（金融学专业论文）企业信用管理的财务效果分析.pdf

内容摘要 长虹集团信用管理工作的严重失误导致了“4 0 亿应收帐款之劫”，教训是惨 痛的。如果中国的企业再不补上“信用管理”这一课，那么恐怕长虹案例在中国 企业界不是第一例，更绝对不会是最后例。任何企业的经营管理者可以忽略企 业的其他情况，但绝不会不关心企业的财务状况，因为企业的财务状况反映了企 业生产经营的过程及其最终结果，以及企业在多大程度上实现了预先设定的目 标。本文正是以此为出发点，通过对企业信用管理的财务效果进行分析，揭示出 企业的信用管理工作通过影响应收帐款从而对企业的财务状况产生直接的影响， 而应收帐款又将影响企业的销售额、利润、现金流、资产状况等因素，这样企业 的信用管理工作对企业的财务状况又产生了间接的影响。这也是作者在第二部分 中基本的分析思路。 本文通过同时列举并分析外国企业信用管理的成功案例以及中国企业信用 管理的失败与教训，提出对加强中国企业信用管理工作的建议。而相关的建议是 从外部保证因素与内部制度建设因素两个角度出发，二者结合成一个统一的体 系，同时以加强企业自身信用管理为主导。即为了实现我国企业信用管理财务效 果的优化，必须建立起以最大赊销为目标，以应收帐款管理为核心，以专业的信 用管理部门为实施机构的企业信用管理框架，通过制定信用政策并采用科学、先 进的方法与技术来保证企业信用管理程序中各环节的顺利实施。在这样一个整体 框架中，最关键的环节即应收帐款管理。 关键词：信用管理企业信用管理信用政策财务效果应收帐款管理 a b s t r a c t c h a n g h o n gg r o u p l t dm a d eam i s p l a yi ni t sc r e d i tm a n a g e m e n tw h i c hl e dt o a d i s a s t e ro fr m b 4 , 0 0 0 ，0 1 3 0 ，0 0 0 t h i sc a s et a ug 1 ta l lc h i n e s ec o r p o r a t e sal e s s o n a l l c h i n e s ec o r p o r a t e ss h o u l dm a k eu pam i s s e dl e s s o n o fc r e d i t m a n a g e m e n t a n o p e r a t o ro rm a n a g e ro fa n yc o r p o r a t ew i l lp u tt h ef i n a n c i a lc o n d i t i o no ft h ec o r p o r a t e o nt h ef i r s tp l a c e , b e c a u s ei tr e f l e c t st h ec o u r s ea n dr e s u l to ft h eo p e r a t i o na n dt h e e x t e n to fi m p l e m e n to ft h ed e s i g n e dg o a l b e c a u s eo ft h er e a s o nl i s t e da b o v e , b y a n a l y z i n gt h e f i n a n c i a le f f e c to f c o r p o r a t e c r e d i t m a n a g e m e n t ，ic o n c l u d e t h a t c o r p o r a t ec r e d i tm a n a g e m e n tw i l la f f e c tt h ef i n a n c i a lc o n d i t i o nd i r e c t l yb yi n f l u e n c i n g a c c o u n tr e c e i v a b l e o nt h eo t h e r h a n d ，a c c o u n tr e c e i v a b l ew i l li n f l u e n c et h e s a l e ，p r o f i t ，c a s hf l o w , a s s e ta n ds oo n ，t h u sc o r p o r a t ec r e d i tm a n a g e m e n tw i l la f f e c tt h e f i n a n c i a lc o n d i t i o ni n d i r e c t l y b yl i s t i n gb o t hf o r e i g ns u c c e s s f u le a s ei nc r e d i tm a n a g e m e n ta n dd o m e s t i cf a i l i n gc a s e ，lg i v e a d v i c eo nh o wt or e i n f o r c ec o r p o r a t ec r e d i tm a n a g e m e n t t h ep a t ha