（区域经济学专业论文）中国金融发展与经济增长关系研究.pdf

燃、删,t739055 广西大学学位论文原创性声明和学位论文使用授权说明 学位论文原创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是在导师指导下完成的，研究工作所取得的成 果和相关知识产权属广西大学所有。除已注明部分外，论文中不包含其他人已经 发表过的研究成果，也不包含本人为获得其它学位而使用过的内容。对本文的研 究工作提供过重要帮助的个人和集体，均已在论文中明确说明并致谢。 论文作者签名： t 薪璩 学位论文使用授权说明 年月日 本人完全了解广西大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即： 本人保证不以其它单位为第一署名单位发表或使用本论文的研究内容； 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本； 学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务； 学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文； 学校可以公布论文的部分或全部内容。 请选择发布时间： 团即时发布口解密后发布 ( 保密论文需注明，并在解密后遵守此规定) 黼：铉苏一澎诋年月日 中国金融发展与经济增长关系研究 摘要 长期以来，金融发展与经济增长之间的关系是人们广泛关注的问 题，2 0 0 8 年金融危机的爆发使人们清楚的认识到虚拟经济对实体经 济的重大影响，同时也使金融发展与经济增长之间的关系再次成为学 界的热点问题。作为世界上最大的发展中国家，中国金融发展与经济 增长关系如何，二者之间又是如何相互作用? 深入探讨“中国金融发 展与经济增长之间的关系有助于金融业的整体发展，有助于确定中 国金融改革的方向，最终实现经济更快更好的发展。 本文共五章，前两章为理论分析部分，后三章为实证分析部分。 前两章首先收集并研究了前人对“金融发展与经济增长”研究成果， 根据前人已有文献的基础上，将文章中的研究角度限定为金融业发 展，将金融发展简化为银行，证券，保险的发展，然后从理论上分析 金融发展与经济增长相互作用的机理关系，说明金融系统可以通过其 功能的发挥来促进经济增长，同时经济增长也可以促进金融发展。后 三章对近年以来，中国金融业发展和中国经济增长的状况进行了描述 性的说明，同时也指出在经济增长中中国金融存在的问题；接着，利 用计量经济模型全面对银行、证券和保险的发展与经济增长之间的关 系做出实证分析，全面的考察了金融发展与经济增长之间的关系并做 出模型，并得出结论；最后，在实证结论的基础上，同时结合目前中 国金融业存在的问题，提出了可供借鉴的建议和措施。 i 本文创新之处有两个，一是在研究金融发展与经济增长关系时， 将理论研究与实证分析相结合，从两个方面分析二者关系；二是力求 从将银行、证券、保险三者看为一个整体，全面的考察金融发展与经 济增长之间的相互关系，克服先前学者只考虑三者中一个或两个与经 济增长的相互关系。 关键词：金融发展经济增长中国 t 髓r e s e a r c ho nt h er e l a t i o n s h i po f c h i n a sf i n a n c i a ld e l o p n ta n de c o n o m i c a b s t r a c t w eh a v e p a i d a t t e n t i o nt ot h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e nf i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i c f o ra l o n gt i m e p e o p l e m a k ec l e a r u n d e r s t a n d i n go ff i c t i t i o u se c o n o m yt ot h eg r e a ti n f l u e n c eo ft h ee n t i t y e c o n o m yi n2 0 0 8f i n a n c i a lc r i s i s ，w h i c hm a k et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hb e c o m ea c a d e m i ci s s u e s a g a i n ? a st h ew o r l d sl a r g e s td e v e l o p i n gc o u n t r y , c h i n a sf