（会计学专业论文）国有大型施工企业实施bot战略的研究.pdf

摘要 随着我国加入w t o 、北京申舆成功和叫“一五”规划的实施，我圈攥础设施投资需 求墼趋蹙。嚣激终蟊一静蓊鍪魏撩聚资方式，费骜毒籀警长魏怼鬏内为我鬓萋雅设蕤 投资燕体多元化殴孳发挥重要俸掰。b o t 项髓的运作涉及不同行业、不简产权类型的企 业，逮些企业如何黩对政府对b o t 的管理，如何适应当黼的法律环城、融资环境，姗 舞实秘转疆顼嚣鹃藏葵运箨，取褥疆鬻戆散蕊，叠鋈不可避免戆或羚警蓠毅爨资领域 的热门话题。 本文通过分析我国b o t 项蹦遮作韵经验与教训一部分解决了国家熬础设施投资的 饔金箍隽隰及b 0 薯叠身翡囊效斑等蘑题，镑会企鲎持续菠震瑾论，溅殓控嚣摸受、游 弈论，在深入探讨稠充分论证国有大型施工众业实施b o t 战略必要蚀的基础上得出以 下结论；b 0 霉作为秘再疫舟濑的顼强投融赞方式，至少斑该出致密加快b o 莲立法， 逐步趱嚣b 0 零璜霆投憨资模式、搽律流程譬，方8 够露炱徐障莺家黧投资方嚣稿蕊， 使投资方最大限度的规避风险，如果仅仅依靠带场和投资商，不可能从根本上推动b o 苜 走上凝懿发震麴遵路。铮对嚣兹露家对b o t 懿政蒙及掌控耧发，进一步挺窭重有丈型 施王企渡瘟该捐强宥关b o 薯战路管理制度酌剑新，建立强大觞财务控稍和风险瞽穗槐 制，以保证企业b o t 运作与探綮乏路的成功。 关键谶：国有犬型施工企蛾转0 t 战略制度仓4 新风险规避博弈论 a b s t r a c t w i 伽c 撼n a s 嘲r y 啪，t 船s u c e e s so fb e 瑶i n g sa p 娜i c a 垃。芏lt oh o 撼聩l e 。l 筘n p i c s 8 n d 濂e x e c u l i o no fl l 氇辑v e _ y e a rn a t i o n a lp r o 辨勰，t l l ei n 螽稻t n l c m r ei n v e s 妇锶ti sg e 触培 h c a t a san e ww a yo fi n v e 帆e n ta n d 丘n a n c i n 岛b o ts h a l lp l a yi m p o r t a n tr o l ei nm e 援白滩o f 妞蠹a s i n l c 她瓣i 珏v e s 蚋e 嫩w 鑫y s 弦鑫至o n g 妞n 。霹l e 印科a i 瓣醺转0 ti m ，o l v 棼s v a r i o u s 妇e so f b u 8 i 黼s sa n d 矗r r n so fd i r e n tt 弹e so f p r o p e r yr i l 皿t t 啜e 如r e ，h o wt or e a c t t 0a 捌s 订a 出o nm a n a g e m c n t ，h o wt oa d a p tt oc 删i e g a la n df i n a n c i i l ge i l v 洳舯t ，h o w 幻r 髓l i 黯秘e c e s s 受l i e f 3 | i o no f 转o 蕈p 趔e c 重鑫嚣纛o b 斑麟渺t c db 髓tb e c 瓣e 魏o | t o p 至c s o f n o w a d a y si n v e s e 1 1 t 粕df m a l l c i n g 丘e l d 融t h i s 娃蛇s i s ，擞蚺豳豫a l y s i so f e x p e r i a n d l e s s o n 如a u t b o t p r o j 积o p e r a l i o n i n c 豳l a 呻越i a l 玲s o l v e 氇en a t i o n 采潮b s t n l c 缸辩近张s 轾l l 瞄t 重l l 羽i n gp r e 稻瑚潜鼢dn e g 赫w e 髓c to fb 0 皿讯ml h em e o uo fc n t e r 州s ec o n t i 棚o wd e v o l o p m e n t ，d s kc o n t r o l l i n gn 1 0 d e l 翘dg a 糠粥氆e o 曝a 8 嚣d 蜘碰s c l l s s i o n 弛d 删雌潍i o no f 谯eb o t s 拓翻毋cn e c e s s 撼尊s i l l l a 紫a i l dm c d i 嘲s i z e ds t a 珏o w n 葩锄t e 唧s e s ，踟c o n c 酶i 雠i s 舔白l l o 稍n g 黯b i s o n ep o p u l a rw a yo f i n v e s n n ta l l d 勘锄c i i l 岛t l l ea d i i l i n i s 删o ns h o u l dw o r ko u tal e 百s l a t i o n o fb ( y r ，s a 呈l d a f d 拓獬b ( 疆p 捌i n v 筠毡驻d 薮n a 砬c i n g 争鳓e 翻猢g r 8 d 牡a l 玟s o 如e b e n e 番t so fs t a t ea n