（财政学专业论文）完善我国风险投资业税收激励政策的探讨.pdf

摘要 一 根据国际经济合作与发展组织( o e c d ) 对风险投资下的定义，所 谓风险投资( v e n t u r ec a p i t a l ) ，是指凡是以高科技与知识为基础，生 产与经营技术密集型的创新产品或服务的投资。风险投资具有高盈 利、高风险的特点，而且风险企业的技术开发还具有一定的外部性， 因此无论对风险投资机构还是风险企业而言，都存在投资规模有限的 制约，这将阻碍科技的进步和国民经济的发展。因此，风险投资的兴 起和发展并不单纯是一个行业或者一些企业的问题，除了依靠专门的 风险投资机构、高新技术企业自身的创新外，政府应当有所作为。 任何一项政策制度的制定，都需要首先从理论上找到其理论基 础。本文首先从理论的角度分析了税收与风险投资的关系，指出对风 险投资业实施税收激励政策的必要性和可行性，并用一个简单的例子 对其进行了实证分析。接下来，本文力图从实际情况出发，对我国风 险投资业发展的历史、税收激励政策的现状及存在的问题进行了总体 的探讨和探索。在此基础上，本文也对世界上其他一些国家的做法进 行了详细的探讨，并借鉴其先进的经验，试图探寻适合我国风险投资 业发展的税收激励政策。 根据以上的脉络，文章可以分为五章： 首先，本文在导言部分，通过对研究目标、研究问题的设定和研 究背景的阐述以及对相关概念的界定，介绍了主要的研究内容和方 向，从而说明了本文主题研究的理论基础和现实意义。 在文章的第一章，本文对税收与风险投资的关系进行了理论分 析，首先分析了在风险投资中投资者对资产规模的配置情况，进而分 析了征税条件下的情况，提出了补偿税制对风险投资的影响，为后面 的政策设计中风险保障税的提出做好理论铺垫。同时，论证了对风险 投资业实施税收激励政策的必要性和可行性。必要性包括：一、税收 公平原则高风险的风险投资相比于传统的投资处于纳税的不利 地位，因此应适当采取优惠措施以实现税收公平原则；二、税收效率 原则通过制定风险投资税收激励政策提高整个社会经济的整体 效率和效益，从这一角度来说，税收激励是必要的。而可行性的研究 则侧重于从政府财政负担的角度考虑分析，得出结论：对风险投资业 实施税收激励政策在长时间里是有利于增加政府的财政收入的，因 此，是完全可行的。接下来，用一个简单的例子对风险投资与税收的 关系作出实证分析，得出结论：无论是理论还是实证中，税收激励措 施对风险投资产业都有重要的促进作用，我国应及早重视和完善有关 的税收政策。 第二章对我国风险投资业的发展历史以及当前我国风险投资税 收激励政策现状进行分析。以往的研究多将风险投资看成一种投资行 为或一种资本来研究，因此对风险投资的税收激励政策的设计多从风 险投资的运作环节来设计，而在这里本文选取了一个新的角度，即将 风险投资看成一个新兴的产业，则税收激励的对象将指向风险投资领 域内的三个市场主体风险投资者、风险投资企业和风险企业。在 此基础上，文章指出当前风险投资税收体系中尚存在一些制约风险投 资业发展的因素，主要有：一、尚无明确的鼓励风险投资者和风险投 资企业的税收激励政策；二、对风险投资对象一一风险企业的税收激 励政策尚不完善；三、现行税收体制下的重复征税制约了风险投资业 的发展。 接下来第三章详细讨论了风险投资业税收激励政策的国际经验 借鉴的问题，为我国风险投资业的税收激励政策的制定提出学习的榜 样。这一章介绍并分析了国外对风险投资进行税收激励的一般做法， 总的来说，可以从税种不同和激励目标的不同来划分税收激励政策， 在介绍了美国、英国、德国、日本等国家的一些做法后，联系我国实 际，归纳总结得出国外风险投资产业税收激励政策给我们的几点启 示，主要包括：一、税收激励政策必须立足本国国情：二、在给予风 险投资税收优惠的同时往往也给出限制；三、税收激励政策随风险投 资业的发展会作出相应的调整；四、税收激励政策与其他政策措施一 起运用时效果比较明显；五、税收激励实质趋同化。 第四章是文章的核心部分，通过对我国国情的具体分析，着重探 讨了我国风险投资税收体系的改革路径。首先提出了风险投资税收激 励政策设计所需要考虑的因素，其主要因素包括：、税收激励形式； 二、税收激励程度；三、税收激励时间；四、税收激励目标；五、税 收激励成本；六、税收激励范围。在此基础上，文章构造出了风险投 资业的一个简单的税收框架，通过这个框架再进一步说明对风险投资 领域涵盖下的投资者和被投资者实施税收激励的关系，并构造出风险 投资业的税收激励框架。得出结论：将风险投资企业税收激励与风险 企业税收激励结合起来是制定风险投资业税收激励政策的重要指导 方针。接下来，文章提出了风险投资业税收激励政策设计应遵循的基 本原则，包括：一、系统和效能原则；二、符合风险投资发展总体趋 势的原则；三、国情原则。鉴于以上分析，因此文章从两个层面提出 改革措施。首先，对于投资主体风险投资企业和风险投资者的税 收激励，即提出从企业所得税( 针对风险投资企业) 和个人所得税( 针 对风险投资者) 两方面的激励政策；其次，、对于被投资者，即风险企 业应进一步实施税收激励。另外，本文试图针对风险投资企业提出风 险保障税这一新型税种，希望能对风险投资业的税收激励政策制定提 供参考。 在对内因充分分析的基础上，本文在第五章对风险投资税收激励 政策的外因进行了论证：针对风险投资企业以及风险企业的税收激励 政策，是在一定制度和环境条件下实施的，它不但取决于风险投资本 身的运行，同时也取决于风险投资运行的法律环境以及市场环境的影 响。这一章为法律环境、风险投资退出机制以及税收监管等方面和风 险投资税收激励政策的制定与实施找到了契合点。首先从以下三个方 面对风险投资的法律环境建设方面提出建议：一、制定中华人民共 和国风险投资法，作为调整我国风险投资法律关系的基础法，使税 法的制定与实施有基础法可依托；二、制定中华人民共和国有限合 伙企业法；三、修改、完善相关的法律法规。