第四章 股票价格的行业性因素分析.ppt

2005年1月,1,第四章股票价格的行业性因素分析,行业分类方法行业投资价值分析影响因素的定性分析行业收益性与成长性的分析与预测行业投资价值评价案例分析,2005年1月,2,第一节行业分类方法,为什么要对行业进行分类？（盈利的关联性）影响盈利变化的因素：需求及其增长，原材料及其价格，技术及生产工艺分类具体标准：劳动对象的同类性，产品效用的相似性，生产技术的一致性，劳动资料的相同性,2005年1月,3,第一节行业分类方法,1.上市公司行业分类指引中的分类方法1.1分类原则与方法1.2编码方法2.证券分析常用分类法,2005年1月,4,第一节行业分类方法（行业分类指引）,1.1分类原则与方法以上市公司营业收入为分类标准，采用合并报表的数据。当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50，则将其划入该业务相对应的类。当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，将其划为综合类。,1、上市公司行业分类指引的分类方法(2001/04/03),2005年1月,5,第一节行业分类方法（行业分类指引）,1.2编码方法将上市公司的经济活动分为门类、大类两级，中类作为支持性分类参考。由于上市公司集中于制造业，指引在制造业的门类和大类之间增设辅助性类别（次类）。与此对应，总体编码采用层次编码法，类别编码采取顺序编码法，门类为单字母升序编码；制造业下次类为单字母加一位数字编码，大类为单字母加两位数字编码，中类为单字母加四位数字编码。,2005年1月,6,第一节行业分类方法（行业分类指引）,A农林牧渔业A01农业A0101种植业A0199其他农业A03林业A05畜牧业A07渔业A09农林牧渔服务业B采掘业B01煤炭采选业B03石油和天然气开采业,B05黑色金属矿采选业B07有色金属矿采选业B09非金属矿采选业B49其他矿采选业B50采掘服务业C制造业C0食品饮料C01食品加工业C03食品制造业C05饮料制造业,2005年1月,7,第一节行业分类方法（行业分类指引）,C1纺织服装皮毛C11纺织业C13服装及其他纤维制品制造业C14皮革毛皮羽绒及制品制造业C2木材家具C21木材加工及竹藤棕草制品业C25家具制造业C3造纸印刷C31造纸及纸制品业C35印刷业,C4石油化学塑胶塑料C41石油加工及炼焦业C43化学原料及化学制品制造业C47化学纤维制造业C48橡胶制造业C49塑料制造业C5电子C51电子元器件制造业C55日用电子器具制造业C57其他电子设备制造业C59电子设备修理业,2005年1月,8,第一节行业分类方法（行业分类指引）,C6金属非金属C61非金属矿物制品业C65黑色金属冶炼及压延加工业C67有色金属冶炼及压延加工业C69金属制品业C7机械设备仪表C71普通机械制造业C73专用设备制造业C75交通运输设备制造业,C76电器机械及器材制造业C78仪器仪表及文化办公用机械制造业C8医药生物制品C81医药制造业C85生物制品业C99其他制造业D电力煤气及水的生产和供应业D01电力蒸汽热水的生产和供应业D03煤气生产和供应业D05自来水的生产和供应业,2005年1月,9,第一节行业分类方法（行业分类指引）,E建筑业E01土木工程建筑业E05装修装饰业F交通运输仓储业F01铁路运输业F03公路运输业F05管道运输业F07水上运输业F09航空运输业F11交通运输辅助业F19其他交通运输业F21仓储业,G信息技术业G81通信及相关设备制造业G83计算机及相关设备制造业G85通信服务业G87计算机应用服务业H批发和零售贸易H01食品饮料烟草和家庭用品批发业H03能源材料和机械电子设备批发业H09其他批发业H11零售业H21商业经纪与代理业,2005年1月,10,第一节行业分类方法（行业分类指引）,I金融保险业I01银行业I11保险业I21证券期货业I31金融信托业I41基金业I99其他金融业J房地产业J01房地产开发与经营业J05房地产管理业J09房地产中介服务业,K社会服务业K01公共设施服务业K10邮政服务业K20专业科研服务业K30餐饮业K32旅馆业K34旅游业K36娱乐服务业K37卫生保健护理服务业K39租赁服务业K99其他社会服务业,2005年1月,11,第一节行业分类方法（行业分类指引）,L传播与文化产业L01出版业L05声像业L10广播电影电视业L15艺术业L20信息传播服务业L99其他传播文化产业M综合类,2005年1月,12,第一节行业分类方法(证券分析）,工程建筑电力电子信息纺织服装供水供气化纤电器交通运输教育传媒外贸其他行业,2、证券分析常用分类法（大智慧分析软件）,商业连锁运输物流旅游酒店农林牧渔酿酒食品煤炭石油有色金属金融造纸印刷仪电仪表汽配,石化医药机械汽车交通工具通信化工钢铁房地产电脑建材,2005年1月,13,第二节行业