（金融学专业论文）中国商业银行净利差影响因素研究.pdf

摘要 净利差直接影响微观经济主体的经营行为、效率以及国家宏观调控政策的效 果。在我国近年加快推动利率市场化改革的背景下，研究影响净利差的决定因 素具有重要的理论和现实意义。本文主要基于m a u d o s 和g u e v a r a ( 2 0 0 4 ) 的商业银 行净利差影响因素模型并根据目前我国的实际情况对模型做进一步的拓展确定适 合我国国情的系列指标，采用l9 9 8 2 0 0 7 年间的面板数据，从银行自身的因素、宏 观经济环境的因素和金融生态因素三个方面来分析商业银行净利差的影响因素； 并分别对国有银行，股份制银行和城市商业银行三种不同类型的银行的净利差影 响因素的异同进行比较分析，结果发现：( 1 ) 影响净利差的因素一方面包括经营成 本、风险厌恶、信用风险、交易规模、隐性利息、准备会的机会成本、管理水平； 另一方面包含宏观经济环境因素：g d p 增长率和通货膨胀率。其中风险厌恶，信 用风险，管理水平，资产总规模与净利差正相关；隐性利息，交易规模，经营成 本，准备会机会成本与净利差负相关。( 2 ) 国有银行，股份制银行和城市商业银行 净利差的影响因素有不同：对国有商业银行净利差影响显著的因素有经营成本， 管理水平，总资产规模；对股份制银行的净利差影响比较显著的有管理水平，资 产总规模，贷款规模与g d p 增长率；对城市商业银行净利差影响显著的主要因素 是资产总规模，g d p 增长率，通货膨胀率。最后本文主要研究了一些不易量化的 因素对商业银行净利差的影响，也即产权制度，外部制度环境，法律法规，融资 结构等因素对我国商业银行净利差的影响，并根据研究的结果提出了一些政策建 议，实证结果不仅对商业银行本身提高经营管理水平有意义，而且对于相关部门 制定宏观经济政策促使宏观经济稳健运行有重要价值。 关键词：商业银行；净利差；利率市场化 a b s t r a c t n e ti n t e r e s tm a r g i nc a na f f e c tm i c r o - e c o n o m i cs u b j e c t s m a n a g e m e n tb e h a v i o r 、 e f f i c i e n c ya n dt h ee f f e c to fm a c r o c o n t r 0 1 u n d e rt h ec i r c u m s t a n c e so ft h ei n t e r e s t r a t em a r k e t i n gr e f o r m ，t h er e s e a r c ho ft h ed e t e r m i n a n t so fb a n kn e ti n t e r e s tm a r g i n o nc h i n ai so fg r e a ts i g n i f i c a n c ei nt h e o r ya n dp r a c t i c e t h i sp a p e rs e l e c t e si n d i c a t o r s m a i n l yo nt h eb a s i so ft h et h e o r e t i c a lm o d e l sp r o p o s e db ym a u d o sa n dg u e v a r a ( 2 0 0 4 ) a n da n dt h ee x i s t i n gc o n d i t i o n so f c h i n a b a s e do np a n e ld a t ao f18b a n k sf r o m19 9 8 t o2 0 0 7 ，t h i sp a p e rm a i n l ya n a l y z e st h ed e t e r m i n a n t so fb a n kn e ti n t e r e s tm a r g i no n c h i n af r o mb a n ki t s e l f , m a c r o - e c o n o m i ce n v i r o n m e n ta n df i n a n c i a le c o l o g y t h e r e s u l ts h o w e dt h a t ( 1 ) f a c t o r sa f f e c t i n gn e ti n t e r e s tm a r g i ni n c l u d et h ec o m p e t i t i v e s t r u c t u r eo ft h em a r k e t sf a c t o r ，a v e r a g eo p e r a t i n gc o s t sf a c t o r ，r i s ka v e r s i o nf a c t o r ， t h ec r e d i tr i s kf a c t o r t h eo p p o r t u n i t yc o s to fk e e p i n gr e s e r v