（产业经济学专业论文）基于效率和安全的有效金融系统研究——混业经营模式探析.pdf

硅京物资学院硕士学位研究生毕业论文 摘要 金融业的混业经营以及与此相对应的金融监管变化，足世界金融业发展过程 中最为重要的动向之一，也是理论界存在较大争议的议题。选择分业还是混业体 现r 金融体系中安全与效率博弃的结果：分业经营更能保证会融体系的安全性， 而混业经营则更突出了金融体系对资本运行的效率。在经济全球化的今天，金融 业面临着巨大的挑战，如何能够在激烈的国际竞争中立足，金融机构的效率成为 圈会融业的根奉。中国国内相对落后的金融业面i 临着更大的竞争压力，如何提 高金融机构的效率、寻求金融业的有效经营模式成为国内理论界所关注的焦点， 这也成为本文选题立意的出发点。 金融混业经营的重要特征就是商业银行业、证券业、保险业与信托业在产品 和服务以及机构组织形态上的一体化，它与分业经营相对立而并存发展。本文通 过对分业经营和混业经营模式的比较研究，对各国金融体系运行机制的对比分 析，系统的探讨了混业经营模式对于提升整个金融体系效率的作用。本文结合中 国金融体制改革的现状，提出了如何改革现有的分业体制，逐步向混业经营模式 过渡，全面提高金融机构的竞争力以及金融体系效率的构想。对于相应的金融体 系的安全问题，本文也提出了建立由宏观金融监管、存款保险制度、市场惩戒机 制和金融预警机制所构建的四维监管体系，为混业经营模式下的金融体系的稳定 运行提供制度保障的设想，最终实现金融体系渐进式的平稳发展。 关键词金融系统；混业经营模式；效率；安全 珐袭杨蚩学院硕士学位碍宪生肄业论文 a b s t r a c t t h ec o m b i n a t i o no ft h ef i n a n c i a li n d u s t r ya sw e l la st h ef i n a n c i a ls u p e r v i s i n ga n d m a n a g i n gc h a n g ew h i c hc o r r e s p o n d sw i t ht h i s ，i so neo fm o s ti m p o r t a n tt r e n d si nt h e w o r l df i n a n c i a li n d u s t r yd e v e l o p i n gp r o c e s s ，a l s oi st h et h e o r i s t se x i s t e n c eg r e a t d i s p u t es u b j e c t c h o i c et h ed i v i d i n go rt h ec o m b i n a t i o no ff i n a n c i a li n d u s t r y h a s m a n i f e s t e di nt h ef i n a n c i a ls y s t e mt h er e s u l to ft h es e c u r i t ya n dt h ee f f i c i e n c y g a m b l i n g ：t h ed i v i d i n gi n d u s t r yc a ng u a r a n t e et h es e c u r i t yo ft h ef i n a n c i a ls y s t e m ， o t h e r w i s et h ec o m b i n a t i o nm a n a g e m e n th a sh i l g h l i g h t e dt h ef i n a n c i a ls y s t e mt ot h e c a p i t a lm o v e m e n te f f i c i e n c y i ne c o n o m i c a lg l o b a l i z a t i o nt o d a y , t h ef i n a n c i a li n d u s t r y i sl h c i n gt h eh u g ec h a l l e n g e ，h o wc a nb a s ei nt h ei n t e n s ei n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o n ， t h ee f f i c i e n c yo ft h ef i n a n c i a lo r g a nb e c o m et h eb a s i so fac o u n t r yf i n a n c i a li n d u s t r y t h er e l a t i v eb a c k w a r d n e s sf i n a n c i a li n d u s t r yo fc h i n e s ed o m e s t i ci sf a c i n gt h eb i g g e r c o m p e t i t i o np r e s s u r e ，h o wt oe n h a n c et h ee f f i c i e n c yo