（金融学专业论文）基于企业价值最大化的企业绩效评价体系的建立和应用.pdf

t h ee s t a b l i s h m e n ta n d a p p l i c a t i o no ft h e e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c e e v a lu a t i o n s y s t e mb a s e do nt h een t e r p r i s e v a lu e m a x i m i z a t i o n 学位论文原创性声明 ， 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 。外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 巩勺 沙_ 年孓旯厂b b 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：参厕 导师躲苷专琢 沙9 年2 - 月f 飞日 研o r r 也 摘要 企业绩效评价是指对企业的经营业绩、运营效率等各方面因素的综合评价。企 业绩效评价的产生是由于现代企业中的所有权和经营权分离，以及代理行为的出 现，在1 9 世纪中后期现代公司制度诞生以后，公司所有者为了加强资本所有权控 制而提出来的。现代企业是以所有权和经营权相分离为主要特征，所有者和经营者 之间是委托代理关系。一方面，企业所有者最关心的是其所投入资本的保值、增值 目标。通过企业经营绩效评价，所有者能够及时了解企业的财务状况和经营情况， 做出正确的决策，保证企业价值最大化。另一方面，由于信息不对称，经营者从自 身利益出发，隐瞒部分和企业经营状况有关的信息，使所有者的利益受到损害，同 时可能引起经营者“偷懒”动机和“道德风险”等问题，企业绩效评价是其履行经 济责任的重要保证。 企业绩效评价是所有者和经营者互相沟通的纽带，能够协调所有者和经营者之 间的利益冲突。企业绩效评价不只是要对企业过去经营成果和经营者业绩的评价， 同时通过绩效评价发现经营管理过程中存在的问题，分析问题背后深层次原因，以 便在日后的经营管理中改进。 本文研究将以知识经济发展为时代背景，以企业价值为基础，综合考虑当前企 业绩效评价的各种方法，从企业的角度出发，构建基于价值最大化的企业绩效评价 体系的逻辑框架，并在此基础上完成了x x 电信公司绩效评价体系的设计和构建。 本文共分为六章： 第一章是绪论，主要介绍本文的本文研究的背景及意义、国内外研究现状、本 文研究的方法以及本文的框架和内容。 第二章对企业绩效评价理论进行了详细的分析，阐述了企业绩效评价的发展历 程和评价方法，企业绩效评价的理论依据以及企业绩效评价的目标导向选择。 第三章着重分析了企业价值理论，阐述了企业价值的构成和影响企业价值的各 种因素，阐明为了实现企业长期战略，以企业价值最大化作为企业绩效评价的目标 导向的内涵和意义。 第四章详细介绍了以企业价值最大化作为目标导向的企业绩效评价体系的设计 思路和构建过程。 第五章是实例研究。 第六章是结论。 关键词：绩效评价，价值最大化，利益冲突 ab s t r a c t e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nr e f e r st ot h eo p e r a t i o no ft h eb u s i n e s s p e r f o r m a n c e o p e r a t i o n a le f 6 c i e n c y , a n do t h e rf a c t o r so ft h ec o mp r e h e n s i v e e v a l u a t i o n e n t e r p r i s e p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nw a st h er e s u l to fam o d e r n e n t e r p r i s ei nt h es e p a r a t i o no fo w n e r s h i pa n dm a n a g e m e n tr i g h t s ，a sw e l la st h e e m e r g e n c eo fa g e n tb e h a v i o r , i nt h el a t e1 9 t hc e n t u r ya f t e rt h eb i r t ho ft h em o d e r n c o r p o r a t es y s t e m ，t h ec o m p a n yo w n e ri no r d e rt os t r e n g t h e nt h ec a p i t a lo w n e r s h i p c o n t r o lo ft h e i ra r g u m e n t t h em o d e r ne n t e r p r i s ei sb a s e do nt h es e p a r a t i o no f o w n e r