（技术经济及管理专业论文）国际贸易融资创新在我国的应用研究.pdf

中文摘要 近年来，随着经济国际化程度的提高及成为i r l o 的成员国，我国对外贸易发 展迅速，在为国民经济增长做出贡献的同时，也为国际贸易融资业务开辟了广阔 的市场。然而，随着经济贸易的发展，一方面，进出口额的增长、贸易方式及进 出口结构的改变，使得传统的国际贸易融资方式已不能完全与之相适应，迫切需 要更新的贸易融资方式为之服务；另一方面，随着外资银行的纷纷进入，中国金 融市场的竞争更加激烈，由于国内银行与外资银行存在许多差距，如果不能在金 融创新上取得实质性进展，将无可避免地处于劣势。近年来，国内银行在开展国 际贸易融资业务方面也取得了较大的进展，但总的来看，我国国际贸易融资业务 还处于起步阶段，其规范化仍处于完善之中。因此只有从理论和实务上对国际贸 易融资进行全面深入的研究，才能提出科学的、可操作的发展创新途径，从而卓 有成效的创新国际贸易融资业务，以更好地支持我国对外贸易发展，同时也有助 于国内商业银行向国际商业银行的转变 鉴于国际贸易融资的国内外发展现状，本文吸收和借鉴了国内外的理论成果 和实践经验，在收集和阅读了国内外相关著作、文献和案例的基础上，分析了国 际贸易融资的基本概念和特点，介绍了传统结算方式下国际贸易融资方式并将其 进行了比较；在概括了国际贸易融资创新的理论与实践意义的基础上，对国际贸 易融资中经营理念创新与国际保理、福费廷及结构贸易融资等融资方式创新及其 比较进行了研究；利用统计分析与定性分析的方法，并结合案例对国际贸易融资 在我国的发展现状进行了实证研究，提出了目前我国在风险管理及信用体系建设 等方面存在的问题；最后，综合运用金融、经济、管理等方面的理论和演绎法， 将国际贸易融资的创新发展方向与我国实际相结合，探讨如何为我国国际贸易融 资创新积极创造条件并在学习西方创新成果的基础上赋予其新的内涵。本文的创 新之处包括将经营理念创新纳入到国际贸易融资创新体系内，以及通过对国际贸 易融资在我国的实证分析，对我国当前创新国际贸易融资存在问题及如何借鉴西 方创新成果并赋予其新的内涵所做的分析。 关键词：国际贸易融资；国际保理；福费廷 w i t ht h ea d v a n c e m e n to fe c o n o m i ci n t e r n a t i o n a l i z a t i o na n dt h ee n t r yi n t ow t 0 9 c h i n ah a sw i t n e s s e dr a p i dd e v e l o p m e n ti nt h ei n t e r n a t i o n a l a d es o c t o g , w h i c hn o to n l y a 阻山曲忸t c st ot h en a t i o n a le c o n o m yh u ta l s op r o v i d e sv a s tm a r k e tf o ri n t e r n a t i o n a l 脚c f i n a n c i n g h o w e v e r , 0 1 1t h eo n eh a n d , t r a d i t i o n a lw a y so ff i n a n c i n g 锄n ol o n g e r a c c o m m o d a t ew i t ht h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m ya n dt r a d ed u et ot h ei n c r e a s eo ft r a d e b a l a n c e ，c h a n g e so ft r a d ep a t t e r na n dt h er e s t r u c t u r eo fi m p o r t sa n de x p o r t s an e ww a y i si nd i r en e e d o nt h eo t h e rh a n d , f o r e i g nb a n k sa r ef l o o d i n gi n t oc h i n a t h e c o m p e t i t i o ni nc h i n a sf i n a n c i a lm a r k e tb e c o m e sm o i n t e n s i f i e d i fl o c a lb a n k sf a i lt o g e tr e a lp r o g r e s so nf i n a n c i a li n n o v a t i o n , t h e yw i l lu n d o u b t e d l ye n d 叩w i m d i s a d v a n t a g e s i nr e c e n ty e a r s , c 拭n 鹪cb a n k sh a v eo b t a i n e dg r e a tp r o g r e s si nt h e i n t e r n a t i o n a lw a d ef i n a n c i n