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首都经济贸易大学硕士学位论文内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 摘要 我国内部控制信息披露整体水平较低，主要表现在两个方面：一是缺乏自愿进 行信息披露的动机：二是强制性披露规定没有得到贯彻执行，披露流于形式，缺乏 实质内容。薄弱的内部控制信息披露环节已经成为制约我国内部控制制度发展的瓶 颈之一。 为了提高内部控制信息披露水平，本文以委托代理理论为依据，对影响内部控 制信息披露质量的因素进行了实证分析。本研究根据代理成本与内部控制信息披露 质量在理论上存在的逻辑关系建立了数学模型。模型中的因变量是内部控制信息披 露质量，通过构建内部控制信息披露指数对其进行量化。该指数主要从及时性、真 实性和完整性三个方面来反映内控信息披露水平。模型中的自变量是内部控制信息 披露质量的影响因素，即代理成本，主要通过股权集中度、管理层持股比率、资产 负债率、长期负债比率和企业规模五个变量进行量化。通过对上述模型进行多元回 归分析，可以发现代理成本与内部控制信息披露程度显著正相关。具体来说，在其 它条件不变的情况下，企业的股权集中度越低，资产负债率越高，内部控制信息披 露越充分。另外三个因素与内部控制信息披露程度的关系在统计上则并不显著。 依据上述实证结果，本文对如何改善我国的内部控制信息披露现状提出了有针 对性的政策建议。 关键词：内部控制信息披露代理成本影响因素 首都经济贸易大学硕士学位论文内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 a b s t r a c t i no u rc o u l l t r y ，t l l el e v e lo fi n t e m a lc o n t r o ld i s c l o s u r ei sl o wo v e r a l l t h e r ea r e 铆o m 勾o rp r o b l e m s f i r s t ，l a c ko fm o t i v a t i o nf o rv o l u 玎- 诅巧d i s c l o s u r e ；s e c o n d ，m a n d a t o d ， d i s c l o s u r er e q u i l e m e n t sh a v en o tb e e ni m p l e m e n t e d t h ed i s c l o s u r ei sam e r ef o n l l a l i 够 a i l d1 a c k so fs u b s l a n c e w ea ：ki i l “：m a lc o n n 0 ld i s c l o s u i eh a sb e c o m eo n eo ft 1 1 e b o t t l e n e c k sr e s t r i c t i l l gt l l ed e v e l o p m e n to f 也em e m mc o m r o ls y s t e m i no r d e rt o 曲p r o v et 1 1 el e v e lo f 硫e m a lc o n t r o ld i s c l o s u r e ，m i sp 印e r 趾a l y z e s 也e f a c t o r so fi 】m u e n c i n g 也e q u a l i t y o fi i l f o m a t i o nd i s c l o s u r eo fi m e m a lc o m r o l e m p i r i c a l l y 1 h sp a p e re s t a b l i s l l s am a 也e m a t i c a lm o d e lb a s e do n 口1 er e l a t i o i l s l l i p b e 柳e e na g e n c yc o s t sa 1 1 d 小l a l i t ) ro fm f o 肌a t i o nd i s c l o s u r eo fi n t e m a lc o n t r 0 1 h l 1 e m o d e l ，m ed 印e n d e n tv 撕a b l ei sq u a l 时o fi n f o m a t i o nd i s c l o s u r eo fi n t e m a lc o i i t r o l 删f m gb ym ei 1 1 d e x t h eh l d e x r e n e c t s 仕屺l e v e lo fi i 怕n n a t i o nd i s c l o s u r eo f i n t e m mc o n t r o li i lt l l r e ea s p e c t s ：t i m e l i n c s s ，a u 【也e n t i c i 锣a i l di 1 1 ：t e g r i t ) r t h ei n d e p e n d e n t