（金融学专业论文）中国金融集团监管问题研究.pdf

独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的中国金融集团监管问题研究论文 是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所 知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已 经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学 或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名：日期：年上月竺日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关 规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅 或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、 缩印或其它复制手段保存论文。( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 聃：等血如 摘要 过去的三十年，金融行业的不断融合、金融业放松管制以及金融全球化的 发展，极大地推动了多元化金融集团的发展。尽管金融集团在金融业中的地位和 影响日益重大，但大多数国家仍然是基于金融机构或者金融业务可以分为银行、 证券和保险这一范式，围绕着金融业务的区分设定其监管结构。因此，对于金融 集团的监管，主要应用的还是分行业确定的监管方法。在金融集团的资本监管中， 应用的是分行业确定的监管资本要求。 以巴塞尔银行监管委员会、证监会国际组织和国际保险监管者协会组成的 联合论坛( 1 9 9 9 ) 推出的金融集团资本充足性衡量的基本原则，仅仅关注的是金 融集团的资本虚增问题，其方法主要在于如何防止资本在金融集团内的重复计 算，并没有考虑监管资本要求的不一致性导致的监管套利问题，亦忽视了金融集 团风险和收益多元化而产生的风险或资本的汇集问题。尽管联合论坛( 1 9 9 9 ) 所 提出的金融集团资本衡量的方法考虑了不受监管机构在金融集团内存在的事实， 并采用了“名义资本”解决集团整体资本衡量时的不完全性问题，但是“名义资 本”仅仅解决了所从事业务与受监管机构的业务相类似机构的资本计算问题，却 无法涵盖业务上与受监管机构差别较大的不受监管机构。 本文认为，一个有效的金融集团资本监管框架，必须基于金融集团的风险特 征和分行业确定监管资本要求这一现实，目前，中国虽仍实行分业经营、分业监 管的金融体制，但无论是其所处国际环境，还是国内业已存在的金融控股公司形 态而言，金融业集团化经营是大势所趋。基于此背景，本论文首先从理论层面对 金融集团进行明确界定，从内部和外部两个角度分析金融集团的发展动因，然后 对金融集团的资本监管进行重点阐述，以银行和保险公司为例，从理论和实证两 个角度分析基于单一主体金融机构的资本充足率要求，并提出对金融集团进行统 一资本监管的尝试。由于关联交易是金融集团的特殊风险，本论文主要从公开信 息披露、并表监管的实施和关联交易风险传递三个方面加以阐述，并结合中国实 际情况提出中国金融集团关联交易的监管框架。本论文在最后章节得出了适应中 国国情的金融集团监管模式：多个监管主体的分业监管模式。由中国人民银行负 责对金融集团整体层面( 即母公司层面) 的监管，包括资本充足率、风险评估、 信息披露等方面；同时中国人民银行负责银监会、证监会、保监会之间的协调工 作。 关键词：金融集团资本监管关联交易监管体制 r 一一一一 a b s t r a c t t h ep a s t t h i r t yy e a r sh a sw i t n e s s e di n c r e a s i n gc o n s o l i d a t i o no ff i n a n c i a li n d u s t r y , d e r e g u l a t i o na n dg l o b a l i z a t i o n ，w h i c hh a v ef u e l l e d r a p i dg r o w t hi nt h e l a r g e ， m u l t i l i n ef i n a n c i a l c o n g l o m e r a t e s p u r s u a n tt ot h ed e f i n i t i o no ft h ej o i n tf o m m ( 19 9 9 ) ，af i n a n c i a lc o n g l o m e r a t ei sa n yg r o u po fc o m p a n i e su n d e rc o m m o nc o n t r o l w h o s ee x c l u s i v eo rp r e d o m i n a n ta c t i v i t i e sc o n s i s t so f p r o v i d i n gs i g n i f i c a n ts e r v i