（世界经济专业论文）我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究.pdf

论文摘要 入世以来，越来越多的银行开展了福费廷业务。该业务在国际上已经算是 一种运用广泛，业务水平很成熟的国际贸易融资方式，但在我国福费廷依然比 较陌生。 文章首先从福费廷业务的起源特点、流程等方面介绍了福费廷业务。它的 无追索权性，全额融资性和比较高的安全度都成为各个经济体追崇的业务项目。 并从目前国家经济发展的各个方面，包括进口商、出口商和国有商业银行自身 证实了开展该业务的必要性。 主体部分对福费廷的风险和风险防范做了详细的论述。出口商在将应收账款 无追索权的卖断给包买商的同时，也将利率风险、汇率风险、国家风险和信用风 险等转嫁给了包买商，风险实现了转移，但是并没有消除。这样一来，我国的银 行体系是否做好了准备应对分散这些风险，二级市场的转手功能能够及时的使得 票据成功变现流通，国家票据制度是否完善等问题成了本文论述的核心。而且， 入世也使得很多外资银行进驻我国，和实力雄厚业务娴熟的国际大银行相比我们 还差很多，尤其是在风险定价的定量上还相差甚远。 本文的论述目的是通过研究风险找出适合我国应对福费廷风险的业务发展 途径。对于采取每个步骤的理由都通过案例或数据给予了支持。目前，很多中 资银行的业务开展还很依赖于间接买断的方式，并没有自己独立全程操作的福 费廷业务，而是作为出口商和福费廷业务包买商之间的中间环节，通过收取一 些手续费用来从中盈利。这样的运营方式对我国业务能力的提高并没有太大的 帮助。希望能够通过该文章给银行的业务开展方向一些启示。 关键字：福费廷风险转嫁风险防范商业银行 a b s t r a c t s i n c ee n t e r i n gi n t ot h ew t 0 ， m o r ea n dm o r eb a n k sh a v es t a r t e dan e w f i n a n c i a lm e t h o do fi n t e r n a t i o n a lt r a d e f o r f e i t i n g ， w h i c hh a sb e e n w i d e l ya n dm a t u r e l yu s e di nt h ei n t e r n a t i o n a lm a r k e tr a t h e rt h a ni no u r d o m e s t i cm a r k e t b u tn o wm a n yd e p a r t m e n t ss u c ha se x p o r t s ， i m p o r t sa n d d o m e s t i cc o 咖e r c i a lb a n k su r g e n t l yn e e dt h i sf i n a n c i a lm e t h o df o ri t s w i t h o u tr e c o u r s e ，f u l la m o u n tf i n a n c ea n dh i g h e rs e c u r i t y h o w e v e r w h e t h e ran e wf i n a n c i a lc a nb ep r o c e e d e ds m o o t h l yo rn o td e p e n d so nt h e m a t u r i t yo fs o m eo t h e rc o n d i t i o n st h a ta r ea l s ot h eo n ep o i n to ft h i s a r t i c l e w h i l et h ee x d o r t e r ss e l lt h ea c c o u n tr e c e i v a b l ew i t h o u tr e c o u r s e ， t h e ya l s ot r a n s f e ri t si n t e r e s tr a t e ，c r e d i t ，c o u n t r ya n dt r a n s f e rr i s k s t ot h ef o r f e i t e r s t h i sj u s tm a k e so u tt r a n s f e rb u te l i m i n a t i o n t h u s itisv e r yi m p o r t a n tw h e t h e ro u rc o m m e r c ia lb a n km a k ee n o u g hp r e p a r a tio n ， w h e t h e rt h ea c c o u n tr e c e i v a b l ec a nb ee a s i l yc o n v e r t e di nt h es e c o n d a r y m a r k e t a n dw h e t h e rt h e1 a wo ft h eb i l li sc o n s u m m a t eo rc o n s i s t e n tw i t h t h ei n t e