v a r i a b l ei sa g e n c yc o s t s t 1 1 i sp a p e rp r i m a r i l yu s e s0 w n e r s m pc o n c e n _ t r a t i o n ，m a n a g e r i a l o w n e r s l l i pm t i o ，d e b tr a t i o ，l o n g t e n nd e b tr a t i oa n df i ms i z et 0q 眦1 锣t l l ea g e n c y c o s t s b ym u l t i p l er e g r e s s i o na 1 1 a 】y s i s ，w e c a nf m d 也a ta g e n c yc o s t sa i l dm el e v e lo f i 疵n n a t i o nd i s c l o s u r eo fn e m a lc o n 仃o lh a v eas i 鲥f i c 趾tp o s i t i v ec o 仃e l a t i o n w i mt l l e 池rc o n d i t i o i l su n c h a n g e d ，t h e1 0 、聪rt 1 1 ec o r n p a l l y t ss h a r e sc o n c e n 订a ：t i o n ，也el l i g h e rt h e d e b tr a ：t i o ，t 1 1 em o r ea d e q u a t ei 疵吼a t i o nd i s c l o s u r eo fi i l t 锄a lc o r m 0 1 t h er e l a t i o n s m p b e t 瞩，e e no 吐l e r 缸l r e ef a c t o r sa n di 】怕n n 撕o nd i s c l o s u r eo fi 1 1 t e m a lc o n 缸1 0 li sn o t 她撕s t i c a l l ys i 班f i c a n t a c c o r d i n gt 0t l l ed b o v ee m p i r i c a lr e s m t s ，t h i sa r t i c l e 西v e s 也ec o r r e s p o n d i i 培 p o l i c yr e c o m m e n d a t i o n so nh o wt oi m p r o v et 1 1 el e v e lo fi n t e m a lc o n t r 0 1d i s c l o s u r e k e yw o r d s ：i n t e m a lc o n t r o l i 芏l f i o 册a t i o nd i s c l o s u r e a g e n c yc o s t s f a c t o r s 首都经济贸易大学硕士学位论文内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 1 绪论 1 1 研究背景及意义 1 1 1 研究背景 1 1 1 1 现实背景 本文对2 0 0 1 年至2 0 0 8 年期间我国内部控制信息披露情况进行了描述性统计分 析，具体情况如下： 2 0 0 1 年至2 0 0 5 年是内部控制信息披露的初级阶段，在这一阶段，证监会要求 公司监事会对外发表独立意见，说明上市公司建立的内部控制制度是否有效。但许 多上市公司不但在监事会报告中批露内部控制信息，而且也会在年报的其它位置进 行披露，故本文把内部控制信息披露划分为自愿性披露和强制性披露两类，认为强 制性披露是指在监事会报告中披露内控信息，而自愿性披露是指在年报的其它位置 披露内控信息。根据上述划分，我们对2 0 0 1 年至2 0 0 5 年在上交所收集的2 3 1 9 份 公司年报统计发现，其中有8 8 3 家公司进行了强制性披露，占样本总数的3 8 0 8 ， 4 8 2 家公司进行了自愿性披露，占样本总数的2 0 7 8 。总体来说，自愿披露信息的 公司逐年在增加，但增加很缓慢。每年披露内控信息的公司中还是强制性披露的公 司占主体，内控信息披露还是主要依靠强制性规范来推动。更为严重的问题是披露 的内部控制信息基本上都是对总体情况的简单概括，信息含量很低，信息使用者难 以据此作出判断。 2 0 0 6 年至2 0 0 8 年是内部控制信息披露的规范阶段，在这一阶段，上交所指引 强制要求董事会在年度报告中披露内部控制评价报告，并要求会计师事务所对上 述报告出具鉴证意见。由于时间过于紧迫以及执行成本过高，上交所对该指引作了 补充规定，要求在年报的“重要事项 部分对公司的内部控制制度的建立和执行情 况进行详尽说明。鼓励具备条件的上市公司披露内部控制自我评估报告和审计机构 的鉴证报告。根据上述规定，在这一阶段，我们把上市公司披露内部控制自我评价 报告和出具审计机构内部控制鉴证报告定义为自愿性披露，将公司在“重要事项 部分披露内控建设与实施情况视为强制性披露。