（政治经济学专业论文）国有上市公司治理结构研究.pdf

内容摘要 建立起有中国特色的社会主义市场经济，是我国经济体制改革的 最终目标，而国有企业改革是经济体制改革的核心内容。以股份制作 为改造国有企业的主要方式已成为政府和专家的共识。在这种理论指 导下，我国国有企业股份化已经在全国的范围内普遍地展开。到2 0 0 1 年底，己有6 0 0 多家国有上市公司。但有效的公司治理结构并没有 随着股份公司的数量的扩张而建立和健全起来。上市公司“一年优， 二年平，三年差”的现象几乎成为规律。一国有上市公司热衷于上市“圈 钱”，往往把上市融资来的股东的投资视为自己的利润。为了达到这 些目的往往造假账，随意挪用资金或乱投资。自中国有上市公司以来， 类似“猴王”、“郑百文”、“蓝田股份”、“银广厦”的事件就层出不穷， 说明国有上市公司治理结构存在着许多问题。缺乏一个有效的公司治 理结构必然直接影响着公司的经营绩效。现在我国已经加入w t o ，面 临着曰益激烈的国际、国内竞争，国有企业特别是国有上市公司搞得 好与不好不仅关系我国经济体制改革的成败，而且关系我国的经济安 全。研究中国国有上市公司的治理结构不仅在理论上具有重大的经济 和政治意义，而且在时间上十分紧迫。公司治理结构涉及经济学、管 理学和法学甚至信息技术等诸多学科的知识，但主要的是经济学理 论。由于国企改革的重要内容就是要建立现代企业制度，而公司治理 结构很大程度上就是现代企业制度的重要内容，因此把它作为我的硕 士论文，也十分符合政治经济学专业的学科特点。 在基本思路与逻辑结构上，本文努力把公司治理理论逻辑研究进 展与历史实践进程统一起来，也就是应用马克思的历史与逻辑相统一 的历史唯物主义为指导，努力使关于这一命题的经济思想史与实际的 公司治理形态的变革有机地统一起来，努力使对这一问题的研究在理 论的演进上，包括各国实践的具体模式的变化上给出前后一致，逻辑 与历史相吻合的分析。本文突出强调了制度分析，从政治经济学的所 于力杰主编：中胃上市公司基本分析2 0 0 1 ，中国财政经济出版社2 0 0 1 年版，第2 l 页 1 有制形式，以及马克思的有关生产力与生产关系理论出发，考察公司 治理的实质和存在的问题。将经济发展中的技术创新与制度创新分析 统一起来，吸收了现代信息技术特别是互联网技术的发展，将其应用 于公司治理中的职工监督创新上。同时在国有上市公司的国有股东的 权力划分上提出了自己的见解，认为国有股东的权力不同于私有股东 的权力。特别地要剥夺其行政性选择经理的权力，而应当将这项权力 专业化为国有企业经理选择委员会的权力，从而形成公开竞争的经理 市场，使国有上市公司成为产生它的理论所设想的那样在实践上得到 落实。因为股份公司的生产组织形式从根本上讲是要适应社会化大生 产的要求，这种社会化大生产其中一点就是要充分发挥专门管理人才 对生产的贡献。本文以基本的经济理论为指导，认为社会主义市场经 济理论的完善是建立有中国特色的国有上市公司治理结构的基础，只 有社会主义市场经济理论解决了市场经济与公有制的相容性后，才能 有真正的有效的中国国有公司治理结构，这是一个基本理论与具体理 论的关系。但本人也认为基本理论的完善离不开具体理论的实践。在 国有上市公司治理结构上的研究将有助于社会主义市场经济理论的 研究，这与西方公司治理结构建立在私有制的制度约束下是有相当区 别的。但无论如何，作为社会现代生产力的组织形式，公司治理结构 具有共性。在理论上必须先研究共性然后才是个性研究。 本文的主要内容划分为四个部分，第一部分，分析公司治理结构 的基本概念，在介绍和分析专家学者从不同角度对公司治理结构所下 的定义的基础上，提出自己的定义作为分析的起点。即从股份公司产 生的原因上来归纳股份公司治理的要义。股份公司归根到底是一种生 产力的微观组织形式，它是适应社会化大生产的结果。社会化大生产 在资本上要求聚集规模，从而利用先进的设备和技术，在经营管理上 要求专业分工，对从事这种高级脑力劳动的经理提出了很高的要求， 使得经理与资本所有者分开成为必然。股份公司的产生是为了以社会 化的生产方式获得独立生产所达不到的利益，这种利益实质上是一种 合作的利益。同时它的变迁依赖于这些合作要素的稀缺性，因此公司 治理结构必然是寻求公司治理的安排适应现代生产力的要求，并使得 公司内部上有关利益主体的合作利益达到最大化，同时使相关的冲突 成本最小化。从社会角度看公司治理结构还有一个与社会兼容的要 求。股份公司的出现作为一定程度的公有形式与产生它的私有经济的 基础必然有个矛盾的反映。由于所有权与经营权相分离，生产力得到 了它适宜的生产关系，但如同货币的产生适应了交换的发展，使用价 值与价值的分离必然造成种种矛盾，公司治理结构上的这些矛盾的产 生是符合逻辑的。任何收益都建立在一定的成本之上，在以私有制为 根本制度的历史条件下，股份公司对私有的一定的否定必然带来相应 的成本，当然合作的利益一般地超过了相应的成本。因此本文从这种 角度上分析了现代公司治理结构中产生的种种问题的根源所在。 第二部分，为了更为深入地理解现代公司治理结构的问题，有必 要在公司治建的基础理论上作一个介绍并简要地加以评述。本文介绍 了茜方经济学家从不同角度对公司治理基础理论的研究，主要是：1 、 以威廉姆森和克莱因为主要代表的不完全合约和资产专用性理论，以 及在这基础上的委托代理理论。