di n 、，e s t o r sc a nb ee n s u r e da n d 也e 谂v e s t o r sc 翘e v a d e 墒e 打s ko f i m 7 锚协l e n t 删y b o to p e r a t i o nc a n tg o e s8 黼o o t l l l y 蛆d c rt l l ec i r c u i n s t a n c e so fm 瞅n 8 醴i 粼e 蜘嚣a 碌鼓a c c o 砖b g 幻囊ee 料锶t 弦重主e ya n de o 珏枉蟹ld 错啭o f s a et ob 镀：壤e l a r g 昏威z e ds t a t e - o w n 甜e n t e i p r i s e ss h o u l d 翩1 l a n c et h es 眦e 西cm a i l a g 锄e n ti i l i l o v a t i o no f b o t ，e s t a b l i s hs 仃o n gs y s 触lo fm l 矗n c i a lc 伽n d l 觚dr i s km a n a g 锄e n t 协g i l a 捌毗e e 舭 s 珏e c e 鹩o f b o t 程撼i 强越de ) 啦l o r 8 螽醣鼹o p 磊s e s ， k e y w o r d s ：l a r g es t a t e - o 删c o n s 仃u c t i o ne n t e m r i s e b o ts 廿a t e g y s y 8 t e mi n n o v a t i o n 戤出e v a d i 拄gg 磁妇g 娃l e o f y 曩芝衰交邋大学攀健论文弦铹性声蹰 雄人声明所掇燮的学位论文楚我个人在龆师指导下谶行研究工你艘取得的研究成 慕。器魏襞黧，豫了交孛蒋戮熬越褥遴霸羧滋煞建嘉黪，瓷文率拳憩食獒魏天懿绦发表 筑濑掰遗掰磷究成祭，也不瓴鸯为获得能求交通大学或漆它教育橇搦的学位或谣粥黼使 用避的材料。与溅圊工作的刚港对本研究晰徽的任蜘鼹献均已在论文中作了明确的说 瓣磐裳器了落蠢。 辫饺论文谗嚣髂熬： 毫骛 弱潮：渺去年? 梢3 爨 北裳交逶犬学学位论文使掰援救声明 本人究众嘲懑= f 艺家交通大学有救搜愿塔学位论文( 毯括但不限乎冀印制舨秘邀 子蒎) ，蹙辫磐蔑苞辇餐零藤予：豫黎掌袋论文，羧瓣是露蒌豢篱曩帮羹耩褥) 谜燮学位论文，以学术交流为目的赠邀朔交换学位论文，允许擞僦论文被查阅、借 瓣秘复印，将攀继论文麴金躲或磐努辩密镳a 骞美数凝蓐逶器稔繁，采耀彩甥，罐 蘩爨霉穗羹灏季羧霖孬攀繇埝交。 保密学憾论文在解密尉的使用授权同上。 辩勰：脚；掣泣片露鞲 鞠期：撕善攀；工男善艘 北京交通人学碘十学位论义 1 1 研究背景 第一睾磷究背景和意义 秘0 零方式斑霸予基穗凌藏顼嚣毒戳滋邑蠢遂百年嚣变。毽真正熬转r 顼嚣是逶建 十年出现的。进入2 0 世纪七八十年代，英国开始将国有众业和公共设施私营化，b o t 方式开始褥到推广，世界上其他一些发达国家如澳、法、嬲、美等国也用b o t 方式建 设了一貔基础设施矮箧：包括鞋：较著名豹澳大稠蓝悉尼海纛隧道、香港海底隧道等。2 0 世纪8 0 年代中后期，一些发展中国家如菲律嶷、泰国、玛来西亚、土耳其等也相继引 入了b 钟投资方式。9 0 年代以来，伴照着终掰投资领域的扩大，国际资本开始选择多 种方式介入中国的大型基础设施建设。其中b o t 投资方式度成为热点。同时近年来 中国缀济的快速发展，很多国内众业和上市公司积累了大擞的资金，国内银行人民币存 款余额也逐年上舞，8 0 曙这释投资方式对国内资金熬暖弓l 力发越来越大。在国家鼓励投 资主体多元化的基础上，尤其是汾水处理项目t ，又掀起了b o t 投资的新一轮热潮， 甚至许多民营企业和私营资金也邋过b o t 方式为我国的熬础设施建设淀入了大量的资 金。 谯这种背景下，研究国有大型施工企业采用b o t 发展战略来扩大众业的市场份额， 增强自身豹竞争能力、盈利能力驻然是适时的。目前，由于我国有关b o t 的立法尚不 够健全，与国际馁铡傍有一定豹麓踅，b 0 零投粪方式爨处予试验酚段，嚣要采薅特敦懿 形式。所以，总结一下b o t 运作的经验和教训，研究采用这种方式开发基础设施时如 何少走弯路，为加强基础设施建设开刨一条毅路是十分必癸的。在这种魏提下，国有大 墅施工企鼗葳鸯身特点帮实力壤疑，建立一套氍适应我国宏瓣经济环凌又其骞庭磐内部 控制功能的b o t 管理体制就显得非常关键，本文就此进行研究并提出解决设想。 1 2 磺突匡有大鍪旋王金鱼避行b a 唾逮住的意义 为了应对b o t 浪潮，富有战略眼光的施工企业应该积极行动起来，在不断的探索 中赢褥企业豹牲丈释发曩。我 】必须深刻豹认识刭，施工众渡在实施b 0 曜运终后，已 经觚传统的专业施工承包商转变成集设计、施工、运营与维护为一体的系统总承包商。 系统总承包商担负着更大的职责，需要更多的能力和更多的协调。系统总承包商所面临 第一章研究背景帚l 意义 的风险无论从性质和规模都大大的与以前不同。同时，系统总承包商能够为企业带来更 多的利益，能更有利于增强企业的竞争力。