（统计学专业论文）基于多目标模型的国有企业激励机制探讨.pdf

韭塞銮通太堂琢皇焦论奎 生塞摘蓦 中文摘要 国有企业是我国国民经济的支柱，是建立社会主义市场经济的基础。改革开 放以来，经过2 0 多年的渐进式改革，我国的国有企业改革取得了巨大成就，责权 利明晰的现代企业制度已基本建立，但是，国有企业活力不够，效率低下等问题 仍然不容回避。以建立现代企业制度为方向的国有企业改革，在进入攻坚阶段以 后所面临的深层次问题就是如何加强对企业经营管理者的激励与约束，这既是现 代企业长期未解决的问题，也是当前国有企业改革一个不容忽视的课题。 本文就是从委托代理激励机制的角度，以多目标委托代理模型为基础，就我 国国有企业特殊委托代理关系形成的原因以及当前企业管理中表现出来的一些委 托代理问题，利用模型推演的结论做出了相应的分析说明，同时论证了在衡量企 业业绩表现上存在的难易差别和在不同目标维度上体现的重要性差别对于激励企 业经营者做出行为选择产生非常重要的影响，并进一步就如何在多目标委托代理 关系下的国有企业内建立有效的激励机制问题进行了有益的探讨，对国有企业多 目标闯题改革提出了一些政策建议。并通过实证分析论证了建立多目标下有效的 国有企业经营者的激励机制要与国有企业分类改革、建立现代企业制度相结合， 除极少数服务于社会政策性目标的特殊企业外，绝大多数国有企业要建立现代公 司制企业，通过规范的法人治理结构、激励性的多元结构的报酬制度、完善的市 场竞争机制和荣誉效应的综合作用，来激励约束企业经营者。 关键词，国有企业；委托代理；激励约束；多目标 1 1 i cs t a t e 删n e de n t e r p r i s ci st h ep i l l 盯o fo 盯n a t i 衄a le c o n o m y ，鲫【daf o u n d a t i o n o fs e t n n gu ps o c j a l i s tm a d 【c t 啪n o m y ，s i n c cr c f 0 皿孤do p e n i n g u p ，t h l | 0 u g l lt h e e v o l u t i o n a r yr e f o r mo fm o r ct l l 孤2 0y e a 体，w eh a v em a d et h c 锄。瑚o 惦h i c v 咖e mi n t h c f 孤o ft h es t a t e o w n c d 蛐t e i l 疵辩o f 伽r 咖t 啦l h em o d c mc n t e f 面s y s t 啪0 f t l 璩端p o n s i b i l i t yw i md i s t i n c r i g mh 鹬a k e a d yb ns e tu pb 雏i c a l l y h 0 w e 、r e r v i g o r0 f s t a t e 删e d 衄t c i p r ! i j sn o t 如o u g h t i l cq u e s t i 鲫c h 弱b c i l l gl o wo fe 伍c i c ys t i n 咖tb ca v o i d c 出t h en a t e - 0 w 玳d 朗t e r p i i 踮砖f 锄w 柚协t ot a l 【c t t i n gu pm o d 啪 e n t 廿p i s y s t 锄鹊d i r c d i o n t h cp m f o u n dp m b l c m t h a tw m 蠡a f 蛔c ，a r d sd l i r i 醯g 岫 c 0 l f 辩o f 锄l t e l i n ga n da s 姐u l t i n 窖f o f t i 丘e dp 坩o n 缸h o wt os 呦g t h c nt h e c o u 船g c m e ma n d 化蛐f a i to f 伽舱i p r i sa d | m i n i s 删o r t h i si sam o d 锄c n 懒f p r i s f b ra1 0 n gt i n 豫u n 佗l v c dp r o b l 锄，勰di sa 轴b j e c tt h 砒锄b ci 掣l o i 司j nt h e s 诅t e 删n c de n l c l p f i ”f o 咖a tp r c n tt o o b a s e do np r i n d p 小a g c mt h c o r y 柚dm u l t i - t 鹤kp r i i l d p a l a g e mm o d e l ，ia n a l y z e t h cr c 跏t h a tl 龅dt ot h o i n t c m a lp i i n c i p a l a g 即tp r o b l e m si nt h cs 衄t e 巾w 玳d e n 锄 p r i ，t h 蛆i tw m b c 蕾o l l o w c dw i mt h cp r o b i n g0 fh o wt o 懿t a b l i s h i n ga 跚啦n d i n t