（金融学专业论文）基于VaR的商业银行资本优化研究.pdf

大连理工大学硕士学位论文 摘要 随着中国加入w t o ，外资银行大量涌入为中国商业银行的经营和发展带来了前所 未有的经营压力；同时，随着中国商业银行融入世界金融市场，其面临的经营不确定性 越来越大。2 0 0 4 年巴塞尔协议认为资本是公众信心的保证，也是抵御风险的最后防线， 并规定商业银行最低资本充足率为8 ，核心资本充足率为4 。但是不同的商业银行， 其面临的风险有很大的差异。以合理有效的方式进行商业银行资本优化，保证商业银行 在满足最低资本约束条件下获得最大收益已经成为我国商业银行目前面临的主要问题。 论文从量化风险角度出发，基于风险管理约束的思路，对商业银行的最低资本量和 最优资本量进行优化研究。论文分为五章：第一章，介绍选题背景及意义；综述国内外 学者对相关理论的研究现状、论文的研究思路及创新之处。第二章，分析基于风险管理 的银行资本优化的理论基础。界定相关概念、银行资本的作用和优化的目标，建立基于 v a r 的银行资本优化理论框架。第三章，建立基于v a r 的银行资本优化静态修正模型。 计算商业银行v a r 时，将银行亏损概率的假定替代了以往方法中的破产概率，更接近 中国现实情况；同时，以e v a 最大化代替了利润最大化为目标函数，进行优化求解。 同时，建立了基于v a r 的银行资本优化动态修正模型。针对以往研究忽略流动性风险 对银行资本造成的损失，论文以流动性缺口为随机变量，对商业银行流动性风险进行计 量，采用内部管理模型，对资本计量进行动态优化。第四章，选择深发展银行，进行模 型的实证和算例分析。第五章，论文的结论，并提出中国商业银行资本优化的对策建议。 关键词：银行资本优化；在险价值：经济增加值；流动性风险管理 基于v a r 的商业银行资本优化研究 r e s e a r c ho nc o m m e r c i a lb a n kc a p i t a lo p t i m i z a t i o nb a s e do nv a r a b s t r a c t a sc h i n a v sa c c e s s i o nt o 、胛o t h ei n f l u xo ff o r e i g nb a n k sh a sb r o u g h tt h eo p e r a t i o na n d d e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lb a n k su n p r e c e d e n t e dp r e s s u r e a tt 1 1 es a m et i m e a sc 1 1 i n a y s c o m m e r c i a lb a n k sm e l ti n t ot h ew o r l df i n a n c i a lm a r k e t s ，i tw i l lf a c em o r eg r o w i n gu n c e r t a i n t y o p t i m i z i n gt h ec a p i t a lo fc o m m e r c i a lb a n k si nar e a s o n a b l e ，e f f e c t i v ew a yt oe n s u r e c o m m e r c i a lb a n k sd e r i v em a x i m u mb e n e f i tw i t ht h en l j n i l n u n lc a p i t a lc o n s t r a i n th a sb e c o m e c i l i n a sc o m m e r c i a lb a n k s m a j o rp r o b l e mc u r r e n t l y b a s e la c c o r di n2 0 0 4i n d i c a t e st h a tc a p i t a li sn o to n l yt h eg u a r a n t e ei nm a i n t a i n i n gt h e p u b l i cc o n f i d e n c e b u ta l s ot h el a s tl i n eo fd e f e n s ei nr e s i s t i n ga 1 1k i n d so fr i s k s i tr e g u l a t et h a t m i n i m u m c a p i t a la d e q u a c yr a t i oo fc o m m e r c i a lb a n k si s8 ，w h i l ec o r ec a p i t a la d e q u a c y r a t i o i s4 b u ti nv a r i o u sc o m m e r c i a lb a n k s t h e r ei sah u g ed i f f e r e n c ei nt h e i rr i s k s m a ti st h e m i n i l n u i i ll e v e lo fc o