gs e c t o r h o w e v e r , t h i sb u s i n e s ss e c t o rh a sj u s tb e e ns t a r t e d a n di t r e q u i r e sg r a d u a lp e r f e c t i o n t h e r e f o r e , o n l yb yc o m p r e h e n s i v es t u d i e si n t o i n t e r n a t i o n a lt r a d ef i n a n c i n gt h r o u g ht h e o r i e sa n dp r a c t i c e s , 啪w eb r i n go nr e a s o n a b l e a n df e a s i b l ed e v e l o p m e n tp a t h st oe f f e c t i v e l yp r o m o t ei n n o v a t i o ni nt h es e c t o r , s u p p o r t t h ed e v e l o p m e n to fi n t e r n a t i o n a lt r a d ea n dh e l pd o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k st o t r a n s f o r mt oi n t e r n a t i o n a lc o m m e r c i a lb a n k s b a s e do nt h es t a t u sq u oo fi n t e r n a t i o n a lt r a d ef i n a n c i n gs e c t o rb o t ha th o m ea n d a b r o a d , t h i st h e s i sa b s o r b e da n dr e f e r r e dt or e l a t e dt h e o r i e sa n dc x p c i i 锄c 路a n dm a d e a l l a n a l y s i s o i lt h eb a s i cc o n c e p t sa n df e a t u r e so fi n t e r n a t i o n a lt r a d ef i n a n c i n g i n t r o d u c e di n t e r n a t i o n a lf i n a n c i n gm e t h o d su n d e rt r a d i t i o n a ls e t t l e m e n ta n dm a d ea c o m p a r i s o nb a s e do nc o l l e c t i o na n dr e a d i n go fr e l a t e dw o r k s , d o c u m e n t sa n dr e a lc a s e s ； t h e ni tc o n t i n u e dt os t u d yt h ec o m p a r i s o nb e t w e e ni n n o v a t i o no fa d m i n i s t r a t i o n c o n c e p t sa n di n n o v a t i o no ff i n a n c i n gm e t h o d ss u c ha si n t e r n a t i o n a lf a c t o r i n g , f o r f a i t i n g a n ds t r u c t u r ef i n a n c i n ga f t e ras u m m e r yo ft h e o r i e sa n dp r a c t i c e so ni n t e r n a t i o n a lt r a d e f i n a n c i n gi n n o v a t i o n ；t h et h e s i sa l s om a d ea ne m p i r i c a lr e s e a r c ha n dc a s es t u d yo nt h e s t a t u sq u oo fi n t e r n a t i o n a lt r a d ef i n a n c i n gi nc h i n av i as t a t i s t i c sa n dq u a l i t a t i v ea n a l y s i s a n db r o u g h tf o r w a r dt h ep m b l e m se x i s t e di nr i s km a n a g e m e n ta n dc r e d i tc o n s t r u c t i o ni n c h i n a ；i nt h ee n d , t h ct h e s