（金融学专业论文）商业银行利率风险管理研究(1).pdf

商业银行利率风险管理研究 摘要 利率风险对商业银行的短期收益和长期价值具有极大的破坏力，经历了惨痛 金融危机洗礼的发达国家银行业很早就已经认识到利率风险危害所在，萌芽并形 成了利率风险管理这一独立的风险管理内容，防范和控制利率风险已经成为银行 风险管理部门最重要的工作之一。相比之下，我国商业银行受到利率管制等多种 因素的制约，利率风险管理处于较低水平。随着金融改革不断推进和利率市场化 政策的陆续出台，我国利率波动性明显增强，利率风险进一步凸现。同时，根据 金融自由化的协议条款，2 0 0 6 年底我国将放开对外资银行的大部分限制，国内 银行业面临重新洗牌。面对政策和市场环境的剧烈变化，提高对利率风险的认识 和管理水平是形势所需。我国商业银行必须学习先进的利率风险管理方法，建立 健全利率风险管理体系，有效地管理利率风险，才能更好地顺应潮流，实现持续 健康发展。 本文从介绍国外商业银行业利率风险管理的概况出发，梳理和总结了国外银 行业利率风险管理的方法、技术、监管规定和发展沿革，着重比较各类计量方法、 管理技术的优劣和差异，归纳出国外银行业利率风险管理的特点和趋势。在此基 础上，联系我国商业银行所面临的政策和市场环境以及主要业务的利率风险，深 入剖析我国商业银行利率风险管理现状，指出存在的不足与问题，如利率风险意 识薄弱、利率风险管理体系不完善、利率风险的识别、计量能力急待提升、利率 风险管理没有很好地嵌入业务发展、对冲和分散利率风险的能力不强、利率风险 政策的执行和内控不严格等，并深入分析问题背后的主要症结。最后，建议我国 商业银行充分借鉴国际银行业利率风险管理研究成果和实践经验，结合银行业改 革实际，设计和选择科学合理、务实可行的发展路径，通过营造良好的利率风险 管理环境、提升利率风险计量监测和定价能力、增强化解利率风险的主动性、夯 实利率风险管理的物质基础四个方面全面提升利率风险管理水平。本文对利率风 险管理做了系统的阐述，注意理论阐述的广度和深度，坚持理论联系实际，反映 了利率风险管理的最新进展，对商业银行发展战略具有一定的指导意义和参考价 值。 关键词：利率风险、利率风险管理、商业银行 a b s t r a c t i n t e r e s tr a t er i s kd e s t r o y st r e m e n d o u s l yt h es h o r t t e r mf i n a n c i a l i n c o m ea n dl o n g t e r mv a l u eo fc o m m e r c i a lb a n k s u n d e r g o i n gt h eh a r d a t t a c ko ff i n a n c i a lc r i s i s ，t h eb a n k i n gi n d u s t r yi n d e v e l o p e dc o u n t r i e s h a v ea w a r eo ft h ed a n g e ra r i s i n gf r o mi n t e r e s tr a t er i s k ，a n dt h u sf o r m e d t h er i s km a n a g e m e n ts y s t e mo ni n t e r e s tr a t ea sa ni n d e p e n d e n tc o n t e n to f r i s km a n a g e m e n t p r e v e n t i o na n dc o n t r o lo fi n t e r e s tr a t er i s kh a v eb e e n r e g a r d e d a so n eo ft h em o s ti m p o r t a n tt a s k so fr i s k m a n a g e m e n t d e p a r t m e n t so ff o r e i g nc o m m e r c i a lb a n k s i nc o n t r a s t ，t h em a n a g e m e n t o ni n t e r e s tr a t er i s ka m o n gc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sr e m a i n so na r e l a t i v e l yl o wl e v e l ，r e s t r i c t e db yv a r i o u sf a c t o r ss u c ha si n t e r e s tr a t er i g i d a d m i n i s t r a t i o n w i t hs u s t a i n e dp r o m o t i o no ff m a n c i a lr e f o r ma n d p o l i c i e so fi n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n