2 、以阿尔钦和登姆塞茨为主要代表 的“团队生产方式”理论。3 、以钱德勒为主要代表的历史学派。4 、 西方的产权理论。在介绍了这些西方经济学家的理论后，本文简要地 从利益主体的角度和股份公司内部组织结构上归纳了现代公司治理 的一些基本内容，使我们在公司治理结构上有一个比较完整的理解。 第三部分，在理论分析完之后，有必要看一看在实践中公司治理 结构的具体形式和它的演变过程，从而印证本文的基本观点，即公司 治理结构是一种微观的生产关系，它是不断适应生产力发展的要求 的。第三部分主要考察了美国、日本和德国的公司治理结构的特点和 它们产生的历史原因，以及为了适应生产力的发展在近年来所作的调 整。比较具有历史与理论逻辑地分析了实际中公司治理结构的形成与 发展，从而对西方的公司治理结构有一个较为完整的现实的理解，使 得理论与实践相互印证。在此基础上讨论了这此在实践中发展而来的 与本国经济、文化、习俗、国民心理相适应的公司治理结构对建立有 中国特色的国有上市公司治理结构的启示与借鉴意义。 第四部分，本文在前三部分的基础上，分析了我国国有上市公司 存在的诸多问题，指出这些问题产生的必然性，然后分析了在公有制 即保证国家控股的约束条件下，建立有中国特色的国有上市公司治理 的基本内容。这种基本内容既包括现代上市股份公司的治理结构的一 般内容又有自己的特点，其中主要的是国有股东的权力与责任的划 分，这种划分显著地不同于私有股东。最后在改革已取得的成果上， 就如何推进有中国特色的上市公司治理结构的建立与健全，提出了自 己的一些具体设想与措施，以期有利于国有企业的股份制改造。在这 些具体设想上，特别值得指出的是，本文认为在现有的信息技术发展 特别是互联网的产生从技术上为解决上市国有公司的监督问题提供 了新的方法。如建立和完善职工电子举报与电子执法系统，将有利于 克服由于信息不称、合同不备所带来的公司监管上的难点。而这点 将使经理获得更大的自由权，从而充分发挥其专门才能成为了可能， 这在现代公司中是相当重要的。 关键词：上市公司治理结构研究 a b s t r a c t t h eg o a lo fo u re c o n o m yr e f o r mi st ob u i l dt h es o c i a l i s tm a r k e t e c o n o m yw i t hc h i n e s ec h a r a c t e r t h ek e yt oa t t a i nt h ea i m l i e si nt h e s u c c e s s f u ir e f o r mo ft h es t a t eo w n e df i r m s a sb e e nt h em a i nm e t h o d t os o l v et h es t a t eo w n e df i r m sp r o b l e m ，t h ec o r p o r a t i o nl i m i t e dh a s b e e ni n t r o d u c e di n t oc h i n aa n dp u ti n t op r a c t i c e b u tt h ee f f e c t i v e c o r p o r a t eg o v e r n a n c eh a sn o tb e e nb u i l tw i t ht h ed e v e l o p m e n to ft h e c o r p o r a t i o nl i m i t e d b e c a u s eo ft h i s ，m a n yp r o b l e m sh a v eo c c u r r e d i nt h es h a r em a r k e ta n dt h ei i s t e dc o m p a n i e s s ot h er e s e a r c ho ft h e s u b j e c ti sv e r ys i g n i f i c a n tn o to n l yt ot h ee c o n o m y r e f o r mb u ta l s ot o t h ep o l i t i e s w i t h o u tt h es c i e n t i f i cm o d e r nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，i t c a nb es u r et h a tt h es t a t eo w n e dc o r p o r a t i o nc o u l dn o tg os m o o t h l y a n dt h eb a de c o n o m i c a io u t c o m ei si n e v i t a b l e o n l yw es o l v et h es t a t e o w n e ds h a r ec o m p a n yg o v e r n a n c ei nt h et h e o r ya n dp r a c t i c e ，c a nw e p u tt h e s o c i a l i s tm a r k e te