（会计学专业论文）我国上市公司会计信息披露的规范问题研究.pdf

摘要 随着我国企业股份制改造的深入，证券市场日臻规范，上市公司已经成为 现代企业制度中的最重要的组织形式之一。上市公司的会计信息披露行为是企 业会计人员收集、整理、加工会计数据并进行检验后，向利益相关者披露会计 信息的过程。上市公司会计信息披露是会计信息系统最终产品的对外展示，也 是一种制度现象，它与证券市场有效运行之间存在着密切关系：一方面，上市 公司会计信息是证券市场有效运行的基础；另一方面，证券市场的有效运行对 信息披露从质、量及表现形式等方面提出了更高的要求。会计信息作为会计系 统的最终产品，影响着投资者的投资决策，债权人的信贷决策，政府对微观企 业的监管决策、对企业经济价值与社会价值的评价、对企业经营管理者的绩效 评价等。可见，会计信息披露不仅影响到与企业有利害关系的投资者、债权人 等群体的经济利益，而且影响到整个国家的经济秩序和社会秩序。但是我国的 会计信息披露无论从制度建设层面来看，还是从具体执行层面来看，均有不尽 完善之处，反映在证券市场上，便是上市公司所披露的会计信息相关性、可靠 性不足，证券市场透明度不够。 会计信息披露问题一直以来都是会计学研究的重点。本文从会计信息披露 的现状出发，分析信息披露的问题成因，结合我国实际，多管齐下，对如何完 善我国会计信息披露进行了研究和探讨。文章分为四个部分： 第一部分上市公司会计信息披露的内涵和意义，主要介绍了上市公司会计 信息披露的内涵、历史演进、内容和性质，从理论和现实方面归纳了规范上市 公司会计信息披露的意义。 第二部分我国上市公司会计信息披露的现状，主要从会计信息的质量特征 及存在的问题、信息披露监管的现状和存在的问题等方面分析了我国会计信息 披露的现状。 第三部分我国上市公司会计信息披露问题的成因分析，主要从制度环境、 法律、公司治理方面分析，并以博弈论分析会计信息存在问题的深层原因 第四部分解决我国上市公司会计信息披露问题的对策建议：宏观上完善会 计信息披露，健全上市公司内部治理，改进会计信息披露的监管，规范上市公 司表外信息披露，增加披露的内容。 关键词：会计信息博弈论监管公司治理会计信息披露 a bs t r a c t w i t ht h ed e e p e n i n go ft h er e f o r m a t i o nt h a ta i m st oe s t a b l i s ht h es h a r e h o l d i n g s y s t e mi nc h i n ae n t e r p r i s e s ，a n dt h eg r a d l l a lr e g u l a t i o no fs e c u r i t i e sm a r k e t , t h e l i s t e dc o m p a n yh a sb e c o m eo n eo ft h em o s ti m p o r t a n to r g a l l i z a f i o l lf o r m si nt h e m o d e me n t e r p r i s es y s t e m a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei sap r o c & v qt h a t e l l l 盯p r i s ea c c o u n t a n t sc o l l e c t , t i d yl 】p ，p r o c e s sa n de x a ma c c o u n t i n gi n f o r m a t i o no f t h el i s t e dc o m p a n y , t h e nd i s c l o s et ot h ei n t e r e s tp a x t i e s t h ea c c o u n 血gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo f l i s t e dc o m p a n i e s i s n o t o n l y a k i n do f f i n a l p r o d u c t i o n t h a t a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ns y s t e mp r o d u c e s ，b u ta l s oas o r to fs y s t e mp h e n o m e n a i th a sa n c o n n e c t i o nw i t ht h ee f f i c i e n ts e c u r i t i e s 衄 k e t t h ed i s c l o s u r eo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ne n s u r et h es e c u r i t i e sm a r k e te f f i c i e n c y , o nt h eo t h e rh a n dt h ee f f i c i e n t s e c u r i t i e sm a r k e tr