（工商管理专业论文）中国银行业并购问题研究.pdf

摘要 银行业并购是整个并购业中的重要组成部分。由于我本人在商业银 行从业多年，并热衷于对商业银行并购案的学习，所以把我的硕士毕业 论史的内容锁定在商业银行并购问题研究方面；我的一位师姐曾写过一 篇类似内容的论文，我认真拜读了她的论文后，认为她的论文存在一定 的缺陷，没有就并购与商业银行核心竞争力二者的关系问题进行阐述， 我认为通过并购，提升商业银行的核心竞争力是商业银行追逐并购的深 层次动因，所以在我的论文里有较详尽的阐述。 本篇论文由六部分组成，分别为：中国银行业并购现状、银行并购 动因分析、银行业并购理论解释、国际银行业并购案例及启示、通过并 购构建商业银行核心竞争力以及研究结论和政策建议。在本篇论文中； 重点阐述了商业银行并购的理论问题、并购与商业银行核心竞争力二者 的关系问题；通过对花旗集团与旅行者集团并购案剖析，阐明了国际银 行业并购对中国银行业并购的启示；并对外资银行入股中资银行的定价 问题提出了自己的观点。 本篇论文的可贵之处是就并购与商业银行核心竞争力二者的关系 问题及外资银行入股中资银行的股权定价问题提出了自己的观点，不足 之处是没有就国内城市商业银行的并购问题进行探讨。 a b s t r a c t i ti sa i li m p o n a l l tc o m p o n e i l ti naw h 0 1 em e 玛e ri n d u s t r y 也a tt l l eb a n k i n g m e r g e s ih a v ew o r k e di nt h ec o m m e r c i a ib 缸k sf o rm a i l yy e a r s ，a 1 1 dv e r y i n t e r e s t e di nt t l es m d yo ft h em e 心n gc a s eo fc o i m e r c i a lb a i l k ，s om y m a s t e r s 黟a d u a “o nt h e s i s f o c u s e so nr e s e a r c ho fm e r 舀n gp r o b l e mi nt h e c o i m h e r c i a lb 趾k as e n i o r 酉a d u a t eo fm yt e a c h e rh a sw r i t t e nat h e s i sw h i c h h a sm es i m i l a rc o n t e n to f m i n e a f t e rr e a d i n gh e rt 1 1 e s i ss e o u s l y ，it h i n kh e r t l l e s i sh a sc e r t a i nd e f c c t sa n dh a sn o te ) 【p l a i n e dt h er e l a t i o nb e t w e e nm 盯g e a n dc o r ec o m p e t i t i o nc a p a c i t yo fc e r c i a lb 锄】( i n g t h ei n h c r e n t i n c e m i v e sf b rc o n m l e r c i a lb a n kt op l l r s u em e r 西n gi st oe i 山a n c et h ec o r e c o m p e t i 廿o nc a p a c i t yo fc o m m e r c i a lb a n kb ym e 唱i n g ，w h i c hi sd e s c d b e di n m yt h e s i sd e t a i l e d ly t 1 1 i st h e s i sc o n s i s t so fs i xp a r t s ，t h ec u r r e n ts i t u a t i o no fb 删n gm e r g i n r e a s o na n di n c e n t i v e sa 1 1 a l y s i so f b a l l l ( i n gm e r 西n g ，e x p l a i l a t i o no f b a n k i n g m e 咖gt h e o r y ，c a s es t u d ya n dr e v e l a t i o no f t l l ei n t e m a t i o n a lb a l l l 【m e r g i n e s t a b l i s ht h ec o r cc o m p e t i t i o nc 印a c i t yb ym e r g i n 舀a n dc o n c l u s i o n sa i l d p o l 妫t e c o r m d 蕊s t h 遮也e s i s p l a i n e di n 缸爝t h a t 畦l e 娃诧o f 故i c a l i s s u e so fc o m m