（会计学专业论文）我国上市公司会计盈余谨慎性的实证研究.pdf

江苏大学硕士学位论文 摘要 在我国，对谨慎性原则的关注仅是近十年的事，1 9 9 3 年开始正式 实施的企业会计准则将谨慎性原则作为会计确认和计量的一项基 本原则，以后随着会计制度( 准则) 不断完善，对谨慎性也越来越重 视，2 0 0 6 年颁布的新准则中明确了所有资产减值处理的一般适用原则， 并对其具体规范的范围作了进一步界定，规定了进行减值测试的前提、 按资产组计提减值准备和计提商誉减值准备的方法，由此可以看出政 府对谨慎性的重视，但我国证券市场上频频发生的会计造假行为似乎 表明上市公司会计盈余普遍缺乏谨慎性。 基于这种情况，本文在对盈余谨慎性的内涵及相关影响因素进行 理论探讨的基础上，从三个不同但又相互关联的角度对我国上市公司 会计盈余谨慎性进行了较详细的分析。其中的盈余及时性分析表明， 会计盈余与股票收益率基本上呈正相关关系，并且会计盈余对“坏消 息”的反映及时程度明显大于对“好消息”的反映，说明会计盈余总 体上是具有谨慎性的，能及时反映相应的好坏消息。 在盈余的持续性分析中，前后期会计盈余变化呈现出不对称性， 即负会计盈余变化比正会计盈余变化具有更大的反转率，对前一结论 进行了验证。同时，本文的研究发现，前后期经营现金流量变化与总 应计项间呈负相关关系，对盈余谨慎性作了进一步的检验。但在区分 正负经营现金流量变化的分析中，并没有提供一致的证据，说明谨慎 性程度在经营现金流量增加和减少的公司中有所区别，所以对于经营 现金流量下降的公司，我们在考察会计盈余时，更应当多关注现金流 量对会计盈余信息的补充作用。本文的所有模型都进行了对资产规模 分组的敏感性分析，结果表明在我国证券市场上资产规模对会计盈余 江苏大学硕士学位论文 分析的影响不是很大，这也说明我国的市场经济已初步成型。 最后，本文对研究中的不足之处和今后研究方向进行了总结，并 对保障会计盈余谨慎性提出了几点建议，期望能对我国证券市场的财 务分析和盈利预测起到添砖加瓦的作用。 关键词：谨慎性，及时性，持续性，会计盈余，现金流量，总应计项 江苏大学硕士学位论文 a b s t r a c t a t t e n t i o nh a sb e e np a y i n gt ot h ep r i n c i p l eo fp r u d e n c ej u s tf r o ma b o u tt e ny e a r a g o i no u r e n o u n t r y a c c o u n t i n gs t a n d a r df o rb u s i n e s se n t e r p r i s e s , i m p l e m e n t e di n1 9 9 3 ， r e g a r d st h ep r i n c i p l eo f p r u d e n c ea st h ep r i m a r yp r i n c i p l eo na c c o u n t i n gr e c o g n i t i o na n d m e a s u r e m e n t f r o mt h e no n , m o r ea n dm o r ee m p h a s i z eh a sb e e ng i v e nt ot h ep r i n c i p l e o f p r u d e n c ew i t ht h ep e r f e c t n e s so f o u ra c c o u n t i n gs t a n d a r d t h en e w s t a n d a r di s s u e di n 2 0 0 6 g i v ead e f i n i t ec o n c e p t i o no fb a s i cd e a l i n gp r i n c i p l eo na ni m p a i r m e n t so ft h e a s s e t s ，a n dg i v eam u c h m o r ee x a c td e f i n i t i o no i lt h ed e t a i l e ds c a l e ，t h ep r e - c o n d i t i o no f a s s e t sd e v a h mt e s t , t h em e a n so fd i s t i l l i n gp r o v i s i o no fi m p a i r m e n to fa s s e t sa n d g o o d w i l l f r o mw h i c hw ec o i l 瞄o u rg o v e r n m e n t se m p h a s i z eo nt h ep r i n c i p l eo f p r u d e n c e b u t , i t 翱冀秘t h a tl i s t e dc o m p a n i e sd on o tp a ye n o u g ha t t e n t i o nt ot h e p r i n c i p l eo f p