（金融学专业论文）论发展中国家的市政信用.pdf

a b r 】认1 0 t 此外，严格的财政政策限制着财政预算从中央政府下放到地方政府。 各地互相竞争争取有限的预算资源，导致地方基硎 建设的投资严重不 足。为了提供城市化发展所需的最低限度的基础设施，不可避免地需 要私有资本的引入 有两条途径可补充政府财政补贴，、一是通过地方政府发行债券融资， 二是通过市场化运作在基础建设和工业项目中引入资本。其目标不只 是使市政当局获取信贷资本，并且也期望通过加强在经济其他领域的 财政布局改革，来强化地方投资的效率。 不论是发达国家或是发展中国家。城市都是一个地方经济增长的引 擎，而基础建设又是其中的关键因素。城市基础设施建设所需资本的 增长，超过城市本身所能够提供资金量，使许多地方政府财政面临入 不敷出的局面。而当地方政府试图通过市场途径筹措资金时许多私 有企业投资者认为对基础建设进行投资承担相当大的风险。如果中 央政府不再能够通过提高税收以及向别国借贷的手段筹集到足够的资 金来支付地方建设所需的资金投入，引入资本市场来弥补资本缺口就 势在必行了。一些国家通过设立特殊的金融机构，把民间资金集聚起 来为地方政府提供借贷资金，并期待地方政府能够逐渐建立起自我 维持的地方信贷市场。私有资本仅用于那些经过商业论证切实可行的 项目。鉴于以上考虑，我将着手研究在商业上具有可行性的地方政府 信贷系统的发展途径。这将增强地方经济增长，同时又不至于给中央 政府增加更大的财政负担。 2 a b b r e v i a t i o n s t f i c 一1 _ e r r i t o r i a if i n a n c i n gi n s t i t u t i o no fc o l o m b i a c l f c r e d i tl o c a id ef r a n c e m c m u n i c i p a ic r e d i t m b m u n i c i p a lb o n d s 卜1 l - m u n i c i p a il o a n s h a b i t a t u n i t e dn a t i o n sh u m a ns e t t l e m e n t sp r o g r a m m e o d a o v e r s e a sd e v e l o p m e n ta d m i n i s t r a t i o n o t c o v e rt h ec o u n t e r l a l f l o c a ia u t h o r i t yl o a n sf u n d l g l a l o c a ig o v e r n m e n tl o a n sa u t h o r i t y l g l b l o c a ig o v e r n m e n tl o a n sb o a r d l g t d l o c a lg o v e r n m e n tt r a n s f e rf u n d 卜1 c r 一卜1 i n i m u mc o m p u i s o r yr e s e r v e i g f c i n t e r - g o v e r n m e n tf i s c a it r a n s f e r m d f m u n i c i p a ld e v e l o p m e n tf u n d m b b m u n i c i p a lb o n db a n k g p p g r o s sg e o g r a p h i cp r o d u c t 5 a c k n o w l e d g m e n t s d e d i c a t e dt om ym o t h e rf o rh e ri n v a l u a b l e s u p p o r t ia md e e p l y i n d e b t e dt ot h o s ew h oh a v eg i v e nm es u b s t a n c et ot h ei d e a so ft h i s w o r k i tw a st h r o u g ht h et e a c h i n ga n di n s t r u c t i o n so fp r o f e s s o rh u a g u ih o n gt h a tt h i st h e s i sh a sc o m et oac o m p l e t i o n 。ia mg r a t e f u lt o t e a c h e r sa n ds t u d e n t sw h o h e l p e dm ei nm ve n t i r ec o u r s ew o r k i t h a n kg o df o rt h ep r i v i l e g eo fm e e t i n gy o ua i i 6 e x e c u t i v es u m m a r y r a p i d u r b a n i z a t i o n i n d e v e l o p i n g c o u n t r i e sh a se s c a l a t e dt h e m a g n i t u d e o fi n f r a s t r u c t u r ei n v e s t m e n t r e q u i r e m e n t s s i m u l t a n e o u s l yd e c e n t r a l i z a t i o ni n i t i a t i v e sh a v et r a n s f e r r e dg r e a t e r r e s p o n s i b i l i t yf o ri n v e s t m e n tc h o i c e sa n di n v e s t m e n tf i n a n c i n gf r o m c e n t r a lg o v e r n m e n tt ol o c a la n ds t a t eg o v e r n m e n t s c o n v e r s e l y t i g h tf i s c a ip o i c i e sh a v ec o n s t r a i n e db u d g e t a r yt r a n s f e r s f r o mc e n t r a lt oi o c a i g o v e r n m e n t s c o m p e t i n gc l a i m sf o rs c a r c e b u d g e t a r y r e s o u r c e sh a v er e s u l t e di n l a r g ef