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浙江大学硕士学位论文 上市公司会计信息披露监管研究 中文摘要 上市公司会计信息披露是降低证券市场信息不对称、提高资本有效配置和增强市 场有效程度的一个根本手段，依靠强带性会计信息披露制度，能有效保护投资者利 益，增强市场各方对市场的信心，培育和完善市场机制的运转。由此出发，从监管 角度而言，对上市公司会计信息披露监管应该是证券监管的核心内容，是监管的重 中之重。然而，我国自证券市场成立以来，受技术、制度等多种因素影响，对上市 公司的信息披露监管直没有成为监管的重点。如近些年来，琼民源、红光、猴王 股份、银广夏等多个典型案件的相继发生，投资者对市场的信心大大受挫，市场中 很多问题积重难返。2 0 0 1 年全国人大在证券法执法检查中明确指出：“信息披露 不真实是上市公司招股、上市、配股和年报工作中存在的一个比较普遍的问题”，有 力说明了我国证券监管存在严重不足和缺陷。事实上，在本论文开题和写作过程中， 作者也发现国内的研究主要集中在对信息披露制度和监管体制模式及其存在问题的 浅层次重复讨论，而对上市公司会计信息披露监管方面的具体针对性研究却非常少。 本论文基于我国现实热点问题，确立研究对象。为什么我国上市公司会计信息违 规披露和证券监管失灵现象同时长期并存? 论文的研究思路便试着从上述问题出 发，着手探讨我国上市公司会计信息披露监管问题，并主要回答以下一些问题： 1 从我国现实情况来看，支撑会计信息披露监管的经济理论有哪些? 2 我国会计信息违规披露现状是什么? 3 为什么上市公司会计信息违规披露需求巨大? 4 为什么上市公司会计信息违规披露得到充分供给? 5 监管者为什么没有实现有效的会计信息披露监管? 深层次原因是什么? 6 我国现行信息披露监管制度是否安排合理? 7 如何走出我国会计信息披露监管失灵困境? 论文采用规范和实证、模型和个案相结合的基本研究方法，做到定性和定量分 析有机结合，对研究问题进行了全面、深入、系统的认识，并得出了一些有益的结 论。 全文包括1 个引言和4 章内容。 引言介绍了论文的选题依据及意义、国内外研究现状、研究重点和方法。 第1 章“会计信息披露监管经济学思考”着重从我国现实出发，概述了支撑会 计信息披露及其监管的一些基本经济学理论，为后面的研究分析奠定理论基础。本 章中，论文首先晃定了会计信息披露的基本概念，认为会计信息还包括些非财务 信息。接而，作者在综合国内外一些相关研究成果基础之上，对会计信息披露进行 了三点经济学思考：1 ) 认为会计信息披露的逻辑起因是证券市场信息不对称；2 ) 开创性地建立了一个会计信息搜寻博奕模型，证实证券市场上可能存在“个体理性” 和“合成谬误”的冲突，信息披露有其存在的合理性；3 ) 再从证券市场有效性的角 度给予了经济学解释。本章从会计信息市场失灵与会计信息披露监管关系出发，认为 浙江大学硕士学位论文上市公司会计信息披露监管研究 会计信息披露由于具有垄断性、外部性、准公共物品性等特征，上市公司信息供给 不足，导致市场失灵，客观上要求对会计信息披露进行监管。并立足于我国证券市 场现实，由于我国股市已存在“功能琐定”现象，为减缓这种障碍，现实的办法是 加强对上市公司会计信息披露的监管。本章最后系统地概述了我国上市公司会计信 息披露监管的基本制度和框架结构。 第2 章“会计信息违规披露需求和供给”开创性地从需求和供给的角度上，回 答了上述提出的第2 ，3 ，4 个问题。首先，本章以典型案例分析为基础，揭示了我 国上市公司会计信息披露现状：披露虚假会计信息、选择性披露会计信息、不及时 披露会计信息以及其它不规范性披露行为等问题。随后，重点对会计信息违规披露 需求和供给进行了规范、实证、案例等多种分析。在需求分析中，通过建立监管博 奕模型和实证分析，研究结果认为我国长期以来，上市公司违规披露收益巨大，而 违规成本，特别是法律诉讼等违规披露间接成本很小，形成违规披露收益远远大于 违规披露成本，从而导致违规披露行为在我国证券市场泛滥。在违规披露的供给分 析中，本章认为在会计信息披露过程中，真正能发挥主要作用的是会计师事务所及 其注册会计师，而其他各方如券商、证券律师、资产评估事务所等的作用显得非常 有限，故论文重点对我国注册会计师的独立性与违规披露供给行为关系进行了研究。 论文认为，我国注册会计师独立性主要受7 类因素影响，其中起损害作用有4 类， 起促进作用有3 类，现实情况是损害作用远大于促进作用，独立性不高成为我国上 市公司会计信息违规披露的主要供给。最后，论文抽象地构建了会计信息违规披露 供给函数。 第3 章“会计信息披露监管失灵分析”是对前面分析的进一步延续研究。从理 论上来说，如果上市公司存在违规披露需求和注册会计师满足供给，但只要监管有 效，上述问题也会控制在一定的程度之内。在本章中，论文认为我国对上市公司会 计信息披露监管出现初步失灵，主要表现在监管缺乏主动性和积极性、不能或不能 及时发现问题、监管处罚力度不够和威慑力不强等几个方面。会计信息披露监管失 灵的原因有哪些? 笔者从三个方面作出了理论解释：一是监管成本与监管收益比较： 二是监管“寻租论”和“捕俘论”的解释；三是监管者对监管“内部性”和“外部 性”均衡的追求。但作者又认为这些解释都是我国监管失灵的直接原因，而非深层 次原因。故本章后半部分通过构建政府在证券市场的监管目标函数模型，并对我国9 年股市进行实证分析，得出结论。研究结果认为，政府在证券市场监管目标多元化 和不稳定，监管目标错位和存在重大缺陷，才是我国证券监管失灵的最根本、最深 层次的原因。 第4 章“走出会计信息披露监管失灵困境”中，论文就加强和完善会计信息披 露监管提出了若干改革思路及政策建议。1 进行监管目标、原则和理念的转换；2 推 进和完善我国与上市公司信息披露有关的正式监管制度的强制性变迁，本节受美国 安然事件的启迪，认为当务之急是构建有序、高效、多层次的会计信息披露监管制 度体系，同时完善会计信息披露监管法律法规体系；3 有针对性地提出了一些具体 浙江大学硕士学位论文上市公司会计信息披露监管研究 有益的政策建议，包括对上市公司、会计师事务所和注册会计师的监管以及对监管 者的再监管。 