r u d e n c ef i o mt h er e s p e c to f t h ei n c r e a s i n ga c c o u n t i n gf r a u di no u rs e c u r i t y m a r k e t s b a s e do nt h es t u d yo f t h ed e f i n i t i o no f t h ee a r n i n g sc o n s e r v a t i s ma n dt h ef a c t o r st h a t a f f e c ti t , t h i sp a p e re x p l a i n st h ea c c o u n t i n ge a r n i n g so fo u rl i s t e dc o m p a n i e si nd e t a i l s f r o mt h r o ed i f f e r e n tr e s p e c t st h a ta r er e l a t e dt oe a c ho t h e r o u rr e s u l t sp r o v i d ee v i d e n c e o np o s i t i v er e l a t i o nb e t w e o 吼a c c o u n t i n ge a r n i n g sa n ds t o c kr e t l l r l 强a n da r ec o n s i s t e n t w i t hb a dn e w sb e i n gr e f l e c t e di ne a r n i n g si nam o r et i m e l yf a s h i o nt h a ng o o dn e w s a s p r o x i e db yn e g a t i v ea n dp o s i t i v es t o c kr e t u r n s t h a ti st os a y , c o n s e r v a t i s me x i s t so i lt h e a c c o u n t i n ge a r n i n g si ng e n e r a l t h i sp a p e ri n v e s t i g a t e st h er e l a t i o nb e t w e e nc u r r e n ta n dl a g g e dc h a n g e si ne a r n i n g s t oe x a m i n ew h e t h e r b a da c c o u n t i n gn e w s p r o x i e db yad e c l i n ei ne a r n i n g s ，i sm o r e l i k e l yt or e v e r s e , a sc o m p a r e dt o g o o da c c o u n t i n gn e w s ”( a ni n c r e a s ei ne a r n i n g s ) o u r r e s u l t s n d i c a t oc o n s e r v a t i s mt h r o u g ht h ea s y m m e t r i cp e r s i s t e n c eo fe a r n i n g si n c r e a s e s a n dd e c r e a s e s ，a n dv e r i f yt h ep r i o rc o n c l u s i o n i no u rf i n a lt e s to f e a r n i n g sc o n s e r v a t i s m , w ef i n dt h a tt h er e l a t i o nb e t w e e nt h ec h a n g ei no p e r a t i n gc a s hf l o w sa n dc u r r e n tp e r i o d a c c r u a l si sn e g a t i v ec o r r e l a t i o nw h i c hm a yi n d i c a t ec o n s e r v a t i s mi sp r e s e n t h o w e v e r o ne x p a n d i n gt h em o d e lt oi n c o r p o r a t ead u n g yv a r i a b l ef o rw h e t h e rt h ec h a n g ei nc a s h f l o w si sn e g a t i v ea n da ni n t e r a c t i v es l o p ec o e f f i c i e n tf o rt h en e g a t i v ec h a n g e st h er e s u l t f a i lt oc o n s i s t o