（会计学专业论文）成功贷款企业的财务特征研究——债权人贷款决策研究.pdf

南开大学学位论文版权使用授权书 本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下 各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学 位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存 论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务； 学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版；在 不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术 活动。 学位论文作者签名：j i ! 蝌 枷，年了与v 同 经指导教师同意，本学位论文属于保密，在年解密后适用 本授权书。 指导教师签名：学位论文作者签名： 解密时间：年月日 各密级的最长保密年限及书写格式规定如下： ，nd 。 _ “一1 ， 内部5 年( 最长5 年，可少于5 年) 秘密】o 年( 最k1 0 年，可少于1 0 年) 机密2 0 年( 最k2 0 年，可少于2 0 年) 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进 行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位 论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开 发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的 法律责任由本人承担。 学位论文作者签名：私何 加夕年丁月 i ? 日 ? 摘要 摘要 长期以来，债券市场在我国一直处于不发达的状态，企业的债务融资主要 是来自于商业银行，银行成为了我国企业债权人的主体，是会计信息的一个主 要服务对象，债权人的贷款决策与投资人的投资决策相比存在较大的差异。因 此，通过分析会计信息在贷款决策中的作用，阐述会计信息如何发挥作用，以 提高会计信息的决策有用性，具有重要的理论和现实意义。 本文分别以沪深两市2 0 0 3 年1 1 7 5 家上市公司，2 0 0 4 年1 2 2 5 家上市公司， 2 0 0 5 年1 2 7 4 家上市公司数据为样本，通过遗传分析方法归纳了2 0 0 3 2 0 0 5 年各 年从银行成功获得贷款的上市公司及未成功获得贷款的上市公司所具有的财务 特征，通过对这两类上市公司财务特征的对比分析，总结出会计信息在债权人 贷款决策中的作用。 本文的研究发现：债权人侧重选择那些盈利能力，发展能力较强且资金流 动状态稳定的企业作为放贷对象，并且发现在2 0 0 4 至2 0 0 5 年中，上市公司的 所有权性质并未影响债权人的贷款决策。针对债权人的这种行为规律，本文认 为若要使得债权人在决策中能通过会计信息尽可能地减小风险，令会计信息具 备更高的有用性，提高会计信息的可靠性，可比性和会计政策的谨慎性和计量 方法的客观性，将对债权人决策相关的信息产生重要的影响。 关键词：会计信息决策有用性贷款决策遗传算法 a b s t r a c t a b s t r a c t i nal o n gt i m e ，t h eb o n dm a r k e ti nc h i n ah a db e e ni nt h eu n d e v e l o p e ds t a t e ， e n t e r p r i s ed e b tf i n a n c i n gi sm a i n l yf r o mc o m m e r c i a lb a n k s ，t h eb a n k sa let h em a i n c r e d i t o r sf o rc h i n e s ee n t e r p r i s e sa n da r et h em a i ns e r v i c eo b j e c t so fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n ，t h e r ea r eb i gd i f f e r e n c e sb e t w e e nc r e d i td e c i s i o n m a k i n ga n di n v e s t d e c i s i o n - m a k i n g c o n s e q u e n t l y ，i tc e r t a i n l yh a sa c a d e m i ca n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e t h a tw ee n h a n c et h ec r e d i td e c i s i o n - m a k