（国际贸易学专业论文）金融自由化背景下的中国金融监管问题研究.pdf

摘要 随着全球一体化的推进，经济自由化和市场化的深入，世界经济和国际贸易 进入了一个崭新的发展阶段。国际金融服务贸易作为国际服务贸易的重要组成部 分，更是得到了长足的进步和充分的发展，已经成为一国乃至世界经济发展的命 脉与核心。与此同时，世界金融自由化对国际金融市场和世界经济的稳定构成了 严重的威胁，因此金融监管的必要性日益凸显，金融监管的作用非常重要。随着 我国2 0 0 1 年1 2 月成为w t o 成员，按照金融领域的开放承诺，5 年之内要逐步 取消对外资金融机构在地域、客户等方面的限制，允许其全面进入中国市场，这 将使银行监管者面临着更加严峻的金融自由化的挑战压力。因此探究我国的金融 监管问题并提出相应的解决方案是非常具有现实意义的。 本文分为四大部分，首先第一部分在理论上探讨金融自由化和金融监管的概 念、特征、功能，以及二者在互相配合和制约过程中的效应比较，主要表现在理 论界对两者的概念分析和关系分析，包括金融自由化的效果分析，金融监管的效 果分析，从而得出一国实施金融监管制度的理由和意义，为我国金融监管政策的 合理构建与完善发展提供前瞻性的理论依据。文章第二部分通过分析国外有关金 融监管的发展历程，并针对我国具体实际，发现可以从中得到的借鉴。第三部分 分析我国金融丌放和实施金融监管的历程，分析得出我国在加入w t o 金融市场 逐步开放的情况下是如何保护本国金融企业的，并对金融市场及其运行环境的构 建方式和可操作的监管方式总结出我国存在的问题。最后为我国在w t 0 的框架下 管理各个金融机构、实施金融体制改革，实施金融自由化和金融监管的对策，建 立健全相关的金融法律体系、和对金融各行业市场化建设提供具有前瞻性、可操 作性的政策建议。 关键词：经济全球化金融自由化金融监管 a b s t r a c t w i t ht h ea d v a n c eo f t h eg l o b a l i z a t i o na n di m p r o v e m e n to f e c o n o m yl i b e r a l i z a t i o n ，t h eg l o b a l e c o n o m ya n di n t e r n a t i o n a lt r a d ea r ee n t e r i n gan e ws e e d t i m e i n t e r n a t i o n a lf i n a n c es e r v i c et r a d e ， a sa ni m p o r t a n tp a r to ft h ei n t e r n a t i o n a ls e r v i c et r a d e ，h a sg r o w nu ps om u c ht h a ti th a sb e c o m e t h ec r i t i c a lp a r to fac o u n t r ya n dt h ew h o l ew o r l d a tt h es a m et i m e ，t h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c e l i b e r a l i z a t i o nh a sb e c o m eag r e a tt h r e a tt ot h es t a b i l i z a t i o no f t h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c em a r k e ta n d t h ei n t e r n a t i o n a le c o n o m y a st h er e s u l to ft h a t ，t h ei m p o r t a n to ff i n a n c es u p e r v i s i o ng r o w s i n c r e a s i n g l y a sam e m b e ro ft h ew t o ，o u rc o u n t r ym u s ta b o l i s hs o m er e s t r i c t i o ns u c ha s c u s t o m e ra n dp l a c ef o rt h ef o r e i g nf i n a n c eo r g a n i z a t i o ni n5y e a r s ，s ot h a tt h e yc a l le n t e rt h e m a r k e to f o u rc o h o t r ye n t i r e l y t h e r e f o r e ，o u rs u p e r v i s o r o f t h e b a n k i n d u s t r y i s f a c i n g t h es e v e r e r c h a l l e n g e t h i sp a p e rc o m p r i s e sf o u rp a r t s i nt