关键词：上市公司会计信息披露违规披露需求违规披露供给 监管失灵走出困境 浙江火学硕士学位论文上市公司会计信息披露监管研究 a b s t 阳c t a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e o f1 i s t e dc o m p a n yi sab a s i cm e a n st ol o w e rt h e i n f o m l a t i o na s y m m e t r yo fs e c u r i t i e sm a r k e t ，t oi n c r e a s et h ec a p i t a ld i s p o s i t i o na n dt o s t r e n g t h e n m a r k e t sv a l i d i t y i tc a na l s o p r o t e c t t h e i n v e s t o r s b e n e n t ，s t r e n g t h e n t h e c o n 6 d e n c ei ns e c u r i t i e s n l a r k e t ， d e v e i o p a n d p e r f b c t m e o p e r a t j o n o ft h em a r k e t e f f e c t i v e l y f o rt h er e a s o n ，a sf 缸a sm ep e r s p e c t i v eo fr e g u l a t i o n ，i ts h o u l db et h ec o r e c o n t e n to fs e c u r i t i e sr e g u i a t i o nt oa c c o u n t i n gi n f b m a t i o nd i s c l o s u r eo f1 i s t e dc o m p a n y h o w e v e r ，b e c a u s eo ft h et e c h n i q u e ，s y s t e ma r dm a i l yo m e rf a c t o r si no u rc o u n t r y ，t h e r e g u l a t j o n o fl i s t e d c o m p a n y s i n f o 册a t i o nd i s c l o s u r eh a s n tb e e nt h e e m p h a s i s o f r e g u l a t i o ns i n c et h es e c u r i t i e sm a r k e tw a se s t a b l i s h e d i nr e c e n ty e a r s ，s o m et y p i c a lc a s e s s u c ha s q f d g m f ，纱“口m 肪7 孵“d 够胁m p 口愕苫m 履行，h 哆g “盘够衄 o c c u r r e do n ea 氐e r a n o t h e lt h ei n v e s t o r sc o n n d e n c ei nt h em a r k e th a sb e e nf u s t r a t e d al o to f p r o b l e m so f t h em a r k e tc a n tb e e nc h a l l g e d e a s i l y a si te x i s t e ds o l o n g i n2 0 0 1 ，n a t i o n a lp e o p l e s c o n g r e s sp o i n t e do u ti ne n f b r c i n ga n dc h e c k i n g t h es e c u r i t i e sl a w ：“i ti saw i d e s p r e a d p r o b i e mt h a tt h ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei s n tt r u ei nr a i s i n gs h a r e s ，l i s t i n g ，a l l o t t i n gs h a r e s a n dt h ea n n u a l r e p o n so fl i s t e dc o m p a n y ”a l lt h ea b o v ee x p l a i nt h a tt h e r ea r es er i o u s s h o r t a g ei nt h es e c u r i t i e sr e g u l a t i o ni no u rc o u n t r y i nf a c t ，i nt h eb e g i 胁i n go fw r i t i n gi h i s p a p e r ，t h e a u t h o rd i s c o v e r e dt h a tt h er e s e a r c hi no u r c o u n t r ym a i n i yf o c u s e do nt h e r e p e a t e dd i s c u s s i o no f i n f o 衄a t i o nd i s c l o s u r es y s t e m ，t h er e g u l a t i o ns y s t e mm o d e sa n dt h e e