（会计学专业论文）我国上市公司治理结构和盈余管理关系的实证研究.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研 究工作所取得的成果除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果对本论文的研究作出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明本人完全意识到本声明的法 律责任由本人承担 论文作者签名：掘杰 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留 或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文全部或部分内容编入有关数据 库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论 文 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 论支作者签名：弛导师签名：社日期：业劢 山东大学磺士学位论文 摘要 盈余管理是现代会计理论研究中的一个重要领域。在国外会计学术界，盈余 管理迄今已经有2 0 年的研究历史，而在我国关于盈余管理的研究起步较晚，近 几年随着证券市场的发展而逐步发展起来。盈余管理不仅仅是会计行为，也是一 种管理行为。由于盈余管理的对象是会计信息，而会计信息与公司治理有着密切 的联系，充分、完善的会计信息系统在减少信息不对称、控制逆向选择及道德风 险方面发挥着重要作用，使公司治理能够有效运作，使社会资源得到有效配置： 同时公司治理是一种规范公司所有利益相关者之间权、责、利关系的一种制度安 排，其健全与否直接影响着上市公司与资本市场的健康发展，其完善程度同时制 约着上市公司的会计信息质量。而国内学者近年来才开始对公司治理与盈余管理 进行共同研究，且大部分研究是采用规范分析的方法，实证研究成果不多。因此 本文选择对盈余管理和公司治理结构之间的关系进行实证研究，从数量的角度来 衡量盈余管理和公司治理的关系，使盈余管理和公司治理的关系更加清楚和直 观。 本文首先阐述了公司治理结构和盈余管理的涵义及其相关理论，接着从规范 分析的角度探讨了上市公司治理与盈余管理的相互关系。本文在评述已有计量模 型的基础上，结合我国的实际情况提出了新的盈余管理计量模型。最后，从审计 意见出发，选取我国深、沪市2 0 0 5 年报中被出具了非标准审计意见审计报告的 上市公司为样本，从公司治理结构等方面，运用描述性统计、回归分析等方法对 公司治理与盈余管理之间的关系进行实证研究。最后，提出了完善公司治理结构 的建议，希望能提出一些改善我国的上市公司的公司治理方面的对策，以进一步 规范上市公司的会计行为。 关键词：盈余管理；公司治理结构：审计意见：实证研究方法 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t t h es e c u r i t i e sm a r k e to fc h i n as t a r t e dl a t ec o m p a r e dw i t hw e s t e m c o u n t r i e s ，s o t h o s er u l e sa n dl a w sa r en o tc o m p l e t ee n o u g ht op r e v e n tt h ei l l e g a la c t i v i t i e si ns t o c k m a r k e t , e s p e c i a l l yt h ep r o b l e m so fe a r n i n g sm a n a g e m e n t i na c c o u n t i n ga c a d e m yo f f o r e i g nc o u n t r i e s , e a r n i n g sm a n a g e m e n th a sb e e nar e s e a r c hs u b j e c tf o rn e a r l y2 0 y e a r s w i t l it h ed e v e l o p m e n to fs e c u r i t i e sm a r k e ti nm l rc o u n t r yt h er e s e a r c ho ft h e e a r n i n g sm a n a g e m e n ti sd e v e l o p i n g e a r n i n gm a n a g e m e n ti sn o to n l ya c c o u n t i n g b e h a v i o r , b u tm a n a g e m e n tb e h a v i o r , s ow es h o u l dc o n t r o le a r n i n gm a n a g e m e n tf r o m i t s ，d u e dt ot h en a t u r a lr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ei