（金融学专业论文）中国商业银行信息披露制度理论与与实践.pdf

内容摘要 近年来，随着经济金融全球化进程的加快，随着国内金融体制改 革的深化和社会主义市场经济的发展，加上我国已成为世贸组织的正 式成员，我国的商业银行正处于一个重大的转折时期。一方面国内银 行业必然要逐步对外开放，外资银行正在或即将进入我国金融市场， 一些新兴的股份制商业银行也正在积极扩张自己的规模，一种前所未 有的激烈竞争局面正在逐步形成；另一方面国内商业银行也势必将逐 步走出国门，到国际市场上去寻求发展机会，到国际资本市场上去筹 集资金，改善资本结构，增强自身的竞争实力。因此，对我国商业银 行来说，遵循国际惯例，按照国际通行标准进行信息披露已是势在必 行。最近，巴塞尔委员会在巴塞尔新资本协议( t h en e wb a s e lc a p i t a l a c c o r d ) 中就银行信息披露问题提出了许多具体的要求。与这些要求 相比，我国商业银行信息披露的差距是显而易见的，目前我国商业银 行的信息披露水平不仅与美、英等巴塞尔委员会成员国银行相差甚 远，而且与新加坡、香港、韩国等非成员国银行相比也有较大距离。 在当前的国内、国际经济金融环境下，加强商业银行信息披露是 提升我国商业银行经营管理水平、强化市场对银行约束的必然要求， 也是我国商业银行继续深化改革、参与国际竞争和保障金融体系稳定 的重要条件。商业银行对外披露信息，有助于银行的投资人、存款人 等相关利益人了解商业银行的财务状况、风险状况、公司治理和重大 事项等信息，分析判断商业银行的经营状况和风险状况，维护自身的 权益；有助于强化市场约束，推动商业银行自身经营、管理水平的提 升，促进商业银行的稳健经营，有助于维护银行体系的安全、稳定运 行，是金融监管的有效补充；有效的信息披露还有助于提高银行声誉， 增强商业银行的公信力，为其投融资及经营发展创造宽松的外部环 境。2 0 0 2 年5 月，中国人民银行正式颁布发行了商业银行信息披 露暂行办法，这是我国第一部有关商业银行信息披露方面的规范性 文件，在建立和完善我国商业银行信息披露制度的道路上迈出了关键 性的一步。在此时本文将“中国商业银行信息披露制度一理论与实践” 作为研究课题就具有重要的理论和现实意义。 本文以“银行信息自愿披露假说”作为研究的逻辑起点，运用新 古典经济学和新制度经济学理论，从信息不对称、银行的负外部性和 管理者的角色冲突等几个角度进行了推论，解释了“为什么”需要建 立强制性的信息披露制度。然后，本文对巴塞尔委员会所确立的银行 信息披露标准以及新加坡、香港和韩国等三个国家和地区的银行信息 披露规范进行了比较研究并得出了对实施和完善我国商业银行信息 披露制度的启示。在论文的后半部分，本文先是对目前我国商业银行 信息披露的现状和制约因素进行了分析和论述，并在此基础上，以论 文前半部分的理论分析和比较研究为指导，在本文的最后，对如何完 善我国商业银行信息披露制度建设给出了自己的思考和建议。 本文的主要内容分为四个章节加以展开： 第一章主要是有关商业银行信息披露的经济学分析。第一节，本 文给出了商业银行信息披露制度的定义和相关文献综述。第二节，在 进行理论分析之前，先指出了本文的逻辑起点“银行信息自愿披露假 说”和“自利的经济人、交易费用存在”两个前提假定，并分别做了 相应的说明，然后，本文从银行信息自愿披露假说这一逻辑起点出发， 运用新古典经济学和新制度经济学理论，分别从信息不对称、银行的 负外部性和银行管理者的角色冲突等几个方面，推论出实施强制性信 息披露制度的必要性，解释了“为什么”需要建立强制性的信息披露 制度这一命题。 第二章主要是对国外商业银行的信息披露制度以及巴塞尔委员 会所确立的银行信息披露标准进行比较研究。第一节本文先简单地介 绍了巴塞尔委员会有关商业银行信息披露研究的相关工作以及它所 确立的商业银行信息披露基本框架。第二节，在对国外商业银行信息 披露制度的比较研究中，本文选择了周边的新加坡、香港和韩国这三 个跟我国国情相对更为接近、更具参考价值的国家和地区( 与西方发 达国家相比) 并对它们的商业银行信息披露制度进行了比较分析。在 本章的结尾，本文通过比较借鉴得出了对我国实施和完善商业银行信 息披露制度的启示。 第三章的内容主要是有关我国商业银行信息披露现状和制约因 素的分析和论述。第一节主要是对我国商业银行信息披露现状的论 述，本文分别从适用的法律法规体系、信息披露的真实性、信息披露 的充分性等几个方面指出了当前我国商业银行信息披露存在的问题。 第二节本文对当前制约我国商业银行信息披露水平提升的因素进行 了分析。指出目前制约我国商业银行信息披露制度建设的因素主要包 括监管当局、银行当局和相关利益人之间的产权同质性，商业银行自 身经营管理能力和技术水平的落后，中介机构社会监督功能错位等几 个方面。 第四章的主要内容就是有关完善我国商业银行信息披露制度建 设的政策建议。第一节本文给出了商业银行信息披露所需遵循的真实 性、及时性和充分性的一般原则；并结合我国国情，得出了当前一段 时期，完善我国商业银行信息披露制度建设的特殊原则。在第二节， 本文给出了完善我国商业银行信息披露制度建设的总体设想，并在此 基础上，提出了完善相关法律法规体系，深化经济体制改革、扫清体 制上的障碍，提高商业银行经营管理能力和技术水平，充分发挥中介 机构社会监督作用等比较具体的完善我国商业银行信息披露制度建 设的对策建议。上面的几点思考和建议都是作者在前述理论分析的指 导下，借鉴国外的经验教训，并密切结合我国的具体情况而得出的， 具有一定的现实意义。 在研究方法上，本文注重理论与实践相结合，在理论分析和比较 研究的基础上，多方面运用演绎、对比和例证等方法对研究对象进行 规范分析。同时，在写作中本文运用新古典经济学和新制度经济学相 关理论，对实施强制性信息披露制度的必要性进行了一个比较完整的 经济学分析，与其它文献相比具有一定的新意。 