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摘要 改革开放以来，中小企业的发展己成为我国国民经济中不可或缺的组成部分 和重要推进力量。毫无疑问，中小企业能否健康成长，紧密关系到整个国民经济 的增长速度与质量，关系到繁荣地方经济和保证充分就业。联系本人工作所在地 一诸暨大唐袜业的中小企业发展现状，融资困难是中小企业发展中遇到的最大瓶 颈，传统的融资方式不能完全满足企业的资金需要。融资租赁作为一种金融创新 产品，为中小企业的融资提供了新的思路。 融资租赁作为一种适合于中小企业融资方式，长期以来一直被人们所忽视。 融资租赁作为一种“融资”与“融物”相结合的新型融资方式，在市场经济发达 国家已成为联结金融、贸易和工业生产的纽带。与银行信贷等其他传统的融资方 式相比，融资租赁在支持中小企业发展方面具有无可比拟的优势。因此融资租赁 实质上是新形势下解决我国中小企业融资难的一种现实选择，是一种重要的资本 经营方式。 本文通过对我国中小企业程前的融资难的现状及其原因进行分析入手，借鉴 发达国家的先进经验，提出融资租赁是目前我国中小企业融资的现实选择。并对 中小企业融资租赁进行绩效分析。然后又分析了中小企业融资租赁创新的方向， 最后通过对我国目前中小企业在运用融资租赁的环境分析，提出对策建议。 关键词：中小企业 融资困难融资租赁 a b s t r a c t s i n c et h er e f o r ma n do p e np o l i c y , t h ed e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e sh a sc o n t r i b u t e dm a g n i t u d et od o m e s t i ce c o n o m y , b yb e i n gt h ec r i t i c a lp a r t o fi t w i t h o u ta n yd o u b t s ，i fs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e sc o u l dg r o wh e a l t h i l y c a nn o tb es e p a r a t e l yc o n s i d e r e df r o mt h eg r o w t hs p e e da n d q u a l i t yo f e n t i r ed o m e s t i c e c o n o m ya sw e l la se n h a n c ee c o n o m i e so fi n d i v i d u a lc i t i e s ，a n de n s u r i n gt op r o v i d e s u f f i c i e n te m p l o y m e n to p p o r t u n i t i e s c o n t a c t s 、i mm y s e l ft ow o r kt h el o c u s z h u j id a t a n gs m a l la n dm e d i u m s i z e de m e r p r i s e sd e v e l o p m e n tp r e s e n ts i t u a t i o n , t h e f i n a n c i n gd i f f i c u l t yi st h eb i g g e s tb o t t l e n e c kw h i c ht h e yb e c a u s et h et r a d i t i o n a lm e t h o do f f i n a n c i n gc a n n o ts a t i s f yn e e d so fr a r i n gf u n d si nt h o s ee n t e r p r i s e sc o m p l e t e l y a s f i n a n c i a ll e a s eb e c o m e san e w l yc r e a t e do u t c o m e ，i td o e sp r o v i d ee n t e r p r i s e ss o m e b r a n d n e wi d e a so ff m a n c i n g f o rar e a l l yl o n gt i m e ，p e o p l eh a v eb e e ni g n o r i n gt h em o s tc o n g r u e n tw a yo f f i n a n c i n g w h i c hi sf i n a n c i a ll e a s em e n t i o na b o v e f i n a n c i a ll e a s ea c t s 懿an e wm o d e t ob eac o m b i n a t i o no fg m h e f i n gf u n d sa n ds t u f f , a n dt h