根据上述划分，我们对2 0 0 6 年和 2 0 0 7 年上交所的披露情况进行了统计，如表1 1 所示： 表1 12 0 0 6 年和2 0 0 7 年沪市公司内部控制信息披露情况 2 0 0 7 年 2 0 0 6 年 公司数量 比例公司数量 比例 自愿性披露的公司 1 4 41 6 7 3 03 5 o 方红星，孙鬻，金韵韵公司特征、外部审计与内部控制信息的自愿披露基于沪市上市公司2 0 0 3 2 0 0 5 年年报的经验研究 j 会计研究，2 0 0 9 ( 1 0 ) 第l 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 强制性披露的公司 7 1 88 3 3 8 1 89 6 5 总计 8 6 2 8 4 8 从上表可以看出，2 0 0 6 年上交所的8 4 8 家公司中，强制性披露公司8 1 8 家， 占样本总数的9 6 5 ，自愿性披露的公司仅有3 0 家，占样本总数的3 5 。在强制 性披露的公司中仅有7 1 的公司能够完全依照通知的规定详尽披露内控信息， 其余都只进行了概括性表述。 2 0 0 7 年上交所延续了0 6 年的做法，但披露情况有所 改善。从绝对数上看，自愿披露公司从0 6 年的3 0 家上升至0 7 年的1 4 4 家，从相 对数来看，自愿披露比率从0 6 年的3 5 上升至0 7 年的1 6 7 ，进步还是很明显。 但从总体上看自愿性披露动机依然很弱。 回顾了过去几年的内部控制信息披露情况后，不难发现，上市公司自愿性披露内 控信息的动力很弱，而强制性规定没有得以贯彻，导致内控信息披露流于形式，难以 达到应有的效果，成为我国内部控制制度建设的瓶颈。为了改善内部控制信息披露现 状，必须要深入研究影响内部控制信息披露质量的因素，只有这样，才能对症下药， 促使企业充分而深入地进行信息披露，提高内部控制信息披露水平。此为本研究的现 实背景。 1 1 1 - 2 制度背景 2 0 0 8 年我国颁布了企业内部控制规范基本规范，该规范明确要求上市 公司在2 0 0 9 年必须披露内部控制自我评价报告和审计机构的鉴证意见，标志着我 国内部控制信息披露进入了规范化发展阶段。2 0 0 9 年初有关部门又制定了内部控 制评价指引和内部控制鉴证指引，将上述规定进一步具体化，使之具有可操 作性。此为本研究的制度背景。 本文是在上述背景下，以2 0 0 9 年上市公司在年报中披露的内部控制评价报告 为依据，对影响上市公司内部控制信息披露质量的因素进行了实证分析。 1 1 2 研究意义 1 1 2 1 现实意义 内部控制信息披露为有关各方提供了了解企业内部控制情况的途径，置内部控 制于广泛的监督之下，从而促使内部控制制度自我完善，使内部控制制度真正发挥 实效。然而，我国目前内部控制信息披露水平较低，成为完善内部控制制度亟待解 决的问题之一。本文就是以委托代理理论为依据，对影响内部控制信息披露质量的 因素进行了实证分析。根据实证结果，对如何提高我国的内部控制信息披露水平提 出了有针对性的政策建议。 1 1 2 1 理论意义 当杨有红，汪薇2 0 0 6 年沪市公司内部控制信息披露研究 j 会计研究。2 0 0 8 ( 3 ) 杨有红，陈凌云2 0 0 7 年沪市公司内部控制自我评价研究数据分析与政策建议 j 会计研究，2 0 0 9 ( 6 ) 第2 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 ( 1 ) 构建了相对完善的内部控制信息披露指数，从及时性、真实性和完整性三 个方面较为全面的反映了内部控制信息披露质量。 ( 2 ) 对内部控制信息披露的理论依据进行了对比分析，明确了降低代理成本是 内部控制信息披露最为深刻的经济根源。 1 2 文献综述 1 2 1国内文献 1 2 1 1 政策法规 根据政府监管部门对非金融类上市公司的内部控制信息披露的监管程度，可以 把内部控制信息披露的发展划分为以下三个阶段： ( 1 ) 初级阶段 第一阶段是2 0 0 1 年至2 0 0 6 年，可称为内部控制信息披露的初级阶段，标志是 证券监督管理委员会在2 0 0 1 年制定并颁布了公开发行证券公司信息披露的内容 与格式准则第2 号年度报告的内容与格式。该准则要求公司监事会对外发表 独立意见，说明上市公司建立的内部控制制度是否有效。从理论上讲，监事会在 公司治理结构中直接向股东大会负责，该准则将内部控制的设计和执行权利赋予 监事会将具有较高的独立性。但现实中的情况是监事会普遍形同虚设，而且监事会 成员也难以保证具备相应的专业胜任能力。故在这一时期，上市公司的内部控制信 息披露具有主观随意性，缺乏实质内容。同一时期涉及内部控制信息披露的准则还 有两个，一个是公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1 号招股说 明书，另一个是公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1 1 号上市 公司发行新股招股说明书。上述两个准则都要求发行人对公司内部控制的有效性 发表意见并出具审计机构的鉴证意见。对于内控有缺陷的公司，管理层还应对内控 缺陷进行详细说明并提出整改措施。 ( 2 ) 规范阶段 第二阶段是2 0 0 6 年至2 0 0 8 年，可称为内部控制信息披露的规范阶段，标志是 上交所借鉴国外内部控制信息披露的有益做法并总结我国内部控制信息披露的实 践经验，于2 0 0 6 年6 月5 日颁布了上海证券交易所上市公司内部控制指引，自 2 0 0 6 年7 月1 日起执行。之后，深交所也于2 0 0 6 年9 月2 8 日颁布了深交所指引， 自2 0 0 7 年7 月1 日起执行。上述指引旨在通过提高内部控制的透明度，使有关各 方可以对内部控制的建立和运行进行监督，从而促使内部控制制度的自我完善。上 o2 0 0 1 年证券监督管理委员会制定和颁布了公开发行证券公司信息披露的内容与格式准则第2 号年度报 告的内容与格式。 o2 0 0 6 年6 月5 日上海证券交易所制定和颁布了上海证券交易所上市公司内部控制指引，自2 0 0 6 年7 月1 日起执行。2 0 0 6 年9 月2 8 日深圳证券交易所制定和颁布了深圳证券交易所上市公司内部控制指引 ，自2 0 0 7 年7 月1 日执行。 第3 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 交所指引强制要求董事会在年度报告中披露内部控制评价报告，并要求会计师事 务所对上述报告出具鉴证意见。由于时间过于紧迫以及执行成本过高，上交所在 2 0 0 6 年年底对该指引作了补充规定，即发布了关于做好上市公司2 0 0 6 年年度报 告工作的通知。通知规定在2 0 0 6 年年报的“重要事项”部分对公司的内部控制制 度的建立和执行情况进行详尽说明。鼓励具备条件的上市公司披露内部控制自我评 估报告和审计机构的鉴证报告。深交所也作出了类似补充规定。上述指引首次对内 部控制信息披露做出了较为全面的规定，标志着我国的内部控制信息披露制度进入 规范化发展阶段。 ( 3 ) 完善阶段 第三阶段是2 0 0 8 年之后，可称为内部控制信息披露的完善阶段，标志是2 0 0 8 年6 月2 8 日财政部、证监会、审计署、银监会和保监会等五部委联合制定和颁布 了企业内部控制规范基本规范，于2 0 0 9 年7 月1 日起在上市公司范围内 施行，并鼓励非上市的其他大中型企业参照执行。基本规范明确要求上市公司 必须随年报同时披露企业内部控制自我评价报告，同时出具会计师事务所对上述报 告的鉴证报告。为了使上述规定得以贯彻执行，在2 0 0 9 年初有关部门又制定了内 部控制评价指引和内部控制鉴证指引，细化了上述规定，使之具有可操作性。 至此，我国的内部控制信息披露在制度层面上得以完善。 1 2 1 2 相关文献 在对内部控制信息披露相关文献进行研究之后，可以将我国学者的研究思路归 纳为以下三条： ( 1 ) 对内部控制信息披露规则的研究 2 0 0 3 年，陈关亭、张少华在论上市公司内部控制的披露及审核一文中，通 过调查问卷的形式对内部控制评价报告问题进行了分析，研究结果认为我国对内部 控制评价报告的披露应进行强制性要求，并同时出具审计机构的鉴证意见。2 0 0 5 年， 周勤业、王啸在美国内部控制信息披露的发展及其借鉴一文中，对美国的内部 控制信息披露进行了研究，探讨了披露性质、责任主体、披露内容、评价依据和审 计鉴证等核心问题，并结合我国的制度背景和公司治理环境，对我国内部控制信息 披露提出了系统建议。 综上所述，我国对内部控制信息披露规则的研究结论是必须进行强制性信息披 露，而且具体的披露规则在很大程度上要借鉴美国的经验。2 0 0 9 年，我国要求所有 上市公司都披露内部控制评价报告以及审计机构的鉴证意见，印证了上述研究结 论，同时也是本文研究的制度背景。 ( 2 ) 对内部控制信息披露现状及改进的研究 o2 0 0 8 年6 月2 8 日。财政部、审计署、证监会、银监会和保监会五部委联合制定和颁布了企业内部控制基 本规范，自2 0 0 9 年7 月1 日起在上市公司范围内施行，同时鼓励非上市的大中型企业执行 第4 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 2 0 0 9 年，方红星、孙鬻和金韵韵在公司特征、外部审计与内部控制信息的自 愿披露基于沪市上市公司2 0 0 3 2 0 0 5 年年报的经验研究一文的描述性统计 部分发现，2 0 0 3 年至2 0 0 5 年期间各年自愿披露内部控制信息的公司逐年增加，但 总体来说，依然较少。自愿披露大多集中于董事会报告或公司治理报告，其它各处 则比较零散。2 0 0 8 年，杨有红、汪薇在2 0 0 6 年沪市公司内部控制信息披露研究 一文中对沪市公司2 0 0 6 年内部控制信息披露情况进行了描述性统计分析，发现 8 5 3 的公司按强制性要求披露了内控信息，而仅有3 5 的公司自愿披露了内部控 制评价报告。而且s t 公司和被出具非标准审计报告的公司自愿性披露动机明显低 于其它公司。2 0 0 9 年，杨有红、陈凌云在2 0 0 7 年沪市公司内部控制自我评价研 究数据分析与政策建议一文中，再度对沪市公司的内部控制信息披露情况进 行了研究，发现0 7 年公司自愿披露内部控制评价报告的情况明显好于0 6 年，并且 研究了自愿性披露与被出具非标准审计报告的公司、s t 公司和被证监会处罚的公司 之间的关系，发现上述三类公司的自愿性披露动机明显不足，从一个侧面也说明了 内部控制对财务报告及相关信息的真实性、经营的效率和效果以及经营的合法和合 规性确有明显促进作用。