n f o r m a t i o no f a c e o u n t i n ge a r n i n ga n d c o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e ，t h ea m p l ea n dp e r f e c ta c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ms y s t e m p l a y sas i g n i f i c a n tr o l ei nr e d u c i n gt h ea s y m m e t r yo fi n f o r m a t i o na n dt h ec o n t r o l l i n g o f r e v e r s eo p t i o na sw e l la st h a to f m o r a lr i s k ，w h i c hl e a d st oas i t u a t i o nt h a tc o r p o r a t e g o v e r n a n c e w o r k s e f f i c i e n t l y a n ds o c i a lr e s o u r c ei sd i s t r i b u t e d p r o p e r l y m o r e o v e r , c o r p o r a t eg o v e r n a n c e s t r n e t u r ei sak i n do fr e g u l a t i o na n d a r r a n g e m e n t , w h i c hm a n a g e sa n dc o n t r o l st h er u n n i n go fo r g a n i z a t i o n s w e a t h e ri ti s s o u n do rn o th a sad i r e c ti m p a c to nt h ed e v e l o p m e n to fl i s t e dc o m p a n i e sa n dc a p i t a l m a r k e t a tt h es a m et i m e ，i ti sp e r f e c te x t e n ti n f l u e n c e st h eq u a l i t yo fl i s t e dc o m p a n y a c c o u n t i n ge a r n i n g si n f o r m a t i o n w h a tap i t yt h a tc h i n as c h o l a r sh a v en o tr e s e a r c h e a r n i n g sm a n a g e m e n tt o g e t h e rw i t hc o r p o r a t eg o v e r n a n c e s t r c u r eu n t i lr e c e n t y e a r s a n dw h a tm a k e sw o r s ei st h a tt h em a j o r i t i e sr e s e a r c ha p p l y i n gt h em e t h o do f t h e o r e t i c a la n a l y s i sw i t hf e wa c h i e v e m e n to f p o s i t i v er e s e a r c h s o , t h ep a p e ra i m st o d o e ss y s t e m a t i ct h e o r e t i c a la n a l y s i sa n dp o s i t i v er e s e a r c ho nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n c o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r ea n de a r i n g sm a n a g e m e n t f i r s to fa l l ，t h ep a p e re x p l i c a t e sr e s p e c t i v e l yt h ec o n c e p t i o n so fc o r p o r a t e c o n v e y a n c e s t m c t u r ea n d e n m i n g sm a n a g e m e n t a sw e l la ss o m er e l a t i v e t h e o r i e s t h e nb a s e du nt h ef r a m e w o r ko ft h ee x t e r n a la n di n t e r n a lg o v e m u n c e s t r u c t u r ea n de a r n i n g sm a