n dm e a s u r e st or e i n f o r c e c o r p o r a t ec r e d i tm a n a g e m e n tm a i l yi n c l u d eb u i l d i n ge x t e r i o rg u a r a n t e ef a c t o r sa n dd e v e l o p i n g i n t e r i o rc o r p o r a t ec r e d i ts y s t e mw i t ht h el a t t e ra st h ee m p h a s i s t h ef r a m eo f c o r p o r a t ec r e d i ts y s t e m w i l lb es e tu pw i t hl a r g e s ta c c o u n ts a l ea st h eg o a l a c c o u n tr e c e i v a b l e m a n a g e m e n ta s t h e e o r e , p r o f e s s i o a d e p a 】a m e n to fc r e d i tm a n a g e m e n ta s 如em a i nl x ) d y e v e r ys t e pw i l lb eb r o u g h t i n t oe f f e c ts u c c e s s f u l l yb ys e t t i n gd o w nc r e d i tt m l i c ya n da d o p t i n gs c i e n t i f i ca n da d v a n c e dt e c h n i c a n dt e c h n o l o g y k e yw o r d s ： c r e d i tm a n a g e m e n t ，c o r p o r a t ec r e d i tm a n a g e m e n t ，c r e d i tp o l i c y , f i n a n c i a le f f e c t ，a c c o u n t r e c e i v a b l em a n a g e m e n t 独创性声明 矿 曩8 0 7 8 3 2 本人郑重声明：今所呈交的( ( 企业信用管理的财务效果 分析论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的 科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成 果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学 位或证书所使用过的材料。 作者签名：奎丝兰2 。日期：啦年月上日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论 的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许 文被查阅、借阅或网络索弓l ；学校可以公布论文的全部或 分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 者签名：查趁拖导师签名：墨攫罐日期：搏上月2 日 首都经济贸易大学硕士学位论文 企业信用管理的财务效果分析 引言 在市场经济国家中，企业已经毫无争议地成为最重要的经济主体，而企业自身 的信用管理也必然在整个社会信用体系的建设中起着至关重要的作用。在征信国家 中，进行信用交易的企业之间十分注重信用观念，为成功地进行赊销和赊购而发展 了成套的企业信用管理理论和方法、技术。而在我国，企业信用管理尚处于起步阶 段，企业信用管理体系建设的严重滞后已成为制约企业进一步发展与市场经济进一 步完善的瓶颈。 在我国，绝大多数企业迄今为止还没有意识到信用管理是企业管理中最行之有 效的措施，关系到企业财务目标的顺利实现。本文就是要对企业信用管理的财务效 果进行理论上的分析与实践上的论证，通过将企业信用管理与企业高层管理人员最 关心的财务目标联系起来，意在揭示中国企业建立专门的信用管理部门、进行专业 化的信用管理已势在必行。 本文分为四部分，第一部分简述了信用管理的一般原理，为后续论述做知识铺 垫。第二部分内容为企业信用管理的财务效果分析，这一部分首先将影响应收帐款 的信用制度因素一企业信用政策作以介绍，然后将论述的重点放在企业信用管理的 直接财务效果一应收帐款一的分析与管理上，其中包括应收帐款与企业其他财务指 标( 企业信用管理的间接财务效果) 之间的关系。第三部分通过中外企业信用管理 的实例，对企业信用管理的财务效果进行案例分析，其中包括国外企业信用管理的 成功案例以及中国企业信用管理中存在的问题。第四部分为优化我国企业信用管理 财务效果的对策。这一部分将从企业信用管理财务效果的外部保证因素和企业内部 信用管理制度建设两个方面进行论述。本文认为中国企业信用风险的治理、信用环 境的优化要走以企业自身信用管理为主导的途径，因此本部分论述的重点为后一个 方面。 