（管理科学与工程专业论文）金融企业内部风险管理方法研究.pdf

上海交通大学博士学位论文 摘要 ( 近二十年多以来，由于金融产品的不断创新、金融产品交易量和电子计算机技术的加速 发臆金融市场达得高度的繁荣并产生巨大的金融风险。东南亚经济危机和世界经济的一体 化发展使得各国政府和企业已充分认识到防范金融风险的重要性。江泽民在9 7 年的十五大 报告中要求：“依法加强对金融机构和金融市场包括证券市场的监管，规范和维护金融秩序， 有效防范和化解金融风险”。 也就是从9 7 年开始，国外主要的金融机构开始研究企业内部风险管理方法。我国的某 些金融机构也开始尝试建立现代化的风险管理机制，但由于缺乏理论的指导，面临实际操作 的困难。所以迫切需要研究我国金融企业内部风险管理方法，指导风险管理的实践。 金融企业所面临的风险应该依次是信用风险、市场风险和操作风险。市场风险理论比较 成熟，包括投资组合理论、金融工程理论和风险价值方法。目前还没有估计操作风险的定量 化方法，金融企业一般以其占总风险比例的方法估计操作风险。 九十年代后期，信用风险成为风险理论的主要挑战。由于信用收益具有不同于市场收益 的分布特征，市场风险理论不能直接应用于信用投资组合，迫切需要更有效的信用风险管理 技术。最早的信用风险分析方法是将信用事件简单地划分为坏帐和非坏帐，测定企业的坏帐 概率和坏帐损失。随着研究的深入，发明了转移矩阵，将非坏帐事件进一步划分为一组信用 等级簇，以企业的信用质量表达发生坏帐的概率。 长期以来，企业依赖于严格标准、风险限制等强制手段来控制信用风险。9 8 年发明的信 用衍生产品可以部分或全部转移或规避信用风险，但它属于目标化控制，缺乏数学模型的指 导。最近发明了多种信用风险模型，其中最典型的是i l o r g a n 发明的c r e d i t m e t r i c s 模型，能 够定量化测定由于信用质量的变化引起的投资组合的风险。 为了防范风险，国际清算银行于8 8 年发布了一个国际通用的资本法案，设定金融企业最 小的风险资本要求。这种方法存在的主要缺点是对于同类资产采用相同的风险权重，不考虑 投资组合分散化的作用。所以常规资本充足率不能准确地描述企业的实际风险水平。广一 本文研究的第一个问题是金融企业应该如何建立一个识别、测定、管理和监控风险的内 部框架。金融企业首先应该建全风险管理的组织结构、风险策略和风险管理过程，开发和完 善企业管理信息系统，为风险管理模型的应用准备充分精确的数据。 险融企业内部应该成立一个独立于业务部门和内部审计的风险控制部门，负责风险管理 系统的设计、实现和1 5 1 常管理，根据关键的业务目标建立风险管理策略。 为了建立现代化的风险管理体制，所有金融企业的首要任务是必须开发管理信息系统， 以实时的方式收集和处理风险模型所需要的信息。我国金融企业应该在商品化e r p 软件的基 础上，实施以会计信息系统和风险模型为核心的风险管理信息系统。e r p 不仅是一种技术支 持系统，而且具有深刻的管理思想，企业文化是保证系统能够成功的关键因素。 在数据准备的过程中发现传统的坏帐率的测定方法存在很大的误差，从而影响信用风险 上海交通大学博士学位论文 的测定精度。由于信用等级机构迟缓更新转移概率和个别较低信用质量企业的影响，坏帐率 区间存在很大的重叠并且平均坏帐率显著高于中值坏帐率。解决方法是基于期望坏帐频率而 不是债务等级建立转移矩阵，指定期望坏帐频率的非重叠区间对应债务等级的区间。7 y 本文研究的第二个问题是金融企业应该如何逐步选择、开发和建立企业内部风险管理模 型。企业应该根据不同的业务特性采用不同的风险模型，同样的风险模型可以采用不同的参 数和分析方法。金融企业一般采用聚合模型直接地推断小型业务的总风险，采用结构化模型 分别测定大、中型业务的市场风险、信用风险和操作风险。结构化模型划分为坏帐框架和盯 市框架。目前金融企业普遍采用坏帐框架，未来将会转变为更一般的盯市框架。 在决定模型的关键信息的过程中使用了许多假设和实际判断。金融企业必须考虑风险模 型概念框架的完整性和灵活性，模型关键参数测定的标准化，模型分析的合理性。金融企业 可以利用内部风险模型的结果确定风险缓释行为和限制风险策略。 结构化模型需要估计不同债务之间的信用质量相关性。有几篇论文讨论从历史坏帐率和 价差波动数据分析坏帐概率的相关性，所有的研究都存在实际操作的困难性。) r 本文分析的第 三个问题是从资产价值相关性估计信用质量相关性的方法，这种方法是基于比较容易得到的 资产价格数据，从而提高了分析的实用性。 f 在m e l t o n 期权定价模型之下，如果资产的价值跌破坏帐触发点，企业就不能支付债务 而导致坏帐。将m e r t o n 模型延伸到包含所有等级变化，认为除坏帐触发以外，同样存在信 用等级升级和降级触发，正是资产价值驱动信用质量的变动。假设两种企业资产价值波动之 间的双随机正态分布得到联合转移概率。r 矿 本文研究的第四个问题是信用风险资本体制的改革。f 信用风险管理方法论和信用衍生产 品市场的发展暴露出在现行信用风险资本体制中存在许多产重的缺陷，迫切要求对现行信用 风险资本体制进行部分修改。允许企业应用内部风险模型改进风险资本的计算方法，考虑风 险权重、期间结构、空头风险头寸的补偿能力和投资组合多样化。 由于许多企业还不能接受复杂的投资组合模型，设计一种考虑补偿的信用风险资本要求 的计算方法。虽然该方法具有忽略投资组合多样化和相关性的缺点，但是区分风险权重、考 虑期间结构和对冲都是在现行资本法案之上的重要发展。 补偿计算方法根据产品的期限和信用等级建立一个期间结构，区分当前和远期信用风 险。在不同时间段中不容许多头与空头头寸之间的补偿，在相同时间段中设计补偿规则容许 完全或部分考虑补偿，未对冲部分仍要求标准法定资本。投资组合的风险资本要求是单个产 品的多头头寸坏帐风险资本要求、多头和空头头寸价差风险资本要求的简单总和。 传统的资本决策方法是依赖于企业麟产负债表、资本市场价值和决策者的经验。