x i s t i n gp r o b l e m b u tt h es p e c i f i cr e s e a r c h e so f r e g u l a t i o nw e r eq u i t eaf e w t h i s p a p e rm a k e so u rc o u n t r y s a c t u a lh o ti s s u e st h er e s e a r c h s o b i e c tw h yt h e p h e n o m e n o nt h a tl i s t e dc o m p a n yd i s c l o s e si n f o n n a t i o na g a i n s tr u l e sa n dt h es e c u “t i e s r e g u l a t i o nf h 订se x i s t e df i o ral o n gp e r i o di no u rc o u n t r y ? t h ep 印e rt r i e st od i s c u s sh o wt o r e g u l a t et a c c o u n t i n gd i s c l o s u r eo fl j s t e dc o m p a n y a n dm a i n l yt oa n s w e r t h e q u e s t j o na s f o i l o w s ： 1f r o mt h ea c t u a lc i r c u m s t a n c eo fo u rc o u n t r y w h i c he c o n o m i ct h e o r i e sc a ns u s t a i n t h er e g u l a t i o no f a c c o u m i n g i n f b n a t i o nd i s c l o s u r e ? 2w h a t i st h ep r e s e n ts t a t u so f a c c o u n t i n gi n f o n n a t i o nd i s c l o s u r ea g a i n s tm l e si no u r c o u n t r _ y ? 3 w h y t h ed e m a n do f a c c o u n t i n gi n f o n n a t i o nd i s c l o s u r ea g a i n s tm l e si sl a 唱e ? 4 w h y t h es u p p i yo f a c c o u n t i n gi n f b m a t i o nd i s c l o s u r ea g a i n s tm l e si sa b u n d a n t ? 5 w h y t h er e g u l a t i o nt ot h ea c c o u n t i n gi n f b r r n a t i o nd i s c l o s u r ef a i l e d ? w h a ti s t h e d e e pr e a s o n ? 6 w h e t h e r 也ec u r r e n t s y s t e m o fi n f o r m a t i o nd i s c l o s w e r e g u l a t i o n i s a r r a n g e d r e a s o n a b l ei no u r c o u n t r y ? 7h o wt ow a l ko u to f t h ed i l e m m ao f t h e r e g u l a t i o nf a i l u r ei no u rc o u n t r v ? 塑些叁堂堡堂堡望塞 圭塑坌耍叁生堡星垫垩堕笪堕壅 t h ep a p e ra d o p t ss o m eb a s i cr e s e a r c hm e t h o d s t h a ti n c l u d et h en o r m a t i v ea j l dp a s i t i v e a n a l v s i s ，m o d e la n dc a s ea n a l y s i s i tm a k e sq u a l i t a t i v ea n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s c o m b i n e d i tt r i e st os t u d yt h ep r o b l e mc o m p l e t e ly ，m o m u g h l y ，s y s t e m a t i c a l l ya 1 1 dr e a c h s o m eb e n e f i c i a lc o n c l u s i o n s t h e p a p e r i n c l u d e s1f b r e w o r da n d4c h a p t e r s t h ef o r e w o r di n t r o d u c e st h eb a s e s ，t h em e a n i n g ，t h ep r e s e ms t u d mt h ee m p h a s i sa n d t h em e t h o d s ，e t c c h a d t e r1 “e c o n o m i cc o n s i d e r a t i o no fa c c o u n t i n gi n f o m l a t i o n d i s c l o s u r er e g u l a t i o n ” p u