s h i pa n dm a n a g e m e n tr i g h t sa st h em a i nf e a t u r e t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n o w n e r sa n do p e r a t o r si sp r i n c i p a l - a g e n tr e o nt h eo n eh a n d b u s i n e s so w n e r sa r e m o s tc o n c e r n e da b o u tt h ep r e s e r v a t i o na n dv a l u ea d d i t i o no ft h e i ri n v e s t e dc a p i t a l s a c c o r d i n gt op e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n t h eo w n e rc a nk e e pa b r e a s to ft h ef i n a n c i a i p o s i t i o na n do p e r a t i n gc o n d i t i o n ，m a k et h er i g h td e c i s i o n st oe n s u r eb u s i n e s sv a l u e m a x i m i z a t i o n o nt h eo t h e rh a n d ，d u et oi n f o r m a t i o na s y m m e t r i c ，t h eo p e r a t o r s m a yc o n c e a lp a r to ft h eb u s i n e s ss i t u a t i o na n db u s i n e s s r e l a t e di n f o r m a t i o nf o rt h e i r o w np u r p o s e t h i sw i l ld a m a g et h ei n t e r e s t so fo w n e r s e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c e e v a l u a t i o ni s f u l f i l l i n g i t s i m p o r t a n t g u a r a n t e e o fe c o n o m i c r e s p o n s i b i l i t y e n t e r p r i s ep e r f o r m a n e ee v a l u a t i o ni st h ec o m m u n i c a t i o nl i n kb e t w e e nt h eo w n e r a n do p e r a t o r i ta l s oh a st h ec a p a c i t yt oc o o r d i n a t et h ei n t e r e s tc o n f l i c tb e t w e e nt h e o w n e r sa n do p e r a t o r s e n t e r p r i s ep e r f o r m a n e ee v a l u a t i o nc a nn o to n l ye v a l u a t et h e e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c e i nt h e p a s t ，b u t a l s of i n dt h e p r o b l e mo fb u s i n e s s m a n a g e m e n t a n a l y z et h er o o tc a u s e sb e h i n dt h ep r o b l e mi no r d e rt oi mp r o v et h e m a n a g e m e n t o ff u t u r eo p e r a t i o n s t h i sp a p e ri sd i v i d e di n t os i xc h a p t e r s ： t h ef i r s tc h a p t e ri si n t r o d u c t i o n ，m a i n i yi n t r o d u c e dt h eb a c k g r o u n d ，c u r r e n t r e s e a r c hs t a t u si n s i d ea n do u t s i d e ，r e s e a r c hm e t h o d s ，f r a m e w o r ka n dc o n t e n to ft h i s a r t i c l e t h es e c o n dc h a p t e rc a