i n gs e r v i c e a b i l i t yb yt h em e a n so fa n a l y z i n g t h ei n c o n s i s t e n c yo fs u p p l ya n dd e m a n da n de x p a t i a t eh o wa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n w o r ku n d e rs u c hac o n d i t i o n w ec h o o s e117 5 ，12 2 5 ，12 7 4p u b l i cc o m p a n i e sl i s t e di ns h a n g h a ia n ds h e n z h e n s t o c ke x c h a n g ef r o m2 0 0 3t o2 0 0 5e a c hy e a ra ss a m p l e s t h r o u g ht h eg e n e t i c a l g o r i t h m sm e t h o d ，w es u m m a r i z e d t h ef i n a n c i a lc h a r a c t e r i s t i c so ft h el i s t e d c o m p a n i e sw h i c hg o tt h el o a n sf r o mt h eb a n k s a n dd i dn o th a v et h el o a n sf r o mt h e b a n k s t h r o u g hc o m p a r i n gt h ef i n a n c i a lc h a r a c t e r i s t i c so ft h e s et w ot y p e so fl i s t e d c o m p a n i e s ，w es u m m a r i z e dt h ea f f e c t i o na b o u ta c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni n c r e d i t d e c i s i o n m a k i n g w ef o u n dt h a t ：c r e d i t o r sw a n t e dt ol o a nt h ec a p i t a lt ot h ee n t e r p r i s e sw h i c hh a v e e x c e l l e n tp r o f i t a b i l i t y , s t r o n ga b i l i t yt od e v e l o pa n dn o r m a lc a p i t a lf l o ws t a t e i n 2 0 0 4 2 0 0 5 ，t h eo w n e r s h i po ft h el i s t e dc o m p a n yd i dn o ta f f e c tt h el o a nd e c i s i o no f c r e d i t o r s a c c o r d i n gt ot h ec r e d i t o rb e h a v i o rr u l e ，w et h i n kt h a ti fw e w a n tt or e d u c e r i s ko fc r e d i td e c i s i o n - m a k i n gt h r o u g ha c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na sp o s s i b l e ，m a k i n g t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nh a sh i g h e ru s e f u l n e s s ；i m p r o v i n gt h er e l i a b i l i t yo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na n dt h ep r u d e n ta c c o u n t i n gp o l i c i e s a n dm e a s u r e m e n t m e t h o d sh a si m p o r t a n ti n f l u e n c eo nc r e d i td e c i s i o n - m a k i n g k e yw o r d s ：a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n d e c i s i o nu s e f u l n e s sc r e d i t d e c i s i o n - m a