i sc o m b i n e dt h ed e v e l o p m e n tt r e n do fi n t e r n a t i o n a lt r a d e f i n a n c i n ga n dc h i n a sr e a l i t y , d i s c u s s e dh o wt oc r e a t ee n v i r o n m e n tf o rc h i n a s i n t e r n a t i o n a lt r a d ef i n a n c i n ga n de n d o w e dw e s t e r ni n n o v a t i o nw i t han e wm e a n i n g t h r o u g hd e d u c t i v em e t h o d sa n dt h e o r i e so df l n a l l c e , e c o n o m ya n dm a n a g e m e n t t h e 蝴t i v ep a r to ft h i st h e s i si n c l u d et h a ti ti n c o r p o r a t e da d m i n i s t r a t i v ec o n c e p t si n t o i n t e r n a t i o n a lt r a d ef i n a n c i n gs y s t e ma n dt h a ti tp o i n t e do u tt h ep r o b l e m sw i t h i n t e r n a t i o n a lu a d cf i n a n c i n gi nc h i n aa n dh o wt ou t i l i 7 髓w e s t e r ni n n o v a t i o na n d e n d o wi tw i t hai l c wm e a n i n gt h r o u g hc 瓣a n a l y s i s k e yw o r d s ：i n t e r n a t i o n a lt r a d ef i n a n c i n g ；i n t e r n a t i o n a lf a c t o r i n gf o r f a i t i n g 致谢 本文的研究工作是在指导老师杜佳副教授的指导下完成的在我的学业和论 文的研究工作中，都倾注着杜老师的鼓励和关心。杜老师治学严谨、知识渊博。 从杜老师身上，我不仅学到了扎实的专业知识，拓宽了知识面，更学到了做人的 道理。在此我要向她致队最衷心的感谢l 在这里还要特别感谢已经毕业离校的学姐牛茵，在论文的思路和架构以及资 料的收集方面提出了十分宝贵的意见。另外，还要感谢我的丈夫在论文的排版和 校对方面所提供给我的帮助。在此向他们以及其他所有关心和帮助我的领导、老 师、同学和朋友表示由衷的感谢l 最后，我要真诚地感谢我的家人，他们在我成长和学习过程中给了我无尽的 关怀、支持和帮助，是我永远前进的动力l 文燕 2 0 0 6 年1 2 月于北京 1 引言 1 1 研究背景 国际贸易融资是银行对进口商或出口商提供的与进出口贸易结算相关的信贷 支持。在国际贸易逐渐由卖方市场转向买方市场的当今世界，进出口商的融资需 求日益增加，特别是在贸易额较大时，进出口商更需要通过适当的融资途径来解 决资金困难问题。因此，研究、掌握和有效利用各种融资手段，早已成为进出口 商满足资金需求、顺利开展贸易活动的重要途径。 随着经济国际化程度的提高及成为1 r i o 的成员国，我国进出口贸易发展迅速， 在为国民经济增长做出贡献的同时，也为银行的贸易融资业务开辟了广阔的市场 2 0 0 5 年我国的对外贸易总额已达到了1 4 2 2 1 2 亿美元，商品的进出口结构由原料、 粗加工、低价向现代工业制成品、深加工、精加工、高附加值的商品转化进出 口额的增长、贸易方式及进出口结构的变化，使传统的国际贸易融资方式已不能 与之相适应，迫切需要更多、更新的融资方式为之服务 随着外资银行的纷纷进入，中国金融市场的竞争更为激烈，尤其是2 0 0 6 年1 2 月1 1 日以后，新修订的中华人民共和国外资银行管理条例对于在中国注册的 外资法人银行开放全部的人民币业务从此，在中国注册为法人的外资银行就和 中国境内的银行站在同一起跑线上，即境内法人外资银行可享受非歧视原则和国 民待遇原则。由于国内银行与外资银行存在许多差距，如果不能在金融创新上取 得实质性进展，将无可避免地处于劣势 近年来，国内银行在开展国际贸易融资业务方面也取得了较大的进展，但总 的来看，我国国际贸易融资业务还处于起步阶段，其规范化仍处于完善之中。 鉴于国际贸易融资的国内外发展现状，本文吸收和借鉴了国内外的理论成果 和实践经验，在收集和阅读了国内外相关著作、文献和案例的基础上，分析了国 际贸易融资的基本概念和特点，介绍了传统结算方式下国际贸易融资方式并将其 进行了比较；在概括了国际贸易融资创新的理论与实践意义的基础上，对国际贸 易融资中经营理念创新与国际保理、福费廷与结构贸易融资等融资方式创新及其 比较进行了研究；利用统计分析与定性分析的方法，并结合案例对国际贸易融资 在我国的发展现状进行了实证研究，提出了目前我国在风险管理及信用体系建设 等方面存在的问题；最后，综合运用金融、经济、管理等方面的理论和演绎法， 将国际贸易融资的创新发展方向与我国实际相结合，探讨如何为我国国际贸易融 资创新积极创造条件并在学习西方创新成果的基础上赋予其新的内涵。 