n a g e m e n to fl i s t e dc o m p a n i e s d o i n gp o s i t i v er e s e a r c ho n e a r n i n g sm a n a g e m e n t c a nn o tb e i n d e p e n d e n t f r o mm o d e l so f e a r n i n g s m a n a g e m e n t t h ee f f e c to fm a d e lw i l li n f l u e n c et h er e s u l to fr e s e a r c h b a s e do n a n a l y z es o m em o d e lo f e a r n i n g sm a n a g e m e n t ，t h ep a p e ra b s t a i n s ，b a s e do nt h es a m p l e s 6 些壅盔竺曼主兰堡垒茎 p i c k e df r o ms e v e r a ll i s t e dc o m p a n i e sw h o s e a u d i tr e p o r t sh a db e e np r o n o u n c et ob e n o n s t a n d a r di n2 0 0 4 ，f r o mt h ec h a r a c t e r i s t i co fb e a r d , p o s i t i v ea n a l y s i st o w a r dt h e r e l a t i o n s h i p o fg o v e r n a n c es t r u c t u r ea n de a r n i n g sm a n a g e m e n tw a sc o n d u c t e d a p p l y i n g v a r i o u sm e t h o d s ，s u c ha s d e s c r i p t i v es t a t i s t i c ，l o g i s t i cr e g r e s s i o n a n a l y s i s l a s t ，s o m ea d v i c e sa r eg i v e dt oi m p r o v ec o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo f l i s t e dc o m p a n i e sw i t ht h eh o p et op r o v i d es o m ee f f e c t i v ei d e a st oc o n s t r a i n tt h ea c t i o n o f a c c o u n f i n gb e h a v i o ri nl i s t e dc o m p a n i e s k e y w o r d s ：e a r n i n g sm a n a g e m e n t ；c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ； g o v e r n a n c es t r u c t u r e ；a n d i to p i n i o n s ；p o s i t i v er e s e a r c h 7 山东大学硕士学位论文 第一章、绪论 1 1 研究背景 近年来，我国证券市场得到了迅速发展，成为社会资源配置的重要渠道。 而在证券市场上配置资源主要依赖于上市公司的信息披露，其中会计盈余信息又 是重中之重，因而上市公司往往出于获得配股资格、提高发行价格、避免摘牌等 不同的目的，对报表进行粉饰。从本世纪初美国爆发的安然公司、世通公司、施 乐公司等到我国证券市场上在几年披露出来的银广夏、琼民源、郑百文等财务造 假案，无不让人触目心惊，他们对股票市场产生的巨大冲击，同时也反映出盈余 管理是一个世界性的问题。 盈余管理不仅仅是会计行为，也是一种管理行为，要想控制盈余管理就必 须从根源上抓起。从我国上市公司的盈余管理典型案例和美国系列财务舞弊案例 中，可以发现公司治理的缺陷对盈余管理的影响。盈余管理的对象是会计数据， 而会计数据来源于会计信息系统。但是会计信息系统并不是孤立的。会计信息系 统一方面是联系公司治理系统和公司管理系统的纽带，是公司治理系统和管理系 统得以正常运转的基础；另一方面，会计信息系统的完善及其作用的发挥也离不 开企业内部科学严密的组织管理和公司治理对其的引导和控制。三者之间形成相 互影响、相互制约的关系。因此研究盈余管理应该站在管理的高度，找出导致公 司盈余管理行为产生的内在机制原因。同时，目前国内的研究主要是从理论探讨 这个角度来研究盈余管理与公司治理，国外的研究已经从理论研究向实证分析过 度，而且也取得了很好的效果。而国内关于二者的实证研究比较少，所以本文选 择对盈余管理和公司治理之间关系进行实证研究，从数量的角度来衡量盈余管理 和公司治理的关系，使盈余管理和公司治理的关系更加清楚和直观，希望能提出 一些改善我国上市公司的治理结构方面的对策，进一步规范上市公司的会计行 为。 