c e si n a tl e a s tt w od i f f e r e n tf i n a n c i a ls e c t o r s ( b a n k i n g ，i n s u r a n c ea n d s e c u r i t i e s ) d e s p i t et h e i n c r e a s i n gs i g n i f i c a n c eo ff i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e s ，t h er e g u l a t o r ys t r u c t u r ei nm o s t j u r i s d i c t i o n si ss t i l ll a r g e l yb a s e da r o u n ds i n g l eb u s i n e s sl i n e s o nt h en o t i o nt h a t f i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，o rt h e i rb u s i n e s sl i n e s ，c a r lb ec l a s s i f i e da sb a n k s ，o ri 1 1 s u r a n c e c o m p a n i e so rs e c u r i t i e sf i r m s t h i si sp a r t i c u l a r l yt r u ei nt h er e g u l a t o r ya p p r o a c ht o c a p i t a la d e q u a c y t h ea p p r o a c hp u tf o r w a r db yt h ej o i n tf o r u m m a i n l yf o c u s e so nt h ei s s u eo fa v o i d i n g o v e r s t a t e m e n to fc a p i t a l ，a n dt h e r e f o r ei t sm e a s u r i n gt e c h n i q u e st h a tm o s t l yd e a lw i t h d o u b l eo rm u l t i p l eg e a r i n go fc a p i t a lw i t h i naf i n a n c i a l g r o u p ，h a v en e i t h e rs o l v e d r e g u l a t o r yi n c o n s i s t e n c yw h i c hm a yc a u s er e g u l a t o r ya r b i t r a g e ，n o rt o u c h e do nt h e i s s u eo fa g g r e g a t i o nr e l a t i n gt or i s ka n db e n e f i td i v e r s i f i c a t i o ne f f e c to f 矗n a l l c i a l c o n g l o m e r a t e s t h ej o i n tf o r u m ( 19 9 9 ) a p p r o a c hh a si n c l u d e dt h e u n r e g u l a t e d s u b s i d i a r i e si nt h em e a s u r e m e n to fc a p i t a lb ya d o p t i n gn o t i o n a lc a p i t a lp r o x y , b u t n o t i o n a lc a p i t a lp r o x yc a no n l yb ea p p l i e dt ot h ec a l c u l a t i o no ft h er e g u l a t o r yc a p i t a l f o rt h eu n r e g u l a t e ds u b s i d i a r i e sw h o s ea c t i v i t i e sa r es i m i l a rt or e g u l a t e de n t i t i e sb u t n o tt ot h ec a l c u l a t i o no ft h er e g u l a t o r yc a p i t a lf o ru n r e g u l a t e dn o n f i n a n c i a le n t i t i e s a t p r e s e n t ，c h i n a i ss t i l lt h e i m p l e m e n t a t i o n o f s e p a r a t eo p e r a t i o n ，s e p a r a t e s u p e r v i s i o no ft h