u n d i n gg a p sf o r i n f r a s t r u c t u r ei n v e s t m e n t s p r i v a t ec a p i t a lw i l ib er e q u i r e di fi o c a l s e r v i c e sa r et 0b eb r o u g h tt om i n i m u ms t a n d a r d st h a ts u p p o f t g r o w i n gu r b a nd e m a n d t w oi n s t r u m e n t sa v a i l a b i et or e p l a c eg o v e r n m e n ts u b s i d i e sa r e m u n i c i p a ib o n d sa n dm a r k e t - r a t ei e n d i n g i nt h ef i n a n c i n go f i n f r a s t r u c t u r ea n di n d u s t r i a ip r o j e c t s t h et a r g e tw o u i dn o to n l yg i v e m u n i c i p a l i t i e s a c c e s st oc r e d i t ，b u ta l s ot od os oj na na p p r o a c ht h a t w o u l de n h a n c et h e e f f i c i e n c y o fi o c a ii n v e s t m e n t a l o n g w i t h r e i n f o r c i n gf i n a n c i a ls e c t o rr e f o r m si nt h er e s to ft h ee c o n o m y 7 1 0 b a c k g r o u n d r a p i d u r b a n i z a t i o ni n d e v e l o p i n g c o u n t r i e sh a se s c a l a t e dt h e m a g n i t u d e o fi n f r a s t r u c t u r ei n v e s t m e n t r e q u i r e m e n t s s i m u l t a n e o u s l yd e c e n t r a l i z a t i o ni n i t i a t i v e sh a v et r a n s f e r r e dg r e a t e r r e s p o n s i b i l i t yf o ri n v e s t m e n tc h o i c e sa n di n v e s t m e n tf i n a n c i n gf r o m c e n t r a lg o v e r n m e n tt ol o c a la n ds t a t eg o v e r n m e n t s c o n v e r s e l y , t i g h tf i s c a ip o l i c i e sh a v ec o n s t r a i n e db u d g e t a r yt r a n s f e r s f r o mc e n t r a lt oi o c a lg o v e r n m e n t s c o m p e t i n gc l a i m sf o rs c a r c e b u d g e t a r y r e s o u r c e sh a v er e s u l t e d i n l a r g ef u n d i n gg a p s f o r i n f r a s t r u c t u r ei n v e s t m e n t s p r i v a t ec a p i t a lw i l ib er e q u i r e di fi o c a i s e r v i c e sa r et ob e b r o u g h tt om i n i m u ms t a n d a r d st h a ts u p p o r t g r o w i n gu r b a nd e m a n d t w 0i n s t r u i m e n t sa v a i l a b l et or e p l a c eg o v e r n m e n ts u b s i d i e sa r e m u n i c i p a l b o n d sa n dm a r k e t - r a t e l e n d i n g i nt h e f i n a n c i n g o f l n f r a s t r u c t u r ea n di n d u s t r i a ip r o j e c t s t h et a r g e tw o u l dn o to n l yg i v e m u n i c i p a i i t i e s a c c e s st oc r e d i t ，b u ta i s ot od os oi na na p p r o a c ht h a t w o u l de n h a n c et h ee f f i c i e n c yo fi o c a li n v e s t m e n ta l o n gw i t h r e i n f o r c i n gf i n a n c i a is e c t o rr e f o r m si nt h er e s to ft h ee c o n o m y 1 1r e s e a r c hi s s u e b o t hi nd e v e l o p i n ga n dd e v e l o p e dc o u n t r i e su r b a nc e n t e r sa r et h e e n g i n e so fe c o n o m i cg r o w t h ，a n di n f r a s t r u c t u r ei sac r u c i a le l e m e n t o ft h ee c o n o m i cg r o w t h t h ed e m a n df o ru r b a ni n f r a s t r u c t u r aj s e r v i c e si s g r o w i n gf a s t e rt h a nc i t i e s a b i i i t