t h ef l u c t u a t i o no fi n t e r e s tr a t e b e c o m e se n h a n c e d o b v i o u s l y a n dt h ei n t e r e s tr a t er i s k d e e p e n e d m e a n w h i l e ，i na c c o r d a n c et oc l a u s e so ff i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o n ，c h i n a w i l lc a n c e lm o s tp o l i c yr e s t r i c t i o n st o w a r d sf o r e i g nf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ， t h ed o m e s t i c b a n k i n gi n d u s t r yw i l l b ec o n f r o n t e dw i t hs h a r p e n e d c o m p e t i t i o n f a c i n g s u c h g r e a tc h a n g e s i n p o l i c i e s a n dm a r k e t e n v i r o n m e n t ，i ti sn e c e s s a r yf o rt h e mt oe n h a n c et h er e c o g n i t i o na n d m a n a g e m e n to fi n t e r e s tr a t er i s k o n l yb yl e a r n i n gf r o mt h ea d v a n c e d m e t h o d so fa d m i n i s t r a t i o no ni n t e r e s tr a t er i s k ，e s t a b l i s h i n gh e a l t h y m a n a g e r i a ls y s t e mo ni n t e r e s tr a t er i s ka n dm a n a g i n gt h ei n t e r e s tr a t er i s k e f f e c t i v e l y , t h ec h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sc a nf o l l o wt h ei n t e m a t i o n a l t r e n da n da c h i e v eh e a l t h yg r o w t h t h et h e s i ss t a r t e dw i t ht h ep r o f i l eo fm a n a g e m e n to ni n t e r e s tr a t e r i s kb yf o r e i g nc o m m e r c i a lb a n k s ，a n a l y z e da n ds u m m a r i z e dt h em e t h o d s ， t e c h n o l o g i e s ，s u p e r v i s i o na n dh i s t o r i ce v o l u t i o no ff o r e i g nf i n a n c i a l i n d u s t r yi nt e r m so fi n t e r e s tr i s ka d m i n i s t r a t i o n b ym a k i n gc o m p a r i s o n o ft h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so fd i f f e r e n tm e a s u r i n gm e t h o d sa n d m a n a g e r i a lt e c h n o l o g y , t h e t h e s i sc o n c l u d e dt h e m a n a g e m e n t c h a r a c t e r i s t i c sa n dt e n d e n c yo fi n t e r e s tr a t er i s kb yt h ef o r e i g nb a n k i n g i n d u s t r y c l o s e l yr e l a t e dt ot h ep o l i c ya n dm a r k e te n v i r o n m e n tf a c e db y 2 c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s ，b yp o i n t i n go u tt h ep r e s