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中国证券法律制度 一、我国证券市场的基本法律制度 证券法律制度是调整有价证券的发行、交易、清算以及国家在证券监管过程中所发生的各种社会关系的法律规范的总称证券法律制度所调整的社会关系既包括发行人、投资人以及证券中介服务机构相互之间所发生的民事关系又包括国家证券监督管理机构对证券市场主体进行引导、组织、协调和监督过程中所发生的行政管理关系证券法律制度的核心任务是保护投资者的合法权益维护证券市场秩序 证券法对我国证券市场证券发行、交易、登记、清算、信息披露等市场运行制度均做了明确规定是市场参与各方必须遵循的法律规范下面我重点介绍这几个方面的基本法律制度： 1、发行上市制度 申请公开发行证券必须履行法定程序这在世界各国证券市场都是通例具体来说主要有注册制和核准制两类模式 注册制是指发行人在发行证券之前必须按照有关规定向证券监管机构申请注册发行人必须披露发行人自身及与证券发行有关的一切信息并保证所披露信息的、准确、完整如果发行人符合上述要求就可公开发行证券在这种制度下证券监管机构关注的是发行人信息披露的质量而不是发行人本身的质量因此注册制并不禁止质量差、风险高的证券发行上市注册制要求投资者具备依据公开信息作出正确判断的能力对投资者要求较高目前实行注册制的代表国家有美国、加拿大和英国等证券市场比较发达、机构投资者比重较高的国家 我国股票发行体制经历了从审批制到核准制的变化在2000年3月以前实行的是审批制采用“指标分配、行政推荐”的方法由各省级政府和国务院有关部委进行初审并推荐公司发行上市证监会进行复审审批制具有浓厚的行政色彩在市场发展初期虽发挥了一定作用但其弊端也很突出一些地方将推荐发行上市作为国企解困的手段额度分配分散、包装现象严重;有些企业由于额度不够采取部分改制一个分厂、甚至一个车间改制成股份公司关联交易严重公司独立性差有些公司甚至成为大股东的“圈钱”工具市场资源配置功能扭曲投资者对此反映强烈 2000年3月开始实行核准制从政府选择企业改为由中介机构(证券公司)推荐企业上市取消了发行额度和指标发行人必须履行强制信息披露义务并保证信息披露的、准确、完整;中介机构对发行人负有尽职调查的责任xx年开始实行“保荐制”负责推荐的证券公司还负有保荐责任;由以市场专业人士组成的发审委对发行人和中介机构的申请文件进行审核证监会进行核准;投资者根据发行人披露的信息自主作出投资与否的决定投资风险自担核准制实施以来市场约束增强行政干预逐渐退出 2、交易制度 国际上主要证券交易模式大体有以下几种方式： 一是按交易场所划分为交易所场内和场外交易场内交易是在交易所进行的集中和连续的证券交易;场外交易一般由证券商组织在证券商柜台进行是分散和零散的交易 二是按照证券商与买卖方的关系划分为经纪商交易和做市商交易经纪商交易是指证券商接受买方或卖方的委托经纪商与投资人是委托代理关系并收取交易佣金做市商交易是指证券商同时报出买价和卖价直接用自己的账户与买卖双方交易证券商不收取交易佣金其获利的渠道是买卖价之间的价差 三是按照价格发现的方式分为指令驱动和报价驱动指令驱动是指集中竞价成交随着投资人指令的变化成交价格也随之涨跌报价驱动是指做市商决定价格投资者无论买卖都只与做市商成交做市商按照投资者的买卖情况来调整报价维持市场平衡 四是按照交易的竞价范围分为集中竞价和协议成交集中竞价是指通过统一的交易系统收集买入和卖出指令按照价格优先、时间优先的方式撮合成交;协议成交是指买卖双方或者买卖双方的经纪商通过谈判协商的方式确定交易价格和成交数量多用于机构投资者的大宗交易 按照我国证券法和公司法的规定我国证券交易必须在依法设立的证券交易场所进行证券在证券交易所挂牌交易应当采用公开的集中竞价交易方式证券交易的集中竞价实行价格优先、时间优先的原则我国法律所规定的高度集中统一的交易模式在投资者主要是个人投资者时期由于每笔交易额小交易频繁具有高效灵活、简便操作的优势随着市场的不断发展也需要适应投资者结构变化和多样化交易需求逐步丰富交易方式 3、证券登记结算制度 证券登记结算环节是证券交易的后台处理证券登记结算要解决三个主要问题：一是证券登记和证券账户管理问题二是交易清算问题三是根据清算结果付钱交券清算和交收两个环节统称为结算解决这些问题有不同的登记、清算和交收模式 (1)登记和帐户管理模式证券登记体系可以划分成两大类一是直接持有体系二是间接持有体系直接持有体系指证券的实际持有人直接出现在发行人或发行人委托的公司登记机构的簿记上因而直接对证券发行人拥有请求权间接持有体系是指投资者将持有证券交付给证券公司、托管银行、中央证券存管机构等名义持有人在发行人或发行人委托的公司登记机构的簿记上只出现名义持有人而不直接出现实际持有人在此体系下证券的实际持有人不直接对证券发行人拥有请求权其持有证券而享有的请求权需通过名义持有人间接地向发行人提出 我国证券登记体系是直接持有体系由中央证券存管机构为证券公司开立和维护证券账户同时也直接为证券公司的客户开立和维护证券账户客户证券账户的证券持有情况由中央证券存管机构发送给证券公司采用间接持有体系的中央证券存管机构只为证券公司开立证券账户不负责为证券公司的客户开立证券账户证券公司客户的明细账由证券公司自行管理 (2)证券清算模式指计算应收应付证券或资金的行为存在逐笔清算和净额清算两种方式逐笔清算是每成交一笔就产生一笔应收应付关系;净额清算是将一个交易日内的应收应付轧差只产生一个应收应付的净额我国采用的是净额清算模式 (3)证券交收模式指通过证券过户和资金转账了结清算产生的债权债务包括证券交收和资金交收证券交收模式与证券账户管理模式有关采用中央证券存管机构直接维护证券公司客户证券账户模式的除了需对证券公司的证券交收账户进行处理外一般还直接处理证券公司和其客户之间的证券交收从证券成交到交收之间的周期有长有短如T+1、T+3甚至T+5等T是指成交日T+1就是成交后的第二天完成交收国际上交收周期以T+3最为多见我国目前采用的是T+1交收方式 总的来讲我国采用的是集中统一的证券登记结算体系中国证券登记结算公司是上市证券的唯一法定登记机构集证券登记、账户管理、清算、交收等职能于一体 4、信息披露制度 信息披露制度是世界各国对上市公司进行规范和管理的主要制度之一持续向投资者披露其经营状况和财务状况是上市公司最基本的义务投资者依据披露信息作出投资选择因此各国证券法律均对上市公司信息披露责任作出了明确具体的规定上市公司及其董事会信息披露必须、准确、完整不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏禁止欺诈行为及内幕交易作为一个完整的体系信息披露制度涉及到信息披露主体信息披露的时间、形式、内容、手段及法律责任等多方面内容 我国证券市场虽然建立时间短但是在上市公司信息披露规则建设方面已基本与国际接轨自1993年中国证监会发布公开发行股票公司信息披露实施细则以来目前已形成包括法律、行政法规、部门规章和交易所自律规则在内的四个层次的信息披露规范体系 上市公司披露的信息通常是按信息披露时间的不同分为初次披露和持续披露初次披露一般指招股说明书和上市公告书持续披露主要包括定期报告和临时报告定期报告包括年报、半年报和季度报告临时报告包括重大事件报告和股东大会决议等常规报告 5、证券监管制度 目前世界各国证券监管制度基本可以分为三类：第一类是以美国为代表的集中型监管模式证券监管机构根据法律设立,负责制定和实施专门的证券管理法规实现对全国证券市场的统一监督管理其特点是监管机构超脱于其他市场参与者之外能客观、公正、有效地发挥监管职能,有较强的威慑力和权威性第二类是以英国为代表的自律型监管模式政府干预较少更注重行业自律组织对证券市场的自律监管其特点是反应迅速效率较高第三类是以德国、法国为代表的中间型监管模式既有政府监管的成分,又有自律管理的因素 我国的证券监管制度经历了从地方监管到中央监管、从分散监管到集中监管的过程国务院证券委员会和中国证监会成立之前证券市场由地方政府以及多个政府部门共同管理1992年12月国务院发布了国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知,监管体制开始向集中监管过渡1998年4月国务院对证券监督管理体制进一步改革,明确由中国证监会对全国证券期货市场实行集中统一监管目前我国证券市场的监督管理体制是以中国证监会为主体以自律组织的自律管理为补充根据证券法的规定证监会在全国中心城市设立了36个证券监管局作为证监会的派出机构履行监管职责 