i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hi nt h er e l a t i o n s h i pi sh o w t oi n t e r a c t ? t or e s e a r c h c h i n e s ef i n a n c i a lm a r k e td e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h i nt h er e l a t i o n s h i p i sb e n e f i tt ot h eo v e r a l ld e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c i a l i n d u s t r ya n dd e t e r m i n et h ed i r e c t i o no fc h i n e s ef i n a n c i a lr e f o r m ，a n d p r o m o t et h ed e v e l o p m e n to fc h i n a s f i n a n c i a lm a r k e t s ，a n d f i n a l l y a c h i e v em a r k e te c o n o m i cd e v e l o p m e n tb e t t e ra n df a s t e r t h e p a p e rh a sf i v ec h a p t e r s ，i sd i v i d e di n t ot w op a n s t h ef i r s tt w o c h a p t e r si st h e o r e t i c a la n a l y s i s ，a f t e rt h r e ec h a p t e r sf o re m p i r i c a la n a l y s i s t h ef i r s tp a r to ft h ef i r s tc o l l e c t e da n ds t u d i e dp r e d e c e s s o r st o f i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h ，a c c o r d i n gt or e s e a r c ho nt h eb a s i so f t h ep r e v i o u sl i t e r a t u r e s ，t h es t u d yw i l lb el i m i t e dt ot h ed e v e l o p m e n to f t h ef i n a n c i a li n d u s t r yf i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，a n di ss i m p l i f i e dt ob a n k s ， s e c u r i t i e s ，i n s u r a n c e ，t h e nt h e o r e t i c a l l ya n a l y z ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n t a n de c o n o m i cg r o w t hm e c h a n i s mo fi n t e r a c t i o n ，e x p l a i n st h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nf i n a n c i a l s y s t e mt h r o u g h i t sf u n c t i o nt op r o m o t ee c o n o m i c g r o w t h t h es e c o n dp a r te x p l a i nc h i n a sf i n a n c i a li n d u s t r yd e v e l o p m e n t i nr e c e n ty e a r sa n dc h i n a se c o n o m i cg r o w t ha n dt h es t a t u so fd e s c r i p t i v e ， a l s op o i n t e do u ti nt h ee c o n o m i cg r o w t hi nc h i n a sf i n a n c i a lp r o b l e m s t h e n ，u s i n gt h ee c o