为了 使资本决策基于更准确的定量化分析，本文研究的第五个问题是提出一种基于经济资本、业 务发展的预测和政策许可的资本决策方法。 f 通过测定目前的风险资本要求和预测未来业务发展的资本要求增量，企业可以确定维持 经济资本的充足所需要的资本。这种计算方法特别适用于对于市场价格的波动特别敏感的金 融企业，得到的送股数和分红数是最大的估计，而增资扩股数和配股数是最小的估计。 通过对于深圳发展银行的实证分析，得到以下结论：经济资本比常规资本充足率更能准 - l i - 上海交通大学博士学位论文 确地反映的企业的实际风险；基于经济资本的资本决策方法比现行的考虑四项准备的方法更 加合理；在实际应用中，需要考虑政府法规和政策，灵活地调掩模型方法：y 矿、 论文的主要创新包括： 1 、根据多年的实践，提出金融企业内部风险管理框架。 2 、从提高精度和实用性角度分析如何运用风险管理模型。 3 、讨论现行资本法案的缺陷和改革方法，提出一种考虑补偿的资本要求计算方法。 4 、将经济资本分配系统应用于定量化的资本决策，实证分析方法的合理性和可行性。 着世界经济一体化的发展，企业的外部环境也已发生深刻的变化。企业的成功已严重 依赖于信息的利用和内部风险运作机制，所以现代的企业管理也就是风险管理。面对更加复 杂的金融风险，企业必须建立现代化的风险管理体制。本文的研究对于我国金融企业具有重 要的应用价值步7 卜一一 关健词t 信用风险，坏帐率。坏帐重置率，信用质量转移，联合概率，风险价值，经济资本 重霜虫企丝 u i - 上海交通大学博士学位论文 a b s t r c t b y t h em o r ei n n o v a t i o n so f f i n a n c i a lp r o d u c t sa n dt h ea c c e l e r a t e dg r o w t h o f e x c h a n g ea m o u n t s a n d c o m p u t et e c h n i q u e s ，f i n a n c i a lm a r k e th a sa c h i e v e dh i g hg l o r i e sa n dp r o d u c e de n o r m o u s f i n a n c i a lr i s k si nr e c e n tt w e n t yy e a r s t h ee c o n o m i cc r i s i so f s o u t h e a s ta s i aa n dt h ed e v e l o p m e n to f i n t e r n a t i o n a le c o n o m i c i n t e g r a t i o n h a v em a d e g o v e r n m e n t s a n dc o r p o r a t i o n su n d e r s t o o dt h e i m p o r t a n c eo fk e e p i n ga w a yt h ef m a n c i a lr i s k s i nt h er e p o r to ft h ef i f t e e n t hc o n g r e s si n1 9 9 7 ， c h a i r m a nj i a n gz h e m i n r e q u i r e d t os t r e n g t h e n i n gt h ec o n t r o lo ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa n df i n a n c i a l m a r k e t s ，i n c l u d i n gt h es e c u r i t ym a r k e tb yl a w , t os t a n d a r d i z i n ga n dm a i n t a i n i n gt h ef i n a n c i a lr u l e s ， s oa st ok e e p i n ga w a ya n d s o l v i n gt h ef i n a n c i a lr i s k se f f i c i e n t l y ” a l s of r o ml9 9 7 ，m a n ym a i nf o r e i g nf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sh a v er e s e a r c h e dt h e n t e m a lm e t h o d o fr i s km a n a g e m e n t s o m eo fo u rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sh a v et r i e dt oe s t a b l i s ht h em o d e mr i s k m a n a g e m e n tr e g i m e t h e yf a c e dt h ed i f f i c u l t yo fo p e r a t i o ni np r a c t i c el a c k i n go ft h ei n s t r u c t i o no f t h e o r i e s s ot h e r ei sa nu r g e n tn e e dt or e s e a r c ht h ei n t e r n a lm e t h o do fr i s km a n a g e m e n ti nf i n a n c i a l c o r p o r a t i o n st og u i l dt h ep r a c t i c eo f r i s km a n a g e m e n t t h er i s kt h