e r c i a lb a i l ：k 曲gm e r g i i l 舀锄dr e l a t i o nb e t w e e nm e r g e 柚dc o r e c o m p e t i t i o nc a p a c i t yo fc o m m e r c i a lb a l l l ( b yc a s es t l l d yo nc i t yg r o u pa n d t r a v e l e r sg m u p ，s o m ee n l i 曲t 锄e n ti sg o t t e n 丘d mt h ei m e m a t i o n a lb a n k m e r g i i l gt oc h 协e s eb a r l l 【m e r g i n g s o m ep o i m so fv i e wo ft h ea u m o rh a v e b e e np u tf o 】唧a r do nt h ep r i c i n go ft h ec a p i t a l so ff o r e i 印b a i l ki n v o l v e di n t h ec h i n e s eb a n k t h ev a l u a b l ep o i n to ft h i st h e s i si st h a ti tf e v e a l st 1 1 er e l a t i o nb e t w e e n m e 哂n ga n dc o r cc o m p e t i t i o nc 印a c i t yo fc o m m e r c i a lb a l l l 【，a n dm ep r i c i n g o ft h ec a p i t a l so ff b r e 主弘b a l l l 【i n v o l v e di nc h i n e s eb a n k t h ew e a kp o i n ti s m a tn o 如n h c rd i s c u s s i o n0 nm ec o m m e r c i a lb a i 山m e r g i n gi nc i t yo fc h i n a k e yw o r d s ：b a n k ，b a n k i n g ，m e 唱i n g ，c o r ec o m p e t i t i o nc a p a c i t y 北京交通大学硕十学位论文 机构的市场退出上迈出了重要的一步。 1 1 3 中国工商银行托管海南发展银行案 在上个世纪9 0 年代初，海南兴起了投资房地产的热潮，众多 的信托投资公司将资会大量地投放在房地产上。到1 9 9 5 年，海南的 泡沫经济开始破灭，一些信托投资公司出现经营困难。在这种背景下 海南将几家本身存在问题的投资公司合并为一家发展银行，即海南发 展银行，简称“海发行”。因此，“海发行”在成立之初就有先天不足， 1 9 9 7 年，海南发生大规模的挤兑风潮，其中2 8 家发生挤兑风潮的 城市信用社在1 9 9 8 年初被海南省政府并入“海发行”。这些信用社普 遍存在着资本充足率低、超负荷经营、清偿能力不足、不良贷款比例 高等问题。实施兼并措施暂时解决了城市信用社的危机， 但随后不 久，“海发行”就出现了支付危机，到1 9 9 8 年6 月2 1 日中国人民银 行发布公告称：鉴于海南发展银行不能及时支付到期债务，为了保护 债权人的合法权益，中国人民银行决定关闭海南发展银行，由人民银 行依法处置，同时指定中国工商银行托管“海发行”的债权债务。 对境外债务和境内属民储蓄、存款本金及合法利息保证支付，其他债 务待清算后偿付。从这一过程看，海南发展银行的关闭，虽然源于前 期的一次不成功兼并，但其实是政府过渡干预的结果。 1 1 4 中国投资银行先与国家开发银行，后与中国光大银行 并购案 中国投资银行简称“中投行”与国家开发银行、中国光大银行 的并购案是我国银行业多家优势银行结合的首例，完全不同于前一时 期由于经营混乱、资不抵债而发生的银行并购和接管。1 9 9 8 年1 2 月 1 1r 经中国人民银行批准，中国投资银行并入国家开发银行，其全部 债权债务由国家开发银行承担，国家丌发银行并购“中投行”其用意 是想保留“中国投资银行”这个名称，并以“中国投资银行”的名义 向证监会申领资本市场业务许可证，丌展投资银行业务，但囿于国家 丌发银行的政策性银行性质，以及有关部门的反对，国家丌发银行未 能成功并购“中投行”，被迫转让“中投行”的债权债务，后经人民 银行直接协调并批准，国家开发银行与中国光大银行达成整体转让协 2 中国银行业并购现状 议。白1 9 9 9 年3 月1 8 门起，原“中投行”的债权债务和从事般 商行业务的1 3 7 个同城营业网点整体转让给“中光大”，原“中投行” 的2 0 家区域性分行和合肥、青岛等6 家支行更名为国家开发银行分 行。“中投行”并入国家开发银行和中国光大银行，不仅为我国深化 金融体制改革和防范化解金融风险探索积累了经验，而且开创了我国 银行业按照市场原则进行转让、受让和资产重组的先例，也有利于政 策性银行和商业银行的规范经营和健康发展。 