（管理科学与工程专业论文）国有企业资本经营条件分析及应对策研究.pdf

西南交通大学研究生学位论文 第1 页 摘要 y3 9 5 5 资本经营是现代市场经济发展的必然产物，是被西方发达国家证实了的市 场经济条件下种有效的经营方式。但是，资本经营是需要一定的前提条件才 能顺利进行的，在我国并不十分完善的市场经济情况下，为了保证国有企业资 本经营的顺利展开，在许多方面要改革原有束缚企业进行资本经营的旧的体制 框架，培育适合企业资本经营的土壤。 本文在参照国内外资本经营理论的基础上，对国有企业资本经营的适应条 件作了系统的分析，并提出相应对策。 一本文主要研究了以下几个问题： 第一，实行资本经营，首先要解决谁来经营的问题。本文就为什么要造就资 本经营主体、由谁来造就、造就什么样的资本经营主体等方面的问题一一进行 了分析阐述，并提出适合于资本经营的国有资产委托代理制的改革思路； 第二，资本经营的对象是资本。本文在阐述资本的有关理论和落实资本经 营客体含义的基础上，提出资本经营主体获得资本的途径及落实资本经营客体 中所存在问题的应对策略； 第三，为形成有利于企业资本经营的外部环境，必须改革目前制约资本经 营的金融体制、金融政策，完善资本市场。本文就此进行了详细的分析论述； 第四，对适应资本经营的企业组织形式现代企业制度的理论和现代企 业制度的建立等进行了分析论述，提出激励和约束董事长、经理层的具体方式 方法和加强管理的途径； 第五，在前面研究的基础上，用博弈论和数学方法分析了现实中国有企业 资本经营，尤其是兼并过程中存在的控制权损失的不可补偿性问题，并提出改 进策略。 本文的研究对国有企业的资本经营在理论和实践上都具有一定的参考价值弋一 【关键词】国有企业鹭本经营适用锣濞对策资本零抖亏绛 夕f c h c n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 a b s t r a c t c a p i t a lo p e r a t i o ni st h en a t u r a lo u t c o m ea n d t h em o s te f f e c t i v em e c h a n i s mo ft h e m a r k e te c o n o m y b u ti tn e e d sc e r t a i np r e m i s e s u n d e rc u r r e n tc o n d i t i o n so fo u r u n f i n i s h e dm a r k e te c o n o m y , w eh a v et or e f o r mt h er e s t r a i n i n gs y s t e mo f r u l e sa n dt o c u l t i v a t ea n dg r o wt h ea p p l i c a b l es o i l i no r d e rt oa s s u r et h ed e v e l o p m e n to ft h e c a p i t a lo p e r a t i o n b a s e do nt h ei n t e r n a la n de x t e r n a lt h e o r yo fc a p i t a io p e r a t i o n ，t h i sp a p e rm a k e sa f r t h e rs t u d yo nt h ep r e m i s e st h ec a p i t a lo p e r a t i o nn e e d sa n dt h em e a s u r e st od e a l p o v e r t y ； s e c o n d ，t h eo b j e c t i o no ft h ec a p i m lo p e r a t i o ni st h ec a p i t a l b a s e do ne x p o u n d i n g t h ec o n c e p t i o n ，t l i ec h a r a c t e r s ，a n dt h ev a r i e t i e so f t i l ec a p i t a l ，t h ep a p e rp r o p o s e st h e m e a s u r e st od e a iw i t h 也ep r o b l e m si nm a t e r i a l i z i n gt h eo b j e c t i o na n dt h ew a yt o a c q u i r et h ec a p i t a l ； t h i r d ；i tt h o r o u g h l ye x p o u n d sh o wt or e f o r mt h er e s t r a i n i n gf i n a n c i a ls y s t e m s ，t o p e r f e c tt h ec a p i t a lm a r k e ts oa st or a i s et h ep r o p e rs u r r o u n d i n g s ； f o u r t h 。