e n ts i t u a t i o na n d s h o r t c o m i n g so fd o m e s t i ce o m m e r c i a lb a n k si ni n t e r e s tr a t em a n a g e m e n t i n c l u d i n gw e a k e n e dr i s km a n a g e m e n tc o n s c i o u s n e s s ，u n d e r d e v e l o p e d r i s km a n a g e r i a ls y s t e m ，p o o rr e c o g n i t i o na n dm e a s u r i n ga b i l i t yo fi n t e r e s t r a t er i s k 1 e s sc o m b i n a t i o no fi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n tw i t hb u s i n e s s g r o w t h ，i n c a p a b i l i t yo fh e d g i n ga n dd i v e r s i o no fi n t e r e s tr a t er i s k ，a sw e l l a sf a i l u r eo fp o l i c ye x e c u t i o na n dl a c ko fi n t e m a lc o n t r o l ，t h et h e s i s a n a l y z e dt h em a j o rr e a s o n sb e h i n dt h ep r o b l e m s f i n a l l y ，i ti ss u g g e s t e d t h a tt h ec h i n e s ec o m m e r c i a lb a n kn e e dt ol e a r nf r o mt h er e s e a r c h a c h i e v e m e n ta n dp r a c t i c a le x p e r i e n c eo fi n t e r e s tr a t er i s kc o n t r o lb yt h e i n t e m a t i o n a lb a n k i n gi n d u s t r y , i nc o n n e c t i o nw i t ht h ep r a c t i c e so f d o m e s t i cb a n k i n gr e f o r m a t i o n ，d e s i g na n dc h o o s es c i e n t i f i c ，r e a s o n a b l e a n dl e a s i b l ed e v e l o p m e n tp a t h o n l yb yd e v e l o p i n gs o u n dm a n a g e m e n t e n v i r o n m e n to ni n t e r e s tr a t er i s k ，i m p r o v i n gt h ea b i l i t yo ns u p e r v i s i o n ， m e a s u r i n ga n dp r i c i n go ni n t e r e s tr a t er i s le n h a n c i n ga c t i v ec o n t r o lo f i n t e r e s tr a t er i s ka n dm a k i n gs o l i dm a t e r i a lf o u n d a t i o no fm a n a g i n g i n t e r e s tr a t er i s k ，t h ed o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k sc a l li m p r o v et h e i r c a p a b i l i t yo fa d m i n i s t r a t i n gi n t e r e s t r a t er i s k t h et h e s i se x p e c t e dt o o f f e rs o m eg u i d e l i n ei n f o r m a t i o ni nt h ep r a c t i c eo fi n t e r e s tr a t er i s k c o n t r o lf o rt h es t r a t e g i cd e v e l o p m e n to fd o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k sb y a n a l y z i n gt h ei n t e r e s tr a t ec o n t r o lo ft h ec h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s k e y w o r d s ：i n t e r e s tr a t er i s k ，r i s kc o n t r o l ，c o m m e r c i a lb a n k s 3 前言 利率风险作为客观存在的经济金融现象，指商业银行在从事资产业务和负债 业务活动中，因市场利率发生变化而蒙受收益水平下降或经济价值损失的可能性 1 。