（西方经济学专业论文）基于金融复杂系统脆性视角的金融风险研究.pdf

中文文摘 中文文摘 金融系统是复杂系统，金融系统中的任何一个构成要素或其组合都有可能导致 金融系统的不稳定，产生各种不同类型和特性的金融风险。金融复杂系统运行时， 难免要受到来自于系统内部和外部的干扰，这些干扰有小有大，有时确定有时也难 以把握。这使得在金融活动中出现一种运行特征，即一旦金融系统的一个部分( 子系 统) 出现危机，进而凡是与此部分( 子系统) 有一定联系的其它子系统都会受此影响遭 受连锁崩溃，进而导致整个金融系统的系统性危机发生，最终带来难以估量的损失。 本文所要研究的金融复杂系统脆性就是可以描述金融活动出现的这种运行特征的一 种基本特性。而通过对金融复杂系统脆性的研究将有利于在源头上控制金融危机的 爆发，避免金融危机给经济发展带来的巨大损失。文章的总体安排及研究思路如下： 本文的第l 章是金融系统的复杂性分析。复杂性科学是研究复杂系统行为与性 质的科学。它研究复杂系统各组成部分之间非线性相互作用的特征、机理、规律及 其复杂性，揭示系统的演化、混沌、涌现、自组织、自适应、自相似等机理及其内 在规律。本章将复杂性科学运用于金融复杂系统的研究中，通过复杂性范式以及规 范分析和系统分析法对金融系统的组成要素、要素协调发展、整个系统运动规律进 行分析，明确提出金融系统是一个组成要素复杂、要素之间关系复杂、系统层次结 构复杂、系统、协同性关系复杂的复杂系统，丰富对金融内涵的认识。并在此基础 上，对金融系统的一些特性、金融系统复杂性产生原因、金融风险的复杂性展开分 析。 第2 章是金融复杂系统脆性理论。本章将材料科学中的脆性概念引入到金融复杂 系统的分析中，并通过对金融复杂系统脆性与其他相关理论的关系来建立起金融复 杂系统脆性理论的根基。在此基础上，从规范分析和实证分析角度来探讨金融复杂 系统脆性理论的的研究方法。即一方面运用规范分析法研究了金融复杂系统脆性的 演进过程，另一方面从实证分析角度建立起金融复杂系统脆性的研究模型，从而建 立起金融复杂系统脆性理论框架。金融复杂系统脆性理论正是运用了复杂系统理论 对金融系统的内生性因素脆性进行分析的一种金融风险理论。 本章的研究目的在于首先要正确认识到脆性是金融复杂系统演进过程中所固有 的，而且是隐性的，不易为人们所察觉的。它是金融复杂系统所具有的一种特性。 h i 福建师范大学硕士学位论文 其次，为以后能将金融复杂系统脆性理论运用于对金融风险等一些金融问题的研究 提供理论依据，起到抛砖引玉的作用。再次，是对第一章内容的补充和完善，从而 构建研究金融风险的金融复杂系统脆性视角。 第3 章是金融风险生成机理：金融复杂系统脆性视角。本章起着承上启下的作 用。在建立起研究金融风险的金融复杂系统脆性视角基础上，本章通过金融复杂系 统脆性与金融风险成因的一般性分析为下一章将金融复杂系统脆性理论对美国“次 贷危机 的具体分析中做好铺垫。 本章首先对前人在金融风险成因方面的研究成果进行归纳总结，并将其运用到 金融复杂系统中的金融体系的脆性、金融机构的脆性、金融资产的脆性、金融主体 的脆性与金融风险成因的一般性分析中，从而实现以金融复杂系统脆性视角来探析 金融风险生成机理。 通过对金融危机的历史回顾可以发现，在不同的历史文化背景、经济发展条件 下，金融危机都会不可避免地发生。而几乎每一次危机的爆发不仅都有其各自的特 征和原因，在其错综复杂的因素中也包含着诸多共同之处。金融复杂系统的脆性是 客观存在的，是世界各国不同金融系统的共有特性。金融复杂系统脆性主要表现为 金融体系的脆性、金融机构的脆性、金融资产的脆性、金融主体的脆性。金融复杂 系统脆性是金融风险产生的重要根源，它们在不同的社会经济环境下呈现出不同的 金融风险特征。因此，本章节通过对金融复杂系统脆性与金融风险成因分析的研究 中可以说明将金融复杂系统脆性理论运用于金融风险的分析中是可行的。 第4 章是金融复杂系统脆性理论在金融危机分析中的应用。金融复杂系统脆性 脆性从受激发到最终金融复杂系统崩溃的演进过程恰如其分地表现出金融风险的演 进过程。因而，将金融复杂系统脆性理论运用于对金融风险和金融危机的分析，给 予人们一个全新的角度去分析金融问题，为发现和解释金融风险的演化规律，并为有 效防范和化解金融危机提供了新的解决途径。 本章分别从“脆性联系的形成过程”和“脆性的激发过程两方面详细分析 了“次贷危机 到全球金融危机的脆性过程。研究发现，美元国际本位货币的地位 是“次贷危机 的脆性源，美元大规模经常账户赤字使得存在于美国金融系统的脆 性风险熵逐渐累积。金融机构的国际化和美元的全球流动机制为美国的金融市场可 以将美国境内的收入流最大限度地资本化、证券化提供了有利平台，并逐步随着杠 杠链条将风险传递至国外。当美国金融系统中的某一微观元素受到突然打击次 i v 中文文摘 级抵押贷款者无法按期偿还贷款时，便立即引起次级抵押贷款机构金融熵的剧 增。由于系统的开放性，使得持有次级房贷的银行和与房贷相关的金融机构获得的 负熵不足以维持自身稳定时，它们便纷纷崩溃。由于金融子系统之间的联系呈现非 线性特征，使得脆性在各个金融子系统中成为支配着其它特性的变化的主要矛盾， 最早暴露于房地产市场的金融风险也逐渐向其它金融领域迅速扩散。