案例1我国新闻纸反倾销案.doc

案例1：我国新闻纸反倾销案背景资料一、中国新闻纸产业现状新闻纸一直是国家重点支持发展的品种。是纸产品中一个具有代表性的品种。市场潜力十分巨大。我国目前新闻纸年需求量约为100万吨。1995年生产能力为85万吨，产量80万吨，其中国家九家重点新闻纸厂完成72万吨，占90%。“九五”期间拟安排对现有重点企业进行技术改造，新增60万吨能力，同时淘汰现有小纸机生产能力15万20万吨，以满足2000年国内约130万吨的市场需求。1998年产销量将达95万吨以上，比1997年增长6左右。目前，全世界每年生产约3800万吨新闻纸，约占纸和纸板总产量的14。中国每年生产约80万吨新闻纸，约占全国纸和纸板总产量的32。但与国外生产企业比较，规模仍偏小，最大的仅为15万吨，而发达国家新闻纸生产规模一般为100万吨。且国内现有生产企业的技术装备水平也比较落后，以纸机车速为例，吉林石岘造纸厂9号机每分钟为700米，已是国内最好水平，而国外先进水平可达17001800米分以上。二、立案背景1996年初我国再度降低关税后，新闻纸的关税已降至15。国内新闻纸的供需目前已基本平衡，即年需求量为80万吨左右，国内已有的九大新闻纸厂：吉林纸业股份有限公司、齐齐哈尔造纸厂、鸭绿江造纸厂、广州造纸有限公司、南平造纸厂、江西纸业股份有限公司、宜宾纸业股份有限公司和岳阳造纸有限公司的年生产能力大约是80万吨。1995年由于国际纸价由400多美元猛涨至1000多美元，国内厂家纷纷出口，国内新闻纸进口量也由1994年的921万吨降至1995年的49万吨，国内新闻纸供需紧张，使国家有关部门做出暂停新闻纸出口的决定。但自1996年二季度起，国际新闻纸市场供过于求，纸价从950美元吨跌落至第四季度的450美元/吨，致使新闻纸进口量由1993年的49万吨增加至1996年的35。6万吨，1997年110月，新闻纸进口总量己突破40万吨，占全国年总需求量的5po，这还不包括边贸进口的约10万吨的新闻纸。其中加拿大阿比西比公司的产品占到我国新闻纸进口量的13。且该公司已准备与国内福建龙岩纸厂合作，进行扩建12万吨新闻纸项目。新闻纸倾销对国内企业的影响1997年的订货会上，有15万吨新闻纸没有销路，就是10万吨指令性新闻纸生产任务，也只签订出4。5万吨合同，尚有55万吨未落实。1997年，国内累计生产新闻纸73万吨，同比减少19%，但库存量增加。不少厂家下半年停产。由于1997年的大量进口，使许多报社库存量极大，1998年上半年主要是消化这一部分存量，因此1四8年度中期企业经营状况并无明显改观。短期内需求量不可能有太大的增长。已采取的对策1997年10月1日起，对新闻纸进口关税实施滑准税率，即价格上涨，关税下调，价格下降，关税增加。1997年4月1日起新闻纸进口关税提高至20%。1997年10月1日起，对国内新闻纸出口退税率提高至9%。对1997年全国纸张订货会上未订出的国家新闻纸指令性计划中的55万吨新闻纸（吉林纸业占22万吨)，将由全国新闻出版署牵头，国家轻工总会与国家经贸委负责协调，安排报于U单位与新闻纸厂共同储备，并由银行提供贷款，财政部门给予适当贴息。对于美国、加拿大、韩国的新闻纸倾销情况进行调查，如属实则计划实施征收反倾销税。调查结果及其实施后的影响调查结果：目前立案调查已结束，根据对外贸易经济合作部发布的1998年第2号公告，决定从1998年7月10日起对原产于加拿大、韩国和美国的进口新闻纸实施临时反倾销措施。调查结果表明，来自加拿大、韩国和美国的进口新闻纸存在17117893的倾销幅度。根据上述调查结果和中华人民共和国反倾销和反补贴条例第22条的规定，对外贸易经济合作部初裁，加拿大、韩国和美国的进口新闻纸必须向中国海关缴纳与倾销幅度相适应的现金保证金。比如，加拿大阿维纳公司的产品被裁定存在7893的倾销幅度，其产品到岸价格为5309元/吨应交保证金5300x7893叫18329元/吨。对国内新闻纸生产企业的影响：国内新闻纸企业目前的平均生产成本为5237元吨，而平均售价仅为5412元/吨，利润率不过3，已无再降价的余地，其实，自1997年10月1日起实行滑准税率以来，新闻纸进口已有明显减少，在未实施滑准税率前的19月共进口新闻纸37万吨，平均每月进口4万多吨。而1012月共进口8万吨，平均每月不到4万吨。若裁定销成立，则会进一步减少进口量，从而缓解国内企业的困难处境。 思考分析：1、倾销成立的必要条件是什么?2、为什么中国频繁遭遇反倾销调查?3、从中国新闻纸反倾销案胜诉的案例中得到什么启示?案例2：袖珍计算器1961年，美国Sunlock Comptomter公司的一位工程师发明了袖珍计算器，并很快生产投放市场。袖珍计算器比计算尺易于使用且更准确，又比电脑容易携带，深受大中专学生和其他人士欢迎。该产品当时售价高达1000美元一只。1970年，好几家美国和日本企业开始进入袖珍计算器市场，与发明企业展开竞争。在竞争压力下，其价格降至400美元左右。20世纪70年代，不断又有新的企业进入该产品市场，竞争越来越激烈。一些企业开始到国外组装，以利用那里廉价的劳动力资源，再运回本国销售。