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广西金融发展对经济增长影响的实证研究 摘要 自改革开放以来，广西经济增长经过短周期密波振荡之后，进入了现 在的稳定发展时期。2 0 0 8 年2 月，国家正式批准实施广西北部湾经济区 发展规划，广西经济发展处于千载难逢的好机会。在这样的发展背景下， 将影响广西经济增长的金融因素拿出来作为研究对象，研究其对经济增长 影响的大小，并分析出广西金融发展中存在的问题，具有较强的现实意义， 有利于广西经济的持续稳定发展。 本文首先通过分析广西的经济金融现状，可以看出现阶段广西的经济 虽然稳定增长，但整体上仍处于落后地区；金融状况问题突出，金融发展 水平落后。然后实证分析广西金融发展对经济增长的影响，通过实证分析 发现，广西金融发展对经济增长的影响呈正相关，加快广西金融发展对促 进经济增长有积极作用，然后利用格兰杰因果检验发现广西经济发展与金 融发展互为因果关系，这说明广西经济发展落后一定程度上是由金融发展 落后所导致，需要加快广西金融的发展，以促进广西经济快速健康发展。 因此，本文找出广西金融发展落后的原因，并对广西金融发展提出建议。 希望在广西地区构建起一个全面发展且运行良好的金融业，将广西有利的 区位优势以及西部地区发展的政策优势转发为经济竞争的优势，达到促进 广西经济增长的目的。 关键词：广西金融发展经济增长 t h ei n f l u e n c eo fg u a n g x if i n a n c e d e v e l o p m e n tt o w a r d se c o n o m i c sg r o w t hb a s e d o ne m p i r i c a lr e s e a r c h a b s t r a c t s i n c et h er e f o r ma n do p e n i n gu p ，e c o n o m i cg r o w t hi ng u a n g x ia f t e rw a v e o fs h o r t - t e r mo s c i l l a t i o n s ，n o we n t e r sap e r i o do fs t a b l e d e v e l o p m e n t i n f e b r u a r y2 0 0 8 ，t h es t a t ef o r m a l l ya p p r o v e dt h ei m p l e m e n t a t i o no ft h e g u a n g x i b e i b ub a ye c o n o m i cz o n ed e v e l o p m e n tp l a n ”，g u a n g x ie c o n o m i cd e v e l o p m e n t i si na g o l d e no p p o r t u n i t y i ns u c had e v e l o p m e n tb a c k g r o u n d ，t a k eg u a n g x i s f i n a n c i a lf a c t o r so u ta sas t u d y ，a n dr e s e a r c hi t si m p a c to ne c o n o m i cg r o w t h a n df i n dt h e e x i s t i n gp r o b l e m s o ff i n a n c ed e v e l o p m e n to fg u a n g x i i ti s s i g n i f i c a n t a n dc o n d u c i v et o g u a n g x i s s u s t a i n e de c o n o m i c s t a b i l i t ya n d d e v e l o p m e n t t h r o u g ht h ea n a l y s i so fg u a n g x i se c o n o m i ca n df i n a n c i a ls t a t u s ，w ec a n s e et h a t g u a n g x i e c o n o m i c sg r o w t hi n s t a b i l i t yn o w ，b u ti tb e l o n g s t o u n d e v e l o p e da r e ai ng e n e r a l a n dt h ef i n a n c i a ls i t u a t i o nh a sm a n yi s s u e s ，t h e l e v e lo ff i n a n c ed e v e l o p m e n ti sl o w t h e nt h ea u t h o ru s e se m p i r i c a lr e s e a r c ht o a n a l y s i st h ei n f l u e n c eo ft