在子系统间 协同性的作用下，最终整个金融复杂系统都呈现出以脆性为主要矛盾的运行状态， 次贷危机全面爆发。在以美元流动性为导体的循环系统运行下，美国金融市场宛如 一个巨大的“金融黑洞”不断地从其它经济体吸取负熵，从而使美国次贷危机的 脆性风险熵也迅速传导至其它国家的金融系统和经济系统中，次贷危机逐渐演变为 全球金融危机。本章最后还基于金融复杂系统脆性理论对如何防范此类“次贷危机” 提出了建议。 第5 章是结论。本文金融复杂系统脆性视角来研究金融风险，并运用金融复杂系 统脆性理论对此次美国“次贷危机 的演进过程及其成因进行研究分析，增强理论 对现实的解释力。主要得到以下结论： ( 1 ) 金融系统是一个复杂系统。 ( 2 ) 金融复杂系统脆性是金融复杂系统中固有的，客观存在的，它本质是一种 金融风险，金融复杂系统脆性风险则是金融风险其中的一种表现形式。 ( 3 ) 基于金融复杂系统脆性视角来研究金融风险是可行的，先前的金融风险研 究成果可以作为我们研究金融复杂系统脆性风险的重要思想来源。 ( 4 ) 美国次贷危机到全球金融危机的演进过程充分体现了金融复杂系统脆性的 隐蔽性、协同性、滞后性、作用结果的严重性等特征。金融子系统的崩溃过程呈现 出元胞自动机模型方式，脆性在各个子系统间的扩展传播和扩展方式呈现金字塔模 型、倒金字塔模型和多米诺骨牌模型方式。 ( 5 ) 从金融复杂系统脆性视角来看此次次贷危机的成因则可以发现，次贷危机 的本质是资本主义经济危机在现实经济条件下的新表现形式。它是一种商品生产 “相对过剩”的危机，美元国际本位货币的地位是“次贷危机 的脆性源。 本选题的创新点主要如下： 1 、转变传统的金融研究范式 与传统的金融学研究范式不同，本文将复杂性科学运用于金融复杂系统的研究 中，运用复杂性范式对金融系统的组成要素、要素协调发展、整个系统运动规律进 v 福建师范大学硕士学位论文 行分析，明确提出金融系统是一个组成要素复杂、要素之间关系复杂、系统层次结 构复杂、系统、协同性关系复杂的复杂系统，丰富对金融内涵的认识。 2 、基于金融复杂系统脆性视角来研究金融风险 由于金融系统的复杂性，金融系统中的任何一个构成要素或其组合都有可能导 致金融系统的不稳定，产生各种不同类型和特性的金融风险。正因如此，对金融风 险的研究也就有了各种不同的视角。 金融复杂系统的脆性是客观存在的，是世界各国不同金融系统的共有特性。由 于研究传统金融学研究的缺陷以及脆性的隐蔽性、滞后性、表现形式多样性等特征， 使得金融复杂系统的脆性却常被研究者忽略，至今尚未出现完整的研究体系。因而， 本文尝试通过对金融复杂系统脆性这一客观存在特性的研究来构建研究金融复杂系 统脆性的理论框架，进而为研究金融风险提供一个新的视角，起到抛砖引玉的作用。 3 、运用金融复杂系统脆性理论解释本次全球金融危机 本文研究发现，美国次贷危机到全球金融危机的演进过程充分体现了金融复杂 系统脆性的隐蔽性、协同性、滞后性、作用结果的严重性等特征，金融子系统的崩 溃过程呈现出元胞自动机模型方式，脆性在各个子系统间的扩展传播和扩展方式呈 现金字塔模型、倒金字塔模型和多米诺骨牌模型方式。脆性的根源在于以美元为主 导的国际货币经济体系导致的“以美国为代表的西方发达国家资产膨胀型过度消费 模式 和“以金砖四国为代表的新兴经济体过剩生产型增长模式”这种全球经 济失衡。 v i 摘要 中文摘要 金融系统是一个组成要素复杂、要素之间关系复杂、系统层次结构复杂、系统 7 协同性关系复杂的复杂系统。本文首先针对金融系统是一个复杂系统这一客观存在 实体，运用复杂性分析范式，对金融系统的组成要素、要素协同、系统运动的复杂 性，以及金融风险的复杂性进行分析。 其次，文章从金融复杂系统脆性的内涵、特征、本质以及金融复杂系统脆性的 理论基础等方面研究了金融复杂系统脆性理论，从而构建研究金融风险的金融复杂 系统脆性视角。 本文基于金融复杂系统脆性视角，运用复杂性分析范式来探究金融风险的成因， 并尝试着运用金融复杂系统脆性理论对此次全球金融危机进行研究分析。文章分别 从“脆性联系的形成过程 和“脆性的激发过程”两方面详细分析了“次贷危机 的成因以及“次贷危机刀到全球金融危机的脆性演进过程。并基于金融复杂系统脆 性理论对如何防范此类“次贷危机 提出了建议。 关键词：金融系统；复杂性：脆性：金融风险；演进 摘要 a b s t r a c t t h ef m a n c i a ls y s t e mi sa nc o m p l e xs y s t e mw h i c hi n t e g r a le l e m e n t s ，t h er e l a t i o n s h i p b e t w e e ne l e m e n t s ，s y s t e m - l e v e ls t r u c t u r ea n dt h ec o o r d i n a t i o no fs y s t e m sa r ec o m p l e x i n t h i sp a p e r , t h ef i n a n c i a ls y s t e mi sac o m p l e xs y s t e mo fo b j e c t i v ee x i s t e n c eo ft h ee n t i t y w eu s