（国际贸易学专业论文）我国商业银行住房消费信贷的信用风险研究.pdf

摘 要 摘要 个人住房抵押贷款已经成为世界上被最广泛采用的贷款供应形式。近年来我 国的个人消费性贷款市场发展迅速，而个人住房抵押贷款又是其中所占权重最大 的，再加上2 0 0 7 年美国次贷危机的爆发给全球股市及其他资本市场带来了巨大 影响。因此住房抵押贷款违约风险管理越来越受到国内外各界关注。研究这一问 题具有很强的理论和现实意义。 本文通过整理历年来国内外学者在个人住房抵押贷款信用风险方面的研究， 首先对房地产市场发展规律和个人住房抵押贷款市场进行了分析，并研究其可能 存在的风险，结合两个市场的风险特性及诱发因素，分析了个人住房抵押贷款风 险和房地产市场风险的相关性。其次对个人住房消费信贷、住房市场、存贷比等 相关定义及变量做出分类界定，从理论上解释不同风险产生的原因。由于个人住 房抵押贷款信用风险的主要表现形式为被迫违约风险和理性违约风险，在接下来 的篇幅中，利用我国房地产发展较为发达城市的数据对上述两种风险进行了深入 分析，并以房地产周期表现较为明显的广州市的统计数据对发生理性违约的条件 做了实证分析。最后针对我国个人住房抵押贷款市场的现状提出了适合我国国情 的个人住房贷款违约风险的管理和防范措施。 关键词个人住房消费信贷；信用风险；理性违约；被迫违约 a b s t r a c t s p e r s o n a lh o u s i n gm o r t g a g el p a n sh a v eb e e nt h em o s tw i d e l ya d o p t e dw a yo f l p a n ss u p p l yi nt h ew o r l d i nr e c e n ty e a r s c h i n e s ep e r s o n a lc o n s u m e rl p a n sm a r k e t h a sg o tar a p i dg r o w t ha n dt h eh o u s i n gm o r t g a g el o a n sh a v eb e c o m et h eb i g g e s to n e o fi t h o w e v e ri n2 0 0 7 ac r e d i tc r i s i sh a p p e n e di nu s a w h i c hh a dg i v e na t r e m e n d o u si n f l u e n c eo ng l o b a ls t o c km a r k e ta n do t h e rc a p i t a lm a r k e t s i nt e r m so f t h et h r e ef a c t o r sa b o v e ，t h ed e f a u l tr i s km a n a g e m e n to fh o u s i n gm o r t g a g e1 p a n sh a v e g o t t e nm o r ea n dm o r ea t t e n t i o nf r o md o m e s t i ca n da b r o a da r e a s a sf o ri t ，t h e r e s e a r c ho nt h ei s s u ei sv e r yi m p o r t a n ti nt h e o r ya n dp r a c t i c es e n s e a tf i r s t ，a c c o r d i n gr e s e a r c ha ts t u d i e sh o m ea n da b r o a di nt h ep e r s o n a lh o u s i n g m o r t g a g el p a nc r e d i tr i s kf i e l d w ea n a l y s i st h el a wo fd e v e l o p m e n to ft h er e a le s t a t e m a r k e ta n dt h ep e r s o n a lh o u s i n gm o r t g a g el o a nm a r k e t c o m b i n e dw i t ht h er i s k c h a r a c t e r i s t i c so ft h et w om a r k e t sa n dap r e d i s p o s i n gf a c t o r , a n a l y s i st h er i s k a s s o c i a t i o nb e t w e e nt h ep e r s o n a lh o u s i n gm o r t g a g e1 0 a nm a r k e ta n dr e a 】e s t a t e m a r k e t s e c o n dd e f i n ei n d i v i d u a lh o u s i n gc o n s u m e