h ef i r s tp a r t ，tr e s e a r c ht h ec o n c e p t ，c h a r a c t e ra n dt h e f u n c t i o no ft h ef i n a n c es e r v i c et r a d el i b e r a l i z a t i o na n dt h ef i n a n c es e r v i c es u p e r v i s i o n a l s o ，w e c o m p a r et h ee f f e c to ft h e i rc o o p e r a t i o na n dr e s t r i c t i o nt oe a c ho t h e r s o m et h e o r i s ta n a l y z e do f t h e i rc o n c e p ta n dr e l a t i o ni nt h et h e o r y , i n c l u d i n gt h ee f f e c ta n a l y s i so ft h ef i n a n c el i b e r a l i z a t i o n a n dt h ef i n a n c es u p e r v i s i o n b yt h a tw a y ，t h e yg o tt h er e a s o d a n dt h em e a n i n go ff i n a n c e s u p e r v i s i o ns y s t e mi nac o u n t r y f m ma b o v e w ec a nf i n dt h et h e o r yb a s ef o rt h ec o n s t r u c t i o na n d t h ei m p r o v e m e n to ff i n a n c es e r v i c es u p e r v i s i o n i nt h es e c o n dp a r to ft h ep a p e qa c c o r d i n gt oo u r c o u n t r y sc o n d i t i o n ，w ef i n dt h a tw ec a ng e ts o m ei l l u m i n a t i o nf r o mt h a tt h e o r yt h r o u g ht h e a n a l y s i so fo u rf i n a n c es e r v i c es u p e r v i s i o nd e v e l o p m e n t i nt h et h i r dp a r t , ia n a l y z et h e d e v e l o p m e n tp r o c e s so f t h ef i n a n c es e r v i c eo p e n i n ga n ds u p e r v i s i o n t h r o u g ht h a t ，lf i n dt h ew a y i nw h i c hw ec a np r o t e c to u rf i n a n c ec o r p o r a t i o na sw ee n t e rt h ew t o a f t e rt h a t if i n do u tt h e p r o b l e mi no u rf i n a n c em a r k e tc o n s t r u c t i o na n ds u p e r v i s i o nm o d e a tl a s t , ip u to u ts o m e c o n s t r u c t i v ea n dm a n e u v e r a b l ea d v i c ef o ro u rm a n a g e m e n to ff i n a n c eo r g a n i z a t i o n ，c o n d u c t i n g f i n a n c e s y s t e mr e f o r m ，c o n d u c t i n gf i n a n c el i b e r a l i z a t i o n a n ds u p e r v i s i o nc o u n t e r m e a s u r e ， c o n s t r u c t i o no ff i n a n c ej u r i s p r u d e n c ea n dm a r k e tc o n s t r u c t i o no ff i n a n c ei n d u s t r yi nt h ef r a m eo f w t o k e y w o r d s ：e c o n o m yg l o b a l i z a t i o n ，f i n a n c el i b e r a l i z a t i o n ，f i n a n c es u p e r v i s i o n 南开大学学位论文电子版授权使用协议 论文金融自由化背景下的中国金融监管问题研究系本人在南丌大学工作 和学习期间创作完成的作品，并已通过论文答辩。 