（国际贸易学专业论文）中国中小企业融资的国际经验借鉴.pdf

摘要 摘要 长期以来，中小企业在中国现代化的进程中扮演着重要角色，而企业融资 难已日益成为一个不可回避亦无法避免的问题，束缚着企业的发展。我们在对 中国中小企业发展现状和中小企业融资的主要问题进行研究后发现，在当前形 势下较之国内融资而言，国内企业在寻求国外融资方面显得更加易行。在国内 存在的一些困难和歧视面前，中国中小企业大胆迈向海外资本市场，凭借各种 国外融资工具之便将是明智之举，而国内有关部门采取措施完善中小企业融资 体制和融资环境仍显得时不我待。我们在介绍完一些国外宝贵融资经验后，对 各级政府和中小企业应当如何解决融资难问题提出了建议。我们坚信，中小企 业要想在开放经济下取得成功，需要政府和企业的共同努力。因此，一方面， 我们从中小企业角度出发，研究了一些国际融资渠道的适用性，并相信这些渠 道能有效帮助企业绕过阻碍，拓展出更广阔的融资范围。另一方面，我们向各 级政府和有关部门提出一系列措施建议以促进中小企业融资。 本文共分五部分。首先，本文从一些典型国家角度出发对中小企业进行了 界定，并描述了中国中小企业的发展状况。其间发现，中国中小企业在融资过 程中不得不面对诸如担保融资、紧缩信贷限制和利用私人融资渠道受限等障碍。 其次，研究了中国中小企业融资状况，涉及存在的主要问题、主要融资模式、 融资难问题及其原因。第三部分借鉴一些国外先进融资经验和融资安排，内容 包括融资体制、资本市场、商业银行体系、政府扶持、保险体系及监管体系等。 第四部分研究了一些可行的国际融资渠道，因为当前较为完善的国际融资平台 有助于中小企业融资，并特别有助于其发展。最后，从宏观环境角度出发，提 出了一些旨在改革当前融资体系的措麓建议，进而促进中小企业融资。 关键词：中小企业融资国际安排 a b s t r a c t a b s 玎r a c t s m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e sf s m e s ) h a v el o n gb e e np l a y i n ga ni m p o r t a n t r o l ei nt h em o d e r n i z a t i o np r o c e s so fc h i n a ，b u tf i n a n c i n gd i f f i c u l t yh a si n c r e a s i n g l y b e c o m ea l li n e v i t a b l ea n du n a v o i d a b l ef a c t o rc o n s t r a i n i n gt h e i rf u r t h e rd e v e l o p m e n t i nt h i sp a p e rw ed e s c r i b et h es i t u a t i o no fs v i e si nc h i n aa n dt h em a i ni s s u e s c o n c e r n i n gs m e sf i n a n c i n g w ef i n di te a s i e rf o rd o m e s t i cs m e st o p u r s u e f i n a n c ef r o ma b r o a dt h a nf r o mh o m eu n d e rt h ep r e s e n tc i r c u m s t a n c e f a c i n gs o m e d i f f i c u l t i e sa n dd i s c r i m i n a t i o n sa th o m e ，i tm i g h tb ew i s e rf o rc h i n e s es v i e st o b o l d l ys t r i d et o w a r d so v e r s e a sc a p i t a lm a r k e t sa n dt a k ea d v a n t a g e so fv a r i o u s f i n a n c i n gi n s t r u m e n t sf r o ma b r o a d ，w h i l ei t i ss t i l l u r g e n t f o rt h ed o m e s t i c a u t h o r i t i e sc o n c e r n e dt oi m p r o v et h es m e sf i n a n c i n gs y s t e ma n de n v i r o n m e n ta t h o m e w ei n t r o d u c es o m ev a l u a b l ee x p e r i e n c e so f f o r e i g na r r a n g e m e n t sb e f o r ew e p u tf o r w a r dt h es u g g e s t i o n so uh o wb o t hg o v e r n m e n t so fd i f f e r e n tl e v e l sa n ds m e s 、i t hv a r i o u sb a c k g r o u n d sc o u l dd oi no r d e rt op r o m o t ec h i n e s es m e s f i n a n c i n g p r o g r e s s o nt h eo n eh a n d ，f r o mt 1 1 ev i e wo fc h i n e s es m e s ，w es t u d ya n a p p l i c a t i o no fs o m ef e a s i b l ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i n gc h a n n e l s ，w h i c hw eb e l i e v ew i l l b ee f f i c i e n ti na s s i s t i n gt h ec o m p a n i e st oc i r c u m v e n tl o c a lo b s t a c l e sa n de x p a n di na w i d e rs c o p ef o rt h e i rf i n a n c i n gn e e d o nt h eo t h e rh a