i te x p o u n d st h ec o n c e p t i o na n dt h ec h a r a c t e r so fa l le f f e e t i v ec o i p o r a t e g o v e r n i n gs t r u c t u r e t h em o d e r ne n t e r p r i s es y s t e m a n dr e l a t e so nh o w t oi n s t i t u t ei t i ta i s og i v e ss o m eo p l 。n i o n sa b o u t 也ew a yt os p u ro nt h eb o a r dd i r e c t o r s ，t h e m a n a g e r sa n dt h ew a y t os t r e n g t h e nt h em a n a g e m e n t ； f i f t h ，b a s e do nt h es t u d ya b o v e ，u s i n gt h eg a m et h e o r ya n dm a t h e m a t i c a im e t h o d ， i ta n a l y s e st h ep r a g m a t i cc a p i t a lo p e r a t i o no fn a t i o n a le n t e r p r i s e s ，e s p e c i a l l yt h e p r o b l e m si nt h ec o r r s eo f e n t e r p r i s e sm e r g e r a n d p r o p o s e st h ew a y t oi m p r o v et h i ss i t u a t i o n 1 1 1 es t u d yo ft h i sp a d e rh a sv a l u ei nt h e o r ya n dp r a c t i c ea b e u tt h en a t i o n a l e n t e r p r i s ec a p i t a lc o o p e r a t i o n k e y w o r d l 】 c a p i t a lc o o p e r a t i o np r e m i s em e a s u r e s c a p i t a l c h e a g d u 9 8 3 2 7 2 l ，3 ，3 西南交通大学研究生学位论文 第1 页 第一章绪论 第一节资本经营的涵义及其特征 一、资本经营的内涵与外延 目前，对资本经营的定义主要有以下几种： 1 资本经营是指买卖资产与企业的这种经营行为。 2 资本经营是一种通过对资本的使用价值的运用，在对资本作最有效的使 用的基础上，包括直接对于资本的消费和利用资本的各种形态的变化，为实现 资本盈利的最大化而开展的活动。 3 资本经营是以价值化、证券化的资本或可以按证券化操作的物化资本为 基础，通过优化配置提高其生产率，进而提高其资本市场价值的经营活动。 4 资本经营是企业筹集和运用资本的过程。 以上几种说法，虽都与资本经营有关，但各有偏颇，都未能准确、完整地 表述资本经营的内涵。 在我们看来，资本经营有广义和狭义之分，广义的资本经营是将资本作为 一种稀缺性的资源，在考虑风险的前提下，按资本收益最大化原则，通过使用、 转让、买卖等方式，以期最大化实现资本盈利的经营活动和过程。它包括以下 几方面的内容： 第一，资本经营的对象是作为稀缺性资源的资本。在这里资本是广义的资 本，包括工业资本、商业资本和金融资本等各类资本。 第二，资本经营的原则是收益最大化。 第三，资本经营的方式包括资本的使用、资本的转让以及资本的买卖等。 c h c n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第2 页 广义的资本经营实际上包括两个方面的内容：一是资本的使用，即通过资 本的合理使用，来实现资本价值的增长；二是资本的转让、买卖，即通过资本 市场对不同形态的资本进行买进、卖出，来实现资本价值的提高。而狭义的资 本经营仅是指以上两项内容中的第二项，即通过对不同形态资本的买进、卖出， 来实现资源的优化配置，提高资本使用效率，进而提高其价值的经营活动。它 包括两种主要的运作方式：一是转让权的运作，即通过产权市场的产权交易， 不断优化企业资本结构，确保资本的保值增值；二是收益权和控制权的运作， 以获取较高的收益为目的，长期持有其他企业的股份，并据此参与所持股企业 的经营决策。 资本经营按所运用方式的不同，可以划分为封闭式资本经营和开放式资本 经营。所谓封闭式资本经营就是指资本在企业内部的流动和使用，即生产经营。 而开放式的资本经营则是指资本在企业之间的买卖和流动，包括狭义的资本经 营和资产经营。在这里，生产经营的对象是商品，资本是生产经营的保证，而 生产技术则是生产经营的核心，企业的一切活动主要围绕市场进行，根据市场 的需求决定生产什么、生产多少，提供商品供给。