c o n o m yi n t or e a l i t y i nt h i sd i s s e r t a t i o n 1u s em a n ya n a l y t i cm e t h o d ss u c ha st h e h i s t o r ya n a l y s i s 、l o g i c a la n a l y s i s 、c o m p a r a t i v ea n a l y s i se t c it r ym y b e s tt op u tt h e s ea n a l y s e si n t oau n i t e ds y s t e m t h i ss y s t e mi st h e t h e o r yo ft h em a r x i s tt h a ti st h ep r o d u c t i o ns y s t e ms h o u l da d a p tt o t h ed e v e l o p m e n to ft h ep r o d u c t i v i t y it h i n kt h a tt h ec o r p o r a t e g o v e r n a n c ei sm i c r op r o d u c t i o ns y s t e mt os o m es e n s e ，a n di t s h o u l d a l s oa d a p tt ot h ed i f f e r e n tc o u n t r i e sa n dc o m p a n i e s t h i si st h ek e yt o u n d e r s t a n dt h ed i s s e r t a t i o n a sa p o s t g r a d u a t ew h om a j o r s i n p o l i t i c a le c o n o m i c s ，ia l s o u s e t h ep o l i t i c a le c o n o m i c st h e o r yt o r e s e a r c ht h et o p i c f o re x a m p l e ，iu s et h et h e o r yo ft h eo w n e r s h i p s t r u c t u r et or e s e a r c hd i f f e r e n ts t r u c t u r e so ft h es h a r es t r u c t u r ei nt h e c o m p a n y t h ec o n c l u s i o n i st h a tt h eb i gs h a r eo ft h es t a t eo w n e d c o m p a n yi s n o tt h ek e yr e a s o nt h a tl e a d st ot h ei n e f f i c i e n c yo ft h e b e h a v i o ro ft h es t a t eo w n e dc o m p a n i e s t h i sd i s s e r t a t i o ni n c l u d e s f o u rc h a p t e r s c h a p t e ro n e ，a sa ni n t r o d u c t i o nt ot h i sd i s s e r t a t i o n ，e x p l a i n e d t h ed i f f e r e n tc o n c e p t so ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c e o nt h eb a s i so f t h ea n a l y s i so ft h e s ed i f f e r e n tc o n c e p t sa n dt h ep r o b eo ft h eh i s t o r yo f t h ef i r m ，f r o mi n d i v i d u a lp r o p r i e t o r s h i pa n dt h eb a s i c s t y l eo fl i m i t e d c o m p a n yt o t h ed i s p e r s a la n dc o n c e n t r a t e ds h a r ec o m p a n y , lp u t f o r w a r dt h ed e f i n i t i o no ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fm i n e i nm y o p i n i o n ，t h ea d v e n to ft h es h a r ec o m p a n yi sd u et ot h ed e v e l o p m e n t o ft h ep r o d u c t i v i t y t ou s en e wt e c