ft h ef i n a n c i a lo r g a n ，s e e k st h e e t t 、e c t i v em a n a g e m e n tp a u e r no ft h ef i n a n c i a li n d u s t r yb e c o m et h ef o c a lp o i n tw h i c h t h ed o m e s t i ct h e o r i s t sp a y sa t t e n t i o n ，t h i sa l s ob e c o m e st h es t a r t i n gp o i n tw h i c ht h e t o p i ci ss e l e c t e d ， t h ei m p o r t a n tc h a r a c t e r i s t i co fc o m b i n a t i o no ff i n a n c ei st h ec o m m e r c i a lb a n k p r o f e s s i o n ，t h es e c u r i t i e sb u s i n e s s ，t h ei n s u r a n c eb u s i n e s sa n dt h et r u s ti n d u s t r ya r e s h a p ei n t e g r a t i o ni nt h ep r o d u c ta n dt h es e r v i c ea sw e l la st h eo r g a n i z a t i o n ；i to p p o s e s w i t ht h ed i v i d i n go ff i n a n c eb u tc o e x i m st h ed e v e l o p m e n t i ti st h ec o m p a r i s o n r e s e a r c hi nt h i sa r t i c l eb e t w e e nt h ec o m b i n a t i o na n dt h ed i v i d i n g ，t oc o n t r a s tt h e m o v e m e n tm e c h a n i s mo fv a r i o u sc o u n t r i e s f i n a n c es y s t e m ，i ti st h es y s t e m d i s c u s s i o na b o u tt h ec o m b i n a t i o no f f i n a n c er e g a r d i n gp r o m o t i o nt h ee f f i c i e n c yo f t h e f i n a n c es y s t e m t h i sa r t i c l eu n i f i e st h ec h i n am o n e t a r ys y s t e mr e f o r mo ft h ep r e s e n t s i t u a t i o n ，p r o p o s e dh o w t or e f o r mt h ed i v i d i n gs y s t e m ，a n dg r a d u a l l yt r a n s i t i o nt ot h e c o m b i n a t i o n ，c o m p r e h e n s i v e l ye n h a n c e st h ec o m p e t i t i v ep o w e ro f t h ef i n a n c i a lo r g a n a sw e l la st h ef i n a n c i a ls y s t e me f f i c i e n c yc o n c e p t i o n r e g a r d i n gc o r r e s p o n d i n gt h e 北京物费学院硕士学位研宪t 毕业论文 s e c u r i t yo ff i n a n c i a ls y s t e m ，t h i sa r l i c l ea l s op r o p o s e de s t a b l i s h m e n tf o u rd i m e n s i o n o fs u p e r v i s i n ga n dm a n a g i n gs y s t e mw h i c hc o m p o s eo f m a c r o s c o p i cf i n a n c i a l s u p e r v i s i n ga n dm a n a g i n g ，t h ed e p o s i ti n s u r a n c es y s t e m ，t h em a r k e t d i s c i p l i n a r y p u n i s h m e n tm e c h a n i s ma n dt h ef i n a n c i