yt os u p p l yt h e m ，a n d m a n vm u n i c i p a l i t i e sa r ef e e l i n gf i n a n c i a i i yo v e r w h e l m e d w h i i e m u n i c i p a l i t i e s a r e s e e k i n g a l t e r n a t i v es o u r c e so ff u n d i n g ，m a n y p r i v a t es e c t o ri n v e s t o r sc o n s i d e ru r b a ni n f r a s t r u c t u r et ob et o or i s k y t h u sc a p i t a im a r k e t sh a v et oe n t e ra n db r i d g et h eg a pg i v e nt h a t c e n t r a l g o v e r n m e n t c a nn o l o n g e r s u s t a i n p a y m e n tf o r l o c a l i n v e s t m e n t sb yr a i s i n gt a x e so rt h r o u g hi n t e r n a t i o n a ib o r r o w i n g s o m ec o u n t r i e sh a v es e tu ps p e c i a if i n a n c i a ii n t e r m e d i a r i e st oi e n dt o l o c a ig o v e r n m e n ti nv i e wt h a tt h e yw i l ie v e n t u a i l yp a v ew a yt oas e l f s u s t a i n i n q i o c a lc r e d i tm a r k e tw h e r et h ef u n d sc a nb ev o i u n t a r i i y g a t h e r e d f r o mt h e p r i v a t e s e c t o ra n dc h a n n e l e dt o n e e d y m u n i c i p a i i t i e st h e i e ss u c c e s sh a v eb e e nc o n f l i c t i n g p r i v a t es e c t o r 8 w i i i o n l yp r o v i d e t h e n e c e s s a r y r e s o u r c e si f p r o j e c t s a r e c o m m e r c i a i i yv i a h i e s o u n di n v e s t m e n t s i ti sw i t ht h a ti nm i n dt h a ti u n d e r t a k et 0r e s e a r c ho nt h ea v a i l a b l e a p p r o a c h e s t ot h e d e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a i l yv i a b l em u n i c i p a ic r e d i ts y s t e m t h a t w o u i de n h a n c ee c o n o m i cg r o w t hw i t h o u tp u t t i n gg r e a t e rb u r d e nt o t h ec e n t r a ig o v e r n m e n t 1 2 0 b j e c t i v eo ft h es t u d y t h ep u r p o s ei st oc o n d u c ta na n a l y t i c a is t u d yo fd i f f e r e n tm e t h o d s a v a i l a b l et om u n i c i p a lg o v e r n m e n t si nc r e d i tr i s i n g t h es t u d ya l s o a i m st og i v eag e n e r a ip i c t u r eo fh o wm u n i c j p a ig o v e r n m e n tc a n e x p l o i tp r i v a t es e c t o rc r e d i t i n e n h a n c i n ge c o n o m i ca n di n d u s t r i a i g r o w t h f u r t h e r m o r e a i i t h a tw i i ib ed o n ew i l ib eb a s e do n a n e m p i r i c a ls t u d y 1 3 s c o p ea n dl i m i t a t i o n so ft h es t u d y 1 t od e t e r m i n et h ee f i e c t i v e n e s so ft h em u n i c i p a if i n a n c i a is y s t e m i nt h ed e v e l o p i n gc o u n t r i e s 2 t od e t e r m i n et h ee 仟e c t i v e n e s sa n da d v a n t a g e so fi n t r o d u c t i o n o fm u n i c i p a lc r e d i t 3 t od e t e r m i n et h ef a c t o r si e a d i n gt od e m a n do fm u n i c i p a if i n a n c e a n dm u n i c i p a lb o n d s 4 t om e a s u r et h ee f f e c to fs o c i a i e c o n o m i ca n dd e v e l o p m e n t f a c t o r so nt h ep e o p l eo n ( 1 & 2 ) a b o v e 5 t oc o m eu pw i t hs u g g e s t i o n sa n dp o l i c yr e c