而资产经营的对象是企业资 产，即物化的资本，主要方式有企业资产重组、企业出售等。狭义的资本经营 的对象是价值化、证券化的资本，它须借助资本市场来进行，主要方式包括企 业的兼并、收购、分立、参股、控股、组建企业集团等。 从外延上分析，企业资本经营包括企业的股份制改造、企业兼并、合并、 收购、参股、控股、分立、出售、组建企业集团、债务重组、租赁、托管、破 产、上市等多种形式及企业按资本经营原则进行的生产经营。资本经营就是要 通过这些形式的运作实现企业组织的再造，包括企业的组织结构、资本结构以 及债务结构的改变及优化，使企业组织更加完善、资金更加充实、负债比例更 加合理、财务制度更加健全、生产成本更低、产品结构更趋合理，增强企业市 场竞争能力与适应能力，提高企业市场占有率，最终实现企业资本增值最大化。 c h e n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文 第3 页 二、资本经营的特征 资本经营换句话说，实际上就是经营资本，就是在考虑风险的前提下，通 过对资本能够带来价值增值的这一特殊的使用价值的有效利用，实现资本的最 大限度增值，获取最大的收益。资本经营的理念强调的就是将资金、设备、劳 动力、土地、技术等一切生产要素都通过市场机制进行优化配置，在资本增值 最大化的目标下进行结构优化。 资本经营与传统的生产经营相比，具有以下的特点： ( 1 ) 资本经营是以资本导向为中心的企业运行机制。它要求企业在经济活 动中始终以资本的保值增值为核心，注意资本的投入和产出效率，保证资本形 态变化的连续性和继起性。资本经营的主要目标是实现资本的最大化增值。 ( 2 ) 资本经营是以价值形态为主的管理。资本经营的理念强调的就是要将 企业的一切有形无形的资产都看作可以经营的价值资本，通过市场机制进行优 化配置。资本经营不仅重视企业生产过程中的实物供应、实物消耗和实物平衡， 即实物形态的运作，它更关心资本的保值、增值，用盘活存量资产来实现价值 增加、总量优化和价值平衡，即价值形态的变动。 ( 3 ) 资本经营是一种开放式经营。资本经营要求企业家不仅关心企业内部 的资源，通过企业内部资源的优化配置达到价值增值的目的，更重要地还是要 充分利用一切的融资手段、信用手段扩大可支配资本的份额，重视通过兼并、 收购、参股、控股等途径，实现资本的扩张，使企业内部资源与外部资源结合 起来进行优化配置，以获得更大的价值增值。 ( 4 ) 资本经营注重资本的流动性。资本经营的理念认为，企业资本只有流 动才能增值，资产闲置是资本最大的流失。因此，资本经营一方面重视盘活沉 淀、闲置、低效的资本存量，使资本不断流动到报酬率高的产业和产品上来， 通过流动获得增值的契机：另一方面加速资产的流通过程，避免资金、产品的 c h e n s d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文 第4 页 积压。 ( 5 ) 资本经营通过资本组合回避经营风险。由于外部环境的不确定性，企 业的经营活动必然充满风险。资本经营不仅依靠产品的组合，而且依靠多个产 业或多元化经营来降低或分散资本经营风险。 ( 6 ) 资本经营是一种结构优化式经营。资本经营功能的一个重要方面就在 于将各种有形无形的资产重新进行配置和组合，实现资源的最有效使用，获取 最大的经济效益，实现资本的最大限度增值。资本经营的结果和实质内容是企 业资产的再结合和资本结构的优化。 ( 7 ) 资本经营重视资本的支配和使用而非占有。利润来源于资本的使用而 非占有。因此，资本经营重视的是通过合并、兼并、控股、租赁等获得资本的 支配使用权，而不是资本的占有权。 第二节论文研究的内容及研究意义 一、研究意义 企业的资本经营是需要一定的前提条件才能进行的。我国的市场经济是逐 步由传统的计划经济发展而来的，为了保障国有企业资本经营的顺利展开，在 许多方面要改革原有束缚企业进行资本经营的旧的体制框架，培育适合企业进 行资本经营的土壤。 我国的资本经营正处于起步阶段，借签西方发达资本主义国家，国有企业 资本经营存在以下问题： 第一，我国传统的国有资产管理体制造成了国有资本所有者虚置，国有企 业资本经营主体缺位； 第二，国有企业资产负债率高，国有资本凝固，缺乏流动性； c h c n s d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文 第5 页 第三，资本经营活动受到目前的金融体制、金融政策的制约，社会保障制 度还未完全建立起来； 第四，不完善的资本市场造成了国有资本进入、退出市场困难和国有企业 的产权交易障碍等一系列问题： 第五，作为与资本经营相适应的企业组织形式现代企业制度，还有待 进一步建立和完善。 为了解决以上问题，就要在总结、借签以往成果的基础上，对资本经营的 适合条件进行进一步研究分析，从而提出解决策略。 二、研究内容 1 明确与造就资本经营主体 实行资本经营，首先要解决谁来经营的问题。国有企业改革的核心问题可 以归结为一句话：明确资本主体，造就合格的国有资本经营主体。这是资本经 营的重点，也是资本经营的难点。在我国传统的国有资产管理体制和金融体制 下，资本在流动过程中，资本所有者的约束已经消失，国有资本所有者缺位， 这是造成资本这种重要生产要素不能按收益最大化原则进行有效配置的重要原 因。