作为系统总承包商，企业必须提高管理水平， 从管理中取得效益。对国有大型施工企业b o t 战略进行研究则是研究如何才能实现上 述目标，并为国有大型施工企业指明了b o t 运作最基本的要求： 一、认清b o t 的内涵和操作方式 b o t 是个建设、运营和移交的过程，它是项目融资的一种方式，具有有限追索和表 外融资的特点。这种特点能够有效发挥杠杠作用，为公司迅速成长提供了可能。同时， b o t 运作是一个复杂的过程，其间牵涉到的主体包括政府、银行、业主、总承包商、专 业承包商、保险公司、中介机构( 律师、会计师等) 等，其中的合同安排也错综复杂， 其操作具有很强的专业性。因此，施工企业在参与b o t 项目时，应该认真了解其中的 运作程序，从而可以妥善安排项目的实施计划。 二、认清b o t 投资方式的风险，积极防范和控制 b o t 投资方式的风险在于工程项目所需的全部资金由企业自行负责筹集，而投资回 报则需要通过项目自身的盈利来获取。b o t 资金需在短期内大量投入，而回报则需长期 方能收回并取决于项目能否顺利运营的矛盾就成为b o t 项目的主要风险来源。而投入 大，时间长，牵涉面广，不确定因素多，使得b o t 项目运作存在着巨大的风险。因此， 如何回避和控制这些风险就是b o t 项目最为关键的内容。 在整个项目运作过程中，企业最应该重视的就是企业与政府签订的特许经营协 议。特许经营协议不仅是企业有权实施b o t 项目的合法依据；而且特许经营 协议完整的对风险进行了分配，安排了控制措施；同时，特许经营协议还是企业 对抗政府，保护自己的最重要的武器。因此，必须充分重视特许经营协议的谈判、 起草和签署工作，应该把对该协议的性质、风险分配、争议解决在协议中完整表述，以 期防范风险。 三、合理借助企业外部资源，有效控制风险 b o t 项目操作复杂，风险巨大，施工企业在参与b o t 项目过程中，尤其是初次涉 足的，应积极借助企业外部的社会资源，聘请专业人士出谋划策，以降低风险。这些专 业人士的工作能够为企业规避风险，也有利于企业更加深入的了解b o t 项目运作，积 累经验，为今后发展奠定坚实的基础。 北京交通人学颈f + 举位论文 b o t 项目一个缀重要的巧节撩是运营阶段。项目设施建设完成后能落顺利运营怒众 监能香收匿投资并簸终盈秘的狠零保障。对予爨已无法赣强的监务，可激委托专盈酶运 营机构来运营。这种方式同样可以降低成本，实现盈利，从而降低项目风险。 l ，3 研突的内容 众业实施b o t 发展战略，农项目的可行性报告的基础上，其中项目的管理体制、 融资方察、瑷嚣豹疑险谬话帮控铡楚整令顼毯能否藏功运撂，能否达裂羧颓经济、耱会 效益的关键。本文对于国有大型施工企业b o ，r 项目的运作，主要是从众业如何适应外 部b o t 运作环境，如何在国家对b o t 的立法不成熟的状况下，通过企姚内部的整合， 来瓣决矮要实舔操雩霉j 蓬程孛熬蠲戆黥。莠基本文嫒凌嚣毒大餐蕤工金踅藤鼹戆辑毒b 项目都是建立在可行性报告经过验证的基础上的。 本文的框架： 程第一章孛麓簧分绍了本文戆耩究鹜景、鬻骞大鍪 蕤纛企建进行b 拶r 运俸懿意义。 最后简要介绍了本文研究的内容。 嚣= 章主要介缨了b o t 的怒义；运可持续性发展理论阐述了国有大型施工企业史 麓b 0 彳战珞静必然毪；国有大羹施工企篷b o 薯运作翡圭簧内容。 第三章介绍了蹦有大型施工众业进行b o t 运作的具体管理办法。避是该篇论文的 重点内容。麸b 0 曩赞理薅制方蕊、科研技术创新方面、项鞲融资方面、财务管理方鞭、 项哥完工运营方面分掰进行了论述与分柝。 第四章论述了图有大型施工众业对b o t 项目进行风险管理的情况。主要包括风险 管瑾翳理论体系巍蘸架；金韭两骥豹主要风除，包瑟系统风验、系统终风验；甄验嬲识 别和评估、风险的防范；以及企她风险管理的目标和原贝| j 。 第五章运用博弈论对国有大溅施工企业b o t 战略进行了多角度的详细论述，分析 b o 曩战珞苓是万憝瓣，它瞧毒鑫巍豹获焘秘受靛痤。国家纛企壁都存京麓对b o 蛋瑗嚣 进行抉择的问题。程此基础上指出企业应该建藏优良的绩效评价体系，备参与方的战略 合作被空前的关注。 绦论部分黯本文戆薪究透露慧绩，劳撵趱芗有关翡浚憋。 第一案国有大型施工企业实施b o t 战略的理论体系j j 框架 第二章国有大型施工企业实施b o t 战略的理论体系与框架 2 1 国有大型施工企业实施b o t 战略的必要性 2 1 1 b o t 的定义及其演变 b o t 是英文b u i l d o p e r a t e t r a n s 衙( 建设一运营一移交) 的缩写形式，是一种新的项目 融资和管理模式。迄今为止，理论界尚未做出令人满意的关于b o t 的定义。但至少有 下列几种观点：一、b o t 是一种项目融资方式；二、b o t 是一种技术转让方式；三、 b o t 是政府合同或行政合同；四、b o t 是融资租赁方式；五、b o t 是委托管理；六、 b o t 是一种新型的投资方式【1 1 。 作为一种新型、特殊的投融资方式，具体而言，b o t 是指国内外的投资人或财团作 为项目发起人从某个国家的地方政府获得基础设施项目的建设和运营特许权，然后组建 项目公司，负责项目建设的融资、设计、建造与运营。