m m e r c i a lb a n k s ? d e p a r t u r i n gf r o mt h eg o a lo fm a x i m i z i n gc o m m e r c i a l b a n k s v a l u a t i o n , h o wm u c hc a p i t a ls h o u l db eh e l di ns t a t i ca n dd y n a m i cc o n d i t i o n s ? c o m m e r c i a lb a n k sc a p i t a lb e ? i nt h i sp a p e rt r i e st o , b a s e do nv a r , o p t i m i z et h ec a p i t a lo f c o m m e r c i a lb a n k si nt h es m i l ea n dd y n a m i cc o n d i t i o n s ，s oa st op r o v i d eab a s i sa n d r e c o m m e n d a t i o n st oo p t i m i z et h ec a p i t a lo fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s m sp a p e ri sd i v i d e di n t of i v ec h a p t e r sc o m b i n i n gt h er e s e a r c hm e t h o d so fi n d u c t i v ea n d d e d u c t i v e ，t h e o r e t i c a la n de m p i r i c a l ，q u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v e ，i tt r i e st oe x p l a i nt h ec a p i t a l o p t i m i z a t i o nt h e o r ya n di t sa p p l i c a t i o ni nc h i n a t sc o m m e r c i a lb a n k s n ef i r s tc h a p t e r i s i n t r o d u c t i o n , w h i c hi n t r o d u c e dt h eb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo f t h i sp a p e r ；c u r r e n tr e s e a r c h f i a t i to ns u c ht h e o r e t i cb c i t hh o m ea n da b r o a d ；f r a m e w o r ka n dl i n eo ft h o u g h to ft h ep a p e r ，a n d i n n o v a t i o no ft h ep a p e r c h a p t e rt w or e s e a r c ht h e o r i e so fc o m m e r c i a lb a n kc a p i t a lo p t i m i z a t i o n , i n t r o d u c i n gt h ed e f i n i t i o no fc o m m e r c i a lb a n kc a p i t a lo p t i m i z a t i o na n di t st a r g e t s ；e s t a b l i s ht h e t h e o r e t i c a lf r a m e w o r ko f b a n kc a p i t a lo p t i m i z a t i o n , b a s e do nv a r t h et h i r dp a r tc o n s t r u c t s c a p i t a lo p t i m i z a t i o nm o d e l so fc o m m e r c i a lb a n k o p t i m i z et h ec a p i t a lo fc o m m e r c i a lb a n k s 舶mt h es m i l ea n dd y n a m i cp o i n t ，n l ef o u r t hp a r ti st h ee m p i r i c a lp a r t u s i n gt h em o d e l so f c h a p t e rt h r e et oo p t i m i z et h ec a p i t a lo fc o m m e r c i a lb a n k sa n ds u m m a r i z e sc o u n t e r m e a s u r e s a n ds u g g e s t i o n so fc o m m e r c i a lb a n k s c a p i t a lo p t i m i z a t i o ni nc h i n a k e yw o r d s ：c a p i t a lo p t i m i z a t i o n ；v a l u ea tr i s k ；e c o n o m i cv a l u ea d d e d ；l i q u i d i t y i u s km a n a g e m e n t ； 大连理工大学学位论文独创性声明 作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究 工作所取得的成果。