另外需要指出的是，由于我国商业银行信息披露制度的实施才刚 刚起步，国内商业银行第一次统一地按照暂行办法进行的信息披 露要到2 0 0 3 年4 月底才能出来，作者无法就暂行办法实施前后 商业银行信息披露的差异进行比较和分析，不能不说是本文的一大遗 憾。而且，鉴于作者知识结构和资料收集的限制，本文主要是从经济 学的角度对商业银行信息披露制度进行分析研究，缺乏法律层面上的 分析和深入的定量研究，作者争取在以后的学习和工作中继续进行深 入的探讨。 在本文的写作中，尽管作者主观上做出了努力，但由于信息掌握 不够和作者水平所限，论文不足之处在所难免，敬请各位专家批评、 指正。 关键词：商业银行信息披露信息不对称市场约束 a b s t r a c t w i t ht h eq u i c k e n i n gg l o b a l i z a t i o no fe c o n o m ya n df i n a n c e w i mt h e p r o m o t i o no f t h ed o m e s t i cr e f o r mi nf i n a n c i a ls y s t e ma n dd e v e l o p m e n to f m a r k e te c o n o m y , w i 也o u rc o u n t r y se n t r yi n t ow o r l dt r a d eo r g a n i z a t i o n a saf i 】【l lm e m b e ri nr e c e n ty e a r s t h ec o m m e r c i a lb a n ki no u rc o u n t r yi si n ag r e a tt r a n s i t i o n a lp e r i o d o no n eh a n d ，b a n k i n gi n d u s t r ym u s t “o p e ni t s d o o r g r a d u a l l y , a n ds o m en e wc o m m e r c i a lb a n k sa n df o r e i g n - o w n e d b a n k sw i l le n t e rt h ef i n a n c i a lm a r k e ti no u rc o u n t r ys o o n a n u n p r e c e d e n t e dc o m p e t i t i o ns i t u a t i o ni st a k i n gs h a p ep r o g r e s s i v e l y ；o n t h e o t h e rh a n d 。d o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n kc e r t a i n l yw i l lg oa b m a dg r a d u a l l y t os e e kt h eo p p o r t u n i t ya n dc a p i t a lt oi m p r o v et h es t r u c t u r eo fc a p i t a l ，a n d 吐l e i rc o m p e t e n c y s o i ti si m p e r a t i v et h a tc o m m e r c i a lb a n ki no u r c o u n t r yf o l l o w t h ei n t e r n a t i o n a l p r a c t i c e a n dc a r r yo nd i s c l o s u r eo f i n f o r m a t i o ni na c c o r d a n c ew i mt h ew o r l ds t a n d a r d r e c e n f l y s p e c i f i c d e m a n d sh a v eb e e np u tf o r w a r db yb a s e lc o m m i t t e ei nt h en e wb a s e l c a p i t a la c c o r d c o n t r a s t e dw i 吐lt h ed e m a n d s t h eg a pi so b v i o u si nt h e i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eb e t w e e no u rc o u n t r ya n ds o m ef o r e i g nc o u n t r i e s o u rc o u n t r yl a g sf a rb e h i n dn o to n l yt h em e m b e rc o u n t r i e so fb a s e l c o m m i t t e es u c ha su s a ，u kb u ta l s ot h en o n - m e m b e rc o u n t r i e ss u c ha s h o n gk o n g ，s i n g a p o r ei nt e r m so fi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e i nt h ep r e s e n td o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a