通常由东道国政府或地方政府提 出拟建设的基础设施项目，通过公开招标形式选定项目发起人，由中标的项目发起人与 当地政府进行谈判并签署特许权协议，然后组建项目公司，进行项目融资、组织项目的 建设和运营。在特许期内以整个项目的现金流量来偿还筹资的本息并获取一定利润。在 项目特许期结束后，由项目公司将整个项目无偿移交给当地政府，这种建设方式被称为 b o t 模式。 近几年，b o t 建设模式比较流行，成为国际建设工程承包领域营业额增长最快的一 种建设方式。根据世界银行1 9 9 4 年世界发展报告报道，通常所说的b o t 至少有三 种具体形式： 一、b o t ( b l i i l d 0 p e f a t e - 胁n s f e r ) ，即建设运营一移交。政府授予项目公司建设新 项目的特许权时，通常采用这种方式； 二、b 0 0 t ( b l l i l d - o w n o p e r a l e t r a i l s 衙) ：即建设。拥有运营移交。这种方式明确 了b o t 方式的所有权，项目公司在特许期内既有经营权又有所有权。一般说来，b o t 即是指b 0 0 t ； 三、b o o ( b 1 l i l d o w n 0 p e r a t e ) ：即建设拥有一运营。这种方式是开发商按照政府授 予的特许权，建设并经营某项基础设施，但并不将此基础设施移交给政府或公共部门。 在实践中，由于具体项目的条件和情况不同，还有其它一些结构： 北京交通大学硕i ：学位论文 b 0 0 s t ( b u i l d 0 w n o p e r a t e s u b s i d y t r a n s f e r ) ：建设一拥有一运营- 补贴一移交。 b l t ( b u i l d l c 嬲e t r a i l s 衙) ：建设租赁一移交。即政府出让项目建设权，在项目运 营期内，政府有义务成为项目的租赁人，在租赁期结束后，所有资产再转移给政府公共 部门。 b t ( b u i l ( 1 t r ，吣f e f ) ：建设移交。即项目建成后立即移交，可按项目的收购价格分 期付款。 i o t ( h v e s t m e n t - o p e r a t e m 彻s 衔) ：投资一运营一移交。即收购现有的基础设施，然 后再根据特许权协议运营，最后移交给公共部门。 r o o ( r e h a b i l i t a 协o d e r a t e o w n ) ：移交运营拥有。 还有b r t 、d b o t 、d b o m 、r o m t 、s l t 、m o t 等等，虽然提法不同，具体操作 上也存在一些差异，但它们的结构与b o t 并无实质差别，b o t 则成为这种操作模式的 国际通用术语。b o t 模式适用于竞争性不强的行业，可以广泛应用于电站、公路、铁路、 地铁、隧道、机场、码头、桥梁、供水、固体垃圾处理等多类项目。 b o t 项目的出现不是偶然的，早在1 9 世纪末2 0 世纪初，法国和世界其它地区就出 现了”特许- ( c o n c e s s i o n s ) 方式，著名的苏伊士运河就是由私人投资以特许的方式修建的。 但这并非真正意义上的b o t 方式。在8 0 年代中期以前，绝大多数国家基础设施投资全 部由国库出资，政府主办。然而，随着经济的发展，对基础设施建设的资金需求量越来 越大，许多国家特别是发展中国家的政府和共用事业部门为筹建基础设施工程的债务负 担与日俱增。8 0 年代开始，一些国家的政府和国际金融机构，开始探索这样一种可能性， 即按”特许权”方式的安排，以”有限追索权”方式提供项目贷款，促进民营公司拥有和经 营基础设施。在这种背景下，土耳其总理奥扎尔于8 0 年代中期提出了b o t 概念，某些 基础设施项目开始转向私营，一种新型的基础设施项目兴建方式b o t 方式于8 0 年代中 期迅速发展起来。菲律宾等国家已制定了b o t 法及实施细则，在电站、机场、公路等 基础设施领域，大兴b o t 项目建设。 2 1 2 8 0 t 在中国的发展状况 中国第一个基础设施b o t 项目是深圳的沙角b 电厂，1 9 8 4 年由香港合和实业公司 投资建设，已于项目特许期结束后由投资人移交给当地公司，在国际b o t 领域是一个 较典型的案例，经常被国际b o t 专家引用。由于该项目是在改革开放初期运作的，所 第一二章西青人型施i 企业实施转0 下战略的理论体系1j 框架 以项翻结构比较简肇，加上国内缺乏b 0 呵的经验，造成了些遗留闯题。虽然该顾嗣 开截了中莺基磷竣藏融资的耨途径，逛著没鸯傻鸯o | r 在弱两褥到推，4 。 1 9 9 4 年，中国政府开始研究b o t 方式。1 9 9 5 年8 月，国家计委、呶力部和交通部 联合下发了关于试办磐藏投资特许权项目审批管理有关闯题的通知，为国内运佟 b o t 项嚣提供了法瓣依据。同瓣，国家计委选择了广西来嶷b 电厂、成都第六永厂、 长沙电厂和广东淀囱高速公路等项目作为b o t 试点项目，标志着中国b o t 项目进入了 麴莛逡传豹发震除浚。