（金融学专业论文）中国银行业存款人约束影响因素研究.pdf

大连理工大学硕士学位论文 摘要 近年来区域性的金融危机让人们逐渐意识到了传统金融监管模式的局限性，其中一 个重要原因即在于忽视了市场力量在金融监管中的作用。2 0 0 4 年6 月出台的新巴塞尔 协议明确将市场约束列为监管的三大支柱之一，对市场约束在金融监管中的作用给予 高度肯定，国内外学者为此也进行了大量的理论和实证研究。 本文将中国银行业作为主要研究对象，从存款保险制度、公司治理结构以及信息披 露制度等多种角度展开，在理论上探讨导致中国银行业目前存款人约束缺失的影响因 素。为了进一步从实证角度检验这些影响因素对于存款人约束的影响，本文在世界银行 学者d e m i r g a e r - k t m t 和h u i z i n g a 的存款人约束计量模型的基础上，加入可以代表目前中 国商业银行的存款保险制度、公司治理结构以及信息披露制度等因素实际情况的变量， 构建出解释中国银行业存款人约束影响因素的计量模型，选取了八家上市商业银行作为 实证研究样本，采用2 0 0 3 年到2 0 0 6 年的面板数据，进行了实证研究，检验导致中国存 款人约束缺失的原因。 通过理论与实证研究，本文得出了以下主要结论：中国银行业的存款人约束非常微 弱，银行的存款增长率对银行风险变量的变化并不能做出预期的反应：隐性存款保险制 度事实上覆盖所有银行、商业银行公司治理结构不够完善等都能够一定程度上解释中国 银行业存款人约束非常微弱的现象；中国商业银行的信息披露制度现状有利于提高存款 人约束的强度，但仍然有待完善。 关键词：存款人约束；商业银行；存款保险制度；公司治理结构；信息披露制度 中国银行业存款人约束影响因素研究 s t u d yo nt h ei n f l u e n c i n gf a c t o r so f d e p o s i t o rd i s c i p l i n ei nb a n k i n g i n d u s t r yo fc h i n a a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，t h ef i m n e i a lc r i s i st h a tb r o k eo u tt e r r i t o r i a l l ym a d ep e o p l er e a l i z eaf e w l i m i t a t i o no f t h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a ls u p e r v i s i o n , a m o n gw h i c ha l li m p o r t a n ta s p e c tl i e si nt h e n e g l e c to ft h er o l eo fm a r k e tp o w e rf o rs u p e r v i s i o mi nj u n e ，2 0 0 4 ，mb a s e ln e wc a p i t a l a c c o r dh a di i n e do u tm a r k e td i s c i p l i n ea so n eo f t h et h r e ep i l l a r sf o rs u p e r v i s i o n , w h i c hg a v e ah i g h l ya p p r e c i a t i o nf o rt h ef u n c t i o no ft h em a r k e td i s c i p l i n ei nf i n a n c i a ls u p e r v i s i o n b e c a u s eo ft h i s ，m a n ys c h o l a r s , i na n da b r o a d , h a v ec a r r i e do nal o to ft h e o r e t i c a la n d e m p i r i c a lr e s e a r c ho i li t 1 1 r e s e a r c ho b i e c to ft h i sd i s s e r t a t i o ni st h ee o m m e r e i a lb a n k si nc h i n a n 圮a u t h o rt r i e s t os e e kaw a yt oe x p l a i nt h ei n f l u e n c i n gf a c t o r sl e a d i n gt h ew e a kd e p o s i t o rd i s c i p l i n ei nt h e b a n k i n gi n d u s t r yo fc h i n af r o mt h r e ea s p e c t s - d e p o s i t o ri n s u r a n c e ，c o r p o r a t eg o v e r n a n c e s t r u c t u r e ，a n di