k i n g g e n e t i ca l g o r i t h m s 目录 目录 第一章引言1 第一节研究背景和研究思路1 第二节国内外研究现状3 第三节本文主要创新点6 第二章会计信息贷款决策有用性8 第一节会计信息使用者8 一、会计信息使j j 者的具体分类8 二、债权人的具体分类9 第二节会计信息在债务契约中的运用1 0 一、会计信息在债务契约中的作用l1 二、运用会计信息的限制性条款i 1 三、债务契约对会计的影响1 3 第三节影响贷款决策因素分析13 一、财务冈素分析1 4 二、非财务冈素分析一1 6 第三章遗传算法与聚类技术19 第一节遗传算法1 9 一、遗传算法的基本概念19 二、遗传算法的原理2 0 第二节聚类技术2 1 一、聚类的基本概念2 l 二、聚类方法2 2 第四章会计信息对贷款决策的影响2 5 目录 第一节样本数据和指标体系的选择2 5 第二节遗传设计2 7 一、数据的预处理2 7 二、指标的离散化2 8 三、遗传规则的设定2 9 第三节研究分析3 1 第五章基于贷款决策对公司所有权财务特征分析3 6 第一节研究设计3 6 第二节研究分析3 7 结论与局限4 3 参考文献4 5 致谢4 7 个人简历4 8 l v 第一章引言 第一章引言 本章一共分为三节，第一节是研究背景和研究思路，第二节是国内外研究 现状，第三节是本文的创新点。 第一节研究背景和研究思路 财政部于2 0 0 6 年2 月1 5 同发布的企业会计准则基本准则明确指 出：财务会计报告的目标是向财务会计报告使用者提供与企业财务状况、经营 成果和现金流量等有关的会计信息，反映企业管理层受托责任履行情况，有助 于财务会计报告使用者做出经济决策，财务会计报告使用者包括投资者、债权 人、政府及其有关部门和社会公众等。现阶段，我国社会融资结构的突出特点 是银行在社会总融资量中占绝对优势，股票市场、企业债券市场规模相对偏小， 企业外部融资无论长短，均高度依赖银行贷款。从1 9 9 8 年到2 0 0 5 年我国企业 债券和股票直接融资占社会融资总量的比重一直在1 0 以下徘徊，其余9 0 的 融资来源于银行贷款，银行信贷占据了我国公司债务融资额的绝对比重l lj 。因此， 银行就成为现阶段我国社会经济中的主要债权人。银行信贷是银行以借款人偿 还本金并支付利息为条件向借款人所做的资金让渡行为。银行从事信贷业务的 目的就是为了获取利润。从债权人的角度上讲，银行在从事信贷业务中主要面 对的是信用风险，即债务人未能依照信贷合同或约定归还贷款本会并支付利息 而导致银行信贷资产及收益发生损失的可能性。由于整个社会9 0 以上的融资 是通过银行贷款的方式完成的，使得银行体系承担了较高的风险。在我国，银 行主要的利润来自存贷款利差收入，2 0 0 3 年，我国工商银行、农业银行、中国 银行、建设银行、交通银行五大银行的非利息收入占总收入比平均不到1 0 ， 仅为9 6 6 ，其中，中国银行是唯一一家超过1 0 的银行，为1 3 9 5 ，农业银 行最低为7 4 3 i2 1 ，其他上市的股份制银行的情况也极为类似，为了能够降低自 身的经营风险，就必须将信用风险控制在可接受的范围之内。 1 】中困人民银行中田会融市场发胜报告2 0 0 5 ：8 7 8 8 “拿晓辩我陶商业银行收入结构改造的_ 【c j f 究集团经济研究，2 0 0 6 ( 2 6 ) ：3 4 3 5 l 第一章引言 企业作为信贷市场上的资盒需求者，主要通过信贷协议、发行债券等来传 递所需求资金的信息。但是，由于企业管理者和银行存在信息不对称，造成了 企业管理层和银行的利益冲突。企业的管理层和其他内部管理人员，i ：1 ，夕1 - 部人 员更了解企业的现状和未来的前景，他们甚至可以通过操纵信息披露来保持其 信息的优势。对于银行来讲，却不可能拥有和掌握每个贷款企业的全部信息， 这就形成了信贷关系中的信息不对称性，使银行经常处于不利地位。银行的信 贷决策需要依赖各种信息，包括会计信息和非会计信息，其中会计信息在银行 信贷业务中占据重要的地位，尤其是对于信用评价和统一授信有重要的影响， 会计信息是了解债务人债务情况、还款能力的重要途径。 对于银行来说，债务人还本付息的来源可划分为第一还款来源和第二还款 来源。第一还款来源是指债务人利用未来收入偿还贷款；第二还款来源是指通 过对债务人现有财产进行变现来偿还贷款。作为债权人，银行在信贷业务中主 要需要了解两方面的会计信息：( 1 ) 评价第一还款能力的会计信息，即银行需 要能评价债务人未来的收益、预测债务人未来收益及现金流量的信息：如收入、 利润、销售、现会流量等等；( 2 ) 评价债务人第二还款能力的会计信息，即评 价债务人现有资产对债权保护程度的信息：如贷款抵( 质) 押品变现价值、资 产负债率、流动比率、速动比率等等1 3 】。会计信息在债权人的信贷决策中发挥重 要作用，债权人对会计信息的使用可以反映在信贷协议和债券契约中借助会计 指标对企业融资行为进行限制，如要求流动比率、债务比率和利息保障倍数等 数据必须保持在一定数值上。 