e sf a c t o re t c m a c r o e c o n o m i ce n v i r o n m e n ti n c l u d e sg d pa n dc p i ( 2 ) s t a t e - o w n e db a n k s ，j o i n t - s t o c k b a n k s ，c i t yc o m m e r c i a lb a n k sf a c t o r sa f f e c t i n gn e ti n t e r e s tm a r g i na r ed i f f e r e n t ： t h ei n f l u e n t i a lf a c t o ro fs t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sn e ti n t e r e s tm a r g i na r e o p e r a t i n gc o s t s ，m a n a g e m e n tl e v e l ，a s s e t ss c a l e ；t h ei n f l u e n t i a lf a c t o ro fj o i n t - s t o c k b a n k sn e ti n t e r e s tm a r g i na r em a n a g e m e n tl e v e l ，a s s e t ss c a l e ，l o a ns i z e ，g d pg r o w t h r a t e ；t h ei n f l u e n t i a lf a c t o ro fc i t yc o m m e r c i a lb a n kn e ti n t e r e s tm a r g i na r ea s s e t s s c a l e ，g d pg r o w t hr a t e ，c p i f i n a l l y ，t h ep a p e rs t u d i e ss o m ed i f f i c u l tq u a n t i f i e d f a c t o r s f i n a n c i a le c o l o g y t h ee m p i r i c a lr e s u l tn o to n l yf o rc o m m e r c i a lb a n k st o i m p r o v em a n a g e m e n tl e v e l ，b u ta l s o f o rt h er e l e v a n td e p a r t m e n t st of o r m u l a t e m a c r o e c o n o m i cp o l i c i e st op r o m o t em a c r o e c o n o m i cs t a b i l i t yr u n n i n gp o s i t i v e s i g n i f i c a n c e k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；n e tm a r g i ni n t e r e s t ；i n t e r e s tr a t em a r k e t i n g l i 长沙理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的 研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均 已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 名：秒生吼砷年5 月“日 学位论文版权使用授权书 作者签名：音功l l日期：动p 年歹月歹厂日 跏签名彩夕己似竹9 彭日 j 1 1 选题背景及意义 第一章绪论 银行利差一般是指净利差和毛利差【- ，。从净利差的概念入手，净利差的准确 的表达式是净利息收人( 贷款利息收人减去存款利息支出) 除以银行平均贷款，但 是因为贷款利息收人和存款利息支出的数据难以获得( 银行提供的财务报表没有 贷款利息收入和存款利息支出明细) ，所以往往我们计算净利差是用银行的净利 息收人( 利息收人减去利息支出) 除以银行总资产，本文也是用此方法。毛利差则 是用平均贷款利率减去平均存款利率来度量。显然，净利差能够更加准确的表现 出银行的管理效率和真正的利差状况，所以本文是利用净利差这个指标来进行研 究。 一方面利差被看做是度量银行效率的一个非常关键的指标，因为利差收入一 直是银行最主要的获利途径，可以说在绝大部分国家中，利差收入在银行业利润 中占相当大的比例，重要程度显而易见，尽管在收入来源多渠道的西方国家的先 进的银行，利差收入也依然是银行利润的最重要来源【2 】。随着我国利率市场化改 革的不断推进，近年来我国银行的净利差有逐渐收紧的趋势( 见表1 1 ，图1 1 ) ， 因此在市场利率化改革的这个背景下研究我国银行净利差的影响因素有利于银行 自身改进效率，增强自身获利能力和竞争力，提高银行经营管理水平。