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论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策中文摘要 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策 中文摘要 将上海建设成为一个国际金融中心已经成为一种国家战略。自从1 9 9 2 年党的十 四大提出此目标以来,上海正朝着这个目标不断前进。历史和现实表明,上海完成这 个目标具有历史优势和现实优势。历史上上海曾是远东最大的金融中心,近十多年的 发展虽有曲折,但更是让世界刮目相看,呈现出世界金融中心的巨大潜力。本文通过 阐述国际金融中心的相关理论开始,比较了国际上老牌的国际金融中心的不同模式, 分析了上海国际金融业发展的现状及与成熟的国际金融中心的差距,并从中国和上海 的实际情况出发,借鉴国际上对中国有效的经验,提出了采取应对措施,争取将上海 在下世纪中叶建设成为一个名副其实的国际金融中心的构想和对策。将上海建设成为 国际金融中心,不仅是上海一个城市的事情,更是中国其他城市需要相互协助的事情, 因为这关系到我国在世界金融舞台上的整体实力。 关键词:国际金融中心金融市场制约因素 作者:陈洁莉 指导教师:乔桂明 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策英文摘要 a d v a n t a g e s ,d i s a d v a n t a g e sa n dd e v e l o p m e n ts o l u t i o n st ot h e c o n s t r u c t i o no fs h a n g h a ii n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r a b s t r a c t b u i l d i n gs h a n g h a ii n t oa ni n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e rh a sb e e nm a d ean a t i o n a l s t r a t e g y s h a n g h a ih a sb e e nm a k i n ge f f o r t ss i n c ec h i n ap r o p o s e dt h i st a r g e ti n1 9 9 2 f a c t s s h o wt h a ts h a n g h a ih a sh i s t o r i c a la n dp r e s e n ta d v a n t a g e s i tw a st h el a r g e s tf i n a n c i a l c e n t e ri nf a re a s t i nr e c e n td e c a d e s ,i th a sm a d ep r o g r e s st h o u g hs e t b a c k ss t i l le x i s t t h i s e s s a yc o m p a r e st h ed i f f e r e n tm o d e so fs o p h i s t i c a t e di n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r s ,a n dt h e d i f f e r e n c eo fs h a n g h a iw i t ht h e m a c c o r d i n gt ot h i sb a s e ,m e a s u r e sh a v eb e e nm a d et o b u i l ds h a n g h a ii n t oar e a li n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r , w h i c hn o to n l yr e q u i r e se f f o r t so f s h a n g h a i ,b u te f f o r t sf r o mt h eg o v e r n m e ma n da l lo t h e rc h i n e s ed r i e s k e y w o r d s :i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e rf i n a n c i a lm a r k e tr e s t r i c t i v ef a c t o r w r i t t e n b y :c h e nj i e l i s u p e r v i s e db y :q i a og u i m i n g 苏州大学学位论文独创性声明及使用授权声明 学位论文独创性声明 本人郑重声明:所提交的学位论文是本人在导师的指导下,独立 进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文 不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果,也不含为获得苏 州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作 出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人承担本 声明的法律责任。 