i sm o d eh a sb e c o m eah i n g e b i n d i n gf i n a n c e ，l x a d e ，a n di n d u s t r yp r o d u c t i o ni nt h o s eh i g h l yd e v e l o p e dm a r k e t e c o n o m i e s c o m p a r i n gw i t hb a n kl o a na n do t h e rt r a d i t i o n a lm o d eo ff i n a n c i n g ， f i n a n c i n gl e a s eh a saf a rb e t t e rp r e d o m i n a n c ei ns u p p o r t i n gt h ed e v e l o p m e n to fs m a l l a n dm e d i u m s i z eo r g a n i z a t i o n s t h e r e f o r e ，t h ee s s e n c eo ff i n a n c i a ll e a s i n gi so n e p r a c t i c a lc h o i c eo fs o l v i n gt h ep r o b l e m ，r e f l e c t i n gt h ed i f f i c u l t yo f “g a t h e r i n gf u n d s ”， a n dav i t a lc a p i t a lo p e r a t i o ni nan e ws i t u a t i o n i nt h i sa r t i c l e ，o u rd i s c u s s i o ns t a r t sw i t ha n a l y z i n gt h ef a c ta n dr e a s o n st h a ti ti s d i f f i c u l t yt og a t h e rf u n d sf o rd o m e s t i cs m a l la n dm e d i u m - s i z eo r g a n i z a t i o n sc u r r e n t l y ， a n db y d e r i v i n gs o p h i s t i c a t e de x p e r i e n c e f r o md e v e l o p e dc o u n t r i e s ，w ec o u l d c o n c i u d ef i n a n c i a ll e a s i n gi sap r a c t i c a lc h o i c ef o rd o m e s t i cs m a l la n dm e d i u m - s i z e o r g a n i z a t i o n s ，a n da l s ot r a c ea n da n a l y z et h ec o n s e q u e n c e so ff i n a n c i a ll e a s i n g t h e n w ew i l lt h ed i r e c t i o nt h a tf i n a n c i a ll e a s i n gi sg o i n gt od e v e l o pt o f i n a l l y , w ep u t f o r w a r dc o u n t e r m e a s u r e sa n d p r o p o s a l st h r o u 啦t h ea n a l y s i st ot h ee n v i r o n m e n tt h a t s u c ho r g a n i z a t i o n so p e r a t ef i n a n c i a ll e a s i n gi n k e y w o r d s ：t h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s f i n a n c i n gd i f f i c u l t l y f i n a n c i a ll e a s e 浙江大学硕士学位论文 基于融资租赁的中小企业融资模式研究 1 导论 1 1 论文研究的目的与意义 从二十世纪7 0 年代以来，世界经济发展在企业组织形态方面的变动出现了 两个明显而重要的趋势。一个趋势是全球企业并购规模空前，少数企业的规模与 市场占有额越来越大。另一个趋势是中小企业发展十分迅猛，并日益受到政府决 策部门和理论界的关注。1 9 7 3 年英国经济学家舒马赫出版了小的是美好的 一书并且得到普遍认可，最近2 0 年来，西方各国普遍建立了扶植中小企业的政 策体系，这标志着社会观念的转变。 之所以出现这种转变，主要在于中小企业的作用已越来越被世界各国所重 视。世界各国的数据表明，中小企业的作用不容忽视。“有中小企业王国之 称的意大利，中小企业占9 8 8 2 ，大企业仅占o 1 8 。