n d ，w er e c o m m e n dt o g o v e r n m e n t sa n da u t h o r i t i e sc o n c e r n e das e r i e so fm e a s u r e sa n ds u g g e s t i o n st o p r o m o t et h et a s ko ff i n a n c i n gs m e s t h ep a p e ri sd i v i d e di n t of i v ep a r t s i np a r ti ，s m e sa r ed e f i n e di nv i e w so fs o m e t y p i c a lc o t m t r i e s ，f o l l o w e db yad e s c r i p t i o no ft h ed e v e l o p m e n to fs m e si nc h i n a t h es t u d ys h o w st h a tt h ec o m p a n i e sh a v et of a c eb a r r i e r si ns e c u r i n gf i n a n c i n g ，t i g h t c r e d i tc o n s t r a i n t sa n dl i m i t e da c c e s s e st op r i v a t ef i n a n c e i np a r ti i ，i ts h o w st h a t c h i n e s es v i e s f i n a n c i n g s i t u a t i o n ，i n c l u d i n gm a i np r o b l e m s ，m a j o rf i n a n c i n g a b s t r a c t m o d e s ，f i n a n c i n gd i f f i c u l t i e sa n dr e a s o n s i np a r ti i i ，s o m ef o r e i g n a d v a n c e d e x p e r i e n c e sa n df i n a n c i n ga r r a n g e m e n t sa l ei n t r o d u c e d ，e o n c e m i n gt h e i rf i n a n c i n g s y s t e m s ，c a p i t a lm a r k e t s ，c o m m e r c i a lb a n ks y s t e m s ，g o v e r n m e n ts u p p o r t s ，i n s u r a n c e s y s t e m ，r e g u l a t i o na n dm o n i t o r i n gs y s t e m s ，e t e i n p a r ti v ，s o m ef e a s i b l e i n t e r n a t i o n a l f i n a n c i n g c h a n n e l sf o rc h i n e s es m e sa l es t u d i e db e c a u s et h e w e l l e x p e r i e n c e di m e m a t i o n a lp l a t f o r mi st h o u g h th e l p f u lt os m e se s p e c i a l l yf o r t h e i rd e v e l o p m e n t i np a r tv ，i ns i g h to ft h em a c r o e n v i r o n m e n t ，s o m ep r o p o s e d m e a s u r e sa n ds u g g e s t i o n sa r ep r e s e n t e dt or e f o r mt h ec u r r e n tf i n a n c i n gs y s t e ms oa s t of a c i l i t a t es v i e sf o rt h e i rf m a n c i n gn e e d k e yw o r d s ：s m e s ，f i n a n c i n g ，i n t e r n a t i o n a la r r a n g e m e n t s 东北财经大学研究生学位论文原创。陛声明 本人郑重声明：此处所提交的博士硕士学位论文中固中小 企业融资的国际经验借鉴，是本人在导师指导下，在东北财经大 学攻读博士颅士学位期间独立进行研究所取得的成果。据本人所 知，论文中除己注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成 果。对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体均已注明。本 声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名：绷同期：游州z 谓 i 东北财经大学研究生学位论文1 吏用授权书 中国中小企业融资的国际经验借鉴系本人在东北财经大 学攻读博士硕士学位期间在导师指导下完成的博士硕士学位论 文。本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内容 不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于保 存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论文 的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北财 经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以公 佰论文的全部或部分内容。 