首都经济贸易大学硕士学位论文 企业信用管理的财务效果分析 企业信用管理的财务效果分析 一、企业信用管理的一般原理 长虹集团信用管理工作的严重失误导致了“4 0 亿应收帐款之劫”，教 i l 是惨痛 的。如果中国的企业再不补上“信用管理”这一课，那么恐怕长虹案例在中国企业 界不是第一例，更绝对不会是最后一例。 ( 一) 信用管理概述 1 、信用管理的含义 “信用”是一个多层次、多角度的概念。在现实生活中，人们较多地从道德伦 理角度去理解。而在经济学领域中，所谓信用( c r e d i t ) 就是以偿还和付息为基本 特征的借贷行为。具体说就是商品和货币的所有者，将商品和货币让渡给需要者( 即 借者) ，并约定一定时间由借者还本付息的行为。 信用管理是信用的一个重要方面，也是社会经济管理体系的重要组成部分，是 指各经济主体( 包括政府、一般意义上的企业、金融机构、个人以及专业的信用管 理机构) 为了实现信用活动的目的、维持信用关系的正常运行、防范或减少信用风 险而进行的收集分析征信数据、制定信用政策、配置信用资源、进行信用控制等管 理活动。 信用管理可以分为宏观信用管理和微观信用管理两个方面。宏观信用管理主要 指的是社会信用管理体系的建设和运行。微观信用管理则是指各个经济主体，在进 行信用管理时所应用的具体手段和方法。例如，对于般工商企业而言，其企业信 用管理应该包括客户档案管理、客户授信以及应收帐款管理、商账追收等基本功能。 企业设有信用管理部门，通过制定信用管理政策，指导和协调各部门的业务活动， 对客户信息进行收集和评估，对信用额度的授予，债权保障，应收帐款回收等各交 易环节进行全面监督，以保障应收帐款安全和及时收回的管理。而银行的信用管理 主要是针对其授信业务而言的，除了制定信用管理政策以及严格的贷款程序之外， 还会运用银行内部评级、要求抵押担保、甚至信用风险度量模型等各种技术手段， 降低信用风险，进孝亍信用管理。 2 ，信用管理的意义 整个社会信用管理体系的建设是一个复杂的系统工程，离不开参与社会经济活 动的各层次的经济主体，各层次经济主体的信用管理活动具有不同的意义，但最终 都会推动社会信用管理体系的建设和正常运转，维护市场经济的健康、有序发展。 ( 1 ) 政府信用管理可以提升政府形象，为社会信用管理体系的建设塑造良好 的宏现环境 关于政府在社会信用管理体系建设中的定位，目前尚无定论。通常各国根据自 身的国情以及社会信用管理体系建设所处的不同阶段，采取适合自己的模式。一般 来说，征信国家，即社会信用管理体系比较健全的国家，由于其相关法律比较齐全、 信用管理服务门类齐全，它将侧重于对各种法律的解释、对征信活动以及信用管理 部门进行监督管理。而处于社会信用管理体系建设初期的国家，其政府则要承担更 首都经济贸易大学硕士学位论文 l 企业信用管理的财务效果分沂 多的责任，包括扶持信用管理行业等等。 ( 2 ) 企业信用管理是现代企业管理的核心组成部分 在当前竞争日益激烈的市场环境下，企业若想扩大市场份额，从而增强自身的 竞争能力，就会不可避免地提供赊销服务，而同时企业又不得不关注其赊销服务对 自身经济收益的影响。这就需要企业建立科学的信用管理制度。信用管理不仅是企 业诸多管理中最有效的管理措施之一，同时也是一项立竿见影的管理活动。通过建 立科学的信用管理制度，可以合理地控制企业的各项管理费用、提高销售收入和产 品的市场占有率、加快企业现金流速，并降低赊销额占销售收入的比例、降低坏帐 率等，从而提升企业综合经济效益指标。 ( 3 ) 金融枳柏信用管理是佥融机构提升其服务质量及市场竞争力的必需手段 首先，银行信贷管理水平的提高对于保障整个社会信用活动的效率具有重大意 义。信用管理有利于银行提高信贷管理水平，也有乖于提高银行对不良贷款的盘活 能力和债权资金的回收能力，从而增强其市场竞争力。 其次，信用管理为金融机构开发客户和拓展金融服务奠定基础。无论是银行还 是证券公司等其他非银行金融机构，都需要提高开发客户和关系营销的能力。充分 利用征信数据库挖掘客户信息，向优质客户提供包括信用结算方式等便利在内的全 套服务，能够大大提高金融机构服务的针对性和吸引力。信用管理是金融机构进一 步改进服务的重要手段。 ( 4 ) 个人信用管理可以保持个人良好声誉、提高生活质量 在现代信用经济社会中，个人要立好信，用好信，管好信。个人如果重视自己 的信用记录，重视维护良好的信用记录，修正不良记录的污点，可以争取较高的信 用评分，为自己的就业、借贷和投资活动带来极大的便利和实惠。其次，个人通过 理财，充分利用自己已经建立的良好信用，开展信用活动，保持一定的消费水平， 可以提高生活质量；积极拓宽投资渠道，积累个人财富；做到合理负债，实现债务 和收入的良性循环，以避免陷入个人债务危机导致破产。 ( 5 ) 专业的信用管理机构的信用管理将有利于资本市场的公平、公正、诚信 资本市场在社会资源配置中发挥着重要的作用，但这种功能的发挥需要很多外 部条件的支持。其中很关键的一条就是中介机构能够作为第三方进行公开公正地信 息披露，执行社会监督的重要职能。中介机构中的资信评估公司对上市公司和债券 等金融工具作出公正的信用等级评定，揭露投资风险，提高投资透明度，防止欺诈 行为，维持市场秩序，从而促进了社会投资，有利于经济发展。资信评估是现代信 用管理活动的重要组成部分，在现代信用活动中发挥着重要作用。 ( 二) 企业信用管理的含义、内容 1 、企业信用管理的含义 1 9 3 7 年，科斯发表了一篇著名的论文企业的性质，否定了新古典经济学一 贯坚持的观点，阿尔钦和德姆塞在此基础上发表了重要的观点：企业决不等于单个 投入要素的生产函数加总。他们对关于企业的研究做出了卓越的贡献，使得“企业 是经济活动中最基本也最重要的主体”成为无可争议的论断。如果没有以上这些关 首都经侪豇易大学硕士学位论文 企业信用管理的时务效果分析 于企业的研究成果，在信用管理的研究领域里，人们也就不会将企业信用管理的研 究提到如此重要的位置。 如今，在信用领域中，大家比较公认的一种观点是将企业信用体系建设定位于 整个社会信用体系建设的重点和突破口，而企业自身的信用管理则是企业信用体系 建设的重要组成部分。企业信用管理有广义与狭义之分。广义的信用管理是指企业 为获得他人提供的信用或授予他人信用而进行的管理活动，其主要目的是为筹资或 投资服务。狭义的信用管理是指信用销售管理，其主要目的是提高竞争力、扩大市 场占有份额1 。目前通常所说的企业信用管理是狭义上的信用管理，即传统意义上的 信用管理，本文中提到的企业信用管理也将遵从传统习惯，采用狭义上的含义。 2 、企业信用管理的内容 企业信用管理具有客户的档案管理、客户授信、应收帐款管理、商账追收几大 基本功能。通过制定信用管理政策，指导和协调内部各部门的业务活动，对客户信 息进行收集和评估，对信用额度的授予、债权保障、应收帐款回收等各交易环节进 行全面监督，以保障应收帐款安全和及时收回的管理。 ( 1 ) 客户的档案管理 客户的档案管理是指企业对其客户的信用信息进行搜集、整理、评价并最终归 档的过程，是企业信用管理成功与否的前提，也为整个企业信用管理过程提供便利 条件。企业可以通过实地走访、收集大众传媒信息、委托专业化的中介机构等途径 对客户进行资信调查。企业运用这些汇总、整理后的信息对客户的资信状况进行评 价，常用的评级方法有很多，如“5 c ”法。即通过分析客户的信用品质( c h a r a c t e r ) 一客户履行还款义务的意愿、偿付能力( c a p a c i t n 一客户偿还款项的财务能力、资本 f c a p i t a l ) - - 客户的财务实力和财务状况、抵押( c o l l a t e r a l ) - - - 客户为了获取商业信用 而提供的担保资产、经济状；5 a ( c o n d i t i o n 对一外部可能影响客户偿还能力的各种经济 环境，进而评价企业的资信状况。 ( 2 ) 客户授信 客户授信是指企业向客户提供信用的过程。在此过程中，企业既要考虑客户的 实际情况，又要兼顾企业自身的风险承担能力，还要权衡应收帐款的收益和成本， 制定出指导应收帐款管理的信用政策，再以此来指导企业重复发生的信用行为。信 用政策是一个企业信用行为的指南，它可以保证各个部门行动的一致性，简化公司 的信用决策过程，向客户提供公平的信用条件。企业的信用政策通常有三种类型， 即保守型、中庸型和激进型。在后面的财务效果分析部分将加以详细分析。 ( 3 ) 应收帐款管理 应收帐款管理是企业信用管理最重要的一项穴容，甚至有时人们会将企业信用 管理就理解成应收帐款管理。应收帐款，是企业因销售产品、材料、提供劳务等业 务而应向购货方、接收劳务的单位或个人收取的款项。形成应收帐款的直接原因是 赊销。虽然大多数企业不愿赊销，但是面对激烈的市场竞争，为了稳定自己的销售 渠道、扩大产品销路、减少存货、增加收入，不得不向客户提供信用。商品与劳务 、吴晶妹： 现代信甩学 ，2 0 0 2 年1 1 月版。 首都经挤贸易大学硕士学位论文 企业信用管理的财务效果分析) 的赊销、赊购，已成为当代经济的基本特征。应收帐款的形成增加了企业的风险。 简而言之，应收帐款管理就是要处理好企业销售增长与现金流的关系。企业既要适 当地向客户提供信用，以实现销售增长，提高其市场占有率，又要加强对应收帐款 的管理，保证现金及时、安全地回流，提高现金流速。企业需要重视应收帐款的管 理，正确衡量信用成本和信用风险，以减少呆、坏帐的产生。 ( 4 ) 商账追收 商账追收是专业的追账公司向授信人提供的服务。在征信国家，商账追收的主 要手段是帮助授信人向不能履约的客户进行电话催收、依法要求债务人守信、法律 诉讼等。世界各国对商账追收公司业务的管理与规范都很严格，有立法约束，有些 国家只允许律师从事商账追收服务。一般而言，商账追收类公司必须同律师事务所 和公安部门合作。目前，随着征信业的发展和多种金融衍生工具的出现，商账追收 公司的服务业从单纯追账扩大到委托合同管理、合同买卖、帐龄分析和预警服务等。 国际著名的商账追收公司和收账协会有a b c 公司和美国收账协会2 。 ( 三) 企业信用管理的职能 前已提及，企业信用管理是对企业的授信活动和授信决策进行的科学管理。企 业的授信活动主要是企业对客户授予信任并采取赊销、分期收款等信用方式进行商 品销售的信用活动，其核心内容是信用销售。在美国的企业中流行著这样一名谚语 “销售只有在收回货款之后才能算数，在此之前，与无偿赠送并没多大区别”3 。这 句话实际上进一步印证了“完全销售”的概念，完全销售是最进步的观念，它推崇 “c + c ”( c r e d i t & c o l l e c t i o n ) 的销售战略，即从订单到客户支付的款项成为现金这 样一个过程。