2 0 0 9 年，陈艳、董美霞、武鸿菲和胡晓云在企业内部控 制评价信息披露探析基于中美2 0 0 8 年上市公司披露数据的研究一文中，对 中美上市公司2 0 0 8 年内部控制信息披露状况进行了对比分析，发现不论是在信息 披露的广度还是在信息披露的深度方面，我国与美国都有相当大的差距。针对这一 情况，作者分析了成因并提出了相应对策。 综上所述，目前我国内部控制信息披露存在两大问题：一是强制性规则没有得 到有效执行，多数企业的披露流于形式，缺乏实质性内容；二是上市公司缺乏自愿 披露信息的动机。针对以上问题，对内部控制信息披露的影响因素进行研究，从而 有针对性的提出改进建议，改善内部控制信息披露的现状就显得非常必要。 ( 3 ) 对内部控制信息披露的影响因素的研究 2 0 0 8 年，宋绍清、张瑶在基于公司治理视角的内部控制信息披露影响因素分 析来自中国a 股市场的经验证据一文中从公司治理视角出发，对内部控制信 息披露的影响因素进行了分析。在研究中，作者从股权结构、董事会构成和公司治 理环境三个方面出发，提出了9 个公司治理变量作为影响因素，经多元线性回归分 析后，发现上市公司设置审计委员会、统计年度、公司规模、上市地点等因素对内 部控制信息披露程度有显著影响。该研究仅以公司治理为前提提取影响因素，缺乏 统一而明确的理论依据把众多变量统一在一个前提之下，故难以对内部控制信息披 露的影响因素做出一个完善的解释。2 0 0 9 年，李少轩、张瑞丽在上市公司内部控 制信息披露影响因素研究基于沪、深上市公司的实证分析一文中从外部因素 和内部因素两个角度出发，选取了8 个变量，对内部控制信息披露的影响因素进行 第5 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 了分析。该研究依然缺乏明确的理论前提，但是在统计方法上有所改善，没有直接 进行回归分析，而是用主成分分析对变量进行筛选之后，再进行回归，方法更加科 学。2 0 0 9 年，林斌、饶静在上市公司为什么自愿披露内部控制鉴证报告? 基 于信号传递理论的实证研究一文中在信号传递理论的前提下研究了影响上市公司 自愿披露内部控制鉴证报告的因素。该研究虽然是针对内部控制鉴证报告的研究， 但它在统一的理论前提下对影响报告披露的因素进行研究的思路值得借鉴。 综上所述，目前对内部控制信息披露的影响因素的研究存在两大问题，一是在 研究中缺乏统一的理论前提，影响因素的选取较为随意；二是对反映内部控制信息 披露质量的内部控制信息披露指数的构建不够完善，或是仅以披露与否做划分，或 是指数体系构建过于简单，不足以反映披露质量。本文在研究中以委托代理理论为 依据，从及时性、真实性、完整性三方面构建了内部控制信息披露指数，较为全面 地评价了内部控制信息披露质量，从而克服了以上研究不足。 1 2 2 国外文献 1 2 2 1 政策法规 依据美国推行内部控制信息强制性披露制度的历程，可以将美国的内部控制信 息披露划分为以下四个阶段： ( 1 ) 初始阶段 在美国，是否对企业的内部控制信息进行披露是一个存在分歧的问题。1 9 7 9 年 美国证券与交易委员会提议上市公司出具管理层对内部会计控制的说明书，但由于 有关各方均表示反对，所以没有得以施行。1 9 8 8 年该委员会旧事重提，依然在一片 反对声中无果而终。 ( 2 ) 框架形成阶段 此后，在全国反舞弊财务报告委员会的赞助机构的倡导下，成立了著名的c o s o 委员会，专门研究内部控制问题。该委员会在总结理论成果和实务经验的基础上提 出了著名的内部控制综合框架。该框架建议企业要对其内部控制设计的合 理性和执行的有效性进行自我评价，并把评价结果以内部控制评价报告的形式对外 公布，同时由会计师事务所对上述报告出具审计意见。受到c o s o 委员会的影响，审 计总署、美国注册会计师协会等机构对强制披露内部控制报告也持赞成意见。尽管 上述机构对强制披露内部控制信息的呼声很高，但在实务中内部控制信息多年来始 终未列入强制性信息披露的范围。 ( 3 ) 个别行业施行阶段 由于金融领域的风险高于其它行业，故在内部控制方面也走得更快一些。1 9 9 1 年美国联邦存款保险改进法明确要求，资产超过5 亿美元的大银行要提供经过审计 o1 9 9 2 年9 月，c o s o 委员会提出了内部控制整合框架 ，1 9 9 4 年进行了修订。 第6 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 师验证的内部控制评价报告。该要求虽不是强制性规定，但依然有相当多的公司出 于种种动机在财务报告中自愿披露了相关内容。 ( 4 ) 全面规范和实施阶段 虽然披露内部控制信息得到了专业机构的认同，但在实务中内控信息却始终未 列入强制性披露信息的范围。随着安然、世通等会计丑闻的发生，人们才真正意识 到内部控制信息披露的必要性。基于严峻的现实，美国国会在2 0 0 2 年颁布了著名 的萨班斯法案，正式把内部控制评价报告列为强制性信息披露内容的范围。根据该 法案，内部控制报告包含的实质内容有以下两项，：一是管理当局要明确声明设计 合理的内部控制制度并使之有效运行，从而为财务报告及相关信息的真实性提供合 理保证是其应尽的义务；另一个就是管理当局要对上述责任的履行情况进行自我评 价，即对内部控制制度的有效性进行评价。