（管理科学与工程专业论文）我国bot建设模式风险评估研究.pdf

摘要 论文着重于在我国经济高速发展这个大的背景下开展对b o t 建 设模式风险评估这一课题的研究，本文论述了在我国采用b o t 模式必 要性，从国内夕b b o t 风险研究现状入手，对b o t 模式风险因素、b o t 模式风险分析与管理研究现状等方面的文献进行了综述，分析了目前 b o t 模式风险评估研究的不足，从b o t 项目投资方的角度，按b o t 项 目的实施阶段，分析评估b o t 项目的实施风险，通过问卷调查以及专 家访谈确定风险因素，采用模糊综合评价以及判别分析两种方法，很 好的抽象出了b o t 风险模糊综合评价模型和b o t 风险阶段性判别模 型，用于项目风险综合评价和风险阶段性的判别，最后，运用实证分 析的方法对我国的一个b o t 项目风险进行评估，评估结果与工程实践 比较吻合，通过实例，初步证明了模型的合理性和有效性，说明所建 立的模型能较好的评估在我国实施b o t 项目的风险状况，具有比较好 的适用性。 b o t 风险模糊综合评价模型有助于投资方在项目前期全面的对 b o t 投标项目进行综合风险评估，提高投资决策的正确性。b o t 风险 判别模型则可以用于识别投资方风险集中阶段，为以后的风险管理提 供准确的指南。 关键词：b o t ，风险评估，模糊综合评价，判别分析 a b s t r a c t i no u rc o u n t r y , t h ee c o n o m i cd e v e l o p sw i t hh i 曲s p e e d t h ep a p e r f i r s t l y s t u d i e dt h e n e c e s s i t y o fa d o p t i n gb o tm o d e r e v i e w e dt h e r e s e a r c ho fb o tm o d e ，r i s km a n a g e m e n ta n db o tr i s k s t h e n ，s t u d i e d t h ep r e s e n tc o n d i t i o nt oc o m m e n c ef r o mt h ed o m e s t i ca n di n t e m a t i o n a l b o t ，a n da n a l y z e dt h ec u r r e n ts h o r t a g eo ft h ev a l u a t i o nb o tm o d er i s k o ft h es y s t e m w h e ne v a l u a t i n gt h eb o tm o d er i s k s ，f r o mt h ep e r s p e c t i v e o fi n v e s t o ro fb o tp r o j e c ta n dt h es t a g eo fb o t , t h i sp a p e ru s e dt h e m e t h o d so ff u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o na n dd i s c r i m i n a n ta n a l y s i s ，b y u s i n gq u e s t i o n n a i r e a n d e x p e r t i n t e r v i e wt oa s c e r t a i nt h e r i s k s ， a b s t r a c t e db o t c o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nm o d e la n db o tr i s ks t a g e s d i s c r i m i n a t em o d e l t h r o u g hs o l i de x a m p l ea n a l y s i s ，p r o v e dt h em o d e l s c a np r o p e r l ye v a l u a t et h er i s k so fb o ta n dw e r ew e l lf i t t e dw i t ht h er e a l b o tp r o j e c t so fo u rc o u n t r y b o tr i s k sf u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nm o d e li s d e s i g n e df o r i n v e s t o r se v a l u a t et h e c o m p r e h e n s i v er i s k s o fb o tp r o j e c t si nt h e p r o p h a s e ，t oh e l pi n v e s t o r si m p r o v et h ec o r r e c t n e s so fi n v e