e q u e s t s a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n s h i g hq u a l i t y a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ni st h eu l t i m a t ep r o d u c to fa c c o u n t i n gs y s t e m , a f f e c t i n gt h ei n v e s t m e n t o ft h ei n v e s t o r , t h ec r e d i to ft h el o a n e r , t h es u p e r v i s i o no ft h eg o v e r n m e n t , t h e c o r p o r a t i o n s e c o n o m y v a l u ea n d s o c i e t yv a l u e ，t h ec o r p o r a t i o nm a l l a g e r p e r f o m m n c ee v a l u a t i o n t h e r e f o r e ，a c c o u n t i n gi f f o r m a t i o nn o to n l ya f f e c tt ot h e b e n e f i t so ft h ei n v e s t o r , c r e d i t o re r e ，b u ta l s oa f f e c tt oan a t i o n a le c o n o m i ca n d s o c i a lr e g u l a t i o n b u tt h e r e 锇s t i l lm a n yp r o b l e m se x i s t i n gi nt h ea c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ns t a t e m e n t so fl i s t e dc o m p a n i e s , t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni ss c a r eo f r e l e v a n c ea n dr e l i a b i l i t y a c c o u n t i n gh a sb e e nt h em o s ti m p o r t a n ti n v e s t i g a t i o ni na c c o u n t i n gs i n c et h e n t h i st e x ts e t so u tf i r mt h es t a t u so fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e , a n a l y z i n g t h ee c o n o m i c sn x 啪nt h a ti n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，s t u d y i n ga l lc o u n t r i e sa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nm o d e ，t a “n ga c c o u n to fn a t i o n a lr e a l i t y , a n dr e s e a r c h i n gh o wt o l i m p r o v et h el i s t e dc o m p a n ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e t h i st e x ti sd i v i d e d i n t of i v ep a r t s ； k e yw o r d s ：a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n , g a m et h e o r y , s u p e r v i s i o n , c o r p o r a t e ， a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e 东北财经大学研究生学位论文原创性声明 本人郑重声明：此处所提交的博士硕士学位论文 嘲u 霉蚓嗡司么币差基披爵哟艘8 蛹也是本人在导师指导下，在 东北财经大学攻读博士硕士学位期间独立进行研究所取得的成 果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰 写过的研究成果，对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体 均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名：孟翻九日期：加7 年旧月巧白 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 