tg r e a te m p h a s i s o ns u m m a r i z i n gs o m eb a s i ce c o n o m i c st h e o r i e st h a ts u s t a i na c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n dr e g u l a t i o n ，a 1 1 de s t a b l i s h i n gt h e o r e t i c a l f u n d a m e n t a lf o rt h e s t u d ya n da n a l y s i sa r e r w a r d i nt h i sc h a p t e r ，t h ep a p e rf i r s td e n n i t e t h eb a s i cc o n c e p to f a c c o u n t i n 2i n f b 眦a t i o nd i s c l o s u r e ，a 1 1 d c o n s i d e rt h a tt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na l s o i n c l u d e ss o m en o n n n a n c ei n f b m a t i o n t h e nt h ea u t h o rt a k e t h r e ee c o n o m i c s c o n s i d e r a t i o n so fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ：1 ) t h el o g i cc a u s eo fa c c o u n t i n gi s t h ei n f o r m a t i o n a s y m m e t r y o fs e c u r i t i e s m a r k e t ；2 ) e s t a b l i s h i n g a g a m e m o d e lo f s e a r c h i n ga c c o u n t i n g i n f o m l a t i o n ， a n d c o n n r m i n g ac o n n l c tb e t w e e n“i n d i v i d u a i r e a s o n a b l e n e s s a n d “s v n t h e t i cf a l s e i ns e c u r i t i e sm a r k e t t h ee x i s t e n c eo fi n f o r m a t i o n d l s c l o s u r ei sr e a s o n a b l e ：3 ) g i v i n gt h ee c o n o m i ce x p l a n a t i o nt ot h ed i s c l o s u r er e q l l i r e d t 1 0 mt h ee f r e c t i v es e c u r i t i e sm a r k e t f r o mt h ep e r s p e c t i v eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns h o 九 s u p p l ya n dt h er e g u l a t i o no fa c c o u n t i n gi n f o r n l a t i o nd i s c l o s u r e ，t h er e g u l a t i o ni s n e e d e d o b i e c t i v e l y t h e r ew a st h ep h e n o m e n o n o f “如n c t i o n1 0 c k e d ”i no u rm a r k e t ，a n dt h ea c t u a l m e t h o dt os 0 1 v et h ep r o b l e mi st os t r e n 昏h e nr e g u l a t i o n f i n a l ly t h ec h a p t e rs y s t e m a t i c a l l y s u m m a r i z e st h eb a s i cs y s t e mf r a m e c h a p t e r2 “d e m a n da n ds u p p l yo fa c c o u n t i n g i n f b r m a t i o nd i s c l o s u r ea g a i n s tr u i e s ” a n s w e r st h e2 ”83 r d4 时1q u e s t i o n sp u tf o 九v a r da b o v e f i r s t ，i tr e v e a l st h ep r e s e n tc o n d i t i o n o fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fl i s t e dc o m p a n yi no u rc o u n t r yb a s e do ns o m e t y p i c a lc a s e s ，f o re x a m p l e ，d i s c l o s i n gf a l s ea c c o u n t i n gi n f o 咖a t i o n ，s e l e c t i v e l yd i s c l o s i n g a c c o