s td e c i s i o n s b o tr i s k sd i s c r i m i n a n tm o d e li sd e s i g n e df o ri n v e s t o rt od i s c o v e rt h e c r i t i c a ls t a g ew h i c ht h er i s k sa r ep o o l e d ，t oh e l pm a n a g et h er i s k s k e y w o r d s ：b o t , r i s ka n a l y s i s ，f c d ，d i s c r i m i n a n ta n a l y s i s i i 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包 含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共 同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 作者签名：型鱼日期：坐年生月二丝日 关于学位论文使用授权说明 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论 文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文； 学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。 作者签名：兰煎导师签名：鳖蝥吼兰蚌旦月坐日 硕士学位论文 第1 章导论 1 1 研究背景 第1 章导论 中国作为发展中国家，自从改革开放以来国民经济高速增长，但资金一直是 制约经济快速发展的瓶颈。吸引外资，改善投资环境，优先发展基础设施建设是 世界经济发达国家的成功经验。据专家分析：g d p 要增长l ，基础设施必须至 少增长l 作保证，并应适度超前。由于基础设施建设项目都具有投资期长、投 资额巨大、回收期长的特点，且长期以来我国基础设施建设资金短缺，项目经营 效率低下的问题间接地制约了我国经济的发展，为了支持经济的高速发展，我国 将进一步加强道路、水利设施、城市公用设施、港口、机场等基础设施的建设， 而基础设施建设需要大量的资金投入，仅依靠政府出资是远远不够的，必须大力 拓宽投资渠道，为此，我国政府1 9 9 4 年开始采用在世界各地不同类型基础设施 建设中已广泛应用的一种新的融资建设模式：建造运营移交模式，也称 b o t 模式( b u i i d - - o p e r a t e - - t r a n s f e r ) 。通常，这种工程模式是就东道国政府 所掌握控制的项目而言的。由于，b o t 模式投资大、风险大、投资回收周期长且 涉及多方利益相关者及诸多社会背景和环境影响因素，因此，一直以来，对b o t 模式在实际应用中的各种问题的讨论是研究的一个热点，特别是b o t 模式的风险 分析、评估研究对b o t 项目投资者的决策及风险的管理起着重要作用，根据笔者 所查阅的研究文献表明：很大一部分研究者多侧重在风险识别和风险的应对措施 的研究上，并没有专门站在投资人的角度对b o t 投融资方式的风险评价进行系统 的分析研究。为此，我们提出对b o t 模式风险分析评价体系建立方面的研究，为 投资者在项目的决策、风险防范、控制上提供依据。 1 2b o t 模式理论研究现状 b o t 的全称是b u i l d o p e r a t e t r a n s f e r ，即“建造一运营一移交”，也就 是b o t 建造模式的三个重要阶段。分析其内涵可以知道b o t 模式是指：政府把基 础设施项目通过授予特许经营权的方式交由私营企业去融资、建设并运营，允许 私营企业按特许经营协议要求去组建项目公司并筹备项目所需资金，按协议标准 及要求去完成项目建造，并在特许经营期内通过对建造好的项目有效运营来回收 投资并获取利润，在特许经营期结束时，按协议规定程序向政府无偿移交项目的 全过程。在b o t 模式的实际运用中，由于基础设施种类、投融资回报方式、项目 财产权利形态的不同等因素，产生了许多形式上有些差别的运作模式如：b o o t 硕士学位论文第1 章导论 ( b u i l d - - o w n - - o p e r a t e - - t r a n s f e r ) 模式、b t o ( b u i l d t r a n s f e r o w n ) 模式、 b o o ( b u i l d o w n o p e r a t e ) 模式、r o t ( r e n o v a t e - - o p e r a t e - - t r a n s f e r ) 模式、 p o t ( p u r c h a s e o p e r a t e t r a n s f e r ) 模式、b o o s t ( b u i l d o w n o p e r a t e s u b s i d y - - t r a n s f e r ) 模式以及b l t ( b u i l d l e a s e - - t r a n s f e r ) 模式等。 