也就是说信用销售与般意义上的销售有着本质的区别，在收回货款 之前，信用销售甚至根本不能算真正意义上的销售，因为信用销售过程中蕴含着巨 大的风险。一旦货款无法收回，企业不仅前功尽弃，而且将蒙受损失。在信用体系 较完善的西方国家，较大的企业通常会设立信用管理部门，由专门的部门对其进行 专业化的管理。而在市场经济中，企业生产与经营的目标很多，包括股东价值最大 化、利润最大化等，总之，大多数的企业都要将财务目标作为其首要目标。其一切 经济行为都会在企业的财务方面有所体现。企业信用管理作为企业管理措施中最重 要的一种，其效果当然也最终会在财务上有所体现。体现在何处昵? 当然最直接的 体现将在应收帐款上。众所周知，商业信用和银行信用是信用的两种基本形式，而 商业信用是银行信用的基础，另外，商业信用是信用发展的最初形式，而企业是商 业信用的主体，企业的应收帐款从本质上说就是商业信用的体现。西方企业信用管 理的目标包括保持应收帐款占用比重的合理性、讲求应收帐款的效益性、保证应收 帐款的安全性和严肃性、保持应收帐款的回收与现金支出的衔接等。可见，西方企 业信用管理的目标无一不与应收帐款紧密联系。正是通过对应收帐款这一直接体现 企业信用管理财务效果的工具，西方企业才会分析出企业信用管理中存在的问题， 并不断加以改进，对于应收帐款的管理和分析已形成一个系统。如在应收帐款管理 2 林钧跃：企业信用管理) ，企业管理出版杜，2 0 0 1 年5 月 1 【荧1m a r y ：信用、收款与应收帐款耪蔓，人民大学出版社。 7 一 首都经济贸易大学硕士学位论文 企业信用管理的财务效果分折) 的时间上，分为事前管理、事中管理和事后管理；在应收帐款管理的目标上，实现 了企业促销产品的功能和维持其必要流动性的统一：在应收帐款管理的策略上，要 求实现应收帐款收入大于成本的效益性；在应收帐款收回的措施上，兼顾应收帐款 的安全性和保持销售额增长的双重需要；在过期应收帐款收回的社会机制上西方 社会中能够做到债权企业自己收帐为主，以社会中介机构的应收帐款代理和出售为 辅，形成一个企业与社会互相结合的收款机制，以利于保证应收帐款的安全性。这 一套应收帐款管理的完整体系，基本上保证了应收帐款的安全性，也有利于企业信 用管理目标的实现。 总之，信用管理的目标可以用一句话概括，就是力求企业实现销售最大化的同 时，将信用风险降低至最低，使企业的效益和价值褥到最大程度豹提高4 。通过信用 销售，企业可以扩大销售，提高盈利水平，但与此同时，信用销售产生的应收帐款 每天都在消耗着企业和利润。代表企业血液的现金流被众多应收帐款占压着，企业 预期利润损失是巨大的。由此可知，企业信用管理的财务效果将直接体现在企业应 收帐款上，企业应收帐款的最终管理目标是实现销售最大化，同时保持信用风险特 别是坏帐损失最低。在后面长虹的案例中，我们可以发现长虹信用管理的职能目标 发生了严重的偏离，从而财务状况逐渐走向低谷。 二、企业信用管理的财务效果分析 通过第一部分的分析可以得知：任何企业的经营管理者可以忽略企业的其他情 况，但绝不会不关心企业的财务状况，因为企业的财务状况反映了企业生产经营的 过程及其最终结果，以及企业在多大程度上实现了预先设定的目标。本文正是以此 为出发点，通过对企业信用管理的财务效果进行分析，揭示出企业的信用管理工作 通过影确应收帐款从而对企业的财务状况产生直接的影响，而应收帐款又将影响企 业的销售额、利润、现金流、资产状况等因素，这样企业的信用管理工作对企业的 财务状况又产生了间接的影响。这也是作者在本章中基本的分析思路。 ( 一) 影响应收帐款的信用制度因素一企业的信用政策 吴品妹；现代信用学。2 0 f f 2 年1 1 月版 丫+ 首都经济贸易大学硕士学位论文 t 企业信用管理的财务效果分析 图2 1 企业信用管理的财务效果示意图 如图2 1 所示，影响应收帐款的因素包括企业的销售额、赊销比例、信用政策 等因素。而企业的销售额并不是企业信用管理部门直接决定的，它首先是一个企业 所生产或经营的产品的实力大小以及企业销售策略成功与否的体现，销售额与企业 信用管理的关系将在后面的内容中加以介绍。至于赊销比例，一个企业在其完各的 信用政策中应该有所体现或至少在其信用政策中会对赊销比例做出指导。因此，信 用政策是影响应收帐款的最重要的信用管理因素，也是企业自身可以有所作为的一 个不可忽视的企业信用制度因素。同时，成功的企业信用管理必须根据坚实的信用 政策。这使得我们在研究企业信用管理的直接财务效果一一应收帐款时，不能不对 企业的信用政策加以分析和阐述。 1 信用政策的含义、类型 信用政策是指企业信用管理部门在特定的市场环境下，通过权衡应收帐款的效 益与成本，对处理客户应收帐款所制定的一系列政策。无论是建立专门的信用部 门还是仅仅把这个责任交由个人处理，企业管理者都必须建立客户信用政策，这是 企业内部信用管理的步骤，也是影响应收帐款的企业信用制度因素。同时，一个企 业若想真正地做大做强，必须将信用政策作为其管理战略的重要组成部分，基于企 业的发展目标和资金需要而设立，并以此来指导授信程序。企业向客户提供信用时， 既要考虑各种顾客的信用条件，又要考虑企业信用风险承担能力。