i 、，em c c h a n i s ma o 硎i n gt ot h em c 勰u 圮d i 舾l t yo f 锄t e l = p r i s 伪p c r f o m 柚 f i n a l l y ，c o m p 柚y t s 加h a v ep 彤v c d 坨0 0 n c _ i u s i 蛐u p w a r d s ，t h a ti sm ts t a t c d 棚v n e d c n t e r p r i s 酷n d st ob u n dm 加f p i 眦忙s y s t c l na n d 协i n c c 埘v e 卸d 豫她i n o p e m t 懈t h 】u 曲s t a n 训i p o m l cm 卸a g e m c ts 吣鸭m u i t i r e w a i ds y s t 哪， 肼对e c t m p e t i t i v cm a r k c tm e c h a n i 锄柚dh 加饥c l f e c l k e y w o r d s ：s t a t c d 伽c d 蛐t e r p r i s e ；p r i i i c i p a l a g e m ；i n 伽t i v e 柚dr 器t r a i n ； m u n i - 缸咚k 致谢 本论文的工作是在我的导师高宏伟副教授的悉心指导下完成的，论文大到篇 章结构，小到遣词造句，都倾注了他大量心血，没有导师的热情鼓励和认真指导， 就没有本论文的完成。高老师严谨的治学态度、忘我的工作精神和对科学孜孜不 倦的追求，是我学习和工作的楷模，高老师的教诲、学识与人品足以使我受益终 生。在此忠心感谢高宏伟老师两年多来对我的关心和指导。 刘天善老师、刘似臣老师、卜伟老师对于我的科研工作和论文都提出了许多 宝贵意见，在此表示忠心的感谢! 还要感谢北京交通大学经济管理学院的老师们， 是他们用辛勤的劳动培育了我，使我有能力完成这篇论文。 在数据分析工作及撰写论文期间，感谢王怀宇、何俊燕等同学给予的热情帮 助和提点，与他们的交流丰富了我的知识积累与生活体验 感谢所有被我引用过的文献、专著、论文及资料的作者们，他们丰富了我的 知识，开阔了我的视野。 另外也感谢我的家人，他们的理解和支持使我能够在学校专心完成我的学业。 1 导言 我国的国有企业改革已经走过了将近三十年的风雨历程，在这段时期内，国 企改革尽管取得了不少有目共睹的成绩，但还没有彻底解决国企效率不高的问题， 这主要是对影响国有企业效率的最主要因素激励机制构建还不够完善有极大 的关系，因此有必要从激励理论的角度重新考虑我国国有企业改革问题，希望通 过作者的努力，能够为国有企业改革的理论研究和实践工作提供一份有价值的参 考。 1 1 背景与问题 从1 9 7 8 年国有企业开始实行改制，经历了放权让利、扩大企业自主权、实行 企业承包制和股份制改造，到此后实行的包括m b o 、股权分置在内的企业产权制 度改革等等一系列措施，其根本目的都在于如何能够为企业的经营者提供更有效 的激励，从而最大限度地激发经营者的积极性和创造性，促使起更努力地工作， 最终提高企业的生产效率和经营效益。这说明，企业经营者的激励问题始终是国 有企业改革中关注的重要问题之一 围绕我国企业改革的核心问题，2 0 世纪9 0 年代中后期，我国经济界出现了“产 权论”和。外部环境论”两派观点( 张军，1 9 9 6 ) 。4 产权论”派认为产权对企业 效率是重要的，私有企业的产权人享有剩余利润占有权，这会给产权人以强激励 动机去改善企业的效率；国有企业效率不高的原因，就在于产权不明晰且缺乏足 够的激励。因而，国有企业改革应当明晰产权，通过产权改革来改善激励机制， 进而提高国有企业效率。“外部环境论”者认为产权不是效率的必要和充分条件， 强调目前国有企业的首要问题是不公平竞争条件下的软预算约束，国有企业改革 的核心是创造公平的竞争环境。这两种理论都认可经营者的激励机制对企业效率 的决定意义，但都侧重于问题的某一方面。实际上，造成国有企业效率低下的重 要原因，是由于国有企业的目标多元化所致，虽然国有企业进行产权等方面的改 革，已经从原来完全依赖政府管制的行政附属物逐步转变成为了市场竞争主体， 政府对企业的预算约束开始硬化，但国有企业其经济效率低下的问题也没有彻底 得到根治，并且还暴露出了许多隐患，包括国有企业亏损严重、企业负债率过高 以及股份制改造过程中出现的国有资产流失等问题。 当前，我国国有企业改革进入了攻坚阶段，需要从深层次考虑问题，笔者认 为，经过近3 0 年的改革，政企分开，政资分开，建立现代企业制度等改革方式的 尝试，对我国国企改革产生了较好的改革效果，但还没有彻底解决国企效率不高 的问题，这主要是对影响国有企业效率的最主要因素激励机制构建还不够完 善有极大的关系，因此有必要从激励理论的角度重新考虑我国国有企业改革问题。 本文认为，国有企业目标的多元化是导致企业效率低下的不可或缺的重要因 素。而且多目标现象在国有企业中普遍存在。国有企业目标多重性是指国有企业 具有经营性目标和社会性目标两大类。如国有企业既要考虑生产效率，还要考虑 实现社会稳定、就业、地区经济发展等社会目标。