在现今的会计研究领域，基于会计信息在证券市场对投资者的影响研究已 经相当成熟，而受银行体系透明度的制约，有关会计信息对债权人决策影响的 研究尚不多见，我国是以间接融资为主的国家，绝大部分社会融资来自银行， 因此对于债权人的研究是十分必要的。本文通过对成功贷款企业财务特征的分 析，总结债权人在信贷决策中使用哪些会计信息和其针对会计信息的思考习惯， 为会计信息更好地服务债权人提供依据。 财政部会计准则委员会会计堆奉假设j 会计日标人连：人连i i j 版礼，2 0 0 5 ：1 4 6 1 4 7 2 第一章引言 第二节国内外研究现状 国外的主要研究有，a b d e k h a l i k ( 1 9 7 3 ) t 4 】基于问卷调查数据发现“信息 越详细，对贷款决策越有用”这一情形只在一定条件下存在，而财务比率的预 测能力在没有更详细信息的支持下对信贷决策的作用不见得很强。c a s e y ( 1 9 8 0 ) 【5 】考察了会计信息量的大小对银行信贷员预测企业破产能力的影响，发现配给了 大量信息的信贷员并没有比配给少量信息的信贷员预测更准确，因此他认为， 现有会计信息可能已“过量”了。r i c h a r dl e f l w i c h ( 1 9 8 3 ) 发现在私有企业的 贷款合约中，债权人要求债务人提供不同于公允会计准则的会计信息，这些会 计信息有助于债权人对债务人的监督。c h u n g 等人( 19 9 3 ) 6 1 从银行授信适度的 角度衡量石化行业储量确认会计准则实施的经济后果，文献以企业授信额度或 贷款额水平为因变量，以不同准则下资产规模为自变量，建立线性模型，从而 检验最高授信额度、实际贷款金额与旧准则下相关资产还是与新准则下资产相 关，实证结果表明，银行授予企业的最高授信额度与f a s b 发布的s f a sn o6 9 号储量确认会计准则下的资产规模相关，所以，新准则更具有信贷决策有用性。 c h e n 和w e i ( 1 9 9 3 ) 的研究发现，贷款人对估计的破产可能性小且杠杆率低的企业 更有可能提供违约豁免。 在国内，朱明，杨保安( 2 0 0 1 ) 【7 】提出了基于b p 神经网络的企业还款能力 分析方法。文中将1 7 个会计指标作为输入层，并对这1 7 个会计指标进行了归 一处理，隐含层设为1 1 ，输出层反映的是企业财务状况的好坏，该文中分成5 个等级范围的值：良好、一般、合格、不佳和恶化。该文中的财务报表的数据 录入及归一化处理用f o x p r o 语言实现。利用t u r b oc 2 0 实现了数据库的读取工 作及b p 模型的实现工作，确定网络连接权值的初始值。最终利用a n n 得到的 输出值与期望值之问的最大误差为0 7 6 ，结果与验后的结果基本一致。但是该 文中更多的是对于b p 神经元网络方法的运用和介绍，其中文中对1 7 个会计指 标具体是什么也没有进行说明，因而无法体现出该预测是否具备科学性。 1 4 la b d e - k h a l i k n e e f f e c to fa g g r e g a t i n ga c c o u n t i n gr e p o r t so nt h eq u a l i t yo ft h el e n d i n gd e c i s i o n ：a l le m p i r i c a l i n v e s t i g a t i o n j o u r n a lo f a c c o u n t i n gr e s e a r c h ，19 7 3 ( 1 1 ) ：10 4 l3 8 1 5 1c a s e y ，j r c j v a r i a t i o ni na c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nl o a d ：t h e e f f e c to nl o a no f f j c e r s p r e d i c t i o n so f b a n k r u p t c y a c c o u n t i n gr e v i e w , 19 8 0 ( 1 ) ：3 6 4 9 1 6 1c h u n g ，k h ，d g h i c a s ，a n dv p a s t e n a l 朗d e r s u s eo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni nt h eo i la n dg a si n d u s t r y , a c c o u n t i n gr e v i e w , l9 9 3 ( 6 8 ) ：8 8 5 8 9 5 ”+ 朱i u j ，杨保安 皋十b p 的企业处款能力分析系统t 程理论方法心用，2 0 0 1 ( 2 ) ：1 2 5 一1 2 7 3 第一章引言 胡奕明等人( 2 0 0 5 ) 1 8 j 对银行授信中使用的财务信息进行了问卷调查，问卷 主要涉及信贷人员在企业授信过程中对会计信息和非财务信息的应用问题。这 些会计信息和非财务信息的设计主要参考已有的研究文献，并在征求专家及银 行实务界人士的意见后多次修改确定的。