1 1 5 中资银行并购外资银行 8 0 年代以来，我国金融机构积极拓展海外市场、参与国际竞争，开展 了银行海外并购的初步尝试。如1 9 9 4 年5 月，中国建设银行正式收 购香港工商银行4 0 的股份，同时香港工商银行更名为建新银行，2 0 0 0 年7 月1 8 日中国工商银行以每股7 5 2 港元的价格，收购由招商 局持有的香港友联银行的2 4 亿股股份，约占总股份的5 3 2 4 ，成功 收购香港友联银行，并在同年8 月正式 3 北京交通火学硕十学何论文 2 银行并购动因分析 全球金融业之所以会掀起如此规模的兼并浪潮，并呈现出跨国兼 并的特征，从根本上看，是因为银行业在经历一场深刻的变革。在强 大的国际金融自由化力量的推动下，在大规模的放松管制、迅速发展 的会融创新以及技术进步下，银行面对越来越多的竞争压力。这种压 力既来于银行之间的，又有来自于非银行金融机构的。面对巨大的竞 争压力，大规模的收购与合并是其唯一合理的选择通过业务机构的 调整迅速扩大资本及资本规模，并进一步调整经营与发展战略，或巩 固原有的传统业务，或向非银行金融机构业务渗透，或歼拓市场等。 具体来讲，其原因又可分为内部因素和外部因素。 2 1 。外部因素 2 1 1 全球经济一体化与金融自由化趋势在加强 在全球经济一体化趋势的大背景下，各国对金融业，特别是银行 业监管的放松，为银行业提供了良好的国内、国际并购环境。如1 9 8 7 年加拿大取消了银行和证券业的分离制：美国早在1 9 9 4 年9 月就通过 了州际银行法允许商业银行主要以收购的方式在全国范围内设立分 支机构。1 9 9 9 年1 1 月美国颁布了旨在提高其银行业竞争力的金融 服务现代化法案，在美国甚至全球掀起了新一轮银行并购浪潮。1 9 9 9 年美国参、众两院废除了1 9 3 3 年制定的格拉斯一斯蒂格勒法案。 各国金融自由化改革浪潮为银行合并扫清了制度及法律上的障碍 2 1 2 投资国际化程度的提高和资本国际流动速度的加快 也是促进银行并购的重要环境因素客户的国际化程度越高，扩大对 银行服务的多样化和综合性的需求就越强，银行为顺应这一需求的变 化。势必扩大其余融服务的品种和范围，而并购是最有效的途径。 2 1 3 企业并购诱导金融并购 近年来，令球范围内企业并购之风风靡全球，有如d a n je 1y e r g i n 所说的“b i gi si n ，a n dv e r yb i gi sv e r yi n ”( 意即“大是时髦 4 银行并购动因分析 的，越大越时髦”) ，如波音与麦道，英国石油与美国石油等大型企 业的并购。巨型企业的出现，必然要求巨型银行为之提供融资服务， 因为小型银行无法担此重任。 2 1 4 地区性金融危机为银行并购提供了绝好的机遇 9 7 年金融危机后，东盟国家政府对国内银行机构进行了大规模的 兼并以求迅速处理银行的不良资产。如马来西亚就将原来的5 4 家银 行合并为l o 家银行。而新加坡的银行通过并购，形成以发展银行、 大华银行和华侨银行三家银行为主架的商业银行体系。国际金融机构 也纷纷涉足这些地区，对那些面临经营危机或濒临破产的银行进行收 购。 2 1 5 并购是现代信息技术迅速发展的必然结果 一是信息技术的发展为并购提供了强大动力，保证了银行并购的 实现，如果没有现代高科技和信息技术的高度发展，就无法对并购后 的大型银行进行控制和管理，而且也难以负担管理成本。二是并购有 利于银行对信息技术的应用，信息技术的发展促使银行经营方式发生 结构性转型，即由传统的劳动密集型的生产方式转向可减少长期成本 的高效技术资本密集型生产方式。发达信息技术的应用将极大地提高 银行竞争力，但投入的代价是高昂的。并购不但可以较好解决巨额投 资问题，而且随着规模效应的实现，也会大大降低研发成本。 2 1 6 c e p a 的影响 “内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排”( c e p a ) 把香港注 册银行在内地设立分行的门槛由资产2 0 0 亿美元降至6 0 亿美元，由 此将有大新银行、永亨银行、永隆银行等八家银行有条件在内地设立 分行，预计未来三年香港注册银行将会在内地新设约2 0 家分行。 “在c e p a 新政策出台之后，一些香港注册银行已经跃跃欲试，他们 正在积极部署拓展内地市场的策略，永亨银行正积极地准备竞投香港 本地另一家小型银行浙江第一银行，而竞投收购浙江第一银行的直接 目的就在于争取达到c e p a 所规定的进军内地的6 0 亿美元资产合格 线。 匕京交通大学硕士学位论文 2 2 内在动因 2 2 1 增强资本实力，扩大市场占有份额 并购可增强银行资本实力，是银行实现全球扩张的最为便捷的方 式。，规模大小是影响银行公信程度的重要因素之一。一般束说，银行 的规模与客户的信任度以及市场占有率呈正比例变化，银行规模越 大，就有可能更广泛地赢得客户的信任，从而大大提高市场占有率。 从这个意义上来说，规模大小对银行获得竞争优势具有极其重要的影 响。根据对美国金融史的考察，美国所有现存资产价值超过2 0 0 亿美 元大银行，无一例外都是通过并购产生的。