这些多重目标的存在，往往会 使得国有企业产生诸多问题，例如预算软约柬问题，2 0 0 5 年1 2 月，中石化以国内 成品油价格和原油价格的“倒挂”为原由获得中央财政给予的一次性补偿人民币 1 0 0 亿元，其中中石化及其附属公司获得一次性补偿人民币9 4 1 5 亿元，此项资金 计入中石化2 0 0 5 年利润总额可实际上中石化一直保持高额利润，它作为我国大 型国有企业。正是因为肩负着企业自身的经营性目标，同时又有国家和政府所确 定的社会性目标或非商业目标，才导致了其以社会性目标为借口，以国家战略部 门自居保持其垄断地位，为所承担那些“战略意义”而导致企业效率低下找到借 口并向政府寻求补贴，而当这些复杂的多个目标搅和在一起时，将很难单单从效 益角度来考查管理者和员工的绩效。 因此，国有企业多目标问题增加了对经营者业绩测量难度，增大了经营者机 会主义行为的空间，直接导致企业效率的下降，这也是许多改革措施难以获得成 效的关键原因之一 基于此，本文将研究探讨多重目标对国有企业效率的影响问题。 1 2 研究意义 一直以来，我国的国有企业都是国家利益的承担者和实现者。无论是在社会 主义经济制度建立之初的过渡时期，作为国家控制制度变迁进程的工具和社会福 利的提供者：还是在今天社会主义经济体制实现转型的时期，作为宏观经济的稳 定者和公共产品的提供者以及克服系统性市场失灵和政府失灵的协调器，国有企 业都首当其冲承担着国家战略性政策和社会性政策的重任，这对于国有企业在市 场运作中提高自身经营效率而言，应该说是一个不小的难题。 国有企业的目标多重性，严重的信息不对称性及自然垄断性和较为缺乏的外 部机制，都使其激励约束问题表现出复杂性，从多目标委托代理角度来分析国有 企业的激励约束现状，就能对我国国有企业效率低下问题获得更清晰的认识和解 释，即多委托目标不相容，从而引发经营者的机会主义行为，经营者依据效用最 大化进行委托目标的取舍，选取强激励的委托目标作为其事实上的行为目标，实 2 现委托人部分委托目标的有效性，丽导致其他委托目标失效，促使企业生产经营 处于无效率状态。 所以，本文针对国有企业多目标现状以及国有企业如何建立高效的内部激励 机制问题，在分析国有企业特殊委托代理关系以及相关问题的基础上，着重探讨 多目标委托代理模式对国有企业激励机制设计的影响，最终为我国国有企业改革 提出建设性的建议。 1 3 研究现状 委托代理理论经过几十年的发展已经较为成熟，对于委托代理的研究文献多 如牛毛。此外，对于国有企业激励问题的研究，国内外学者也有了不少的研究成 果但是，从多目标委托代理角度来研究国有企业问题目前为之甚少，本文将从 这个角度来研究国有企业问题。 国外研究就理论而言，国外理论研究成果相当丰富。h o l m s t m m m i l 伊o m ( 1 9 9 1 ) 提出了多目标委托代理模型，认为在多目标委托代理关系中，激励契约 不但能够起到分担风险，驱动代理人努力工作的作用，而且可以引导代理人的精 力在各个目标之间的分配；对任一目标的激励强度应随着其他目标度量难度的增 加而降低。 在模型发展方面，以后的一些学者主要从以下几个方面进行了研究：g a r c i a ( 2 0 0 3 ) 研究了代理人具有私有信息时委托人的工作分配问题。他发现，私有信 息的特征，如它是否影响代理人努力的价值等对最优契约有重要影响，委托人必 须要在提高代理人努力程度和付给代理人信息租之间进行权衡。 b a i x u ( 2 0 0 1 ) 研究了每个目标有多个业绩指标的情况下的多目标委托代理 模型。他们发现每个目标的多个业绩指标可以组合成一个综合指标，激励问题可 以简化为对每个综合指标施加合理的激励强度。 d i k o m 勋i p ( 2 0 0 2 ) 研究了多个行动之间的关系以及各目标的业绩指标之间 的相关性对最优契约的影响。他们推导出了在什么条件下，较精确业绩指标在激 励契约中反而应获得较小的权重。在设计激励契约时，必须权衡更精确的业绩指 标带来的收益与业绩指标之间的相关性带来的额外的激励成本。 以上的研究大都基于线性契约，d c w a t f i p o n tc ta 1 ( 1 9 9 9 b ) 研究了基于隐性契 约的多目标委托代理问题。他们将职业生涯模型扩展到多目标环境，发现在努力 与能力存在互补性时，会出现多重均衡，即市场对代理人的高或低的努力程度的 预期是自我实现的。这暗示着代理人会将努力集中在那些市场期望他们关注的目 标上。他们认为增加代理人的目标就会降低总的努力程度，如果代理人面对的目 3 标太多以致市场难以从其表现推断他的能力时，他可能会选择完全不努力。他们 提出了一个目标分配的原则：为了实现努力程度的最大化，应该将需要“相近” 才能的目标组合在一起。 s t o l e ( 1 9 9 1 ) 将h o l m s 昀m m i l g r o m ( 1 9 9 1 ) 单一委托人的多目标情况扩展 至多委托人环境。他开发了一种研究共同代理合约机制设计的技术，引入共同代 理合约下的一般性模型。他的结论是，委托人之间缺乏合作将导致逆向选择问题 的额外扭曲，这一扭曲会出现在为低效率的代理人设计的合约中。 国外研究在模型应用方面，不同的学者已经将其用于各个研究领域，如公司 内部的激励，组织设计，政治活动等。 