这些变化形式的基本原则和结构与b o t 模式大同小异，广义的b o t 概念包括 这些衍生品种在内，人们通常所说的b o t 应该是广义的b o t 概念，“建设一经营 一转让”一词不能概括b o t 模式的发展和延伸。 从上面的b o t 项目应用形式看，一个b o t 项目的全过程涉及项目发起与确立、 项目资金的筹措、项目设计、建造、运营和移交等诸多方面和环节。由于项目的 持续时间比较长，产权关系比较复杂，因而在项目的整个过程中涉及到的多方利 益相关者，其中有为项目公司提供特许权最终拥有项目的政府方、投资并运营的 项目投资方、负责项目建造的项目施工方、为项目提供融资支持的债权人等。这 些b o t 项目的参与方，在享有项目的利益的时候，也相应的承担一定的项目风险。 b o t 项目在工程领域应用的时间不算特别长，但是其特点却是非常明显，优 点很多，同样，也存在着一些缺点，总体上看，b o t 模式的优缺点有以下一些方 面“： b o t 模式优点：( 1 ) 降低政府财政负担。通过采取民间资本筹措、建设、经 营的方式，吸引各种资金参与道路、码头、机场、铁路、桥梁等基础设施项目建 设，以便政府集中资金用于其它公共物品的投资。项目融资的所有责任都转移给 投资的私人企业，减少了政府主权借债和还本付息的责任。( 2 ) 政府可以避免大 量的项目风险。实行该种方式融资，使政府的投资风险由投资者、贷款者及相关 当事人等共同分担，其中投资者承担了绝大部分风险。( 3 ) 组织机构简单，政府 部门和私人企业协调容易。( 4 ) 项目回报率明确，严格按照中标价实施，政府和 私人企业之间利益纠纷少。( 5 ) 有利于提高项目的运作效率。项目资金投入大、 周期长，由于有民间资本参加，贷款机构对项目的审查、监督就比政府直接投资 方式更加严格。同时，民间资本为了降低风险，获得较多的收益，客观上就更要 加强管理，控制造价，这从客观上为项目建设和运营提供了约束机制和有利的外 部环境。( 6 ) b o t 项目通常都由外国的公司来承包，这会给项目所在国带来先进 的技术和管理经验，既给本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际经济 的融合。 b o t 模式缺点：( 1 ) 公共部f i s h 私人企业往往都需要经过一个长期的调查了 解、谈判和磋商过程，以致项目前期过长，使投标费用过高。( 2 ) 投资方和贷款 人风险过大，没有退路，使融资举步维艰。( 3 ) 参与项目各方存在某些利益冲突， 对融资造成障碍。( 4 ) 机制不灵活，降低私人企业引进先进技术和管理经验积极 硕士学位论文第l 章导论 性。( 5 ) 在特许期内，政府对项目失去控制权。 自b o t 的概念被正式提出来三十年以来，经过各国政府、投资者和学者的大 力推广与实践，b o t 模式在世界各地不同类型的基础设施建设中得到了非常广泛 的应用。由于b o t 投资方式的广阔应用前景及采用b o t 模式的各东道国的社会条 件、经济发展水平、法律制度等多方面不尽相同，b o t 模式的运作也存在很大的 差异，因此其研究方向各不相同。 综合国内外的研究现状，我们可以看出目前对于b o t 模式的研究更多是从 b o t 投融资方式的特点、优缺点、操作程序、风险因素的分类、融资结构、以及 b o t 立法等方面展开研究。”1 从b o t 工程的实施角度来看，风险的管理是b o t 项目成功的关键。一般认为 风险管理包括了风险识别、风险估计、风险对策与风险控制四个阶段，更能代表 风险管理在国外的研究现状的是风险分析和狭义的风险管理这两部分，其中： 风险分析就是运用各种技术方法，对已识别出的风险事件的发生概率和发生 后果加以估计、评价，经分析确定各风险的相对重要程度，找出主要风险，以便 决策者采取相应的风险控制措施。通俗一点说，风险分析在于查明项目活动在哪 些方面，哪些地方，什么时候可能会出现问题，哪些地方潜藏着风险。查明之后 要对风险进行量化，确定风险的大小以及轻重缓急顺序，并在此基础上提出为减 少风险而供选择的各种行动路线和方案。通常，风险分析受到地区因素，公司的 资质，工程的目标，以及社会价值取向等因素影响。 风险分析包括风险识别、风险估计和风险评价。 所谓风险识别就是在一种特定的不确定环境下个体怎样直观的看待与判别 风险的程度。它是关于将来风险事件的设想，是一种预测，其目的是为了减少项 目结构的不确定性。风险识别首先要弄清项目的组成、各变数的性质相互间的关 系、项目与环境间的关系等，在此基础上利用系统的、有章可循的步骤和方法查 明对项目可能形成风险的各种事端。如果根据以往的经验和专家的判断把可能遇 到的风险事件及其来源罗列出来，形成一张核对表，就可初步了解项目有哪些潜 在的风险，避免遗漏。风险识别包括确定风险的来源、风险产生的条件、描述其 风险特征和确定哪些风险事件有可能影响本项目。 风险估计就是估计风险的性质、估算风险事件发生的概率及其后果的大小， 以减少项目的计量的不确定性。风险估计有主观和客观两种。客观的风险估计是 以历史数据和资料为依据。主观的风险估计无历史数据和资料可参照，靠的是人 的经验和判断。一般情况下，这两种估计都要做。 风险评价就是对各风险事件后果进行评价，并确定其严重程度顺序，与此同 时，还要确定对风险应该采取什么样的应对措施。