证券法对中国证监会的监管职责作了明确规定主要包括制定有关规章、规则依法行使核准或审批权;对证券的发行、交易、登记结算等主要环节进行监管;对上市公司和各类证券中介服务机构进行监管;对证券市场的信息披露进行监管以及对证券市场违法违规行为进行查处等证监会可以采取的执法手段主要有：现场调查取证;就调查事件情况询问有关单位和个人;查阅、复制或封存有关单位或个人的证券交易资料等;查询有关单位或个人的帐户并根据情况申请司法机关予以冻结 依照证券法的规定以证券公司为主要会员的证券业协会是证券业的自律性组织对会员进行自律管理证券法对证券交易所作了专章规定证券交易所除负责组织市场交易和维护市场运行外还依法承担着监管上市公司、证券公司及证券交易等监管职责 二、我国证券市场的基本情况 (一)我国证券市场的发展历程 以上海、深圳证券交易所的建立为起点我国证券市场已经走过了十五年的发展历程回顾这段历史证券市场发展大致可以划分为三个阶段 第一个阶段(19901998年)是证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展阶段这一阶段市场发展的主要特征有：一是上海、深圳证券交易所正式运营证券交易由最初分散的柜台交易转向集中撮合方式的交易二是由仅限于少数地区试点的区域性市场扩展为全国性市场三是1992年小平同志发表南巡讲话同年党的十四大报告中提出要“积极培育包括债券、股票等有价证券的金融市场”消除了人们对发展股票市场认识上的疑虑四是国务院证券委员会和中国证监会成立全面行使对证券市场的监管职能并逐步建立了统一的证券监管体制五是按照国务院部署各地政府对非法股票期货交易进行清理整顿进一步促成了全国统一的证券市场 第二个阶段(1999xx年上半年)是以证券法的颁布实施为标志促进证券市场规范发展的阶段这一阶段市场发展有四个重要特征：一是1999年7月1日证券法正式实施以法律形式确认了证券市场的地位为证券市场的规范发展提供了法制保障二是1999年中国证监会理顺了与全国各地证券监管机构的关系实行垂直领导同时按照分业经营、分业管理的原则推动了证券经营机构与银行、财政、信托业脱钩进一步完善了全国集中统一的证券监管体制三是证券发行体制进行重大调整股票发行上市制度由审批制向核准制转变股票发行上市的市场化改革迈出了重要一步四是按照我国加入WTO的承诺一批合资基金管理公司和证券公司相继获准设立证券业的对外开放开始起步 第三个阶段(xx年下半年至今)是证券市场改革发展进一步深化的时期在这一段时间证券市场发展的主要特点有：一是发展资本市场在理论上取得重大突破党的十六大提出要推动资本市场的改革开放和稳定发展党的十六届三中全会进一步提出要“大力发展资本和其他要素市场”首次在中央文件中明确提出大力发展资本市场的要求xx年2月国务院发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见(以下简称若干意见)明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求二是在经历十多年的规模扩张后证券市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾开始显现并对市场的进一步发展形成制约市场也因此步入结构调整阶段三是监管工作的重点主要是强化资本市场的基础性制度建设坚持改革的力度、发展的速度与市场的可承受程度的统一在保持市场稳定的基础上逐步解决历史遗留问题和深层次结构性矛盾夯实市场发展基础 (二)证券市场在促进国民经济发展中发挥了重要作用 回顾十多年的发展历程我国证券市场虽然起步晚、时间短但发展迅速成为世界上发展最快的证券市场之一在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用 一是发挥市场配置资源的作用为经济建设筹集了大量资金从1991年至xx年底我国企业通过境内外市场累计筹资11628亿元其中境内筹资8826亿元境外筹资2802亿元如果加上在境外注册的中资公司的筹资3448亿元我国各类企业通过资本市场累计筹资总额达到15076亿元 