ef i n a n c i a ls y s t e m ，b u tw h a t e v e rw ea r e i n t h ei n t e m a t i o n a l e n v t r o n m e n t ，d o m e s t i co re x i s t i n gf o r mo ff i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e s ，t h eg r o u p m a n a g e m e n to ff i n a n c i a ls e r v i c e s i n d u s t r yi s ag e n e r a lt r e n d b a s e do nt h i s b a c k g r o u n d ，f i r s to fa l lw ed e f i n ef i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e sf r o mt h et h e o r e t i c a ll e v e l a n da n a l y z et h e d e v e l o p m e n to ff i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e s i n t e r n a la n de x t e r n a lp o i n t s t h e nw ef o c u so nt h e c a p i t a l n m o t i v a t i o nf r o mb o t h r e g u l a t i o no ff i n a n c i a l c o n g l o m e r a t e s ，f i r s tw es e tb a n k sa n di n s u r a n c ec o m p a n i e sa sa ne x a m p l e ，f r o mt h e p e r s p e c t i v eo fb o t ht h e o r e t i c a la n de m p i r i c a lw ea n a l y z et h ec a p i t a la d e q u a c yr a t i o r e q u i r e m e n to ff i n a n c i a li n s t i t u t i o no nas t a n d a l o n eb a s i s ，a n dw ep u tf o r w a r da n a t t e m p tt ou n i f yt h er e g u l a t o r yc a p i t a lo ff i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e s b e c a u s eo fr e l a t e d p a r t yt r a n s a c t i o n sa r eas p e c i a lr i s ko ff i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e s ，t h et h e s i sd e s c r i b e s m a i n l yf r o mt h r e ea s p e c t ss u c ha st h ep u b l i cd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n 、m o n i t o r i n g t h ei m p l e m e n t a t i o no ft a b l e sa n da s s o c i a t e dr i s ko ft r a n s m i s s i o n w ee s t a b l i s h t h e r e g u l a t o r yf i a m e w o r ko fc h i n a sf i n a n c i a lc o n g l o m e r a t et r a n s a c t i o n sb a s e do nc h i n a s a c t u a ls i t u a t i o n i nt h ef i n a lc h a p t e ro ft h i st h e s i sh a sc o m et ot h ec o n c l u s i o no fm o d e o nr e g u l a t i o no ff i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e sb a s e do nc h i n a sn a t i o n a lc o n d i t i o n s ：t h e m a i nm o d eo fan u m b e ro fm o n i t o r i n gr e g u l a t i o nf o rt h es u b i n d u s