研究生签名:y 坠;墨查1 日 期:之! ! ! :! ! 学位论文使用授权声明 苏州大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、清华大学论 文合作部、中国社科院文献信息情报中心有权保留本人所送交学位论 文的复印件和电子文档,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论 文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的 保密论文外,允许论文被查阅和借阅,可以公布( 包括刊登) 论文的 全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权苏州大学学位办办理。 研究生签名:z 盘;兰蒸】 日期:盘! :l2 别帷名象批劳飙哆9 皇扩l , y 7 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策 第一章导言 1 1 写作背景及文献综述 第一章导言 在我国,关于金融中心话题的讨论由来已久。特别是近几年,随着中国经济的日 益发展和国际化程度的迅速提高,这一问题正越来越受到关注。本文主要讨论的是上 海国际金融中心的建设问题,因为上海是国内最先确立建设国际金融中心的城市,况 且更有其独特的历史意义和现代经济社会发展,特别是金融业发展的现实环境和基 础。 自从1 9 9 2 年邓小平提出“中国在金融方面取得国际地位,首先要靠上海”的论断 后,就为上海播下了“重温国际金融中心”梦的种子。1 9 9 2 年中国共产党“十四大”的 召开,正式拉开了上海金融中心建设的序幕。在这次具有划时代意义的重要历史会议 上,党中央从国家战略的高度,做出了把上海建成。一个龙头;三个中心”的战略决 策,即以浦东的开发开放为龙头,把上海建设成国际经济、金融、贸易中心之一的战 略定位,并明确提出要在2 0 1 0 年把上海基本建成国际金融中心。这一战略决定已经 成为我国经济发展的一项重要任务,一种国家战略。这项战略不仅对上海本身有重大 意义,而且对中国的发展乃至世界的发展都有着举足轻重的影响。 上海作为过去现在都在国际国内的历史舞台上扮演重要角色的城市,建设国际金 融中心是具有强大优势的。在过去上海是亚太金融中心,外资银行林立,积累了金融 发展的经验。新中国成立特别是改革开放浦东开发开放以来,伴随着中国经济的快速 发展,逐步发展成为了一个名副其实的国内金融中心。上海金融改革和发展取得了可 喜的成绩。上海金融市场体系不断完善,资金集聚和辐射功能明显增强;金融开放力 度逐步加大,金融机构集聚效应初步显现;金融监管和风险防范能力逐步加强,金融 安全区建设初见成效;金融环境建设不断完善,为金融发展奠定了良好的基础。如今, 世博会在上海的召开又是一个良好的契机,它能带动金融融资,金融服务业的长足发 展,产生深远影响。 但是,上海目前的经济、金融发展水平与成熟的国际金融中心相比,仍然存在巨 大的差距。比如在建立完备的金融市场体系,创新金融产品,金融的生态环境,人才 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第一章导言 的引进培养等方面。当然这些差距有些是靠上海地方政府能够去解决的,有些则是要 靠整个长三角地区乃至整个国家的努力的,比如在金融市场中银行业的股份制改革, 人民币汇率改革和实现可自由兑换等等。 国际上探讨国际金融中心的文献较多,主要探讨了国际金融中心的成因问题。 1 较早系统研究金融中心的应当是美国金融学家k i n d e r b e r g ,他在1 9 7 4 年“t h e f o r m a t i o no ff i n a n c i a lc e n t e r s :“as t u d yi nc o m p a r a t i v ee c o n o m i ch i s t o r y 中从功能的 角度将金融中心界定为聚集着银行、证券发行者和交易商,并承担着资金交易中介和 跨区域价值贮藏功能的中心区。 2 韩国经济学家p a r k 在1 9 8 9 年“i n t e r n a t i o n a lb a n k i n ga n df i n a n c i a lc e n t e r s ”中将规 模经济理论应用与国际银行业的发展和国际金融中心的成因分析,指出银行为了降低 成本扩大经营规模在不同城市设立分行,使得作为国际金融中心重要组成部分的国际 银行中心形成。 3 k a u f m a n 2 0 0 1 年在 e m e r g i n ge c o n o m i c sa n d i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r s 中从 金融地理学来解释金融中心的成因,指出金融中心地区与城市的兴起与衰落,在一定 程度上与这些地区作为主要商贸中心、交通枢纽、首都和中央银行总部所在地的地位 变迁以及战争的影响有关。 还有一些是研究国际金融中心的分类问题。