n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e i n0 r d c r t ot e s ti t 唧i r i e a l l y ，t h ea u t h o ru s e st h em o d e l o ft w oe x p e r t si nw o r l db a n kn a m e dd e m i r g 如一k u n ta n dh u i z i n g a , a d d i n gs o m ev a r i a b l e s t h a tc a nr e p r e s e n tt h et h r e ei n f l u e n c i n gf a c t o r si nc h i n a , c h o o s i n ge i g h tl i s t e dc o m m e r c i a l b a n k sa st h er e s e a r c hs a m p l e s , a n du s i n gp a n e ld a t ab e t w e e n2 0 0 3a n d2 0 0 6 ，t os e ew h e t h e r t h e s ef a c t o f sc o u l de x p l a i n 也er e a s o nw h yd e p o s i t o rd i s c i p l i n ei ss ow e a ki nc h i n a o nt h eb a s i so ft h e o r e t i c a la n de m p i r i c a la n a l y s i s ，t h ea u t h o rc o m e st ot h ef o l l o w i n g c o n c l u s i o n s ：t h ed e p o s i tg r o w t hr a t ed o e sn o tr e a c te x p e e t e c u yt ot h er i s kv a r i a b l e so f 也e b a n k s ，s ot h ed e p o s i t o rd i s c i t l i n ei nc h i n ai si n d e e da 曲f a m e l yw e a k ；b o t ht h ei m p l i c i td e p o s i t i n s u r a l l c et h a ta c t u a l l yc o v e 塔a l it h eb a n k sa n dt h en o tw e l l - e s t a b l i s h e dc o r p o r a t eg o v e r n a n c e s t r u c t u r e si nc h i n ac a l lp a r t i a l l ye x p l a i nt h en 鞫b w h yd e p o s i t o rd i s c i p l i n ei nc h i n ai ss o w e a k ；r e l a t i v e l y t h ew e l l ，e s t a b l i s h e di n f o r m a t i o nd i s e l o s u r es y s t e mi nc h i n ac a l le n h a n c et h e d e p o s i t o rd i s c i p l i n e ，b u ts t i l lh a s5 0 m e r o o mt ob ei m p r o v e d k e yw o r d s ：d e p o s i t o rd i s c i p l i n e ；c o m m e r c i a lb a n k s ；d e p o s i ti n s u r a n c es y s t e m ；c o r p o r a t e g o v e r n a n c es t r u c t u r e ；i n f o r m a t i o nd i l o s u r es y s t m n i i 独创性说明 作者郑重声明：本硕士学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工 作及取得研究成果尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得大连理 工大学或者其他单位的学位或证书所使用过的材料与我一同工作的同志 对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意 作者签名： y 沙 大连理工大学硕士研究生学位论文 大连理工大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者及指导教师完金了解“大连理工大学硕士、博士学位 论文版权使用规定”，同意大连理工大学保留并向国家有关部门或机构送 交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连理 工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，也 可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。 