a tf a c e db yf i n a n c i a lc o r p o r a t i o n ss h o u l db ec r e d i tr i s k ，m a r k e tr i s ka n do p e r a t i o n r i s kd e s c e n d e n t t h em a r k e tr i s kt h e o r i e sh a sa l r e a d yg r o w n u pi n c l u d i n gp o r t f o l i ot h e o r y , f i n a n c i a l e n g i n e e r i n ga n dt h em e t h o do fv a l u e a t r i s k t h e yh a v e n oq u a n t i t a t i v em e t h o d st om e a s u r e o p e r a t i o nr i s kn o w f i n a n c i a lc o r p o r a t i o n su s u a l l ye s t i m a t ei ta c c o r d i n gt ot h er a t i oo f o p e r a t i o nr i s k i n t o t a lr i s k t h ec r e d i tr i s kh a sb e c o m et h ek e yc h a l l e n g eo ff m a n c i a lt h e o r i e si nl a t e1 9 9 0 s b e c a u s et h e c r e d i tr e t u r n sh a v ed i f f e r e n td i s t r i b u t i o nc h a r a c t e r st ot l l a to f m a r k e tr e t u r n s t h em a r k e tr i s kt h e o r y c a nn o tb ea p p l i e dt oc r e d i tp o r t f o l i od i r e c t l y , s ot h en e e df o rm o r es o p h i s t i c a t e dr i s km a n a g e m e n t t e c h n i q u e so fc r e d i tr i s kh a sa l s oi n c r e a s e d i nt h ee a r l ya r i a l y s i so fc r e d i tr i s k ，t h ec r e d i te v e n tw a s s i m p l yd i v i d e di n t od e f a u l ta n dn od e f a u l tt om e a s u r et h ed e f a u l tp r o b a b i l i t i e sa n dt h ed e f a u l ti o s s w 油t h ed e v e l o p m e n to fr e s e a r c h t h et r a n s l a t i o nm a t r i xh a sb e e ni n v e n t e dt od i v i d en od e f a u l t e v e n ti n t oac a t e g o r yo fc r e d i tg r a d e s ，u s i n gt h ec r e d i tq u a l i t yt oe x p r e s sd e f a u l t p r o b a b i l i t i e s t r a d i t i o n a l l y , c o r p o r a t i o n sh a v er e l i e do ne n f o r c e m e n ts u c ha sr i g o r o u ss t a n d a r d sa n dr i s k l i m i t st oc o n t r o lc r e d i tr i s k a l t h o u g ht h ec r e d i td e r i v a t i v ep r o d u c t si n v e n t e di n1 9 9 8c a np a r t l yo r e n t i r e l yt ot r a n s f e ro rt oh e d g et h ec r e d i tr i s k ，i tb e l o n g st ot a r g e tc o n t r o l ，l a c k so f t h ei n s t r u c t i o no f m a t h e m a t i c a lm o d e l s s e v e r a lc r e d i tr i s km o d e l st h a tr e c e n t l yi n v e n t e dc a ne s t i m a t ec r e d i tr i s ko f p o r t f o l i oq u a n t i t a t i v e l yw h i c hc a u s e db yt h ep o s s i b l ec h a n g eo fc r e d i tg r a d e s t h et y p i c a lm o d e l i s t h ec r e d i t m e t r i c st h a ti n v e n t e db ym o r g a n i no r d e rt op r e v e n tr i s k ，b i