2 0 世纪7 0 年代m c c a r t h y 在1 9 7 9 年的 “o f f s h o r eb a n k i n gc e n t e r :b e n e f i t sa n dc o s t s ”中将国际金融中心划分为名义中心 ( p a p e rc e n t e r ) 和功能中心( f u n c t i o n a lc e n t e r ) 。d u f e y , qa n dg i d d y 在1 9 7 8 年的“t h e i n g r r n a t i o n a lm o n e ym a r k e t ;根据各个金融中心所提供的服务及其所处的发展阶段的 不同,将它们分为三类,传统中心金融转口埠和离岸金融中心。 而由于我国建立国际金融中心的概念提出的时间不长,所以近几年来,探讨这一 问题的特别是专门论述上海建设国际金融中心的有关著作不是很多。 - 1 有一些是专门论述关于金融中心理论的论述。如谢太峰的国际金融中心论, 论述了国际金融中心的产生发展,金融体系的构成以及国内的城市哪个更适合建立国 际金融中心的问题。 2 有些是结合国际金融中心发展的某一个角度来探讨金融中心的发展。如王力 的国际金融中心研究本书结合金融发展本身的规律,从金融地理学的角度,从空间 2 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第一章导言 经济学的角度对金融集聚现象进行了研究。 3 有的是结合上海城市发展特别是金融方面的发展状况,做出的一个理论研究, 如吴景平上海金融中心地位的变迁。石建勋,张鑫的上海成为国际金融中心的 比较劣势与对策方案。 4 世界金融中心的发展也对上海构建国际金融中心提出了一些借鉴和启示。这 方面的论文有:秦淑娟的伦敦国际金融中心的发展对上海建设国际金融中心的启 示,奚玉琴的 :主要国际金融中心发展历程对上海的启示等。 综上所述,国外的经济专家学者主要是从不同角度来探讨分析国际金融中心成因 的基础理论。在分析过程中,他们的视角主要放在一些老牌的国际金融中心的研究上 来证实他们的研究成果。这些理论具有广泛的通用性,但也缺乏对具体城市地区的具 体分析,对我国建设国际金融中心的借鉴意义不是很强。相比之下,我国的很多专家 学者已经意识到国际金融中心这个概念的重要性并进行研究。他们从借鉴国外国际金 融中心的理论出发,加以修正和重新理解,针对中国的具体国情、社会制度和经济发 展情况等,对国际金融中心的理论运用于具体城市。并且他们也在研究国外成熟国际 金融中心的历史经验,包括伦敦、纽约等城市,提出了对国内不同城市建设的具体看 法和措施。但是毕竟他们的着眼点大都在于中国整个国家,指出了各个城市发展的可 能性和局限性,并没有只针对上海的全面情况提出具体有效的建设的措施。 本文在吸收前人研究成果的基础之上,结合我国及上海的具体情况,主要从构建 上海国际金融中心的优劣势分析入手,找出加快进程的主要对策。本文的侧重点在“如 何解决 上提出一些自己的见解。而这“如何解决 是与国际成熟型城市比较获得, 并且是分为三个层次,分别论述国家,长三角和上海地方要采取的行动。 1 2 本文结构框架与可能创新 本文先是提出建设国际金融中心基本条件和主要发展模式,借鉴世界上其他成熟 国际金融中心的发展过程,着重分析上海国际金融中心建设的现状然后通过比较分析 上海同成熟国际金融中心城市以及上海同国内城市相关条件和指标,详细探讨上海在 建设国际金融中心过程中正面临的和可能碰到的障碍和制约因素,最后提出解决问题 的思路和战略对策。 3 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第一章导言 本文以最近上海市政府提出的“在2 0 1 0 年基本建成亚太地区的国际金融中心之 一的目标一为切入点进行研究。结合前人所提出的国际金融中心的发展理论及成因, 借鉴世界上成熟的国际金融中心发展的经验,并结合中国和上海在金融领域发展的实 际情况,提出所存在的优势劣势并给出解决方案的建议。具体框架如下: 第一章是导言部分。该部分简要介绍了论文的选题背景及意义,并对选题作文献 综述,最后总结出文章的研究框架及可能的创新点。 第二章是国际金融中心的理论研究部分。分析了国际金融中心的演变与发展,它 的成因与形成的条件。 第三章对国外国际金融中心的特征分析。考察了伦敦纽约等西方国家城市的主要 发展模式及特点,以及亚洲的东京新加坡的主要发展模式及特点。 第四章采用实证分析的方法来观察上海目前金融市场发展的状况。在前文金融中 心理论分析和世界成熟国际金融中心探讨的基础上,结合上海的历史发展,从中归纳 出构建上海国际金融中心的有利条件和制约因素。 第五章是本文的重点。结合前文的分析,提出解决的思路。上海完全可以借鉴其 它国际金融中心发展的经验,去创建具有独特社会制度和发展模式下的国际金融中 心。但是要实现这一战略目标,仅凭上海地方政府的努力是远远不够的,需要国家整 体,特别是长三角区域的齐心协力。本文在这部分就具体建设和发展步骤提出了相应 的对策。 第六章是全文的结论部分及后续研究。 本文可能的创新点在第五章提出对上海建设国际金融中心建设的措施上,不仅阐 述上海地方政府应该做出的努力,而且也上升到区域即整个长三角地区,以及国家层 面即中央政府可以采取的行动。因为在这一建设过程中,是需要各个层次共同配合的。 只有中央和各个城市的相互配合支援,才能最终完成目标。况且,上海建设国际金融 中心,是能让整个国家受益的事情。 4 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策 第二章 国际金融中心产生和发展的条件分析 第二章国际金融中心产生和发展的条件分析 我们要对上海建设成为国际金融中心问题进行分析,首先要对国际金融中心的概 念有个整体的了解。