h n o l o g yi tn e e d s h u g ei n v e s t m e n t t h a tu s u a l l yc a n n o tb ep r o v i d e db yi n d i v i d u a l s s ot h es h a r e c o m p a n y h a sb e e n i n v e n t e d t os o l v et h ep r o b l e m a st h ec o m p a n yb e c o m e l a r g e ra n dl a r g e r , t om a n a g et h ec o l o s s a lc o m p a n ye f f i c i e n t l ym o d e r n m a n a g e rb e c o m e sn e c e s s a r y s ot h i so r g a n i z a t i o ni n v o l v e sn o to n l y t h eb e n e f i t so ft h es h a r e h o l d e r sb u ta l s oo t h e rp a r t i e s ，s u c ha s m a n a g e r s e m p l o y e e s 、c r e d i t o r s 、c o m m u n i t i e s ，e t c i ne s s e n c e 。t h e s h a r ec o m p a n yi st h e c o o p e r a t i v eo r g a n i z a t i o n t oo b t a i nt h e c o o p e r a t i v eb e n e f i t si st h em a i nr e a s o no ft h ed e v e l o p m e n to ft h e o r g a n i z a t i o n s ot h em o d e r ns h a r ec o m p a n yg o v e r n a n c eh a sb e e n d e s i g n e dt os o l v et h ec o n f l i c t so ft h ed i f f e r e n tp a r t i e si nt h ec o m p a n v s oa st oa c h i e v et h ec o o p e r a t i o nb e n e f i t s i ts a y sn op a i nn o g a i n t o g a i nt h ec o o p e r a t i o nb e n e f i t sw es h o u l d ，t os o m es e n s e ，p a yf o ri t a n di tc a n n o tb ea v o i d e d d e s p i t eh o wp e r f e c t t h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c ei s t h i ss h o u l db er e m e m b e r e di no u rb r a i nw h e nw e r e s e a r c ht h et o p i c c h a p t e rt w om a i n l yi n t r o d u c e dt h eb a s i ct h e o r i e so ft h e c o r p o r a t eg o v e r n a n c ei no r d e rt oc o m p r e h e n dt h ep r o b l e md e e p l y t h e s et h e o r i e si n c l u d e t r u s t - d e p u t yt h e o r y 、i n c o m p l e t ec o n t r a c t t h e o r ya n dt h eo w n e r s h i pr i g h tt h e o r y t h i sc h a p t e ra l s od i s c u s s e s t h em a i nc o n t e n to ft h e m o d e r nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，w h i c h 2 i n c l u d e st h es t r u c t u r eo ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dt h er e l a t i o n b e t w e e nt h e s e o r g a n i z a t i o n s w h a t a r et h e r i g h t s o ft h e s e o r g a n i z a t i o n sa n d w h a ta r et h er e