（国际贸易学专业论文）中国经常项目顺差的持续性研究.pdf

江苏大学硕士学位论文 摘要 我国2 0 世纪9 0 年代以来( 9 3 年除外) 经常项目顺差已经持续了1 6 年之久，进入2 1 世纪，经常项目顺差更有逐步扩大之势。如此持久巨大的经常项目顺差引起了国内外的密 切关注，有关我国贸易顺差的形成原因，我国经常项目顺差的可持续性以及巨额经常项目 顺差给我国带来的影响等等问题，一直是近年来国际经贸研究和实践中的热点问题。 本文首先根据我国的国情以及比较成熟的经济学理论，分析各种不同的经济因素对货 物贸易余额的影响。这些经济因素包括：储蓄率与投资率之差、私人消费占g d p 的比例、 政府财政收支余额占g d p 的比例、人民币实际有效汇率指数、出口退税率、国内g d p 的 增长率、外商直接投资占g d p 的比例。然后选取1 9 9 0 - - 2 0 0 5 年问的数据为研究样本，建 立了长期协整分析模型和误差修正模型。对上述影响因素进行了检验和筛选。协整分析的 结果表明：在这1 6 年间，比投资率更高的储蓄率、私人消费以及出口退税率是经常项目巨 额顺差的主要原因，政府财政收支余额、人民币实际有效汇率指数的影响不够显著，而国 内g d p 的增长率和外商直接投资不适宜作协整分析。 本文第二个特点体现在不仅从国内视角，而且从国外视角分析了我国巨额贸易顺差的 原因。由于我国经常项目顺差中，中美贸易顺差占了最大的比例，因此本文引用美国案例 分析了导致中美间贸易失衡的成因。研究表明：美国低储蓄率以及东亚产业向我国的转移 是导致中国对美国贸易顺差的主要原因，我国劳动力的比较优势以及美国对华出口管制是 中国对美国贸易顺差的重要影响因素。 本文还从储蓄一投资以及经常项目因素走势两个角度分析了经常项目顺差的可持续 性。研究表明，我国巨大的经常项目顺差的现状短期内不会改变，而且近几年还有逐步上 升之势。 本文最后分析了巨额经常项目顺差给我国经济带来的不良影响，进而提出了调整目前 我国经济状况的相应对策，包括储蓄率、消费率，加工贸易，服务贸易以及外汇储备的利 用等四个方面的政策调整。 关键词：经常项目顺差，贸易顺差，可持续性 江苏大学硕士学位论文 a b s t r a c t c u r r e n ta c c o u n ts u r p l u sh a sl a s t e df o r16y e a r ss i n c e19 9 0 s ( e x c e p t19 9 3 ) ，a n di ti s b e c o m i n gl a r g e ra n dl a r g e rf o r m2 0 0 1 n a t i o n a la n di n t e r n a t i o n a lp e o p l eh a v ep a i dg r e a t a t t e n t i o no ns u c hg r e a ta n dc o n t i n u o u sc u r r e n ta c c o u n ts u r p l u s c a u s e sa n ds u s t e n t a t i o no fo u r c o u n t r y st r a d es u r p l u s ，a n de f f e c t st oo u re c o n o m yf r o ml a r g ec u r r e n ta c c o u n ts u r p l u sa r eh o t q u e s t i o n so fi n t e m a t i o n a le c o n o m i ca n dt r a d er e s e a r c ha n dp r a c t i c ei nr e l a t e dy e a r s b a s e do no u ro w ns i t u a t i o na n do l de c o n o m yt h e o r i e s ，t h ea u t h o ra n a l y z ee f f e c t sw h i c h d i f f e r e n tf a c t o r sa c to nt r a d es u r p l u sa n dc u r r e n ta c c o u n ts u r p l u s t h ef a c t o r sa r e ：b a l a n c eo f d e p o s i tr a t ea n di n v e s tr a t e ，r a t i oo fc o n s u m ea c c o u n ta n dg d p , r a t i oo ff i s c a le x p e n d i t u r e b a l a n c ea n dg d p , r m b sr e a le x c h a n g er a t e ，e x p o r td r a w b a c kr a t e ，g r o w t hr a t eo fg d p , r a t i oo f f d ia n dg d ei nt h el i g h to fa d fu n i tr o o tt e s ta n dc o i n t e g r a t i o nt e c h n i q u e ，t h ea u t h o ru s e s c h i n e s em a c r o e c o n o m i cd a t af r o m19 9 0 2 0 0 5t oe s t a b l i s hm o d e l t h ec o n c l u s i o n sa r e ：i nt h e s e y e a r s ，b a l a n c eo fd e p o s i tr a t ea n di n v e s tr a t e ，r a t i oo fc o n s u m ea c c o u n ta n dg d p , e x p o r t d r a w b a c kr a t ea r em a i nc a u s e so fc u r r e n ta c c o u n ts u r p l u s ；r a t i oo ff i s c a le x p e n d i t u r eb a l a n c ea n d g d p , r m b sr e a le x c h a n g er a t eh a v el i t t l ee f f e c to nc u r r e n ta c c o u n ts u r p l u s ；g r o w t hr a t eo fg d p , r a t i oo ff d ia n dg d pa r en o tv a l i df o ra n a l y s i s t h i st e s ta n a l y z et h ec a u s eo fo u rl a r g et r a d es u r p l u sf r o mf o r e i g nf a c e t ，b e c a u s et h et r a d e s u r p l u sb e t w e e nc h i n aa n da m e r i c ai st h el a r g e s tp o r t i o no fc h i n e s et r a d es u r p l u s ，s o ，t h ea u t h o r a n a l y z ei ta l o n e c o n c l u s i o n sa r e ：l o wd e p o s i tr a t ea n dt r a n s f e ro fi n d u s t r yf r o me a s ta s i at oo u r c o u n t r ya r em a i nc a u s e ； i nt h es i x t hc h a r t e r , t h ea u t h o ra n a l y z e st h es u s t e n t a t i o no fc u r r e n ta c c o u n ts u r p l u s t h e c o n c l u s i o ni s ：l a r g ec u r r e n ta c c o u n ts u r p l u sw i l ln o td e c r e a s ei nr e c e n ty e a r s i nl a s tc h a r t e r , t h ea u t h o ra n a l y z et h eb a de f f e c t so fl a r g ec u r r e n ta c c o u n ts u r p l u si no u r c o u n t r y , a n dg i v ec o u n t e rs u g g e s t st oa d j u s to u re c o n o m ys i t u a t i o n ，i n c l u d i n gp o l i c yt od e p o s i t r a t e 、c o n s u m er a t e ，p r o c e s s i n gt r a d e ，s e r v i c et r a d ea n du s eo ff o r e i g ne x c h a n g er e s e r v e s k e yw o r d s ：c u r r e n ta c c o u n ts u r p l u s ，t r a d es u r p l u s ，s u s t e n t a t i o n i i 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学位保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文 的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 保密口，在年解密后适用本授权书。 