二是支持了一批企业利用证券市场做大、做强促进了企业深化改革截止xx年底境内上市公司总数已达1377家平均每年新增上市公司近100家左右内地公司境外上市总数达111家这些上市公司大部分成为行业的龙头企业特别是通过进入资本市场这些公司的企业制度、企业文化和法人治理结构发生了重大改变推动了我国现代企业制度的建立进程 三是改变了我国居民传统的投资意识促进了金融服务业的发展经过十多年的发展证券市场投资品种已由早期单纯的国债和股票扩展到包括证券投资基金、公司债、公司可转换债券、国债回购、商品期货等多样化产品格局为各类投资者提供了多元化的投资选择同时证券市场的壮大进一步拓展了金融服务业的发展空间截止今年3月底全国有证券公司133家营业网点约3800个覆盖了全国大中城市;基金管理公司45家基金规模4300亿份证券市场的发展还有力地推动了银行业的改革、金融网络建设和服务水平的提高 四是随着证券市场对外开放的逐步扩大和对外交流的加强境外金融机构参与我国市场的要求日益强烈这在一定程度上提升了我国经济在国际上的影响力开辟了我国引进外资的新渠道 (三)当前我国证券市场的发展正处在重要的转折时期 进入新世纪以来随着我国经济体制改革的进一步深入证券监管工作不断强化一系列立足于促进市场长远健康发展的规范化措施相继付诸实施证券市场进入了在快速扩张阶段后的结构调整和运行机制调整时期与此同时市场早期遗留的历史问题、制度性缺陷和市场发展过程中积累的深层次矛盾也越来越突出并成为影响市场稳定发展的重要因素 1、随着原有行政性约束的逐步弱化市场中一些利益群体利用其优势地位直接侵害广大社会公众投资者权益的问题突出“重筹资轻回报”的情况普遍存在上市公司控股股东或实际控制人占用上市公司资金或利用上市公司违规为其关联企业担保的问题普遍存在严重影响上市公司正常经营甚至将公司推至破产边缘;公司治理结构不完善或“形似而神不至”公司经营专注于大股东利益或高管人员利益最大化漠视甚至损害中小股东的合法权益一些机构和个人利用其控制权将证券公司作为其融资平台挪用客户交易结算资金和客户委托管理的资产转嫁风险造成巨额资金缺口在市场长期下跌的情况下证券公司的制度风险、经营风险集中显现使部分机构出现流动性不足加大了市场的压力上市公司和证券公司的这些不规范做法严重影响投资者信心 2、充分发挥市场机制作用与市场主体频繁出现失信行为的冲突日益加剧证券市场是一个高度依赖有效信息的市场通过有效的信息社会资源才能得到合理配置投资者才能做出正确的判断和选择市场调节机制才能发挥作用但是长期以来上市公司诚信意识普遍淡薄加之一些会计师事务所、律师事务所等中介机构未能勤勉尽责上市公司信息披露不准确、不及时乃至虚假信息披露问题比较普遍这些失信行为造成了市场信号失真影响了市场机制的发挥 3、市场违法违规行为普遍存在和证券执法威慑力不高的矛盾进一步突出长期以来上市公司、证券公司等市场主体的违法违规活动屡禁不止其中证券执法威慑力不够是一个重要原因在法制方面如惩治大股东和实际控制人侵占上市公司资产、证券公司挪用客户交易结算资金和委托资产等恶劣行为缺少相应的法律依据;对有些严重违法违规行为的惩治刑事法律虽有规定但刑罚上限过轻;对一些给投资者造成重大损失的违法违规行为赔偿机制不健全难以对侵权行为形成有效震慑由于惩治不严或惩处不够客观上使违法犯罪成本过低在执法方面由于市场主体的诚信严重缺失监管部门不得不承担大量原本属于市场约束领域的责任与此同时监管部门执法手段有限难以对违法违规行为及时进行查处导致执法效率不高 4、解决历史遗留问题的复杂性与保持市场稳定的冲突日益困扰市场的进一步发展由于早期的制度设计只有占股票市场总量三分之一的社会公众股可以上市交易(流通股)另外三分之二的国有股和法人股则不允许上市交易(非流通股)作为解决非流通股流通问题的一个尝试XX年6月推出了国有股减持政策尽管该政策推出后不久即暂停但股权分置从此就开始成为影响市场预期的一个重要因素股指由此也开始从当时的历史高点逐波下跌作为历史遗留问题股权分置使公司大股东和中小股东缺乏共同的利益基础不利于建立健全对上市公司的市场化约束机制和合理的公司治理结构扭曲了股票定价机制影响证券市场预期的稳定制约我国证券市场的国际化进程和产品创新也不利于国有资产的顺畅流转、保值增值以及国有资产管理体制改革的深化已经成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍需要积极稳妥地加以解决由于非流通股积累的数量巨大投资者普遍担心一旦实行“全流通”将使市场供求关系严重失衡导致股价大幅度下跌;同时以什么价格“实现非流通股的可流通”又涉及国家、控股股东和公众投资者的利益协调因而解决股权分置等历史遗留问题在理念、方法和整体制度安排上都面临复杂的政策问题和市场问题需要各方面的共同努力妥善解决历史遗留问题稳定市场预期是当前证券市场改革和稳定发展的一项重要工作 