h a r t 等( 1 9 9 7 ) 对于管制公司的研究表明如果提供高强度的激励计划促使被 管制的公司削减成本，那么会导致公司忽视质量控制当代理人面对着提高短期 收益和长期收益两项目标时，h 0 l 傩的m 删c ( 1 9 9 3 ) 发现对短期目标的激励使 得代理人牺牲长期收益，但如果代理人对于长期收益具有索取权，则可以缓解这 个问题如果不能给予代理人长期收益的所有权，则必须降低对短期收益的激励 强度。 c o 托q i 趾( 2 0 0 2 ) 研究了公司如何激励一个风险规避的c e 0 不但重视生产， 而且重视新项目的评估和采纳。他们发现最优的多目标合同是两个激励合同的加 权组合，其中一个合同只激励评估目标，另一个则只激励生产目标。激励两种目 标的相对困难程度决定了这两个合同在组合合同中的相对权重。所有的合同都是 凸的，合同的凸度保护代理人免受项目不确定性的影响，而且凸度随着项目成功 不确定性的增加而提高。合同的斜率鼓励代理人在两项目标上都付出努力并选择 正确的项目。在某些条侔下，项目成功不确定性的增加导致了合同斜率的增加， 这与基本的委托代理模型的预测正好相反。 b 觚d s k v ( 2 0 0 1 ) 研究了科研机构的管理和基本建设的投资问题。代理人面对 多个研究项目，委托人只能观察到项目成功或者失败，无法观察到代理人在各个 项目上付出的努力。只对项目进行标准的成本收益分析而忽略激励效应，会导致 在基础建设方面投资的不足，而且在选择项目时会选择风险过大的项目。 “t 吼c k ( 2 0 0 2 ) 用多目标模型研究了俄罗斯的中央财政对地方预算的控制问 题。中央政府不能直接对地方政府的预算外活动进行直接监督，但他可以对正式 预算旖加控制，并能够增加预算外行动的成本。研究表明对地方政府的预算进行 一定程度的控制可以增加社会福利，但会带来高税率、低产出以及地方政府的寻 租行为。 b a i 等( 2 0 0 0 ) 分析了为什么所有转轨经济国家，国有企业在承担盈利的目标 以外，还承担了许多社会性的目标，如吸收就业，保障社会稳定等。如果给企业 4 旌加高强度的盈利激励措施，会导致企业忽视它的社会性目标。由于政府没有建 立起独立于企业的社会保障系统，为了保证社会福利，只好对国有企业保持较低 的激励强度。 在国内，理论探讨主要是跟踪国外研究，实际应用中不少学者运用委托代理 理论的概念和方法来研究国有企业和经济改革取得了一些进展，引起了对国有企 业许多重要问题的探讨。但关于多目标委托代理角度的国企改革的探讨基本空缺。 张维迎( 1 9 9 5 ) 以博弈论作为方法论基础，构造了一系列模型，用以说明公 有经济中的委托代理关系，并推导出企业产权的最优安捧。他认为职业经理在经 济学上就是企业代理人，在企业不断延伸的委托代理关系中，如何控制代理人的 行为成为关键问题，通过激励手段，使经理人分享产权是使经理人不背叛企业的 重要手段。 张春霖( 1 9 9 5 ) 探讨了存在道德风险的委托代理关系，并运用委托代理理论 分析了初始委托人的界定和代理人对风险的态度。其他学者也分别从内部人控制 等不同角度探讨了我国国有企业委托代理关系中存在的问题，并提出了一系列对 策。当信息不对称时对激励机制的选择。主要分析了风险及经理对风险的态度对 激励机制的影响，得出了不同风险态度下的最优激励机制。 魏杰( 2 0 0 1 ) 提出企业是各种生产要素的所有者依据一定合约关系而组成的 经营主体，而经理人与出资人在目标上的不一致以及信息不对称，导致他们之间 的利益冲突和矛盾；因此，企业对职业经理人来说既要强调和使用应有的激励机 制，又要强调约束机制。他认为对职业经理的约束应从内部约束和外部约束上考 虑，对经理人激励研究不多，对企业为什么要从内部和外部来约束经理人没有涉 及。 王询( 2 0 0 4 ) 对组织内人工设计激励机制的不完备性、激励偏差与激励强度 进行了研究，认为行动与结果闯关系的不确定性、量化和质量确认闯题、多种活 动或产品的加总、被激励者目标的多重性以及激励机制执行中的问题，都会造成 组织内人工设计的激励机制不完备。在这种情况下，激励强度与激励偏差正相关。 因此，在组织内设计和执行激励机制时，应谨慎从事，尤其要慎用较强的激励机 制。 徐传谵( 1 9 9 7 ) 提出企业家形象的理想模式作为激励和约束机制所应塑造的 企业家形象的目标模式，论证了我国国有企业改革的关键是建立有效的企业家行 为和约束机制。对建立我国企业家行为激励、约束与监督机制的模式、内容进行 了探讨。但在文中没有从委托代理关系分析经理行为存在道德风险和逆向选择的 深层原因。 徐晋涛等( 2 0 0 4 ) 通过多目标委托代理模型研究了国有林业企业在信息不对 5 称条件下存在的超限采伐，将监督引入了国有企业的分析，但他们没有将监督作 为一个内生变量，而只是简解了在有监督和无监督情况下经营者的超限采伐行为， 并且也只将监督限于行政管理部门的监督，他们没有分析监督效率的形成机制。 林元庆( 2 0 0 2 ) 在对多目标r & d 活动中的优化设计问题进行了研究，并得出 了一些有别于单目标情况下的研究结论。 1 4 几个基本概念 a 国有企业。