日本的中小企业总数占 企业总数的9 9 ，从业人数占总从业人数的7 8 。制造业中，中小企业的产值 达到总产值的5 0 以上。美国的中小企业占企业总数的9 0 以上，创造了5 0 以上的国内生产总值，产品出口额占全国总出口额的3 0 ”( 谢丽辉，2 0 0 1 ) 中国企业联合会发布的2 0 0 1 年中国企业白皮书中国企业发展报告， ( h t t p ：w w w , c n s m e c o m 中国中小企业发展报告摘要) 关于中小企业报告的部 分阐明了中小企业在中国国民经济中的地位与作用主要有以下几个方面： 1 中小企业特别是小企业是国民经济健康协调发展的重要基础。 2 中小企业特别是小企业是社会稳定的重要保证。中小企业以其占全部企业 4 8 的资产创造6 9 7 的就业岗位，其重要原因之一就是中小企业创造一个就业 岗位的成本比大企业低得多。据统计分析，在中国，大型企业创造一个就业岗位 需投资1 2 万元，小型企业创造一个就业岗位只需投资8 万元。 3 中小企业特别是小企业是稳定财政收支的基础，也是确保国家财政收入特 别是地方财政收入的稳定来源。中小企业通过承担6 9 7 的就业岗位，不仅为国 家减少了在社会保障方面( 如失业保险等) 的财政开支，同时还为国家创造了 4 3 2 的工商税收。 4 中小企业特别是小企业是政府集中精力抓“大”的保证和必备条件。中小 企业的发展可以为国有大企业下岗职工创造就业岗位，可以为大企业提供配套服 务，也可以成为以大企业为龙头的企业集团的小成员。可以说，中小企业的健康 浙江大学硕士学位论文 基于融资租赁的中小企业融资模式研究 发展是政府集中精力“抓大”的保证和必备条件。 5 中小企业是鼓励民间投资的重要载体。 6 中小企业是发展和建设小城镇的主体。 在上述地位与作用中，解决就业，实现社会稳定成为中小企业的重要使命。 根据国家发改委副主任欧新黔2 0 0 5 年7 月2 2 日在a p e c 金融机构中小企业融资 研讨会上的演讲稿中数据，我国的中小企业已经占到企业总户数中的9 9 3 ， g d p 的5 5 6 ，工业新增产值的7 4 7 ，社会销售额的5 8 9 ，税收的4 6 2 ， 出口总额的6 2 3 ，就业岗位的7 5 以上，”中小企业在国民经济和社会发展中 发挥着越来越重要的作用。关于这一点，可以通过各类企业对经济增长的贡献率 来论证说明。“由于大中小企业在经济中所占比例不同，它们的积累能力进而增 长能力也不同，各类企业产出的增长对经济增长的总体贡献就不同。我们可以采 用如下方式来简单地计算各类企业对经济增长的贡献率。以y 代表某地区在某 时期生产的g d p ，l 、m 、s 分别代表大、中、小企业的产值，则y = l + m + s 。 该式两端对时间t 分别求导并运算可得： d y | d td l d tld m d tmd s j d ts ylymysy 其中：( d x d t ) x ( x = y l ，m ，s ) 为x 量的增长率； y ( x - l ，m ，s ) 为x 在产值y 中所占比例： ( d x d t ) x + ( x y )( x - l ，m ，s ) 就是x 的增长对y 增长的贡献率。 使用该方法可以计算出各类企业对经济增长的贡献率然后进行比较。这里 采用了1 9 8 2 1 9 9 8 年各地区独立核算工业企业的数据，计算出各地区独立核算 工业企业产值的平均增长率和大中小型各类企业对增长的平均贡献率。 图中描述了计算的结果，其中，上方的曲线表示1 7 年中各地区独立核算 工业企业产值的平均增长率，下方较粗的曲线则是中小企业对增长的平均贡献 率。为了对比，图中也给出了大企业的贡献率，即下方较细的曲线。可以看出， 在许多地区中小企业的贡献率大于大企业，并且中小企业贡献率较大的地区往往 也是增长率较高的地区。通过对图的观察还可以发现，中小企业的贡献率与总的 增长率有很大的相关性，而大企业的贡献率则与总的增长率相关性较小。可见， 2 浙江大学硕士学位论文基于融资租赁的中小企业融资模式研究 中小企业在促进经济增长发挥着巨大的作用。 - - l 中小企业贡献率一大企业贡献率l 产出贡献率 图1 1 各地区独立核算工业企业中各类企业对产值增长的贡献率( ) 资料来源：中国统计年鉴 注：由于在计算平均值时采用了简单平均的方法，所以圈中的中小企业贡献率加上大企业贡 献率可能并不恰好等于全部企业产值的增长率。”“” 长期以来，存在许多因素造成中小企业经营上的困难，阻碍着中小企业的良 性发展。特别是近几年来由于宏观经济环境发生了深刻变化，中小企业承受的压 力越来越大，面i 艋着严峻的挑战：一是随着经济的发展，改革的进一步深化，中 小企业自身的经营与管理弱势难以适应激烈的市场竞争：二是我国经济正处在制 度变迁过程中，经济管理法规正逐步完善，企业平等竞争的态势正在形成，以“低、 小、散”起家的中小型企业生存“夹缝”已越来越小，中小企业的资会筹描、市 场准入、信息获得等方面都处于不利的地位：三是国有大型企业正在转化经营机 制，建立现代企业制度，被旧体制束缚的潜力正在逐步释放，凭借其资金、设备 和技术等优势，相对与中小企业而言，将显示出较强的竞争优势：四是随着市场 竞争的国际化，中小企业发展面临着国外企业产品进入我国市场的严峻挑战。 