r n a t i o n a l1 a w s m o r ea n dm o r ef o r e i g nb a n k sc o m ei n t oo u rm a r k e t w i t ho u re n t e r i n gi n t ow t 0 c o m p a r e dw i t hs o m eb i gf o r e i g nb a n k s ， t h e d o m e s t i cb a n ki ss t i l li na ni n f e r i o rp o s i t i o ne s p e c i a l l yi nf i x i n gt h e r i s k a tp r e s e n t ，m a n yd o m e s t i cb a n k s f o r f e i t i n gm a i n l yd e p e n d so nt h e i n d i r e c tw a y ， m a k i n gp r o f i t sa sa ni n t e r m e d i a t eb e t w e e nt h ee x p o r t sa n d r e a lf o r f e i t i n gb a n k s ，r a t h e rt h a nf u l f i l lt h ep r o c e s st h e m s e l v e s t h i s o p e r a t ew a yd on og o o dt oi m p r o v eo u ra b i l i t i e si nb u s i n e s se x e c u t i n g h a v i n gb e e nl a c ki ni n i t i a t i v ec o n s c i o u s n e s si ns a l ea n dr e l y i n go n s d o n t a n e o u sn e e d so ft h ec u s t o m e r sl e a dt on oc o n f i d e n c ei nc o m p e t i t i o n w i t ht h es t r o n gf o r e i g nb a n k s b e c a u s et h ed o m e s t i cb a n k sh a v eb a dc r e d i t i nt h ei n t e r n a t i o n a lm a r k e tf o re c o n o m i c a la n dh i s t o r i c a lr e a s o n s ， i t i s i m p o r t a n tt oa p p r o a c ht ot h ei n t e r n a t i o n a ll i n ej u s ti no n es t e p s oi t i su r g e n tt h a tw es h o u l db ef a m i l i a rt of o r f e i t i n g ，f i n do u tt h ei n a d e q u a t e i no u re c o n o m ya n dl a ws y s t e m sa n dc o r r e c ta n di m p r o v et h e m i tis i m d r e s s i v et oc r e a t eaf i n ee n v i r o n m e n tf o rf o r f e i t i n g ! k e yw o r d s ：f o r f e i t i n g ；r i s kt r a n s f e r ；r i s kp r e c a u t i o n s ；c o m m e r c i a lb a n k 学位论文独创性声明 本人所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文 不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重 要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。 作者签名：单日期： 学位论文授权使用声明 本人完全了解华东师范大学有关保留、使用学位论文的规定，学 校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电 子版和纸质版。有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论 文进入学校图书馆被查阅有权将学位论文的内容编入有关数据库进 行检索有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在 解密后适用本规定。 学位论文作者签名：玉峰 导师签名： 日期：塑_ o 弓甲j 日期：翌堂! 堡：12 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 第一章导论 第一节研究目的与意义 本文的研究主要是为了让福费廷业务能够在国内更顺利深入的开展，发现目 前业务开展面临的风险和遭遇的瓶颈，并重点预测或防范风险。