搬年公司缶啊善口蛔朝缺翘牛惑研赶，系本人在东北财经 大学攻读博士硕士学位期间在导师指导下完成的博士硕士学位 论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内 容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于 保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论 文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北 财经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以 公布论文的全部或部分内容。 作者签名：孟f j 9 兑日期；跚7 年，口月衫日 新签乏马驻蚓隰年月日 引言 引言 l 课题的研究意义和研究目的 规范化是中国股市健康发展的前提和保障，规范的目的是为了更好的发 展，发展必须以规范为基础。倘若不对证券市场进行规范，投资者对证券市场 望而生畏，信心不足，发展就变成了无本之木，无源之水。进入2 l 世纪，会 计信息作为商业沟通的共同语言，在市场经济的运作中发挥着不可替代的作 用，会计信息披露的正确充分与否，无论是对公司本身，还是对投资者、债权 人而言，都具有十分重要的意义。著名会计学家杨时展教授提出的“天下逾乱 即先乱，天下欲治计乃治”精辟见解说明：会计信息失真所带来的经济后果是 十分严重的，1 9 2 9 1 9 3 3 年世界经济危机就是会计信息失真催化的结果。 由于我国特殊的经济环境，上市公司的出现与发展和其它国家相比比较 晚，会计信息披露并非至善至美，严重损害了会计信息的及时性、相关性和可 靠性，阻碍了股票市场的健康发展。先是琼民源的造假、蓝田股份的欺诈、银 广厦的虚幻神话，后有深圳原野、红光实业、郑百文等上市公司利用虚假会计 信息谋取私利，造成了恶劣的社会影响。加之美国“安然”公司丑闻、。世通” 公司3 0 多亿美元虚假利润，人们对会计信息的可信性产生了深深的疑虑，从 而引发了上市公司会计信息披露的信任危机。深入揭示会计信息披露存在的问 题，寻找有效的措施对其进行综合整治，以提高上市公司会计信息披露的质量， 己如箭在弦，刻不容缓。 本文研究的目的在于，在证券市场快速发展和各项政策法规不断完善之 际，对会计信息披露的规范提出一些个人的看法和意见，仅供商榷。 2 国内外研究现状 任何事物的发展都需要经历一个从无到有的发展过程。中国证券市场作为 全球新兴的证券市场之一，其发展也不例外。随着我国资本市场和信息披露制 度的逐步完善和不断发展，上市公司会计信息披露在我国经历了一个没人研 我国上市公司会计信息披露的规范问题研究 究、少人研究，到当前成为热点的过程。 研究当前我国有关上市公司信息披露的论文可以发现这些论文可以分为 以下四种：第一类，对上市公司信息披露的动因、行为模式、社会影响、法律 责任等进行理论解释和推证。第二类，对我国上市公司信息披露的效果，即质 量、市场反应、用户使用情况、存在的问题等情况进行检验和描述。第三类， 研究特定信息的披露问题，如每股收益、分部信息、环境会计信息、无形资产 信息、衍生金融工具信息等。第四类，研究特殊主体的披露问题，主要是商业 银行、保险业、中小企业等。此外还有研究信息技术环境下的信息披露、信息 披露史和进行信息披露比较研究的。这种布局和结构反映了我国上市公司信息 披露的研究己具有相当的广度，其关注领域基本涵盖了上市公司信息披露的所 有相关领域，但我国上市公司信息披露研究在深度上尚存在着一定的局限性。 首先，这些论文多是从单一视角、就单一命题的点的研究，鲜见把不同视 角不同命题结合起来的面的研究，呈现出分散化的倾向。其次，一些论文似乎 并不基于理论，也不试图做出理论的贡献，表现出非理论化的趋向。如在检验 上市公司信息披露效果时，仅描述问题的表现形式，提出对策或是国内外刚刚 宣布采取的措施，或是国外的成功经验，而不分析问题产生的背景和根源、对 策为什么有用，作用的条件和机理。在研究特定信息、特殊主体的披露问题时， 仅介绍披露内容和格式，过分拘泥于如何操作，而不是说明和解释基本原理。 随着我国资本市场规范化、市场化和国际化的发展，有必要对与资本主义 发展休戚相关的上市公司信息披露问题进行深入探究，使其尽快步入正轨。 3 研究的创新之处 r 一) 从博弈论的角度分析会计信息披露问题的成因，主要是从经营者与监 督者之间、信息提供者之间的博弈分析。 ( 二) 结合我国实际，建立以法规、外部监管、公司治理结构为框架的会计 信息披露体系来规范我国上市公司会计信息披露。 4 研究的基本方法 博弈论，比较分析法，归纳总结法 2 一、上市公司会计信息披露的内涵和意义 一、上市公司会计信息披露的内涵和意义 ( 一) 上市公司会计信息披露的内涵和历史演进 l 上市公司会计信息披露的内涵 上市公司会计信息披露是指上市公司在证券发行、上市和交易等一系列 环节中依照法律法规、证券主管机关的管理规则及证券交易所的有关规定， 以一定的方式向社会公众、投资者、证券主管机关、自律机构提交申报与证 券有关的信息的行为。将公司财务、经营、投资结构、董事会等信息，完整、 真实、准确、及时地予以公开，披露的文件有股份有限公司招股说明书、上 市公告书、定期报告、临时报告及其它文件，向投资者及其他信息使用人披 露反映财务状况、经营成果和现金流量变动的货币信息及相关的非货币信息。 