当前中小企业发展临着的障碍包括体制、机制、融资、政策、法律、人才障 1 林毅夹，李永军中小金融机构发展与中小企业融资，经济研究，2 0 0 1 年第1 期，第1 3 页 3 浙江大学硕士学位论文基于融瓷租赁的中小企业融资模式研究 碍等，所有这些直接导致了中小企业出现经营困难、速度减缓、效益下降、亏损 扩大、发展低迷等问题。 由于中小企业规模小，可抵押资产少、信用等级低以及管理水平不高等因素 的限制，融资障碍已成为制约中小企业发展十分突出的一个问题，也是难以解决 难以突破的“瓶颈”。这一矛盾是世界范围普遍遇到的问题。而我国中小企业除 上述原因融资困难外，中小企业的融资难近几年又出现了一些新的特点：由过去 的企业对维持简单生产的流动资金的需求，扩展到扩大再生产的资金需求；由单 纯从银行贷款的需求，扩展到多渠道融资的需求；由对资金的需求，扩展到资本 扩张和资本合作的需求；随着就业形势和就业政策的变化，从过去企业的资金需 求，扩展到个人就业、合伙创业的资金需求；从保证回报的融资形式，扩展到高 科技等行业的风险投资的需要。以本人的工作所在地浙江诸暨大唐为例，正 在打造国际袜都的大唐民营经济十分发达，2 0 0 4 年共有袜业企业4 1 2 7 家，其中 中小企业4 1 0 6 家占企业总数的9 9 以上。随着产业升级，企业对资金的需求不 断增加。本人在2 0 0 5 年6 月同当地的个私协会对中小袜业企业做了一次“目前 不利于企业发展最主要问题”的抽样问卷调查，问卷调查发现，认为资金不足是 企业发展所面临的最主要问题的企业占据多数。调查结果见表1 1 。 表1 1 “不利于企业发展最主要问题”问卷调查结果 目前不利丁企业发展最主要问题投票企业户数所占比例 资金不足，融资困难 4 1 9 5 5 1 市场需求不足，营销能力弱 1 3 31 7 5 客户拖欠货款 7 6 9 9 经营场所不足 4 55 9 内部管理水平低，人才缺乏 3 6 4 7 政府政策服务跟不上 2 93 8 配套设施落后 2 12 8 其他 2 o 。3 合计 7 6 11 0 0 在“目前不利于企业发展最主要的问题”一问中，列举了“资金不足，融资 困难”、“市场需求不足，营销能力弱”、 “客户掩欠货款”、“经营场所不足”、 4 浙江大学硕士学位论文 基于融资租赁的中小企业融资模式研究 “内部管理水平低，缺乏人才”、 “政府的政策服务跟不上”、“配套设旋落后” 等7 个问题，让企业按重要程度排序。结果在回答了这些问题的7 6 1 家企业中， 有4 1 9 家把“资金不足”列为第一位，占总体的5 5 1 ，大大超过将“市场需求 不足”列为第一位的1 3 3 份( 占1 7 5 ) 。可见，资金短缺是中小企业普遍存在 的问题。调查还显示，其中在2 0 0 4 年进行了固定资产投资的5 3 7 家企业中，只 有9 2 家获得了银行贷款，占总体的1 7 1 ，有8 9 5 的企业的自有资金占投资比 重的8 0 以上；再看流动资金，在7 6 1 份有效回答中只有1 5 6 家获得了贷款，占 2 0 5 ，有8 7 3 的企业的自有资金占流动资金比重的8 0 以上。可见，获得货款 的企业数量少，中小企业获得贷款支持力度小。 所以，中小企业面l 临的融资环境不宽松，融资渠道不畅通，融资工具不齐备， 因此研究中小企业融资中存在的各种矛盾和问题，寻找这些问题的根源，提出解 决的措施，就显得十分必要。 1 2 国内外相关研究综述 1 2 1 国外研究综述 企业融资虽然是金融理论一个重要组成部分，但它进入主流经济学的视野是 2 0 世纪5 0 年代以后的事情，国外学者对企业融资机制的相关研究主要集中在企 业融资结构( 也称作资本结构) 与企业组织构架，市场价值之间的相互关系。早 在1 9 5 8 年美国经济学家莫迪利亚尼( f r a n c om o d i g l i a n i ) 和米勒( m e r t o n m i l l e r ) 就已提出著名的m m 定理，发现在完善的市场中企业的资本结构和企业的市场 价值无关，或者说，严格条件下，企业选择怎样的融资方式均不会影响其市场价 值。在m m 理论的基础上，后来的学者不断放松其假设条件加以发展。2 0 世纪 8 0 年代以后，一些经济学家不断引入经济学理论对企业融资结构进行分析，例 如激励理论，不对称信息理论( r o s s ，1 9 7 7 & m y e r s ，1 9 8 4 ) 和控制理论 ( h a r r i s & r a v i v , 1 9 8 8 ) 。除此之外，s t i g l l i t z 和w e i s i ( 1 9 8 1 ) 在考察银行与企业信贷 博弈过程中，引入信息不对称和道德风险因素后，较为圆满的解释了信贷配给问 题。 d i a m o n d ( 1 9 8 9 ) 认为，密切的银企关系会增加信贷的有效性，表现在：选择 高风险项目的贷款者在任。阶段无法履行还贷责任后，将不可能再从贷款者处贷 款，这将有助于改善信贷市场上借款群的质量；声誉的影响将促使借款者选择 浙江大学硕士学位论文 基于融资租赁的中小企业融赍模式研究 安全的项目，特别是在借款者能够通过不断偿债建立起的好名声而享受到较低的 利率。 