财务报表与股价之关联

第17章財務報表與股價之關聯,1,17.1財務分析之特性及會計師意見,17.2財務報表之種類與格式,17.3財務比率分析,17.4研判財務報表,17.5財務比率與報酬率,17.6破產指標與報酬率,2,財務報表是依一般公認會計原則(GenerallyAcceptedAccountingPrinciples,GAAP)所編製。,17.1財務分析之特性及會計師意見,3,1.財務分析之特性,(1)財務資料之可信度,經營者通常會窗飾(WindowDressing)報表。,例、報表作假美國恩隆(Enron)公司2001年發生假帳問題，恩隆利用合夥事業從事複雜的交易：,經營者若假造報表，財務分析的結果無法反應實際狀況。,1997年透過關係企業Chewco投資於JEDI合夥公司，但恩隆卻漏列這兩家企業的財務資料。1999年利用100%子公司LJM1與恩隆對做交易，移轉恩隆的轉投資風險，但漏列了LJM1企業的財務資料，未併入恩隆，膨脹了公司的整體營收。,4,(2)需有客觀之評比標準,財務分析應與產業平均狀況、規模大小類似公司比較。,(3)僅能分析過去，較難預測未來,財務分析所憑藉的是歷史資料，不易預測企業未來的營運狀況。,5,2.會計師查核意見報告書,依照審計準則蒐集之證據顯示報表允當表達：,蒐集之證據顯示報表不能允當表達：,無法得到證據支持報表允當表達：,無法表示意見。,6,前言段：說明所查核財務報表之名稱、日期所涵蓋的期間。範圍段：說明查核範圍及性質。意見段：說明會計師之查核意見。,標準式無保留意見時，其內容主要分為三段：,7,主查會計師採用其他會計師之查核報告，以區分查核責任。會計師對受查者之繼續經營假設有重大疑慮。受查者在本期變動會計原則，且會計師同意該項變動。會計師本年度出具之查核報告意見與前一年度不同。本年度會計師為繼任，在報表中提及前期會計師之查核報告。會計師欲強調某一重大事項時，例如關係人交易、重大期後事項、重大會計科目重分類或估計變動等。,出具修正式無保留意見之情況：,8,保留意見(QualifiedOpinion)：報表大部分能允當表達，但部分未能允當表達或未能取得足夠且適當的證據，得知部分報表資訊是否允當表達。,否定意見(AdverseOpinion)：報表未能允當表達且情節極為重大。,否定意見(AdverseOpinion)：無法得知報表是否允當表達。,9,1.資產負債表,資產負債表(BalanceSheet)又稱財務狀況表(StatementofFinancialPosition)，表達企業資產、負債、股東權益間的關係。,17.2財務報表之種類與格式,10,11,12,流動資產：現金與約當現金、短期投資、應收票據、應收帳款、應收關係人款項、存貨及預付費用。基金及長期投資：基金：特定用途所提存的資產，如償債基金(SinkingFunds)及意外損失準備金。長期投資：持有之未上市(櫃)股票。購買公債、公司債。投資於非營業用的資產。,(1)資產(ASSETS),13,固定資產：使用期限在一年以上、非以出售為目的之資產，如公司所擁有的土地、房屋、機器設備、辦公設備、研究設備等。,無形資產：無實體但有經濟價值的資產，包括專利權(Patents)、著作權(Copyright)、特許權(Franchise)、商譽(Goodwill)等出資購買之特屬權利。,其他資產：不能歸屬於以上各類的資產，例如遞延資產、出租資產、閒置資產、存出保證金及其他什項資產。,14,流動負債：於一年或一個營業週期內到期時，必須償還的債務，例如短期借款、應付商業本票、應付承兌匯票、應付帳款及票據、預收款項、應付費用及一年內到期之長期負債等。,長期負債：到期日在一年或一個營業週期以上的債務，包括長期借款、應付公司債、存入保證金、應付土地增值稅準備金及退休金負債等科目。