u n t i n gi n f o m l a t i o n ，n od i s c l o s i n ga c c o u n t i n g i n f o n l l a t i o ni nt i m ea n da n yo t h e r i r r e g u i a rd i s c l o s u r e t h e n ，t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea g a i n s t r u l e si s a n a l y z e d b yv a r i o u sm e t h o d se m p h a t i c a l l y i nt h ed e m a n da n a l y s i s ，t h er e s u l ts h o w st h a t i no u r c o u n t r yt h el i s t e dc o n l p a n y s i n c o m ei s l a 唱eb yd i s c l o s i n ga g a i n s tm l e s b u tt h ec o s t e s p e c i a l l yi n d i r e c tc o s tl i k el a w s u i ti s e s om e i n c o m ei sm o r e 也a nt h ec o s t ，w h i c h c a u s ed i s c l o s u r ea g a i n s tm l e sf i l l e do u rs e c l l r i t i e sm a r k e t i nm ea n a l y s i so f t h es u p p l yo f d i s c l o s u r ea g a i n s tr u l e s ，i ts h o w st h ea c c o u n t i n gn h na n dm ec p a m a i n l yf u n c t i o ni nt h e a c c o u n t i n gi n f o m a t i o nd i s c l o s u r e ，b u to t h e r ss u c ha ss e c u r i t i e sb u s i n e s s m a n ，s e c u r i t i e s l a w y e r ，t h ea s s e ta p p r a i s i n gn m s 胁c t i o na r em u c hl i m i t e d s ot h ep a p e rp u te m 曲a s i s o nt h er e l a t i o nb e t w e e nc p a s i n d e p e n d e n c e a n dt h e s u p p l y o fd i s c l o s u r e a g a i n s t 浙江人学硕十学位论文上市公司会计信息披露监管研究 r u l e s t h ep a p e rs h o w st h a tt h ei n d e p e n d e n c eo fo u rc p aa r em a i n l yi n n u e n c e db y7 f a c t o r s ，a m o n gt h e m ，4a r eb a de 艉c ta 1 1 d3a r eg o o d s i nf a c t ，t h eb a df u n c t i o n sa r e 加 l a r g e rt h a nt h eg o o d sn o w a n d t h el o wi n d e p e n d e n c ei st h em a i n l ys u p p l yo fa c c o u n t i n g i n f b r m a t i o nd i s c l o s u r ea g a i n s tr u l e so fl i s t e dc o m p a n yi no u re o u n t y f i n a l l y ，t h ep a p e r a b s t r a c t l yc o n s t r u c t st h es u p p l yf u n c t i o no fa c c o u m i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e c h a p t e r3 “r e g u l a t i o nf a i l u r eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ”i sa f u n h e rs t u d y t o w a r d st h ea b o v ea n a l y s i s i nt h e o r i e s ，e v e ni fl i s t e d c o m p a j l yh a s t h ed e m a n do f d i s c l o s u r ea g a i n s tr u l e sa n dt h ec p as a t i s n e dt h es u p p l y ，b u ta sl o n ga sm er e g u l a t i o ni s v a l i d ，t h ep r o b l e mc a nb ec o n t r o l l e dt ot h ee x t e n t i nt h i sc h a p t e r ，t h ei n i t i a lr e g u l a t i o n f a i l u r em a i n l yr e n e