作者虢孟丑丝 作者签名：互i ：竺 新繇拳 上丑年止月日 大连理工大学硕士学位论文 1 绪论 1 1 研究背景及意义 在经历了数次大的银行和货币危机后，许多国家开始意识到市场约束的重要作用。 它们在加强金融监管的同时，采取了积极行动来提高金融体系的透明度，增强市场约束 力量。国际监管组织也认识到有必要将这一要求纳入银行监管的统一规则。1 9 9 9 年6 月，巴塞尔银行监管委员会发布了新的资本充足比率框架征求意见稿。该意见稿将 最低资本要求、官方监管和有效的市场约束三个要素结合起来，构成新的资本协议框架 的三大支柱。由此，市场的自我管理在银行业监管中的地位被给予了重新的认识。 银行活动的日趋复杂，政府监管的有限性，使政策制定者比以前更多依赖市场的力 量。而传统政府监管方法( 包括资本要求) ，并没有取得人们预期的效果，也使市场监 管变得更为重要。 二十世纪七十年代以来，自由主义的理论思想在凯恩斯主义经济政策破产的情况下 开始复兴，在金融监管理论方面，传统理论也面临挑战。首先，官方严格广泛的监管使 金融机构和金融体系的效率开始下降，压制了商业银行的发展。其次，官方监管作为一 种政府行为，其实际效果也受到政府解决金融领域市场失灵问题能力的限制，而有效的 存款人约束在一定程度上可以弥补这些缺陷，例如：道德风险问题、监管误区与可信度 问题、监管的成本问题、以及金融的自由化、全球化和金融制度创新所带来的监管失效 问题等。 因此，单方面的官方监管已跟不上经济金融自由化、全球化和金融创新的要求，银 行监管必须由内部管理和外部的存款人约束作为补充，良好的银行内部治理结构是防范 风险的第一道防线；同时，外部存款人约束能形成对银行强有力的激励机制，促使银行 以高效但审慎的方式开展业务，外部监管力量( 存款人约束) 是第二道防线；官方监管 则是在以上市场力量失灵的情况下由政府采取的干预市场行为，是防范风险的第三防 线。银行内部管理、存款人约束和官方监管形成维护商业银行稳健的三大支柱，在控制 风险的过程中互为补充，互相增强和促进，相应地，在银行出现问题或发生金融危机时， 银行的股东和管理者，市场参与者如存款人也都应承担一定的责任，分担一定的损失。 巴塞尔新资本协议已于2 0 0 6 年在十国集团首先推广使用。受国情限制，我国暂时 执行旧资本协议的相关规定。但作为国际清算银行的成员，遵循巴塞尔新资本协议的要 求对商业银行进行监管，是我国银行监管发展的必由之路。以市场约束力量推动商业银 行规范自己的经营行为，是巴塞尔新资本协议的主要内容之一如何尽快完善我国商业 中国银行业存教人约束影响因素研究 银行的信息披露工作，提升市场约束作用的效力，是摆在银行监管者和经营者面前的一 个严峻课题。 1 2 有关概念界定 巴塞尔协议是世界上许多国家金融监管当局对金融机构进行资本监管的依据，是一 系列具有国际影响力的金融监管原则的代表。随着金融市场的发展，巴塞尔协议也在进 行不断的修改和完善。在2 0 0 1 年出台的巴塞尔新资本协议框架中，市场约束的作用得 到空前的强调，最低资本金约束、外部监管和市场约束共同并称为巴塞尔新资本协议框 架的三大支柱。在金融监管领域，对于前两者我们比较熟悉，但对于市场约束( m a r k e t d i s c i p l i n e ) 我们了解的相对较少。 b e r g e r ( 1 9 9 1 ) 给出了市场约束的经典定义，即金融机构承担更高风险时，私人部 门( 存款人、其他债权人、股东) 面临着更高的成本，他们将依据这些成本来采取行动 以制约金融机构。具体来说，如果金融机构承担过高风险，存款人就会撤出存款或要求 更高的利率以补偿风险：其他债权人则会卖出债权或要求更高的利率，使得次级债券的 发行价格或是二级市场上的流通价格下跌，进而影响到金融机构的筹资成本；股东便会 通过卖出股票或是影响经营者决策的方式来制约金融机构【” 根据上述定义，我们可以将市场约束清楚的分为三类：存款人约束( d e p o s i t o r d i e , l i n e ) 、债权人约束( d e b t h o l d e r d i s c i p l i n e ) 和股权人约束( e q u i t y h o l d e r d i s c i p l i n e ) 。 本文的研究对象是存款人约束，因此，对于其他两种类型的市场约束在这里就不予讨论 了 a n d r e a ( 2 0 0 6 ) 对存款人约束作如下定义：市场约束的其中一种形式就是存款人约 束对于银行的不良的经营业绩和承担的过度的风险，以撤出存款或者是要求更高的 风险贴水为条件的存款人惩罚( 约束) 银行的能力。银行负债的投资人可以根据银行的 相对表现奖励或者惩罚银行。存款人应当具备抑制银行承担过度风险的激励，主要方式 是通过使银行承担风险的成本加大，以此来对维护金融系统的稳定性做出贡献【2 】。 