同时也将福费廷 这项业务介绍给读者，了解福费廷，运用福费廷，将该业务广泛推广。文章运用 很多实际操作的例子更具体的阐述了实践中面临的风险，力图找到一条适合我国 商业银行规避风险和提高自身业务能力的路子，以此来解决我国国际贸易融资问 题，为进出口商的贸易融资也为中资银行的利润空间提供更多便利。 第二节文献综述 一、国外研究现状 关于福费廷业务风险防范措施，伦敦的h s b c 银行项目与出口融资部经营主 管g e o f fs h a r p 说银行的风险控制和管理要通过辛迪加合作的形式。有同样观点 的a l b e r tt r a u n t h a l e r 说，现在福费廷资产的风险特征已经从曾经有实力的大 银行的信用证或保函的担保转化成了纯粹的合作风险。他还指出，目前需要解决 的问题就是众多福费廷部门是否需要继续长期各自单独操作业务。他得出的结论 是积极的，认为“在福费廷业务历练多年以后，在最后的转角出有一线希望出现 一个新兴的市场一风险合作市场”。另外还有伦敦英国苏格兰银行( r b s ) 国际 业务部部长d a v i dm i l l e t t 认为“福费廷技术问题的核心依然是需要一种操作， 使融资从应收帐款转向结构性贸易融资交易。而且交易可以是由合作的客户和其 他福费廷机构够同时进行。同时强调了机构问的风险分摊协议在大额交易中的 重要性。法国巴黎b n p pe c e pg t s 贸易融资部部长表示“数据显示，我们的主 要业务包括应收帐款贴现，这些应收帐款并没有可转让工具或银行担保的支持。 从本质上说，大多数交易，包括负责的结构性业务如应收帐款再回购协议中我们 接受风险共担。”圆r e s e a r c ha n dm a r k e t s 宣布结构性融资和辛迪加已经成为一 种融资发展趋势。德国法兰克福d e u t s c h e 银行贸易出口融资部福费廷专家 r a w c ，m i c h a c l t r a d cf i n 柚c c j u l y 2 0 0 6p g 2 6 ( 3 ) v 0 1 9 6 i s s n ：1 4 6 4 8 8 7 3 d u b u n b u s i n e s sw i r c i r c l 卸d m a y1 0 ，2 0 0 6 h t t p ：m r 、玑r c s e a r c h a n d m a r k e t s c o i n r c p 。n s c 3 6 7 1 9 1 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 t h o m a se b e r l e 说“他的部门经营三个主要业务。包括福费廷也中的银行风险和 可转让票据如信用证和保函问题，和国际贸易相关的无追索权辛迪加贷款，以及 福费廷风险共担问题。”在国际上传统意义上的福费廷风险形式那种对有进 口商所在地银行担保的有效汇票和本票进行贴现的操作程序已经少了很多。只有 东欧和亚洲中心常见到，而在七八年前的主要福费廷业务地区拉丁美洲已经不多 见了。福费廷v o l u m e n s 在俄国和哈萨克斯坦出现了。多年以来h s b c 是亚洲福 费廷市场的主力，目前已经将业务扩展到了西方的伦敦和纽约。 二、国内研究现状 由于我国是从加入w t 0 之后才开展的福费廷业务，很多出口企业对此业务从 所未闻或者并不知道国内银行开展情况，银行在业务水平上也是在初步阶段，大 多银行规避风险的手段是采取了做为出口商与外资银行中介的问接买断的形式。 支持这种做法的有中信银行深圳分行的刘楠认为间接买断对中资银行规避各类 风险是强有力的手段圆。单独完成福费廷流程的中资银行如中国银行，农业银行 等也对买断方式，票据担保做了很多限定。如许婕在自己的文章中对福费廷业务 本土化的分类做了详细的分析，认为开展远期信用证项下和由大银行担保的福费 廷业务更适合我国，赞成对进口国开证行和担保行做限定。 国内比较全面论述 了福费廷风险防范措施的是查忠民、金塞波等。他们对于从金融机构自身机制， 法律制度完善等角度对风险防范措施做了非常详细的介绍，但是对于利用金融衍 生品和辛迪加合作并没有多做论述。针对中资银行情况介绍了各种风险防范措 施的有东北财经大学的陈晨。他认为福费廷风险防范要积极采用辛迪加，二级市 场等形式 。 第三节研究对象与思路 本文以福费廷业务的风险为主要研究线索，结合我国的经济特征，重点研究 福费廷业务的风险类型、风险成因、国内市场存在的问题和解决的方法。业务开 展的原则是在尽量降低风险的前提下来获得更高的收益，收益就要做好定价，定 价就要准确给风险定量，这就需要对风险有准确的认识。风险要尽量规避和减轻， 这样才能实现低的成本定价，创造更好的收益。所以，业务最根本的认识是先认 识风险，规避防范风险。 