在这一章里,我就国际金融中心的演变发展、成因,以及建立的 条件予以阐述。 2 1 国际金融中心的含义与特征 金融,从字面上讲,是资金融通的意思。这种融通有两种体现:一是保管资金, 并将资金在资金提供者和资金需求者之间进行调剂,使资金流向最需要的地方。同时 双方为此付出与得到回报,资金需求者付出资金使用的成本,资金提供者获得投资回 报;二是提供方便,快捷,安全的货币结算。所谓金融中心就是指上述功能最为密集 的地方,一般来说是资金流动,人员流动,货物流动,商业设施密集的城市。 国际金融中心的演变和发展,是随着生产和交换活动的日益频繁,既而人们对金 融产品和金融服务的需求日益增加而逐渐发展起来的。从它的发展过程来看,我们应 该不仅仅将它理解为是一个地域的概念,更应该考虑到它包含着商业金融活动中的众 多参与因素。 金融中心的一个显著特征是金融机构云集且种类齐全。一般来说,一国的金融机 构体系是由银行类,证券类,信托类,保险类等机构构成,这其中既包括本国的机构 又包括外国在本国所设的金融机构。所以一个金融中心,往往积聚着众多国内重要的 和国际性的商业银行、证券公司、投资公司、保险公司等。而且,这些设在国际金融 中心的是金融机构的本部。除此之外,一个国家的重要金融监管机构,也会设在这些 金融中心,比如中央银行,证券监管委员会等。 金融中心还应包括各种金融工具的发展和创新。金融中心的一个重要功能是为个 人,企业,政府等提供货币收付、筹资、投资服务。随着商业活动日益昌盛,各方面 对金融服务的需求不断增加和深化,为满足这些需求,同时也为了金融机构本身的生 存和发展,各金融机构创造了丰富的金融工具和金融产品。我们可以看到,这些金融 工具首先是在金融中心诞生并投入使用,如各种银行卡的使用,证券投资基金的出现、 5 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第二章国际金融中心产生和发展的条件分析 大额可转让定期存单的出现、网上和电话银行业务和证券业务等。这意味着处在金融 中心城市的人们往往比其他城市的个人和组织能享受到更多更优的金融服务,同时也 会对金融机构和金融产品产生更高发展要求,这就导致通过金融机构之间的合作与竞 争来不断丰富和创新金融产品和金融工具,从而使金融中心成为交易成本最低、效率 最高、交易量最大的一个资金交易地。 提到金融工具和金融产品的诞生,不得不提到这需要一批专业知识较强的专业人 员。无论多么先进的金融产品和金融服务理念,都需要金融方面人才去不断创造以及 时时维护更新。所以,金融中心也应该是个人才的概念,不仅包括它在发展过程中进 行开拓的元老们,也包括之后不断被吸引过来的金融人才。比如纽约拥有7 7 万金融 人才,香港有3 5 万。 满足客户需求的各种金融服务需要有一定的技术支持,因此,金融中心也意味着 基础设施和科技产业的发达。交通、电信、网络、程序设计等是现代金融业务所不可 缺少的。 在上面的分析中,我们已经知道了国际金融中心的一般含义,它还有一些特殊 之处,如国际金融中心所在国的本国货币都是自由兑换货币、该国的资本和金融项目 的对外开放程度较高、该国的金融监管机构对资金的跨国流动的限制较少等。全球性 金融中心的金融活动对世界许多国家的经济、政治和文化有深远的影响和借鉴意义, 尤其是对世界其他国家的金融业有很大影响。全球性金融中心不是一朝一夕形成的, 该中心所在地往往是历史较悠久,因此其许多银行、投资公司、保险公司等金融机构 往往是有着几十年甚至是几百年的历史,有着丰厚的实力和文化底蕴。 2 2 国际金融中心的成因的理论分析和分类 国际金融中心的出现是一国乃至全球经济发展的需要,也是一国经济实力的展 现。它的形成和发展并非出自偶然,而是有一定的规律。 第二次世界大战后,国际金融市场经历了重大的演变和发展过程,大体划分为三 个阶段。第一阶段,纽约、苏黎世的崛起与伦敦并列成为世界三大国际金融市场。由 于战后英国经济的衰退,美国成为世界上最大的资金供应者,美元成为各国储备货币 和重要的国际结算货币,国际资本的信贷和筹措大多集中在纽约,使其成为西方最大 6 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第二章国际金融中心产生和发展的条件分析 的国际金融市场。苏黎世的自由外汇交易和黄金交易也非常活跃,以至成为当时世界 三大国际金融市场之一。第二阶段,欧洲货币市场的产生和扩展。6 0 年代以后,美 国国际收支出现了持续的巨额逆差,美元信用动摇,结果欧洲美元、亚洲美元市场相 继出现,并且迅速发展起来。其中伦敦成为规模最大的欧洲美元市场,并实现了信贷 交易的国际化,为金融中心国际化扩散创造了重要条件。此后,国际金融市场广泛扩 散到巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、东京、米兰、卢森堡、新加坡、香港。第三阶段, 发展中国家金融中心建立,并且向国际金融市场方向发展。拉丁美洲、非洲等发展中 国家的金融市场逐步兴起,拥有丰富资源的发展中国家在国际金融市场中具有举足轻 重的地位,这些国家的金融市场正在逐步发展成为国际性金融市场。 国际金融中心的形成主要有以下两种模式: 一种是自然形成模式。 资本主义生产的发展和贸易的扩大,首先在某一个城市或地区形成一个区域性的 金融中心,然后逐步成长为全国性的乃至国际性的金融中心。这样的发展是以当时资 本主义经济的迅速发展为基础的。