1 3 国内外相关研究综述 1 9 9 9 年6 月3 日，巴塞尔委员会发布了关于修改1 9 8 8 年巴塞尔协议( 包括1 9 9 6 年初的补充规定) 的征求意见稿，将市场约束作为资本管理的三大支柱之一，这表明市 场约束在保障银行体系安全方面的作用已得到了各国监管当局的充分肯定，中国也日渐 认识到了市场约束对银行监管的重要作用，并逐渐开始强化市场约束。市场约束从其来 源渠道来看，主要有三种形式：存款人约束、股权人约束、债权人约束。存款人约束作 为市场约束的一种重要形式，它有助于弥补银行官方监管的不足，引导资金在风险状况 一2 一 下实现合理的配置。为了研究中国商业银行存款人约束的影响因素有必要将以下几个 方面的研究做一综述 1 3 1 关于市场约束的研究 ( 1 ) 关于市场约束与金融监管的比较研究 付鲜艳( 2 0 0 3 ) 指出中央银行是政府的代表，而政府这一公共部门有自己的利益偏 好，独立执行监管职能，也是心有余而力不足，主要体现在以下几个方面：监管引致道 德风险问题；监管导致低效率；监管会受政府利益偏好的影响。作者同时提出了市场约 束机制作为防范风险的一道重要防线，其作用的发挥需要相应的条件：健全的信息披露 制度是市场约束得以发挥的前提条件；信用评级制度是实施市场约束的主要手段；必要 的市场退出制度是发挥市场约束作用的保障口】。 张自立( 2 0 0 6 ) 指出市场约束在外部监管中的必要性：首先，传统的金融监管政策 通过事前监督促使金融机构稳健、审慎地经营措施，同时又通过事后监管措施( 主要是 存款保险制度和最后贷款人制度) 构造成金融安全网，以避免少数金融机构的危机引起 整个金融系统的崩溃；其次，各国金融监管人员都面临着“宽容”困境，当发现金融机 构出问题时，监管者从稳定金融秩序的角度来讲可能会考虑提供某种保护；其三，特定 的政府往往有着自己利益集团的倾斜要求，从而在实施金融监管时不一定采取最理性、 最有效的措施。通过比较，列出市场约束机制在弥补金融监管缺憾方面所起的作用，并 给出如何强化金融监管体系中的市场约束机制的作用【4 j 。 杜胜、金子寿( 2 0 0 2 ) 概述了传统监管理论存在的问题，并指出市场约束对其的纠 正：道德风险问题、监管误区与可信度问题、监管的成本问题以及金融自由化问题。作 者指出，随着市场力量在全世界范围内的迅速发展，官方监管的传统重点和安全网必须 转向更多地依靠利益机制和市场约束，同时，也必须认识到即使在最发达的市场经济国 家，市场约束和内部管理也会失效，所以官方的审慎性监管在保护整个银行体系的稳健 性方面仍然起着重要作用p 】。 ( 2 ) 关于市场约束分类的研究 何自云( 2 0 0 0 ) 把市场约束的主要形式进行了分类，指出按照来源可以将市场约束 划分为六种形式，按照作用方式，市场约束又可划分为两类，并且从市场约束发挥作用 所必须具备的市场条件、微观条件和宏观条件这三个角度来定性的分析中国商业银行所 面临的市场约束仍然很弱的原因，并提出要进一步加强中国商业银行面临的市场约束阿 田光伟( 2 0 0 5 ) 提出市场约束的定义：如果金融机构承担过高风险，存款人就会撤 出存款或要求更高的利率以补偿风险；其他债权人则会卖出债券或要求更高的利率，使 中国银行业存款约束影响因素研究 得次级债券的发行价格或是二级市场上的流通价格下跌，进而影响到金融机构的筹资成 本：股东便会通过卖出股票或是影响经营者决策的方式来制约金融机构。根据这个定义， 作者从来源渠道上将市场约束划分为三类：存款人约束、债权人约束、以及股权人约束 阴。 1 3 2 关于存款人约束影响因素的研究 ( 1 ) 国外对存款人约束影响因素的研究 l e v y y e y a t im a r t i n e zp e r i a 和s c h m u k l e r ( 2 0 0 4 ) 分析了制度因素和系统风险是如 何影响存款人约束有效性的。系统风险可以直接或间接影响存款人约束有效性：给定银 行状况，恶化的经济条件会威胁到市场参与者资产的价值，直接促使市场做出相应反应： 或是银行条件恶化，间接影响存款人约束。制度因素会影响市场参与者的激励和信息的 可获得性：不完善的资本市场和不充分透明的信息披露影响后者；拥有银行和政府的担 保( 如t b t f 政策及存款保险政策) 会减少市场参与者监督银行风险的动力 8 1 。 l l e w e l l y n ( 2 0 0 5 ) 将阻碍存款人约束的制度约束分为：结构性的和政策引起的两 大类。结构性的障碍包括：缺乏信息机构的信息披露要求、大量国有银行的存在、延期 偿还的较大倾向、范围过宽的存款保险体系及低效率的市场。政策引起的阻碍包括：t b t f 政策、全部覆盖的存款保险、延期偿还及援助政策唧。 d e m i r g f i f k u n t , a 和h u i z i n g a , h ( 2 0 0 4 ) 使用多个国家的面板数据考察存款保险对 存款人约束的影响，他们建立了两个模型，其中一个模型用来检验存款人约束的强度， 另一个用来考察存款保险制度对存款约束的影响，即检验不同存款保险设计是怎样影响 银行融资成本和存款人约束的模型i l o l 。