1 2 国内外研究的现状 国外研究的文献综述 国外学术界对公司治理与盈余管理之间的关系的研究，主要集中在董事会 特征方面： b e a s l e y ( 1 9 9 5 ) 研究发现，独立董事在公司董事会所占的比例对盈余管理发 s 山东大学硕士学位论文 生率具有显著的影响，独立董事越多，盈余管理的发生率越低。随后，b e a s l y e ( 1 9 9 6 ) 又指出，董事会规模与盈余管理的发生呈显著的正相关。发生盈余管理 公司的董事会和审计委员会中所占比例显著较小，增加独立董事能较为有效的控 制公司的盈余管理行为，并且随着独立董事在公司中所拥有的股份的增加以及独 立董事任期延长，独立董事在其他公司拥有董事身份数量的下降，公司盈余管理 的可能性也在下降。 d e c h o w 等( 1 9 9 6 ) 研究发现，如果内部董事在董事会中所占比例较高，或 者公司董事长与总经理由同一人担任，或公司未设立审计委员会等，则该公司进 行盈余管理的可能性大 a r y a a ，g l o v e r 和s s u n d e r 等人( 1 9 9 8 ) 的研究发现，盈余管理可以限制 委托人解雇代理人的倾向，还可以减少委托人对代理人正常工作的干预。 k l e i n ( 2 0 0 0 ) 对6 8 7 家美国大公司进行检验，发现审计委员会的独立性与盈 余管理之间存在非线性负相关关系，审计委员会中独立董事占少数的公司更容易 进行盈余管理。当审计委员会中独立董事低于5 1 时，其负相关关系显著；但对 于那些审计委员会完全独立或完全不独立的公司，其进行盈余管理则没有差异。 p e a s n e l l ，p o p e 和y o u n g ( 2 0 0 0 ) 检验了英国公司盈余管理与独立董事以及 审计委员会之间的关系，结果发现，管理当局提高非正常应计项目以避免报告损 失或盈利减少的可能性与董事会中外部董事的比重相关。 c h t o u r o u 等( 2 0 0 1 ) 用两组美国公司为样本进行研究，结果表明盈余管理 与公司审计委员会和董事会制定的有关治理政策显著相关。对于审计委员会全部 由董事会组成的公司，增加利润的盈余管理与较大的独立董事比例显著负相关。 国内研究文献综述 国内学术界对公司治理与盈余管理关系的研究，主要取得了一些规范性的 研究成果，实证研究则集中在公司治理与财务报告舞弊的关系方面： 陈汉文、林志毅等( 1 9 9 9 ) 通过分析“琼民源”财务舞弊案例，指出其根 源在于我国公司治理结构存在缺陷，进而研究我国上市公司治理结构与会计信息 的关系，提出提高会计信息质量的对策。 吴建友( 2 0 0 1 ) 对美国c o s o 委员会1 9 9 9 年发布的舞弊财务报告的编制： 美国上市公司的分析( 1 9 8 7 1 9 9 7 ) 所强调的公司治理机制中的董事会功能、构 成以及董事会与舞弊财务报告的关系进行探讨，并提出完善我国董事会制度，加 强公司治理机制的有效性建议。 9 山东大学硕士学位论文 刘立国( 2 0 0 2 ) 以1 9 9 4 年至2 0 0 2 年6 月因第一次公布年报即发生舞弊而 被证监会处罚的1 4 家上市公司为研究样本，研究了董事会特征和财务报告之间 的关系，研究发现执行董事、内部董事在董事会中的比例越高，公司越有可能发 生财务报告舞弊；发生财务报告舞弊的公司往往有一个更大规模的监事会。 蔡宁( 2 0 0 3 ) 研究发现，发生财务舞弊与未发生财务舞弊上市公司董事会 外部董事比例不存在显著差异，董事会规模与财务舞弊显著正相关。 1 3 研究的意义与方法 理论意义：自2 0 世纪8 0 年代开始，西方财务理论界致力于盈余管理关系 的研究，这一问题已成为当代西方国家尤其是美国实证会计研究的重点之一。而 相比较国内，这方面的研究比较晚，从现有的文献来看，研究主要集中在规范研 究领域，在规范研究上，也仅仅是泛泛的介绍盈余管理的动机、盈余管理的手段； 公司治理的基本理论和公司治理的模式。在研究两者之间的关系时，也是照搬国 外的研究成果，没有考虑到我国证券市场的实际。对盈余管理的产生和度量更是 言之较少。 本文则在国内外有关公司治理和盈余管理的理论上进行综合概括，对盈余 管理和公司治理理论行进系统性的研究和梳理，形成完整的理论体系。在研究两 者之间的关系时，借鉴国外的有关盈余管理的测度模型，同时考虑到我国证券市 场的特点，形成新的测度模型对我国上市公司治理结构和盈余管理两者关系进行 实证研究，从而促进我国上市公司加强公司治理，特别是明确股东会、董事会、 监事会和经理层的职责，使其各负其责、协调运转、相互制衡，并为规范上市公 司盈余管理行为，实施业绩考评与报酬计划等一系列理论与实务问题的解决提供 重要证据。 实际意义：鉴于我国证券市场尚处于大变革时期，对上市公司各种不规范 的行为的治理成为相关管理机构制定政策的主旋律，其中上市公司的会计行为的 不规范尤其受到重视，如何规范上市公司会计行为成了理论界和实务界的一个普 遍的难题。本文的研究成果是公司治理结构与上市公司的盈余管理行为是否存在 关联性，该研究成果可以为有关监管部门和政策制定者提供实证证据，以更科学 地制定会计行为方面的政策，有利于我国证券市场更快的走上健康发展的道路。 