萨班斯法案的颁布，标志着上市公司的 内部控制信息开始纳入强制性信息披露范围。为了使上述法规得以贯彻执行，s e c 依据其精神制定了详细规则。根据s e c 的要求，上市公司都要在披露年报的同时披 露管理当局关于公司财务报告内部控制的报告。同时，明确了财务报告内部控制报 告的内容与格式，具体来说，必须包括以下内容：( 1 ) 管理当局的声明，表明建立 完善的内部控制为财务报告及相关信息的真实性提供合理保证是管理当局的责任。 ( 2 ) 说明管理当局对财务报告内部控制进行评价所依据的标准。( 3 ) 管理当局对财 务报告内部控制的结论性评价，即内部控制是否有效的结论。( 4 ) 对评价中发现的 内部控制缺陷进行详细说明并提出相应的整改措施( 5 ) 声明会计师事务所在对财 务报表进行审计的同时也对上述内部控制评价报告发表了审计意见。通过上述介绍， 不难发现，萨班斯法案就是试图通过加强内部控制信息的透明度，使内部控制置于 公众监督之下，来促使内部控制不断完善，使之发挥实效。“阳光是最好的防腐剂， 灯光是最好的警察，强制性信息披露在推动内部控制制度完善方面发挥了无可替 代的功效。 1 2 2 2 相关文献 通过对国外相关文献的研究，可以将国外学者在内部控制信息披露方面的主要 研究思路归纳为以下四条： ( 1 ) 对内部控制信息披露的必要性研究 19 9 4 年，k r a g a h u n a n d a n 和d v r a n a 在m a n a g e m e n tr e p o r ta f t e r c o s 0 一文中对“财富1 0 0 中的公司的年报进行统计发现，其中有8 0 家披露了内部控制 信息，但披露内容与格式并不统一，此时的披露属于自愿性披露。2 0 0 0 年，h e a t h e r m h e r m a n s o n 在a na n a l y s i so ft h ed e m a n df o rr e p o r t i n go ni n t e r n a lc o n t r 0 1 一文中通过调查问卷的形式对各种财务报告使用者进行了调查，分析了他们对内部 控制评价报告的看法。结论是内部控制可以为财务报告的真实性和完整性提供合理 保证，内部控制报告是有助于财务报告使用者做出合理决策的有用信息。 第7 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 ( 2 ) 对内部控制信息披露的成本研究 内部控制信息披露以内部控制评价为前提。内部控制评价需要投入大量的人力 和物力，成本巨大。国际财务经理协会对3 2 1 家执行s o x 法案的大型美国公司进行 调查研究发现，第一年执行4 0 4 条款的成本多于4 6 0 万美元。2 0 0 2 年s e c 也对执行 4 0 4 条款的成本进行了估计，平均每家公司约9 1 万美元，所有上市公司的年度总 成本为1 2 4 亿美元。但是之后的研究发现，执行该条款的成本远远高于上述估计。 ( 3 ) 对内部控制报告及其影响的研究 2 0 0 5 年，b r i a nb a l l o u 和d a nl h e i t g e r 在ab u i l d i n g b 1 0 c ka p p r o a c hf o r i m p l e m e n t i n gc o s oe n t e r p r i s er i s km a n a g e m e n t i n t e g r a t e df r a m e w o r k 文 中指出，那些内部控制存在缺陷的公司在资产规模和经营业绩方面显著低于该企业 所在行业的平均水平。1 9 9 6 年，m cm u l l e n 、d o r o t h y 和r a g h u n a n d a n 在i n t e r n a l c o n t r o lr e pr o t sa n df i n a c i a lr e p o r t i n gp r o b l e m s 一文中指出，财务有问题 的小公司比与其规模相同的财务状况良好的公司更不愿意披露其内部控制评价报 告。2 0 0 6 年，j e n n i f e ra 1 t 删r o 研究了内部控制与公司盈余特征的关系，指出在 s o x 法案出台之前，那些已经按照联邦存款保险公司改进法进行内部控制报告 披露的大银行在盈余特征方面显著优于那些没有被该法要求出具内部控制评价报 告的其它银行。 ( 4 ) 对内部控制信息披露的影响因素的研究 在这一方面的研究具体来说又有两个方向，其一是对内部控制信息自愿性披露 的影响因素的分析。2 0 0 0 年，r o g i e rd e u i i l e s 在v 0 1 u n t a r yr e p o r t i n go ni n t e r n a l c o n t r 0 1b yl i s t e dd u t c hc o m p a n i e s 一文中对荷兰证券市场上的1 4 9 家上市公 司进行研究之后发现，股权集中度、管理层持股比例、企业规模和会计师事务所的 声誉等因素都对企业披露内部控制信息的积极性产生影响。