t r y t h ec e n t r a l b a n ki sr e s p o n s i b l ef o rt h eo v e r a l ll e v e l ( t h ep a r e n tc o m p a n yl e v e l ) s u p e r v i s i o no f f i n a n c i a l c o n g l o m e r a t e s ，i n c l u d i n gc a p i t a la d e q u a c yr a t i o ，r i s ka s s e s s m e n t ， i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，e t c ；a tt h es a m et i m e ，t h ec e n t r a lb a n ko fc h i n ac o o r d i n a t e t h eb a n k i n gr e g u l a t o r yc o m m i s s i o n ，t h es e c u r i t i e sa n df u t u r e sc o m m i s s i o na n dt h e c h i n ai n s u r a n c er e g u l a t o r yc o m m i s s i o n k e yw o r d s ：f i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e s c a p i t a ls u p e r v i s i o n a f f i l i a t e dd e a l i n g s u p e r v i s i n gs y s t e m i i l 目录 摘要i a b s t r a c t i i 目录i v 1 引言1 1 1 选题的意义1 1 1 1中国金融集团化经营的背景1 1 1 2 论文研究的理论和实践意义2 1 2 论文研究的主要方法5 1 3 论文研究主要思路和观点6 2 金融集团的定义和产生动因8 2 1 金融集团的定义8 2 2 金融集团产生和发展的动因9 2 2 1金融集团产生和发展的外部因素9 2 2 2金融集团产生和发展的内在动因1 0 3 金融集团的资本监管1 4 3 1 坚持单一主体的资本要求以银行为例1 4 3 1 1基于新资本协议的银行资本充足率要求1 4 3 1 2 基于银行资本充足率监管的理论探究1 6 3 2 保险公司的偿付能力监管1 8 3 2 1保险公司进行偿付能力监管的理论依据1 8 3 2 2 保险公司偿付能力充足率要求1 9 3 3 金融集团统一资本监管的尝试2 1 3 3 1学界对金融集团监管套利的理论分析2 1 3 3 2 监管套利的实证分析2 2 4 基于中国金融集团特殊风险的监管关联交易2 7 4 1 金融集团关联交易规制的经济学分析2 7 4 2 金融集团资本监管的问题及对策2 8 4 2 1 分行业资本要求在金融集团资本监管中的问题2 8 4 2 2 针对关联交易实施的并表监管：巴塞尔新资本协议的规定2 9 4 2 3 股权投资的风险权重法与资本的重复计算3 0 5 中国金融集团面临的监管模式选择3 2 5 1 我国应采取的监管模式探析3 2 i v 5 1 1中国目前金融监管模式的选择及利弊分析3 2 5 1 2中国金融集团监管模式选择的实施路径3 3 5 2 本章小结3 6 结论3 8 参考文献3 9 致谢4 2 在学期间发表的学术论文与研究成果4 3 v 首都经济贸易大学硕士学位论文中国金融集团监管问题研究 1 1 选题的意义 1 引言 1 1 1 中国金融集团化经营的背景 2 0 世纪7 0 年代以来，随着金融自由化和全球化的发展，全球金融体系发生 了深刻变化，掀起了金融业集团化经营的浪潮。推动此浪潮的动力一方面来自微 观金融企业自身追求规模与竞争力的原始冲动；另一方面源自国家放松金融管 制。长期以来，对于金融机构的严格规制，影响了一国金融机构在国际上的竞争 力，进而影响了国家的竞争力。一国要保证本国金融机构或是金融业在国际市场 上的竞争优势，唯有走集团化经营道路。在此背景下，主要发达国家不断修改颁 布新的金融法规，相继放开对金融分业经营的严格管制，允许金融机构跨行业经 营。在学界，通常认为具有里程碑意义的是美国1 9 9 9 年金融服务现代化法案 的颁布。普遍认为，该法案结束了美国历时6 0 多年的金融分业经营体制，同时 打破了全球金融体系分业经营的重大壁垒1 。其实，在美国之前，一些国家即己 开始放松对金融机构的监管，不同程度地允许金融机构实行跨行业经营。如1 9 8 0 年，加拿大国会通过1 9 8 0 年银行法修正案，正式宣告了金融机构进入不同业 务领域经营的合法性：1 9 8 6 年，英国国会通过金融服务法案，允许银行兼并 证券公司，形成经营多种金融业务的集团，这就是“b i gb a n g ”，即声名远扬的“大 爆炸”改革。为进一步适应金融混业经营的需要，英国于2 0 0 0 年通过金融服务 与市场法案，将金融监管机构统一合并为金融服务管理局( f i n a n c i a ls e r v i c e s a u t h o r i t y ) ，并详细规定了金融服务管理局的职权。