明确与造就资本经营主体，要求改革传统的国有资产管理体制。 2 落实资本经营客体 资本经营的对象是资本，没有资本也就无所谓资本经营。而一切社会资源、 生产要素作为潜在的资本，能否变为可增值的活化资本，取决于他们能否进入 到一个能够增值的资本结构中去，其增值能力的大小取决于其所进入的资本结 构的优化程度。进行资本经营的任务就是要把各种互补关联的资本要素组织到 一个个具体的资本结构中去，并优化资本结构，以实现资本收益最大化的目的。 而要达到这一目的，就要求资本必须能够自由流动，自由进入和退出企业。 c h c n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第6 页 3 为资本经营营造良好的外部环境 作为国民经济微观基础，企业行为要受到一定的社会、政治、经济环境的 影响和制约。企业资本经营有赖于一定的客观条件，良好的外部环境是资本经 营的基本保障。一方面，由于企业资本经营要受到国家一系列宏观经济政策的 制约，如财税政策、金融政策、社会保障政策。因此，改革原有弊端，建立起 适合于资本经营政策环境是企业资本经营的有力保障；另一方面，由于企业特 别是对价值化、证券化资本的经营必须借助资本市场来提供交易场所、资产信 息、各种中介服务和组织协调监管工作，保证资本交易的公平、公正和公开， 从而起到资源导向和优化配置的功能。因此，为了保证企业资本经营的有效率， 必须建立和完善产权市场、规范和发展中介机构。 4 建立与资本经营相适应的企业组织形式现代企业制度。 现代企业制度是西方市场经济条件下，企业模式归纳和概括，是企业资本 经营的必然选择，通过建立现代企业制度，可以综合地解决国有企业在资本经 营中所遇到的一系列体制性矛盾：第一，实现所有权与法人财产权分离，使企 业成为独立市场主体；第二，通过出资者责任“有限化”，建立有限责任制度和 破产清算制度使企业运行“市场化”，改变国家与企业的债务关系。第三，所 有者职能到位，将形成企业的动力机制和风险约束机制；第四，通过公司制改 革，建立起国有企业的资产流动机制；第五，拓宽融资渠道，放大国有资本的 功能。第六，通过建立企业法人治理结构，可形成科学合理的企业领导体制和 组织制度。因此，建立健全现代企业制度是企业为进行资本经营、加强自身建 设的首要前提。 5 加强和改善管理。 为了提高企业资本运作能力和企业的核心竞争力，需要把企业内部条件与 外部环境结合起来，实行全方位的全过程的管理。 本文就以上国有企业的适用条件作了研究分析，并提出相应对策。 c h e n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文 第7 页 第二章明确与造就资本经营主体 国有企业资本经营的先决条件 我国国有企业根植于计划经济的土壤，在由计划经济向社会主义市场经济 转轨过程中，必须按照市场经济的规律，培育和改革我国国有企业缺乏的而市 场经济国家中企业天然具备的一些条件。资本经营是企业的一种市场行为，因 此，对我国国有企业而言，资本经营是需要具备一定条件才能顺利展开的。 第一节明确资本经营主体 一、国有资本的主体是国有资本的“理性代理人”。 资本经营主体即对资本经营活动具有决策权，并最终承担资本经营责任和 风险，分享其收益的自然人和法人实体。资本经营的主体应是资本所有者。 在社会主义条件下，国有资本归全体人民所有。国有资本经营的主体应是全 体人民，但在现实中，由于公有制成员集体行使权利的客观要求与这种权利行使 方式费用过高、协调困难的矛盾，于是对国有资本而言，必须通过“理性代理人” 行使资本经营主体的职能。 1 “理性代理人”的含义 所谓“理性代理人”，是指能真正具体地承担资本运作的全部责任，能理性 地对企业资本经营作出决策，并能承担法律责任和拥有受法律保护权力的法人 实体。其对所管理企业的资本运作承担全部责任。国有资本的理性代理人包括 c h e n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第8 页 拥有国有资产价值经营权的国有资产经营公司和拥有资产实体经营权的企业。 与广义资本经营相对应的国有资本经营主体包括了上述两者，与狭义资本经营 相对应的国有资本经营主体则是指国有资产经营公司，本课题的研究主要针对 狭义资本经营。 2 中央政府及其经济主管部门不是国有资本的“理性代理人” 目前，在我国现实中，是由国家或中央政府担当着国有资本所有者的角色。 那么，中央政府及其经济主管部门能否作为国有资本的经营主体呢? 作为政府行政管理机构的各个部或厅局，就其职能而言，他们是政府对整 个社会经济进行宏观调控和管理的政府机构。但现实中，由于各经济主管部门 与企业之间存在着一种隶属关系，客观上形成了企业与经济主管部门之间的 “亲”、“疏”之别，妨碍了政府对全社会经济的有效管理和推动。 其次，就其责任来讲，政府的各个部或厅局是行政机构，不可能承担国有 企业资本增值等真正具体甘勺责任。企业经营的最终结果不可能与官员们的迁升 去留直接联系。 因此，中央政府及其经济主管部门不能作为“国有资本经营主体”。 那么，国有企业及其经营者是否能作为国有资本经营主体昵? 答案是否定 的。国有企业及其经营者只能作为本企业国有资产经营主体。 