a le a r l yw a r n i n gm e c h a n i s m ，i no r d e rt ou n d e r t h em i x i n gi n d u s t r ym a n a g e m e n tp a u e mf i n a n c i a ls y s t e ms t a b l em o v e m e n tp r o v i d e s t h es y s t e ms a f e g u a r dt h et e n t a t i v e p l a n ，f i n a l l yr e a l i z e st h ef i n a n c i a ls y s t e m a d v a n c i n gg r a d u a l l ya n ds t e a d yd e v e l o p m e n t k e yw o r d sf i n a n c i a ls y s t e m ；t h ec o m b i n a t i o no ff i n a n c e ；e f f i c i e n c y ；s a f e t y 独创性声明 弋7 2 2 0 6 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他 人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本礤究所做的任何贡献 均已在论文中作_ 明确的说明并表示了谢意。 签名： i 堡：差 f j 期：丝! 墨_ 2 ： 关于论文使用授权的说明 本人完全了解学院有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交 论文的复印件，允许论文被查阅和借阅：学校可以公布论文的全部或部分内容， 可以采用其他复制手段保存论文。 签名：刍笙乞导师签名：兰! 兰! 1 3 日期：丝：_ 2 北京物资学院硕士学位研究生毕业论文 第1 章绪论 1 1 问题的提出 一国特定的金融体系框架从根本上界定着金融发展的空间。在其他因素不变 的前提下，金融发展的绩效就基本上取决于金融系统，金融发展的进程在很大程 度上决定于金融制度的适应性。因此金融体系的变革与发展是全球背景下的产 物。 由于科技进步和信息网络技术的迅猛发展，金融创新及金融管理的自由化， 使得各国金融市场与国际金融市场紧密连接，逐步形成一个相互依赖、相互作用 的有机整体。各个国家尤其是发达国家，为了降低成本、防范投资风险，纷纷寻 求新的金融交易方式，形成了全球化的金融运作体系。在时间和空间上缩短了国 际金融市场的距离，实现了2 4 小时不间断营业。目前，我国金融业还未能投入 到更加开放和统一的金融市场的发展潮流中，我国金融市场还处于封闭状态。但 是作为刚刚进入w t o 的成员囤，我国要在很短的时间内逐步履行对外开放金融 市场的承诺：两年内开放所有外汇业务，5 年内开放所有人民币业务，外资金融 机构将在短剃内大规模进入等。外资银行在经营体制、经营业务等方面具有我国 所不具备的优势，因此正在转型中的中国国内银行面临着巨大的竞争压力。 近年来，银行经营不断呈现国际化趋势，其主要表现为银行经营的跨国界发 展，这不但加速了国际资本流动及新的金融工具和技术的广泛运用，而且加速了 金融市场的全球化进程。2 0 世纪8 0 年代以来，世界各大银行都致力于在世界各 大洲、各个国家广设办事处、代表处和分行，建立海外附属行以及附属金融机构， 甚至建立非金融性质的分支机构，并与其他银行组成合资银行或国际银行集团。 9 0 年代，些新兴工业国家以及一部分发展中国家的大银行，纷纷在其他国家 广设分支机构，以壮大自身力量。我国经过2 0 多年的改革开放，也通过与外资 合作、在境外设代表处等方式发展自己的银行体系。目前，我国银行的海外机构 已达5 5 7 家，遍布2 2 个国家和地区，形成了一个较为完整的全球网络。但是与 发达国家和些新兴： 业化国家相比还有很大的差距，主要表现在我国银行业的 资本金不足，经营效率低下且不良贷款比例偏高。 金融业由“分业经营、分业管理”的专业化模式向“综合经营、综合管理” 共5 5 页箕i 贞 _ ，七京物资学院硕士学位研究生毕业论文 全能化模式的发展已成为当今国际金融业发展的主流。作为w t o 成员国，金融 业今后的竞争将集中在两个基本领域：一是传统业务的竞争。即通过健全和完善 经营管理机制，巩固和扩大自身传统业务的市场份额。二是中间业务的竞争。即 积极探索、不断开发新的金融业务品种，开拓新的市场。所谓中间业务是指商业 银行不动用或少动用自身资金，依托业务、技术、机构、信誉和人才等方面的特 殊功能和优势，以中介身份为客户办理各种委托事项、提供各种金融服务并从中 收取手续费或佣金的业务。中间业务作为与资产业务、负债业务并重的银行三大 业务支柱，以其独有的成本低、风险小、流转快、利润高等特点越来越受到银行 的青睐。发达国家的商业银行，尤其是大银行此项业务的发展更加迅猛。 东南亚金融危机为头脑狂热的金融创新和金融改革敲响了警钟，如何保障金 融体系的安全成为重中之重。金融体制固然要体现效率，同时也要保障安全，否 则在当前不断开放的经济环境下，脆弱的体制将不堪一击。