（金融学专业论文）人民币升值背景下我国物价变动研究.pdf

人民币升值背景下我国物价变动研究 学位论文完成日期： 指导教师签字： 答辩委员会成员签字：二芩瓣 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得 ( 注；翅遗直墓丝霞要缱剔虚盟的：奎拦亘窒) 或其他教育机构的学位或证书使用 过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：壬珂 签字日期：刃户年占月f f 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人 授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用 影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权中国科学技术信息 研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库，并通过网络向社会公 众提供信息服务。( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：影珂 签字日期：驯口年占月f 日 导师签字： 签字日期：年月日 人民币升值背景下我国物价变动研究 摘要 2 0 0 5 年以来，物价水平和人民币汇率已经成为我国社会各界最为关注的经 济问题。其中，物价水平作为一个重要的宏观经济指标，与经济运行有着密切联 系。物价稳定也一直是各国政府追求的宏观经济政策目标之一，对于处于关键发 展时期中的我国而言更是如此。随着我国经济逐渐融入全球一体化经济体系中， 国内与国际两个市场之间联系越来越密切，国内物价也越来越多的受到外部因素 的冲击，因此研究我国近期的物价变动问题，不仅仅要考虑国内因素的影响，还 应该考虑到开放经济条件下的外部因素的影响。 对人民币汇率改革以来的我国物价变动问题，本文进行了较为深入的研究， 着重考察了宏观经济变量对物价水平的影响程度。首先，在整理和归纳国内外有 关物价变动的理论和文献，认识到物价变动是各种因素共同作用的结果，在借鉴 已有研究成果的基础上，进而确立了从货币、需求和外部输入角度对我国物价变 动进行分析的研究框架。 其次，对人民币升值背景下我国物价变动的现状和影响因素两个方面进行了 分析。其中，在现状分析中，通过描述居民消费者物价指数、生产者价格指数等 多个指数的变动趋势和这几年我国物价变动的特点，从整体上分析近几年我国物 价变动的情况；在因素分析过程中，分别从货币供应、汇率变动、石油冲击、国 内产出以及股市这五个宏观经济变量进行了深入分析，并且进一步研究了这五个 因素对物价变动的传导机制。 再次，在上述研究的基础上，本文从货币、需求和外部输入角度选取了相应 的影响因素，构建了影响我国物价变动的指标体系，并且运用平稳性检验、多变 量协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数以及方差分解等多种计量方法研究 了我国物价变动的主要影响因素及其影响程度。通过多变量协整检验得到：货币 供给、人民币名义有效汇率、进口石油价格、月度g d p 和都上证综指都和我国 c p i 之间存在长期协整关系，其中前四者对物价变动影响较大，上证综指的影响 力较小；接着格兰杰因果检验得出如下结论：货币供给增加、人民币升值、进口 石油价格的上涨以及股市上涨起到了拉动物价上涨的作用，而国内产出增加有利 于抑制物价上涨；通过方差分解进一步分析得到：在滞后十五期的情况下，货币 因素、需求因素和外部输入因素对我国物价变动的贡献度相差不大。 最后，本文针对影响我国物价变动主要因素，并结合我国目前的经济发展的 实际情况，提出以下三点政策建议：实行灵活的货币政策；积极扩大内需，减少 经济的对外依存度；确立资源利用的中长期战略以减少外部冲击影响。 关键词：物价变动；人民币升值；传导机制；货币供给 2 t h er e s e a r c ho nc h i n a sp r i c ev a r i a n c ea g a i n s tt h eb a c k g r o u n d o fr m b a p p r e c i a t i o n a b s t r a c t s i n c e2 0 0 5 ，t h es o c i e t yh a sb e e nc o n c e r n e da b o u tt h ep r i c el e v e la n dt h er m b e x c h a n g er a t eb e c a u s ep r i c el e v e li sa l li m p o r t a n ti n d i c a t o ro fm a c r o e c o n o m i e ，w h i c h i si n e x t r i