1 2 研究重点 本文通过对国际贸易融资的概念、特点、传统方式及创新方式的研究比较， 并通过对国际贸易融资在我国的发展现状进彳亍了实证研究，进而找出我国目前存 在的问题及原因，并给出了进一步深化发展的建议本文研究的重点有以下几个 方面： ( 1 ) 从理论和实践两方面研究新形势下，国际贸易融资创新的紧迫性和必要 性： ( 2 ) 分析比较国际贸易融资创新方式与传统方式之间的区别以及创新方式之 间的区别； ( 3 ) 分析发达国家国际贸易融资发展现状，通过将我国的发展现状与西方发 达国家、与我国自身发展实践相比较，分析我国发展国际贸易融资存在的问题及 原因； ( 4 ) 分析研究国际贸易融资创新发展的方向和趋势； ( 5 ) 结合我国发展国际贸易融资存在的问题及国际贸易融资创新发展的方 向，提出我国进一步深化发展的建议。 1 3主要研究方法和思路 1 3 1研究方法 国际贸易融资创新及应用研究综合了金融、经济及管理等多门学科的理论背 景，涉及范围十分广泛本论文主要采用以下的研究方法： ( 1 ) 吸收借鉴国内外的理论成果和实践经验。在收集和阅读国内外相关著作、 文献和案例的基础上，研究分析了国际贸易融资的概念、特点。 ( 2 ) 统计分析和定性分析相结合。通过对发达国家与我国发展现状的对比， 总结提出了我国目前发展中存在的问题及原因。 ( 3 ) 演绎法。综合运用金融、经济学、管理学等领域内的基本理论和方法， 将国际贸易融资创新发展方向与我国实际相结合，探讨如何为我国国际贸易融资 创新积极创造条件并在学习西方创新成果的基础上赋予其新的内涵。 2 韭毫銮通太堂亟茎岔监塞 量i直 1 3 2 研究思路 本论文的基本研究思路是： ( 1 ) 理论研究与实证研究并行，在探索研究对象基本规律的同时，注意形成 自身的研究方法和体系； ( 2 ) 在研究内容的安捧上，遵循由一般到特殊、由共性到个性的思路，先研 究理论本身的一般规律，再将其与我国的具体实际相结合，提出适合我国国情的 理论体系，并结合研究目的，得出科学的结论。 本文的创新点有两个：第一，将经营理念创新纳入到国际贸易融资创新体系 内；第二，通过对国际贸易融资在我国的实证分析，对我国当前创新国际贸易融 资存在问题及如何借鉴西方创新成果并赋予其新的内涵所做的分析。 1 4 本文的结构安排 本文的结构安捧如下： 第一章，阐述本文的研究背景和意义、介绍研究内容和方法以及结构安排： 第二章，介绍国际贸易融资基本概念、特点及传统贸易融资方式及其比较； 第三章，介绍国际贸易融资创新的基础与内容； 第四章，国际贸易融资在我国的实证分析及存在问题和成因； 第五章，国际贸易融资创新发展的方向及其在我国深化发展的建议。 3 2 国际贸易融资概述 国际贸易融资是银行对进口商或出口商提供的与进出口贸易相关的融资活 动。一方面，它收益率高，利润丰厚，具有综合性效益，是现代银行有效运用资 金的一种较为理想的方式；另一方面，它有效地解决了企业从事进出口贸易活动 所面临的资金短缺，增强了在谈判中的优势，使之有可能在更大范围和更大规模 上发展国际贸易。同时，它也是国家贸易政策的组成部分，不仅可以调节进出口 结构，而且对一国参与国际经济可以起到促进作用 2 1国际贸易融资的特点 2 1 1基本概念界定 国际贸易融资是指银行对进出口商提供的与进出口有关的一切融资活动。它 以该项贸易活动的现金流量作为进口商或出口商履约的资金来源，以结算中的商 业单据或金融单据等权利凭证作为进出口商履约的保证。其基本方式既包括传统 结算方式中出口贸易项下的打包放款、押汇、票据贴现和进口贸易项下的信托收 据、提货担保等，也包括在其基础上发展创新的国际保理、福费廷及结构贸易融 资等。国际贸易融资是一定范围内的资金融通。i l l 首先，它紧紧围绕着进出口而展 开，是为对外贸易服务的，即融资对象限于进出口商，不论进出口商所属的行业 是农业还是工业，所经营的产品是普通商品还是资本性商品，只要其贸易伙伴是 外方，就是国际贸易融资所服务的潜在对象；其次，此项融资特指银行或以银行 等机构为中介的融资活动，由买卖双方直接进行的诸如赊销、预付等不包括在本 文涉及的融资范围之内；最后，国际贸易融资活动是在银行的国际结算业务活动 中进行的，国际结算过程中使用的单据可以作为质押标的。所以，非国际结算环 节所发生的融资，如企业申请外汇贷款等，也不属于本文研究的范畴。 2 1 2国际贸易融资的特点 国际贸易融资是银行对进出口商提供的与国际结算相关的资金融通，由于是 围绕着国际结算的有关环节进行的，所以与银行其它中间业务或其它形式的融资 方式相比，有着自己的特点。 4 ( 1 ) 与银行其它中间业务比较 传统的银行中间业务是以提供服务而收取手续费为典型特征的一种银行业 务国际贸易融资则不仅仅是服务，还要提供资金的支持银行除获得手续费外， 还会获得贷款利息收入因此，国际贸易融资是结算业务的延伸，它建立在中间 业务与结算业务的基础上，集结算与贷款于一身，将中间业务与融资业务融合在 一起，在风险与流动性等方面与传统的中间业务有所不同 风险不同。