假如说经 营成本是影响银行净利差的一个重要因素，那么银行自身方面应该进行经营成本 控制，降低经营成本，从而提高效率，获得更大的利差，获取更多的利润 4 1 。另 一方面银行作为金融中介，具备一个重要职能：就是国家能够通过银行来控制储 蓄、投资比例优化金融资源的配置，促进经济的稳健运行。而净利差恰恰是一个 非常重要的调控工具，保持合适的净利差应该成为宏观政策调控工具中给予考量 的一个重要的因素。而目前在我国这个因素一直不被调控机构重视，如果在经 济不好的状况下调低净利差，可能会产生非常严重结果，对经济的复苏和发展造 成阻碍。因此，弄清楚净利差的主要影响因素，可以使国家通过调控净利差的影 响因素问接来调节净利差，达到稳定经济运行的目标：在经济很热的状况下，可 以适时的缩小净利差，从而抑制经济泡沫，反之则可以适当扩大净利差，促进经 济增长。所以搞明白银行净利差的影响因素，有助于政府相关部门制定相关的政 策稳定经济运行。比方说：如果准备会是影响净利差的一个主要因素，那么相应 国家相关部门就可以制定科学合理的准备金管理机制，从而维持合理的净利差而 使经济稳健运行。 表1 1 我国商业银行净利差变化趋势( ) t19 9 8l9 9 92 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 62 0 0 7 n i m 3 4 02 5 9 2 3 52 2 12 123 192 3 72 4 02 4 l 2 4 2 1 2 文献综述 图1 1 我国净利差变化趋势图 数据米源：选取1 8 家银行样本净利差的算术平均数 1 2 1 国外研究现状 国外研究银行净利差利差的相关论文相对较多，s o l s o n 和fs o l l e n b e r g e r 最 先利用会计学上的差别研究法，利用边际利息差异研究模型，认为商业银行净利 差的影响因素是由生息资产和负债的利率敏感性、规模和不同的组合类型所构成。 并把净利差的变化分别表示成数量差别与组合差别。而后h o 和s a u n d e r s 创建了 做市商模型( d e a l e r s h i pm o d e l ) t 6 ) ：因为银行的存款和贷款到期日不一样，而且是随 机的会使银行面临风险，银行为追求股东利益最大化，他们只有通过比贷款利率 稍高而比存款利率稍低的选择来补偿前面所讲述的由于日期不一致导致银行所面 临的风险。h oa n ds a u n d e r s 假定银行是一个风险规避的交易商，随机被动的吸纳 客户的存款，而使用这些存款去满足随机出现的贷款供给，净利差则就是为了弥 补存款和贷款这两者出现的不对称而使得银行面临的风险。净利差则决定于隐性 利息、交易规模、竞争状况和利率的变化状况，这些因素中最主要的影响因素是 市场状况和利率变化状况。他们以美国五十三家商业银行作为研究的对象，结果 发现净利差取决于银行的交易大小、市场状况等因素。而后h o 和s a u n d e r s 利用 s t o l l ( 1 9 7 8 ) 的研究思想，结合了银行经营行为风险厌恶说和期望效用论、及两者 的结合来研究净利差。此外，m c s h a n ea n ds h a r p e ( 1 9 8 5 ) t 7 据澳大利亚的状况对h o 2 和s a u n d e r s 的模型加以进一步改进，运用存款及贷款利率来推导模型，他们指出： 银行在存款及贷款活动中的市场势力越强，则银行的利差也就会越高；银行的利 差与风险厌恶度、利率波动的随机性和交易大小具有正比例关系。a l l e n ( 1 9 8 8 ) f s j 假定贷款存在异质性( h e t e r o g e n e i t y ) ，这样的话就可以表示出银行不同种存款、放 款状况的组合效率。a l l e n 利差模式的研究结果是：产品的异质化会使得利差减少， 如果不一样的贷款之间存在相互替代弹性时，会使得利差减少。a l l e n 又进一步把 h oa n ds a u n d e r s 的单一模型拓展到多类别的存款和贷款，认为当银行提供的金融 产品具相互替代关系会导致银行的净利差减少。a n g b a z o ( 1 9 9 7 ) 9 1 认为一方面净 利差受到违约风险的影响，另一方面也受到利率风险的影响。假如一个银行面临 很高的违约风险，将会制定一个能够得到高净利差的存贷款利率。他还证明规模 不一的银行，违约风险和利率风险对净利差的影响也不一样。货币中心银行的净 利差与违约风险正比例关系，利率风险对净利差的影响不显著，不关注利率风险 可能是因为货币中心银行非常注重短期，偏好用远期和一些衍生工具防范利率风 险。区域性银行与社区银行的净利差与利率风险显著相关，但是违约风险对净利 差的影响不显著。地方性银行的违约风险和利率风险对净利差的影响都很显著。 a n g b a z o 依据h oa n ds a u n d e r s ，m c s h a n e 和s h a r p e 的模型结果对美国2 8 6 家 银行进行研究，发现商业银行净利差的主要影响因素是信用风险与利率风险。