rc r e d i t 、h o u s i n gm a r k e ta n d l o a n t o d e p o s i tr a t i oe t c d e f i n i t i o n sa n dv a r i a b l e s t h e o r e t i c a l l ye x p l a i nt h ec a u s e so f d i f f e r e n tr i s k b e c a u s ep e r s o n a lh o u s i n gm o r t g a g el o a n sc r e d i tr i s ka st h em a i n m a n i f e s t a t i o n sw e r ep e r f o r m a n c ea sd e f a u l tr i s ka n dr a t i o n a ld e f a u l tr i s k i nt h e f o l l o w i n gs p a c e s ，w eu s es t a t i c si nt h em o r ed e v e l o p e dc i t i e sc a r r i e do u ti n d e p t h a n a l y s i st h ea b o v e m e n t i o n e dt w ot y p e so fr i s k a n dt h ep e r f o r m a n c eo ft h er e a l e s t a t ec y c l ei sm o r eo b v i o u si ng u a n g z h o uc i t y , w eu s et h es t a t i s t i c a ld a t ae m p i r i c a l a n a l y s i sb r e a c ho c c u r r e di nt h ec o n d i t i o n so fr a t i o n a ld e f a u l t f i n a l l y , a c c o r d i n gt o a c t u a ls i t u a t i o no fc h i n e s ep e r s o n a lh o u s i n gm o r t g a g el o a n sm a r k e t i ti sa d v i s a b l et o m a k es o m es u i t a b l ed e f a u l tr i s km a n a g e m e n ta n dp r e v e n t i o nm e a s u r e s k e yw o r d s i n d i v i d u a lh o u s i n gc o n s u m e rc r e d i t ；c r e d i tr i s k ；r a t i o n a ld e f a u l tr i s k ； f o r c e dt od e f a u l tr i s k i i i 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致湔的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京工业大学或其他教育机 构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的通知对本研究工作的任何贡献 均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 。 签名：垂! l ! 玉上：日期：盆垃垒茎目2 2a 关于论文使用授权的说明 本人完全了解北京工业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或 部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 签名：重坠) 兰： 导师签名：乏垒錾曰期：垒丑丛困2 2 目 第一章绪论 第一章绪论 1 1 选题背景及研究意义 1 1 1 国际背景 在美国由于优质住房抵押贷款市场门槛较高，市场竞争激烈，客户群体相对 较小。部分贷款发放机构转而求其次，主动降低对申请人信用的要求，通过金融 创新利用新型金融工具为信用记录不佳或者资金不足的贷款人提供一种短期内 低息、中长期高息的房屋贷款品种，称为次级抵押贷款。 在房地产市场处在平稳运行状态下时，借款人即使发生资金短缺也可以通过 出售或者抵押住房获得新的资金来源，对偿还贷款不会造成影响；但是在房地产 市场波动的情况下这种再融资渠道会产生障碍，引起借款人资金周转困难，贷款 发放机构坏账率上升，贷款公司再融资困难、资金链断裂。 在2 0 0 0 年到2 0 0 4 年间，美联储实施低利率政策刺激了房地产业发展，美国 的房地产市场保持在上升状态，2 0 0 1 年到2 0 0 6 年间的5 年时问里房价上涨了 6 0 。