传统的中间业务对银行来说是没有任何风险的。只要有足够的 业务空间，基本上无需花费太多的成本和投入，就能获得稳定和丰厚的收入国 际贸易融资则不然，其风险不仅存在，而且结算方式不同，风险高低也不同如 进出口商选择对其风险较小的，建立在银行信用基础上的信用证结算方式，由于 在业务之初存在开证授信，业务过程中涉及议付，银行便要承担来自进出口商的 信用风险及其它的诸如国家风险、汇率风险等。如果在使用信用证的同时，进出 口商还申请了其它的融资方式，如打包放款、提货担保等，则风险会更多。 对银行信用业务的影响程度不同相对于不动用或不占用银行资金的中问 业务而言，人们常将银行的资产业务或负债业务统称为信用业务。信用业务和中 间业务存在着互为影响的关系。一方面，中间业务的发展建立在信用业务的基础 上。因委托银行办理中间业务一般是以与该银行有存款或贷款关系为前提，因此 信用业务的发展会促进中间业务的发展。另一方面，中间业务的发展又会促进信 用业务的发展。一是中间业务可以使银行占用客户的资金，从而增加银行的资金 来源。二是中间业务往往和信用业务相交织，从而促进信用业务的扩大 但一般中间业务对银行信用业务的影响是不确定的，只是一种可能性。但国 际贸易融资则不同，它是将中问业务与资产业务联系在一起的，从这个意义上说， 在促进信用业务发展方面，国际贸易融资比一般的中间业务发挥的作用更为直接。 中间业务是不反映在银行的资产负债表上，因此中间业务可以在不改变资 产负债结构的同时，改善银行的经营状况。而国际贸易融资反映在资产负债表上， 是银行资金占用的一个组成部分，并要为此筹集相应的资金来源，如果经营不当， 会使银行的资产负债结构恶化，降低银行的信誉等级。 ( 2 ) 与银行一般贷款的比较 贷款是银行的主要资产活动，是银行通过向借款人提供一定数量的资金由借 款人在规定的时间内使用，到期归还本金并支付利息的一种借贷行为。而国际贸 易融资是银行中间业务与资产业务的结合，虽然都是一种间接的信用活动，并有 相应的合同或契约加以约束，但它服务于企业生产经营的不同阶段，安全性、流 动性和收益性有所不同。闭 资金所服务的阶段不同。贷款要始终参与了企业的生产和销售，伴随着生 5 产的全过程。而国际贸易融资则不同，大多数情况下，出口商在申请融资时，采 购和生产已经结束，销售也基本或正在实现，所以，资金并未介入企业的生产过 程，只介入流通环节。对出口商来说，此项融资的意义在于能提前获得出口外汇； 对进口商而言，则解决了其临时性的支付困难。 风险大小有别。银行贷款由于参与了企业生产销售的所有环节，其风险来 自于生产经营的所有环节。而国际贸易融资的风险主要集中在货款的收回上贸 易融资是一种自偿性贷款，与特定的商品销售相联系，只要特定的贸易能顺利开 展，货款到期之日，就是销售回收货款之时，跟企业的整体经营状况无直接的联 系。 收益上存在差别。商业银行作为经营性的企业，获取利润是其经营的目标， 也是其生存的必要条件。为获取足够的利润，扩大规模，巩固信誉，提高竞争能 力，避免被竞争对手吞并在存贷利差越来越小的情况下，谋取中介服务收入， 是银行增加收入的一个重要来源。而国际贸易融资就有这样的功能。国际贸易融 资除收取正常的存贷利差外，还可通过提供结算、处理结算中的单据，赚取各种 手续费不仅如此，由于对外贸易中的支付是以外币进行的，进出口商必须在收 汇和付汇时到银行去申请售汇和结汇，差价构成了银行的汇兑收益。有时，进出 口商为了避免汇率和利率波动的风险，可能要通过银行做一些保值性的外汇交易， 如套汇、期货等这是，银行又可获得佣金收益。由于国际贸易融资和国际结算 是不可分的，以上各项收入完全被控制在提供融资的银行中，保证了业务和收益 均不会流失 流动性不同。一般的银行贷款期限在一年或一年以上，有的长达七年、十 年，等到银行发现企业不能还款时，借款企业早已因经营失败人去楼空。而国际 贸易融资是针对流通环节的融资，由于国际贸易每次周转的时间不长，与其配套 的融资期限大多也较短。如果客户不能偿还，银行可以及时采取补救措施，一旦 货款回笼到账，银行可立即扣账还款，防止企业挪用资金，保证融资款项按期收 回。 国际贸易融资的管制性较强。国际贸易融资是不同国家的资金持有者之间 跨国境的资金融通和转移，是国际资本流动的一部分。国际贸易融资当事人所在 的国家政府，从本国政治、经济利益出发，为了平衡本国的国际收支，贯彻执行 本国的货币政策，以及审慎管理本国的金融机构，对其融资行为可能施加种种干 预和管制。主权国家对国际贸易融资的管制一般授予本国中央银行，对国际贸易 融资的主体、客体和融资条件，实行法律的、行政的各种限制措施。 2 2 传统结算方式下的国际贸易融资方式 6 汇付、托收和信用证付款是国际结算中三种较为传统的结算方式就这些传 统结算方式而言，汇付方式下由银行提供的、基于交易的融资手段相对较少，通 常只有一些银行提供少量的融资业务，如出口汇款融资。在托收和信用证支付方 式下，常见的融资方式包括打包放款、押汇、贴现、信托收据、提货担保等诸多 种类。对于这些融资方式，可以按一定方式进行归类，本文重点从融资涉及对象 不同的角度分析对出口商的融资和对进口商的融资，即出口贸易融资和进口贸易 融资。 