用于考察存款人约束强度的模型主要分成两部 分： 其一高风险银行是否支付高存款利率? i n t e r e s t = 口+ 胚，一l + 玛，+ 国，j + 妒 “一l + 占” ( 1 1 ) 各变量的含义为h l t e 他吼j j 代表j 银行在t 时期的利息支出，用银行的利息支出与带 息债务之比减去官方利率后的数值表示；x j “代表j 银行风险状况的滞后变量( 用股权 比例、利润率和流动比率来衡量) ；y j 是宏观经济控制变量，包括通货膨胀率、实际 g d p 增长率和人均实际g d p 等：d 是反映是否存在显性存款保险制度的虚拟变量，存 在为l ，不存在为0 ；8 j 为残差项。, t d 印l i r g n 铲k l m t 和h 此血g a 认为b 的估计值为负时，可以解释为存在市场约束；6 的 估计值为负表示显性存款保险制度的存在降低了银行的利息支出，由于存款保险的存在 而导致存款利率的降低说明了存款人认为银行的风险降低了，因此要求更低的利率，但 一4 一 大连理工大学硕士学位论文 是也可能由于银行想要吸引更多的存款而提高存款利率，因此导致存款保险存在的条件 下依然可能有很高的利率。存款保险变量和银行风险变量交互作用的变量可以用来估计 一个显性的存款保险制度是会增加还是会降低市场约束。具体来说，正的交叉项系数中 表示显性存款保险制度降低了市场约束，因为b + 中的绝对值变得更小了，说明银行负 债的利息成本对银行风险的敏感性下降了。 其二高风险银行是否吸引更少的存款? d e p o s i t g r o w t h j | 2 a + 艇i j + 归j j + 国i | + 圣d i j xj j d + sj j 1 2 ) d e p o s i t g r o w t h j 代表存款的增长率( 用银行负债的实际增长率来近似的代替银行存 款的增长率) ，其他同上。 o 为正时就表明存在市场约束；6 为正时则表明显性存款保险制度降低了银行存款 的增长：而显性存款保险虚拟变量与银行风险变量讲的交叉项系数中若为负值则表明显 性存款保险制度降低了市场约束，因为b + 中的绝对值变得更小了，说明银行存款的增 长率对银行风险的敏感性下降了。 用于考察存款保险制度对存款约束影响的模型为： i n t e r e s t i 。i | = 瑾+ 0 x l 。i i - 、+ 社j | + a d i | + 4 d i l x l j | - 1 七q 囝i l f j j x i 、i l - 、+ 8 i 。j | 、3 ) 其中f _ i t 是存款保险的特征变量，包括共险( c o - i n s u r a n c e ) 、覆盖限制( c o v e r a g el i m i t ) 、 外汇覆盖、资金来源、资金管理等变量。结果表明，高覆盖率和资金仅由政府出会降低 存款人约束，联合或私人管理增强存款人约束。 ( 2 ) 国内对存款人约束影响因素的研究 万杰、苗文龙( 2 0 0 5 ) 从理论角度定性的提出信息披露制度对存款人约束机制所起 的作用，并指出信息中介在信息披露制度中的重要地位。他们指出市场约束机制发挥作 用是以健全的商业银行信息披露制度为基础的，而信息披露的效果受到信息传播范围与 信息使用者对信息理解能力的制约。信息中介在商业银行信息披露系统中起到的正是扩 大信息传播范围和帮助信息使用者正确理解所接受信息的作用。由于法律制度、中介机 构独立性及获取信息能力的缺失等原因，信息中介在中国商业银行信息披露中的作用得 不到充分发挥。他们进一步指出，可以采取措施建立健全相关法律规定，加强对信息中 介机构监管力度以确保中介机构独立性及提高信息中介结构获取信息能力，从而为充分 发挥信息中介的作用，增强银行信息披露的效果创造条件【1 0 1 。 刘长青( 2 0 0 6 ) 从央行强化信息披露机制这一角度出发，考察存款人约束机制的前 提条件。他指出，诚然信息披露对商业银行引入存款人约束非常重要，但是有效的存款 人约束机制还需要许多其他条件。受历史、制度环境以及中央银行政策所限，中国银行 的利益相关者要么因为缺乏激励、要么因为银行治理机制不合理，都未能对银行形成足 中国银行业存款 约束影响因素研究 够的压力。目前中央银行强化了银行信息披露机制的建设，但是在缺乏相关配套政策以 及相应制度改革的情况下，我们不能因此就乐观的预计中国商业银行的存款人约束机制 会有很大的改善。如果中央银行不着手缩小对存款人、银行股东以及部分银行债权人的 保护，从而赋予他们监督银行的激励，我们甚至都无法相信中央银行真的希望在银行监 管中引入市场约束机制。因此，他提出要解决存款人约束机制缺失的问题，政府首先需 要对国有银行进行产权改造以培养合格的市场主体；其次要逐步缩小金融安全网范围， 建立明确的金融救助制度；最后，中央银行还应着手研究如何将监管约束和市场约束相 结合，以便取得更好的监管效果l l ”。 张正平、何广文( 2 0 0 5 ) 将中国的隐性存款保险制度作为虚拟变量引入计量模型， 在验证了中国存款人约束非常微弱的同时，也部分验证了导致存款人约束缺失的一个制 度因素：“隐性保险”几乎覆盖所有银行【1 2 1 。 1 3 3 现有研究的缺陷和不足 国内学者关于市场约束的理论研究很丰富，不仅仅将市场约束与官方监管二者之间 孰优孰劣做以比较，指出市场约束可以在一定程度上弥补官方监管的不足，而且还对市 场约束加以分类，明确市场约束的细分，指出本文的研究对象存款人约束只是 其中的一种。针对存款人约束的影响因素研究，国内学者是从理论和实证两个方面加以 研究，但以理论研究为主，主要从信息披露制度出发，从理论上探寻其对存款人约束的 影响。