随着一国经济的发展尤其随着某一城市的经济发 展,对金融服务的需求不断增加,于是各种金融机构不断增加并不断创造出更多的金 融产品,提供更多的金融服务,而其金融业所服务的对象在不断扩大,逐渐与世界其 他国家建立起广泛而密切的业务联系,最终那些能够为金融业务活动提供最大便利的 国内金融市场就发展成为世界公认的国际金融中心。如二战后,美国成为世界上最大 的资金供应者,美元成为各国储备货币和重要的国际结算货币,国际资本的信贷和筹 措大多集中在纽约,使其成为西方最大的国际金融市场。6 0 年代以后,美国国际收 支出现了持续的巨额逆差,美元信用动摇,结果使伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。 这种模式发展起来的国际金融中心的轨迹是渐进式的,经济发展地区金融中心一 全国金融中心国际金融中心。 另一种是政府主导式的模式。 在一个国家和城市还没有达到能够自然形成国际金融中心的条件时,政府通过提 供各种优惠政策以及资金支持,或者利用优越的地理位置和经济环境,抓住一个有利 时机,在较短的时间内人为的设计并促成国际金融中心的形成。这种模式发展起来的 国际金融中心的轨迹是突变式的,政府主导设计金融业务国际化带动国内金 7 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策 第二章国际金融中心产生和发展的条件分析 融及其他产业发展功能型国际金融中心。香港和新加坡是属于这种模式的。 那么两种发展模式是不是截然不同的昵? 它并不是截然分开的。在伦敦的发展过 程当中,在纽约的发展过程当中,也得到了政府的许多帮助,政府也起了许多的作用。 在其它一些像离岸中心,税收天堂,它们的发展过程当中,也并不完全靠政府的优惠, 它们也利用了它们的地理位置的优越,或者它们交通的便利,或者它们固有的联系, 发展起来了国际金融中心。 分析上海要走什么样的国际金融中心发展道路,我们还应分析国际金融中心的类 型。 1 全球性国际金融中心和区域性国际金融中心 根据其影响力的范围大小,国际金融中心可以分为全球性国际金融中心和区域 性国际金融中心。全球性国际金融中心范围更广,处于更高层次。它是指几乎在全世 界范围内处于金融领先地位的城市。区域性国际金融中心是指在互相临近的若干个国 家或地区范围内处于金融枢纽地位的城市,如香港、新加坡是东南部亚洲的金融中心 等。 2 功能中心( 融资中心) 和名义中心( 记账型中心) 国际金融中心按性质分可分为功能中心( 融资中心) 和名义中心( 记账型中心) 两类。功能型金融中心凭借自身强大的经济实力和悠久的金融业发展历史,吸引包括 本地区在内的全球客户,为他们提供金融服务,并发展成为外国银行和其他金融机构 的聚集地。它们资金的来源往往是世界性的,但流向却是主要服务于国内的居民和非 居民。这类金融中心以国内强大的经济实力为后盾,运行与监管模式上往往实行积极 干预政策,开放中适度监管。绝大多数老牌的国际金融中心,如伦敦、纽约、东京属 于此类。特点是资金来源广泛,国际化程度比较高,外国股票交易、跨国银行借贷和 外国债券的发行比例高。此外还有香港、新加坡。记账型金融中心主要为跨国银行和 各种金融机构提供注册和记账的便利,并无实质性金融业务操作,这类金融中心凭借 低税收和较松管制,吸引众多的金融投资者。如巴哈马、开曼群岛等。 3 传统金融中心和离岸金融中心 根据金融交易所涉及的货币、监管、参与者等方面的不同,国际金融中心又可 以分为。传统金融中心是有了离岸金融中心才有这种叫法的。 论构建上海国际金融中,d 的优劣势及发展对策第二章国际金融中心产生和发展的条件分析 离岸金融是指以境外货币进行金融活动,离岸金融中心即以境外货币为金融交 易对象、以非居民为金融交易主体而形成的国际金融中心。境外货币是一种货币离开 其发行国而在另一个国家成为大规模借贷的对象。离岸金融中心与传统金融中心的主 要区别体现在其金融市场的不同特点上: 1 ) 岸金融市场不受所在地政府法令管辖和外汇管制以及金融政策的约束,在准 备金、税收等方面有一定的优惠条件。 2 ) 岸金融市场的借贷货币不是金融中心所在国( 地区) 的货币,而是境外货币。 3 ) 离岸金融市场的交易是在非居民与非居民之间进行,而传统的金融市场是在 居民与非居民之间进行交易,或是居民之间以外币进行金融交易。 4 ) 离岸金融市场的利率是以伦敦银行同业拆放利率( l m 0 r ) 为基础,不受货 币所在国当局的控制。离岸金融中心的存款利率一般高于传统的国际金融市 场的存款利率,而贷款利率要较低,因此它的存贷利率差较小,相当具有吸 引力。 5 ) 离岸金融中心的业务通常是批发性的,即每笔业务涉及的金额相当大,常达 到几亿美元甚至几十亿美元。也会由多家银行参加的银团贷款方式进行,以 分担信贷风险。 离岸金融中心在全球约有4 2 个,其中部分金融中心集传统金融中心和离岸金融 中心于一身。近年来,世界主要金融中心的活动范围和性质发生了很大变化,带动着 不同金融中心功能的混合。两种功能交织在一起,有时很难绝对区分。 2 3 建立国际金融中心的基本条件 第一,要有来自国内外的对金融产品和金融服务的需求。 一个城市金融中心的产生,归根结底是由于国内外对金融产品和金融服务的需 求。有了这个需求,才有了原动力。这就必须要求一个城市要达到一定的经济国际化 程度和对外开放程度。较高的经济国际化和对外开放程度包括所有金融领域,譬如金 融产品的开放,金融服务的对外,金融机构的国际化,金融政策的包容,否则就无法 吸引外来资本的流入和国外金融机构的落户。 第二,经济的稳定增长是决定性因素。 