如1 9 9 8 年德意志银行收 购美国信孚银行，资产总额一下子达到8 2 0 0 亿美元，一跃成为当时 全球排名第一的银行。 2 2 2 回避市场准入障碍、降低市场进入成本 如果在一些实行金融分业制度的国家开展非银行业务，如保险、 信托、证券等业务，如通过设立分支机构进入，则会遇到当地法律制 度的限制，而通过并购，则可以回避，并且可以利用原有的服务设施 及客户资源，大大降低了成本。即便在一个国家内，也存在这样的问 题。比如，我国的商业银行法规定，股份制银行不能在县级地方 设分支机构，但通过兼并下面的信用社，就可以进入县级以下市场 2 2 3 扬长避短，优势互补，并且可以节省资源和优化配 置 主要表现在业务互补、地区互补以及客户群互补等方面。一是地 区性互补。美洲银行的业务主要集中于西海岸，而国民银行业务主要 集中于东南部，合并后可抵制较小地区经济放缓带来的冲击，从而保 证新集团整体盈利的稳定增长。二是业务互补。由于金融创新的激励， 各家银行都在竭力推出白己的新产品，但是不仅新产品丌发费用高 昂，而且在不明底细的情况下，其它银行也不敢贸然运用新产品，这 种情况下就得在业务运作上相互协调。迅速发挥整体优势。美洲银行 在批发业务具有强势，而国民银行则擅长于零售银行业务，合并后， 荚洲银行存三藩市的总部将主导批发银行业务，国民银行在北卡罗来 银行并购动因分析 纳州的总部将主导零售银行业务。f 副阵，芝加哥第一银行住企业银行 和批发银行业务方面较强，而第一银行则较专注于建立消费者零售网 络，合并后也可优势互补，得到全面发展。又如东京与三菱银行合并 后，由于三菱银行擅长于日本本土和零售业务，而东京银行作为外汇 专业银行，其国际业务和批发业务发达，因此可以相得益彰在国内 外 展更全面的银行服务。三是产品交叉销售。合并各方可以互相利 用对方的客户基础、经销渠道，通过交叉销售来扩大经销网络，增加 销售额，其理论根据在于一家银行的某种产品( 例如信用卡) 的客户 是它的其它产品例如汽车贷款的理想对象。比如花旗银行在商业 银行业务领域拥有广大的客户基础，有3 0 0 0 个分支机构，在居民与 企业存贷款外汇c 交易、贸易融资、信用卡发行等方面占有巨大的市 场份额。旅行者集团可以利用这些客户，推销其共同基金、退休基余、 人寿基金、物业保险、资产管理、投资咨询等金融业务，特别是可以 利用花旗银行的庞大海外机构及影响，来弥补自己海外业务方面的不 足。而花旗银行则可以利用旅行者集团在共同基金、退休基会，特别 是保险方面的广大客户，推销其消费者贷款、信托外汇买卖、债券交 易等产品和服务。四是客户群互补。如花旗银行与旅行者集团的合并， 花旗银行在银行业务领域，如居民存贷、外汇交易、贸易融资咀及信 用卡业务拥有数量成人的客户群，而旅行者集团可以利用这些客户 推销其金融服务：花旗银行则可以利用旅行者集团在共同基金退休基 金、保险基金等方面的广大客户，推销其服务，如消费信贷外汇买卖、 信托投资等业务，此为客户群的互补。 2 2 4 并购是银行业向全能银行发展的需要 在市场竞争日趋激烈的情况下，并购不同业务类型的金融机构或 非银行金融机构使业务向综合化发展，向客户提供不同的金融产品和 全面的金融服务，走全能银行的道路，就成为银行业能够在剧烈的竞 争中立于不败之地的最佳选择 2 2 ，5 并购可使银行提高抵御风险的能力 并购可大幅度提高银行的竞争力，使之能够最大限度地获取利 涧。而竞争力的提高、赢利能力的增加，毫无疑问将增强银行抵御风 北京交通人学硕十学位论文 险的能力。 8 银行业并购理论解释 3 。银行业并购理论解释 银行业作为一种特殊的服务行业，在国家经济中起苇要的作用。 银行并购实质上是一种企业优胜劣汰的机制。从国外银行并购的历史 来看，推动银行并购的主体来自于股东、经营者和政府。其中殷东谋 求收益晟大化，经营者谋求个人利益的最大化，而政府则在垄断与竞 争中寻找平衡点。为了保证市场效率和竞争优势，政府既要保持市场 的公平竞争，同肘也要鼓励市场的适度集中，以增强银行实力，参与 国际竞争。同时，从市场运行的机理看，银行并购与银行追求交易费 用的节约、拓展经营边界、发挥垄断优势、扩大规模效应和控制权增 效等有着密切的联系。银行并购作为一种经济现象出现，白始至今都 受到学者和理沦界的关泞，并购理论也不断翻新。伴随着银行业并购 活动的发展，理论界对银行并购的研究，尤其是对银行并购动因的研 究更是深八而全面，并形成了诸多理论，具体来说有： 3 1 市场势力( 或规模) 理论 市场势力理论( m a r k e tp 0 w f r ) 认为并购活动的主要动冈是因为 可以借助并购达到减少竞争对手的目的，以增强对市场经营环境的控 制，提高市场占有率，井增加长期的获利机会。尤其是在国际竞争使 国内市场遭受外资银行强烈渗透和冲击的情况下，银行往往通过合并 组成大银行以对抗外来竞争。倡导银行优势理论的经济学家赫伯 特格鲁贝认为：业务专长可以使银行增强竞争力，获得稳定的客户 来源和规模经济效益，并降低成本，增大公司规模将会增强公司实力 这一理沦为银行扩大规模、增强竞争力提供了依据。商业银行是一种 规模效应极强的经济组织，从理论上讲，商业银行的规模越大越好， 由于银行经营对象的特殊性，银行规模越大，可能筹措的货币资金就 越多，贷放货币资金的对象选择就越广泛，所获得的收益就越大。