中国在融入w t o 的 过程中，如何保障金融体系的安全具有重要的研究价值和现实意义。从金融体制 本身而言，由于存在巨大的不良资产风险、潜在的金融泡沫风险、金融制度风险、 以及对金融风险的认识和管理还很欠缺，因此，需要较长时间进行金融体系的整 合，构建能适应完全开放条件下的金融制度来降低风险。 1 2 理论研究现状 对金融业混业经营的理论分析较为成熟，成果众多，主要集中分布在北美与 两欧等国家。这些研究的侧重点不同，但是具备一个共性：大部分研究结论都对 金融业混业经营持支持性的观点，时间越接近成果越是如此。在这些研究中，最 富有代表性的成果有美国乔治亚州艾默力大学g e o r g ej b e n s t o n 教授在2 0 世 纪八九十年代一系列金融混业经营的研究论文和专著 具体来说，这些研究成果的主要观点是：第一，金融业混业经营对金融机构 经营效率的积极影响，即混业经营所带来的金融机构的规模经济效应与范围经济 效应。这在r o yc s m i t h 和i n g ow a l t e r 等在此方面的研究都有所体现。第二， 混业经营的外部性问题，即混业经营对社会效率的影响，主要论证了金融业的混 业经营对消费者福利的改进效果，如b e n s t e n 对市场竞争能消除金融集团所提供 的捆绑服务可能对大多数客户所造成的消费者福利损失的独特理解。第三，金融 业混业经营对宏观经济的影响，主要是对经济增长和金融体系融资效率的影响效 共j 5 页第2 页 北京物费学院硕士学位研究生毕主论文 应等。 另外一部分理论研究集中在混业经营的影响作用方面。具有代表性的观点与 方法多集中在混业经营对金融体系稳定性的影响方面，即金融业混业经营的风险 特征与风险影响。如b e n s t o n 的研究就比较典型，在其对金融业混业经营与对全 能银行的研究中，均肯定了商业银行业务与投资银行业务的交叉并不显著引起风 险的边际增量，反而能通过多元化抑制与分散金融机构经营所面临的风险。怀特 ( 1 9 8 6 年) 对商业银行证券业务的研究，否定了人为银证业务融合会导致系统 性风险的传统观点，对美国金融立法的放松起到了重要推动作用。 在国内，相关的研究主要集中在混业经营制度的可行性以及在中国的适应性 方面。目前中国急需建立金融风险预警模型并寻找中国金融制度的改革路径。影 响中国金融系统风险的主要因素是中国基本金融制度存在的严重缺陷，公司治理 结构尚未健全，( 基本上是) 固定汇率制度会促进金融恐慌，增大金融风险，对 金融危机的爆发起到推波助澜的作用，因此需要对商业银行、金融监管、资本市 场等提供全新的改革路径，构建中国转型经济中实现内外均衡政策搭配的可行框 架1 。 对中国金融制度研究后我们需要通过对金融制度的重构来建立市场经济条 件下的中国金融制度，混业经营制度同分业经营制度二者之间的界限并非对立 的，而是相互融合。我国要摒弃传统的分业经营模式，确立混业经营的制度，同 时在混业经营制度下通过加强监管来降低金融风险2 。 朱奇峰认为，中国实现金融混业经营必须逐步满足以下几个条件：( 1 ) 逐步 实现金融自由化：( 2 ) 尽快建立规范、公平、效率高、成本低、有投资价值的资 本市场；( 3 ) 要建立严密的金融风险防范监控体系。 在对发展中的经济金融制度的比较研究中，发现应当将金融制度设计建立在 经济增长和产业发展的大背景中，即既是全景式的，又是随发展阶段调整和变化 的动态的模型。，。 中国金融制度的改革及路径选择是相当错综复杂的，因此，中国在加入w t o 后，如何改革旧的金融体制，与国际金融制度接轨，提升国际竞争能力，以及在 参见章台杰中国金融风险机理及改革路径研究，2 0 0 4 2 参见胡炳志中国金融制度研究重构，2 0 0 3 见龚明华发展中经济制度与银行体系研究，2 0 0 3 共5 5 页第3 员 北京物资学院暖士学位研究生毕业论文 金融市场化进程中保护国家的金融安全和经济安全，不仅具有重大的理论意义， 而且具有重要的现实意义。中国独特的金融制度变迁，改革经历和具有中国特色 的金融制度安排都将对金融制度的相关理论研究提供良好的实证环境。 1 3 主要研究内容 混业经营的模式虽然已经得到多数国家的认可，但仍具有研究的时效性。由 于混业经营过程中各种复杂的风险因素的存在，同时各个国家的不同的金融发展 背景会采用的不同的混业经营模式，因此，如何提高混业经营的效率，以及在混 业经营下对其进行有效监管仍具有非常重要的研究价值。 在我国，对混业经营问题的研究意义尤为突出。一方面，金融混业经营是金 融、i p 创新发展的要求，无论是在金融机构组织体系、经营体制，还是在金融工具 方匝，都需要形成有规律的、有效的业务和机构组织创新道路，目前进行业务多 元化的探索是当务之急。要实现业务的多元化，最为直接的途径就是实行金融业 内的混业经营，这是市场力量驱动的创新行为。通过研究，总结其中的规律，能 够为这方面的创新提供一定借鉴。另一方面，又是完善金融体系管理的要求。金 融混业经营创新会对原有的金融体系运行模式，进而对旧的监管模式与货币政策 传导机制形成冲击，其结果就是降低金融管理的效率，在新的金融体系运行规律 一卜形成系统性金融风险的积累。对我国金融业的融合发展来说，对已有的混业经 营的经验与教训进行总结，特别是对当前处在发展过程中的金融体系混业经营进 行探索，以及在此条件下建立有效的金融监管体系，从而为实现金融体系渐进式 的平稳发展提供借鉴。 