n o m e t r i cm o d e l ，t h ep a p e rm a k e sa ne m p i r i c a l a n a l y s i sf o rr e l a t i o n s h i pi nb a n k s ，s e c u r i t i e s ，i n s u r a n c ea n de c o n o m i c g r o w t h ，a n dm a k e sm o d e la b o u ti t sr e l a t i o n s h i p ，a n dm a k et h ec o n c l u s i o n f i n a l l y , o nt h eb a s i so fe m p i r i c a lc o n c l u s i o n s ，a n dc o m b i n i n gw i t ht h e c u r r e n tc h i n e s ef i n a n c i a lp r o b l e m s ，a n dt h ep a p e rm a k e s s u g g e s t i o n s t h ep a p e ri st w oi n n o v a t i o n s ，t h eo n ei st h er e s e a r c h a n g l ei n a n a l y s i so ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h ，t h ea n g l ei st h e a n a l y s i so ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n s o n ea n o t h e r i st om a k eb a n k s ，s e c u r i t i e s ， i n s u r a n c ea saw h o l ea n dt or e s e a r c ht h er e l a t i o n s h i po ff i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h ，a n do v e r c o m ed e f e c tw h i c ht h e s c h o l a r s o n l yr e s e a r c ht h er e l a t i o n s h i p o ft h r e ei no n eo rt w oa n d e c o n o m i cg r o w t h k e yw o r d s ：f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ；e c o n o m i cg r o w t h ；c h i n a i v 目录 摘要i a b s t r a c t i i i 第一章绪论1 1 1 选题背景及研究意义1 1 2 文献综述1 1 2 1 国外研究综述2 1 2 2 国内研究综述4 1 3 本文思路和研究方法6 第二章金融发展与经济增长关系的作用机理。8 2 1 金融发展与经济增长的概念8 2 1 1 金融发展的概念8 2 1 2 经济增长的概念9 2 2 金融发展与经济增长之间相互作用的机理9 2 2 1 金融发展作用于经济增长的传导机制9 2 2 2 经济增长作用于金融发展的传导机制11 第三章中国金融发展与经济增长的现状1 2 3 1 中国经济增长概述1 2 3 2 中国金融业的发展1 3 3 2 1 银行业发展1 4 3 2 2 证券业发展1 6 3 2 3 保险业发展18 3 3 金融资产结构。2 0 3 4 中国经济增长中存在的金融问题2 3 3 4 1 单一的金融体系造成“双高”2 3 3 4 2 金融二元性问题严重，商业银行体制下农村金融严重萎缩2 4 3 4 3 金融市场制度改革落后于经济增长2 6 第四章中国金融发展与经济增长的实证分析2 8 4 1 计量模型的选择与处理方法2 8 v 4 1 1 单位根检验2 8 4 1 2 协整关系检验2 9 4 1 3 格兰杰因果检验3 0 4 1 4 计量模型的选择3 0 4 2 样本数据的来源、预处理及变量的选择3 l 4 2 1 经济增长指标选择3 1 4 2 2 金融发展指标选择3 1 4 3 实证分析3 2 4 3 1 时间序列的平稳性分析3 3 4 3 2 协整检验3 3 4 3 3 格兰杰因果检验3 4 4 3 4 计量模型建立3 5 第五章结论与对策建议3 8 5 1 主要结论3 8 5 2 对策建议4 2 5 2 1 鼓励金融创新，优化金融资产结构4 3 5 2 2 优化金融体系，扩大直接融资的比重4 4 5 2 3 继续深化金融市场体制改革4 5 5 2 4 加强市场监管4 6 结语( 总结与展望) 4 8 参考文献4 9 致谢5 2 攻读硕士期间发表的论文5 3 附表5 4 广西大掌经济掣页士掌位论文中国金融发展与经济增长关系研究 1 1 选题背景及研究意义 第一章绪论 金融是现代经济的核心，金融危机的爆发使人们清楚的认识到虚拟经济对 实体经济的重大影响，也使金融发展与经济增长之间的关系成为学界的热点问 题。