le c o n o m ya n df m a n c e ，i ti s e s s e n t i a lt h a tt h ec o m m e r c i a lb a n k ss t r e n g t h e nd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n t op r o m o t em e i rm a n a g e r i a ls k i l l a n ds t r e n g t h e nm a r k e tp o w e rw h i c h r e s t r a i n st h eb a n k s b e h a v i o ra n di ti sa l s oi m p o r t a n tf o rc o m m e r c i a l b a n k st or e f o r md e e p l y , p a r t i c i p a t ei ni n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o na n d e n s u r ef i n a n c i a ls y s t e ms t e a d i l y t h ec o m m e r c i a lb a n k s ，w h i c hd i s c l o s e i n f o r m a t i o no u t w a r d ，w i l lh e l pi n v e s t o r s ，d e p o s i t o r s ，p a r t i e sa ti n t e r e s tt o l e a r nt h ec o n d i t i o no fm a n a g e m e n ta n dt h er i s k ，w h i c hw i l lh e l pt op r o t e c t t h e m s e l v c sf r o ml o s s ；w i l lc o n t r i b u t et om a r k e td i s c i p l i n e ：w i l lc o n t r i b u t e t ot h ei m p r o v e m e n tt h em a n a g e r i a ls k i l l sa n dm a n a g e m e n ts t e a d i l y ；w i l l c o n t r i b u t et om a i n t a i nt h es a f e t yo ft h eb a n k sw h i c hi st h ee f f e c t i v e c o m p l e m e n tt ob a n k i n gs u p e r v i s i o na n dw i l lc o n t r i b u t et oi m p r o v et h e i m a g eo fc o m m e r c i a lb a n k sw h i c hw i l lh e l pt h e ma t t r a c tf o r e i g i lc a p i t a l a n dd e v e l o p i nm a yo f2 0 0 2 ，t h ep e o p l e sb a n ko fc h i n ai s s u e d “t h e t e m p o r a r ym e a n so fi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e o fc o m m e r c i a lb a n k f o r m a l l y t h i si st h ef u - s tr e g u l a t o r yf i l ea b o u tt h ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e i nr e s p e c to ft h ec o m m e r c i a lb a n ko fo u rc o u n t r y , w h i c ht a k e sak e ys t e p t o w a r de s t a b l i s h i n ga n dp e r f e c t i n gt h ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei n s t i t u t i o n o fc o m m e r c i a lb a n k si no u rc o u n t r y s ot h i sp a p e r“c o m m e r c i a lb a n k s i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei n s t i t u t i o n t h e o r ya n dp r a c t i c e h a si m p o r t a n t m e a n i n gb o t hi nt h e o r ya n d i np r a c t i c ef o rr e s e a r c ha tt h i sm o m e n t t h i sp a p e rb e g i n sw i t h ”t h eh y p o t h e s i so fv o l u n t a r yi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eb