（产业经济学专业论文）我国汽车金融服务业发展问题研究.pdf

摘要 摘要 目前随着我国汽车产业的快速发展，产能过剩与有效需求不足的矛盾突出 地摆在了我们面前。如何解决这一矛盾，就成为制约我国汽车产业继续向前发 展的关键问题。在此背景下，汽车金融这个全新的理念就脱颖而出了。 现阶段，国内外普遍认为汽车金融公司将占据未来中国汽车金融服务发展 主流，随着汽车金融公司管理办法及汽车金融公司管理办法实施细则 的颁布实施，国外汽车金融公司已经在国内营业、进入实际操作阶段。但在如 何拓展汽车金融服务的融资模式、风险管理等方面却因为受到我国特有的体制 性与政策性因素的限制而步履维艰。有关汽车金融服务完善的法律法规尚未形 成，如何有效构建社会信用体系也有待进一步的研究。 本硕士论文从汽车金融服务对汽车业与金融业发展的重要意义入手，分析 我国汽车产业与汽车金融服务业发展现状及其相互关联性，研究我国汽车金融 服务发展过程中的主要问题，通过与发达国家汽车金融服务业发展经验的对 比，结合中国现有的国情，对我国汽车金融服务业发展所出现的问题进行原因 剖析，并提出相应的解决策略。 本文按照以下顺序研究展开：第一部分是绪论，包括第一章和第二章，介 绍汽车金融服务的起源与发展、汽车金融服务的涵义和作用、汽车金融服务的 相关理论基础以及本文的研究方法与创新点；第二部分包括第三章和第四章， 在对比性分析国内外汽车金融业发展路径基础上，研究分析了我国汽车产业与 汽车金融服务业的发展现状及相互关联性，并对制约我国汽车金融服务业发展 的原因进行剖析；第三部分包括第五章，从博弈论和交易成本角度对我国汽车 金融服务参与主体的行为进行分析，提出问题的症结所在，从而总结出我国汽 车金融发展的制约因素；第四部分包括第六章，根据中国汽车金融发展中存在 摘要 的问题，参照发达国家汽车金融服务发展的经验，提出中国汽车金融发展的对 策，包括改善汽车金融市场环境、发展其盈利模式、拓展其融资方式、以及实 现汽车金融服务的专业性等；最后一部分是本文的结论与展望。 关键词汽车金融，博弈论，交易成本，信用评估，发展对策 i l a b s t r a c t a b s t r a c t p r e s e n t l y , , w i t h t h e r a p i dd e v e l o p m e n to fc h i n a l sa u t o m o b i l ei n d u s t r y , t h e p r o b l e mo fp r o d u c t i o no v e r c a p a c i t ya n di n s u f f i c i e n te f f e c t i v ed e m a n dp r o m i n e n t l y p l a c e di nf r o n to fu s h o wt or e s o l v et h i sc o n t r a d i c t i o nh a sb e c o m et h ek e yp r o b l e m o nt h ef u r t h e r d e v e l o p m e n to ft h ea u t o m o t i v ei n d u s t r y o nt h i sb a c k g r o u n d ， a u t o m o b i l ef i n a n c e ，t h i sb r a n d n e wi d e ah a sf u l l ye x p o s e dt a l e n t a tt h i ss t a g e ，i ti sc o m m o n l ya c c e p t e dt h a tt h ea u t o m o b i l ef i n a n c i n gc o m p a n y w i l lo c c u p yt h ef u t u r ed e v e l o p m e n to fc h i n a 。sa u t of i n a n c i a ls e r v i c e sm a i n s t r e a m w i t ht h ei m p l e m e n t a t i o no fa u t o m o b i l ef i n a n c i n ga u t o m o b i l ef i n a n c i n gc o m p a n y m a n a g e m e n ta n dr u l e sf o rt h ei m p l e m e n t a t i o no ft h em a n a g e m e n tc o m p a n y ，t h e o v e r s e a sa u t o m o b i l ef i n a n c i a lc o m p a n i e sh a v ea l r e a d ye n t e r e dc h i n e s em a r k e t b a t h o wt o e x p a n dt h ef i n a n c i n gm o d ea n dr i s km a n a g e m e n to ft h ea u t of i n a n c i a l s e r v i c