自从经济学家肖和麦金农在1 9 7 3 年首次将金融发展与经济增长相联系进行 了开创性的研究，后来的学者便不断对二者关系进行研究，随着研究的深入，越 来越多的国外学者将目光转向“银行发展与经济增长的研究 、“资本市场与经 济增长的研究”、“保险市场与经济增长的研究 等等，但是研究对象都是以西 方发达资本主义国家为对象，并得出关于二者之间关系的一些观点，但是借鉴意 义有限。近些年，随着中国经济的快速发展，也出现了以中国为研究对象的相关 论文，但是大多数仅仅是停留在描述分析阶段，深入的分析也只是停留在单个的 金融行业与经济增长之间关系的研究，如“中国货币市场发展与经济增长关系的 研究 ，而对于整个金融行业整体与经济增长关系的文章并不多，更不要说是深 入的研究。从现实来看，由美国次贷危机而引发的全球金融危机对中国金融业产 生了巨大的冲击，进而中国经济增长增速放缓。在全球金融危机中，中国外贸巨 幅下跌，投资增长放慢，工业生产显著放缓，部分企业经营困难，就业形势严峻， 消费热点降温，物价出现大幅波动。在经济下滑中，国内货币信贷明显回落，m 2 和m 1 增速同比大幅回落，股票市场持续低迷，2 0 0 8 年股市下跌6 5 4 7 ，银行体 系经营压力加大，资产质量下降的压力骤增。可见，金融危机的爆发对经济增长 可以产生重大的影响，而经济增长的下滑对金融发展也能产生巨大的影响。那么 二者究竟是一个什么样的关系? 所以深入的探讨“中国金融市场发展与经济增长之间的关系有助于金融业 的整体发展、确定中国金融改革的方向、促进中国金融市场的市场化发展，最终 实现经济更快更好的发展。 1 2 文献综述 广西大学经济掌硕士掌位论文中国金融发展与经济增长关系研究 1 2 1 国外研究综述 金融发展与经济增长的关系研究始于二十世纪初，自此经济学家便从不同的 角度研究整个问题。 从理论研究的角度来说，最早的研究是熊彼得( 1 9 1 2 ) ，他认为银行得到充 分的发展，不但有利于解决企业发展中资金短缺融资难的问题，而且还有利于企 业改进技术工艺，提高劳动生产率，促进技术的培养，推动经济的发展。继熊彼 特之后，关于金融发展与经济增长之间关系的研究观点大致可以分为以下两大 类：一类是认为“金融发展与经济增长之间没有相关关系 ，另一类则认为“金 融发展与经济增长之间存在一定的因果和互动关系 。前者观点以伊萨定律为理 论依据，认为由于长期经济发展中货币中性和货币自身的职能，认为货币供给量 的变化不影响产出、就业等实际的经济变量。具有代表性的经济学家，有“货币 学派 弗里德曼和“理性预期”的罗伯特卢卡斯。弗里德曼认为在长期中货币 供给的变化只会引起物价水平的变动，而不会影响实际产出，进而也就无法影响 经济增长。罗伯特卢卡斯指出因为传统的经济学理论认为经济人的预期总是滞 后的，但是事实上人们对经济走势不会盲从，所以存在“理性预期 ，人们会在 货币供给量发生变化之前就改变行为，在这样的情况下，以往的经济学家过分强 调了货币在经济增长中的作用，货币供给量的变化不会对产出和就业产生影响， 所以菲利普斯曲线即使在短期内也是垂直的。而认为“金融发展与经济增长存在 关系”的学者并不同意上述的观点，他们认为经济运行过程中由于存在“信息不 对称 、“契约签订执行”、“道德风险 、“交易成本 等市场不完美因素， 为了消除或缓解市场摩擦的负面影响，人们创造出各种金融契约、金融市场以及 金融中介来解决这些问题。从宏观层面上说，金融发展可以动员储蓄并为投资决 策生产更多信息，从而提高资本配置效率，促进经济增长，格利和肖( 1 9 5 5 ) 认 为金融发展是经济增长的一个必要条件；帕特里克( 1 9 6 6 ) 提出金融发展与经济 增长之间的因果关系，通过研究二者之间相互机理，把二者之间的关系分为两大 类：如果金融发展促进经济增长，则属于“供给主导型 ，如果经济增长促进金 融发展，则属于“需求遵从型”；希克( 1 9 6 9 ) 认为金融系统的发展在工业革命 中起到了关键作用，金融发展可以促进新技术新工艺的迅速普及；麦金农( 1 9 7 3 ) 和肖( 1 9 7 3 ) 主张实行金融自由化，由于欠发达国家存在着较强的金融抑制，这 将造成资源配置的扭曲，只有将金融抑制消除，才能发挥市场的资源配置的功能， 2 广西大学经济掌硕士掌位论文中国金融冀j 民与经济增长关系研究 并得出金融对经济增长具有重要的影响：莫顿( 1 9 9 5 ) 和莱文( 1 9 9 7 ) 等人在分析 金融系统功能的基础上，说明金融系统可以通过发挥其自身功能来实现资本累积 和技术创新，进而促进经济增长；从微观层面上讲，格林和史密斯( 1 9 9 7 ) 认为， 金融发展能够为完善公司治理，加强对微观经济主体的监管。