但是自2 0 0 4 年6 月开始，为了控制通货膨胀美联储连续1 7 次加息，从2 0 0 6 年4 、5 月左右房地产销售趋缓，价格开始下挫。受到房价下跌的影响，2 0 0 6 年 下半年开始，次级抵押贷款的违约率开始出现上升趋势，2 0 0 7 年2 月金融巨头 汇丰北美的业务因次级抵押贷款出现坏账导致2 0 0 6 年度损失拨备升至1 0 5 亿美 元，美国其他从事次级抵押贷款的机构也相继传出巨额坏账的消息。 2 0 0 7 年4 月2 日新世纪金融公司申请破产保护，标志着次贷危机的爆发。 次级抵押贷款引发的次贷危机通过金融创新产品如次级债等扩散到了资本市场， 并传染到了离岸投资者身上，引发了全球性的股市下跌。为了稳定金融市场，2 0 0 7 年8 月9 日开始美联储、日本央行、欧洲央行等相继对金融市场注资，仅4 8 小 时内的注资总额已经超过了3 0 0 0 亿美元，随着次贷危机的扩散截止2 0 0 7 年1 1 月注资总额已经超过了2 万亿美元。 至2 0 0 9 年4 月美国共计2 3 家银行破产，美国国际集团( a i g ) 、房利美和 房贷美相继被政府接管；美国前十大投行中的贝尔斯登、美林相继被收9 均、雷曼 兄弟也于2 0 0 8 年9 月申请破产保护。 促成此次次贷危机爆发的根源主要有：第一，宏观经济稳定性增强了投资者 的风险偏好；第二，过度需求人为地抬高了美国房地产价格；第三，金融结构产 品和住房按揭融资等创新扩散并增大了风险；第四，金融市场的一些基本结构， 北京t 业火学绎济学硕十学位论文 如顺周期机制，放大了风险偏好的震洲。 美国作为一个金融体系高度发达，风险控制、信用系统相对完善的国家，发 生次贷危机说明了个人住房信贷风险具有不可预期性、传播性和不可控性，同时 也说明仅从金融系统内生变量进行风险管理对风险爆发缺乏预见性。个人住房信 贷作为一种中长期贷款，其风险具有隐蔽性、滞后性的特点，对风险管理者的管 理水平和管理方法提出了更多的要求。 1 1 2 国内背景 与美国住房贷款不同的是，中国的房贷没有证券化，金融产品相对简单，个 人住房贷款的发放机构为各个商业银行，风险向其他市场扩散的可能性较小，但 同时也意味着风险完全集中在银行手中。 中国的商业银行办理住房消费信贷业务( 以下简称房贷或者按揭贷款) 始于 2 0 世纪9 0 年代，经过了十多年的发展，已经成为帮助人们购买住房的主要融资 方式。 据中国人民银行的统计资料显示，个人住房消费贷款存量2 0 0 2 年末为8 2 5 3 亿元，2 0 0 7 年9 月末“个人购房贷款余额2 8 6 万亿元，比年初增加5 9 2 4 亿元， 同比增长3 1 4 ，增速比上年同期提高1 3 5 个百分点。”【2 15 年时间里贷款规模 扩大了3 倍多，且近两年伴随着部分地区房价的非正常增长房贷规模的扩张也呈 加速增长状态。 住房按揭贷款由于其低坏账、高收益，一直被各商业银行视为低风险的优质 资产业务，是其努力争取、积极发展的主要利润增长点。从表面上开来各商业银 行对房贷申请人的把关较为严格，也没有丌展针对信用级别低的客户的次级贷款 业务，按揭贷款的质量比较有保障。但是近年来房贷的规模扩张速度过快，在高 速增长的背后可能存在着一些潜在的风险：首先是在商业银行加速扩张房贷规模 阶段，存在着部分不规范操、信用审查不严格的问题；其次房地产价格增速过快， 房地产投资集中使按揭贷款发放的区域较为集中，存在着房地产泡沫的风险和区 域金融风险；价格不正常增长也使抵押物存在着贬值的风险。 根据工商银行报表显示，2 0 0 8 年该行共计发放房地产开发贷款3 4 1 9 7 4 亿元， 占全部公司类贷款的1 0 6 ，其中新增贷款4 2 5 6 3 亿元，增长1 4 2 ，同比减少 贷款3 1 7 2 0 亿元；个人住房贷款5 9 7 3 7 4 亿元，占全部个人消费贷款的7 2 ，新 增6 1 0 4 3 亿元，增长1 1 4 。以上数据说明在房地产丌发贷款方面，银行已经认 识到了风险正在增加，所以放缓了丌发贷款的发放，但是同时个人住房消费贷款 1 1 1 黄益平勿误读次贷危机教训财经网h t t p ：w w w c a i j i n g c o m c n 2 0 0 8 0 5 0 7 1 2 引自中国人民银行2 0 0 7 年第二季度货币执行报告 2 第一章绪论 的增量却在逐渐放大。 虽然个人住房贷款的存量所占比例不大，目前的不良贷款率也不高，但是住 房消费信贷的风险由于受房地产发展周期及经济周期等的影响，所以曝露需要较 长的时问。住房消费信贷的消费者人数众多，一旦房地产市场发生震荡影响消费 者信心，风险会随着消费者信心的动摇产生扩散效应，爆发的程度将远超预计。 因此我国目前的商业银行需要认真执行人行的政策，做好个人住房消费信贷风险 管理工作。 1 1 3 研究意义 2 0 世纪9 0 年代以来，商业银行开始注重对客户的资信评估，并逐渐推行国际 惯例的银行贷款质量“五级分类”制度，但在信用风险的具体度量方面基本上还 局限于定性分析和简单的财务比率分析等传统方法。专家法多依赖于主观判断的 定性分析，评价时易受感情和外界因素干扰，可能做出偏差较大；财务报表反映 的是过去已发生的事项，对于市场尚未提供的信息，评价结果无法提供。 