9 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策 第二章国际金融中心产生和发展的条件分析 经济的总量的稳定增长,是一个国家实力的体现,也能够为国际金融中心的建设 提供必要的资金供给。金融中心,说到底是一个资金可以自由流通的地方。经济稳定 增长了,才能够满足这种需求,并且给外国的金融机构以信心,使得其能安心来此落 户。所以,经济还能带动的是资金的需求,供给和需求必须是两方面的统一。而且我 们强调经济的增长,不仅指本地区的,更指整个国家以及该金融中心所辐射的广泛的 经济区域。荷兰的阿姆斯特丹比英国伦敦先成为国际金融中心,但伦敦凭借其经济势 力取代了阿姆斯特丹。工业革命后英国是世界上最强大的工业国家,战胜拿破仑以后 也是全球最强大的军事国家;英国比其他欧洲国家更早的拓展了其海外帝国。这一切 都是伦敦成为国际金融中心的坚强后盾。 第三,要有健全的金融体制。 所谓健全的金融体制是指:具有完善的法律体系,即根据国际规则,尤其是国 际金融市场的规则,参考本地、本国的实际情况,制定和实施体现国际化、公正化的 金融法律、法规、制度,并使之与发达的金融中心接轨。建立系统、严明、高效并 符合国际惯例的金融及经济监督机制。金融中心即使有了健全的金融法令,也会因没 有相应的监督机制与之相配合而漏洞百出,甚至衰败失落。东京金融中心虽然8 0 年 代发展势头非常凶猛,一度成为仅次于伦敦的世界第二大金融中心。但是,由于其监 督机制不完善,9 0 年代初期以来,金融丑闻屡屡曝光,从而严重损坏了其世界顶尖 金融中心的形象,迫使资金大量外流,国际地位迅速下降。形成灵活、高效的货币 调控体系。对于形成什么样的货币调控体系,各国货币当局看法不一。但总的看来, 成功的做法是依据市场供求关系而不是依据政府的行政目标建立相应的货币调控体 系。东亚各国金融当局货币调控体系过于硬化,关键时期效率不显,而欧美国家货币 当局货币调控体系较为通灵。建立能够充分、合理、公平竞争的商业银行体系和证 券公司体系,从而可以提供低成本、高效率的金融服务。公司在这里不能受到任何不 正当的限制和歧视。 第四,要形成一定规模的金融市场。 金融市场必须达到一定的规模,包括资金来源规模和资金使用规模。资金的来源 规模决定因素大体上有两种,一是本国的总储蓄规模,二是吸收外国资金的能力。它 取决于本市场运作资金规模的大小和政府的相关金融政策如何。一般较成熟的金融中 1 0 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第二章国际金融中心产生和发展的条件分析 心,政府都有较优惠的金融政策来吸引外国资金进入本地市场。事实上,国际金融中 心的地位的确立,应该更着重于外国资金的介入,因为国内的资金毕竟是有限的。这 方面的例子有长期以来新加坡的“无准备金 政策,香港的“不对利息征税政策, 较大程度的动员了广泛的海外资金进入本地市场。 规模还应包括金融工具的不断创新和完善的金融机构。这实际上也是对资金来源 规模和资金使用规模的一个补充,是吸引各种资金进入并长期驻足的理由。金融工具 包括支票、票据、股票和债券等。各种金融机构包括商业银行、股份公司、保险公司、 证券公司等。当时伦敦成为金融中心后在银行业务和金融工具上的领先地位,使得欧 洲其他金融中心即使形成也无法对其构成挑战。1 9 世纪和2 0 世纪先后兴起的柏林、 法兰克福、巴黎、苏黎世、米兰等国际金融中心都不能取代它。 第五,要有一流的、专业的金融人才资源。 关于金融中心的最新研究方法是群聚分析法。这种分析方法的一个重要特点是强 调专业熟练的从业者的蓄水池规模和金融机构及专门人才在物理上的接近所形成的 人际关系的重要性。事实上从金融机构的性质和核心优势的分析中也可以看出专业人 才对于金融机构和金融业发展的极端重要性。美国著名投资银行高盛公司曾经把公司 资产按重要性排序,在其所排的序列中,名列第一的是人力资源,第二是公司名誉, 第三是现金,第四是可交易的证券,第五及以后才是办公楼、电脑设备、交通工具等 固定资产。从人力资源和公司声誉的重要性,可以判断金融业不仅属于知识经济范畴, 而且人际关系对金融机构的发展也具有极端重要的作用。而知识、经验和人际关系的 载体都是人,可见人的重要性。 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第三章世界主要国际金融中心的发展特点及特征分析 第三章世界主要国际金融中心的发展特点及特征分析 3 1 伦敦、纽约国际金融中心的主要模式及特点 伦敦和纽约是目前世界三大主要国际金融中心中的重要的两个。鉴于它们形成 的原因比较相似,把它们归于一类。 随着资本主义生产的发展和贸易的扩大,首先在某一城市或地区形成一个区域 性的金融中心,然后逐步成长为全国性的金融市场。随着经济国际化的发展,那些能 够为金融业务活动提供最大便利的国内金融市场就逐渐成为国际金融市场。 伦敦市场是世界上历史最悠久、规模最大的国际金融中心。在作为国内金融中 心的基础上,伦敦与1 8 1 9 世纪发展成为世界上最大的金融和贸易中心。1 9 世纪,大 英帝国称霸世界,英国被称为世界工厂,伦敦被誉为世界银行,英镑成了最主要的国 际贸易结算货币。国际金融机构聚集、跨国金融活动频繁、金融产品和所依托的技术 越来越先进。 虽然第二次世界大战后,英国的经济势力有所削弱,但伦敦还是世界主要的金 融中心之一它以历史悠久、银行和各种金融机构齐全、服务现代化而著称于世,是 世界上设有外国银行最多的城市。作为国际金融中心,伦敦金融市场具有交易量大、 做法灵活、方式多样化、适应能力强的特点。