尽我所知：除文中已经注明引用内容和致谢的地方外， 本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请 学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献 均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。 若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。 学位论文题目： 作者签名： 大连理工大学硕士研究生学位论文 大连理工大学学位论文版权使用授权书 本人完全了解学校有关学位论文知识产权的规定，在校攻读学位期间 论文工作的知识产权属于大连理工大学，允许论文被查阅和借阅。学校有 权保留论文并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，可以将 本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印、或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 学位论文题目： 作者签名： 导师签名： 大连理工大学硕士学位论文 1 绪论 1 1 研究背景和意义 随着中国加入w t o 和金融业对外开放，政府放松对银行业的管制、监管当局提高 资本规定的水平、评级机构评审越来越富有经验以及大量外资银行进入中国金融市场。 中国商业银行在这种情况下必须不断提高自身的市场竞争力，不断完善治理结构、优化 资本结构，以应对市场竞争和外资银行进入的强大冲击【l 】。 商业银行作为经营货币商品的特殊企业，资本是其经营的基础和风险保证。银行经 营不同的业务面临着风险，需要相应的资本作保证，否则可能影响到商业银行的稳健经 营。三性目标之一的稳健性目标要求商业银行具备足够的资本来保护存款人利益，缓冲 日常经营风险，但是盈利性目标要求商业银行通过业务拓展、产品创新、机构发展、改 制上市等途径提高经营绩效，充分利用现有资源进行投资收益，最终实现商业银行价值 最大化。在稳健性和盈利性之间进行权衡，达到稳健中取得最大利润，盈利中不失稳健， 已经成为商业银行面临的首要问题。 在理论方面，2 0 世纪6 0 年代以前，商业银行的经营管理的重点是资产管理，商业 银行追求的是流动性和盈利性之间的平衡；2 0 世纪6 0 年代中叶，负债管理开始进入商 业银行，其认为商业银行可以通过扩大存款规模来满足商业银行的流动性，扩大商业银 行的规模，实现商业银行收益的最大化。8 0 年代金融市场的进一步发展，商业银行的经 营环境进一步复杂，1 9 8 8 年巴塞尔协议对巴塞尔成员国的资本充足率进行了硬性规 定，资本管理理论逐渐被商业银行所接受。商业银行资本的管理已经成为中国目前商业 银行经营管理的核心。既巴塞尔协议对银行资本进行了外部监督管理后，越来越多的学 者开始注重对商业银行的内部管理。主要涉及到商业银行最低资本水平，商业银行最佳 资本规模，商业银行资本结构优化，以及商业银行资本配置等方面。理论的发展为中国 商业银行进行资本优化提供了基础。 实践方面，进入9 0 年代后，随着银行经营复杂程度的不断增加和风险管理水平的 日益提高，1 9 8 8 年的资本协议已经越来越滞后于风险监管的需要。发生在美国加州橙县 的财政破产，巴林银行倒闭，长期资本公司破产等灾难性事件以后，人们进一步认识到 传统的风险管理方法已无法准确定义和度量新形势下的金融风险。1 9 9 3 年7 月g 3 0 集 团在研究金融衍生产品的基础上，提出了度量市场风险的v a r ( v a l u ea tm s 风险价值方 法。最近十几年以来，v a r 已经成为银行部门风险管理的重要工具。商业银行运用v a r 基于v a r 的商业银行资本优化研究 对风险的管理，计量商业银行在一定置信区间内的最大风险损失。商业银行对风险的重 视，以及v a r 的运用为商业银行资本优化提供了条件。 商业银行的资本规模必须满足安全性，即资本规模必须可以覆盖一定置信水平下的 风险水平，但是太多的资本准备不仅会导致降低商业银行的盈利水平，还会增加商业银 行的资本管理成本；商业银行的资本必须满足盈利性，即资本规模必须要最大限度的进 行投资，从而实现商业银行价值最大化，但是太多的资本进行投资会降低银行的风险抵 御能力，最终从长期来看对商业银行是不利的。这时就要求商业银行对资本进行优化研 究。商业银行的资本优化作为近年来国内外银行业努力探索与积极实践的一项基本内 容，也是中国商业银行取得长足发展的“瓶颈”。 