f w w o n g ( 1 9 9 7 ) 在随机性的多元的来源和风险厌恶的情形下，从厂商理论出发，认 为市场份额、经营成本、违约风险等因素会影响银行的净利差。d e m i r g u c k u n t ， a ，h u i a i n g a ( 1 9 9 9 ) j 认为税负、竞争状况、法律制度一样会对净利差有作用， 比方说存款保险会使得银行的净利差减少，银行资产占g d p 的比重越大、对银行 的市场越不关心，则净利差会越小。在发展中国家外资银行的净利差比当地的银 行高，但是在发达国家则完全倒过来。准备金对发展中国家净利差的影响比对发 达国家净利差的影响显著得多。d e m i r g u c k u n t 通过分析八十个国家七千九百家银 行从1 9 8 8 1 9 9 5 年的数据提出：人均g d p 、经济扩张速度对该国银行净利差的影 响并不大。这个结论揭示经济发展状况不同并不能解释发展中国家与发达国家之 间具有不同的利差。s a u n d e r sa n ds e h u m a c h e r ( 2 0 0 0 ) 指出对银行的地方和经营 管制越是严格，商业银行间就越会出现垄断经营情况，使得净利差增加。s a u n d e r s 和s c h u m a c h e r 一】把做市商模型应用于欧洲和美国6 1 4 家银行，发现监管和利率对 净利差有非常重要影响。d e m i r g u c k u n t ，l a e v e n ，k v i t i e ( 2 0 0 4 ) 发现：一国银行 中间业务收入水平和该国净利差反向关系。与做市商模型对应的一个模型，即银 行类企业的微观模型( z a r r u c k ，1 9 8 9 ；w o n g ，1 9 9 7 ) 则将银行处于在一个静态的 状况下，银行在其中作为金融机构的基本职能是使得存款和贷款达到均衡状态。 z a r r u k 指出在风险规避的条件下，银行核心资本增加则净利差相应会上升，但是 如果存款的波动增大，则净利差会降低。z a r r u ka n dm a d u r a ( 1 9 9 2 ) 【t 5 】指出由于 贷款潜在无法收回的可能和资本充实的要求使得银行承担风险，高的贷款损失会 使净利差降低。s a n t i a g oc a r b ov a l v e r d e ，f r a n c i s c or o d r i g u e zf e r n a n d e z ( 2 0 0 7 ) 5 1 1 对欧洲银行业利差的影响因素进行研究，实证结果表明，随着银行收入来源多 元化发展，特别是金融创新不断，银行市场势力增大，市场势力和多种风险对银 行利差影响增加。 从上面的论述种我们看出：国外对商业银行净利差及其影响因素的研究大致 可以分为两方面：一方面是h o 和s a u n d e r s ( 1 9 8 1 ) 构建的交易商模型( d e a l e r s h i p m o d e l ) ；另一方面是以w o n g ( 19 9 7 ) 为代表构建的银行业围观模型( m i c r o m o d e lo f t h eb a n k i n gf i r m ) 。虽然它们从不同的角度来研究利差，但得出的结论大体一致， 即影响银行净利差因素有经营成本、银行业的市场结构、资产规模、风险因素等 等。 1 2 2 国内研究现状 我国长期处于管制利率状态，一直到近些年，才逐渐放开对利率的严格管制， 所以国内研究人员对于银行净利差的影响因素研究文献比较少。但是随着我国利 率市场化的推进和我国金融改革的深入，国内对银行净利差的研究开始关注。 第一种研究思路，仅单纯从分析银行净利差的决定因素，并根据各种不同因 素影响的影响结果的显著程度分别提出对应政策建议：钟伟，沈闻- - ( 2 0 0 6 ) t 1 认为 在利率市场化背景下，要充分发挥利率在资金配置中的作用，一方面要有一个恰 当的利率水平和合理的利率组合结构，另一方面净利差也是非常的关键，在我国 推进利率市场化改革以后，银行必须加强定价能力，进而使得我国商业银行获得 适当的净利差水平，他通过对比分析国际银行业净利差水平和波动情况，以及中 国银行业净利差水平和变动情况，认为经济周期、银行竞争状况等是研究我国银 行净利差要仔细考虑的非常重要的因素。张彦( 2 0 0 6 ) 【】认为利差是表明银行为 了维护支付和中介职能所承担的成本，净利差的高低会对银行同常经营和国民经 济发展产生深远作用，通过对我国银行利差水平研究及利差结构分拆，他认为我 国的银行利差现在还是处在一个适当状况。但是随着利率市场化的推进，银行利 差逐步减少的状况给我国商业银行带来影响，建议进一步采取措施促进我国商业 银行利差影响因素的完善。张丽华( 2 0 0 7 ) 【3 l 通过对不同类型的银行的净利差研 究发现：从整个银行业来看：信用风险、风险规避、资产大小和经济增长率是影 响银行净利差的主要因素。国有商业银行和股份制商业银行的净利差影响因素有 区别。具体是在：信用风险和经济增长率对国有商业银行净利差的影响不大，但 对股份制商业银行净利差的影响比较大。资产规模和管理水平对股份制商业银行 净利差影响不大，但是对国有商业银行净利差的影响非常大。