调查内容主要包括：( 1 ) 所在银行的 基本情况：( 2 ) 参加调查者的有关情况；( 3 ) 银行给企业授信过程中应用的会 计信息和非财务信息及其重要性，等等。共回收2 0 6 份问卷，经过筛选剔除1 6 份问卷。在对问卷进行分析之前，作者采用c r o n b a c h sq 系数测试问卷信度，测 试结果显示，除现会流量表信息项目外，其他各项的信度系数都很高，说明具 有很高的内部一致性，表示问卷结果可靠。通过对收回问卷的统计分析，发现 银行对长短期借款、主营业务收入、资产负债率、流动比率和速动比率等财务 信息高度重视，对有助于进一步判别企业潜在风险的报表附注信息也比较重视， 信贷人员能够运用会计信息支持贷款决策；而且，大多数的信贷人员认为会计 信息基本上能满足企业授信的分析要求。在非财务信息中，银行对企业诚信、 抵押、保证人等方面的问题尤为关注，对企业历史信用和公司治理结构等情况 也非常重视，其它受关注的非财务指标还包括企业可信赖程度、核心竞争力、 核心人员素质以及发展前景等。但对企业性质、与政府的关系如何、以及企业 所处的地理位置，银行信贷人员只是给予了一般关注。 胡奕明，周伟( 2 0 0 6 ) 1 9 】通过建立短期贷款余额模型、长期贷款余额模型、 短期贷款增量模型、以及长期贷款增量模型这四个回归模型，来研究公司财务 状况对于贷款政策的影响。作者通过主成分分析选择了了资产负债率、流动比 率、现金流动负债比率、净资产收益率、销售利润率、总资产增长率、总资产 周转率这7 个财务比率作为可观察变量代表企业的财务状况。并设置了规模， 政府支持，审计意见，行业，地区，年度，企业自身融资能力，国有控股股东、 大股东占款，高级管理人员持股比例股权性质，是否存在对外担保，是否存在 诉讼等1 3 个控制变量。实证结果表明可获得的银行贷款数量与企业财务状况之 间有一定联系，但关系不是很明确。在四种贷款数量中，长期贷款增量比长期 贷款余额和短期贷款增量对企业财务状况稍敏感一些。 在制度特征( 特别是所有权结构) 如何影响会计信息在债务契约中运用的 1 8 1 饶艳超，胡突i ”j 银行信贷中会计信息的使用情况调j 分析会计 i ) f 究，2 0 0 5 ( 4 ) ： 3 6 4 1 f 9 】胡突叨，胤伟侦丰义人舱督：贷款政策j 企业财务状况) k 臼j ：市公d 的一项绛验研究会融研究， 2 0 0 6 ( 4 ) ：4 9 - 6 0 4 第一章引言 研究中，孙铮等人( 2 0 0 6 ) i o 】运用中国1 9 9 8 2 0 0 4 年上市交易的所有非金融类 a 股上市公司的经验数据实证检验了所有权性质对会计信息，债务契约有用性的 影响。该文提出了“在其他条件等同的情况下，国有企业中会计信息的债务契 约有用性低于私有企业 的研究假设。并运用了o l s 的方法对其建立的模型进 行了回归分析。作者将贷款可能性指标设为因变量，股东的性质，会计信息， 公司规模作为自变量，将公司收入增长率，自有资金比率，权益筹资能力作为 控制变量，将行业和上市时间作为为2 1 个行业和6 个年度亚变量，以控制行业 和年度的影响。研究结果表明，无论是国有企业还是私有企业，会计信息都对 公司的贷款行为具有显著影响，但在私有企业中的影响要强于国有企业，特别 在市场化程度较低的地区，所有权性质对会计信息债务契约有用性的影响更为 明显。该文认为公有企业较低的会计信息债务契约有用性主要源于政府对公有 企业的各种优惠政策实质上起到了为公司贷款提供隐性担保的作用，而非政府 直接干预银行贷款决策的结果。 廖秀梅( 2 0 0 7 ) 】利用两阶l o 画t 回归模型考察我国会计信息的信贷决策有 用性。该文选择2 0 0 1 年( 牛市) 和2 0 0 4 年( 熊市) 这两个年份所有a 股上市 公司作为样本，剔除s t 、p t 、金融类和终极控制人不详的上市公司。以样本公 司宣告的短期银行借款视为一个信贷决策样本。该文将信贷决策是否j 下确、信 息不对称程度设为因变量，将资产规模、主营业务收入增长率、资产负债率、 利息保障倍数、终极控制人性质、第一大股东持股比例、外部董事比例、是否 直接融资作为自变量，其中信息不对称程度为内生变量。该文实证结果发现： 会计信息的确改善了信贷决策中的信息不对称，j 下确信贷决策的概率提高，所 有权制度制约了会计信息的信贷决策有用性。非政府控制样本财务指标对信息 不对称程度的解释力度高于政府控制样本，非政府控制样本的会计信息对信贷 决策的有用性要好于政府控制样本。会计信息对信贷决策有用性的解释力度在 3 5 之问，正确信贷决策的概率对所有财务指标变动的反应系数不到l ， 财务指标对信贷决策的价值相关性整体不高，但这个结果和会计盈余的解释力 度( 2 5 ) 和盈余反应系数( 0 2 9 ) 的结论一致( 赵宇龙，2 0 0 2 ) 【l 引，说 明会计信息对信贷决策有用性好于证券市场。 