研究方法：本文采用了规范和实证相结合的研究方法，在规范的研究过程 中，笔者交叉使用了归纳分析、比较分析和演绎推理等各种具体方法，在实证的 山东大学磺士学位论文 研究中，借鉴了国外的测度模型同时结合我国的具体国情提出了一个新的测度模 型来度量盈余管理和公司治理的关系。 1 4 研究框架 包括5 个部分，现将各章研究内容简述如下： 第一部分：主要研究公司治理与盈余管理关系的理论概述。首先讲述了公 司治理的相关概念、理论基础，公司治理结构的涵义及组成，系统的阐述了盈余 管理的概念、产生的原因和盈余管理的手段。然后主要对公司治理与盈余管理的 关系进行分析，阐述了基于契约理论的公司治理与盈余管理关系研究和基于利益 相关者理论的公司治理与盈余管理关系研究，最后研究了公司治理对盈余管理的 影响。 第二部分：对我国上市公司治理结构对盈余管理的影响进行分析在本章 中，列示了我国上市公司存在的盈余管理与公司治理结构问题，指出了公司治理 结构的不完善是盈余管理不规范的根源之一 第三部分：盈余管理的计量本章首先运用回归分析方法，比较了国外有 关盈余管理测度模型，选用了横截面的修正的j o n e s 模型作为本文盈余管理的计1 量模型，并结合我国的实际情况引入了新变量。选取我国沪、深股市2 0 0 5 年的 样本公司为研究对象，将其数据代入本文设计的模型，对反映盈余管理程度的可 操控性应计利润进行测度。 第四部分：公司治理结构与盈余管理关系的实证研究。这是本文的核心部 分，采用第三部分得到的可操控性应计利润，探讨上市公司盈余管理程度与公司 治理( 包括董事会结构、股权结构、监事会规模等) 之间的关系，找出导致我国 上市公司进行盈余管理在公司治理方面的诱因。 第五部分：相关的政策建议。在前文实证研究的结论上，根据我国实际情 况，提出了改进我国上市公司治理结构的政策建议 第二章、公司治理结构和盈余管理关系的理论概述 2 1 公司治理结构的概念 “c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ”一词曾经被翻译为企业督导机制、公司治理或公司 i i 山东大学硕士学位论文 治理结构。作为一个关系到理论和实践的重要问题，国内外经济学家对公司治理 结构进行了不同的定义，现列出几个有代表性的定义或描述： 国外学者科克伦和沃西克( 1 9 8 8 ) 认为，公司治理是指在高级管理层、股东、 董事会和公司其他利益相关者的相互作用中产生的具体问题。 蒙克斯和米诺( 1 9 9 5 ) 认为：公司治理结构是影响公司方向和业绩表现的各 类参与者之间的关系。主要参与这包括：股东、经理班子( 由总经理或执行总裁 领导下的) 和董事会。其他参与者还包括职工、顾客、供应商、债权人和社区公 众等。他们之间的关系涉及主要参与者的权利、责任和影响，以及在决定公司的 发展方向、战略、以及表现是能做什么和应该做什么。 经济合作与发展组织( o e c o ) 理事会于1 9 9 9 年5 月通过的公司治理原 则对公司治理结构做出了如下定义：公司治理结构包括公司经理层、董事会、 股东和其他利害相关者之间的一整套关系：它规定了董事会、经理层、股东和其 他利害相关者的责任和权利的分布。这一定义既包括作为公司治理结构核心的内 部治理，也包括了实现公司有效治理不可或缺的外部治理。 我国学者吴敬琏( 1 9 9 4 ) 认为：公司治理结构是由股东大会、董事会和高层 管理人员组成的一种组织结构，三者之间构成一定的制衡关系。在这种结构中， 所有这将自己的资产交由董事会托管；公司董事会是够高决策机构，拥有对高层 经理人员的聘用、奖惩以及解雇权；高层经理人员受雇于董事会，组成在董事会 领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业。 杨瑞龙、周业安( 2 0 0 0 ) 认为：从发和经济学的角度分析，广义的公司治理 结构包括两个层次：第一层是外部治理，包括产品市场、资本市场和劳动力市场。 第二层是内部治理，即通常讲的法人治理结构。它包括以下内容：( 1 ) 治理主体， 即谁参与治理。现代治理结构理论认为，企业治理主体就是“利益相关者”，他 们是与企业共存亡的个人或团体，其利益与企业整体利益密切相关，如股东、债 权人、经营者、工人等。( 2 ) 治理客体或治理对象。治理结构着重解决利益相关 者之间的责权利关系，尤其是剩余索取权1 2 和控制权的配置。( 3 ) 治理手段。 对法人治理结构来说，要达到合理分配剩余索取权和控制权，必须具有一定的程 序和机构。一般来说，常见的机构有股东大会、董事会、监视会及经理层。程序 则体现为表决程序、利益分配程序、人事任免程序等。总之，治理结构就是通过 一定的治理手段，合理配置剩余索取权和控制权，以形成科学的自我约束机制和 相互制衡机制，目的是协调利益相关者之间的利益和权利关系，促使其长期合作。 山东大学焉士学位论文 综合来看，对公司治理结构的定义有狭义和广义两种，狭义的观点认为公司 治理结构是指公司股东通过构建对经理人的激励和监督机制，着重解决二者之间 委托代理问题而形成的，以比较完善的市场运作机制和内部控制机制为基础的一 整套制度安排。它要解决的一个基本问题就是代理问题。本文采用广义的资本结 构定义，认为公司治理结构是关于公司组织方式、控制机制、利益分配的所有法 律，机构、文化和制度安排，其包含的不仅仅是公司与其所有者之间的关系，也 包括公司与所有相关利益主体之间的关系、经理市场、产品市场、控制权市场以 及有关的法律、法规和上市规则等。 