f l yd o c u m e n ta n di n v e r s er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc h a n g e si nc a s hf l o w s a n da c c r u a l sa sw ee x p e c t e d t h i sm a yi m p l yt h a tt h ee x t e n to f c o n s e r v a t i s mi sd i f f e r e n t 江苏大学硕士学位论文 b e t w e e nt h ef i r m sw i t h c a s hf l o w s d e c r e a s i n ga n di n c r e a s i n g v t h o nw es t u d y a c c o u n t i n ge a r n i n g so ft h ef i r mw i t hc a s hf l o w sd e c r e a s i n g , w es h o u l dp a ym o r e a t t e n t i o nt ot h ec a s hf l o w sb e c a u s eo fi t ss u p p l e m e n tf u n c t i o nt oa c c o u n t i n ge a r n i n g s i n f o r m a t i o n ，w em a k es e n s i t i v ea n a l y s e so no u ra l lt e s t sa c c o r d i n gt ot h es i z eo ft h e a s s e t s t h er e s u l t ss h o wt h a tt h es i z e so fa s s e t sb a s i c a l l yh a v en oa f f e c to no u rt e s t si n t h es e c u r i t i e sb u s i n e s s f i n a l l y , w es u m m a r i z et h es h o r t a g eo f t h es t u d yi nt h i sp a p e ra n do p e nl l pp r o s p e c t s f o rt h ed i r e c t i o no fs t u d yf o rt h ef u t u r e w ee x p e c tt h a tt h i sp a p e rc a nm a k eb u i l d i n g a c t i o no hf i n a n c i n ga n a l y s i sa n d e a r n i n g sf o r e c a s ti no u rs e c u r i t i e sb u s i n e s s k e yw e f d $ ：c o n s e r v a t i o n ，t l m e l i n e s s ，p e r s i s t e n c e ，a c c o u n t i n ge a r n i n g s ，c a s hf l o w s , a c c r u a l s 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学位保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部 内容或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密口，在年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 。不保密o 学位论文作毒签名：糊 彩年f 溯，6 日 指导教师签名砂7 匕 训影年，2 ，月彩日 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中己注明引用的内容以外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文 的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 后锣 参 卒 名 ， 到 日 者 “ 作 ； 科 月 诊 垃 位 e 铫 年“辄 江苏大学硕士学位论丈 1 1 研究背景 第1 章导言 1 9 9 0 年1 2 月上海证券交易所和1 9 9 1 年7 月深圳证券交易所相继挂牌成立， 标志着我国证券市场的正式建立，至此我国上市公司的发展已有十多年的历史， 逐渐成为市场经济的一道亮丽的风景线，1 9 9 8 年1 2 月颁布了我国第一部证券法， 从此我国证券市场在社会主义市场经济中的重要地位得以确立。