c a b l yl i n k e dt ot h em a c r o e c o n o m i c ，a n dt h eg o v e m m e n t sh a v e b e e n r e g a r d i n gp r i c es t a b i l i t ya so n eo f t h eo b j e c t i v e so fm a c r o e c o n o m i cp o l i c y , e s p e c i a l l y f o rc h i n a i nr e c e n ty e a r s ，a sc h i n a se c o n o m i cg r a d u a l l ys t a r t st oi n t e g r a t ei nw o r l d e c o n o m y , d o m e s t i cp r i c e sa r em o r ee x p o s e dt oe x t e r n a ls h o c k s ，s ot h i st h e s i ss h o u l d n o to n l yc o n s i d e rt h ei m p a c to fd o m e s t i cf a c t o r s ，b u ta l s ot a k ei n t oa c c o u n te x t e r n a l f a c t o r sw h e nw es t u d yt h ei s s u eo fc h i n a sr e c e n tp r i c ev a r i a n c e s i nt h i sc o n t e x t , t h ep a p e rf o c u s e so nt h em a c r o e c o n o m i cv a r i a b l e sh o l wt o a f f e c tp r i c e sw h i c hh a p p e n ss i n c et h er m be x c h a n g er a t er e f o r m f i r s t ，t h ep a p e r s u m m a r i z et h et h e o r yo fp r i c ev a r i a n c e sa n dt h el i t e r a t u r eo fp r i c ev a r i a n c e sa th o m e a n da b r o a da n dr e c o g n i z et h ep r i c ev a r i a n c e si st h er e s u l to f v a r i o u sf a c t o r sw o r k i n g t o g e t h e r t h i sp a p e rw i l ls t u d yp r i c ev a r i a n c e sf r o mc u r r e n c y , d e m a n da n de x t e r n a l i n p u t s e c o n d ，t h i sp a p e rs t u d yt h es t a t u sa n di n f l u e n c i n gf a c t o r so fp r i c ev a r i a n c e si n c h i n a t h et h e s i sd e s c r i b e st h ed o m e s t i cc o n s u m e rp r i c ei n d e x ，p r o d u c e rp r i c ei n d e x a n do t h e ri n d i c e so fp r i c ev a r i a n c e sa n dc h a r a c t e r i s t i c so fp r i c ev a r i a n c e s w es t u d y t h ee f f e c to ft h em o n e ys u p p l y , e x c h a n g er a t e s ，o i ls h o c k s ，d o m e s t i co u t p u ta n dt h e s t o c km a r k e tf i v em a c r o e c o n o m i cv a r i a b l e st op r i c ev a r i a n c e s ，a n df u r t h e ra n a l y z et h e t r a n s m i s s i o nm e c h a n i s mo f p r i c ev a r i a n c e s a g a i n ，o nt h eb a s