s p o n s i b i l i t i e so ft h ei n v o l v e dp a r t i e s t h r o u g ht h ei n t r o d u c t i o no ft h ea b o v ew em a yf o r mac l e a rp i c t u r e o ft h em o d e r nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e t h u sw ec a nl e a dt h er e s e a r c h t oi t sd e e pa n du n d e r s t a n dt h ep r o b l e m so ft h es t a t eo w n e ds h a r e c o m p a n yd e e p l y t h et h i r dc h a p t e ri sa b o u tt h eg o v e r n a n c es t r u c t u r e so ft h e c o m p a n i e si nd i f f e r e n tc o u n t r i e sa n dt h e i rc o m p a r i s o n t h e r ee x i s t ， a sf a ra st h eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo fu s ，g e r m a na n dj a p a n e s e c o m p a n i e sa r ec o n c e r n e d ，d i f f e r e n tc h a r a c t e r i s t i c si nt h es t r u c t u r eo f s h a r e h o l d e r sr i g h t ，g o v e r n a n c es y s t e m ，g o v e r n a n c em e a n s ，a sw e l la s i n c e n t i v e s g i v e n t ot h e m a n a g e r i a l s t a f fo ft h e c o m p a n ya n d c o n s t r a i n t so nt h e m s u c hc h a r a c t e r i s t i c si n d i c a t ead i f f e r e n c ei nt h e e f f e c to ft h es h a r e h o l d i n gs t r u c t u r ea n dg o v e r n a n c eo ft h ec o m p a n y o nt h ea d m i n i s t r a t i o no ft h ec o m p a n y , a n do nt h ei n c e n t i v e sa n d c o n s t r a i n so nt h em a n a g e r i a ls t a f f ac o m p a r a t i v ea n a l y s i sr e v e a l s t h e s t r e n g t h s a n dw e a k n e s s e so ft h e g o v e r n a n c e s t r u c t u r e so f d i f f e r e n tc o m p a n i e sa n dt h et e n d e n c yo ft h er e f o r mi nt h e s ec o u n t r i e s i ta l s od e m o n s t r a t e st h et h e o r yim e n t i o ni nt h ef i r s tc h a p t e rt h a ti s t h ec o m p a n y g o v e r n a n c ei sd e s i g n e dt oa d a p tt ot h ed e v e l o p m e n t o f t h em o d e r ne c o n o m y w i t ht h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，i td e v e l o p s t o p u t i ti ns h o r tt h a ti s c o r p o r a t eg o v e r n a n c e i st h e “l i t t l e p r o d u c t i o ns y s t e m ” c h a p t e rf o u r , b a s e do nt h ea n a l y s i so ft h et h r e ec h a p t e r sw e d i s c u s s e da b o v e ，ip o i n to u tt h em a i np r o b l e m st h a