se s t a b l i s h e dau n i v e r s a lc a p i t a la c c o r dt os e tam i n i m u mr i s k c a p i t a lr e q u i r e m e n tf o r f i n a n c i a lc o r p o r a t i o n si n1 9 8 8 i t sm a i nw e a k n e s si s u s i n gas a m er i s k w e i g h tf o rs a m ec a t a l o go f a s s e t s ，w i t h o u tc o n s i d e r i n gt h ee f f e c to f t h ed i v e r s i f i c a t i o no f p o r t f o l i o ， i v 上海交通大学博士学位论文 s ot h er e g u l a rc a p i t a le n o u g hr a t i oc a nn o tp r e c i s e l yd e s c r i b et h er e a lr i s kl e v e lo f c o r p o r a t i o n s t h ef i r s tp r o b l e md i s c u s s e di nt h i sa r t i c l ei sh o wt oe s t a b l i s hai n t e r n a lf r a m ei nf i n a n c i a l c o r p o r a t i o nt or e c o g n i z e ，m e a s u r e ，m a n a g ea n dc o n t r o lr i s k f i r s t ，f i n a n c i a lc o r p o r a t i o n ss h o u l d e s t a b l i s ht h eo r g a n i z a t i o nf o rr i s km a n a g e m e n t ，t h er i s kp o l i c ya n dt h er i s km a n a g e m e n tp r o c e s s ，t o d e v e l o pa n di m p r o v ec o r p o r a t i o nm a n a g e m e n ti n f o r m a t i o ns y s t e m ，t op r e p a r e s u f f i c i e n ta n d a c c u r a t ed a t af o rt h ea p p l i c a t i o no f r i s km a n a g e m e n tm o d e l s ar i s kc o n t r o ld e p a r t m e n ti naf i n a n c i a lc o r p o r a t i o ns h o u l db ee s t a b l i s h e di n d e p e n d e n tw i t h i n b u s i n e s s d e p a r t m e n t s a n di n t e r n a l a u d i t ，t o t a k e c h a r g e o ft h ed e s i g n ，r e a l i z i n ga n dd a i l y m a n a g e m e n to fr i s km a n a g e m e n ts y s t e m ，t oe s t a b l i s har i s km a n a g e m e n tp o l i c ya c c o r d i n gt ot h e k e yb u s i n e s st a r g e t s f o rt h ee s t a b l i s h m e n to fm o d e mr i s k m a n a g e m e n tf r a m e ，t h e f i r s tt a s ko fa l lf i n a n c i a l c o r p o r a t i o n s i st o d e v e l o p am a n a g e m e n ti n f o r m a t i o n s y s t e m t h a tc a nc o l l e c ta n d p r o c e s s i n f o r m a t i o nn e e d e df o rr i s km o d e l sj u s ti i lt i m e t h ef m a n c i a lc o r p o r a t i o n si i lo u rc o u n t r ys h o u l d r e a l i z ear i s km a n a g e m e n ti n f o r m a t i o ns y s t e mu n d e rt h ec e n t e ro fr i s km o d e l sa n da c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ns y s t e mb a s i n go nt h ec o m m e r c i a le r ps o f t w a r e e r pi sn o to n l yat e c h n i c a ls u p p o r t s y s t e mb u ta l s oh a sd e e pm a n a g e m e n ti d e a ，t h ec o r p o r a t i