c ts o m ea s p e c t st h a tt h er e g u l a t i o nl a c k si n i t i a t i o na n da c t i v i t y c a n t n n dp r o b l e mo rc a n tn n di ti nt i m e ，t h e d e g r e e o fp u n i s h m e n ti s n t e n o u g h a n d i n t i m i d a t i o ni s n t s t r o n ga 1 1 d s oo n w h a ta r et h er e a s o n so ft h er e g u l a t i o nf a i l u 陀o f a c c o u n t i n g i n f b r n l a t i o nd i s c l o s u r e ? t h ea u t h o rm a d et h e o r e t i c a l e x p l a n a t i o n i nt h r e e a s p e c t s t h ef i r s ti st h ec o m p a r i s o nb e t w e e nr e g u l a t i o nc o s ta n dr e g u l a t i o ni n c o m e t h e s e c o n di st h ee x p l a n a t i o no f “t h e o r yo f s e a r c h i n gr e n t ”a 1 1 d “t h e o r yo fc a p t u r e ”t h et h i r d i st h ep u r s u i tt ot h eb a l a n c eo f “i n t e m a l a n d e x t e m a l ”b yr e g u l a t o r t h ea u t h o rc h i n k s t h e s ee x p l a n a t i o n sa r ea l ld i r e c t e dr e a s o n st ot h ef a i l u r e ，b u tn o tt h ed e e pr e a s o n s s oa tt h e s e c o n dp a r to ft h ec h a p t e r ，t h ep a p e rg e tt h ec o n c l u s i o nb y c o n s t r u c t i n gt h eg o v e r n m e n t s r e g u l a t i o n a i m f u n c t i o nm o d e l o fs t o c ka 1 1 da n a l y z i n gt h e9y e a r ss e c u r i t i e sm a r k e ti no u r c o u n t r y t h er e s u l ti s t h a tt h eg o v e r n m e n t sa i mo fs e c u r i t i e sr e g u l a t i o ni ss ov a r i o u sa n d i r r e g u l a rt h a tt h es e c u r i t i e sr e g u l a t i o nf a i l u r eh a p p e ni no u rc o u n t r y c h a p t e r4 “w a l ko u to ft h ed i l e m m ao fr e g u l a t i o nf a i l u r eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r e ”p u t f o r w a r ds o m er e f o r mi d e a sa n dp o l i c y s u g g e s t i o n s o ne n h a n c i n ga n d p e r f 色c t i n g t h e r e g u l a t i o n o f a c c o u n t i n g i n f b n n a t i o nd i s c l o s u r e 1 c h a n g i n g t h e r e g u l a t i o n sa i m ，r u l ea n dc o n c e p t ；2 d e v e l o p i n ga n dp e r f e c t i n gt h ec o m p u l s i v ec h a n g e s o ft h ef o r m a l r e g u l a t i o ns y s t e m ；3 p u t t i n gf o r w a r ds o m es p e c i f i c ，b e n e f i c i a j p o l i c y s u g g e s t i o n ，w h i c hi n c l u d e st h er e g u l a t i o nt ol i s t e dc o m p a n y ，a c c o u n t i n gn r m ，c p aa n dt h e r e g u l a t o l k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a l l yd i s c l o s u r eo f a c c o u n t i n gi n f o r m “o n d e m a n do f d i s c l o s i n ga g a i n s tr u l e s s u p p l y o f d i s c l o s i n ga g a i n s tr u l e s r e g u l a t i o nf a i l u r e ，a l ko u to f t h ed i l e m m a 浙江大学硕士学位论文上市公司会计信息披露监管研究 1 选题依据及意义 引言 证券市场主要是通过市场机制来实现资本的有效配置，但是有于证券产品的特殊 性，证券市场存在垄断、信息不对称及外部性等原因，如果任由证券市场自由发挥 作用，将造成证券市场的失灵，资本配置功能无法实现。