ec o m p l e xp a r a d i g mi n t oa n g l i c i z i n gi n t e g r a le l e m e n t s ，e l e m e n t so fc o l l a b o r a t i o n a n dt h em o v e m e n to ft h ef m a n c i a ls y s t e m sc o m p l e x i t y , a sw e l la st h ec o m p l e x i t yo f f i n a n c i a lr i s ka n a l y s i s s e c o n d l y , t h ea r t i c l ef r o mb r i t t l e n e s s c o n n o t a t i o n , c h a r a c t e r i s t i c s ，n a t u r ea n db a s i c r e s e a r c ho ft h ef i n a n c i a lc o m p l e xs y s t e mb r i t t l e n e s st h e o r y ，a n dt h u st h ef i n a n c i a lr i s ko f b u i l d i n gap e r s p e c t i v eo ff i n a n c i a lc o m p l e xs y s t e m b r i t t l e n e s s t h i sp a p e rb a s e so n ap e r s p e c t i v eo ff i n a n c i a lc o m p l e xs y s t e m b r i t t l e n e s s ，t h eu s e o fc o m p l e xa n a l y s i sp a r a d i g mt oe x p l o r et h ec a u s e so ff m a n c i a lr i s k s ，a n dt r yt ou s et h e b r i t t l e n e s st h e o r yo ff i n a n c i a lc o m p l e xs y s t e m sf o rt h eg l o b a la n a l y s i so ft h ef i n a n c i a l 、c r i s i s s e p a r a t e l yf r o mt h ea r t i c l e ”l i n k e dt o t h ef o r m a t i o no fb r i t t l e ”a n d ”b r i t t l e e x c i t a t i o np r o c e s s ”ad e t a i l e da n a l y s i so f ”s u b p r i m em o r t g a g ec r i s i s ”，a sw e l la st h e c a u s e so f ”s u b p r i m em o r t g a g ec r i s i s ”t ot h eg l o b a lf i n a n c i a lc r i s i so ft h eb r i t t l e n e s s e v o l u t i o n a tl a s t ，t h i sp a p e rb a s e so nb r i t t l e n e s st h e o r yo ff m a n c i a lc o m p l e xs y s t e m s h o wt op r e v e n ts u c h s u b p r i m em o r t g a g ec r i s i s ”t og i v es o m es u g g e s t i o n s k e y w o r d s ：f i n a n c i a ls y s t e m ；c o m p l e x i t y ；b r i t t l e n e s s ；f i n a n c i a lr i s k ；e v o l u t i o n 福建师范大学硕士学位论文独创性和使用授权声明 本人( 姓名) 迕送醚学号星q q 鱼q q 兰茎专业酉友经进堂所呈交的 学位论文( 论文题目：基于金融复杂系统脆性视角的金融风险研究) 是 本人在导师指导下，独立进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知， 除论文中已特别标明引用和致谢的内容外，本论文不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本论文的研究工作做出贡献的 个人或集体，均已在论文中作了明确说明并表示谢意，由此产生的一切 法律结果均由本人承担。 