r o w e ，m i c h l 胁d ef i n 卸j u l y 2 0 0 6 p g 2 6 ( 3 ) v 0 1 9n o 6i s s n ：1 4 “8 8 7 3 刘楠间接买断：福费廷之- 福”【j 1 中国外汇2 0 0 6 ( 1 2 ) 许婕银行福费廷本土化推广的分类分析【j 】经济帅2 0 0 4 ( 1 2 ) 查忠民，金寒波著福费廷实务操作与风险管理【m 】法律出版社2 0 0 5 陈晨福费廷风险管理问题研究【j 】财贸经济2 0 0 3 ( 1 1 ) 2 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 福费廷本身是一个理论与实务相结合的业务，所以本文也根据这个特点，采 用了很多实例，在实例中借鉴经验和教训找到适合我国业务开展的方法。 第四节创新与不足 本文的创新是笔者将以前学者认为的分散的风险防范观点和措施衔接起来， 提出了一条适合我国福费廷业务风险防范的业务发展路径： 间接 买断 n言鎏型 霎嚣鍪 蔷弈羹 园形_ 攀_ 攀 路径思路是将风险慢慢释放，慢慢将金融机构暴露于福费廷业务各种风险之 中。笔者最推崇的是辛迪加国际合作，而非很多学者认为的间接买断。详细理由 文章中有论述。 由于经验不足和福费廷自身为客户保密的特点，很多非常细致精确的数据无 法获得，这个也是出于银行为客户保护隐私的考虑。又因为福费廷业务属于偏实 务操作性的课题，所以并没有采用实证分析的方法，而是给出了一些因为福费廷 业务引发的纠纷案例。 第二章福费廷业务概述 第一节福费廷业务的起源 福费廷是包买商无追索权的买断出口商实际贸易项下未到期的，由进口商承 诺支付并由进口商所在地银行担保的应收账款票据，为出口企业锁定成本的一种 国际贸易融资形式。虽然在我国它还算一项新型的国际贸易融资方式，但是在国 际上它已经是被运用娴熟且有很久的历史了。 它的产生起源于第二次世界大战以后的东西方贸易。经历过战争的东欧各国 需要从西方进口大量的建设物资、设备、粮食等，然而缺少资金的战后国需要获 得银行贷款，而当地的银行也无力承受如此多的贷款额度，于是当地的处于中立 国地位的瑞士苏黎士银行就以美国对东欧各国出口谷物为贸易背景向东欧国家 提供贷款，进行贸易融资，展开了第一笔福费廷业务。2 0 世纪7 0 年代债务危机 的加剧，使得很多国际贸易中的买方产生了违约，一些官方出口信贷机构不得 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 不设法缩小承保险别和赔付范围。这些就为福费廷业务腾出了空间。 发展到今天，国际上福费廷已经被普遍的应用于国际贸易的出口商融资中。 福费廷业务近年来在德国、瑞士、东欧国家及发展中国的设备贸易中，为发展中 国家进口大型资本设备提供了延期付款的便利。据统计，全世界年均福费廷业务 量占世界贸易总额的2 。这种贸易融资方式也在被反复的使用过程中，各方面 得到了完善。 第二节福费廷业务的特点 一、无追索权 这是它的最大、最本质的特点。所谓的追索权是指票据持有人在票据到期不 获付款或到期前不获承兑或因其他法定事由，并在行使或保全其票据上权利的行 为后，向其前手请求偿还汇票金额、利息及其他法定款项的一种票据权利。票据 追索权主要具有四个特征，一是追索权是为补充付款请求权而设立的第二权利。 付款请求权是持票人的第一权利，只有在付款请求权得不到满足时，持票人才能 行使追索权，从而维护自己的票据权利。因此付款请求权和追索权的法律性质虽 然是一致的，但追索权属于第二权利。二是追索权是一种选择性请求权。所谓选 择性的请求权是指持票人在行使追索权时，追索的对象具有可选择性，持票人可 以不按汇票债务人的先后顺序，选择性地对汇票的出票人、背书人、承兑人和保 证人的其中任何一人、数人或者全体行使追索权。其三是追索权是一种变更性追 索权。所谓的变更性是指持票人虽然已经对汇票债务人中的一个或数人开始形式 追索权，但对于其他未被追索的票据债务人仍可行使追索权，不因票据债务人中 的一人或数人在最初受到追索而受到限制。最后一点是，追索权是一种代位性请 求权。代位性请求权是指凡是已经清偿了票据债务的被追索人，享有与持票人同 一权利，在代位取得上述权利后，有权向其前手继续追索。 而无追索权就是一个相对的概念，只有在符合约定条件时，包买商才放弃执 行追索权。福费廷业务中的债权买卖是通过两种形式来实现的：在票据项下，通 过背书转让；在信用证项下，通过一般债权让与。出口商作为原始债权人是应收 账款的卖方，无论是初级包买商还是二级包买商都是原始应收账款的买方，无论 买卖双方约定与否或如何约定，出口商都必须对其出卖的应收账款的真实性、合 法性和有效性承担担保责任，包括所有权担保和第三方权益担保等，出口商违反 上述任何担保义务，包买商都可以而且应该采取必要的救济措施。由于出口商或 查忠民，金塞波著福费廷实务操作与风险管理【m 】法律出版社2 0 0 5 4 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 初级包买商的担保义务既有双方约定的也有法律规定的，且主要是在法律规定基 础上的约定，因此，追索权既来自法律规定，也来自双方约定。这是说，当双方 签订了福费廷业务，包买商买断出口商提供的有担保的应收账款，进行贴现之后， 进口商出现的违约或延期，包买商都不得向出口商要求索赔。相应的出口商也放 弃了他对应收账款的任何权利。 当包买商在债权到期日不能获得付款时，无追索权条款主要涵盖两种情况： ( 1 ) 由于经营状况或财务状况恶化，国外进口商或国外银行破产时，包买商不 能行使追索权；( 2 ) 由于不可抗力因素如临时外汇管制、政府更迭或战争等因素， 国外进口商或国外银行无法履行付款责任时，包买商不能行使追索权。 