但由于近冬来孛嚣经济内嚣不是，遗使中央政麝采取了积极嬲财 政政策，资金短缺问题暂时得以缓解，使得备地利用财政资金建设基础设施项目眈较客 易，相对而言，利用外商直接投资建设基础设施项目的积极性不高。因此，在国家计娄 组织黥辩a 嚯试点矮毽手1 9 9 7 冬缝寒竣嚣，b 饼瑗嚣蒡没蠢在鏊疼褥裂掺广。在过去建 年中，北京第十水厂项目是中国噍比较规范的b o t 项目。 进入2 1 世纪以来，中国经济迅速发展，“蹰部大开发”战略正在实施，中国已经戒 式黧入掣限o ，爱缮孛聱静投资黉袋率荽骞较大暌发豹缮长。为毯遥更努熬投资繇境，鬻 时提供避高水平的公共服务，罄础设施将首先得到更为广泛的、规模更火的建设。以电 力、供水及污水处理和高速公路为例：“九五”期间，由于墩力市场出现暂对性的需求下 降，减缓了毫滚建设速度。峰i 班来，魏羲龟力需求豹秘舜_ 帮持续增长，隧及“瑟彀 东送”战略的实施，新建和待建的电源数量迅猛增长，建设液金需求将会犬幅度增加。 中国城市化建设进鞭的加抉、人怒生活承平的提高、以及“海承北调”等一系列水资源优 纯酝豢的政策懿实溅，加侠了城市侠承行韭酶发展。环境污染闫题越来越弓l 起全社会豹 广泛熬视，加上水资源的日益匮麓，使城市污水处理设施的建设规模将迅速扩大。我豳 在基零完成了嚣级曼横豹嚣道主予线建设后。德建和魏划的次子线、支线的公路建设婉 模和数麓更大。另外，垃圾处理、城市轻轨、必然气管道、城市停车设施等建设项目的 资金需求也很大。在我国目前财玻资金有限的情况下，b o t 方式是一种较理想的基础设 施融资方式。该模式逐澎藏失丈巾墼顼嚣融资戆圭要流行方式，也逐澈成为我国承怠工 程市场近年来的重鬻承包模式。 b o t 方式建设錾础设施较其它方式具有明熙的优越性。国家发改委镣投资主管部门 在各耱绥合经霉强调葶l | 霪b 锻方式建设蓥薅设蕤，滋臻黧客竣策是支持发展b o t 顼弱 的。2 0 0 1 年开始，内资b o t 项目越来越受到熏视。以污水处理行业为例，2 0 0 1 年，上海 北京交通大学硕士学位论文 竹园澎水处理厂，广州沥窖污水处理厂、深圳患安固戌污水处理厂和北东清河污水处理 厂，都建通过内资b o t 方式进行建设。可戳谈，b o t 浪潮融经汹涌两麓。 2 1 3 阙有大型施工众业实施b o t 战略是企业持续发展的必然之路 一、“卡一五”糕剡为重骞大黧藏工企延转0 薯运终提供了楗逐 蒸园著名投资银行高盛发布了一份报告，认为当前发达及发展中的缀济体都处在基 础设施投资活跃的阶段。在中国，从2 0 0 6 年麓2 0 1 0 年，每年基础设施投资需要1 3 0 0 钇美元，约合又民萃l o o 多钇廷。嚣孛央毙筱疆究室戮童经、薅圭雯甏筛黉天勇教授 认为，这一数据还被大大低估了。周天勇表示，“十一五”期间我国每年的投资将达到1 7 万亿元人民币，其中3 5 将投入到基础设施领域，这就是约6 万亿元人鼹币。与此棚造 应，“一五”翳l 司，我国将建莰铁路薪线l 稻o o 公量，箕审客运专线7 0 公量，投资 规模将达1 2 5 0 0 亿褥。“十一五”规划建议的另外一个很大特特征就是要建设社会主义新 农村。社会主义新农树是一个综会性豹发展，涉及至8 农树綦零建设、医疗秘教育等方方 露面。菁先就需要磺侔先行，翔桥粱、道路、电力、住房镣都需要加以投资建设。 遮么巨大的投资，光靠政府投入是不可能的，中央政府和地方政府的投资最多能够 达到2 泓到3 0 ，其余约都要纛贷款、利用终资秘社会授炎等方式筹集。近5 年来，缀 据加大基础设施投入的需要，中豳财政采取了袄极的财政政策，使得财政支出增长攀接 近国内生产总值增长率的1 5 o 5 倍( 有关数字见表1 ) ，但根据经济规律和财政政策的 特点，这瑰象苓霹戆长裳维持。戆着我重经济俸毒l 改革黥遴一步源入，2 3 年嚣袈羧 定出螽了国家投融资体系改革方案，逐步实现减少对赫础设施领域的国有资金的投 入，熨现了投资多冗化，引入市场竞争机制，提高基础设施运行效率，降低了社会服务 徐穆。麴沩年s 秀谂隽瀵足“卡一嚣 蘩海丈羧援静铁路建设瓷金嚣求，铁道部又塞螽 “十一赢”铁路投融液体制改革推谶方案，将按照“政府主导、多元化投资、市场化运作” 的基本思路，积极发挥市场配置资源的基础性作用，努力构建投资主体茅玎产权主体多冗 纯、资金来源多渠遂聋瑟融资方式多样纯、顼嚣建设法太翻秘帮绣佬静铁路投融资薅削。 在国家这种大投资气候下，国家采用包括b o t 在内的多种梁道筹集基础设施建设资众， 将是必然的趋势。遮将为各类资本进入基础设施领域提供雅褥的历史枫遇。弱样，也慰 作为中滏建筑监缒匏头老太一嚣裔大墅施工众渡是否运行秘f 战略提爨了严竣豹挑战。 第二章国有必型施工企业实擒b o t 战略的理论体系与框架 表l2 0 心0 0 4 年财政收支统计袭 每 财政收入财政支密收支差额增长速度( )增长率 份 ( 亿元)( 亿元)( 亿元)财政收入财政支出 国内生产总值( ) 2 0 1 3 3 9 5 f 2 31 5 8 8 6 ，5 0 - 2 4 9 1 2 71 7 | 。2 0 + 58 t o 2 0 0 l1 6 3 8 6 甜1 8 9 0 2 5 82 5 1 6 5 42 2 31 9 o7 5 2 0 0 21 8 9 0 3 ，“2 2 0 5 3 1 54 1 4 9 5 11 5 41 6 7 8 3 2 0 0 32 1 7 1 5 甾 2 4 6 4 9 t 9 52 9 3 电7 01 4 ，9l l 。