在综合现有理论分析基础上，结合近年来金融业混业经营发展的实际，本文 从效率和安全的角度，通过比较分析方法和系统分析法对当前金融混业经营的特 点进行探讨。并结合中国自身金融系统发展情况，分析中国在进行混业经营时所 面临的风险，以及如何在保证效率的前提下，提高整个系统的安全性。达到效率 和安全兼顾的目标。此外通过对混业经营的国际比较，提出适应中国现状的混业 经营模式，为我国混业经营发展提供阶段性的参考。 本文是按照以下框架进行研究的： 共5 5 页第4 页 畦京物费学院硕士学位研究生毕业论文 共5 5 页第5 页 北京物资学院硕士学位舛宪生丰皇论文 第2 章有效金融系统选择的理论基点 本章主要提出了本文在分析混业经营模式时所依据的相关理论，包括制度选 择理论、金融发展路径、有效治理结构理论、金融不稳定性模型理论、规模经济 和范围经济理论以及外部性理论等。这些理论将为研究过程中观点的形成和论证 提供必要的支撑和指导。 2 1 制度选择理论 在新制度经济学中，制度就是规则。规则可以是正式的，如以宪法、法律、 法规以及合同的形式体现；也可以是非正式的，如表现为价值观念和社会规范。 制度同时促进和限制个人或组织的行为，制度改革就是制定新规则或改变原有规 则，意在按合乎人们意愿的方向改变个人及组织的行为4 。巴塞尔委员会在银 行业有效豁管核心原则中，将制度环境称为市场基础设施，包括高度发达的公 共基础设施，如公司法、破产法、合同法、消费者保护法、私人财产保护法；综 合的符合国际惯例的会计体系和规则；独立的审计体系：严格而有效的制服和清 算制度；以及系统化的社会网等。 布坎南认为经济实际上是被一组规则所规定的，这些规则被称为“宪政”， 人们选择宪政作为行为约束是为了应对不确定性，规则稳定预期，从而解决了每 个人认知上的差异。因此，科学化不能有效揭示经济活动的本质，因为理性选择 模型是要求当事人认知一组确定关系的变量，而对于认知差异的当事人来说，变 量的关系是不确定的，当事人只能选择一组规则来达成共识，然后在这组规则下 从事交易。在制度选择的过程中，通过产权的变更，制度的变迁，全面提高制度 的效率，满足经济的发展需求。制度选择的核心在于制度的效率，即要用效率高 的制度来替代效率低的制度，从而实现制度进化，不断向更具效率的制度迈进。 在金融市场化过程中，应将金融制度5 建设放在首位。研究文献表明，在制 度不健全的国家，在金融市场化过程中，即使宏观经济稳定，仍然有发生金融危 机的可能性。中国的经济、金融状况同曾经发生经济危机的国家非常相似，由于 4 【德】柯武刚、史曼飞：制度绎济学经济秩序1 _ 公共政策，商务印书馆2 0 0 0 年版 这里所谈到的中国的金融制度主要是指规范中国金融体系正常运行的正式规则，如咀宪法、法律、 法规及台同等形式固定下来的。中国金融制度的改革路径主要是指对于中国有关金融体系的正式规则加以 改变和明确，以便更好的适应中国政府承诺的w t o 金融服务框架要求。 县5 5 页菇6 页 北囊物费学院硕士学位研究生毕业论文 存在发生金融危机的可能性，需要根据金融体制的改革来保障金融安全。 2 2 金融发展路径与现代金融结构 金融发展有两种类型：需求尾随型的金融发展和供给引导型的金融发展。需 求尾随型金融发展是指金融发展是实体经济部门发展的结果，市场范围的持续扩 张和产品的同益多元化，要求更有效地分散风险和更好地控制交易成本，因而出 现r 对金融产品和金融服务的需求，这种类型的金融发展只是对实体经济部门金 融服务需求的被动反应。供给引导型金融发展先于实体经济部门对金融服务的需 求，它对经济增长自动地起着积极的主动作用。不同的金融组织出现之后，他们 之问也会相互竞争。 金融发展会伴随着金融结构的变化。金融结构就是各类金融机构、金融工具 在整个金融体系中的比例状态。金融结构理论是研究金融发展问题的最早和最有 影响的理论之一，其创立者和主要代表人物是出生于比利时的美籍经济学家、耶 鲁大学教授雷蒙德w 戈德史密斯( r a y m a n dw g o l ds m i t h ) 。戈德史密斯对金 融发展的过程及规律进行了描述和分析6 ，通过比较分析得出了这样的结论：世 界上只存在一条主要的金融发展道路，在这条道路上，金融结构的变化呈现出一 定的规律性。尽管不同国家的起点( 起始时间、发展速度) 各不相同，但它们很少 偏离这条道路，只有战争和通货膨胀例外。金融结构理论从研究方法到基本结构 都对研究金融和金融发展问题产生了深远的影响。 金融机构的业务经营在很大程度上是如何在潜在投资项目之间更有效地配 置资金资源，以提高边际收益率。金融机构配置资金是通过为其它各种资本支出 进行融资而实现的，如增加那些边际收益率超过平均水平的部门、行业、项目设 施、设备的份额，相应地减少其它部门、行业、项目设施、设备的份额，从而促 进经济增长与发展。这种资本支出的分配对经济增长与发展所产生的引致增长效 应比金融上层结构的业务经营对储蓄和投资总量所产生的效果更有意义。 总之，发达的金融结构对经济增长与经济发展具有积极的促进作用。金融结 构越发达金融工具和金融机构提供的选择机会就越多，人们从事金融活动的欲 望就越强烈，储蓄总量的增加速度就越快。