o nc u l t u r ei st h ek e yf a c t o rt og u a r a n t e et h e s u c c e s so f s y s t e m i ti sd i s c o v e r e di nt h ep r o c e s so fd a t ap r e p a r a t i o nt h a tt h et r a d i t i o n a lm e t h o d so ft h ed e f a u l t r a t eh a v ean u m e r o u se r r o rt l l 鼍tw i l la f f e c tt h em e a s u r e m e n ta c c u r a c yo fc r e d i tr i s k b e c a u s eo ft h e e f f e c to fc r e d i tg r a d ei n s t i t u t i o n su p d a t i n gt r a n s l a t i o nm a t r i xs l o w l ya n daf e wl o wc r e d i tq u a i l t y c o r p o r a t i o n s t h e r e i snl a r g e o v e r l a pb e t w e e nd e f a u l tr e g i o n sa n dt h ea v e r a g ed e f a u l tr a t e s a f e h i g h e rt h a nt h em e a nd e f a u l tr a t e sr e m a r k a b l y t h es o l v i n gm e t h o d i st oe s t a b l i s ht r a n s l a t i o nm a t r i x b a s e do ne x p e c td e f a u l tf r e q u e n c i e sn o to nt h eo b l i g e rg r a d e ，t oa p p o i n tt h en o n o v e r l a pr e g i o n so f e d f c o r r e s p o n d t ot h a to f o b l i g e rg r a d e s t h es e c o n dp r o b l e mi sh o wt h ef i n a n c i a lc o r p o r a t i o n ss h o u l dc h o o s e ，d e v e l o pa n db u i l d i n t e r n a lp o r t f o l i or i s km o d e l ss t e pb ys t e p f i n a n c i a lc o r p o r a t i o n ss h o u l du s ed i f f e r e n tr i s km o d e l s a c c o r d i n gt od i f f e r e n tb u s i n e s sc h a r a c t e r s ，t h es a m e r i s km o d e l sc a na p p l yd i f f e r e n tp a r a m e t e r sa n d a n a l y s i sm e t h o d s f i n a n c i a lc o r p o r a t i o n su s u a l l ya p p l ya g g r e g a t i v em o d e l st oi n f e rt h et o t a lr i s ko f s m a l lb u s i n e s sd i r e c t l y , a p p l ys t r u c t u r a lm o d e l st om e a s u r em a r k e tr i s k ，c r e d i tr i s ka n do p e r a t i o n r i s ko f m e d i u ma n dl a r g eb u s i n e s ss e p a r a t e l y t h es t r u c t u r a lm o d e l sa r ed i v i d e di n t ot h ed e f a u l t m o d ea n dt h em a r k - t o m a r k e tm o d e n o wf i n a n c i a lc o r p o r a t i o n sp o p u l a r l yu s et h ed e f a u l tm o d e ， b u tt l i e yw i l lu s et h em a r k - t o - m a r k e tm o d ei nt h ef u t a r e t h e r ei sm u c hs u g g e s t i o n sa n dp r a c t i c a le s t i m a t i o n sb e i n gu s e di nt h ep r o c e s so fd e c i d i n gk e y i n f o r m a t i o no fm o d e l s f i n a n c i a lc o r p o r a t i o n sm u s tc o n s i d e rt h ei n t e g r a l i t ya n df i e x i b i l i t yo f c o n c e p t u a lf r a m e so fr i s km o