yb a n k s ”l o g i c a l l y , i nt h ew a yo fn e wc l a s s i c a le c o n o m i c sa n d n e wi n s t i t u t i o n a le c o n o m i c st h e o r y t h ea u t h o re x p l a i n st h en e e dt os e t u pm a n d a t o r y i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei n s t i t u t i o nf r o mi n f o r m a t i o n a s y m m e t r y , b a n k s c o n f l i c t i o nn e g a t i v eo u t s i d ew i 廿1t h ea d m i n i s t r a t o r s r o l e t h e n ，t h ea u t h o rw i l lc o m p a r ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r es t a n d a r ds e t u pb yb a s e lc o m m i t t e ew i t ht h a ti ns i n g a p o r e ，h o n gk o n ga n d k o r e as ， a n dt h r o ws o m el i g h to ni m p l e m e n t i n ga n dp e r f e c t i n gt h ei n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ei n s t i t u t i o no fc o m m e r c i a lb a n k si no u rc o u n t r y a n do nt h ef i r s t t w of o u n d a t i o n s ，c u r r e n ts i t u a t i o n9 fc o m m e r c i a lb a n k sa n dr e s t r i c t i o n f a c t o r so fd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o nw i l lb ea n a l y z e d i nt h ee n d ，t h e c o n c l u s i o n sw i l lb em a d eo nh o wt op e r f e c tb a n ki n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e t h ec o n t e n t so ft h i sp a p e ra r ea sf o l l o w s ： c h a p t e ro n em a i n l ya n a l y z e s d i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o no ft h e c o m m e r c i a lb a n ki ne c o n o m i cw a y f i r s to fa l l ，t h i st e x tg i v e sad e f i n i t i o n t oi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n dr e l e v a n tl i t e r a t u r e b e f o r et h e o r e t i c a l a n a l y s i s ，w h a tw i l lb ep o i n t e do u ta r et h et w ol o g i ca s s u m p t i o n s ：t h e 2 h y p o t h e 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r o d u c e s b r i e f l y b a s e lc o m m i t t e e sr e l e v a n t j o b a b o u tc o m m e r c i a lb a n k s i n f o r m a t i o nd i s d o s u r ea n di t sb a s i cf r a m eo fd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n t h e n ，n ea u t h o rw i l ls e l e c ta d j a c e n ts i n g a p o r e ，h o n gk o n ga n dk o r e as w h i c hh a v er e l a t i v e l ys i m i l a rs i t u a t i o n st o0 1 1 1 7n a t i o n a lc o n d i t i o n sa n d d e s e r v ef u r t h e rr e s e a r c h a tt h ee n do ft h i sc h a p t e r , l i g h tw i l b es h e d0 1 1 h o wt oi m p l e m e n ta n dp