经历了惨痛金融危机洗礼的发达国家商业银行很早就认识到利率风险危害所 在，萌芽并形成了利率风险管理这一独立的风险管理内容，防范和控制利率风险 已经成为银行风险管理部门最重要的工作之一。风险计量和风险的资本成本是过 去几十年内金融经济学最重要成果之一，而1 9 8 8 年资本协议的实施更是将理论 研究成果引入实践应用的分水岭事件。风险管理领域的整体突破带动了利率风险 管理的发展，利率风险管理也因此进入一个新阶段，其主要体现在对利率风险的 整体把握、利率风险计量方法、利率风险的资本分配上。国外银行业利率风险管 理经过几十年的研究和发展，变化巨大、羽翼渐丰，影响并改变了国际银行业的 前进轨迹。相比之下，由于我国长期实行利率管制，对利率风险一直重视不够。 虽然近两年，在监管要求和市场压力推动下，国内利率风险管理的整体状况有所 改善，但仍处于较低水平。国内对商业银行利率风险管理的研究大多偏重于利率 风险管理中的某些方面，决大多数是对国外研究成果的介绍，结合实际进行系统 研究和借鉴的，并能提出比较具体的发展方略的不多。即使是国内商业银行最新 借鉴引入的一些利率风险管理手段，其实施过程和落实结果也往往给人形似神非 之感。 商业银行在我国经济和金融体系中举足轻重，商业银行尽快提高对利率风险 的认识和管理水平是形势所需。作为我国金融改革的重要步骤之一，利率市场化 已经进入关键阶段，利率形成机制出现了根本性变化，利率波动性明显增强，利 率风险进一步凸现。同时，根据金融自由化的协议条款，2 0 0 6 年底我国将放开 对外资银行的大部分限制，国内银行业面临重新洗牌。面对政策和市场环境的剧 烈变化，我国商业银行如果不能进行有效应对，就会处于被动，小则在( 利率定 价和利率风险管理) 竞争中落败，大则可能发生国外银行业曾经出现的金融风险。 我国商业银行必须学习先进的利率风险管理方法，建立健全利率风险管理体系， 有效地管理利率风险，j 能更好地顺应潮流，实现持续健康发展。本文旨在通过 介绍国外利率风险管理理论和经验比较国内外商业银行利率风险管理水平的差 异，找出不足和问题症结，为商业银行银行完善利率风险管理指出努力方向，并 对商业银行的经营实践提出全面系统和务实可行的建议意见。 全文共有四个章节，按照逻辑关系又可以分为三大部分。 第一部分既第一章节，阐述了银行业利率风险管理的基本理论，划分出利率 风险管理的五个阶段，挖掘和总结了国外银行业利卒风险管理六个主要特点，在 4 曩 此基础上，描绘出利率风险管理的整体框架。 第二部分既第二章节，联系我国金融业利率政策和利率市场的最新进展，紧 密跟踪商业银行利率产品和利率创新的最新动态，运用大量数据、案例开展实证 分析，对我国商业银行利率风险及管理现状进行了客观评价和判断。 第三部分包括第三章节和第四章节，对我国商业银行利率风险管理中存在的 问题进行了较为深入的分析，力求由表及里，找出隐藏其后的问题症结，并对提 高我国商业银行利率风险管理水平提出了若干政策建议。 商业银行利率风险管理的研究是动态性和综合性很强的课题，在中国商业银 行体制、机制转轨的特殊环境下，更是如此。本文虽未包罗万象，但就涉及的主 题而言却比较全面，具体表现在：一、全文在宏观和微观两个层面对利率风险管 理进行了论述。二、本文对利率风险管理进行了系统的介绍，全面勾勒了现代利 率风险管理的各个方面。三、本文所论述的利率风险管理理论和实务均以最新的 研究和实践为基础。 一 一、国外商业银行利率风险管理的理论和实践成果 国外商业银行的利率风险管理是在金融环境、监管法规的渐进过程中形成和 建立起来的。2 0 世纪7 0 年代前，西方金融业利率实行严格的利率管制，存贷款 利率被严格约束，利率确定与资金供求相互脱节。进入7 0 年代后，利率管制出 现松动趋势，比如，美国金融业在1 9 7 8 年就取消了q 条例，允许银行为吸收存 款而展开自由竞争。金融管制放松使得利率风险急剧放大，一大批金融机构应对 风险措施不当，发生巨额损失，甚至最终倒闭。商业银行逐步意识到利率风险的 危害程度，开始深入研究利率风险管理理论，取得了一系列成就，在管理实践中 发挥了积极作用。它们的研究和实践成果主要体现在：对利率风险性质的整体把 握、利率风险计量和对冲、利率风险的资本覆盖、利率风险管理体系建设等方面。 经过几十年的演变和发展，国外利率风险管理日臻完善，实现了从定性分析向定 量分析、从侧重个别分散的风险向侧重组合风险、从事后防范到前中后全流程管 理的转变。 ( 一) 利率风险的类型和实质 利率变动不仅能改变银行的收益，也会极大影响银行资产、负债和表外业务 工具将来现金流量的现值。