（金融学专业论文）人寿保险公司风险管理研究.pdf

肿f lj i l li i i i l l l i i i i i l i j j li i u lj l r f li l l l 0 y 17 16114 r e s e a r c ho nt h er i s km a n a g e m e n ti n l if ei n s u r a n c ec o m p a n y 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的 内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的 作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集 体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律责任由本人承担。 特此声明 学位论文作者签名：习f 乡纷沪扣年s 月矽日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学 位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论 文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电 子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文； 学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览 服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论 文；在以不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的 部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守 此规定。 学位论文作者签名哪乡 导师獬：哆锄1 莘 孑昌 摘要 2 0 0 8 年，美国爆发了次贷危机，并进而引发国际金融市场的剧烈动荡，同 时也给国际保险业带来了严重的损失。在这次危机中，经营历史长达8 9 年、总 资产规模超过1 万亿美元的全球项级金融保险集团美国国际集团( a i g ) 濒临破产。在对a i g 危机事件以及其危机产生的原因进行分析后，可以发现， a i g 的风险不是由其主营保险业务产生，而是源于衍生金融产品。危机起源于 集团公司旗下的一家名为a i g f p ( 金融产品公司) 的子公司，由于该公司出售 信用违约掉期( c d s ) 产品，而该产品为风险极高的c d o 和次级债产品提供担保 服务。在美国发生次贷危机后，a i g 在信用违约掉期上遭受的损失不断加重， 加上金融市场环境恶化，a i g 信用评级被下调等外部因素的推动，整个集团最 终陷入流动性危机。在欧洲，另一个大型金融集团富通集团也在经历着同样的 命运，值得庆幸的是经过欧洲各国政府的鼎力协助，富通集团最终通过结构化 的重组渡过了这次危机，但其股价也是一泻千里，从中国平安保险集团公司入 股时候的每股近2 0 欧元跌到目前的2 2 2 欧元( 2 0 1 0 年5 月1 2 日收盘价) 。 纵观保险公司的发展史，因为风险管理不当而发生的破产案例比比皆是。 自1 9 7 0 年以来，美国已有8 0 0 多家财产与意外险保险公司破产，1 9 8 4 年1 9 9 3 年 间破产保险公司的数目和破产成本尤其显著。同时，在9 0 年代的日本，同样也 发生了由于资产价格泡沫破裂导致巨额利差损进而拖累公司直至倒闭的大量案 例。 鉴于保险公司破产产生的巨大影响，保险公司风险管理工作为人们所日渐 重视，无论是理论还是实践角度都有很多成熟的经验和做法，笔者作为保险业 从业十年的角色，对风险管理工作也有较为直观的感触和认知，在这里从经营 和监管两个角度进行了详细的概括和总结。本文不足之处在于，局限于数学功 底的不足，对风险分析的量化部分做的不到位，请各位专家海涵。 关键词：寿险公司风险管理框架研究 a b s t r a c t t h eo u t b r e a ko fs u b p r i m ec r i s i si nt h eu n i t e ds t a t e si n2 0 0 8w h i c hb r o u g h t a b o u tt h ew i l ds w i n gi ng l o b a lf i n a n c i a lm a r k e th a sm a d ei n s u r a n c ei n d u s t r ya l lo v e r t h ew o r l ds u f f e ral o t a n da m e r i c a ni n s u r a n c eg r o u p ( h e r e i n