牟怡楠，周好文 ( 2 0 0 7 ) t 2 】分别从存贷利差和商业银行净利差两个角度对我国银行业利差和决定因 4 素进行了研究，结果表明：不管是对利差有较大影响的因素，还是这些因素影响 利差的模式，都显示出我国银行业的和其他国家的不同。在基准利率差方面，g d p 增长这个因素对利差的影响表现出了符合我国实际情况的结果。而在商业银行方 面，风险因素对于利差的影响不显著，目前我国存在完全依靠规模扩张但又没达 到规模效益这个情况，这些问题的后果是延缓了我国银行业改革和追赶国际一流 商业银行的步伐。郭妍( 2 0 0 7 ) 1 2 9 1 通过实证研究结果表明，1 9 9 3 2 0 0 5 年，因为 利率被严格管制，资金的供求关系、通胀状况、银行经营情况等因素对银行存货 利率及利差的影响很小，存货利率及利差处在比较低的水平。吴琼，张辰利( 2 0 0 8 ) f 1 3 】对中外银行业的利差水平进行对比分析后，认为目前我国商业银行的利差水平 处于一个比较低的水平。 第二种研究思路是从定价行为的角度来研究净利差：周鸿卫，韩忠伟，张蓉 ( 2 0 0 8 ) 【5 】认为通过净利差我们可以不但可以得到银行效率高低方面的信息，而 且净利差也从侧面显示出了银行在资金交易中的定价行为，他认为净利差其实就 是商业银行定价行为产生的结果，所以分析净利差的影响因素，就是研究影响商 业银行定价行为的因素。他认为随着我国利率市场化改革不断深入使得我国商业 银行存贷款定价范围和定价自由空间更大。利率市场化一面是机遇一方面是挑战， 机遇是利率市场化后竞争压力加大，使得我国银行必须加快改革，学习国外先进 理念，不断创新。挑战是我国商业银行怎么应对以及能否形成适用市场、灵活的 定价能力。最后他得出的结论是：影响我国商业银行净利差率的各种因素一直在 不断地增多，不但存贷基准利差对我国银行净利差有影响，资本充实率、运营成 本对于我国银行净利差也有显著的影响。一方面，存贷基准利差对净利差的的影 响还是比较大，这也表明我国利率改革特点；另一方面，我国日益重视的资本充 足性要求也对商业银行经营行为产生重大的影响。2 0 0 5 年以后我国商业银行定价 能力有所增强，利率市场化改革已取得了比较重要的成功。不同阶段研究结果表 明：1 9 9 9 2 0 0 4 年，对我国商业银净利差有比较大影响的因素有存贷基准利差、 运营成本等因素；2 0 0 5 2 0 0 6 年间，影响我国商业银行净利差比较显著的因素有 信用风险、资本充实率等 第三种思路是从资金使用效率的角度出发研究净利差的影响因素，周丌国， 李涛，何兴强( 2 0 0 8 ) 【l 一方面从宏观角度，认为银行是一种金融中介，为社会 上资金的流动提供了方便的通道，如果净利差愈低，则社会经济运行的成本就会 愈低，从而提高社会资金使用的效率，最终能够使得整个社会的福利水平提高。 另外从微观方面看，利差是银行收入的最重要的来源，利差愈大，表明银行盈利 能力愈强，于是研究净利差影响因素以及各因素对银行净利差的影响机制，有助 于银行改善经营管理，提高效率。 1 3 论文结构安排及其创新点 本文从银行自身和国家调控部门两个角度实证研究我国商业银行净利差的影 响因素，其全文结构安排如下： 第一章：绪论。这部分主要论述本文的选题背景及其意义，国内国外文献综 述。 第二章：我国商业银行净利差影响因素的理论推导。 第三章：我国商业银行净利差影响因素的实证分析，并根据我国的实际情况， 就不同类型的银行的净利差影响因素作对比，分析异同。 第四章：我国商业银行净利差影响因素研究的拓展。主要从金融生态角度研 究净利差。 第五章：结论与展望。 创新点： 1 本文从银行自身角度和国家宏观调控角度来对净利差的影响因素做实证研 究，国内尚未有此方面的实证研究。 2 对数据的选取本文采用了时间序列数据和横截面数据相结合的面板数据。 面板数据的存在大大扩充了数据量，为从技术上克服了多重共线性的影响提供了 可能；同时，时间因素的引进也使得我们可以分析模型的动念性质。 6 第二章我国商业银行；争利差影响因素分析 现在国内研究净利差的相关文献都主要集中在实证研究，理论研究相对较少。 实证模型大多采用h o 和s a u n d e r s ( 1 9 81 ) 用做市商模型推导的指标体系，不同国家 银行净利差的影响因素有所差异，研究我国商业银行净利差的影响因素，必须考 虑我国目前诈进行的利率市场化改革的特殊背景。 2 1 我国利率市场化改革 利率市场化是在价值规律的作用下，利率完全取决于市场的供求关系的机 制，是价值规律的发生效应的结果，它主要是指利率的决定，利率传导，利 率的结构和利率的管理这几项全部交给市场来确定。利率市场化的本质是把 利率调节的最终权力交还给会融市场上的各个金融主体，增加金融主体的自 主权，由金融主体依据自身的资金情况和对整个金融市场的变化的研判来灵 活方便的调控利率，最终建立以人民银行基准利率为基本，完全按市场资会 供求关系形成的存贷款利率的体系。利率市场化是不断深化我国银行业改革和 我国金融逐步迈向市场化的非常重要的标志，也表明着我国国民经济运行体制由 计划经济体制向市场体制的转换。 2 1 1 我国利率市场化的进程 在1 9 7 8 年之前，我国的银行利率受到非常严格的控制，对利率的调节次数非 常有限。相关部门并没有把利率作为资源优化的一种工具。