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基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分析 摘要 我国自1 9 8 2 年实行烟草专卖制度以来，已发展成为世界烟草第一大国，国 内烟草企业在专卖法律法规的保护和支持下，也实现并保持着极高的利润率，每 年为国家提供巨额财政收入，成为国家财政收入的支柱产业。2 0 世纪9 0 年代以 来，随着世界经济全球化步伐的加快，企业间掀起了第五次并购浪潮。面对日益激 烈的竞争环境，烟草业也开始走上了大规模扩张的道路，通过收购兼并，烟草巨 头的规模越来越大，世界烟草市场份额越来越集中在少数几个火烟草公司手中， 烟草市场的竞争日趋激烈。由于自我积累扩张的时间跨度过长，我国烟草业要增 强自己的竞争能力，由烟草大圉发展为烟草强国，必然要从自身核心竞争力出发， 积极稳妥的推进战略并购的进程。 在现有的研究文献中，有关学者对企业核心竞争力、企业并购和我国烟草经 济的发展战略都做了大量的研究l ：作，但缺乏综合利用理论分析对我国烟草业并 购问题进行研究。我国的烟草并购还存在很多问题，这并彳i 是单纯为了扩大规模、 获得计划指标的权益之计，而应立足于企业核心竞争力，并且通过并购整合战略 使之得到提升、加强，使我国烟草业走上从大国向强国转变的发展之路。 本文首先分别引入了企业核心竞争力和并购的相关理论，并把二者有机结合 起来，提出企业要进行并购活动，必须以核心竞争力为出发点，随着战略的推进 使核心竞争力得到不断的强化和提升。在理论分析的基础上，通过对我国烟草业 生存环境、自身发展状况的分析，提出烟草业并购存在的问题以及应遵守的基本 原则，通过整合有效地缓和或消除因并购而产生的冲突，实现并购企业与目标企 业的充分融合，达到并购双方的一体化，获得协同效应，创造并购价值，实现并 购目标。 关键词：烟草业核心竞争力战略并购整合协同效应 as t u d yo n e n t e r p r i s e m & ab a s e do nc o r e c o m p e t i t i o n - - t h ee m p i r i c a ls t u d yo fc h i n e s et o b a c c o a b s t r a c t t h ec h i n e s et o b a c c o i n d u s t r y , s t a n d a r d i z e da n dc o n t r o f f e d b y g o v e r n m e n tt h r o u g hn a t i o n a im o n o p o l y ，c a r r i e so u tw i t ha ne x c l u s i v es a l e s s y s t e m c h i n ah a sb e c o m et h ef i r s tb i g g e s tl o b a c c oc o u n t r yi nt h ew o r l ds i n c e 19 8 2 w i t ht h ep r o t e c t i o na n ds u p p o r to fi e g a li a w sa n dr e g u l a t i o n s t h e d o m e s t i ct o b a c c oe n t e r p r i s e sa r em a i n t a i n i n gt h ee x t r e m e l yh i g hp r o f i tm a r g i n ， a n dp r o v i d et h ei a r g ea m o u n tf i n a n c i ajr e v e n u ee v e r yv e a rf o rt h ec o u n t r y t h e t o b a c c oi n d u s t r yh a sd e v e l o p e di n t ot h ep i l l a ri n d u s t r yf o rt h ec o u n t r yf i n a n c i a i r e v e n u e s i n c et h e1 9 9 0 s a l o n gw i t hw o r l de c o n o m i c sg l o b a l i z a t i o ns t e p s p e e d i n gu p t h ee n t e r p r i s e sh a v er a i s e df i f t hm at i d e f a c i n gt h ek e e n c o m p e t i t i o ne n v i r o n m e n t ，t h et o b a c c oj n d u s t r ya l s os t a r t e dt os t e po n t ot h e l a r g e - s c a l ee x p a n s i o np a t hd a yb yd a y , t h r o u g hm & a ，t h es c a l eo ft o b a c c o g i a n