商业银行资本优化的研究有助于商业银行确定合理的资本规模以覆盖一定置信水 平下的银行最大损失，从而把商业银行的破产概率限定在一定显著性水平上，同时实现 最大限度的利用资本投资提高银行的收益。中国商业银行从8 0 年代实现市场化以来， 风险的识别，度量和预防发展相对滞后。随着中国加入了w t o ，大量外资银行的涌入， 外资银行对风险精确的度量，对资本先进的管理都为中国商业银行的经营带来了前所未 有的压力。在目前的新形势下，对中国商业银行进行资本优化有利于商业银行树立管理 新意识，提高风险管理的精细化风险管理水平，对风险进行有效防范，最大化商业银行 价值，最终有助于实现商业银行安全性和价值型的统一，有助于提高中国商业银行的国 际竞争力，促进中国商业银行持续健康发展，这也正是本文的目的及意义。 1 2 相关文献综述 1 2 1商业银行风险管理和资本管理方面 商业银行风险管理时期经历了6 0 年代以前的资产风险管理阶段，6 0 年代中期的负 债管理阶段，7 0 年代的资产负债管理阶段，最终发展到2 0 世纪8 0 年代商业银行的资本 管理阶段。从8 0 年代开始，众多学者开始对商业银行的资本管理进行研究。 r o e h n , s a n t om e t r o ( 1 9 8 0 ) 提出了一个非常严格的资本要求以引导银行用更低的风 险资产取代更高的风险资产，但因此可能会增加投资组合的交易风险和违约风斛2 1 。 b u s e r c h e r t 和k r t l e ( 1 9 8 1 ) 将资本管制视为一种隐性保费( i m p l i c i tp r e m i u m ) ，同时 考虑存款保险公司向银行收取的保费与资本管制，那么银行存在一个最优资本结构，认 为银行应该对资本结构进行适当的管理【3 】。m e r t o n 和p e r o l d ( 1 9 9 3 ) 认为，边际资本最适 用于并购决策评估，不适用于绩效评估，因为它总是少配置银行整体资本【4 】。f r o o t 和 s t e i n ( 1 9 9 8 ) 则认为提高商业银行收益水平的有效途径是对商业银行的资本进行优化【5 l 。 大连理工大学硕士学位论文 d a v i dr o w e 等人( 2 0 0 4 ) 对商业银行监管资本如果大于经济资本是会利用监管资本进行 套利这一问题进行研究，认为通过提高监管水平可以真正确保银行资本的实际充足【6 】。 从优化资本管理出发，很多学者对资本优化进行研究。静态方面，c h a n , g r e e b a l l m 以及 g i a m m a r i n o ，l e w i s ( 1 9 9 3 ) 假设商业银行存在存款保险，对如何使金融机构真实报告v a r 进行分析，从而对资本优化提出制度建议【_ 丌。p a t r i c i aj a c k s o n 和d a v i dj m a u d e 以及 w i l l i a mp e r r a u d i n ( 1 9 9 8 ) 对v a r 在银行资本优化中的应用展开了实证研究【8 】。h e l l m a n n ( 2 0 0 0 ) 把博弈模型融入商业银行监管中，分析监管机构如果不进行约束，商业银行的 资本优化无法达到帕累托最优唧。u d ob r o l l ，j a c ke w a h l ( 2 0 0 2 ) 基于v 叔对商业银 行资本在没有风险偏好的情况下进行分析，构建静态条件下商业银行资本优化模型 1 0 】。 动态方面：c v i t a n i c 和k a r a t z a s ( 1 9 9 2 ) 利用二元鞅对偶和参数二次规划证明了投资组 合中存在最优资本量【l 。c u o c o ( 1 9 9 7 ) 计算随机条件下商业银行的最优组合以及均衡 价格【1 2 1 。d o m e n i c oc u o c o 等人( 2 0 0 4 ) 以投资组合为例，基于v a r 利用内部模型法( i n t e r n a l m o d e l i n ga p p r o a c k 眦) 对商业银行在风险进约束下的资本进行优化研究【l 3 1 。 国内学者对资本管理的研究的主要有：陶铄、刘榕俊、陈斌( 2 0 0 1 ) 以巴塞尔协议 为参照，详细的对商业银行资本进行了评述【1 4 】。巴曙松，王文强( 2 0 0 5 ) 通过对次级 债务发行前景和次级债务发行的比较，发现次级债对中国商业银行的资本补充，改善商 业银行的资本构成具有巨大的推动作用，并提出了推动次级债市场发展的若干建议【l5 1 。 中国人民银行南京分行课题组( 2 0 0 6 ) 以上市银行为例，对中国商业银行的资本状况进 行分析，研究其资本不足的原因，并与国外先进银行进行比较，提出适合中国商业银行 的资本决策建议【1 6 1 。王剂平( 2 0 0 6 ) 认为对商业银行经济资本管理的基本原则是在资 产有效组合的基础上，通过商业银行风险概率的分布状况，合理估算出一定概率水平下 的经济资本【1 。丌。杨尧( 2 0 0 6 ) 采用r a r o c 方法，考核中国商业银行的对风险的覆盖 能力以及其盈利性，从而为商业银行进行资本优化提出建议b s 】。