本人完全了解福建师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 福建师范大学有权保留学位论文( 含纸质版和电子版) ，并允许论文被 查阅和借阅；本人授权福建师范大学可以将本学位论文的全部或部分内 容采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文，并按国家 有关规定，向有关部门或机构( 如国家图书馆、中国科学技术信息研究 所等) 送交学位论文( 含纸质版和电子版) 。 ( 保密的学位论文在解密后亦遵守本声明) 一躲嘲 签字日期砷年甲月h 指导教师躲秀衫 签字嗍_ 俨”日 绪论 绪论 一、研究背景及意义 一部金融发展史可以说就是一部金融危机发生史。自1 7 2 0 年英国的“南海泡沫” 事件爆发以来，世界许多国家金融风险与金融危机问题也日益严重，并且广度和深 度都有增强的态势。金融危机仿佛已经成为经济运行的一个组成部分，在某种意义 上已成为经济自身的一种存在方式( c h a r l e sp k i n d e l b e r g e r1 9 9 0 ) ，不断困扰 着世界经济发展。根据m i c h a e l 和e i c h e n g r e e n ( 2 0 0 2 ) h 町对2 1 个国家的历史研究 显示，从1 9 4 5 年到1 9 7 0 年间这些国家只发生过一次银行危机，而自1 9 7 0 年到 2 0 0 1 年则发生了1 9 次。而近年来接连发生的拉美金融危机、亚洲金融危机、美国 “次贷危机 等更是将许多国家拖入金融危机的泥潭 面对不断袭来的金融危机，人们不禁要问：为什么金融系统并未在经济发展， 金融创新等影响下变得更加稳定，而是越加脆弱了? 从历次金融危机的教训中我们可以看到，金融危机越来越呈现出某种混合形式 的危机。金融系统是一个组成要素复杂、要素之间关系复杂、系统层次结构复杂、 系统协同性关系复杂的复杂系统。组成金融系统的各个要素在运行中不断地进行自 身演化，不断地与其它子系统或外界环境进行着物质、资本和信息等能量的交换，回 因而金融复杂系统运行时，难免要受到来自于系统内部和外部的干扰，这些干扰有 小有大，有时确定有时也难以把握。这使得在金融活动中出现一种运行特征，即一 旦金融系统的一个部分( 子系统) 出现危机，进而凡是与此部分( 子系统) 有一定联系 的其它子系统都会受此影响遭受连锁崩溃，进而导致整个金融系统的系统性危机发 生，最终带来难以估量的损失。本文所要研究的金融复杂系统脆性就是可以描述金 融活动出现的这种运行特征的一种基本特性。n 2 1 而通过对金融复杂系统脆性的研究 将有利于在源头上控制金融危机的爆发，避免金融危机给经济发展带来的巨大损失。 因而，本文的研究意义主要有以下方面： ( 一) 转变传统的金融研究范式 与传统的金融学研究范式不同，本文将复杂性科学运用于金融复杂系统的研究 m 许涤龙，沈春华金融系统复杂性问题研究述评 j 统计与信息论坛，2 0 0 8 ( 7 ) 福建师范大学硕士学位论文 中，注重对金融系统的组成要素、要素协调发展、整个系统运动规律进行分析，明 确提出金融系统是一个组成要素复杂、要素之间关系复杂、系统层次结构复杂、系 统、协同性关系复杂的复杂系统，n 3 1 丰富对金融内涵的认识。并在此基础上，对金 融系统的一些特性展开分析，从而建立起金融研究的复杂性范式。 ( 二) 构建研究金融复杂系统脆性的理论框架 金融复杂系统的脆性是客观存在的，是世界各国不同金融系统的共有特性。由 于研究传统金融学研究的缺陷以及脆性的隐蔽性、滞后性、表现形式多样性等特征， 使得金融复杂系统的脆性却常被研究者忽略，至今尚未出现完整的研究体系。 因而，本文尝试通过对金融复杂系统脆性这一客观存在特性的研究来构建研究 金融复杂系统脆性的理论框架，进而为以后能将金融复杂系统脆性理论运用于对金 融风险等一些金融问题的研究提供理论依据，起到抛砖引玉的作用。 ( 三) 理论联系实际 当前，由美国“次贷危机 引发的全球性金融危机对世界经济发展造成巨大冲 击。本文研究发现，金融复杂系统脆性的本质是一种金融风险。因而本文通过“次 贷危机”脆性过程的分析来探寻其产生的根源及未来对此类危机的防范措旌，为研 究本次全球性金融危机提供了一个全新的视角，达到理论联系实际的作用。 二、研究综述 ( 一) 金融风险研究综述 由于金融系统的复杂性，金融系统中的任何一个构成要素或其组合都有可能导 致金融系统的不稳定，产生各种不同类型和特性的金融风险。正因如此，对金融风 险的研究也就有了各种不同的视角。 1 金融风险的外部生成机理分析 金融系统是社会系统中的一个重要子系统。金融运行容易受到社会、经济环境 的影响而滋生出各种风险。 凯恩斯认为，金融交易是一种充满风险的经济行为，投资与货币持有量、资产 价格、利率等诸多经济变量密切相关。h 3 1 k r u g m a n ( 1 9 9 8 ) 认为政府对金融中介机构的隐形担保和裙带资本主义是导 致金融风险的重要原因。h a r s h ( 1 9 9 3 ) ，h n a n d ，c h a n d av a r k e r ( 1 9 9 6 ) ，f r a n c e s c o l i p p i ( 1 9 9 9 ) ，李扬( 2 0 0 1 ) 等对中央银行独立性与金融风险成因进行了探讨，他 们认为由于中央银行独立性比较弱，将在一定程度上导致金融风险的产生。 