本文所指的国有企业，是指这样一类“企业”( 我们把它们和真 正意义上的企业相区别) 。产权归国家所有或由国家控制；由政府官员或由政 府任命的代理人经营；其经济目标受政府的控制和影响：运行不完全的市场 环境( 换句话说，生存于垄断行业) 。由于国有企业在产权归属、经营管理、运行 环境等方面的特殊性，尤其是集行政权和所有权一身的政府，受多重目标的驱动， 在实施对国有企业的“影响”时，往往输入更多的“社会目标”，使国有企业更多 的体现政府偏好，承担太多的宏观。社会一政治”功能( 比如，以稳定宏观经济， 发展整个国家经济为国有企业目标，提高社会整体的经济效率，提高国家经济的 国际竞争力，改进社会的收入分配，改进“社会一经济”环境，稳定社会就业水平 和物价水平，等等) ，从而要求国有企业以“社会福利”为目标函数。显然，国有 企业的此种角色，已使它融入行政( 政府) 系统，脱离了社会的体系。 b 国有企业经营者。“经营者”这一概念，是以所有权与经营权相分离这一事 实为前提的。即当企业最终所有者由于时间、知识的限制不能直接参与企业的生 产经营时，他们通过一系列的合约，授权给那些具有经营专长的人去经营管理企 业，而他们只保有对企业重大事务的决策权，除此之外，他们不再参与企业事务， 而从委托人那里取得经营权的人就是企业的经营者。 本文所指的国有企业的经营者是以自己的专业知识和经营能力为主要资本的 企业的高级管理者，他们拥有企业法入财产权，受聘于企业所有者，有接受聘用 和拒绝聘用的权利，也就是我们通常所说的经理。经理实质上是一个广泛意义上 的管理机构概念，分商、中、基层，我们这里所说的经营者主要是指高级经理层， 尤其是针对高级经理中的总经理。 c 激励机制。本文所指的激励机制是指能对企业经营者管理行为产生激励与 约束及监督的一整套制度安排，凡是对经营者产生激励约束效果的重要因素都应 包含进来，包括激励和约束机制两个方面。激励机制主要是指企业所有者与经营 者( 代理者) 之间分享企业经营成果的一种契约，体现在薪金、福利待遇、自我 价值实现等项目上。约束机制主要是指委托人或市场对企业经营者或代理人的业 6 续和各种经营行为制定适时、公正、惩罚性决定的制度。 在现代企业制度中，之所以发生经营者的激励过程，目的是为了消除企业所 有者与经营者之间效用函数不一致性，最大限度的满足所有者效用函数最大化目 标。激励手段是所有者设法满足经营者的需求，提高经营者的效用函数，以激发 经营者为所有者的目标而努力工作。激励的本质是要解决企业的动力问题，使企 业所有者在资本收益最大化目标和经营者自身效用最大化之间找到平衡点。 企业决策要面临来自于内部和外部的各种制约条件。约束就是企业在追求经 营目标过程中受到内部条件和外部环境的牵制和制约，实际上它是从反面刺激投 资者、经营者和劳动者，使之保持合理的经济行为，并对自己的经济行为承担全 部的风险。就像企业的生产效率指标一样，笔者认为激励机制也是评价企业体制 的一个重要指标，它的构成因素主要包括：报酬因素、控制权因素、声誉因素、 市场竞争因素等。 1 5 本文研究框架和论文结构安排 围绕着国有企业在多目标的委托代理关系下如何进行内部激励机制建设的问 题，本文根据多目标委托代理模型，就国有企业的委托代理关系及其存在问题展 开详细论述，并最终提出一个如何利用企业内部的激励机制设计来解决该问题的 研究思路，对国有企业改革提供了一个有意义的参考 按照这样的思路，本文的结构安排如下：第一章、导言，介绍本文的背景与 问题、研究意义、研究现状等；第二章，基本理论与模型，对激励问题的相关理 论特别是委托代理理论和激励约束理论做了概述，主要对适用于本文的多目标激 励理论和模型做了详细的综述，阐释了为何当绩效的测度存在困难且代理人对奖 励高度敏感时，最优的激励方式是支付其固定的薪金而不是按照绩效支付一定浮 动比例的薪金以及多个委托人非合作博弈导致代理人激励无效的问题；第三章、 国有企业多目标及激励机制的探讨，考察国有企业的多目标问题现状，通过案例 分析说明国有企业运用多目标委托代理模型进行治理的必要性；第四章、我国国 有企业多目标问题与激励机制的构建，对我国国有企业委托代理关系的特殊性所 带来的多目标问题进行了分析，并利用第二章的模型总结针对目标不同维度绩效 表现的激励强弱对企业经营者行为产生的影响，提出根据国有企业目标导向进行 分类改革的整体框架，并通过上市公司的实证分析来说明对不同类别国有企业经 营者实行不同的激励约束措施；第五章、国有企业多目标问题改革的政策建议： 第六章、结论，总结本文成果及创新点。 7 2 基本理论与模型 关于经营者激励约束问题的经济学思想渊源，可以追溯到亚当嘶密( a s m i t h ， 1 7 7 6 ) 在国富论中关于资本所有者与企业最高决策者关系问题的论述，但在 理论上明确经营者激励与约束问题并进行系统研究，则是在贝利和米恩斯 ( a 屯b e r l c 锄dg c m e 卸s ，1 9 3 2 ) 的“所有权和控制权分离”命题提出以后。所 有权和经营权相分离最终形成了所有者和经营者之间的委托代理关系。下面就通 过委托代理理论和激励约束理论的综述，对适用于本文的多目标委托代理模型及 相关激励机制设计的问题加以分析说明。 