付海平( 2 0 0 8 ) 通过 对中国股份制商业银行资本充足率的研究，在提高中国股份制商业银行资本充足率、建 立中国股份制商业银行资本补充机制等方面提出了建议【1 9 】。高佳( 2 0 0 7 ) 从银行资本 充足状况、资本结构状况以及资本使用状况三个角度构建了衡量中国商业银行资本管理 效率的指标评价体系。对中国国有商业银行和境内上市的其他股份制商业银行的资本管 理效率状况进行了实证分析( 2 0 1 。中国学者运用v a r 对商业银行进行资本优化管理的研 究还处于起步阶段。刘曲( 2 0 0 5 ) 在风险价值约束的前提之下，基于商业银行r a r o c 绩效考核模型分析商业银行经济资本配置有效性，证实了中国商业银行实施经济资本配 置的必要性和重要性【2 1 1 。刘晓星( 2 0 0 5 ) 基于v a r 对商业银行的风险进行测量从而对 商业银行的资本进行配置田】。 基于v a r 的商业银行资本优化研究 1 2 2v a r 在流动性风险管理中的应用方面 v a r ( v a l u ea tr i s k ) 按字面理解是“在险价值”，作为现代风险管理工具的最新发 展，从更广泛意义来说，v a r 代表了对衍生工具定价模型的扩展。1 9 5 2 年，马科维茨 ( h m m a r k o w i t z ) 在结合奥斯本( o s b e m e ) 的股票价格遵循随机游走的期望收益率分 布的基础上，创立了基本均值方差模型。v a r 方法作为风险管理工具在9 0 年代的兴起 源于j pm o r g a n 集团开发的r i s k m e t r i c s 风险管理系统，后经p h i l i p p ej o r i o n ( 1 9 9 6 ) ，d u f f l e a n dp a n ( 1 9 9 7 ) ，j e r e m yb e r k o w i ( 1 9 9 9 ) ，s i m o n s ( 2 0 0 0 ) 等人的发展，使v a r 得到 广泛应用【2 3 】。中国很多学者也展开了对v a r 方法及其应用的研究工作，其中较有代表 性的有：詹原瑞( 1 9 9 9 ) ，王春峰( 2 0 0 0 ) 等先后对v a r 方法的模型技术问题进行了探 讨【2 4 1 。陈志宏、阎春宁( 2 0 0 2 ) 对v a r 计算的数值方法进行了改进【2 5 1 。侯卜魁、阎春 宁、鲁娇( 2 0 0 8 ) 在模型基础上融入了内生流动性风险和外生流动性风险的l a - v a r 模 型【2 6 1 。关静、史道济( 2 0 0 8 ) 把极端分位数所具有的行为特征应用到v a r 的研究中， 描述其在极端分位数下的变化趋势【2 7 1 。林辉、何建敏( 2 0 0 3 ) 对v a r 的缺陷进行探讨， 指出v a r 在投资组合应用中是非一致性风险测度，并建立c v a r 模型【2 8 1 。顾胥、蒲勇 健、雍少宏( 2 0 0 4 ) 引入一种v a r 的修正模型c v a r ，测算出银行贷款组合的c v a r 值， 得到银行信用风险的预警值 2 9 1 。袁梁、霍学喜、吴后宽( 2 0 0 5 ) 在中国商业银行风险 测量中引入v a r 方法，构造商业银行预警系统【3 0 】。 测量流动性风险方面：传统v a r 模型基于理想的瓦尔拉斯市场假设，忽略资产出 清时可能存在的流动性风险，只能适用于正常市场条件下、高流动性资产的风险计量。 从风险计量的客观性和风险管理目标出发，对市场风险进行计量必须考虑流动性带来的 影响，对传统的v a r 进行流动性调整。鉴于v a r 对流动性的忽视，一些学者提出了流 动性调整的v 水模型( l i q u i d i t y - a d j u s t e dv a r ，简称l a - v a r ) ，即在现有v a r 模型的框 架下增加对流动性风险的估计。b a n g i a 等人( 1 9 9 8 ) 利用买卖价差( b i d a s ks p r e a d ) 的波动性把流动性风险引入v a r 基本模型( 简称b d s s ) 【3 。他们将流动性分为内生流 动性和外生流动性，利用买卖价差来反映外生流动性风险，认为在资产交易量较小时， 这种流动性风险是总风险不可忽视的重要部分。a n g e l i d i s ( 2 0 0 5 ) 利用股票数据的加权 买卖价差对b d s s 模型进行了实证研究，结果表明如果不考虑流动性风险，会低估证券 的总风险。然而b d s s 模型没有反映流动性的时间和交易数量的影响，将价格波动与价 差波动假设为完全正相关，这常常与实际不符【3 2 1 。h i s a t a 和y a m a l ( 2 0 0 0 ) 在v a r 模 型中引入了市场影响机制，他们首先建立反映市场影响机制的市场模型，然后定义流动 成本，并以流动成本最小化为目标函数，求解最优执行策略( o p t i o n a le x e c u t i o ns t r a t e g y 大连理工大学硕士学位论文 简称o e s 模型) ，计算流动性调整后的v a r 值【3 3 1 。b e r k o w i t z ( 2 0 0 0 ) 从需求弹性入手， 用向下倾斜的需求曲线表示变现( 卖出) 活动对市场价格的影响( 冲击) ，得到最优策 略和l a - v a r 的计算方法【3 4 】。