不保密区 学位论文作者签名： f f 泻燕 指导教师签名： z 0 0 7 年j 2 月j 孑日 璋f 加 ； 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中己注明引用的内容以外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文 的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：砭海燕 日期：2 0 0 1 年j 2 月肪e t 江苏大学硕士学位论文 1 1 研究背景 第1 章导论 我国从1 9 9 0 年到2 0 0 6 年的1 7 年间，经常项目1 6 年保持顺差( 1 9 9 3 年除 外) 。1 9 9 0 年到1 9 9 3 年经常项目顺差是逐年减少的，到1 9 9 4 年经常项目顺差已 减少为负值。但是自从1 9 9 5 年经常项目出现顺差以来，我国一直保持经常项目 顺差到现在。就是从1 9 9 5 年算起，我国已保持十几年的经常项目顺差，对于一 个大国来说这的确是不常见的。尤其是2 0 0 5 年经常项目顺差由2 0 0 4 年的6 8 6 5 9 亿美元猛增到1 6 0 8 1 8 亿美元，增幅达1 3 4 3 ，2 0 0 6 年经常项目顺差增速仍很 高，达到2 4 9 8 6 6 亿美元。在考察期内，服务贸易和投资收益在大部分年份是逆 差，因此，造成我国巨大的经常项目顺差的因素是巨额的贸易顺差。大额的经常 项目顺差和贸易顺差引发了国内外学术界的广泛关注。 大额贸易顺差给我国带来一些问题，我国与主要贸易伙伴之间的贸易摩擦加 大，我国的主要顺差国家美国已对我国提出抗议，采取对策抬高我国出口的贸易 壁垒，因此出口企业遭遇国际贸易壁垒的风险增大；而且美国等国家认为我国人 为贬低人民币汇率，致使我国出口优势加大，他们要求我国放弃盯住美元的汇率 政策，改为浮动汇率政策并开放我国的资本市场，因此我国外汇管理面临更加开 放的国际压力，而且也使国内经济面临通货膨胀的潜在风险。面对国外的反应， 我国很多学者对我国的贸易现状甚是担忧，纷纷寻找造成我国贸易顺差的原因并 提出对策以期减少我国贸易顺差，降低经济面临的压力。 当前，关于我国经常项目顺差的研究主要集中在以下问题：我国经常项目顺 差形成的原因，我国经常项目顺差的可持续性，以及贸易顺差给我国带来的影响 等。对于我国经常项目顺差形成的原因，学者们的观点很不一致，主要有三种观 点：第一，我国的贸易顺差是我国积极利用外资政策的必然结果，因此应对利用 外资政策进行必要调整，由“招商引资”转为“选商择资”、“养商育资”等；第二， 低估的人民币汇率一定程度上造成了我国出口的优势，因此应完善人民币汇率形 成机制，合理引导升值预期；第三，我国的出口退税率政策造成了出口企业过高 的出口，因此应调低或取消我国的出1 ：3 退税率。对于我国巨额经常项目顺差的持 江苏大学硕士学位论文 续性研究结论也不相同，其中很大一部分学者从不同的角度出发研究了经常项目 的持续性问题，他们的结论都是经常项目顺差的现状还会维持下去，近期内不会 改变，顺差甚至有继续扩大之势；但有个别的学者认为我国的经常项目顺差近几 年内便会逆转，应避免采取过激措施减少目前的经常项目顺差。学者们对经常项 目顺差给我国带来的影响的认识比较一致，但是就像研究经常项目顺差的原因以 及持续性一样，都是基于某一角度去研究，而且都是单纯的研究其中的某一个问 题。 综上所述：关于引起我国经常项目顺差形成的一般原因和深层原因，我国的 经常项目顺差的可持续性，巨额顺差对我国的经济影响以及相关政策建议人们还 没有进行综合研究，形成一致的认识。本文计划把这些问题作为研究课题。衷心 期望本文的研究，能够深化人们对相关问题的认识，能够为我国经济建设贡献力 量。 1 2 研究目的 本课题以我国经常项目顺差为研究对象，计划从实证角度，从国内和国外两 个方面，综合分析引起我国经常项目顺差形成的一般原因和深层原因，探讨我国 的经常项目顺差的可持续性，分析巨额顺差对我国的经济影响和相关政策建议。 衷心期望通过这些分析研究，能够充实目前有关经常项目顺差决定理论的研究， 引发广大理论工作者从更广泛的视角、更深入的层次做更进一步的系统研究；能 够为政策制定者提供一定的理论依据，减少我国与其他国家的贸易摩擦。 1 3 研究思路与创新点 本文的研究思路如下： 第l 章阐述了经常项目的研究背景，研究目的，以及研究思路和创新点。 第2 章阐述了经常项目的理论综述，第一部分回顾了有关经常项目的国内外 研究现状，为本文的研究寻找一定的依据。第二部分回顾经济学中有关经常项目 的理论，有“价格一现金”流动机制、弹性论、乘数论、吸收论、消费平滑论、两 部门资本增长率与贸易余额以及外资流入对经常项目的影响，从这些理论中寻找 可能影响经常项目的主要因素，确定经常项目决定的理论依据。 