我国商业银行在积极发展住房消费信的同时个人信用体系的建设相对滞后， 目前尚不存在完善的信用管理基础，引进国外金融机构的专家法以及信用评分系 统法对商业银行按揭贷款信用风险进行管理缺乏实用基础。按揭贷款规模的不断 扩大，房地产市场的潜在波动等因素，又势必要求加强对于住房消费信贷风险的 研究，尤其是对与房地产市场波动相关风险方面的研究。 2 0 0 4 年6 月巴塞尔银行监管委员会出台的新资本协议已于2 0 0 6 年底付 诸实施，该协议对信用风险资本的要求更侧重于银行评级体系，并有向银行内部 信用风险度量模型方向发展的趋势。借鉴国际上先进的信用风险管理经验，强化 信用风险管理，加强商业银行的内部评级体系和风险度量模型的研究，也成为了我 国商、i p 银行信用风险管理研究的主要工作方向。 在这种国内、国际背景下，对国内住房消费信贷风险情况进行分析，从风险 发生的根源出发，对我国商业银行住房贷款信用风险由房地产市场风险及消费者 迭i 素诱发的可能性做一个全面的研究。在了解风险特性以及相关诱发因素的同 时，借鉴网际经验完善我国商业银行的住房消费信贷信用风险管理，进而完善商 业银行的风险管理体系对于商业银行的风险管理具有一定的实际意义。 1 ：2 研究目标、思路及方法论 1 2 1 主要研究内容 北京t 业人学绛济学顾卜学位论文 笔者总结国内外文献研究思路和结果，综合以往学者对个人住房抵押贷款风 险的研究中使用的理论假定、实证分析方法及研究思路，准备由对房地产市场的 分析切入对我国商业银行住房消费信贷信用风险的研究，通过借助于成熟的国际 国内分析方法对我国商业银行面对的房贷风险尤其是信用风险进行针对性地分 析。全文总体分为三个部分： 第一部分：分析房地产市场和住房消费信贷市场的现状、市场特征和存在的 风险以及风险的特征等问题，提出由于两个市场高度的相关性所以房地产市场上 存在的风险和房地产周期对商业银行控制住房消费信贷风险的影响，明确房地产 市场特征和住房消费信贷风险之间的相关性。这一部分的定性分析工作为下一部 分对房地产市场特征进行市政及研究其与房贷信用风险影响因素之间的相关性 做了铺挚性的工作。 第二部分：基于贷款特征、地域特征、借款人特征和住房特征等房贷信用风 险的主要影响因素及其与房地产特征量如开发区域集中度、住房开发结构比例、 房地产价格、客户集中度等之间的相关性检验，希望从房地产市场的角度通过利 用现有的市场数据，验证我国个人住房贷款主动违约和被迫违约的临界条件，得 出我国房地产市场变量对房贷信用风险影响的具体影响程度和规律，以及我国商 业个人住房贷款在现有的社会经济条件下，发生信用风险的可能性。 第三部分：根据分析和检验的结果和对国外风险管理经验的借鉴对我国住房 消费信贷风险的分散和健康发展提出具体意见。 1 2 2 研究思路 本文是从两方面展开。首先，定性的分析房地产市场和住房消费信贷市场的 共生性，分析房地产市场风险及其与房贷风险的相关性，利用房地产市场特征分 析房贷主要存在的问题和风险及其相关性。其次，通过对被迫违约和主动违约影 响要素的分析，结合现有数据，对理性违约条件做实证分析，检测我国房地产市 场理性违约的临界条件。通过对房地产市场风险、个人住房贷款被迫违约和主动 违约风险要素的验证，同时也希望本文的研究结果能够对个人住房消费信贷市场 的健康发展起到积极作用，使商业银行在进行信用风险管理时，能够有效区分客 户群体，对应不同的客户群体利用差别管理方法，减小风险发生的可能性 1 2 3 研究方法 1 、理论研究与实证分析相结合。本文既有对住房消费信贷风险影响因素和 相关研究理论的分析，又有利用房地产市场与房地相关性构建个人住房抵押贷款 第一章绪论 住房消费信贷信用风险度量模型并进行回归检验的实证研究。 2 、整体研究与局部研究相结合的方法。本文在研究中，注意整体性和局部 性的结合，即清楚的表现出了两个市场问的相互作用和影响，也注意到了分析市 场中单个要素之间的关联性以及对市场的反作用。 3 、定性分析与定量分析相结合。以往对住房消费信贷风险的研究，多采用 单一的定性或者定量研究，本文尝试采用定性与定量结合方法来研究通过房地产 市场的变量度量商业银行住房消费信贷信用风险。 1 3 国内外有关研究综述 1 3 1 国外研究综述 ( 1 ) 对风险的相关性因素分析进行的研究 早期研究学者j u n g ( 1 9 6 2 ) 矛1 j 用金融机构原始资料分析得出了房贷利率愈高， 贷款价值比愈高，违约j x l 险也就愈大的结论：p a g e ( 1 9 6 4 ) 贝j j 认为，除了利率和贷 款价值比之外还应该考虑其他的因素，如贷款利率的结构( m o r t g a g ei n t e r e s tr a t e s t r u c t u r e ) 等。g a u ( 1 9 7 8 ) 开创了个人住房抵押贷款违约风险多维度变量综合分 析的先例，用借款人特征维度、房产特征维度和融资特征维度的6 4 个变量对个 人住房抵押贷款违约风险进行了综合研究，并在此基础上建立了个人住房抵押贷 款违约风险分类模型川。 ( 2 ) 利用期权理论对个人住房抵押贷款进行研究 马克维茨( 1 9 5 2 ) 提出的资本市场是完美的和收益呈正态分布的假设，费希 尔和梅隆( f i s h e rb l a c k & m y r o ns c h o l e s ，1 9 7 3 ) 通过对假设的扩充，添加了证券 交易连续进行和收益率固定等假设，建立了欧式买入期权的b s ( b l a c k s c h o o l s ) 期权定价模型，为个人住房抵押贷款违约行为的分析解释开辟了新思路。 j a c k s o n & k a s e r m a n ( 1 9 8 0 ) 提出虽然违约时交易成本的存在使借款人对持 有住房的权益和抵押贷款的债务额进行比较变得复杂化，但决定何时违约的变量 仍然是权益贷款比率，首先提出了违约的权益假谢2 】；f o s t e r 和v a no r d e r ( 1 9 8 4 ) 最早应用期权理论验证了这一假说，研究中把违约当作揖中看跌期权，当负权益 ( 住房市场价格与借款人违约所需承担费用之和小于抵押贷款价值) 形成后借款 人就可以行使这种看跌期权。经过实证检验，他们指出权益因素可以解释9 0 【l 】g a u ，g e o r g ew ( 19 7 8 ) at a x o n o m i cm o d e lf o rt h er i s k - r a t i n go fr e s i d e n t i a lo r t g a g e s m ， j o u r n a lo fb u s i n e s s ，v o1 51n o 4 ，p p 6 8 7 7 0 6 【2 】j a c k s o n 、f e r r yr a n dd a v i dl k a s e r m a n ( 19 8 0 ) d e f a u l tr i s ko nh o m em o r t g a g el o a n s ：a t e s to fc o m p e t i n gh y p o t h e s e s ，j o u r n a lo fr i s ka n di n s u r a n c e ，v o1 4 7 ，p p6 7 8 6 9 0 5 北京丁业人学经济学硕i ：学位论文 以上的借款人违约原斟l 】；v a n d a l s 和t h i b o d a u x ( 1 9 8 5 ) 不同意f o s t e r 和v a no r d e r ( 1 9 8 4 ) 所强调的借款人个人属性因素不会影响违约的结论，对其研究进一步深 入，建立了两期消费者选择最大化模型( t w o p e r i o dm a x i m i z a t i o nm o d e lo f c o n s u m e rc h o i c e ) ，并利用达拉斯联邦储贷协会( d a l l a sf e d e r a ls a v i n g sa n dl o a n a s s o c i a t i o n ) 1 9 7 2 到1 9 8 3 年间的自住房抵押贷款资料进行了分析。 w i l l i a m s 、a l e x ( 1 9 7 41 实证研究发现贷款价值比大于9 0 、每月偿还额占家 庭月收入之比例超过3 0 、抵押贷款人年龄超过5 0 岁时，抵押贷款时借款人在 当时单位工作年限、失业率、f h a 担保和住房价格等因素对个人住房抵押贷款 违约均存在显著性影响【2 】。l a w r e n c e 、e d w a r d ( 19 9 5 ) 3 0 用美国国家财务公司 ( n a t i o n a lf i n a n c i a lc o m p a n y ) 1 9 8 0 年的详细资料综合考虑了贷款发放之初及当前 借款人的个人特征、最初贷款期限、当前贷款特征、经济因素与违约成本等众多 因素进行研究。研究结果显示借款人过去的信用状况、借款人年龄、贷款期限、 每月偿还本息占家庭收入的比例和房价是影响违约风险的重要因素，其中权益与 偿还能力因素是影响违约的重要因素，从而完善了j a c k s o nk a s e r m a n ( 1 9 8 0 ) 、 d e n g ( 1 9 9 6 ) 、s a n t o ss i l v e r 和m o n t e r i a ( 2 0 0 0 ) 单纯利用借款人的特征变量来 预测违约风险的局限性【3 】。 ( 3 ) 个人住房抵押贷款风险管理的再协商理论 违约对于借贷双方而言都需要付出巨大的交易成本，在非道德风险导致的违 约中，从经济性的角度看来接待双方均有通过再协商从新确定贷款条件，继续保 持信贷关系得激励。t e r r e n c em c l a u r e t i e 和m e lj a m e s o n ( 1 9 9 5 ) 针对这一问题 进行了专门研究，并建立了著名的再协商模型即再协商理论 4 1 。 ( 4 ) 个人住房抵押贷款状态跃迁理沦 s m i t h ，s a n c h e z & l a w r e n c e ( 1 9 9 6 ) 认为在每个时问节点上，每笔贷款有一 定的归属状态，当进入下一个付款周期时这利，状态可能发生跃迁，最终呈现出稳 定状态即实质性违约或者结清状态。可以用马尔可夫递推过程( m a r k o v i a n r e c u r s i o n ) 来预测在每个时间节点每笔贷款处在每个状态的可能性，也就是说， 可以预测该业务落入某种状态的期望值。