其次，风险投资退出 路径是风险投资成功与否的关键，因此必须建立有效的风险投资退出 机制，包括：一、放宽公司法对风险投资资本退出时机的制度限 制；二、借鉴海外二板市场的运作经验，在条件许可的情况下尽快设 立二板市场，为风险资本退出提供制度化通道。三、积极推进主板市 场开设高新技术板块的进程，吸收一些规模比较大，发展前途良好， 风险资本急需退出的高新技术企业上市；四、减少中小高新技术企业 海外上市的审批手续和门槛限制；五、依据区域特点，建立区域性的 非流通股交易场所；六、规范相关中介市场，加大监督力度，初步建 立中介市场的信用体系和惩罚机制；七、加大商业银行对中小企业的 融资力度。接下来，从税收监管的角度提出一些建议：一、实行风险 投资项目立项登记制度。二、建立风险投资税收执法保障机制。三、 实行风险投资成果的验收、鉴定制度。四、实行电子申报和计算机审 计制度。 最后，文章作出如下结论：在目前的形式下，风险投资税收激励 政策的出台是刻不容缓的，以此推动风险投资产业的良性的发展，为 促使我国经济由劳动密集型发展模式向技术密集型发展模式的转变 做出贡献。 关键词：风险投资税收激励风险保障税 a b s t r a c t a c c o r d i n gt ot h eo e c do nt h ed e f i n i t i o no ft h ev e n t u r ec a p i t a l ，t h e s o c a l l e dv e n t u r ec a p i t a l ( v c ) i st h ei n v e s t m e n tw h i c hb a s e do nh i g h t e c h a n d k n o w l e d g e ，p r o d u c i n g a n d o p e r a t i n g t h e t e c h n o l o g y i n t e n s i v e i n n o v a t i v ep r o d u c t so rs e r v i c e s t h ev ch a sah i g h p r o f i t ，h i g h r i s k c h a r a c t e r i s t i c s ，a n dt h et e c h n o l o g i c a ld e v e l o p m e n to ft h ee n t e r p r i s ea l s o h a ss o m ee x t e r n a l i t i e s ，s o ，b o t ho ft h ev e n t u r ec a p i t a li n s t i t u t i o n sa n d v e n t u r ee n t e r p r i s e sh a v et h el i m i t e di n v e s t m e n tc o n s t r a i n t s ，w h i c hw i l l h a m p e rt h e a d v a n c e m e n to ft e c h n o l o g ya n dt h e d e v e l o p m e n to ft h e n a t i o n a le c o n o m y t h u s ，t h ee m e r g e n c ea n dd e v e l o p m e n to fv ci sn o t s i m p l y a ni s s u eo f i n d u s t r y o rs o m e e n t e r p r i s e s ，b e s i d e sr e l y o n s p e c i a l i z e d v e n t u r ec a p i t a li n s t i t u t i o n sa n dh i g h t e c h e n t e r p r i s e so w n i n n o v a t i o n ，t h eg o v e r n m e n ts h o u l dd os o m e t h i n gf o ri t a n yp o l i c yh a sa l w a y sb e e nt od e v e l o p ，f i r s to fa l ln e e dt of m di t s t h e o r e t i c a lf o u n d a t i o ni nt h e o r y f i r s t ，t h i sa r t i c l eh a s a n a l y s i s t h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h et a x a t i o na n dt h ev e n t u r ec a p i t a l ，t h e n ，n o t e dt h e n e c e s s i t ya n df e a s i b i l i t yo fi m p l e m e n t a t i o no ft a xi n c e n t i v e st ot h ev c i n d u s t r y a tt h es a m et i m e , ih a v eu s e das i m p l ee x a m p l et od ot h e e m p i r i c a la n a l y s i s n e x t ，f r o mt h ea c t u a ls i t u a t i o nh e r eh a v et h eo v e r a l l e x p l o r a t i o nt ot h eh i s t o r yo ft h ed e v e l o p m e n to fc h i n a 。