,(2)負債(LIABILITIES),15,(3)股東權益(STOCKHOLDERSEQUITY),股東權益又稱為淨值(NetWorth)，為業主之剩餘權益。,股本是股東所投入的資本，含普通股與特別股，總金額以面額計算($10)。,資本公積包括下列項目：,資產重估增埴。超過票面金額發行股票所得之溢額(AdditionalPaid-inCapital)。受領贈與之所得。,實務上，資本公積大多是因股票溢價發行而來。,16,保留盈餘(RetainedEarnings)為營業所產生之權益：,法定盈餘公積：臺灣規定公司必須先提撥10%的法定盈餘公積。特別盈餘公積：依公司章程提撥特別盈餘公積。未分配盈餘：分派董監事酬勞、員工紅利及股東股利，股利分配後所剩的盈餘，為未分配盈餘。,17,2.損益表,損益表(IncomeStatement)表達企業在某一期間內的經營成果。,營業收入(OperatingRevenues),營業收入為公司正常營業活動所產生的收入。,營業成本(OperatingCosts),營業成本是企業因經常營業活動、銷售商品或提供勞務等所發生之成本。,營業毛利(GrossProfit),毛利：營業收入淨額減去營業成本的餘額。,18,19,營業費用：管理費用、銷售費用、研究費用等，例如薪資、辦公室租金、折舊費用、交際費、律師及會計師費用、退休金等因企業經營所需負擔的費用。,營業利益：企業正常營業所產生之利潤。,營業外收入及費用：本業外的各種收入及支出，例如利息收入及費用、租金收入、投資收入及損失、出售固定資產利益與損失、匯兌損益等科目均屬之。,20,非常損益係指性質特殊且不常發生之項目，與正常營業項目無關，例如政府沒收財產或廠房失火等。,當公司所採用的會計原則有變動時，其中一種為會計原則變更累積影響數，分析者應比較原方法與新方法之間的差異。,21,所得稅(IncomeTaxes),本期淨利(NetIncome),本期淨利表示本期經營結果，是股市投資人最關心的科目。,*應納稅額不得超過營利事業所得額超過五萬元部份之半數。,22,3.股東權益變動表,23,4.現金流量表,營業活動,投資活動：購買或出售長短期投資、固定資產與其他資產等活動所產生現金的流入及流出。,融資活動：應收帳款、應付帳款、存貨等會計科目於期初至期末之間的淨變動金額。從事融資借款、償還借入款、現金增資及支付股利等活動所產生現金的流入及流出。,現金流量表(StatementofCashFlows)將一定期間內企業所有現金收入或支出納入，計算其變動金額，並予以適當分類。,24,25,26,5.財務報表附註,主要經營業務概述。重要會計政策。重大承諾和或有事項。與關係人之重大交易。買進或出售重要資產。重大災害損失。期後事項。其他為避免使用者之誤解或有助於財務報告公正表達之事項。,企業為詳盡表達財務狀況，以附註(Footnotes)或附表說明相關重要資訊，揭露事項包括：,27,17.3財務比率分析,負債比率超過一般水準太多，對債權人的保障較低，一旦週轉不靈，便有倒閉之虞。,1.資本結構,(1)負債占資產比率(DEBTRATIO),28,用來衡量固定資產是否投資過鉅，不過，企業依產業別與規模不同，所需的固定資產程度也不一，資本密集產業的長期資金占固定資產比率通常要比服務業高。,(2)長期資金占固定資產比率(LONG-TERMCAPITALRATIO),29,2.償債能力,(1)流動比率(CURRENTRATIO),流動比率(CurrentRatio)又稱為營運資金比率(WorkingCapitalRatio)，流動比率愈大，償還流動負債的可能性愈大。,30,速動比率(QuickRatio)又稱為酸性測驗比率(Acid-TestRatio)，是比流動比率更嚴格的流動性指標，更能衡量企業之緊急償付能力，因為速動資產於緊急變現時，不像存貨及預付款項等有高度折價損失之虞。