s t i g l i t z ( 1 9 9 0 ) 提出了“共同监督假说”，认为如果在某种设计好的合同条 件下，对给定的借款群中的每个成员的收益依赖于借款群中所有成员的行为，仅 当其他成员的项目是成功的时候，每个成员才可能继续借款，那么借款群中的每 个成员都有动机去相互监督。 p e t e r s e n 和r a j a n ( 1 9 9 4 ) 用来自美国的 t h en a t i o n a ls e r v e yo fs m a l l b u s i n e s s f i n a n c e 中的数据分析发现：老企业或是成为银行相关成员的企业可以 从容易获得贷款和低利率中受益。长期的银企合作关系使得信贷的前期谈判成本 减少，或是可降低抵押品价值要求，对信贷的有效性有着积极而且重要的影响， 但是对贷款成本的影响却不大。 c o l e ( 1 9 9 8 ) 经过实证研究认为，中小企业的增长可以带来更多的就业机会， 但是经常出现一些企业无法偿还贷款的情况，因而银行对来往一年以下的企业或 是与其他金融机构有联系的企业很少提供贷款。与大企业相比，中小企业不容易 获得债务融资，但是各国政府为扶持中小企业的发展，与商业协会一起对中小企 业贷款提供担保的形式来干预信贷市场。担保者为避免损失，可通过设计担保合 同来控制中小企业违约。美国的小企业管理局( s b a ) 由最初的直接贷款和提供担 保变成现在的只提供担保，有2 3 的银行参与至u s b a 的担保项目中。c o l e 认为成功 的贷款者应该是：培养与借款者长期和复杂的关系；更依赖于借款者的信用 状况而不是信用历史：要借款者证实在所处行业中的相应经验：为减少风险， 对新借款者在借贷过程中将阶段性的重复评估借款人；借贷的审批权集中： 强调解决借贷过程中存在的问题而不是清算。 1 2 2 国内研究综述 随着国企改革的不断深入，中小企业在我国经济中所发挥的巨大作用日益为 各界人士所重视。中小企业的经营困难尤其是融资问题也逐渐成为人们讨论的热 点。国内研究中小企业融资问题的文献也相当多，在林毅夫和李永军( 2 0 0 1 ) 文 章中指出我国当前劳动力相对丰富、资本相对稀缺的要素禀赋特色使得劳动密集 型中小企业成为我国现阶段企业组织的主要构成部分。但是，在推行“赶超”战 略的计划经济时期，为了支持不符合我国比较优势、不具自生能力的大企业的生 6 浙江大学硕士学位论文基于融资租赁的中小企业融资模式研究 存和发展，我国建立了以大银行为主的高度集中的金融体制。大型金融机构天生 不适合为中小企业服务，这就不可避免地造成我国中小企业的融资困难。不同的 金融结构给不同规模的企业提供金融服务的成本和效率不一样。综合考虑各种因 素应大力发展和完善我国的中小金融体系是解决我国中小企业融资难问题的根 本出路。 李志赞( 2 0 0 2 ) 就中小企业融资问题建立了一个一般性的分析框架。中小企业 的非匀质性( h e t e r o g e i a e i t y ) ，贷款抵押和交易成本是影响中小企业从银行获得信 贷的三个主要因素；1 缓和信息不对称程度、增加贷款抵押、降低交易成本，都将 使中小企业得到的信贷增加。在一定的前提假设下，将中小金融机构引入模型， 发现引入中小金融机构将使中小企业得到的信贷增加，并增加社会的总体福利； 并且在中小金融机构的信息优势、数量和中小企业的融资总额之间存在着正向关 系。故认为我国应该建立起以中小金融机构为主体的金融体系。 贺云龙( 2 0 0 3 ) 认为融资法律环境不健全是导致中小企业融资渠道不畅和融 资方式单一的主要原因，金融支持体系不健全是导致中小企业融资难的根本原因 银行借款理论资金成本较低是导致中小企业融资过程中过分依赖银行借款筹集 资金的主要原因。银行贷款的限制性规定是导致中小企业银行借款实际资金成本 较高、融资风险增大的根本原因。其认为逐步建立维护中小企业权益方面的法律 框架，以保证中小企业融资渠道畅通和融资方式的多样化，同时健全中小企业发 展的金融支持体系，专门设立支持中小企业发展的政策性银行和民间金融机构， 加速建立和健全中小企业信用担保体系和中小企业直接融资市场，发展风险投资 基金，从而解决中小企业融资难的问题。 城乡中小企业融资问题研究课题组( 2 0 0 0 ) 在其课题调研报告中指出： 金融机构是中小企业融资的主要渠道，抵押贷款和担保贷款是中小企业贷款的主 要方式，中小企业贷款目前呈现出这样一种趋势，固定资产贷款减少，流动资金 贷款期限缩短，企业法人贷款比重相对下降而自然人贷款成为中小企业贷款新方 式。中小企业贷款难是融资难最突出表现，其根源是企业可供抵押的财产与银行 可供运用的资金差额偏大。所以从长远看从源头上分流社会资金，让更多社会资 金从其他渠道直接进入中小企业。近期要解决的问题是进一步发展中小金融机 构，严格有限责任公司登记注册制度。 7 浙江大学硕士学位论文 基于融资租赁的中小企业融资模式研究 曹凤歧在( 2 0 0 1 ) 认为建立和健全中小企业信用担保体系应充分发挥政府的 担保体系建立过程中的作用，建立担保机构风险补偿机制，并建立完善中小企业 资信评级制度。 张福康，万向明( 2 0 0 4 ) 认为：融资难是制约我国中小企业进一步发展的最 大障碍，现有的融资租赁方案存在着自身的缺陷，不能解决中小企业融资难的问 题。因此需要进行新的金融制度安排。