国外学者关于存款人约束影响因素的实证研究比较深入，他们不仅仅建立了模型， 使用数个国家的实证数据加以检验，而且还从制度层面上寻找产生存款人约束缺失的原 因，国外学者的很多实证研究都值得我们加以学习和借鉴。 虽然国内外对商业银行存款人约束的研究已经非常丰富，但关于中国商业银行存款 人约束影响因素的理论和实证研究还不是很全面，仅仅都是针对一两个因素加以阐述， 并没有考虑全面，并且从实证角度尚也没有证据证明这些影响因素是否真的是造成存款 人约束缺失的原因。总的来说尚未形成一套完整的体系。本文认为对于存款人约束缺失 影响因素的探讨仍有待于进一步的深入研究。 1 4 研究方法、思路及创新点 1 4 1 研究方法 本研究采用定性分析与定量分析相结合，理论研究与实证研究相结合的方法。 通过定性分析，阐释导致中国商业银行存款人约束缺失的因素，把存款保险制度、 信息披露制度以及公司治理结构分别作为影响因素加以分析从定量分析方面，本文依 一6 一 大连理工大学硕士学位论文 据d e m i r g t l f - k u n t 和h u i z i n g a 的计量模型，构建出符合中国商业银行现实的计量模型， 验证存款人约束的影响因素。 本文不仅仅是理论研究，而且还通过搜集大量数据，应用所构建的计量模型，以中 国商业银行作为研究对象，对存款人约束的影响因素进行了实证研究。 1 4 2 研究思路 首先，在现有理论研究的基础上进一步收集和整理相关资料，分析、总结现有理论 中的分析方法，作为本研究的理论基础；其次，考察中国银行业存款人约束缺失的现实 问题，在前人研究的基础上，引入存款保险制度、信息披露制度以及公司规模和治理结 构这三个因素来分析商业银行存款人约束缺失的影响因素；第三，建立验证存款人约束 缺失的影响因素的计量模型，确定模型中的变量及其涵义；最后收集中国商业银行相关 数据展开实证研究，将理论分析与量化模型研究相结合，通过分析，进而得出结论，并 提出相应的研究建议。 本研究的技术路线图如下： 中国银行业存款人约束影响因素研究 图1 1 技术路线示意图 f i g i 1 t e c h n o l o g yr o u t e 1 4 3 创新点 本文的创新首先体现在从存款保险制度、公司治理结构以及信息披露制度多方面来 综合研究存款人约束缺失的原因，而以往文献大都仅仅针对一个因素从单方面寻找原 因。 一8 一 大连理工大学硕士学位论文 本文的另一方面的创新体现在计量模型构建方面，本文扩展了世界银行学者 d e m i r g q 9 k u n t 和h u i z i n g a 已有的考察存款人约束的模型，并对其相关变量进行了修正， 根据银监会考察商业银行风险状况的要求，将原模型中的风险变量加以替换，并根据研 究目的，分别增加了隐性存款保险制度、商业银行公司治理结构以及信息披露制度等三 种解释变量，目的是检验这三种影响因素对存款人约束的作用 中国银行业存款人约束影响因素研究 2 存款人约束的作用机理 2 1 存款人约束的作用过程 当考察存款人约束机制的作用过程及阶段时，b l i s s 合理的将存款人约束机制区分为 监管阶段和影响阶段。l l e w e l l y n 进一步具体的将市场约束分为四个步骤：利益相关者 监督银行一利益相关者采取行动一制裁银行一银行管理层改正。本文认为，银行业的市 场约束机制可以形象地描述为利益相关者与银行管理层之间的角力，在利益相关者框架 下，各利益主体通过博弈不同程度地影响到银行的行为，并最终形成均衡。有效的市场 约束机制必须包括两个方面：( 1 ) 利益相关者必须有能力并且有激励去约束银行；( 2 ) 银行管理层要能对利益相关者的各种反应做出合适的反应，两者缺一不可。因此，本文 在b l i s s 的基础上，将完整的存款人约束机制划分为三个阶段： 图2 1 存款人约束机制的三个阶段 f i 9 2 1t h r e e p h a s e s o f t h e d e p o s i t o r d i s c j p l i m e c h a n i s m 2 1 1 识别阶段 “识别阶段”指各利益相关者( 存款人、借款人、股东、监管当局等) 对银行披露 的信息以及市场信号进行分析判断，评估出银行的风险现状和趋势，从而得出自身所承 担的风险。 对于“识别阶段”而言，首先，各种利益相关者要能及时、准确地获得有关银行资 产组合以及风险管理方面的信息以便他们做出判断：其次要存在一个发达的、有深度的 金融市场，这样市场信号中包含的噪音较少；第三，利益相关者要有正确处理信息的能 力，即不会误判信息的含义，发而加大市场的波动性；最后也是最重要的是，利益相关 者要有识别以及识别之后采取行动控制风险的激励。从成本收益角度来看，利益相关者 承担的风险损失一定要大过他们去识别和控制风险的成本，这样他们才会有动力去进入 第一阶段并采取行动。 大连理工大学硕士学位论文 在识别阶段，存款人监控金融机构的风险预测，并且会采取两种行动：( 1 ) 价格 效应：对于金融机构的任何经营状况的改变，迅速的反应在所要求的存款利率上；( 2 ) 数量效应：同样对于金融机构的任何经营状况的改变，反映在调节存款数量上。 