在一定的资金总量下，金融活动越活 6 其代表作是1 9 6 9 年出版的金融结构与金融发展。戈德史密斯把各种金融现象归纳为三个基本方 面会融工具、金融机构和金融结构。金融工具是指对其它经济单位的债权凭证和所有权凭证：金融机构即金 融中介机构指资产与负债主要由金融工具组成的企业；金融结构是一国现存的金融工具和金融机构之和。 他认为，金融发展的实质是金融结构的变化研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势。 共5 5 页第7 页 北京婚费学院哑士学位碍宪生羊业论文 跃，资金的使用效率就越高。因此，金融越发达，金融活动对经济的渗透力越强， 经济增长和经济发展就越快。注重金融工具供给和强调金融机制的正常运行是金 融结构理论的核心，也是金融自我发展及促进经济增长的关键所在，这一观点被 后来的金融发展理论所继承。 2 3 有效治理结构 现代企业制度以公司制为代表，一个重要方面表现在它的治理结构上。公司 治理结构又称法人治理结构，是指公司的机构设置和机构的运作规则。公司制企 业在市场经济发展中，形成了一套完整、科学的治理结构。最明显的特征是所有 者、经营者、生产者之间，通过公司的权力机构、决策和治理机构、监督机构形 成各自独立、权责分明相互制约的关系。而银行业在现代企业中扮演的角色演变 过程体现了现代企业经营中金融的介入深度。如目德的模式中，企业以间接融资 为主，银行在经济和企业经营中发挥重要作用，而资本市场的作用较小。一家大 银行往往既充当企业主要的债权人，同时又是主要的股东，银企间常保持密切而 持续的联系与沟通，两者长期依存。企业与主办银行或主持银行保持稳定的交易 合作关系，银行与客户企业相互持股、相互监督。银行通过贷款契约、股权占有、 人事结合、代理小股东的表决权及共同决定制等方式对企业经营决策产生影响。 银行可以获得企业的内部信息，随时监督和干预企业的经营与管理行为。 2 4 金融不稳定性模型 经济体系中本身就内含着金融的不稳定性。这种不稳定来源于经济体系中的 “异常”变化，这些变化包括新发明、新市场的开拓等。当经济中出现异常变化 实，人们开始相信“新时代”已经来到，对未来形成乐观的预期，资金的借贷 双方均低估投资的风险。这就会导致企业大幅度增加负债，积极从事实物投资和 金融投资，结果导致金融规模膨胀，资产价格暴涨。新的引致机会又导致各种新 的金融机构和金融产品不断涌现，金融领域表现出空前的繁荣。但是盛极而衰。 在经济极为繁荣时，人们开始滋生不安的- b 理，担心不断增加的金融债务将超过 借款者的实际偿付能力。尤其是当金融从宽松走向紧缩、利率不断上升时，资产 价格开始下跌，人们在调整资产负债结构的过程中不断收缩金融投资规模，经济 开始显现急剧下跌的趋势。总之，由于人们不断的扩大或收缩金融的规模，不断 改变金融资产或负债的构成，使整个系统中相对稳定的领域不断缩小，从而使金 共5 5 质箦8 页 北京物资学院硕士学位研究生毕业论文 融领域中的各种关系其有很强的不稳定性7 。因此这种内在的不稳定性就需要加 强对金融体系的监管和风险防范。 2 5 规模经济和范围经济理论 规模经济是指在行业或企业发展中，一定规模的扩大能够带来数倍的经济效 率的提高的效应。范围经济是指由于经济组织的生产或经营范围的张缩，导致平 均成本升降的状况。凡是由于扩大生产或经营范围导致平均成本降低的，就称为 具有范围经济或称为具有范围经济性。凡是在范围扩大后，出现平均成本不再降 低，甚至反而升高情况的，就称为缺乏范围经济或范围不经济8 。 我们以一个经济主体在生产过程中对。体化经营和专业化经营的选择对比 加以说明。例如有一企业生产并销售产品b ，而生产b 需以产品a 作为原料， 则该企业要获得原料a 有两种途径：一是在市场中购买获得：二是企业内部生 产，即该企业既生产a 又生产b 。当a b 两个基本单位之间的交易关系由市场 交易关系转变为企业内部交易关系时，这一过程称为一体化：相反的变动则称为 专业化。因此，专业化的选择意味着范围缩小，一体化的选择意味着范围扩大。 银行所提供的金融服务就是它的产品，我们也常称之为金融产品。不同的企 业生产不同的产品，不同的银行提供不同的金融服务，这便是银行中的专业化。 但与此同时，正如企业的产品原料可以由市场购买转为自己生产一样( 或相反) ， 在一定的条件下，甲银行的业务也可以由乙银行承做，或者说乙银行也可以拥有 由甲银行转移过来的新业务( 反之亦然) ，这便是银行业中的一体化( 或称综合化， 在经营方式上即表现为我们所晓的混业经营) 。那么甲乙两家银行是做自己相对 独立的一种金融业务，即保护一种专业化的经营状态，还是吸收另一家的新业务， 即转换为一体化经营状态，这取决于专业化边际收益与一体化边际收益的比较， 或者专业化边际费用与一体化边际费用的比较。如果专业化边际收益大于一体化 边际收益或专业化边际费用小于一体化边际费用，则两家银行都会维护原来的专 业化经营状态，即其经营范围不变：如果专业化边际收益小于一体化边际收益或 专业化边际费用大于一体化边际费用，甲乙两家银行可能会同时扩大经营范围， 吸收和引进对方的经营品种，从而变为一体化的经营状态。由此可见，银行范围 7 见明斯基对金融小稳定性的模型的描述。他强调丁在金融不稳定性中的现金流量的重要性，他认为 体现人们行为的资本结构是“资产负债的构成即所持有的十实物资产、金融资产与金融债务的组台。” 