a f t e rr e f e r r e dt oa s “a i g ) ，t h ew o r l d - c l a s sf i n a n c i a la n di n s u r a n c eg r o u pw i t hi t st o t a la s s e t se x c e e d i n g 1t r i l l i o nd o l l a r sa n dah i s t o r yo f8 9y e a r si no p e r a t i o n , h a sb e e no nt h eb r i n ko f b a n k r u p t c yd u r i n gt h ec r i s i s a f t e rt h es t u d yo fa i g c r i s i sa n dt h er e a s o nb e h i n di t , i t i sf o u n dt h a tt h er i s ko fa i gi sn o td e r i v e df r o mi t si n s u r a n c eb u s i n e s sb u tt h e d e r i v a t i v ef i n a n c i a lp r o d u c t s a i g f p , as u b s i d yo fa i gh a das a l eo fc d sw h i c h o f f e r sg u a r a n t e e ds e r v i c et oh i g hr i s kc d oa n ds u b - d e b tp r o d u c t s w h e nu n i t e d s t a t e sw a sh i tb ys u b - p r i m ec r i s i s ，a i gh a dah u g el o s si ni t sc d s w h a ti se v e n w o r s ei st h ed e t e r i o r a t i n gf i n a n c i a le n v i r o n m e n ta n dt h ed o w n g r a d e da i gc r e d i t i n g r a t e a l lt h o s ef a c t o r sm e n t i o n e da b o v em a k ea i gt r a p p e di n t ol i q u i d i t yc r i s i s i n e u r o p e ，f o r t i s ，a n o t h e rl a r g e s c a l ef i n a n c i a lg r o u ph a se x p e r i e n c e dt h es a m ed e s t i n y a sa i gf o r t u n a t e l y , w i t hs t r o n gb a c k u po fv a r i o u se u r o p e a ng o v e r n m e n t s ，f o r t i s f i n a l l yw e n tt h r o u g ht h ec r i s i sb ym e a n so fr e s t r u c t u r i n g h o w e v e r , i t ss h a r ep r i c e p l u m m e t e df r o ma p p r o x i m a t e l y2 0e u r ow h e np i n g a ni n s u r a n c eb o u g h tf o r t i ss h a r e s t oa r o u n d2 5e u r or e c e n t l y i nh i n d s i g h to fi n s u r a n c ed e v d o p m e n li ti sn o tu n c o m m o nt oh a v em a n y i n s u r e r st og ob a n k r u p t c yo u to fi n a d e q u a t er i s km a n a g e m e n t s i n c e19 7 0 ，t h e r eh a v e b e e no v e r8 0 0p r o p e r t ya n dc a s u a l t yi n s u r e r so u to fm a r k e t a n dt h en u m b e ro f b a n k r u p t e di n s u r e r sa sw e l la sc o s to fb a n k r u p t c yb l o a t e df r o m19 8 4 t o19 9 3 a n