2 江苏大学硕士学位论文 第3 章阐述了我国经常项目总体现状以及货物贸易、服务贸易以及收益状况 的发展现状。 第4 章分析了我国贸易顺差的国内因素，第一部分首先采用定性分析方法研 究了储蓄、投资，私人消费，财政收支，人民币实际有效汇率，出口退税，国内 外经济增长，两部门相对技术进步率，外资流入这些因素对贸易差额的影响，然 后查阅各种资料找出1 9 9 0 - - 2 0 0 5 年有关上述因素以及贸易顺差的数据，用定量 分析方法研究了上述因素与贸易顺差之间的影响关系。第二部分采用实证分析方 法研究了上述因素是如何影响贸易顺差的。 第5 章采用美国案例分析了我国贸易顺差的国际成因。首先回顾了中美贸易 的发展，然后着重分析了中美贸易顺差的成因，包括中美贸易顺差的根本原因， 直接原因，客观原因以及影响因素。 第6 章研究了经常项目的可持续性。主要从两个方面进行研究，一是储蓄一 投资角度，二是经常项目因素走势角度，在这一角度的分析中，从货物贸易走势， 服务贸易走势以及投资收益走势三方面综合研究经常项目的可持续性。 最后一章对巨额贸易顺差对我国经济的影响进行分析，然后提出了相关政策 建议。相关政策建议主要是对我国高储蓄率、低消费率，加工贸易，服务贸易以 及外汇储备的调整建议。 本论文的主要创新点： ( 1 ) 本文利用时间序列的协整( c o i n t e g r a t i o n ) 分析方法建立了影响我国经常 项目顺差的各种因素影响效果的协整模型和误差修正模型，并利用这些模型筛选 出导致经常项目顺差的主要因素。协整分析方法的思想是：许多时间经济序列是 不平稳的，但不平稳的时间序列可能存在一个平稳的线性组合，该组合不具有随 机趋势，表示一种长期的均衡关系。不平稳的时间变量之所以存在一个平稳的线 性组合，是因为误差修正防止了长期关系的偏差在规模与数量上的扩大，使研究 的变量中的长期分量相互抵消，产生了一个平稳的时间序列。协整分析方法较传 统的统计分析方法更具有有效性。 ( 2 ) 本文从更为广泛的视角，不仅从国内视角，而且从国外的视角分析了 我国的经常项目顺差的形成原因。由于在中国对外贸易顺差中，中美贸易顺差的 3 江苏大学硕士学位论文 贡献度最大，因此本文以中美贸易问题作为典型案例分析中国贸易顺差形成的国 际成因。 4 江苏大学硕士学位论文 第2 章经常项目研究的理论综述 2 1 国内外研究现状 国内外关于经常项目的研究形成了大量研究文献。但是，在这些研究文献中， 作者基本上都是从某一侧面来研究经常项目的。研究比较多的是财政收支与经常 项目余额之间的关系，经济增长与经常项目余额之间的关系，出口退税与经常项 目余额之间的关系，以及外资与经常项目余额之间的关系。早期研究财政收支与 经常项目的文章都是根据总的经济行为关系进行研究，如国民经济恒等式， m u n d e l l - - f l e m i n g 模型等。如：o b s t f e l d 和r o g o f f 利用世代交叠模型表明政府 的预算赤字政策通货将收入从将来一代人转移到当代人会导致经常项目恶化，他 们对1 9 个o e c d 国家1 9 8 1 1 9 8 6 年间的数据进行回归分析表明，经常项目与 财政赤字具有很强的相关性；克鲁格曼在他的国际经济学一书中，分析了美国 1 9 8 1 1 9 9 4 年和日本1 9 8 1 1 9 9 2 年的财政赤字与经常项目余额之间的关系，结 论是政府预算赤字的增加倾向于使经常项目盈余减少或经常项目赤字增加；格洛 里亚巴托利研究了1 9 7 3 1 9 8 3 年间1 0 个南美国家财政赤字与经常项目赤字之 间的关系，分析结果表明，影响拉美国家经常项目短期变化的两个重要因素是通 货膨胀税和资本支出，而前者是由赤字的货币化引起的，后者是政府的投资支出， 这两者都与政府扩张性的财政政策和财政赤字正相关；阿桑h 芒舒尔对菲律宾 1 9 7 0 1 9 8 2 年政府预算赤字对该国经常项目进行的分析表明，菲律宾的政府预 算赤字与经常项目赤字存在很强的相关性。近来一些学者通过跨期最优化模型进 行研究，但是学者们的观点不一致，有的支持预算赤字与贸易赤字“双赤字”假 设，有的认为预算赤字与贸易赤字无关，也有的认为预算赤字导致贸易盈余增加； k a r r a s 运用跨期新古典模型的理论和经验研究发现，经常帐户仅受暂时性政府支 出的影响，永久性政府支出基本上是中性的；e v a n s 对加拿大、法国、德国、英 国和美国的研究发现，财政赤字与经常项目赤字无关；i o m 和r o u b i n i 运用美国 1 9 7 3 - - 2 0 0 4 年季度数据的实际g d p 、预算赤字、经常项目、实际利率、实际汇 率5 变量v a r 模型的经验研究显示，在浮动汇率制度下，短期内预算赤字的增 加改善经常项目。国内对财政支出与经常项目关系的实证研究很少，厦门大学的 江苏大学硕士学位论文 王遇春对我国1 9 8 2 - - 2 0 0 2 年财政支出和经常项目的关系进行了实证分析，得出 的结论是经常项目盈余与财政赤字之间存在正相关关系。