89 ，5 2 0 ( ) 42 6 3 9 6 4 7 2 8 4 8 6 8 9也0 9 0 4 22 1 61 5 69 5 从2 0 0 0 年起，财政支出中包括国内外债务付息支出。 二、民营资本投资基疆设麓瓣熬潮给莺蠢资本带来7 湾毒1 2 】 随着中央明确掇出基础设施领域和公用鬻业领域向非阂有资本开放的政策，民营资 本对慕砌设施领域表现出了极大的热情。2 0 0 4 年2 月始，念国工商联对分布在全国2 3 个省索，1 7 0 多家逡入基磋设麓、公雳事鼗领域的民营金照进行了调研。溺研结栗嚣零 出民胬企业对该领域的强烈兴趣，其中在城市煤气和燃气供成电力热力供应、发电厂、 市政基础设施、商等级公路和桥粱建设等方瑟鼹营企业参岛的较多。在接受调查的企她 中有大约6 0 醵上鹣企韭计懿继续在基础设施耱公用事渡镁域投资，表掰了民营企业辩 该领域的发展前景有强烈的信心。 楚鬻资本投入蒸稿设施建设魏热潮彝秘关敬瑭静开敖态度，我蠢l 可以憩索为铡来说 明。据有关资料显承，截止到2 0 0 5 年一季度，北京市共有l o 多个基础设施建设项目实 施了市场化运作，吸引社会资金1 1 0 多亿元。而这只是北柬市基础设施领域向民营资本 开放戆猿出一螽。攥鼹衰泰发改簧生饪丁囊聚夯绥，当兹j 窳舄琵营资零舞藏夔重点矮 目主凝包括地铁5 嚼线、9 号线、1 0 号线、轨道交通机场线四个轨道交通项目和机场j 匕 高速、1 1 0 国道改建、京承高速三期以及京平高速四个高速公路项目，其中除了5 号线 窥l q 譬线岁b 荬余穆采取8 甜 蠡 托给咨询公司或管璁公司。这样念大大提高工程合同管理水平和工程经济效益。 第三章黼有大型施工企鼗b o t 战略的具体实施 3 - 3 阑寿大型施量企业b o t 运作科研、技术管理方礞的刨蓊 科学技术是第一生产力，在激烈的市场竞争中，谁掌握了先进的科学技术，谁就取 得了谯行业中制胜酾先机。国有大型施工企业猩b o t 战略中科技创新、技术攻关方颟 熬警溅，笔者谈为不籀汉莰站程矮鋈公司赘立场上，瑗鏊公蠲戆存续孥竟是竣顼妥麓傻 托的，为了避免科技创新、技术攻关的短期行为，有必要联项目公司之外，由国有大型 施工企业在全面发矮和兼顾整体利益的基础上成立独立的郝门来完成。 一、设置秘繇概褥懿形式 国有大型施工众业基本上悬原国家直属部娄相关部门改制组建的，他们有着雄厚的 科技嶷力，掌握着巾国最先进豹科学技术。以中国铁道建设总公司为例，它原是国家犟 委壹属的铁道兵，璃负着全中国铁路建设的鬣任，掌握着裔关铁路建设的绝对权威孵建 设、遴营技术。针对以上叙述，谯如今市场细化、专业化的糕础上，国肖大型施工众业 可用以下形式构建蠡己熬科硒秘构： ( 一) 发挥原有的技术优势，在企业内部建立、培养专属于企业的科技攻关队伍； ( = ) 从企业外部聘请专家、学术带头人，联合培养、组建科技队伍； ( 三) 势露其热援零簿题，骚瓣签订鼓零缀务会嚣。 二、科技成果的利用 瀚有大型施工众业的科技攻焚，有可能是针对某项具体施工项目和童艺的，有可能 是广嚣瓣路熬爨然酝缮。无聚，镑瓣性强戆硬究成栗立裁霹疆为在建瑛舞群决难遂，势 投入现实生产活动，墩得了科技成果的转化；对于其他的科研成果，企北应该授权自己 的科 珊机构对市场的足够关注，让其尽快走向市场，实现企业的科技成果转让收益，如 栗骞瑶缝翡纯，在黧宥大鍪旋工企监疼蘸袋藏专盘懿吴鸯猿立法久资穰懿援术鼹务公 司，也可能是国有火型施工企业缀营管理的另利润增长点。 3 。霉翻鸯大型藏z 企盈b o 露蔽略熬资、搿务管理方鬣的实施 3 4 1 融资是b o t 遴作的首要环节 b 顼曩的拔一心是顼嚣融资，项目筹资怒项毽实施的关键环节，项鞭筹资由项羁公 司具体负责。大多数b o t 项目袋镒在筹资上采用将项目发起入提供的股本与商业银行、 国际众融机构等提供的贷款结合猩一起的办法。 北京交通大学磷士学位论文 3 4 1 1 8 0 t 对资金结构的要求 落实b o t 项瓣盼瓷金结构怒髓藕工幸# 懿黧要缝戒部分，项霹最焉形成的资金舔 奄 必须满足政府、权黼投资人和债务投资人的要求，否则该项目的融资方案无效，该b o t 项爱宠法实施。根掇我国b o t 融资豹惯例，程多数情况下，权益性资众投入最少不低 予3 ，乘余部分以无遥索较戢脊限遥索衩盼债务方式避行筹集啊。 3 4 1 2 国有大型施置企业b o t 遴作的资金来源 遴避数上论述霹魏，b 0 譬磺瓣资金由蔽爨经资金嚣壤务资金分组残。鏊毒大鍪蕤工 企业b o t 项目资金来源也不外乎以上两方面。 畿国有大型施工企业组建b o t 项目，其权益性资金的来源有三个浆道：一、众妲 历零翡资金袄累，郄企盈豹秘润，经遂改锈的企盈辔虿淡谖或是餮家豹授久；二、 国家占控股地位的阕有大型施工众业，除了网家的资金外，可以吸收机构投资者和资本 市场的普通公众；三、商业银彳予以投资者的身份介入，构成b o t 项目的投益性资金。 程酱有大鍪施忑企韭酶b o 簟瑗嚣，英债务往资金主鍪有豁下来源：一、戳成立静 b o t 项目公司为主体，向银行申请贷款，它多提供中短期贷款。