而 且，银行的经营方式是借贷，这种特殊的经营方式使其经济规模越丈， “产出”所消耗的单位成本越低同时，银行经营具有独特的派生效 应，这种派生效应便单个银行规模越大，收益越多。派生效应是指银 行在经营过程中以原始存款为基础，通过银行规模越大，就越可能达 行在经营过程中以原始存款为基础，通过银行规模越大，就越可能达 北京交通大学硕士学位论文 到银行制度所能创造的多倍存款的极限。所以，银行经营的规模大， 就可以取得规模效益，占据更大的市场份额，提高抵御金融风险的能 力，从而增强银行的竞争能力近几年来，国际上风行的银行合并浪 潮向人们证实，在金融竞争白热化的现代社会里，发展超大型银行不 仅是一种现实的选择，而且也是商业银幸亍发展的必然趋势。但是 不是规模越大越好呢? 该理论受到学术界的诸多质疑。有学者认为， 边际收益率是递减的，伴随着资产和业务规模扩大是平均盈利水平的 降低一味追求大而全未必是一件好事，规模必须适度，否则可能因 规模不经济而事与愿违。著名的国际咨询管理公司麦肯锡公司对国际 上十年来并购案例的调查结果表明，约8 0 的并购案收购方未能收回 投资，另一项调查表明约5 0 的并赠案因达不到预期效果而失败。从 1 9 9 7 年美国银行的总资产、盈利能力和绩效综合排名表来看，总资产 排名靠前的银行的绩效综合排名反而靠后。从资本利润的角度来说， 排名前1 0 0 位的银行的平均水平为1 6 3 1 ，而以总资产计算排前十位 的大银行的平均水平为1 5 6 2 。两者基本差不多。根据经济规模理论， 不适当的规模必然导致规模不经济。并购能带来舰摸扩大，但不一定 能提高教率，银行文化冲突、人事变动和调整会在新银行内部形成众 多不和谐，造成内耗和管理效率低下。 3 2 代理人扩张动机论 3 2 1 代理人扩张动机论 西方商业银行大多采取股份公司形式，内部人控制问题在所难 免。经理阶层扩张动机论f 是针对这个特点而提出的。此理论的支持 者认为，现代企业产权结构的变化使得新古典经济学上所描述的利润 最大化的目标函数不再适合现代企业，代理人在做出决策时，要面临 “为人( 所有者) ”还是“为己”的道德选择。从个人效用最大化角 度出发，代理人倾向于银行规模扩大，因为他可从中获得物质上与精 神上更大的满足。而并购能扩大企业规模，增大企业可支配的资源， 增大代理人自身的权利，控制更大范围的资产、更多的员工，并购可 以帮助企业家实现其在事业上的雄心壮志。并购是企业代理人主观扩 张动机的外在表现。确实，所有的企业兼并案，都存在兼并方经理层 l o 银行业并购理论解群 出于个人利益的考虑。 3 2 2 代理人扩张动机论的适用性 由于经理阶层的主观扩张动机与跨国公司、跨国银行的全球经营 战略相一致，此理论在一定程度上揭示了并购( 包含国内并购和跨国 并购) 的主观动因，虽然很难测定在银行并购活动中到底渗入了多少 代理人个人动机，但不可否认这种动机确实存在，甚至在某些时刻发 挥关键作用。但是，银行跨国并购之跨国性特点决定了并购发生的原 因与客观国际因素有更密切的关系。这些客观因素包括技术革命、各 国政府主导的金融立法及规章的改革、源于市场竞争的广泛的会融创 耨活动、相关国家之蚓经济利益的竞争及历史传统的作用、世界金融 界整体格局的变迁等许多方面。与这些客观因素相比，经理阶层扩张 的主观动机在银行跨国并购中只具有相当有限的作用，在对银行跨国 并购的动因解释上也只能居于非常次要的位置。 3 3 效率理论 效率理论认为，公司并购和资产重新配置对整个社会来说是具有 潜在收益的，这主要体现在大公司现管理层改进效率或形成协同效应 上。简单地说就是结合体的总效益大于分散个体的效益之和。具体 体现在三个方面：一是管理协同效应。a 公司的曾理水平比b 公司更有 效率，a 并购b 后，b 提高到a 的水平，那么，并购提高了效率。二 是营运协同效应又叫营运经济，是指出于经济上的互补性、规模经 济或范围经济j 两个或两个以上的公司合并成一家公司后，使收益增 加或成本减少的情形。由于银行是一种规模效应极强的经济组织，从 理论上看，银行的规模具有越大越好的特点。因为。银行经营对象是 货币，货币的同质性使银行具有比任何其他行业都无可比拟的广阔市 场。银行经营对象的持殊性，使银行规模越大，可能筹措的资金就越 多，贷放货币资令的对象就越广泛，所获得的收益就越大。而且，银 行的经营方式是借贷，这种特殊的经营方式使其经济规模越大单位 成本就越低。银行经营规模的扩大可以取得规模效益，占据更大的市 场份额，增强银行的竞争力，提高盈利能力。三是财务协同效应。财 银行业并购理论解群 出于个人利益的考虑。 3 2 2 代理人扩张动机论的适用性 由于经理阶层的主观扩张动机与跨国公司、跨国银行的全球经营 战略相一致，此理论在一定程度上揭示了并购( 包含国内并购和跨国 并购) 的主观动因，虽然很难测定在银行并购活动中到底渗入了多少 代理人个人动机，但不可否认这种动机确实存在，甚至在某些时刻发 挥关键作用。但是，银行跨国并购之跨国性特点决定了并购发生的原 因与客观国际因素有更密切的关系。这些客观因素包括技术革命、各 国政府主导的金融立法及规章的改革、源于市场竞争的广泛的会融创 耨活动、相关国家之蚓经济利益的竞争及历史传统的作用、世界金融 界整体格局的变迁等许多方面。