i so ft h e s e ，t h i st 1 1 e s i ss e l e c tt h ef a c t o r sa f f e c t i n gp r i c ev a r i a n c e s f r o m c u r r e n c y , d e m a n da n dt h ee x t e r n a li n p u ta n dc o n s t r u c to ft h ei n d i c a t o rs y s t e m w eu s es t a t i o n a r i t yt e s t ，m u l t i v a r i a t ec o i n t e g r a t i o n ，g r a n g e rc a u s a l i t yt e s t ，i m p u l s e r e s p o n s ef u n c t i o n sa n dv a r i a n c ed e c o m p o s i t i o nt om e a s u r et h em a i nf a c t o r sa n dt h e i r i m p a c to fp r i c ev a r i a n c e s ，a n dd r a w st h ef o l l o w i n ge m p i r i c a lc o n c l u s i o n ：t h em o n e y s u p p l y , n o m i n a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t e ，a n dm o n t h l yi m p o r t so i lp r i c e sa n dg d p h a v eh a da ni m p o r t a n ti m p a c to fp r i c ev a r i a n c e s ，b u tt h ei m p a c to fs h a n g h a is t o c k i n d e xi sr e l a t i v e l ys m a l l t h ea n a l y s i ss h o w s ：t h em o n e ys u p p l y , r m ba p p r e c i a t i o n ， i m p o r t e do i lp r i c e sa n dt h er i s i n gs t o c km a r k e tp l a y e dar o l ei nd r i v i n gc o m m o d i t y p r i c e s ，w h i l e d o m e s t i co u t p u ti sa b l et os u p p r e s si n f l a t i o n t h r o u g ht h ev a r i a n c e d e c o m p o s i t i o na l e ：t h el a g g e d15c a s e s ，t h e r ei sl i t t l ed i f f e r e n c eo i lt h ec o n t r i b u t i o no f p r i c ec h a n g e si nc h i n aa m o n gm o n e t a r yf a c t o r s ，d e m a n df a c t o r sa n dt h ee x t e r n a l i n p u tf a c t o r s f i n a l l y , c o n s i d e r i n ge m p i r i c a lc o n c l u s i o n s w i t hc h i n a sc u r r e n te c o n o m i c s i t u a t i o n ，t h ep a p e rm a k et h ef o l l o w i n gp o l i c yp r o p o s a l s ：i m p l e m e n tf l e x i b l em o n e t a r y p o l i c y ；e x p a n dd o m e s t i cd e m a n d ；e s t a b l i s hl o n g - t e r mu s e o fr e s o u r c e ss t r a t e g i e s k e yw o r d s ：p r i c ev a r i a n c e s ；r m ba p p r e c i a t i o n ；m o n e ys u p p l y ；t r a n s m i s s i o n m e c h a n i s m 4 目录 】- - 