竞争带来的技术进步使该产品不断完善，价格急剧下降，20世纪70年代中期，袖珍计算器只能卖到1020美元，有时甚至更低。20世纪80年代，即使在落后国家，生产袖珍计算器也不存在技术障碍，生产已经完全标准化了。原来的技术、资本密集型产品变成了劳动密集型产品，价格竞争成为主导。思考分析： 1、该案例反映的思想可以用哪一个国际贸易理论予以分析？2、分析该案例并用图形予以说明。案例3：出国潮在中国历史上曾经有过几次出国留学高潮。他们当中的大多数人抱着知识救国、科技救国的志向远涉重洋，到海外留学，学成返回祖国，为国家的经济发展和科技进步做出了很大的贡献。然而，自20世纪70年代末的留学潮最显著的特征是多数人一去不回。据统计，在中国官方派出的留学人员中，大约有60%以上的人不能按期返回。至于那些自费留学人员学成回国的比例则更低。这些出国留学人员在国内大多数受过高等教育，从中国的角度来看，这是一种严重的人才外流。思考分析：1、造成中国人才外流的原因是什么？2、分析中国人才外流对中国经济的影响及其效应。3、分析该案例的政策含义。案例4：汇率与产品竞争力在19901996年期间，日元对美元升值了将近40%，换句话说，如果两国国内价格不变，日本产品比美国产品在1996年比1990年要贵大约40%。日本公司是如何面对这个挑战而保持其产品的竞争力的呢？ 日本的公司用坚挺的日元廉价地在美国及采取美元联汇制的亚洲国家建立生产基地。此举使日本公司摆脱了日元升值对出口贸易的负面影响。以日本的日立电子公司为例，20世纪90年代中期，日立电视机成为全球生产的产品：真空管来自南加州公司，机身外壳和电路板来自马来西亚分公司，只有电脑芯片和荧光屏在本国生产，而这部分的成本只占整机成本的30%。通过利用贬值国的资源生产电视机，日立电子公司在日元升值的情形下，成功地控制了电视机的美元价格。思考分析：1、日本的公司在其他国家建立生产基地为什么能保持其产品的竞争力？2、分析日元升值对进出口的影响机制。案例5：1998年的金融风暴泰国的金融危机背景资料一、泰国“虎”病了泰国的经济曾被称为东南亚发展最快的经济，而现在即使最为乐观的预测，都预言经济恢复将是很缓慢的。泰国官方预测，今年的国内生产总值增长率将低于6，而1995年的增长率为87。从今年年初起，就有人预言泰国货币将会贬值，泰国企业界将有一批公司被淘汰。全球经济对市场开放的回报是很迅速的，但是对那些准备不充分的市场的惩罚也同样很迅速。对开放市场半心半意以及监察不严是泰国发生金融危机的核心原因，这都是缺乏远见的政治领导人遗留下来的问题。泰国去年的出口增长率为零，今年迄今为止经济仍处于呆滞状态，经济发展速度减慢反映出更深一层的问题一一泰国不仅面对新的竞争未能灵敏地做出反应，而且未能提供基础设施和教育来吸引新的投资。泰国是怎么陷入这一困境的呢?新加坡一家地区经济研究所的负责人尼尔萨克尔认为，这都是“荒唐的货币”造成的：在90年代中期，正当出口开始走下坡路的时候，低息的外国资本涌入泰国，其中大部分是短期资金。大多数分析家认为，从某种程度上说，形成这场危机的根源在于泰国对外国资本敞开了大门。泰国从1922年开始放宽限制，允许国内投资者通过曼谷国际银行获取低息的外国资金。但是它犯了个错误，那就是让泰国铢的汇率与美元挂钩。泰国入对货币贬值问题根本不关心，轻率地大量借钱，没有采取任何预防风险措施。经济学家斯科特克里斯坦森说，这个教训是：“不能将放开货币比值与非自由汇兑控制混在一起。”流入泰国的美元利率大大低于国内银行提供的美元利率。1992年泰国的外债为200亿美元，但到1995年底增加到了750亿美元，目前达890亿美元(其中约半数是欠日本银行)。就连猜瓦利总理都承认，肆意借贷是产生这场危机的根源。他对记者说：“在过去10年中，我们一直在挥霍借来的钱。我们欠了很多债务，我们只有精明地、正确地使用这笔钱，才能减少债务”。然而，流入泰国的这些资金，只有极少几个领域能够让这些投资产生效益。其结果是：资产膨胀，尤其是房地产。与公众的想法相违背的是，这些资金并没有完全用于房地产投资。当贷款利率陡然下降时，人们对许多收益很差的行业投入了资金。在泰国证券交易所上市的非金融类股票的收益率从1990年的2660o下降到1996年的77。这在很大程度上说明，资本投向了贪得无厌的钢铁业和化工业。泰国这场危机的结局将会如何呢?政府面临货币贬值或紧缩经济的选择，政府选择了后者，它采取限制货币商获得泰国铢的措施来保持高利率，对货币实行有效控制。由于经常项目的国际收支逆差已达6至7亿美元，因此这种战略带有造成储备大量减少的风险：政府必须保持足够的支出才能让铢的下跌速度不超过政府希望的速度。今年3月份的官方数字表明，外汇储备比一年前下降了8亿美元，现在为373亿美元一一这个数字并没有反映出据估计政府为了保护铢在过去几个星期中支出的29亿美元。泰国公司出现的资本净流出和股本收益下降问题，进一步加深了人们认为经济状况不佳的看法，而这种看法反过来又对铢的贬值施加了压力。但是铢的贬值有可能使许多全部依靠外国低息贷款的公司倒闭。进一步放松控制可能会进一步增加这个体制的清偿能力。许多分析家认为，泰国政府应该迅速放宽对外国人在金融和房地产业中所有权的限制。根据设想的最佳情况，恢复出口能力或许会挽救这一切。