风险评价的方法有定量和定性 硕士学位论文第1 章导论 两种。“”“ g a r e i s ( 1 9 7 9 ) 和l a u ( 1 9 9 4 ) “”指出，目前在确定b o t 工程风险的重要性时， 主要根据经验来进行判断，同时也有不少文献从财务管理的手段专门对b o t 投融 资方式的现金流量进行分析和定量计算，通过衡量项目的未来现金流量来评价项 目的经济风险，作为项目可行性分析的重要依据。也有些研究运用财务管理的 理论对b o t 项目的现金流量进行定量分析，藉此对项目的市场风险进行了探讨， 但这也还仅仅只是b o t 投融资方式中风险问题的一个方面。还有一些对风险问题 专门的研究又没有考虑到b o t 投融资方式本身的特殊性，缺乏对实践的现实指导 意义。蔡依平、朱文龙、施国庆( 2 0 0 4 ) ”在归纳前人的研究时总结出风险评价 的方法可分为定性与定量两大类。定性方法有：专家评分法和层次分析法，定量 方法有等风险图法、决策树法、计划评审技术( p e r t ) 和图形评审技术( g e r t ) 。 风险分析的方法主要有：灵敏度分析、情景分析、模拟方法、盈亏平衡分析、 风险调整折现率法、决策树法、层次分析法、概率分析、计划评审技术等方法。 这些方法有的侧重于定性分析，有的侧重于定量分析，也有的侧重综合分析。 狭义的风险管理就是决定可以接受的风险是什么，怎样才能降低风险，以及 在采用风险控制措施后对风险进行监控，( l a s t ，2 0 0 1 ) 按事先制定好的计划对 风险进行控制，并对控制机制本身进行监督以确保其成功理。b o t 风险管理通常 包括规划、控制、监督三个阶段。“” 风险规划阶段有两个方面。第一，决策者针对项目面对的形势选定行动方案， 并制定出执行这一行动方案的计划。第二，选择适合于己选定行动路线的风险规 避策略。 风险控制就是实施风险规避策略的控制计划。该计划的内容就是在必要时向 项目提供必要的资源。有时还要修改项目计划，随时对项目的费用和进度重新进 行估算，并采取相应的纠正步骤。 风险监督是在决策付诸实施之后进行的，其目的是查明决策的结果是否与预 期的相同。如果发现已做出的决策是错的，则必须尽早采取纠正行动。如果已做 出的决策是正确的，则不应过早地改变。对于国际工程中出现的风险可采取以下 对策：风险回避对策( 放弃或改变项目目标) 、风险减轻对策( 做好风险识别、分 析、监控、把未知风险变成已知风险从而调整对策) 、风险预防对策( 技术措施 和管理措施，如周密的合同) 、风险分散对策( 分包、担保和保险) 、风险自留对 策( 预备金、后备工期、后备资源) 。 在探讨工程项目建设风险的应对措施时，国内外学者的研究方式基本差不 多，以我国学者为例，蔡依平、朱文龙和施匡l 庆( 2 0 0 4 ) ”根据国内外已有研究 结果提出按风险回避、风险缓解、风险转移、风险自留和风险分散等五大类控制 硕士学位论文第l 章导论 风险的方法。曹国斌( 2 0 0 4 ) ”提出了类似的看法：风险回避、损失控制、风险 分离、风险分散、风险转移，他还提出了财务方面的应对措施：财务转移、风险 自留、风险准备金和自我保险等手段。我国还有学者提出项目的工程风险、技术 风险、市场风险的影响作用最终都会在现金流上表现出来。故只需分析现金流本 身风险的大小，然后在此基础上进行财务评价。 在经济高速发展的今天，由于b o t 模式的风险涉及政治、社会、金融、法律、 市场、体制、文化等诸多环境影响因素，且b o t 项目风险的表现方式、风险的环 境即采用b o t 项目的社会条件、经济发展水平、法律制度等多方面不尽相同，根 据笔者查阅的资料文献综合国内外的研究现状，我们可以看出目前对于b o t 模式 的研究更多是从b o t 投融资方式的特点、优缺点、操作程序、风险因素的分类、 融资结构、以及b o t 立法等方面展开研究o 、”，而对于处于不同社会背景下b o t 模式风险评估研究的较少。 目前，在我国虽然学术界对b o t 项目风险评价的基本原理进行了一些有益的 探索，取得了一些的研究成果，但对b o t 项目风险系统评价的研究还处在发展阶 段，特别是在对b o t 项目风险进行评价时，仍然沿用通用的工程项目风险指标体 系和评价方法，没能基于项目实施情况按照项目的不同阶段，对我国采用b o t 模式时的项目风险评价进行系统的分析研究。 1 3 我国进行b o r 项目风险评估研究的意义 b o t 项目因其特有的投、融资、盈利模式，多涉及投资较大的基础设施项目， 需要很强的财力、国力的支持，因此，处在我国国情、国力的背景下展开对b o t 项目的各种研究很有必要。 基础设施是一个涵盖面很广的术语，国际上通行的基础设施概念，一是经济 基础设施，包括公用事业( 电力、管道、煤气、电信、环境卫生设施和排污系统、 固体废弃物的收集和处理系统) 、公共工程( 大坝灌渠和道路) 、其它交通设施( 铁 路、城市交通、海港、水运和机场) ：二是社会基础设施，包括文教、医疗保健 等。矧 基础设施作为一国发展经济和提高人民生活水平的必要前提和物质基础，受 到各国政府的高度重视。尤其是处于经济起色阶段的发展中国家，更是将其作为 一项重要的战略任务对待，世界银行1 9 9 4 年发布的世界发展报告的主题即是 “为发展提供基础设施”。” 