一 u 刖吾1 0 1 选题的背景及意义1 o 2 国内外研究现状2 o 2 1 国外研究现状2 o 2 2 国内研究现状5 o 3 研究方法及技术路线1 1 0 3 1 研究方法1 1 0 3 2 技术路线图1 2 o 4 可能的创新点及不足之处1 2 0 4 1 可能的创新点1 2 0 4 2 不足之处1 3 1 物价变动的相关理论1 4 1 1 货币主义的物价理论1 4 1 1 1 传统货币数量论1 4 1 1 2 现代货币数量论1 5 1 2 凯恩斯主义的物价理论1 6 1 2 1 新古典综合派1 7 1 2 2 新剑桥学派1 9 1 3 瑞典学派的物价理论1 9 1 3 1 斯堪的维纳亚模型1 9 1 3 2 全球性通胀模型2 l 2 人民币升值背景下我国物价变动的现状分析2 2 2 1 人民币汇率变动的特征2 2 2 1 1 人民币对主要货币的双边名义汇率走势2 2 2 1 2 人民币名义有效汇率走势2 4 2 2 人民币升值背景下我国物价变动的指数表现2 5 2 2 1 居民消费价格指数的变动2 5 2 2 2 生产价格指数的变动2 6 2 2 3 其他价格指数的变动2 7 2 3 人民币升值背景下我国物价变动的特点2 8 3 人民币升值背景下我国物价变动因素及传导机制分析3 3 3 1 人民币升值背景下影响我国物价变动的主要因素3 3 3 1 1 货币因素与物价变动3 3 3 1 2 需求因素与物价变动3 5 3 1 3 输入因素与物价变动3 8 3 2 人民币升值背景下物价变动的传导机制3 9 3 2 1 货币供应量和外汇储备对物价变动的传导机制3 9 3 2 2 消费、投资和出口对物价变动的传导机制4 0 3 2 3 人民币升值对物价变动的传导机制4 l 3 2 4 国际大宗商品价格上涨对物价变动的传导机制4 4 4 人民币升值背景下我国物价变动的实证分析4 6 4 1 指标设计4 6 4 2 数据来源及样本选择4 7 4 3 实证方法介绍4 7 4 3 1 单位根检验4 7 4 3 2 多变量协整检验4 8 4 3 3g r a n g e r 因果关系检验4 9 4 3 4 脉冲响应函数5 0 4 3 5 方差分解5 1 4 4 实证检验5 l 4 4 1 单位根检验5 l 4 4 2 协整关系检验5 3 4 4 3 格兰杰因果关系检验5 5 4 4 4 脉冲响应函数分析5 6 4 4 5 方差分解5 9 4 5 实证结果分析6 0 4 5 1 货币因素导致物价变动的实证结果分析6 0 4 5 2 需求因素导致物价变动的实证结果分析6 1 4 5 3 输入因素导致物价变动的实证结果分析6 2 5 对策建议6 4 5 1 实行灵活的货币政策6 4 5 1 1 适时选择从紧的货币政策6 4 5 1 2 进一步深化外汇体制改革6 4 5 2 积极扩大内需以减少对外依存度6 5 5 2 1 提高城乡居民收入水平和完善社会保障制度6 5 5 2 2 控制投资过快增长对物价的冲击6 6 5 3 确立资源利用中长期战略降低外部冲击影响6 7 5 3 1 建立资源储备体系6 7 5 3 2 争取国际大宗商品定价权6 8 参考文献6 9 致谢7 3 个人简历及在学期间发表的学术论文7 4 i i i 叫： ， i v 人民币升值背景下我国物价变动研究 o 前言 o 1 选题的背景及意义 物价稳定是衡量一国宏观经济运行是否健康平稳的重要标准，自2 0 0 6 年起 物价上涨问题也已经成为我国社会各界最为关注的宏观经济问题。2 0 0 7 年和 2 0 0 8 年我国物价上涨率( c p d 为4 8 ，5 9 ，超过我国宏观经济所能容忍的物 价上涨率( c p i ) 极限是4 ( 余永定1 ，2 0 0 7 ) ，这两年间我国经历了比较严重的物价 上涨，给我国经济和居民生活带来不利影响。虽然2 0 0 9 年全年c p i 为0 7 ，但 是1 1 月份转为o 6 ，1 2 月份为1 9 ，物价上涨又重新抬头。2 0 1 0 年2 月，最 新公布统计数据显示，c p i 同比上涨2 7 ，涨幅比上月扩大1 2 ，也是2 月份， p p i 同比上涨5 4 了，涨幅比上月扩大1 1 ，其中，生产资料出厂价格同比上 涨6 8 ，涨幅较大，显示真实的通胀正在靠近，而不仅仅是预期。事实上，自 从2 0 0 9 年1 1 月c p i 由负转正以来，通货膨胀便成为悬在人们心头的达摩克利斯 之剑，挥之不去。 在今年的政府工作报告中提出，今年居民消费价格涨幅的预期目标在 3 左右，这个指标对于整个国民经济运行和价格走势是难度比较大的指标。2 0 1 0 年中国经济面临着通货膨胀的局面，导致这个局面的主要原因：第一是输入性物 价上涨，即中国经济对国际大宗基础性商品的依赖程度比较高，大宗基础性商品 价格的变动有可能推动中国的价格上涨，导致出现输入性通货膨胀；第二，过高 的通胀预期也使整个社会出现价格上涨和通货膨胀的风险；第三，中国要优化结 构，最重要的任务还是要转变发展方式，很重要的一点是实施改革，其中价格改 革又是很重要的环节，价格改革必然会推高物价；第四，0 8 年以来，信贷投放 量过大；第五，去年c p i 负增长( - o 7 ) ，统计学的“翘尾因素”将必然推高通 胀风险。