h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt o w a r d se c o n o m i cg r o w t h i i t h r o u g he m p i r i c a la n a l y s i s ，g u a n g x if i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt o w a r d se c o n o m i c g r o w t hw a sp a s s i v ea f f e c t e dt h ec o e l a t i o n a n dt h e nu s i n gg r a n g e rc a u s a l i t y t e s tf i n d st h e e c o n o m yi ng u a n g x id e v e l o p m e n ta n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n t c a u s a l r e l a t i o n s h i p t oe a c ho t h e r i ti n d i c a t e st h a t g u a n g x i e c o n o m i c u n d e v e l o p e dr e s u l tf o r mg u a n g x if i n a n c eu n d e v e l o p e d s on e e dt op r o m o t e f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，m a k ef m a n c ec a np l a yai m p o r t a n tr o l e i ne c o n o m i c g r o w t h t h e r e f o r e ，t h ea u t h o rf i n d st h er e a s o no ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti nl o w a n dm a k er e c o m m e n d a t i o n st op r o m o t ee c o n o m i cg r o w t h t h ea u t h o rh o p e st o c o n s t r u c ta c o m p r e h e n s i v ed e v e l o p m e n ta n dw e l l - f u n c t i o n i n gf i n a n c i a ls e c t o ri n g u a n g x i i t w i l lb eb e n e f i c i a lt ot r a n s f e rt h e r e g i o n a la d v a n t a g e s a n d d e v e l o p m e n to ft h ew e s t e r nr e g i o no ft h ep o l i c ya d v a n t a g e st ot h ea d v a n t a g e so f e c o n o m i cc o m p e t i t i o n ，a n dp r o m o t et h ee c o n o m i cg r o w t ho f g u a n g x i k e y w o r d s ：g u a n g x i f i n a n c ed e v e l o p m e n te c o n o m i c sg r o w t h i i i 广西大学学位论文原创性声明和学位论文使用授权说明 学位论文原创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是在导师指导下完成的，研究工作所取得的成果和相 关知识产权属广西大学所有。除已注明部分外，论文中不包含其他人已经发表过的研究 成果，也不包含本人为获得其它学位而使用过的内容。对本文的研究工作提供过重要帮 助的个人和集体，均已在论文中明确说明并致谢。 论文作者签名：鸟替提 ) 毋年乡月如日 学位论文使用授权说明 本人完全了解广西大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即： 本人保证不以其它单位为第一署名单位发表或使用本论文的研究内容； 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本； 学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务； 学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文； 在不以赢利为目的的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。 