二、国有资产经营主体是拥有资产实体经营权的企业 国有资产经营主体是拥有法人财产权的企业，其经营对象为法人财产。 企业法人财产由两部分组成，一部分为投资主体向企业注入的资本及其增值形 成的财产，另一部分为企业负债形成的财产。资产经营的主体拥有占有、支配、 使用和必要的处理企业法人财产的权利，并依法以其全部财产承担民事责任。 国有资产经营主体包括国有独资企业，也包括国有资产参股或控股的混合 经济企业，还包括以承包、租赁、托管、联营等方式经营国有资产的各种企业。 c h e f l 8 d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第9 页 国有资产经营的主体与国有企业的资本经营主体处于两个不同的层次，经 营着各自不同的对象，它们之间存在密切的关系。 三、国有资本经营主体与国有资产经营主体 国有企业的资本经营主体与国有资产的经营主体之间是一种委托代理关 系。国有企业的资本经营主体是国有资本的所有者，国有资产的经营主体是国 有资产的经营者。所有者按出资份额享有剩余索取权和最终控制制权，经营者 在委托人授予权范围内，按企业法人制度的规则对企业财产行使占有、支配、 使用和必要的处理权力，所有者是委托人，经营者是代理人，所有者与经营者 之间通过预先达成的契约明确规定双方的权责，从而形成相互制约、相互激励 的组织机制。 综上所述，国有资本经营主体应是拥有资产价值经营权的国有资产经营公 司。中央政府及其经济主管部门、拥有资产实体经营权的企业及其经营者都不 能作为国有资本经营主体。 第二节造就国有企业资本经营主体 一、为何要造就国有资本经营主体 1 国有资本经营主体是国有企业资本经营顺利展开的先决条件 有企业资本经营是一项风险很大的经营活动，必须有经营主体进行经营决 策，并承担经营风险。国有资本的所有者是全体人民，但全体人民并不能承担 国有资本经营的责任。因此，必须造就国有资本经营主体。 2 国有资本经营主体缺位要求造就国有资本经营主体 国有资本经营主体缺位可以从我国传统的资本流动机制的分析中得以印 证。我国传统的资本流动机制可以简要概括为图卜l 中的五项交易，每一项交易 c h e n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第1 0 页 都是资本的一次流动。 我们假设，所有的资本都是归人民所有。首先，人民把自己所有的资本分成 两部分，一部分交给了国家( 交易，形成了国有资本。国家以一部分国有资 本投资于国有银行( 交易) ) ，另一部分投资于国有工商企业( 交易) ，这样， 全部国有资本就表现为国家在国有银行和国有企业中的所有者权益。其次，人 民把他们所有的另一部分资本作为存款交给了国有银行( 交易) ，这部分资本 也就是我们所说的民有资本，它表现为国有银行对居民的负债。最后，民有资 本通过国有银行作为贷款流入国有企业( 交易) ，进而表现为国有企业对国有 银行的负债。从活动领域看，人民作为资本的终极所有者，其活动领域仅限于 交易和交易。国家作为国有资本的所有者，其活动领域是交易和交易， 交易是作为金融中介机构的国有银行活动领域。现在我们进一步分析这五项 资本流动交易特征。 第一，交易中人民与国家的关系和交易中人民与国有银行的关系是不 同的。人民与银行的关系是一种明确的契约关系，银行吸收人民存款，对居民 负有还本付息责任。国家作为国有银行的唯一的所有者，对银行欠居民的债务 实际上承担着无限责任。但是，在交易中，人民和国家之间存在的是另一种 关系。 首先，这种关系是全体人民作为一个整体与国家的关系。国有资本的终极 所有权属于包括每个居民在内的全体人民。但没有一个人能清楚地定义出自己 在其中的份额。 其次，全体人民作为一个整体，没有与国家( 或其他主体) 谈判、订立契 约、履行契约的行为能力。因此，交易中人民与国家的关系不是一种契约关 系。而可以理解为一处信任托管关系。在这种关系中，人民在很大程度上已将 其所有权让渡给了国家。 c h e n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第1 l 页 资产负债表 ( 国有企业) 资l 负 产匕 i 权益 干 预 资产负债表 ( 国有银行) 阿泯 资l 负l l 债r 产陬习隔 ! 干预权 行政机关r 一干预权f = 国 图卜l传统资本流动机制 终极所有褪山 资 i 本 。_ 一 所有权 最后，人民所有的全部资本中，有多大部分交给国家，变成国有资本，主 要不是由人民自己决定，而是由国家决定的。国家通过控制国民收入分配过程， 影响国民收入在人民、企业、政府三者之间的分配比例，从而实际上控制一年 新形成的全部资本中国有资本和民有资本的比例。由于国家可以对这一分配比 例施加决定性的影响，尽管国家作为国有银行的唯一所有者对人民承担着偿债 责任，但这种责任对国家借贷和投资行为不会有硬约束。 第二，在交易中，国有银行对人民处于垄断地位。虽然最近几年，直接 融资渠道已开始形成，非银行金融机构和非国有银行已开始出现，但是，在此 之前，国有银行处于绝对的垄断地位。这种垄断的使得人民把钱存入银行，与 其说一种投资，不如说是请求银行代管。 第三，由于在计划体制下，国家的社会经济管理职能与国有资本所有者职 能没有分离，国家作为资本所有者的职能只能由同时兼有社会经济管理职能的 行政机关来行使。