我国证券市场建 立以后，发展迅速，规模不断壮大，成为全球最具活力的证券市场之一，截止2 0 0 5 年1 2 月3 1 日，据中国证券监督委员会网站公布的数据，境内的上市公司已达1 3 8 1 家，总股本7 6 2 9 5 1 亿股，总流通股本2 9 1 4 7 7 亿股，总市值3 2 4 3 0 2 8 亿元，总流 通市值1 0 6 3 0 5 2 亿元，投资者开户数7 3 3 6 0 7 万户，2 0 0 5 年全年股票总成交金额 3 1 6 6 3 1 4 亿元，筹集资金1 8 8 2 6 2 亿元，印花税1 0 2 6 8 亿元n ，其在优化资源配 置、调整经济结构和促进国民经济发展等方面发挥出越来越重要的作用。证券市 场从某种意义上说是一国经济的“晴雨表”，社会经济运行过程中任何重大的异常 或波动，都会在证券市场中显示出来，在市场经济体制下，企业会计信息对外公 开披露是引导社会资源配置的重要信号。 但近年来上市公司频频爆出冷门，从蓝田股份到亿安科技，从秦丰农业到科 龙电器，漂亮的报表背后却隐藏着定时炸弹，“会计造假”、“会计信息失真”、“会 计信息虚假”、“会计数据水份大”等均是近几年来使用频率最高的词汇，使得广 大投资者深刻地理解了金玉其外、败絮其中的现实含义，这些大公司的会计舞弊 案已经导致了几次会计危机。危机主要认为会计( 和审计程序) 已不能保证定期 会计报告能及时地反映出差的业绩( 即坏消息) ；另一方面也有人批评定期会计报 告中的价值关联性下降，较明显的是定期的盈余不能充分说明股票收益和相关公 司的价值差异。这些危机使得如何透视这些盈余数据，获悉公司真正的盈利能力 与潜力，及时发现公司可能面临的危机，从而作出正确的投资决策，成为股票投 资者最为关注的最终目的，这就需要对公司的盈余质量进行分析。 “盈余质量( e a r n i n g sq u a l i t y ) ”的概念，早在2 0 世纪3 0 年代即被提出，到了 7 0 年代末期，由于价值投资理念的兴起，公司的盈余质量渐渐受到重视，但迄今 江苏大学硕士学位论文 为止，理论界对盈余质量的涵义及评价标准等尚未取得一致的看法，从决策有用 性的角度来定义，盈余质量是指公司披露的盈余对其盈利水平的如实反映程度。 一般认为盈余质量包括四大范畴：盈余预测价值、盈余结构性、盈余的持续性和 盈余反映经营状况的及时性乜。本文所选择的研究方向会计盈余谨慎性，主 要包括会计盈余反映好坏盈余消息的及时程度、盈余持续性和经营现金流量前后 期变化与会计总应计项之间的相关关系( 预测作用) 等三个方面，包含了通常确认 的盈余质量的大部分内容，可在一定程度上代表盈余质量的分析。 在我国，对谨慎性原则的关注仅是近十年的事。1 9 9 3 年开始正式实施的企 业会计准则将谨慎性原则作为会计确认和计量的一项基本原则，但其范围主要 限定于应收账款坏账准备的计提；1 9 9 9 年财政部和证监会要求所有的上市公司应 对应收账款、短期投资、长期投资和存货计提减值准备，通称“四项资产减值准 备”；2 0 0 1 年颁布的企业会计制度进一步扩大了资产减值准备的计提范围，增 加了固定资产、无形资产、在建工程和委托货款减值准备，达到了八项，更充分 地运用了谨慎性原则，使其成为我国会计核算体系的特征。显然，会计准则( 制度) 对谨慎性原则的重视应该会提高上市公司会计盈余的谨慎性程度，但是，会计盈 余的谨慎性不仅受到会计准则的影响，而且也与公司管理当局和注册会计师的动 机密切相关( b a l le ta 1 2 0 0 0 ) “1 。一方面，我国从2 0 世纪8 0 年代中后期开始启动市 场化导向的会计改革，市场条件下的经济决策对会计制度和会计准则考虑得越来 越多，会计国际化程度明显提高，会计盈余信息的重要性不断增强。但另一个方 面，我国过渡经济中会计改革的多元化目标具有内在矛盾：会计改革的主要推动 力来自中央政府，对盈余数据的使用主要侧重于“政绩”考核而不是用于投资决 策。政府在宏观管理和监管政策中提升会计盈余的重要性并不必然导致会计盈余 投资决策有用性的增强；同时盈余操纵和信息失真的现象还比较严重，会计师事 务所等社会中介机构的独立性也不够：股票市场中散户占大多数，他们使用财务 信息的能力有限；政府对证券市场行政干预较多等等，这些又使人不得不怀 疑会计盈余数据能否在我国证券市场中扮演它应有的角色。 为了进一步规范企业资产减值的会计处理和相关信息的披露，财政部于2 0 0 6 年2 月1 5 日制定和颁布了企业会计准则资产减值“1 ，明确了所有资产减 值处理的一般适用原则，并对其具体规范的范围作了进一步界定。准则规定，新 2 江苏大学硕士学位论文 的 企业会计准则一资产减值适用于固定资产、无形资产和对子公司、联营公 司和合营的投资以及除特别规定外的其他资产减值的处理，存货、建造合同资产、 生物资产和金融资产的减值，相关准则有特别规定的，从其规定。新准则中明确 了进行减值测试的前提、按资产组计提减值准备的方法，规定了计提商誉减值准 备的方法，由此可以看出政府对谨慎性的重视，但新准则对会计盈余谨慎性的影 响还有待实践来检验。 1 2 研究目的和意义 正是在上文所述的这样一个背景下，笔者选择了对我国上市公司盈余的谨慎 性进行研究，主要是通过对我国上市公司的财务报告中反映的盈余进行谨慎性分 析，详细地测试了我国上市公司的盈余信息展示谨慎性特征的程度、持续披露程 度、经营现金流量与会计总应计项之间的相关关系( 预测作用) 和影响这些结果的 会计政策的选择，期望发现如果盈余是有谨慎性的，将导致坏消息比好消息更快 地反映于报告盈余中，即期望证明会计信息能够以更适当的方式，及时地反映坏 消息，也就是说期望定期的盈余报告能够充分说明股票收益和相关公司的价值差 异，即具有盈余谨慎性。