作者签名 导师签名 刚订：冽奔，r 月二胡 同期：力锯，月佣 i n t r o d u c t i o n i n t r o d u c t i o n i nt h ep a s td e c a d e s ，c h i n ah a se x p e r i e n c e daf a s te c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，w i t hs m a l l a n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s ( s v i e s ) e x p a n d i n ga n ds c a l e ds t a t eo w n e de n t e r p r i s e s ( s o e s ) u p g r a d e d s m e sh a v em a d e ag r e a tc o n t r i b u t i o nt oc h i n a sm o d e r n i z a t i o n ， a sw e l la si t sn a t i o n a ld o m e s t i ce c o n o m y s o m eb o t t l e n e c k sa n do b s t a c l e ss t i l l e x i s ti m p e d i n ge i t h e rt h es t a r t u po rt h eg r o w t ho fs m e s ，e s p e c i a l l yw i t hr e s p e c tt o f i n a n c i n g a so n eo f 也em o s tv i g o r o u sf a c t o r si nc h i n a se c o n o m i cd e v e l o p m e n t s m e sh a v e t of a c eaf i e r c ec o m p e t i t i o nw i t hl a r g es o e si nar a c ef o rf i n a n c i n g f i n a n c i n g d i f f i c u l t yh a si n c r e a s i n g l yb e c o m ea ni n e v i t a b l ea n du n a v o i d a b l ef a c t o rc o n s t r a i n i n g t h ef u r t h e rd e v e l o p m e n to fs m e s i nt h i sp a p e rw ed e s c r i b et h es i t u a t i o no fs m e s i nc h i n aa n dt h em a i ni s s u e sc o n c e r n i n gs m e sf i n a n c i n g 。w ef m di th a r d e rf o r d o m e s t i cs f e st op u r s u ef i n a n c ea th o m et h a nf r o ma b r o a du n d e rt h ep r e s e n t c i r c u m s t a n c e ，d u e t ot h e i n a d e q u a c y o f b o t hm i c r oa n dm a c r o f m a n c i n g e n v i r o n m e n t s w eb e l i e v et h a tt h es u c c e s so fs m e si nt h eo p e ne c o n o m yh a st ob e r e s u l t e df r o mt h ee f f o r t so f b o t hg o v e r n m e n t sa n dc o m p a n i e s o nt h eo n eh a n d ， f r o mt h ev i e wo fc h i n e s es m e s ，w es t u d ya r la p p l i c a t i o no fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i n g c h a n n e l s ，w h i c hw eb e l i e v ew i l lb ee f f i c i e n ti na s s i s t i n gt h ec o m p a n i e st o c i r c u m v e n tl o c a lo b s t a c l e sa n de x p a n di naw i d e rs c o p ef o rt h e i rf i n a n c i n gn e e d o nt h eo t h e rh a n d ，w er e c o m m e n dt og o v e r n m e n t sa n da u t h o r i t i e sc o n c e r n e das e r i e s o f m e a s u r e st op r o m o t et h et a s ko f f i n a n c i n gs m e s i nt h ep a p e r ，w ep r e s e n tt or e a d e r sab r i e fi n t r o d u c t i o nt os m e sf r o maw o r l d v i e w ， i n c l u d i n gj a p a n , s o u t hk o r e a , t h eu s ，e u r o p ea n dc h i n a ，s i n c et h e r ei s n o i n t e r n a t i o n a l l yr e c o g n i z e dd e f i n i t i o n f o rs m e sa tp r e s e n t w h e nw es t u d yt h e d e v e l o p m e n to fc h i n e s es m e s ，w ef i n dt h a tt h ec o m p a n i e ss t i l lh a v et of a c eb a r r i e r s 1 ap r a c t i c eo f e x o t i ca r r a n g e m e n t sf o rc h i n e s es m e sf i n a n c i n g i ns e c u r i n gf i n a n c i n g ，f i g h tc r e d i tc o n s t