研究经济增长与经常项 目余额特别是与贸易余额之间关系的文章的结论也是不同的，好多学者认为：上 世纪6 0 一7 0 年代的日本，它在战后保持了长期的巨额贸易顺差，其经济的高速 发展依赖于出口的迅速增长；而欧文克拉维斯在1 9 7 0 年就指出，1 9 世纪经济取 得成功的国家几乎都不是以出口主导型增长为标志的，而经济发展不成功的国家 倒有过相当大的出口扩展。我国学者也对这方面进行过研究，如彭福伟、张小济 从净出口的角度实证分析，得出净出口与经济增长并非强度相关的结论；熊子平 等利用回归模型，对出口、进口、净出口与经济增长的相关性作的分析指出，对 经济增长起作用的是进出口总额，而并非净出口额。国内很多学者认为我国较高 的出口退税率促进了我国出口快速增长，从而增加了我国经常项目盈余。他们对 我国出口退税的出口效应进行了研究，如陈平和黄健梅( 2 0 0 3 ) 、阎坤和黄建平 ( 2 0 0 3 ) 、衡朝阳( 2 0 0 4 ) 、杨中侠( 2 0 0 4 ) 、汪秋湘( 2 0 0 4 ) 等。其中陈平和黄 健梅以a r i z ee ta l 、c h i - - c h u rc h a oe ta l 的研究为基础，从实际有效汇率角度出 发，运用1 9 8 5 - - 2 0 0 2 年的全国数据和1 9 9 2 - - 2 0 0 1 年全国出口退税额前1 0 位的 9 个省份的面板数据，对中国出口退税与出口进行了协整分析和相关分析，结果 发现二者之间存在高度的正相关，其总体相关系数位0 4 9 8 。而利用面板数据分 析的结果，出口退税的系数高达1 0 4 3 ，这说明长期内我国出口退税在促进出口 中发挥了极其重要的作用。外资与经常项目的文章多是分析外资的贸易效应以及 技术外溢效应的，贸易效应又分为直接贸易效应与间接贸易效应。大量的实证研 究表明：与东道国当地企业相比，跨国公司具有更高的贸易倾向，与其直接投资 相伴随的是子公司与母公司相互之间的设备、原材料和零部件等的进出口，因此 外资的直接贸易效应是显著的；据世界银行专家b g 艾特肯等人在关于外国直 接投资对东道国间接贸易效应的研究表明：一个公司的出口行为会降低周围其他 潜在出口商进入外国市场的费用；对1 9 8 6 1 9 9 0 年间墨西哥2 0 0 0 家生产性公司 调查后发现，与出口型跨国公司相邻的当地企业会受跨国公司的影响从而较快的 提高出口能力。对外资的技术外溢效应，学者们的观点存在很大差异。b l o m s t r o m ( 1 9 8 6 ) 、k o k k o ( 1 9 9 4 ) 、s j o h o l m ( 1 9 9 9 ) 等分别发现外资在乌拉圭、印度尼西 亚、墨西哥等国有技术外溢效应。而h a d d a d & h a r r i s o n ( 1 9 9 3 ) 、g o l d a r ( 1 9 9 4 ) 、 6 江苏大学硕士学位论文 h a r s a r ( 1 9 9 5 ) 等发现技术外溢效应在委内瑞拉、墨西哥、印度等发展中国家不 成立，或者在一定条件下成立。国内一些学者研究了我国的技术外溢效应，如周 方教授对1 9 5 3 1 9 9 7 年间中国工业生产和1 9 7 8 1 9 9 6 年间中国经济增长的模型 测算表明：改革开放以来，科技进步对中国经济增长的贡献率高达3 6 7 ，与 改革开放前的1 9 5 3 1 9 9 7 年间中国工业技术进步为零、规模不经济的状况相比， 技术扩散的效果是非常显著的。 从实证角度研究储蓄与投资差额以及私人消费与经常项目顺差之间的文献 较少，清华大学中国与世界经济研究中心的李稻葵，李丹宁利用因素分解的方法 研究了导致中美贸易顺差的成因。分析结果表明：1 9 9 0 年至2 0 0 0 年由于贸易结 构发生方向性变化，中国对其它国家贸易顺差变为逆差，因此中美贸易余额变化 的4 3 7 由世界贸易结构所带来的。而2 0 0 0 年至2 0 0 5 年间，由于美国储蓄率大 幅降低，因此中美贸易余额变化的9 5 4 5 由中美储蓄差所带来的，美方因素则占 总体的7 8 1 1 。研究私人消费与经常项目之间关系的文章一般都是结合储蓄进行 研究，因为在总收入一定的情况下，私人消费的增加将会减少储蓄，所以高消费， 低储蓄一般会导致经常项目逆差。研究人民币汇率与经常项目的文章的观点也不 尽相同，有的学者认为人民币实际汇率波动对进出口贸易的影响显著，主张为减 少经常项目顺差，我国应让人民币升值，其他的学者则认为人民币汇率与进出口 贸易以及经常项目并没有任何统计上的相关性，他们也主张人民币升值，但不是 为减少顺差，而是为了优化我国汇率结构。c h o u ( 2 0 0 0 ) 分析了美中贸易与人民 币汇率的关系。该文发现人民币对美元实际汇率的波动( 具体说来是条件方差) 对于中国对美国出口具有负面效应。也就是说当人民币的实际汇率对美元波动很 大的时候，中国对美国的出口会相应减少。