与这些客观因素相比，经理阶层扩张 的主观动机在银行跨国并购中只具有相当有限的作用，在对银行跨国 并购的动因解释上也只能居于非常次要的位置。 3 3 效率理论 效率理论认为，公司并购和资产重新配置对整个社会来说是具有 潜在收益的，这主要体现在大公司现管理层改进效率或形成协同效应 上。简单地说就是结合体的总效益大于分散个体的效益之和。具体 体现在三个方面：一是管理协同效应。a 公司的曾理水平比b 公司更有 效率，a 并购b 后，b 提高到a 的水平，那么，并购提高了效率。二 是营运协同效应又叫营运经济，是指出于经济上的互补性、规模经 济或范围经济j 两个或两个以上的公司合并成一家公司后，使收益增 加或成本减少的情形。由于银行是一种规模效应极强的经济组织，从 理论上看，银行的规模具有越大越好的特点。因为。银行经营对象是 货币，货币的同质性使银行具有比任何其他行业都无可比拟的广阔市 场。银行经营对象的持殊性，使银行规模越大，可能筹措的资金就越 多，贷放货币资令的对象就越广泛，所获得的收益就越大。而且，银 行的经营方式是借贷，这种特殊的经营方式使其经济规模越大单位 成本就越低。银行经营规模的扩大可以取得规模效益，占据更大的市 场份额，增强银行的竞争力，提高盈利能力。三是财务协同效应。财 北京交通人学硕+ 学位论文 务协同效应主要是指并购给公司在财务方面带来的种种效益。这些效 益的取得不是由于效率的提高而引起的而是由于税法、会计处理惯 甓鬓活氰墨潼罐洲萋“鄄鞋捌檬经济效应是一箍仃开卿日勺主羹榉。g 塞劈巍谊羹耩经济凄灞隧涟蟒带二噬曩凌疆u 拍销l j 葺闭灌慑篙懈亩 而绣：譬峨母船淫饵趔：埤、臻曩璀搜啤葛丁峨躞肄鞭燮薮。替输 锘苣磊攀篇箕。间 的变动关系。银行业具有规模经济效应，规 模巨大的银行可以降低运营成本，提高效率，增强抗风险能力，提高 信用度，同时有助于信息技术的开发，提高创新能力。在当今金融风 险增大的情况下，强强联合就越来越适应形势发展的需要，这对于推 动经济的持续稳定发展具有重要的作用。 b 混业经营成为银行业的主流 从并购的业务范围看，既有银行业之问的并购，又有银行业与信 托、证券、保险业之间的并购，从而使银行业走向大型化和经营多元 化，大型的金融集团相继出现。 c 并购范围国际化 从并购的地域范围看，既有国内银行的并购，又有跨国银行业的 并购，全球性特征更加突出。随着全球经济一体化的发展，跨国之间 的并购正成愈演愈烈的趋势，大型银行集团急于向国外寻求发展空 问，这又进一步推动了金融业的一体化。 d 优势互补，强强联合，组成超级银行。 在规模经济效应的支持下，合并的主要目的在于规模的扩张，因 此大银行之间的合并就成为主要潮流，在战略驱动下，中小银行为求 生存空间，也纷纷向大银行靠拢，进行优势互补。从以上特点可以 看出，在全球金融并购高潮迭起的今天，我团金融业面临着重要的战 略选择，并购重组乃大势所趋，并将成为我国商业银行改革发展战略 的重中之重，我们应借鉴国外的经验，认真设计符合我国商业银行境 况的并购路径。 4 13 全球银行业并购的未来发展趋势 从目前的情况看，国际银行业并购的未来发展趋势是 a 国 银行业并购理论解释 将现代公司主要理解为许许多多具有节约交易成本的目的和效应的 组织创新的结果。”交易费用理沦同样能科学地解释银行并购的动凼 从现代企业组织理论和交易费用理论来看，银行并购实际上是合并后 的新银行增大其交易范围，变原来较小规模的银行与外部市场的交 易，为合并后的大银行的内部交易，这种合并的动因之一在于降低银 行的交易成本，即合并的最佳点在降低交易费用与因扩大银行规模而 增加的银行内部监督和管理成本相等之处。所以，银行合并是银行这 种企业组织对市场的替代过程。它的结果是节约了交易成本因为业 务相近的银行合并往往伴随着分支机构和人员的裁减使银行组织机 构精t 合理，节约硬件设施的耗费同时降低了各项管理费用。 3 5 多样化经营理论 该理论认为银行通过并购能达到多样化经营的目的。银行多样化 经营包括提供产品和服务的多样化 x 北京交通人学硕七学位论文 凼为推动银行业并购的原因没有改变，并且有加强的趋势，作为 + 个不适宜完全竞争的行业，在金融全球化和知识经济的背景下，以 大型化、全能化、电子化和国际化为特点的国际银行业的发展趋势必 将推动银行并购的加速进行。 b ，致美国家银行仍将是全球银行业并购的主体。 由于美国是实行分业经营管理的国家，银行数量仍然很多，今后 美国银行业仍将继续并购，预计在几年后，美国银行数量将下降到 5 0 0 0 一6 0 0 0 家。由于欧元的正式流通，欧洲资本市场将扩大，银行业 面临的压力也将增大，必须通过并购以适应竞争的需要。 c ，发达国家银行的一些分支机构将被并购 哑洲金融危机的爆发及向全球的蔓延将推动国际银行业的并购，由于 r 本和欧美的银行有大量贷款在亚洲地区，受亚洲金融危机的影响， 这些国家或地区的银行出现了很大困难，相比之下日本银行的损失最 大、欧洲银行次之、美国银行较小：俄罗斯金融危机的发生使欧洲银 行业受到重大损失，尤其是德国和瑞士的银行受的损失最大，从而使 发达国家银行的这些分支机构燎逐濒走向被弗购的命运。 d 亚洲银行业将是收购、兼并的热门领域 由于长期经营不善，韩国、印度、泰国的大部分银行的负债超过 了资产。