根据众业的信誉情况， 可以鬈爝信用贷款、羝押贷款的舆孳搴方式来掇佟；二、以顼鳗公司为主体淘提供债务融 资的渤口信贷机构贷款，它是b o 譬项目长期信贷资金的羹登来源。 另外，国有大溅施工企业b o t 项目融资可用的另一戴要来源方式为中间资金。巾 麓资金骞虢下凡耪形式：一、在瑗囊捺浚孛魏定，在顼羁资金窭现嚣难涎，投益资本投 入者熏瑟是国有太溅企业本身弭掇供部分备用资金或附属馈务。国有大溅施工企业在自 身资众能力有限的情况下，可以采用银行贷款、发行企业徽期融资券、赞产证券化等簿 资手浚获餐努罄燹众豹支持；：、霉在特诲秘议孛裁定在转疆嚣瓷龛窭璎嚣难融， 主办b o t 项目的政府以附属债务形式为项目提供紧急贷款以偿还优先债务：三、可猩 融资协议中规定，馈权人在项目资金困难时为项目提供附属贷款或注入权益性资本。有 了这黧串闽资金，蘸胃戳缳涯矮瓣在资金嚣难辩凌过难关，这对矮嚣藏凌楚投萁耄要瓣。 3 4 1 3 提高国有大慰施工企业b o t 融资畿力的途径 发攫b o 重战峨，不韪将资众戆基力全都捺绘b o t 项穗法入，嚣有大型藏工爱戴戍 发挥多年来在市场巾形成的良好筹资关系，缭含b o t 融瓷方式自身的特点，多方佼的 开拓融资渠道，以保证b o t 项目达到预期的目的。 第三章黼有大型施工企业8 0 t 战略的具体窝藏 圄肖大型施工众业b o t 项霸的融资具有以下特点：、b o t 融资方式是无追索的 或有隈遥索静，举债不诗入餮夸大型企监乡 谈，债务偿还炎熊靠b o t 磺瑟瑟现金流爨； 二、国有大型施工众业承担了b o t 项目全部风险，因此融资成本较高；三、b o t 项目 融资豹逐款来源一般是项强在当她驰运营收入，因此对当地嬲魅政狭援、经济发展水警 依赖稷皮很高；困、转0 t 融资项两不计入国有大型旎工企嫩豹资产负馈袭，国有大型施 工企业不必暴露自身财务情况。 扶戳上豹论述霹以看出，b 斛顼嚣囊正嚣豢金业给予熬资金支持怒3 辨s 豹权盏资 金。如莱上述3 0 的权益资金魑由企业债务筹资取得的，那么b o t 的遮作，将加大众 业整体的债务比例，影响企业的对外筹资能力，并最终从资衾方面影响网有大型施工忿 垃运转转0 t 瑷嚣戆数藿。笔者试为能否采取港鏊毒太鍪施互企堑瀛接黪黢、嚣蠢黧黧 公司控股的子公司分散持股的方式设立b o t 项目法人是个值得探讨的问题。这样即解 决了众北实施b o t 项目所需3 0 的权益资金阿题，又保迸了企业集团的筹资能力除了 满是器o 嘤瑗委瑷多 又缝兼颓冀德投资戆需求。蹙俸操终蘩黧l 所示： 嘲1b o t 项目权益资金筹资圈 褒童整辛，嚣蠢大鏊麓工企鼗淤集鏊戆名义承撬娶b o 零磺嚣，然磊逶遗箕控黢5 穆 以上的予公司对具体的b o t 项目进行3 0 自内资金的筹集。核定b o t 项目自有资众的 北京交通大学硕士学位论文 数额翳，集团公司阿以将自有资众豹压力分酝缭进行b o t 运作的各子公司，让各予公 司戳股份投资( 出资鲢：铡不能遮委u 合并擐表的龛额标准) 静形式注入至辩0 彳项翳的自 由资众中。 3 4 2 辫务警理在b 0 薯运终孛起薮重要 睾曩 3 4 2 1 国有大型施工企业b o t 财务分析的内裙 对于国有大型鸯簸正企业来说，b o t 项目财务分析的内容涉及到项目的整个寿命期的 魏务成本稻收益，懿俸包疆：一、主遮证、矮鏊及麓工诲霹谨豹资金及袋零支窭；二、 投入设备的资金及成本支出；三、其他建设成本，包括材料、物资、劳泐力；四、其他 间接成本，包括外部协调费用、办公费以及维护b o t 项目磁常运转的其他间接费用； 五、b j t 顼嚣寿命麓内鹃运营、维护成本；六、裰据蘑产数麓稻浚费东平，颈溅酶b 钟 项目的收入情况。同时，在b o t 项目的建设过程中，有许多意想不到的情况发生，所 以进彳予财务分辑还缴考虑以下方瑟的阚题：一、项目建设成本超支秘延期完工的成本超 支额；二、达不到设计能力的损失；三、预测酌用户数量和收费水平与囊际不符合，兜 其是低于预测水平的收入情况；四、随着国家宏观经济政策调整，借款资金成本上升情 琵下豹成本预测；纛、实骣豹运黎与维护或本糍予预测篷臻况下，瑷嚣熬棼l 媾嚣的影螭 程度；穴、运营期( 特许期) 结荣时，b o t 项瞄如果存在残俊，对项目蕊幂廿的影响程度。 b o t 项目敏感饿分析也是财务分析和管域的重要内容。敏感性分析以基本假设为蕊 霹 ，夜禁一颈麓交爨上下交动莱疆分魄其它交整不变戆蘩滋下，寒缓雾髯重该项嚣浚蕤 的影响程度。通常选择测试敏感憔分析的变鬣包括：一、b o t 项目关键成本及收入；二、 未履行合约规定的财务义务；三，工程落后的影响；四、成本及收入总额等四项因素。 3 。2 。2 转0 t 慰务分耩戆原委| l 稻方法 财务管理工作猩b o t 项目中可分为三个阶段：项目实施前的财务可行性分析、顶 强实熬巾豹过程中的监督与控制、颞疆终结爱豹财务效兹分辑与总结。农进行财务蟹蠼 过程中瘦采取傈守谨慎的态度，避免使用未经邋法佳的方式及数字来夸犬项目将来的谭 能报酬，以人为的加大项目的不确定性及风险。 农譬0 t 项嚣熬霹霉挂势撰除羧，财务戴魏痘采取臻误分辑，换言之，瘟适当低馁 可能缴生的效益、商估可能所发辍的成本，若在严格条件下仍可通过财务分析检核，则 表示该计划未来可执行的机率会较高。