e sw a l k sw i t hd i f f i c u l t yb e c a u s eo ft h er e s t r i c t i o ni no u rn a t i o n a l u n i q u e i n s t i t u t i o n a la n dp o l i c yf a c t o r s l a w sa n dr e g u l a t i o n sr e l a t i n gt oa u t of i n a n c i a l s e r v i c e sh a v en o ty e tb e e ne s t a b l i s h e d ，a n dh o wt ob u i l das o c i a lc r e d i ts y s t e m e f f e c t i v e l yi sa l s on e e dt ob ef u r t h e rs t u d y t h i se s s a ys t a r t i n gf r o ma n a l y z i n gt h ei m p o r t a n c eo ft h ea u t o m o b i l ef i n m a c e s e r v i c ei n d u s t r yt ot h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c ei n d u s t r ya n dt h ea u t o m o b i l ei n d u s t r y ； a l s oa n a l y s i st h ed e v e l o p m e n ts t a t u sa n dm u t u a lr e l e v a n c eo fc h i n e s ea u t o m o b i l e i n d u s t r ya n da u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c ei n d u s t r y , s t u d yt h em a j o rp r o b l e mo nt h e d e v e l o p m e n to fa u t o m o t i v ef i n a n c i a ls e r v i c e s b yc o n t r a s t i n gt h ee x p e r i e n c e so f a u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c ei n d u s t r yi nd e v e l o p e dc o u n t r ya n du n i f y i n gt h ec h i n e s e e x i s t i n gn a t i o n a lc o n d i t i o n ，f i n do u tt h er e a s o nt h a te m e r g i n gi nc h i n e s ea u t o m o t i v e f i n a n c i a ls e r v i c e sa n dp r o p o s et h ec o r r e s p o n d i n gs o l u t i o n ss t r a t e g y t h i se s s a yl a u n c h e sr e s e a r c ha c c o r d i n gt ot h eo r d e ra sf o l l o w s ：t h ef i r s tp a r ti s a ni n t r o d u c t i o n ，i n c l u d i n gf i r s tc h a p t e ra n ds e c o n dc h a p t e r , i n t r o d u c e st h eo r i g i na n d d e v e l o p m e n to ft h ea u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c e ，t h em e a n i n ga n df u n c t i o no f i i l a b s t i l a c t a u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c e ，t h er e l a t e dr a t i o n 【a l eo fa u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c ea s w e l la sr e s e a r c ht e c h n i q u ea n dt h ei n n o v a t i o ns p o to ft h e e s s a y ；t h es e c o n dp a r t i n c l u d i n gt h i r dc h a p t e ra n dt h ef o u r t hc h a p t e r , b a