本人系本作品的唯一作者( 第一作者) ，即著作权人。现本人同意将本作品 收录于“南开大学博硕士学位论文全文数据库”。本人承诺：己提交的学位论文 电子版与印刷版论文的内容一致，如因不同而引起学术声誉上的损失由本人自 负。 本人完全了解南开大学图书馆关于保存、使用学位论文的管理办法。同 意南开大学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子版： 本作品呈交当年，在校园网上提供论文目录检索、文摘浏览以及论文全文部 分浏览服务( 论文前1 6 页) 。公开级学位论文全文电子版于提交1 年后，在校园 网上允许读者浏览并下载全文。 注：本协议书对于“非公开学位论文”在保密期限过后同样适用。 院系所名称：南开大学经济学院国际经济与贸易系 作者签名：撒 学号：0 2 1 1 7 0 日期：2 0 0 5 年5 月8 日 金融自山化背景f 的中田余触! ：i 管问题研究 第一章导论 随着全球一体化的推进，经济自由化和市场化的深入，世界经济和国际贸易 进入了一个崭新的发展阶段。随着全球范围内服务贸易的加速发展，其理论研究 也迅速深入，服务贸易内部创新不断涌动。国际金融服务贸易和世界金融市场作 为国际服务贸易的重要组成部分，更是得到了长足的进步和充分的发展，在各国 国民经济中的地位不断上升，并已经成为一国乃至世界经济发展的命脉与核心。 银行业的跨国经营和国际金融市场的全球性扩张也不再仅局限于少数发达国家， 开始向全球扩散。随着市场障碍的消除和自由竞争机制的引入，各类金融机构将 重新确定它们的战略地位综合类银行将银行业务、证券业务和保险业务结合起 来，在全球提供综合性金融服务，于是金融服务机构超大规模的跨国银行，已经 成为国际金融服务贸易发展的趋势，在本世纪国际金融服务领域扮演极其重要的 角色。 与此同时，面对世界金融自由化的压力，各国的金融监管措施也逐渐加强， 金融领域的国际监管合作也不断加强。因为金融创新的不断涌现，国际银行业竞 争的加剧和金融市场的国际化、电子化、综合化发展，不仅为世界经济创造了空 前的繁荣，同时也对国际金融市场和世界经济的稳定构成了严重的威胁。因此， 一圈的金融自由化进程和金融体系监管的水平息息相关，这两个方面的配合如 何，不仅事关本国经济发展的大局，也会牵动世界经济发展的走势。为了维护全 球金融市场的正常秩序，服务贸易总协定( g e n e r a la g r e e m e n to nt r a d es e r v i c e ， g a t s ) 及其包括金融服务贸易在内的附件已于1 9 9 5 年1 月1 日正式生效，金融 服务贸易协议( f i n a n c i a ls e r v i c e a g r e e m e n t ，f s a ) 于1 9 9 7 年1 2 月1 3 日达成， 这些都对全球金融有序开放和各国对本国金融监管的做法作出了审慎的法律制 度安排。科学构建世界金融服务贸易体系，各国货币当局共同合作监管国际金融 服务贸易市场，是本世纪国际金融服务贸易领域的重要议题。 自改革以来，金融对我国经济的作用日益提高，如经济货币化程度( 以 m 2 g d p 衡量) 由1 9 7 9 年的4 0 提高到1 9 9 8 年的1 3 1 。随着我国2 0 0 1 年1 2 月 成为w t 0 成员，按照金融领域的开放承诺，5 年之内要逐步取消对外资金融机构 在地域、客户等方面的限制，允许其全面进入中国市场，这将使银行监管者面l 临 着更加严峻的金融自由化的挑战压力。不可否认，我国银行业的发展与国际金融 发展显现的趋势相比，还相差甚远，所以我国需要在金融监管领域作的工作更加 重要和紧迫。为了更好的适应国际金融发展的趋势，同时维护我国金融监管的效 。曾风岐：中周金融改革、发展与国际化，经济科学出版社1 9 9 9 年版，p 。 金融自由化背景下的中间会融监瞥问题研究 果，2 0 0 3 年4 月2 9 日银监会的正式挂牌成立，意味着中国人民银行的金融监管 职能从货币政策制定与执行职能中分拆出来。未来的中国的金融监管应不断适应 当今世界金融国际化、市场化、信息化发展的需要，如何保证在w t o 框架下的金 融监管的有效性，即保证金融服务业在逐步开放化的大趋势下我国的金融服务业 不受到过分的冲击，并使其充分发展，培养我国的金融业逐步壮大走向国际市场。 现阶段我国的金融出路就在于进一步研究金融监管的新情况、新形势，提出科学 有效的金融监管理论、对策和实践手段，在保证不受到国际跨国银行的强烈冲击 下，尽快适应金融自由化和经济全球化的国际趋势，全面提高我国银行业的运行 效率和国际竞争力。 第一节经济全球化与金融自由化概述 自上个世纪9 0 年代以来，“全球化”成为了备受各界人士关注的问题之一。 经济全球化是随着生产力的发展而出现的经济行为的范围扩大和为了在更大的 范围内实现资源的优化配置而对经济制度进行变革的过程。而金融全球化同贸易 全球化、投资全球化、生产全球化等都是经济全球化的有机组成部分。