在无追索权条款项下，在初级市场上，只要出口商履行了基础合同项下的义 务；或在二级市场上，只要初级包买商是通过善意取得的合格有效的债权，在债 权到期日时由于国家风险或财务风险不能获得付款时，债权购买者都不得向债权 出让者追索融资款项。 不同国家对于无追索权法律效力也各有规定。美国统一商法典里有说到， 如果背书人在票据上记载无追索权等字样的，背书人不承担票据责任。这样在福 费廷业务中，使用无追索权的本票时，本票到期不获付款的风险由持票人承担。 而i f a 国际福费廷规则认为，能否有效排除追索权将取决于当事人选择适用 于交易的管辖法律的立场。比如，在英格兰法律下，无追索权是有效的。而联 合国国际汇票和国际本票公约第4 4 条规定，背书人可以在票据上记载免除票 据责任。 我国票据法目前没有关于无追索权背书的法律规定。如果无追索权的背书行 为发生在中国，法院是否承认无追索权背书的效力，大多数业内人士认为，法院 没有理由不认可无追索权背书的权力。所有后手持票人取得票据时均可从票据背 书得知背书人免于追索的记载，均知道背书人的抗辩理由。既然后手持票人明明 知道抗辩理由但是仍接受票据，就应视为同意接受无追索权背书的约束。实务中 国内包买商与出口商签订福费廷业务合同时，通常都要注明“如进口商担保行因 当地法院止令未能付款，包买商可根据规定向出口商行使追索权。 二、是与贸易相关的融资方式 福费廷业务的进行必须基于真实的国际销售资本货物或提供技术服务贸易， 要有真实的贸易背景。 三、其实质是对债权的一种贴现 包买商买断的实际是原本属于出口商的债权凭证，远期应收账款的票据凭 证。出口商出售了这种债权从包买商处获得的是一笔经过贴现、扣除了相应费用 的即付款 5 2 0 0 8 研究生硕学位论立我困n 银行开福费廷业务风险防研究 四、将商业信用和银行信用融于一体 福费廷业务的标的必须是经过进口商承诺付款并由进口商所在地银行担保 的远期债权凭证，集进口商的商业信用和担保彳亍的银行信用十一体。 五、融资期限长，金额足够大 按照国际惯例融资期限从6 个月到1 0 年不等，金额不少于1 0 0 万美元。中 国进出口银行1 9 9 5 年颁发的中国进出口银行福费廷业务试行办法则要求融 资金额不少于5 0 万美元。期限在9 0 天以上没有规定上限。 第三节福费廷业务的基本流程 一、实例结合图表展现福费廷业务基本流程 福费廷业务的流程看似简单，然而它也要有自己的规范性在实务中，由于 福费廷业务流程出现问题而引起的贸易纠纷不在少数，所以，熟知业务的基本流 程是做好稿费廷业务的关键。看了很多文章和书籍，里面对于该流程的描述有很 多种版本，笔者将其归纳后，用个图表的形式并结合一个实际的例子柬阐述这 个过程： 缮自目际 招标项目 2 上海机器设蔷 制造厂 山一 螳 缅甸进口 商开证行 疆赞廷业 务银行 圈2 一i ：福费廷流程图 上海某家有进出口经营权的机器设备制造公司，参与缅甸一大型成套设备园 际招标项日标的价值1 5 0 万美元。若中标，缅甸进口商将向中标公司丌奇由缅 甸国家银行出具的3 年远期承兑信用证。上海的这家公司为了取得出口合同，理 所当然的要满足进口商要求的支付条款 进口商提供1 0 万美元作为中标的回扣。 即向进口商提供3 年信贷。另外还向 但改公司为了能够提前收回货款而避免 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 承担付款下的任何风险。这样的情况下，福费廷就显示出了它的优势。要完成这 项贸易，又能降低风险，该公司可以采取以下操作完成一笔福费廷国际贸易融资 方式。 1 上海机器制造厂为了提高资金的竞争力，为了能同意缅甸招标方的支付条 款要求，就先向各个福费廷业务银行询价，并将大致交代本次需要的融资额度、 币种等，出口商在本国内大致确定福费廷业务行。 2 上海机器制造厂将含有福费廷成本的价位去竞标，进口商选择合理报价接 受该制造厂后，进出口商商议签定贸易合同，拟采取福费廷结算方式。当然在这 个例子中缅甸项目招标，该机器设备制造公司进行投标就是隐藏了一个贸易协 议，协议的达成取决于招标项目是否看中了该设备制造公司。 3 该机器制造公司为将融资成本合理地计入出口设备单价中，针对此项招标 内容及条件，要求事先联系过的福费廷银行提供一个出口到缅甸的3 年期福费廷 融资报价。但是如果出口商没有事先与福费廷融资商联系，而跟进口商直接事先 达成出口协议，就可能出现事先估计的融资成本低于实际的融资成本，使得合同 在执行前就面临亏损的可能。所以，从这点考虑，认清福费廷业务操作流程的重 要性是很有必要的。 4 银行接受询价以后，依据核定的进口国信用额度，担保人资信情况，偿付 能力，合同金额及币种向出口企业做出报价。银行的报价项目包括贴现费用。 这个是出口商能获得即付款项而要支付的主要费用，也是融资商对外报价的重要 项。它是融资商给出口商业提供的一个固定利率。其主要取决于国内市场的中长 期贷款利率，但是还要加上一定的比率。这个额外的比率主要要看出口国国家风 险额度、缅甸国家银行的信用风险及其贴现率。融资商向出口商收取的承诺费。 因为机器设备制造公司只要将代表应收款项必需的票据转让给融资商后，在福费 廷合同签署日起至融资支付日止，融资商就要无条的保证向机器设备制造公司支 付贴现款项。