1 9 9 7 年，日本实施的金融 体系改革一揽子法，放宽对银行、证券、保险等业务限制，废除银行不能直接 经营证券保险业务的禁令，允许各金融机构跨行业经营各种金融业务。上述情况 表明，各国已逐渐打破分业经营、分业监管的金融体制，逐渐构建了更适合金融 1 我们并不认为美国1 9 9 9 年金融服务现代化法的颁布彻底打破了美国分业经营的壁垒。从本质上看， 美国1 9 9 9 年金融服务现代化法案并没有使银行可以直接或间接从事证券和保险业务，仅仅是允许银行、 证券和保险公司通过一个共同的母公司( 金融控股公司) 形成关联( a f f i l i a t i o n ) ，而不是银行直接持有证 券公司或保险公司的股权，因此在迈向金融混业经营的道路上“进步”是有限的。从一定程度上说，美国1 9 9 9 年金融服务现代化法的颁布在金融混业经营方面更具有“舆论效应”。 第1 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文中国金融集团监管问题研究 业快速发展的综合经营、综合监管的金融体制，使得从事综合业务经营的金融集 团成为活跃在国际金融领域的重要机构。 面对国际上风起云涌的金融业集团化经营的大趋势，中国的金融业也在发生 着质的变化。从现阶段来看，中国金融集团的组织模式是：具有独立法人地位的 金融控股公司，下设各具独立法人地位的银行、证券、保险、信托等机构作为子 公司，实行分业经营、分业监管，同时又通过控股公司使所属子公司相互渗透、 相互支持，实现在同一利益主体下，各子公司相互协作、共同发展的混业经营局 面。但总体而言由于中国没有明确的法律界定和直至目前仍然存在的对金融跨业 经营的限制，中国尚未形成金融集团制度创新的基本环境，而已经出现的一些金 融集团也只是形式上具备了金融集团的架构，在一体化和协调效应上相差甚远。 但是，金融集团的发展趋势与国外金融集团的发展趋势却是一致的，研究这种趋 势和由此带来的问题，采取符合中国国情的监管模式，也就成了论文选题的重要 背景。 1 1 2 论文研究的理论和实践意义 一、论文研究的理论意义 当今，金融集团是一种全新的金融企业组织模式，是国际上金融业发展的重 要趋势，也将对现代金融体系产生重大影响。研究金融集团以及对金融集团监管 的制度设计既与制度经济学、行为金融学以及法学等相关理论密切联系，又与金 融运行的安全性、稳健性、效率性、公平性密切相关。因此，探求有效的金融集 团监管制度和体制变化，是保证金融业平稳运行的政策要求。 二、论文研究的现实意义 目前全世界正在遭受的金融危机正是金融集团监管缺失的现实写照。自2 0 0 7 年4 月2 日，美国第二大次级贷款机构新世纪金融公司宣布破产，标志着美国次 贷危机大爆发，之后美国国内各大金融机构在此次危机中损失惨重，如下表所示： 表1 1 美国金融机构重大事件 序号时间美国金融机构重大事件 1 0 8 一0 3 一1 6 摩根大通官布收购美国第五大投资银行贝尔斯登公司 20 8 一0 9 0 7 美国两大联邦住房贷款抵押融资公司房利美( f a n n i em a e ) 与房地美 ( f r e d d i em a c ) 被美政府接管 30 8 - 0 9 - 1 4 姜围银行以幺勺4 4 0f 7 姜元的购姜围第= 大格咨银行姜林证券 40 8 - 0 9 - 15 第四大投仃雷曼兄弟因收购谈判“流产”而申请破产 严 美联储授权纽约联储向美国最大保险集团美国国际集团( a i g ) 提供 00 8 0 9 一1 6 8 5 0 亿美元紧急贷款，该集团近8 0 的股份被美国政府持有 60 8 一0 9 21摩根士丹利转型为银行控股公司 第2 页共4 3 页 序号时间美国金融机构重大事件 70 8 0 9 r 2 2 高盛将由美国联储局监管，成为第四大银行控股公司 80 8 一0 9 2 5 华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司接管，成为美国历史上倒闭 的最大规模储蓄银行 90 9 - 0 1 - 1 6花旗集团1 6 日宣布将拆分为花旗公司和花旗控股两家公司 资料来源：新浪网2 0 0 9 年3 月1 4 日统计资料整理 据美国有关机构报道，在2 0 0 8 年最后几个月，美国倒闭的银行多达2 5 家， 2 0 0 9 年破产的银行总数目前已达到1 3 家。有关机构指出，尽管美国新政府采取 了许多救市措施，但因经济形势非常严峻，2 0 0 9 年内将会有更多银行破产，目 前已经有1 7 1 家银行列入了危险名单中。下表是美国破产银行列表。 表1 2 美国破产银行览表 美国破产银行一览表 序号时间地区银行 10 9 0 2 1 3 内布拉斯加州 s h e r m a nc o u n t yb a n k 20 9 0 2 1 3 佛罗里达州 r i v e r s i d eb a n k 30 9 0 2 1 3 伊里诺伊州 c o r l lb e l tb a n k 40 9 0 2 1 3 俄勒冈州 p i n n a c l eb a n k 50 9 0 1 3 0 犹他州m a g n e tb a n k 60 9 0 1 3 0 弗吉尼亚州 s u b u r b a nf e d e r a ls a v i n g sb a n k 70 9 0 1 3 0 佛罗里达州 o c a l an a t i o n a lb a n k 80 8 1 2 0 5 佐治亚州第一社区银行 90 8 “2 2 加里弗尼亚州唐尼储蓄贷款银行 1 00 8 1 1 2 2 加里弗尼亚州 波莫纳第一联合银行 1 10 8 1 1 0 7 加里弗尼亚州太平洋安全银行 1 20 8 1 1 0 7 佛罗里达州 富兰。