金融全球 化给各国和整个世界带来的好处是显而易见的。 一、经济全球化的概念界定 为了界定经济全球化的概念，有必要从更广的意义上分析经济一体化。经济 一体化是随着生产力的发展而出现的经济行为的范围扩大和为了在更大的范围 内实现资源的优化配置面对经济制度进行变革的过程。可以说经济一体化是生产 力发展对市场范围和经济制度提出的客观要求，即要求削减限制资源优化配置的 自然障碍和各种人为障碍，为生产力的发展开辟更有利的市场环境和制度框架。 因此可以认为经济一体化的动态过程是生产关系与生产力发展相互作用过程的 一个方面。在西方经济学的体系中，人们通常从规模经济、比较优势与国际分工、 交易费用与制度安排、知识和技术的外在性等许多方面来解释经济一体化现象。 随着生产力发展水平的提高，经济一体化的范围不断扩大，程度不断加深， 至少有三个层次：国内经济一体化、区域经济一体化和全球经济一体化。国内经 济一体化是指打破地区分隔，在全国范围内统一经济政策和经济制度，促成全国 统一大市场的形成，是商品和劳动力、资金、技术等生产要素在全国范围内自由 流动，同时缩小地方经济发展水平差距的过程。区域经济一体化又称地区经济一 体化，它是随着区域内各国经济相互融合的加深而要求各国消除贸易壁垒及阻碍 金融自由化背景下的中用会龇：| c 管问题州究 生产要素跨国界自出流动的歧视性政策，通过签订协议形成具有一定超国家权力 的区域经济组织的过程。而全球经济一体化指全球经济完全融为一体，各种经济 活动的国别特征完全消失的状念，这是狭义上的全球经济一体化。而我们通常所 说的经济全球化，是全球范围内以优化资源配置为目的的经济一体化过程，是生 产、贸易、投资、金融等经济行为在全球范围内的大规模活动，以及随之而来的 各国经济制度整合与政策协调和商品、要素价格均等化的趋势。 这三个层次的经济一体化过程在逻辑上是范围扩大、程度加深、依次演进的， 表明生产力的发展要求不断扩大经济活动的空间范围即市场范围：从一国国内的 经济融合、形成全国统一市场到区域内的若干个国家或独立经济体的经济融合并 结成区域性经济组织，再到全球范围内的经济融合，要求在全球范围内拆除人为 障碍实现资源的优化配置，这是不可逆转的历史趋势。 经济全球化是全球经济一体化的过程，全球经济一体化是经济全球化的结 果。而广义的全球经济一体化概念既包括了它的结果，又包括了它的过程。 二、经济全球化的表现、动因和影响 1 经济全球化的表现形式 经济全球化意味着跨国界经济行为的增加。按照跨国界经济行为的不同，把 经济全球化的表现形式分为以下六个方面：即贸易全球化、投资全球化、金融全 球化、生产全球化、技术和信息全球化和人力资本的全球化。 2 经济全球化的动因 经济全球化是一种不可逆转的历史趋势，经济全球化的出现和加速有其历史 和逻辑的必然性，其原因和动力如下：首先是科学技术的巨大进步和生产力的发 展为经济全球化提供了强大的、最根本的动力：其次，广大发展中国家的市场化 改革的推进也无疑成为经济全球化的一大动因：再次，发达国家经济的非管制化 和对国际贸易、投资自由化的大力推动也是动因之一；最后，国际经济组织和国 际协调机制的作用也不可忽视。 3 经济全球化的利弊分析 经济全球化是一把“双刃剑”，它给每个国家带来利益的同时也带来了风险 和损失。 经济全球化的利益主要是建立在国际分工基础上的比较优势的实现，从全球 角度来看则主要是资源优化配置的利益。具体说就是：一是各国在国际贸易和国 际投资中实现了各自的比较优势，从而提高了各自的劳动生产率，带来了社会劳 动的节约；从全球的角度来看，各国按照比较优势进行分工，有助于全球范围的 余融臼由化背景下的中同金融：l 【管问题矾究 资源优化配置和整个世界的经济福利得提高；二足从企业的角度来看，贸易和投 资的全球化能为企业带来规模经济效应；三是出口能够提高一国的就业水平，有 助于宏观经济的平衡；而资本流入则有利于异国增加投资，加快经济发展：四是 国际竞争可以加速技术的研究开发和技术的转移扩散，提高整个世界的技术水 平。 经济全球化的在带来种种利益的同时也带来了风险损失和弊端。首先，经济 全球化是各国尤其是发展中国家的经济安全受到了威胁，在某种程度上也使国家 主权受到冲击和削弱；其次，经济全球化加剧了经济发展的不平衡，导致世界范 围的贫富差距的进一步扩大；最后，经济全球化给发展中国家带来了一系列负面 影向，比如生态环境的恶化和人才的流失。总之，经济全球化是一个充满矛盾的 过程，在较长一段时间内仍将处于动荡无序的状态。 三、金融服务贸易自由化与经济全球化的关系 金融自由化同贸易全球化、投资全球化、生产全球化等都是经济全球化的有 机组成部分，经济全球化与金融全球化是整体与局部的关系。经济全球化构成了 金融全球化的大背景，为金融全球化的发展开辟了道路，提供了动力。从历史的 发展过程来看，贸易、投资和生产的全球化，在客观上提出了金融全球化的要求， 因为金融是为它f n 务的，全球化的贸易、投资和生产都要求全球化的金融服务。 另一方面，金融全球化发展到现在，他有其自身丰富的内容和发展规律，在一定 程度上有相对的独立性，并不完全受实体经济发展水平的制约。 金融在现代经济中是与实体经济相对应的服务贸易中的一个重要组成部分， 金融全球化是经济全球化中与实体经济全球化相适应的一个重要方面，并逐步发 展成为推动整个经济全球化向纵深发展的先导性力量。 