8 见【美】斯帝格利次经济学2 0 0 0 版人民大学出版社 共5 5 页第9 页 北京物资学院硕士学位研究生毕业论文 经济可界定为银行经营品种的增减( 或业务领域的张缩) 所引起的边际收益提高 或边际费用下降的现象。如果银行业务范围扩大或缩小后，边际收益增加或边际 成奉下降就表明银行实现了范围经济。反之，边际收益f 降或边际成本上升，则 表明银行范围不经济。 2 6 外部性理论 所谓外部性是指某些人或厂商的经济行为影响了其他人或厂商，却没有为之 承担相应的成本费用或没有获得应有的报酬的现象。换言之，产品或服务的价格 未能充分反映经济交易的成本与收益。市场机制在其运行中是不考虑外部性的， 因为市场主体只计算对自身利益产生直接影响的成本与收益，而外部性涉及到社 会的成本与收益。当存在外部性时，人们进行经济活动决策所依据的价格信号， 既不能精确的反映其全部的社会边际收益，也不能精确的反映其全部的社会边际 成本。其结果是依据失真的价格信号所做出的经济活动决策必然会导致社会资源 的低效配置，达不到帕累托效率准则所要求的最佳状态。外部性的承受者可以是 消费者也可以是生产者，按照外部性的承受者的不同，外部性有正外部性和负外 部性两种。外部性产生于决策范围之外而具有伴随性。如某一经济行为者做出决 策时通常首先考虑的是再生产的私人成本而不是社会成本的基础上寻求其利润 的最大化，由此便会产生外部性。但外部性的产生并不是经济决策者的“蓄意” 行为造成的，而是市场机制下生产者或消费者在做出决策时所产生的伴随结果。 外部性具有某种强制性，并且不可能完全消除。在绝大多数情况下，不管受影响 者是否愿意，外部性都会强加于受影响者的身上，这种强制性是不可能由市场机 制解决的。 共5 5 页第1 0 页 娃京物资学院硕士学位研究生毕业论文 第3 章混业经营模式研究 本章对混业经营进行系统分析，主要包括基本要素分析、具体模式分析、效 率分析、效率和安全如何兼顾等方面。 3 1 混业经营模式基本要素分析 3 1 1 概念解析 金融混业是相对分业而言的，实质上是指金融业内部的分工与协作关系。金 融业的功能是以金融工具为载体实现的。依据会融工具的不同特点，在金融业内 部可划分不同的子行业，如银行业、证券业、保险业、基金业、信托业等。不同 的金融工具可实现同一金融功能，因此金融业内的各子行业在功能上有重合之 处，由于金融本身的这种分类特点，就形成了分业经营与混业经营的概念。金融 分业、混业既涉及经营层面又涉及到监管层面。就经营层面而言，即一般意义上 的金融分业经营与金融混业经营问题，这是金融业经营模式的内核；就监管层面 而言，即分业监管与统一监管的问题，它涉及金融监管体制的选择。 金融混业经营的概念有狭义和广义两种诠释。狭义的混业经营，主要指银行 业和证券业之间的经营关系，即银行机构与证券机构可以进入对方领域进行业务 交叉经营：广义混业经营是指所有金融行业之间经营关系，即银行、保险、证券、 信托机构等金融机构都可以进入任一其他业务领域甚至非金融领域，进行业务多 元化经营。本文主要是从广义的角度理解金融混业经营的概念的。同时，金融业 混业经营不能直接理解为各种金融业务的简单融合，应当从多层次、多个维度上 对其进行理解和解释。 目前最常见的混业经营模式是全能银行业务，包含了欧洲全能银行和其他形 式的金融集团经营方式，这也是国际上比较认可的概念。就本文而言，考虑到我 国金融体制的现状，主要从以下几个方面来界定混业经营的概念： 第一：是指金融业内的混业经营，将金融业与非金融业之间的关系排除掉， 即排除非会融业与金融业的融合。与普通工商企业之间的关系问题是金融行业向 多元化业务的延伸，虽然以股权投入的形式构筑金融机构与普通企业之间的资本 关系，已经证明对经济结构产生巨大影响，但是金融业的内在融合规律和与非金 共5 5 页第1 1 页 北京物资学院硕士学位研究t 毕生论文 融的渗透规律迥异，其性质并不相同。 第二：现行的混、比经营仅仅是混业经营的前期状态，纯正的混业经营不仅需 要余融体系内部的组织机构框架、服务品种、业务营销等的相互融合，还需要法 律的认可。而本文所谈的混业经营则是一种中间状态，主要是指银行业、保险业 和证券业之间的密切合作或界限的模糊，但在组织形式上还没有得到正式认可。 3 1 2 混业经营模式所需条件分析 金融混业经营模式带来效率的同时也会带来一定风险。要保持金融体系的稳 定运行，需要一定的环境条件来支撑，否则将会导致巨大的风险积累。这些形成 条件可以分为内生条件和外在条件，也可以从宏观和微观两个层面来分析，主要 涉及以下几个方面： 1 从内部条件来看需要有规范的市场主体。在银行制度向全能型转化过程 中，起决定性的市场主体是商业银行、证券公司和保险公司等金融机构，而这些 金融机构是否是规范的市场主体，即其是否具有独立的产权，是否自主经营、自 负盈亏、自担风险，是否以盈利性、安全性和流动性作为其经营管理的基本原则 等，对银行制度能否顺利演变有着很大的影响。因为在混业经营制度下，金融机 构因为跨行业经营而涉及货币和资本两个市场，如果出现决策失误，则可能导致 巨额损失。而金融机构是否规范则直接影响其资产质量和管理水平，晟重要的是 关系到是否能够承担可能出现的损失，因此金融企业的市场化，只有具备完备的 内部治理结构的金融企业才能够成为合格的混业经营主体，这样的金融机构才能 具备完善的风险一收益平衡激励。 