o m m e n d a t i o no n d e m a n df o rm u n i c i p a lb o n d s t oa c c o m p l i s ht h i sie x a m i n e dt h ep r o p o s i t i o n p e r t a i n i n g t ot h e p r o d u c t i v i t yc o n s e q u e n c e so fd i f f e r e n tt y p e so fm u n i c i p a ic r e d i t m yi n t e n t i o nw a st o0 f f e rc o n t r b u t i o n st ot h el i t e r a t u r e f i r s t ，i d o c u m e n t e dt h ee x t e n to fm u n i c i p a id e v e l o p m e n ti nr e v e r e n c et o u s eo fm u n i c i p a ic r e d i ti nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s ，w h i c hh a da c h i e v e d e n v i a b l er a t eo fm u n i c i p a id e v e l o p m e n to v e rt h ei a s td e c a d e s e c o n d l y ，id ；s t i n g u i s h e db e t w e e nu s eo fm u n i c i p a lb o n d sa n du s eo f m u n j c i p a ib o r r o w i n gt o g e t h e rw i t h u s eo fm u n i c i p a id e v e l o p m e n t f u n d s f i n a i i y ii n v e s t i g a t e dw h e t h e ra n dh o wu s eo fm u n i c i p a ic r e d i th a d 9 h u r to ri m p r o v e de c o n o m i ca n di n d u s t r i a lg r o w t ha n dd e v e l o p m e n t il i m i t e dm ys t u d yt od e v e l o p i n gc o u n t r i e sw i t he s t a b l i s h e do ri nt h e p r o c e s so fe s t a b l i s h i n gm u n i c i p a lf i n a n c es y s t e ms i n c e1w a n t e dt o e x p l o r ew h a tw e r et h ea v a i l a b l eo p t i o n st h a tc o u l db ee x p l o i t e dt o e n h a n c et h e i rm u n i c i p a lf i n a n c i a l g r o w t hw i t hs p e c i a li n t e r e s tt o m a r k e tb a s e dm u n i c i p a lc r e d i tm a r k e t ， t h es t u d yi sb a s e do ns e c o n d a r yd a t ao b t a i n e df r o md e v e l o p m e n t a g e n c i e sa n dw o r l db a n kt h a tm a k e si tv e r ya c c e s s i b l eg i v e nt h e t i m ei i m i to fm yr e s e a r c h 1 0 r e s e a r c hm e t h o d t h i s p a r tc o v e r st h ep r o c e s st h r o u g hw h i c hm yr e s e a r c h i st ob e c a r r i e do u t i td e s c r i b e sa n dd i s c u s s e sd i f f e r e n tm e t h o d o l o g i c a i i s s u e st ob eu s e di nt h et h e s i s 2 1r e s e a r c ha p p r o a c h i nt h e p r o c e s s o f a n s w e r i n g r e s e a r c hi s s u eiu s e dd i f f e r e n t a p p r o a c h e s iu s e da ne x p l o r a t i v ea p p r o a c h 1w e n tt h r o u g ht h ei i t e r a t u r et o d o c u m e n tt h em u n i c i p a ic r e d i tr e l a t e di s s u e si no r d e rt og e tb a s i c i n f c l r m a t i o na b o u tt h er e s e a r c hi s s u e ia i s ou s e dad e s c r i p t i v e a p p r o a c hd u r i n gt h et h e o r e t i c a ip a r tw h e r eig a v eag e n e r a iv i e wo n t h ee x i s t i n gw a y so fe x p l o i t i n gm u n i c i p a lc r e d i ta n dt h ee x i s t i n g m e t h o d so fa s s e s s i n gc r e d i tr i s k t h e s i sh a sa l s oap r e s c r i p t i v ep a r t w h e r eie x p l a i n e dw h a to u g h tt ob ed o n ei nt h i sa r e ao fe x p l o i t i n g m u n i c i p a lc