sv ci n d u s t r y , t h e s t a t u so ft h et a xi n c e n t i v ep o l i c i e sa n dp r o b l e m s o nt h i sf o u n d a t i o n ，t h i s t e x th a ds t u d i e dt h ei n t e r n a t i o n a lu s ef o rr e f e r e n c eo ft h et a xi n c e n t i v e p o l i c i e st od r a wl e s s o n sa n dt r yt of i n das u i t a b l ep o l i c yp a t hf o rc h i n a t h i sa r t i c l ec a nb ed i v i d e di n t of i v ec h a p t e r s ： i nt h ei n t r o d u c t o r yp a r to ft h i s a r t i c l e ，t h r o u g hp r e s e n t i n gr e s e a r c h o b j e c t i v e s ，q u e s t i o n s ，b a c k g r o u n da n dr e l a t e dd e f i n i t i o n ，i ti n t r o d u c e d m a i nr e s e a r c hc o n t e n ta n dd i r e c t i o n ，w h i c h ，i nt h e o r ya n dp r a c t i c e ，f u l l y i d e n t i f i e st h ep u r p o s eo ft h i sd i s s e r t a t i o n c h a p t e r1 ：t h e r eh a v et h e o r e t i c a la n a l y s i so nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n t h et a x a t i o na n dt h ev c f i r s t ，w ea n a l y z e dh o wt h ei n v e s t o r st oa l l o c a t e t h ec a p i t a li nv e d t u r ei n v e s t m e n t ，t h e n ，d i s c u s s e do nt h ec o n d i t i o n so f t a x a t i o n ，i n d i c a t et h ee f f e c to fc o m p e n s a t i o nt a xs y s t e mo nt h ev c ，w h i c h p r o v i d et h e t h e o r e t i c a lg r o u n dt ot h ed e s i g no fr i s ks e c u r i t yt a x a t t h es a l n et i m e ，ih a v ed i s c u s s e dt h en e c e s s i t ya n df e a s i b i l i t yo ft h e i m p l e m e n t a t i o no f t a xi n c e n t i v e st ov e n t u r ec a p i t a li n d u s t r y m e e td o w n ，i h a v eu s e das i m p l ee x a m p l et od ot h ee m p i r i c a la n a l y s i s ，a n dd r a w s c o n c l u s i o n ：w h e t h e ri nt h e o r yo ri np r a c t i c e ，t a xi n c e n t i v ep o l i c yh a v et h e m o s ti m p o r t a n te f f e c to nt h ev ci n d u s t r y s oo u rc o u n t r ys h o u l de s t a b l i s h t h es y s t e ma ss o o na sp o s s i b l e c h a p t e r2 ：t h i sp a r th a sa n a l y z e dt h ed e v e l o p m e n th i s t o r yo fc h i n a s v ci n d u s t r ya n dt h ec u r r e n ts t a t u so ft h et a xi n c e n t i v ep o l i c y p r e v i o u s s t u d i e st o o kt h e “v e n t u r ec a p i t a l a sak i n do fc o n d u c to r “a s s e t ，s ot h e d e s i g no f t h et a xs y s t e mm o r eb a s e do nt h eo p e r a t i o n a ll i n k s a n dh e r ei s e l e c t e dan e wp e r s p e c t i v e ：t h a tt o o kt h ev ca sa ne m e r g i n gi n d u s t r y , s o t h eo b j e c t i v eo fw h a tt h et a