事实上，出口增长大概是政府唯一能够对外宣布的好消息。不过，单单是出口增长并不能解决危机。萨克尔说：“经济增长的幅度在提高，但是房地产业留下的后遗症还会延续好几年。 泰国公司面临的选择是技术升级或是将公司业务迁至成本低的国家。泰国迫切需要工程师和经营人员，但是它的教育机构只能满足每年对这些人员的需求额的40%。教育跟不上并不是唯一制约泰国出口的问题。阻碍贸易发展的最大障碍之一是泰国海关。这个机构不仅条例过时、手续繁琐，而且还有各外国公司深为关注的腐败问题。二、索罗斯暗地使法索罗斯和其他一些大投资者悄然地频繁进出泰铢市场，自今年2月份以来一直对铢发起进攻。从4月下旬起，以美国避险基金为主的巨额国际游资就大量抛出泰铢，买入美元。据说单单索罗斯就持有40亿美元的泰铢淡仓。而泰国中央银行仅仅在汇率达到一定程度时才进行干预。这时，泰国货币铢的对外价值已从1美元兑换245铢迅速下跌到1美元兑换29铢。直到泰国政府终于屈服，使铢与受美元主宰的货币体系脱钩。这些游资才转而狙击菲律宾比索和马来西亚元，将金融动荡的范围扩大到整个东南亚。国际游资是近年来形成的为数巨大的一股资金力量。据估计，总额已达1万亿美元以上，其特点是流动性强，善于投机：通过左右外汇、期货、证券等市场的行情获利。一般认为，1994年底的墨西哥金融危机就主要是国际游资在作怪。当时墨西哥比索20天内极不正常地贬值40%，利率攀升，股市大跌，并波及阿根廷、巴西等拉美国家。以索罗斯为代表的国际投机者是通过“高卖低买”的手段获取巨额利润的。以此次投机为例，他们在东南亚国家大量抛售当地货币，迫使当地货币贬值，然后再将贬值后的当地货币买回。因为东南亚各国的货币基本是在当地流通，所以国际投机者大都是从当地银行大量贷出该国货币，抛向外汇市场，兑换美元等硬通货，待该国货币贬值后，再以较低的价格购回，除归还银行贷款及利息外，还可获得巨额利润。以泰国为例，这次危机从244泰铢兑1美元，贬值至356泰铢兑1美元，这之间凭空获得25的暴利。当然，关于索罗斯对于这次东南亚金融危机的作用，一直存在着很大的争议。美国副国务卿艾森施塔特针对南洋商报记者询问马来西亚首相要求美国政府考虑采取适当行动，以对付涉嫌在东南亚货币市场兴风作浪的大炒家索罗斯时说：若凭个人的力量，是难以在货币市场上取得推波助澜作用的。摩根公司主管亚洲的首席经济学家埃施魏勒说，投机者们“不是这场游戏中的恶棍”，是泰国政府自讨苦吃，泰国政府坚持固定不变的汇兑率时间太久，同时又忽视金融部门的彻底改革。三、翻然醒悟面对每况愈下的局面，泰国政府自今年初以来致力进行许多重大的改革，包括泰国总理宣布政府将在新的财务年度中减少财政支出，搁置多项军备采购案以及要求金融业提高资本额，提升金融业的国际竞争力等。但这些措施似乎并未抓住根本，情况在进一步恶化。5月中旬开始出现投资者纷纷抛售泰铢、买进美元的风波。为了避免眼看要发生的货币贬值和“消灭”投机者，泰国中央银行不借血本，仅在5月份就抛出了约40亿美元，以挽救市道，这相当于泰国外汇储备的将近19。可这是徒劳的。在曼谷的一家德国银行的代表说：“放开汇率是不可避免的，是早就该发生的事情”。到了7月2日，泰国政府终于幡然猛醒：以自身如此不良的经济状况、如此薄弱的缺乏有效监管的金融体系去维持如此高估的汇率，实在是不堪重负，于是只好被迫宣布与美元脱钩，实行浮动汇率制度，顺应市场规律。四、金融危机的爆发7月2日泰国中央银行宣布泰锌实行浮动汇率制，取代现行的泰钵对一揽子货币的固定汇率制。当天泰国铢应声下跌20%。在泰铢大幅贬值的金融恐慌之时，平民百姓为了保值目的，纷纷将银行存款取出，购买黄金。7月11日，泰铢在菲律宾比索大幅贬值的连锁反映下，又继续下跌。到7月16日新加坡的外汇市场上，泰国铢与美元的比价为：2985泰铢兑1美元。泰国黄金在7月2日的那一周暴涨720o。曼谷的黄金价格由7月1日的每条(152克)4150泰几天之内狂升至4450泰铢。分折家们指出，黄金价格上涨的主要原因是浮动汇率下的泰铁贬值。而国际黄金市场由于澳大利亚7月3日国家银行宣布大量抛售黄金储备，跌至12年来的最低点。对泰国百姓来说，国内外黄金价格逆向走势不知是福还是祸。泰国金融崩溃的导火线是房地产业的投机。5月中旬，在房地产业投资了大量资金的金融机构就发现，他们的利润要比预期的下降。据法国解放报的统计，泰国的金融机构近几年在房地产业的投资已达2300亿法郎，无力偿还的贷款总额达7肋亿法郎。在近60万平方米的办公楼中有近一半无人间律。那些在房地产业投资的国内外投资商们，无法按时收回他们的资金，从国际金融市场中借来的资金也因此无法如期归还。他们紧张而侥幸的心情一直保持到泰铢的危机爆发。泰国金融危机的爆发给那些依赖外国资金进行生产并用泰铢偿还外债的泰国企业带来的，是一个晴天霹雳。思考分析：1、泰国的金融危机的主要原因仍在?2、我们能从泰国的金融危机中得到什么启示?3、固定汇率制和泰国的金融危机有何联系?4、国际资本的流动和此次金融危机有何关联?案例6：南北贸易及收入不均在19世纪70年代末至90年代初这一期间，美国工人工资收入不均的现象急剧增长。