d m a n yc a s e so c c u r r e di nj a p a ni n19 9 0 sa sal o to fi n s u r e r sw e n tb a n k r u p t c yd u et o h l l g en e g a t i v ei n v e s t m e n ts p r e a dr e s u l t e df r o mt h eb u r s to fa s s e tp r i c eb u b b l e w i t hav i e wt os e v e r ei m p a c tf r o mt h eb a n k r u p t c yo fi n s u r e r s ，t h er i s k m a n a g e m e n tw i t h i nt h ei n s u r e r sh a sc a u g h ta t t e n t i o no ft h ep u b l i c a n dt h e r ea le m a n ys u c c e s s f u lc a s e sf o rr i s km a n a g e m e n tf r o mb o t ht h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a l p e r s p e c t i v e a sap r o f e s s i o n a lw h o h a v eb e e ni ni n s u r a n c ei n d u s t r yf o rt e ny e a r s ，i h a v ef i r s t h a n de x p e r i e n c ea n dt h u s ，m yo w nu n d e r s t a n d i n go fr i s km a n a g e m e n t a n dt h e r e f o r e ，t h et h e s i se l a b o r a t e so nr i s km a n a g e m e n tf r o mt h ep e r s p e c t i v eo f d a i l ym a n a g e m e n ta n dr e g u l a t o r ym a n a g e m e n t h o w e v e r , o w i n gt om yl i m i t si n m a t h e m a t i c s ，t h eq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sf o rr i s km a n a g e m e n ti sf a rf r o me n o u g h t h a t m i g h tb et h ef l a w so ft h et h e w s k e y w o r d s ：l i f ei n s u r a n c ec o m p a n yr i s km a n a g e m e n tf r a m ea n di n v e s t i g a t i o n 目录 第一章引言1 1 1选题的背景和意义1 1 2 文献综述2 1 3 研究内容5 1 4 研究方法5 1 比较借鉴分析方法。5 2 逻辑分析方法。6 3 演绎分析法。6 第二章人寿保险公司风险分析6 2 1 产品定价风险6 1 影响产品定价风险因素分析6 2 目前我国寿险公司产品定价风险状况8 2 2 市场竞争风险1 0 1 竞争风险主要表现形式1 l 2 保险市场恶性竞争风险产生的原因分析1 2 2 3 运营j x l 险1 3 1 销售管理方面风险分析1 3 2 业务管理方面风险分析1 6 2 4 资产负债匹配风险1 7 1 资产负债匹配风险分析1 7 2 目前中国寿险业资产负债管理风险的主要表现1 7 2 5 偿付能力风险1 8 1 寿险公司偿付能力风险因素分析1 8 2 目前寿险业偿付能力风险的主要表现1 9 第三章人寿保险公司风险管理框架2 0 3 1寿险公司风险管理的基本特点与目标2 0 1 寿险公司风险管理的基本特点2 l 2 寿险公司风险管理的基本目标2 1 3 2 寿险公司风险管理的基本做法2 2 1 制定标准和报告制度2 2 2 规定承保权力和限额2 2 3 制定投资指南或投资策略2 3 4 建立激励机制2 3 3 3目前国际上比较有名的内控和风险管理框架2 3 1c o s o 企业风险管理框架的内涵2 4 2e r m 框架在保险企业风险管理中的应用2 5 第四章国外寿险公司风险管理趋势研究2 9 4 1 人寿保险公司风险管理监管发展历程2 9 4 2 寿险公司风险管理发展历程3 3 1 保险风险管理3 4 2 负债系统性风险管理3 4 3 资产系统性风险管理3 4 4 资产负债匹配风险管理。