证券市场价格信号是证券 市场中资本有效配置的内在机制，一个有效率的市场能迅速地、准确地把资本导向 收益高的企业。故证券市场的失灵主要表现为证券价格形成机制的失灵，包括发行 价格形成机制的失灵和证券交易价格形成机制的失灵。信息不对称则是导致这种市 场失灵的一个主要原因。为了消除这种失灵，可以通过采取多种手段来克服它，其 中实行强制性会计信息披露制度是解决此问题的根本手段，它能有效地降低信息不 对称程度，恢复市场的有效性，控制证券市场的风险。从而，对上市公司会计信息 披露的监管也成为证券监管的核心。 规范、公正的证券市场应该是信息充分透明、真实准确、公布及时、披露无误， 爿能保证市场中每一个投资者都处于平等竞争的市场环境中。迄今为止，我国已经 颁布了一系列法律、规章和规范性文件，对上市公司会计信息披露形成了初步规范。 但是，我国上市公司在会计信息披露上仍然存在着很多问题，且很多问题愈演愈烈。 如近些年来的红光事件、郑百文事件、银广夏事件等就是例证。从披露的及时性、 准确性和充分性的标准来看，很多上市公司存在很严重的问题。如为骗取上市资格， 在招股说明书中虚构利润；为抬高公司股价，在财务报告中虚增收益：对重大损失 长期不予披露：任意改变招股计划和董事会决议：通过关联交易，任意调整股份公 司利润：为了避免失去配股资格，采取各种手段将净资产收益率提高到i o 以上。 很多机构投资者，则利用资金优势和上市公司恶意串通，散布谣言，操纵市场，助 长了上市公司的违规披露行为。所有这些都极大地降低了中国证券市场的有效性。 上述现象表明我国在会计信息披露监管方面存在严重不足，如很多事件先是通过 新闻媒体的曝光，致使股价异常波动，最后才引起监管部门的注意，而且监管者在 很多情况下往往显得力不从心或无可奈何。故笔者认为，我国证券市场上会计信息 披露监管初步失灵，这个问题如不解决好，将会给我国证券市场的长远发展埋下 个很大的隐患。因此，本论文确定以我国“上市公司会计信息披露监管”作为研究 对象，试图深入分析这些问题的现状和成因，最后提出一些合理可行的监管政策建 议。笔者认为，论文的研究对于加强我国信息披露监管，保护中小投资者利益，促 进实现资本市场的“三公原则”有着重要的现实意义。 2 国内外研究现状 上市公司信息披露( 主要是会计信息) 是解决证券市场信息不对称问题的根本 手段，属于信息经济学研究领域。国外对会计信息披露监管有关研究大体集中在如 浙江大学硕士学位论文上市公司会计信息披露监管研究 一f 两个方回： 一是从上个世纪3 0 年代以来，对强制性信息披露制度的思考和研究。分为支持 派和反对派两种观点：支持派或从实用性出发，偏重讨论该制度的实际效果，或偏 重于探寻构筑这一制度的理论基础，代表人物主要是一些法学者，如l o u i sd b r a n d e i s ，w i l l i 锄o d o u 2 l a s ，l o u i sl o s s ，l c b g o w e r 等；而反对派则利用美国s e c 建立之前与s e c 建立之后的资料进行对比分析，指出s e c 并没有给证券市场的运作 效率带来明显的提高，进而对s e c 和强制性信息披露制度存在的意义提出了质疑， 代表人物有g e o r g es t i g l e r ，g e o 唱ej b e s t o n 等。还有些学者认为强制性信息披露增大 了企业的筹资成本，它不仅加重了投资者的负担，而且将相当多的难以承担如此高 筹资成本的小企业排斥出了资本市场，为此认为自愿信息披露制度才是最好的制度 安排，如k f r e ds k o n s e n 。他们的争论最终也没有达成一致意见，但现实情况是加强 会计信息披露监管已显得无可争议。 二是对会计信息披露监管的具体研究。在监管方面国外已形成了三种理论，它 们分别是公共利益论( n p t ) 、捕获理论( c t ) 、经济监管论( e t ) 。n p t 认为监管 通常发生在市场失灵的领域，目的是为了保护公众利益，近些年来被经济学家称作 为实证理论的规范分析，该理论的代表人物有0 w e n 、b r a e m i g a n 、p o s n e r 等；c t 理论是由于通过实证分析在很大程度上与n p t 不符而被一些经济学家和政治学家提 出，该理论认为监管当局往往被监管者所利用，监管提高的是被监管产业的利益， 而不是社会福利：经济监管论则首先由诺贝尔经济学奖获得者施蒂格勒1 9 7 1 年发表 经济规制论开创，后来由佩尔兹蔓和贝克尔等人在其研究的基础上，进一步发 展和完善了该理论。它把监管现象看成是一种商品，这种商品的分配受供求关系的 支配。不同的是，施蒂格勒与佩尔兹蔓模型分析都是以监管者或立法者选择实现政 治支持最大化的监管政策为基础的，而贝克尔模型关注于利益集团之间的竞争，贝 克尔认为监管主要是用来提高更有势力( 更有影响) 的利益集团的福利。在上述监 管理论的基础上，国外对上市公司会计信息披露监管的具体研究，主要集中在研究会 计信息披露与透明度的关系以及如何去完善监管制度体系，如监管模式和组织结构 的选择，从而制定具体有效的会计信息披露监管措施。例如，j a m e sc o x 等人在 s e c u r i t i e sr e g u l a t i o n ( 1 9 7 7 ) 一书中，认为美国证监会存在着“无限”的权利，有利 于证券市场的监管：美国