我国的学者也进行了这方面的研究， 卢向前和戴国强用协整向量自回归方法对1 9 9 4 - 2 0 0 3 年人民币对世界主要货币 的加权实际汇率波动与中国进出口之间的长期关系进行检验。结果显示人民币实 际汇率波动对进出口贸易影响显著，m a r s h a l l - l e r n e r 条件成立，并存在j 曲 线效应。同时张曙光测度了中国的外商直接投资函数和进出口函数及其汇率弹 性，估算了不同幅度汇率升值的成本，主要包括引进外资和出口贸易减少的数量， 以及由此带来的g d p 和就业人数减少的规模。其中他们发现汇率升值对进出口额 具有显著影响，这种影响在三个季度后下降了一半以上，七个季度以后近于消失。 7 江苏大学硕士学位论文 另外，还有学者从两部门相对价格的角度研究经常项目。加州大学伯克利分 校的奥斯特菲尔德和哈佛大学的罗格夫以及我国的王信从贸易品、非贸易品相对 价格的变化研究了经常项目，研究结果表明：在其他条件不变时，贸易品相对价 格的上升会带来贸易品相对于非贸易品部门的更高的资本增长率，对贸易余额有 顺差方向的影响。 在经常项目的持续性方面，学者们研究较多的是经常项目逆差的承受能力。 比如：m i l e s i f e r r e t i 和r a z i n ( 1 9 9 6 ) 建立了用于分析经常项目承受能力的框架。他 们的主要观点是，经常项目承受能力的水平是与偿付能力的水平相一致的。这也 就是说，外债与g d p 的比率是稳定的( m i l e s i f e r r e t ia n dr a z i n1 9 9 8 ) 。对经常项 目承受能力的分析在投资银行内尤其盛行。例如，1 9 9 7 年建立的g o l d m a n s a c h s g s s c a d 模型已经成为学者们常用来评价国家脆弱性的方法；近来，d e u t s c h e 银行( 2 0 0 0 ) 建立的经常项目承受能力模型不但可以分析一国的经常项目是否适 当，还可以评价该国实际汇率的合理性。对于经常项目承受能力的理论和实证研 究，国内学者对此研究相对于国外学者较少。但是持续十余年之久的中国经常项 目顺差是否会逆转已引起国内个别学者的关注。张斌( 2 0 0 2 ) 、杨柳勇( 2 0 0 3 ) 、 王信( 2 0 0 4 ) 分别从影响经常项目的主要因素、国内外经济增长、国内投资与储 蓄增长的角度对此进行了主观定性分析，都认为中国的经常项目顺差近期内不会 逆转。 由上面分析可见，当前关于我国经常项目的研究还十分缺乏综合研究。单因 素研究固然十分必要，但综合研究也不可或缺。本篇论文的研究试图填补上述研 究空白，从综合研究的角度对我国的经常项目顺差提出笔者的看法。 2 2 经常项目决定的理论分析 传统的经常项目决定理论可追溯到1 5 世纪的重商主义，真正意义上的经常 项目决定理论是在1 7 5 2 年提出的 1 】，所以关于经常项目的研究可谓源远流长。 我国学术界也有一些关于经常项目的理论以及实证研究。但是集中的、大量的研 究是近几年才出现的。 经常项目决定理论主要有休谟的“价格一现金”流动机制、弹性方法、开放经 江苏大学硕士学位论文 济中的乘数分析、吸收方法、米德综合：内部平衡与外部平衡、经常项目的一般 均衡模型：i s l m b p 模型。其实米德综合模型和经常项目的一般均衡模型是对 前几个理论的综合，这两个模型说明了经常项目调节的不同方法与其说是相互竞 争的，还不如说是相互补充的。近年来一些经济学家开始用两部门资本增长率和 外资方法对经常项目进行研究。这些理论研究在下面有详细介绍。 2 2 1 “价格一现金 流动机制 “价格一现金”流动机制是英国经济学家大卫休谟于1 7 5 2 年在论贸易平衡 中提出的，其原理为在金本位制度下，一个国家的国际收支的失衡，可以通过黄 金的自由流动和物价的涨跌，自动取得平衡。其自动调节过程为：若一国的贸易 收支持续发生逆差，会迫使外汇汇率上升并超过黄金输出点，导致黄金外流，因 此会使国内货币流通量减少，产生通货紧缩，引起物价下跌，使出口成本下降， 增强本国商品在国际市场上的竞争力，出口增加，削弱了外国商品在本国市场上 的竞争力，进口减少，从而改善国际收支。该理论强调贸易自由化，是以贸易自 由化和黄金的自由输入输出为前提的。该理论的缺点是只考虑了由于黄金输出输 入引起货币供求变动对物价的影响，忽略了黄金和商品内在价值变动对物价变动 的影响，以及黄金流动影响进出口的时滞【l 】。 