投资价值分析,一、行业投资价值影响因素的定性分析1.1行业景气度与经济周期和经济增长的关联分析1.2行业生命周期分析1.3行业竞争状况分析1.4影响行业周期变化和竞争状况的主要因素二、行业的收益性与成长性分析与预测（定量分析）三、行业投资价值评价,2005年1月,14,第二节行业投资价值分析定性分析,1.1行业景气度与经济周期和经济增长的关联分析成长性行业周期性行业稳定性行业,1、行业投资价值影响因素的定性分析,2005年1月,15,第二节行业投资价值分析定性分析,2005年1月,16,第二节行业投资价值分析定性分析,1.2行业生命周期分析初创期成长期成熟期衰退期,2005年1月,17,第二节行业投资价值分析定性分析,利润销售数量（价格成本）,2005年1月,18,第二节行业投资价值分析定性分析,2005年1月,19,第二节行业投资价值分析定性分析,1.3行业竞争状况分析现有企业间的竞争新加入者的竞争威胁替代产品的威胁买方的议价能力供应商的议价能力,2005年1月,20,第二节行业投资价值分析定性分析,2005年1月,21,第二节行业投资价值分析定性分析,1.4影响行业周期变化和竞争状况的主要因素技术进步消费结构及消费文化变化政府干预社会习惯改变（社会文明的发展）,2005年1月,22,第二节行业投资价值分析定量分析,2.1收益性指标的分析与预测需求量产能全行业销售收入销售价格生产成本销售利润率净资产收益率预测依据：定性分析结论，统计数据外推，权威预测，根据相关预测数据推断,2、行业的收益性与成长性分析与预测（定量分析）,2005年1月,23,第二节行业投资价值分析定量分析,2005年1月,24,第二节行业投资价值分析定量分析,2.2成长性指标的分析与预测销售增长率的变化销售利润率的变化行业生产能力的变化预测依据：定性分析结论，权威预测，统计数据外推，根据相关预测数据推断,2005年1月,25,第二节行业投资价值分析定量分析,行业盈利能力行业成长性该行业上市公司的总体市场表现行业投资价值分析,3、行业投资价值评价,2005年1月,26,第二节行业投资价值分析案例分析,总目录1.2004年汽车行业运行情况（回顾）2.对目前汽车行业发展形势的看法（发展周期和竞争状况）3.影响2005年汽车行业发展的因素4.对2005年汽车行业发展形势的看法(需求、产能、价格、成本、收入、利润）5.汽车类上市公司投资策略（投资价值）6.汽车行业发展逻辑演进图,4、案例分析汽车行业(以第一证券的分析报告为例）,2005年1月,27,第二节行业投资价值分析案例分析,2004年汽车行业运行情况1.1行业产销增长平稳1.1.1分月产销量.1.1.2分类别产销量1.1.3各企业增长速度初显分化1.2市场价格1.3行业经济效益1.4进出口分析1.5法规1.6汽车股市场表现不佳,2005年1月,28,第二节行业投资价值分析案例分析,2.对目前汽车行业发展形势的看法2.1行业进入平稳发展期2.2行业进入平稳发展期的原因分析2.2.1企业前期新增投资陆续建成，产能迅速扩大2.2.2大面积、大幅度的降价促使消费者持币待购2.2.3宏观调控影响不容忽视2.2.4厂商营销策略和市场应变能力需要提高2.2.5汽车行业不能脱离国民经济整体状况而独立发展2.2.6前两年行业高速发展有其特殊性,2005年1月,29,第二节行业投资价值分析案例分析,3.影响2005年汽车行业发展的因素3.1外部经济环境3.2宏观调控3.3利率3.4汇率3.5关税及配额3.6燃油价格3.7道路及停车场地条件3.8汽车消费贷款3.9材料价格走势值得关注,2005年1月,30,第二节行业投资价值分析案例分析,4.对2005年汽车行业发展形势的看法4.1市场需求分析汽车可分为乘用车和商用车两大类型，其中乘用车主要为轿车产品，商用车为客车和卡车产品。商用车（卡车和客车）发展速度与GDP增速有较大的相关性，约为GDP增速的1.5-到2倍。权威分析预测GDP增速在8.5%左右，我们预计商用车增速在15%左右。预计2005年客车产销量约为153万辆左右，增长幅度17%左右。预计2005年卡车产销量为175万辆，增长18%左右。预计2005年轿车需求为225万辆左右。,2005年1月,31,4.2投资和新增产能预计2005年卡车、客车、轿车产量分别为180、155、230万辆，合计产量达到565万辆，产销基本平衡。全年产量增速在10%左右，产能利用率在80%左右。4.3价格走势预计2005年卡车价格将比较稳定。客车价格主要由国内市场竞争状况决定，其中大中型客车和高档MPV产品有一定降价压力。受国内产能扩大和进口产品下拉作用，预计2005年轿车产品平均价格将下降8%左右。,2005年1月,32,4.4收入和利润预计2005年全行业销售收入将增长8%左右。因产销量增长幅度较小，企业规模经营效益仍不明显，而原材料价格在2004年水平上将有所上升，产品成本降低的可能较小；同时轿车产