r a i n t sa n dl i m i t e da c c e s s e st op r i v a t ef i n a n c e t h e r ee x i s ts o m ep r o b l e m sf o rs m e sf i n a n c i n g ，s u c ha sf i n a n c i a ls y s t e ms t r u c t u r e ， c o l l a t e r a l st ob a n k s ，c r e d i tr a t i n g ，a c c o u n t i n ga n da u d i t i n g ，e c o n o m i e so fs c a l e ， p o l i t i c a lr i s k s ，t a xa n di n v e s t m e n tp o l i c yt r e a t m e n t ，w h i c hr e s u l t i nan a r r o w f i n a n c i n gc h a n n e l ，f i n a n c i a li n s t i t u t i o n s d i s c r i m i n a t i o na n dal o o s ec o o p e r a t i o n b e t w e e nb a n k sa n ds m e s ，e t c w ec l a s s i f i e dt h er e a s o n si n t ot h r e eg r o u p s i n c l u d i n gm a c r o e n v i r o n m e n t ，c o m m e r c i a lb a n k sa n dt h es m e s t h e m s e l v e s i t i san e c e s s i t yf o rt h o s ec o n c e r n e dt os t u d ys o m ef o r e i g na d v a n c e de x p e r i e n c e ss o a st oh e l pc h i n e s es m e sc i r c u m v e n tt h ec u r r e n tb a r r i e r sa n dd i f f i c u l t i e s w en e e d t ol e a r nf r o mt h ee a s t e r nc o u n t r i e so fj a p a na n ds o u t hk o r e a ，a sw e l la st h ew e s t e r n c o u n t r i e so ft h eu s a n du k , c o n c e r n i n gt h ef i n a n c i n gs y s t e m s ，c a p i t a lm a r k e t ， c o m m e r c i a lb a n ks y s t e m ，g o v e r n m e n ts u p p o r t ，i n s u r a n c es y s t e mr e g u l a t i o na n d m o n i t o r i n gs y s t e m ，e r e w et h e nf i n dt h a tt a k i n ga na d v a n t a g eo fi n t e r n a t i o n a l p l a t f o r m s ，s u c ha si n t e r n a t i o n a lc o m m e r c i a lb a n k sl o a n s ，i n t e m a t i o n a li n s t i t u t i o n s l o a n sa n dg o v e r n m e n tl o a n s ，m i g h tb eaf e a s i b l ew a yf o rt h es m e sw h oa l eu n a b l e t o c h a n g e t h es i t u a t i o n b e s i d e s ，i ns i g h to ft h em a c r o - e n v i r o n m e n t , s o m e p r o p o s e dm e a s u r e sa r ea l s on e e d e dt or e f o r mt h ec u r r e n tf i n a n c i n gs y s t e m ，s u c ha s i m p r o v i n gf i n a n c i a ls e c t o r s ，d i r e c ts u p p o r ta n df i n a n c i a li n f o r m a t i o n 2 p a r t1 as u r v e yo f s m e sf i n a n c i n g p a r ti as u r v e yo fs m e sf i n a n c i n g 1 1d e f i n i t i o no fs m e s t h ed e f i n i t i o no fs m e si su s u a l l ye l a s s i f i e dd i f f e r e n t l yw i t hr e s p e c tt ot h ef i r m s g e o g r a p h i c “l o c a t i o n s ，a s s e t s ，q u a n t i t yo fe m p l o y e e s ，o ra n n u a ls a l e s a c c o r d i n g t ot h ec o n c e p td e f i n e db yt h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c ec o r p o r a t i o n ( i f c ) ，s m e sa r et h e f i r m sw i t hl e s st h a n3 0 0e m p l o y e e sa n dt o t a la s s e t so f l e s st h a nu s $ 1 5m i l l i o n i n s o m ec o u n t r i e sa n