2 2 1出口贸易融资方式及比较 对出口商来说，并不是在任何时候都能有足够的资金来经营出口业务，特别 是在货物数量多、金额大的情况下，这时就需要某种形式的资金融通，而这种融 资需求无论在货物装运前还是在装运后都有可能发生装运前，出口商可能需要 资金采购备货或完成货物的生产，直到货物装上规定的船只；装运后，着不是采 用即期付款的结算方式，出口商将要等到规定的期限到时才能收到货款在装运 前，银行向出口商提供的融资方式有：红条款信用证、打包放款；在装运后，则 有贴现、出口押汇等。 ( 1 ) 出口贸易融资方式 红条款信甩证( r e dc l a u s ec r e d i t ) 。通常的信用证，受益人须在出运货 物取得提单并提交符合信用证规定的各种单据后，才能向银行议付领取货款。从 采购到制造到银行给予议付这段时间，不能从信用证本身得到资金融通。为了使 受益人能在采购、制造直至装运前从本国通知行获得资金融通，信用证加列了特 别条款，规定受益人在装运货物或提交单据以前，可请求通知行预支一部分资金， 在议付时扣除，这种开证行在信用证上加列条款，授权信用证的通知行或议付行 提前向受益人支付货款的信用证称为红条款信用证。由于银行预支了部分金额， 又称为预支信用证( a n t i c i p a t o r yc r e d i t ) ，还称打包放款信用证( p a c k i n g c r e d i t ) ，取“货物将运至港口，打包运往国外”之意。1 3 】 打包放款( p a c k i n gc r e d i t ) 。是出口地银行向本国出口商提供的一种短 期( 最长六个月，一般为三个月) 资金融通。出口商凭国外开来的正本信用证向 银行借入资金，用于购买、包装、出运信用证内所规定的货物。因这种放款最初 仅向受益人提供包装方面的融资而得名。打包放款的资金属专项资金，仅限于信 用证项下出口商品的备货备运、生产和出运，不得用于其他的用途。 贴现( d i s c o u n t ) 。是银行有追索权地买入客户手中未到期的远期票据， 从而为客户提供短期融资服务的一种出口融资方式。 7 出口押汇。是银行在收到国外付款之前对出口企业提供的一种保留追索权 的资金融通方式，在西方又叫买单( b i l lp u r c h a s e d ) ，即出口商将所要出口的货 物装运后，银行买入信用证项下或托收项下的有关单据和汇票，在扣除单据到国 外及款项汇回国内的时间利息后，将余额提前结给出口商，然后再凭汇票和单据 向国外的进口地银行收回垫款也就是说，出口押汇是以单据为抵押先垫付一笔 资金给出口企业，这样就能使出口商在整个业务中的资金不被占用，在进口商未 付款前就能得到付款，如果单据遭到国外进口地银行的拒付，押汇银行有权向出 口商行使追索权，索回融通的资金和利息。h 银行开展押汇业务，实质上是以出口单据为质押向出口商提供的一笔短期流 动资金贷款，归还这笔贷款的来源就是国外银行所付的货款，由于其授信行为有 货权做质押且有追索权，所以银行的风险较小，还要收取押汇利息，可增加收益 ( 2 ) 出口贸易融资方式的比较 从出口商面临的汇率风险来看，押汇、贴现和打包放款，均在一定程度上消 除了汇价风险，但这种消除是有条件的，即货款必须按时收回，否则，一旦合同 未能执行或发生呆账坏账，银行便可行使追索权由于出口商要从资金市场上购 买现汇，所以汇率风险依然存在 从出口商面临的信用风险来看，即使出口商严格履行了合同，仍要冒进口商 或开证行无力或不愿付款的风险，除非投保了出口信用保险，而这又增加了融资 的成本 从对出口商清偿能力的影响看，在保理业务和福费廷业务( 见下节) 中，由 于融资机构是买断，不存在向前手追索的问题，出口商获得融资后即可作为货款 己收回来对待，从而改变了企业的流动比率，清偿能力也随之提高；而押汇、贴 现则不一样，企业获得融资后，要在资产负债表上做或有负债披露，对清偿能力 的提高不明显。 从其发挥的作用来看，押汇是银行买入出口商单据的业务，所以业务只限于 信用证项下相符的单据和部分付款交单( d p ) 的跟单托收；贴现也仅限于已承兑 的银行汇票。作用的范围都较小。而红条款信用证和打包放款也存在同样的问题， 要么在特定的交易中使用，要么在信用证项下使用。 2 2 2进口贸易融资方式及比较 目前进口贸易融资方式主要有：开证授信、假远期信用证、信托收据、进口 押汇和提货担保等。 ( 1 ) 进口贸易融资方式 8 开证授信开证行根据进口商资信情况为其在开立信用证方面提供一种信 用支持，即为进口商核定一定的金额，作为开立信用证的额度，它是银行给客户 核定的减免保证金开证的最高限额，只要客户开立的信用证的金额不超过这个额 度，银行可以免收保证金，这样就使进口商的资金压力得以减轻。翻 远期信用证这种信用证是为进口商融资的信用证，买卖双方以即期结算 方式签订合同，但规定受益人出具远期汇票，经开证行承兑后即可即期收汇。对 出口商来说，由于能立即收汇所以是即期的；而对进口商来说，要等到汇票到期 时才付款给开证行，所以和远期信用证具有同样的功效，因此称该种信用证为。假 远期信用证”( u s a n c ec r e d i tp a y a b l ea ts i g h t ) 嘲 信托收据( t r u s tr e c e i p t ，t r ) 。