举例来说，1970年至1989年间，工资收入在90%的人之上，10%的人下的男性工人的实际工资增长了15%，而与此同时，工资收入处于10%的人之上，90%的人之下的工人的工资却下降了25%。许多人认为，美国的这种工作2收入不均现象的增长恶化了这个国家的社会问题：低收入者工资的降低使得这些家庭更加难以脱离贫困，而许多家庭收入停滞不前同社会上层收入增长的鲜明对比很可能造成对整个社会及政治的不满。工资不均的现象为什么会增多呢？许多观察家将原因归之于国际贸易的增长，尤其是新兴工业化经济中制成品出口的增长，如韩国和中国。到19世纪70年代为止，发达工业国家同经济不发达国家之间的贸易绝大部分是北方加工产品同南方原材料和农产品如原油和咖啡进行交换。因为大部分发达国家位于北半球温带地区，这种贸易经常被称为是“南北贸易”。不过从1970年开始，以前的原材料出口国也日益开始向高收入国家如美国出售加工产品。如下表所示，新兴工业化国家经济的制成品出口量由1970年不重要的地位增长到90年代初发达国家收入的将近2%。同时新兴工业化国家经济也向高收入国家的产品提供了迅速发展的市场。当然，这些新兴工业化国家的出口产品明显地在要素密集度上大大有别于它们的进口产品。新兴工业化国家向发达国家出口包括服装、鞋类和其他技术相对简单的产品，这些产品 均属于非技术劳动密集型产品。而发达国家出口到新兴工业化国家的产品主要是资本密集型或技术密集型的，如化学药品、航空航天产品等。表4-2 发展中国家的制成品出口（占进口国家或地区收入的百分比）所有工业化国家欧 盟美 国19700.240.220.2819901.611.301.91资料来源:出口的数据来源于联合国贸发会对许多观察家来说,似乎能直接得出这样一个结论：正在发生的一切正是向要素价格均等化的移动。发达国家富于资本和技术,新兴工业化国家则有充裕的非技术劳动力。正如要素比例模型所预示的那样，它们之间的贸易会提高资本和技术充裕国家中高技术工人的工资，而降低非技术工人的工资。在这个问题上的争论已远远超出了纯技术的范围。如果你像许多人那样认为，发达国家中收入不均现象增多是一个严重的问题，而且也相信国际贸易的增长是导致问题形成的主要原因，那么很难继续去维持经济学家对自由贸易的一贯支持。一些有影响的评论家认为，发达国家若想要基本保持一个中产阶级社会的话，那它们将不得不限制同低收入国家之间的贸易往来。一些经济学家相信，同低收入国家之间贸易的增长是美国收入不均现象增长的主要原因。但是，大多数实证研究者则认为，国际贸易至多只是这种收入差别扩大的原因之一，但绝不是主要因素。思考分析：1、陈述美国技术工人同非技术工人之间收入日益扩大的原因是什么？2、理论反映了什么样的国际贸易思想？案例7：外汇市场1、纽约是世界最重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以后，纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立了以美元为中心的资本主义货币体系，使美元成为世界最主要的储备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是美元资产，存放在美国，由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政策及外汇政策的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率的变化，对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元买卖，包括欧洲美元、亚洲美元市场的交易，都必须在美国，特别是在纽约的商业银行帐户上办理收付、清算和划拨，因此纽约成为世界美元交易的清算中心。此外，美国外汇管制较松，资金调动比较自由。在纽约，不仅有许多大银行，而且商业银行、储蓄银行、投资银行、证券交易所及保险公司等金融机构云集，许多外国银行也在纽约设有分支机构，1983年世界最大的100家银行在纽约设有分支机构的就有95家。这些都为纽约金融市场的进一步发展创造了条件，加强了它在国际金融领域中的地位。纽约金融市场按交易对象划分，主要包括外汇市场、货币市场和资本市场。纽约外汇市场是美国的、也是世界上最主要的外汇市场之一。纽约外汇市场并无固定的交易场所，所有的外汇交易都是通过电话、电报和电传等通讯设备，在纽约的商业银行与外汇市场经纪人之间进行。这种联络就组成了纽约银行间的外汇市场。此外，各大商业银行都有自己的通讯系统，与该行在世界各地的分行外汇部门保持联系，又构成了世界性的外汇市场。由于世界各地时差关系，各外汇市场开市时间不同，纽约大银行与世界各地外汇市场可以昼夜24小时保持联系。因此它在国际间的套汇活动几乎可以立即完成。纽约货币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界主要货币市场中交易量最大的一个。除纽约市金融机构、工商业和私人在这里进行交易外，每天还有大量短期资金从美国和世界各地涌入流出。和外汇市场一样，纽约货币市场也没有一个固定的场所，交易都是供求双方直接或通过经纪人进行的。