第二节金融自由化和金融监管的理论分析 一、金融服务贸易自由化的理论 金融服务贸易自由化是经济全球化和贸易自由化的极为重要的组成部分。当 生产和货物贸易实现自由化后，服务贸易以及其中所包含的金融服务贸易便具有 合乎规律的内在必然性了，甚至成为了经济全球化进一步发展的核心内容和基本 要求。另外，从外部条件看，从上个世纪7 0 年代后的以微电子和信息技术为中 心的新一轮科技革命，为金融服务贸易自由化提供了强大的物质基础和技术条件 金融自由化背景下的中田余触临营问题忖 究 上的支持。 ( 一) 金融服务贸易自由化的动因 现代市场经济的发展要求进步缩小政府干预的范围，给市场自由调节经济 以更大的空问，这同样也反映在金融领域里。某种程度和范围内的金融自由化与 政府加强金融监管并不是相互矛盾的，而是有其理论基础与实践根据的。金融自 由化可以推动金融领域的竞争，提高金融机构的效率，有利于资源的合理配置， 提高资本的使用效率，加快资金周转速度；有利于把更多的社会闲散资金投入市 场，增加资金供给量。 l 、生产和直接投资的全球化要求金融服务贸易的自由化 经济决定金融。作为经济全球化主要构成的生产和直接投资全球化，是推动 金融自由化发展的基本动力。近年来，生产全球化集中表现在跨国公司的迅速发 展和壮大上。越来越多的公司企业走出国界，实行跨国经营，在全球范围内组织 生产和流通活动，成为经济全球化的动力和主体力量。根据联合国的统计，到 2 0 0 2 年，全世界跨国公司的数量已增加到6 5 0 0 0 万家，子公司达8 5 万家。跨国 公司的海外销售额从1 9 9 0 年的5 5 万亿美元增加到2 0 0 2 年的1 3 万亿美元。 跨国公司迅速发展的同时，以跨国公司为主体的全球直接投资也迅速增加。 据统计，2 1 世纪以来，全球对外直接投资的年平均增长率高达1 6 0 ，同时，全 球对外直接投资的累计额也不断增加。生产的全球化，尤其是跨国公司的发展， 以及对外直接投资的大量增加，必然要求国际金融市场的快速发展，以保障这些 跨国经济活动的顺利进行。同时，生产和对外直接投资的全球化发展也要求在全 球范围内进行资源配置，其中包括资金的全球配置，这就必然要求资本在全球范 围内的自由流动。因此，金融自由化是生产和对外直接投资全球化的必然要求， 而生产和对外直接投资的全球化则成为金融自由化发展的重要推动力量。 2 、国际贸易自由化推动金融服务贸易自由化 正如生产和直接投资自由化推动金融自由化发展一样，贸易全球化也是金融 自由化发展的主要推动力量。近2 0 年来，全球货物贸易和服务贸易均持续增长， 增长情况如表卜l 所示： 表1 - i1 9 9 0 2 0 0 2 年世界货物贸易和服务贸易额增长情况 年增长率( ) 2 0 0 2 年世界贸易总额 19 9 0 2 0 0 01 9 9 9 2 0 0 02 0 0 1 2 0 0 2 货物贸易 6 2 4 0 ( b i l l i o nu s $ ) 64 1 3 44 服务贸易 1 5 4 0 ( b i l l i o nu s $ )736一i5 资料来源：世界贸易组织世界贸易报告2 0 0 3 ，2 0 0 3 年8 月 轻融自山化背景下的中闺金融崎管问题研究 从表卜1 的数字可以看出，从9 0 年代到2 0 0 2 年，f | = 界货物贸易总额持续增 加。贸易全球化的另一个突出表现就是8 0 年代以来的服务贸易的快速发展，在 全球贸易总额中所占的比重逐步上升。表卜2 反映了中国加入贸易自由化的进 程。 表l - 2 中国逐步加入贸易自由化的进程 出u 总额进u 总额 f d i ( 亿美 外汇储备 l 口进l jf d i g d p外汇储籍 年份 ( 亿美元) f 亿美，曲兀l ( 亿美元1g d p ( 1g d p 【) f 嘲，g d p f l9 7 89 7 51 0 89 1 6 745 350 6 一 0 0 8 f 9 7 91 3 66i5 67一8 45 ，2 66 0 30 3 2 1 9 8 0j 8 l2 2 0 0 21 29 66 0 】6 6 4一0 4 3 j 1 9 8 l2 2 0 12 2 0 2 _ 2 7 0 87 7 277 2 一 0 9 5 1 9 8 22 2 3 21 9 2 9 6 98 67 9 868 9 一 25 0 1 9 8 32 2 23 2 1 3963 6 8 90 1 74 07 1 2o 2 i29 6 1 9 8 42 6 l42 7 411 25 98 2 284 88 8 9o4 1 26 7 1 9 8 52 7 354 2 251 66 12 6 4 489 61 38 40 5 408 7 1 9 8 63 0 9l i4 2 9ll87 42 0 7 21 0 4 71 4 5 206 307 0 1 9 8 7 3 9 444 3 2 i2 31 42 92 31 22 71 3 4 407 209 1 1 9 8 84 7 525 5 273 1 9 4 3 37 2l l8 5 1 37 8 0 8 0 0 8 4 1 9 8 95 2 545 9 l43 39 25 5 5l l7 01 31 70 7 61 2 4 1 9 9 06 