e r f e c tc o m m e r c i a lb a n k s i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e i n s t i t u t i o n c h a p t e rt h r e ed i s c u s s e sm a i n l yt h ec u r r e n ts i t u a t i o no fc o m m e r c i a l b a n k si no u rc o u n t r ya n dt h ef a c t o r sw h i c hh i n d e rt h ed e v e l o p m e n to ft h e i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei n s t i t u t i o n f i r s t l y , c u r r e n ts i t u a t i o nw i l lb e d i s c u s s e da b o u ti n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n ds 0 1 t l ee x i s t i n gp r o b l e m sw i l l b e p u t f o r w a r df r o mt h e e x i s t i n g l a w sa n d r e g u l a t i o n ss y s t e m ， a u t h e n t i c i t ya n ds u f f i c i e n c yo fd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n ，a n dt h ed i s t a n c e b e t w e e nc u r r e n ts t a n d a r da n dt h a to fb a s e lc o m m i t t e e ；s e c o n d l y , 1 1 1 e a u t h o rw i l lp o i n 矗o u tt h a tt h ef a c t o r sw h i c hr e s t r i c tt h ei m p r o v e m e n to f t h e c a p a c i t yf o ri n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ei n c l u d e ：t h eh o m o g e n e i t yo f e q u i t ya m o n gs u p e r v i s i o na u t h o r i t i e s ，b a n k i n ga u t h o r i t ya n dp a r t ya t i n t e r e s t ，t h ep o o ra b i l i t yt om a n a g ea n di nt e c h n o l o g yo ft h ec o m m e r c i a l b a n k sa n di n s u f f i c i e n ts o c i a ls u p e r v i s o r y s y s t e m f o ri n f o r m a t i o n d i s c l o s u r e 。 c h a p t e rf o u rw i l lp u tf o r w a r ds o m ep o l i c ys u g g e s t i o nf o rt h e p r o b l e m sm e n t i o n e d 、a b o v e f i r s t l y , t h eg e n e r a lr u l e s i nw h i c ht h e i n f o r m a t i o nw i l lb ed i s c l o s e dt r u l y , t i m e l ya n ds u f f i c i e n t l ya n dt h es p e c i a l r u l e sw h i c hc a nb e p r a c t i c a b l ei n o u rc o u n t r yw i l lb ep o i n t e do u t s e c o n d l y , t h eo v e r a ul a y o u tw i l lb em a d eo u ti na c c o r d a n c ew i t ht h e s i t u a t i o ni no u rc o u n t r y , a n do nt h i sb a s i s ，s o m es u g g e s t i o nw i l lb em a d e o nh o wt oi m p r o v et h es t a t u t o r yi n s t i t u t i o n ，i m p r o v et h em a n a g e r i a la n d t e c h n o l o g i ca b m t yi n c o m m e r c i a lb a n k s ，a n da c t i v a t e f u l l y t h e s u p e r v i s o r y e f f e c to ft h ei n t e r m e d i a r yi n s t i t u t i o n s ，e t c a