t sa r eb e c o m i n gm o r ea n dm o r eb i g ；t h ew o r l dt o b a c c om a r k e ts h a r eh a s b e e nc o n c e n t r a t e di nt h em i n o r i t ys e v e r a ib i gt o b a c c oc o m p a n i e s ；t h et o b a c c o m a r k e tc o m p e t i t i o nw a sm o r ea n dm o r ej n t e n s e b e c a u s et h ed u r a t i o no fs e l f - a c c u m u l a t i o ni s l o n g ，o u r n a t i o n a it o b a c c o i n d u s t r y m u s t s t r e n g t h e n c o m p e t i t i v ea b i l i t y f no r d e rt or e a l i z et h ec h a n g ef r o mb i gc o u n t r yt os t r o n g c o u n t r yi nt o b a c c ow o r l d ，w em u s ts t a n do nt h ep o i n to fo u rc o r ec o m p e t i t i o n 。 a n da d v a n c ec h ep r o c e s so fm & a s t r a t e g yp o s i t i v e l ya n ds t e a d i l y 1 nt h ee x i s t i n gr e s e a r c hl i t e r a t u r e t h ec o n c e r n e ds c h o l a r sh a v ea l ld o n e m a s s i v er e s e a r c hw o r ko nt h ee n t e r p r i s ec o r ec o m p e t i t i o n t h em at h e o r y a n dt h ed e v e l o p m e n ts t r a t e g yo fo u rn a t i o n a it o b a c c oe c o n o m y b u ti a c kt h e c o mp r e h e n s i v eu t i l i z a t i o nt h e o r e t i c a ia n a l y s i s t h em ao ft o b a c c oe n t e r p r i s e s j no u rc o u n t r ya l s oh a sm a n yp r o b l e m s i ti sn o tt h em a k e s h i f to fe x p a n d i n gt h e s c a l ea n do b t a i n i n gt h ep l a nt a r g e t ，b u ts h o u i db a s eo nt h ee n t e r p r i s ec o r e c o m p e t i t i o n ，p r o m o t ea n ds t r e n g t h e ni t ，t of a c et h ei n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o n a c t i v e l y f i r s t l y , t h i sa r t i c i ej n t r o d u c e st h er e l a t e dt h e o r yo ft h ee n t e r p r i s ec o r e g e m p e t i t i o na n dm & as e p a r a t e l y , t h e nc o m b i n et h e mt op r o p o s et h a t ：i ft h e e n t e r p r i s e sw a n tt oc a r r yo nm aa c t i v i t y t h e ym u s tt a k et h ec o r ec o m p e t i t i o n a st h e s t a r t i n gp o i n t ，a n d o b t a i nt h eu n c e a s i n gs t r e n g t h e n i n ga n dt h e p r o m o t i o na l o n gw i t ht h ep r o c e s so fm a o nt h eb a s i so ft h e o r e t i c a la n a l y s i s t h r o u g ht h es t u d yo fs u r v i v a je n v i r o n m e n t ，d e v e