伦敦金融市场由货币市场、证券市场、 欧洲美元市场、外汇市场、黄金市场和保险市场组成。 伦敦国际金融市场的一个重要特点是二战后,当英镑的主导地位被美元代替、 金融中心的地位被美国赶超时,仍能尽力维持自己的金融优势并与时俱进的自我发 展。2 0 世纪5 0 年代,在当时东西方冷战的大背景下,苏联和东欧社会主义国家需要 为其积累的美元资金寻求一个在美国之外存放和使用的市场以避免美元存款被美国 政府冻结的风险。同时,6 0 年代美国政府颁布了一系列抑制美元外流的政策举措, 迫使美国的金融机构为了逃避这些管制,将相关的业务运作机构迁移到伦敦等海外市 场。这些都事实上促成了伦敦离岸金融业务的形成,巩固了其作为全球性国际金融中 心的地位,从中也体现了一个老牌金融中心所蕴含的能量。 伦敦朝国际金融中心发展的过程中和其自身的开放型经济的繁荣是分不开的, 1 2 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第三章世界主要国际金融中心的发展特点及特征分析 当然也不可缺少英国政府的积极作用。这主要体现在英国政府对于伦敦开展离岸金融 业务的支持和力求实行金融自由化的政策。在2 0 世纪5 0 、6 0 年代,英国政府对于伦 敦的金融机构开展境外美元业务采取了认可和支持的态度,对该离岸金融业务给予了 税收和金融监管等方面的优惠政策,极大的推动了伦敦离岸金融业务的扩展,使伦敦 成为当时最大的欧洲货币市场,这从很大程度上缓解了伦敦作为国际金融中心的衰 败。英国政府对伦敦金融业发展的积极贡献还体现在2 0 世纪9 0 年代末开始政府推动 的以统一金融监管为特征的金融改革。这次金融监管的改革其实是配合之前金融业务 自由化的推行,二者加在一起,使伦敦的金融业发展得到一个新的契机,使得其国际 金融中心的地位得到巩固。 美国纽约金融中心是全球第二大国际金融中心。其形成和发展与纽约独特的地 理位置、经济、和两次世界大战密不可分。 纽约是美国的第一大都市和第一大商港。它位于纽约州东南哈得孙河口,濒临 大西洋。1 8 2 5 年,连接哈得孙河和五大湖区的伊利运河建成通航,以后又兴建了铁 路,沟通了纽约同中西部的联系,促进了城市的大发展。这是纽约发展的一大天然优 势:拥有北大西洋最优良的海港以及和和内陆通达的交通网。 纽约国际金融中心是由于它在美国经济发展中处于重要的经济地理位置而逐渐 形成的。1 8 1 0 年纽约就已取代费城,成为美国国内最大的金融和商业中心。二战后, 纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步增强。美国凭借其在战争时期膨胀起来 的强大经济和金融势力,美国成为世界上最大的资金供应者,建立了以美元为中心的 国际货币体系,使美元成为世界上最主要的储备货币和清算货币。同时,纽约还是世 界美元交易的清算中心。在纽约,不仅有许多大银行,而且商业银行、储蓄银行、投 资银行、证券交易所、期货交易所等保险公司等金融机构云集。这些都为纽约金融市 场的进一步发展创造了条件,加强了它在国际金融领域中的地位。 纽约金融中心是在两次世界大战中发展起来的,尤其在二战后,美元逐渐取代 英镑成为主要的国际清算货币和储备货币,使得战后纽约在国际金融中的影响力逐渐 超过了伦敦,从而确立了纽约在国际金融中心的地位。由于其在金融服务水平、科技 实力、设施状况等方面都排在世界前列,因而其在国际金融中心的地位也处于一个长 期稳定状态。其持续发展的主要原因是: 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第三章世界主要国际金融中心的发展特点及特征分析 1 ) 美国经济增长迅速,新技术产业的发展已经成为蓬勃的动力,综合国力强大, 是主要工业强国; 2 ) 美元地位加强,成为国际贸易和清算的主要手段; 3 ) 美国联邦储备体系的建立,使美国的银行体制得到完善,纽约金融机构迅速 增加; 4 ) 二战后,欧洲许多金融中心,如巴黎,受到战争的严重影响,地位下降,欧 洲许多国家的货币动荡不稳,尤其是英镑剧烈波动,伦敦作为早期的国际金 融中心地位削减,因而纽约国际金融市场得到迅速的发展。 同样,纽约的发展也有政府的扶持。当看到纽约有机会成为国际金融中心时, 整个金融界包括政府,从金融政策、金融设施、金融技术等各方面都为此创造条件, 这种自然或有目的的推动对于纽约最终成为人们所看到的国际金融中心是有很大关 系的。毕竟成为国际金融中心将给这个城市带来更多发展机会。 3 2 亚洲的东京、新加坡国际金融中心主要模式及特点 2 0 世纪后半叶,东京是举世公认的亚洲第一大金融中心和世界上仅次于纽约和 伦敦的第三大金融中心。 东京金融市场是在第二次世界大战后逐步发展起来的。7 0 年代,它已经是日本 的国内金融中心。然而,东亚金融危机使日本金融业进入了战后最严重的危机时期, 金融机构破产倒闭案件增加,金融、证券业界丑闻不断,一些外资金融机构也纷纷撤 离东京转向新加坡等新兴的金融中心,日本陷入了金融危机与经济萧条的恶性循环 中,金融体制的改革势在必行。 2 0 世纪7 0 年代末8 0 年代初,日本启动了以金融自由化、市场化和国际化为主 要内容的金融改革。这一时期的金融改革的最主要内容是逐步实现利息率自由化和金 融业务自由化。日本逐渐还拆除了不同金融业务间的“防火墙一。日本对过去的一些 限制性规定进行了调整,逐步放宽了对金融机构业务的限制。同一金融机构可以同时 经营银行业务、证券业务和信托业务,或同时经营长期金融业务和短期金融业务。 