tr e s e a r c ha p p r o a c h ，t h i st e x tp a y sa t t e n t i o nt oc o m b i n i n gt h e o r y w i t h p r a c t i c e ，a n dt h eo b j e c t i v e w i l lb es t u d i e d n o r m a t i v e l y w i t h d e d u c t i o n ，c o n t r a s ta n de x e m p l i f i c a t i o nb a s e do nt h e o r e t i c a la n a l y s i s b e s i d e s ，c o m p a r e dw i t h o t h e rd o c u m e n t s ，t h i st e x th a sc e r t a i nn e w m e a n i n gt h a ti sa ni n t e g r a le c o n o m i c sa n a l y s i so nt h en e c e s s i t yt os e tu p m a n d a t o r yi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ei n s t i t u t i o nb yu s i n gn e wc l a s s i c a l e c o n o m i c sa n dn e wi n s t i t u t i o n a le c o n o m i c st h e o r y i tm u s tb ep o i n t e do u tt h a tt h ea u t h o rc a n n o tc o m p a r et h ed i f f e r e n c e s i ni n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eb e f o r ea n da f t e rt h ee n a c t m e n to ft e m p o r a r y m e a n sb e c a u s et h er e g u l a t i o na b o u tc o m m e r c i a lb a n k s i n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ei ss t i l li ni t se m b r y os t a g ea n dt h ef i r s ti n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e w e r et ob ep u ti np u b l i cw h i c hc o m p l i e sw i t ht h er e g u l a t i o no ft h e “t e m p o r a r ym e a n s ”u n t i l2 0 0 3 ，4 a n dd u et ot h ea u t h o r su n b a l a n c e d k n o w l e d g es t r u c t u r ea n dl i m i t e di n f o r m a t i o n ，。t h ea u t h o rh a st od om y r e s e a r c ho nt h i sp r o b l e mi nt h er e s p e c to fe c o n o m yw h i c hw i l ll e a dt ot h e l a c ko fa n a l y z i n gi nt h ev i e w p o i n to fs t a t u t ea n dt h o r o u g he m p i r i c a l r e s e a r c h t h es h o r t c o m i n g si nt h i sp a p e rg i v en 硷t h em o t i v ef o rf u r t h e r r e s e a r c hi nf u t u r e t h ea u t h o rh o p e sf o rt h ee x p e r t s c o r r e c t i o na n d c o m m e n t s k e y w o r d s ：c o m m e r c i a l b a n k s ， i n f o r m a t i o nd i s d o s u r e , a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n ， m a r k e t t l i s e i p l i n e 4 前言 进入新的世纪以来，随着经济金融全球化进程的加快，随着国内 金融体制改革的深化和社会主义市场经济的发展，加上我国已成为世 贸组织的正式成员，我国的商业银行正处于个重大转折时期。一方 面国内银行业必然要逐步对外开放，外资银行正在或即将迅速进入我 国金融市场，一些新兴的股份制商业银行也正在积极扩张自己的规 模，一种前所未有的激烈竞争局面正在逐步形成；另一方面国内商业 银行也势必将逐步走出国门，到国际市场上去寻求发展机会，到国际 资本市场上去筹集资金，改善资本结构，增强自身的竞争实力。因此， 对我国商业银行来说，遵循国际惯例，按照国际通行标准进行信息披 露已是势在必行。 