2 0 9 5 3 3 53 4 8 71 1 0 9 31 60 11 37 609 02 8 6 1 9 9 l7 1 9 i6 3 7 9 4 36 62 1 7 1 21 77 11 57 1i 0 853 5 1 9 9 28 4 9 48 0 5 9j 1 0 0 7j 9 4 4 31 75 8】6 6 82 2 8 4 0 3 1 9 9 39 1 7 41 0 3 9 62 7 5 t 5 2 1 19 9 1 5 2 6j 73 0 4 ，5 83 ，5 3 1 9 9 41 2 1 0 l 1 1 5 6 13 3 7 6 75 1 6 22 23 02 l3 162 29 5 l 1 9 9 51 4 8 781 3 2 083 7 52 1 7 3 5 9 72 1 2 51 8 8 653 61 05 1 1 9 9 61 5 1 0 51 3 8 8 34 1 7 2 51 0 5 0 4 91 85 01 7 0 0 5l l1 28 7 1 9 9 71 8 2 7 9 1 4 2 3 74 5 2 5 71 3 9 8 92 0 3 51 5 8 55 0 41 55 7 1 9 9 81 8 3 7 l1 4 0 244 5 4 6 31 4 4 95 9 1 94 11 48 24 8 01 5 3 2 1 9 9 91 9 4 931 6 5 74 0 3 1 91 5 4 67 5 1 9 6 61 67 l40 71 5 6 0 6 余融自由化背精f 的中田盒刚j i 临管问题研究 2 0 0 0 2 41 ) 22 2 5 094 0 7 1516 5 57 42 30 6 2 0 8 337 7 1 53 2 2 0 0 i2 6 6 i 2 4 3 554 6 87 82 1 2 l6 52 26 3 2 0 7 l39 91 8 0 5 2 0 0 23 2 5 62 9 5 1 75 2 7 4 32 8 6 4 0 7 2 56 2 2 3 2 34 1 52 2 5 4 2 0 0 34 3 8 37 4 1 2 845 3 50 54 0 3 2 53 0 9 5 2 9 1 43 7 82 8 ，4 7 2 0 0 45 9 3 365 6 1 386 0 6 36 0 9 9 3 5 9 73 40 3 36 83 69 8 数据来源：根据历年国家统计年鉴数据直接获得或求算，此外，2 0 0 4 年g 卿按1 3 6 5 1 5 亿元计算，人 民币美元汇率按1 ：82 7 6 5 计算。 贸易自由化的发展客观上要求资本在国际间进行大规模流动，以便利国际问 的贸易结算；同时，贸易全球化也要求金融业务和金融机构的跨国境发展以及国 际金融市场的迅速发展。因此，贸易全球化的发展也成为推动金融自由化的重要 力量。 3 、现代科学技术的发展为金融自由化提供了技术条件 现代科学技术的发展，特别是通讯技术和信息技术的进步，为经济全球化奠 定了雄厚的物质基础。正如美国著名的未来学家约翰奈斯比特在他的著作全 球杂谈( g 1 0 b a lp a r a d o x ) 中描述经济全球化的背景时所指出的那样，跨国界的 计算机网络和信息高速公路的建立，使计算机、电视和电话连为了一个整体，将 整个世界变成了“地球村”。一方面，信息技术和电子网络技术的发展，为各国 金融机构和各个国际金融中心进行全球操作和传递输送信息提供了极大的便利， 全球的资金调拨可以在瞬间完成；另一方面，通讯技术的发展，分布在世界各 地的金融市场和金融机构紧密地联系在了一起。这些都使得全世界的金融体系提 高了关联性和相互依存度。同时，网络化金融还大大削弱了一些国家的“壁垒”， 促使这些国家积极进行金融自由化改革，不断完善金融市场，从而大大推动了金 融全球化的进程。 ( 二) 金融服务贸易自由化的理论基础 1 、金融自由化发展的经济理论基础是政府有限性的原则 现代市场经济中并非全部监管都是有效的，因为政府的作用是有限的，并不 是全能的。政府同样存在着自身的缺陷。由于非市场供求的明显特征，也会导致 非市场( 包括政府) 的缺陷，或者叫政府失灵。公共选择学派是从三个方面展开对 政府失灵探讨的：官僚机构的缺陷，官僚的经济人特性，制度缺陷。政府官僚代 表特定的利益集团，并且政府领导人也追求个人利益最大化，还有权力滥用导致 的寻租活动等，都是造成政府失灵的原因。 这也说明了政府在金融监管领域存在着失灵区。监管者信息不完全，不仅在 数量上不充分，而且在质量上也有时欠准备性和真实性。因为信息传递过程和多 食删! 目由化背景下的中固余撒舱管闷题 i ：i | _ 究 个环节中的主观性，加上传递的时滞性，难免有时候会造成时过境迁。同时，监 督者的有限理性、所具备知识的局限性以及利益约束等，会影响到金融政策的有 效性。在上述两方面的基础上，监管者作出决策就难免在可行性、前瞻性、实效 性等方面存在问题；又因为这是一种集体决策，需要时删和协调，从而决策成本 过高。 2 、金融监管还会造成大量成本促使金融服务贸易自由化 监管机构的设立、人员经费，制定监管规则以及实施监管，无不需要成本。 监管带来的收入再分配还导致了效率损失。监管还会导致巨大的反腐败成本，包 括事前的防范成本，事中的监督、制约成本和事后的处理成本。