5、随着证券市场规模不断扩大和市场化程度加深同经济环境和相关政策的关联度提高需要相应的政策支持和适当的发展空间如鼓励投资证券市场的政策问题提高市场融资效率问题征信体系滞后问题等等都在一定程度上影响了市场的稳定和发展需要花大力气解决 针对影响市场发展的制度性、机制性问题以及市场自身存在的深层次矛盾近些年来证券市场的基础性制度建设在不断加强尤其是xx年国务院若干意见发布之后推进资本市场改革和发展的指导思想、目标和任务进一步明确一系列加强市场基础建设的制度安排相继实施各方面对发展资本市场重要性的认识进一步深化我国证券市场正在经历着积极的变化 第一证券市场与国民经济的关联度在逐步提高市场对经济运行的敏感度在加强近几年来证券市场整体呈下跌格局但是一些代表行业发展方向的上市公司业绩逐年提高这些公司股票价格走势也表现出明显的强势特征 第二机构投资者队伍的壮大和日益发挥作用使证券市场的估值能力和定价能力显著增强证券市场的投资理念也出现了积极变化越来越多的投资者注重公司业绩分析注重长线投资市场过度投机得到了有效遏制市场淘汰机制正逐步形成 第三股票发行价格实现了由发行人和承销商询价、投资者报价买卖双方共同决定的市场化定价方式 第四、随着一系列维护公众投资者合法权益的制度相继建立和公众投资者维权意识的增强尊重公众投资者逐步成为一些上市公司的自觉行动 这些变化表明我国的证券市场正在逐步走向成熟尽管实现这个变化的过程是痛苦和艰难的但是发展的方向是明确的总体上看近几年来市场正处在转型时期过去支持市场运行的内在机制在调整新的运行机制正在逐步形成之中全面推进资本市场的“治本”工作是一项长期任务解决现存的深层次问题既是完善资本市场的关键环节还需要通过不断完善社会主义市场经济体制为资本市场的发展提供相应的支持任务十分艰巨 三、进一步完善证券市场法制建设的几点思考 党的十六大、十六届三中全会对发展资本市场提出了明确的要求大力发展资本市场不仅是完善社会主义市场经济体制的客观需要,而且已经成为一项重要的战略任务对我国实现本世纪头二十年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义 在市场经济体制下资源配置是通过融资者和投资者之间的自主交易实现的资本市场是撮合这一交易的高效平台充分发挥资本市场在资源配置中的基础性作用是完善社会主义市场经济体制、调整和优化国民经济结构、转变经济增长方式所必不可少的同时,大力发展资本市场提高直接融资比重实现货币市场、资本市场和保险市场的均衡发展有利于改善当前我国融资结构中间接融资与直接融资比例严重失衡的状况缓解因社会融资过度集中于银行、长短期资金错配形成的结构性风险使整个金融体系的运行更富有弹性和活力增强我国金融体系抵御外部冲击的能力有效防范和化解金融风险长远来看我们这样一个经济大国发展资本市场既是增强我国经济的自主性、维护国家经济安全的重要战略选择也是满足社会公众和各类机构的投资需求、分享经济增长成果的重要渠道 我国证券市场发展的实践表明证券法的实施对促进我国证券市场的稳定发展增强市场参与者的法制意识保护投资者的合法权益防范和化解金融风险发挥了重要的作用当前社会主义市场经济体制在不断完善国民经济发展对证券市场提出了更高的要求履行WTO承诺使证券市场面临一些新的情况进一步完善我国的证券法律制度需要认真解决以下问题 1、从证券市场改革和发展的实际出发为市场创新预留空间 