r r i e do u tad e t a l i e da n a l y s i so fe n t e r p r i s ep e r f o r m a n c e e v a l u a t i o nt h e o r y ，e x p l a i n e dt h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n p r o c e s sa n de v a l u a t i o nm e t h o d s t h et h e o r e t i c a ib a s i sf o re n t e r p r i s ep e r f o r m a n c e e v a l u a t i o na n dt h eg o a l o r i e n t e dc h o i c eo fe n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n t h et h i r dc h a p t e rf o c u s e do na n a l y s i so fe n t e r p r i s ev a l u et h e o r yt oe x p l a i nt h e c o m p o s i t i o no ft h ee n t e r p r i s ev a l u ea n di m p a c to fe n t e r p r i s ev a l u eo ft h ev a r i o u s f a c t o r ss e to u ti no r d e rt oa c h i e v eal o n g t e r mb u s i n e s ss t r a t e g yi uo r d e rt o m a x i m i z et h ee n t e r p r i s ev a l u ea sag o a l o r i e n t e de n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n o ft h em e a n i n ga n ds i g n i f i c a n c e c h a p t e r f o u rd e s c r i b e dt h ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e md e s i g ni d e a sa n d b u i l d i n gp r o c e s si nd e t a i l c h a p t e rf i v ei sac a s es t u d y t h ei a s tc h a p t e ri st h ec o n c l u s i o n k e y w o r d s ：e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ，e n t e r p r i s ev a l u e 目录 第一章引言1 1 1 本文研究的背景和意义1 1 1 1 本文研究的背景1 1 1 2 本文研究的意义1 1 2 国内外研究现状2 1 2 1 国外研究现状2 1 2 2 国内研究现状4 1 3 本文研究的方法4 1 4 本文的框架和内容5 第2 章企业绩效评价理论6 2 1 企业绩效评价的发展历程和评价方法6 2 1 1 成本指标评价阶段6 2 1 2 财务指标评价阶段7 2 1 3 经济增加值评价阶段8 2 1 4 综合指标评价阶段1 0 2 2 企业绩效评价的理论依据1 4 2 2 1 委托一代理理论1 4 2 2 2 利益相关者理论1 4 2 2 3 现代管理理论1 5 第3 章企业价值理论1 7 2 1 企业价值的含义1 7 3 2 企业价值的影响因素1 8 3 2 1 影响企业价值的外部因素1 8 3 2 2 影响企业价值的内部因素1 9 3 3 企业价值最大化的内涵和意义1 9 3 3 1 企业价值最大化的内涵1 9 3 3 2 企业价值最大化的意义2 2 第4 章企业价值最大化导向下的绩效评价体系的建立2 3 4 1 企业价值最大化导向下的绩效评价体系的设计2 3 4 1 1 企业战略目标一企业价值最大化2 3 4 1 2 注重企业可持续发展2 3 4 1 3 “利益相关者”理论一优先考虑股东利益，兼顾员工、债权人和顾客利益 ：1 3 4 1 4 重视企业的现金流量2 4 4 1 5 定性指标定量化2 5 4 2 企业价值最大化导向下的绩效评体系的建立2 5 4 2 1 企业绩效评价指标选择与设计2 5 4 2 2 企业绩效评价方法选择2 6 4 3 企业绩效评价结果2 8 第5 章实例应用3 0 5 1 数据选取3 0 5 2 数据处理3 0 5 2 1 定性指标定量化3 0 5 2 2 适度最优指标转化为正向指标3 0 5 2 3 计算各指标评价分数3 l 5 3 数值分析3 2 5 3 1 层次分析法确定指标权重3 2 5 3 2 计算综合得分3 5 5 4 结果分析3 6 第6 章结论与展望3 8 参考文献3 9 致谢：4 0 1 1 本文研究的背景和意义 1 1 1 本文研究的背景 第一章引言 企业绩效评价是指运用数理统计和运筹学方法，采用特定的指标体系，对照统 一的评价标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的 经营效益和经营者业绩，做出客观、公正和准确的综合评判。