预期损失的大小则取决于房产中权益的 大小和抵押物持有者的处境，其中市场房价的变化和贷款本金偿还程度影响着净 【1 】f o s t e r , c h e s t e ra n dr o b e r tv a no r d e r ( 19 8 4 ) a no p t i o n b a s e dm o d e lo fm o r t g a g ed e f a u l t ， h o u s i n gf i n a n c er e v i e w , v o i 3 ，n 0 4 ，p e 3 51 3 7 2 f 2 1w i l l i a m s ，a l e xo w i l l i a mb e r n a n k ea n dj a m e sk e n n e l ( 19 7 4 ) d e f a u l tr i s ki nu r b a n m o r t g a g e s ：ap i t t s b u r g hp r o t o t y p e a n a l y s i s ，a m e r i c a nr e a le s t a t ea n du r b a ne c o n o m i c s a s s o c i a t i o nj o u r n a l v r 0 1 2 p p 1 0 l 一1 1 2 【3 】l a w r e n c e ，e d w a r dc a n dn a s s e ra r s h a d i ( 19 9 5 ) am u l t i n o m i a ll o g i ta n a l y s i so fp r o b l e m l o a nr e s o l u t i o nc h o i c e si nb a n k i n g ，j o u r n a lo fm o n e yc r e d i ta n db a n k i n g ，v o1 2 7 ，n o 1 ，p p 2 0 2 2 1 6 【4 】t e r r e n c em c l a u r e t i ea n dm e lj a m e s o n ( 19 9 5 ) r e s i d e n t i a ll o a nr e n e g o t i a t i o n ：t h e o r ya n d e v i d e n c e t h ej o u m a lo fr e a le s t a t er e s e a r c h v ol 10 1 a p ：l5 3 161 6 第一章绪论 权益的大小【1 1 。应用史密斯的状态跃迁理论对于理解和预测个人住房抵押贷款违 约风险转换提供了一个新的视角。 ( 5 ) 利用其他研究工具和影响因素、特征变量进行的研究 e v a n se ta 1 ( 1 9 8 5 ) 首次提出了个人住房抵押贷款违约风险期望损失( e x p e c t l o s s ) 的概念，经过研究贷款特征及借款人特征对违约率与期望损失的影响，得出 了期望损失对单笔贷款规模具有更强的敏感性的结论，提出期望损失比违约率在 衡量违约风险时更具科学性【2 1 ；w 曲b ( 1 9 8 2 ) 用数学方法分析了不同抵押贷款方法 的潜在违约风险，得出在不同抵押贷款利率下，影响个人住房抵押贷款违约风险 的因素不同的结论【3 l ；s t a n s e l l 和m i l l a r ( 1 9 7 6 ) 研究了宏观经济对借款人贷款策略 和还款能力的影响，得出利率快速上升或经济萧条阶段更易发生违约奉献的结 论【4 】；l i s al p o s e y a b d u l l a hy a v a s ( 2 0 0 1 ) 研究了信息不对称条件下不同风险 等级的借款人对固定利率( f r m ) 和浮动利率( a r m ) 个人住房抵押贷款的自选择 问题，提出抵押贷款选择倾向可以用于甄别风险的高、低；r o b e r tj s h e l l e r 和 k a r le c a s e ( 1 9 9 6 ) 认为由于个人具有异质性风险特征，贷款合约设计的不完备 性很容易产生道德风险【5 】。 1 3 2 国内研究综述 集中研究我国1 9 9 0 年左右的文献发现我国学者在这段时间对银行风险，尤 其是信贷的风险研究较少，这一时期学者们的研究多集中在翻译、综述国外研究 成果等方面。这一现象的客观原因在于与我国的商业银行市场化条件还不成熟， 且开展的业务风险多与国家体制方面有关，缺乏研究的背景也缺乏深入研究的条 件。