监管具有自我膨 胀的趋势，会扼杀市场经济的活力。 二、金融服务贸易监管的理论 过去这几十年的历史清楚地向世人表明，伴随着金融自出化进程的还有金融 风险和金融危机，这就离不，丌金融监管。所以，如何应对金融自由化、如何实行 金融监管是非常值得研究和分析的。 ( 一) 金融服务贸易监管的概念界定 金融监管是货币当局对金融业的限制、管理和监督，是政府干预宏观经济的 一种方式。与金融自由化发展的趋势向对照，现代市场经济中存在着市场失灵， 金融体系具有内在不稳定性，而且，从信用发展史来看，银行破产、金融危机和 经济衰退的现象相伴相生，这些问题导致了大量政府干预的介入。现代金融服务 监管制度就是为了维护金融体系的稳健运行，为经济发展提供良好的宏观环境和 信贷支持，有政府通过特定的组织( 中央银行或金融监管当局) 对金融幸亍为主体 进行一定的规范限制，它属于政府管制的一种，是现代市场经济和金融制度结构 的基本要素之一。它作为一种制度安排，是弥补市场失灵的重要举措。“金融监 管指国家根据有关法律，授权有关部门制定和颁布有关金融业组织机构和业务活 动的特殊规定或条例。这些法律和规定的目的，在于使金融业务活动纳入正轨， 建立一个安全且健全的金融体系，公正有效地为金融客户提供服务。” ( 二) 金融服务贸易监管的理论派系 对政府干预合理性和有效性的监管经济学说分成了截然相对立的两大派系： 主张加强政府干预的“公共利益学说”和对政府干预持否定观点的“芝加哥学派”， 这两大派系的监管经济学说对监管立法和实施有着不可忽视的重要影响。其中， “公共利益学说”是大多数赞同的监管理论，因为它把监管视为减少和消除市场 失灵、保护公共利益的手段；相反，“芝加哥学派”是反对监管的理论。 金融自由化背景f 的卞阔金融临管问题研究 1 公芡利益学说 “公共利益学说”认为监管是一种降低或消除市场失灵的手段。它假定市场 失灵可能发生的三种前提是：自然垄断( n a t u r a lm o n o p o l y ) 、外部效应 ( e x t e r n a l i t y ) 和信息不对称( a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n ) 。 ( 1 ) 自然垄断导致的市场失灵 自然垄断是自由竞争的结果导致企业规模的扩大，优胜劣汰的竞争规律最终 形成。一个行业的集中，出现自然垄断者，自然垄断产生后，行业内的市场竞争 机制被破坏，导致市场失灵。一般来说，电力、自来水、通讯等所谓“公用商品” 的生产部门，都属于这种易于形成自然垄断的部门，成为政府管制的重要对象。 处于自然垄断地位的企业的生产函数可由一条“下斜”的边际成本曲线( m c ) 和平均成本曲线( a c ) 来加以描述( 见图卜1 ) 。在这种成本条件下，该企业自 然会将产量定在q 0 处( m c = m r ) ，这时的市场价格为p 。，垄断利润为四边形a b c p o 。 p p 0 一 | p p 1 图卜1 自然垄断企业的边际成本和平均成本曲线图 若按照竞争价格的标准，使价格等于边际成本，在图中即应定为p 。，这时需 求量为q 1 ，厂商生产q 时要蒙受总额为d e f p 。大小的亏损，这时不可能维持的， 最终将无人生产并出现短缺。因此，在自然垄断条件下，价格必须高于竞争价格， 定在与平均成本相等的水平上，称为“全成本价格”( f u l l c o s tp r i c e ) ，由p 表 示，这时的产量为口，大于q 0 ，但小于q 1 ，企业效率改进的成果则可由图中的 a b g h 部分表示。 因此，在这些部门或行业内赋予特定企业以垄断供给权，由政策上的合理性。 但如果同时赋予其价格决定权，就可能造成价格歧视、寻租等有损资源配置效率 和消费者利益的不良现象。为此就有必要对该企业实行价格管制，使其定价维持 在社会平均成本的水平。 ( 2 ) 外部效应导致的市场失灵 9 会舢白由化背景下的中罔金融1 管问题研究 外部效应指在提供一种产品或劳务时社会费用( 或利益) 和私人费用( 或所 得) 之间存在的偏差。当社会利益大于私人所得时，这一相关的产品是公共产品 ( ap u b i cg o o d ) 。公共产品有两个主要的属性，即共同消费和非排他性。这两 种属性意味着一个消费者获得产品并不减少这一产品的性质或他人的可获得性； 非购买者也不能被排除在此产品的消费之外。非排他性所致的“免费搭乘” ( f r e e r i d e r ) 的问题意味着私人没有或极少有动因去生产公共产品，即使可以 找到排除“免费搭乘”的手段。例如，征收某种费用，或者要求对公共产品的消 费必须得到许可，公共产品的共同消费属性仍然表示私人生产的公共产品的“次 理想消费”( as u b o p t i m a lc o n s u m p t i o n ) 。人们认为，非排他属性会导致这些 产品的生产不足，因此，需要管制以增加这些产品的生产指导社会的需求得到满 足。当某种产品的生产结果是私人所得超过社会利益时，外部效应也会发生。也 就是说，生产这些产品的社会成本大于有关的私人成本。一个典型的例子是生产 某种产品过程所造成的环境污染。在这例子中有两种办法来消除外部效应：一是 通过启用能反映把费用加给他人应承担某种义务的税收，换言之，制造公害者应 纳税：二是通过把负担加于制造公害的方丽，转嫁社会代价于私人成本。