xd r i v ea r et h ev e n t u r ei n v e s t m e n te n t e r p r i s e ， t h ev e n t u r ee n t e r p r i s ea n dt h ei n v e s t o ri nt h i si n d u s t r y o nt h i sf o u n d a t i o n ， t h et e x ti d e n t i f i e dt h a tt h e r ea r es o m ef a c t o r sc o n s t r a i nt h ed e v e l o p m e n t o f t h ev ci n d u s t r yi nt h et a xi n c e n t i v es y s t e m i n c l u d i n g ：1 t h e r ea r en o e s p e c i a l t a xi n c e n t i v e p o l i c i e s t o e n c o u r a g et h e v e n t u r ei n v e s t m e n t e n t e r p r i s ea n dt h ei n v e s t o r ；2 t h e r ei s n tac o m p l e t et a x i n c e n t i v es y s t e m f o rm g h t e c he n t e r p r i s e s ；3 i nt h ec u r r e n tt a xs y s t e m ，d u p l i c a t i o nt a x c o n s t r a i n st h ed e v e l o p m e n to f t h ev ci n d u s t r y c h a p t e r3 ：t h i sc h a p t e rd i s c u s s e dt h ev c i n d u s t r yt a xi n c e n t i v ep o l i c y o nt h ei s s u eo fi n t e r n a t i o n a le x p e r i e n c e ，i no r d e rt ol e a r nf r o mt h e i r a d v a n t a g e s h e r ew e h a v ei n t r o d u c e da n da n a l y z e dt h eg e n e r a lp r o c e d u r e t h ev ct a xi n c e n t i v ep o l i c yo v e r s e a s g e n e r a l l ys p e a k i n g ，w ec a nd i v i d e t h et a xi n c e n t i v ep o l i c ya c c o r d i n gt ot h ed i f f e r e n c eo ft a x a t i o na n dd r i v e 2 g o a l a f t e ri n t r o d u c i n gt h em e t h o d so fo t h e rc o u n t r i e s ，s u c ha st h eu s a ， e n g l a n d ，g e r m a n ya n dj a p a n e s e ，t u r nt oo u rp r a c t i c e ，w ec a ns u n m a a r i z e d s o m el e s s o n st oo u rt a xi n s p i r a t i o np o l i c y , i n c l u d i n g ：1 t a xi n c e n t i v e p o l i c ym u s tb a s e do no u rp r a c t i c e ；2 w h i l eg i v i n gt h ev ct a xp r e f e r e n t i a l b e n e f i t ，w eo f t e na l s op r o d u c et h el i m i t ；3 t h et a xi n c e n t i v ep o l i c yc a n m a k et h ec o r r e s p o n d i n ga d j u s t m e n ta l o n gw i t ht h ed e v e l o p m e n to ft h e v c i n d u s t r y ；4 t h et a xi n c e n t i v ep o l i c yw i l lm a k ee f f e c to b v i o u s l yw h i l e u t i l i z e s t o g e t h e rw i t ho t h e rp o l i c y ；5 t h ee s s e n c eo fd r o v eo b j e c t i v e h a s t e n st h ea s s i m i l a t i o n ： c h a p t e r4 ：t h i sp a r t i st h ec o r eo ft h ew h o l ea r t i c l e t h r o u g ht h e a n a l y s i so fo u rc o u n t r yn a t i o n a lc o n d i t i o n ，t h et e x th a sd i s c u s s e dt h e r e f o r mw a yo ft h ev