制订信用政策需 要整个企业参与，但信用管理部门起主要的作用。 一般丽言，企业的信用政策可以分为保守型、中庸型和激进型三种类型5 。 ( 1 ) 保守型的信用政策 那些把企业建立在坚实的财务基础上的企业通常采用保守的信用政策，也称财 务型、偏紧型信用政策。这样的企业不会冒险，它偏好和那些按时付款的企业打交 道，严格控制过期帐户。企业的现金主要来自企业的货款。这样的企业通常追求稳 健型成长战略。采用这类信用政策的企业，其高层管理人员对企业信用政策的制定 和定期修改非常重视，其信用管理部门在处理信用申请时非常谨慎，通常不会对风 险超过应收帐款标准的客户提供信用，因此其坏帐水平一般不会超过行业内的平均 水平，其应收帐款的规模也会低于行业平均水平。 2 中庸型信用政策 中庸型信用政策的企业，其帐户是高质量帐户和一般帐户的混合。采取这种信 用政策的企业通常允许一定数量的购买商进行延期如2 0 3 0 天的付款。采取这种 信用政策的企业，信用风险高于保守型的信用政策的企业，低于采取激进型的企业。 这种企业的现金流主要依靠银行贷款和企业每月的收回的应收款。采用此类信用政 策的企业，其应收帐款规模与行业平均水平大体持平。 3 激进型的信用政策 这是一种风险最大的信用政策，也称销售型、偏松型信用政策。采取这种信用 政策的企业十分看重销售额，把销售额放在首位，帐户的质量放在次要地位，甚至 5 张j ( 仔等：企业信甩管理，对外经济贸易大学出版扯2 0 0 2 年版 一9 首郡经祷贸易大学硕士学位论文企业信用管理的财务效果分析) 很少在意对客户偿付能力的评估，允许较长时间的偿付期，对延期支付者保持宽容 的态度。那些谋求迅速成长和占领市场的企业最可能采取这种信用政策。而采用此 类信用政策的企业，其应收帐款规模通常会高于行业平均水平，因此企业将面临很 大的信用风险。拖欠企业贷款的现象会十分严重，最后完全可能发展到威胁企业生 存的地步。 采取激进型信用政策的企业，起初会表现令人激动的景象，看起来会十分成功， 但随着应收帐款越来越多，企业可能会面临严重的资金压力。如果企业运作成功， 通过市场的扩张而成功的缓解了资金压力，企业的成功就能持续下去，否则企业可 能走向倒闭。 长虹案例赞们将放在后面具体分析，大家将会了解到长虹集团即采取了过于激 进的信用政策，随着应收帐款的逐渐增多，初期表现出来的虚假繁荣景象逐渐被资 金压力等其他困难所代替。 2 、企业制定信用政策的意义 企业制定信用政策对于企业的信用管理具有重要的指导意义，对企业信用管理 表现出来的财务效果一一应收帐款更是具有直接的影响。激进的信用政策也许可以 促进销售额及提供有力的营销工具，但却可能造成拖延应收帐款，造成较高的坏帐 损失率；而保守的信用政策却可能使企业的竞争对手增加他们的市场占有率。 ( 1 ) 应收帐款管理是企业的重要工作之一 由于激烈的商业竞争、销售和收款时间差距等等原因，应收帐款是每个企业在 生产与经营中都会产生的，也必须妥善处理的一个财务因素，同时应收帐款是一个 企业的流动资金，是流动的资产，是影响企业利润的一个经常性因素。它还关系到 企业坏帐的多少，关系到企业现金流的改善。应收帐款质量良好，是企业的一笔重 要的财富。所以，很有必要设计一套适合企业自身特点、行之有效的信用政策来管 理企业的应收帐款，以保证其安全、及时回流。 ( 2 ) 信用政策可以保证信用管理活动的一致性、高效性 信用政策通过规定企业信用管理活动的目标、原则等，从而使企业的各个部门 了解企业要实现的信用目标，使企业的信用管理部门在行动时有所依据。信用政策 通过规定各个部门的职能，实现合理的分工，既可避免不必要的摩擦，又可做到责 任明确。同时也可以提高企业信用管理部门工作的效率。 ( 3 ) 信用政策有利于企业改善与客户的关系 信用政策为企业的信用决策提供了基础，使企业的决策奠定在既定的标准之 上。它不仅可以简化决策过程，而且可能让客户感受到公平，能让所有的客户都知 道必须遵守的共同的规范，有助于改善与客户的关系。 ( 4 ) 信用政策是建立与强化信用管理部门所必需的 信用政策在某种程度上会使企业的高层管理人员认识到企业信用管理是企业 管理战略的重要组成部分，是立竿见影、与企业自身利益休戚相关的一项管理措施。 信用管理部门是一个相对独立的单元，企业对信用管理部门进行投入是有价值的。 建立信用政策会使企业的高层管理人员把信用部门当成企业的一项重要资源而不 首都经济贸易大学硕士学位论文 企业信用管理的财井效果分析 是负担，视为可有可无。这对于建立健全企业信用管理制度并最终把信用管理工作 落到实处至关重要。 3 、信用政策的内容 信用政策是企业信用管理的纲领，也是企业进行事中控制的核，心内容。其涉及 的内容很多，概括起来包括以下几个方面： ( 1 ) 信用标准信用标准是企业根据客户的信用状况而给予客户信用需求的 最低标准，通常用预期坏帐损失率来表示。它是企业在通盘考虑了销售收入增加和 应收帐款成本增加两者之间的利害关系后权衡的结果。 ( 2 ) 信用条件信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件。包括信用 期限、折扣期限和现金折扣三个方面。信用期限是企业给予客户的最长付款期限， 折扣期限是客户可以享受现金折扣的付款期限，而现金折扣是企业因为客户在规定 时限内支付款项而给予客户的优惠。