请选择发布时间： 口即时发布口解密后发布 ( 保密论文需注明，并在解密后遵守此规定) 嘭聊导：罢瓠巧谢年易月琴日 广西金融冀j 民对经济增长影响的实证研究 1 绪论 1 1 选题依据和意义 国外早在二十世纪6 0 年代末，就己着手对金融发展与经济增长关系进行研究，而 国内则是近十来年的事。随着中国经济和金融改革的不断深化，探索金融发展与经济增 长的关系具有越来越重要的理论和现实意义，所以这一课题激起了国内不少学者的浓厚 兴趣。2 0 世纪9 0 年代初，中国学者开始研究金融发展和经济增长的关系，但这些研究 基本上都是将中国金融业当作一个整体来探讨。9 0 年代以后，研究人员开始关注中国经 济的区域差异性，2 1 世纪便有大量的文献对三大区域东、中、西地带的金融发展和经济 增长关系进行了分析研究，区域的金融发展和经济增长关系这一课题也逐渐成为金融理 论研究的一个热点。因为我国的省际差异性也相当大，所以这方面的研究很有必要进一 步深入到具体的地区。 同其他省份和地区一样，改革开放以来广西经济取得了迅猛的发展，但同东部沿海 省份相比，仍然有相当大差距。广西地处西南大通道，地理位置优越；2 0 0 8 年2 月，国 家批准实施广西北部湾经济区发展规划，广西经济发展正处于千载难逢的好机会。 在这样的发展背景下，分析广西经济金融发展现状，研究广西金融发展对经济增长影响， 找出金融发展不足的原因并提出建议，有助于指导地区经济建设。通过广西金融水平的 提升，促进广西自主创新能力的提高，加快广西区域经济增长，最终实现广西区国民经 济和社会发展“十一五”规划目标，缩小与东部发达地区的差距。 1 2 国内外相关文献综述 1 2 1 国外相关文献综述 关于金融发展与经济增长的关系，争论一直持续不断。从现有的理论认为金融发展 和经济增长之间的关系可分为两大类： 1 金融发展和经济增长之间没有因果关系 古典经济学以“萨伊定律 为基础，认为货币对实体经济的影响只是一层“面纱”， 广西大掌硕士掌位论文广西金融岩民对经济增长影响的实证研究 对生产供给、产出和就业没有什么实质性影响，他们将注意力集中在实体经济上，认为 货币不过是便利交易的工具，是实体经济的符号。这种观点现为多数新古典经济学家拥 护如卢卡斯，他们认为金融发展与经济增长之间存在的很强的相关关系仅仅是一种巧合， 伴随经济的增长金融机构同样增长，但两者按各自的逻辑发展。这种观点忽视了制度问 题。 2 金融发展和经济增长之间存在关系，具体可细分为： ( 1 ) 经济增长导致金融发展。琼罗宾逊( r o b i n s o n ，1 9 5 2 ) 宣称。企业领着金 融走。( w h e r ee n t e r p r i s el e a d sf i n a n c ef o l l o w s ) 。他认为经济发展导致了一定的金融发展， 金融发展是这种发展的必然的、被动的反应。这种观点也为现代制度经济学派经济学家 所持有，他们认为经济的增长带来了金融机构的发展，促进金融市场的建立。即金融发 展的“因应需求论”( d e m a n d d r i v e n ) 。 ( 2 ) 金融发展是影响经济增长的一个重要决定因素。这种观点认为因果关系的方 向是金融发展导致了经济增长，最先是由熊彼特( s c h u m p e r e r ) 提出来的。熊彼特( 1 9 1 2 ) 在经济发展理论一书中，论述了创新与经济发展之间的关系。他认为金融机构满足 新兴企业信贷要求是经济发展的核心所在，并强调银行的功能在于甄别出最有可能实现 产品和生产过程创新的企业家，通过向其提供资金来促进技术进步。1 后来，希克斯 ( h i c k s ) 提出：金融体系对资本形成和英国工业的发展起了重要作用。2 经济学家托宾 ( t o b i n ) 则进一步把货币因素引入了经济增长模型，充分强调货币的价值储藏功能， 进而对人们的消费和储蓄产生影响。这些影响一旦具备了持久的影响，货币供应量就会 对经济长期增长产生实质性作用。这种观点后来获得一些货币经济学家的支持。 ( 3 ) 金融发展阻碍了经济增长。这种观点由凯恩斯( k e y n e s ) 、戴蒙德( d i a m o n d ， 1 9 8 3 ) 和克鲁格曼( k r u g m a n ，1 9 9 8 ) 等人持有。他们关注的重点是金融领域的泡沫和货 币危机对经济增长产生的负面影响，并认为金融体系具有内在的不稳定性。如银行股票 市场和国际资本流动的冲击都可能导致金融危机。 ( 4 ) 金融发展和经济增长互为因果关系。麦金龙( m c k i n n o n ，1 9 6 9 ) 的研究具有开 创性的贡献，他的跨国实证研究表明，金融体系规模与经济增长紧密相关，这奠定了金 融发展与经济增长实证研究的基石。这种观点认为金融发展减少了投资者的投资成本， 对经济增长有极大的促进作用而经济增长又引起金融同步发展，即经济增长反过来促进 1 ( 奥) 约瑟夫熊彼特经济发展理论【m 】商务印书馆，1 9 9 0 年中文版 2 ( 英) 约翰希克斯经济史理论【m 】北京：商务印书馆，1 9 8 7 年中文版 2 广西大掌硕士掌位论文广西金融发展对经济：噌长影呼i 的实蕾啊f 究 了金融发展。现在越来越多的经济学家开始接受这种观点。1 上面是国外学者所作的理论研究，下面介绍国外学者在实证方面的研究。 