基础设施是直接生产部门赖以建立和发展的基本条件，基础设施的发展水 平，直接或间接地影响生产部门的成本和效益，影响其供给的数量和质量，“它 硕士学位论文第1 章导论 们是整个国民经济的基础结构及作为整个国民经挤的分摊成本。而且，基础设施 是发展过程中外在经济的最重要的源泉，为各个厂商乃至社会各个部门的生产活 动带来种种便利，扶而提高各个厂商乃至社会的获利能力。哺1 基础设施建设作为一项规模庞大的系统工程，每一项工程都需要雄厚的资 金支持做后盾，处于政府把握国计民生部门的需要，我国一直由财政实力薄弱的 国营资本垄断着基础设施建设与经营，将民营资本排斥在外，从而造成国家财政 吃紧，投资瓶颈约束现象严重，城市基础设施建设落后于现代化发展的需要。亚 洲发展银行长罗哈尼2 0 0 5 年5 月4 日在巴基斯坦首都伊斯坦堡表示，亚洲城市每年 需要4 0 0 亿美元经费，才能让其基础设施满足持续人口增长需求，但是亚洲发展 银行每年给予城市地区的贷款仅约3 2 亿美元，这基本反映了目前我国基础设施建 设资金供求的环境。 总体上看我国基础设施建设需求缺口还比较大如： 我国的水利建设严重滞后，北方地区严重缺水局面没有得到很大的改观南 方主要河流、湖泊防洪标准只能抵御2 0 年一遇的洪水，同时1 3 的水库也在带病 服役： 我国现阶段正处于城市化和城市现代化进程之中，据统计目前世界平均城市 化水平为4 5 ，其中发达国家为8 0 9 0 ，而我国只有4 l 。目前，我国城市平 均万人拥有公交车辆仅六辆，城市路网汽车运行的平均时速由7 0 年代的3 0 公里下 降n 8 0 年代的2 0 公里，再下降n 9 0 年代的1 2 公里，城市道路的增长赶不上车辆的 增长速度：”“ 在城市环境方面，城市生态环境恶化的趋势未得到遏制。目前城市污水处理 率不 ! i j 2 6 ，污水集中处理率仅为6 0 。 另外，城市的供气、供电、汽车停车场等方面也都严重不足。 在1 9 9 9 年1 1 月召开的中央经济工作会议上，提出实施西部大开发战略加快 中西部地区的发展。这是面向新世纪所作出的一项重大决策。要开发西部地区的 矿产资源、旅游资源及丰富的原料资源，要在西部地区招商引资发展贸易，首先 需要在道路交通、邮电通讯、能源及供排水诸方面提供必要的基础设施条件。 公共基础设施建设项目一般有投资巨大和回收期长的特点，以往对如此巨额 的投资政府主要靠外资与发行国债来融资，据国家统计局提供的数据表明，2 0 0 4 年底我国的外债余额已达2 2 8 5 9 6 美元。中国债务率( 外债余额与货物和服务贸 易外汇收入之比) 为百分之三十四点九，负债率( 外债余额与g d p 之比) 为百分之十 三点八六，短期外债与外汇储备的比约为百分之十七点一，各项指标均处于国际 标准安全线之内，但已达n 1 5 1 6 。由于国际资本是一把双刃剑，大量的资本 流入是件好事，负面影响则不容忽视，借债规模过大会使资本流出速度加快，汇 硕士学位论文第1 章导论 率风险加大，导致外债成本越来越高。 综上所述，资金的筹措一直是实施基础设施建设的瓶颈，而b o t 项目的所需 资金完全由项目公司自筹，在经营上实行自负盈亏，国家最大程度地做到风险回 避，不存在财务负担，且在我国投资基础设施建设是私人资本投资领域未开放的 区域，具有投资价值。o ”但是，目前b o t 建设模式在我国的运用却并不是很广泛， 原因之一就是项目投资人的风险不明确，这是制约b o t 建设方式在我国推广的关 键。 从上面的分析可以得知，未来几年，中国将大力发展基础设施项目，而b o t 项目模式作为基础设施建造的重要模式之一，将会得到广泛运用。因此，在我国 从投资人的角度进行b o t 项目风险评估研究具有很现实的意义。 1 4 本文研究的方法、思路和框架 在b o t 项目参与方中，由于责任不同因此彼此承担的风险各不相同，其中以 项目投资方作为项目出资方承受的风险为最大，另外，b o t 项目持续时间特别长， 涉及多个阶段，每一个阶段的风险状况各不相同，以往我国对b o t 项目风险评估 研究主要以风险分类为主，这不利于正确区分b o t 模式风险分布特征，因此、本 文拟立足于以投资人的角度，结合项目的实施阶段，对b o t 投融资方式的风险评 价进行系统的分析研究，以期解释b o t 项目的整体风险的评价及对阶段风险的判 别。 本文采用理论和实证相结合运用模糊综合评价和统计判别的研究方法建立 研究模型。 本文的主要研究思路：根据研究现状、调查问卷、结合专家的观点，在分析 b o t 项目的阶段风险特征的基础之上，对b o t 模式的风险进行了归纳，总结出与 项目阶段性相对应的项目风险影响因素。对现有风险评估方法进行甄选，建立一 个可以基本适用的，以投资方的角度基于我国基础设施建设b o t 模式风险的综合 评价模型和关键风险阶段判别模型。论文最后选取一个实际案例，采用规范分析 和实证分析相结合的方法，对b o t 模式风险的评估模型进行印证，对所建立的模 型进行适用性检测。 