秦林银行 1 30 8 1 0 3 1 佛罗里达州布雷登顿市自由银行 1 40 8 1 0 2 6 佐治亚州阿力i 法银行 1 50 8 1 0 1 0 伊利诺州 m e r i d i a nb a n k 1 60 8 0 9 2 5 密歇根州 m a i ns t r e e tb a n k 1 70 8 0 9 2 5 华盛顿华盛顿互惠银行 1 80 8 0 9 1 9 西弗吉尼亚州 a m e r i c a nb a n k 1 90 8 0 9 0 5 内华达州银州i 银行 2 00 8 0 8 2 9 佐治亚州诚信银行 2 10 8 0 8 2 2 堪萨斯州哥伦比亚银行 2 20 8 0 8 0 1 佛罗里达州第一优先银行 2 30 8 0 7 2 5 加利福尼亚州第一传统银行 2 40 8 0 7 2 5 内华达州第一国民银行 2 50 8 0 7 11 加利福尼亚州 i n d ym a cb a n k 2 60 8 0 5 3 0 明尼苏达州第一诚信银行 2 70 8 0 5 0 9 阿肯色州a n b 金融国民协会银行 2 80 8 0 3 0 7 密苏里州休姆银行 资料来源：新浪网2 0 0 9 年3 月1 8 日统计资料整理 第3 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕十学位论文中国金融集团蛉管问题研究 然而，即使我们现在翻开花旗集团、a i g 等金融集团的年报，这些金融机构 在2 0 0 7 年以前( 含2 0 0 7 年) 的资本充足率比般的国际标准都要高，但是为什 么这些资本充足率较高的金融机构在面对金融危机的冲击时如此脆弱? 尽管原 因很多，但让我们不能不思考的一个问题是，是金融集团本身资本充足率的公布 存在虚假，还是我们金融集团资本充足率的计算方法存在问题? 这都需要我们对 现行的金融集团资本监管制度进行反思。因为，无论是机构数据的公布虚假，还 是计算规则存在问题，可能都源于我们的资本监管制度存在缺陷。 应当说，金融机构的集团化确实为一国金融机构扩大业务收入来源提供了条 件，使金融机构的竞争力大大增强。但是，金融集团化的风险也绝不容忽视。在 2 0 0 8 年全球金融危机中，尽管按照数量来说，金融集团的倒闭并不占多数。但 是，欧美国家政府救助的资金却绝大多数用在救助花旗等几大金融集团身上。特 别是，美国政府未接管雷曼而接管美国国际集团( a m e r i c a ni n t e r n a t i o n a lg r o u p ， 以下简称 a i g ”) ，再次告诉我们金融机构“太大而不能倒闭”的无奈。 然而，即使我们现在翻开花旗集团、a i g 等金融集团的年报，这些金融机构 在2 0 0 7 年以前( 含2 0 0 7 年) 的资本充足率比一般的国际标准都要高，但是为什 么这些资本充足率较高的金融机构在面对金融危机的冲击时如此脆弱? 尽管原 因很多，但让我们不能不思考的一个问题是，是金融集团本身资本充足率的公布 存在虚假，还是我们金融集团资本充足率的计算方法存在问题? 这都需要我们对 现行的金融集团资本监管制度进行反思。因为，无论是机构数据的公布虚假，还 是计算规则存在问题，可能都源于我们的资本监管制度存在缺陷。 与国内金融业集团化或类金融集团风起云涌的局面相比，监管制度和监管能 力却远远落后。当然，金融制度的发展都是金融业务领域发展推动的结果。但是， 即使对于分业监管而言，中国的监管制度和监管能力尚不完善，对于集团化经营 的金融领域而言，监管制度和监管能力也是不相匹配。因此，有必要从理论上全 面探讨适合我国现行涉及金融集团化经营的政策和监管制度，探索出我国金融集 团化经营的政策和监管框架。本论文选题也正是源于这样的背景和基于这样的目 的而做出。 因此，针对金融集团化经营的现实，制定明确而有效的监管机制成为摆在中 国决策者面前的重要任务。金融集团不同于单一金融机构，其风险和发生风险的 可能性均远远大于单一金融机构。而现行的监管制度主要是针对单一金融机构的 监管而设定，缺乏针对金融集团化经营的全新、系统的监管制度。因此，研究如 何设计针对金融集团化的有效监管制度，对于丰富和发展当前的金融监管制度， 第4 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文中国金融集团监管问题研究 具有重要的现实意义。 1 2 论文研究的主要方法 本文在制度经济学和信息经济学的框架下，以定性与定量相结合的方法论， 运用银行最优化模型、回归模型等系统深入地研究了中国金融集团监管绩效问 题，辨证地分析了各金融机构监管对整体风险承担行为的影响，探析了制约金融 集团资本监管有效性的有关因素，探索了中国金融集团资本监管改进的途径，试 图弥补中国金融集团监管理论研究的不足，为我国正在进行的金融集团资本监管 改革提供有价值的借鉴。 