l o p m e n tc o n d i t i o no ft o b a c c o i n d u s t r yi nc h i n a ，p r o p o s et h eb a s i cp r i n c i p l eo fm & as t r a t e g y ；b yi n t e g r a t i o n ， r e l a xo re v e ne l i m i n a t ec o n f l i c ta r i s i n gf r o mm a t or e a l i z et h ec o m p l e t e j n o s c u l a t eo ft a r g e ta n dj n i t i aje n t e r p r i s e s ，o b t a i ns v l l e r g ye f f e c t 。c r e a t em a w o r t ha n dr e a l i z et h em ag o a l k e yw o r d s ：t o b a c c oi n d u s t r y , c o r ec o m p e t i t i o n ，s t r a t e g i cm & a ，i n t e g r a t i o n ，s y n e r g y 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写 过的研究成果，也不包含未获得 l 洼；翅塑直基丝盂噩挂型直塑 盟：奎楚卫窒2 或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研 究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有 关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权学校可以将学 位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手 段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 靴敝储魏筘讳l 签字日期： 年月日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 豢霰 导师签字： 蠢鏊：宝； 1 童：奠_ 签字日期：年月日 话编电邮 鸭 m 苫 弘识， 占 k j山 基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实迁分忻 u 日h 舀 o 1 论文选题背景及研究意义 随着世界经济全球化步伐的加快，企业面临着越来越激烈的夕 都市场竞争压 力。为了稳定国内市场、并在未来的全球竞争中拥有一席之地，不但微观企业正 在寻求快速扩张的对策，而且各国政府也出台了一系列优惠措施和政策，以推动 企业提高国际市场竞争能力。在这样的大背景下，第五次购并浪潮席卷全球，己 经引起了理论界的广泛关注。近年来全球烟草市场不断发生规模巨大的兼并与重 组活动如英美烟草公司收购乐富门烟草公司、日本烟草公司收购雷诺烟草公司海 外业务、帝国烟草公司收购利是美烟草公司等。重组之后，目前全球烟草市场己 基本形成“寡头垄断“之势。 中国是世界上第一烟草大国，常年吸烟人e l 达3 1 亿之多，年卷烟消费量约 为1 7 0 0 0 亿支，市场零售总额近3 0 0 0 亿元。从1 9 8 2 年国家对烟草行业实行专卖 体制以来，中国烟草累计实现工商利税高达1 0 0 0 0 余亿元，相当于同期国家财政 收入的9 。如果仅从烟草主体税种来看，自1 9 9 4 年中国实施分税制财政体制 开始到2 0 0 1 年，中国烟草累计上交消费税3 5 6 6 亿元，占同期全国消费税总额的 6 2 ；上交增值税1 5 3 4 亿元，占同期全国增值税总额的5 4 。可以看出，尽管 由于产品的特殊性而一直受到较为严格的政府管制，但在客观的国情条件下，烟 草行业对中国社会经济起着举足轻重的作用。 但是由于体制方面的原因，使得中国烟草企业的市场能力已经与国外烟草企 业产生了显著的差距我国烟草行业共有工业企业1 5 0 余家，商业企业2 0 0 0 多 家，生产与经营十分分散( 以烟草加工国际通行的衡量市场集中度仅为1 6 ，而 美国的同一指标为9 6 ) 。目前世界烟草市场基本上被菲利普莫里斯公司、英美 烟草公司、日本烟草公司和帝国烟草公司等四大跨国烟草公司所把持。无论是从 企业规模还是从品牌规模而言，我国烟草企业是难以同国外烟草大公司相抗衡 的。虽然中国烟草企业在一定范围内( 主要是同省之内) 也进行了一些兼并与重组 活动但总体来说还是处于非常保守的状态。原来重组的十几个地区性烟草集团， 如今所剩无几。它们在享受完国家对“集团”优惠政策之后，纷纷分道扬镳，问 题突出，有的处于“拉郎配”状态，基本无法形成合力。并且有些地方简单的采 取“以强背弱”的方式进行企业组织结构调整，以此来回避关闭小烟厂政策的实 基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分忻 施，与国际烟草的并购形成了鲜明的对比。 