3 5 5 信用风险管理3 5 6 流动性风险管理3 5 4 3in g 风险管理的启示3 6 1 风险管理组织体系3 6 2 风险识别体系3 7 3 风险度量和评估量化体系3 8 4 风险控制体系3 8 5 风险监测与报告体系3 8 第五章防范化解人寿保险公司风险的政策建议3 9 5 1加强合作研究，鼓励产品创新，化解产品定价风险3 9 1 加强行业、公司之间合作研究3 9 2 鼓励保险公司进行产品创新3 9 5 2 完善发展政策，加强行业自律，防范市场竞争风险4 0 1 制定稳健的行业发展政策4 0 2 完善保险同业自律机制4 0 3 加强风险管理宣传教育4 0 4 推进保险行业信息化建设4 0 5 3 加强监管引导，树立风险意识，化解运营风险4 l 1 在销售管理风险方面4 l 2 在业务管理风险方面4 2 5 4 拓宽投资渠道，确定收益目标，规避资产负债匹配风险4 3 l 引导寿险公司科学确定风险收益目标4 3 2 进一步拓宽保险资金运用渠道4 3 5 5 建立精细化偿付能力管理体系，防范偿付能力风险4 3 1 建立精细化偿付能力管理体系4 3 2 针对产品推行适当条款优惠4 4 致谢4 6 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果4 7 第一章引言 1 1 选题的背景和意义 早期保险行业发展所面临的风险比较简单，英国“劳合社的钟声预示着 巨大海损的发生，也预示着某些承保人的破产。随着社会的发展和经济的进步， 保险在国民经济中的地位越来越高，保险业本身所面临的风险也越来越复杂。 2 0 0 7 年，美国爆发的次贷危机席卷全球，重创金融机构和全球经济，在危机中， 一大批金融机构纷纷破产倒闭，仅在美国，从2 0 0 7 年4 月新世纪金融公司申请 破产开始，接连发生了全美最大商业抵押贷款公司- 全国金融公司破产，摩 根大通收购贝尔斯登、美国第二大房屋信贷银行i n d y m a cb a n k 倒闭、美国政府 接管“两房 、美国银行收购美林，雷曼申请破产保护，美联储接管a i g ，h b o s 被l l o y d s 并购，高盛、摩根转为银行控股公司、华盛顿互惠倒闭、美联银行与 花旗达成收购协议( 后被富国银行收购) 等一系列旨在应对危机的破产、兼并 和收购。在欧洲，法国宣布注资德克西银行，英国救助b r a d f o r d & b i n g l e y ， 德 国政府挽救h y p or e a le s t a t e a g ，巴黎银行宣布收购富通集团大部分股权等等， 危机中，人寿保险公司虽然较之其他大型金融机构而言损失较小，但仍发生了 日本大和生命保险公司宣布破产和a i g 被美联储托管的悲剧。欧洲另一个大型 金融集团富通集团也在经历着同样的问题，值得庆幸的是经过欧洲各国政府的 鼎力协助，富通集团最终通过结构化的重组渡过了这次危机，但其股价也是一 泻千里，从平安保险集团公司入股时候的近2 0 欧元左右跌到目前的2 5 欧元附 近。纵观保险公司的发展史，因为风险管理不当而发生的破产案例比比皆是。 自1 9 7 0 年以来，美国已有8 0 0 多家财产与意外险保险公司破产，1 9 8 4 年1 9 9 3 年 间破产保险公司的数目和破产成本尤其显著。根据美国国家保险保障基金协会 ( n a t i o n a l c o n f e r e n c eo f i n s u r a n c eg u a r a n t yf u n d s ，n c i g f ) 2 0 0 2 年公布的调查结果， 1 9 6 9 年一2 0 0 0 年间由州保险保障协会支付给破产的财产与意外险保险公司的资 金高达6 9 亿美元。据保险评级机构a m b e s t 在2 0 0 2 年发布的统计数据，在19 8 4 年1 9 9 3 年间破产的财产与意外险保险公司超过4 0 0 家。1 9 9 1 年更是保险行 业的破产高峰年，全年共有6 5 家寿险公司破产，4 6 家财产与意外险保险公司破 产。图1 是由a m b e s t 发布的在1 9 7 9 年2 0 0 7 年问破产的美国保险公司数量 统计图。( 保险公司破产的国际经验与借鉴孙立娟) 图11 9 7 9 年一2 0 0 7 年美国破产的保险公司数最 随着市场经济的成熟发展，保险公司在国民经济中的作用愈发重要。从微 观方面来讲，保险业的稳定发展有利于受灾企业及时恢复生产，有利于企业加 强经济核算，有利于企业加强管理，有利于安定人民生活，有利于民事赔偿责 任履行。从宏观方面来讲，保险业的稳定发展有利于保障社会再生产的正常进 行，推动商品的流通和消费，推动科学技术向现实生产力转化，有利于财政和 信贷收支平衡的顺利实现，增加外汇收入增强国际支付能力，动员国际范围内 的保险基金。因此，保险公司尤其是人寿保险公司的破产对经济发展和社会稳 定的破坏性极大。本文通过详细列举保险公司在经营管理过程中可能遇到的风 险，希望能够促进保险公司特别是人寿保险公司更加注重风险管理工作，采取 更加有针对性地风险管理措施，进一步推动我国人寿保险业快速发展。 