2 1 激励机制的理论综述 2 1 1 委托代理理论 所谓委托代理理论，是直接从信息不对称条件下契约的形成过程出发，探讨 委托人( p 由d p a l ) 如何以最小的成本去设计一种契约或机制，促使代理人( a g c n t ) 努力工作，以最大限度增加委托人的效用的理论。其核心内容在于选择代理人和 激励代理人，即委托人如何设计一个最优激励与约束机制，以促使代理人从自身利 益出发选择对委托人最有利的行为。 理论认为，在经理的效用函数即货币收益与非货币收益之间存在着一种代理 成本，即在其他条件不变的情况下，经理对非货币物品的追求将导致企业成本上升 与企业净利润下降所以，为避免代理入利用委托入的授权谋求更多的非货币收 益，需要对代理人进行监督与激励，而对代理人进行激励的核心是将经理对个人效 用最大化的追求转化为对企业利润最大化的追求。针对经理对货币的追求，资本 所有者一般通过经营者报酬计划来实现对经理人的激励与约束。一般来说，所有 者主要通过经理持股、经理报酬计划、董事会、经理市场等机制组合来解决委托 代理问题、规避经理人员搭便车及偷懒等机会主义行为的出现。 a 委托代理理论的发展 对现代企业理论有重要和直接影响的第一篇论文是科斯( c o a ) 在3 0 年代 发表的 o ) ，且第二项活动的绩效情况不可 观测时，也就是当c “，如) 一c “+ 口：) ，且- + m 时，若qz o ，可得到4 。- 口：( 直 观地讲，就是代理人的边际收益必须等于投入各项目标中的个人努力成本) 。例如， 在教师教学的案例中，若酲- + m ，则最优激励方式应为令q - 口：- o ，也就是说， 仅为其提供一种固定的薪金支付。 从模型中得出的基本结论是：当代理人从事两项目标，且在两项目标之间所 付出的努力具有替代关系，那么对于给定工作的激励不仅取决于该项工作本身的 可观测性，而且取决于其他工作的可观测性，此时对易于量化或监督的工作施加 过多的激励，就会诱使代理人花费较多精力在这项工作上而忽视另一项工作，只 有每一种努力所产的业绩都可以准确衡量时，有效激励才会产生。 2 3 d i ) 【i t 模型 政府的代理人和公共企业行为不佳被普遍认为是它们的管理者和员工缺乏强 有力的正确的激励措施，如缺乏像私有企业所具有的激励措施，出于这种观点， 很多人推荐对公共企业实行私有化改革。 从激励角度看，公共企业与大型私有企业面临同样的问题。也就是说，不是 所有权问题，或者说所有制的转移并不解决存在的激励问题。大型私企与公共企 业共同面临多重目标问题，两者的差别仅仅是程度闯题。问题主要出现在公共企 业产出很难评定，业绩很难测量。解决这一问题才是根本。产品替代性差，缺乏 市场竞争力，很难采用基于市场竞争的激励方式。 此外，公共企业的问题不能仅仅归结为管理上的问题，由于他们必须在政治 框架内运行，这被认为是其激励机制低下的根本原因。对这类企业仅仅依靠货币 激励作用是微弱的，对它们需要采取更为复杂多样的激励方式。基于此，d 投i t ( 1 9 9 7 ) 研究了为什么大型组织中存在激励机制低下的问题，并提出了一个多委 托人共同代理如何导致激励弱化的模型，其中委托人们只能观察代理人的产出而 无法观测代理人的行动，下面将更加详细的介绍这个模型。 2 3 1 模型内容 1 4 假设代理人付出曩维不可观察的努力，用向量工表示，设产出是可观察的m 维 向量y ，二者关系为：y - 翩+ 其中，f 为坍七矩阵，8 为所维随机误差向 量，满足一( 0 ，q ) 。弗个委托人表示为f t l ，2 ，露。且所有委托人和代理人都有 固定绝对不变规避风险系数，委托人f 的为，代理人的为。 假设岛- 。，壤：，k ) 表示委托人f 在产出为y - 魄，y ：，| ，靠) 时不同的产出 分量y ，给其带来的边际收益为，可为负值。代理人得到的收益向量用 吃- ( 屯，屯：，一j k ) 表示 假定- 6 h ，札2 席 及对所有的委托人来说，不同产出分量所 带来的总收益是固定不变的 假设代理人努力的负效用为二次型：v 2 善t x ，c 为| 七正定矩阵。委托人使 用线性支付方案：五一a y + 磊 若第i 个委托人向经营者支付报酬为z j ，则该委托人的预期效用为 e 卜唧 一睁一磊) 1 ，、 代理人的预期效用为研一c 印 _ 喊l ，+ 磊一1 2 工b ：) 】 l 7 j 其中，( 啦一互) 表示委托人的财富效应，委托人的效用函数为：u ( 们一呻。” 期望效用函数是指对不同的预期产出而言的。 系数向量q - ( ，q ：，) 表示为获得更多产出，委托人f 需向经营者制定的 边际报酬。这种假设可使分析更易理解，屈只起到了在参与各方之间分割剩余的 作用，以确保满足代理人的参与约束条件。 2 3 2 模型结论 在委托人之间没有协商的情形时，需要应用两阶段动态博弈进行分析。 第一阶段，委托人制定线性激励方案； 第二阶段，代理人选择最优行动。假定给定累积激励总和为，此动态博弈 的子博弈精炼纳什均衡如下。 设c r i 表示子博弈精炼纳什均衡时，各委托人岛的总和，即当委托人不协商而 各自独立行动时，代理人所获得的边际收益向量之和。