s e do i lt h ec o n t r a s ta n a l y s i so f d o m e s t i ca n df o r e i g na u t o m o b i l e sf i n m a c ei n d u s t r yd e v e l o p m e n tw a y , a n a l y s e st h e d e v e l o p m e n ts t a t u sa n dm u t u a lr e l e v a n c eo fc h i n e s ea u t o m o b i l ei n d u s t r ya n d a u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c ei n d u s t r y ，a n dt h ec o n s t r a i n t so nt h ed e v e l o p m e n to f c h i n e s ea u t o m o b i l ef i n a n c i a ls e r v i c e si n d u s t r y ；t h et h i r dp a r ti n c l u d i n gt h ef i f t h c h a p t e r ，c a r r i e s o nt h e a n a l y s i s t ot h ec h i n e s ea u t o m o b i l ef i n a n c i a ls e r v i c e s i n d u s t r y sm a i np a r t i c i p a t i o nb o d yb e h a v i o rf r o mt h ea n g l eo ft h eg a m et h e o r ya n d t h et r a n s a c t i o nc o s t ，f i n do u tt h er e a s o n sa n ds n m m a r i z et h er e s t r i c t i o nf a c t o r si nt h e d e v e l o p m e n to fc h i n e s ea u t o m o b i l ef i n a n c i a ls e r v i c e si n d u s t r y ；t h ef o u r t hp a r t i n c l u d i n gt h es i x t hc h a p t e r ，a c c o r d i n gt ot h eq u e s t i o n sw h i c he x i s t si nc h i n e s e a u t o m o b i l ef i n a n c ed e v e l o p m e n t ，l e a r n i n gf r o mt h ed e v e l o p m e n te x p e r i e n c eo f d e v e l o p e dc o u n t r ya u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c e ，p r o p o s e dt h ec o u n t e r m e a s u r et ot h e c h i n e s ea u t o m o b i l ef i n a n c e d e v e l o p m e n t ，w h i c hi n c l u d i n g t h e i m p r o v et h e a u t o m o b i l e m o n e ym a r k e te n v i r o n m e n t ，d e v e l o p i t s p r o f i tp a t t e r n ，e x p a n di t s f i n a n c i n gw a y , a sw e l la sr e a l i z ea u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c es p e c i a l i z a t i o na n ds oo n ； t h ep a r tl a s ti st ： 1 ec o n c l u s i o na n df o r e c a s to f t h i se s s a y k e yw o r d s ： a u t o m o b i l ef i n a n c e ，g a m et h e o r y ，t r a n s a c t i o n c o s t ，c r e d i t a p p r a i s e d ，d e v e l o p m e n tc o u n t e r m e a s u r e i v 东北财经大学研究生学位论文原创- | 生声明 本人郑重声明：此处所提交的博士硕士学位论文 硝数溺；铂| ：金狲日器渤夥乎谨女墨渤是本人在导师指导n 在 东北财经大学攻读博士硕士学位期间独立进行研究所取得的成 果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰 写过的研究成果，对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体 均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名 松舞 日期：) 中羼，月如日 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 绸国阿瘟蜃埘艇趣绞黝q ! 