从而能为定期的盈余报告能够充分说明相关公司是否存 在谨慎性提供证据，为我国证券市场的财务分析作出一点贡献。 目前我国股市低迷，投资者信心不足，通过本文的研究可以从一个方面表明我 国的股市并未完全崩溃，会计信息仍在一定程度上反映相关公司的经营成果、财 务状况和现金流量等方面的信息，给投资者一定的信心。投资者在充分了解证券 发行公司不断变化的财务、经营等状况后，可以做出理性的投资决策，实现预期 的投资收益。另外，通过谨慎性研究也可以促使证券监管部门、证券发行公司和 投资者关注会计盈余的谨慎性，促进监督，优化盈余信息披露制度，保护中小投 资者的利益，完善资本市场的基本功能。 论文的目的一方面是研究会计盈余谨慎性问题，以加强对上市公司的治理， 另一方面也希望通过对公司盈余谨慎性问题的研究，在论文不足之处能得到管理 学界与会计学界老师的批评和指正，进而学习到更多的东西，并为笔者以后的工 作提供一个较好的理论指导。 3 江苏大学硕士学位论文 1 3 研究现状综述 1 3 1 国外文献综述 近些年，国外许多文献研究了会计盈余的谨慎性( e a r n i n g sc o n s e r v a t i s m ) 。b a l l a n db r o w n ( 1 9 6 8 ) 5 被认为是实证会计研究历史上具有特别重要的意义的经典著 作。他们通过对纽约证券交易所( n y s e ) 上市的2 6 1 家公司从1 9 4 6 到1 9 6 5 年间 盈余信息披露前1 2 个月到后6 个月的有关资料进行了实证研究，发现盈余变动的 方向与股价变动的方向之间存在显著的相关性。具体地说就是：如未预期盈余是 正数，则相应的非正常报酬率也是正数；反之，如未预期盈余是负数，则非正常 报酬率也是负数。 b e n s t o n ( 1 9 6 7 ) 和b a l la n db r o w n ( 1 9 6 8 ) 都发现在年度盈余披露之前股价 就开始有反应了；b r o w na n dk e n n e u y ( 1 9 7 2 ) “1 则发现在年度盈余公布前几个月 内的股价变动与季度盈余有关系，也就是说，一些更具及时性的信息降低了年度 盈余披露的信息含量；p a t e l la n d w o l f s o n ( 1 9 8 1 ) 酗1 以一天之内的股价数据为基础 的研究发现公司的盈余信息在道琼斯新闻电讯网发布两个小时之内股价即有激烈 反映，说明信息是具有及时性的。 b e a v e r ，c l a r k e ，a n d w r i g h t ( 1 9 7 9 ) “1 把2 7 6 家上市公司从1 9 6 5 年到1 9 7 4 年 的数据分成2 5 个投资组合，考察组合问会计盈余变动与股价变动的数量关系，发 现盈余的变动百分比与股价变动百分比具有显著的正相关关系；对不同年度的研 究，平均秩相关系数等于0 7 4 ，并且在统计意义上显著异于零。 b e a v e r , l a m b e r ta n dm o r s e ( 1 9 8 0 ) n 们研究表明，以股价为基础的盈余预测模型 比以过去和现在的盈余数据为基础的预测模型更准确( 平均误差较低) ，而且在市盈 率较高的投资组合中股价模型的优势更明显。从一个侧面说明了股票价格与会计盈余 的关系，即股票收益与会计盈余具有相关性。k o r m e n d ia n dl i p e ( 1 9 8 7 ) l n le a s t o n a n dz m i j e w s k i ( 1 9 8 9 ) 1 1 2 | c o l l i n sa n dk o t h a r i ( 1 9 8 9 ) t 3 l l i p e ( 1 9 9 0 ) 1 等人对 盈余的持续性进行了研究，发现会计盈余中具有一定程度的永久性成分。 b e a v e r ，g i r i f f i na n dl a n d s m a n ( 1 9 8 2 ) n 钉对横截面数据和时间序列的综合回 归分析表明，现金流量数据可以在会计盈余的基础上提高对股价变动的解释能力。 w i l s o n ( 1 9 8 6 ，1 9 8 7 ) n n 7 1 把那些在公布会计盈余数据后公布现金流量数据的公 4 江苏大学硕士学位论文 司作为研究样本，发现现金流量数据可以提供增量信息。r a y b u m ( 1 9 8 6 ) n ”研究 证明了经营现金流量和总应计项( 主要是流动性部分) 与非正常报酬率相关，也 就是说，应计制产生的信息能够为市场提供新的决策相关信息 d e c h o w ( 1 9 9 4 ) “钉证明了总应计项可以减少现金流量中的干扰因素，同时总 应计项与现金流量间呈负相关关系。b a l l 和s h i v a k u m a r ( 2 0 0 2 ) 伽1 也证明了这一 观点，他们认为现金流量在实现时才作为经济利得被确认，而经济损失应当立即 确认，常早于负现金流量变化的结果，因此现金流量增加时总应计项可能是低的， 相反，现金流量下降可代表前期确认的经济损失，因而当期总应计项可能更高。 