在纽约货币市场的交易，按交易对象可分为：联邦基金市场、政府国库券市场、银行可转让定期存单市场、银行承兑汇票市场和商业票据市场等。纽约资本市场是世界最大的经营中、长期借贷资金的资本市场。可分为债券市场和股票市场。纽约债券市场交易的主要对象是：政府债券、公司债券、外国债券。纽约股票市场是纽约资本市场的一个组成部分。在美国，有10多家证券交易所按证券交易法注册，被列为全国性的交易所。其中纽约证券交易所、NASDAQ和美国证券交易所最大，它们都设在纽约。思考分析：对比纽约，上海在建立国际性外汇市场的过程中还有那些方面需要提高？案例8：香港经济与外汇汇率联系汇率是与港币的发行机制高度一致的。香港没有中央银行，是世界上由商业银行发行钞票的少数地区之一。而港币则是以外汇基金为发行机制的。外汇基金是香港外汇储备的唯一场所，因此是港币发行的准备金。发钞银行在发行钞票时，必须以百分之百的外汇资产向外汇基金交纳保证，换取无息的“负债证明书”，以作为发行钞票的依据。换取负债证明书的资产，先后是白银、银元、英镑、美元和港币，实行联系汇率制度后，则再次规定必须以美元换取。在香港历史上，无论以何种资产换取负债证明书，都必须是十足的，这是港币发行机制的一大特点，实行联系汇率制则依然沿袭。联系汇率制度规定，汇丰、渣打和中银三家发钞银行增发港币时，须按7.8港元等于1美元的汇价以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债证明书，而回笼港币时，发钞银行可将港币的负债证明书交回外汇基金换取等值的美元。这一机制又被引入了同业现钞市场，即当其他持牌银行向发钞银行取得港币现钞时，也要以百分之百的美元向发钞银行进行兑换，而其他持牌银行把港元现钞存入发钞银行时，发钞银行也要以等值的美元付给它们。这两个联系方式对港币的币值和汇率起到了重要的稳定作用，这是联系汇率制的另一特点。但是，在香港的公开外汇市场上，港币的汇率却是自由浮动的，即无论在银行同业之间的港币存款交易（批发市场），还是在银行与公众间的现钞或存款往来（零售市场），港币汇率都是由市场的供求状况来决定的，实行市场汇率。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制度最重要的机理。一方面，政府通过对发钞银行的汇率控制，维持着整个港币体系对美元汇率的稳定联系；另一方面，通过银行与公众的市场行为和套利活动，使市场汇率一定程度地反映现实资金供求状况。联系汇率令市场汇率在1：7.8的水平上做上下窄幅波动，并自动趋近之，不需要人为去直接干预；市场汇率则充分利用市场套利活动，通过短期利率的波动，反映同业市场情况，为港币供应量的收缩与放大提供真实依据。联系汇率真正成为香港金融管理制度的基础，是在经历了一些金融危机和1987年股灾之后的事情。主要是香港金融管理当局为完善这一汇率机制，采取了一系列措施来创造有效的管理环境，如与汇丰银行的新会计安排，发展香港式的贴现窗，建立流动资金调节机制，开辟政府债券市场，推出即时结算措施等；此外，还通过货币政策工具的创新，使短期利率受控于美息的变动范围，以保障港元兑美元的稳定。而对于联系汇率制最有力的一种调节机制，还在于由历史形成的，约束范围广泛的和具有垄断性质的“利率协议”，其中还包括了举世罕见的“负利率”规则，它通过调整银行的存、贷利率，达到收紧或放松银根，控制货币供应量的目的，因此至今仍然是维护联系汇率制度的一项政策手段。 思考分析：联系汇率制对香港经济发展的意义？案例9：外汇风险1993年10月，我某进出口公司代理客户进口比利时纺织机械设备一套，合同约定：设备总价为99,248,54000比利时法郎；价格条件为FOBAntwerp；支付方式为100信用证；最迟装运期为1994年4月25日。1994年元月，我方开出100合同金额的不可撤销信用证，信用证有效期为1994年5月5日。开证金额是由用户向银行申请相应的美元贷款276万元(开证日汇率美元对比利时法郎为1：36)。1994年3月初，卖方提出延期交货请求，我方用户口头同意卖方请求：延期31天交货。我进出口公司对此默认，但未作书面合同修改文件。3月底，我进出口公司根据用户要求对信用证作了相应修改：最迟装运期改为5月26日；信用证有效期展至1994年6月21日。时至4月下旬，比利时法郎汇率发生波动，4月25日为1：37(USDBFR)，随后一路上扬。5月21日货物装运，5月26日卖方交单议付，同日汇率涨为1：32。在此期间，我进出口公司多次建议用户作套期保值，并与银行联系做好了相应准备。但用户却一直抱侥幸心理，期望比利时法郎能够下跌。故未接受进出口公司的建议。卖方交单后：经我方审核无误，单证严格相符，无拒付理由，于是我进出口公司于6月3日通知银行承付并告用户准备接货，用户却通知银行止付。因该笔货款是开证行贷款，开证时作为押金划入用户的外汇押金账户。故我进出口公司承付不能兑现。后议付行及卖方不断向我方催付。7月中旬，卖方派员与我方洽谈。经反复协商我方不得不同意承付了信用证金额，支出美金310余万元。同时我进出口公司根据合同向卖方提出延迟交货罚金要求BFR1，984,970.00(按每7天罚金0.5合同额计)，约合62,000.00美元(汇率为1：32)。