从风险来源区分，商业银行利率风险可以分为以下四 种类型： 1 、期权风险：在银行某些资产、负债以及表外业务中，客户拥有明确或潜 在的选择权( 称为期权) 。当客户行使这种权利，以事先约定的价格买入、卖出 或者以某种方式改变某一金融工具( 合约) 现金流时，有可能给银行的收入带来 潜在损失。比如，利率水平的大幅上升将促使借款者提韵偿还银行贷款、存款者 提前取出定期存款进行重新转存，并由此造成银行净利差减少。 2 、重新定价风险：银行的资产、负债和表外业务到期期限( 就固定利率而 言) 或重新定价期限( 就浮动利率而占) 往往存在差异，这种期限差异会造成重 新定价的不对称性，由此导致银行收益和经济价值存在损失的可能。例如，商业 银行以短期存款作为长期固定利率贷款的资金来源，当利率上升时，贷款利息收 入固定不变，但存款的利息支出会随利率上升而增加，从而使银行的利差收入减 少、经济价值降低。 3 、基准风险：基准风险是指在相同的重新定价期限内，资产、负债、表外 业务的定价基础即基准利率变化水平不一致，致使其现金流和收益发生变化，对 银行经济价值和收益产生不利影响。例如，用半年期的存款作为资金束源束投放 半年期贷款，存款以l i b o r 为定价基准，每月重新定价一次；贷款以国债利率为 6 定价基准，每月重新定价一次。当国债利率下降幅度大于l i b o r 时，银行将蒙受 利息损失。 4 、收益率曲线风险：指收益率曲线非平行移动，对银行收益或经济价值产 生不利影响。比较典型的案例是，商业银行使用短期负债支持长期资产，长短期 利率水平的差异可给银行带束较高的利差收入，但是如果长短期利差缩小甚至出 现倒挂，利差收入就会大幅度降低甚至变为负数。 利率风险的分类方法很多，按照其他分类方法，利率风险还包括决策风险、 管理风险等。在对期权风险、重新定价风险、基准风险、收益率曲线风险的历史 观察中，我们可以发现：( 1 ) 利率波动是利率风险的重要成因之一，但利率波动 并不必然发生利率风险。反之，即使利率未发生变动，由于资产或负债业务中存 在的期权行为，也有可能形成利率风险。( 2 ) 利率风险的形成往往与宏观经济变 量的不利变化和微观主体的不当行为紧密联系，当发生政局动荡、经济恶化、市 场波动等重大社会事件，或发生资产负债结构失衡、利率决策失误等管理问题时， 已经积累的矛盾会集中爆发，利率风险的危害程度被急剧放大，直至造成实质性 的利率风险损失。 ( 二) 利率风险计量方法 当今国际银行界用以进行利率风险计量方法主要有缺口分析、持续期分析、 模拟分析、v a r 分析等。 1 、缺口分析：缺口分析是最为传统、商业银行最常用的利率风险计量方法。 利率缺口( g a p ) 就是利率风险敞口，等于利率敏感性资产( r s a ) 与利率敏感性 负债两者之间的差额( r s l ) 。用假设的利率变化情况和缺口值相乘，就可以得到 这一利率变动下净利息收入的预计变化。当利率敏感性缺口为正值( 资产敏感型 缺口) ，利率变动与银行利差收入变动成正相关关系。当利率敏感性缺口为负值 ( 负债敏感型缺口) ，利率变动与银行利差收入成负相关关系。当利率敏感性缺 口为零，利率变动对银行利差收入没有影响。 商业银行可以根据风险偏好和利率走势预期确定相应的经营策略以增加或 稳定净利息收入。如果商业银行是风险偏好者，他可以选择主动性策略，先期对 利率敏感性缺口进行调整，以便在利率变动中获利。比如，如果预期利率上升， 商业银行可以通过增加敏感性资产或减少敏感性负债，将利率敏感性缺口维持为 正值水平。如果商业银行是风险厌恶者，则可以采取被动性策略，将利率敏感性 缺口保持为零，使得净利差收入利率不会跟随利率变化而波动。 2 、持续期分析：所谓持续期是指资产或负债现舍流量的加权平均期限。其 权数是当期现舍流的现值在资产或负债当的价格中所占的比重。持续期综合考虑 7 i t 了资产或负债到期日前所有现金流的数量和时间，并用适当的贴现率对各类现金 流进行贴现。持续期缺口( d g a p ) 等于资产加权平均持续期( d a ) 与负债加权平 均持续期( d l ) 和负债资产比率( l a ) 的乘积的差额，即d g a p = d a 一( l a ) d l 。 持续期缺口反映的是银行经济价值相对利率的变化，可以直观地测量出利率变动 引起资产或负债经济价值的变动量，说明了即使在资产负债的期限完全匹配的情 况下仍存在利率风险的可能。 如果持续期缺口为正值，银行市场价值与利率变动反向变化。持续期缺口为 负值，银行市场价值与利率变动同向变化。持续期缺口为零，银行市场价值不受 利率变动影响。与敏感性缺口分析法相同，在持续期缺口分析法下也有主动性操 作和被动性操作的应对办法。主动性操作的银行根据对未来利率走势的预测，保 持适当持续期缺口，在利率变动中求利；被动性操作的银行则将持续期缺口维持 为零。 3 、模拟分析：模拟分析是一种多因素、动态分析技术，它将影响利率变动 的各种因素按照一定逻辑关系纳入特定模型中，研究各种因素相互作用时产生的 影响，测算利率影响因素变动与商业银行短期利差收入、长期经济价值之间的关 系。模拟分析分为静态模拟和动态模拟。静态模拟主要是考虑净利息收入变化期 内银行当时的表内外业务所产生的现金流，动态模拟则兼顾到业务活动未来发展 等其他因素。