本文采用理论和实证相结合的研究方法，技术路线框图如下： 硕士学位论文 第1 章导论 ；圆 1 5 本章小结 本章根据目前b o t 模式的发展状况及对b o t 项目风险研究的现状，对在我国 进行b o t 项目风险研究的必要性进行探讨，根据文献研究以及现状分析提出了本 文研究的问题和主要研究思路，以b o t 项目投资方的角度从b o t 项目实施阶段 出发，对b o t 项目综合风险评估以及b o t 项目关键风险阶段评估进行研究，并 且提出了主要研究技术路线框架。 硕士学位论文第2 章b o t 模式风险因素确定及评估方法的选择 第2 章b o t 模式风险因素确定及评估方法的选择 2 1b 0 模式风险因素的萃取与分析 2 1 1b o i 模式风险因素研究综述 关于工程方面的风险定义有多方面的i 3 4 j ，f a b e r ( 1 9 7 9 ) 认为风险是在工 程过程中某些可能给工程带来损害的因素或某些因素的组合出现的可能性： e r i k s o n ( 1 9 7 9 ) 则认为工程风险是在工程建设时经济损失或获得收益的可能性， 这是从经济活动的可能结果的变量测度角度定义的，它考虑了获得收益的可能 性；j o n e s ( 1 9 7 6 ) 描述风险为“风险是可以由投资活动带来的收益分布所测量 的，这种分布也被称为风险剖面，它是一种概率分布”，从这个角度考虑风险可 以用统计知识所模拟。在近年的研究中，风险越来越不是指结果的不确定性，而 是指其费用。按照m a r c h 和s h a p i r a ( 1 9 8 7 ) 的说法，人们看重的不是可变性，而 是在某一具体风险与其成本之间的权衡问题，如：在伤亡发生的频率和严重性与 安全资金代价之间的权衡。 在b o t 模式中，风险分类上分类标准有很多，有的将其分为可控风险和不 可控风险两大类；有的将其分为系统风险和非系统风险两大类等等；另外还有些 文章的分类标准还很模糊，从不同的角度考虑问题会得到不同的风险分类如： e r i k s o n ( 1 9 7 9 ) 3 4 】将风险分为两类：契约风险和建造风险，契约风险主要由契 约条款不够明晰，合同方缺乏合理的沟通以及对合同管理的时间不足问题所引 起，增加少量成本来弥补这三方面的不足可以降低契约风险：建造风险只能在边 际上减少，这类风险包括气候、工作环境的不同、资源的可用性等。有人则从内 部和外部对工程风险进行了分类( s h o uq i n gw a n g ，2 0 0 4 ) ，其实这种看法 只是将契约风险明了化了1 3 ”。 更多的人则从更加微观的角度考虑了风险的分类【3 5 】如：p a r k ( 1 9 7 9 ) 列 举了1 2 个承包商经常面对的主要风险因素：气候、意外的工作条件、员工问题、 预算计划等错误、工期推迟、财务困难、罢工、劣质材料、不成熟的工艺、运作 问题、计划和说明不充足和不可抗力。w o o d y 和p o u r i a n ( 1 9 9 2 ) 确定了一系 列与工程项目财务相关的特定风险因素：1 、启动期的成本风险：对劳动力物料 短缺、通货膨胀和设计建造的低估、设备风险、资金短缺；2 、运作风险：现金 流不足、生产率低下、不稳定的产品价格和兑换率风险：3 、技术风险：测试风 险和新技术风险；4 、市场风险：竞争地位和产品推广；5 、政治风险：战争、征 收、国有化和禁止流通。e r n s t 和p h a m ( 1 9 9 5 ) 针对b o t 项目确定了系列风 险因素：建造风险、绩效技术风险、不可抗力风险和经济履行合同的风险。u n i d o 硕士学位论文第2 章b o t 模式风险因素确定及评估方法的选择 ( 1 9 9 6 ) 将b o t 风险分为两大类：一般风险和特定风险，其中：一般风险又分为 政治、贸易和法律风险；特定风险又被分为三类：发展风险、建造实施风险和运 作风险。s o n g e r ( 1 9 9 7 ) 细化为了与更多人不同方面的风险因素：政治、财务、 市场、智力财产风险、社会风险以及安全风险等。a k i n t o y e 等人( 1 9 9 8 ) 对在英国 p f i 项目( 私人融资建造) 评估时通过调查提出了十类重要风险因索：设计风险、 建造成本风险、绩效风险、按时完工风险、成本超支、试运行风险、容量风险、 运营维护风险、偿还风险、投标成本风险，还有土地获得、债务风险、银行风险 和政治风险等不重要的风险因素。s a l z a i a a r m 和m o h a m m e d ( 1 9 9 9 ) 基于四类主要 分组：东道国、投资者、工程本身和工程机构，而提出国际b o t 项目的风险识 别构架；卢勇( 2 0 0 0 ) 认为b o t 项目风险因素包括：不可抗力风险、政治风险、 金融风险、信用风险、市场风险、招投标风险、完工风险、生产或运营风险、资 金风险和法律风险。亚洲发展银行( 2 0 0 0 ) 公布了一系列高速公路运用b o t 模式 的风险因素，所涉及的方面包括设计、建造、交通与税收、运作与维护、财务， 但在发展性方面如工程识别、投标成本、土地获取和融资时间安排等考虑的不多。 蔡依平等人( 2 0 0 4 ) 将风险分为八大类，即不可抗力风险、自然环境风险、政治 法律风险、经济风险、财务风险、技术风险、组织风险和管理风险。s h o u q i n g w a n g 和t i o n g 等人( 2 0 0 0 ) 对我国政治风险作了详细的分析，他们认为政治风险主要 是法律的变更、贪污、批准拖迟、征收、政府信誉度与可靠性和不可抗力。 