文章认为，发展融资租赁业务是化解中小 企业融资难题的最佳选择，因为融资租赁可以有效把握中小企业的投资方向；降低 融资条件和成本：促进中小企业的产业升级和技术进步；增强企业的资产变现能 力；改善资本结构。 1 3 论文的研究思路和内容 本文在总结前面研究的基础上，就目前我国中小企业融资难的现状及原因进 行了研究，提出融资租赁是解决当前中小企业融资难的现实方法的思路。并且对 中小企业开展融资租赁进行绩效分析。然后分析我国现在中小企业融资租赁环境 中存在的问题，提出完善融资租赁对中小企业金融支持的对策建议。本论文的具 体研究内容结构大体如下： 第一章就本文的研究意义、基本框架和国内外研究成果进行综述。 第二章就我国目前中小企业的融资困难的现状进行深层次的分析。 第三章分别从中小企业自身、银行、政府和环境四个角度分析我国中小企业 融资难的原因，提出中小企业融资难的根本原因是融资主体双方在信息上的不对 称。 第四章结合融资租赁的特点和借鉴发达国家成功经验，论述了融资租赁是中 小企业融资的现实选择，提出中小企业通过融资租赁为其他参与交易者提供一个 多赢的模式。 第五章对中小企业融资租赁进行绩效分析，包括中小企业融资租赁风险分析 和成本一收益分析。 第六章分别从融资租赁功能定位创新、交易技术创新、资金来源创新和租金 租期设嚣上创新等4 方面论述了适合中小企业的融资租赁创新。 第七章通过对我国中小企业目前融资租赁的环境分析和“浙租模式”分析， 提出完善融资租赁对中小企业金融支持的对策建议。 浙江大学硕士学位论文 基于融资租赁的中小企业融资模式研究 2 我国中小企业融资的现状 2 1 中小企业的界定 中小企业不是一个绝对的概念，而是一个相对大企业而言的概念。从理论上 讲，中小企业一般是指规模较小的或处于创业阶段和成长阶段的企业。各界人士 对中小企业有广义和狭义两种理解。广义的中小企业，一般是指除国家确认为大 型企业之外的所有企业，包括中型企业、小型企业和微型企业。狭义的中小企业 则不包括微型企业。通常认为微型企业是指雇员人数在8 人以下的具有法人资格 的企业和个人独资企业、合伙企业以及工商登记注册的个体和家庭经济组织等。 世界各国对中小企业的具体确认标准和办法也各不相同，有的国家以法律形 式规定中小企业确认标准，有的国家没有统一的确认标准只是在制定相关政簧时 加以规定，但一般都是选用雇员人数、营业额、资产总额、资产总额中的一项或 几项指标来确认中小企业。 表2 1 部分国家和地区中小企业划分标准 国家及地区名称及划分标准 制造业：一般行业从业人员在5 0 0 人以下，汽车制造业在i o o o 人以下，航空、机械制 造业1 5 0 0 人以下 美国 零售服务业：年销售额在8 万美元以下 批发业：年销售额在2 2 万美元以下 农业：年销售额在i o o 万美元以下 制造业：从业人员在3 0 0 人以下或资本金i 亿日元以一f 日本 批发业：从业人员在i o o 人以下或资本金3 0 0 0 万日元以下 零售服务业：从业人员在5 0 入以下或资本金l o o o 万日元以下 法国 制造业、服务业从业人员在儿人以上，5 0 0 人以下，手工业企业从业人员在1 0 人以下 奥地利小企业：从业人员卜9 9 人，中企业从业人员1 0 0 一4 9 9 人 意大利从业人员在5 0 0 人以下，投入资本在5 亿里拉以下 西班牙 小企业：雇佣人数在人以下中企业：雇佣人数5 04 9 9 人 瑞典雇佣人数在2 0 0 人以下 瑞士制造业、商业、服务业中雇佣人数在4 9 9 人以下 巴西中企业：雇佣人数为5 0 2 4 9 人小企业：雇佣人数5 4 9 人 制造业、运输业：从业人员3 0 0 人以下或资产总额5 亿韩元以下 建筑业：从业人员5 0 人以f 或资产总额5 亿韩元以下 韩国 商业、服务业：从业人员3 0 0 人蛆下或资产总额5 0 0 0 万韩元以下 批发业：从业人员3 0 0 以下或资产总额2 亿韩元以下 制造业：资本金4 0 0 0 万新台币以下，总资产额1 2 亿新台币以下 台湾地区矿业：资本金4 0 0 0 万新台币以下 商业运输业等：年销售额在4 0 0 0 万新台币以下 9 浙江大学硕士学位论文 基于融资租赁的中小企业融资摸式研究 我国的中小企业划分标准自建国以来曾作过五次修改：第一次是5 0 年代， 主要是以企业职工人数作为企业规模的划分标准。3 0 0 0 人以上为大型企业， 5 0 0 3 0 0 0 人为中型企业，5 0 0 人以下为小型企业；第二次是1 9 6 2 年，以固定资 产价值数量作为划分的标准；第三次是1 9 7 8 年，以固定资产原值和生产经营能 力为划分标准；第四次是1 9 8 8 年，对1 9 7 8 年标准进行修改和补充，发布了大 中小型工业企业划分标准，按不同行业的不同特点作了分别划分，将企业规模 分为特大型、大型( 分为大一、大二两类) 、中型( 分为中一、中二两类) 和小 型四类六档；第五次是2 0 0 3 年由国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局 联合发文的关于印发中小企业标准暂行规定的通知( 国经贸中小企 2 0 0 3 1 4 3 号) ，对我国中小企业做了进一步的清晰界定，该通知以法人企业或单位作为对 企业规模的划分对象，以从业人数，销售额和资产总额作为划分依据，适用于对 工业( 采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业) 、建筑业、交通运输、 仓储和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业的规模划分，具体情况见表2 2 。 