诸多媒体与经济学者，都将通货膨胀称为2 0 1 0 年经济的最大威胁。 与以往历次我国通胀最大的不同是，随着我国经济逐渐融入全球一体化经济 体系中，国内与国际两个市场之间存在越来越密切的联系，国内价格也越来越多 的受到外部因素的冲击，因此研究我国近期的物价变动问题，不仅仅要考虑国内 因素的影响，还应该考虑到开放经济的背景。在解读最近一轮通货膨胀的成因和 形成过程以及如何治理上，学术界存在很多争论。学者们从不同的角度对此次通 货膨胀的成因做出了分析，目前在我国对通胀的争论大致分为五派：货币数量派、 需求拉上派、成本推动派、结构性价格上涨派和其输入性通货膨胀派，这五个派 别对于中国目前所面临的通货膨胀的成因及其治理方法的看法上存在巨大的差 别，最为突出的是结构型通货膨胀派和货币通货膨胀，这两派之间的观点采取的 1 余永定当前经济能承受的通胀极限是4 h t t p ：w w w e d s m e e o m h t m l x x y m a s p ? l d = 5 7 4 5 ，2 0 0 7 - 1 2 - 0 4 l 人民币升值背景下我国物价变动研究 几乎是完全相反的政策主张和政策措施。本文认为我国此次通货膨胀是一个复杂 的问题，不可能用单一的因素和单一传统的理论来解释，此次通货膨胀表现为结 构性价格上涨，但是导致通胀的真正的原因在于货币供给过多、需求过旺和国际 大宗商品进口价格上涨。本文以凯恩斯主义的物价理论、货币主义的物价理论和 瑞典学派开放条件下通货膨胀的传递机制为理论依据，剖析我国最新一轮的物价 变动原因及其形成过程。 物价稳定作为经济稳定和社会稳定的良好的推动器，一直以来它都是每一个 国家所致力于达到的宏观经济目标。对于处于关键发展时期中的中国而言更是如 此。而本文致力于研究人民币升值后国内外因素对物价变动的影响程度，以利于 决策部门采取更为科学的宏观经济政策来治理物价变动，维持宏观经济的稳定， 因而具有重要现实意义。 0 2 国内外研究现状 物价变动幅度过大的问题一直困扰当今世界各国经济运行，作为一种复杂 的、综合性的宏观经济现象，国内外的学者一直不遗余力的对物价变动从各个方 面进行深入研究。本文将从货币供应、汇率、外汇储备和经济增长与物价变动的 关系对国外文献进行综述；从货币、需求拉动、外部输入、成本推动和结构性上 涨五个方面对国内文献进行综述。 0 2 1 国外研究现状 ( 1 ) 货币供应量与物价变动之间的关系 f r i e d m a n n l ( 1 9 6 8 ) 把每1 0 年作为一个数据点来考察美国1 8 6 7 1 9 6 0 年间的货 币供给( 以m 2 度量) 与物价变动( 以g d p 减缩因子度量) 的关系，发现高的货币供 给导致高的物价上涨，但用同样的方法去观察二者的短期关系时却没发现有规律 性关系的存在。 c r o w d e r 幽( 1 9 9 8 ) 认为，理论上货币供给量是影响通货膨胀率的最主要因素， 央行的货币政策决定了货币供给量，进而影响通货膨胀率和通货膨胀预期，货币 供给的扩张或紧缩最后都将在体现在价格水平的变动上。 m c c a n d l e s s 和w r e b e r ( 1 9 9 5 ) 通过考察世界上1 1 0 个国家1 9 6 0 1 9 9 0 年间的 物价上涨与货币供给量之间的关系，得出结论：物价上涨和货币供给量的变化具 有非常强的相关性，两者的相关系数在0 9 2 0 9 6 之间，几乎接近于1 ，并且从长 期来看，货币供给量的增加将最终导致相同程度的物价上涨。k o r m e n d i 和 m e g u i r e h lf 1 9 8 4 ) 通过对5 0 个国家的物价上涨与货币供给量进行实证研究，以及 b o s e h e n 和m i l l s 啼1f 1 9 9 5 ) 通过对美国的实证研究，也得出物价上涨与货币供给量 2 人民币升值背景下我国物价变动研究 变化存在相当强的相关性，并且货币供给量的变化最终体现在物价变化的结论。 但也有研究者认为现实中货币量的变化不能解释价格水平的变动。典型的观 点是，由于货币的流通速度非常不稳定，使得仅依靠货币增长率难以解释通胀行 为( 例如b a b a 呻，1 9 9 2 ) ，以及f r i e d m a n 和k u t t n e 3 ：( 1 9 9 2 ) 发现，仅在8 0 年代以 前，货币供给量与物价上涨两者的协整关系较为明显，此后十年，货币供给量与 物价之间不再有稳定的关系。 ( 2 ) 汇率与物价变动之间的关系 汇率变化对价格水平的影响，主要涉及“汇率传递”( e x c h a n g er a t e p a s s - t h r o u g h ) 效应研究。