现金折扣通常表示为：2 1 0 、1 2 0 、r l 3 0 ， 即1 0 天内付款折扣为2 ，1 0 2 0 天内付款折扣为1 ，3 0 天内付全额。 ( 3 ) 收帐政策收帐政策是当客户违反信用条件时企业应该采取的收帐方法 与措施。企业所采取的收帐政策和实际发生的收帐成本存在负相关关系。当企业采 取积极的收帐政策时，可能会有效地减少应收帐款的成本，但是也可能会产生较大 的收帐成本；当企业采取消极的收帐政策时，可能会增加应收帐款的成本，但是也 可能减少收帐费用。因此，企业应该衡量增加收帐费用和减少应收帐款成本之间的 利害关系。 4 、影响企业信用政策的财务因素 企业信用政策的制定通常会在“扩大企业规模”与“保持企业财务的稳健性” 这两个目标之阊徘徊，这个决定通常很难果断做出。一般而言，企业在制定信用政 策时，要综合考虑各方面因素，包括企业的内部环境和外部环境，包括财务因素和 非财务因素。其中非财务因素包括如宏观经济形势、不同客户的信用水平、企业的 市场份额、产品的市场需求状况、行业竞争的态势、企业不同时期的营销战略等等。 而财务因素包括企业目前的流动资金状况、企业的盈利空间、存货的数量、市场利 率水平等等。如果企业目前的流动资金较充裕，则企业的信用政策可以激进一些； 而如果企业的流动资金较紧张，贝企业的信用政策会偏于保守。如果企业具有较大 的盈利空间，则企业可以采取较为激进的信用政策；而如果企业的盈利空间较小， 则企业需采取较为保守的信用政策。如果企业存货的数量较多，则企业需采取较激 进的信用政策，以将存货转化为应收帐款，减少存货占用水平过大时可能发生的费 用或损失：如果企业存货的数量较少，则企业可以采取较保守的信用政策。如果市 场利率水平较高，则企业赊销的成本也相应提高，企业应采取较为保守的信用政策； 如果市场利率水平较低，则企业可采取激进的信用政策。 当然，在现实世界中，信用政策的决定更为困难，因为总是存在着相互矛盾的 信号。比如，一个企业刚刚进入一个新的市场，相对于其竞争对手而言，其市场份 额很低，这是一个采取激进信用政策的信号，但同时如果企业的盈利空间很低，这 又是一个采取保守信用政策的信号。企业在制定信用政策时，通常要依据企业的主 首都经济贸易大学硕士学位论文 企业信用管理的财务效果分析) 要目标，并且信用政策不应为短期收益而改变，客户也希望与供货商之间有稳定而 可靠的关系，不愿意发生突然的变化。 ( 二) 应收帐款的分析与管理 l 、应收帐款质量的评价 企业信用管理的直接财务效果体现在应收帐款上。而在对企业应收帐款进行分 析与管理的过程中，企业信用管理人员首先要懂得如何对应收帐款的质量进行评 价，以更好地指导其他企业信用管理行为。以下几个指标可以作为评价应收帐款质 量的重要参考。 ( 1 ) 应收帐款平均回收期( d s 0 ) d s o = 应收帐款总额 年销售净额3 6 5 信用研究基金会将其定义为收回所有应收帐款平均花费的时间。d s o 指标值越 大，则说明企业收回应收帐款平均花费的时间越长，即应收帐款的收回不是很顺利， 企业的信用管理工作中必然存在着某些问题，从而导致了不良的财务效果。反之， d s o 指标值越小，则说明企业收回应收帐款平均花费的时间越短，即企业的应收帐 款能够顺畅回收，企业信用管理工作取得了较好的财务效果。在评价应收帐款质量 的过程中，该指标被广泛应用，可据此来设置企业的现金目标。企业还可以参照 d s o 的行业平均水平，努力改进企业自身的d s o 指标值，以取得相对于行业内其 他同等企业的竞争优势。 ( 2 ) 收款效率指数( c e i ) c e i = 期初应收帐+ ( 赊销额天数或月数) 一期末应收帐总额 期初应收帐+ ( 赊销额天数或胃数) 一期末应收帐发生额 应收帐款的质量在很大程度上依赖于信用管理工作人员的工作效果，其评价指 标即为c e i ，信用研究基金会认为，用c e i 来评价信用管理工作的效果时，该比率 越接近1 0 0 ，收款工作就越有效率。该指标评价的是应收帐款的质量，而不是时 间。 ( 3 ) 最佳应收帐平均回收期( b p d s 0 ) b p d s o = 蒜纛喾燃 通常b p d s o 与d s o 同时使用，二者越接近，则企业应收帐款的质量越理想： 二者的差距越大，则企业应收帐款的质量越差。 2 、应收帐款的成本 企业采取赊销方式销售货物时，在扩大销路、提高市场占有率、减少存货占用 的同时，也会为企业增加一些相应的成本，主要包括机会成本、管理成本、坏帐成 本。 ( 1 ) 机会成本 机会成本是现代财务理论中很重要的一种成本。企业选择了以赊销方式销售货 物从而持有了应收帐款，则自然就放弃了现在持有资金的各种好处。例如，企业可 营都经济贸易大学硕士学位论文 企业信用管理韵财务效果分析) 以用资金来购买原材料和固定资产等劳动资料和劳动对象进行投资活动，或将资金 投放于证券市场，从而为企业创造价值。企业持有应收帐款，则会失去将同等数额 的资金投放于证券市场而取得的利息收入或股利收入、或进行实业投资而舍弃的利 润，这就是企业持有应收帐款而带来的机会成本。机会成本很难准确计算出来，通 常情况下，人们按照有价证券的利息率来计算应收帐款的机会成本。 