首先是使用截面数据建立起线性回归模型，运用不同的计量方法，得出金融发展和 经济增长之间存在正的强相关关系。其中戈德史密斯( g o l d s m i t h ，1 9 6 9 ) ，莱文助( l e v i n e r o s s ，1 9 9 6 ) ，穆森( m o h s i na n da b d e l h a k ，2 0 0 0 ) ，分别做出了重大贡献。其次是从实证 上对因果关系及其方向进行探索，研究具体方法有双变量格兰杰因果检验，多变量向量 自回归( 讯) 模型法，利用面板数据( p a n e ld a t a ) 建立动态模型，和近来发展起来的 广义矩估计方法( g m m ) 等。 p a t r i c k ( 1 9 6 6 ) 为金融发展与经济增长的因果关系的研究设计了一个有用的框架，提 出了金融发展中的供给导向和需求导向法则之间的区别。 戈德史密斯( 1 9 6 9 ) 的跨国实证研究表明，金融体系规模与经济增长紧密相关，这 奠定了金融发展与经济增长实证研究的基石。 d eg r e g o r i o 和g u i d o t t i ( 1 9 9 5 ) 、d e m e t r i a d e s 和h u s s e i n ( 1 9 9 6 ) 以及o d e d o k u n ( 1 9 9 6 ) 的研究结果均发现金融发展与经济增长之间的关系在不同的国家或地区以及不同时期 内并不是一样的。 莱文( 1 9 9 7 ) 的研究表明：金融体系各个功能发挥的质量与经济增长有强烈的联系； 在2 0 0 0 年，他的研究进一步表明：随着金融发展的加深，金融发展对经济增长的影响 会趋于下降。 r i o j a 和d a l e v ( 2 0 0 2 ) 利用1 9 6 0 一1 9 9 5 年期间7 4 个国家的数据，得出金融对经济的 影响并不一定是正面的，即使金融促进经济的增长，其程度也是有区别的。他们认为， 只有金融发展到一定程度时，才会对经济增长产生显著的促进作用。在经济处于初级水 平的地区，金融对经济的影响可能是正面的，也可能是负面的，并且随着金融发展的加 深，金融发展对经济增长的影响会趋于下降。 b e c k 、l e v i n e 和n o r m a n 在最新的研究中都采用了面板数据，建立动态计量模型来 研究金融发展与经济增长之间的关系。2 1 2 2 国内相关文献综述 国内对经济增长与金融发展关系的研究起步相对较晚，按研究范围可以分为：以全 国为一个整体进行研究；分东、中、西三个大区域进行研究；以省市为单位进行研究。 1 谢亚轩金融发展和经济增长实证方法综述【j 】南开经济研究，2 0 0 3 ( 1 ) p 7 7 2 谢亚轩金融发展和经济增长实证方法综述【j 】南开经济研究，2 0 0 3 ( 1 ) p 7 7 广西金融发展对经济增长影响的实证研究 国内的研究情况如下： 张军洲( 1 9 9 5 ) 和殷德生、肖顺喜( 2 0 0 0 ) 都以“区域金融”分析与研究为题，用了较大 的篇幅去探讨地区的金融发展状况和发展战略。但张军洲缺乏对中国各地区金融数据的 计算与分析，殷德生等虽收集整理了一些地区金融发展的数据，但没有形成统一的指标 和可信的衡量方法。1 史永东采用我国一年的数据，通过格兰杰检验得出结论：我国金融发展和经济增长 之间存在双向因果关系，基于c d 生产函数框架的计量分析则进一步证明金融发展对 经济增长具有显著的推动作用。 韩廷春( 2 0 0 2 ) 采用多元回归建立起金融发展与经济增长关联机制的计量模型，得出 结论技术进步与制度创新是中国经济增长的关键因素，但没有分析金融发展与经济增长 的因果关系。 周立和王子明( 2 0 0 2 ) 将研究的范围扩展到地区层面上，利用一元回归模型，得出了 区域金融发展与区域经济增长存在高度相关性的结论，而且以1 9 7 8 年的国有金融相关 比率作为金融初始深度指标，证明了初始金融水平会促进此后1 7 年的经济增长，从而 认为一定时期的金融发展对长期的经济增长有促进作用，但这样的结论缺乏稳健性，由 此也不能证明金融发展与经济增长的因果关系。 李广众( 2 0 0 2 ) 等利用我国一年的相关时间序列数据进行三变量v a r 系统的研究， 结果表明：经济增长与金融中介规模指标之间不存在任何的因果关系，而与金融中介效 率指标之间则存在双向的因果关系；金融中介规模的扩大对经济的作用主要表现在促进 投资规模的增长；而金融中介效率的提高与国有、非国有工业的增长之间存在双向的因 果关系。 刘仁伍( 2 0 0 3 ) 在研究海南省金融发展与经济增长的关系时，虽然列举了大量的金融 数据，但没有使用计量经济模型进行回归检验。 郑长德等( 2 0 0 3 ) 分1 9 7 8 1 9 8 5 、1 9 8 6 - - 1 9 9 1 、1 9 9 2 - - 2 0 0 1 年三个阶段就我国金融 发展和经济增长关系进行因果关系检验，结果认为在第一阶段货币和实际利率对经济的 增长起着积极的促进作用而经济增长没能很好地带动金融的发展；在第二阶段主要是经 济增长带动金融发展，经济增长为金融发展创造了需求市场和物质基础；在第三阶段经 济增长对利率产生了一定的影响，经济增长促进了股票市场的发展为其发展奠定了物质 基础，而金融发展指标对经济增长产生了显著的影响。