据估计，泰国、韩国、印尼等国将需增加6 0 0 一8 0 0 亿美元 的资本才能保证银行业的健康运行。因此，除了在国内银行之间进行 合并以增强实力外，允许外国投资者收购银行或增加在银行业的股份 也是化解危机的重要手段。目前一些外国投资者已相继在有关国家开 始了兼并、收购银行和其他金融机构的活动，美国的花旗银行虽然已 有很好的根基，但还在试图扩充兼并业务。 4 2 美国花旗银行与旅行者集团合并案例 42 1 合并方简况 荧国花旗银行( c it i b a n kn a ) 多年来一直是全美最大银行，为 1 8 北京交通大学硕士学位论文 哑洲经营业务，旅行者集团可以凭借花旗强”惭鲥酸；l 和完善网上 金融；圳酗氰薤姒翱翮：眨鹭耙耙田f i 群蘸型卫。强掣嚣f 掣r ； 矧翱蛩叫妊。 奏? 霉二摹? 茎囊翥鬻 i ! ii i i 攥l 墓| 季；较氧毓罂驯缁p 警熹引训蝌犁祟媸晦嘤撂 粤爆墨琴魁；删赳班科眨剐呱矧匹剐 霞，乳型圳彰莨劈望餮蔹萏 譬压丝垦雾如鬈j 墨一翼愆懿鞘装錾美# 妊芒耄3 2 推动四大国有商业银行通过并购重组 培育国际化的大银行，在巩固和发展国内银行业务市场的同时， 积极参与国际银行业竞争。提高中国银行业的国际竞争力。当前，在 四大国有商业中仅中国银行的舀际佬程度较高，但与国际银行相比， 还存在相当大的差距，故通过扩充资本实力，以国际并购和设立分支 机构的方式，扩大服务领域，增强其跨国经营能力。中国工商银行作 为全国最大的银行在巩固国内现有市场的同时，已经开始通过各种形 式，拓展海外金融市场。继早些时候，工行在香港设立香港分行，并 合资建立了工商东亚金融控股有限公司和工商国际金融有限公司后， 现在又将以1 8 0 5 亿港元现金的价格收购友联银行5 3 2 4 的股份，从 而一举控股友联银行。他们的战略目标就是争取以最快的速度发展为 以国内市场为主、具有较强国际竞争力的超级国际银行。 4 3 3 推动新兴股份制商业银行之间的兼并重组 扩大股份制商业银行的规模，增强其资本实力和抗风险能力。招 商银行、浦东发展银行等一批新兴股份制商业银行普遍具有机制灵 活、经营良好等优点，但同时也存在规模较小、资产质量参差不齐、 市场份额低等弱点，此外按现行金融政策，以申请设立分支机构扩大 其规模的方式很难在短期内实现，因此，股份制商业银行只有通过兼 并收购其所要涉足地区的城市商业银行、信用社或信托投资公司才能 迅速扩张规模、改善资产质量和增强市场竞争力。目前深圳发展银行、 浦东发展银行已进入国内证券市场，今后符合条件的股份制商业银行 应陆续上市。依托资本市场走兼并收购之路，股份制商业银行能够迅 速地实现规模扩张。 通过并购构建商业银行核心竞争力 5 通过并购构建商业银行核心竞争力 轰轰烈烈的银行并购，除了上述第二章所阐明的并购原因外，笔 者认为并购银行通过成功并购、整合目标银行，会全面提升其竞争力， 特别是可以构建出核心竞争力。 5 1 核心竞争力相关问题介绍 5 1 1 核心竞争力的定义 核心竞争力，是2 0 世纪9 0 年代以来逐渐形成和不断发展的企业 战略管理新理念，最初由美国管理学家c k 普拉哈拉德( c k p r d 1 a l a d ) 和加里哈默尔( g a r y h a m e l ) 于1 9 9 0 年在哈佛商业评论 发表企业的核心能力一文时提出。他们认为，核心竞争力是“组 织中的积累性知识，特别是关于如何协调不同的生产技能和有机结合 多种技术组合的知识”当然，这里的技能和知识决不是一般意义上 的技能，既包括企业所具有的科学技术专利，研究发展能力，又包括 基础管理、组织协调、市场营销、市场取向能力，还包括企业在长期 生产经营中所积淀的独有的组织资源和组织能力。此后，人们对这一 概念有多方面的扩展、理解和界定。目前比较一致的看法是，核心竞 争力是一种制度化的相互储存、相互联系的知识体系，是企业获取、 积累战略性资源的能力和运用一般资源和战略性资源向顾客提供比 竞争对手更具价值的产品和服务的能力的组合，它具有动态发展性。 从长远看，它使企业具有宦4 造独特消费者价值的能力。 5 1 2 商业银行的核心竞争力 商业银行核心竞争力是指商业银行作为独立的金融产品生产者 和经营者的金融企业，在市场环境较规范，市场机制较健全的条件下， 在激烈的市场竞争中所表现出的赖以生存发展的核心资源和核心能 力。 5 1 3 商业银行核心竞争力的本质 通过对商业银行核心竞争力的定义我们可以看出，它的本质是一 北京交通人学硕1 j 学何论文 种能力、 4 种超越竞争对手的能力，在这方面，它与企业的核心竞争 力是一致的。 首先，它体现为一种文化力。 其次，它体现为一种学习能力。 再次，它体现为一种创新能力。 最后，它还应该体现为一种实践能力。 51 4 商业银行核，b 竞争力的特征 核心竞争力是商业银行获取持续竞争优势的基础，但并不是商业 银行所有的资源、知识和能力都能形成核心竞争力张维迎教授认为， 核心竞争力是企业具有的独特的资源和能力，这种独特性的具体表现 就是这些资源和能力具有以下特征 偷不去，是指别人模仿你很困难，如商业银行所拥有的自主知识 产权，如银行品牌。 买不来，是指这些资源不能从市场上获得，如企业文化。 