国外很多学者从不同角度对汇率变动对国内物价的影响 进行了分析，因此得到汇率变动对国内价格水平的影响的结论也呈现较大的差 异。 w o o 和h o o p e r 哺1 ( 1 9 8 4 ) 的研究表明，1 9 7 1 1 9 8 4 年美元汇率波动对美国除食 品和能源之外的进口产品价格都有显著的影响，但对这些产品的国内消费者价格 的影响并不显著。 m c c a r t h y 悖1 ( 2 0 0 0 ) 运用向量自回归模型研究了1 9 7 6 1 9 9 8 年主要工业化国家 汇率对消费者价格的传递效应，结果显示，在大部分的工业化国家中，汇率对消 费者价格的传递效应是适中的。 g o l d f a j n 和w e r l a n g n ( 2 0 0 0 ) 的研究显示，上世纪9 0 年代中发生的墨西哥金 融危机与亚洲金融危机，在危机期间，危机国货币出现了大幅度贬值，但之后并 没有出现物价大幅度多点上涨，由此，他们认为在发展中国家，汇率传递系数出 现结构性的下降。 l e i g h 和r o s s i m ( 2 0 0 2 ) 在对土耳其的研究发现：汇率变动对批发物价指数 ( p p i ) 的影响大于对消费者价格指数( c p i ) 的影响。a s h o k n 2 ( 2 0 0 2 ) 发现：在南非， 汇率的平均传递效应比较低，并且汇率变动对国内价格的影响效果比较小，原因 在于汇率变动带来的影响在生产的各个中间环节被吸收。 t a k a t o s h ii t o ，y u r in s a s a k i 和k i y o t a k as a t on 3 1 ( 2 0 0 5 ) 在对亚洲国家马来西 亚、韩国、泰国、新加坡和印度尼西亚的研究中采用名义有效汇率，研究指出： 除印度尼西亚，其他国家的汇率传递效应很低。 s a m m ok a n g & y u n j o n gw a n g n 们( 2 0 0 3 ) 通过研究得出，在四个国家中，汇率变 动对消费物价指数的影响弱于其对进1 ：2 物价指数的影响，其中自1 9 9 7 以来，泰 国和韩国的汇率传递效应逐渐增加。 z u l f i q a rh y d e r & s a r d a rs h a h n 钉( 2 0 0 4 ) 得出汇率变动对国内物价的传导效应比 较微弱，其中，对消费物价指数的影响要比对零售物价指数更弱一些。 人民币升值背景下我国物价变动研究 ( 3 ) 外汇储备与物价变动之间的关系 国际上有许多的学者对国际收支与物价变动的关系，从理论和实证的不同角 度进行了分析和阐述。 k h a n n 埘( 1 9 7 9 ) 在他们的实证研究中，研究对象包括了发达国家和发展中国 家，并且也分别分析了汇率固定与浮动的情况下外汇储备与物价上涨的关系，结 论基本支持外汇储备和物价变动之间的正相关关系。特别是对于固定汇率制度 下，两者的正相关关系显著，而且外汇储备增加是导致物价上涨g r a n g e r 因果原 因，而反向却不成立。m o h s e na n dj a n a r d h a n a n n 订( 1 9 9 7 ) 在积累了更充分的数据后， 实证研究了外汇储备与物价上涨的关系，得到的结论是：外汇储备与物价上涨之 间存在正相关关系，并且二者互为g r a n g e r 因果关系；d i b o o g l u 和k i b r i t c i o g l u n 阳 ( 2 0 0 4 ) 使用土耳其1 9 8 0 2 0 0 2 年的相关数据，利用结构向量自回归模型进行了实 证分析，实证检验结果表明，国际收支的冲击对物价变动具有明显的影响，而且 这种影响是长期的；b a d i n g e r n 9 1 ( 2 0 0 4 ) 对奥地利1 2 年外汇储备，利用误差修正模 型进行研究，结果显示：超额货币需求导致国际资本的流入，进而影响了国内宏 观经济的形式。 ( 4 ) 经济增长与物价变动之间的关系 在物价上涨和经济增长之间的相关性方面，o i l l m a n ，h a r r i sa n dm a t y a 扭 ( 2 0 0 4 ) 基于1 9 6 1 1 9 9 7 年间的o e c d 和a p e c 组织成员国家的面板数据，在内生 经济增长的前提下，发现在两大组织中物价上涨和经济增长之间都存在负相关 性。k o r m e n d ia n dm c g u r i 乜1 1 ( 1 9 8 5 ) 利用了。1 9 5 0 1 9 7 7 年间4 7 个国家的数据实证 说明了物价上涨对于经济增长具有负作用。 在一些学者认为经济增长与物价上涨之间的长期关系呈现出负相关性时，也 有一些学者认为，经济增长与物价上涨之间的短期关系也呈现出负增长或负相 关。e r b a y k a l o k u y a n 唿( 2 0 0 7 ) 以土耳其( t u r k e y ) 自1 9 8 7 年1 季度到2 0 0 6 年3 季度的季度数据为例，研究了物价变动( 以c p i 表示) 和经济增长( 以g d p 的增长 率表示) 之间的关系。