tl i ei nt h es t a t e o w n e di i s t e d c o m p a n y a n dt h em a i nr e a s o n st h a tm a k et h e p h e n o m e n o nb e c o m ei n e v i t a b l e t h e np u tf o r w a r dw h a ti s t h eb a s i c c o n t e n to ft h es t a t eo w n e ds h a r ec o m p a n yg o v e r n a n c eu n d e rt h e c o n d i t i o nt h a ti fw ei n s i s tt h es o c i a l i s te c o n o m y b a s e do nt h e r e s e a r c ho ft h eo t h e r s ，ia l s od i s c u s st h ed e t a i l e dm e t h o d st oi m p r o v e t h es t a t eo w n e dl i s t e dc o m p a n yg o v e r n a n c ee f f i c i e n c y e s p e c i a l l y , i p o i n to u tt h a tw i t ht h ed e v e l o p m e n to ft h ei n f o r m a t i o nt e c h n o l o g y , t h er e s t r a i nm e c h a n i s mi nt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ec a nb er e b u i l t w ec a nu s et h ei n t e r n e ts y s t e ma st h et o o lt os o l v et h ed e f i c i e n c yo f t h ei n f o r m a t i o nt og o v e r n a n c et h em a n a g e m e n ta n dt h eb o a r do f d i r e c t o r s t h ed e t a i l e dm e t h o di st ob u i l da l li n t e r n e ts y s t e mt h a tt h e e m p l o y e e sc a nu s ei tt or e p o r tt h er e a ls i t u a t i o no ft h ec o m p a n ya n d t h ep r o b l e m so ft h em a n a g e r si nt h ec o m p a n yf r e e l y 相ds e c r e t l y k e yw o r d s zl i s t e dc o m p a n yg o v e r n a n c es t r u c t u r er e s e a r c h 引言 自我国国有企业进行公司股份制改造，引入股票市场以来，我国 上市公司的各种问题就层出不穷。如“猴王”、“郑百文”、“亿安科 技”、“麦科特”、“蓝田股份”、“银广厦”等事件。这些上市公司都曾 经在证券市场上名声显赫，他们或因为操纵股市；或因为造假账虚增 利润；或因为挪用公司募集的资金从而受到社会公众的谴责和证券监 管部门的查处。据统计仅从2 0 0 1 年4 5 月以来，因违法行为而遭查 处的上市公司有四十多家之多。这些触目惊心的案例都说明解决上市 公司治理结构方面的问题己到了刻不容缓的地步。公司治理结构对公 司的经营绩效有着重大的影响，随着我国建立现代企业制度目标的确 立和国有企业改革的逐步深入，如何建立有效的公司治理结构对企业 改革的成败起着关键作用，从而日益成为我国经济体制改革的重要议 题。一项调查研究表明，影响1 9 9 7 - - 1 9 9 8 年新兴市场国家的汇率下 跌和股市表现的诸多因素中，公司治理结构比宏观经济形势或者政策 反馈所起的作用更大。有鉴于此，这些国家在制订经济复苏及改革计 划时，将公司治理结构的调整作为恢复投资者信心和吸引外资流入的 措施之一。在我国，公司治理结构是一个比较新的概念，在企业改革 的早期阶段，中国主要强调的是向企业放权和减少行政干预，关于股 东利益、董事会的作用等问题那时候考虑得不成熟。2 0 世纪9 0 年代 上半期，有些专家、政府官员和企业家开始观察和研究这个问题，并 提出了公司治理结构的概念框架。事实上，公司治理结构的概念是在 党的十五届四中全会才正式写进党和国家的重要文件之中，很多人都 是在近几年才开始了解、学习和运用这一概念。从这个角度讲，中国 在推进公司治理结构方面还是刚刚起步，比较薄弱，还有很长的路要 走。目前，中国内地资本市场上已经有1 2 3 0 多家上市公司，其中大 部分在上市之前是国有企业，是通过国企改制实现上市的，我们可以 从不同角度看到其中存在的一些问题。