表2 2 我国统计上大中小型企业划分标准 行业名称指标名称计算单位大型中型小型 工业企业从业人员数人 2 0 0 0 及以上3 0 0 2 0 0 0 以下3 0 0 以下 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 - - 3 0 0 0 0 以下 3 0 0 0 以下 瓷产总额万元4 0 0 0 0 及以上4 0 0 0 - 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 建筑业企业 从业人员数人3 0 0 0 及咀上6 0 0 - , , 3 0 0 0 以下6 0 0 以下 销售额月兀 3 0 0 0 0 及以卜3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额万元4 0 0 0 0 及以上 4 0 0 0 - - 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 咀下 批发业企业从业人员数人2 0 0 及班上1 0 0 , , - 2 0 0 以下 i o o 以下 销售额万元3 0 0 0 0 及班上3 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 零售业企业从业人员数人5 0 0 及以上 l o o 5 0 0 以下 i o o 以下 销售额 万元1 5 0 0 0 及以上1 0 0 ( o - 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 交通运输业企 从业人员数人3 0 0 0 及以上5 0 0 一3 0 0 0 0 以下5 0 0 以下 业 销售额 万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 邮政企业从业人员数人l o o o 及以上 4 0 0 1 0 0 0 以下4 0 0 以下 销售万元3 0 0 0 0 及咀上3 0 0 0 - - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 住宿和餐饮业从业人员数人g o o 及以上4 0 肛8 0 0 以下 4 0 0 以下 企业 销售额 万元1 5 0 0 0 及以上3 0 0 0 0 - - 1 5 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 2 2 我国中小企业融资现状分析 中小企业的资金来源于两个方面：一是来源于企业内部形成的资金，即内源 融资，包括企业初创阶段由企业所有人投入的资金和企业在连续经营过程中的折 1 0 浙江大学硕士学位论文 基于融资租赁的中小企业融资模式研究 旧基金，以及由利润的一部分形成的发展基金构成的企业自有资金。二是来源于 企业外部的资金，即外源融资，是企业吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自 己的投资过程，外源融资又是以直接融资和间接融资金融的形式实现的。直接融 资是指企业作为资金需求者向资金供给者直接融通资金的方式，主要包括股票融 资：债券融资以及商业信用融资、民间借贷和内部集资等模式：间接融资则是企 业通过金融中介机构间接向资金供给者融通资金的方式，除了银行和金融机构的 信贷融资外，还有票据融资、典当融资和融资租赁等方式。 图2 1 中小企业的融资方式 2 2 1 内源融资状况分析 由于企业内源融资成本低于外源融资成本，所以合理的资本结构应该是以自 有资金为主，以借入资金为辅。因此发达市场经济国家一般都注重内源融资，而 发展中国家则偏重外源融资，这从表2 3 就能清楚地体现出来： 从表中可以看出我国缺少内源融资的有效统计，我们可以用企业资本金比率 来说明问题。表2 4 列出了我国1 9 9 3 1 9 9 9 年全部国有及规模以上非国有工业企 业资本金比率，可以看出，虽然小型企业的资本金比率相对较高，但与发达国家 相比，差距很大，导致内源融资相当匾乏，进而影响外源融资基础： 浙江大学硕士学位论文基于融资租赁的中小企业融资模式研究 表2 3 企业融资结构的国际比较( 占总额的) 内源外源资金其他 国别年份资金 贷款 债券股票 美国1 9 4 4 1 9 6 97 51 3 1 3 3 - 1 2 5 l9 7 0 - 一1 9 8 99 1 31 2 9一1 7 1- 8 8 发 英国 1 9 7 0 _ 一1 9 8 99 8 01 8 22 08 ol o 2 达德国1 9 7 0 1 9 8 98 0 69 1 o 6o 9 1 0 0 、 国 法国1 9 7 0 1 9 8 9 6 6 _ 35 0 8o 70 4- 1 7 4 家 加拿大 1 9 7 0 - 一1 9 8 55 41 92 1 8 意大利1 9 7 旷一1 9 8 5 4 4 1 3 3 9 a 日本1 9 5 6 _ 一1 9 6 5 4 1 94 7 42 68 1 1 9 6 6 1 9 7 54 5 24 9 52 03 3 1 9 7 6 1 9 8 35 4 6 4 0 31 73 4 发韩国 1 9 7 0 - 一1 9 7 92 7 65 2 54 81 4 8 展 19 8 0 _ 一1 9 8 9 3 8 3 3 2 41 3 61 5 6 中 马来西亚1 9 8 6 一1 9 9 1 5 8 83 6 81 8 国泰国1 9 7 0 - 一1 9 7 65 1 43 0 21 2 69 33 4 家 】9 7 7 一1 9 8 3 5 1 82 8 9】1 。