他们的研究发现：物价变动和经济增长，在长期，不存在 稳定的自相关分布滞后模型关系；但在短期，两者之间存在一个稳定的负相关关 系。此外，研究同时发现，从物价上涨不是导致经济增长的因果关系；胆识，从 经济增长是导致物价上涨的因果关系。 t a y l o r d 3 1 ( 1 9 8 1 ) 通过检验认为，较高的产出增长中的波动性能加快产出增 长，因为高风险技术下的投资必然要求较高的平均产出增长，由此推断物价上涨 率的波动性存在增长水平的正向“溢出效应 ，得出物价上涨有利于经济增长的 观点，成为“促进论 的典型代表。， 4 人民币升值背景下我国物价变动研究 0 2 2 国内研究现状 中国物价变动问题自2 0 0 6 年以来已经成为各界最为关注的宏观经济问题。 围绕中国物价变动成因和如何治理当前物价变动问题，大量学者和机构进行了激 烈的争论。目前围绕物价变动成因及其治理方法形成了以下五派： ( 1 ) 货币数量派，其代表人物有宋国青2 ( 2 0 0 7 ) 、周其仁3 ( 2 0 0 8 ) 、中国人民银 行4 ( 2 0 0 7 、2 0 0 8 ) 等。在他们看来，中国所面临的物价上涨问题没有特殊性，就 是一种货币现象，本质上是货币发行过多，治理方法就是采取紧缩的货币政策， 减少货币发行量。 货币供给与物价变动 王利，张桂喜乜钔( 2 0 0 9 ) 通过自回归v a r 模型和自回归分布滞后a d l 模型对影 响我国通胀的货币因素进行实证研究，结果表明我国物价上涨的变化符合货币数 量论学说。研究发现m 1 增长率与准货币增长率对物价上涨的作用相反，用存货 比表示的流动性对物价上涨率有一定的助长作用，实际利率对物价上涨率影响较 小。 庞如超口5 1 ( 2 0 0 8 ) 借助货币需求理论公式建立了物价变动与货币供给量关系 的理论模型，然后借助模型对1 9 9 1 - 2 0 0 7 年数据进行格兰杰因果检验，验证了我 国货币供给量是c p i 物价指数变动的原因。 聂巧平，王海花乜( 2 0 0 6 ) 对我国货币供给与价格之间关系的进行了实证分 析，得出结论：货币供给的增长对物价变动有重要影响，且货币供给m 1 的影响 大于m 2 。货币供给增长相对于物价上涨具有外生性。 王文甫，明娟妇力( 2 0 0 9 ) 通过s v a r 模型实证的结论货币供给增加会促使物价 水平上升，但对产量的影响很小。 外汇储备与物价变动 方先明，裴平，张谊浩乜町( 2 0 0 6 ) 通过对2 0 0 1 年第l 季度至2 0 0 5 年第2 季度 的统计数据进行实证检验，本文发现：2 0 0 1 年后，中国的外汇储备增加具有明 显的物价上涨效应。 李海海，曹阳伫( 2 0 0 6 ) 通过计量经济模型分析了外汇占款对我国物价变动的 影响，并揭示了其内在传导机制，证明了我国外汇占款引起的内生性货币供给增 加，导致国内物价水平不断走高。 袁征，周淼啪1 ( 2 0 0 6 ) 运用协整理论，对外汇占款与物价之间的关系进行检验， 2 宋国青短期内应“不择手段”限制货币供给和讯网，2 0 0 8 0 2 0 5 3 周其仁通货膨胀问题出在货币中国城市经济，2 0 0 8 ( 3 ) 4 中国人民银行2 0 0 7 年第四季度和2 0 0 8 年第一季度中国货币政策报告中国人民银行网站 5 人民币升值背景下我国物价变动研究 得出以下结论：中国的物价与外汇占款之间存在着长期稳定的均衡关系，长期内 外汇占款的增加可能引发物价上涨。 初金霞，胡雪琴口1 1 ( 2 0 0 9 ) 选取1 9 9 4 年2 0 0 8 年的季度数据，采取协整方法、 格兰杰因果检验以及v e r 模型进行实证分析，我国的外汇储备与物价变动之间存 在着长期的协整关系，外汇储备每增长一个百分点，+ 物价会同比增长上涨0 2 2 5 8 个百分点，从结果显示外汇储备的增长会给物价带来上涨的压力。但外汇储备只 是物价上涨的部分原因，但不是全部原因，货币发行量才是最终原因。 陈碧琼，何燕口2 1 ( 2 0 0 9 ) 构建i s l m - b p 模型并借助1 9 9 4 年1 月2 0 0 8 年6 月 ( 1 7 4 个样本) 月度时间序列数据，对我国物价波动及其传导机制进行实证研究。 结果发现：外汇储备、进出口贸易和物价变动之间存在长期协整关系；短期和长 期内货币供应量和外汇储备对物价波动均产生正向冲击；进出口贸易是物价波动 的格兰杰原因，但外汇储备不是物价波动的格兰杰原因。 张海波，徐慧汹1 ( 2 0 0 9 ) 通过实证分析，证明外汇储备与c p i 成正相关，要控 制c p i 的上涨，可以通过控制外汇储备额度，进而控制货币供应量以及国际物价 对国内物价的冲击。 