由于金融集团的监管是一个跨学科、前沿性的课题，因此，在研究中，论文 采用了多种研究方法，以理论分析为主，辅以必要的实证分析。理论分析主要运 甩主流经济学分析方法、法经济学分析方法、比较分析的研究方法、历史方法与 逻辑方法相结合的研究方法以及辩证分析的方法等；实证分析主要是通过对美国 商业银行财务数据的整理，考察银行效率和银行的资本充足率两者的关系。本文 多处采用图表、数学模型、相关性比较等分析方法。 1 、主流经济学分析方法 本论文所运用的主流经济学分析方法，主要是价格理论和成本收益分析方 法。在分析对金融集团控股公司为非金融机构的情况下，是否应对控股公司进行 监管、是否应对其设定资本充足率要求时，运用价格理论分析了对控股公司进行 监管的必要性。在分析金融集团监管模式的选择时，运用成本收益分析方法并结 合其他研究方法分析了实行一元化监管的意义。 2 、制度经济学分析方法 制度经济学内容涵盖很多方面，有产权理论、契约理论和制度变迁理论等方 面。本论文在分析美国的金融集团资本加重责任是否可以在中国采用时，运用制 度变迁的路径依赖理论分析了金融集团资本加重责任的美国色彩，并不适合中 国。在分析金融集团的一元化监管体制时，结合成本收益分析方法，运用企业和 企业成本理论，从节约成本的角度说明了一元化监管模式是适合金融集团监管的 最佳模式。 3 、实证分析方法 实证分析方法是从经济现象本身进行描述、解释，说明经济现象是什么和为 什么的方法。本论文在分析金融集团控股母公司为非金融机构情况下如何监管。 实证分析主要是通过对美国商业银行财务数据的整理，考察银行效率和银行的资 本充足率两者的关系。在分析金融集团的监管套利时，在比较国内外金融机构实 第5 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文中国金融集团监管问题研究 际的资本充足率和最低资本充足率的基础上，得出了在金融集团内银行和保险公 司之间监管套利的动机并不明显的结论。 另外，在研究金融集团资本监管制度的过程中，还运用了从抽象到具体、从 具体到抽象的分析方法，其他方法诸如演绎、论证、引证等也均有应用。 1 3 论文研究主要思路和观点 论文以金融集团为研究对象，运用制度经济学理论、行为金融学理论以及金 融监管等理论，对金融集团的形成动因、资本监管和特殊风险监管进行了深入的 研究，并将研究的落脚点放在中国金融集团的发展和监管体制上，结合国际上先 进的立法和实践经验，立足中国国情，探讨适合中国金融集团发展的监管框架。 论文共分五个部分，基本思路如下： 第一章是引言：首先对金融集团产生的背景进行研究，认为金融集团是现代 金融业的重大发展变革，论述了金融集团研究的理论和现实意义、研究方法、研 究思路等，是整篇论文的总起。 第二章是论文的理论基础部分，对金融集团的概念进行了界定，认为金融集 团是提供多元化金融服务，且至少提供两种不同金融服务的单一法人或公司群 体，它主要提供金融服务，但也涉及与金融服务有关的非金融服务，然后从内部 和外部两个方面分别阐述金融集团产生和发展的动因。 第三章主要阐述金融集团的资本监管。在坚持单一主体的资本或偿付能力要 求的前提下，分析单个主体运行的主要风险及针对这些风险所作的资本监管，之 后在单个主体资本监管的基础上讨论金融集团的特有风险及其资本监管的特殊 性。然而由于银行和保险在业务经营和风险管理上具有不同特征，致使单一主体 加总监管的方式太宽泛不能真实反映金融集团面临的风险。所以，目前业界提出 要对金融集团进行统一资本要求，以克服单一主体加总监管方式的缺陷。但是， 我们认为无视于金融集团的组织形式以及金融集团中的不同业务而对金融集团 进行统一资本要求会导致过度资本监管。因此，在坚持单一主体的资本或偿付能 力要求的情况下，只要有效控制集团关联交易、审慎界定集团关联交易风险权重， 确保集团资本充足，而无须对集团进行统一资本要求。 第四章主要阐述对金融集团关联交易的监管。首先介绍关联交易的定义及其 规制的经济学分析，然后结合中国实际情况提出了中国金融集团关联交易的监管 框架，虽然世界的先进经验对中国完善监管制度的构建有着重要意义，但我们还 应在充分考虑中国国情的基础上设计出真正适合的监管制度。本章主要从公开信 息披露、并表监管的实施、关联交易风险传递三个方面加以阐述。 第6 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文中囝金融集团监管问题研究 第五章主要研究中国金融集团的监管体制。首先通过回顾中国金融监管体制 的发展历程，然后进行统一监管体制在中国的现实性分析，最终得出了适应中国 国情的金融监管体制模式：总体上选择的是多个监管主体的分业监管体制模式。 具体由中国人民银行负责对金融集团整体层面( 即母公司层面) 的监管，包括资 本充足率、风险评估、信息披露等方面。最后，分析了中国金融集团监管模式的 选择和改革路径，指出一元化监管是适合金融集团监管的模式，但在短期内仍应 实行分业监管，由松散的监管联席会议机制过渡到牵头监管人模式，在条件成熟 时，实行一元化监管。 