r e d i t ib e l i e v et h e s ea p p r o a c h e sa r eb e s tf o rt h es t u d y s i n c et h e ya i l o w e dm et ob e t t e rd o c u m e n tm y s e l f , d e s c r i b ea n d p r e s c r i b e ；f u r t h e r m o r e ， a i it h e s ew e r ev i t a l i n a n s w e r i n gm y r e s e a r c hq u e s t i o n 2 2 q u a n t i t a t i v eo rq u a l i t a t i v em e t h o d s t w 0m e t h o d sm a yb eu s e di nt h er e s e a r c h ；t h e s ea r eq u a n t i t a t i v e a n dq u a i t a t i v em e t h o d s i nt h eq u a n t i t a t i v es t u d yt h ef o c u so ft h e r e s e a r c hi sq u a n t i t ya n di t sg o a l sa r ep r e d i c t i o n s ，c o n t r o l ，d e s c r i p t i o n ， c o n f i r m a t i o n ，h y p o t h e s i st e s t i n g i t sa s s o c i a t e p h r a s e s a r e e x p e r i m e n t a i ，e m p i r i c a l ，a n ds t a t i s t i c a i t h es a m p l ei nt h es t u d ym a y b el a r g e ，r a n d o m ，a n de v e nr e p r e s e n t a t i v e t h ed a t ac o i | e c t i o ni s d o n et h r o u g hi n a n i m a t ei n s t r u m e n t ss u c ha ss c a l e s ，t e s t s ，s u t r e y s ， q u e s t i o n n a i r e s ，a n dc o m p u t e r s t h em o d eo fa n a l y s i si sd e d u c t i v eb y s t a t i s t i c a im e t h o d sa n dt h ef i n d i n g sm a yb ep r e c i s e ，n a r r o wo r r e d u c t i o n i s m ( m e r r i a m ，1 9 9 8 1 ) 1 m e r r i a m s h a r a nb ( 1 9 9 8 ) q u a l i t a t i v p ，e s e 口r c h 口n dc a s es t u d ya p p l i c a t i o h si ne d u t i o n s a nf r a n c i s c o j o s s e y b a s s 1 1 i nc o n t r a s t ，t h eq u a l i t a t i v es t u d yu s u a l l yi n v o l v e st h ef i e l dw o r k w h e r et h er e s e a r c h e rm u s tp h y s i c a l l yg ot ot h ep e o p l e ，i n s t i t u t i o n si n o r d e rt oo b s e r v eb e h a v i o u ri ni t sn a t u r a ls e t t i n g ，h o w e v e r , a s e x c e p t i o n s s o m e q u a l i t a t i v es t u d y c a nb eu n d e r t a k e n u s i n g d o c u m e n t sa l o n e t h ef o c u so ft h er e s e a r c hi st h eq u a l i t y , w h i c hm a yb ed e f i n e da s n a t u r ea n de s s e n c e i t sa s s o c i a t e d p h r a s e sm a yb en a t u r a l i s t i c ， g r o u n d e da n ds u b j e c t i v e t h es a m p i em a yb es m a i i ，n o n r a n d o m ， p u r p o s e f u lo rt h e o r e t i c a i t h eg o a i so fa u a i - t a t i v es t u d ya r eu s u a i i y u n d e r s t a n d i n g ，d e s c r i p t i o n ，d i s c o v e r y , m e a n i n g sa n dh y p o t h e s e s g e n e r a t i n g c o n c e r n i n gd a t ac o | i e c t i o nt h er e s e a r c h e ri st h epr m a r y i n s t r u m e n t ，a n dc a nu s ei n t e r v i e w s ，o b s e r v a t i o n sa n dd o c u m e n t s t h em o d e io fa n a l y s i si si n d u c t i v eb yt h er e s e a r c h e ra n dt h ef i n d i n g s a r e c o m p r e h e n s i v e ，h o l i s t i c ，e x p a n s i v e ，a n dr i c h l yd e s c r i p t i v e ( m e r r i a m ，1 9 9 8 ) e v e nt h o u g hm yr e s e