女| 编系本人在东北财经 大学攻读博士硕士学位期间在导师指导下完成的博士硕士学位 论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内 容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于 保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并同有关部门送交论 文的复印件和电子版本，允许论义被查阅和借阅。本人授权东北 财经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以 公布论文的全部或部分内容。 作者签名：扭芬胁纠钏月扣日 导师鹤：力两看吼z 诉蝴2 阳 绪论 第一章绪论 第一节论文研究的背景与实际意义 一、我国汽车产业的市场化发展趋势分析 进入2 l 世纪以来，我国汽车产业发展形势喜人。2 0 0 2 年，我国轿车销售 首次突破百万辆大关，达到1 0 2 7 万辆，同比增长了5 5 。根据国家发改委公 布的数据，2 0 0 2 年汽车行业销售收入为1 5 1 5 亿元，实现利润4 3 1 亿元，整个 行业的平均利润率为2 8 4 5 ；到2 0 1 0 年，中国有可能成为全球第三大汽车市 场，占全球份额的6 ，仅次于美国和日本；到2 0 2 5 年，中国汽车市场的规模 将达到目前美国的规模，成为全球最具发展潜力的汽车市场。 二、全球汽车产业价值链重心转移成为必然趋势 汽车产业价值链有品牌价值、设计研发、零部件供应、整车制造、销售和 服务等环节组成。2 0 0 2 年，通用汽车金融公司第一季度获利4 3 9 亿美元，占 同期通用汽车总盈利的5 5 5 ，成为通用汽车最赚钱的部门。2 0 0 3 年，通用汽 车全球的净利润达到了3 8 亿美元，比2 0 0 2 年增长了1 2 3 ；其中整车制造只贡 献了5 5 亿美元的净利润，汽车金融服务却创造了2 8 亿美元的净利润，比2 0 0 2 年增长了4 7 。作为全美第二大汽车制造商，福特汽车2 0 0 3 年在整车制造业务 上的税前亏损达1 9 亿美元，但因为有汽车金融3 3 亿美元的盈利，其整体业绩 仍能保持1 3 亿美元的税前利润。由于金融业务部门的强劲业绩弥补了日益严 重的汽车业务亏损，福特汽车公司2 0 0 4 年全年净收益3 5 亿美元，其中信贷业 务的税前利润为5 0 亿美元。这个看似平常的业绩报告却传递着一个重要信息 我国汽车金融服务业发展问题研究 一当今世界，整个汽车产业的价值链已经发生了根本性的变化，金融服务己经 取代制造成为整个汽车产业最有价值的环节。 三、我国汽车产业发展机遇与挑战并存 根据中国汽车工业协会统计的数据( 如表1 - 1 ，图1 - 1 所示) ，2 0 0 2 年汽车产 量3 2 5 1 0 万辆，同比增长3 8 8 3 。汽车销量3 2 4 8 5 万辆，同比增长3 7 ；2 0 0 3 年汽车产量4 4 4 3 9 万辆，同比增长3 6 0 9 ，汽车销量4 3 9 1 6 万辆，同比增长 3 5 1 9 ；2 0 0 4 年汽车产量5 0 7 4 1 万辆，同比增长1 4 1 8 ，汽车销量5 0 7 1 1 万辆，同比增长1 5 4 7 ；2 0 0 5 年前1 1 个月，我国汽车产销平稳增长，汽车累 计产销5 1 4 4 7 万辆和5 1 3 7 6 万辆，同比分别增长1 0 2 4 和1 2 0 7 ，产销双 双超过去年全年水平。但是，我国的汽车消费金融服务并没有伴随汽车产销量 的快速上升而增长。2 0 0 3 年全国汽车贷款金额在汽车销售收入中约占4 0 ， 2 0 0 4 年伴随着汽车销量的萎缩，降到1 6 0 a 。，2 0 0 5 年回升至2 0 左右。而以信 贷和租赁方式购车占汽车销售的比例，目前在北美为8 0 8 5 ，欧洲为7 0 ， 日本为4 4 。可见，汽车金融服务在中国的发展还处于起步阶段，具有广阔的 发展前景。 同时，由于入世缓冲期的结束，2 0 0 5 年以后，中国汽车市场逐步全面开放， 进口车配额许可取消，关税税率下调，中国汽车行业将步入一个与国际市场趋 同的、获取行业平均利润水平的阶段，同时，还将继续面临国家政策抑制投资 过热、消费信贷收紧、原材料成本上升、油价上涨等不利因素的压力，汽车利 润不断摊薄直至微利，这与国际汽车行业的发展趋势一致。但与我国本土汽车 企业的市场行为不同之处是，在国外，售车已经不是汽车公司盈利的主要手段， 国外汽车企业更多地是依靠提供金融服务和售后服务来赢利。目前，通用、大 众、福特、丰田等跨国汽车集团纷纷在我国建立了汽车金融公司，其在华业务 的扩张离不开这些金融服务机构的支持和协助。