上市公司会计信息披露是证券市场赖以建立和发展的基石，是证券法律 制度的核心内容，是坚持证券市场统一、高效、公平、公开的原则，维护广 大投资者利益的具体体现，它有着深刻的理论意义与深远的现实意义。我国 股市的信息披露制度从无到有，如今已初步建立了核准制下上市公司信息披 露制度，上市公司必须严格按照有关规范的要求及时、真实、完整地进行信 息披露。 2 上市公司会计信息披露的历史演进 从世界范围来看，上市公司投资者与经营者的利益冲突与协调是会计信 息披露制度形成过程中的主旋律。历史证明，上市公司会计信息披露制度就 是在股东对会计信息披露制度的影响力推动下而逐步发展起来的。上市公司 会计信息披露制度的历史发展可划分为以下三个阶段： ( 1 ) 自由放任阶段 在股票市场发展的早期，上市公司并没有被要求披露会计信息，由于投 资需求过于旺盛，加之投资者在交易中处于谈判劣势，同时政府深受亚当斯 3 我国上市公司会计信息披露的规范问题研究 密自由放任学说的影响而不加管制，因而上市公司实际上披露的也仅仅是一 些未作具体说明的承诺，如“利润丰厚”、“前景广阔”等。这种情形的存在， 是由多方面的因素共同作用而成的。从投资者的角度来看，由于股票尚属新 兴事物，投资者对其内在经济价值缺乏认识，导致股票市场上投资需求旺盛 最终在英国爆发了著名的“南海公司事件”，并引发一系列“泡沫公司”的相 继垮台，投资者蒙受了巨大损失。使投资者认识到维护自己权利，规范会计 信息披露制度的重要性。 ( 2 ) 制度初建阶段 英国作为当时的经济强国，其会计信息披露具有代表性。1 8 2 5 年，英国 泡沫公司取缔法废止1 。1 8 2 5 到1 9 3 0 年间，英国陆续颁布公司法，规定 会计信息披露的标准和格式，完善公司治理，加强审计业务。在世界范围内， 投资者对会计信息披露制度影响力的增强，不仅在英国，也开始在欧洲大陆 一些经济较为发达的国家，甚至在美国发生。1 9 2 7 年，美国对上市公司信息 公开规定了报告标准，政府开始对股票市场会计信息披露制度作出强制性要 求。但当时涉及到的审计仅仅是经营者对会计信息质量的确认，还未对披露 行为形成制约。政府对上市公司披露会计信息的规范仅仅止于立法层面，导 致上市公司会计信息质量不佳，从而对1 9 2 9 年至1 9 3 3 年的经济危机的产生 起了推波助澜的作用，使投资者的利益再次遭受巨大损失。 ( 3 ) 制度逐步完善阶段 经济大危机的教训强化了投资者对上市公司会计信息的需求，并最终使 政府明白，加强对股票市场会计信息的监管是股票市场健康发展的基本前提， 是投资者利益的根本保证。在这种思想的指导下，美国分别于1 9 3 3 年和1 9 2 4 年颁布了证券法和证券交易法，要求上市公司充分披露会计信息，同 时财务报表必须经注册会计师审计。此后，美国证券交易委员会借助会计职 业界的力量推动公认会计准则的建设。 4 一、上市公司会计信息披露的内涵和意义 ( 二) 上市公司会计信息披露的理论依据 经验告诉我们，对任何事物的研究，简要的理论分析是非常必要的。 l 信息不对称理论 信息经济学认为，信息不对称是指相互影响的交易双方( 主要指委托人、 代理人之间信息分布不均衡，一方比另一方占有较多有关交易的信息。交易 双方即使非常清楚各自在信息占有方面的相对地位，但由于所处地位、立场 的不同，导致获得信息的难易程度以及信息质量不尽相同。证券市场是典型 的信息不对称市场。代理人作为信息的掌握者和信息成本的主要承担者，会 从自身利益出发选择一些有利于自身的内容，甚至传递一些虚假的信息，使 得公司与投资者之间处于严重的信息不对称状态。即使是披露的会计信息， 在投资者中的分布也是不均匀的，这些也反映出我国上市公司会计信息披露 不完善。结果，在股票发行上市上往往会有逆向选择，上市完成后则会出现 道德风险问题。 通过披露会计信息，首先可以缓解公司比投资者拥有更多、更全面的相 关信息。在信息不对称的情况下，如果市场无法把有关各个企业的真实信息 传递给投资者，投资者由于不能分辨公司之间的差别，就会以整个发行市场 上的股票数量来决定购买价格，而各个公司比投资者更了解本公司股票的价 值，对于股票价格高于股票价值的公司来说，更有积极性发行股票，而那些 股票价格低于股票价值的公司则会放弃以发行股票来扩大经营规模的融资方 式，从而退出证券市场，使得资金流向低质量的公司。从投资者的角度来看， 某些公司的退出意味着市场上剩下的是绩差公司，会做出进一步降低价格的 决策，新的价格又会挤走一些相对较好的公司，最终的结果只能是证券市场 的萎缩甚至消失。这种与优胜劣汰的竞争法则相违背的资金分配机制就是逆 向选择。解决逆向选择的办法是建立一种能够使企业向投资者传递其真实信 息的制度，以帮助投资者判断各个公司的优劣，按照不同的价位来选择购买 股票。由于低质量公司有披露虚假信息的可能，这种制度还应该具有帮助投 我国上市公司会计信息披露的规范问题研究 资者甄别信息真伪的功能，防止。劣币驱逐良币”。 其次，披露会计信息可以减少上市后的信息不对称。上市后信息不对称 是指股票交易之后投资者难以观察或监督企业经营者的行为，它将导致道德 风险问题。市场上的道德风险主要表现在以下三个方面：一是公司违反招股 说明书，擅自改变资金用途：二是经营者为谋取自身利益，隐瞒企业真实的 经营情况；三是对企业经营不负责任，致使投资者遭受损失。