这些行政机机关有多元的行为目标，但又不具备做出有效率 的投资决策所必需的组织结构、核算制度和管理知识，因此，行政机关在交易 c h e n g d 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第1 2 页 、交易中的行为与国家作为国有资本所有者追求资本增值最大化时所应有 的行为相去甚远。也就是说，在交易和交易中，行政机关所分配和管理的 资本在一定意义上属于所有者虚置、经营主体缺位的资本：( 我们看不到其所有 者以自己利益最大化为目标做出相应的决策，行使其所有权) 。 第四，在交易中，行政机关的干预使国有银行的行为不能成为商业银行 的行为，国有银行资本( 国有资本和民有资本) 不能、也没有足够动力按照效 率原则配置。这样，在交易中，民有资本变成了行政机关调动的一种所有者 虚置、经营主体缺位的资本( 我们看不到民有资本所有者利益有效约束的金融 中介机构以自身利益最大化为目标做出相应决策) 。 综合上述分析，可以看出，在传统的国有资产管理体制和金融体制下，国 有资本所有者虚置，国有资本经营主体缺位，这是造成资本这种重要生产要素 不能按收益最大化原则进行有效配置的重要原因。 二、谁来造就国有资本经营主体 1 建立国有资产管理委员会是造就国有资本经营主体的前提 在造就新的国有资本经营主体同时，又要对它实行考核监督。那么，这就 需要一个特殊的机构来实现这些功能，这就是国有资产管理委员会。这个机构 既要行使国有资产的管理又要与社会行政管理职能相分离，其管理权限是跨行 业、跨部门、跨地区的。 2 国有资产管理委员会的职能 建立国有资产管理委员会不是一项普通的机构变动，而是为建立市场经济体 制和现代企业制度所必须的一个关键性步骤。它的改革关系到图1 中交易、 发生的制度条件，而它的身份是如同拥有众多企业股份的股东，依靠投资所 获得的、由法律认可的股权，对所投入的国有资产经营公司的资产进行控股， ： 并享有相应的资产监督权、收益权和处置权。具体说来，它的职能有如下三点： c h e r t 摹d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第1 3 页 第一，构造资本经营主体国有资产管理委员会根据国有资产的分布状况 和社会经济的发展目标，依法决定国有资产经营机构的设立、变更和终止，并 以“出资者”的身份选聘和免除经营主体的法人代表和股权代表。 第二，配置国有资本国有资产管理委员会有权把属于本级政府管理的国 有资产配置给各资本经营主体，即拥有国有资本的调度权。国有资产管理委员 会可以采取事业部制的组织形式，每一事业部负责管理一个或几个地区的授权 经营机构。国有资产管理委员会不应设地方委员会。 第三，对经营主体实施监管国有资产管理委员会这一职能，体现在作为 政府行政机构的国资委与企业法人性质的经营主体之间的监督与制约。因此， 国有资产管理委员会应设立专门的监督机构，负责对授权经营机构的监督。国 有资产委员会的监督机构可以根据需要向授权经营机构派出监事会。监事会有 权获得授权经营机构的一切财务信息，并就授权经营机构管理层的任免事项向 国有资产管理委员会提出建议。国有资产管理委员会的监督机构还可以根据需 要，委托承担无限连带责任的社会中介机构对授权经营机构的财务状况进行审 计和评价。 国有资产管理委员会作为国务院下的与其他部委平级的独立的职能机构， 专职于国有资产管理工作( 授权、委托、监督) ，应编制国有资产经营计划和国 有资产经营预算，一年一度向全国人大报告，待人大批准后执行。国有资产管 理委员会委员在任职期间应专门从事国资产管理工作，不宜再兼任其他行政职 务。国有资产管理委员会委员的任命由国务院总理提出，全国人大批准。即国 有资产管理委员会向国务院负责，受全国人大监督。 3 国有资产管理委员会的组建 组建国有资产管理委员会是一项相当复杂的工作。为了保证国有资产管理 工作的前后衔接和平稳过渡，可以在过渡期间，由国家有关经济管理部门( 如 经贸委、国家计委、财政部、体改委、国资局等) 抽调人员联合组成国有资产 c h e n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第1 4 页 管理临时委员会，负责国有资产管理体制改革工作，待条件成熟时转变为专业 化的国有资产管理委员会。 目前许多地方已经设立了地方“国有资管理委员会”，负责国有资产的授权 经营工作，其产生的作用是积极的。可由中央的国有资产管理临时委员会与地 方的国有资产管理委员会( 或其他有类似职能的地方构) 有待解决的是国有资 产在各级政府之间的产权划分，这可由中央和地方的国有资产管理委员会协商 解决，并将地方国有资产管理委员会更名为“( 地方) 公有资产管理委员会”， 专业化于地方公有资产的管理工作。( 地方) 公有资产管理委员会的职能类似于 中央的国有资产委员会。 三、造就什么样的资本经营主体 1 国有资本经营主体的必要条件 ( 1 ) 国有资本经营主体必须是具有独立法人资格的经营实体，即是一个“企 业” 原因在于，资本经营主体的职能是经营资本、管理资本，而经营行为是在 市场( 包括商品市场、产权市场、资本市场、人才市场等) 上完成的，按照市 场的法则，要求进场交易的主体都是平等的、能承担法律责任的法人实体。 ( 2 ) 国有资本经营主体的决策层或决策人必须是能承担具体经营责任的 实业家，而不是政府官员 资本经营与其它经营运作情况一样，也是有风险的。而且，从某种意义上 讲，资本经营的风险比一般的商品经营风险更大。因此，国有资本经营主体的 决策层即领导层必然能直接承担企业经营的全部责任。他们不应当由那些升迁 去留不与企业经营结果牢牢挂钩的人员担任。而政府官员与企业的厂长、经理 最主要的区别恰恰就在这一点。 c h e n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第l5 页 ( 3 ) 国有资本经营主体必须是国有独资或者国有控股的企业法人实体。 这是因为，国有资本经营的主体，必须是有能力确保国有资本安全运行的 责任实体，只有国有独资或国有股控股的企业，国有资本才处于主导的地位， 国有资本的利益才能得到主动、可靠的保护。 2 国有资本经营主体的职责 国有资本经营主体，是国有资本的理性代理人，担当着“国有资本的出资 人”的角色。因此，国有资本经营主体必然拥有出资人的权力和必须承担出资 人的职责。 ( 1 ) 国有资本经营主体通过对国有资本的组织、管理和运营，防止国有资 本流失，确保国有资本保值、增值和实现收益的最大化。 ( 2 ) 作为企业的出资人，其责任首先是按公司章程( 或董事会决定) 向企 业注入资本金或者股本。资本金或者股本不是向企业发放的贷款，而是投资。 ( 3 ) 作为出资人，它必须依照国家的法律承担企业经营结果的法律规定责 任。这种责任最终表现在所有者权益上。 所有者权益= 企业的总资产一企业的总负债 当所有者权益为正值时，这种“责任”是成果的分享。当所有者权益为负 值时，这种“责任”实质是对企业债务的承担。其承担的方式有两种，即有限 责任和无限责任。如果国有资本经营主体投资的企业是有限责任公司和股份有 限公司，那么它将以其出资额为限，对企业债务承担有限责任。 3 国有资本经营主体的权力 作为出资人，国有企业资本经营主体必须拥有以下四个方面的权力： ( 1 ) 收益权谁投资，谁受益。然而在计划经济时期，由于国有资本的出 资人缺位，企业向国家交了税，剩下的就是企业自己的了。但是，在企业亏损 时，往往是国家参与企业的清算。现在必须指出的是，国有企业不能把向国家 交税作为对“国有企业出资人”的回报。没有投资受益权，等于没有“出资人”。 c h e n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第1 6 页 ( 2 ) 决策权即经营参与权，是指依据公司章程规定，出资人拥有对企业 的资本运作等重大事项的决策权。企业的日常运行一般由企业的经理层来管理， 但对企业的重大资本运作，必须由出资人作出决策，同时对其结果承担责任。 ( 3 ) 用人权作为企业的出资人，有权选择和聘用合格的代理人，进入企 业的决策层( 如董事会) ，董事会作为各股东的代表，有权选择和聘用执行层的 主要人员，如总经理等，一句话，管资产与管人必须结合起来。 ( 4 ) 监管权。在追求资本最大增值的同时确保资本的风险最小，出资人的 决策就是在这二者之间经过权衡之后的选择。为确保资本的风险最小，所有企 业都应有十分严格而有效的制度和措施，保证企业在所有者监督和控制下进行 经营。出资人对经理层的有效监管，首先体现在董事会对经理层的监管和制约。 国有资本经营主体必须完整地拥有以上四项权力，只有这样才能保证其职 责的实现。 4 国有资本经营主体的组建形式 国有资本经营主体的组建，可以采用以下三种形式： 形式之一t 组建开放性投资公司作为经营主体。 国有资本经营主体的组建可借鉴西方市场经济国家开放性投资公司的模式。 这类公司有五个显著特征：允许投资者赎回已购买的股份；多元化证券投 资；资金集中化；经营专家化；所有权管理责任化。其特征如下：公 司可购买各类实体企业的各种典型有价证券，以分散投资风险；出资者( 国 有资产管理委员会) 对公司经营不满意，可赎回自己的股份，但出资者必须向 公司缴纳赎回费；公司的股权配置以国有股为主，兼及法人股和个人股，国 有股必须超过单个法人股或单个个人股；公司为盈利性独立法人企业，一般 不进行政策性投资。如必须进行政策性投资，则由此造成的损失应由财政如数 给予补偿。 c b g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文 第1 7 页 形式之二：把政府行业主管部门改组为经营主体 这种办法的优点是充分利用了行业主管部门对企业的专门知识，尤其有利 于经营主体确立后对该行业内部结构的调整，同时，这种方式在实施中也容易 得到政府各部门的配合。但是，这种方式也存在严重不足。 第一，经营主体成立后，往往难以与原来的行政机关脱钩。由于对一家企 业来说，同时行使行政管理职能( 尤其是对本行业的行政管理职能) 或与行使 这种职能的机关保持特殊联系，可以获得额外的利益。所以，要保证这些经营 主体成立后不会成为“翻牌公司”就要求国有资产管理委员会对寻租活动( 通 过非正常竞争手段而获得的利益或权力) 有很强的抵制能力。 第二，把一个行政机关整体改组为一家企业，往往会把一些行政机关固有 的制度、规则、习惯、作风、观念都带过来，而这些东西可能与经营主体的企 业性质不相容。