模拟分析需要建立大量的假设前提，比如：利率变化水平、收益率 曲线形状、资产负债的定价战略、增长率、资产负债的构成等，可用来测算敏感 性缺口、持续期缺口、资产负债表和损益表以及各种业绩指标，还可以进行压力 测试，以预测利率变化对收益和资本的影响。模拟分析方法可以帮助商业银行采 取资产负债的最优化组合以达成预期管理目标。如果按照某种利率假设计算出来 的收益不能达到最低要求，银行就必须采取措旌以改变银行的利率风险头寸。 4 、在险价值( v a r ) ；v a r 模型作为基于统计分析基础上的风险度量技术， 目前已被全球各主要银行广泛接受，它是指：在给定的概率水平( 置信水平) 下、 在一定的时间内持有某一种金融资产或会融资产组合，因利率等市场要素变动而 可能遭受的最大损失，表明在一定风险偏好下未预期到的损失大小。通常v a r 需要依靠银行的内部计量模型进行计算，如：方差一协方差、历史模拟法、蒙特 卡洛法等。v a r 主要作用在于：( 1 ) v a r 提供了对不同的风险因子、工具的统一 测量方法。比如，v a r 能够按照比较一致的方法束分别测量表内资产和衍生工具 的风险。( 2 ) v a r 能够教好地反映和处理不同风险因子和工具之i 日j 的迭加或抵消 效应。( 3 ) v a r 能够用来计算分析各业务条线、各业务部门承担的风险大小，并 进而估算经风险调整的业绩。 8 以上四种方法中，缺口分析偏重短期利差，是最传统的计量方法。缺口分析 将利差收入作为衡量利率风险的一项主要经济数据，具有直观性、可控制性等优 势，目前仍被商业银行普遍使用。但是，缺口分析存在若干严重缺陷：首先，缺 口分析局限于利率变动的短期效应( 当期收益) ，贷款、存款、债券等都以历史 成本记帐，没有反映一段时间内的现金流量变动情况；其次，缺口分析忽略了金 融工具( 合约) 的期权风险和基准风险，也没有考虑到不同期限的资产负债对利 率敏感性的差异，以上不足使得缺口管理难以达到有效防范利率风险的效果。持 续期分析将目光转向了经济价值，强调利率波动对经营活动的长期影响。持续期 分析针对缺口分析的缺陷进行了改良，不但考虑了资产或负债的成熟期，而且将 现金流的到达时间也计算入内，是较为先进的利率风险管理方法。持续期分析的 主要缺陷是，没有充分考虑基本点和收益率曲线变动的因素，也不能对客户期权 行为( 提前还款或提前取款) 进行调整，而且将利率单一假设为固定利率，当利 率变化较大时，使用持续期分析利率风险可能导致重大误差。模拟分析，是在敏 感性和持续期缺口分析的基础上，引入了情景假设，兼顾基准利率变化、期权行 为、收益率曲线变动，更加全面地描绘出了利率风险的各种可能，风险测量更为 精确可靠。当然，模拟分析也并非完美，由于未将货币的时间价值列入考量，所 以较适用于短期的利率变动分析。而且该种技术依赖于庞大的数据信息，计算量 大，原理复杂，对数据和参数的分析与判断需要执行者拥有丰富的专业知识、操 作经验。v a r 方法则是通过统计分析技术进一步提高了风险计量的可靠性，但是 v a r 方法未完全涵盖可以对银行造成重大损失的未预期事件，所以还需要采用压 力测试等方法进行补充，而且v a r 主要适用于计算交易业务风险。国外银行业中， 大多银行都采取缺口、持续期、模拟分析相结合的方式，国际活跃银行更是进入 了熟练运用v a r 方法的阶段。 ( 三) 利率风险管理技术 通过有效管理，利率风险可以得到对冲、分散甚至彻底化解。有效的管理既 可以在商业银行内部实现，也可以在市场上来完成；既可以是对原有资产负债的 重新组合，也可以借助新的金融工具。 1 ，利率风险管理的表内方法 商业银行一般会首先选择通过增加( 或减少) 资产或负债的头寸，或者调整 资产或负债项目的组成结构束改变利率敏感性程度，利率风险管理的表内方法包 括投资组合、利率政策、贷款买卖、主动负债等。 ( 1 ) 投资组合：银行出售所持有的固定利率证券，并将出售所得购买不同成 熟期的证券，改变会融产品的持续期，减少银行的利率风险头寸。假定一家银行 9 处于负债敏感型状态，可以将持有的成熟期较长的固定利率债券出售，转而购买 短期的固定利率债券、或是长期的但利率可以浮动的债券。如果处于资产敏感型 状态，则可以出售投资组合中成熟期较短的债券，购入成熟期相对较长的债券。 ( 2 ) 利率政策：利率定价不仅决定了存贷款利差，而且能够改变资产负债结 构。科学合理的利率价格、计息方式能够有效调整利率风险水平。其次，计息方 式( 固定利率或浮动利率) 和计息周期( 年、月、日) 对风险头寸也有很大影响。 例如，为了确保有充足和稳定的资金来源来支持中长期贷款，可以对成熟期与中 长期贷款相近的定期存款制定较高的利率标准，加大吸收定期存款的力度。国外 商业银行在放松利率管制的初期，就曾经大量发放浮动利率贷款用于减少负债敏 感型的缺口。 ( 3 ) 贷款买卖：在商业银行的资产负债表中，贷款是重要的资产类项目。当 发生贷款数量增减，利率风险缺口会相应改变。贷款买卖的出现为商业银行主动 改变贷款规模提供了极大便利。贷款买卖主要有两种形式，一是商业银行之间直 接的贷款买卖，二是以资产证券化形式出现的市场化分散交易。负债敏感型的商 业银行通过直接买卖或资产证券化中长期固定利率贷款，达到分散或转移由于成 熟期不匹配而形成的利率风险的目的。贷款资产的证券化是上世纪7 0 年代末期 出现了创新金融产品。