1 1 0 1 孙铮，李增泉，i ：景斌所肯权性质、会计信息j 债务契约来自我国i ：市公i d 的经验证据管理 世界，2 0 0 6 ( i 0 ) ：1 0 0 1 0 7 i l l 】廖秀梅会计信息的信贷决策自用性：捧十所有权制度制约的研究会计研究，2 0 0 7 ( 5 ) ：3 1 3 8 1 1 2 1 赵字龙会计盈余j 股价行为i ：海：三联版 l ：，2 0 0 0 5 第一章引言 目前对于债权人的研究主要方法是问卷调查或计量经济学的模型验证，这 两种方法都起始于研究者的演绎，具有一定的主观性，如回归方程中从假设的 提出到变量的选择、数据的收集、再到模型的选择及问卷调查中题目的设置， 都包含着研究人员的主观因素。另外，调查问卷是否发给所有银行的信贷人员， 所有信贷人员是否认真的回答问题，这两个问题都是研究人员难以控制的，使 得问卷调查的说服力大打折扣。 大部分学者都验证了会计信息在信贷决策中具有一定作用，但对于会计信 息在信贷决策中是否有显著影响的认识并不一致。本文认为债权入是有限理性 的，他们不可能完全了解申请贷款单位的财务状况，因此他们要利用某些会计 信息，通过与其它企业的对比来帮助他们评价企业的还款能力，从而选择那些 风险较小的放贷对象。本文对于成功贷款企业的财务特征进行分析，来推测债 权人对于会计信息的评价习惯，分析债权人在信贷决策中容易接受什么类型的 会计信息，进而说明会计信息在债权人决策中所起到的作用。 第三节本文主要创新点 本文选择2 0 0 3 2 0 0 5 年所有上市公司反映企业盈利能力、偿债能力、资产营 运能力、发展能力四个方面的主要指标代表企业的财务状况，通过运用遗传算 法，无指导聚类，皮尔逊相关系数，逻辑回归等方法对成功贷款企业的财务特 征进行分析，来推测债权人对于会计信息的评价习惯，分析债权人在信贷决策 中容易接受什么类型的会计信息，进而说明会计信息在债权人决策中所起到的 作用并且总结出债权人在贷款决策中对会计信息运用的习惯，为会计信息更好 地服务债权人提供依据。并在此基础上通过对所有权性质不同的成功贷款上市 公司的财务状况进行比较，来探究公司所有权性质在贷款决策中的作用。 本文通过遗传分析方法归纳了能够成功获得贷款的上市公司所具有的财务 特征，从这个角度对债权人决策进行了初步的探索。遗传算法采用一种进化的 方法来指导学习。遗传算法学习模型最初由j o h nh o l l a n d ( 1 9 8 6 ) 提出，它以达 尔文的自然选择法则为基础。遗传程序设计已经成功地应用于很难使用传统技 术解决的那些问题。常见的应用领域包括调度问题，如旅行推销员问题，会融 市场领域的问题，然而在会计研究领域还鲜有应用。 遗传算法是从所有样本中寻找代表性的特征，能够摆脱人为的想象因素， 6 第一章引言 是常见的一种构建预测模型的方法，本文用其寻找成功贷款企业和未成功贷款 企业两类样本的特征差异，从而发现债权人在贷款决策中与会计信息相关的思 考方式。 本文认为债权人是有限理性的，他们对单一企业会计数据的绝对值无法判 断，必须与其它企业进行对比才能知道其优劣，因此将连续型的会计指标转化 成为离散型，将会有利于总结债权人的行为规律，遗传算法以离散值作为输入， 符合本文的实证设计要求，摆脱了回归方法的限制。 7 第_ 二章会计信息信贷决策有川性 第二章会计信息贷款决策有用性 本章一共分为三节，第一节是会计信息使用者，第二节是会计信息在债务 契约中的运用，第三节是影响贷款决策因素分析。 第一节会计信息使用者 不同的信息使用者有不同的决策需求。了解会计信息使用者的具体分类， 以及会计信息使用者的共同和特殊要求，有利于指导会计人员如何提供对各类 决策有用的会计信息。关于会计信息的使用者，国际会计准则委员会( i a s c ) 在关于编制和提供财务报表的框架( 1 9 8 9 ) 的“会计信息使用者及其需求 一节中将之概括为“现在和潜在的投资者、贷款者、供应商和其他的商业债权 人、顾客、政府及其机构和公众”。美国会计原则委员会( a p b ) 在其第4 号公 告企业财务报表的基本概念和会计原则中将会计信息使用者区分为与财务 报表有直接利益的会计信息使用者和财务报表有阳j 接利益的会计信息使用者两 大类，其中所有者( 业主) 、信贷者与供应商、潜在的业主、管理当局、税收部 门、雇员和顾客认为是与财务报表有直接利益的会计信息使用者，而财务分析 专家、新闻机构、工商联合组织、工会等则被归类为与财务报表有间接利益的 会计信息使用者。英国会计准则委员会( a s b ) 在其财务报告的原则公告中 直接突出投资者，将之视为会计信息最重要的使用者。中国会计准则委员会在 其企业会计准则总则( 2 0 0 6 ) 中指出：企业应当编制财务会计报告( 又称财 务报告，下同) 。财务会计报告的目标是向财务会计报告使用者提供与企业财务 状况、经营成果和现会流量等有关的会计信息，反映企业管理层受托责任履行 情况，有助于财务会计报告使用者做出经济决策，财务会计报告使用者包括投 资者、债权人、政府及其有关部门和社会公众等。 会计信息使用者的具体分类 各准则制定机构对会计信息使用者的认同基本趋于一致。总括而言，会计 信息使用者及其决策需求一般包括以下几类： 第二章会计信息信贷决策有刚性 1 所有者( 业主) 他们需要那些能帮助他们评估经理人员对资源的使用和经营情况的资料， 以决定持有公司股份的比例及经理人员的留任。股东还关心能帮助他们评估企 业支付股利的资料。 