如何推进公司治理结构的改革， 首先要意识到这个问题的重要性和紧迫性；另外是要吸取国际经验并 探讨如何结合好我国的具体国情，也就是要把握好公司治理结构上的 共性与个性，不同的国家，不同的行业，不同的企业应有不同的公司 治理的安排，在千差万别的具体的治理制度中抽出共性，从理论的层 次上阐明这些共性的必然性，进而说明这些差异性的具体根据所在， 这样才能作到知其然，更知其所以然，从而在公司治理结构的改革上 避免盲目引进西方公司治理上的各种具体作法和形式，避免各种理论 的胡乱堆砌，只有这样才能最终建立起适合我国国情的公司治理结 构，从根本上解决我国进行市场化改革，解决国有企业改革和建立社 会主义市场经济的问题。本文主要从企业、公司产生的历史过程中， 生产力与生产关系的微观相互适应的具体过程中引导出公司治理的 本质所在，以及这种治理结构的收益和必然的成本，从而逻辑地分析 公司治理结构安排的必然内容与问题。然后介绍和分析在公司治理理 论上西方经济学家的各个流派的不同主张，从而在理论层次上对公司 治理理论的具体化有个清晰的认识。在这基础上介绍和分析西方发达 国家在公司治理制度上的不同安排，最后在前面分析的基础上提出适 合我国国情的公司治理结构的具体模式。 第一章公司治理结构概论 第一节公司治理结构的含义 公司治理结构是一个通行于美国、英国等英语国家及其它一些欧 洲国家的概念，涉及的是公司治理的方式，重点是股东与管理部门的 关系。由于分析和强调闯题的角度不同，对公司治理结构尚未有一个 “标准”定义。1 9 9 3 年创刊的公司治理结构：国际比较杂志主 编特里克认为：“公司治理结构包括董事和董事会的思维方式、理论 和做法。它涉及的是董事会和股东、高层管理部门、规制者与审计员， 以及其他利益相关者的关系。因此，公司治理结构是指在现代公司行 使权力的过程，股东、高层管理部门、规制者与审计员，以及其他的 利益相关者都影响公司治理结构，主要是影响通常称为但并不必然称 为董事会的那种治理机构。”特里克认为，公司治理和公司管理是不 同的概念。公司管理涉及的是在公司边界内的业务运作，如生产、开 发、人事、营销、融资等等；丽公司治理涉及的则不是这种管理本身， 而是关于在公司边界之外董事如何全面指导企业、监察和控制管理部 门的执行行动，满足公司边界之外利益集团对责任和规制的合理预 期。因此，“如果说管理是关于经营业务的话，那么，治理则是确保 能够恰当地经营。”英国牛津大学管理学院院长柯林梅耶认为：公 司治理结构是“公司赖以代表和服务于它的投资者利益的一种制度安 排”。2 斯坦福大学助理教授奥利弗哈特认为：公司治理结构包括： ( 1 ) 如何配置和行使控制权；( 2 ) 如何监督和评价董事会、经理人和 职工；( 3 ) 如何设计和实施激励机制。3 一般地，良好的公司治理结 构能够利用这些制度安排来形成一种结构以减低代理人成本。1 9 8 5 年英国公司法把公司治理结构描述为由董事、股东和审计员三方 构成的制度。董事是管理部门的领导者，指导公司实行利润最大化， 2 拇林t 孽耶市场经济和过渡经济的企业治理机制 ，转引自费方域什么是公司治理? ) ，上海财经研 究1 9 9 6 年第5 期第2 3 页 奥利弗哈特公司治理：理论与启示，经济学动态) i9 9 6 年第6 期第3 3 页。译自美国啥佛经济 评论) 1 9 9 5 年5 月 3 股东的作用则是确保董事这样做。公司审计员则用来确保公司不会有 财务违规现象。确保董事能提供一个“真实而公平”的公司财务绩效 状况。而在美国，公司治理结构包含的范围更大，包括公司中其他利 益相关者，绝大多数美国公司都把“公司的社会责任”作为公司治理 结构的一个核心特征。美国法律学会在其引起广泛注目的报告公司 治理结构的原则中研究了公司治理结构的各个方面，包括( 1 ) 公 司的目的与行为；( 2 ) 董事与管理人员的功能与权力；( 3 ) 大型上 市公司中审计委员会的作用；( 4 ) 对董事会和监察委员会安排的原 则建议、他们的谨慎义务与经营评价准则：( 5 ) 公平交易的义务； ( 6 ) 控制交易中董事与股东及出价者的作用：等等。李普顿等人则 认为，公司治理概念应参照公司的目的和目标加以界定。在当代社会 中，公司治理结构应看成是一种手段，用来协调公司组成成员即股东， 管理部门、雇员、顾客、供应商及包括公众在内的其他利益相关者之 间的关系和利益，而这种协调应能确保公司的长期成功。o e c d ( 经合 组织) 1 9 9 9 年5 月在其非约束性文件公司治理原则中指出，公司 治理机制明确了董事、经理、股东和其他利益相关者之间的权利与责 任，规定了公司决策的规则和程序，并提供了制定公司目标的组织结 构以及达到这些目标的手段。国内学者胡汝银认为：公司治理( 亦称 公司管治、公司督导) 是整套用以指导和控制公司运作的机制与规 则。狭义的公司治理机制主要指公司董事会的结构与功能、董事长与 经理的权利和义务以及相应的聘选、激励与监督方面的制度安排等。 广义的公司治理机制则还包括公司的人力资源管理、收益分配与激励 机制、财务制度、内部控制和风险管理系统、企业战略发展决策管理 系统、企业文化和一切与企业高层管理控制有关的其它制度。也有 学者从产权角度认为公司治理结构实际上是产权结构，即公司内部各 产权主体之间关系的表现形式。换句话说，产权结构决定公司治理结 构的模式与内容。