最终卖方仅同意提供价值3万美元的零配件作为补偿。 此合同我方直接经济损失约31万美元，我银行及进出口公司的信誉也受到严重损害。 思考分析：本案是汇率波动的风险造成货物买卖损失的典型案例，但在风险出现时，本来有可能避免或减少的损失又由于代理关系及资金来源的特殊性使得我方延误了时机。纵观项目运作全过程，我方有何失误和教训？案例10：布雷顿森林体系的崩溃美国决策者对美元危机内在根源的认识有一个逐步深化的过程。他们开始是不承认美国经济力量相对下降的事实，积极维护美元的国际地位，力求布雷顿森林体系不垮台。经过几个回合的努力希望落空，转而实行放任自流的消极政策，直到布雷顿森林体系瓦解为止。这个过程长达年之久，大体上可以分为三个阶段。从年到年是第一个阶段，人们称之为天真的大西洋主义阶段。这时美国对解救美元危机比较乐观，政界一般认为经过较小的政策调整，加强同欧洲盟国的合作，增强美国应付外国向它兑换黄金的能力，就能解决问题。为此美国在金融领域采取了几项措施。第一是在主要盟国的中央银行之间达成互惠信贷安排的协议，建立备用信贷，作为维护现行汇率彼此都可以提取的基金；第二是在 年下半年创建伦敦黄金总库。在英国、瑞士和共同市场六国的同意下由他们提供稳定美元价格所需的一半黄金。这个措施可以减轻外国向美国兑现美元时给美国黄金储备所造成的压力。第三是扩大国际货币基金组织的股份，以增强该组织的贷款能力。对基金组织的扩股，欧洲各国愿意拿钱，条件是要相应增加他们对基金组织信贷资金在使用上的控制权。 但是所有这些措施对阻止美国的黄金外流并没有起很大作用。根本原因是美国没有能扼止美国国际收支逆差的扩大。年美国又做了一次新的努力，试图说服欧洲人开发自己的资本市场，减少他们在纽约金融市场上的借款。这显然是为了避免对美国资本的外流实行直接限制，但是这种劝说甚少成效，美国资本继续外流。不得已，年月，肯尼迪又提出一种利息均等税的办法，对外国在美国发行的债券课征与利息相等的税收以增加债务人的负担，用这种办法阻挠外国在美国发行债券。 从年到年是第二个阶段。对资本输出的控制成为美国国际收支政策的基调。这一阶段是约翰逊总统在国内推行伟大社会计划，在国外使越南战争升级，被人们称之为大炮和牛油并举的时期。美国联邦财政赤字急剧扩大，通货膨胀压力增强，美元危机进一步深化。约翰逊在利息均等税之外又采取了一项新措施，对银行和公司向外国输出资本实行自愿约束。年以后更把“自愿”改为“强制”。这个办法也没有起多大效果。 从年到年是第三阶段。即美国执行消极国际收支政策的时期。年以劳伦斯克劳斯（Lawrence Krause） 为首的一种意见受到尼克松的重视。克劳斯认为美国已经没有力量去直接管理国际金融体系。但是，美国尽管相对软弱还可能通过采取一种消极的国际收支政策继续实现它 的目标。这就是说美国应当致力于把国内的事情办好，对控制国际收支逆差则不必花太大的力气。这样外国就必须调整他们的汇率以避免不必要的美元流入。年春，对美元的大规模投机使巨额美元流入德国，因为这个国家的货币最为坚挺。美国官方表示这是德国的问题，美国不想采取缩小收支逆差的行动，美国的意图是迫使德国提高马克的币值以改善美国的外贸地位。德国人在开始的时候是想尽可能延长抵抗的时间，但是后来发现它很难吸收市场上的全部美元，终于被迫提高马克的币值。欧洲其他国家的货币也同马克一起上浮。这段故事说明消极的国际收支政策是可行的。但这种作法也只是暂时保存了美国人的面子，使美元在表面上不贬值，并未解决实质性问题。 年月，尼克松宣布新经济政策。美国又玩弄了一个新手法，即迫使其他国家接受新的、固定的由美国作主的汇率。美国宣布关闭黄金窗口，这样它就把世界各国的货币置于美元本位之上。美国还对进口商品征收的附加税，并把取消附加税作为谈判为美国所满意的新汇率的条件。美国的意思是要迫使它的贸易伙伴把他们的币值上调，同时美元仍保留在美元换盎司黄金的固定比率之上。这年月至月之间各国展开了紧张的外交活动。欧洲和日本有三点优先考虑即：第一限制他们自己货币的升值幅度；第二迫使美国对黄金实行贬崐值；第三要美国同意经过一段时间以后重新开放黄金窗口。他们的前两项要求取得了某种进展，美国终于同意美元贬值，改为美元兑盎司黄金。但是在美国做了这种让步之后，就再不肯前进了，它拒绝了要它重新开放黄金窗口的要求。新汇率在年月华盛顿的史密斯国际会议上确定下来。尼克松宣布这件事是“世界历史上最重大的金融成就”。然而不管尼克松如何夸大其词，新汇率并未能稳定国际金融体系。不到半年，一次对英镑的投机性进攻迫使英国当局让英镑下浮，而在年初对美元的一次新冲击又开始了。对美元失去信心是因为美国通货膨胀又在上升，贸易平衡继续恶化。几十亿投机美元再一次涌进西德，在七天中德意志银行不得不买进差不多亿美元以抵制马克的升值。美国对这次美元危机的反应是重新谈判各种汇率的组合，包括新的美元贬值，多数欧洲货币的汇率保持不变。日本则同意日元对美元作更高的浮动。第二次美元贬值对美国说来是更丢脸的事，不过它与消极战略是一致的。它没有对逆差进行直接干预就使其他国家接受了改善美国外贸竞争地位的让步。可是第二次贬值也未能阻止对美元的投机。德国人再一次被迫吸收了大量并不需要的美元。