在利润空间受到挤压的情况 下，面对外资竞争，中国汽车产业如何积极开展汽车金融服务，实现新的价值 增长点，以成为当务之急。 绪论 表卜1我国汽车产、销量( 单位：万辆) 时间产量销量 2 0 0 1 年 2 3 4 1 72 3 7 】l 2 0 0 2 年3 2 5 13 2 4 8 5 2 0 0 3 年4 4 43 94 3 9 1 6 2 0 0 4 盆5 0 7 4 l5 0 7 1 l 2 0 0 5 正5 7 0 7 75 7 5 8 2 3 根据中国汽车工业协会数据及中国统计年鉴数据整理 图卜1 我国汽车产、销量( 单位：万辆) 3 我国汽车金融服务业发展问题研究 第二节论文研究的内容与必要性 一、论文研究的内容 目前我国汽车金融服务业的发展正面临着亟待解决的多方面的问题，木论 文研究的宗旨就是探索出一条适合中国国情的汽车金融发展模式。具体包括以 下几个方面的内容： 1 、本文将从文献综述开始，介绍与我国汽车产业以及汽车金融服务相关 的理论知识，并从汽车产业价值链的角度探讨二者之间的相互关联性。 2 、进而通过对比分析国内外汽车金融服务业的发展现状，利用博弈理论 与交易成本理论分析我国汽车金融服务业之所以出现目前僵局的原因。 3 、最后借鉴和依据国外成熟市场的汽车金融发展的经验，提出我国汽车 金融服务应采取的策略，并从理论上验证相应策略的可行性。 二、研究的妊要性 目前，国内汽车产业发展总体形势喜人，但体制性、消费性环境不容乐观， 虽然银行、保险公司、制造商、销售商在为有效解决我国汽车市场所面临的窘 境付诸了诸多实践，但效果均不佳。因而，引入国外在解决这一问题的先进经 验，即大力发展汽车金融服务业，结合我国具体的国情，探索我国汽车金融产 业发展的合适路径，疏导我国汽车产业发展各环节，有效解决目前我国汽车市 场供给与需求、产业结构之间的矛盾，让真个汽车产业链更顺畅地运行，使我 国汽车产业真正发挥作为国民经济支柱产业应有的作用。 第二章汽车金融服务发展理论综述 第二章汽车金融服务发展理论综述 第一节汽车金融服务的起源与发展 汽车金融服务最初是汽车制造商在2 0 世纪2 0 年代前后向用户提供汽车销 售分期付款时开始的。分期付款虽然促进了销售，却大大占用了制造商的资金。 随着生产规模的扩张，消费市场的扩大和金融服务及信用制度的建立与完善， 汽车制造商开始通过汽车金融服务这个新的金融渠道，利用汽车金融服务公司 这一为国家法律所认可的公司载体形式，来解决在分期付款中出现的资金不足 问题，从社会筹集资金，使汽车金融服务形成融资、信贷、信用管理的运行过 程。1 9 3 0 年，德国大众集团推出了针对该公司生产的“甲壳虫”轿车未来消费 者募集资金的业务，首开了汽车金融服务向社会融资的先河。 在欧洲与北美汽车市场，由于设立了专门的汽车金融服务机构，分离了汽 车制造和销售环节的资金，从而使得汽车销售空前增长，适应了汽车进入大批 量生产体制后的发展要求。此后，一些大的汽车制造商开始设立金融机构对经 销商和客户融资，银行也开始介入这一领域，并和汽车制造商附属金融机构形 成相互竞争的局面。随着市场的扩张和竞争的加剧，和银行相比，汽车制造商 附属的金融机构由于其业务的专门化以及与母公司( 制造商) 紧密配合的灵活销 售策略，逐渐显示出竞争优势。并且，随着金融管制的放松，这类机构又获得 了直接发行商业票据和公司债融资的便利，弥补了其资金不足的劣势。2 0 世纪 6 0 年代以来，由于合并重组、获利减少、坏账增加、汽车租赁残值风险上升等 因素，不少银行逐渐退出这一市场、甚至包括花旗、美洲银行这样的世界大银 行，也基本退出或收缩了汽车金融业务，汽车金融服务公司在这一市场的主体 地位得到进一步增强。现在这类由汽车制造商设立的金融服务机构已遍及全 球。而通过金融服务促进汽车销售已成为国际通行的汽车营销方式，在汽车营 销领域的金融服务也成为金融机构的一项重要业务。 我国汽车金融服务业发展问题研究 第二节汽车金融服务的基本概念 一、国内外汽车金融相关理论研究 1 、国外关于汽车金融基本概念介绍 由于各国金融体系的差异，业务功能的不同，加之金融公司在金融资产中 所占份额的有限，国际上对其尚没有统一的定义。美联储将汽车金融服务公司 划入金融服务体系的范畴，从金融服务公司业务及资产组成的角度将其间接定 义为：“任何一个公司( 不包括银行、信用联合体、储蓄和贷款协会、合作银行 及储蓄银行) ，如果其资产中所占比重的大部分由以下一种或多种类型的应收 款组成，如销售服务应收款、家庭或个人的私人现金贷款、中短期商业信用( 包 括租赁) 、房地产二次抵押贷款等，则该公司就成为金融服务( 财务) 公司。”该 定义体现出汽车金融公司的两大主要特点：其服务对象主要是个人金融消费 者；应收账款类的金融资产是公司的主要资产。 美国消费者银行家协会( c o n s u m e rb a n k e ra s s o c i a t i o n ) 认为：汽车金融 服务公司以个人、公司、政府和其他消费群体为对象，以其获取未来收益的能 力和历史信用为依据，通过提供利率市场化的各类金融融资和金融产品及相应 的价值型投资服务，实现对交通工具的购买和使用。 福特信贷的观点：汽车金融公司是“以专业化和资源化满足客户和经销商 的需要，为经销商和客户提供金融产品和服务，包括为新车、旧车和租赁车辆 提供融资以及提供批售融资、抵押融资、营运资金融资、汽车保险、库存融资 保险等保险服务，同时围绕汽车销售提供金融投资服务”。 