价格效应和数量效应的产生有两个基本前提：其一是存款人必须把自己置身于风险 之中，也就是说，存款人的存款既不能被保险，存款人也不能预期对于银行的破产有任 何显性的和隐性的支持。对于大多数的银行系统来说，这个条件很难完全实现，即使是 对于那些没有存款保险制度并且相当程度上依靠存款人约束的国家来说，道德风险也不 是可以完全被消除的。如果中央银行随时准备为金融系统的风险溢出买单，并且零散储 户也是这个国家有选举权的公民的很重要的一部分的话，就总会有一定形式的安全网存 在的预期，无论否定这种安全网的存在的声音有多么强大。 2 1 2 控制阶段 “控制阶段”指根据识别的结果，利益相关者决定采取何种行动去控制自身风险。 对于。控制阶段”而言，利益相关者可能采取的行动包括：取走存款、拒绝对借款” 展期、减少借款金额、要求更高的利率或提高其他交易条件、完全终止与高风险银行的 交易、提起诉讼等等。这些行为也不会使自动实施的，它同样受到条件的约束。例如在 缺乏市场竞争的环境中或不发达的政治经济条件下，利益相关者只有很少的选择和手段 去控制自身风险，在这样的情况下是难以形成市场约束的。控制阶段可以看作是利益相 关者通过市场对银行实施“惩罚”或“鼓励”它客观上需要一个较为发达的市场环境。 一旦存款者发现他们处于风险暴露之中，他们必须能够实际地控制银行的风险预 测。这里也就是说，金融机构的及时的、准确的信息披露起着关键的作用。如果存款人 不能观察到银行的风险，他们就不能行使存款人约束，也就是说不能以低利率来惩戒银 行。这也意味着银行很少有激励将资源使用在贷款投资的谨慎选择和监控上，同时也将 会导致银行处于不利的风险预测中。预期到这种行为的存款人，将会要求银行支付与这 种预期到的风险相匹配的存款利率。而且，如果可以预期到信息披露的情况是极其不对 称的话，就会产生逆向选择问题，这将导致流动性缺失甚至会产生市场失灵问题。相反， 如果信息披露情况良好的话，会产生所谓的“风险定价”，这会促使银行从价格竞争转 向质量竞争，前者导致低存款利率，后者导致低风险 2 1 3 影响阶段 “影响阶段”指控制行动透过治理机制对银行管理层施加影响。 在这个阶段，存款人约束效应会分别的反馈给金融机构和监管者。这个影响阶段就 是指市场参与者影响金融机构决策的能力。主要是指存款人能够区别直接存款人约束和 中国银行业存款人约束影响因素研究 间接存款人约束。在直接存款人约束情况下，金融机构会对市场的信号做出反应并且根 据自身的清偿能力行事，比如说，如果他们没能够吸引存款的话，他们就会降低风险暴 露或者增加资本。在间接存款人约束情况下，监管者会从市场上搜集信号并且强制执行， 强迫银行改变他们的风险选择。 目前国外大部分文献仅关注前两个阶段，这是因为这些学者想当然地认为，当市场 参与者对商业银行实施惩罚后( 表现为股价下跌或利润下降) ，股东( 有时还包括监管 当局) 自然会对管理层施加压力，银行业自然会根据要求修正自身的行为。然而这一切 在发展中国家可能并不会发生。由于发展中国家银行内部治理结构的复杂性和特殊性以 及市场的不完善，在很多情况下即使市场对银行施加了惩罚，造成银行损失，管理层仍 可能无动于衷，依然如故。因此有效的存款人约束机制必须包括“影响阶段”即利 益相关者的行为可以对银行管理层的行为造成实质的影响银行管理层要能对市场 的反应做出合适的反应。显然，这一点是与银行内部的激励机制紧密相连的，它在发展 中国家显得尤为重要。 结合前面的利益相关者分析框架，以及有关存款人约束机制三个阶段的讨论，存款 人约束机制的作用流程可以用下图表示： 大连理工大学硕士学位论文 瑟。辨 ：二二铲妻蓁雾况下雕 数量效应1f 价格效应 蛐一 ( 直接存款人约束)( 间接存款人约束) 图2 2 存款人约束机制的作用流程图 f i g2 2 t h ef l o wc h a r to f t h ed e p o s i t o rd i s c i p l i n e 一1 3 中国银行业存款约束影响因素研究 2 2 存款人约束的影响因素 巴塞尔委员会1 9 9 7 年颁布的有效银行监管核心原则的第二节中指出“有效的 市场约束取决于市场参与者提供信息的充分性，对管理层进行奖惩的适度激励以及保证 投资者充分了解其决策后果的各项安排。其中，需要强调的是公司治理结构以及保证借 款人向现有和潜在的投资者及债权人提供准确、有意义、及时且透明性的信息。”由此 可以看出，有效地市场约束实际上包括以下几层意思：第一，银行要能对公众，尤其是 存款人提供及时且具有意义的信息；第二，银行的存款人要对这些信息敏感，并做出理 性的反应( 即做出合乎一个“经济人”的反应) ；第三，银行要有良好的治理结构和对 管理层的适度激励。 2 2 1 存款保险制度 市场参与者要具有较强的风险金融意识，这就必须妥善解决存款保险制度问题，否 则就会缺乏实施市场约束的动力，大量国外学者的研究已经证实了这一点。因为一旦存 在强制性的政府存款保险计划，存款人面临的风险将大大减少，也就失去了监督的动力。 存款人约束机制要发挥作用，存款人便不能受到全额的存款保险，因为如果存款人知道 不管银行的经营状况如何，不管银行的风险有多大，他们的存款都是万无一失的，那么 存款人就不会有足够的动力去关注银行的经营状况，从而使存款人约束失效，可以说完 全责任的存款保险制度是存款人约束发挥作用的天敌。