汤中明( 1 9 8 7 ) 介绍了有关信贷风险管理中的几个基本概念，并提出可以运 用风险价值原理预测贷款风险f 6 】：马学东( 1 9 9 1 ) 初步探讨了利用统计指标科学 的测定信贷风险的想法【7 】；徐明华( 1 9 9 3 ) 通过借鉴国外经验、分析国内情况试 图通过建立经济计量模型对信贷风险进行预测；常臻旺、朱建州( 19 9 3 ) 从理 【l 】e v a n s ，r d ，b a m a n sa n dr i w e i n s t e i n ( 19 8 5 ) e x p e c t e dl o s sa n dm o r t g a g ed e f a u l t r i s kq u a r t e r l y ，j o u r n a lo f b u s i n e s sa n de c o n o m i c s ，、，ol ，2 4 ，p p 7 5 - 9 2 【2 】w e b bb r u c eg ( 19 8 2 ) b o r r o w i n gr i s ku n d e ra l t e r n a t i v em o r t g a g ei n s t r u m e n t s ，t h ej o u m a l o f f i n a n c e ，v 0 1 3 7 ，n o 1 ，p p 1 6 9 - 1 8 3 【3 】s t a n s e l l ，s t a n l e yr a n dj a m e sa m i l l a r ( 1 9 7 6 ) a ne m p i r i c a ls t u d yo f m o r t g a g ep a y m e n tt o i n c o m er a t i o si nav a r i a b l er a t em o r t g a g ep r o g r a m ，t h ej o u r n a lo ff i n a n c e ，v o1 3l ，n o 2 ，p p 4 1 5 _ 4 2 5 【4 】l i s al p o s e y , a b d u l l a hy a v a s ( 2 0 01 ) a d j u s t a b l ea n df i x e dr a t em o r t g a g e sa sas c r e e n i n g m e c h a n i s mf o rd e f a u l tr i s k j o u r n a lo fu r b a ne c o n o m i c s 5 4 7 9 【5 】l i s al p o s e y , a b d u l l a hy a v a s ( 2 0 0 1 ) a d j u s t a b l ea n df i x e dr a t em o r t g a g e sa sas c r e e n i n g m e c h a n i s mf o rd e f a u l tr i s k j o u r n a lo fu r b a ne c o n o m i c s 5 4 7 9 【6 】汤中明住宅商品化与房地产信贷 j 消费经济1 9 8 7 年0 2 期2 4 2 8 【7 l 马学尔试论科学测定信贷风险的方法 j 】学术交流1 9 9 1 年0 2 期8 8 8 9 7 北京t 业人学经济学硕十学位论文 论和实证方面对我国专业银行的流动性风险进行了分析，得出了流动性风险来源 于流动性非均衡的结论【l 】。这些研究都为后来者对银行各k 中j x t , 险的研究奠定了理 论背景基础，开拓了思路。 其后在个人住房抵押贷款风险方面的研究，由于我国住房市场化的时期较 短，且需要有一个对于风险认识的适应期，所以起始时间较晚，主要集中在以下 几个领域： ( 1 ) 个人住房抵押贷款风险分类及防范的研究 陈宇红、陈雪( 2 0 0 0 ) 对个人住房抵押贷款风险进行了定性的研究，提出了 该业务的主要风险为信用风险、市场风险、管理风险，提出从银行稳健经营、保 险参与、建设二级市场、政府参与抵押担保等方面来防范风险；刘萍( 2 0 0 2 ) 贝u j 认 为即个人住房抵押贷款中存在利率风险、购买力风险、房地产市场风险、流动性 风险、抵押物风险和信用风险等风险，提出了风险的根源主要在于政府方面，建 议通过政府参与完善风险的控制【2 】；李鹏雁、李云飞( 2 0 0 5 ) 分析了住房抵押贷 款业务的构成要素为首付、贷款年限、比率以及贷款利率，并针对性的进行了定 性分析、提出了改革的建议【3 】；杨姣( 2 0 0 6 ) 针对性的研究了个人住房抵押贷款 中的利率风险，针对不同利率下的风险针对性的提出了利用金融创新和资产组合 等方法防范风险【4 】；胡红星( 2 0 0 7 ) 提出了银行个人抵押贷款业务的8 种风险， 并结合前人的研究经验提出发展内部评级体系和风险转移机制等建议【5 】。 ( 2 ) 从保险的角度研究如何防范个人住房抵押贷款风险 汪利娜( 1 9 9 8 ，2 0 0 1 ) 研究了美国个人住房抵押贷款保险品种和运作方式，特 别强调了美国住房抵押保险采用公营与私营相结合的混合模式对防范我国个人 住房抵押贷款违约风险的借鉴意义【6 】；虞晓芬等( 2 0 0 1 ) 研究了澳大利亚的个人住 房抵押贷款担保制度【7 】；李有观( 2 0 0 4 ) 研究了加拿大个人住房抵押贷款及其保险 制度；于长秋( 2 0 0 0 ) 认为由于政府担保功能的缺失，使我国商业银行承担了本 应由政府承担的风险，提出建立以政府保险机构为主体的个人住房抵押贷款担保 体系，将现有的保险品种与个人住房抵押贷款业务相结合f 8 】；杨巧( 2 0 0 2 ) 1 提出发 展信用保险，认为推行信用保险一方面可以降低消费者的负担，提高其购买力， 促进住房消费，另一方面还使银行提高了风险意识，重视对贷款人的资信审查【9 】； 【l 】常臻旺，朱建洲流动性风险：理论和实证【j 】当代经济科学1 9 9 3 年0 l 期4 8 5 4 【2 】刘萍个人住房抵押贷款风险探析【j 金融研究2 0 0 2 年第8 期 【3 】李鹏雁、李云飞住房抵押贷款风险分析【j 】燕山大学学报2 0 0 5 年1 1 月3 5 3 8 【4 】杨姣住房抵押贷款利率风险及我国商业银行应对策略【j 】t i m e sf i n a n c e 2 0 0 6 年6 月- 卜半 刊 【5 】胡红星我国商业银行个人住房抵押贷款风险及防范 j 经济师2 0 0 7 年第6 期 【6 】汗利娜美国的住宅抵押保险机制 j 】中国房地产金融1 9 9 8 年2 月 【7 】虞晓芬、亓琳、千德光澳洲住宅抵押贷款保险业务概况 j 保险研究2 0 0 1 年4 月 【8 】于长秋住房抵押贷款风险及保险制度 j 】黑龙江财专学报2 0 0 0 年0 l 期 【9 】杨巧住房抵押贷款保险问题刍议中国房地产金融2 0 0 2 年0 7 期 8 第一章绪论 彭帅( 2 0 0 7 ) 运用s w o t 战略分析法，对我国住房贷款保险面临的外部机遇、 威胁和自身内部的优劣势进行了分析，进而提出抓住机遇、避开威胁、发挥优势、 消除劣势的应对策略。 ( 3 ) 从贷款资产证券化的角度进行的研究 吴庆艳( 2 0 0 6 ) 通过对商业银行个人住房抵押贷款风险的分析提出，在个人 住房抵押贷款风险中基于银行负债期限结构产生的利率风险和流动性风险可以 从提高中长期负债比重和减少中长期贷款性资产方面来解决，提出可以通过贷款 资产的证券化方法来提高银行资产的流动性【2 】；颜莉( 2 0 0 7 ) 研究了银行的个人 住房抵押贷款( m b s ) 证券化中存在的问题，提出了发展m b s 降低银行风险的 可行性操作方法 3 1 。 ( 4 ) 从博弈论的角度研究借款人与银行之间博弈过程 吴晨等( 1 9 9 9 ) 是国内最早应用博弈论对个人住房抵押贷款违约风险进行研 究的学者，在提出的5 个假设条件的基础上，分别建立了个人借款博弈和个人还 款博弈模型。研究结果认为银行对个人资信的判断最为关键，它直接关系到银行 的获利情况【4 1 ；田启伟、肖凯( 2 0 0 4 ) 结合了期权理论建立个人与市场的博弈分 析模型，解释在个人抵押贷款中的理性违约行为，并分析了固定利率抵押贷款中 违约成本、交易费用、贷款比率等对理性违约的影响【5 】；陈颖、屠梅曾( 2 0 0 7 ) 在三个假设的基础上建立了个人还款的一次性博弈和重复博弈模型，一次性博弈 得出了借款人是否违约取决于商业银行的惩罚力度的结论，重复性博弈得出了违 约金可以防止提前还款行为的发生、利用法律追偿有利于防止违约发生的结论 f 6 】 o ( 5 ) 个人住房抵押贷款违约风险因素实证研究 刘春红等人( 2 0 0 0 ) n 用上海某银行的一家支行的数据对违约因素进行了一 个小样本的测试。该研究将违约定义为逾期六个月以上( 含六个月) 的贷款，研究 结果表明借款人年龄、家庭人口、房价、住房面积对违约无显著性影响，而家庭 收入、首付比例、还款收入比、购房能力、还款承受能力对违约的影响较为显著 【7 】；杨星、麦元勋( 2 0 0 3 ) 利用m e l t o n 模型的分析框架，建立了度量个人住房 抵押贷款信用j x l 险的指标体系，利用广州某银行的数据对影响这一体系得经济因 【1 】彭帅住房贷款保险研究【j 】辽宁经济2 0 0 7 年0 2 期 2 】吴庆艳我国商业银行住房按揭贷款风险及资产证券化【j 】科技创业月刊2 0 0 6 年0 2 期 【3 】严莉中国商业银行m b s 动机、现状及问题【j 】一七海房地产金融2 0 0 7 年2 月 【4 】吴晨、蒋晓枫、黄卫国个人住房抵押贷款风险的博弈分析【j 】中国纺织人学学报1 9 9 9 年 1 2 月 ： 【5 】田启伟、肖凯住房抵押贷款理性违约的博弈分析 j 】郑州航空一i ：业管理学院学报2 0 0 4 年 6 月 【6 】6 陈颖、涂梅增住房抵押贷款偿还过程中的博奔分析 j 】哈尔滨i ：业人学学报2 0 0 7 年8 月 【7 】刘春红、刘可新、吴晨上海市个人住房抵押贷款违约因素实证分析 j 】上海金融2 0 0 0 年 o l 期 一9 北京t 业火学绎济学颀十学位论文 素进行了多元回归分析，结果表明无风险利率和贷款期限时影响信用风险的主要 因素且无风险利率与信用风险呈负相关关系【l 】。 1 4 本章小结 本章对论文研究课题的国际、国内背景及其理论和现实意义进行了表述，试 图通过国际、国内学者对信用风险问题的研究轨迹进行梳理，并从中寻找本文需 要的研究方法和研究方向。通过对学者们文献的阅读发现，在国外由于住房贷款 业务发展成熟数据可得性和可靠性较高，多采用实证分析的方法研究个体变量对 商业银行信用风险的影响；由于我国商业银行个人住房贷款起步晚、发展周期较 短，所以近年来对于此类问题的研究多借鉴国外的先进研究手段，通过实证分析 检验相关变量