1 2 文献综述 关于保险风险的研究最早可追溯到亚当斯密，在国民财富第五卷第 一章中，他认为保险业自身需要足够的资本以保证偿付能力，他写道：保险交 易对个别人未来提供较大的保障，将破坏个人之损失在很多人之间进行分 摊，为提供这一保障，保险人应具备较大之资本。对于寿险公司在经营中 的风险，美国乔治亚州立大学教授d r k e n n e t hb l a c k 和d r h a r o l dd s k i p p e r 合著 2 的人寿保险( 1 2 t h 版，1 9 9 4 ) 中的说到：寿险业本身是一种现金流管理的企 业，直到2 0 世纪8 0 年代前，寿险财务管理的传统观点仍集中在资产负债的累 积价值上，而极少注意这些价值有可能因为经济环境变动而造成显著且快速的 变动。事实上，经济的不同阶段，市场利率变动、实际死亡率超过预期、资产 组合质量下降等都会成为寿险经营风险的源头。 目前，国内外对于保险公司面临的经营风险还没有唯一的的分类系统。北 美精算师协会对涉及偿付能力风险分为四类，即资产风险( c - 一1 ) 、定价风险 ( c - 2 ) 、资产负债匹配风险( c - 一3 ) 、其他风险( c _ 4 ) 。美国保险监督官协 会对产、寿险公司的经营风险进行了不同的分类。将寿险公司的经营风险分为 五大类：即关联企业风险c o ( 即对关联企业的投资无法收回的风险) 、资产风 险c i ( 即不良资产的风险，含投资风险) 、保险风险c 2 ( 即各类承保业务关于 风险率、死亡率、发病率、续保率、费用率等所有的假设与实际经历不一致造 成的风险) 、利率风险c 3 ( 即由于利率变动引致的资产负债不匹配的风险) 、业 务风险c 4 ( 即一般的经营管理不当的风险) 。到目前为止，保险公司风险分类 模型都还是区别产险公司和寿险公司的。加拿大的金融机构监管办公室 ( o s f i ) 、德国保险行业协会( g d v ) 和我国台湾地区分别针对财险公司和寿 险公司进行风险分类。美国n a i c 在2 0 0 1 年强化监管风险评估框架的报告 中提出了一种不再区分产、寿险公司的风险模型，将保险公司的风险分为信用 风险、承保风险、市场风险( 投资风险) 、操作风险、流动性风险、事件风险六 类。 对中国寿险业风险问题，业内人士和经济学家基本达成共识，即在中国保 险市场高速发展的同时，面临“一个不足，两个被动”的问题( 马明哲，1 9 9 8 ) 。 首次将偿付能力问题明确地提出来，并认为只有不断通过引导保险市场走向集 约化发展道路和通过资本市场扩充保险公司资本实力才能解决这一问题。但是 对于寿险经营风险类别目前欠缺划一的标准，不同学者从不同角度持有不同的 观点。孙祁祥( 1 9 9 6 ) 从风险来源和性质的分析与研究方面，将寿险公司从吸 收保费到最后赔付这一漫长过程中面临的风险分为两大类：( 1 ) 负债风险。主 要是由准备金估计不足而导致的不能履行保险人以前所做的承诺。( 2 ) 资产风 险。包括资产贬值风险和资产清算风险。这种分类指出了风险的来源，也为防 范风险指明了路径。卓志在其保险经营风险防范机制一书中，将保险经营 过程和管理决策过程中的纯粹风险归为下列几类：承保风险、费率厘定及运用 风险、自留分保风险、资金运用风险、巨灾风险、解约风险及理赔风险等。他 认为任何一家保险公司的经营活动，无论其经营规模大小、资本充足怎样，总 会面临如此风险。只是会因不同时期、不同地域、不同资本量等因素，其经营 3 风险所体现的强弱程度、相对程度以及损失幅度大小存在着差异而已。魏巧琴 ( 2 0 0 2 ) 在其专著保险企业风险管理中对保险经营风险的定义和特征作了 较为详细的分析，将保险企业的经营风险界定为经营过程中由于风险选择、费 率厘定、市场竞争、通货膨胀、投资市场波动、法律变更、国内外政治经济形 势变动等的影响，使实际经营结果与预期值发生偏差，从而遭受损失的风险。 并进步按风险的性质和来源把保险的经营风险分为三大类：环境性风险，包 括周期性风险、市场竞争风险、政策风险、巨灾风险；经营性风险，包括决策 风险、险种策划定位风险、定价风险、业务管理风险( 具体又包括营销风险、 承保风险和理赔风险) 、准备金风险、投资风险、分保风险、退保风险、应收保 费风险、财务管理风险、破产风险；人为性风险，包括道德风险、心理风险、 逆选择风险、从业人员素质风险。万峰( 2 0 0 2 ) 主编的寿险公司经营与管理 对于寿险公司的经营风险分别按产生的原因( 分为决策风险、技术风险、职业 道德风险) 、按经营风险产生的后果及影响( 分为系统性风险和非系统性风险) 、 按经营风险的表现形式( 分为产品定价风险、负债风险、资产风险、利率风险、 现金流动性风险) 、按其对寿险公司偿付能力产生的影响( 分为资产风险、定价 风险、利率风险、一般管理风险) 、按直接影响寿险公司经营风险的主要因素( 分 为业务管理风险、财务管理风险、资金运用风险) 对保险企业的经营风险加以 分类。封进( 2 0 0 2 ) 认为寿险业的经营风险是由于费率厘定、投资回报率波动、 物价变动、市场竞争等因素影响，使实际经营效果与预期情况发生偏差，从而 遭受损失的风险，把寿险风险分为死亡率风险、投资风险、利率风险、通货膨 胀风险、竞争风险五大类。