绪论 2 金融风险的内部生成机理分析 研究者主要从金融体系的脆弱性和金融资产价格的波动性方面来研究金融风险 的成因。 ( 1 ) 金融体系的脆弱性导致金融风险的生成 马克思( 1 8 9 4 ) 对资本主义信用制度和银行制度脆弱性的进行了论述；欧文费 雪( o w e nf i s h e r ，1 9 3 3 ) 指出金融体系脆弱性很大程度上源于经济基础的恶化； 海曼p 明斯基( h y m a n p m i n s k y ) 的“金融不稳定假说”理论( f i n a n c i a l i n s t a b i l i t yh y p o t h e s i s ) 从企业角度来研究信贷市场的脆弱性；克瑞格( 1 9 9 7 ) 从 银行角度进行分析，并提出9 安全边界( m a r g i n so fs a f e t y ) 来解释金融的内在脆 弱性；s t i g l i t z ，w e i s s ( 1 9 9 8 ) 从信息不对称角度论证了金融体系信用的脆弱； m c k i n n o n ，p i l l ( 1 9 9 8 ) 的研究强调了过度借债将导致银行系统的不稳定。 d i a c m o n o l ，d y b v i g ( 1 9 8 3 ) 的d _ _ d 模型，c a p l i n ，l e a h y ( 1 9 9 4 ) ，k e h o e ( 1 9 9 8 ) 等运用信息经济学、行为金融学等理论通过对银行资产与负债问题、“羊群效应 、 “道德风险和逆向选择 等的分析来揭示银行体系的脆弱性。 ( 2 ) 金融资产价格的波动性与金融风险成因 资产价格的波动性是不可避免的，几乎所有的金融风险都与金融资产价格的过 度波动有关。( s c h w a r t z ，1 9 8 5 ；c r o c k e t t ，1 9 9 7 ) 。 金德尔伯格( 1 9 7 8 ) 对资产价格波动引发的“金融危机”作了概括；以弗里德 曼为代表的“货币主义解释 认为，金融动荡的基础在于货币政策；噪声理论( n o i s e t h e o r y ) 认为，噪声交易者在信息不完全的情况下对未来价格的判断是错误的，投 资者中存在的短期交易者加剧了资产价格的波动。 ( 二) 金融系统复杂性闯题研究综述 随着复杂性科学在金融领域的广泛运用，金融系统复杂性研究也逐渐成为当代 复杂性科学研究的重要研究领域，这进一步深入了人们对金融系统复杂性和投资者 行为的理解。回 1 、金融市场复杂性研究综述 目前国内外关于金融市场复杂性研究的方法主要有两大类，一类是运用技术方 法来研究金融市场价格波动，另一类是运用复杂系统理论和方法对市场异常现象 ( a n o m a l i e s ) 和金融变量的复杂特征进行重新描述和定义。 许涤龙，沈春华金融系统复杂性问题研究述评 j 统计与信息论坛。2 0 0 8 ( 7 ) 福建师范大学硕士学位论文 ( 1 ) 运用技术方法来研究金融市场价格波动方面 b r o c k e t ，h i n i c h ，p a t t e r s o n ( 1 9 8 9 ) ；m a y f i e l d ，m i z r c h ( 1 9 8 9 ) ；b r o c k ， h e s i e hl e b a r o n ( 1 9 9 1 ) h 引；v a i d y a n a t h a n ，k r e h b i e l ( 1 9 9 2 ) ；h d r i d g e ，c o l e m a n ( 1 9 9 3 ) ；m a n t e g n a ，s t a n l e y ( 1 9 9 5 ) 等，他们主要是将c r s p ，s & p 5 0 0 ，f t s e - 1 0 0 等 一些证券市场指数作为数据分析对象，g h a s h g h a i e ，b r e y m a n n ，p e i n k e ，t a l k n e r ， d o d g e ( 1 9 9 6 ) 瞄 ，m u n o z ，p a t h o l ( 2 0 0 7 ) 以外汇市场汇率( 如h u r s t 指数) 作为数 据分析对象，通过运用l e 方法、b d s 方法、关联维数等方法对其产生的一些与传 统理论“不符合”的价格波动规律进行研究。国内也有杨培才( 1 9 9 1 ) ，王军，梁 雨谷( 1 9 9 3 ) ，林小明，王美今( 1 9 9 7 ) 等人基于中国金融市场的一些数据对金融 市场波动价格进行类似研究。他们通过研究发现金融市场价格的波动远非传统的基 于有效市场假说建立起来的理论所描述的那样。如金融数据的波动并非呈正态分布、 价格变化的也并不遵循随机游走过程、信息并不能完全反映价格等。h 口力 研究金融复杂性的另外一个技术方法是“计算金融法 。圣达菲研究所( s f i ) 根据投资策略改变速度的快慢是市场复杂特征的主要决定因素原理研发了人工股票 市场( a r t i f i c i a ls t o c km a r k e t ) 智能体来根据预期买卖股票；c h o eh ，k h ob ，s t u l z r ( 1 9 9 9 ) 利用计算机仿真技术改变参数获得控制实际市场来模拟真实市场，进而 刻画出金融市场的各种特征；李敏强( 1 9 9 8 ) ，闰翼楠，张维( 1 9 9 9 ) 利用遗传算 法对金融市场进行随机过程和统计分析。