dr e g i o n so fs m a l l e re c o n o m y s m e sa r ee v e nd e f i n e da st h ef n m s w i t hl e s st h a n2 0e m p l o y e e s a n y w a y ，s m e si nt h ew o r l d a r ea l lc r u c i a lt ob o t he c o n o m i ca n ds o c i a ld e v e l o p m e n t ， p l a y i n gac r i t i c a lr o l ei np r o v i d i n ge m p l o y m e n to p p o r t u n i t i e s ，e n h a n c i n gt h eq u a l i t y o fh u m a nr e s o u ( c e s ，n u r t u r i n gac u l t u r eo fe n t r e p r e n e u r s h i p ，f o s t e r i n gc r e a t i v i t ya n d o p e n i n gu pn e wb u s i n e s so p p o r t u n i t i e s s o m ed e f i n i t i o n so f s m e si nd i f f e r e n tc o u n t r i e sa r ea sf o l l o w s ( f i g u r e1 1 ) 3 ap r a c t i c eo f e x o t i ca r r a n g e m e n 虹f o rc h i n e s es m e sf i n a n c i n g f i g u r e1 1c r i t e r i af o rs v i e sd e f i n i t i o ni nj a p a n ，s o u t hk o r e a ，t h eu - s a n de u r o p e c o u n t r i e sc r i t e r i af o rs m e sd e f i n i t i o n a c c o r d i n gt ot h eb a s i cl a wf o rs m e s ，f o ri n d u s t r y ，m i n i n ga n d t r a n s p o r t a t i o n s m e sr e f e rt ot h o s et h a tp o s s e s st h ec a p i t a lo f l e s st h a n 1 0 0m i l l i o nj a p a n e s ey e na n dt h ec u r r e n te m p l o y e ev o l u m eo fl e s s t h a n3 0 0p e r s o n s ；f o rc o m m j r c e ，r e t a i li n d u s t r ya n dt e r t i a r yi n d u s u y ， j a p a n s m e sr e f e rt ot h o s et h a tp o s s e s st h ee a p i t a lo fl e s st h a n1 0m i l l i o n j a p a n e s ey e na n dt h ec u r r e n te m p l o y e ev o l u m eo fl e s st h a n5 0 p e r s o n s ：f o rw h o l e s a l ei n d u s t r y s 【e sr e f e rt ot h o s et h a tp o s s e s st h e c a p i t a lo fl e s st h a n3 0m i l l i o nj a p a n e s ey e na n dt h ec u l t e n te m p l o y e e v o l u m eo f l c s st h a n1 0 0p c r s o n s w i t hr e s p e c tt ot h ea m o a n to fe m p l o y e e sa n da s s e t sv a l u e ，t h es m e s s o u t h o fm a n u f a c t o r y ，m i n i n gi n d u s t r ya n dt r a n s p o r t a t i o na r et h o s ew h o h a v el e s st h a n3 0 0e m p l o y e e s ，t h es m e so fb u s i n e s ss e r v i c e k o r e a c o m p a n i e sa r et h o s ew h oh a v el e s st h a n2 0e m p l o y e e s ，e x c e p tt h o s e c o n t r o l l e db yc o n s o r t i u m 黝r e s p e c tt ot h ea m o u n to fc o m p a n i e sa n de m p l o y e e s t h eu ? s s b ad e f i n e st h ec o m p a n i e so fw i t hl e s st h a n1 。5 0 0e m p l o y e e si n m a n u f a c t u r i n ga ss m e s i nt e r m so fc o m p a n yq u a l i t y ，s m e sa r e d e f i n e di na c c o r d a n c ew i t ht h ef o l l o w i n gc r i t e r i a ：t h es o l e l yo p e r a t e d c o m p a n i e sw h o s eo w n e r sa r ea l s ot h em a n a g e r ；t h ec o m p a n i e sw h o s e t h e u s c a p i 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o p m e n ta n df i n a n c i a ls u p p o r ts t u d y ，2 0 0 4 ；s m e sf i n a n c i a la n da c c o u n t i n gs t u d y ，2 0 0 3 ( o r i g i n ：t h eu s s m a l lb u s i n e s sl a w , t h ew h i t eb o o ko fj a p a n e s es m e s ，a c t i v i t i e si nf a v o ro fs m e sa n dt h e c r a f ts e c t o r ) 4 ! ! 