肖文( 2 0 0 4 ) 在专著中国保险业的创新与监管 提出了保险经营风险层次及其相互关系的分析思路，认为保险公司在其经营过 程中所面临的风险主要包括偿付能力风险、承保和理赔风险、投资风险、汇率 风险、竞争风险、利率风险、通货膨胀风险、巨灾风险、政治风险、保险机制 风险等。在分析保险公司面临的各种风险时，完全可以根据与保险公司破产或 者倒闭关系密切程度来划分不同的保险风险，而且根据这个标准来确定它们之 间的相互关系和层次。其中第一层次的风险，也就是偿付能力风险，对保险公 司来说是至关重要的。王一佳、马泓、陈秉正( 2 0 0 6 ) 在寿险公司风险管理 一书中从财务角度把保险经营的风险分为六种类型，即：精算风险、系统风险、 流动性风险、信用风险、运营风险和法律风险。孙蓉等( 2 0 0 6 ) 基于金融混业 经营的视角，把中国保险业面临的风险分为一般风险( 市场风险、信用风险、 资本风险、精算风险、法律风险) 和混业经营风险( 关联交易风险、系统性风 险、利益冲突风险、监管风险) 。孙祁祥、于小东等( 2 0 0 8 ) 在制度变迁中的 中国保险业风险与风险管理对策一书中归纳出对目前国际寿险业的发展 4 影响较大的五种主要风险：利率风险、产品风险、投资风险、流动性风险和信 用风险。尽管还存在其他类别的风险，但它们的影响都远远低于这五种风险。 强调这五种对国际寿险业有重要影响的风险之间都是相互联系、相互影响的， 而不是孤立存在的，一种风险的发生往往会导致或强化另一种风险的发生。( 李 薇中国寿险业经营风险研究) 1 3 研究内容 随着国内保险业的发展，对外开放程度的不断提高，国内保险企业资产实 力得到加强，综合化经营趋势明显加快，业务得到发展的同时风险也迅速的集 中和膨胀。本文通过详细列举保险公司在经营管理过程中可能遇到的风险，希 望能够促进保险公司特别是人寿保险公司更加注重风险管理公司，采取更加有 针对性地风险管理措施，进一步推动我国人寿保险业快速发展。 本文共分五个部分，第一部分引言，就本文的思路进行初步阐述。第二部 分人寿保险公司风险管理分析，主要从产品定价风险、市场竞争风险、运营风 险、资产负债匹配风险、偿付能力风险等几个方面详细分析寿险公司在经营中 所能遇到的风险因素。第三部分人寿保险公司风险管理框架阐述了中国目前人 寿保险公司风险管理的框架和做法，并列举了国际上比较有名的内控和风险管 理框架。第四部分介绍了国外寿险公司风险管理的趋势和做法，并以i n g 为例 子进行了专门的介绍。第五部分针对上述问题提出防范化解人身保险风险的政 策建议。 1 比较借鉴分析方法。 1 4 研究方法 比较的目的是为了鉴别、寻找差距与择优。本文通过大量的案例分析，归 纳总结人寿保险公司经营面临的风险，从中得到经验和启示。并结合我国保险 公司经营现状，对未来风险管理方式进行思考，对如何防范化解经营风险提出 建议。 2 逻辑分析方法。 该方法是本文构思最终成形的主要运用方法。以较强的逻辑性安排来支撑 本文的主要篇章结构。采取提出问题、分析问题、解决问题的逻辑方式分析。 3 演绎分析法。 本文在表达阐述方面会运用了图表、表格等直观的表达方法方式，从而更 全面、简单、明了的表达含义。 第二章人寿保险公司风险分析 寿险公司是经营风险的机构，在提供保险和其它金融服务的过程中，会面 临各种各样的风险。市场上之所以会需要寿险公司提供服务，是因为寿险公司 能够通过提供各种保险产品，将风险汇聚到一起。寿险公司的这些功能决定了 它们在市场中的重要地位，也决定了寿险公司对自身所吸收的风险进行管理和 控制的重要性。而风险管理的重要一步是对公司面临的风险进行有效识别，在 目前情况下，寿险公司所面临的风险主要包括以下几个方面： 1 影响产品定价风险因素分析 产品定价风险 影响产品定价的风险因素主要有假设风险、数据风险、模型风险。 1 1 假设风险 寿险产品的设计与开发受到多方面因素的影响和制约。通常而言，影响定 价假设的因素具有如下几个层次： 1 1 1 经济与社会环境 确立定价假设的首要步骤是对当前社会和经济环境状况进行评价，并对其 未来发展趋势进行预测。其中，投资收益率、债券及股票市场的状况将影响寿 6 一一一一 险公司的利率假设；经济衰退伴随着失业率的增长将导致伤残率、退保率等的 增长：人口及其结构变化将改变寿险公司的产品状况和市场状况。其中，尤其 是投资收益率的假设尤为重要。 1 1 2 市场特点 寿险公司应该充分考虑市场特点、竞争环境及其变化对各种定价假设的影 响，特别是在开辟新市场和开发新险种的情况下要特别关注这一方面。寿险公 司需要考虑的与市场相关的因素包括销售机构、销售队伍素质、营销培训水平、 销售方法、目标市场和内部改进等因素。 1 1 3 公司特点 寿险公司的特点会极大地影响定价假设的选择。公司的经营思想决定了定 价假设，包括利润目标、保费增长目标、股东利益对于公司的重要性，公司管 理的保守程度，公司短期及长期目标的重点以及公司类型等。