91 0 83 。4 印度 1 9 7 0 _ 一1 9 8 52 3 34 7 81 3 2 31 1 中国台湾1 9 6 5 一1 9 8 0 3 7 74 2 9 1 72 4 16 2 中 1 9 8 1 一1 9 9 0 2 9 93 3 61 6 22 8 61 8 国 中国大陆 1 9 9 58 81 91 38 8 b 1 9 9 6 8 2 81 2321 2 1 9 9 77 7 1 78 7 1 2 6 注a 债券与股本，b 一商业汇票融资额 资料来源：樊纲：金融发展与企业改革，经济科学出版社1 9 9 9 版第1 6 7 页。 表2 4 全部国有及规模以上非国有工业企业资本金比率( ) 分类 1 9 9 31 9 9 41 9 9 5 1 9 9 61 9 9 71 9 9 81 9 9 9 大型 3 i 8 2 6 4 2 4 4 2 3 42 4 12 2 72 3 ，l 中型 3 8 32 4 72 3 _ 32 2 62 3 62 2 12 2 7 小型 5 8 83 3 83 3 23 6 73 1 62 9 02 8 ，7 资料来源：根据中国统计年鉴各年度的有关数据计算 一、中小企业分配过程中留利不足，自我积累意识较差 中小企业之所以能够生存和发展，很大一个原因是它们具有经营灵活、变化 快，适应市场需求的变化的特点而这个特点决定了中小企业对资金的需求具有时 间上和数量上的不确定性，这就要求企业提高自身的积累能力，以对市场变化作 出快捷的反应。目前我国中小企业内部利润分配中多存在短期化倾向，缺乏长期 2 浙江大学硕士学位论文基于融资租赁的中小企业融资模式研究 经营思想，很少从企业发展的角度考虑要有足够的留利来补充经营资金的不足。 大多数中小企业将外源融资作为推动企业运营的主要资金来源，主要体现在较高 的负债率上，使企业陷入负债一经营一还债的恶性循环中，严重影响企业生存和 发展。相反，经济发达国家的企业都非常重视企业的内源融资。 二、缺乏税收优惠，中小企业内源融资“源”水受限 西方国家运用税收优惠政策成功地支持和促进了中小企业的发展，我国给中 小企业的税收优惠很少，甚至还在一定程度上存在税收歧视，这直接影响到中小 企业的利润水平，形成税收优惠少( 税负重) 一利润( 源) 少一内源融资难的局 面。而且很多中小企业都是小规模纳税人，其实际税负高于一般纳税人，在很大 程度上造成了中小企业内源融资“源水”减少。 三、折旧率过低，无法满足企业进行固定资产更新改造的需要 在企业的生产经营活动中，必须提取固定资产折旧，这样形成的折旧资金在 固定资产新到来之前往往形成一种“闲置资金”。折旧资金不仅要满足其进行设 备维护和更新设备来维持企业的简单再生产，还应在技术进步和市场竞争的条件 下，保持企业的竞争力。发达国家往往对中小企业给予折旧方面的优惠政策，以 降低中小企业的实际税负，从而使中小企业增加内源融资。如日本对中小企业购 买某些机械设备提供两种优惠税率选择，一种是相当于购买价3 0 的首次特别折 旧，另一种是给予相当于购买价7 的抵免优惠率，以激励中小企业更新其生产 设备。我国一直实行低折旧率制度，在折旧率的计算只考虑有形损耗，没有考虑 科技进步、生产能力提高所带来的无形损耗。使不少企业没有足够资金用于简单 再生产，更不用说更新设备了。有的企业被迫从银行贷款搞技术改造，却无法用 折旧提成来归还，以至不少企业发出了“不搞技改等死，搞了技改找死”的感叹。 2 2 2 间接融资状况分析 由于中小企业经营规模的限制以及我国资本市场的不完善、不成熟，其间接 融资过分集中于银行贷款。因此中小企业间接融资突出问题主要表现为企业取得 贷款困难，这既表现为企业贷款难，同时也表现为银行放款难。这种情况可以从 表2 5 得到很好的说明。 浙江大学硕士学位论文 基于融资租赁的中小企业融资模式研究 表2 5 银行对企业贷款拒绝的情况调查 申请拒绝次 申请数拒绝数量拒绝数量拒绝的次 次数数的比 量( 家)( 家)的比率( )数( 次) ( 次)率( ) 按企业规模分类 5 0 04 61 5 21 22 6 0 93 72 4 3 4 合计( 按照规模) 1 3 0 l2 8 4 4 7 5 8 5 8 2 61 8 4 96 5 0 1 按企业的年龄 8 年2 3 77 2 99 23 8 8 22 5 53 4 9 8 合计( 按照年龄) 1 2 2 03 8 6 36 2 35 1 0 71 7 6 5 4 5 6 9 数据来源：中小企业融资2 0 0 2 年版 某些中小企业在申请贷款时会“知难而退”，因此中小企业的贷款问题比调 查显示的更为严重，中小