a r c hw a sm a i n i yq u a i i t a t i v e ，i nc o n d u c t i n gm y s t u d yb o t hq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v et e c h n i q u e sw i l lb eu s e d t h e q u a l i t a t i v et e c h n i q u e sw e r em o r eu s e dt h a nq u a n t i t a t i v eo n e s i n c o l l e c t i n g ，p r o c e s s i n g ，a n da n a i y s i n gt h ei n f o r m a t i o nt h a tw a s g a t h e r e d t h i sd e p e n d e do nt h en a t u r eo ft h es t u d y , w h i c hw a s q u a i t a t i v ea n dt h ek i n d o fi n f o r m a t i o nn e e d e d ac o m b i n a t i o no f b o t ht e c h n i q u e sw a sa d v a n t a a e o u sf o rt h et h e s i ss i n c ei ta l l o w sm e t oi d e n t i f y , u n d e r s t a n da n dt a c k l ei nad e e p e rw a yt h er e s e a r c hi s s u e i ta i s oc o n t r i b u t e dt ot h er e l e v a n c eo ft h es t u d y 2 3o a t ac o e c t i o n r e s e a r c hm e a n sg a t h e r i n gt h ei n f o r m a t i o nn e e d e dt oa n s w e ra q u e s t i o na n dt h e r 6 b yh e i po n et os o l v eap r o b l e m i no r d e rt oc a r r v o u tm yr e s e a r c hp r o j e c t ，in e e d e dt oc o i i e c tt h ed a t a s i n c eg e t t i n g t h ed a t aw a so n eo ft h ei m p o r t a n tp a r t so fm yw o r k ，ih a dt o d e t e r m i n ew h i c hk i n do fd a t ac o u i dt ob e t t e ra n s w e rm vr e s e a r c h q u e s t i o n id e c i d e dt ou s ei i t e r a t u r es t u d ya n de m p i r i c a ld a t as ot h a t 1w a sa b l et oh a v eab a i a n c e dv i e wo fw h a tt o o kp l a c ea n da l s ow h a t 1 z i sc u r r e n t l yg o i n go ni nm yr e s e a r c ha r e a s t h ed i s c u s s i o nb e l o w d e s c r i b e se a c ht y p eo fi n f o r m a t i o na n dd i s c u s s e si nd e t a i lw h a ti a c t u a l l yd i dw i t he a c ht y p eo fd a t a 2 3 1l i t e r a t u r er e v i e w b yl i t e r a t u r es t u d yim e a nt h ei n f o r m a t i o nt h a th a db e e n c o l l e c t e d b yo t h e rr e s e a r c h e r sf o rv a r i o u sp u r p o s e sa n d i sa v a i l a b l et ob e r e f e r r e dt o t h es o u r c e sf o rt h el i t e r a t u r es t u d ya r ev a r i o u s d o c u m e n t s ；i nm yc a s et h e r ea r ew o r l db a n ka n n u a lr e p o r t s ，b o o k s ， a r t i c l e s ，d a t a b a s e sa n di n t e r n e ts e a r c he n g i n e s l i t e r a t u r e s u r v e y i sd o n eo nt h ea b o v e - m e n t i o n e dl i t e r a t u r e m a t e r i a l s t h ei i t e r a t u r es t u d yi st oh e l pt og e tb a s e l i n ei n f o r m a t i o n o nw h a tw a sk n o w na b o u tm u n i c i p a ic r e d i t a n n u a if i n a n c i a i d e v e l o p m e n tr e p o r tf r o mw o r l db a n ka n di f cw e r er e v i e w e di n p r o v i d i n gi n f o r m a t i o no nw h a tw a sb e i n gd o n eb yt h ed e v e l o p i n g c o u n t r i e si nt h j sf i e l d a l it h e s es e c o n d a r yd a t ag a t h e r e dh e l p e di n g e t t i n gab e t t e ru n d e r s t a n d i n go ft h es u b j