口力 ( 2 ) 运用复杂系统理论和方法 在逐渐金融市场的一系列复杂性特征后，研究者们开始根据金融市场波动所呈 现出来的一些非线性、动态性、开放性、非周期性、动力系统性等一系列复杂性表 征，通过运用混沌理论、分形理论、耗散结构理论、协同论、人工神经网络和混沌 同步与控制理论等以及一些如基于元胞自动机的金融市场模型、基于逾透理论的金 融市场网络模型、基于m u l t i - a g e n t 的金融市场模型等模型对市场异常现象 ( a n o m a l i e s ) 和金融变量的复杂特征进行重新描述和定义，合理地揭示了一些传统方 法无法解释的金融市场价格“巨涨巨落 现象的本质和有序与无序的关系。汹1 如 j e g a d e e s hn ，t i t m a ns ( 1 9 9 3 ) ：c h a nl ，j e g a d e e s hn ，l a k o n i s h o kj ( 1 9 9 6 ) 对“反应不足 ( 反馈策略) 进行解释；r o g e rl ，s t a c e ys t ( 1 9 9 8 ) ；c h i n g _ w e i t ( 1 9 9 9 ) 在总结前人的基础上，提出金融变量的复杂特征主要包括非线性，非平 衡状态，动态性，浑沌、分形等。 3 町“刀 绪论 2 对金融复杂系统的认识 在对金融市场的“异象 之谜逐步被揭开的基础上，人们逐渐把目光投向更大 的视野对金融复杂系统的认识。圣菲研究所( s f i ) 对于经济复杂系统研究很有代 表性，中国以钱学森为代表的一批专家一直将社会经济、金融系统作为复杂系统之 一，致力于复杂系统研究。 人们的研究发现，金融系统是一个典型的复杂系统。孔样毅的金融协调论、周 小门f 等人对于金融生态的研究进一步揭示了金融复杂系统的本质规律。( 郭金龙， 2 0 0 6 ) 一些学者在此基础上，进一步对金融复杂系统特点和金融复杂性产生原因进 行深入探讨。这其中主要代表有p e t e r s ( 1 9 9 6 ) ，a r t h u rw b ( 1 9 9 9 ) ，c h i n g w e i ( 1 9 9 9 ) ，吴冲锋，宋军( 2 0 0 2 ) 、杨晓光，马超群( 2 0 0 1 ) ，郭金龙( 2 0 0 6 ) ， 沈军( 2 0 0 6 ) 等。m 1 胁瑚1 ( 三) 金融复杂系统脆性研究综述 当前，国外对脆性( b r i t t l e n e s s ) 的研究主要集中在材料科学领域，很少将其作 为一个特性运用于对金融复杂系统的研究中，更未建立相关理论体系。但即便如此， 仍有一些研究也是与复杂系统的脆性有关。这主要集中在对复杂系统的脆弱性 ( v u l n e r a b i l i t y ) 问题的研究。然而，脆性与脆弱性有着本质区别。脆弱性是描述系 统抗风险能力的一个指标，是对外界环境冲击力做出反应的一种度量指标。而脆性 是复杂系统所具有的特性，它是客观存在的。 国防科工委奕恩杰同志首先提出复杂系统脆性。哈尔滨工程大学金鸿章教授主 持的课题组通过对复杂系统进行深入研究，首次提出脆性是复杂系统的一个基本特 性，是客观存在的。在给出脆性的定义、特点和模型的基础之上，建立了复杂系统 脆性的相关概念、理论，并将此理论用于分析和处理非典型性肺炎( s a r s ) 等危机 中。在金鸿章教授课题组的大力推动下，国内主要出现韦琦，姚绪梁，郭健( 2 0 0 3 ) ， 李琦( 2 0 0 5 ) ，荣盘祥( 2 0 0 6 ) ，严太华，艾向军( 2 0 0 7 ) 等人在复杂系统脆性定义 的基础之上，将复杂系统的一些理论，如混沌理论、分形理论、耗散结构理论、协 同论、人工神经网络和混沌同步与控制理论等运用于对复杂系统脆性的研究分析中， 并建立起了许多诸如基于元胞自动机脆性模型、多米诺骨牌模型、金字塔与倒金字 塔模型等复杂系统脆性的几种常见脆性模型来进一步探寻复杂系统脆性的根源，定 性分析复杂系统中各部分、各个子系统之间的脆性联系，研究复杂系统脆性如何被 。荣盘祥：复杂系统脆性理论及其理论框架的研究 d 哈尔滨工程大学，2 0 0 6 年。p 9 福建师范大学硕士学位论文 激发，进而导致整个复杂系统崩溃的复杂系统脆性演进过程。从而进一步完善了复 杂系统脆性理论，并将理论运用于对煤矿事故、道路交通系统、雪灾天气等分析中。 目前，将复杂系统脆性理论运用于对金融复杂系统的研究中在国内外尚不多见， 也鲜有将复杂系统脆性理论运用于金融风险的研究中。圆因而，本文尝试着通过复杂 性科学在金融复杂系统中的运用来研究金融复杂系统脆性这一客观存在特性，进而 建立起研究金融复杂系统脆性的复杂性范式，从而以全新的视角来研究金融风险成 因问题，并尝试运用金融复杂系统脆性理论对本次全球性金融危机进行解读。 三、研究目的、思路和主要方法 长期以来，人们对金融系统的认识常陷入两种极端的观点：决定论与随机论。这 两种观点都过于脱离现实，将金融系统的复杂性问题过分人为简单化，人为地放弃了 许多对金融风险分析有用的信息。