在因果检验的基础上作者进一步 1 周立、王子明中国各地区金融发展与经济增长实证分析：1 9 7 8 2 0 0 0 j 金融研究，2 0 0 2 ( 1 0 ) 4 广西大掌硕士学位论文广西盘触发展对经济增长影响的实证研究 进行线性回归分析，得出了在不同的阶段金融发展对经济增长的影响是不同的，而且认 为债券市场对经济增长无积极作用，且不显著，股票市场对经济增长的影响也极其有限。 这是国内首次大规模地考察金融发展对经济增长的作用，首次考察了债券、保险市场， 而不是仅仅考察银行和股票市场。1 艾洪德( 2 0 0 4 ) 禾f j 用格兰杰检验的方法检验了金融发展、投资增长与经济增长之间的 相关性得出金融发展与经济增长之间存在因果关系，与投资增长之间不存在因果关系的 结论。 2 0 0 5 年学者郑瑶、王满仓、谢婷婷、胡金众、吴丽群、分别实证研究了浙江、陕西、 山东、厦门区域金融发展与经济增长的关系。 陈敏，杜勇( 2 0 0 6 ) 实证分析黑龙江省金融发展与经济增长关系，得出该省金融发展 程度与经济增长之间呈负相关关系，金融发展处于抑制状态，金融发展滞后于经济增长； 马瑞永( 2 0 0 6 ) 对中国区域金融发展与经济增长关系进行实证分析，得出东、中、西各地 区金融发展对经济增长均存在促进作用，但作用的大小不同，并且在不同的时期，作用 的大小也是不同的。 世界银行的b o y r e a u d e b r e y ( 2 0 0 3 ) 利用广义力矩法系统( g m m ) 分析中国省级范围 内经济增长与金融中介机构之间的关系，得出国家级银行发放的信贷对省级经济增长具 有负面影响，而银行部门更多元化的省份，增长更快。 1 2 3 对国内外上述研究的评价 1 对国外相关研究的评价 关于金融发展与经济增长关系的研究，初期来看，主要是关注货币金融因素在经济 增长中的作用。但是，受当时经济和市场等条件的限制，学者们主要是就金融的某一功 能方面对金融在经济增长中的作用加以认识的。如亚当斯密强调金融的媒介功能，熊 彼特从金融信用创造功能，格利和肖是从金融的储蓄转化为投资的功能，帕特里克从金 融的资源配置功能，而希克斯则强调金融在提供流动性以分散风险方面的功能等。这些 研究为后人们提供了丰富的思想资源。 中期的研究以麦金龙和肖于1 9 7 3 分别出版经济发展中的货币于资本和经济 发展中的金融深化为标志，开创了金融发展理论的历史，并提出了金融深化理论这一 新的研究领域。这一领域将货币理论与发展理论融二为一，既克服了主流货币理论忽略 发展中国家货币金融特征的缺陷，又弥补了传统经济发展理论忽略货币金融因素的不 1 王东中国金融发展与经济研究综述【j 】哈尔滨金融高等专科学校学报，2 0 0 5 ( 4 ) 5 广西盘昀哇发展对经济增长影响的实证研究 足，从而为发展中国家制定货币金融政策、推行货币金融改革提供了一定的理论依据。 最近的研究是在吸收2 0 世纪7 0 8 0 年代金融发展理论以及信息经济学、新制度经 济学和垄断竞争理论研究成果，并以8 0 年代发展起来的内生经济增长理论作为其分析 框架的基础上发展起来的，其研究主要围绕三个问题进行，即金融体系的内生生成、金 融作用于经济增长的内在传导机制以及金融发展与经济增长之间互为因果关系。综观金 融发展与经济增长理论的研究可见，金融发展与经济增长相互联系、相互作用、相互制 约。经济增长的表现在于资本积累、劳动力增长和技术进步等实际变量对同国民收入增 长之间的关系；而金融发展主要包括金融资产、金融机构以及金融市场的发展。金融发 展是通过降低信息与交易费用，影响储蓄水平、投资决策、交易产品等得以发挥金融功 能，进而通过影响资本积累与技术创新这两条途径来实现对经济增长的促进作用。应当 指出上述国外学者相关研究是以西方国家成熟的市场经济背景下或其他较小的发展中 国家背景下来研究的，上述研究对经济转型中的中国是否有解释力值得疑问。 2 对国内相关研究的评价。 国内从国家层面对金融发展和经济增长关系研究的文献较多，研究也较充分。而在 区域层面对金融发展的研究还较少，大致上分为两类，其中一类对区域间的金融发展现 状进行描述和差异原因进行探讨，另一类为对单个区域的金融发展和经济增长的研究， 目前研究以前一类为主，研究也深入。关于区域间金融发展的对比研究有张军洲( 1 9 9 7 ) 、 唐旭( 1 9 9 9 ) 、殷德生( 2 0 0 0 ) 和周立( 2 0 0 3 ) 等；在以单个区域金融为对象的研究方 面，目前有刘仁武( 2 0 0 2 ) 、张强春( 2 0 0 2 ) 、殷孟波( 2 0 0 2 ) 、谢霜丽( 2 0 0 3 ) 、常江( 2 0 0 5 ) 在盘 宇。 上述理论中特别是金融发展理论之所以声名鹊起，并形成鲜明的特色，主要是因为 最近3 0 多年来经济学家们在宏观研究已经到炉火纯青的地步，这方面的成果很多。但 是对单个区域的金融发展和经济增长的研究深度不够，特别是对落后地区的金融发展 与经济增长的研究不够系统，在提出解决落后地区的经济发展中缺少资金的政策建议 时，仅提出金融系统应大力发展，而缺乏对落后地区经济发展中的金融系统的深入了解， 对落后地区的经济发展中的金融支持中的各个变量的关系没有深入分析。 