解决道德风险 的有效办法是强制会计信息披露。投资者通过阅读企业披露的各种公告可以 知道经营者的行为结果，据此判断其行为的合理性，与自己的预期比较，从 而做出是否继续投资的决策。 2 有效市场理论 关于有效市场理论最著名的是美国芝加哥大学的教授尤金费玛于1 9 6 5 年 提出的有效市场假说。该理论认为，在一个证券市场上，如果有用的信息能 够立即地、无偏见地在证券价格上得到反映，且每一种股票的价格都等于其 投资价值，那么这样的市场是有效的。根据市场能够有效利用的信息范围和 利用这些信息的成本，费玛将市场的有效性分为三种类型：弱式有效市场、 半强式有效市场和强式有效市场，这三种形态均与会计信息披露有着密切的 联系。信息披露和传播的完整性和充足度不同，市场的有效性程度将存在明 显差异，信息披露的范围越大，透明度越高，市场的有效性也就越高，会计 信息披露本身就是为了让投资人能够以同等机会获得充分的与投资决策相关 的信息。可以说，证券市场的有效性与证券市场信息披露的充分性之间存在 正相关关系。 及时、有效和充分的信息披露，是证券市场有效性的基础。要保持证券 市场的有效性使信息能够在证券价格上得到反映，信息本身必须具备三个前 提条件：有用；信息能够立即地在证券价格上得到反映；信息能够无偏见地在 证券价格上得到反映。“有用”是对投资者的决策有用。信息“立即地、无偏 见地”在证券价格上得到反映，是对已披露的会计信息在传递过程中的时间 上和披露对象范围上的要求，即怎样披露和向谁披露。会计信息披露内容和 6 一、上市公司会计信息披露的内涵和意义 方式的要求反映了会计信息披露的质量内涵。所以，费玛对于市场效率的三 种形式的划分，进一步肯定了信息披露在证券市场中的重要地位。目前，关 于我国证券市场效率类型的实证研究结果尚未统一，但大多认为我国的证券 市场处于弱式有效状态，即股票价格基本反映了历史信息，而未能充分反映 公开信息。因此，建立完善的会计信息披露制度会促进股市效率的提高。 ( 三) 规范上市公司会计信息披露的现实意义 目前，上市公司信息披露问题层出不穷，会计信息失真作为一个国际性、 历史性的问题，已经成为国内企业的“致命伤”。从我国最早的深圳原野造假 案到琼民源欺诈，再到红光实业靠行骗上市、中科创业的虚假重组，无不与 信息披露息息相关。可见，规范上市公司会计信息披露对于我国具有重大的 现实意义。 1 规范会计信息披露是资本市场赖以存在的重要条件 根据有效市场理论，上市公司会计信息的恰当披露是资本市场有效运行 的基础。在一个资金配置效率较高的证券市场，所有公开信息都应当充分揭 示并传递给每一个投资者，使市场上的每个公司股票的价格都反映所有关于 该公司基本面的情况，每个投资者在同一时间内获得等量等质的信息。这是 维护债权人的合法权益、维护公平竞争的市场秩序的客观要求和自然延伸。 但是，会计信息披露既是基于投资者的利益需要，亦是基于公司的利益需要， 两者存在众多的利益冲突。公司作为披露主体，掌握全部经营信息，由于真 实的会计信息披露会使上市公司优劣立判，经营状况不好的公司为达到筹资 或维持股价的目的，通常会压抑负面信息的披露。市场的发展主要是使投资 者有信心。而这种做法不仅破坏了股票市场的有序竞争，也严重损害了投资 者的利益，损伤了投资者对市场投资的信心。只有提高了会计信息披露质量， 才能培养投资者对市场的信心，促使股票市场有效、有序的发展。此外，通 过上市公司的会计信息披露，政府宏观经济管理部门可以了解经济资源配置 的状况与效益，评估公司的财务状况与经营成果对所在行业的影响，更好地 7 我国上市公司会计信息披露的规范问题研究 规范上市公司的行为，促使其朝着积极健康的方向发展。 2 规范会计信息披露是建立现代企业制度的必然要求 市场经济的社会化大生产要求资本社会化，现代企业制度应运而生。建 立现代企业制度，实际上就是用公司制改造我国的企业，尤其是国有企业， 现代企业制度与股份制不存在本质上的区别。上市公司会计信息披露的问题 就是在现代企业制度和资本市场不断发展的背景下产生的。 在现代股份制公司中，所有权与经营权分离，作为代理人的经理人员实 质上掌握了公司的管理控制权，这既有利于提高经营管理的效率，但亦可能 引发经理人员的败德行为。由于投资者不仅拥有“用手投票”的权利，股票 市场还赋予其“用脚投票”的权利，这使得投资者仍有能力对经理人员的败 德行为构成一种制约。但毫无疑义，这一制约机制要真正有效地发挥作用， 必须建立在投资者能够获悉代理责任履行情况的充分信息的基础上，会计信 息披露恰恰有助于此。为了科学评价经理人员代理责任履行情况以保障所有 者利益，股票市场必须具备完善的会计信息披露制度。 现代股份制企业资本额庞大，股东分散，大量的小股东不可能通过股东 大会反映其意志来参与企业管理，只能依据企业的经营状况和未来期望来决 定是否购买公司的股票。企业经营的好坏，股票收益的高低直接影响股票价 格。上市公司必须定期向社会公布其经营情况、财务状况和资产变动情况。 这些都使得企业处于来自社会的监督和压力之中，无形中形成了一种社会监 督机制。 3 规范会计信患披露是上市公司自身发展的必要条件 资本市场是一个竞争激烈的市场，上市公司要赢得投资者的青睐，成功 地从资本市场筹措到生产经营所需的大量资金，对外必须呈现出良好的经营 状况和可靠的盈利前景。信息披露制度恰好为其提供了一个自我表现、宣传 业绩的手段。