如污染 单位被责成采取措施治理污染。从理论上讲，私人会有走到一起协商消除消极的 外部效应的积极性，具有法律效力的机构能够促使受影响的各方之间通过讨价还 价，消除社会和私人费用的偏差。但是，由于“免费搭乘”问题难以杜绝，各方 协商的成本太高，因此，人们偏好以强加各种管制的办法来消除外部效应。在金 融中介过程中外部效应的存在主要表现为： 存在着监督、选择信贷的外部性 金融机构重要功能之一是在多个项目间作出选择，并监督资金运用，放款人 愿意提供资金保证了潜在投资者，这促成外部性，即当第一个放款人放款时丽未 被考虑在内的好处，类似的，第二个放款人对第一个放款人形成负面外部性( 因 违约可能是所有借款数目，贷款可能尽量艮制借款人从其他来源获取资金) 。还 有一些其他的市场内的外部性，投资人也可能拥有不完全信息。当银行失败( 违 约) ，他们可能得出类似事件会影响其他银行，就可能决定提款，进而会形成挤 兑。大量不良企业出现寻求股权融资，造成好企业融资困难，因为潜在投资者发 现从中作出选择较难，这是与选择问题有关的外部性的例子，面i 临风险企业存在 着虚假成本，甚至破坏市场。一些外部性波及市场，信贷市场行为影响股权市场， 反之亦然，如，银行愿意贷款的事实影响公司股权融资能力，这是应为有一种积 极信号效应和因潜在股东指导公司有可能被银行监控，近年来，股权所有者通过 重组对信贷者行使更为不利的负面外部性，通过增加负债，他们降低未偿债务的 市场价值。在现代市场经济国家，至少对于有众多股东的大公司存在着所有权和 0 金融i l l 由化背景下的中国会融嘛爸问题研究 控制权分离，会促成更重要的监管和外部性问题，股东既不直接通过代理机制， 也不间接的通过接管( 收购) 机制实施有效控制。银行通过不继续提供贷款施加 更多影响，在任何情况下，行使监控权者对他人有重要影响，如银行监管，可以 减少无法清偿的可能性，也可能减少股权上升潜力。金融机构和监管设计会影响 监督范围和形式以及外部性内部化范围，银行与借款人之间的密切关系在日本有 利于监督，银行拥有公司股权的事实会减少银行与股东间利益冲突的潜在范围。 在美国这一联系被格拉斯蒂尔法限制，参与借款公司管理的银行可能在破产事件 中失去其作为贷款人的优先权。 存在着金融混乱的外部性 一个金融机构倒闭会产生重大影响，破产代价被高估，因为公司资产并未消 失而是所有权转移了。但银行的主要资产信息资产不易被转移。在银行 破产事件中，信息资产可能大量被分散，因此一个银行破产，甚至更多银行破产， 可能会破坏信贷向特定借款人流动。银行清偿力不足也有间接效应，借款人可能 会减少其行动，会给顾客和资产提供者带来更为严重的打击，这可能会导致类似 于一般均衡理论的效应，有信号效应，如，即使银行倒闭不会引发金融恐慌，一 些存款人会从其他金融机构提款，因为可预见的倒闭风险，提款会通过使投资者 对其投资的可行性表示怀疑而给金融机构带来负面影响，然而当机构作决策，不 考虑这些外部性因素，只注重自己的私人成本和利益，因而在金融机构清偿力中 的公众利益将超过所有者和经理的私利。 ( 3 ) 信息不对称导致的市场失灵 信息不对称是指信息在交易双方分布的不均衡性。就消费者和经营者而言， 后者拥有关于商品的信息优势，可能发生的情形是消费者更易受骗上当，从而权 益受到分割。信息不对称可能发生的另一种情形是，竞争双方为了在竞争中取胜， 通过遏制信息来源等方法来削弱或减少他人对对方信息的了解，从而达到打败竞 争对手的目的。 具体而言，金融交易的风险源于金融市场参与者的不完全信息。信息是预测 未来必不可少的最基本要素，因而在理性决策中占据着举足轻重的地位。但是， 金融市场参与者获得信息通常要付出很大的成本，并且信息在借款者和贷款者之 间的分布是不对称的，因此，金融市场参与者一般不具有完全信息。金融市场参 与者的不完全信息导致了金融交易的风险，从而可能引起金融危机，进而造成金 融市场的系统不稳定性。另外，金融市场参与者的不完全信息还能够导致金融市 场较低的交易量和金融市场的不完全竞争，从而导致金融市场的低效率。 不完全信息导致了金融市场的系统不稳定性 金融机构的一个重要职能就是选择投资项目和监督借款者的信贷资金使用 金融白由化背景f 的中田余融嘛管问题研究 ；状况。投资者对金融机构的监督也能够降低金融市场的系统风险和维持经济稳定 发展。然而，由于金融市场参与者通常只具有不完全信息，并且监督具有公共产 品的性质，因此，在没有政府干预的情况下，金融机构( 或投资者) 对借款者( 或 会融机构) 的监督往往显得不足。实际上，如果金融机构根据政府指令或向关系 密切的借款者提供贷款，金融机构就很可能不会去搜集足够的信息以有效的监督 借款者。当金融机构不必承担贷款损失时，这种情况就更容易发生。总之，金融 市场参与者的不完全信息导致了金融机构( 或投资者) 对借款者( 或金融机构) 的监督不足，这提高了金融机构( 或投资者) 破产的可能性，从而导致了金融市 场的系统不稳定性。 不完全信息导致了金融市场的低效率 金融市场参与者的不完全信息还能够降低金融市场交易量，并且导致金融市 场的不完全竞争，因而降低了金融市场的效率并且可能导致其他福利损失。第一， 不完全信息降低了