五年前证券法制定时从控制和降低风险的角度规定：证券业和银行业、信托业、保险业分业经营机构分别设立;证券交易不得融资融券;证券交易以现货进行交易;上市交易的证券只能在证券交易所挂牌交易等实践表明这些规定对促进证券市场稳定运行、防范金融风险、维护国家经济安全是必要的符合当时的实际情况近几年来我国的情况发生了很大变化：首先随着金融改革的深入银行和非银行金融机构相继建立了风险控制和隔离制度监管机构的监管力度和能力有了较大提高;其次金融业开放之后外资从事混业经营的金融机构进入我国给我国金融机构形成了巨大压力和挑战我国金融业要抓住机遇尽快形成安全、高效、有竞争力的经营模式;第三通过对证券公司的综合治理建立了证券公司客户交易结算资金独立存管的制度安排这一措施的实施为维护证券公司客户资产的安全提供了有效保障;第四国民经济发展对证券市场提出了更高的要求需要在推动证券市场创新发展、完善市场功能方面有更宽松的运作空间基于这些情况从实际出发需要对证券法的上述限制性规定做出适当调整预留法律空间通过制定详细操作规定的方式择机适度开展相关业务 2、要进一步强化上市公司的责任防范证券公司的风险 上市公司是证券市场的基石上市公司规范运作、诚实守信对证券市场健康发展具有重要作用针对目前上市公司普遍存在的治理结构不健全、大股东或实际控制人掏空上市公司以及董事、监事和高管人员不勤勉尽责甚至违法犯罪的问题进一步完善我国的证券法律制度需要加强对上市公司信息披露及其控股股东或实际控制人、董事、监事和高管人员诚信义务的规定增加有关法律责任的要求同时对掏空上市公司的行为追究刑事责任进一步加大打击违法犯罪行为的力度从近几年对证券公司的监管和综合治理的实践看现行证券法有关证券公司的规定过于原则需要对相关规定进一步具体化以有利于证券监管和证券公司的自身发展也有利于风险防范 3、切实加强保护投资者特别是公众投资者合法权益 近年来证券监管部门在加强对投资者特别是公众投资者权益保护方面进行了多方面的探索实践表明证券法对保护公众投资者的一些规定还需要进一步明确和细化第一侵权行为没有相应的民事赔偿责任的规定致使投资者的合法权益得不到充分保证;第二没有针对上市公司股东和实际控制人的民事责任的规定;第三没有关于上市公司董事、监事和高级管理人员的诚信义务的规定;第四对客户交易结算资金的保护比较薄弱致使证券公司挪用客户交易结算资金归自己使用或者在证券公司发生债务问题时客户交易结算资金被强制执行完善证券法律制度需要进一步充实这些方面的有关规定以加强对投资者合法权益的保护 4、提高证券监管执法的有效性增加相应的执法权限和手段 证券法实施五年来监管部门按照证券法的规定查处违法违规行为一批机构和个人受到了警告、没收非法所得、罚款、暂停资格或撤销从业资格等各种行政处罚涉嫌犯罪的依法移送司法机关处理但从监管实践看监管机构的执法权限不足、执法难的问题仍然突出由于证券法规定的法律责任有些不够明确一些禁止性和强制性规定没有相应的制裁措施不利于实施处罚有些处罚责任偏轻致使证券违法成本过低不利于打击违法犯罪行为需要增加执法权限和手段加大对证券违法和犯罪行为的处罚力度 当前我国全面建设小康社会的任务正处在一个关键的发展时期在党中央、国务院的正确领导下只要抓住机遇开拓创新通过各方面的积极努力我国的证券市场就一定能够实现持续稳定健康发展 附录：证券法律制度有关的名词解释 1、股票 股票是指股份有限公司发行的、表示其股东按所持股份享有 权益和承担义务的可转让的书面凭证我国公司法第132条规定：“股票采用纸面形式或者国务院证券管理部门规定的其他形式”股票一般可以通过买卖方式有偿转让股东是公司的所有者以其出资额为限对公司负有限责任承担风险分享收益 2、股票市场 股票市场是股票发行和交易的场所根据市场的功能划分股票市场可分为发行市场和流通市场 发行市场是通过发行股票进行筹资活动的市场一方面为资本的需求者提供筹资的渠道另一方面为资本的供应者提供投资的渠道发行市场是实现资本职能转化的场所通过发行股票把社会闲散资金转化为生产资本由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点故又称发行市场为“一级市场” 流通市场是已发行股票进行转让的市场又称“二级市场”流通市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会另一方面又为新的投资者提供投资机会与发行市场的一次性行为不同在流通市场上股票可以不断地进行交易 3、金融衍生产品 