最后德国人得到欧洲其他经济共同体成员国的同意试行对美元的联合浮动，欧共体国家相互之间保持固定汇率而对美元则实行相对浮动。至此布雷顿森林体系终于瓦解，国际货币体系进入浮动汇率时期。思考分析：为什么布雷顿森林体系会瓦解？案例11：墨西哥金融危机 在政局动荡引起资金外逃、经常项目赤字增加及外汇储备急剧减少的情况下，1994年12月19日，墨西哥政府宣布本国货币比索贬值15%，这一措施出人意料地使金融市场出现混乱，比索汇率急剧下跌，到1995年1月10日，比索汇率已从20天前的1美元兑3.47比索降至1美元兑5.9比索，降幅达40。同时墨西哥股市也大幅下跌，主要股票指数曾创下1987年西方股市暴跌以来出现的最大日降幅11。墨西哥金融危机还波及到了拉美其它国家，巴西、秘鲁、阿根廷和智利等股市也纷纷大幅下跌。 为了平息金融危机，墨西哥政府两次推出经济应急计划，美国也积极牵头为其提供了总额为290多亿美元的资金，同时，以美国为主导的等机构也为其提供了300多亿美元的贷款，以帮助稳定墨西哥金融局势。这场金融危机使得外国投资者对投资墨西哥的信心锐减，受其影响，投资者对投资整个拉美地区都顾虑重重。同时，由于货币贬值，利率攀升，信贷减少，生产资金不足，进口商品价格上涨，墨西哥经济增速放慢，通货膨胀上升。受墨西哥金融危机的影响，阿根廷1995年年初也经历了外资大量流失的危机，中央银行的外汇储备大量减少。同年月初，阿根廷决定采取措施重建该国虚弱的金融体系，并向国际社会寻求援助。最终在以美国为主导的提供追加24.07亿美元的贷款以及政府采取了提高增值税、进口税、企业缴纳社会保险金数额，减少出口退税等紧急措施以增加国家财政收入后，阿金融市场反应积极，银行比索存款跌势基本刹住，并开始回升，各种股票、债券价格开始上升，银行拆借资金的利率回落，金融形势开始趋于稳定。思考分析：墨西哥金融危机的爆发与墨西哥经济有什么内在必然联系？案例12：七国集团的汇率议题西方七国（G7）财政部长和中央银行行长2004年2月67日在美国佛罗里达州的博卡拉顿（BocaRaton）召开会议，讨论了全球贸易不平衡、国际汇率波动、金融领域反恐、市场监督及阿富汗和伊拉克战后重建等问题。其中关于国际汇率的稳定和各国汇率制度的弹性问题，成为各国财经首脑们议论的焦点。2003年9月与2004年2月两次G7财长与央行行长会议的声明中，关于汇率的描述大同小异。第二次声明仅比第一次多了1.5句话（下文括号内为第二次声明所加部分）：“我们重申汇率应该反映经济的基本因素。（汇率过度的波动和无序的变化对经济增长是不利的。）我们继续密切监视外汇市场并在必要时进行合作。在此，我们强调对大多数（汇率缺乏弹性的）国家和地区而言，汇率更具弹性对促进顺利的、普遍的、以市场机制为基础的国际金融体系的调整是令人满意的。”声明中新添加的话语含蓄地表达了欧洲国家对汇率大幅度波动的担忧和稳定国际汇率的要求。而“汇率缺乏弹性的”这一定语，其矛头明显是对准亚洲国家货币的。在国际金融领域中，汇率问题涉及两个方面：一个是国际货币之间汇率的波动和稳定问题，另一个是日益加入到国际分工中去的发展中国家的汇率制度选择问题。G7财长与央行行长们都力求国际货币间的汇率尽可能稳定，而发展中国家的汇率制度则应更具有弹性。那么在现存国际货币体系的制度框架下，有没有可能实现国际货币汇率的稳定和单个国家汇率制度的更具弹性呢？G7财长和央行行长们除了一句含糊不清的“我们在适当的时候合作”话外，未能给出任何答案。思考分析：你如何理解国际汇率稳定的重要性？案例13：欧洲中央银行(ECB)欧洲中央银行 (European Central Bank - ECB) 是根据年马斯特里赫特条约规定成立的，其前身是设在法兰克福的欧洲货币局。欧洲央行的职能是“维护货币的稳定”，管理主导利率、货币的储备和发行以及制定欧洲货币政策；其职责和结构以德国联邦银行为模式，独立于欧盟机构和各国政府之外。1年月日，在布鲁塞尔举行的欧盟特别首脑会议上，原欧洲货币局局长维姆德伊森贝赫 (Wim Duisenberg) 被推举为首任欧洲中央银行行长。日，个首批进入欧元区的国家领导人批准对他的正式任命，任期年。欧洲中央银行于年月日正式成立，取代欧洲货币局，总部仍设在法兰克福。欧洲中央银行是世界上第一个管理超国家货币的中央银行。独立性是它的一个显著特点，它不接受欧盟领导机构的指令，不受各国政府的监督。它是唯一有资格允许在欧盟内部发行欧元的机构，年月日欧元正式启动后，个欧元国政府将失去制定货币政策的权力，而必须实行欧洲中央银行制定的货币政策。欧洲中央银行的组织机构有两个层次，一是由行长、副行长和名董事组成的央行执行董事会，负责央行的日常工作；二是由中央银行执行董事会和加入经货联盟的个欧盟成员国国家银行行长组成的欧洲中央银行委员会。欧洲央行委员会的决策采取简单多数表决制，每个委员只有一票。货币政策的权力虽然集中了，但是具体执行仍由各欧元国央行负责。各欧元国央行仍保留自己的外汇储备。欧洲央行只拥有亿欧元的储备金，由各成员国央行根据本国在欧元区内的人口比例和国内生产总值的比例来提供。思考分析：欧洲中央银行的成立对欧元区国家的货币稳定有何意义？案例14：牙买加体系下美元的作用1976年1月8日，国际货币基金组织的临时委员会在牙买加会议上通过了关于国际货币制度改革的协定，称为牙买加协定。