1 9 7 8 年后才逐渐放松 了严格的利率管制办法。1 9 7 8 至1 9 9 5 年，这是利率市场化起步阶段。在这个时 期国家通过试验的办法进行改革，积累了利率市场化改革所必须的一些经验。1 9 7 8 至1 9 8 5 年，央行共计调节利率五回，1 9 8 5 年一年调了两回，因为当时国内出现 了严重的通胀问题，说明相关部门开始重视通货膨胀率对实际利率的影响。从 1 9 9 2 年起，央行开始关注利率组合的合理性，梳理好了整个利率结构。1 9 9 3 年国 内出现经济泡沫严重，为了抑制经济泡沫，政府提高利率。说明这时开始相关部 门已经开始根据不同的经济形势采用不同的经济政策来调控经济。而利率调节已 经成为一种常规宏观调控工具。在这段期间，利率市场化改革在局部地方试验开 始推进。1 9 8 6 年温州市被确定为改革试验城市。1 9 9 5 年到现在，利率市场化改革 一直在不断地推进。从1 9 9 5 年起，我国明显地加速推动利率市场化改革，制定了 详细周密的计划。1 9 9 6 年我国银行间同业拆借市场成立。1 9 9 7 年我国创建了全国 性的银行问债券市场，这表明我国初步达成了银行同业拆借和银行间债券利率的 7 市场化的目标。从1 9 9 8 年9 月开始，银行间债券市场发行利率完全市场化。2 0 0 0 年9 月起实现了国外货币利率的放丌。2 0 0 2 年贷款利率浮动区间增加到1 0 0 ，存 款利率最高的上限是扩大到5 0 。2 0 0 3 年1 2 月，又一次增加金融机构贷款利率浮 动范围。2 0 0 4 年1 0 月取消了贷款利率最高限定，同时存款利率也可以下调。给 予了金融机构更大的价格的空间，取消存贷利率管制是利率市场化改革取得了重 要进展。2 0 0 7 年1 月上海银行间同业拆放利率( s h i b o r ) 建立，这是我国利率市 场化改革的非常关键的事件。 2 1 2 利率市场化对商业银行的影响 近年，随着我国利率市场化改革的不断推进，商业银行面临频率越来越快的 利率变化，一方面会给商业银行带来收益稳定性、资产变现能力和安全等方面的 风险。同时利率市场化将有利于商业银行改进经营水平，加强金融创新，提高效 率1 5 2 1 。 1 利率市场化的积极影响 ( 1 ) 利率市场化将会使得银行增强头寸和利率缺口管理。因为商业银行是以存 贷货币作为主要业务的金融机构，提高银行收益的途径就是如何把资金头寸的功 能发挥到最佳，从而提升它利用效率。在利率市场化以后，商业银行将会被暴露 在由于资产负债不对称而导致的利率缺口风险，假如处理不好，将会给银行带来 风险。利率变化往往是直接作用于那些收益率变化的资产和负债，一般并不会对 全部的资产和负债产生直接作用。因为在某一特定的点上，资产量和负债量不一 致是正常的状况，所以银行资金规划员就必须提高对市场利率变化和国家利率调 控措施的判断能力，及时调节资产负债结构，有效、精确地确定资金头寸，一方 面优化资产负债比例，另一方面利用人民银行再贴现等手段，增强对利率缺口管 理能力。 ( 2 ) 3 0 率市场化将为整顿金融业运行规则提供机遇。目前，我国商业银行的竞 争主要集中在存款市场占有和优良客户这两个方面。因为目前缺少来自第三方的 独立有效的金融监督，商业银行之间，为在短期内确立竞争优势，增加市场占有 率，增加盈利，会实施暗地变相提高存款利率等损害行业利益的竞争行为来招揽 存款，以求快速的扩张自身势力。甚至一些商业银行为争取一些发展情况好，回 报率稳定的优良客户，除提供政策不准许的利率优惠，有时甚至会给企业决策者 提供一些政策不允许的利益。利率市场化后，商业银行与存款人、企业三者之问 的相互监督和制约将大幅提升，银行吸纳社会资金的成本，在相当程度上决定于 自身的经营效率和综合实力，而不是一些政策不允许的不端行为。 2 利率市场化的消极影响 ( 1 ) 3 0 率市场化会使商业银行利差收窄，从而增加银行运营风险。如果出现存 款利率增加但是贷款利率减少这种情况，或者是出现贷款利率增加了，但是增加 的比例相对存款利率小这种情况，都会会使得净利差减少。在利率被严格管理的 时候，国家对存款利率的最高值有限制，商业银行在基准利率的标准下确定存款 利率，存款利率被人为压低。但是利率市场化之后，储户有权力确定存款的存款 方向，银行为了争取客户存款必须进行存款利率的竞争，导致存款利率增加，而存 款利息支出的升高会增加银行为存款付利息增加的成本压力，增大银行运营风险。 与之相反，市场决定的贷款利率减弱了银行的利率强势，银行为了占领市场就会 降低贷款利率，从而会使贷款收入减少。同样会增大银行经营风险 ( 2 ) 利率市场化会加大银行的信用风险：利率市场化使得银行间争夺客户和市 场的竞争更加激烈，在利率市场化以前，对于那些经营状况很差，负债多的中小企 业，几乎难以成功地向银行申请贷款。但是利率市场化后，贷款市场竞争只益激 烈，为了提高贷款收入，银行也会降低要求，比如通过抵押等方式向企业贷款。 但是这些中小企业相当一部分经营财务状况都非常不好，容易在市场中被淘汰， 当这些企业经营失败时，企业无法还贷，会使银行不良贷款上升。为了取得银行 的贷款，有的企业篡改财务信息和财务报表，取得贷款后，由于存在信息不对称， 银行又不对资金使用进行分析研究，难以监控资金使用情况。