f a m a 和f r e n c h ( 1 9 9 9 ) “1 1 认为，当前盈利对未来盈利的预测能力来源于企业 会计盈余的反转特征( 即未来盈利的变化与当前的盈利水平存在显著的负相关关 系) ，他们对美国上市公司1 9 6 4 1 9 9 5 年间的年度会计盈余的分析证实了上述假设。 b a s u ( 1 9 9 7 ) 吻1 利用会计盈余与股票收益之间的关系设计出计量会计盈余谨慎 程度的经验性指标，研究结果表明美国公司的会计盈余存在普遍的谨慎性，且会 计盈余的谨慎程度随审计师面临的法律风险程度的不同而有所变化。h o l t h a u s o n 和 w a t t s ( 2 0 0 1 1 啪利用b a s u 的研究方法对会计准则存在之前的美国公司的会计盈余 进行分析，证实了谨慎性原则在会计准则存在之前即已存在，并且会计盈余的谨 慎性程度在财务会计准则委员会( f a s b ) 有效工作期间有所加强。g i v o l y 和h a y n ( 2 0 0 0 ) 1 分析了美国公司会计盈余的时间序列特征，发现会计盈余的谨慎性程度 在提高。b a l le ta 1 ( 2 0 0 0 ) 3 1 、g i l l 盯和r e e s ( 2 0 0 1 ) 协1 对不同国家进行了比较，发 现习惯法国家的会计准则比成文法国家的会计准则的谨慎性程度高。 t a y l o r ( 2 0 0 3 ) 啪1 运用b a s u 的方法对澳大利亚1 9 9 3 - 2 0 0 0 年之间上市公司的盈 余谨慎性程度进行了详细的检测，结果表明三种测试基本上提供了一致证据：澳 大利亚上市公司的盈余是存在谨慎性的，尽管样本不同时，谨慎性程度有所变化， 但所有结果都证明对会计不能以及时的方式反映坏消息的担心是无根据的。 1 3 2 国内文献综述 中国证券市场的迅速发展和会计改革的成就激发了越来越多的国内外学者对 中国证券市场中的会计课题的兴趣，研究者涉及到的领域很广，其中在会计盈余 质量中的盈余谨慎性方面的研究主要有： 5 江苏大学硕士学位论文 赵宇龙( 1 9 9 8 ) 仞借鉴了b a l la n db r o w n ( 1 9 6 8 ) 的研究方法，通过对上海股 市1 2 3 家样本公司从1 9 9 4 年报到1 9 9 6 年报共3 6 9 个盈余披露日前后各8 周的股 票非正常报酬率的符号与当年末预期会计盈余的符号之间的相关性进行了实证研 究，发现会计盈余信息及其披露对投资者的投资决策和交易行为产生了实质性的 影响。在分年度的检验中，可以发现上海股市对年报敏感度有逐渐增强的趋势， 说明投资者在股票买卖中越来越重视企业的业绩。 陈晓、陈小悦和刘钊( 1 9 9 9 ) “1 在对报酬率的检验中发现，公告日当天，未预 期盈余( 该项研究将净资产收益率作为研究对象) 对股票非正常报酬率的解释程 度r 2 等于3 5 4 ，其中深交所样本为9 2 4 ，明显高于上交所样本的2 8 5 。在一 定程度上说明了会计盈余与股票报酬率之间确实存在着相关性。 陆宇峰( 1 9 9 9 ) 呦1 运用o h l s o n - f e l t h a m 计价模型，分析了净资产倍率和市盈率 的性质，并用1 9 9 4 1 9 9 8 年每年4 月末的收盘价和相应的1 9 9 3 1 9 9 7 年年度报 告会计数据检验这两个比率的投资决策有用性。发现会计盈余对股价的解释力度 有逐年增强的趋势( 大多数年份在1 5 左右，1 9 9 7 年为3 2 ) ，而净资产对股价的 解释力度一直比较弱，通常在l 左右。从而说明了会计盈余与股票收益率之间存 在着较强的相关性。 王志台( 2 0 0 0 ) 伽1 选择了影响会计盈余质量诸因素中的一个方面会计盈余 的持续性作为研究的出发点，以在上海证券交易所上市的股票为研究对象，用主 营业务利润作为公司永久性盈余的表征变量，检验市场能否区分持续性不同的会 计盈余，研究结果表明投资者还不能辨别不同质量的盈余项目。 李增泉，卢文彬( 2 0 0 3 ) “通过对1 9 9 5 2 0 0 0 年度上市公司的年度报告进行 分析，发现会计盈余对“坏消息”比“好消息”更敏感，同时正的会计盈余变化 比负的会计盈余变化更持久，并且其结论不受公司规模和行业特征的影响。由此 认为我国上市公司的年度会计盈余与股票收益的关系存在明显的规律性，会计盈 余存在谨慎性，且与西方成熟市场的情况基本一致。该文的分析较以前的研究有 了很大的拓展，但未对现金流量进行分析。 6 江苏大学硕士学位论文 1 4 论文的主要研究内容及创新点 1 4 1 研究内容 按照经济学的理论假定，每个企业和个人都是“理性的经济人”，这些自利的 经济人都非常聪明，他们在追求个人价值最大化的过程中，通常是将企业作为手 段而不是目的。作为目的与作为手段的区别在于：前者通常会选择“与企业共存 亡”，一般而论，企业创业者会有这种心态；后者则意味着自利的经济人为了目的 ( 最大化的个人利益) 而“不择手段”，当自利的经济人一旦认为继续呆在该企业， 对个人的价值提升没有帮助，就会选择“跳槽”，职业经理人更多地表现为这种行 为。