国内学者仲黎明、刘海龙和吴冲锋( 2 0 0 2 ) 在证券价格遵 循布朗运动的假设下，对机构投资者的不完全变现行为和最优控制问题进行了深入研究 【3 5 1 。林辉( 2 0 0 3 ) 在r o l l 的基础上研究了t 时刻价差的l a - v a r 模型【引。胡小平、何建 敏( 2 0 0 5 ) 在非瓦尔拉斯市场理论下研究了l a - v a r 模型，并给出了利用市场交易数据 计算l a v a i l 的方法【3 6 】。 综合上述关于商业银行风险管理和资本管理的文献以及v a r 在资本配置方面的现 状可知，目前商业银行静态条件下银行优化模型研究存在三大不足： 一是进行v a r 约束的资本研究过程中，从商业银行破产模型进行分析，假设商业 银行把破产概率规定在一定范围内。而在现实生活中商业银行进行经营决策常常把商业 银行亏损概率限定在一定范围内，从而计算商业银行v a r 。二是单纯考虑利润最大化这 一指标，没有考虑权益资本的机会成本，将股东投入的资本作为免费资本使用，没有真 正考虑了股东利益。三是没有考虑银行经营策略和风险偏好对银行资本管理的影响。 目前关于动态条件下银行最优资本优化研究存在两大不足： 一是忽视了商业银行的流动性风险。存在着对本期总风险水平被低估的可能性。我 国学者刘晓星虽然在c u o e o 等人分析的基础上加入了操作风险的作用，但是却忽略了流 动性风险。二是对商业银行信用风险运用了z 评分法，不能相对准确的计算商业银行的 信用风险。z 评分法简单易懂，但是却存在很大的主观性，并不能科学的与预测商业 银行的信用风险。 针对静态的三个不足之处，本章第三部分在静态方面，对基于v a r 的静态资本优 化模型进行了修正。通过把商业银行亏损概率限定在一定范围内为假设，计算商业银行 的v a r ，以商业银行e v a 最大化为目标，加入商业银行经营者的风险偏好，对商业银 行进行资本优化研究。在动态方面，基于v a r 计算商业银行的流动性风险和信用风险。 运用内部模型，确定商业银行实现长期安全性和价值性所需的资本规模，对商业银行进 行动态资本优化研究。 1 3 研究内容与创新 1 。3 1 研究思路及内容 论文建立在商业银行把亏损概率限定在一定范围以内这一假设基础上，对商业银行 的v a r 进行计算，并基于v a r 对中国商业银行的资本分别从静态和动态两个角度进行 优化研究，提出中国商业银行资本优化的建议。 基于v a r 的商业银行资本优化研究 本文分为五章。第一章，介绍选题背景及意义；综述国内外学者对相关理论的研究 现状、论文的研究思路及创新之处。第二章，分析了基于风险管理的银行资本优化的理 论基础。界定相关概念、银行资本的作用和优化的目标，建立了基于v a r 的银行资本 优化理论框架。第三章，建立基于v a r 的商业银行资本结构优化模型，分别从静态和 动态条件下研究，是论文的重点。第四章，模型的实证和算例分析。选择深发展银行进 行银行资本静态条件下资本优化模型的实证，得出结论；动态对商业银行动态资本优化 进行模拟算例分析。第五章，论文的结论，并提出中国商业银行资本优化的对策建议。 本文的技术路线如图1 1 所示。 l a v 出计量流 动性风险 臣里墨二 银行资本优化静态分析 银行资本动态优化分析 实证 e v a 计算 加入风险偏好的 效用函数 基于风险回报的v a r 计算 基于流动性、操作性、信用 性风险的动态资本优化 图1 - 1 本文的技术路线图 f i g 1 1t e c h n o l o g yr o a d m a p o ft h i sp a p e r 大连理工大学硕士学位论文 1 3 2 主要创新点 本文在研究商业银行资本优化时，对商业银行的资本优化从量化风险的角度出发， 基于风险管理约束的思路，对商业银行的最低资本量和最优资本量进行优化研究。 本论文的主要创新性工作表现在三个方面： 第一，建立了基于v b r 的银行资本优化静态修正模型。计算商业银行v a r 时，将 银行亏损概率的假定替代了以往方法中的破产概率，更接近中国现实情况；同时，以 e v a 最大化代替了利润最大化为目标函数，并加入商业银行管理者的风险偏好这一影 响因素，在静态条件下对银行资本进行优化求解。 第二，建立了基于v a r 的银行资本优化动态修正模型。针对以往研究忽略流动性 风险对银行资本造成的损失，论文以流动性缺口为随机变量，对商业银行流动性风险进 行计量，采用内部管理模型，对资本计量进行动态优化。 第三，对中国的银行数据进行了实证和算例模拟分析，同时提出中国的银行资本 优化决策的政策建议。 基于v a r 的商业银行资本优化研究 2 基于风险管理的商业银行资本优化理论分析 2 1 相关概念的界定 2 1 1 银行资本的界定和构成 任何以盈利为目的的企业，在业务发展初创时期以及今后进行业务经营都需要筹集 并投入一定量的资本，并在以后的业务经营过程中不断地加以补充。银行资本是一个较 为复杂，且不断发展的概念。商业银行资本是指商业银行持有的或被要求持有的用于支 持银行经营与发展，承担风险敞口与业务损失风险，以及预防意外事件、以保护存款人 和一般债权人免受损失的资金，是商业银行业务活动的基础性资金，可以自由支配使用。 作为一种自有资本，资本在正常经营活动中无须偿还。