所以本文强调，在几大跨国烟草公司重兵压境而自身规模实力又非常弱小的 严峻形势下，我国烟草业必然要采取并购战略，并且强调，并购活动必须从核心 竞争力出发，整体部署，合理规划。在现行卷烟计划管理及相关财税体制下，国 内烟草企业进行兼并与重组确实面临着许多实际的困难而且在短期内也会付出一 较大的代价。但是中国烟草企业必须充分利用国内市场还没有完全放开的有利时 机，充分发挥利用现有优势，以核心竞争力为基础，抓紧时间不畏艰难地进行兼 并与重组，这是保存自身优势和提升竞争实力至关重要的战略性抉择。 o 2 论文基本观点、主要研究方法及创新点 0 2 1 论文基本观点 本文认为：我国虽然是烟草大国，却远非烟草强国，整个行业正面对国内、 国外多重竞争压力。要提高自身生存能力，就必须认真分析所处的生存环境，认 清自身劣势和优势，在此基础上积极推进战略并购，并把整合融入整个过程中， 在整合中提升竞争力，强化优势。 0 2 2 论文主要研究方法 ( 1 ) 静态和动态分析相结合 本文在具体分析核心竞争力的基础上，更强调其动态性。核心竞争力就像市 场变化一样，本身是发展变化的，而不是一劳永逸、一成不变的。我国烟草业采一 取并购战略，既是强化提升原有竞争力，同时在整合中也应注意不断培养新的核 心竞争力。 ( 2 ) 定性分析和定量分析相结合 任何事物都是质和量的辩证统一，对事物仅仅进行定性分析或定量研究，都 不足以反映事物的本来面目，都不能表明事物的全貌，豁不可避免地带有形而上 学的主观片面性。只有将定性分析与定量研究有机结合起来，才能正确地反映和 表明事物的性质与特点。文章采用定性和定量分析相结合的方法，全面分析了我 国烟草行业所处的竞争环境及并购策略实施的可行性。 ( 3 ) 归纳与演绎方法 。 归纳过程是从个别到特殊、从特殊到一般的思维运动；演绎过程是从一般到 特殊、从特殊到个别的思维运动。它们是统一的人类认识过程中的相互对立又相 2 基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分折 互联系的两种思维运动，并成为经济研究中常用方法。本文同样如此，通过对竞 争力和并购理论深入分析并综合众多文献观点，提出了核心竞争力下的战略并 购，并将该观点演绎于我国烟草业，分析其并购环境、存在问题及具体实施重点。 ( 4 ) 对比法 事物间的对比有助于我们从总体上把握，从而使我们清楚地认识其发展现状 和。本文客观分析了我国烟草业的发展现状，与四大跨国烟草公司的差距所在以 及自身所拥有的发展，由此分析采取并购措施的必要眭及可行性。 0 2 3 论文主要创新点 ( 1 ) 本文把核心竞争力和并购理论有机结合起来，强调企业采取并购方式 必须以自身竞争力为出发点，注重其动态强化作用，并把该战略应用于我国烟草 行业。 ( 2 ) 本文综合产业经济学、管理经济学以及制度经济学等相关理论，从中 寻找适当的研究角度和方法，并应用到我国烟草业发展战略之中。 。 ( 3 ) 本文把整合观念贯穿于并购策略实旌的始终，将其归于并购全过程中 不可分割的一部分，且强调整合中无形资源整合的重要性。 o 3 论文的主要内容和框架 本文首先分别引入了企业核心竞争力和并购的相关理论，并把二者有机结合 起来，提出企业要进行并购活动，必须以核心竞争力为出发点，随着战略的推进 使核心竞争力得到不断的强化和提升。在理论分析的基础上，通过对我国烟草业 生存环境、自身发展状况的分析，提出烟草业并购存在的问题以及应遵守的基本 原则，通过整合有效地缓和或消除因并购而产生的冲突，实现并购企业与目标企 业的充分融合，达到并贿双方的一体化，获得协同效应，创造并购价值，实现并 购目标。本文的主体框架可以用下图来说明： 3 基于陵心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分析 关系辨析 图0 - - 1 论文主体框架 4 基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分折 “l 企业核心竞争力理论 核心竞争力是当代经济学和管理学相互交融的最新成果。在这一交融过程 中，经济学为其提供了丰富的最新成果，而战略管理研究更突出强调发展一种揭 示企业内部本质的、更加实用的理论，二者的完美结合提供了一种全新的企业分 析理论。 1 1 核心竞争力的内涵 1 9 9 0 年，哈默尔( a a r yh a m e l ) 和普拉哈拉德( c k p r a h a j a d ) 在企业的核 心竞争力中提出了核心竞争力的流行定义，即：核心竞争力是“组织中的积累 性学识，特别是关于如何协调不同的生产技能和有机结合多种技术流派的学识”。 该文的主要观点是“企业的核心竞争力是企业的竞争优势之源”被广为接受和传 播。具体说来，有以下两点( 1 ) 企业竞争力来自于企业的竞争优势和这种优势 的持续佳。竞争优势持续佳本质上并不是一个日历时间概念，而是说竞争对手没 有能力复制相应的竞争优势。( 2 ) 企业竞争优势来源于企业资源和能力的直接支 撑，而持续竞争优势来源于企业的核心能力。企业本质上是一个能力的集合体， 企业能力是企业拥有的为实现组织目标所需的技能和知识。虽然广义的资源包括 企业能力，但能力理论认为，能力与资源是不同，能力是以人为载体的，是配置、 开发、保护、使用和整合资源的主体能力。具有相似资源的企业通常在使用资源 的效率方面有差异，这种差异就是能力的差异，是企业竞争优势的深层来源。