假定所有委托人有相同的 风险规避系数r ，于是，0 - j t 肛，于是最优解口满足下式： 【g + 甩( + ) q j ( 口+ 屯) 一【g + l ，o q j ( 芒b + 玩) 上式说明代理人规避风险的扩大削弱了共同代理中的激励机制。事实上，如果委 托人是风险中性的( 代理模型中经常这样假定) ，那么n 个委托人共同拥有一个代 理人产生的结果是，有关代理人的激励问题被放大了甩倍。在这种情况下，委托人 之间的激励问题产生负外部性，某个委托人通过支付保险给代理人会损害其它委 托人从产出中本应获得到豹那份收益。因为，代理人会选择那些没有受到额外支 付的工作上减少努力，这些工作上的努力降低所产生的风险是由其它委托人承担 了。纳什均衡中存在的这种负外部性使得激励机制被削弱了，解决激励问题的难 度增加了。假定委托人数量蚪很大，当以乞趋于无穷时，上式变为口+ 吃一o ，代理 人的努力向量x - o ，即委托人已经无法提供额外激励，只能任凭代理人按自己的 意志行事了。 问题的解决：首先，可以限制各个委托人激励方案的过渡实旋，确保每个委 托人都能按观察到的、仅与他自己相关的产出分量大小为依据，来实施对代理人 的激励。否则，当不同种类的努力都是代理人效用的替代品时，若每个委托人提 供过分的激励吸引代理人努力干好自己的业务那么就会产生负外部性。其次，可 以将那些利益趋同、在组内部可协商一致的委托人组成一组。第三，可以设置专 门的代理机构使每个机构行使较少的职能，以减少受自身行为影响的委托人的外 部性，减少对代理人影响的程度。 最近美国、英国形成了一个“利益相关者”概念，公司不单为股东负责，还 对更多的“利益持有者”组成的集合体负责。工人、债权人、社区等都是公司的 利益相关者。如果这一概念得到承认并写入企业法和组织结构。则公司就成了共 同代理人，公司如此“政治化”将进一步剀弱激励机制的力量。 3 国有企业多目标及激励机制的探讨 企业激励目标即企业通过建立激励机制希望实现的目标，一般而言也就是企 业的生产经营目标。国有企业生产经营一方面以盈利，资产保值增值为目的，另 一方面又具有一定的社会职能目标。因此，多目标问题在国有企业中普遍存在， 本章就从国有企业的特殊性入手，分析了国有企业多目标问题的原因和由此产生 的影响及后果，并结合案例进行了分析。 3 1 国有企业多重目标的存在性 3 1 1 多重目标的普遍存在性及原因 国有企业不同于一般企业的重要根源，在于其存在独特的产权主体一国家 和政府，由此，导致国有企业的目标或多或少听命于国家和政府的意志。但国家 和政府的意志更多表现为全社会的利益，而不仅仅在于国有企业本身的利益。由 此导致国有企业且标的外部性和社会性，即国有企业目标与其说是其自身的目标， 不如说是国家和政府强加在其上的目标。首先，国有企业是政府为实现某种社会 目标而使用的一种可替代的政治经济工具，国有企业或多或少服从于国家和政府 所确定的社会目标或非商业目标。如美国的联邦国民抵押贷款协会( f 锄恤m ) 。 它几乎是世界上最大的国有企业，它的经营目标是。让更多的美国人拥有自己的 住房”；美国另一大国有企业是国家银行保险公司，它的唯一业务是为全民的银行 存款提供保险，如果居民存款的银行倒闭，该公司负责全额赔偿2 0 万美元以下的 额度。这些国有企业的主要职责，就是为全民提供服务性的服务，保护弱势群体 的经济利益，维护社会稳定。 其次，国有企业目标的多元性表现在它不能仅仅追求盈利的目标，还要执行 政府宏观经济政策的职能，发挥政府干预经济活动的职能。例如，利用国有企业 作为反周期的手段，强制国有企业在衰退期扩大投资；为制止通货膨胀而使国有 企业产品价格降低，或者为避免失业而使国有企业增加雇佣工人；在对外经济政 策中，国有企业还被用来作为对付国际竞争的重要武器。国有企业的上述目标可 以分为两大类：一类是经营性目标或利润目标，另一类是社会性目标或非商业目 标。从上述国有企业的多种目标分布来看，可以发现，国有企业的社会目标占据 了其中绝大部分，而商业目标只占其中一小部分。 1 7 如果说，发达国家国有企业的主要社会性目标表现为实现某些社会政策目标， 那么，发展中国家国有企业的主要社会性目标则往往是为了实现经济“赶超”战 略和替代企业家功能。在经济发展中，企业家起着使各种生产要素结合起来形成 现实生产力的关键性作用。但是，在经济发展初期，一个国家最缺乏的要素可能 就是企业家。与发达国家实现近代经济发展是从工场手工业开始逐步进入大机器 生产的循序渐进过程不同，发展中国家进入现代经济发展，一开始就必须从现代 大工业生产起步，就必须建立有一定技术水平和资金密集度的轻、重工业企业， 需要有能够承担巨大风险并具有很强的筹资能力和杰出的创新能力的企业家。但 是，历史没有提供在短期内供应足够数量的合格企业家的条件。因此，许多发展 中国家在经济。起飞”的阶段，都会遇到企业家短缺的困境在此情况下以政 府替代企业家，即建立国有企业，就成为各发展中国家通常所选择的出路，尽管 这种选择也往往同时付出了国有企业低效率的代价。 3 1 2 多重目标的表现方式 国有企业具有多重目标的普遍属性，但具体表现却并不完全相同，表现形式 多种多样。