由于证券化工具有担保背景和信用增级，因此往往较受市 场欢迎。贷款证券化对资产负债管理具有重要意义，它不仅增加了资产负债表的 流动性，还可以将利率风险转嫁出去。由于拥有了证券化的手段，商业银行可以 先按照客户要求提供一些本身利率风险较大的贷款，然后迅速在市场上打包、分 割、出售。 ( 4 ) 主动负债：银行可以根据自身利率敏感性的需要主动增加借入资金。借 入资金分为短期借款和中长期借款。短期借款的最普通形式是同业拆借，拆借期 一般在1 年以下，它使银行在很短的时间内增加了利率敏感性。中长期借款的最 普通形式是发行中长期金融债券，其成熟期一般在二年以上。无论商业银行处于 何种利率敏感型状态，中长期债券均是可以考虑选择的利率风险管理手段。例如， 商业银行发行浮动利率中长期债券来减轻资产敏感程度，或者发行固定利率中长 期债券来减轻它的负债敏感性程度。 2 ，利率风险管理的表外方法 表外工具并不反映在银行的资产负债表上，但对银行的净利息收入却具有很 大影响，对解决利率风险的管理问题也十分有效。表外工具能够在不影响银行资 产负债规模和流动性头寸的情况下明显改善某些利率风险的承受状况。表外工具 主要是会融衍生产品，包括：利率远期合约( i n t e r e s tr a t ef o r w a r dr a t e a g r e e m e n t ，简称f r a ) 、利率期货( i n t e r e s tr a t ef u t u r e s ) 、利率掉期( s w a p ) 、 1 0 利率期权( o p t i o n ) ，利率掉期期权( s w a p t i o n ) 等。 2 0 0 4 年末，全球场内利率衍生合约交易名义金额达到1 0 4 3 2 万亿美元，比 2 0 0 3 年增长3 1 3 ：场外利率衍生和约交易名义会额达到1 8 7 万亿美元。在利率 衍生品市场中，利率互换占主导地位。自1 9 8 2 年国际金融市场的第一笔利率互 换业务发生以来，利率互换在海外已经成为企业和投资者常用的金融衍生工具， 2 0 0 3 年末全球未平仓的利率互换名义本金达到4 2 3 1 万亿美元。国际活跃银行 大量运用多种金融衍生工具和金融交易创新来实现利率风险控制。标准渣打银行 在对2 0 0 3 年风险管理回顾中谈到不论对银行还是其客户而言，衍生产品是一种 重要的风险管理工具，因为它们能被用做管理价格、利率和汇率波动所带束的风 险”。但是，衍生交易并不等于必然消解利率风险，反之还有可能带来新的交易 风险，比如当衍生交易以不同市场的基准利率为基础建立对冲头寸后，如果不同 市场基准利率之间的利差发生不利变化，对冲效果将受到影响，甚至可能对银行 带来巨大的收益或资本损失。 利率风险的表内和表外管理方法各有优劣，表内管理成本低但见效慢，表外 管理见效快但成本和专业化要求高。但是，利率风险管理的表内和表外方法并不 是孤立和割裂的，综合运用表内和表外方法来管理利率风险能够收到较好成效。 在对管理方案的选择和组合中，商业银行需要全面考虑各种方法对利差收入、利 率风险敞口、流动性头寸、交易成本、收效时间的影响，以及自身的风险偏好和 风险管理能力。 ( 四) 国际银行业利率风险的监管规定 银行监管部门在利率风险管理中发挥了巨大的推动作用。在1 9 9 6 年1 月公布 的1 9 8 8 年资本协议修订案中，“巴塞尔银行业务监管委员会对利率风险不仅有明 确定义，还提供了用以计量利率风险的重要方法。1 9 9 7 年，“巴塞尔银行业务监管 委员会”发布利率风险管理的十二原则，其后对十二原则进行了修订和补充，提 出利率风险管理的十五原则。十五原则覆盖银行利率风险管理的方方面面，涉及 银行董事会及商层管理人员在管理利率风险中的作用；利率风险管理政策及程 序；利率风险计量、利率风险监控和控制；银行内控；信息披露等，为世界各国 银行业的利率风险审慎监管提供了框架。2 0 0 4 年6 月，巴塞尔委员会公布巴塞 尔新资本协议，其中对利率风险又有新的补充，明确提出银行帐簿的利率风险 管理。 巴塞尔委员会将利率风险分为交易帐簿下的利率风险( 交易帐簿由银行持有 的用柬交易或规避风险的舍融工具和商品构成) 和银行帐簿下的利率风险。蓟者 直接包含在第一支杠的资本充足率的计算中，后者是新资本协议第二支柱的内容 1 1 ( 建议各国监管部门加强对银行帐簿利率风险的监管) 。 巴塞尔委员会将交易帐簿下的利率风险细分为特定风险和一般性风险。特定 风险，主要针对每一个金融工具或合约的净持有量( 多头或空头) ，特定风险的 资本要求被用来抵御单个证券或衍生品合同( 交易帐簿内) 发生不利的价格变化。 一般性市场风险的资本要求主要是为了抵御金融工具或合约组合因市场利率变 化而导致的损失( 组合中符合条件的多头和空头可以互相抵消) 。对于交易帐簿 利率风险的计量方法，巴塞尔委员会提供了两种方案：委员会制定的标准法和商 业银行自行开发的内部模型法。标准法中，首先将不同种类、到期日的证券市值 与风险权重的乘积作为某类证券特定的利率风险；其次，需要将金融工具剩余到 期日和息票率水平在新资本协议提供的“原始到期日阶梯表”中找到对应风险权 重，通过敞口的加权风险轧差，计算出不同时间内区间的风险额，通过垂直附加 和水平附加调整后得到一般市场风险总额。