2 、国内关于汽车金融公司概念的界定 中国银监会颁布的汽车金融公司管理办法规定，汽车金融公司是指经 中国银行业监督管理委员会依据有关法律、行政法规和本办法规定批准设立 的，为中国境内的汽车购买者及销售者提供贷款的非银行金融企业法人。 在对汽车金融的概念界定上，贾新光指出，在国外，实际上并没有汽车金 融的概念，只有汽车公司办的金融公司。之所以称为汽车金融公司，只是因为 它是由汽车公司投资的。这类公司的服务范围也不止是汽车金融。如通用汽车 第二章汽车金融服务发展理论综述 金融公司，应该理解为通用汽车集团的金融公司，而不是通用汽车集团的汽车 金融公司，因为它几乎所有的金融产品都做。 中国首位以汽车金融工程为研究方向的博士学位获得者王再祥的界定更 具理论性：汽车金融服务是主要在汽车的生产、流通、购买和消费环节中融通 资金的金融活动，包括资金筹集、信贷运用、抵押贴现、证券发行和交易，以 及相关保险、投资活动，具有资金量大、周转期长、资金运动相对稳定和价值 增值等特点，它是汽车制造业、流通业、服务维修与金融业相互结合渗透的必 然结果，涉及到政府法律、法规、政策行为以及金融保险等市场的相互配合， 足一个复杂的交叉子系统。 二、汽车金融的服务方式 国外汽车金融服务主要有三种方式：分期付款方式、融资租赁方式和再融 资方式。分期付款是各国普遍采用的一种传统的融资方式。在分期付款销售的 具体操作中，汽车零售商一般和消费者签订汽车分期付款零售合同。根据该合 同，消费者必须在一定期间内向零售商偿付所融资的融资费用。作为一般的汽 车融资机构，商业银行、信托公司、信贷联盟和专业化的汽车金融服务公司均 可以以分期付款的方式向汽车消费者发放贷款。融资租赁是一种买卖与租赁相 结合的汽车融资方式。消费者( 承租人) 最终能否成为所租汽车的所有权人，选 择权在消费者( 承租人) 。再融资是指合同持有人通过受让汽车分期付款零售合 同的合同债权，与作为债务人的消费者重新安排分期付款协议的内容，从而实 现对消费者提供融资租赁服务。它是在汽车金融服务机构以分期付款方式为消 费者提供金融服务之后的第二次融资。 三、汽车金融风险管理与控制 风险的控制与管理是汽车金融服务发展过程中面临的主要问题，也是汽车 金融发展过程中不可逾越的障碍。由于国内消费与体制环境的特殊性，我国还 我国汽车金融服务业发展问题研究 没有建立起完善的个人征信与评估制度，金融及非金融机构对借款人的偿还能 力和资信状况难以及时、准确掌握，使得银行和专业汽车金融服务公司很难准 确界定申请贷款客户的信用等级，无法确定到期偿还贷款的能力，也就无从评 估该项业务的风险。而目前各个市场参与主体开展汽车金融业务都不可避免要 考虑风险控制问题，因而如何有效解决我国汽车金融服务业在发展过程中所面 临的这一问题就首当其冲地摆在了我们面前。 四、汽车金融服务的资金来源 在国外，汽车金融机构的资金来源包括：商业票据发行、公司债券、购车 储蓄、以应收账款质押向银行借款、商业银行等机构投资者出售应收账款、应 收账款证券化等。但国内的汽车金融公司只能接受境内股东单位3 个月以上期 限的存款、转让和出售汽车贷款应收款业务、向金融机构借款。然而，汽车金 融公司的股东投资肯定是极其有限的，从银行贷的款也主要是短期的，但需要 向消费者放出的信贷却大多是长期的。另外，由于我国的资本项目受到管制， 不能够实现资本项目人民币自由兑换，所以汽车金融公司从其母公司获得的资 金支持将非常有限。如果寄希望于从国内其他金融机构寻求贷款，汽车金融公 司从中获得的借贷利差也很难为其谋得利润。 总的来说，如何将汽车产业与汽车金融服务业相结合，借鉴国外经验，通 过发展汽车信贷资产证券化、商业票据、公司债等方式来解决汽车金融的融资 问题值得参考。而银行、汽车经销商、汽车企业集团财务公司以及外资汽车金 融公司作为我国当前提供汽车金融服务的主要机构，服务机构之间的相互合作 也是一个值得商榷的问题。 第二章汽车金融服务发展理论综述 ! i i l 第三节本论文涉及的汽车金融相关理论基础 一、跨时期消费的消费信贷理论 对消费信贷的分析最初来源于费雪( f i s h e ri ) 的利息理论。1 9 3 0 年，费 雪在其出版的名著利息理论( t h et h e o r yo fi n t e r e s t ) 中，旨次分析r 消 费者对于现在消费和未来消费时间偏好，并对消费者将全部财富在现在和未来 消费中的分配进行了初步的探讨。费雪认为人性具有偏好现在就可提供收入的 资本财富，不耐心等待将来提供收入的资本财富的心理。他把现在的财货优予 将来的财货的边际偏好称为时间偏好，也叫人性不耐。 通常人们在放弃当前消费进行储蓄时，总是要求在未来有更多的消费作为 其耐心的报酬，可以说，现在消费和未来消费是相互替代的关系。对于个人而 言，存在许多当前和未来的消费组合，这些消费组合对个人的效用是无差异的。 c l 柬 来 消 费 现在消费 图2 1 消费信贷者 c 2 从图上看，a 代表消费者的禀赋点，b 是未来消费点，而c 则是现期消费 点。在同一条无差异曲线上，对消费信贷者来说，c 点所代表的效用强于a 、 我国汽车金融服务业发展问题研究 b 两点，而在c 点的本期消费中，现期拥有的资源不够，只能通过跨时期借用 远期可预期的资源。在现实的经济中，表现行为为消费者通过信贷的形式向外 借用货款为本期所用，再用未来的现金流加以偿还。 