但 对于具体企业来说，不是每种能力都同等重要，只有那些最基本的、可以通过向 外辐射，作用于其他各种能力，影响着其他能力的发挥和效果能力，即核心能力， 才是企业长期竞争优势的源泉。随后( 1 9 9 4 年) 两人又合著了一本在全球广受欢 迎的论著竞争大未来( ( c o m p e t i n gf o rt h ef u t u r e ) ) ) ，把核心竞争力概念具体 运用到战略管理中。 、萨尔尼科强调核心竞争力的物质性，哈默尔等强调其协调性。对前者研究， 实际上就是指核心竞争力的“知识性”，而后者实际上意味着核心竞争力是主体 运用知识的特殊性。 另外，还有学者从组织资本和社会资本角度定义核心竞争力，认为核心竞争 力“既是组织资本，又是社会资本。组织资本反映了协调和组织生产的技术方面， 而社会资本显示了社会环境的重要性。”前者表明组织拥有的知识资本以及由此 5 基于谈心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分昕 产生的能力，后者则说明核心竞争力的价值是由外部环境决定的。 企业核心竞争力理论还处于发展之中，关于它的界定都是百家争鸣，没有取 得较成熟的致的意见，许多学者分别从不同的角度对它进行了研究，一些主要 的理论可归结为整合观、网络观、协调观、组合观、知识载体观、元件一架构观、 平台观、技术能力观等八大观点，各种观点各有短长。综合上述观点，本人认为， 企业核心竞争力是企业独具的、长期形成并融于企业内质中支撑企业竞争优势 的、使企业能在竞争中取得可持续生存与发展的能力。这个定义涵盖了以下几层 意思： ( 1 ) 核心竞争力是一种竞争性能力，具备有相对于竞争对手的竞争优势； ( 2 ) 是一种处在核心地位的竞争力，是企业其它竞争力的统领； ( 3 ) 是企业所独具的能力，是竞争对手几乎无法模仿的； ( 4 ) 是长期起作用的能力，一般情况下不随环境的变化而发生质的变化； - ( 5 ) 是企业长期积淀两形成的麓力，深深扎根于企业之中。 1 2 核心竞争力的特征 根据以上关于核心竞争力的概念界定，通过对已有成果的分析，笔者认为企 业核心竞争力应有以下几个特点： ( 1 ) 独特性。核心竞争力具有与众不同的独到之处，因此不容易被人轻易 占有、转移或模仿。因此任何一个企业都不能靠简单的模仿其他企业来建立自己 的核心竞争力，而应靠自身的不断学习、创造乃至在市场竞争中的磨练，来建立 和强化自己的独特的核心竞争力。 ( 2 ) 价值性。核心竞争力特别有助于实现顾客所看重的价值。美国著名管 理大师波特认为：“竞争优势归根到底取决于企业所能为用户创造的价值。”把本 田公司在发动机和传动系统方面的能力、而非其与经销商关系方面的专长看作是 其核心竞争力，就是因为其确实为顾客提供了如下好处：极省油、易发动、易加 速。 ( 3 ) 整合性。整合性是核心竞争力的显著标志。核心竞争力是提供企业竞 争能力和竞争优势基础的多方面的技术、技能和知识的有机结合。这种组合，要 通过优化、调整企业内部的资源结构，才能产生整体效应。因此，它不仅与企业- 的技术因素有关，而且与企业的组织、管理与企业文化密切相关。 6 基于核心竞争力的企业井购一我国烟草业实证分折 ( 4 ) 持久性。核心竞争力作为企业的战略资源或资产，具有持久性的特点。 持久性主要是指其提供利润的持久程度，而非其物理性质的持久性。随着科学技 术日新月异的进步，产品和技术的生命周期不断缩短，大部分资产的持久性都大 大降低了，这种降低主要影响有形资产提供可持续利润的持久性，而对于像企业 的核心竞争力、品牌，团队精神等无形资产却并未受此影响，它们可经历多代产 品而长盛不衰，在历史的磨砺中显示出其持久的韧性。究其原意，是企业已将其 深深扎根于组织体之中，融于企业的文化和管理模式之中。 ( 5 ) 外延性。核心竞争力能为企业通向各种市场提供潜在通道，对最终产 品所体现的消费者利益有显著贡献。核心竞争力像是一个“技能源”，通过其发 散作用，将能量不断扩展到最终产品身上，从而为消费者源源不断她提供创新产 品，满足其需求。随着产业、技术的演化，核心竞争力可以生长出许多奇妙的最终产 品，创造出众多意料不到的新市场。因而，它是企业持续竞争优势的源泉。 ( 6 ) 普遍模糊性。和企业绝大多数其他资源相比，企业核心竞争力更加复 杂。尽管确认企业在哪些方面比竞争对手做得好是可能的，但要识别为什么做得 好、竞争对手可能会如何复制等，经常是不可能的。里朴曼和罗曼尔特称之为“普 遍模糊”，他们同时得出结论说，这一点可以用来解释为什么企业可以保持持续 竞争优势，持续获得超额收益。 ( 7 ) 二重性。一方面，核心竞争力作为创新的资源基础和支持系统，当它 适应竞争环境和企业发展战略的要求时，能有效的促进企业发展；另一方面，它 必须适应企业外部技术、市场和社会的变化，如果核心竞争力不能适应外部环境 的变化，那么，它将成为阻碍企业创新和发展的消极因素。这种消极作用来源于 “核心竞争力刚性”。由于核心竞争力具有持久性，当外部环境发生变化时，这 种持久性很容易表现出某种抗拒变化的惰性，即“核心竞争力刚性”。 1 3 核心竞争力的表现形式及获得途径 根据相关理论，核心竞争力主要通过以下几个方面表现出来：一是领先于竞 争对手的先进技能，它既可以包括研发中的技能，也可以包括生产、营销等方面 的技能。二是领先于竞争对手的组织机制和管理系统，包括组织制度、核心流程 和领导力等要素。