作为经济人代表的企业管理者在管理企业的过程中，必然会选择对自己有利 的会计政策进行盈余管理( 非欺诈性的盈余操纵) ，甚至会越过会计政策和法律规 定的范围进行盈余做假( 欺诈性的盈余操纵) ；所有这些行为的最终结果表现为会 计信息，即信息披露的内容，进而影响到会计盈余的谨慎性( 本文的谨慎性定义 为：坏消息对盈余的影响快于好消息的影响) ，可见盈余谨慎性是反映信息披露质 量的一个重要部分。所以在对谨慎性实证分析前有必要先对会计准则中的谨慎性 原则、信息披露制度方面及盈余管理的本质、目的和行为进行研究。 本文涉及到管理学、会计学、经济学等多学科的知识，在研究过程中，主要 运用定性和定量研究，采用归纳和演绎的方法，沿着提出问题分析问题 解决问题的思路，采用了规范研究和实证研究相结合的方法，初步探讨了我国上 市公司的盈余谨慎性的相关问题。论文主体分为三个部分； 提出问题部分( 第1 章) ，简要阐述了本文研究的背景，提出我国证券市场是 否具有谨慎性的问题，并说明了研究的目的、意义和国内外的研究现状。 分析问题部分( 第2 章第4 章) 首先是理论分析，对盈余谨慎性的内涵和 会计信息质量特征及其相互间的联系作了说明，并对会计准则、披露制度及盈余 管理与会计盈余的关系作了重点说明；接着是实证研究，通过对我国2 0 0 0 2 0 0 4 年在深沪两地上市的所有公司年度财务和市价数据进行分析，以发现问题所在。 提出的实证研究方法包括三个关于谨慎性的替代测试：好坏消息确认的及时性( 每 股收益与股票收益率之间的关系) ；盈余增减的持续性( 每股收益变化的持续性) ； 现金流量的变化与总应计项间的关系( 资产负债表、利润表与现金流量表之间的 7 江苏大学硕士学位论文 关系) 。 ”7 解决问题部分( 第5 章第6 章) ，对实证研究的结果进行详细分析，与国外 较成熟的市场进行对比，说明我国目前证券市场的现状和可能存在的问题。并在 指出本文存在的不足和今后的研究方向的基础上，对问题针对性地提出了可能的 解决方案。 1 4 2 创新之处 本文主要在以下几个方面有所创新： 1 概述了盈余谨慎性的内涵及其分析的相关因素。本文在总结已有观点的基 础上，对盈余谨慎性有了一个较为全面系统的认识，并从会计法规制度、盈余管 理、盈余构成等方面概述了影响盈余谨慎性的相关因素。 2 借鉴经济发达国家会计研究的经验和方法的基础上，结合我国的实际情况， 提出了检测我国上市公司盈余谨慎性的具体假设，并针对假设建立了实证研究的 具体模型。本文的实证研究的测试方法从三个不同但又相互关联的角度对我国上 市公司会计盈余进行了较详细的分析，这三种测试方法相互印证，能够克服测试 研究中的片面性。 3 对实证分析结果按资产规模进行了敏感性分析。根据西方会计研究的经验， 公司规模被认为是公司的一个最基本的特征，常被用作公司其他特征的替代变量， 对公司的会计核算具有重要的影响。对样本按资产规模进行敏感性分析可以从一 个侧面说明市场经济的发展程度，如果说资产规模对会计盈余的谨慎性影响不大， 则可说明市场机制相对健全。 8 江苏大学硕士学位论文 第2 章盈余谨慎性概述 2 1 盈余谨慎性的内涵 盈余谨慎性是会计信息质量的一个重要内容，反映出具体应用谨慎性原则的 结果度量，目前，对于会计盈余谨慎性仍没有一致的定义，主要提议有： 1 在讨论美国公司中的损失率增加和盈余相关价值的减少时，g i v o l y 和h a y n 采用了一个相似的定义，即谨慎性反映在“导致积累报告盈余最小化的会计原则 中”。例如，在物价上升时存货使用加权平均法核算同使用先进先出法相比将导致 更低的盈余和平衡表价值。 2 b a s u 定义谨慎性为盈余反映坏消息比好消息快的程度。这种“消息驱动” 的定义受合同、政治、法律和税收等问题的内在影响，这些问题都是经理们在提 供财务报告时所要考虑的问题。 3 考虑到在企业的整个生命周期内，无论采用何种会计方法，收益的总额应 该是相同的，因此一个会计期间的谨慎性可能导致下一会计期间的不谨慎性。考 虑到这种情况，从会计报告的编制者的角度来看，谨慎性还可以定义为一种公认 会计方法的选择，这种会计方法将导致：较慢的收入确认；较快的费用确4 认；较低的资产价值；较高的负债金额。 本文认为盈余谨慎性就是谨慎性原则在会计盈余中的反映程度，是一种“信息 基础”的定义，也等同于盈余反映坏消息比好消息快的程度，“坏消息”泛指可能 导致盈余下降的各种主客观因素，谨慎性具体表现为三个方面：盈余的及时反映 性、盈余的持续性和经营现金流量变化与总应计项的相关性，通俗地说就是，如 果会计盈余具有谨慎性，则会计盈余对“坏消息”的敏感性要强于“好消息”，在 有效市场中，股票价格能够充分反映会计盈余信息，因此对于上市公司来说也就 是股票价格能对“坏消息”更敏感。 信息基础的谨慎性影响财务报告是由于如一项资产评估使用寿命缩短，将产生 盈余的下降和净资产账面价值的降低( 对应坏消息) ，但如资产评估使用寿命相应 延长的好消息，我们并不增加盈余或增加净资产账面价值，因此，般来说报告 中的会计盈余反映好坏消息的程度是不对称的。由于谨慎原则下的当期会计盈余 9 江苏大学硕士学位论文 反映了本期所有的“坏消息”( 对应盈余下降) ，但“好消息”( x q 应盈余上升) 对 会计盈余的影响却没有在当期会计盈余中得到全部反映，也就是说，。