拆不开，是指企业的资源、竞争力具有互补性，分开就不值钱， 合起来才值钱商业银行的风险管理就具有拆不开的特性 带不走，是指资源的组织性。个人的技术、才能是可以带走的， 拥有身价高的人才也不一定就是恒定的核心竞争力。整合企业所有资 源形成的竞争力，才是企业的核心竞争力企业决策层面的领导力问 题具有类似的特性，这个特点适用于商业银行的战略规划。 溜不掉，是指提高企业的持久竞争力核心竞争力并非静态的， 它是一个动态的概念，具有动态发展性企业的长期成功必须依托于 不断更新的有生命力的核心竞争力，而实现核心竞争力更新的惟一途 径就是创新。具体到商业银行而占，这就涉及到商业银行的金融创新 问题。 除此之外，核心竞争力还有一个非常重要的特征是它必须有助于 实现顾客所看重的核心价值，也就是说核心竞争力必须准确把握顾客 需求，不符合顾客需求、不能为顾客最重视的价值做出关键贡献的能 力不是核心竞争力。因此，客户关系在商业银行的核心竞争力中也起 到定的重要作用，客户关系是核心竞争力的推动力和检验标准。 通过并购构建商业银行核心竞争力 5 ，1 5 商业银行核心竞争力组成 商业银行核心竞争力则是由银行战略规划、金融创新、风险管理、 人力资源管理、客户关系、企业文化和品牌建设等七个方面共同组成 的，它们之间相互依赖、相互作用、共同创造银行核心产品，包括技 术创新型产品和非技术创新型产品，这两类核心产品在不同的业务单 位按客户需求再开发出满足客户需求的最终产品( 包括为同一类客户 开发具有共性的产品和为单一客户量身定制的个性化产品) 。商业银 行核心竞争力是商业银行竞争力的基础和核心。 5 ，2 并购对商业银行核心竞争力影响的理论分析 并购行为发生之后，原来的数个经济实体融合为一，这样必然深 层次地影响到并购方和被并购方的组织管理体系、资源配置结构等诸 多方面，进而影响到并购前后企业的核心竞争力。核心竞争力在竞争 优势中的重要作用已得到了人们的普遍认同。关于核心竞争力的根 源，可从技术刨新观、知识学习观、资源观、组织与系统观等不同角 度进行探讨，下面笔者拟从这几个角度对并购过程中核心竞争力受到 的影响作以分析。 5 2 1 技术创新观 普拉哈拉德和哈默( 1 9 9 0 ) 是从技术和产品创新观研究核心竞争 力的代表。他们认为，企业的技术能力是核心能力构成的基础，企业 核心竞争力的积累过程伴随在企业的核心产品和核心技术的发展过 程中。在他们看来，竞争优势的根，在短期内源于其当前产品的价格 及其性能属性。从长远看来，竞争性则来源于与竞争对手相比能够以 更低的成本、更快的速度开发发展自身的能力，来源于能够生产大量 不可预见产品的核心竞争力。在目前的并购行为中，有许多企业的并 购动机是为了获取对方企业的某些关键技术，然而并购后这一目的的 实现并不一定尽如人意，一方面源于双方企业的核心技术不一定具有 相融性或相关性，双方企业的核心技术不具相关性时，依靠现有技术 力量根本无法很好地完成核心技术的转移，更不可能将两种关键技术 j 匕京交通人学硕士学位论文 取长补短进行新技术的丌发，要避免这一类问题主要依赖于实施并购 前期的调查、分析及目标企业的选择等工作；另一方面则源于并购重 组后的新企业没有进行合理的整合而出现的混乱，比如基本战略导向 不明确导致技术创新的目标不明确，从而使技术创新无法进行。新企 q k 没有形成新的企业文化，原有企业的赛线还存在，技术的交流尚成 问题更不用说创新了。这样即使双方企业的核心技术具有相融性或相 天性，由于没有对之进行有效的管理整合，最终将导致技术整合乃至 企业并购的失败。 5 2 2 知识学习观 从知识观考察，可以从知识能否为外部获得或模仿的角度来定义 企业核心竞争力，因而企业核心竞争力是指具有企业特性的、不易外 泄的企业专有知识和信息。其中核心能力的基础是知识，学习是核心 竞争力提高的重要途径，而学习能力是核心能力的核心。在并购行为 发生之前双方企业都或多或少地有一些具自身特性的、不易外泄的企 业专有知识和信息以及学习能力，即基于知识学习观的核心竞争力并 购无疑会带来人事上的变动，在入力资源整合完成之前双方企业员工 对对方企业员工的敌意或是其他不友好心理及双方学习和交流方式 的区别都会使知识和信息的流通受到阻碍，进而影响学习能力。 5 2 3 资源管理观 资源观强调资源和能力对企业获取高额利润回报率和持续市场 竞争优势的作用( 克里斯汀奥利佛) 。基于这一观点，企业获取和配 置资源的能力的“异质性”决定了其获得高额经济回报率的可能。因 此企业控制的资源越多，包括物质资源、人力资源、社会资源等诸多 方面，它的核心竞争力就越强。如此而论，并购无疑给企业核心竞争 力的加强创造了有利条件，因为并购使企业拥有更多物质资源、人力 资源和社会资源等成为可能，这也是将并购作为企业从外部获取核心 竞争力的一种重要手段的立足点。然而许多并购企业并没有很好地利 用这种机会，反而使重组后的企业出现人力资源流失、物质资源闲置 等状况，从而破坏核心竞争力。结台组织系统观束考察核心竞争力就 不难找出其中的原因。 通过井购构建商业银行核心竞争力 5 2 4 组织系统观 从组织角度考虑，核心能力是提供企业在特定经营中的竞争能力 和竞争优势基础的多方面技能、互补性资产和运行机制的有机融合， 因此企业的竞争优势不仅应包括