2 2 2 弹性论 弹性论的提出经历了一个过程，1 9 2 3 年，马歇尔将其在一般市场均衡理论 中首创的价格的需求弹性概念应用到贸易领域，提出了“进出口需求弹性”的概 念，探讨了不同进出口条件下汇率变动对贸易的影响；1 9 3 7 年英国经济学家琼罗 宾逊以马歇尔的局部均衡分析为基础，充分考虑了商品的进出口供求弹性，正式 提出了弹性分析理论；1 9 4 4 年，美国经济学家勒纳着重研究了既定进出口供给 弹性下，货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件可能产生的影响， 强调贸易收支调节机制中的相对价格效应【1 1 ，并提出了马歇尔一勒纳条件： 在进出口商品价格供给弹性无穷大的条件下，本币贬值改善贸易收支的条件 是：破+ d 卅 1 ，否则当破+ 见0 ( s x 4 - d x ) ( s m + d m ) 弹性论虽揭示了汇率变动通过改变国内外商品之间以及贸易部门和非贸易 部门之间的相对价格以影响进出口供求的机制，但其缺点是忽略了其他经济变量 对贸易收支可能产生的影响，而且忽略了本币贬值改善贸易收支的时滞问题，即 j 曲线效应【4 1 1 。 2 2 3 乘数论 乘数论是在汇率和价格不变的条件下分析问题的，其核心思想是进口支出是 国民收入的函数，自主性支出的变动会通过乘数效应引起国民收入变动，进而影 响进口支出。 将进口支出分为自主性支出与诱发性支出，根据国民收入恒等式可得乘数论 的基本方程式： b = x m 。一士( c j + ，+ g + x m 。) ” l c m 、” ” 其中，b 为贸易收支差额，x 为出1 3 ，m 。为自主性进口支出，c o 为自主性 消费，i ，g 分别为投资和政府购买，c 和m 分别为边际消费倾向和边际进口倾 向。 由上式看出，g 、i ，g 、x 、m 。自主性支出的变动会通过国民收入的多倍 变动作用于进口，进而影响贸易收支差额。所以国家可以通过影响自主性经济变 量的财政货币政策，调节国民收入，进而调节进口与贸易收支，不过调节的效果 受制于本国的边际进口倾向、进口收入需求弹性和开放度，这三者的值越大，调 节效果越好，反之，效果越差【2 1 。 该理论还将收入因素引入马歇尔一勒纳条件，创造了更为严格的本币贬值改 江苏大学硕士学位论文 善贸易收支的哈伯格条件：见+ d 。 m + l ，乘数论还将分析对象由小国扩大为 大国，分析了由大国进出口引起的国外回应对本币贬值影响贸易收支的制约，在 进出口供给弹性无穷大的情况下，大国只有在进出1 2 1 需求弹性之和大于本国和外 国的边际进口倾向加1 时，贬值才能有效改善贸易收支。该理论的缺点是忽略了 价格因素和货币因素的影响作用1 1 。 2 2 4 吸收论 吸收法是由詹姆斯米德和西德尼亚历山大于1 9 5 2 年首次提出来的。吸收法 是建立在凯恩斯主义的宏观经济分析方法基础上的。由凯恩斯主义的经济模型可 知，国民收入( y ) 由消费( c ) 、投资( i ) 、政府支出( g ) 、出口( x ) 和进口 ( m ) 共同决定。即： y = c + i + g + ( x m ) ( 1 ) 其中，c = c o + 6 枣y ，c o 是自主性消费，b 是边际消费倾向；进口m = m o + m 木】， m 。是自主性进口，m 为边际进口倾向；由上面三个公式得： y _ 刍! 垡墨二丝 1 一b + m 其中，1 一b 可用边际储蓄倾向s 代替，则 y - 鱼! 垡茎二坠 s + m 其中1 ( s + m ) 就是外贸乘数，并且因为s 怕 a ) ，该国就会出现国际收支顺差；相反，只要总收入小于总吸收( y 0 ，即 p 0 ；k t 和k n t 分别为贸易品部门和非贸易品部门的资本增长率；t 为国内贸易品部门的 产出。如果初始c a = 0 ，若要继续保持贸易平衡，则要求霞，= f l ( t - c a ) g 木t k 即贸易品部门相对于非贸易品部门的资本增长率保持一个固定的比例。如果， 摩 p ( t c a ) o t * t k 即贸易品部门相对于非贸易品部门的资本增长率高出 了这一比例，则贸易余额会朝着顺差方向发展；反之，会朝着逆差方向发展。 ( 2 ) 两部门相对价格、两部门相对技术进步率对贸易余额的影响 模型为：( 1 一p ) k 町一( 1 一口) 霞，= 声一( 4 4 ，) ( 1 1 3 ) 其中，设贸易品价格为1 ，非贸易品价格为p ，a t 和彳耐分别为贸易品部门 与非贸易品部门的技术。在其他条件不变的条件下，贸易品相对价格的上升和贸 易品部门相对技术进步率的提高都会带来贸易品部门相对于非贸易品部门资本 增长率的提高，因此对贸易有顺差方向的影响1 1 。 ( 3 ) 储蓄率对贸易余额的影响 在投资等于储蓄的情况下，较高的储蓄率会导致较高的资本增长率，较高的 资本增长率会导致贸易品部门相对于非贸易品部门的资本增长率的增加，从而有 助于贸易顺差形成。 ( 4 ) 国内经济增长率对贸易余额的影响 如果贸易品相对于非贸易品的价格和两部门的技术进步率不变，经济增长率 的提高意味着贸易品部门相对资本增长率的提高。尽管在固定的边际进口倾向下 进口增长速度更快，但是出口品与进口替代品相对非贸易品产出的更快增长对贸 易余额有顺差影响。 这些研究对完善经常项目决定理论做了很大贡献。但是这一理论中很多的假 设条件与现实经济不符，比如：投资等于储蓄、贸易品和非贸易品部门产品消费 和进v i 品与国内产品消费保持固定比例等。 1 4 江苏大学硕士学位论文 2 2 7 外资流入对经常项目的影响 在外资流入对经常项目的影响中，主要讨论的是外资流入对贸易余额的影 响，对贸易余额的影响有两种理论：一是贸易替代理论，二是贸易创造理论。