戴尔蒙德( 1 9 8 4 ) 也同意这样的观点并指出，金融中介组织能够通过动员储蓄并将其贷给企业，这 种“委托监督”安排能消除投资者之间的搭便车问题。史密斯( 1 9 9 3 ) 的研究表明， 金融中介通过节约监督成本改善了公司治理，进而减少信贷配给、促进资本积累 和经济增长。 从实证分析的角度来说，为了考察金融体系运行如何对经济增长施加影响， 并揭示两者之间的因果关系，各国学者做了大量的工作。戈登史密斯( 1 9 6 9 ) 在其文章中运用1 8 6 0 年到1 9 6 3 年期间3 5 个国家的数据定量分析金融发展与经 济增长关系，其研究表明，在金融系统规模与金融服务供给和服务质量正相关的 假定条件下，用金融中介资产与g n p 的比值表示金融发展水平，从而证明金融发 展和经济增长之间存在正相关关系，同时实证经济增长迅速的时期总是伴随着金 融的快速( 超过平均速度) 发展，但是，此研究没有指明金融发展与经济增长的 因果关系方向。古塔( 1 9 8 4 ) 分析了1 4 个发展中国家的金融发展与经济增长的季 度时间序列数据，通过采用格兰杰因果分析的方法，发现1 4 个发展中国家中有 8 个国家存在供给引导现象，4 个国家供给引导和需求遵从现象都存在，2 个国 家存在双向因果关系。而后由于信息技术的发展使人们数据收集和处理能力得以 极大提高，统计分析技术的发展也为实证分析创造了有利条件。2 0 世纪9 0 年代 以来，金融发展和经济增长关系的研究取得飞速发展。莫顿( 1 9 9 5 ) 在分析金融系 统的基本功能的基础上，指出金融系统的基本功能在于：促进( 证券) 交易、保 值，分散和共担风险，配置资源，监督管理、实施公司控制，动员储蓄，金融发 展将会使自身的功能完善，并减少经济中不必要的摩擦，实现经济增长；帕加诺 ( 1 9 9 3 ) 利用内生变量模型a k 模型对二者的关系进行讨论，说明金融系统可以 通过影响投资的储蓄比例和储蓄率，进而来影响增长率。莱文( 1 9 9 7 ) 则利用1 9 6 0 1 9 8 9 年8 0 个国家的数据得出：金融发展和经济增长之间存在统计意义上的显 著正相关，即经济增长较快的国家金融系统通常比较发达，反之，拥有发达金融 系统的国家经济增长也较快。之后的一年，莱文( 1 9 9 8 ) 利用1 9 7 6 - 1 9 9 3 年4 7 3 广西大学经济掣蝎暇士掌位论文 中国金融冀j 民与经济增长关系研究 个国家的相关数据，得出银行发展、股票市场流动性不但能够促进当期经济增长、 提高资本累积率以及优化生产增长率，而且能够成为经济增长率、资本积累率以 及生产率增长率的预测指标。阿瑞迪斯( 2 0 0 1 ) 在研究发达国家的金融系统时， 发现在发达国家中银行和股票市场都可能有利于经济增长，但是银行的效应更 大，而发展中国家则并未讨论。古兹曼( 2 0 0 1 ) 等从如何建立金融体系的角度出 发，研究金融体系结构与经济增长的关系，发现银行业结构、融资结构、法律、 制度环境等因素都与经济增长有关，只是影响的大小不同。 1 2 2 国内研究综述 我国对金融发展与经济增长关系的研究开始的较晚，无论是在研究的深度与 广度都不能与国外相比，大多数的文献都是采用国外相关的理论，以中国或中国 地区为研究对象加以研究，并得出一些研究成果。 葛兆强( 1 9 9 7 ) 从制度发展的角度说明金融发展对经济增长的促进作用，一 个国家的金融制度是现代经济增长的一个重要因素，通过金融对经济增长作用的 分析，金融制度的进步可以提高储蓄率、增加资本积累、缩小科技成果向生产力 转化的周期促进技术进步等。陈享光( 1 9 9 7 ) 通过分析金融的基本功能，重点研究 储蓄投资转化机制，说明金融体系对资本形成、经济发展的影响。王广谦( 1 9 9 7 ) 研究了金融中介发展在经济发展中的作用，他从直接和间接两个侧面研究了金融 中介对经济增长的影响，指出金融中介效率的高低决定着金融发挥作用的成本和 作用力的强弱，从而在很大程度上决定整个经济效率的高低，但是文章并为指出 金融中介发展与经济增长之间的因果关系，并且也未说明经济增长对金融发展是 否有所影响。谈儒勇( 1 9 9 9 ) 在实证上分析了中国金融发展和经济增长之间的关 系，并且把金融发展分为金融中介体发展和股票市场发展两个部分，最终证明中 国金融中介体和经济增长之间有显著的正相关关系，但股票市场与经济增长却是 不显著的关系。宾国强( 1 9 9 9 ) 采用最小二乘法和格兰杰因果检验的方法来验证 中国金融发展与经济增长的关系，计量分析的结果验证了麦金农的理论，实际利 率、金融深化与经济增长有正相关关系，并且认为中国存在着金融抑制，但是经 济增长对金融深化有促进作用，并认为我国的金融发展是经济增长的原因。