本文研究目的就是要转变传统对金融研究采取的 将金融系统的复杂性问题过分人为简单化的错误研究范式，而将复杂性科学运用于 金融复杂系统的研究中，尝试着按照复杂性范式来建立起金融复杂系统脆性理论， 并将金融复杂系统脆性理论运用于对金融风险的研究中。 本文首先通过对金融系统的复杂性分析和金融复杂系统脆性理论的研究，从而 建立研究金融风险的金融复杂系统脆性视角；其次，从金融复杂系统脆性视角研究 金融风险的生成机理；再次，本文尝试着运用金融复杂系统脆性理论对此次美国“次 贷危机 的演进过程进行研究分析，增强理论对现实的解释力。如图1 所示。 。得到了许多有益的研究如韦琦，姚绪梁，郭健( 2 0 0 3 ) 建立了脆性度、子系统间的脆性联系函数、脆性联系 熵等相关概念l 李琦( 2 0 0 5 ) 从复杂系统的内外因素出发，首次提出具有四层结构体系的复杂系统脆性模型； 荣盘祥( 2 0 0 6 ) 提出了复杂系统脆性理论框架等 。严太华，艾向军( 2 0 0 7 ) 基于复杂系统脆性理论建立起金融体系脆弱性结构模型来分析金融体系脆弱性问题。 绪论 第一 章 金融 系统 的复 杂性 分析 第二 耄 金融 复杂 系统 脆性 理论 图l 文章研究脉络 f i g1t h ef r a m e w o r ko ft h i sp a p e r 研究范式：复杂性范式 贼方法c 竺 金融机构的脆性与 金融风险成因分析 金融资产的脆性与 金融风险成因分析 第三 章 金融 风险 生成 机理 l 金 融复 杂系 统脆 性视 角 第四 章 金融 复杂 系统 脆性 理论 在金 融危 机分 析中 的应 用 第五章结论 ( 一) 辩证唯物主义分析方法 马克思的辩证唯物主义哲学认为，任何事物都有其从低级阶段逐步上升到高级 阶段的过程。内因是事物发展的根据，事物的运动是内外因共同作用的结果。因而， 本文以金融复杂系统脆性这一客观存在特性( 内因) 作为基础，从联系和发展的角 度来深入分析金融复杂系统脆性( 内因) 的产生、发展、激发、崩溃的作用过程是 如何导致金融危机的整个演进过程。 ( 二) 跨学科交叉分析法 金融复杂系统元素繁多，组合空间巨大，层次结构和协调关系复杂，需要我们 超越具体单一学科局限。本文运用的金融系统复杂性研究范式正是将社会科学与自 然科学相结合的研究范式。 本文将脆性这一原本属于自然科学领域的研究引入到金融系统的研究中来，并 且运用复杂系统理论中的混沌理论、分形理论、突变理论等源自自组织非线性动力 学、热力学领域的相关理论来建立研究金融复杂系统脆性理论的研究模型。 金融复杂系统脆性视角 福建师范大学硕士学位论文 ( 三) 系统分析法 本文研究的对象是金融复杂系统，是一个既包含人、金融工具、金融组织和金 融环境，也包含资金融通、金融资产定价等金融活动和行为，包括金融制度和文化 等关系的统一体。因而本文采用系统分析方法对金融复杂系统进行多视角的分析和 综合，既研究金融元素，也研究金融组织、金融关系，避免了研究陷入复杂性问题 人为简单化的还原论泥潭，从而得以更深层次地探究金融风险的生成根源。 ( 四) 规范分析和实证分析 在“金融是一个复杂系统 、“金融风险复杂性分析”、“金融复杂系统脆性理论” 等方面采用了规范分析法；在对“金融复杂系统脆性的研究模型”、“金融复杂系统 脆性与金融风险成因分析”等研究中则采用了实证分析。文章还通过规范分析和实 证分析法相结合的方式将金融复杂系统脆性理论运用于对本次全球性金融危机的分 析中。 第一章金融系统的复杂住分们 第一章金融系统的复杂性分析 当代科学技术发展的日新月异也使得科学理论研究不断走向变革。一方面，科 学研究正从传统的“如何将复杂性问题简单化的还原论研究方式转向研究“复杂 系统基本元素的组合规律”；嘲另一方面，科学理论框架也开始从以均衡观念为核心 的古典静态理论走向以非平衡为理念的现代演化理论。回 金融复杂系统的研究是复杂性科学领域的一个重要分支，是复杂性科学发展到 一定时期产生的研究对象。复杂性科学研究领域不断取得的突破性进展为人们开始 运用复杂系统理论和方法来研究金融系统的复杂性问题奠定了理论基石。利用复杂 性理论研究金融系统的运行规律，将为进一步揭示金融系统的复杂性特征以及预测 和防范金融危机提供理论依据，同时也为金融研究范式的创新和转换奠定了基础。 第_ 节复杂性科学与金融系统复杂性研究 随着人类社会的进步，系统的规模越来越大，功能也日益复杂。“我们每个人都 是一个复杂的组合系统，我们参与复杂的生态、政治和社会经济系统的一些活 动 圆而传统的还原论思想、均衡观念在研究复杂系统面前已显得“苍白无力”。 还原论的研究方法是基于系统是可以通过有效的分解、分析、再合成的方法加以研 究。均衡范式的理念是把“均衡状态 作为“参照系”或“基准点来研究问题。 然而现实中许多系统是由大量非线性相互作用的子系统组成的、是具有多角度和多 层次的复杂系统，不同角度和层次之间的关系复杂多样。子系统之间以及子系统与 整体之间的不断相互作用会使得系统局部的性质和功能在整体上涌现出新的性质和 功能，系统的性质和功能也会在相互作用下走向枯竭。这样，系统整体性质和功能 就不能简单通过各个部分的简单叠加来表达，高层次上涌现出来的性质也难以通过 对低层次性质的推断来做出判断。h h 町 一、复杂性科学的内涵和特征 自2 0 世纪3 0 年代以来，科学研究重心逐渐转向运用物理学、化学、数学、生 物学、计算机科学、经济学、社会学、历史学、政治学、文化学、人类学和管理科 。