,(2)速動比率(QUICKRATIO),31,(3)利息保障倍數(TIMESINTERESTEARNED,TIE),利息保障倍數(TIE)係測試企業由營業活動所產生的盈餘，用以支付利息的能力。,32,應收帳款收回天數(DaysAccountsReceivableOutstanding)：,3.經營能力,(1)應收款項週轉率(ACCOUNTSRECEIVABLETURNOVER),33,存貨週轉次數愈快，不但可提高銷貨收入，亦可減少因存貨所產生的資金積壓及倉儲成本。,平均售貨日數(DaysSalesOutstanding)：,(2)存貨週轉率(INVENTORYTURNOVER)與平均售貨日數(DSO),存貨週轉率(InventoryTurnover)：,34,存貨週轉率與平均售貨日數是一體兩面，前者為一期(季或年)內存貨轉為銷貨成本的次數，而後者為銷售存貨所需之平均天數，兩者成反比。,存貨週轉率與平均售貨日數,35,固定資產週轉率愈大，表示固定資產的使用率愈高。,總資產週轉率愈大，表示資產運用效率愈高。,(4)總資產週轉率(TOTALASSETSTURNOVER),(3)固定資產週轉率(FIXEDASSETSTURNOVER),36,4.獲利能力,杜邦方程式(DuPontEquation)：,(1)資產報酬率(RETURNSONASSETS,ROA),37,延展杜邦方程式(ExtendedDuPontEquation)：,(2)股東權益報酬率(RETURNSONEQUITY,ROE),38,純益率是看每1元的銷售可帶來多少淨利。,每股盈餘代表公司的獲利能力。,(3)純益率(PROFITMARGIN),(4)每股盈餘(EARNINGSPERSHARE,EPS),39,本益比愈高，表示投資人愈看好公司的發展，或者可解釋為投資人所願承受的風險愈大。,(5)本益比(PRICE-EARNINGSRATIO),40,5.現金流量,(1)現金流量比率(CASHFLOWRATIO),企業營業活動所產生之現金流入，是否足以償還流動負債。,41,衡量企業在營業上所產生的資金是否能充分地支付各項資本支出、增加存貨及發放現金股利等。,(2)現金流量允當比率(FUNDFLOWADEQUACYRATIO),(3)現金再投資比率(FUNDREINVESTMENTRATIO),現金再投資比率衡量營業上所保留的資金對資產重置、再投資與維持成長所需資金的比重。,42,17.3財務比率分析,43,44,表17.8(A)順裕公司資產負債表(19941997年),17.4研判財務報表,案例：財報隱藏之問題,45,表17.8(B)順裕公司損益表(19941997年),46,圖17.2順裕公司股價報酬率走勢(19951999年),47,表17.9(A)博達公司資產負債表(20002003年),案例：財報假造,48,表17.9(B)博達公司損益表(20002003年),49,圖17.3博達公司股價報酬率走勢(2000/01/042004/6/23年),50,表17.10(A)雅公司資產負債表(20032006Q3年),案例：財報膨脹業績,51,表17.10(B)雅公司損益表(20032006Q3年),52,圖17.4雅公司股價報酬率走勢(20032007/4),53,表17.11預測報酬率之比率與變數,17.5財務比率與報酬率,54,表17.12破產風險與後續報酬率之關聯,17.6破產指標與報酬率,55,分析財務報表應注意：,歷史成本：固定資產以歷史成本計算，並未充分反應目前的價值。季節性：使用季報表須瞭解該行業的季節波動狀況。通貨膨脹：在高通貨膨脹期間，公司的營業金額雖達成目標，但實質業績可能沒有增加、反而退步。比較基礎：比較同業時要注意，不同公司因規模、產品、使用的會計方法及慣例具有差異，不能以齊頭的方式來詮釋。未記錄於財務報表的活動：企業有一些活動並未記載於報表上，而是在