陈平 和李广众( 2 0 0 0 ) 将金融系统引入内生经济增长模型来进行实证研究，论证了在 金融系统中储蓄向投资转化的效率不高，并提出规范各项贷款制度，提高贷款质 4 广西大掌经济掌硕士掌位论文中国金融发展与经济增长关系研究 量的建议。韩延春( 2 0 0 1 ) 通过实证分析，认为技术进步与制度创新是经济增长的 最为关键因素，而金融发展对经济增长的作用极其有限。赵北婷和于鸿君( 2 0 0 1 ) 运用中国资本市场和经济增长的历史数据，得出了资本市场发展与经济增长的关 系。李广众和陈平( 2 0 0 2 ) 年利用中国1 9 5 2 - 1 9 9 9 年的数据以及多变量v a r 系统 来研究经济增长与金融中介关系，发现二者在规模不存在任何因果关系，但是在 效率上则存在双向的因果关系，同时通过与发达国家和不发达国家的对比，得出 中国金融发展关键在于提高金融中介的效率。赖明勇和阳小晓( 2 0 0 2 ) 将金融中 介发展促进经济增长归结为本部门效率的提高和非金融中介部门外部效应两个 途径，通过对1 9 7 8 2 0 0 0 年金融中介发展和经济增长关系实证研究，说明，我国 金融中介发展处于“需求带动型”，即经济增长促进金融发展。王志强和孙刚 ( 2 0 0 3 ) 通过采用向量误差模型( v e c m ) 和格兰杰( g r a n g e r ) 因果检验方法， 对中国金融发展与经济增长二者关系进行检验，发现在2 0 世纪9 0 年代二者是存 在显著的双向因果关系。李广众和王美今( 2 0 0 3 ) 首次引入v a r 系统中协整向量 的确定，同时结合因果关系分析，得出中国金融中介发展与经济增长之间存在着 不对称关系，即经济增长促进金融中介发展但是金融中介发展不能促进经济增 长，并且金融中介发展与非国有工业增长之间存在双向因果关系。于乃书( 2 0 0 4 ) 利用4 7 个国家的股票市场近2 0 年的数据说明股票市场对未来经济增长是具有促 进作用，但是文章中没有考虑到4 7 个国家不同的国情，也没有涉及发展中国家 如何发展股票市场。李生校( 2 0 0 4 ) 在研究金融发展促进经济增长的机理时，指 出有效率的金融系统应该具有以下特征，分别是：金融市场有良好的流动性；可 以合理配置资源的利率体系；良好的动员储蓄能力。沈坤荣和张成( 2 0 0 4 ) 通过 利用历年中国各省的数据对中国金融发展和经济增长之间传导机制的问题进行 研究，并得出改革开发以前，金融发展没能对中国经济增长给予强有力的支持， 改革开放以后，金融发展已经成为促进经济增长的重要力量，在调节经济和促进 发展上发挥了重要作用。周好文和钟永红( 2 0 0 4 ) 在研究金融中介发展与经济增 长相互关系的基础上，说明中国各地区二者因果关系不一致是与各地经济发展水 平差异有着直接关系，中西部地区经济要想更好的发展，金融中介就应该扩大对 非国有企业的贷款。袁云峰和曹旭华( 2 0 0 7 ) 年从金融要素配置功能出发，利用 随机边际模型以及1 9 7 8 - 2 0 0 4 年跨省份面板数据研究我国金融发展与经济增长 5 广西大学经济掣炙士掌位论文中国金融发展与经济增长关系研究 关系，最终发现目前我国金融发展只能通过资本积累促进经济增长，但是没有对 我国技术效率提高提供支持。吴新生( 2 0 0 9 ) 利用1 9 8 0 2 0 0 7 年，对中国3 1 个 省市进行聚类分析，采用收敛分析法对中国金融发展与经济增长进行测算，得出 改革开放后，各省为了满足当地的经济发展目标，完整金融组织结构，导致金融 发展出现了收敛趋势。 从以上的综述可见，目前为止关于金融发展与经济增长的研究仍然处于发展 之中。各国学者众说纷纭，主要的争论在于“金融系统对经济增长有没有影响? 如果有，是怎样的影响 、“什么样的金融系统对经济增长有利”、“怎样建立一个 有利于经济长期稳定增长的金融系统”等问题。就我国学者而言，国内理论研究 起步较晚，相对不足，多数通过借鉴学习国外既有相关理论研究成果，在此基础 上进行了一定量的定性研究或是定量研究，但是多数研究仅仅是研究金融发展是 如何促进经济增长，而没有考虑经济增长是否也实现了金融的发展，同时也未将 金融系统细分，仅仅是从总量去分析金融发展是否促进经济的增长，而忽视金融 系统中各个组成部分对经济增长的促进作用，更不用说金融系统各个组成部分对 经济增长到底有多大的促进作用。基于以上不足，本文选取中国为研究对象，以 金融体系组成角度出发，在研究近年来中国银行业、证券业以及保险业的现状的 基础上，采用定性和定量相结合的方法进行研究，力求深入揭示金融发展与经济 增长的关系。 