从这一意义上说，信息披露是上市公司和投资者沟通的桥梁和 纽带。随着证券市场的不断完善和投资者心理的不断成熟，这种趋势将更加 8 一、上市公司会计信息披露的内涵和意义 明显。会计信息披露有助于经营状况相对较佳的公司消除市场上信息受到阻 隔而带来的负外部效应，继而确立相对筹资优势，促使公司主动的披露会计 信息。事实上，会计信息披露不仅对于股票发行市场有重大意义，而且对于 股票交易市场也有重大意义，因为交易市场与发行市场是相辅相成的，在实 务操作中，交易市场的股价将直接影响发行市场上新股的价位，而且交易市 场上所树立的企业形象对于新股发行的顺利与否亦具有重要影响。 资本市场的投资者包括股东、债权人、政府及公司职工等。他们是证券 市场的支撑者，是证券市场赖以生存的前提。为了实现其取得某种权利或收 益的目的，广大股东需要了解自己的投资应得的报酬，债权人需要了解企业 的偿债能力，潜在投资者需要了解企业的财务状况、盈利水平和盈利预测信 息，以做出恰当的投资决策。但是，投资者和债权人对公司的认知程度是极 为有限的，即使在一个高度透明的企业，也难以对其了如指掌。倘若没有一 个健全完善的信息援露制度作为有关主体的行为规则，欺诈行为势必盛行， 投资风险随之增加，投资者的利益将无法获得保护，最终将令投资者失去信 心，从而破坏证券市场的完整性。可行的办法就是信息披露，让信息需求者 尽量知情，防止少数入通过不正当的手段垄断詹息，牟取暴利。 会计信息披露要求生产信息披露资料的证券商及对其正确性和合法性进 行签证审计的其他中介机构必须履行勤勉尽职的义务，否则，均需承担相应 的法律责任。这种严格的法律责任从正面起到了促使证券发行人和其他相关 人员加强自我约束和自我管理的作用。在公司所有权和管理权分离的情况下， 通过信息披露不仅可以使股东了解到公司的业绩和其他重大信息，也可据此 反映公司管理层的经营能力，这就给公司管理层带来了压力，从反面促使其 尽心尽责，不断改善经营管理，提高管理水平，最大限度地增加股东财富和 社会经济利益。 注释： 1 “南海公司事件”后，英国颁布了泡沫公司取缔法 ，并未对信息披露提出要求 9 我国上市公司会计信息披露的规范问题研究 二、我国上市公司会计信息披露的现状 ( 一) 上市公司会计信息披露的质量特征及存在的问题 l 信息披露不真实 这是目前上市公司信息披露中最为严重和危害最大的问题。信息的有效性 决定了证券市场的有效性。若上市公司披露的信息失真，特别是恶意编造虚假 信息，故意保留重大信息，这无疑会对证券市场产生极大的破坏作用，同时也 冲击了整个证券市场存在的根基，而且也会破坏上市公司自身信誉。 前中国证监会副主席史美伦指出：“目前中国上市公司信息披露不真实， 造假的现象仍然存在，严重损害了广大投资者的利益；有些上市公司披露的内 容过于繁杂，滥用专业术语，搞文字和数字游戏，以复杂的信息来掩盖问题的 实质，其信息的有效性瞬待提高”。2 0 0 5 年6 月，沪深证交所对2 0 0 4 年上市公 司年报所作的事后审核工作基本结束。审核结果发现：历年年报披露质量的老 大难问题如关联方资金占用、实际控制人信息披露不足以及审计意见“人为” 质量不高等年报“七大”顽症，仍然是该年度年报信息披露中的主要质量问题。 而有关调查也表明，在我国证券市场上，有8 5 5 4 的机构投资者，7 7 5 3 的 个人投资者认为年报所披露的信息对他们用处不大。这表明在当前投资者心 中，信息，尤其是会计信息的质量不高己到了一个非常严重的地步，己经影响 了投资者对会计信息的信任，对我国的证券市场的发展产生了不利影响。 上市公司蓄意歪曲、不真实反映公司财务及经营状况的信息主要有四方面 的表现： ( 1 ) 招股说明书信息虚假 我国的公司法和证券法对股份有限公司的设立及上市的资格进行 了规定，并规定了违反法律法规应承担的法律责任。上市公司必须是经济效益 好、发展潜力大的优质企业，这也是世界各国法律对上市公司的基本要求。我 二、我国上市公司会计信息披露的现状 国法律也明确上市公司发行新股必须连续三年盈利。但我国上市公司却存在过 度包装招股说明书，骗取上市资格的现象。如红光实业编造巨额虚假利润1 5 7 0 0 万元，骗取上市资格。东方锅炉为骗取上市资格，提前公司的注册时间，同时 编制公司年度财务报告，虚增利润1 5 0 万元。大庆联谊、综艺股份为取得上市 资格分别将公司成立时间提前等。 ( 2 ) 粉饰年度财务报表 上市公司披露的会计信息是股价变动的基础，一些上市公司为了达到影响 股票市价及公司管理业绩评价或筹资的方便等目的，往往进行财务操纵行为， 人为地弄虚作假，披露不真实的信息，夸大自己的资产规模、盈利能力和经济 实力等；国家对上市公司配股资格和停牌具有相关规定，为了不失去配股资格 或不被摘牌，部分上市公司恶意粉饰会计信息，粉饰年度会计报表，操纵上市 公司的利润及财务指标。 我国2 0 0 3 年、2 0 0 4 年年报审计意见总体情况如表2 1 所示，可以看出0 3 年被出具非标准无保留意见的公司占全部年报公司的8 3 ， 0 4 年被出具非 标准无保留意见的公司占全部年报公司的1 0 7 6 ，如此高比例的上市公司被 出具非标准无保留意见报告，在一定程度上反映了我国上市公司财务报告的质 量令人担忧。 