有人统计，在西方国家中，国有企业至少有以下2 0 多种目标：( 1 ) 增 加雇员；( 2 ) 减少收入不平等；( 3 ) 提高产量：( 4 ) 稳定价格；( 5 ) 促进地区发 展；( 6 ) 增加国家的自给能力；( 7 ) 挣取外汇；( 8 ) 积累外汇；( 9 ) 促进产品出 口；( 1 0 ) 抵抗跨国公司；( 1 1 ) 实现社会公平；( 1 2 ) 赚取投资利润；( 1 3 ) 培养 熟练的经理和工程技术人员；( 1 4 ) 提供公共服务；( 1 5 ) 保证国家安全；( 1 6 ) 有 效地利用资源；( 1 7 ) 实施政府政策；( 1 8 ) 挽救病态企业；( 1 9 ) 平衡国内资本家 的力量；( 2 0 ) 提高国家信誉；( 2 1 ) 为必需商品提供补助。当然，上述2 1 种目标 并没有列出所有西方国家国有企业的目标，只是粗略地概括出各国国有企业的主 要目标。 表3 一l 按产业给出了西方发达市场经济国家中国有企业在每一个产业中目标 的相对重要性。从表3 1 可以看出：在公共事业部门，国有企业最重要的目标是 成本最小化、改进服务质量、提高内部管理等；在基础设施部门。国有企业最重 要的目标是改进服务质量、改进管理和改善企业形象；在制造业部门，国有企业 最重要的目标是销售收入最大化、成本最小化；在商业部门，国有企业最重要的 目标是利润最大化和销售收入最大化。但是，在这些最重要的目标之外，诸如增 进对国家或社会服务、环境保护、技术创新等也是国有企业需要考虑的目标。表 3 一l 充分表明国有企业目标具有外部性、社会性和多元性的特点。 1 8 表3 - 1 国有企业在不同产业中目标的相对重要性 m i b k 3 - 1t h es t a t c - 0 w n e de n l e i p f i s c st a 蚋r e l a 廿v es i g 施n 缸d i f f e r c n ti n d u s 如r y 国有企业的经营目标公h j 事业基础设施制造业商业 1 利润最大化 0 2 5 30 2 6 7o 2 6 0o 4 0 0 2 亏损最小化 o 2 6 2o 2 5 00 2 6 9o 2 5 0 3 成本最小化 o 2 7 20 2 5 0o 3 3 30 2 6 l 4 销售最大化 0 2 6 40 2 6 70 2 6 5 0 2 5 9 5 生产能力利用最大化0 2 5 50 2 6 3o 3 5 3o 2 8 6 6 增长( 新产品、新市场) 0 2 5 9o 2 5 60 2 6 5 0 2 8 6 7 满足服务需求 o 2 6 2o 2 5 0o 2 5 2o 2 5 0 8 改进产品或服务质量 o 2 5 5o 2 5 00 2 5 30 2 7 0 9 增进对国家或社会服务 0 2 7 20 4 0 0o 2 5 0o 2 6 4 1 0 改善企业形象 o 2 5 9o 2 8 60 2 5 20 2 6 1 1 1 管理现代化 0 2 7 20 2 8 60 2 6 2o 2 6 1 1 2 环境保护 0 2 5 00 2 5 00 2 5 0o 2 5 0 1 3 技术创新 o 2 5 0o 2 6 7o 2 5 20 2 5 0 来源：髓j 曲i h 蠡觅1 9 孵s 妇t e l ；i ci s s u 髂i ns 扭ko 姐的n e d 功蛔幽j 盯p l 嚣s 埘p 6 l ； 伍柏麟。席春迎西方国有经济研究高等教育出版社1 9 9 7 第3 2 页 国有企业目标的外部性、社会性和多元性的特征，使国有企业目标出现了多 重矛盾性： 其一，商业性目标和非商业性目标之间的矛盾。国有企业同时肩负商业目标 和社会目标时，两者往往发生冲突。一般地，承担更多的社会目标，意味着难以 完成商业目标，而过分追求商业目标，就不可能保证社会目标的实现。 其二，外部性目标与内部性目标的矛盾。前面所述的国有企业目标，严格地 说，有许多是“国家目标”，而不是“企业目标”，更不是企业经营者的目标。这 些目标都是外部给国有企业所确定的，并不能自然而然的成为企业经营者自动追 求的目标。在这方面，国有企业和私有企业一样，在私有企业尤其是股份有限公 司，当所有权与经营权分离时，所有者的目标和经营者的目标就很不一致，作为 所有者，其目标是利润极大化，而经营者的目标则可能是销售收入最大化，或增 长的最大化。国有企业也存在如何把国家和政府的目标转化为企业自身和企业经 营者本身目标的问题，或者存在如何激励国有企业经营者努力工作保证所有者利 益的问题。 其三，外部性目标之间的矛盾。如前所述，国有企业的产权特性决定了国有 企业目标是由国家决定的但国家不是一个人，也不是一个单一组织，国家的行 动是通过各个部门的部长、立法者及公务员等体现出来，而他们都是一般公众的 代理人这些不同的代理人承担着彼此不同的目标，因而，他们追求的目标也各 有千秋，甚至互相发生冲突，这些相互冲突的行动影响了国有企业目标的确定。 例如，财政部认为，国有企业最主要的目标应是商业目标。国有企业应最大限度 地增加国库收入；而劳动部门则要求国有企业把社会目标放在首位，尤其是保持 就业稳定，提高工人工资等；物价部门要求国有企业保证价格稳定：计划部门则 要求国有企业完成投资计划；国家技术部门则为国有企业确定技术目标等。这些 部门名义上都代表着国家，实际上同时又代表着不同的利益群体，这样，由于多 个部门对国有企业目标施加影响，因而使得国有企业