因此本文在前人的基础上，提出对广西金融发展对经济增长影响的实证研究，一方 面是扩大对单个区域的研究面，另一方面通过对广西金融发展与经济增长现状的系统分 析和实证分析，找出彼此间的因果关系，从广西金融环境，金融机构以及资本市场三个 方面的建设来促进广西金融的发展，整体提高广西经济增长的水平。 6 广西金融发展对经济增长影响的实证研究 1 3 论文的研究方法 结合国内外的相关研究，本文以西方经济学基本理论特别是有关金融发展理论为基 础，应用区域经济学、产业经济学和经济地理学等基本原理，密切结合广西改革发展历 程，对广西金融发展与经济增长之间的关系进行了系统分析，其中主要运用了以下研究 方法： 第一，文献调研方法。目前国内外研究金融发展与经济增长的成果已比较丰富，形 成一系列的理论和研究方法，但深层次研究广西金融发展与经济增长的成果仍较少，故 本文主要利用国内外已经形成的成熟理论和研究方法，参阅大量的资料和文献，深入研 究广西金融发展与经济增长的关系。文献主要来自于网上的中国、广西、广东统计年鉴、 中国期刊网全文数据库、中国优秀硕博士论文网、万方数据库、学校图书馆等。 第二，比较分析法。进行横向对比分析，即通过广西与东部发达省份代表广东以及 与全国之间的横向对比，看到了广西经济金融发展的落后，详细阐述了金融发展中存在 的不足。 第三，规范分析与实证分析方法。本文对广西金融发展中存在的问题，以及推进广 西金融发展的建议和对策主要采用规范分析的方法。对广西金融发展与经济增长的关 系，侧重数量化的实证分析。 1 4 研究技术路线及框架 本文对广西金融发展与经济增长的分析是按照这样的技术路线展开的。首先是对 与金融发展和经济增长相关关系的理论进行阐述，明确本文所要研究的主攻方向，界定 研究主题。然后在第二章对广西金融发展与经济发展进行现状分析，本章主要是通过与 全国平均水平以及发达省份的横向对比实证研究，得出广西经济金融发展落后的结论。 但是广西落后的金融现状与广西落后的经济发展水平是否有相关性。广西的经济发展落 后是否某种程度上是由广西金融发展落后所导致呢? 因此，带着这种疑问文章在第三部 分对广西金融发展对经济增长的影响进行了定量的模型分析。通过协整检验与格兰杰因 果检验，实证分析了广西金融发展与经济增长的关系，得出广西经济发展落后一定程度 上是由于金融发展落后所导致的结论，因此要加快广西经济的发展就需要促进广西金融 的发展，改变其金融发展落后的状态。所以在文章的第四部分主要分析广西金融发展落 7 广西金融发展对经济增长影响的实证研究 后的原因，从金融发展的环境，金融机构，资本市场等几个方面深入的做了分析。最后 部分就在此基础上提出促进广西金融发展的对策和建议。通过对广西金融环境的优化、 金融机构发展和资本市场的完善三个方面的建设，在广西构建起一个全面发展且运行良 好的金融业，达到促进广西经济增长的目的。同时，广西地区的经济增长又能带动广西 金融的良性发展，解决广西金融发展中遇到的问题。两者之间形成相互影响、相互促进 的良性循环关系，实现广西金融发展与经济增长的双赢。 本文章节安排是这样的： 第一章，绪论。介绍选题依据与意义，以及本文所研究内容的国内外相关文献综述， 在此基础上阐述了论文的研究方法，提出研究的技术路线及框架，最后说明本文可能的 ，创新和困难。 第二章，广西经济发展和金融发展的现状分析。分析了广西金融发展的现状，以及 广西经济发展的现状，最后对广西经济金融发展现状做出基本判断。 第三章，广西金融发展对经济增长影响的实证分析。运用经济计量的分析方法实证 分析了广西金融发展与经济增长的关系，得出金融发展与经济增长呈正相关，经济增长 的落后一定程度上是由金融发展落后所导致的结论。 第四章，影响广西金融发展程度的制约因素分析。通过实证分析，我们知道广西金 融发展落后一定程度上导致广西经济增长落后，从而需要促进广西的金融发展。本章从 深层次的角度，分析广西金融发展落后的原因。 第五章，促进广西金融发展的对策建议。通过第四章的原因分析，然后针对广西金 融发展的现状，本章从金融环境、金融机构以及资本市场三个方面来提出促进广西金融 发展的建议。 1 5 本文可能的创新和不足 1 5 1 可能的创新之处 第一，目前，在我国以国为整体单位对金融发展与经济增长关系的研究比较成熟， 而区域层面的研究刚兴起不久，特别是省市层面的研究则相对较少，本文有助于填补对 广西金融发展与经济增长关系研究方面的空白。 8 广西大掌硕士掌位论文广西金融发展对经济增长影呼的实证研究 第二，本文在对金融发展与经济增长的关系论述中，融入到了区域的视角下，联系 实际，结合广西金融发展和经济发展的现状，实证分析了广西金融发展和经济增长的关 系，找出广西金融发展落后的深层次原因，并据此提出了促进广西金融发展的对策。 第三，本文在对数据进行了单位根检验与协整检验的基础上，通过回归方法实证分 析了金融发展与经济增长的相关性，并对其相关性进行了格兰杰因果关系检验，说明了 广西金融发展与经济增长的关系。这在国内的研究中也是较少的。 1 5 2 不足之处 第一，所搜集的数据不够全面，导致有关研究与广西金融的状况有偏差。比如在计 算广西金融相关率( f i r ) 上，广西的金融资产总量应包括流通中的现金、存贷款、持 有的股票、债券、基金和保险等项目，由于广西金融资产总额没有专门的统计，其中股 票、基金和债券的数据又不易取得，因而对于f i r 的计算值要小于实际值。