2 2 公司治理结构的理论基础 在公司治理结构理论的产生和发展过程中，有许多理论对其研究产生了较大 的影响，主要包括：古典管家理论、委托代理理论、现代管家理论。 新古典经济学下的古典管家理论 在新古典经济学中，企业被看作是具有完全理性的经济人，古典管家理论认 为，所有者和经营者之间是一种无私的信托关系。在新古典经济学关于信息完全 的假设下，经营者没有可能违背委托人的意愿去管理企业，因此不存在代理问题， 并且在完全信息的假设下，公司治理模式也不再重要。因为在完全竞争和完备信 息的市场条件下，不存委托者与经营者之间的个人利益冲突。而这时公司治理主 要表现为股东主权至上，以信托为基础的股东会与董事会、经理层之间的关系， 使得经营者会以股东利益最大化原则行事。 信息经济学下的委托代理理论 2 0 世纪6 0 年代产生的委托代理理论对新古典经济学的根本性突破是放弃了 信息完全和无私性的假设。它的前提条件是，人是理性的自私的。在现代股份制 所有权和经营权分离的情况下，股东不再直接经营企业，而是将资产的经营权授 权给经营者，股东和经营者之间就形成了一种委托代理关系。但是由于人的自私 性，经营者作为代理人被推断为具有机会主义倾向，他们将以股东权益为代价谋 求自身利益的最大化，即出现委托代理关系中的机会主义行为或者道德风险问 题；而且，由于经营者的努力程度和努力成本属于私有信息，委托者根本无法对 其进行直接观测和精确计量，经营者对企业的投入成本也就无法通过企业产出自 动得到补偿，当经营者和股东关于企业产出的效用函数存在差异时，就产生了对 治理机制的要求。但是，如果弓j 起这种差异的各种状况事先通过契约的形式固定 山东大学硕士学位论文 下来，那么治理机制的重要性就会降低，可是在这样一个充满不确定性的世界里， 不可能在签约时预测到所有可能出现的状态，而且这样会有太高的签约成本和执 行成本。因此有必要建立起一整套公司治理结构来规范委托代理关系各方的行 为，并对经营者的机会主义行为进行控制，使其决策符合委托人的利益。 组织行为学下的现代管家理论 现代管家理论认为，委托代理理论对经营者内在机会主义和偷懒的假设是不 合适的，而且经营者对自身尊严、信仰以及内在工作满足的追求，会促使他们努 力经营公司，成为公司资产的好“管家”。在自律的约束下，经营者和其他相关 主体之间的利益是一致的。 2 3 公司治理结构的涵义及组成 公司治理结构主要是指现代公司制企业在委托代理制下规范公司所有利益 相关者之间权、责、利关系的一种制度安排。由于公司治理的利益相关者包括外 部利益相关者和内部利益相关者两个方面，主要有股东会、董事会、监事会、经 理层、债权人、客户、供应商等，因此公司治理结构由两部分组成：其一是通过 外部竞争市场和监管机制所实施的间接约束，称外部治理结构；其二是股东为实 行监督而实施的直接约束，或称内部治理结构。 外部治理结构既包括资本市场、产品市场和经理人市场等外部力量，也包括 政府监管部门对上市公司的各种监管政策等。资本市场的主要功能是实现资本市 场资源的有效配置，资源配置机制能否发挥作用取决于上市公司是否正确地披露 了反映企业市场价值的会计信息。产品市场中，供应商和客户收集企业经营状况 的信息，很大一部分是来自于企业向外披露的会计信息。有效的经理人市场可以 对经理人的能力进行评价，评价的标准除了知识、才能、经验和个人的信誉之外， 经理任期内的经营业绩是市场评价的重要依据，而经营绩效的好坏是直接通过公 司的会计信息反映出来的。政府等相关部f l 铝l j 定监管制度、监督制度的执行情况、 对违规行为进行处罚、继而根据环境变化改进监管制度等也都是围绕提高会计信 息质量而展开的，其目的就是要建立完善的外部会计信息披露机制。 内部治理结构是指由股东会、董事会和经理层等形成的相互制衡和监督体 系。完善的内部公司治理结构的重点在于明确划分股东会、董事会、监事会和经 理层各自的权力、责任和利益，形成四者之间的制衡关系，最终保证公司制度的 有效运行。内部治理结构一方面保证股东利用公司披露的会计信息对公司经理层 山东大学磺士学位论文 进行约束和激励，另一方面又保证经理层向股东会、董事会、监事会和外界披露 系统、及时、准确的会计信息。 2 4 盈余管理的理论概述 国外对盈余管理涵义的主要论述： 盈余管理在西方国家的会计理论届已有2 0 多年的历史，普遍认为盈余管理 不是一个简单的会计问题，而是一个有着比较复杂背景的管理问题。但他们大多 从会计的角度进行研究，在国外理论界诸多论述中，对盈余管理的论述比较有代 表性的有以下几种： d a v i o n ，s t i c k n e ya n dw e i ( 1 9 8 7 ) 在其所著的 会计商业语言中，认为 盈余管理是一种“会计戏法”，并对盈余管理下了一个比较具体的定义：在公认 会计准则限制的范围内，为了把报告盈利调整到满意水平而采取有计划行动步骤 的过程。 美国著名会计学家k a t h e r i n es c h i p p e r ( 1 9 8 9 ) 在盈余管理的评论中指 出，盈余管理实际上就是在有目的地干预对外财务报告的过程，以获取某些私人 利益的“披露管理”( d i s c l o s u r em a n a g e m e n t ) 。