表2 - 12 0 0 3 年、2 0 0 4 年上市公司年报审计意见类型 2 0 0 3 年报审计2 0 0 4 年报审计 审计意见 份数比重份数比重 标准无保留意见 1 1 8 39 1 7 1 2 2 88 9 2 4 无保留带强调事项段 5 8 4 5 6 95 0 2 保留意见 2 82 1 7 5 23 7 8 无法表示意见 2 11 6 3 2 71 9 6 否定意见 o 0o0 合计 1 2 9 0 l 1 3 7 6 l o o ( 3 ) 资产的账面价值与实际价值严重背离 从上市公司的财务会计报告不难看出，在资产负债表中，列入上市公司资 产类项目的待摊费用等较直观的资产部分，在许多公司中占有较大的数额，成 l l 我国上市公司会计信息披露的规范问题研究 为必须用未来盈利消化的包袱。还有固定资产中到底有多少与现实公允价值背 离较远，有多少己不能给企业带来可预见的经济效益但仍反映在报表上等等， 只有上市公司自己清楚。这些只有在企业最终清算时才显现出来的问题，使得 资产的帐面价值与实际价值严重背离。 ( 4 ) 上市公司控股股东占用资金揭示不明 由于改制不彻底，公司股权结构不合理，监管机制又不完善，导致控股股 东一股独大，在某种程度上左右着上市公司的经营行为。在这种情形下，上市 公司成为大股东的提款机就不足为怪了。这些挤占挪用的资金往往因为投资失 败，或变成其他非货币性资产，不能按期归还，或归还时大打折扣。这将成为 上市公司的长期应收账款，存在较大的风险。 在上市公司2 0 0 4 年的年报统计中，2 0 0 4 年控股股东( 通过应收款项) 占款 总额达2 1 6 亿元，比2 0 0 3 年的9 4 亿元上升了1 3 0 0 , 4 。其中，神马集团以7 9 亿元名列榜首。大股东占用上市公司资金，通常表现在。应收账款”、“其他应 收款”等会计科目中。大股东占款破坏了公司正常运转的资金链，上市公司不 得不向银行借款，相应地增加了利息支出；这种大规模的资金占用也增加了上 市公司的财务风险。 2 会计信息披露不充分，不全面，缺乏完整性 会计信息披露要求会计人员在提供会计信息时，必须全面完整地反映企业 的财务状况、经营业绩和现金流量等情况，不得有意忽略或隐瞒重要的会计数 据。由于竞争劣势成本的存在，公司管理当局在对会计信息披露进行决策时， 要在是让资本市场准确地评估公司的股票价值而扩大披露，还是为使公司在产 品市场上的竞争优势最大化而减少披露之间做出权衡。依照成本效益原则，只 有会计信息披露的边际收益大于或等于其边际成本时，即达到帕累托最优 o a r e t oo p t i m u m ) 状态，( 在会计信息披露的社会边际成木等于社会边际收益这 一点，市场供需达到均衡，信息披露量为最优，社会处于“帕累托最优”1 公 司才会自愿披露更多的会计信息。然而，实务操作中，由于部分披露成本和收 益的不可计量性，公司很难把握披露会计信息论量的最佳点，因此公司在选择 1 2 二、我国上市公司会计信息披露的现状 保守方法披露会计信息时往往会很不充分。 信息披露不充分，具体表现为： ( 1 ) 关联交易披露不充分。由于历史的原因，我国目前许多公司的股本 存在不合理性，许多上市公司只是从第一大股东( 集团公司) 中分离出来的一部 分资产，无法独立地进行生产和经营，和控股股东之间存在着许多关联交易； 而上市公司在披露关联交易信息时，往往对其交易和交易内容避而不谈，或是 轻描淡写，更谈不上将关联方交易与真正的市场交易进行比较，使投资者分不 清关联交易到底是有利还是不利，也无法确定关联方交易对公司财务状况和经 营成果的影响。这种信息的模糊披露方式，使信息使用者产生不信任感，也为 上市公司粉饰业绩，转移利润提供了遮羞布，使广大投资者的利益得不蓟保护。 ( 2 ) 对“三分开”说明不充分。不少公司刻意回避自己在“三分开”方 面存在问题的事实，在定期报告中，以资产、人员、财产己分开的若干表象描 述，掩盖采购与销售两头严重依赖集团、公司财产被大股东占用的本质，如中 兴商业、武汉石油等。 ( 3 ) 对资金投向及利润构成披露不够充分。一些上市公司非主营业务利 润及投资收益占利润总额的比重越来越大，其中不少公司主要是依靠诸如股 票、期货、房地产交易等投机性强的业务来获利。但披露时也往往是一笔带过， 总称为“对外投资收益”。 ( 4 ) 对于担保事项，部分公司未列示报告期发生的全部担保事项，对被 担保方的资信状况、公司面临的风险以及采取的相应措旋缺乏必要的说明。 ( 5 ) 借保护商业秘密为由，故意隐瞒重要财务信息。由于对有关信息中 哪些属于商业秘密而应该给予保护有时主观性较大，使得一些上市公司有机可 乘，以保护商业秘密为幌子，故意隐瞒真实的财务状况。 3 会计信息披露不及时，无相关性 会计信息披露不及时己经成为目前我国证券市场的一大顽症。按照我国 证券法的要求，上市公司应当及时披露有关信息，以确保投资者及时获取 为做出理性投资所需的信息。然而，当前上市公司不按法定时间及时披露会计 我国上市公司会计信息披露的规范问题研究 信息的现象时有发生，有的上市司对中报、年报，甚至投资者最关心的净利润 等信息披露事项，能拖就拖，严重损害了投资者的权益。按规定，上市公司应 在报告期结束后尽快组织力量编制中报，并在董事会、监事会审议通过后两个 工作日内予以披露。但少数公司董事会未能认真对待定期报告的披露工作，常 常以各种借口申请延期，不按照交易所的安排如期披露，影响了整体工作的进 展。有相当一部分上市公司，故意违反该项规定，对于本公司已经发生的收购、 兼并、重大债务纠纷以及股权转让等重要会计信息都不及时公布。