其二是在内部控制信息 强制性披露的前提下，研究内部控制信息披露质量的影响因素。1 9 9 5 年，m e e kg k ， r o b e r t sc b 和g r a ys j 在f a c t o r s i n f l u e n c i n gv o l u n t a r ya n n u a lr e p o r t d i s c l o s u r e sb yu s ，u ka n dc o n t i n e n t a le u r o p e a nm u l t i n a t i o n a lc o r p o r a t i o n s 一文中以1 1 6 家美国公司、6 4 家英国公司、4 6 家欧洲大陆公司为样本，分析了影 响公司内部控制信息披露质量的因素。该研究的因变量是内部控制信息披露指数， 由8 5 个项目构成，比较全面的反映了公司内部控制信息披露质量。自变量涉及公 司规模、地区类别、行业类别、负债比率、国外营运程度、获利率、国际上市地位 等影响因素。通过统计方法分析了各个因素对内部控制信息披露质量是否有影响及 影响程度。该研究比较适合对不同国家和地区的企业的内部控制信息披露水平的影 响因素进行分析。2 0 0 3 年，e n gl l 和m a ki t 在c o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n d v o l u n t a r yd i s c l o s u r e 一文中以1 5 8 家新加坡公司为样本，研究了影响公司内部 第8 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 控制信息披露质量的因素。该研究的影响因素涉及所有权结构、董事会组成、经理 人员持股比率、政府持股比率、外部董事比率、公司规模和负债比率等。上述研究 的共同特点是涉及的影响因素众多但缺乏一个统一的理论前提，故得出的结论不够 深刻。 综上所述，美国的内部控制信息披露整体水平较高，故他们更多地关注内部控 制信息披露的成本和内部控制报告的披露效果，即在成本效益原则指导下，使内部 控制报告在促进内部控制制度完善方面发挥更大的作用。由于我国目前内部控制信 息披露水平还很低，故我们的研究还应该主要集中于如何提高内部控制信息披露的 质量，所以对影响内部控制信息披露程度的因素进行研究就显得尤为必要。 1 3 论文结构 本文分为五大部分： 第一部分是绪论，主要说明了五个问题：一是本文的研究背景及意义，说明了 研究的必要性；二是文献综述，总结了前人的相关研究成果，本文对其既有继承又 有发展；三是论文结构，使读者对全文有一个整体把握，便于之后的阅读与理解； 四是对研究方法的介绍；五是总结了本研究的创新点，同时也指出了研究的局限性， 明确了今后的研究方向。 第二部分是内部控制信息披露的基础理论，主要介绍了两方面的内容：一是明 确了内部控制信息披露的相关概念，便于论文后续讨论；二是对内部控制信息披露 的理论依据进行了对比分析，从根源上探讨内部控制信息披露的经济学原理。 第三部分是内部控制信息披露的核心理论依据，即本研究采用的理论框架 委托代理理论。首先，论述了股权集中度、管理层持股比例、资产负债率、长期负 责比率和企业规模五个变量与代理成本的关系。其次，说明了代理成本与内部控制 信息披露质量的关系。最后，基于以上两点得出上述五个变量与内部控制信息披露 质量的关系，即本文实证分析的五个具体假设。 第四部分是本文的实证研究部分，是论文的核心。该部分通过建立模型，代入 数据，进行描述性统计分析和多元回归分析对假设进行了检验并对验证结果做出了 分析，说明了统计结果背后的原因。 第五部分是结论，主要是针对实证结果提出相应的政策性建议，也对本文的局 限性进行了说明，指出了进一步研究的方向。 1 4 研究方法 本文主要采用了规范研究与实证研究相结合的方法，具体来说有如下两种方 法：一是文献阅读法，即对前人的相关研究成果进行研读，借鉴其经验，克服其不 足，使自己的研究既有继承又有发展，体现理论的传承性；二是档案研究法，即通 过统计方法和客观数据对假设进行验证，使研究的结论更具科学性，提出的建议更 第9 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 有说服力。 1 5 研究的创新点和局限性 1 5 1 研究的创新点 ( 1 ) 在新的制度背景下对全新数据进行实证研究 2 0 0 8 年我国正式出台了企业内部控制规范基本规范，该规范明确要求 所有上市公司都必须在2 0 0 9 年年报中披露其内部控制评价报告和审计机构的鉴证 意见。为了便于企业执行，2 0 0 9 年初有关部门又制定了内部控制评价指引，明 确了内部控制评价报告的内容与格式。本文就是在上述制度背景下，以企业披露的 内部控制评价报告为依据，对2 0 0 9 年的内部控制信息披露质量的影响因素进行了 研究。而以往的研究大多是依据散落于年报各处的内部控制信息进行分析，缺乏一 个统一规范的信息平台，不利于研究的深入进行。 ( 2 ) 构建了一套相对完善的内部控制信息披露指数 以往研究对内部控制信息披露指数的构建往往是根据披露项目的多寡进行打 分，本文则从真实性、及时性、完整性等信息质量特征出发，对内部控制信息披露 质量进行了较为全面的评价。