他把盈余管理限定在对外财务， 报告领域，是在把会计数据作为信息的观点的基础上进行盈余管理讨论的，认为 盈余管理存在于企业对外披露过程的任何一个环节，也可以采取多种多样的形 式，其主要目的就是获取某些私人利益。 美国会计学者w i l l i a mr s c o t t ( 1 9 9 7 ) 在其财务会计理论一书中则认 为，盈余管理是会计政策的选择具有经济后果的一种体现，他认为只要企业的经 理层有选择不同会计政策的自由，他们必定会选择使其效用最大化或使企业市场 价值最大化的会计政策，也就称为盈余管理。 国内对盈余管理涵义的主要论述： 2 1 世纪9 0 年代，国内开始对盈余管理问题进行研究。特别是近年来，国内 学者纷纷撰文，对盈余管理进行论述，认为我国企业普遍存在盈余管理行为，应 该对其进行有效的治理。其中，比较引人注目的有： 中山大学管理学院魏明海教授在盈余管理基本理论及其研究述评中提出， 盈余管理是企业经理层为了误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解或 影响那些基于会计数据的契约的结果，在编制财务报告时运用职业判断作出会计 政策选择的过程。 山东大学硪士学位论文 财政部财政科学研究所的吴江涛在盈余管理的原因及其抑制剖析一文中， 认为盈余管理是企业经理层特定主体的利益，利用各种可控手段，对企业经营成 果进行调节，以误导信息使用者的决策行为，其存在是由会计对象、会计系统以 及信息使用者和信息供给方的特点等因素综合决定的，应加以有效抑制。 上海财经大学的顾兆峰在论盈余管理一文中，认为盈余管理是企业经理 层通过选择会计政策使自身利益最大化或企业市场价值最大化的行为，其产生有 内在的动机和外部条件，盈余管理虽然降低了企业财务报告中信息的可靠性，但 是要完全消除盈余管理却是不可能也是不必要的，我国目前的许多盈余管理行为 对我国证券市场的发展产生了不利影响，应该抑制这些不良行为的发生。 结合一些国内外学者对盈余管理的定义以及我国上市公司进行盈余管理实 际情况，本文所定义的盈余管理，是指企业经理层在会计规范允许的范围内，通 过会计政策的选择等方式对会计规范最大限度的利用，以影响会计信息使用者对 企业经营业绩的理解及其决策，从而实现自身利益或企业市场价值最大化的行 为。 2 5 盈余管理产生的原因分析 2 5 1 信息不对称 信息不对称的存在，是盈余管理行为产生的前提。如果信息是对称的，会计 信息提供者和会计信息使用者对信息的了解和掌握程度是相同的，那么，管理当 局即使有动机但通常也不会进行盈余管理，因为信息使用者很容易发现和识破这 种行为。但是，在现实中，会计信息的提供者和使用者之间总是存在着信息不对 称情形。这种不对称既有时间上的也有内容上的。委托代理关系在现代企业中的 普遍存在决定了在所有者和经营者之间必然存在信息不对称。由于经营者作为内 部人在信息方面处于绝对优势，这就为盈余管理提供了可能。 2 5 2 会计准则不完善 从会计准则制定的角度来看，如果我们能对一系列会计准则的基本概念做出 严密的定义，再通过恰当的思辨过程，得出一套“放之四海而皆准，行之万世而 不移”的会计准则，这种会计准则同企业的各类经济业务之间形成一一对应的关 系并且具备一定的前瞻性，那就可以使会计实务达到科学、合理且内在一致的完 美境界。在这种情况下，企业不存在会计选择的问题，也无法进行盈余管理。但 是，事与愿违。一方面，由于会计对象的特点，会计中常常需要对经济事项的未 山东大学硬士学位论文 来发展进行假定、估计和判断，并且存在可供选择的多种会计程序和方法，因此， 会计准则无法消除职业判断。而只要存在职业判断，盈余管理就有可能产生。 另一方面，由于会计准则理论基础的不完善、会计准则制定机构和制定模式 的局限性等原因，会计准则可能存在漏洞或尚未规范的空白地带，这也为盈余管 理的产生提供了条件。 2 5 3 市场机制缺陷与政府职能的局限性 市场机制是通过市场价格和供求关系变化及经济主体之间的竞争，调节供给 与需求和生产要素的流动与分配，从而实现资源配置的有机系统。市场只有具备 所需的前提条件，如完善的法律制度、有效的货币制度、促进和保护竞争的政策、 措施和机构等，才能实现资源的优化配置，发挥市场的有效功能。事实上这些前 提条件不可能完全具备，因此单纯依靠市场难以实现社会资源的合理配置。在现 实经济体制中，还需要政府的宏观调控去弥补或改善市场的功能缺陷，但政府经 济职能与行政权力兼容的特征，又决定了政府在对市场行使经济调控职能的同时 不可避免地会融入行政干预的色彩。正是由于市场机制的缺陷与政府职能的局限 性制约着企业财务会计行为的合理性，增大了产生盈余管理的可能性 2 6 盈余管理的手段 2 6 1 传统的利用会计方法进行盈余管理 ( 1 ) 操纵收入和费用的确认时间。如上市公司为了虚增利润，在销售完成之 前、货物起运之前，或在客户还有权取消定货或推迟购货之前，虚开销售发票， 计入当年的销售收入，次年再以质量不合格为由冲回。还可以将费用推迟确认或 潜亏挂账，导致账面资产价值的虚置和本期利润的虚增，从而达到盈余管理的目 的。 ( 2 ) 虚拟资产调节利润。采用权责发生制的一个必然结果是虚拟资产的产生， 即实已发生的费用或损失暂时挂账，列为待摊费用、递延资产、待处理流动资产 和固定资产损失等科目作为一项资产，是应该能为企业带来未来的经济利益， 但恰恰相反，这些虚拟资产带来的不是利润，而是未来的损失。 ( 3 ) 利用会计政策变更。 