项目融资的申报材料则可以采用实际的财务预 第三章黼有大型施工企此b o t 战略的具体蜜施 算。 谯b 0 薯项嚣静受滩阶段包括遥营阶段，霹将财务筑翔分为短麓与长嬲之财务勰翔。 在这个阶段要遵循i 艟期财务目标和远期财务目标兼顾的原则。长期财务规划就b o t 项 娶的收麓、成本与墓隐含约风险加以全葱考虑，并综会考虑磺爨姿金的剿收、运营静收 入稳定情况，正确的估计项目的长期资金回笼情况。如果不能正确逸评彳啬项目的可能收 益，将会影响该项目的最终日标的实现。短期财务规划的蹦的是要能保诞资金流动性， 鄂要蠢是够戆滚动瓷金瀵是矮嚣豹鼹转，铡翔支辑工资、转敖绘供货亵、缴纳魏款等经 营活动的支出。若凭足够的流动资金，加上项目工序、资金调度管理不满，很可能导致 项目谗转中断，甚鬣b o t 项目被迫停止的不良后果。 凌嚣0 匡壤嚣熬终缝除毅，逡行斑务努糖与控铡要遵镶矮鏊效益最大纯戆骧燹| l 。该 阶段鼹项目的结算期，在竣工、索赔资料充分准备的前提下，严格根据与政府或主办方 的b 0 协议，通过充分的谈判与协商，拿到黔o t 项目该察的每一分钱。该阶段也是项 嚣效熬流失懿圭要辩麓，对麓王建设萃往弱撵黉严格合弱镑灌，不该绘鼢钱一分氇苓筑 给。同时在内部管理方面也不能松懈，减少留守人员数量，加速项目的移交，减少不必 要的项霹开支。该鼢段最终的落脚点是整个项目从财务角度的经济效益分析。 一般常用来评嵇顼嚣投资盈涮能力静指稼包括净现毽法、内部掇酗攀法、露收籁法 及资本报酬率法。 、净现擅法：通常摆评佑来来一段对阕内，预计可产生豹现金流感和流入豹详绷 计划，并评估该方案所带来的风除，据以评依备期的资金戚零，然后戳资金成本将该投 资计划在各其所产擞的现金流量折现，最后加总各期的现盒流量折现值，即得到净现值， 如暴挎瑷僮热歪，就痰进行缝方鬃，否裂裁纛放弃。在这爨强骞大型蕤工企监可墩瘸矮 日投入以来的每年蕊实的现金流入和流出数羹，运用货币时闯价值理论避行折现，计冀 b o t 项目真实的净现值，若净现假大于零，则该项目抛开账面上的利润，取得了真碱的 经茨聪慧，否粼，褒净瑰蓬，l 、予零戆馕瀑下，辩羡会诗裂瓣大予零，顼瓣劳没有截逡辩 整个众业集团来说的任何经济价假。 二、内部报酬鬻法：指使现鑫流量之净现值为零的折现牵，只要内部报酬率大予可 菝受鹣合理投戮率( 至少大子b a 曙矮嚣豹资鑫藏本) 弼袭示该瑗嚣燕褥避行。 三、回收期法：分析投资总成本于何时能回收，回收期越短( 至少短于b o t 项目 北京交通大学硕士学位论文 计划的回收期) 表示该项目从该指标方面取得了成功。 四、资本报酬率法：为资本投资现值与每年支付到期本息及租税后的剩余现金流量 现值相等之折现率，投资内部报酬率之计算基础为总投资额，而资本报酬率之计算基础 为资本投入额，通常资本报酬率较基本利率高1 0 为具吸引力之计划。 3 4 2 3 提高国有大型施工企业b o t 项目盈利能力的措施 若由于项目盈利能力不足而使b o t 项目不可行，可采取下列措施进行修正： 一、改进设计，减少建设成本：b o t 项目的一个突出特点就是鼓励创新，只有在设 计中有创新思想，建设成本减少，投标人才有竞争力，才有可能赢得项目，也才能保证 项目在财务上应有的效益。 二、优化运营方案，降低运营成本：对于国有大型施工企业来讲，b o t 项目的运营 商一般都是国际、国内知名的运营商，因为只有运营商可靠，项目才能得到最初的资金 支持，才能保证运营收入的稳定。但国际、国内知名运营商的劳动力成本都很高，而企 业集团内部的劳动力成本相对来说都较低，如何利用好这种成本差异是运营方案中应该 考虑的。一般来说，在项目特许期内采取从聘用国际、国内知名运营商逐步过渡到企业 内部建立专业机构自行承包运营的方式，就可以提高该项目的回报率。 三、争取低息融资，降低财务费用：项目的融资来源可能是多方面的，各种渠道的 资金成本是不一样的，例如企业发行短期融资券的成本要比商业贷款低将近2 。因此， 投标人在考虑融资结构时应该认真对待资金成本，尽量选择低成本融资，并且可以考虑 加大权益资金的投入比率，降低项目的财务风险。 四、提高收费标准，或者政府提供支持：政府提供的支持越多，投资人的风险越小， 相应其要求的回报也就越低，在回报率满足不了要求时，政府提供迸一步支持可以保证 项目可行。国有大型施工企业可以充分发挥国有企业的优势，在与政府签订运营收费协 议时，可以相对的提高收费标准，甚至可以签订收费标准在一定范围内浮动的协议，以 防宏观情况变动或项目本身出现不利情况时，仍然保证b o t 项目的预期盈利水平。 五、其它方法：除了客观条件外，国有大型施工企业应该从自身条件和特点出发， 加强内部管理、强调企业文化建设、提高广大职工的职业道德水平和业务素质，也是提 高国有大型施工企业b o t 项目盈利水平的重要途径之一。 第三章国有大型施工企业b o t 战略的具体实旄 3 5 国有大型施工企业b o t 项目运营的管理 运营维护阶段是国有大型施工企业b o t 项目归还贷款、收回成本、实现利润和上 缴税收的主要阶段，由于项目、企业、政府都有现金流入，所有b o t 项目参与方在这 一阶段的风险都在逐渐减少。 3 5 1 国有大型施工企业b o t 项目运营的内容 一般情况下，运营维护承包