银行需要有一定的资本，不是用 来维持日常运作，而是用来担保其还本付息的能力，从而吸引存款人存款。资本比例增 加，银行的安全性也随之提高。按照国际惯例，一般性企业的负债率在6 6 左右，即自 有资金应保持在3 4 左右；商业银行作为特殊的金融企业，其8 0 9 0 的资金是从各种 各样的客户手中借来的，也就是说，商业银行的资本占其全部资产的比例一般为1 0 2 0 ， 如此也就形成了商业银行高负债经营的状况。商业银行根据自身的风险状况进行本身的 资本管理。但就商业银行资本这个定义，在理论界一直也在争论，还没有形成统一的被 各国金融当局认可的定义，从本质上看，属于商业银行的自有资金才是资本，它代表着 投资者对商业银行的所有权，同时也代表着投资者对所欠债务的偿还能力。但是，在实 际工作中，一些债务也被当作银行资本，商业银行持有的长期债券等。各国的商业银行 法均为商业银行的设立有最低注册资本限额的规定。此外，根据巴塞尔协议，商业银行 的资本充足率要达到8 ，其中核心资本要达到4 。 到目前来讲，银行资本可以从会计资本、经济资本和监管资本( 或法定资本) 三个 层面上加以理解和定义。根据会计上的定义，银行资本是银行总资产与总负债账面价值 的差额，即银行的净值。因此，会计意义上的银行资本项目与一般工商企业资本项目无 大差异：经济资本指银行在财务困难时可用来吸收损失的最低所需资金，金融理论界和 实务界认为，经济资本用以应付银行的非预期损失，也即用来抵补超过预期损失的风险； 监管资本则是一国金融监管当局对银行的资本要求，包含了用于抵补银行预期损失的准 备金和银行非预期损失的经济资本部分。在这里，预期损失是指银行资产组合在一定时 间内可能遭受的平均损失，银行从资产利息收入中提取普通准备金( 或称备拨) 予以补 抵，列入税前费用。当一国银行监管当局以法律形式来定义监管资本项目时，监管资本 大连理工大学硕士学位论文 也被称为法定资本【3 7 1 。商业银行的账面资本要覆盖由于商业银行的风险所带来的成本， 同时也要大于监管部门要求的最低成本；商业银行的经济资本要大于商业银行的监管资 本( 如果商业银行的经济资本小于商业银行的监管资本，商业银行可以通过资本套利的 方式，在不降低真实风险的情况下大大降低真实资本) 。所以对于商业银行来说，三种 资本的大小关系为：账面资本经济资本监管资本，保证商业银行正常经营。 西方商业银行关于资本的概念和范围一致都存在着争议，各国商业银行资本的构成 也存在着差异。根据巴塞尔协议中规定，商业银行的资本包括两类，一类是核心资本( 也 称一级资本) ，另一类是附属资本( 也称二级资本) 。中国商业银行资本的构成以1 9 9 3 年7 月1 日实行的金融保险企业财务制度、金融企业会计制度为界限，在政策 上有所不同。1 9 9 3 年以前，中国银行资本金主要由国家财政拨款、银行积累资金和待分 配盈余等三个途径形成。1 9 9 3 年以后，根据新的财务制度对商业银行资本的规定：各方 投资者投入商业银行的资本以及由这些资本增殖等原因形成的资本公积、盈余公积和利 润分配形成商业银行的所有者权益，代表着投资者在商业银行的权益，供商业银行在存 续期内长期使用。商业银行可以采用吸收现金、实物、无形资产或发行股票等方式筹集 资本，并按有关规定入帐。目前，中国商业银行资本包括核心资本和附属资本。 核心资本：包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润。其中包括实收资本， 按照投入主体不同，分为：国家资本、法人资本、个人资本和外商资本：资本公积，包 括股票溢价、法定资产重估增殖部分和接受捐赠的财产等形式所增加的资本。它可以按 照法定程序转赠资本；盈余公积，是商业银行按照规定从税后利润中提取的，是商业银 行自我发展的一种积累，包括法定盈余公积金( 达到注册资本金的5 0 ) 和任意盈余公 积金；未分配利润，是商业银行实现的利润中尚未分配的部分，在其未分配前与实收资 本和公积金具有同样的作用。 附属资本：商业银行的贷款呆帐准备金、坏帐准备金、投资风险准备金、五年及五 年期以上的长期债券。贷款呆帐准备金：是商业银行在从事放款业务过程中，按规定以 贷款余额的一定比例提取的，用于随时补偿可能发生的贷款呆账的准备金。坏账准备金： 是按照年末应收账款余额的3 0 提取，用于核销商业银行的应收账款损失。投资风险准 备金：按照规定，中国商业银行每年可按上年末投资余额的3 0 提取，如达到上年末投 资余额的1 时可实行差额提取。五年及五年以上的长期债券：属于金融债券的一种， 是由商业银行发行并还本付息的资本性债券，用来弥补商业银行的资本不足。此外，根 据巴塞尔协议的要求与中国商业银行的具体情况，中国还规定了商业银行资本金的 扣除项目，形成资本净额。【3 8 】 基于v a r 的商业银行资本优化研究 2 1 2 商业银行资本优化的内涵 中国商业银行目前普遍存在的一个误区是：以规模判断银行的效率。存款越多越好， 不计成本，贷款越大越好，不问质量。所以经常会有商业银行拉贷款，或者是利率攀比 现象发生。尤其是外币业务领域更是如此，在这些领域商业银行成本和信用风险往往是 商业银行资本无法覆盖的。而且中国商业银行的绩效考核中没有体现到风险的管理，这 必然导致一种扭曲的激励，即每个银行都会选择一种缺乏资本覆盖风险的方式进行规模 扩张，获得更多的商业银行负债和资产，从而获得与绩效挂钩的收入。