这样，融资商就要为出口商预先安排资金头寸以随时进行付款，如 果出口商因种种原因未能履行出口合同，融资商将蒙受损失。在该比业务中出 口商若没有中标就放弃福费廷合同的选择权利费。因为在投标中中标与否不确 定。延期费。是如果融资商为补偿票据到期日与实际收款日之间可能出现的付 款延期带来的损失而向出口商收取的费用。机器制造商在接受了各银行的报价 后，做出更有竞争力的选择了，根据报价核算出口成本并与进口商谈判签约，而 后与银行签订正式的福费廷协议。 5 出口企业履行贸易合同，并取得单据。出口企业发货以后，将取得的运输 单据通过银行寄交进口商。在该实例中，如果该机器制造商中标了，该制造商就 要开始备货、运输，并将货物运往目的地。出口商在此过程中取得的运输单据通 7 2 0 0 8 研究生硕士学位论文 我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 过银行寄到进口商。 6 进口商承兑汇票或开出本票，经进口地银行担保后寄还出口商。缅甸项目 收到相应的单据后，向事先协议好的担保行要求担保，之后再通过担保行将由进 口商承兑并由确立的担保行担保的汇票或本票寄给上海机器设备制造商。 7 出口商将汇票或本票向福费廷机构进行无追索权贴现。扣除一定的贴现利 息后收回货款。机器制造商为了消除汇率风险，利率风险，并能得到即付的资金 只需将本票或汇率以“无追索权的形式背书后提供给福费廷融资商。有时应融 资商要求制造商还要提供一整套副本单据，以及出口单据真实性的证明资料和保 证书。关于这里的细节，在以后的部分会给予详细的介绍。融资商按照协议支付 折现的款项。 8 票据到期日由福费廷银行向进口商提示票据取得款项。福费廷银行收到货 款以后，偿还原先的借款。 二、福费廷业务流程的重点环节 在实务操作中一般要通过重点捉住以下几个环节来整体把握业务流程： 1 福费廷业务对应的交易必须是真实有效的商品和劳务的提供，这一点可以 保证其真实的贸易背景，避免欺诈的情况出现。这一点后面也会给详细的论述。 2 最终买断的票据，汇票、本票、信用证承兑书，任何可流通性票据或有效 凭据必须有正确而符合法律规定的一系列背书转让和权利让渡。 3 必须有对所设计的款项的让渡书，就象上文所提到的。必须有卖方签署的 到期将款项让渡给福费廷商的声明，这一声明必须通知到买方和加保，保证、承 兑银行，而且要得到上述银行的确认。 4 在所有文本单据上出现的钳子必须得到证实。这可以通过证实先前的所有 签字，福费廷商至少必须证实其前手签署的真实性。 5 整个交易过程中所有的电讯信息的真实性。t e l e x 和s w if 1 的真实性可以 通过收到该电传的核押员有效的真实证明或s w if ，i 机器的自动核押。 6 与交易有关的当地适用的法律有何特殊性。 7 事前确认到期收到的款项没有任何税收抵扣、费用扣除，以及货币兑换的 限制。 以上几个关键环节点，在后文的论述中，给出了很多案例来说明他们的重要 性。很多风险的产生和纠纷的发生也就围绕这些环节中出的问题而展开的。 第四节中资银行福费廷业务实践 随着我国对外贸易迅速发展和出口结构的优化改善，银行开办福费廷业务也 成了一种迫切需要。但是福费廷业务在我国的起步较晚。二十世纪九十年代中期， 8 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 我国在外资银行对中资银行的培训中开始引进福费廷业务。1 9 9 4 年我国成立了 专门以支持机电产品出口的政策性银行中国进出口银行。那时才开始了福费 廷业务。从1 9 9 5 年到现在中国进出口银行已办理了福费廷业务1 6 0 亿多人民币。 但之前的业务与其说是福费廷，不如说是相对复杂的出口信贷。福费廷业务一直 未被正规操作。而且其中的绝大部分都采用的间接买断，也就是一种中间角色。 直到2 0 0 1 年中国银行江苏分行才办理了国内第一笔真正的福费廷业务。2 0 0 1 年 1 月1 9 日，中国银行江苏分行为某轻工业进出口公司办理了期限为3 0 4 0 天的 福费廷。中行按8 的利率收取了福费廷手续费。但是目前我国福费廷业务依然 处于摸索阶段，由于经验的不足，我国银行依然倾向于代理包买。也就是在出口 商和实际办理福费廷业务的外资银行之间牵线搭桥获取少量的手续费。有很多学 者认为，这样做不是很有利于中资银行业务水平的提高，但是笔者认为，这个方 法可以在起初适当的使用，是符合中资银行现在有的业务水平的。我在该文后面 会用一个案例介绍先适当采取间接包买的好处。但是如果，中资银行一味的依赖 而惯用了这种方式，那么加入w t 0 ，引进新的资产业务，让银行在机遇和挑战中 发展生存就没有很大意义了。中资银行要自己把握好这个尺度。 为了加强自身的业务水平，国内银行也做了不少努力。2 0 0 1 年3 月中国银 行联合西德意志银行和欧洲货币机构投资集团，在一些大中型城市举办了福费廷 业务推广会，旨在向国内企业介绍福费廷业务。2 0 0 1 年1 1 月中旬，招商银行和 西德意志银行签署协议，首次在国际范围内开展福费廷业务。同时很多外资银行 也纷纷同国内较大规模的中资银行签署融资协议，为中资银行办理福费廷提供二 级包买市场。2 0 0 2 年，中国农业发展银行福费廷业务达5 0 0 6 万美元。2 0 0 2 年， 中信实业银行同1 1 家外资银行签署了福费廷业务合作协议。 