该协定于1978年4月1日正式生效，表明布雷顿森林体系正式宣告解体，国际货币体系进入牙买加体系的新阶段。牙买加协定抛弃了布雷顿森林体系中以美元为中心的“双挂钩”的汇率制度，规定将特别提款权作为主要国际储备资产，从而削弱了美元及黄金在国际货币体系中的地位。然而，牙买加协定并没有对国际货币制度进行根本性改革，布雷顿森林体系下的国际货币基金组织不仅继承下来，而且作用有新的拓展。有人据此认为，牙买加协定不是完全摒弃了布雷顿森林体系，而是在保留和加强国际货币基金组织前提下的一种改革，从布雷顿森林体系到牙买加体系是美元黄金本位制向“美元本位制”的过渡。进入牙买加体系以来，国际货币格局朝多元化发展，但从全球看美元仍然保持主导地位，西德马克和日元等挑战美元主要限于地区范围，美元作为世界最主要计价单位、交易媒介、价值储藏手段的特殊地位，尚无任何竞争对手可取而代之。多数国家货币实际上仍与美元挂钩；石油、原料等重要的初级成品及黄金，仍是以美元计价；在计算比较世界各国的国民生产总值、人均国民收入、进出口额和外汇储备等重要指标时，通常还是将它们折合成美元；国际贸易用美元结算的比重在1987年降至48之后多年保持稳定；国际金融市场上，绝大多数外汇批发业务仍是美元交易；各国政府或货币当局干预外汇市场所使用的货币仍主要是美元；从国际储备构成看，尽管美元在各国官方外汇储备中的比重有所下降，但在1990年降至最低点50.1以后，20世纪90年代美元所占的比重呈回升之势，恢复至60左右的水平。从汇率变动看，实行浮动汇率制度后，美元汇率没有立即急剧下滑。30多年来的汇率演变表明，美元汇率在频繁起落中呈下降趋势，但不是直线下降，而是处于经常的浮沉之中；美国的政策措施虽然一定程度上影响了美元汇率的变动，但没有改变经济实力的决定性作用，即美元汇率的变动轨迹与国际经济实力对比的变化具有内在的正相关性；在一个时期内美元汇率变化与美元地位变化可能出现背离，但两者在趋势上是一致的。思考分析：分析美元在国际货币体系中的重要性？案例15：IMF不是“最后贷款人”IMF总裁康德苏在年的金融危机中一再强调，IMF不愿充当最后贷款人的角色。IMF1946年正式成立时，它的主要任务是通过对会员国提供短期信用来减缓各国由于国际收支不平衡所引起的货币贬值的竞争与外汇管制的加强，以维持汇率的稳定。然而自1973年以美元为中心的国际货币制度崩溃以来，IMF的任务就变得十分模糊。随着经济全球化和自由化的进程，国际金融领域事件层出不穷，十几年间出现了大大小小十几次金融危机。每次IMF都牵头向受影响的国家提供了贷款援助。这就使IMF隐然成为向所有出现国际收支危机的国家提供贷款的“最后贷款人”。IMF的这一角色目前已经招来了许多批评。有代表性的观点认为正是因为有了IMF充当“最后贷款人”的保证，使得许多国家政府在经济发展中忽视可能导致危机的因素，允许甚至纵容了盲目的借贷，助长了“泡沫经济”。到金融危机发生时又从IMF那里获得贷款以渡过危机。IMF的存在实际上为不负责任的经济行为提供了保护。 一方面金融危机发生了要向危机国提供贷款，另一方面提供了贷款反而成了引起金融危机的原因。IMF当然感到委屈。事实上面对层出不穷的金融事件和越来越多的援助要求，IMF自己也觉得力不从心。1995年为援助墨西哥出了500亿美元，这次金融危机仅对韩国IMF就掏了550亿美元，加上给泰国和印尼的援助超过1000亿美元。IMF已经拿不出那么多钱了，不得不要求美国、日本等大股东在IMF框架下直接提供援助并增加在IMF的份额。换句话说，连一向财大气粗的IMF也得向别人伸手要钱了。这就难怪康德苏在与韩国签署贷款协议后表示，希望韩国是最后一个向他申请援助的国家。他多次申明，他的机构不愿作“最后资金的贷出者”。思考分析：试分析IMF在世界经济中的作用？案例16：IMF认为美国财政赤字威胁世界经济国际货币基金组织（IMF）总裁拉托2004年9月20日表示，美国应该致力于削减联邦政府财政赤字和贸易赤字，而另两大经济体欧盟和日本则应采取措施加快经济增长。在全球经济复苏的大环境下，发展中国家应该抓住机遇大力改革，发展经济，发达国家则应该努力使财政收支平衡。拉托表示，相对良好的世界经济前景为寻求全球经济更平衡地持续发展提供了非常重要的机遇。在此过程中，需要美国做出积极的努力，以有效降低其巨额财政和贸易赤字，欧盟和日本则需要通过进行结构调整和改革实现经济增长目标。他说，世界其他国家和地区也必须大力进行经济改革，增添全球经济持续发展的动力。中等收入国家需要增强本国经济和金融体系抗风险的能力，并在保障工业生产、就业和减贫等方面持续改善和进步。对低收入国家来说，国际社会和这些国家本身都应该为加强经济发展基础设施建设和减贫而努力。 他还认为，发达国家应该增加对发展中国家和不发达国家的援助，并进一步向这些国家开放其市场。 美国今年财政预算赤字为4200亿美元，上季度美国经常项目赤字达创记录的1662亿美元。拉托对美国高额财政预算赤字的风险表示担忧。 他说，美国的财政预算赤字到明年仍将保持在高于国内生产总值4%以上的高水平，美国必须解决不断扩大的财政赤字问题，避免威胁世界