三是领先于竞争对手的企业文化和价值观等组织要素，这类要 素有助于实现企业内部不同职能部门或不同经营单位之间的各种技能和知识的 7 基于核心竞争力的企业并昀一我国烟草业实证分析 交流、转移、扩散、整合、协调和统一。四是领先于竞争对手的员工和组织的学 习能力与知识传递率。对于不同行业、规模和性质的企业来说，这四类要素的重 要性与表现形式会有所不同。 一般认为，企业的核- t l , 竞争力可以由两条途径来获得：一是内部培育，即依 照核心竞争力和公司战略的要求来对资源进行配置，通过不断的学习和积累建立 内在的核心竞争力。二是外部获取企业所需的核，t l , 竞争力要素，经过整合和吸收， 逐步建立核心竞争力。内部培育核心竞争力具有稳健、有序、易于控制等优点， 但一般周期较长，且具有很大的不确定性。外部培育核心竞争力的方式( 如并购) 一般所需时间相对较短，是本文的主要研究方式。 但是任何企业都不能通过并购直接获得核，t l , 竞争力，而需要在并购的基础上 不断的整合和学习才能达到这个目的。通过并购获得核心竞争力，体现为并购企 业获得本企业培育核心竞争力所需要的资源和能力后，将这些资源和能力与本企 业的资源和能力进行整合，通过发挥协同效应来达到培育和增强核心竞争力的目 标。因此，通过并购来培育和强化企业核心竞争力，主要体现在并购企业与目标 企业之间的协同效应上。 2 企业并购理论概述 2 1 企业并购的内涵 企业并购发源于西方资本主义国家，可以简单地理解为企业的兼并与收购， 即m e r g e ra n da c q u i s i t i o n ( m & a ) 。收购( a c q u i s i t i o n ) + 是指一家大型企业购买 ( 或得到) 一家规模较小的企业的战略；兼并战略( m e r g e r ) 是指两个规模大致 相当的企业组成一个企业的战略。虽然说m & a 的定义现在还不是十分明确，但 是较常见的有广义和狭义之分。 所谓狭义m & a ，是指伴随着企业经营权的转移，除了兼并手段以外，还可以通 过业务的转让、股份的转让等手段来获取对某项事业的支配权。广义的m & a ，是 在狭义的基础上，包括参入资本和业务联合这样的不涉及经营权转让的交易方式 ( 见图1 一1 ) 。 基于核心竞争力的企业并购一我固耀革业实证分析 图1 - - 1 m & a 体系图 2 2 企业并购的动因分析 2 2 i 效率动因 效率动因是从并购后对企业效率改进的角度来考察的。效率理论认为，通过 企业并购和资产再配置的形式对企业进行整合后，对整个社会来说是具有潜在收 益的，这主要体现在并购后产生的协同效应上。所谓协同效应是指两个企业并购 后，其实际价值得以增加，产出比原先两个企业产出之和还要大的情形，如管理 协同、营运协同、财务协同等。 ( 1 ) 管理协同效应( m a n a g e m e n ts y n e r g y ) 管理协同效应即企业并购后，因管理效率的提高而带来的收益。一般而言， 如果一个企业有一只高效率的管理队伍，这种高质量的管理通常只能通过集体协 作才能发挥作用，特定的管理方式只能针对特定的行业才能发挥作用，这样就使 并购方在选择并购对象时有一定的限制。通常，在管理效率低下的行业中只能选 择同行业的企业，因为它们的生产经营模式相似，管理手段、内容差别不大。这 样，高效率的企业才能通过并购充分使用过剩的管理能力。 ( 2 ) 营运协同效应( o p e r a t i n gs y n e r g y ) 营运协同效应主要是指并购企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效 9 基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分折 率提高所产生的效益。并购对企业效率最明显的作用，表现为它可以带来规模经 济效益。规模经济主要是由于某种不可分性而存在的，例如：通过企业并购，企 业原有的如品牌、销售网络等有形资产或无形资产可在更大的范围内共享；企业 的研究开发费用、营销费用等投入也可分摊到大量的产出上，这样有助于降低单 位成本，增大单位投入的收益，从而实现专业化分工与协作，提高企业整体经济 效益。、 、 ( 3 ) 财务协同效应( f i n a n c i a ls y n e r g y ) 如果并购的两个企业在投资机会和内部现金流量方面存在着互补性，那么， 这两个企业的并购就可以产生财务协同效应。例如，对于一个处于衰退阶段的企 业来说，由于缺乏有吸引力的投资，使得企业内部产生较大的现金流量；同时， 有一个处于成长阶段的企业，由于投资机会太少而缺少足够的现金流量。这两种 类型的企业如果进行了较为规范的并购，就会使财务协同效应充分发挥出来。在 并购后形成的企业中，由于是以并购前景来分配收益的，所以无论先进流量来源 于何处，都不会使其留存在原处。显然，这类并购节约了大量的交易费用，降低 了资金成本，使企业能够从边际利润低的生产向边际利润高的生产转移，最大限 度地提高企业资本分配效率。 2 2 2 经济动因 不同类型的企业并购往往有不同的动因。经济动因是从企业并购的3 中常见 方式，即横向并购，纵向并购和混合并购对企业绩效产生的主要影响的角度来谈 的，当然，这些因素也是直接导致企业考虑进行收购或被收购的主要因素。