在许多发展中国家，由于长期以 来国家都对银行业实行保护政策，存款人的总体风险意识不强，市场对银行经营的约束 力度极低，从而导致银行经营者不顾风险，一味追求高额利润的非理性行为，引发严重 的道德风险。设计存款保险是为了保护存款者，避免系统风险，因而存款保险制度是必 要的，但为了避免存款保险对存款人约束的副作用，就要妥善设计存款保险体制，因为 不同的安排对市场约束的影响不同。 2 2 2 公司治理结构 有效银行监管核心原则第一节认为，“监管者应鼓励银行建立良好的公司治理 结构( 依靠适当的机构和银行董事会与管理层的责任分工) ，以强化市场透明度和监管 作用，提高市场的约束作用。”由此可见，良好的公司治理结构对市场约束的作用是十 分重要的。 巴塞尔委员会认为，一个有效的银行治理结构具备如下特征：( 1 ) 在银行内部确 立战略目标和价值理念；( 2 ) 在组织内部设立实施清晰的责任划分；( 3 ) 确保董事成 员胜任工作，对自己在公司治理中的角色有较清晰的理解。不受来自外部或管理层的影 响；( 4 ) 确保高层管理者行使职责；( 5 ) 认识到内部审计提供的重要的审计功能，并 大连理工大学硕士学位论文 有效地利用：( 6 ) 确保薪酬制度与银行的道德价值、目标、战略和控制环境相一致； ( 7 ) 在信息透明的环境下行使公司治理 公司治理结构属于现代企业制度的范畴，它是以股份制为基础的，以股东利益最大 化为目标，它要求银行的行为必须以市场为导向，以商业原则为基础。自主经营、自负 盈亏、自担风险。简单的说，市场中的银行应是一个市场化了的主体，否则，有效地存 款人约束就难以形成。作为股份制银行的所有者，他们有权选择所持有的股份，有权选 择治理结构的成员，有权决定战略性的问题，有权从外部审计师处证实信息。因此，所 有者可以对银行实施约束，他们可以抛售银行股票，使其价格下跌。甚至可以更换银行 管理层，而银行的存款人则可以通过观察所有者的行为动向，或借助于银行的信息披露 来做出是否进行存款转移的决定。这样，一个好的银行治理结构就会有助于对所有者和 管理人员施加压力，使银行保持良好的经营状况，从而使存款人约束的作用锝以顺利发 挥 2 2 3 信息披露制度 健全的信息披露制度是市场约束得以发挥的前提条件。金融机构的广大客户是公 众，在市场交易的过程中，金融机构与公众处于信息不对称的状态，金融机构拥有其资 产质量，经营风险等信息，而公众对其知之甚少，公众是一个信息弱势群体如果他们 能获得充分的信息，他们与金融机构的交易就会建立在决策的基础之上，而不是像现在 建立在对金融机构的信心的基础上，经营状况好的金融机构的顾客会增加；反之，顾客 会减少，市场对金融机构的约束机制就会增强，如果公众的行为是建立在充分信息的基 础之上，就会减少因单个银行破产而引发的恐慌性挤兑。信贷市场中的众多银行之间， 由于竞争关系并没有共享信息的激励，银行信息共享也没有实质性的行动，因此要银行 主动向同行或者外界提供自身的经营信息几乎是不可能的。对银行来说，披露自己的信 息是有风险的，这可能会增加其筹资成本，同时竞争对手也可能会获得自己的经营管理 情报。但是，对于存款人，金融体系和整个经济社会的安全来说，银行信息的披露优势 是合理且公平的。经济体系中的任何个人或者集团都不能为了维护自身的利益而使他人 受到潜在的侵害。因此当银行不会主动向公众披露信息时，就需要政府或货币监管当局 强制要求，通常较为有效的措施是进行立法和货币监管当局的监管条例规定，巴塞尔委 员会将披露的信息分为核心披露和补充披露，其中核心披露是指有关银行重要信息的披 露，对发挥存款人约束十分重要，委员会期待所有银行都根据重要性的原则披露这类基 本信息。我国也于2 0 0 2 年5 月公布了商业银行信息披露暂行办法 中国银行业存款八约束影响因素研究 3 中国银行业存款人约束影响因素分析 3 1 中国银行业存款人约束现状 普遍认为，我国银行业缺乏存款人约束。存款人对银行的约束，主要是通过两个途 径：一是依靠价格，即向高风险的银行要求更高的利率；二是存款转移，即将存款从高 风险银行向低风险银行转移。即前文所提到的价格效应和数量效应 3 1 1 价格效应缺失 所谓价格效应缺失，即指通过价格变化( 即利率) 实施的存款人约束不健全。其主 要原因是中国的存款利率仍然处于管制中。 中国的利率市场化改革仍然在进行中。中国本币存款利率一直处于管制中，1 9 9 9 年1 0 月，才开始进行大额长期存款利率市场化尝试，人民银行批准中资商业银行法人 对中资保险公司法人试办由双方协商确定利率的大额定期存款( 最低期存金额3 0 0 0 万 元，期限在5 年，以上不含5 年) ，进行了存款利率改革的初步尝试。2 0 0 3 年1 1 月， 商业银行农村信用社可以开办邮政储蓄协议存款( 最低起存金额3 0 0 0 万元，期限降为3 年以上，不舍3 年) 。外汇存款利率直到2 0 0 0 年9 月2 1 日才放开。放开外币贷款利率 和3 0 0 万美元( 含3 0 0 万) 以上的大额外币存款利率；3 0 0 万美元以下的小额外币存款 利率仍由人民银行统一管理。2 0 0 3 年7 月，放开了英镑、瑞士法郎和加拿大元的外币小 额存款利率管理，由商业银行自主确定，2 0 0 3 年1 1 月对美元、日元、港币、欧元小 额存款利率实行上限管理，商业银行可根据国际金融市场利率变化，在不超过上限的前 提下自主确定。