1 3 本文思路和研究方法 本文在梳理前人已有文献的基础上，从金融发展的概念出发，将金融发展的 研究角度限定为金融业的发展，或者说是金融机构的发展，金融发展简化为银行， 证券，保险的发展；在选定角度的基础上，从理论上分析金融发展与经济增长相 互作用的机理关系，说明金融系统可以通过其功能的发挥来促进经济增长，而经 济增长也可以为金融业提供新的需求从而促进其发展；然后对近年以来，中国金 融业发展和中国经济增长的状况进行了描述性的说明，同时也指出在经济增长中 中国金融业存在的问题：接着，为了反映中国金融发展与经济增长之间的相互关 系，对银行、证券和保险的发展与经济增长之间的关系做出实证检验，在检验的 过程中，依次运用单位根检验、协整分析、格兰杰因果检验等方法，全面的考察 6 广西大掌经济掌硕士掌位论文中国金融墩展与经济增长关系研究 了金融发展与经济增长之间的关系；然后，在检验二者关系的基础上，运用合理 的计量方法，对银行发展与经济增长和保险业发展与经济增长做出模型，并得出 结论；最后，在得出实证结论的基础上，同时结合目前中国金融业存在的问题， 提出了可供参考的建议和措施。 本文采用定性与定量相结合的研究方法。在定性分析方面，从选定金融发展 概念出发，通过研究前人的成果，从理论上研究金融发展与经济增长的相互作用 机理，同时对目前中国金融发展与经济增长的现状做了描述性分析，为后文中的 定性分析做好了铺垫；在定性分析方面，本文采用了统计描述法和计量分析法。 通过统计分析法，我们可以直观的了解到中国金融发展与经济增长的状况，使得 各种表象可以更加清楚的表现出来，支持文章的论点。同时，由于文章中所使用 的数据是时间序列的数据，在做分析前，需要对其进行计量处理，以求分析结果 的科学性、客观性、准确性。 本文的创新点有两个：一是使用定性与定量相结合的方法，全面系统的分析 二者之间的关系；二是力求从将银行、证券、保险三者看为一个整体，全面考察 其与经济增长之间的相互关系，克服先前学者只考虑三者中一个或两个与经济增 长的相互关系。 7 广西大学经济掌硕士学位论文中国金融发展与经济增长关系研究 第二章金融发展与经济增长关系的作用机理 2 1 金融发展与经济增长的概念 2 1 1 金融发展的概念 金融发展是一个十分重要的概念，其内涵也是非常丰富。以下就列举出几个 比较有代表性的定义。 戈登史密斯( 1 9 6 3 ) 从金融结构角度分析金融发展，他在金融结构与金融 发展一文中提出了金融结构与金融发展的概念，指出金融结构是各种金融工具 和金融机构的相对规模，金融发展是指金融结构的变化，就是组成金融结构的各 金融机构类型、比重的发展变化过程，即金融机构的演进。 麦金农和肖虽未明确定义金融发展，但从其对金融发展特征的分析可看出， 金融发展主要是金融机构、金融工具和金融资产规模的膨胀。 莱文( 1 9 9 7 、2 0 0 4 ) 从金融系统功能出发来界定“金融发展”的概念，他认 为，如果金融系统减少了经济发展中普遍存在的交易成本、道德选择、信息不对 称的问题并由此更好地实践了五项金融功能，就可以说一国的金融系统实现了 “金融发展”，从莱文的观点看，金融发展意味着经济增长和发展中需要最佳的 金融结构及其最佳应变能力。 谈儒勇( 1 9 9 9 ) 阐述金融发展与经济增长之间的关系来解释金融发展，认为 金融发展不同于金融增长，金融发展包括金融增长，还包括金融制度和金融结构 的完善。 彭兴韵( 2 0 0 2 ) 金融发展是指金融的功能不断得以完善、扩充并进而促进金融 效率的提高和经济增长的一个动态过程。 从以上国内外学者对“金融发展”的定义来看，“金融发展”这个定义至少 要包括两个方面，一是金融机构的演进，二是金融工具和金融资产规模的膨胀。 这里为了本文研究的需要，就将“金融发展”定义为金融机构的演进、金融工具 和金融资产规模的膨胀，并由此将“金融发展”简化为“银行、证券、保险的发 展”。 8 广西大学经济掣螺页士掌位论文中国金触冀j 民与经济增长关系研究 2 1 2 经济增长的概念 萨缪尔森认为，经济增长是一个国家潜在的国民产量，或者潜在的实际g n p 的扩展，可以把经济增长看作是生产可能性边缘随着时间向外推移。在宏观经济 学中，经济增长通常被定义为产量的增长，这里，产量既可以表示为经济的总产 量，也可以表示为人均产量。本文为了使研究得以简化，将经济增长定义为生产 商品和劳务的种类与数量的增多，即g d p 的增长。 2 2 金融发展与经济增长之间相互作用的机理 2 2 1 金融发展作用于经济增长的传导机制 经济增长的原因、经济增长的内在机制以及经济增长的途径，历来就是经济 理论研究中的重要问题，从经济学产生伊始，就成为经济学家们提出并不断探求 的问题。经济增长理论的发展经历了三个阶段，即“古典经济增长理论”、“新 古典经济增长理论 、“新经济增长理论 。前两个阶段假定规模报酬不变、并且 认为稳定的经济增长是外生的，无法对劳动率提高与技术进步作出解释，并认为 相同人口增长率和技术趋同的国家在经济增长中最终会接近于相同的稳态增长 率( s l o w ，1 9 5 6 ) 。