兰! ：垒竺2 竺! ! 翌罂墅! ! ：坐 _ _ - - _ _ _ o _ - _ _ _ _ - i _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ - _ _ _ _ _ _ o o o o o o o o o o o o o 。o 。二= 一= = 1 2m a j o rm o d e so fs m e s f i n a n c i n g s m e sh a v et h e i ro w np r e f e r e n c ea n di n c l i n a t i o nt oc h o o s ef i n a n c i n gp a t c e m s ，m o d e s a n dc o n d i t i o n s ，b a s e do nt h e i rp r o d u c t i o na n do p e r a t i o n f i n a n c i n gp a t t e r n sa r e c h o s e na c c o r d i n gt ot h ef a c t o r ss u c ha sf i n a n c i n gc o s t s ，f u n da v a i l a b i l i t ya n d c o n t r a c tt e r m s s m e sh a v et w ok i n d so ff i n a n c i n gc h a n n e l st h a ta r ei n t e m a l f i n a n c i n ga n de x t e r n a lf i n a n c i n g o nt h eo n eh a n d ，t h e yf i n a n c et h e m s e l v e sb y u s i n g s e l f - o w n e d f u n d s ，b o r r o w i n g f r o mf r i e n d sa n dr e l a t i v e s ，o ra b s o r b i n g e m p l o y e e s e q u i t i e s ，e r e i ti sa na c t i v i t yo fs e l f - o r g a n i z a t i o na n ds e l f - r e g u l a t i o n ， w h i c hh a sa d v a n t a g e so fl o wc o s t s ，l o wr i s k sa n dh i g ha u t o m a t i o n o nt h eo t h e r h a n d ，t h e yc o l l e c tf u n d st h r o u g hi n v e s t o r so u t s i d e ，i n c l u d i n gl o a n se x t e n d e df r o m f i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，t r a d ec r e d i tl o a n sa m o n gb u s i n e s s e s ，e q u i t yf i n a n c i n gi n s e c u r i t ym a r k e t 。e t c c o n t r a s t e dw i t hi n t e r n a lf i n a n c i n g ，e ) 【t e r n a lf i n a n c i n gh a st h e c h a r a c t e r i s t i c so fh i g he f f i c i e n c y ，l a r g eq u a n t i t y ，f l e x i b i l i t ya n di n t e n s i t y b e c a u s e i n t e r n a lf i n a n c i n gh a ss o m ed i s a d v a n t a g e sl i k el i m i t e da n du n s t a b l er e s o u r c e s ， c o m p a n i e su s u a l l yp r e f e r e ) ( t e r n a lf i n a n c i n gi no r d e rt o k e 印t h e i rp o t e n t i a l d e v e l o p m e n ti n af a s tt r a c k e x t e r n a lf i n a n c i n gc o u l db ed i v i d e di n t oi n d i r e c t f i n a n c i n ga n dd i r e c tf i n a n c i n g ，i nt e r m so ft r a d m gp a t t e r n sb e t w e e nb u y e r sa n d s u p p l i e r s t h ef i n a n c i n gs y s t e ms t r u c t u r ei ss h o w nb e l o w a ni m p r o v e df i n a n c i n gs y s t e m c o n s i s t so fc o m p a n i e s ，g o v e r n m e n t so fv a r i o u sl e v e l s ，i n t e r m e d i a t ea g e n c i e sa n d m a r k e t s s m e sc