从中国银行有关方面获悉，为满足国内企业日益多样化的融资需求，于2 0 0 7 年3 月中国银行在全国推出国内信用证项下福费廷产品，成为全国首家办理该项 业务的银行。国内信用证项下福费廷产品推出后，中国银行即叙做国内信用证 项下福费廷业务超过5 0 0 0 万元，取得了良好的经济效益和社会效益。 2 0 0 8 年1 月1 8 日中国证券报中报道，0 7 年中国银行福费廷业务较去年同比 增长了7 0 。来自该行的最新数据显示，2 0 0 7 年中行境内机构共叙做国际贸易结 算业务6 0 3 5 亿美元，同比增长两成多，继续保持市场领先地位；贸易融资方面， 2 0 0 7 年中行累计为企业客户提供的外币贸易融资和人民币贸易融资则同比分别 增长3 2 和6 0 。 9 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 第三章商业银行开展福费廷业务的必要性 第一节从出口商利益出发 在近来国际市场竞争越来越激烈，买方市场长久存在一段时间。随着贸易加 深，附加值较高的工业产品尤其是机电产品在我国出口额的比重越来越大，并将 有逐步扩大的趋势。由于，我国技术发展水平的局限性，目前，进口我国机电设 备的主要是一些第三世界国家。这些国家由于短期内缺少外汇或资金不足也会要 求出口商能提供延期付款的结算方式。并且，有些政府为缓解外汇资金匮乏的压 力直接明确规定，所有的进口，一律采用远期付款。在这种形式下，进口商难免 会提出赊购的条件。出口企业为了提高自己的竞争力，就要答应进口商对于支付 条款的要求，接受延期付款的结算方式。而如果一个出口企业接受了延期结算， 意味着面临托收风险、利率风险、汇率风险、国家信用和企业信用风险。例如， 近几年来，宁波外贸增长迅速，出口产品结构也随着改变，附加值较高的工业产 品以及机电等成套资本性货物的比例稳步上升，增加了中长期贸易融资的需求， 出口业务中采用延期付款的方式日益普通，同时第三世界国家对宁波的轻工业产 品需求也日益增多，宁波企业对福费廷业务已经存在很大的潜在需求。 福费廷扩大了出口商贸易对象的范围。因为福费廷本质上是票据的买断，融 资商对出口商无追索权决定了其所具有的强大的风险转嫁的功能。这样，福费廷 便同时增加了出口商同以前想做而不敢做的风险水平较高的国家或进口商的出 口贸易。比如我国一些大型机械设备出口，主要集中在发展中国家。 据有关统计，我国每年出口货物拖欠在百亿美元左右，直接影响我国出口企 业的正常经营活动，也在一定程度上削弱了企业的出口竞争力。虽然我国有优惠 条件的出口信贷支持出口，但实际上每年出口贷款规模因国家财力有限，根本满 足不了出口企业的资金需求。而且出口信贷手续繁杂，要求严格。利用福费廷的 融资方式，通过为国外的进口商提供延期付款的信用条件来增强我国企业的出口 竞争力。 福费廷方式简单快捷，使出口企业能够及时将带有各种风险的应收账款及时 变现，取得了即付款项，更重要的是不占用银行对出口商的授信额度。与出口信 用保险业务相比，出口信用保险常常是发行呆帐后6 个月才可获得贷款的 8 0 9 0 的赔偿，如果再通过法律形式索债，赔付期会更长，严重影响了企业的 资金周转。另外福费廷业务针对与中长期应收账款的，对票据进行的全额贴现与 保理业务和出口信贷相比也具有很大的优势。利用福费廷融资有效得解决了应收 1 0 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 账款的长期占用问题，减少了在资产负债表中国外的负债金额，又将票据托收的 费用与收汇风险均转嫁给了银行并锁定了成本，保障出口商的收汇安全与减轻其 资金压力，保证正常的资金周转，生产顺利进行。对于出口企业自身的发展需要 开展福费廷业务也具有重要意义。 出口商接受进口商提出的延期付款的结算方式，势必使得自身面临潜在的遭 拒付的信用风险、世界市场不稳定带来的汇率风险、利率风险。通过福费廷业务 有效的将这些风险在卖断票据的时候转嫁给了无论是各国家信用信息搜取，还是 风险控制都比自己强的包买商银行，无疑是一个不错的选择。 从我国出口企业经营现状的客观要求看，许多企业由于经验少、人才少、业 务生、信息量少，对国外客商的资信难以把握。通过开办福费廷业务能用金融信 用代替或弥补企业的商业信用，减少出口企业的以上弱点带来的潜在风险。 第二节从进口商角度出发 福费廷业务表面上看是直接的给出口商提供了即付款项，提供了及时的融 资。但更深入的考虑，其实福费廷业务最终是为相应的进口商提供了融资，而且 是1 0 0 合同款项的贸易融资。款项的延期支付影响出口商的资金正常运转，而 款项的按时支付有时会使进口商还未能从进口货物中收回相应的赢利便要做出 款项支付，进而影响自身的正常运营。福费廷解决了这两个环节的问题。如伊朗 政府规定，除涉及国计民生的少数商品之外，所有进口均采用3 6 0 天以上的远期 信用证付款方式。叙利亚政府则规定所有进口均应采用1 8 0 天以上的承兑交单拖 托收结算方式。这类规定不但加大了出口企业的收汇风险，而且加剧了企业的资 金紧张状况，影了企业的正常运营。福费廷业务在为出口商提供快捷融通服务同 时，延缓了进口商的还款压力，可方便进口商及时引进急需的高新技术和先进设 备，增强企业发展潜力。如果没有做福费廷业务的银行那么进出口商既要完成该 笔业务，又不影响各自的正常运营是比较难以做到的。福费廷也有利于进口商进 行成本核算。