持有应收帐款的机会成本的计算公式： 持有应收帐款的机会成本= 应收帐款占用资金资金成本( 投资收益率) 应收帐款占用资金= 应收帐款平均余额变动成本率 应收帐款平均余额= 日销售额平均收帐天数 变动成本率= 单位商品变动成本商品单价 ( 2 ) 管理成本 企业在加强对应收帐款的管理时，会发生一些相应的费用支出，主要包括开展 信用调查而付出的费用，建立专门的信用管理部门而发生的管理费用，收集客户信 息的费用，会计帐簿的记录费用、收帐费用等等。 ( 3 ) 坏帐成本 即使信用管理部门的效率很高，也不可自2 将企业的应收帐款全部收回，应收帐 款对企业而言是必然存在的，而坏帐损失同样是无法避免的。按照我国会计制度的 规定，企业的应收帐款符合下列条件之一的，应确认为坏帐损失，并冲销企业的应 收帐款：( 1 ) 债务人死亡，以其遗产清偿后仍然无法收回；( 2 ) 债务人破产，以其破产 财产清偿后仍然无法收回：( 3 ) 债务人较长时期内未履行偿债义务，并且有足够的证 据表明无法收回或收回的可能性极小。 为了减少坏帐损失对企业的影响，企业通常会提取坏帐准备。而企业提取坏帐 准备时，还要考虑到宏观经济水平等因素的影响。如果宏观经济下滑，而企业的信 用政策不变，则企业的坏帐通常会增加，在这种情况下，企业应该提高坏帐准备或 收紧信用政策；反之，如果宏观经济水平上升，则企业可以适当减少坏帐准备或放 松信用政策。各个企业对于坏帐准备的提取也不是一成不变的。美国某信用管理较 成功的企业就采取了一种更为有效的计提坏帐准备的方法，即；( 1 ) 对合计占总额 8 0 的各应收帐款帐户逐顼计算可能发生的坏枨，并加总；( 2 ) 对逾期数额较大的帐 户同样处理，但注意不与1 中的帐户重复；( 3 ) 用历史的坏帐比率同剩下的应收帐款 相乘；( 4 ) 将1 、2 、3 三项结果相加6 。 此外，在我国，当存在债务人已撤销、破产、资不抵债、现金流量严重不足， 或因发生严重自然灾害导致停产而在短时间内无法偿还债务，以及三年以上的应收 帐款等，企业可以全额提取坏帐准备。 总之，一定时期内企业应收帐款成本是持有应收帐款的机会成本、应收帐款的 管理成本和坏帐成本之和。一般而言，应收帐款数额越大，所产生的机会成本和管 理成本以及坏帐损失的可能性也越大。 6 【羹】m a r y ：信用、收款与应收帐款赭蔓人民大学出版社 - 1 3 首都经济贸易大学硕士学位论文 企业信用管理的财务效果分析 成 太 松- 叶言用管理卜紧 图2 2 信用管理与应收帐款成本 如图2 2 所示，应收帐款的成本曲线由管理成本曲线、机会成本坏帐成本曲 线加总而成。其中管理成本与信用管理存在着相关的关系，即信用管理越松，如企 业采用激进型的信用政策，则其管理成本越低；反之，信用管理越紧，如企业采用 保守型的信用政策，则其管理成本越高。而随着信用管理由松至紧，应收帐款的机 会成本坏帐会逐渐降低。经加总后得出的总成本曲线呈现出相对于信用管理这一 自变量的函数关系，即信用管理过松或过紧，都会加大应收帐款的成本。因此，企 业必须重视自身的信用管理，把握好信用管理的度。 3 。应收帐款与销售收入 销 售 收 入 应收帐款 图2 3 应收帐款与销售收入 通常情况下，应收帐款增加时，企业的销售收入也会随之增加；应收帐款减少 时，企业的销售收入也会随之减少。反过来，销售收入的变化也会引起应收帐款相 应的变化。即应收帐款与销售收入存在着一定程度的正相关关系。但实际上，对于 企业而言，应收帐款可以说是一把“双刃剑”。企业在增加销售收入时通常会面临 着两难选择：如果企业采取激进型的信用政策来扩大销售，可能会导致应收帐款数 额居高不下，企业的资金被长期无效益地占用，严重影响到企业的偿馈能力。如果 企业采取保守型的信用政策，扩大现金销售在全部销售收中的比重则可能会导致销 售额下降，企业业绩下滑，存货占用水平过高和市场占有率下降，以至于无力偿还 银行贷款而面临破产的风险。总之，应收帐款在扩大销售、提高市场占有率和减少 存货占用水平的同时，也会对企业的生产经营管理带来一些负面作用。 4 、企业信用管理的盈亏平衡分析 如图2 4 所示，将企业的销售收入曲线与应收帐款的成本曲线结合起来分析， 便可以得出信用管理的盈亏平衡区间。如图所示，图中阴影部分即为企业赊销的盈 利区域，其余部分则为亏损区间。此图直接印证了企业信用管理的财务效果，即企 亘塑丝鎏墼墨查兰堡主兰垡笙兰 ! 尘些堕旦篁型塑堕堑塾墨坌堑! 业信用管理对企业赊销的盈亏的影响。只有当企业的信用管理做得恰到好处时，才 能为企业的盈利做出贡献。 信用管理 松i 一信用管理叶紧 图2 4 信用管理的盈亏平衡区域 5 、应收帐款与企业资产 企业采用赊销方式销售货物时，企业的存货转化为应收帐款。也就是企业在扩 大销路、提高市场占有率的同时，增加了流动资产的数量，同时也提高了流动资产 的质量。然而，这其中容易被忽略的一个问题是应收帐款的数量与质量对于企业的 信用管理是缺一不可的，而二者却常常发生背离，即应收帐款数量的增加可能隐含 着其质量的下降。从应收帐款的帐龄分析角度来看，通常而言，应收帐款的帐龄越 长，其发生损失的可能性就越大。如果不将三年以上的应收帐款在企业资产总额中 注销，必然导致企业资产的虚增。中国证券监督管理委员会于1 9 9 6 年发布了第2 号公开发行段票公司信息披露内容与格式准则：年度报告的内容与格式，要求上 市公司将三年以上的应收帐款列为股东权益计算的首要调整