第三、把行业主管部门改组为投资主体，容易造成该经营主体 的资产高度集中于一个行业，既不利于分散风险，也不利于形成竞争性市场环 境。 第三，在实际应用中，对涉及国家经济命脉和安全的行业如石油和天燃 气开采业、烟草加工业、木材及竹材采运业、武器弹药制造业、网络信息与安 全等，可采用这种方式。对于多数自然垄断性的重要资源、基础原材料和公 用事业行业诸如煤炭采选业，石油加工业、炼焦业及电力蒸汽热水的生产 和供应业、煤气生产和供应业、自来水的生产和供应业，也可采用这种形 式，将他们组建成行业性资本经营主体。 形式之- - - , 把一些工商企业改组为经营主体 原则上必须坚持改组的对象应该是那些具有管理和资源双重优势的大型企 业集团。从这个总的原则出发，应当在现在的在经营管理方面有突出业绩的企 业中精选一些企业，将其经营管理系统分离出来，改组为专门从事国有资产经 营的主体。对于我国现在已有的许多大型企业集团如长虹、联想、宝钢等 c h e n g d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第1 8 页 等。可将他们作为资本经营主体。也可将铁路运输业组建成为一个大型企 业集团。这样做的明显好处是：第一，可使经营主体彻底与行政管理职能相脱 钩。避免了“婆婆加老板”的问题。第二，可以充分利用大型优良企业的经营 管理系统，同时对那些经营状况较差但有相当重组潜力企业进行重组，以尽可 能小的成本使这些企业走出困境。第三，将大型企业集团改组为国有资本经营 公司不存在行业垄断问题，有利于市场竞争。 第三节改革国有资产管理的委托代理制 我们已经知道，国有资产经营主体是拥有资产实体经营权的企业，国有资 产经营的主体与国有企业的资本经营主体处于两个不同的层次，经营着各自不 同的对象，它们之间存在密切的关系，这就是委托代关系。国有企业的资本经 营主体是资本的所有者，国有资产的经营主体是国有资产的经营者。 在国外，常见的委托代理制是所有者按出资份额享有剩余索取权和最终控 制制权，经营者在委托人授予权范围内，按企业法人制度的规则对企业财产行 使占有、支配、使用和必要的处理权力，所有者是委托人，经营者是代理人， 所有者与经营者之间通过预先达成的契约明确规定双方的权责，从而形成相互 制约、 相互激励的组织机制。 这是一种的基于产权关系的委托代理制，我国的传统的国有资产管理体制 也是采用委托代理制，只有原有的委托代理制主要基于行政关系，因此，必须 改革委托代理制，重新构建以产权关系为纽带的国有资产管理体制。 一、我国园有资产委托代理制的特点 在我国，国有资产委托代理制主要基于行政关系，它同西方发达国家基于 c h e r t 8 d u 9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文第1 9 页 产权关系的委托代理制相比。有以下三大特点： 1 委托代理的链条特别长这一特点是由国有资产产权制度决定的。我国 的全民所有制在现阶段是以国家所有制为其实现形式，由国家代表全体人民行 使财产所有权。这种由分散所有到集中所有是通过宪法形式完成的委托代理过 程。这一过程并不是按经济规则行事，不是真正意义上的经济代理制。中央政 府是由各个政府职能部门和各级地方政府组成的。中央政府不可能直接监督， 经营所有企业，必将国有资产经营权授权给各个政府职能部门及地方政府，各 职能部门由中央和地方各级部门组成，地方政府又管辖本级职能部门。这样就 形成了条中有块，块中有条，条块交叉并存，层层授权，层层代理的格局，导 致委托代理环节特别多。加大了我国国有资产委托代理的异常性和非可控性。 2 过分依赖行政管理体制我国国有资产委托代理制完全依赖于政府的 行政管理体制，其层层代理关系正是建立在各级政府的层层委托之上，政府各 行业主管部门和地方各级政府是委托代理的主体，但他们即不是初始委托人， 又不是最终代理人，而是这两头的庞大中介。国有资产的委托代理过程正是通 过这一庞大中介来完成的。国有企业是按行政隶属关系组建，经营者由行政组 织任命，并由行政主管部门按指定指标进行考核，国有企业人员由主管部门安 排，生产经营决策和计划由主管部门审批，国有企业税利按行政隶属关系解缴 等等。 3 链条之间缺乏内在的联接机制在委托代理制每节链条的两端都是不同 的利益主体，联接两种不同的利益主体并使之形成相互激励，相互制约的关系， 必须有一种机制。具体到代理制中，就是委托方将资本经营权授予代理人。这 是以拥有剩余索取权和最终控制权为条件。经营者( 代理人) 取得资本经营权， 是以享有与其贡献匹配的劳动报酬与较好的经营业绩评价为条件。而这些责、 权、利关系是通过预先达成的契约并依据现代企业制度来实现的。所有者与经 营者共同以契约为依据分担责任并分享利益，实现所有者产权目标与经营者行 c h e a s d 。9 8 3 2 7 2 0 0 1 3 3 西南交通大学研究生学位论文 第2 0 页 为目标之间的均衡。然而，在我国国有资产代理制的各链条之间，缺乏这种制 衡机制。国有企业的经营者是面对行政主管部门授权，但经营业绩并非是决定 其报酬与地位升迁的考核指标，造成其行为导向失常：国有企业上级主管单位 是经过层层行政委托之后的委托人，是非人格化的经济主体，也不拥有剩余索 取权，因而缺乏有效监控代理人应有的积极性。加之在政企不分的条件下，委 托人与代