股东会是出资者所有权的主体，董事会是法人财产 权的主体，经理人是法人代理权的主体，监事会是监督权的主体。我 国经济学家吴敬琏说：“所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会 4 胡汝镪：中嗣上市公司治理机制与独立董事制度建设 ，中闲会融) 2 0 0 0 年第9 期，第2 5 页 4 和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。在这种结 构中，上述三者之间形成一定的制衡关系。通过这一结构，所有者将 自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的最高决策机 构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权；高级经理人员受 雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围 内经营企业。”6 上述种种定义都从公司内部的不同利益主体出发，不 同角度地划分各主体之间的权、责、利。有的偏重所有者，有的偏重 营者，有的偏重企业职工。目的是在这样的治理结构下公司能够顺畅 地运行，如同一台机器的各部分一样能很好地按一定的结构和功能组 合在一起，从而能很好地运转。笔者认为从逻辑上讲，先有企业( 公 司) ，然后才在实际中产生需要解决公司治理的问题。因此从企业产 生的历史分析中才能真正抓住公司治理结构的本质。企业的产生是生 产关系在微观上不断适应生产力发展的产物，因为生产力的发展需要 采取社会化大生产的形式。这种社会化大生产的形式把各人拥有不同 的资源禀赋在一定的形式下组合起来。这种组合产生的利益远远大于 各自分散地应用各自的资源禀赋。因此从本质上讲，公司治理可以这 样定义，即公司治理结构，指的是在社会化大生产的条件下，如何使 公司各利益主体合作利益最大化的内部的权、责、利的划分与组合。 从历史上看，企业组织从业主制、合伙制走向公司制以后，出现了所 有权与控制权的分离，如何使公司各方面的积极性得到最大限度的发 挥，并约束各自的“道德风险”，需要有一种合理的制度安排，这种 制度安排即公司治理结构。如果引入社会责任的话，则公司治理结构 是规定公司利益相关各方的责任和权利，保护股东权益和社会利益， 协调公司内外部环境以实现公司运行效率最优和利润最大化的一种 制度安排。公司治理结构的目标是在兼顾公平和效率的基础上，提高 公司的竞争力。公平目标主要体现在公司治理结构不仅要追求股东利 益的最大化，而且同时要兼顾社会利益，公平对待公司利益相关各方。 从上述公司治理结构的定义中，我们可以看到公司治理结构解决的是 公司内部各主体的协作与对立关系，通过各主体的权力分配与承担的 5 吴敬琏现代公司与企业改革 天津人民出版社1 9 9 4 年l2 月第2 版，弟l8 5 页 5 不同责任，以求达到公司的健康发展。它并非是某个公司的董事会如 何管理公司的制度安排，而是从宏观的角度，从社会的角度，从一般 上研究公司的内部各利益主体竞争与协作的最优安排。当然，这并非 说所有的公司都应遵循同样的，没有一丝差别的公司治理结构。我们 从经济学角度研究公司治理结构，为的是找出在现代生产条件下，市 场经济的制度下，公司治理共同的规律，从而给具体的公司治理结构 以理论指导，并为国有企业股份制改造提供依据。所以概括地讲，公 司治理结构是不断发展的历史范畴，随着生产力的不断发展，公司组 织形式的不断变化而变化。而上市公司治理结构是在一般公司治理结 构上发展而来的，由于上市公司受公司法与证券法的规范而显得比较 统一，且具备公司治理结构的各个要素，研究上市公司治理结构就比 较容易就一般的问题进行分析。因此本文所说的公司一般的指上市公 司。在公司治理结构的定义上，我粗略地分析了公司治理的历史性。 在第二节，将进一步详细分析公司的历史发展由来，由此而必然产生 的公司治理上普遍存在的问题。 第二节公司治理结构问题的历史本质分析 我们知道，公司是由企业发展而来的，要认识公司治理结构问题 就必须对企业的本质有足够的认识。对企业本质的探讨正式开端，是 以r 科斯于1 9 3 7 年发表的那篇名为企业的性质的论文为标志的。 在此之前的新古典厂商理论把企业抽象为一个“原子式”的生产函数， 忽略了其内部结构，而r 科斯在其企业的性质一文中把企业定 义为“替代价格机制的一种资源配置方式”，并在两个方面发展了西 方新古典经济学：一是论证了市场运行成本即交易费用的存在，突破 了交易费用为零的传统经济学的假设前提。二是论证了企业是一个科 层组织，即是有结构的，其内部的资源配置是区别于价格机制的“权 威”式资源配置方式，企业家通过对企业内组织成本和市场交易成本 的比较来确定企业这一科层结构的规模。企业内部之所以不运用价格 机制，是因为这样可以更有效地创造价值，资源配置的方式服从于生 产或创造价值这一目的，由此看来，科斯对企业本质的定义未免以偏 概全。从人类社会发展的历程来看，企业只是生产力发展到定阶段 之后，人们间的协作劳动所采取的种特殊形式。所谓协作劳动，“是 指许多人同时在同一个生产过程中，或者是在不同的、但互相联系的 生产过程中，有组织地共同进行劳动。”s 在人类社会的不同发展阶段， 协作的形式也有所不同。协作方式一方面反映了生产力的水平，同时 在生产组织内部也体现了各方