二、价值链管理 从管理学角度讲，价值链是企业内部一系列创造价值和支持价值创造的功 能活动的集合，可以通过有效管理组成价值链的内部活动创造竞争优势。企业 的竞争力，归根结底是通过影响客户价值链，在为客户创造价值的过程中形成 的。迈克尔波特认为，无论商务机构还是个人客户同样存在价值链，企业的 差别优势正是来源于自身价值链如何与顾客的价值链相连接。 而汽车作为大宗耐用消费品，具有一次消费花费资金大、使用周期长、需 定期保养维护和检测、频繁更换损件等特点。在汽车的购买和使用过程中，始 终伴随着各式各样的汽车服务。首先是购买时汽车厂商提供的产品介绍服务、 汽车金融服务、保险服务；购买后在使用中，汽车需要定期的保养与维护服务； 发生故障时，需要进行及时的维修服务；发生交通事故时，需要定损、定险、 理赔服务。因此，顾客在购买汽车时不仅要考虑汽车产品本身的价值，还要考 虑服务价值、人员价值、形象价值等。因此，在当今汽车产品的微利时代，不 仅要加强产品本身价值的升级，服务价值、人员价值、形象价值等涉及汽车产 品生命周期的多方而服务也应引起足够的重视。 三、产融结合理论 将产业的投入产出过程与金融业的资金融通过程有机结合，谓之产融结 合，从而可以有效降低交易费用，形成优势互补，实现规模经济。汽车业是我 国国民经济的支柱产业之一，金融业是汽车业循环发展的“血液”，是汽车产 业发展的重要支柱。无论从国外的经验还是从我国未来发展的趋势看，汽车工 业的发展离不开良好的消费环境和完善的销售体系，需要汽车金融服务为汽车 帚二罩汽车金融服务发展理论综述 销售领域和消费市场提供融资、租赁、保险等业务。 从产业的性质看，汽车业是制造业，属于第二产业，而且汽车产业是典型 的资本密集型产业，发展汽车产业首先需要大量的资本投入；面金融业是服务 业，属于第三产业，其经营的本质是为相关产业提供资金，并在此基础上寻求 自身发展。这种产业之间的相互依赖性决定了汽车业和金融业之间的必然联 系。 另外，从产业发展的角度看，汽车业的发展经历了创业、成长、成熟和持 续发展四个阶段，在不同的发展阶段中，金融业都以不同的方式对汽车产业的 发展给予支持。在创业阶段，金融业为汽车业的发展提供短期或周转性的贷款； 在成长阶段，由于汽车业的规模扩张需要大量的资本投入，金融业的资金支持 必不可少；在成熟阶段，由于汽车的消费量激增，使这种资本性消费对资金的 需求量不断扩大，为扶持消费，针对汽车业的消费信贷就成为金融业支持汽车 业发展的主流产品；在持续发展阶段，随着汽车业的持续创新与发展，仍然需 要大量的资本投入，以构造新的制造体系。 四、汽车金融服务双重信贷配给均衡模型 我国国内的金融体制仍然是一种典型的政府主导型体制，正如麦金农等所 描述的那样，这种体制一开始产生就表明它是为了高度集中资源，保证政府有 效地动员全国金融资源来支持“享有特权”的国有企业而实行的一种“计划分 配式”信贷配给制度。目前，以国有银行为主体的国内金融体系替国有企业融 资的格局不但没有减弱，反而在不断增强( 包括股票市场的筹资功能) 。但是， 我国作为一个发展中国家，这样的金融制度是我国特殊时期的特殊选择，正所 谓“集中资源做大事”。 我国汽车金融服务业发展问题研究 图2 - 2 我国汽车金融双重配给均衡模型 s s ( r “) 作为国家支柱型产业的我国汽车业，其金融结构具有典型的双重配给机 制。一方面，汽车产业形成了以政府、金融部门等机构参与的有组织的金融市 场，资金供给主要向生产领域倾斜：另一方面，根据我国的金融市场改革的要 求，汽车行业是各个相对独立的主体组成的集合，独立核算、自负盈亏，走市 场化发展道路，特别是销售环节，更是充分体现了市场行为的资金配给。市场 方式体现的是市场微观主体力量的增强，它与瓦尔拉分配方式之间不是一种冲 突关系，而是一种市场行为的相互转换关系，其发展主要取决于普通消费者对 汽车信贷环境的预期信心和行为反映。 我国汽车金融具有典型的发展中国家的金融特征：金融抑制与金融自由化 并存。主要现象表现为：( 1 ) 货币供应量增幅不升反降；( 2 ) 居民储蓄存款继 续保持强劲增长势头；( 3 ) 资本( 股票) 市场反映平淡；( 4 ) 汽车消费市场低迷； ( 5 ) 银行紧缩贷款，保险退出车贷市场；( 6 ) 销售风险增大，投资需求受到 抑制等。 从图3 中可以看到，设s 和d 1 分别代表汽车生产环节有组织的金融市场( 暂 第二罩汽车金融服务发展理论综述 且假设不存在信息不对称问题) 上的信贷资源的供求曲线，如果没有金融抑制和 信息不对称问题，则s 是一条反映利率弹性的供给曲线，这就是销售环节的供 给曲线，其市场均衡利率为p 。但是，我国金融存在抑制体制，实际利率不仅 是一种低于均衡水平的受管制的利率m 而且金融资源不断地供给“享有特权” 的生产环节，因此，有组织的金融市场上的信贷供给曲线被压制在k 点开始不 受利率弹性约束发生折射，变成一条由s 沿着n 的水平折线s 一，这就是生产环 节的供给曲线，此时的信贷供求均衡点为d 点，这是在国家控制下银行无须也 没有能力关心自己利益的情况下获得的信贷资源能够出清的一种市场均衡。这 也就是我国汽车金融服务领域的生产与消费的矛盾。 我国汽车金融服务业发展问题研究 第三章国内外汽车金融服务发展路径比较研究 第一节国外汽车金融服务发展路径分析 在国外，汽车金融服务几乎是和汽车产业的发展相伴随而生的。