2 完善的市场体系构成外部条件，主要是指合理的金融监管。市场机制要 发挥作用，就需要有个完善的市场体系，而完善的市场体系也有一系列规定， 要求市场具有统一性、规范性、开放性和竞争性。具体而言，完善的市场体系对 于混业经营的作用体现在以下几个方面： 首先，统一的市场体系能够为混业经营制度的实施提供市场基础。混业经营 制度下的金融机构多样化经营要求股权投资资本和业务经营资本的跨业流动要 有相应的市场基础，即不存在资本及相关资源的市场问流动壁垒，资本、资产的 跨业转换不存在过高的成本，而统一的市场体系为其提供了市场基础。 其次，规范的市场体系为混业经营制度提供了制度保障。规范的市场体系是 共5 5 页第1 2 页 北京物资学院硕士学位研究生牛业论文 指构成市场体系运行的各经济活动主体在市场中的行为标准化、规范化、合理化， 市场交易和市场管理必须一致，而市场规则的规范化又有赖于金融监管的有效 性。在混业经营制度下，金融机构这一市场主体的业务内容更加多样化，市场竞 争也更加激烈，只有通过有效的金融监管建立和维护规范的市场规则，才能保障 新制度的顺利实施。混业经营是相对于分业管理而言的，监管的模式需要足够的 弹性才能为混业经营的发展提供一个既非失控、又能够有效促进创新的环境。当 金融体系处于混业经营状态之中时，需要有足够的外部风险发现能力和与企业内 部风险控制机制相结合的风险衡量体系。 再次，开放的市场体系为混业经营的实施提供优质平台。市场开放为金融交 易信息的透明和完全性创造了条件。金融信息可以按照市场要求得以完整披露， 信息传递的各种障碍得到消除；而用统一的方法披露信息，也能提高信息的可用 性：市场开放也能够促进金融机构控制和降低成本，促进人才的快速成长并推动 金融服务技术的广泛运用。 最后，竞争的市场体系能够为混业经营制度的实施提供“防护林”。竞争能 够体现优胜劣汰，充分调动市场主体的积极性，实现利益均衡。自由市场机制能 够将有效率的稳定的金融机构从众多的金融机构中挑选出来，将无效率的金融机 构淘汰，同时不会轻易出现垄断，从而为混业经营制度构筑了安全的屏障。 3 从宏观环境来分析。首先，混业经营是金融机构为客户提供多样化、简 单化、便捷化的金融服务的要求。而客户不断增长的需求促使金融机构必须不断 调整、改进自己的产品和服务，尽量集中统一地提供各种业务，因此也就相应推 动了金融业混业经营。其次，混业经营模式也使资本市场得到快速发展，推动股 权制度的改革，促使直接融资的比重增加。不同的融资方式在政策所允许的范围 内出现，企业已经有了多种选择途径，因此银行的信用中介作用趋于弱化，金融 自由化这种内在的发展趋势激发了各金融机构甚至各国政府考虑金融体制改革 和混业经营问题。再次，经济理论研究上的突破为放弃分业经营提供了依据。由 于分业经营在面临竞争时所表现出的种种劣势，人们开始更多地关注混业经营模 式，对混业经营的研究也逐步深入。随着新自由主义经济思潮的逐步崛起，以哈 耶克为代表的新自由主义者认为，国家干预对于社会经济效率的提高是巨大的障 碍，必须通过市场来调节资源。这也诱发了对于2 0 世纪3 0 年代的“大萧条”的 共5 5 页第1 3 页 北京物赘学院硕士学位研究生毕业论文 重新评价：银行业的崩溃是由于中央银行未能行使最终贷款人职能，不能根据大 萧条的情况对会融监管作出调整，即金融业具有内在不稳定性，大多数情况下没 有管制比实施管制好。 4 金融业混业经营的微观基础来自于企业本身的经营战略和盈利因素，这 些因素诱发和导致金融业的兼并、收购浪潮，也成为实现混业经营的重要契机。 首先，混业经营是企业追求多元化，实现范围经济的要求。通过并购实现多元化 经营不仅能够降低金融机构的经营风险，也可以为其提供更广阔的发展领域、更 多的发展机会和战略选择的主动权。其次，混业经营也是推动企业追求规模效应 和降低成本的动因。由于存在管理的溢出效应和协同效应，通过并购整合的新的 企业效益会有显著提高，可以实现规模经营，体现金融业规模经济的优势。再次， 混业经营也是金融机构开辟新的业务市场、进行金融创新的客观需要。 因此，建立有效的混业经营制度需要有发达的金融市场体系和金融市场，也 需要市场机制和市场体系的完善，只有这样，混业经营制度才能体现其高效率。 3 2 混业经营模式分析 从发达国家的实践来看，混业经营主要有三种模式：一是全能银行模式，即 在银行内部设置业务部门，全面经营银行、证券、保险、信托等金融业务；二是 银行母公司模式，即商业银行对证券公司、保险公司和信托投资公司控股，直接 以子公司的方式进行业务渗透和扩张；三是金融控股公司模式，即在相关的金融 机构之上建立金融控腔公司，通过对银行、证券、保险和信托子公司控股实现业 务渗透，各子公司相对独立运作，但在风险管理和投资决策等方面以控股公司为 中心。 3 2 1 全能银1 t ( u m v e r s a lb a n k i n 9 1 图3 - 1 全能银行模式 如图3 1 所示，在全能银行模式下，银行内部将设立经营银行、证券、保险 共5 5 页第1 4 页 北童物费学院硕士学位研究生毕土论文 和信托等业务的部门，完全打破了传统金融业务的界限，使金融机构能在提供较 宽泛的金融服务，包括资本市场服务、货币市场