， ( 1 ) 增强企业市场势力的横向并购 衡量企业市场势力的强弱时可以选择多中指标，如市场占有率，企业在本行 业中的垄断状况，利润水平等。横向并购又称水平并购，是指相同或相似产品的 生产者或销售者之间的并购，它一般发生在技术，生产工艺，产品及其销售渠道 相同或者相似的行业。横向并购透过实现规模经济来提高行业集中度，以保持企 业在同行业市场中的控制力。根据经济学观点，在市场竞争中，当行业内存在较 多数量的竞争者并且势均力敌的时候，各企业只能保持最低的利润水平。这样， 优势企业通过行业内的并购，可以有效地减少竞争对手的数量，增强对企业经营 环境的控制，使企业保持一定的利润水平，并提高市场占有率。 1 0 基于垓心竞争力的企业并购一我国烟草业实征分析 ( 2 ) 降低交易费用的纵向并购 纵向并购是指企业与供应厂商或客户的合并，即优势企业将同本企业生产紧 密相关的生产、营销企业并购过来，以形成纵向生产一体化。实质是处于生产同 一产品、不周生产阶段的企业闻的并购，并购双方往往是原材料供应者或产成品 购买者，对彼此的生产状况比较熟悉，有利于并购后的相互融合。从并购方向来 看，分为前向并购( 前向一体化) 和后向并购( 后向一体化) ，前者指生产原材 料的企业通过并购向经营二次加工阶段领域做业务扩展，或者一般制造企业通过 并购向经营流通等领域做业务扩展；后者例如装配或制造企业通过并购向零件或 者原材料生产等领域做业务扩展。产生纵向并购的一个很重要的原因就是降低高 额的交易费用。纵向并购的实质是从事同产品的不同生产阶段、具有投入产出 关系的企业问的并购，主要集中在加工制造业和与此相联系的原材料、运输、销 售等行业。 ( 3 ) 实现多样化经营的混合并购 混合并购是指两个或两个以上相互之间没有直接的投入产出关系的企业之 间发生的并购，并购的企业来自完全不周的市场，并购各方既不是竞争对手，也 不存在买卖关系。这种并购方式在很大程度上是为了避免由于长期经营本行业而 带来的奉贤，是处于战略上的考虑而采用的。混合并购的动机可以分为两类：一 种观点认为参与并购的企业双方都能从中获利，另一种观点认为混合并购未必能 产生超额利润，前者明显与企业追求利润最大化的动机相一致，被称为新古典理 论；后者则以管理者追求自身利益最大化的假设为基础，被称为管理者利益驱动 理论。 。 显然，经营多种产品是为了分散经营风险，或减少投资风险，将企业在衰 退时的损失减少到最低程度。采用混合并购的方式可以迅速平稳地达到企业多样 化经营的目的。 2 2 3 并购动因的多元化。 对企业并购动因理论的评述市场经济中企业一切经营活动的最根本的动机 在于利润最大化，企业的经营活动实际上是一个追逐利润的过程。并购是企业的 一种直接投资行为，其根本动机在于利润最大化，这一根本动机是隐藏在作为根 本动机表现形式的形形色色的直接动机之下的。企业购并动机的多元性是指，作 基于垓心竞争力的企业并购一我国烟草业宴证分折 为追求利润最大化的根本动机表现形式的直接动机是多元的( 梁国勇，1 9 9 7 ) 。 企业购并动机的多元性包括以下两方面：首先，对特定的并购行为而言，单一白辱 动机是不多见的，大多数购并有着多元的动机；其次，可能引发企业购并行为的 动机是多元的，是一个复杂的体系。在每个企业都以利润最大化作为经营目标的 情况下，资源的稀缺决定了竞争是不可避免的，并购动机很大程度上来源于竞争 的压力。为了在竞争中求生存、求发展，企业根据所处环境和自身所具备的条件 采取各种竞争手段，并购就是其中之一。并购可以提高企业的竞争力，更重要的 是并购( 主要是横向购并) 可以直接将市场上的竞争对手置于自己的控制之下。 从这一角度看，并购可谓市场竞争的最高形式，是市场竞争优胜劣汰的象征。因 此，与追求利润最大化的根本动机相联系，提高竞争力的要求或者消灭竞争对手 的强烈愿望也是重要的购并动机。 2 3 核心竞争力与企业并购的关系辨析 从1 9 世纪末至今，西方国家已进了五次大规模的企业并购浪潮，其各自特 征分别为：横向并购、纵向并购、多元并购、融资并购和战略并购。从核心竞争 力的角度来看，近年的全球并购热潮，特别是近两次全球并购浪潮中企业“主业回 归”现象中，我们不难发现，越来越多的企业开始运用并购这种手段来构建企业新 的或是更高层次的核心竞争力。核心竞争力已成为他们实施并购的最本质最直接 的动因。 。 “j 。 如果一个企业欠缺竞争性的资源，则它可以利用企业间的连结来克服，这项 资源缺乏，企业有较大的竞争资源缺乏及相关资源的获得的需求，则其形成连结 的诱因就越大( a h u j a g ，2 0 0 0 ) 根据企业核心能力理论的一个流派一资源学派的 观点，有两种情况会导致并购行为的发生，一是资源过剩；二是资源稀缺。资源过 剩背景下的扩张行为表现为通过核心能力延伸和扩展，实现企业的扩张；资源稀缺 背景下的并购则表现为通过获取核心能力所必需的要素和技能来实现核心能力 的构筑和培育。 ，2 3 1 基于核心竞争力的企业并购战略动机， 从核心能力培育和构筑的动机出发实施企业并购，可以有效地促进并购行为 的成功，并带来持续的竞争优势。在企业核心能力识别的基础上，基于核心能力 的企业并购的战略动机，主要分为三个方面：第一，培育核心能力。并购企业通 基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分析 过获取外部组织( 被并购企业) 独特的知识、资源和技能，甚至核心能力，以培 育自身的核心能力。