同时本文的 重点是研究金融发展对经济增长的影响，因此在作金融发展与经济增长的相关性分析 时，只考虑了金融发展这个单因素变量，而假定其它变量对广西经济增长的影响是不变 的，而实际的变动可能会对相关系数产生影响。 第二，金融发展理论主要源于发达资本主义国家，是研究发达资本主义国家完善的 金融体系的理论成果。而我国正处于构建社会主义市场经济体制的经济体制转轨时期， 金融体系正处于改革和不断完善发展中，经济发展受制度因素和政府干预较大，金融发 展对经济增长的促进作用相对较弱，因而本文研究广西金融发展与经济增长的关系和实 际情况会有些偏差。 第三，本人对现代经济理论、研究方法论和计量经济学等知识掌握的程度不够，使 本文研究的深度、广度和精确度都受到的限制。这些，本人在写作中深有体会，这将激 励我在以后的工作和研究中不断进取。 9 广西金融发展对经济增长影响的实证研究 2 广西金融发展和经济发展的现状分析 广西地处我国沿海地区西南部。南临北部湾，东连广东，东北接湖南，西北靠贵州， 西邻云南，西南与越南民主共和国交界，是我国边疆省区之一，地理位置优越。全区土 地总面积2 3 6 7 万平方公里，占全国土地总面积的2 4 6 ，居全国第9 位。到2 0 0 7 年末， 全区户籍人口为5 0 0 2 万，居全国第1 1 位。但广西金融发展和经济发展水平如何呢? 下 面对此做详细的现状分析。 2 1 广西金融发展的总量指标分析 雷蒙德戈德史密斯提出了衡量一国金融发展程度的量化指标，主要并被广泛采用 的是金融相关率和货币化率。本文重点选择金融相关率。1 从广西、广东和全国金融相关 率的横向比较来看：2 0 0 7 年广西金融相关比率是1 7 1 ，而同期广东与全国平均水平的 金融相关比率分别为2 5 9 和2 7 5 。从纵向来看：从1 9 9 8 年到2 0 0 7 年间，广西地区的 金融相关率变化不大，始终维持在相对较低的水平，并且2 0 0 7 年比2 0 0 3 年还有所下降； 而相比广东呈稳步上升趋势，2 0 0 7 年比1 9 7 8 年增长了4 1 - 5 ；全国平均水平的金融相 关比率变化不是很大，但始终处在一个相对较高的水平。 表2 一l 2 0 0 7 年广西与广东、全国的金融相关率比较 地区 存款余额( 亿元)贷款余额( 亿元)g d p 总量( 亿元)金融相关率 广西5 7 4 9 9 44 2 8 7 7 95 8 8 5 8 8 1 7 1 广东4 8 9 5 5 0 03 0 6 1 7 2 93 0 6 7 3 7 12 5 9 全国4 0 1 0 5 1 0 02 7 7 7 4 7 0 02 4 6 6 1 9 0 02 7 5 数据来源：中国统计局官方网站整理所得 表2 2 广西与广东、全国金融相关率的变动 地区 1 9 9 8 年 2 0 0 3 年 2 0 0 7 矩 广西1 7 32 0 11 7 1 广东 1 8 3 3 1 4 2 5 9 全国 2 2 93 3 42 7 5 数据来源：广西、广东统计年鉴、中国统计局官方网站整理所得 1 金融相关率= ( 金融机构存款余额+ 金融机构贷款余额) g d p 1 0 广西金融发展对经济增长影响的实证研究 从表2 1 ，2 2 中的统计数据来看，经济发展水平高的广东金融相关比率也处在 一个较高的水平，而经济发展水平较低的广西金融相关比率则徘徊不前，正好反映了广 西金融发展的相对落后。 2 2 广西金融发展的现状分析 2 2 1 非均衡发展态势明显 1 融资结构的不均衡 广西经济发展水平较低，质量较高的公司较少、规模也较小，加上资本市场有关政 策规定的约束，广西地区的直接融资发展严重滞后，在融资总额中所占比例很小，企业 的外部融资渠道长期依赖于银行尤其是传统的四大国有商业银行。2 0 0 4 年以来的3 年多 时间，广西银行业净投放贷款2 0 1 8 9 6 亿元，相当于改革开放以来2 5 年的总和，而同 期广西企业通过证券市场( 包括i p o 、增发、配股) 等筹集资金1 2 0 4 6 亿元，直接融 资占间接融资比例仅为5 9 7 ，而同期全国直接融资占间接融资比例超过2 0 ，间接融 资超常增长，直接融资与间接融资比例严重失衡。这种间接的融资结构造成潜在的金融 风险集中于这些银行机构，不利于金融风险的有效化解以及经济的健康运行，同时还降 低了融资效率，抑制了金融创新。 2 国有金融主体与非国有金融主体发展非均衡 广西地区是一个典型的以银行业为主导的金融体系，金融资产的8 0 以上集中于银 行体系，全社会的资金融通也主要通过银行系统得以完成。经过二十多年的发展，广西 地区的银行体系形成了国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村信用社和 邮政储蓄组成的多层次、多种所有制并存的市场竞争格局。但由于历史和现实的原因， 广西银行业市场结构呈现出四大国有商业银行占主导地位的结构。据统计数据显示， 2 0 0 6 年广西地区四大国有商业银行的存款余额占到同类金融机构存款总额的8 8 ，贷款 余额的8 1 。这种国有金融机构的垄断性和非国有金融机构的稀缺性的金融市场结构， 一方面造成了市场竞争的不充分，不利于资源效率的提高和优化；另一方面使经济体中 的金融需求高度依赖国有商业银行，由此造成金融风险大量集中于国有商业银行，也制 约了国有商业银行现代企业制度的建立。 