在内部模型法下，按照银行内部模型 ( r ) 计算所需要资本，但是内部模型必须满足监管委员会公布的监管条例， 并被证明是可靠和可行的。标准法和内部模型法之问的主要区别在于，内部模型 法充分考虑到了组合多样化在降低整体风险方面的作用。 虽然巴塞尔委员会未强制要求银行对帐簿利率风险持有资本，但也希望银行 留足资本以应付充其可能形成的负面作用。发达国家的监管部门更是要求：银行 应将交易帐簿利率风险和银行帐簿利率风险汇总后进行汇报，并定期向公众披露 其利率风险水平和银行管理利率风险的政策，披露的内容包括模型选择、压力测 试、假设条件、资本要求等。利率风险管理十五原则和巴塞尔新资本协议都 十分强调风险对资本的映射，这是利率风险管理研究最新和最重要的成果。 ( 五) 国外银行业利率风险管理的发展沿革 从8 0 年代中期至今，国外银行业经历了从利率管制到利率市场化的过程，在 此过程中，商业银行利率风险取得了重大进展： 一是对利率风险的认识提高到了一个新的层次。与信用风险相比，银行业对 利率风险的表象、根源和影响认识得比较晚。但是，目的决大部分的国外银行都 已经将利率风险置于经营管理中的重要问题予以考量。深刻理解了利率风险对银 行短期目标和长期目标的不同影响，较好地把握了经营目标，将净收入作为短期 目标，把银行内在价值的稳定增长作为银行长期目标。 二是对利率风险计量经历了从定性到全面的定量。借助数学统计，运用模型 测量风险，将风险损失量化为具体数值，为风险比较和管理提供了基础。由于计 量技术的发展，银行利率风险可以通过经济资本加以反映，并运用资产定价、业 绩评估和改善使银行的风险控制从业务管理上升到资本管理。但是国际先进银行 也承认数学模型本身也存在风险。美林公司就认为：“数学模型的使用只能增加 可靠性，但不能提供保证”。 三是在利率风险管理中，创新出了大量金融产品，拥有了大量的可以选择的 金融工具和金融工具组合。利率风险的确可能带来巨大损失，但应对得当也存在 获得巨大收益的可能，为了对冲风险或是经营风险使之成为卖点，国外银行业出 现了大量的创新型金融产品。 四是将利率风险映射到资本管理的层次，强调风险对收益的调整作用。除了 将利率风险计入监管资本以外，商业银行还将利率风险计算入经济资本。所谓经 济资本，指银行在风险管理过程中根据实际负担的风险计算出来的用以吸收相应 非预期损失的资本额。经济资本的使用，使得银行意识到资本回报必须建立在风 险承担基础上，并作为成本项进行扣除，由此确立了实现银行价值最大化的资本 回报评价标准。 五是将利率风险嵌入商业银行全面风险管理体系中，强化了利率风险与其他 风险管理的协调关系。西方先进商业银行普遍推行垂直独立的风险管理体系，整 个体系由董事会、风险管理委员会和各个层面的风险管理部门组成，体系采用相 对独立、纵向运作的方式，下一级风险管理部门向上一级风险管理部门直接汇报。 总行的风险管理部门负责监测全球范围内的利率风险( 各地区，各部门、各产品) ， 总行以下各层面的风险管理部门向同层面的业务部门派出风险经理，对业务运作 中的风险进行监测。 六是电子化建设实现了大跨度的飞跃。通过电子化系统，先进银行可以做到 利率风险全球统一管理，将利率风险管理中的重要环节进行集中处理，确保了利 率风险管理政策在全行系统内的统一性。在信息系统的帮助下，商业银行实现了 经营数据共享、业务实时监控、风险量化处理、资金统一运作，大大提高了商业 银行的利率风险控制能力。 国外商业银行的利率风险管理实践和银行业风险管理的整体发展进程密不 可分。将利率风险管理实践詈于全面风险管理的大背景下，从技术层面看，其演 进过程大致可分为五个阶段： 第一阶段，利率风险管理的重点集中在利率预测和产品定价上。特别是强调 贷款定价在保障收益和覆盖风险中的作用，贷款定价依赖主观判断，定价过程和 审批决策高度分散化。 第二个阶段，利率风险管理突破了会融产品利率定价的局限，商业银行越末 越关注利率风险与成本收益、资产负债、预期损失未预期损失、短期收益 长期经济价值之间的关系。 第三个阶段，利率风险从定性分析走向计量计算，各类计量方法( 包括监管 部门推介的或商业银行内部研究的模型) 陆续出现，量化水平得到很大提高，计 量结果对产品定价、资产负债管理产生积极影响。 第四个阶段，逐步建立起了利率风险与监管资本、利率风险与经济资本之间 的联系，注意将利率风险因素纳入r a r o c ( 风险调整后的资本收益率= 收益一经营 成本一风险成本 经济资本) 和s v a ( 股东价值模型) 等管理工具的计算，注意把 利率风险调整进客户、产品中。 第五个阶段，基本实现了对利率风险的准确计量，即可以计量单个客户、产 品、地区、业务条线的利率风险，也可以计量出各类组合的利率风险。实行利率 风险限额管理，并强调通过分散化战略降低风险。 总结国际活跃银行利率风险管理的成功经验可见，完善的利率风险管理框架 大都由内核和外延两部分构成。利率风险管理体系的内核包括：利率风险计量； 利率风险限额管理；风险定价；利率风险分散和转移、资本分配、经风险调整的 绩效考核等内容。而以上这些管理内容需要依靠利率风险组织体系、利率风险专 业人才、信息技术等外延力量进行驱动。见下图( 利率风险管理框架图) ： 总之，国际活跃银行通过丌展利率风险管理，使得自身的定价能力，风险状 况、