陈平：文明分岔、经济混沌、和演化经济学 m 经济科学出版社，2 0 0 0 ，p 5 8 7 毒欧阳莹之。复杂系统理论基础c w 上海科技出版社，2 0 0 2 ，p l 福建师范大学硕士学位论文 学等众多学科的交叉与综合来考察系统问题，形成了一个被称为“2 1 世纪的科学” 的研究科学复杂性科学。复杂性科学是研究复杂系统行为与性质的科学。它研 究复杂系统各组成部分之间非线性相互作用的特征、机理、规律及其复杂性，揭示 系统的演化、混沌、涌现、自组织、自适应、自相似等机理及其内在规律。汹1 ( 一) 与复杂性相关的几个概念 目前为止，对复杂性的研究还没有形成统一的复杂性概念，也无一个明确的研 究边界。但我们可以通过与复杂性相关的几个概念来了解复杂性概念。 第一，简单性与复杂性的区别。简单性与复杂性的区别实际是对世界的客观本 质属性的不同看法。认为世界本质是简单的，因而在研究方法论上总是努力把表象 复杂的事物还原成简单性事物；而认为世界本质是复杂的，则认为在研究范式上应 还原事物的复杂性本质，要“复杂问题复杂处理 ，否则人为地将复杂性问题简单化 将改变事物的原貌而在研究上遗漏了许多需要考虑的重要因素。 事实上，简单性与复杂性是客观事物的两种不同表现形式，它们之间没有固定 的边界。某种事物在一定历史条件下是复杂性事物，而在另一个时期它也有可能是 简单性事物，或者该事物再过一段时期后，又被人们发现它原本就是复杂性事物 第二，复杂性、混沌、混乱的区别。一般地认为，混乱是指一些事物运动时 变现出的杂乱无章的现象，当然这种“杂乱无章”是基于人们目前尚无法掌握 的规律。而混沌是指确定性系统产生的一种对初始条件具有敏感依赖性的回复 性非周期运动。也就是说其表面是混乱的，而实际上其在运动中呈现出某种规 律。 复杂性科学研究的复杂系统的复杂性表征中包含混沌、分形、非线性等特征。 也就是说，混沌是事物复杂性特征的一种表现形式。 第三，复杂性与随机性的区别。随机性是与有序性相对的，它们都是复杂性科 学的研究对象，因而复杂性特征是介于随机和有序之间的一种表现特征。0 9 l ( 二) 复杂系统的特点 由于复杂性科学研究的复杂系统涉及范围非常广泛，以及研究复杂系统理论方 法多种多样，导致了复杂系统概念的多样化，目前尚未形成统一认识。但我们可以 基于复杂系统的一些共性和特点来对其进行研究。复杂系统主要具有以下共性和特 。在耗散结构理论、协同论、混沌理论、人工神经网络、混沌同步与控制理论中便有大量的相关研究但是， 真正将复杂系统作为专门的研究对象，则始于2 0 世纪8 0 年代中后期的美国s a n t a f ei n s t i t u t e 。 第一章金融系统的复杂性分析 点： 第一，涌现性( e m e r g e n c e ) 。涌现是在复杂系统中的行为主体，根据各自行为 规则进行相互作用所产生的没有事先计划但实际却发生了的一种行为模式。复杂系 统出现的无序到有序过程的涌现是由混沌边缘( e d g eo fc h a o s ) 来完成的。脚船u 第二，开放性。复杂系统是开放的，受外界影响。复杂系统与环境之间不断地进 行物质、能量、信息方面的交换。 第三，自适应性。由于复杂系统的开放性特征决定了系统具有在外界环境作用 下的自适应性。自适应性主要来源于参数的自适应和系统结构上的自适应性。普利 高津的耗散结构理论指出，外界能量的不断输入是自组织结构出现的必要条件，而 且自组织现象是复杂系统的重要标志之一。【3 1 1 第四，非线性。复杂系统中某一元素的变化对其它元素造成的影响是不成比 例的，基本单元之间的相互作用导致系统可能出现无序和有序之间的相互转化，进 而出现系统的非线性特征。 第五，网络性。复杂系统的各个组成部分之间相互联系，而且联系十分复杂。 复杂系统都是由许多子系统组成的，各子系统之间相互作用、相互影响，形成复杂 的关系网。复杂系统在结构上具有网络性，复杂系统所构成网络往往具有小世界性质 和( 或) 无标度性质a 这种网络的构成是由确定和随机两种因素决定。m 1 第六，混沌和突现。复杂系统的行为既不是完全确定的，也不是完全随机的。 即使由完全确定性个体组成的系统也可以表现出随机的行为( 混沌) ，而由完全随机 性个体组成的系统也可以表现出确定的行为( 突现) 。 第七，脆性。脆性也同样是复杂系统的特性之一。具体分析详见“第二章第一 节：金融复杂系统脆性的内涵与特征 复杂性科学的兴起避免了传统还原论科学的局限性，为科学的发展提供出一个 运用“整体或“系统”以处理复杂性问题一个新方向，同时也为以非平衡为理念 的科学理论研究范式的创新和转换奠定了基础。 二、金融系统复杂性研究 复杂性科学研究领域不断取得的突破性进展更为人们开始运用复杂系统理论和 方法来研究金融系统的复杂性问题奠定了理论基石。金融复杂系统的研究是复杂性 科学领域的一个重要分支，是复杂性科学发展到一定时期产生的研究对象。汹1 金融系统复杂性研究是一个社会科学与自然科学相交叉的研究科目，它主要研 福建师范大学硕士学位论文 究金融系统的复杂性问题。利用复杂性理论研究金融系统的运行规律，将为进一步 揭示金融系统的复杂性特征以及预测和防范金融危机提供理论依据，同时也为金融 研究范式的创新和转换