在高贷款利率的引 诱下，企业就会把取得的贷款放到高风险地方；与此同时，在高利率时，银行贷 款的客户往往是风险偏好者，他们把资金投向股票市场和期货市场等风险非常高 的行业，这些行业出现问题时，又会导致银行不良贷款增多。利率上升时风险偏 好较大的企业愿意承担较高利率，而有实际偿还能力的风险中性和规避型企业不 愿承担高风险而退出贷款市场。 ( 3 ) 利率市场化对利率风险的影响：利率市场化后利率波动更加剧烈和频繁， 这样就容易导致银行出现流动性危机。利率市场化后，利率易变，利率会根据资 金供需而出现波动，资会短缺方对利率高低有了谈判的空间，使银行定价的自主 权更小。银行除了考虑贷款客户的信用情况、还贷情况、财务状况例外，还要考 虑利率的波动情况。要降低资产和负债不匹配的风险，还要避免出现极端的存利 率大于贷款利率的现象。最应该关注的利率风险其实应该是利率重新定价风险， 这是最重要的风险。因为银行的资产和负债对利率有不一样的反应度，所以利率 的变动对资产与负债就产生不同的作用。因此，必须认真研究分析利率不同反应 度加强利率风险管理1 5 2 1 。 9 2 2 影响商业银行净利差的基本因素分析 2 2 1 商业银行净利差影响因素的理论推导 净利差影响因素的理论模型是由h o 和s a u n d e r s ( 19 8 1 ) 首先提出束的。该模型 考察的是一个简单的单期，它认为银行作为金融市场的参与者，是风险规避的。 为了保证资金及时有效地运行，银行扮演着资金供需双方媒介的角色。如果信贷 市场上出现资金供给，那么银行能立刻吸纳该资金并记入存款项；如果信贷市场 上出现资金需要，那么银行能立刻供给该资金并记入贷款项。银行的存贷款利率 在期初( 指存贷款需求被发现以前) 就已经确定好了，并且一直不进行任何改变。 银行一方面为资金供需双方提供及时有效的服务，另一方面又有着资金供需时问 不一致的矛盾。于是银行不得不通过货币市场来解决这一矛盾，但这又使得银行 可能会受到货币市场利率变化的影响。 详细来说，如果银行获得了一笔存款，但是没有对应的贷款需求，它就不得 不把这笔存款放到货币市场上去，在期术，假设货币市场利率降低，那么银行将 这笔存款再进行投放时就可能遭受损失。同样的道理，假设银行需要提供一笔贷 款，但是没有对应的存款供给，它就不得不从货币市场上进行融资，在期未，假 设货币市场利率升高，那么银行再进行借款时就可能遭受损失。除了再投资和再 融资时可能遭受损失以外，由于种种原因，贷款到期时可能无法偿还，因此银行 还存在着违约风险。基于以上的分析以及银行风险最低化的原则，为了使银行存 在的各种风险得到补偿，银行在制定最优存贷款利率时不得不在货币市场无风险 利率的基础上加上一个浮动值，从而得到一个存贷款利率的价差( s p r e a d ) 。存 贷款利率可以用以下公式表示： 屹= r a ，r t = r + b( 2 1 ) 上式中，表示的不存在风险时的利率；a 表示存款利率在无风险利率基础 上的变动数，b 表示贷款利率在无风险利率基础上的变动数；r d 表示存款利率； 表示贷款利率。由式( 2 1 ) 可以推出存贷款利率的价差公式为： s = 一= a + b ( 2 2 ) h o 和s a u n d e r s ( 1 9 8 1 ) 的模型认为违约风险和经营成本两个因素不会影响到价 差s ，因此他们所研究的影响价差s 的因素十分单一，最后推导出来的价差表达 式也十分简便。m a u d o s 和g u e v a r a ( 2 0 0 4 ) 指出，银行不仅会受到利率风险的影响， 而且还会受到违约风险的影响，即债务人可能无法偿还银行到期贷款。因此 m a u d o s 和g u e v a r a ( 2 0 0 4 ) 认为违约风险和经营成本两个因素都会影响到价差s ，从 而对h o 和s a u n d e r s ( 19 8 1 ) 的模型进行了修改与拓展。l e r n e r ( 19 81 ) 对h o 和 s a u n d e r s ( 1 9 8 1 ) 的模型进行了研究并指出，由于银行在为资金供需双方提供相应的 资金流通服务一定会导致成本产生，所以应该把经营成本因素加入到模型中。基 l o 于以上分析，本文运用m a u d o s 和g u e v a r a ( 2 0 0 4 ) 修改拓展以后的模型。前文已经 提到，整个过程我们探讨的是一个简单的单一模型，银行利益最大化的目标方程 式就是能使期术时银行所有者权益的期望效用处于极大值。假设银行资产总额包 含贷款厶和货币市场头寸m 。，银行负债总额为储蓄d o ，银行的期初所有者权益 瞩等于他的资产总额减去负债总额的差值，那么银行的期初所有者权益可以由以 下公式柬表示： w o = l 。一d o + m 。= j 。+ m 。( 2 3 ) 上式中，i 。表示存贷差，且i 。= l 。一d 。那么期术所有者权益可以由以下公 式来表示： 彬= i o ( 1 + + z i ) + m 。( 1 + ，+ z 。) 一c ( i 。) = ( 1 + ) + ，。z i + m 。z 。一c ( i 。)( 2 4 ) 上式中，；表示存贷款差的预期收益；，w = 厂茜+ ，鲁，表示银行的期初所 有者权益的平均收益率；c ( i 。) 