贸 易替代理论是由r a 蒙代尔于1 9 5 7 年提出来的，核心思想是在直接投资资本由 母国具有比较优势的产业转移到东道国不具有比较优势的产业时，f d i 的流入对 东道国的进口贸易产生一定的替代作用，因此会改善东道国的贸易收支，但是资 本流动却没有产生额外利益，同自由贸易时完全没有区别，因此这种投资属于逆 贸易倾向的投资，蒙代尔理论的缺点是完全建立在h o s 假设前提下，忽略了 外资流入可能引起东道国资本产出率的提高。贸易创造理论最初是由d d 帕维 斯提出来的，他放宽了资本产出效率不变的假设，得出这一理论，后来该理论被 小岛清进一步发展，小岛清研究的模型是直接投资资本从母国不具有比较优势的 产业移植到东道国具有比较优势的产业，他认为国际直接投资不止是资本的移 动，而是包括技术以及经营管理理念的转移，因此资本等从母国流入东道国后， 引起东道国资本产出效率的提高，从而创造新的贸易机会，特别是东道国的生产 已经纳入全球生产体系中时【5 1 。 关于f d i 的流入效应还有一种观点是会促进东道国出口产品结构的优化以 及贸易结构的转型，这种观点建立在“干中学”模型的基础之上。这种观点对于发 展我国引进外资促进本国产业结构升级具有一定的解释作用【l 】。 江苏大学硕士学位论文 第3 章我国经常项目现状 3 1 经常项目的总体状况 经常项目差额= 货物与服务差额+ 收益差额+ 经常转移差额。在不同的开放 程度与经济发展阶段，经常项目收支表现为不同的结构特征，通常在经济发展和 开放初期，经常项目结构较多的表现为贸易和收益双逆差，随着对外开放与经济 发展水平的不断提高，经常项目很可能呈现为贸易顺差小于或大于收益逆差的格 局，当进入发达国家时，经常项目则可能呈现为贸易逆差小于或大于收益顺差的 情况。但是从我国的经常项目表现情况来看，从1 9 9 0 年到2 0 0 5 年的1 6 年间， 经常项目1 5 年一直保持顺差( 1 9 9 3 年除外) 。由于外资企业的不断增加和生产 规模的日益扩大，促进了我国制成品出口的大幅增加，使我国的经常项目得到了 改善，从1 9 9 7 年，我国的经常项目一直在1 5 0 亿美元以上。在这期间，经常项 目最大差额为2 0 0 5 年的1 6 0 8 1 8 亿美元，最小差额为1 9 9 5 年的1 6 1 8 亿美元， 其中2 0 0 5 年经常项目差额突然增大，比2 0 0 4 年增长1 3 4 ，占国际收支总体顺 差的7 2 。 表3 11 9 9 4 - - 2 0 0 5 年经常项目数据 单位：亿美元 年份经常项目差额 贸易项目差额服务项目差额收益项目差额经常转移项目差额 1 9 9 47 6 5 77 2 9 0 0 6 81 0 3 71 3 3 7 1 9 9 51 6 1 81 8 0 5 06 0 9 31 1 7 3 41 4 3 5 1 9 9 67 2 4 31 9 5 3 5 1 9 8 41 2 4 3 42 1 2 9 1 9 9 7 2 9 7 1 0 4 6 2 2 0 5 7 2 51 5 9 2 05 1 3 5 1 9 9 82 9 3 2 44 6 6 1 4- 4 9 2 51 6 6 4 4 4 2 7 8 1 9 9 9 1 5 6 6 73 6 2 0 67 5 0 91 7 9 7 34 9 4 3 2 0 0 02 0 5 1 93 4 4 7 35 6 o o1 4 6 6 6 6 3 1 1 2 0 0 1 1 7 4 0 53 4 0 1 75 9 3 11 9 1 7 37 4 9 0 2 0 0 23 5 4 2 24 4 1 6 76 7 8 41 4 9 4 5 1 2 9 8 4 2 0 0 3 4 5 8 7 54 4 6 5 2 8 5 7 3 7 8 3 81 7 6 3 4 2 0 0 4 6 8 6 5 95 8 9 8 29 6 9 93 5 2 3 2 2 8 9 8 2 0 0 5 1 6 0 8 1 81 3 4 1 8 99 3 9 l1 0 6 3 52 5 3 8 5 资料来源：国家外汇局网站哑：墨垒生：罂：兰璺) 1 6 江苏大学硕士学位论文 图3 1 经常项目与货物贸易差额走势图 注：1 由于1 9 9 3 年数据为负值故采用了1 9 9 4 2 0 0 5 年数据绘制趋势图 3 2 货物贸易发展状况 由表3 1 中的数据可以看出，从1 9 9 4 年到2 0 0 5 年我国货物贸易始终保持顺 差。而且由图3 1 可以看出，我国经常项目差额的表现趋势与货物贸易差额的变 动趋势基本一致，这表明我国经常项目差额基本上是由货物贸易决定的。而且从 9 4 年到0 2 年( 9 4 年除外) ，经常项目差额一直小于货物贸易差额，说明经常项 ，目下其他项目总体呈现逆差，但是逆差较小，从0 3 年开始经常项目差额超过货 物贸易差额，这表明经常项目下其他项目总体呈顺差状态。而且我国货物贸易顺 差中，加工贸易顺差的贡献度较大，在考察期的1 2 年中