d e l s ，t h es t a n d a r do fk e ym o d e lp a r a m e t e r s ，t h es o u n d n e s so fm o d e l a n a l y s i s f i n a n c i a lc o r p o r a t i o n s c a nu s et h er e s u l t so ft h ei n t e r n a lr i s km o d e l st od e c i d er i s k r e d u c t i v ea c t i o n sa n dr i s kl i m i tp o l i c i e s - v 上海交通大学博士学位论文 t h es t r u c t u r a lm o d e l sn e e dt oe s t i m a t et h er e l a t i o n s h i po fc r e d i tq u a l i t yb e t w e e nd i f f e r e n t o b l i g a t i o n s t h e r ea r es e v e r a lp a p e r sd i s c u s s e dt h er e l a t i o n s h i po fd e f a u l tp r o b a b i l i t i e sf r o mt h e h i s t o r i c a ld e f a u l tp r o b a b i l i t i e so rt h ea n a l y s i so f s p r e a dw a v ed a t a ，b u ta l lo f t h e m h a v et h ed i f f i c u l t y i np r a c t i c e t h et h i r dp r o b l e mi st oa n a l y s i sam e t h o dt oe s t i m a t et h er e l a t i o n s h i po fc r e d i tq u a l i t y f r o mt h er e l a t i o n s h i po fa s s e tv a l u e i ti sb a s e do ne a s yo b t a i n a b l ea s s e tp r i c ed a m ，t h e r e f o r e i m p r o v e st h ea n a l y s i su t i l i t y u n d e rt h em o d e lo fm e r t o no p t i o n a lp r i c e ，i ft h ea s s e tv a l u ef a l l st oad e f a u l tt r i g g e rp o i n t ，t h e c o r p o r a t i o n s c a nn o tm e e to b l i g a t i o n sa n dl e a dt o d e f a u l t s e x p e n d i n gt h em e r t o nm o d e lt o i n c l u d i n ga l lt h ec h a n g eo f g r a d e s ，i ti sc o n s i d e r e dt h a tt h e r ea r et h et r i g g e rp o i n t so f u p a n dd o w no f c r e d i tg r a d ed e s p i t eo f d e f a u l tt r i g g e rp o i n t i ti st h ea s s e tv a l v et od r i v et h ec h a n g eo f c r e d i tq u a l i t y t h e j o i n tt r a n s l a t i o np r o b a b i l i t i e sa r eo b t a i n e db ys u p p o s i n gad o u b l ev a r i a b l en o r m a ld i s t r i b u t i o n b e t w e e nt h ev o l a t i l i t yo f a s s e tv u i b e so f t w o c o r p o r a t i o n s t h ef o u r t hp r o b l e mi st h er e f o r mo fc a p i t a lf r a m e w o r ko fc r e d i tr i s k t h ed e v e l o p m e n to f c r e d i tr i s km a n a g e m e n tt e c h n i q u e sa n df i n a n c i a li n n o v a t i o nh a de x p o s e dan u m e r o u ss i g n i f i c a n t f l a w si nt h ec u r r e n tc r e d i tr i s kc a p i t a lr u l e s t h e r ei sa nu r g e n tn e e dt or e f o r mt h ec u r r e n tc r e d i tr i s k c a p i t a lr e g i m e sp a r t l y f i n a n c i a lc o r p o r a t i o n ss h o u l db ea l l o w e d t oi m p r o