在这种金融改革的大背景下,东京的金融市场取得了较大发展。在这个阶段,东 京逐渐形成了一个完整的金融市场体系,货币市场和资本市场在各自的功能领域内发 1 4 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第三章世界主要国际金融中心的发展特点及特征分析 挥作用,同时又相互配合、相互促进。 2 0 世纪8 0 年代也是日本金融市场国际化取得重大发展的阶段。日本的国际贸易 收支出现大量顺差,巨额的外汇盈余使日本成为世界上最大的债权国,由此带来日本 的国际资本流动剧增和开放金融市场的巨大压力。1 9 8 5 年,日本完全实现了金融自 由化。在这一背景下,东京金融市场的国际化程度逐渐提高。 东京成为第三大国际金融中心大约在2 0 世纪8 0 年代中后期。1 9 8 6 年东京离岸 金融市场的正式运营是一个标志。东京离岸金融市场建立后发展相当迅速。今天,它 的规模已经仅次于伦敦,超过美国的国际银行设施和新加坡等地。它和新加坡、香港 离岸市场一起,构成了亚洲离岸金融中心,为汇集来自世界各地的巨额资金提供了便 利。 东京成为国际金融中心的主要原因: 一是日本企业效率很高,盈利能力强,从而吸引了外国投资者大举投资日本的股 票,推动了东京金融市场国际化水平的提高。 二是日元的自由化和国际化,这是前提条件和重要动力。 三是7 0 年代以来,日本始终保持了经常项目的巨额顺差,资本与金融项目方面 则表现为持续的巨额逆差,即日本成为全球最重要的资本输出国,相应地,日本于 1 9 8 6 年成为全球最大的净债权国。 尽管进入9 0 年代以来,日本泡沫经济的破灭、汇率股价动荡、交易量萎缩使得 东京国际市场的地位有所下降,但其亚太地区国际金融中心第二的地位短期内是不会 改变的。、 新加坡是新兴经济中国际金融中心建设最成功的经济地区。 新加坡是开放性城市经济,曾是英国的殖民地,受西方的影响较深。它是亚太地 区中西方文化交汇之地,又是贸易集散中心,可填补2 4 小时交易中欧美市场的空缺。 自然资源贫乏,劳动力数量不多,但素质较高。实行较低的税率,具有健全的法律机 构,拥有熟悉国际金融业务的专业人才,英语普及,信息灵便。这些基础性的条件吸 引了大批外国金融机构,并促使各类金融市场发展。 新加坡国际金融中心的形成与新加坡政府的金融立国政策密切相关。早在1 9 6 5 年新加坡独立后,新加坡政府明确地提出了金融立国政策和金融市场国际化的战略。 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策第三章世界主要国际金融中心的发展特点及特征分析 1 9 6 8 年新加坡实行了其历史上最重要的税收改革和金融结构改革,豁免了对亚洲美 元存款征收的利息预扣税等几项税收,以鼓励在新加坡建立亚洲美元市场。应该说, 这一战略决策是切合新加坡实际情况的,因为新加坡是个岛国,缺乏自然资源基础, 因此新加坡决定采取“生存的健康态度 ,对待外国商务实行“自由主义的门户开放 政策 ,为他们提供“逃逸货币的庇护所 ,同时,将新加坡建成象瑞士金融中心那 样为本地区提供。腕力服务一的金融中心,方面可以使新加坡赚取无形贸易收益, 从而改善其国际收支状况;另一方面可以发展该国的金融业,改交过去依赖转口贸易 的状况,进而实现建成主要国际金融中心的长远目标。 在新加坡的金融中心发展道路上,最有影响的事件是1 9 6 8 年1 0 月美洲银行新加 坡分行在新加坡政府的准许下设立发行的亚洲货币单位( a c u ) 。接着1 9 6 9 年以后, 花旗银行、华侨银行、渣打银行、华通投资银行和汇丰银行也都先后得到了经营亚洲 美元业务的许可。此后,政府制定了许多激励政策以刺激亚洲美元市场的建立。经过 2 0 多年的努力,亚洲美元市场终于在新加坡获得了较大发展,成为亚太地区的国际 金融中心。 新加坡国际金融市场建设方面另一个最显著的进步是1 9 8 4 年7 月新加坡国际货 币交易所的建立和发展。该交易所利用其便利的世界地理位置,与芝加哥商品交易所 下属的国际货币市场和伦敦国际金融期货交易所相连接,通过电脑交易系统实行相互 抵消制度,提供2 4 小时全天候的期货交易,取得了较大的成功。 新加坡政府对金融市场国际化的态度是积极又谨慎的,把握了一个很好的度。特 别是在本币业务上,新加坡的限制还是比较严的,一方面它欢迎外国银行到新加坡开 业,另一方面又严格规定其经营范围,一般只允许其从事离岸银行业务,限制开展新 元业务。因为在一个开放经济的小国中,其国内市场的容量有限,新加坡政府担心过 多的外资金融机构的进入和过度竞争的外资金融活动,会削弱其国内金融机构的实 力,或对其国内经济活动带来冲击,因此新加坡政府明确表示不愿使新元国际化。 总结经验,四大国际金融中心的形成与发展尽管都是与其各自国家的经济背景密 切相关,但是它们恰恰从不同侧面为我们勾画出了一幅世界不同层次发展水平的国家 地区建设金融中心的蓝图。上海要成为国际金融中心,要积极借鉴和参考这四大国 际金融中心发展过程中的成功因素。 1 6 论构建上海国际金融中心的优劣势及发展对策 第三章世界主要国际金融中心的发展特点及特征分析 1 国家的强大是一个国际金融中心的坚实基础。 荷兰的阿姆斯特丹比英国伦敦先成为国际金融中心,伦敦取代阿姆斯特丹完全 凭借其经济实力。英国依靠工业革命成为世界上最强大的工业国家,战胜拿破仑以后 又成为全球最大的军事强国。海外拓展了大量的殖民地,成为“日不落 帝国。
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