为了超越索罗模型，并解释技术进步的模型，2 0 世纪8 0 年 代后期以来，新经济增长理论试图使增长内生化。利用最简单的内生增长模型( a k 模型) 说明稳态中的经济增长率为： y t = a , k t 其中y 是产量，k 是资本存量 i t = k t + l - ( 卜6 ) * k t 其中6 是折旧率 在一个没有政府的封闭经济中，资本市场的均衡条件是：总储蓄s t 等于总投 资i t 。假设金融中介成本的存在使卜由比例的储蓄在金融中介过程中流失掉， 则有： 由, s t = i t g t + l = y t + i y t l = k t + l k t 一1 g = a * i y 一6 _ a 巾s 一6 其中g 为稳态中的经济增长率，a 为外生的技术或 者资本的边际产出，s 是储蓄率，由代表储蓄向投资转化的效率，6 为折旧率。 从上述模型公式的推到看，实现经济增长，可以从三个方面着手。一是实现 技术进步，使得要素的边际生产率提高；二是提高国民储蓄率；三是提高储蓄向 投资的转化率。换句话说，影响这三个方面的任何因素都将影响经济增长。莱文 9 广西大掌经济肖昀页士掌位论文中国金融冀j 民与经济增长关系研究 ( 1 9 9 7 ) 在研究经济增长问题时，从金融功能的角度出发，并认为金融系统对经 济增长有五大功能：一是便利商品和服务的交易，专业化能促进技术创新和经济 增长，专业化需要大量的交易，好的金融系统可以减少信息成本和交易成本，提 高要素的边际生产率，从而促进经济增长。二是动员和汇集储蓄，由于资本分散 于储蓄者手中，大规模的资本很难集聚，企业规模由于缺乏资本而难以扩大，无 法实现规模经济带来的好处，好的金融系统可以实现资本集聚，实现经济体的规 模经济，促成经济增长；三是提供关于投资与配置资本的信息，从而促进资源配 置效率。由于在储蓄者或资本的最初所有者做出投资决策之前，必须要有投资与 配置资本的信息来辨别和评估投资机会，而金融系统的出现和发展实现有关信息 收集和辨别的专业化分工，降低了获取信息和处理信息的成本，从而实现更优的 资源配置，提高资源配置效率。四是促进风险的交易、规避、分散和汇集，比如， 在没有银行的情况下，家庭只能够通过投资于流动性强、利润低的生产性资产来 防范特殊的流动性冲击，此时就会不得已放弃更有前景、生产力高、利润率高但 不具有显著流动性的投资机会。由于银行能够将一些零散的资金聚集起来，并将 一些资金投入到流动性虽然较小、但更有生产力的项目中去，因此银行的存在和 金融市场的发展可以大大减缓这种投资上的低效率，所以金融系统的出现和演进 增强了经济中的流动性，有助于缓解流动性风险，促进资本的有效配置，从而有 利于长期经济增长。五是在事后( 在提供融资之后) 监督投资与实施公司治理，一 定程度上解决了经济中的“内部人问题以及“委托一代理 问题、。通过对金融 系统五大功能的分析，最后得出好的金融体系可以减少信息成本与交易成本，从 而影响储蓄率、投资转化比率、投资决策、技术创新，进而影响长期经济增长率。 如图2 - 1 所示。 广西大掌经济掌硕士掌位论文 中国金融发展与经济增长关系研究 图2 - 1 金融发展作用于经济增长的机理 f i g u r e2 - lf m a n c i a ld e v e l o p m e n ti ne c o n o m i cg r o w t hm e c h a n i s m 2 2 2 经济增长作用于金融发展的传导机制 上述金融发展将导致经济增长的观点，帕特里克( 1 9 6 6 ) 在他的文章中称之 为“供给引导 ，其与之对应是“经济增长将会促进金融发展 就称为“需求遵 从 。在经济发展的早期，经济不发达，人均g d p 很低，人们没有足够的财富进 行储蓄和投资，同时人们更无力支付金融中介或金融市场的成本，或者是有能力 参与金融系统的人很少，交易数量和交易次数都很少，相应的效用损失大于参与 收益，没有需求自然没有供给的必要，金融系统根本不会形成。当经济增长以后， 人们可支配收入逐渐提高，人们的交易数量和交易次数越来越多，为此付出的成 本越来越大，他们需要金融中介与金融市场为其服务，并且使其参与金融系统获 得的收益大于付出的费用，这时金融中介和金融市场才得以形成。故当经济增长 时，经济的真实增长提出对金融服务的需求，也要求了金融部门的发展，随着市 场的不断扩大和产量的不断增长，就必须要有能够有效地分散风险以及更好地控 制交易成本的机构出现。同时，因为金融服务又可以促使经济资源由经济效率低 的部门向经济效率高的部门转移，所以对金融服务的需求也依赖于经济增长过程 中经济资源在各个部门间的转移。对于一个国家而言，金融中介与金融市场形成 之后，其发展水平会随该国经济发展水平的变化而变化。这也是金融系统在各国 家发展水平不同的原因之一。 1 1 广西大学经济掣啊炙士掌位论文 中国金融冀j 民与经济增长关系研究 第三章中国金融发展与经济增长的现状 3 1 中国经济增长概述 自1