2 债权人 指向企业提供贷款或持有企业债券的个人或组织。他们关心那些能确定自 己的贷款和贷款利息能否得到到期支付的信息。以决定是否扩展信贷、决定信 贷条件、要求担保或提出限制条款、提出诉讼或强制还款或破产、提高或降低 对客户的信任度的资料。 3 潜在投资者 企业风险资本的提供者，关注投资的内在风险和投资报酬，他们需要这些 资料来帮助他们决定是否应当买进其投资。 4 政府机构 无论何种体制的国家，政府对市场的宏观调控作用，都是不可或缺的。作 为市场的组织和管理者，政府对会计信息的需求作用于三个方面，一是用于宏 观调控，二是用于企业课税的依据，三是用于某些特定行业的管制。 5 企业职工及其团体 职工和企业的利益是息息相关的，他们希望能在一个安定、盈利、良好福 利的企业长期工作，会计信息能帮助他们提供评估企业的经济地位、存在的风 险和发展的潜力。会计信息的使用者很多，对他们不可能一视同仁，而是有所 侧重。 二、债权人的具体分类 债权人与投资者是企业会计信息的最主要的服务对象。债权人将款项贷给 企业，要求企业按照约定还本付息。债权人最为关心的问题就是借款企业是否 有足够的能力按约履行其还本付息的义务。因此，他们需要会计信息来评价企 业偿债能力的强弱，为其贷款决策提供依据。按照不同的划分方式可以把债权 人分为不同的类型，他们对会计信息的需求也是有差别的。主要可分为： 1 按照债权的期限划分为短期债权人和长期债权人。一般而言，对于短期 债权人，像商业信用、流动资会贷款及短期债券的债权人由于时l 日j 短，风险低， 9 第二章会计信息信贷决策有用性 他们关心的是企业短期内的偿债能力，因此更看重流动资产的周转速度和赢利 能力。而对于长期资会贷款与长期债券的债权人，由于借款期限长，受各方面 因素的影响也就越大，风险和不确定性较高较多，因此，企业的获利能力、资 本的运营状况、资产负债率、未来发展前景等是长期债权人关注的重点。 2 按照是否已投资分为现实债权人和潜在债权人。已经贷放给企业资金者， 即成为企业的债权人，如银行等。债权人主要关心的是企业的资本结构是否合 理，企业有无债务偿还能力或现金支付能力，关心企业是否能够按期还本付息， 即要了解企业的偿债能力以便做出有关的借贷资金决策。对于潜在的债权人来 说，要依靠会计信息，评价企业的偿付能力、信用等级，做出是否贷给企业资 金的决策。 3 按照有无担保分为无担保债权人和有担保债权人。无担保债权人需要利 用会计信息评价企业的偿付能力；有担保的债权人对会计信息不太感兴趣，因 为他们的利益受到了充分的保障，他们可能只会关心用来做担保的资产是否未 经允许又进行再次担保。 在当前我国，银行贷款是企业主要的外部融资来源，银行这一债权人必然 成为最大信息需求者之一。一般来说，债权人主要关注企业偿还债务资金的能 力，企业是否有条件和能力支付利息，债权人提供的资会有无重大风险等等。 现阶段我国商业银行信用管理水平比较低，获取企业的信息不够积极主动，信 息反应比较迟钝，贷款风险监控方法也比较单一，银行信用管理方法现在主要 采用的是古典信用分析方法，也就是专家制度和z 评分模型和z e t a 评分模型。 这都需要反映企业的财务状况还本付息能力的财务比率。基于目前我国银行业 的风险管理水平，会计信息对于银行信贷决策起到重要作用。 第二节会计信息在债务契约中的运用 在债务契约中存在道德l x l 险问题。即债权人和公司经理人之间的代理问题。 我们把债权人称为委托人，经理人称为代理人。已有大量的证据表明：要控制 这类道德风险，最行之有效的方式是在债务契约中规定一些运用财务报表数据 来限制管理当局行为的条款。任何不履行规定条款的行为被视为违约。 l o 第一二章会计信息信贷决策有用性 一、会计信息在债务契约中的作用 尽管期权定价模型总体上并不精确地适用于企业债券的定价问题，但对获 得有关这类问题的定性认识是很有用的。从企业债权人角度看，其借给企业之 债务d o 相当于投资于无风险债券b 并同时出售一个看跌期权p ，办即：d o = b p 。 企业在应用负债筹资时，不仅取得了一笔资金d o ，其业主同时拥有了一个看跌 期权，在债务到期日( 假定债务到期前不予偿还) 。如果企业经营成功，企业股 东按约定契约偿还债权人债务本息d ，但是，若企业经营失败，则企业股东将执 行该期权，企业的所有权转交给债权人。因此债权人面临着企业到期不能如数 偿还本息的风险。按照资本资产定价模型，他将要求得到一个与此风险对称的 收益，显然，这里企业支付给债权人的期权费p 相当于债券风险溢价，即对企 业到期不能偿还债券本息风险的一个量度。根据期权定价模型，该期权费p 取 决于以下五个因素：企业资产现值a 、债务到期值d 、债务期限t 、无风险利率 r ，以及该企业资产收益率变动的标准差。在这些因素中，与债券价值呈反向变 动的因素是债务到期值d 、债务期限t 、无j x l 险利率r ，以及该企业资产收益率 变动的标准差，与债券价值呈正向变动的因素是企业资产现值a 。债券契约就是 以上述影响因素的有关数据为基础签订的，债务契约的绝大部分条款是基于会 计数据的。债务契约一般包括债务的种类、用途、金额、利率、期限、还款的 资金来源及方式、保护性条件及违约责任等条款。