最后本文的主要结论是：金融集团资本充足性衡量并不能采用传统的资本并 表的方式，而应针对金融集团的法律结构和风险特征，坚持单一法人主体的资本 充足率满足最低要求的前提下，区分金融集团母公司的性质，按照其所属的行业 对其提出资本充足率要求。在任何一种形式的金融集团中，监管集团内机构间的 关联交易，防止内部风险传染，都是监管的重点之一，是资本监管体制的重要支 柱；应警惕和规范金融机构以关联交易的方式将金融业务变相转移至不受监管机 构的监管套利行为。在监管体制上，应设置单一的监管机构，在过渡期内实行牵 头监管制度，根据金融集团的具体特点确定牵头监管人，牵头协调对金融集团内 各金融子公司的监管，待时机成熟时，实行一元化监管。 第7 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文中圉金融集团监管问题研究 2金融集团的定义和产生动因 2 1 金融集团的定义 根据联合论坛( 1 9 9 9 ) 的定义，金融集团( f i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e ) 是指， 同一控制权下金融业在集团业务中占主导地位，所属的受监管实体至少明显地从 事银行、证券、保险业务中两种或两种以上的业务，同时每类业务的资本要求不 同。据此，很多文献将金融集团划分为三种形式：全能银行、金融控股公司和以 金融机构为母体的母子公司式的金融机构联合。本文所研究的金融集团，不采用 这种划分方法。 我们认为，在全能银行体制下，银行、证券或其他非保险类金融业务在一个 法人内经营，对这种单一法人的金融机构适用的是对银行的资本充足率要求，因 此没有特殊研究的必要。考虑到即使在全能银行体制下，如果银行拟进入保险行 业，也只能通过设立子公司的形式，而不能与银行业务在一个法人机构内同时经 营。因此，全能银行下设保险公司形成的金融集团，亦属于母子公司式的金融集 团。 本文所研究的金融集团是法律意义上的金融集团2 。在立法中正式对金融集 团做出界定的是欧盟2 0 0 2 年1 2 月1 6 日发布的一个关于对金融集团内银行、证 券、保险和投资公司补充监管的指令( d i r e c t i v e2 0 0 2 8 7 e c ) 。根据该指令，金 融集团是指符合这样条件的集团：( 1 ) 集团的总公司是被监管的金融机构，或集 团中至少有一个子公司是被监管机构；( 2 ) 如集团的总公司是被监管机构，该总 公司可以是金融机构的母公司，也可以是金融机构的参股公司，或是与金融机构 通过合同、章程达致统一管理的公司，或管理、监督人员的主要部分与金融机构 的同等人员互相兼职的公司；( 3 ) 如集团总公司不是被监管机构，集团的业务应 主要为金融业务；( 4 ) 集团中至少有一个机构为保险公司，并且至少有一个机构 2 中国法律并未对集团和金融集团规定具体的含义。一些部门规章中对于企业集团做出了定义。中国国家 工商行政管理局曾经在企业集团登记管理暂行规定中对企业集团进行了界定，即：企业集团是指以资 本为主要联结纽带的母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的母公司、子公司、参股公司及其他成 员企业或机构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体。企业集团不具有企业法人资格。需要说明的是， 企业集团登记管理暂行规定已经废止。中国银行业监督管理委员会在企业集团财务公司管理办法 中对企业集团给出了这样的定义：企业集团是指在中华人民共和国境内依法登记，以资本为联结纽带、以 母子公司为主体、以集团章程为共同行为规范，由母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机构共同 组成的企业法人联合体。 第8 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文中国金融集团监管问题研究 为银行业或投资服务业机构；( 5 ) 集团的保险业务总量以及银行或投资服务业机 构的业务总量都是重要的。结合欧盟的定义，本文将所研究的金融集团界定为： 在同一控制权下分别从事银行、证券和保险行业中至少两个行业的金融机构的联 合体。 因此，本文的内容对于银行、证券和保险单个行业的资本监管虽有所涉及， 但并不作为主要研究对象。 2 2 金融集团产生和发展的动因 2 2 1金融集团产生和发展的外部因素 2 0 世纪7 0 、8 0 年代全球金融管制放松，大规模、跨国境的从事多元化经营 的金融机构大量涌现以来。金融集团是在金融全球化的大背景下应运而生的金融 机构组织形式。金融机构的大客户是大型跨国公司，在全球化的背景下，大型跨 国公司的业务在地域、产品种类等方面都有了极大程度的扩展。同时金融机构在 全球市场中有着争夺客户资源、降低服务成本、扩大收入、增强自己在市场上的 竞争力等根本需要，这就直接导致了适合全球化的新金融机构组织形式金融 集团的产生。 国际上金融业集团化经营日趋活跃的同时，中国金融业的集团化趋势也在潜 移默化地发生着变化。虽然我国1 9 9 3 年底就已要求金融业实行分业经营，但由 于种种原因，多元化的金融组织在金融领域一直是存在的。特别是近十年来，金 融机构通过子公司或参股其他金融机构开展多元化金融业务、大型国企集团进军 金融业、民营资本参股金融业现象比比皆是。在金融