2 1 2b 0 1 模式风险因素选择与分析 b o t 项目设及的利益相关者有政府、投资人、银行以及承包商等多个参与 方，他们之间既有共同利益，但在各自的经济利益上又是冲突的多方，彼此面临 的风险各不相同，通过对多位工程投资领域的专家进行访谈，我们认为在b o t 项目投资时面临的风险有很多，综合起来讲b o t 项目风险有以下特点： 1 ) 阶段性分明 根据t i o n g 的观点，b o t 项目可分为五个阶段：项目前期( 投资前可行性分 析阶段) ，项目实现期( 工程设计、特许协议于工程融资) ，项目建造期，项目运 营期( 产品出售收取费用、运营与维修以及偿还贷款) ，项目移交期( 向政府移 交所有权) 。 5 0 】 2 1 涉及到多方利益相关者，风险因素比较复杂。 3 ) 投资巨大、回收期长，不确定性因素多。 通常认为投资人是b o t 项目多方利益相关者中面临风险最大的一方，因此 根据查阅文献和资料对风险因素进行归纳，综合专家访谈的意见，我们研究总结 了投资方所面临的5 2 个风险因素如下： 1 ) 项目识别风险。这个风险因素指的是对项目的正确理解，判断项目是否 硕士学位论文第2 章b o t 模式风险因素确定及评估方法的选择 可行的风险。 2 ) 招投标错误风险。投标决策在项目的启动阶段是一个最为关键阶段，全 面评估自己的能力与项目的盈利性等方面的因素，识别自己的能力与项目的要求 是否匹配，假如这个决策错误的话，即使中标，都很难给公司带来盈利甚至会带 来严重的亏损。 3 1 项目获准风险。一个公共事业项目的开发和建设必须得到政府的特许协 议。如果投标失败没有取得政府的特许协议，前期的支持费用基本上就不能收回。 4 ) 估价错误。这依旧是涉及到整个项目是否盈利的一个关键因素，在一个 b o t 工程项目中由于工程施工量大，往往不同的方案会产生不同的工程成本， 在项目中需要正确评估自己的旌工方案，正确的评估自己的工程成本，才能使自 己在特许协议期能够保证收回投资。 5 1 合同范围不清晰条款模糊甚至错误。合同对任何项目来说都是一个重要 部分，通过正确的合同可以保证自己的合法权益避免很多后期纠纷，对于b o t 项目来说合同条款签署不恰当可能导致政府干预、合作形式纠纷、收回投资困难、 投资环境恶化、移交期纠纷等问题。 6 ) 选址勘测不当。b o t 项目主要有桥梁、港口、水厂等项目类型，其中很 多工程的选址勘测对工程的顺利建设与运营是至关重要的。例如：在衡阳有这样 一例水电设施，其选址在一个造纸厂下游，只要满负荷发电就会将造纸厂的污水 倒排到衡阳市，从而污染衡阳的采水源，无疑、选址的错误对社会、对工程本身 的影响是至关重要的，在工程界已有很多这样的例子。 7 ) 设计错误风险。方案设计错误是不可挽回的，在访谈专家的过程中，许 多专家一再强调设计对工程的重要性，在工程实施过程中有这样的错误的话工程 将被终止而无法实施。 8 ) 设计变更风险。据设计经验和专家访谈结果，大家一致认为：因为设计 错误、客观条件的约束、主观的调整等等造成的工程项目设计变更，是工程成本 超支的一个最主要的因素，也是工程实施方通常最难预计的可变的因素，设计的 变更会浪费资源延迟工期。 9 1 气候风险。在工程的施工和运行过程中出现恶劣的自然天气，如干旱、 洪水、台风等，通常会影响到工程的如期完工，甚至会破坏施工成果和施工设施。 1 0 1 意外的工作条件。这个因素是指在工作过程中除了气候等已经详细列出 的可能影响正常施工的其他条件，例如，当地居民的不支持等。 1 1 ) 预算错误。在项目的施工过程中，预算是一个前瞻性的工作，项目预算 的准确性将影响到项目的融资、财务、成本、利润等、进而影响工程的进度，错 误的预算将导致公司这些方面错误的决策，导致工期受阻。 硕士学位论文第2 章b o t 模式风险因素确定及评估方法的选择 1 2 ) 进度延迟。影响进度的因素有很多，项目工程拖延主要有资金没及时到 位、工程技术力量不足、后勤支持不力、自然环境、阻工、返工等等多方面原因。 进度延迟可能影响到项目的营运及政府的合作关系，甚至会给公众带来生活方面 的不便利。 1 3 ) 不能完工。由于设计存在问题、或者是勘测失误、或者是融资出现严重 问题等等，这些因素会导致项目的完全中断，不能完工。 1 4 ) 资源不足。资源对一个项目来说是必备的前提，资源不足包括人员、技 术、资金、设备等方面的不足，这种风险会导致项目的不稳定，延期，影响工程 质量等多方面的问题。 1 5 ) 机械设备丢失。大型施工项目的设备一般价格昂贵，设备的丢失一方面 会增加项目费用，另一方面会影响工程的正常施工，影响工程的正常进度。 1 6 ) 施工技术效率低下。是否采用先进的施工工艺对项目施工的进度以及工 程的质量都是很重要的，施工技术效率低下甚至有可能导致项目验收不合格。 1 7 1 违约风险。指的是项目参与方未能履行合同给项目施工和运营带来的风 险。b o t 项目的建造和运营期限都很长，其中涉及多个参与方，项目的成功有 待多方合作，任何一方的单方面违约都会给项目的顺利进行带来困难。 1 8 ) 项目组织管理不当。b o t 项目具有时间长，工序复杂，规模大以及参与 方多等特点，因而科学的项目是成功的前提条件，任何不合理的管理体制都可能 成为b o t 项目失败的原因。 