现实市场往往并非无效率， 也并非完全有效率，这使债权人得不到完全的价格保护，为防止代理人事后进 行向业主转移财富的行动，使上述影响因素发生不利于债权人的变动，降低债 券价值，从而损害委托人( 债权人) 的利益，债权人会在契约中要求写入一系 列基于会计数据的保护性条款并由代理人在契约执行中向其提供经第三方独立 审计过的会计数据，以确定契约是否被违反，并据此采取行动。因此“会计信 息在制定契约的条款以及在监督这些条款的实施中发挥了重要的作用”。 二、运用会计信息的限制性条款 债务契约的限制性条款往往就是针对那些前文论述的可使债券价值下降的 相关因素的限制，以下就是在债务契约中常见的限制性条款： 1 对购并活动的限制。经理人员在债务发生之后增加企业j x l 险的方法之一 是并购家风险更大的企业，债务契约有时禁止兼并，即使允许也要求企业在 第二章会计信息信贷决策有川性 并购后的有形资产净值满足一定的水平，这种限制减少了经理人员利用购并增 加企业风险，降低企业资产现值的可能性。 2 对向其他企业投资的限制。经理人员可以通过向其他企业的证券投资来 改变企业的风险，有些契约禁止这种投资，而有些契约则在有形资产净值满足 一定的最低要求时允许这种投资。还有一定契约则在总会额低于给定水平( 如 公司资产现值) 一个百分比时允许投资。 3 对资产处理的限制。这些限制亦可减少经理人员改变企业风险和支付清 算性股利的可能性。债务契约往往不允许进行这种资产处置，因为它可能会改 变企业风险，降低企业现值。如果允许，也只能限定于一个给定的价值之内。 或者必须用处置资产的收入购置新固定资产或偿付债务。 4 对增加债务的限制。( 1 ) 债务契约往往不允许发售具有高度优先权的新 债券，或者提出如下要求，亦即如果发售的债券具有高度的优先权，那么，必 须提高现有债券的优先权，使之等同于新债券所拥有的优先权，而且债务契约 对企业债务规模往往有限制，即使发售具有相等或较低优先权的新债券( 并同 时支付股利时) 也可能降低现有债券的价值。企业只有在满足特定条件时，才 允许发售新债券，比如对企业债务总规模的限制、资产负债率的最高限、公司 资产现值对长期负债比例的最低值等。( 2 ) 避免企业或有负债。债务契约往往 要求不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，不准贴现应收票据或出售应 收账款。( 3 ) 限制租赁固定资产的规模并将其视作负债。租金往往形成企业的 固定负担，这种限制有助于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出 和债务规模的约束。 5 对股利的限制。债务契约有关股利限制的条款的目的是为了防止经理人 员支付清算性股利和放弃可带来j 下净现值的投资。这种行为会减少企业资产现 值加大企业风险。由于股利条款上的原因，对股票回购和其他资产或现会分配 同时要求处理为股利。 6 营运资本的保持。有些契约要求企业将其营运资本保持在某种最低水平 之上。这种条款运用了会计数据，它类似于股利限制，同时也有助于保持企业 资产的流动性和偿债能力。 7 对利息保障倍数的限制。通过这种限制，一方面可据此判定企业盈利变 动风险是否在预期范围之内，另方面也可减少企业违约的可能性。 8 债务契约一般会要求专款专用，并将还款的资会来源及方式约定，比如 1 2 第二章会计信息信贷决策有用性 建立偿债基金和在银行存有补偿性余额条件等，以减少因企业一时无大量现金 用于还债而发生违约的可能性。 此外，在债务契约中，还有其他一些限制经理人员行为的条款。如要求企 业主要领导人在合同有效期内担任领导职务并要求他们购买人身保险，限制企 业高级职员的薪会和奖金总额等，但前面述及的条款是应用经过审计的财务报 表数据的主要类型。 债务契约对会计的影响 由于不履行债务契约的代价很大，因此，债务契约若以会计数据定义违约 行为，则将促使经理人员选择可减少违约可能性的会计程序。如果在某种会计 方法下将发生违约行为，人们将预期经理人员会变更会计程序，籍以避免这种 技术性的违约行为。而拟定和监督关于会计数据计算方法的规定( 即会计程序) 将花费成本，且由于契约的不完全性，这意味着企业经理人员有权从被认可的 会计程序中进行自由选择。 因此，以会计数据为基础的债务契约只有当对经理人员可采用的会计程序 进行限制时才行之有效。一套对经理人员的选择加以限制，且各方可以接受的 会计程序将作为一般惯例或者作为债务契约中的条款而出现。在揭示管制之后， 债务契约基本上是应用符合公认会计原则的会计报告数据。对公认会计准则的 修正所采用的形式只是对末行数据的调整，而并非对会计数据进行全面的重新 计算，因为特地为债务契约另外规定和编制一套会计报表显然成本太高。因此， 这时一套可由经理人员选择的“被认可的会计程序”是基于公认会计原则的， 即使对公认会计原则的背离也是符合稳健性原则的，其目的是要抵消在债务契 约限制下企业经理夸大盈利和资产的动机。所有这些都将有助于指导更有效债 务契约的签订。 第三节影响贷款决策因素分析 银行对企业的信贷决策分析分为财务因素分析和非财务因素分析，目前， 我国银行业的信贷分析仍以分析企业基本财务指标为