ct a xi n c e n t i v ep o l i c y f i r s t ，w ep r o p o s e dt h ef a c t o r s h o u l db ec o n s i d e r e da m o n gt h ep o l i c yd e s i g n ，i n c l u d i n g ： 1 t h ed r i v ef o r m ；2 t h ed r i v ed e g r e e ；3 t h et i m e ；4 t h eg o a l ；5 t h ec o s t ； 6 t h ed i v es c o p e i nt h i sf o u n d a t i o n ，t h i sa r t i c l ec o n s t r u c tas i m p l yt a x f r a m ef o rt h ev ci n d u s t r y t h r o u g ht h i s f r a m e ，t h e r eh a v eaf l r t h e r e x p l a i nf o rt h er e l a t i o n s ，t h a tt h et a xi n c e n t i v ep o l i c yi m p l e m e n t sb e t w e e n t h ev e n t u r ei n v e s t m e n te n t e r p r i s ea n dt h ev e n t u r e e n t e r p r i s e ，t h e n c o n s t r u c t e dat a xi n c e n t i v ef l a m ea n dd r a w st h ec o n c l u s i o n ：c o m b i n i n g b o t ho ft h e mi st h ei m p o r t a n td i r e c to ft h et a xp o l i c yd e s i g n m e e t sd o w n ， t h ea r t i c l e p r o p o s e dt h eb a s i cp r i n c i p l ew h i c ht h ev ci n d u s t r yt a x i n c e n t i v ep o l i c yd e s i g ns h o u l db ef o l l o w e d ，i n c l u d i n g ：1 s y s t e m a t i ca n d e f f e c t i v ep r i n c i p l e ；2 c o n f o r m st ot h ev cd e v e l o p m e n to v e r a l lt e n d e n c y p r i n c i p l e ；3 n a t i o n a lc o n d i t i o np r i n c i p l e i nv i e w so ft h ef a c tt h a ta b o v e a n a l y z e s ，t h e r e f o r et h ea r t i c l ep r o p o s e dt h er e f o r mm e a s u r ef r o mt w o s t r a t i f i c a t i o np l a n e s ：f i r s t ，d r o v er e g a r d i n gt h ei n v e s t m e n tm a i nb o d y ( v e n t u r e i n v e s t m e n t e n t e r p r i s e a n dt h er i s ki n v e s t o r t a x i n c e n t i v e ) ， n a m e l yp r o p o s e st h et w oa s p e c t st h a tf r o mt h ee n t e r p r i s ei n c o m et a xa n d t h ep e r s o n a li n c o m et a x n e x t ，r e g a r d i n gt h ev e n t u r ee n t e r p r i s es h o u l d i m p l yt h et a xd r i v ef u r t h e r m o r eo v e r ，t h i sa r t i c l ea t t e m p t st op r o p o s ea 3 n e wk i n do ft a xt h a tc a l l e dv e n t u r es e c u r i t yt a x ，h o p e dc a r lp r o v i d es o r t i e r e f e r e n c et ot h ev ct a xi n c e n t i v ep o l i c yd e s i g n i nt h ef o u n d a t i o no fi n t e r n a lf a c t o r sa n a l y s i s ，t h i sc h a p t e rh a sp r o v e d t h ee x t e r n a lf a c t o r s ：b e c a u s et h ei m p l e m e n to ft a xp o l i c ys h o u l db eu n d e r t h ec e r t a i ns y s t e ma n dt h ee n v i r o n m e n t a lc o n d i t i o n