陈舒薇，胡海鸥m 1 ( 2 0 0 9 ) 以2 0 0 2 年1 月到2 0 0 8 年6 月的月度数据为样本， 运用计量模型对二者之间的影响程度作了实证分析，得出的结论是：外汇储备与 物价上涨指标消费物价指数c p i 之间存在协整关系，外汇储备是c p i 的 g r a n g e r 原因，但是由于外汇冲销政策的有力实施，对c p i 的传导作用并不显著。 ( 2 ) 需求拉上派，其代表人物有张军5 ( 2 0 0 7 ) 、余永定6 ( 2 0 0 7 ，2 0 0 8 ) 、陈功7 ( 2 0 0 8 ) 等。在他们看来，货币发行过多只是导致需求推动的一种因素而已，需求膨胀导 致物价上涨的途径有很多，主要有以下几个方面在：由于人民币过分的低估， 从而导致外需过旺，由此引发需求拉动型通货膨胀( 余永定，2 0 0 7 ，2 0 0 8 ) ；由 于目前城市化进程的加快，导致了固定资产投资过度急剧膨胀，进而形成了引发 投资拉动型通货膨胀( 陈功，2 0 0 8 ) ；由于人民生活水平的提高，消费档次不断 升级，引起的粮食价格主导型的通货膨胀( 程建华8 ，2 0 0 8 ) ；此外，还存在过快经 济增长速度，引起的总体需求的快速上涨。因此该派认为治理此次通货膨胀不仅 需要紧缩的货币政策，还必须通过本币大幅度升值、从紧的投资政策以及价格管 制等措施进行总需求的控制。 陈丹丹，任保平n 酗( 2 0 0 8 ) 通过使用2 0 0 5 年1 月至2 0 0 7 年1 2 月的月度数据， 借助向量自回归模型，分析了需求因素对近期中国物价上涨冲击的影响。研究结 5 张军投资与通货膨胀紧缩的联系：来自中国的经验证据经济学家，2 0 0 7 ( 1 ) 6 余永定人民币升值有利于抑制通货膨胀上海证券报，2 0 0 8 0 3 1 8 7 陈功通货膨胀的根本原因第一财经日报，2 0 0 8 0 5 0 8 。程建华我国物价变动的影响因素及传导机制的实证研究统计研究，2 0 0 8 ( 1 ) 6 人民币升值背景下我国物价变动研究 果显示：需求冲击是中国本轮通货膨胀压力上升的重要原因。其中，投资需求和 。消费需求对物价上涨率上升的影响作用明显，而净出口对物价上涨率上升的影响 并不显著。因此，抑制总需求过快增长，将是控制物价上涨、保持宏观经济稳定 的重要途径。 人民银行成都分行金融研究处课题组啪1 ( 2 0 0 4 ) 通过实证发现：固定资产投资 变动领先通货膨胀变动，因而，固定资产投资对通货膨胀具有格兰杰意义上的因 果关系。通过拟合分布滞后模型发现固定资产投资与通货膨胀之间存在同向变动 关系，并且固定资产投资变动领先通货膨胀变动1 年左右，也就是说，固定资产 投资对通货膨胀产生影响存在一年左右的时滞。 陈玉宇，谭松涛( 2 0 0 5 ) 以中国1 9 9 0 年第1 季度至2 0 0 4 年第4 季度的国 内生产总值和居民消费价格指数季度数字为样本进行了实证分析，发现当期经济 增长对物价有着正向作用；而当经济增长水平既定的时候，经济增长的波动越大， 物价的增加幅度也越大。 中国经济增长与宏观稳定课题组啪1 ( 2 0 0 8 ) 研究了1 9 9 4 年l 季度至2 0 0 7 年4 季度期间影响中国物价的外部冲击因素( 特别是国际因素) ，他们的研究发现：中 国经济增长与物价之间具有正向相关关系。 ” 陈东琪( 2 0 0 8 ) 在研究2 0 0 7 2 0 0 8 年中国宏观经济中经济增长与物价之间的 关系发现，短期内二者的反向作用很明显。 ( 3 ) 成本推动派，其主要代表人物有李稻葵9 ( 2 0 0 7 ，2 0 0 8 ) 、中金研究所( 2 0 0 7 ) 、 桑百川1 0 ( 2 0 0 8 ) 、顾书桂1 1 ( 2 0 0 8 ) 等。该派认为中国目前的通货膨胀不具备需求拉 动型物价上涨的典型特征，而是由于经济高速发展而带来的供应短缺，引起各种 成本急剧上升。例如：土地资源有限性导致的地租价格的上涨；劳动力市场出现 “刘易斯拐点”和新合同法出台，导致劳动力成本上升等。因此他们主张，相对 于需求管理，更重要的是进行供给管理，国家应当鼓励企业创新、减税、补贴等 措施扩大企业成本消化的能力，同时利用财政政策和体制改革以提高农业产量和 其他瓶颈产业的供给。 杨春雷们( 2 0 0 8 ) 基于1 9 9 1 2 0 0 6 年的时间序列数据，对我国平均工资水平对 物价的影响进行了实证分析，实证结果表明我国工资水平对物价的影响是显著 的，平均工资水平的提高会使得物价上涨，同时滚动回归的结果显示工资水平对 物价上涨的影响在样本区间内呈现先上升后下降的趋势。 范志勇n 1 ( 2 0 0 8 ) 基于2 0 0 0 年之后超额工资增长与物价的关系进行检验，实 证结果表明货币供给而非超额工资增长是导致物价上涨的主要因素。基于分部门 9 李稻葵滞涨呼吁新供给学派新财富，2 0 0 8 ( 8 ) 1 0 桑百川中国通货膨胀是成本推动型新浪网，2 0 0 8 0 4 1 3 顾书桂中国目前的通货膨胀的基本特征是地租推动型经济学家，2 0 0 8 ( 3 ) 7 人民币升值背景下我国物价变动研究 工资数据的研究结