对于招股说 明书中募集资金投向已经改变，或投资项目已经不按原投资进度进行等也不及 时予以披露。从以下实例中可略见一斑：。鄂武商”在上市公司中期业绩预警 截止期已超过半个月后，才刊登预警公告；“中西药业”为他人担保4 8 3 3 0 万 元的重大事项也没有及时披露。 正是由于这种会计信息披露的不及时误导了中小投资者，加剧了中小投资 者的投资的风险和危机。另外，上市公司以定期报告代替临时报告的现象仍很 严重。如：有些公司对期内发生的重大关联交易未及时披露，有些公司对巨额 委托理财不履行i 临时披露义务等。根据我国证券法及股票发行与交易管 理暂行条例规定：发生可能对上市公司股票价格产生较大影响，而投资者尚 未得知的重大事件时，上市公司应立即提交临时报告，并予以公告，说明事件 实质，并明确了1 1 种重大事件。这1 1 种重大事件如下： ( 1 ) 公司的经营方针和经营范围的重大变化； ( 2 ) 公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定； ( 3 ) 公司订阅重要合同，而该合同可能对公司的资产、负债、权益和经营 成果产生重要影响； “) 公司发生重大债务和未能清偿到期重大债务的违约情况； ( 5 ) 公司发生重大亏损或者遭受超过净资产1 0 以上的重大损失； 伯1 公司生产、经营的外部条件发生的重大变化； ( 7 ) 公司的董事长，1 ，3 以上的董事，或者经理发生变动； ( 8 ) 持有公司5 以上股份的股东，其持有股份情况发生较大变化； 1 4 二、我国上市公司会计信恩援霜的现状 ( 9 1 公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定； 0 0 ) 涉及公司的重大诉讼，法院依法撤销股东大会、董事会决议； ( “) 法律、行政法规规定的其他事项。 这一规定对于防止知道未公开信息的内幕人士进行内幕交易有积极的意 义。但事实上，对这1 1 种重大事件中的某些事件，上市公司几乎很少主动履 行披露义务，其报喜不报忧的陋习依旧，如对行业因素带来的产品价格大跌或 原材料价格大涨，几乎没有公司及时公告说明事件的实质。 再有，生产的连续性和披露的间断性之间的矛盾，使会计信息的及时性受 到了严重的挑战，上市公司几乎每天都要发生交易事项，只要经营状况正常， 其会计信息的生产就必然是连续的、不间断的。但由于受到技术手段和信息生 产成本、传递成本的严格限制，会计信息的披露只能是问断的。其结果是：一 方面当用户得到信息时，许多会计信息已是。遥远的历史”而失去了相关性； 另一方面那些占信息优势的人可利用会计信息披露的时间差而进行内幕交易， 导致了投资者之间的非公平竞争，使证券市场的有效性大打拼扣。 ( 二) 上市公司会计信息披露监管的现状和存在的问题 l 证监会和证券交易所的监管不及时，处罚不力 ( 1 ) 发现问题不够及时。股票发行过程中的信息披露由证监会负责监管。 从己经查处的案例来看，不少在招股说明书中傲假的不法行为没有及时发现。 郑百文就是一个例子。交易所对上市公司信息披露的监管主要是在持续性信息 披露阶段，对于持续性披露的载体一定期报告和临时报告的审查，交易所相 当一段时间里采取事前审核的办法。在人力、物力及时问都非常有限的条件下， 认真地审核众多上市公司上报的信息披露材料，是很难做到的，这就造成了事 实上的审查不严，难以及时发现问题。同时，在持续披露阶段，证监会处在监 管一线的位置上，不与上市公司的信息披露材直接接触。另外，证监会又缺乏 充分有效的接触上市公司的途径，其巡回检查也因人力、物力的不足而存有漏 洞。银广夏事发之前，证监会曾经作过两次巡回检查，但都没有发现问题。 1 5 我国上市公司会计信息披露的规范问题研究 ( 2 ) 处罚不力。处罚尤其是以交易所内部批评为主的处罚方式效力不足， 没有起到增加违规成本、防止再犯的效果。虽然证监会的处罚效果明显，但通 常只对极少数性质严重的违规行为，处罚数很小。统计表明，大约有2 1 的上 市公司受到不止一次的处罚，但受证监会处罚的上市公司中( 在处罚总数中该 部分仅占1 3 呦只有7 6 ( 2 家) 受到再罚 2 中注协的监管受地方政府干预 中注协对信息披露的监管主要通过对会计师事务所的监管来实现。尽管我 国注册会计师行业管理体制的规范己经取得了不少成绩，但与证券市场需求相 比仍有较大的差距，注册会计师行业管理体制还有待理顺，从业人员的素质和 能力也瞬待提高。另外，由于我国市场经济还不发达，经济条块分割和地方保 护主义在一定程度上依然存在，一些地方政府为了谋求地方经济利益，通过对 地方注协的控制介入注册会计师行业的管理，削弱了行业自律监管体系的权威 性。 3 中介机构监管整体素质不高 信息披露涉及到的中介机构主要包括“三所一商”即会计师事务所、律师 事务所、资产评估事务所和证券商。“三所一商”不仅是发行者与投资者的中 介，也是发行者与监管者的中介，地位特别重要，直接决定着信息披露的质量。 要求他们必须。诚信，尽职、尽责”，保持应有的独立性，这样才能充分发挥 “把关”作用，将各种违规披露拒之于证券市场之外。但目前由于相关政策措 施还不到位或不匹配，中介机构普遍存在风险意识淡薄、责任心不强、执业工 作粗糙、独立性差等问题，有些中介机构在信息披露问题上，和上市公司一道 与监管部门周旋，从