百年汽车 发展史，汽车金融的发展也近一个世纪，它是配合汽车产业的一种服务，更是 一种营销方式。而作为汽车产业发展重中之重的一环，研究开发和服务贸易成 为当今世界汽车业的价值链的主要环节。汽车金融服务处于该环节，不但利润 丰厚，还可以继续挖掘其利润空间。所以研究和借鉴国外发展汽车金融的成功 经验势在必行。 一、国外专业汽车金融服务机构分析 国外从事汽车金融服务的机构主要包括商业银行、专业汽车金融服务公 司、信贷联盟、信托公司等。其中汽车金融服务公司和信贷联盟相比较其他主 体，能够提供低成本稳定资金，成为当前国际上发展比较迅速的两种类型。而 二者之问尤以专业汽车金融服务公司的发展更为迅速，从而成为成熟汽车金融 业的重要载体。以美国为例，由于政府对发起设立汽车金融服务公司的股东资 格和资金来源没有太多的限制，银行、工商企业和个人只要达到规定的条件均 可以参加发起设立汽车金融服务公司，使汽车金融服务公司的投资主体比较广 泛。依照投资主体的不同，汽车金融服务公司的设立方式目前主要有三种：第 一种是由丰要的汽车制造企业单独发起设立的汽车金融服务公司。这种最初只 销售自己所依附母公司生产产品的汽车金融服务公司，现在一方面几乎独立地 承担起促销母公司产品的重任，另一方面也开始销售其他汽车制造公司生产的 汽车产品。该种汽车金融服务公司属于“大汽车制造企业附属型”。第二种汽 车金融服务公司主要由大的银行、保险和财团单独或者联合发起设立，这种汽 1 4 第三章国内外汽车金融服务发展路径比较研究 车金融服务公司被称为“大银行财团附属型”。第三种不依附任何母公司，以 股份制形式为主的独立型汽车金融服务公司。这种公司规模一般较小，股东来 源较广泛。在美国，绝大部分汽车金融服务公司都是以这种方式存在的。这种 公司在提供金融服务的汽车品种品牌上没有完全固定，相对比较灵活。三相比 较，大型汽车制造厂商附属的汽车金融服务公司一直在汽车金融领域占据垄断 地位，是汽车金融服务最大的提供商。造成这种现象的原因是其熟悉汽车产业， 与母公司和消费者紧密联系，有丰裕的资金来源、健全的营销网络和高效率的 服务流程，能提供与汽车消费和使用相关的全方位配套金融服务，通过金融服 务和产品创新，“逆经济行事”，从而帮助母公司应对因宏观经济和金融市场环 境变化引起的汽车需求波动，使车辆和金融产品的定价更趋合理，缓和汽车市 场中生产与消费之间不衔接之间的矛盾。 二、国外金融服务的盈利模式研究 盈利模式是指在主营业务中，将资金、人才、技术、品牌、外部资源等要 素有机地整合在一起，通过单独和系列的战略控制手段，来形成长期稳定的利 润增长点。对于汽车金融服务而言，主要的盈利模式分为基本盈利模式和增值 盈利模式两种。其中，基本盈利模式指传统的以汽车销售为主，兼顾维护修理、 保险代理的盈利模式；增值盈利模式指在基本盈利模式上附加了资木运作所构 成的盈利模式。 1 、基本盈利模式 在发达的美国汽车金融市场，汽车金融公司依据贷款的对象的不同将汽车 信贷业务分为批发性汽车信贷和零售性汽车信贷。批发性信贷是汽车金融公司 通过审查经销商的信用等级及销售状况决定其库存额度，双方签订贷款协定， 由汽车金融公司提供贷款，在州政府进行融资抵押登记，经销商提交购车单， 由制造商将汽车卖给经销商。在汽车金融公司支付车款后，汽车经销商向保险 公司购买车辆财产保险，经销商即可把汽车出售给用户，最后由经销商按照贷 款协定向汽车金融公司还本付息。此外，汽车金融公司还向经销商提供融资、 批量租赁、以及客户特殊培训服务和客户金融咨询计划等服务。 我国汽车金融服务业发展问题研究 而作为汽车信贷的主流形式，零售性信贷指的是商业客户向经销商分期付 款购买汽车，经销商将分期付款合同卖给汽车金融公司，汽车金融公司将合同 款付给经销商，然后由客户向汽车金融公司归还贷款。 其中，作为汽车信贷核心业务的分期付款操作过程我们可以通过( 图3 - 1 ) 直观表述。依图分析可知，汽车零售商一般和消费者签订一份零售商保留所售 汽车的所有权、以作为买方担保的汽车分期付款零售合同。根据该合同，消费 者需在一定期间内向零售商偿付所融资的金额以及融资费用。 图3 1 分期付款操作过程 对于分期付款业务，商业银行、信托公司、信贷联盟以及专业化的汽车金 融服务公司均可以涉及，但法律对它们的要求有一定的差别。例如，根据美国 许多州的法律规定，作为非金融机构的汽车金融服务公司，需向银行金融主管 部门申请营业执照，否则，不得从事汽车零售业务，也不得以分期付款的方式 向消费者销售汽车。如根据美国佛罗里达州汽车零售融资法案的规定，主 管部门批准申请后，可以颁发期限不超过两年的营业执照。如果汽车金融服务 公司在主营业地以外的地方设立分支机构的，该分支机构还须重新申请营业执 照；但是，在某个县的分支机构设有两个以上分支机构的，这些分支机构可以共 享一个营业执照。 2 、增值盈利模式 另外，在基本盈利模式基础上我们可以通过添加资本运作、结合其他企业 第三章国内外汽车金融服务发展路径比较研究 资源等构成新型的增值盈利模式。相对于股票、债券、银行存款等大众化的金 融服务来讲，汽车金融服务是一种较为复杂的金融服务，它是围绕汽车销售而 展开的。目前己形成以价格浮动式汽车金融服务、投资理财式汽车金融服务、 以旧换新式汽车金融服务、公务用车汽车金融服务等主营业务。下面重点介绍 汽车融资租赁和投资理财业务两种增值型汽车金融服务。 1 汽车融资租赁。首