对于进口商而言，利息和所有费用负担均计算于货价之内，虽然价 格较高，却有利于进口商核算成本。 第三节我国商业银行开展福费廷业务的压力和动力 一、外在压力 自加入w t o 组织，我国逐渐取消设立外资银行的区域限制，外资银行纷纷陆 续将业务开展到了中国。及早的开展福费廷业务，是国内银行争取国内市场份额 的需要。据西德意志州银行的一份资料表明，目前福费廷全球的业务最主要集中 2 0 0 8 研究生硕士学位论文 我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 在亚洲和拉美地区，即使在中资金融机构尚未涉足这一领域的情形下，中国仍然 成了亚洲1 0 个业务量最集中的国家之一。该业务在我国有强大的市场潜力。 从实践看，福费廷业务的市场前景也非常广阔。由于福费廷业务收益较普通 出口押汇和贴现业务高，而且无须占用、审批客户的授信额度，国内各银行，尤 其是外资银行在中国的分行，纷纷投入许多力量来开展福费廷业务，抢占这一部 分空白的市场。这一切使得这项业务在中国刚刚露头就成为各家银行争办的对 象。这个时候如果不及时捉住机会等于把市场拱手让给了外资银行。 二、内在动力 从我国金融机构自身发展需要看。 ( 一) 金融机构在做福费廷业务过程中，票据可以在国际金融市场上流通、 买卖，银行在资金周转困难时可随时转让以收回融资资金，这就为我国银行开展 了一条利用外资为国内出口商融资的渠道，拓宽了融资领域。 ( 二) 福费廷的票据有进口商所在国一流的银行担保，风险较小同时票据的 流通运作受票据法的约束和保障。它将商业信用和银行信用融于一体。因此是一 种风险相对较低的银行资产业务。它可以使资金的流动性，盈利性和安全性达到 最佳组合，有利于我国金融机构优化资产结构。 ( 三) 福费廷买进的票据不占用银行对企业的信贷规模，也不占用国家外债 规模，因此融资方便。这种融资手续简单，效率高。在不利用银行信贷规模的前 提下，扩大了融资金额和范围。 ( 四) 福费廷业务可以扩大我国银行的业务品种，与国际惯例接轨。一直以 来，我国银行就主要靠存贷利差来盈利，资产项目少，而且经营不完善，存在着 很大的资产负债结构问题。通过开展福费廷业务可以增强国内银行与国际银行， 尤其是一些业务完善的大银行的沟通与交流，以此来学习弥补自身的不足。 在福费廷业务方面，中国银行算国内银行做的比较好的。2 0 0 1 年9 月中国 银行上海分行就成功的办理了中资银行首笔福费廷业务为上海市一家国有企业 提前取得原先要等3 个月才能收妥入账的应收贷款。在2 0 0 1 年4 月召开的广交 会上中国银行向广大出口企业介绍了保理和福费廷业务，引起出口企业的极大关 注。一直以来中国银行在福费廷业务的质和量上成绩都是比较突出的。 第四章我国商业银行面临的福费廷业务风险种类 第一节利率风险 利率风险是由于包买商所买断的票据资产与筹集的资产在期限或利率差价 1 2 2 0 0 8 研究生硕士学位论文我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 上匹配不当而引发的风险。从资产负债管理角度分析，福费廷业务是固定利率资 产和浮动利率负债的结合体，资产之间利率和期限的因素都使得包买商不可避免 地面临着利率风险。故这种风险的衡量要考虑期限结构和利率两个方面，下面我 用图表的形式来展示此风险。假设包买商能够到期按时一次收回款项且每期支付 初期借款利息的金额相同，包买商现金流量结构图如下： e t r1 r l j上 上上上上上 、 r b bbbbbbbb r1r f m ：福费廷银行借入款项 n ：福费廷银行向出口商融资 卧1 ：包买商验流量图：翥墓蕞霎菩搿息 f ：偿还借款m 在福费廷中出口商与进口商采用延期付款方式，当出口商将体现延期付款方 式的一套票据( 主要是汇票或本票) 卖断给包买商时，包买商要按照提前的协议 对票据进行贴现，即将扣除贴息后的净值支付给出口商。之后，包买商成为了票 据持有人，在各票据的到期日要求进口商对该票据进行偿付( 包买商也可以不继 续持有到到期日，可让它们到二级市场上流通) 。且抛开包买商面临的选择期和 承诺期风险( 这两种风险收取的费用完全记入商品出口价格，通过销售，直接将 风险转嫁了) ，包买商赚取的是他在对出口商贴现时的贴息( 数值上等于) e n 。 他支付的成本是发出实盘起就事先筹借的资金成本b ( 1 十r ) “。所以，包买商所 获得收入( 贴现息) 和支出( 筹资成本) 能否相抵，是否有盈余，就决定了他是 否盈利。由于包买商向出口商提供的贴现率，或者是明显的固定利率，或者是 l o b o r 加利差，而包买商在筹资时往往采用市场浮动利率。福费廷对于包买商而 言的资产和负债所采取的不同的计息方式，造成了资金的不匹配。利率的波动对 2 0 0 8 研究生硕士学位论文 我国商业银行开展福费廷业务风险防范研究 收益的影响体现在： a 资金利率水平上升时，负债m 利息b 比预期更高或贴现收益率( e n ) e 比预期更低的风险。整体上造成( e n ) ( 1 + r ) 一b ( 1 + r ) “比预期偏小。 b 当贴现决策做出后，由于利率发生不利变化而不能获得最大收益甚至出现 亏损的风险。 c 利率朝不利方向变动导致利率敏感性负债成本上升。 实务操作中，进口商支付款项可以是分多次非等额