如果保费增长是 公司的首要目标，则法律法规对于业务规模的限制，对于资本金和公积金的数 量要求就成为限制因素。如果公司的死亡、退保以及费用等经验数据不能获得， 则只能利用可能收集到的其他数据，定价的准确性将降低。如果公司承保的自 留额较低，则定价过程中有必要将再保险纳入考虑之中。 1 1 4 产品特点 寿险公司所开发产品的特点也将影响寿险公司的定价假设，包括产品类型、 保险责任、保险期限、交费方式、投资风险及分担方式、再保险、保单选择权 等。通常来讲，分红保单的定价假设比非分红保单的定价假设更加保守：以身 故为保险责任的产品和与以生存为保险责任的产品在定价假设方面有所区别； 保险期限的长短对于利率假设会产生很大影响。此外，寿险产品在定价环节必 须遵循相应的法律法规，以符合监管规定为前提。 1 2 数据风险 经验数据为定价假设，特别是对特定风险发生率提供了基础性依据，充足 的样本会增加发生率的稳定性，减小方差。数据充足性风险在于产品定价过程 无法获得充足的经验数据支持，导致定价和利润测试所使用的假设无法反映或 无法较准确的反映真实经验。数据准确性风险在于经验数据来源与目标要求的 差异性。一方面，差异性是内在的，可以通过科学合理的统计方法将差异尽可 能缩小，但不能完全消除。另一方面，要尽可能减少人为因素导致的数据准确 性的降低。 1 3 模型风险 模型风险包含模型识别风险和模型估计风险。降低模型识别风险的有效途 径包括在深入研究对象分布特征的基础上，选择最有代表性和最佳拟和效果的 7 模型，完善建模技术，减小模型选择环节的偏差。模型估计风险是指模型参数 估计不同于实际的参数值所导致的风险。随着研究对象的发展变化，模型本身 的优化和模型风险的管理是不断渐进的过程。 2 目前我国寿险公司产品定价风险状况 2 1 死亡率 寿险公司自身积累的死亡率经验数据对定价的死亡率假设十分重要，各个 公司之间的经验死亡率差别可能很大。通常，死亡率假设会因险种、风险选择 过程与程度、保单规模的不同而不同。 目前，我国寿险公司多采用基于行业经验的标准生命表作为定价基础。一 方面，行业经验与公司自身经验存在差异；另一方面，随着时间的推移，被保 人群的死亡经验也不断发生变化。基于上述两方面的事实，寿险公司在定价过 程中必须以自身经验为基础对标准生命表加以调整。同时，从险种类别、核保 以及利润目标等角度综合考虑。即如果利用标准生命表进行调整作为死亡率假 设，则每个年龄和保单年度的调整系数可能不同。同时，还要充分考虑死亡率 改进的影响。 2 2 失效率 通常而言，失效率假设基于公司经验数据，而新险种的失效率假设则依靠 合理判断。保单失效率会受到经济和社会环境的较大影响。保单年度、被保险 人的投保年龄、保额、保费支付方式和频率、性别、保单类型等均构成了影响 因素。由于失效率的影响因素很多，有必要对主要影响因素建立失效率模型。 2 3 费用率 通常费用假设可分为直接费用和间接费用两部分，直接费用是那些直接随 着保单销售而变化或与一组特定保单有关的费用，间接费用通常用每张保单的 固定金额、保费的一定比例等简单形式来表示。对于间接管理费用，可以根据 模型的目的完全或部分的包括进来，或完全排除在间接费用之外。 由于费用假设依赖于费用核算与调查的结果，而费用系统是一个相对复杂 的体系，所以费用分析相比其他假设要求更高，难度更大。目前，国内寿险公 司在定价过程中，有关产品附加费用的假设通常由管理费和佣金两部分组成。 一方面，假设的确立将受到精算规定的制约；另一方面，费用分析的精细程度 有待提高。 2 4 发病率 发病率的假设被广泛应用到含有疾病责任的险种定价过程之中。出于业务 规模和业务存续时间的限制，针对特定疾病的发生率数据，目前绝大多数公司 尚未建立起自身的经验数据。目前，国内寿险公司的通常做法是在其他国家或 地区既有的发病率基础上进行适当调整。这样处理的结果，一方面是人群以及 生活环境等各方面差异会导致既有数据缺乏针对性，而另一方面，疾病风险的 特殊性也导致很难在短时间内积累有效经验。 2 5 退保率 退保率是一个重要假设，并且退保率和失效率有些类似，受到经济和社会 环境的较大影响。保单年度、被保险人的投保年龄、保额、保费支付方式和频 率、性别、保单类型等均构成了影响因素。由于退保率的影响因素很多，也有 必要对主要影响因素建立失效率模型。以9 0 年代的日本保险市场为例，泡沫经 济的破灭，使不少保户对日本社会经济的长期前景感到暗淡，对日本金融体系 的安全性产生怀疑，进一步降低了保户对日本保险公司的信任度，于是长期性 场的低迷，使保险公司和银行一样，在房地产投资方面形成了大量的坏账和不 良资产，如千代田保险公司投资于新日本宾馆项就达7 0 0 亿日元，致使其落 n t 举步维艰的境地。而泡沫破灭后的证券市场上股价低落，债券难兑，又使 许多保险公司的投资收益连年下滑，已难以弥补巨额的利差损和其他损失。同 样的情况也发生在财产保险公司身上。本来财产保险公司合同期限多为一年， 期限短，收益快，资金周转灵活，按理说应能使财险公司财务状况较为稳定， 但第一火灾却以合同期长的累积性业务为主，这样一来，随后的超低利率使其 资金运用业绩低于向合同对方保证的预定利率，从而形成巨亏。