现行会计制度允许会计人员在某些会计核算时，可选择不同方法和原则，统 称为会计政策，如，权益法与成本法之间的选择、合并范围的确定与变更、 固 定资产折旧政策的变更等等。它们与企业当期的会计盈余，甚至未来期间的收益 1 7 山东大学硬士学位论文 密切相关。企业可以通过会计政策的变更实现盈余管理。 2 6 2 利用关联交易进行盈余管理 关联交易是指在关联方之间发生的转移资源或义务的事项，而不论是否收取 价款，如关联方之间的购销业务，代理和租赁等。关联交易之所以成为盈余管理 的手段，有其特殊的经济和政治背景。从上市公司的生成机制来看，在股票发行 额度有限的情况下，上市公司往往通过国有企业改组而成。改制后，上市公司与 改组前的母公司及母公司控制的其他子公司之间存在着错综复杂的关联方关系 和关联交易。 2 6 3 地方政府的大力扶持 上市公司业绩是考核当地政府部门政绩的一个重要方面，于是上市公司与当 地政府之间有着息息相关的利益。当上市公司在经营中遇到困难时，为了提高自 己的政绩，政府管理部门的地方保护主义行为也同时为上市公司的盈余管理提供 了繁衍的温床。如：降低赋税、减免利息、地方行政补贴的方式，它们不仅加深 了上市公司对地方政府的行政依赖性，经受不住市场的狂风巨浪，也给上市公司 以后的业绩急剧下滑埋下了隐患。 2 7 基于契约理论的公司治理与盈余管理关系研究 委托一代理理论是指委托人委托代理人根据委托人利益从事某些活动，并相 应授予代理人某些决策权的契约关系。这种契约关系主要是一种经济利益关系， 其产生主要原因包括：所有权和控制权的分离：不确定性和分散投资风险：组织结 构中的信息不对称：以及有限理性和个人能力的约束。根据委托一代理理论，委 托人为了激励代理人以最大努力实现其最佳利益，必须根据代理人所付出的劳动 及实际成果确定代理人的业绩，以此为依据付给代理人相应的具有激励性的报 酬。根据现代西方经济学的基本假设之一经纪人假设，每个人都是自私的，都会 尽力谋求自己的最大利益，每个人都是社会中的人，都会受到其他人的制约。再 则现代企业控制权与经营权相分离，企业的所有者一方面授予代理人管理权，另 一方面又担心代理人侵吞企业财产，因此代理人与委托人之间必然存在着利益上 的矛盾。在利己主义倾向推动下，由于契约的不完备性和信息的不对称性的存在， 代理人与委托人之间的矛盾导致他们之间为维护各自的利益进行着斗争，这是盈 余管理的基础理论一委托一代理理论产生的根源。不完备契约是指契约签订时由 山东大学磺士学位论文 于种种因素的影响导致契约没有明确指明双方必须承担的义务及享受的权利。契 约的不完备主要来源于两个方面：一是信息的不完备，一是人力资本难以精确定 价。从理论上讲，如果信息完全且人力资本可以用货币准确定价，那么对于所谓 的剩余控制权以及剩余索取权的讨论就毫无意义，因为即使存在委托一代理问 题，此时的代理成本也为零。但是，现实是没有办法逃避的。现实世界中这两个 假定都不能成立。因而在企业中存在的一切契约都是不完备的。两权分离导致代 理问题，又不能通过完备契约来解决，为了保障利益主体间签订的契约，使法人 产权有效的形式，需要设定一套监督和激励的机制。因而公司治理应运而生。哈 特曾经指出，正是由于代理闯题与契约不完全性的结合才导致真正意义上的公司 治理机制的研究。盈余管理产生的基础是委托一代理理论，盈余管理问题从本质 上说应归为代理人在代理过程中存在的“逆向选择”和“道德风险”。为了最大 限度地克服代理问题产生所依据的两个基本事实：“逆向选择”和“道德风险0 委托人必须设立套有效的制衡机制来规范和约束代理人的行为，从而降低代理 成本，提高公司经营效率，更好的满足委托人的利益。公司治理就是这样一套有 效的制衡机制，它给予委托一代理理论，同时又是为解决公司中委托一代理问题 而服务。因而，从经济学的角度来看待公司治理与盈余管理的关系，我们可以将 二者的关系理解为，基于契约理论的存在，公司治理作为一套制衡机制，或者是 系列的制度去限制盈余管理问题，最大程度的满足委托人的利益。 2 8 基于利益相关者理论的公司治理与盈余管理关系研究 利益相关者理论是指公司是由不同要素提供者组成的一个系统。股东仅仅是 资本的提供者，除此之外，供应商、贷款人、顾客，特别是公司职工对企业都做 电了专门化的特殊投资，他们构成了公司的利益相关者集团。公司经营是为其创 造财富服务，同时也需要依靠利益相关者的共同努力来实现法人财产的保值、增 值根据米切尔归纳的2 7 种定义( m i t h e l l ，a g l e a n d w o o d ，1 9 9 7 ) ，公司的利益相 关者大致可分为潜在的利益相关者和真实的利益相关者两大类，前者指凡是能影 响企业活动或被企业活动影响的人或团体，包括股东、债权人、雇员、供应商、 消费者、政府部门、相关的社会组织和社会团体等：后者指的是凡是与企业有直 接关系的人或团体，排除了不直接相关的社会组织及周边的社会成员等。正是由 于公司中的利益相关者突破了原始意义上的所有者和经营者，成为包括所有对公 司活动有影响或被企业活动影响的人或团体，因而盈余管理的存在也不仅仅是存 1 9 山东大学硕士学位论文 在于所有者和经营者之间，而是发展成为一系列利益相关者的利益博弈。在这场 盈余管理的博弈中主体是企业管理当局，对方是企业的利益相关人。公司的各类 利益相关者对公司有不同的目标，即使同一类利益相关者内部对公司的要