特别是在完整性方面，依据内部控制评价指引规 定的内部控制评价报告的八项法定内容进行打分，比之前仅仅依据内控五要素进行 打分更加客观和准确。 ( 3 ) 对内部控制信息披露的理论依据进行了系统梳理，发现降低代理成本是内 部控制信息披露的经济根源，将委托代理理论做为本研究的基础理论。 回顾以往对内部控制信息披露影响因素进行研究的文献，不难发现，之前的研 究存在一个普遍的缺陷，就是在选取变量时存在主观随意性，众多变量缺乏统一的 理论前提，导致最终得出的结论说服力不强。本文则从经济学角度挖掘信息披露的 真正根源，发现信息披露实际上要解决的是委托代理问题，以降低代理成本为目的。 故在代理成本这一核心概念下选择了股权集中度、管理层持股比例、资产负债率、 长期负责比率和企业规模五个变量，研究他们是怎样通过代理成本这个中介去影响 企业内部控制信息披露质量的，从而为提高内部控制信息披露水平提出有建设性的 政策建议。 1 5 2 研究的局限性 ( 1 ) 由于本研究需要对每家上市公司的内部控制信息披露质量进行量化打分， 如果将沪深两市所有的上市公司作为样本，则工作量过大，难以在有限的时间之内 完成，故本文采用了抽样调查的方法，仅对抽取的样本公司进行了实证检验。虽然 没有涵盖所有上市公司，但依然可以在相当的程度上解释内部控制信息披露质量差 异的成因。此外，由于是第一年执行新规定，无法采用时间序列数据，仅以一年的 第l o 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 截面数据进行了分析，如果在今后的研究中采用时间序列数据，则结论可能更充分。 ( 2 ) 由于目前在我国还没有一套客观量化的反映内部控制信息披露质量的公认 指标体系，故本研究在实证分析之前需要对内部控制信息披露质量进行量化，即构 建内部控制信息披露指数。在构建过程中，无论是从项目的选取来看，还是从对项 目进行打分来说，都不可避免的存在一定的主观因素，这些都会对结论有一些影响。 以上不足之处也是今后进一步研究的起点，随着内部控制信息披露制度的深入 执行，一方面可以取连续几年的数据进行分析，另一方面可以扩大样本量，从而进 行更准确的分析。此外，内部控制信息披露指数也是一个需要持续改进的指标，不 断丰富其内涵，设计合理的打分机制，降低主观因素的影响，使评分更加客观。只 有这样，问题的分析才更加透彻，建议的提出才更具建设性。 第l l 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 2 内部控制信息披露的基本理论 2 1 内部控制信息披露的相关概念 为了便于下文的讨论，在此有必要对本文涉及到的关于内部控制信息披露的核 心概念进行明确界定。只有在一致的概念框架下对内部控制信息披露的影响因素进 行理论和实证分析，才能得出科学的研究结论。 2 1 1内部控制信息披露的含义 内部控制是企业董事会、经理层和其他员工共同实施的，为财务报告的可靠 性、相关法令的遵循性、营运的效率效果等目标的实现提供合理保证的过程。 信息披露是在现代企业治理结构中所有权与经营权相分离的背景下，为了解决 信息不对称问题，管理层向企业现有的和潜在的投资者和债权人披露公司的财务信 息及其它相关信息，以便上述利益相关者做出合理的经济决策。 由于内部控制的重要作用逐渐被人们所认可，投资者越来越希望了解公司的内 部控制状况。在这种情况下，内部控制信息披露应运而生。内部控制信息披露是指 企业董事会和管理层实施的，为了了解企业是否制定了合理的内部控制制度和该制 度是否得到了有效地执行，依据一定的标准和采用一定的方法对本单位内部控制有 效性进行评价并出具评价报告的过程。 对内部控制进行自我评估后，管理当局应提出两种报告，一份是向外部信息使 用者提供的关于内控是否有效的声明书，一份是向会计师事务所提供的关于内控的 声明书。我们所说的内部控制信息披露是指前一种。内部控制信息披露的方式有两 种，可以在年报的某一部分进行说明，例如在董事会报告中，也可以单独出具内部控 制自我评价报告。2 0 0 6 年之前我国没有要求上市公司提供单独的内控评价报告， 2 0 0 6 年至2 0 0 8 年期间，我国鼓励上市公司提供内控评价报告，从2 0 0 9 年起则明确 要求所有上市公司都必须出具内控评价报告。我国内部控制信息披露由自愿性披露 过渡到强制性披露主要基于两个原因：一是受美国萨班斯法案的影响。该法案是美 国国会在2 0 0 2 年颁布的，意在通过提高上市公司内部控制信息透明度来提升内控 水平进而抑制财务信息失真问题，规定一般上市公司要在年报中披露内部控制评价 报告和审计机构的鉴证报告。这样一来我国的跨国公司要在美国上市也要严格遵循 该披露规范。二是近年来我国发生了一系列财务造假案，远有四川长虹巨额长期应 收款拖欠事件，近有中航油违规操作石油期货巨亏事件，都以无情的事实暴露了我 国企业内控缺失的弊端。建立内部控制制度，强化内部控制信息披露已迫在眉睫。 2 1 2 内部控制信息披露的作用 第1 2 页共4 0 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 内部控制信息披露质量的影响因素的实证分析 内部控制信息披露可以向信息使用者提供有关公司管理方面的综合信息，克服 了财务报告仅能提供单纯的财务信息