金融衍生产品是指从原生资产派生出来的金融工具金融衍生产品的共同特征是保证金交易即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易不需实际上的本金转移合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行只有在期满日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款因此金融衍生产品交易具有杠杆效应保证金越低杠杆效应越大风险也就越大国际上金融衍生新产品种类繁多活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品根据产品的形态金融衍生产品可以分为远期、期货、期权和掉期四大类 4、直接融资与间接融资 直接融资是资金供求双方直接进行资金融通的活动也就是资金需求者直接通过金融市场向社会上有资金盈余的机构和个人筹资股票融资和债券融资是直接融资最重要的形式 间接融资是指通过银行所进行的资金融通活动也就是资金需求者采取向银行等金融中介机构申请贷款的方式筹资银行信贷融资是间接融资最重要的形式 5、融资融券交易 又称信用交易、保证金交易是指客户按照法律规定在买卖证券时只向证券商交付一定比例的保证金由证券商提供融资或融券进行交易客户采用这种方式进行交易时必须在证券商处开立保证金账户并存入一定数量的保证金其余应付证券或价款不足时由证券商垫付在发达国家证券市场上融资融券交易是一种普遍现象但对其都有严格的法律规范进行监管我国现行证券法禁止融资融券交易客户支付的保证金实际上是全额保证金即每笔交易都必须有足够的资金才能进行 6、多层次的市场体系 证券法规定股票、公司债券及其他证券只能在证券交易所挂牌交易其调整范围仅限于深沪交易所为基础的集中交易市场目前在我国上海和深圳证券交易所是证券交易的唯一合法场所而境外成熟证券市场的情况与我国截然相反它们大都建立和发展了多层次的证券市场体系 比如美国证券市场由四个层次构成一个金字塔型的多层次证券市场体系第一层次：纽约证券交易所处于美国多层次市场体系金字塔的最上端是面向大型成熟企业的蓝筹股市场纽交所内部没有分层一直维持着较高的上市条件第二层次：纳斯达克市场主要面向成长型企业纳斯达克市场内部进一步分为全国市场和小型资本市场两个子层次第三层次：区域性交易所和电子交易市场美国有六家区域性的交易所基本上没有上市功能已成为纽交所和纳斯达克的区域交易中心电子交易市场是一些私营的股票交易撮合系统大多由财经信息服务公司和网上交易经纪公司建立主要交易在纽交所和NASDAQ上市的股票第四层次：信息公告交易所市场和粉单市场及地方性柜台交易市场由上述四个层次构成的证券市场体系为全美3万家左右的公司提供不同程度的服务进入证券市场体系的股份公司数量大致占全国股份公司总数的1% 多层次市场建设是配合一国经济发展战略提升一国证券市场地位和发展水平有效控制和防范市场风险提高竞争力的重要举措是证券市场发展到一定阶段的必然产物 7、蓝筹股和红筹股 在海外股票市场上投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、营利优厚的大公司股票称为蓝筹股蓝筹股并非一成不变随着公司经营状况的改变及经济地位的升降蓝筹股的排名也会变更在香港股市中最有名的蓝筹股当属全球最大商业银行之一的“汇丰控股”有华资背景的“长江实业”和中资背景的“中信泰富”等也属蓝筹之列我国股票市场虽然历史较短但发展非常迅速也逐渐出现了一些蓝筹股 红筹股这一概念诞生于90年代初期的香港股票市场香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股红筹股已经成了除B股、H股外内地企 业进入国际资本市场筹资的一条重要渠道 8、可转换公司债券 可转换公司债券(简称可转换债券)是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券可转换债券兼具有债券和股票的特性有以下三个特点：一是债权性与其他债券一样可转换债券也有规定的利率和期限投资者可以选择持有债券到期收取本金和利息二是股权性可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券但在转换成股票之后原债券持有