v et h ec a l c u l a t em e t h o do f t h er i s kc a p i t a lr e q u i r e m e n tb yu s i n gi n t e r n a lr i s km o d e l s ，t oc o n s i d e rt h er s kw e i g h t s ，t h et e r m s t r u c t u r e s ，t h eo f f s e ta b i l i t i e so fs h o r te x p o s u r e sa n dp o r t f o l i od i v e r s i f i c a t i o n d u et ot h ef a c tt h a tm a n y c o r p o r a t i o n sc a nn o ta c c c p tc o m p l e xp o r t f o l i om o d e l s ，t h i sp a p e r h a s d e s i g n e d a c a l c u l a t i n g m e t h o do fc a p i t a l r e q u i r e m e n to fc r e d i t r i s kw i t h c o n s i d e r i n g o f f s e t a l t h o u g hi th a st h ew e a k n e s so fi g n o r i n gt h ed i v e r s i f i c a t i o no fp o r t f o l i oa n dc o r r e l a t i o n ，i th a sa g r e a ti m p r o v e m e n tu p o nc u r r e n tc a p i t a la c c o r dt od i s t i n g u i s hr i s kw e i g h t , t oc o n s i d e ri t e ms t r u c t u r e a n do f f s e t t h eo f f s e tm e t h o db u i l tat e r ms t r u c t u r et o d i s t i n g u i s h c u r r e n ta n df o r w a r dc r e d i tr i s k a c c o r d i n gt ot h et e r m so fp r o d u c t sa n d c r e d i tg r a d e s b e i n gn o ta l l o wo f f s e tb e t w e e ns h o r ta n d l o n g e x p o s u r ei n d i f f e r e n tt i m ep e r i o d s ，o f f s e tr u l e sa r ed e s i g n e dt oa l l o wo f f s e tf u l l yo rp a r t l yi nt h e s a m ep e r i o d s ，b u ts t a n d a r dl e g a lc a p i t a lw a sr e q u i r e df o rt h ep a r to fn o n - o f f s e t t h er i s k - b a s e d - c a p i t a lo f p o r t f o l i oi st h es i m p l es u m o f t h ed e f a u l tr b c o f l o n g ，t h es p r e a dr b co f l o n ga n ds h o r t f o re a c hp r o d u c t t r a d i t i o n a l l y , t h ec a p i t a ld e c i s i o no fc o r p o r a t i o n sh a sr e l i e d o nt h ea s s e t - l i a b i l i t yt a b l e ，t h e m a r k e tv a l u eo f c a p i t a la n dt h ee x p e r i e n c eo fl e a d e r s f o rt h ep u r p o s et o m a k ec a p i t a ld e c i s i o n b a s e do nm o r ea c c u r a t eq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s ，t h ef i f t hp r o b l e mi sd e s i g nnc a p i t a ld e c i s i o nm e t h o d b a s e do ne c o n o m i cc a p i t a l ，t h ef o r e c a s to f b u s i n e s sd e v e l o p m e n ta n dt h ep e r m i s s i o no f p o l i c y c o r p o r a t i o n sc a nc a l c u l a t et h en e e d e dc a p i t a lt ok e e pt h e e c o n o m i cc a p i t a li nas u f f i c i e n tl e v e l b y e s t i m a t ec u r r e n tr b ca n df o r e c a s tr b ci n c r e m