坏消息”主 要对当年的会计盈余产生影响，而“好消息”对当年和以后若干年度造成影响， 因此，由盈余下降替代的“坏消息”同“好消息”( 盈余上升) 相比更可能逆转， 也是盈余谨慎性的一种反映；另外，前后期经营现金流量的变化与当期总应计项 之间存在反转关系，表现了对盈余的平滑作用，同时正负经营现金流量变化与当 期总应计项之间反转率的不对称性，也可以从另一个侧面反映会计盈余谨慎性。 2 2 会计盈余谨慎性的重要性 1 从会计法规制度看盈余谨慎性的重要性。7 0 年代末期以来，随着商品生产 和市场经济的发展，企业是否盈利逐渐成为人们评价企业和经营者的最基本的标 准，盈余谨慎性原则的地位也得到确认。1 9 9 3 年1 月实施的股份制试点企业会 计制度强调会计信息的一致性和可比性；规定了公司盈余的性质和分配顺序； 规定会计报表必须经过审计( 查账) ；规定了会计报告的披露要求：报送会计报表时 必须附送财务情况说明书，其中企业的盈利和利润分配情况被要求进行首先和重 点说明，谨慎性原则得到了一定程度上体现。同年7 月开始实施的企业会计准 则和行业会计制度突破了所有制、部门和行业的界限，首次明确了谨慎性原则， 要求企业会计核算应当遵循谨慎性原则的要求，使包括会计盈余在内的会计信息 的统一性和可比性得到加强；相关性被作为会计核算的基本原则之一；所得税作 为费用项目而不再列入利润分配表。1 9 9 7 年1 月财政部颁发的我国第l 号具体会 计准则关联方关系及其交易的披露开始在上市公司中施行，到1 9 9 9 年9 月已经颁布9 份具体会计准则。这些准则对上市公司和其他类型企业的关联交易、 债务重组、收入确认、对外投资、建造合同、非货币性交易等经济行为的核算和 披露做出了详细的规定。准则的制定充分考虑了国际惯例和中国的国情，在很大 的程度上规范了上市公司的会计行为，增强了会计盈余信息的可比性、相关性和 谨慎性。从1 9 9 8 年1 月开始执行的股份有限公司会计制度进一步贯彻谨慎性 原则，要求或鼓励企业计提短期投资跌价准备、存货跌价准备和长期投资减值准 备，并按账龄法提取坏账准备；以前年度损益调整不再调整当期损益，而是调整 年初未分配利润；改变主营业务利润的计算程序；非常项目利得和损失作为利润 1 0 江苏大学硕士学位论文 表的附注；增加现金流量表以改进会计盈余的决策有用性。为了进一步规范企业 资产减值的会计处理和相关信息的披露，财政部于2 0 0 6 年2 月1 5 日制定和颁布 了企业会计准则资产减值，明确了所有资产减值处理的一般适用原则，并 对其具体规范的范围作了进一步界定。新准则中明确了进行减值测试的前提、按 资产组计提减值准备的方法，规定了计提商誉减值准备的方法，由此可以看出政 府对谨慎性的重视。所有这些变革都是为了实现一个目的：更加公允地确认、计 量和报告企业的盈利水平和获利能力。 2 从证券市场监管角度看盈余谨慎性的重要性。在证券市场监管中，会计 盈余扮演极其重要的角色。会计盈余的重要性在我国逐渐增强的另一个重要体 现是立法机构和行政机构已经开始广泛使用会计盈余指标对上市公司从招股上 市到摘牌下市的全过程进行评价和监管| 3 2 1 v 涉及的内容有：上市资格的认定、上 市发行价的确定、配股的条件、股票交易的特别处理、暂停上市和摘牌等。值得 注意的是，在公司法这样市场经济核心法规的条文中，将是否连续三年盈利 作为股份公司暂停上市和终止上市的标准，可以说，会计盈余数据的重要性在立 法者眼中已经达到了相当的高度。但这些会计盈余数据能否反映公司的盈利能力 和发展潜力，能否及时反映其实际管理状况，也就越来越得到证券监管部门和股 票投资者的重视，会计盈余的谨慎性原则也由此得到越来越多的关注。 2 3 会计信息质量特征 会计信息质量特征一直是会计理论与实务中的重要概念范畴，从字面理解， 会计信息质量特征是使会计信息成为有用物品的属性，指会计信息所应当达到 或满足的基本质量要求，即会计系统为了达到会计目标而对信息收集、整理、加 工及输出过程的基本约束。 1 国际会计准则理事会( i a s b ) 的规定 国际会计准则理事会是以制定和发布国际会计准则( n s ) ，借以促进各国会 计实务得以在国际上协调为目的的组织。它在其1 9 8 9 年7 月公布的关于编制和 提供财务报表的框架中将会计信息质量特征定义为“是使财务报表提供的信息 对使用者有用的那些性质。四项主要的质量特征是可理解性、相关性、可靠性和 可比性”。可理解性是指财务报表中提供的信息要便于使用者理解，凡是为使用者 江苏大学硕士学位论文 的经济决策所需要的财务信息都力求在财务报表及其附注中予以披露；相关性指 有用的财务信息必须与使用者的决策有关，信息能在一定程度上影响到使用者的 经济决策；可靠性是指有用的信息是可靠或可信的，信息能如实反映其所应反映、 理当反映的情况，可供使用者用作决策依据；可比性要求同类交易或其他事项的 计量和列报必须按一致性的方法进行。 2 美国财务会计准则委员会( f a s b ) 的规定 美国财务会计准则委员会的财务会计概念公告第二辑会计信息的质量 特征中，大致将会计信息质量归纳为如下几个要素：相关性。相关性指会计 信息能够影响到使用者的决策。包括三个组成部分：预测价