或称信托提单，是指进口商为提前得 到货物，在未付清货款时而出具的文件。在此文件中，进口商表示将货物抵押给 银行，仅以银行受托人的身份提取货物，并在一定的期限内，对银行履行其付款 责任。信托收据的主要功能就是协助进口商从银行获得资金融通，以利于资金周 转 进口押汇是贸易融资中的一种主要形式是由开证行对进口商提供的融 资，其实质可以理解为银行对进口商提供的一种短期放款具体地说，当进口商 应付款赎单或到期支付时，若暂时无力付款，即可向银行融通放单，进口商提货 并销售后，再偿还银行先行垫付的本息。进口押汇业务中有两种方式：一是凭信 托收据放单，因此信托收据也是进口押汇的一种形式；二是凭进口押汇协议放单， 这种协议通常包括类似于信托收据的内容实务中，有的银行将两种方式合起来 使用，客户申请进口押汇时，要同时签署信托收据和进口押汇两个文件 提货担保。是银行向运输公司出具的书面担保，要求凭提货担保对进口商 先行放货，保证日后补交提单，并负责交纳轮船公司应交费用并赔偿有可能遭受 的损失的一种融资方式，实际上也就是一种银行保函。当银行收到出口商通过银 行寄来的单据后，可要求进口商赎单，凭提单向船公司换回原提货担保以注销。 ( 2 ) 进口贸易融资方式的比较 进口融资的受益者是进口商，从进口商的角度看，上述融资方式对其资金状 况的改善程度以及风险的高低是不同的，虽然从表面上看，它们无一例外的都是 进口地银行对进口商提供的融资，但深入分析，有以下几点不同： 首先，融资的环节和性质不同。开证授信是在业务之初，进口商向银行申请 信用证时获得的减免开证保证金的额度，此时贸易双方只是签订了合同，出口商 还未发货。由于合同中规定了以信用证作为结算方式，进口商才会在规定的时间 内去银行申请。一旦银行接受了进口商的申请，为其核定了授信额度，就使银行 进行了融资。但这种融资更多地体现了银行的信用支持，因为银行并未实际贷出 9 资金。而信托收据、进口押汇和提货担保是在双方履行合同的最后阶段发生的， 出口商早已开始执行合同并已将货物发往目的地，只要进口商付款，便可获得单 据去提取货物，使买卖双方的权责最终解除这使银行的融资是真正向进口商提 供了资金，而不是仅仅将自己的名誉出借给进口商假远期信用证更是一种实现 的安捧，开证行在开出信用证时就已为进口商的融资进行了统筹，从表面上看， 是出口地的银行为出口商的远期汇票做了贴现，实际上是由于开证行授权出口地 银行而为之。这样一来，虽然基于的合同是即期的，但进口商却可以远期付款， 这中间的资金就是开证行垫付的。在出口商的利益未受损失的同时，进口商的资 金问题也得到了解决。 其次，融资方式的应用是有区别的由于银行在提供进口融资时，面临着一 定的风险，通常都是非常谨慎地加以操作，所以，以上几种融资方式大都是在信 用证方式下叙做的。开证授信和红条款信用证自是不言而喻，信托收据、进口押 汇和提货担保也是如此一般情况下，只有那些与银行保持着长期的合作，被银 行认为信誉良好，并能以其它方式提供足够的反担保，银行才会接收托收项下的 押汇申请及信托收据和提货担保等。其中提货担保又能在货到单未到的情况下使 用，如果进出口双方距离遥远，货物运输时间远远长于银行处理单据和单据的在 途时闯，就没有叙做此项融资的条件。这种限制无疑使之应用范围大大缩小。 再次，对进口商的影响不同，一旦开证授信的申请不被银行接受，进口商还 可采用其它的诸如提供抵押、反担保等来满足银行的开证条件；而在其它的融资 方式中，由于所购货物已运到目的地，如进口商的融资申请不被银行所接受，将 直接导致滞港费用增加，甚至货物被拍卖等的严重后果。 最后，从进口商面临的风险来看，获得银行提供的进口融资后，进口商由于 是先提货、后付款，完全是靠银行的资金在运营，不像出口商那样要冒汇率方面 的风险。而商品行情的涨落这种市场风险，是与进口融资毫无关系的。进口商的 风险主要是信用风险，特别是在利用提货担保时，风险更为明显。本来信用证的 付款是有前提条件的，即出口商提交的单据必须符合信用证条款的要求，否则， 单据将被认为是不合格的，进口商有权拒受。但使用提货担保的条件恰恰是要求 进口商放弃拒付的权利，无论以后收到的单据是否存在不符点，进口商必须无条 件地付款。这对进口商来说，是一大不利之处。进口押汇和信托收据由于是验单 后付款，风险相对小一些。 1 0 3 国际贸易融资创新的基础与内容 3 1 创新基础 3 1 1理论分析 商业银行业务创新起源于2 0 世纪6 0 年代，经过7 0 年代的发展，至8 0 年 代形成高潮，到9 0 年代更是如火如荼。初期的金融创新，其主要目的还只是 为了逃避金融管制和转嫁金融风险，创新的内容主要围绕金融新品种、新工具 以及增加服务内容上，出现了大额可转让定期存单、欧洲债券、银团贷款、可 转让债券以及期货交易品种等等。f 1 8 0 年代以后，商业银行业务创新的步伐明 显加快，此时的金融创新主要是融资方式的创新，它使国际金融市场的融资更 为灵活、方便，并对整个国际金融业产生了前所未有的巨大影响。曾被国际金 融业称为“四大发明”的票据发行便利、互换交易、期权交易和远期利率协议 就产生于这一时期。这一时期金融创新的另一重点则是制度创新，各国金融管 理当局在金融全球化和金融自由化的大背景下，纷纷放松了金融管制。