在这种情况下， 银行资本优化成为中国商业银行健康有效发展的迫切要求。 商业银行资本优化是指对商业银行的资本水平进行调整。商业银行资本优化管理主 要包括两大方面的内容： 第一，它应当保证银行的总体资本水平符合一系列要求。由于商业银行资本的特殊 作用，对商业银行资本优化要求商业银行满足一个最低资本要求：对商业银行资本优 化要求商业银行资本水平不低于评级机构的预期。评级机构根据商业银行的资本充足情 况在一段时间间隔后依据商业银行变化的资本情况重新进行评级，改变商业银行目前的 级别状况。评级机构的评级在很大程度上影响商业银行的价值对于级别越来越高的 商业银行，资本超过评级机构对其的期望，会大大增强公众的信心，从而为商业银行带 来良性的发展。而对于资本水平没有达到评级预期的商业银行，则可能使公众丧失信心， 进而降低公司价值甚至产生挤兑现象。对商业银行的资本进行优化就要使商业银行的资 本规模不低于评级公司预期的最低值。对银行资本优化要求商业银行的资本不低于内 部评估的风险水平。商业银行内部对商业银行的风险水平进行评估，如果商业银行的资 本低于这一水平，商业银行有可能出现流动不足的危险，从而无法覆盖商业银行的的风 险，影响商业银行的正常经营，甚至导致商业银行的破产危险。商业银行资本优化要 求商业银行的资本水平不低于监管当局的规定，任何银行都有低估商业银行风险以达到 商业银行利润最大化的激励，监管机构为了保证存款人以及商业银行的安全经营，监管 机构要求商业银行资本高于一定水平以覆盖风险。 第二，银行需要确保实际资本余额不仅与这一评估一致，还应当使银行充分利用各 种资本工具和资本管理措施，使以资本为基础的财务绩效达到最优。商业银行资本起到 了风险缓冲器的作用。资本的增多不仅可以抵御商业银行经营过程中面临的各种风险， 也可以增强公众的信心，获得良好的声誉，最终形成银行的无形资产。但是过多的资本 准备又不利于商业银行的发展。商业银行本身是一种经营风险的行业，主要通过存贷利 差实现利润。商业银行保留的资本准备越多，则商业银行用于投资的资本则越少，导致 大连理工大学硕士学位论文 商业银行的收益下降，资本管理费用增大，最终也不利于银行的长期发展。商业银行资 本优化在商业银行对一定置信水平上的风险进行覆盖的条件下，从商业银行价值最大化 出发，确定商业银行资本的最佳规模。 资本优化要求商业银行在资本超过最低资本要求的基础上，确定商业银行的最佳资 本水平【3 7 】。通过资本的优化管理，商业银行的风险得到有效的缓冲，并使银行的经营业 绩达到最大值，实现商业银行安全性和价值性的平衡。 2 2 商业银行资本的作用与优化的目标 2 2 1商业银行资本的功能和作用 银行资本的主要功能包括保护功能、经营功能以及管理功能。 ( 1 ) 保护功能。保护功能是银行资本的首要功能，即保护存款人的利益，避免银 行经营不善或意外事件的冲击给存款人造成损失。资本的保护职能体现在以下方面： 一是作为银行日常经营中的风险缓冲器。当银行业务遭受损失时，若银行当年收益 不足以抵补损失，则需以资本冲销营业损失。资本对银行的经营中的暂时亏损起着缓冲 和吸收作用，使存款安全得到更多的保障。 二是在银行破产的情况下对储户的权益起保障作用。若银行发生危机以致破产清 理，储户可以优先于股东和次级债券持有者获得偿付，因为可以在资本耗尽前得到适当 补偿。虽然目前很多国家建立了存款保证制度，但这些国家大多是限额保险，对于不受 存款保险保护的大额存款和其他短期负债来说，资本仍然具有补偿保护作用。 三是起到抑制银行经理人员从事高风险投资行为的作用。由于存款保证制度的存 在，银行经理可能更具有存款资金投资于高风险资产的倾向，而存款保险制度的实施， 使存款人也不会密切关注银行经营。若资本在银行资金来源中占一定比重，则银行股东 就有压力监督银行经理层的行为，以保护自身利益，从而避免银行经营活动承载过高的 风斛3 9 1 。 ( 2 ) 营业功能。所谓资本的营业功能，是指商业银行的设立首先必须拥有一定数 量的资本，资本是商业银行开展业务、生存和发展的基本前提。各国银行管理当局都对 商业银行的准入和监管提出了严格的要求，规定了审批商业银行开业的最低资本限额， 商业银行只有达到或超过这一限额才能获准开业。随着业务的发展，商业银行还应不断 补充资本，已达到管理当局规定的最低资本充足率。 ( 3 ) 管理功能。所谓商业银行资本的管理功能，是指商业银行外部监管机构通过 一系列资本指标加强对商业银行的监督管理，以及商业银行自身加强资本管理以满足银 行管理当局规定的最低资本要求【4 0 1 。 基于v a r 的商业银行资本优化研究 为了加强对商业银行的管理，防范金融风险，各国银行管理当局都对商业银行的资 本提出了严格的管理要求，并将其具体化为一系列资本指标，如资本充足率等。银行管 理当局以及其他商业银行外部监管机构就是根据这一系列资本指标来对各商业银行进 行监督管理。 商业银行资本的管理功能还表现为商业银行通过调节自身的经营行为和资产负债 结构来满足现行监管当局规定的资本指标要求。以资本充足率为例，随着商业银行持续 经营，由于诸多因素的影响，商业银行的资本充足率并不是一条水平或直线，而是一条 曲线，为了使本银行的资本充足率曲线保持在银行管理当局允许的范围之内，商业银行 必须适时调整自身的经营行为和资产负债结构，如增加资本、降低高风险资产比例等， 使资本充足率符合管理当局的