1 9 ) 组织内部不协调。项目的组织团队内部不协调，就不能对一个复杂的项 目实施统一有计划的管理，就会导致项目的施工运营管理紊乱，给项目的按计划 实施带来风险。 2 0 ) 项目理念与当地文化不融合。一般说来在国内进行b o t 项目发生这种 情况主要是不了解当地的文化背景，在项目的宣传、经营方针等形象政策方面和 当地居民政府的愿景发生冲突。 2 1 ) 质量风险。包括两个方面：一是原材料质量不合格。对工程施工而言原 材料是一个非常基础的要素，原材料成本和工人成本是项目的主要成本构成，原 材料成本优势很容易体现在工程成本降低上，原材料的成本降低不能牺牲质量， 原材料不合格会影响到整个工程的质量，会带来一系列的无法弥补的问题。二是 项目质量风险，质量是项目的生命，尤其对于公众服务性的基础设施项目，质量 的好坏，直接影响项目的收益，一旦出现质量问题，不仅产生巨大的经济损失， 甚至可能造成项目的停产或中止。 2 2 ) 基础设施设备不完善。b o t 作为一个大的工程项目需要很多配套基础 设施作为保障，不完善的基础设施会增加项目的前期投资成本。 硕士学位论文第2 章b o t 模式风险因素确定及评估方法的选择 2 3 ) 重大事故。b o t 项目由于其施工量大，施工工期比较长，因而项目施工 过程中出现重大事故风险概率也比较大，重大项目事故会影响项目的施工进度， 同时也导致项目的建设成本增加。 2 4 ) 新技术和新工艺采用风险。先进的技术是投资方获得项目的特许权，是 创造市场使企业获利一个重要因素，但、新技术和新工艺的采用存在不成熟性和 不稳定性风险。 2 5 ) 技术的可靠性。理论上可行的技术在使用时可能发生偏差，出现预期外 的不可控因素，不可靠的技术甚至会给项目的实施带来灾难性后果。 2 6 ) 技术的适用性和匹配性。技术的适用性表现在项目中人力、物力、信息、 等相关资源的配合程度，与项目过程的效率、质量、成本要求的匹配程度。b o t 项目的技术适用性还要考虑当地的自然条件和资源状况，要尽量发挥技术特长， 发挥当地优势，确保项目的效率与效用发挥最大限度。 2 7 ) 技术难度。技术的难度主要是指技术的可操作性，技术难度太大操作起 来容易出错，不但不能体现期技术的先进性，反而使得项目的成功实施带来困难。 2 8 ) 技术稳定性。技术的稳定性主要是指技术的预期和其实际的表现相一 致，施工期出现技术不稳定可能使项目停工，甚至给项目带来灾难性的后果，在 经营期的不稳定会增加维修等成本，使得项目的利润减少。 2 9 ) 利率风险。利率风险主要体现在项目经营期，利率的增长一方面使得项 目运营成本增加，另外一方面增加企业的偿债负担。 3 0 ) 企业信用风险。在大型融资过程中，一个企业的高信用度可以保证融资 的及时性和及时还贷，信用风险是一个加速循环的过程，信用好的企业在融资时 变得更加顺利，而信用恶化则会完全中止工程的资金链，使得项目中断。 3 1 ) 通货膨胀风险。由于项目的投资回收期很长，遭受通货膨胀的风险就越 大，通货膨胀会导致当初的投资贬值，项目经营利润减少。 3 2 ) 汇率风险。作为国内资本，汇率风险主要体现在国外设备的购买方面， 另外，假如有国外融资的话，汇率的波动对还贷带来极大的风险。 3 3 ) 融资方式不正确。公共事业项目一般投资巨大，回收期长，所以在工程 建设阶段必然会大量融资，选择融资渠道对项目的成功至关重要，正确的融资方 式可以避免很多纠纷，例如：提前还贷，保证现金流量的持续性。 3 4 ) 市场价格风险。b o t 项目的价格风险主要体现在两个方面：一是生产建 设阶段，生产投入要素的价格变化引起的b o t 项目成本的不确定性，其造成的 影响将直接关系到项目的成本控制。二是运营阶段，b o t 项目提供产品或服务 的价格的不确定性，是影响产品市场竞争力和盈利能力的重要决定因素。 3 5 ) 市场竞争的风险。b o t 项目的市场竞争的风险主要包括以下几个：根据 硕士学位论文 第2 章b o t 模式风险因素确定及评估方法的选择 波特的五力分析模型，主要包括现有竞争者风险、潜在竞争者风险、替代品竞争 风险。 3 6 ) 公平转卖风险。b o t 投资市场的完善程度，投资资本的流动机制直接影 响项目投资方是否可以公平转卖项目经营权，继而影响到投资人的利益。 3 7 ) 市场需求风险。市场需求即为消费者需求，它受各种不确定性因素的影 响，例如：服务本身的价格、消费者消费能力、消费者数量与结构的变动等，而 这些不确定性因素难以进行准确预测，存在诸多风险。 3 8 ) 市场预测风险。b o t 项目投资巨大，准确的市场预测是项目前期可彳亍性 分析的一个重要部分，市场预测不准确会导致错误的投资决策。 3 9 ) 财务风险。流动资金短缺、投资资本短缺、到期还债等财务风险是影响 项目的非常重要的因素，财务上的风险有可能会影响到项目的进度甚至完成。 4 0 ) 政府信誉度。执政政府的信誉、政策的连续性，关系到b o t 项目的实 施效果。 4 1 ) 贪污腐败：影响b o t 项目的l i r 哽n 实施。 4 2 ) 国有化。对b o t 的实施者来讲这是个不得不考虑的因素，在国外就 有b o t 项目被国家征收的先例。 4 3 ) 越权干预。公共事业项目关系到国计民生，一般政府比较关心，但有时 候