1 9 9 9 年1 1 月1 2 日，美国总统克林顿签署了国会通过的金融服务现代化法案， 废止了1 9 3 3 年以来的银行法及其相关法律。嗍自此，由美国创立而后被 许多国家认可和仿效的金融分业经营、分业管理的时代宣告结束，世界金融业 从此进入了一个新的时代这为商业银行从事各类业务创新创造了良好的条 件。 为了从理论上解释各种创新的内在动因，西方经济学者提出了许多不同的 见解，主要的理论有以下几种： ( 1 ) 西方金融理论 西尔伯的约束诱导型金融创新( c o n s t r a i n t - i n d u c e di n n o v a t i o n ) 理 论。西尔伯( w l s i l b e r ) 研究金融创新时发现了一个有意思的现象，即 寻求利润最大化的金融机构创新最积极。从这个现象，西尔伯得出结论，金融 创新是微观金融组织为了寻求利润最大化，减轻外部对其产生的金融压抑而产 生的“自卫”行为。西尔伯认为，金融压抑来自两个方面，其一是外部的管制， 主要是政府等监管机构的管制。这是因为外部条件变化而导致的金融创新要付 出很大的代价。这里必须区别两种情况：一是外部条件变化而产生金融压抑， 使得金融机构的效率降低，金融机构必须通过金融创新提供效率来弥补这部分 1 1 损失；另外一种情况是金融压抑使得金融组织付出的机会成本越来越大，创新 是对金融压抑的反应，其代价与压制所造成的机会成本是一致的，因此，金融 机构通过逃避压制来尽量地降低其机会成本增加所带来的损失其二是内部强 加的压抑。为了保障资产具有流动性的同时还具有一定的偿债率，以避免金融 风险。金融组织采取了一系列的资产负债管理制度。这些资产负债管理制度虽 然一方面确保了金融企业的营运稳定，但另一方面却形成了内部的金融压抑。 两个方面的金融压制，特别是外部条件变化而产生金融压制时，实行最优化管 理和追求利润最大化的金融机构就会从机会成本角度和和金融企业管理影子 价格与实际价格的区别来寻求最大程度的金融创新。该理论又被称为“逆境创 新理论”。柳 凯恩斯的规避型金融理论( c i r c u m v n t i v ei n n o v a t i o n ) “规避”是指 对各种规章制度的限制性措施实行回避，从而实现利润最大化凯恩斯 ( e j k a n e ) 认为，政府管制是有形的手，规避则是无形的手。许多形式的政 府管制与控制实质上等于隐含的税收，阻碍了金融业从事已有的赢利性活动和 利用管制以外的利润机会因此金融机构要通过创新来逃避政府的管制 金融企业对各种规章制度的适应能力是很强的，因为需求增长必然促进货 币供给。扩大货币供给的过程可以采取许多“替代品”( 即新金融工具) 的形 式来完成。但是，当金融创新危及金融稳定和货币政策不能按照预定目标实施 时，政府和金融部门又会加强金融管制。这样，不同于传统金融工具的“替代 品”又会为规避而不断产生，从而管制又导致新的一轮创新。凯恩斯的规避理 论比西尔伯的创新理论更加具体，更加重视外部环境对金融创新的影响，但是 该理论对于制度因素的作用未予考虑。i 堋 制度学派的金融创新理论。这一理论学派的学者较多，主要以戴维斯 ( c s d a v i e s ) 、塞拉( r s y l l a ) 、诺仕( d n o r t h ) 等人为代表该种金融创 新理论认为，作为经济制度的一个因素，金融创新应该是一种与经济制度互为 影响，互为因果关系的制度改革。因此，政府行为的变异会引起金融制度的变 化。如：美国政府为了稳定金融体系，于1 9 3 4 年建立存款保险制度，它虽然 是金融管制的一部分，但也可以认为是金融创新行为。 希克斯和涅汉斯的交易成本( t r a n s a c t i o nc o s t ) 创新理论。希克斯 ( j r h i c k s ) 和涅汉斯( j n i e h a n s ) 提出的金融创新理论的基本命题是“金 融创新的支配因素是降低交易成本”，这个命题包含两个意思：a 降低交易成 本是金融创新的首要动机，交易成本高低决定金融业务和金融工具是否具有实 际意义。b 金融创新实质上是对科技进步导致交易成本降低的反应。希克斯认 为，交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同的需求产生对不同类型 金融工具的要求，交易成本降低的发展趋势使货币向更高的形式演变和发展， 产生新的交换媒介，新的金融工具不断降低交易成本就会刺激金融创新，改 善金融服务。【1 l j 因此可以说，金融创新的过程，就是交易成本不断下降的过程 交易成本理论把金融创新完全归因于金融微观经济结构的变化引起的交易成 本下降，具有一定的局限性。它忽视了交易成本的降低并非完全是科技进步引 起，竞争和外部经济环境的变化也会使交易成本下降 其它有关金融创新的理论。国际清算银行( b a n kf o ri n t e r n a t i o n a l s e t t l e m e n t s ，b i s ) 在1 9 8 6 年对金融创新所承担的功能做过概括，b i s 认为， 金融创新执行三项基本功能：转移风险( 既包括价格风险也包括信用风险) 、 增强流动性、为企业提供资金。f i 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