广西大掌硕士掌位论文广西金融冀j 是对经济增长影响的实证研究 3 金融资源配置非均衡。表现在两方面： ( 1 ) 地区非均衡 金融资源在省内各地配置不均衡。钦州、防城港、北海是打造临海产业和北部湾物 流基地的重点建设城市，但金融资源在全区中接近于最低。以防城港为例，2 0 0 6 年全社 会固定资产投资、金融机构人民币存款余额在全区1 4 个市中排名最后，金融机构人民 币贷款余额排名倒数第三，占全区比重分别为2 5 、1 9 、1 2 。金融资源分布不符合 产业发展的需要，是未来打造泛北部湾经济合作基地的巨大障碍。 ( 2 ) 城乡非均衡 广西城乡金融资源配置二元化突出，城市金融和农村金融的发展严重失衡。无论是 在机构网点及覆盖率、资金供给、从业人员等方面，还是在金融满足率等方面，农村金 融都表现为严重的短缺和低效。从经济发展特征看，广西处于工业化初中期发展阶段， 农业增加值占全省g d p 的2 1 5 ，在国内贸易和境外贸易中，广西农业以及农产品加 工业都是主要的贸易项目，其中农产品加工业是“十一五”期间重点发展的产业之一， 如果不大力健全和完善农村金融体制来支持涉农产业的发展，城乡金融资源失衡态势加 剧，必将严重制约区域贸易的扩大和广西工业化进程。 2 2 2 金融资源配置效率低 由于国有金融机构的垄断，金融市场缺乏有效的竞争机制。同时银行系统干行一律、 千人一面的信贷政策、风险管控要求和绩效考核体系，以及缺乏有针对性的新业务、新 产品与之匹配，又没有一个统一的资金运作平台来聚集分配金融资源，各金融主体间信 息不透明，沟通和协调较少，致使金融资源配置效率低，再加上小企业的先天不良，出 现了“贷款难，难贷款的现象。2 0 0 7 年上半年广西银行业存款同比增长1 7 8 ，贷 款同比增长1 9 9 4 ，贷款增速快过存款增速2 1 4 个百分点。但同时，结构性贷款难问 题比较突出，小企业贷款增速虽连续三年高于全国平均水平，但整体推进仍不是很理想。 2 0 0 7 年上半年小企业贷款增量6 7 3 4 亿元，占全部贷款增量的1 4 1 1 ，同比增长1 2 6 2 ， 低于全区贷款增长水平7 3 2 个百分点。另一方面广西的存贷款差趋势扩大，2 0 0 5 年广 西金融机构存贷差额达到11 4 5 9 8 亿元，是2 0 0 0 年的1 7 倍；2 0 0 7 年存贷款差继续扩 大达到1 4 6 2 1 5 亿元，这与广西资金需求饥渴的现状相矛盾。这些情况表明存款资金资 源中有一部分没有实现优化配置，造成了资金浪费。 2 2 3 区域金融合作不足 1 融资方面 1 2 f - 西大掌硕士学位论文广西金融发展对经济增长影呼l 的实证研究 在区域经济加速发展的态势下，广西与境内和境外金融合作步伐却明显的滞后于合 作经济的发展要求。在间接融资方面，广东是广西异地贷款的主要来源地，2 0 0 5 年末 广东的金融机构给广西企业的贷款余额为5 9 3 4 亿元，占广西异地贷款总余额的6 1 ， 占广东2 0 0 5 年的存款余额3 8 万亿元的0 1 6 。至2 0 0 5 年，香港在内地的实际总投 资高达2 5 9 5 亿美元，其中有6 0 是投入泛珠三角各省区，但进入广西的很少。在直接 融资方面，过去1 0 年，泛珠三角地区在香港主板市场发行h 股的企业占内地h 股企业 总数约四分之一，香港的银行在内地已开设有6 9 间分行，其中一半以上设在泛珠三角 地区，广西均无一家。在内源性可用金融资源有限的情况下，外源性金融资源的欠缺加 深了省内金融供给不足的矛盾。 2 金融机构方面 随着广西北部湾加快开放开发步伐，中国与东盟自由贸易区之间的经贸往来日益密 切，“一轴两翼”多区域合作格局逐步形成并不断深化。但与此同时，金融合作步伐相 对滞后，广西与东盟金融合作还停留在蜻蜒点水式的互访和部分业务代理层面，多领域、 深层次、大范围的业务合作尚未起步，边贸结算仍很不完善，票据交换仍以手工操作为 主，中越边境的货币兑换还处于“地摊银行 这样的灰色金融地带，目前没有一家东盟 国家的银行机构在广西境内设立分支机构或代表处。 2 2 4 金融产品和服务创新能力较弱 目前，广西地区金融机构机制不够灵活，服务功能不健全，金融制度、技术和工具 创新的能力和动力不够。由于网点规模效益差、经营成本高以及技术设备相对陈旧，广 西地区金融服务的软硬件环境都不尽人意。金融机构之间的竞争仍然集中在存贷款业务 上，贷款收入占到总收入的绝大部分，对新业务和中间业务研究和开发的水平还远远落 后于东部经济发达地区。前已述及的小企业贷款难，三农服务不充分等问题都与我们在 服务手段、服务方式和管理流程上创新不足密切相关。而且，金融人才的流失现象比较 严重，尤其是高素质的金融从业人员纷纷调离广西地区的分支机构。2 0 0 6 年末全区银行 机构从业人员数6 8 7 6 2 人，本科以上学历仅1 4 8 1 2 人，占2 1 5 4 ，其中全日制本科以 上学历占从业人员总数的比例不到1 0 ，精通金融、法律、计算机的复合型人才相当匮 乏，这也将影响广西金融产品和服务创新能力的提高，也与金融业的国际化竞争和广西 区域经济振兴的要求不相匹配。 广西大学硕士掌位论文广西墨啊触发展对经济增长影响的实证研究 2 3 广西经济发展的现状分析 衡量一个地区的经济发展水平主要有国内生产总值、