而更具讽刺意 味的是，此前很长时期里，该公司颇以其首创5 年期、1 0 年期之积累型保险业 务而自豪，也一度使之闻名业内外并带给其可观的利润，但助长泡沫者必受害 于泡沫，最后正是这种业务断送了第一火灾海上保险公司。在整个9 0 年代，第 百生命、东邦生命、千代田生命和日产生命保险公司相继因利差损而破产。 2 2 市场竞争风险 市场竞争风险可能是未来决定保险公司持续、稳定、健康发展的主要风险。 决定保险公司之问竞争优势最重要的因素是周期性的竞争成本，即保险公司盈 利能力的顺周期性缘自竞争成本的逆周期性，加息周期，反映的是经济景气和 流动性充裕，保险公司获得保费增长的竞争成本相对较小，表现为定价利率的 周期性降低，以及佣金、费率和各种促销成本的周期性下降，反之在降息周期， 经济萧条流动性紧缺，保险公司获得保费增长的竞争成本相对较高，表现为定 价利率的周期性抬高，以及佣金、费率和各种促销成本的周期性上升。这种竞 争成本的变化大于投资收益变化对寿险公司的影响。人民日子好过的时候，给 定代理人数量、公司规模等约束的前提下，保险公司更容易拿到保费，人民日 子不好过的时候，保费增速也就很难达到保险公司已经配备的人力物力所要求 达到的潜在增速。无论从资源利用效率还是从业绩压力下的促销支出考虑，都 可以理解保费增速低于潜在增速时的竞争成本更高，相应新业务利润率更低， 股价表现更差。因此上面的数据可以证明前述假说的合理性。 就我国目前寿险市场的情况而言，方面长期增长潜力很大，另一方面，随 着竞争的加剧和监管的逐步放松，新业务利润率势必缓慢走低，如果未来几年中 国经济减速，保险公司的竞争成本势必周期性的走高，无论结算利率的抬升，还 是高费率的银保渠道占比上升，都不过是竞争成本走高理论的一个具象表现。 l o 1 竞争风险主要表现形式 竞争风险指伴随保险业的飞速发展，保险经营主体不断增加使得竞争日趋激 烈，乃至无序竞争，导致保险经营粗放，违法违规问题比较严重，不重视潜在风 险的增大而带来的风险隐患。该风险存在既有内部管理原因也有外部经营氛围原 因。主要有以下几种表现形式： 1 1 人才恶性竞争风险 在当前国内保险市场竞争同趋激烈、主体快速增加、外国保险公司不断进入 的新形势下，人才资源已成为保险业最稀缺和最重要的战略资源。目前保险业盛 行的“挖人风潮一方面带走了公司客户资源，造成了业务流失，甚至泄露公司 机密，影响队伍的稳定；另一方面，互相挖角行动抬高了人力成本，造成行业人 力成本大幅提高，不利于保险业的长远发展。2 0 0 6 年3 月，某财产保险公司上 海市分公司静安支公司遭遇到保险发展史上最严重的“挖角”风波，该支公司总 经理率领公司全体管理人员及部分营销员集团跳槽至另外一个财产险公司驻沪 分公司，被圈内人士戏称为“改旗易帜”。给原公司带来很大的经营风险，流失 的不单单是人才，更包含宝贵的客户资源、管理体系和公司商誉。 1 2 价格竞争风险 同业间价格竞争的不合理性集中表现为通过低费率、高返还、高手续费、高 保障范围和协议承保等违法违规的手段在市场上争揽业务的不正当行为。同时， 为吸引业务，可能有寿险公司为较高的收益率而采用较为激进的投资策略，试图 靠金融市场投机行为获取的收益来弥补承保业务产生的损失，从而影响了经营的 稳健性，带来了风险。 1 3 利用外部力量恶性竞争风险 利用外来力量竞争的不公平性主要表现在有的保险公司在业务经营中渗透 包括行政权力、私人关系在内的外来力量，并力图通过这种力量来促使客户投保， 甚至还不惜通过向企业发放巨额贷款和帮企业担保、融资等手段，来达到其扩张 市场份额的目的，有时还在理赔中参杂人情、私利，以求续保和增保。 1 4 误导投保人带来的风险 主要是对产品宣传的误导。一些保险公司在进行保险销售时，片面强调保险 产品的投资性，忽视了广大潜在投保人的风险保障需求。此外，在银行代理销售 保险产品时，银行网点中的保险宣传和信息披露资料存在一定程度的不真实情 况。某人寿保险公司在2 0 0 0 年初业内首推投资连接保险，但在展业过程中，由 于业务员的误导，对该产品蕴含的风险揭示不足，导致客户投保踊跃，后来资本 市场的低迷致使投保客户发生大面积亏损，出现了全国范围内的退保和投诉风 波，甚至新华社的内参也刊登了专门的文章，对公司的经营和管理带来很大 的影响。 1 5 外资公司大举进入带来的风险 虽然外资的大举进入有效地促进了市场竞争、提高了资源配置的效率，对我 国保险业的健康发展起到了积极的作用，但是其问潜在的一些风险也是不容忽视 的：合资保险公司制度缺陷产生的倚赖中国企业垄断资源的现象不利于市场健康 发展，同时也对于中国民族保险业制造了不公平竞争的平台。外资公司把高端保 险市场作为自己的经营目标，将高风险的业务和客户留给内资保险公司，造成内 资公司风险的增加。 2 保险市场恶性竞争风险产生的原因分析 2 1 人才不足，精算人才尤其缺乏导致风险管理能力偏弱 我国保险业发展刚刚2 0 多年，人才积累有限，再加上近年来保险业的迅猛 发展，对人才的需求量相当大，人才匮乏与保险