第二，强化核心能力。对于正在发展核心能力的企业，通过 并购从被并购企业获得互补性的外部资源和知识与企业自身资源和核心能力支 持系统想结合，提高核心能力抵抗外部因素侵蚀的能力，使原有核心能力得到强 化。第三，扩展核心能力。对于己构筑和培育了核心能力的企业，通过对外部组 织( 被并购企业) 的并购，使原有核心能力得以扩展和渗透。 2 3 2 核心竞争力和企业并购的互动关系 核心能力的培育和企业的并购活动之间具有一种互动关系，这种互动关系 可以从并贿行为对企业核心能力的作用，以及核心能力对企业并购行为发生和成 功的促进两个方面来讨论。首先，当已构筑和培育了核心能力的企业，通过对被 并购企业的并购，使原有核心能力得到扩展和渗透，为并购行为的成功提供内在 保证，同时由于获取了外部资源和知识，使得原有核心能力得到强化；其次，作 为并购方的企业通过获取被并购企业，所拥有的独特的知识、资源和技能( 甚至 核心能力) ，来强化和建立自己的核心能力，使并贿活动得以成功，并实现核心 能力的扩展。这种互动关系可以用图2 2 来表示。 不管企业应用何种模式，其机理是大体一致的，充分运用这种互动关系针 对企业如何通过并购行为来构筑和培育其自身核心能力，同时实现企业核心能力 的扩展和强化，可把上述过程抽象化为图2 - 3 来表示。 任何单个能力、资源都不会成为企业的核心能力1 ，但是，并购必须通过内 部资源和能力的整合，将其吸收予以发展，才能成为真正的企业核心能力。核心 能力是企业竞争优势的根源和价值增长的保证，面对国际市场激烈竞争，企业必 须有自己的核心竞争力，从而形成特有的竞争优势，我们认为基于核心能力构筑 和培育的企业并购模式有助于企业从持续发展战略的高度去确立并购的动机，从 深层次核心能力构筑和培育的战略高度来指导并购行为，使并购后的企业能够有 效整合并促进并购后的企业稳定持续协调发展。 1 本文认为，拔心竞争力和核心能力的区别在子核心能力最终要表现为一种竞争力 1 3 基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分忻 模式一 模式二 图2 2 核心竞争力和企业并购的互动关系 核心竞争力 图2 3 基于核心竞争力并购 1 4 增强 基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分折 2 3 3 企业识别核心能力的重要性 识别现有的核心能力是并购企业选择并购模式的第一步，在整个并购过程中 占有重要地位。 首先是因为在一定时期内，某些能力会由于市场失灵等原因而成为行业内经 济租金的主要决定要素。当企业拥有核心能力与目标行业所需的关键资源要素相 互重叠时，企业就可以赢得竞争优势，从而可能获得经济租金。因此，企业在选 择并购模式时，首先应该从自身的核心能力出发，寻找与企业核心能力相关联或 重叠的经营领域。 其次，企业也只有明确自身已有的能力状况，才可能确立核心能力培育的方 向，并通过选择正确的并购模式实现核心能力的扩展。企业可以通过实行横向并 购，使原有核心能力在同行业中得以扩展和渗透，为并购行为的成功提供内在保 证：同时也可以从并购行为中获得相应的互补性资源，弥补核心能力的不足。而 当企业在现有行业中很难建立起可为企业带来持续竞争优势的核心能力或现处 行业前景不佳时，企业可以选择逐步退出现有行业和通过混合并购逐步进入能够 与企业现有核心能力产生协同效应的新行业的战略思维。 再者，通过识别企业核心能力，也可能从资源互补和协同的角度选择被并购 的对象，通过并购获取目标企业独特的知识、资源和技能，甚至核心能力，从而 获取构筑和培育能力所需的战略性资源，为企业培育持续竞争优势创造条件。如 果企业在没有确立核心能力培育方向的状态下盲目选择并购模式和目标企业，将 显著加大其持续经营的风险。 。 2 4 基于核心竞争力的企业并购模式选择 在选择并购模式时，企业核心理论认为： ( 1 ) 任何一个公司的资源都是有限的，只有将有限的资源用于公司最具决 定性的“核心能力”的建设上，才能在其专业领域赢得竞争优势。企业通过实行 横向并购，能使原有核心能力在同行业中得以扩展、渗透和增强，为并购行为的 成功提供内在保证；同时也可以从横向并购行为中获得相应的互补性资源，弥补 核心能力的不足。 ( 2 ) 只有当企业在现有行业中很难建立起可为企业带来持续竞争优势的核 心能力时，企业才选择逐步退出现有行业，通过混合并购进入能够与企业现有核 基于核心竞争力的企业并购一我国烟草业实证分析 心能力产生协同效应的新行业。而且，核心能力的强弱决定了多元化的广度和深 度。 ( 3 ) 并购企业必须具备整合本企业能力要素和进入产业所需的关键资源与 能力要素的整合能力。单个技能、专长或能力要素很难形成企业的核心能力。比 如企业在某项技术上独树一帜的优势，只有与企业内部的其他资源如充足的资金 支持、高素质的人力资源保证、强大的营销渠道、卓越的企业领导人的指挥以及 先进的企业文化等诸多因素相互协调配合，才能保证这种技术优势转变为企业的 核心能力。 3 我国烟草业生存及并购环境分析 图3 一l 企业生存环境 3 1 竞争环境 3 1 1 全球卷烟工业发展特征及趋势 3 1 。1 。1 跨国公司着力进 亍全球扩张， 当今世界烟草市场上几个主要跨国烟草公司控制的趋势日益明显，其市场份 额和竞争力得到递一步增强。2 0 0 4 年，奥驰亚集团、英美烟草公司、日本烟草 产业