表示银行利用资金产生的经营成本，它的值取决于 。与l 的值，z i = z 1 i l o - i - z d 导，表示的存贷差损失的可能，此夕卜由z a 2 。可以推 出z ，= z ，_ 1 - t o 。z t 表示银行所承担的违约风险；z 。表示银行所承担的利率风险。 工。 如果z ，与z 。都是均值为0 的j 下态分布，可以表示为z ，一n ( 0 ，盯，) ，z 。n ( o ，盯。) ， 此外它们之间的协方差为仃砌，那么可以求出所有者权益在期木的期望效用： e u ( w ) = e ( w ) + u ( w ) e ( w h w ) + i 1u ( w ) e ( w w ) 2 ( 2 。5 ) 上式中，假定银行的效用函数是二次连续可微，而且u 7 0 ，u ” 0 ，这和上 文中认为银行是风险规避型的前提相一致。 当一项存款d 被银行获得的时候，如果这笔存款的利率是屹，且此时也没有 新的贷款需求，那么银行就会把这项存款放到货币市场，从而得到( ，+ z 。) d 的收 益。为得到该笔存款所花费的成本c ( d ) 是确定的，由于矽一w = 。z ，+ m 。z 。，因 此可以推出期望效用的增加量和新增加的存款存在以下的关系： 衄u ( ) = e ，( 形) 一e u ( 形) = 【，( w ) a d - c ( d ) k 1c 厂( w ) a d - c ( d ) 2) + ( d + 2 m 。) d 仃： + 2 l 。d o 蛔 类似地，对于一项增加的贷款，假设也要花费成本c ( 三) ，那么期望效用的增 加量就是： 衄u ( 彬) = e ( 彬) 一e u ( ) = u ( w ) b l - c ( 三) + 三1u ”( w ) b l - c ( l ) ) 2 ( 2 7 ) + ( l + 2 l 。) l e t ；】+ ( 三一2 m 。) 0 。2 + 2 ( m 。一。一l ) l a r 加】 接下来把存款出现的机率用只表示，贷款出现的机率用只表示，并且假定它 们都是利率价差( a 或b ) 的线性函数，此外，存，贷款出现的时间是完全不确定的， 而且都是泊松分布，那么由此可以推出下面的表达式： p = a d 一_ | b a r d 只：口，一f l l b ( 2 8 ) 那么可以用下面的公式来表示期望效用最大化： m a x a 。6 e u ( a w ) = ( 口j 一局) e 【，( ) + ( 口，一层6 ) 衄u ( 彬)( 2 9 ) 一阶约束a 与b 的表达式是： 口5 酆+ 2 m 。) 0 - m 2 _ 2 三一( 2 1 0 ) b = ( l + 2 l 。) 仃j + ( l 一2 m 。) 仃：+ 2 ( m 。一匕一三) 仃肺】 、 。 这里存在着两种情况，一种情况是存款比贷款早出现，另一种情况是贷款比 存款早出现。为了使得所有者权益在期末的期望效用达到极大值，求期末所有者 权益在约束条件下的一阶导数，进而推出a 与b 的最优值，并由此推出存贷利率 价差的最优值是 4 0 1 ： 小三( 薏肖 l 塑+ 。型卜1 f l , 2 ld4 器u 【( l 啦) 砰 ( 2 2 、局 7、 。( 形) 9。 ( 2 1 1 ) + ( l + d ) f l a r ：+ 2 ( m 。一l ) 仃l n i 】 由上面的表达式可知影响利差的因素主要有以下几个方面： 1 银行的垄断地位。在公式( 2 1 1 ) 中，第二项口表示银行在没有风险的情况 下也必须保留的利差。当口非常大，非常小时，没有风险情况下的利差就会非 常大；反之，当口非常小，口非常大时，无风险情况下的利差就会非常小。其中， 口表示截距项，表示斜率，也是存款或者贷款的弹性。由此可知，存款或者贷 款的弹性愈小，银行的利差就愈大。换句话说，银行的垄断地位愈高，从垄断中 所获得的利润就愈大。反之，银行的垄断地位愈低，从垄断中所获得的利润就愈 小。 2 经营成本。由公式( 2 1 1 ) 中的第三项lc ( ，l ) 可知，经营成本与利差同向变动， 也即经营成本愈高，银行所获取的利差就愈大。也就是说，哪怕是市场没有风险 并且是完全竞争的，银行为了弥补他的经营成本同样会保留正的利差。而h o 和 和s a u n d e r s ( 1 9 8 1 ) 的模型并没有研究经营成本对利差的影响。 3 厌恶风险。风险厌恶系数可以由公式( 2 11 ) 中的一“”( w ) u ( w ) 来表示，用来 表示厌恶风险。根据公式( 2 1 1 ) 可知，因为当银行越讨厌风险时，同样的风险所需 1 2 要获得的风险溢价就愈大，所以银行在同样的风险下所需要保留的利差就越大。 进一步地，当银行是风险中性的时，影响银行利差的因素就只有银行的垄断地位 与经营成本了。 4 违约风险。公式( 2 1 1 ) 中的方差仃；表示违约风险。所谓违约风险，是指由 于贷款人违约所造成的贷款和贷款利息难以收回的可能性。由于违约风险会使银 行遭受一定的损失，所以银行必然需要补偿，即需要获得一定的利差收益。违约 风险愈大，利差也就愈大。 5 金融市场的利率风险。公式( 2 1 1 ) 中的方差仃：表示利率风险。从公式( 2