i ti sn o to n l yd e c i d e d b yt h el e g a le n v i r o n m e n ta sw e l la st h em a r k e te n v i r o n m e n ti n f l u e n c e t h i sc h a p t e rh a sf o u n dac o m b i n e dp o i n tf o rl e g a l ，c a p i t a lw i t h d r a w a l m e c h a n i s ma n dt a xs u p e r v i s i n g ，f i r s t ，t h e r ep r o p o s e ds u g g e s t i o n sf o rt h e v ci n d u s t r yl e g a le n v i r o n m e n tc o n s t r u c t i o nf r o mt h ef o l l o w i n gt h e r e a s p e c t s ：1 f o r m u l a t e “t h ep e o p l e sr e p u b l i co fc h i n av e n t u r ec a p i t a l l a w a st h eb a s i cl a wt oa d j u s to u rn a t i o n a lv c l e g a lr e l a t i o n s h i p ，a n d m a k et h et a xp o l i c yc a nd e p e n do nt h eb a s i cl a w ；2 f o r m u l a t e “t h e p e o p l e sr e p u b l i co fc h i n al i m i t e dp a r t n e r s h i pl a w ”；3 r e f i n et h e r e l a t e dl a w sa n dr e g u l a t i o n s n e x t ，t h ev e n t u r ec a p i t a lw i t h d r a w a lw a yi s t h ek e yo fw h e t h e rt h ev cs u c c e e d ，t h e r e f o r ew em u s te s t a b l i s ht h e e f f e c t i v ev e n t u r ec a p i t a lw i t h d r a w a ls y s t e m ，i n c l u d i n g ：1 r e l a x e st h e c o n s t r a i n so ft h e l a wo f c o r p o r a t i o n ”t ot h ev e n t u r ec a p i t a lw i t h d r a w a l o p p o r t u n i t y ；2 p r o f i t sf r o mt h eo v e r s e a so p e r n i n ge x p e r i e n c e ，s e t su pt h e s e c o n db o a r dm a r k e ta ss o o na sp o s s i b l e ，p r o v i d e st h ei n s t i t u t i o nc h a n n e l f o rt h ev e n t u r ec a p i t a lw i t h d r a w a l ；3 p o s i t i v e l y i m p r o v et h ea d v a n c e m e n t o ft h em o t h e r b o a r dm a r k e tt oo p e nt h eh i 曲- t e c hp l a t e ，a b s o r b i n gs o m e h i g h - t e c he n t e r p r i s e sw h i c hh a v eb i gs c a l e ，g o o dd e v e l o p m e n ta n dt h e v e n t u r ec a p i t a lu r g e n tn e e dw i t h d r a wt og oo nt h em a r k e t ；4 。r e d u c e dt h e p r o c e d u r e a n dl i m i to ft h es m a l l h i g h t e c he n t e r p r i s eg o i n g o nt h e o v e r s e a sm a r k e t ；5 r e s t s o nt h er e g i o nc h a r a c t e r i s t i c ，e s t a b l i s ht h e r e g i o n a lr l o n c i r c u l a t i o ns t o c kt r a n s a c t i o np l a c e ；6 m a k et h es t a n d a r do f i n t e r m e d i a r ym a r k e t ，i n c r e a s e st h es u r v e i l l a n c ed y n a m i c s ，e s t a b l i s ht h e c r e d i ts y s t e ma n dp e n a l t ym e c h a n i s mo f i n t e r n a e d i a r ym a r k e t ；7 e n l a r g e s t h ec o m m e r c i a lb a n kt ot h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s ef i n a n c i n g d y n a m i c s m e e td o w n ，f r o mt h et a xs u p e r v i s i n ga n dm a n a g i n ga n g l e ，w e 4 p r o p o s e ds o m es u g g e s t i o n ：1 e s t a b l i s h r e g i s t r a t i o ns y s t e m o fv e n t u r e c a p i t a lp r o j e c ts e t su p ；2 e s t a b l i s ht h ev c t a xl a ws e c u r i t ys y s t e m ；3 i m d l vt h ev ca c h i e v e m e n ta p p r o v a l ，a p p r a i s a ls y s t e m ；4 i m p l ye l e c t r o n d e c l a r a t i o na n dc o m p u t e ra u d i t i n gs y s t e m f i n a l l y , w ed r a w t h ef o l l o w i n gc o n c l u s i o n ：u n d e rt h ep r e s e n tf o r m , t h e v ct a xi n c e n t i v ep o l i c ya p p e a r i n gi su r g e n t ，i m p r o v et h ed e v e l o p m e n t o f o u rv ci n d u s t r y , t om a k et h ec o n t r i b u t i o n t oo u rn a t i o n a le c o n o m yb yt n 。 l a b o r - i r 她n s i v ed e v e l o p m e n tp a t t e r n t o t h e t e c h n o l o g y i n t e n 8 l v e d e v e l o p m e n tp a t t e r nt r a n s f o r m a t i o n k e y w o r d s ：v e n t u r ec a p i t a l t a xi n c e n t i v e v e n t u r es e c u r i t yt a x 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：莫莉 2 0 0 6 年4 月2 0 日 导论 一 当今世界经济的发展已经步入以知识经济为基础的新经济时代， 高新技术产业成为一个国家取得长期竞争优势的决定性因素。人们关 于科技创新和科技进步对经济增长作用的认识在逐步加深，有关这方 面的研究也方兴未艾，人们已经对高新技术更加重视。而在市场经济 条件下，收益具有确定性的高新技术产业很可能被大厂商垄断，从而 失去继续创新的动力，、社会总体技术开发投资不足；收益具有不确定 性的高新技术产业，创新发展方向不易预测，且有高风险性。在高新 技术产业中，研究与开发新产品耗资巨大，开发期长，投入和成长期 也长，而且，由于技术扩散和创新的速度很快，成熟期较短，因此， 创新企业收回研制费用的困难加大，盈利难度加大，不易吸引社会投 资，私人部门的研究与开发投资不足，使市场配置资源促进高新技术 产业的高效发展失灵，导致社会整体效益降低。企业往往担心风险过 大而不敢对新的项目进行投资或扩大投资规模。由于创新存在着风 险，以谨慎为主要经营原则的商业银行不可能提供资金；其他面向大 众的大规模筹资渠道，如公开发行股票和债券等，也因市场前景极不 稳定而难以向此类公司开启。因此，高新技术产业资金筹集难度是极 大的，金融体系中缺乏提供适当资金支持的体系，主要的资金来源则 是风险资本，风险投资便应运而生。因此，为弥补市场失灵，政府有 必要介入高新技术产业的发展采取激励性的税收政策以刺激风 险投资业的发展，是世界上发达国家的普遍做法。 关于风险投资的概念，目前没有一个统一的观点，这里介绍几个 权威机构对风险投资的定义。根据美国全美风险投资协会( n v c a ) 的 定义：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大 竞争潜力的企业中的一种权益资本。而欧洲风险投资协会则定义为： 风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩 张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资 行为。国内学者普遍认为，风险投资是风险投资机构通过一定的途径 和方式筹集风险资本，并将风险资本注入风险企业，最终通过出售股 权获得回报的行为。从上面三种定义，可以看出：第一种将“风险投 资”看成是一种资本，而第二、三种定义将其视为一种行为。而本文 则采用国际经济合作与发展组织( o e c d ) 对风险投资下的定义 所谓风险投资( v e n t u r ec a p i t a l ) ，是指凡是以高科技与知识为基础， 生产与经营技术密集型的创新产品或服务的投资。在这里，本文将风 险投资视为一个新兴的产业，那些从事风险投资的人员称为风险投资 者，专门机构称为风险投资企业，接受投资的企业称为风险企业，为 风险投资筹集的资本称为风险资本。本文就税收政策如何在该行业中 发挥激励作用进行了理论