然而，目前国内各商业银行特别是国有大型商业银行的信息披露 却仍然没有得到规范化、制度化，导致商业银行的信息披露渠道分散、 内容零散、形式自由，信息的真实性、充分性和及时性无法得到保障， 国内商业银行的信息大有几分“神秘色彩”，其透明度总是受到国内 外各方面尤其是业内各方面的置疑。最近，巴塞尔委员会在新资本协 议中就银行信息披露问题提出了许多具体的要求。与这些要求相比， 我国商业银行信息披露的差距是显而易见的，目前我国的信息披露水 平不仅与美、英等巴塞尔委员会成员国银行相差甚远，而且与新加坡、 香港、韩国等非成员国银行相比也有较大距离。 因此，在当前的国内、国际经济金融环境下，关于商业银行信息 披露行为的深入研究对于改善当前我国商业银行信息披露问题的现 状、提升我国商业银行经营管理水平、促进国有商业银行深化改革、 强化市场对银行的约束、保障金融体系的稳定乃至我国银行业的生存 和发展都具有积极的理论意义和现实意义。 第一章商业银行信息披露的经济学分析 商业银行信息披露制度1 是指商业银行将其经营业绩、资本充足 状况、资产质量、风险及其管理、遵循的会计准则以及公司治理结构 等方面的信息按照法律、法规的要求，以一定的方式向投资者、债权 人和社会公众进行报告或公告而形成的一整套行为规范和活动准则。 提起信息披露，人们首先想到的是证券市场中上市公司的信息披 露，诚然相当一部分商业银行本身就是上市公司，但就整个银行业而 言，对于商业银行，特别是非上市商业银行信息披露问题的研究是在 最近几年才逐渐得到各方的重视。目前，这一制度虽然已经成为世界 各国对商业银行进行监管和商业银行自身规范管理的重要组成部分， 但纵观有关信息披露的历史，无论是在证券业还是银行业，对于信息 披露是否必要? 信息披露应达到何种目标? 为了达到这一目标，什么 样的信息披露原则、内容范围和监管体系为最优? 这些问题一直以来 都困扰着理论界和实务工作者，至今依然是一个争执不休的话题。近 年以来，特别是东南亚金融危机以后，我国已经意识到建立和完善信 息披露制度是商业银行稳健经营和整个银行体系稳定健康发展的重 要基础，并已出台相应的法律法规文件规范商业银行的信息披露行 为，并将其作为一项重要工作来抓。因此，对上述问题的探究对于澄 清是非、建立并完善商业银行信息披露制度进而改善当前我国商业银 行的经营管理、促进国有商业银行深化改革及保障我国银行业的稳健 发展具有十分重要的意义。在此本章将首先回答需不需要以及为何需 要信息披露制度等问题。 1 1 信息披露制度研究的文献综述 关于信息披露问题的讨论始于上世纪中叶，理论界分析研究的也 主要是证券市场中上市公司的信息披露问题，而有关商业银行信息披 必须说明的是这里讨论的商业银行信息披露制度是专指政府强制性的信息披露制度。 2 露问题的研究是从上世纪末开始才逐渐得到各方的注意，相关的理论 和实证研究也正方兴未艾。作者认为，虽然对于商业银行的信息披露 与证券业的信息披露问题的研究不可一概而论，但就两者研究的基本 问题而言它们是一致的，两者分析的都是资金价格与信息之间的关系 ( 在此我们可以简单地将存款单视同于股票) ，即对于需不需要信息 披露制度问题的回答，两者都是从市场有效性( 价格、资源配置与信 息的关系) 出发，如果信息披露制度有助于改善市场信息机制，提高 资源配置的效率，提高市场的有效性，则信息披露制度就是有效的、 必要的，否则亦然。有关证券业信息披露问题的研究在一定程度上也 适用于本文讨论的商业银行的信息披露问题。因此在本文的文献综述 中，我们也将有关证券业信息披露问题的理论研究纳入其中。 1 1 1 强制性信息披露无效论 持这类观点的研究认为，强制性信息披露在现实中根本无效，因 而是不需要的。例如乔治施蒂格勒在政府对证券市场的管治( 1 9 6 4 年) 一文中，运用实证方法，比较了1 9 3 3 年信息披露制度实施前后 ( 1 9 2 3 1 9 2 8 年，1 9 4 9 1 9 5 5 年) 两个时期美国新发行股票5 年的价 格变化和发行后每年年末与发行价格的比率。他发现两组股票的市场 价格在两个时期内的变动并无明显不同，因而认为强制性信息披露制 度对公开发行股票的价格没有明显的影响；就此，施蒂格勒等学者认 为发行股票的公司向投资者公布经营状况并没有提高投资者的收益， 也就是说投资者的收益与购买股票是否获得足够的信息无关，强制性 信息披露制度只有很少或者根本没有什么好处，因而强制性信息披露 是无效的，市场不需要信息披露制度。 其次，有的学者认为虽然市场中由于信息不对称等原因可能导致 市场中的逆向选择、道德风险问题，但这一问题可以用市场方法解决， 而不必通过强制性信息披露手段解决。就证券市场而言，这些方法包 括发行人可让外部人( 如注册会计师) 审查财务信息披露、发行人的管 理者大量拥有发行人证券以显示其利益与公司其它股东利益相一致、 或者让发行人采用债务融资以使公司暴露于破产风险之下给予投资 者对发行人证券价值的安全感等等方法。 再次，有的学者认为证券市场上发行人具有自愿披露其信息的动 机。这类观点认为对外披露信息和为保证披露信息的准确性将给发行 人带来成本，所以，当信息披露的成本小于信息披露的收益时，发行 人具有自发披露其信息的动机。虽然他们认为需要有个对付欺诈的 规则，但他们仍不支持强制性信息披露制度，认为信息披露制度是违 背市场原则的做法，它在某种程度上强迫发行人披露一些他们不愿披 露的信息，这将使披露的成本越过披露的收益，因而减少了发行人的 价值并对所有股东造成损害。所以，信息披露到什么程度最好由发行 人自己来决定。 1 1 2 强制性信息披露支持论 针对信息披露制度无效论，另外一批学者对此提出了反驳，认为 由于以下几个方面的原因，市场无法自发提供有效的信息，因而需要 强制性信息披露制度： 首先是由于金融信息具有公共产品的属性，发行人本能地倾向于 尽可能少地提供信息。因为相关信息的披露为他人评估证券价值提供 了方便，但