企业绩效评价是评价 理论方法在经济领域的具体应用，它是在会计学和财务管理的基础上，运用计量经 济学原理和现代分析技术而建立起来的剖析企业经营过程，真实反映企业现实状 况，预测未来发展前景的一门科学。企业绩效评价体系的科学性、实用性和可操作 性是实现对企业绩效客观、公正评价的前提。 1 9 世纪中后期现代公司制度诞生以后，企业的所有权和经营权分离，代理行 为的随之出现，公司所有者为了加强资本所有权控制，提出了企业绩效评价的概 念。一方面，随着工业化的发展，企业的规模逐渐扩大，企业管理变得日益复杂， 公司所有者不得不聘请专业人士对企业进行经营管理；另一方面，随着资本市场的 出现及发展，企业的所有者将越来越分散，不可能全部的所有者都参与企业的经营 管理，股东们只能按照相关的法律、法规来行使自己的表决权。在这种情况下，为 防止经营者侵犯所有者的权利，解决代理问题，所有者就借助事后评价的方式，对 一段时期内企业的经营绩效进行评价，从而了解企业的发展是否符合自身的意愿， 并以此为依据，对经营者实行激励和约束，把经营者的利益和所有者的利益统一起 来，公司绩效评价也正式融入企业管理中。 企业绩效评价不只是要对企业的经营成果和经营者的业绩进行评价，通过绩效 评价，也能及时发现经营管理过程中存在的问题，并且分析问题背后深层次原因， 以便在日后的经营管理中改进，提高企业经营管理水平和综合竞争能力，实现企业 价值最大化的长期战略目标。 1 1 2 本文研究的意义 随着知识经济时期的来临，企业将进入战略经营时代，企业之间的竞争表现为 长期的、综合竞争能力的竞争。因此，企业的经营应由原来追求利益最大化转变为 实现企业价值最大化，传统绩效评价体系已不能适应知识经济条件下企业战略管理 的要求。因而建立一套适应经济发展形势、科学有效的绩效评价系统不仅能公正衡 量企业的经营成果，而且还可以作为企业实施其价值最大化的战略目标的有效工 具。 企业绩效评价是所有者和经营者互相沟通的纽带，能够协调所有者和经营者之 间的利益冲突。现代企业是以所有权和经营权相分离为主要特征，所有者和经营者 之间是委托代理关系。一方面，作为企业所有者，最关心的是其所投入资本的安全 性和收益性，即资本的保值、增值目标。通过企业经营绩效评价，所有者能够及时 了解企业的财务状况和经营情况，做出正确的决策，保证企业价值最大化。另一方 面，作为企业经营者，追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化。在 利益相冲突和信息不对称的环境下，经营者从自身利益出发做出的经营决策，有可 能会使所有者的利益受到损害，同时，利益冲突和信息不对称可能引起经营者的 “道德风险”等问题，企业绩效评价能够建立有效的激励和约束机制，保障所有者 和经验者的利益一致性。 本文从当前的时代背景出发，研究了企业绩效评价理论和企业价值理论，首先 对绩效评价的发展历程进行了详细分析，并对企业绩效评价的常用方法进行了详细 比较和说明。其次，阐述了企业价值的构成和影响企业价值的各种因素，阐明了以 企业价值最大化作为企业绩效评价的目标导向的内涵和意义。然后，本文构建了企 业价值最大化导向下的绩效评价体系，并以东华软件公司为实例，进行了企业价值 最大化导向下的绩效评价体系的设计和构建，并对这个绩效体系进行了评价，希望 能为完善我国的绩效评价工作提供帮助。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 ( 1 ) 1 9 世纪以前的观察性评价。 1 9 世纪以前，原始的企业组织形式如手工作坊、贸易货栈等业主制逐步被近 代企业组织形式一合伙制所代替，并逐渐成为家族企业。这些企业规模很小，对其进 行评价的意义不大，故绩效评价以观察为主。 ( 2 ) 工业革命以后到2 0 世纪初的统计性绩效评价。 随着英美等国公司法规制度的建立，企业所有权和经营权实现分离。为了加强 资本所有权控制和公司内部控制，绩效评价的需要大大增加。但这一时期的评价指 标与财务统计均无必然联系，只是统计性的，如产量、产值等指标。 ( 3 ) 2 0 世纪初至9 0 年代的财务性绩效评价。 到了2 0 世纪之初，资本主义市场经济已进入了稳步发展时期，随着资本市场的 2 发展和所有权与经营权的进一步分离，企业的经营状况和财务状况进一步被利益相 关者所关注，对企业评价的内容进一步深化，新的理论、方法不断涌现。 2 0 世纪初，财务状况综合评价先驱者之一亚历山大沃尔在他的信用晴雨 表研究和财务报表比率分析论著中提出，在评价企业信用能力指数时要综合 评价企业的财务效益状况。沃尔选择了7 个财务比率指标，分别给定不同的权重， 并确定每项指标的得分。 随着财务分析技术的不断丰富，促进了综合分析和评价方法的出现，其中最有 影响的是杜邦公司首创的杜邦分析法，此方法被认为是财务领域中较有影响的业绩 评价系统。 英国管理专家罗斯( 1 9 3 2 ) 提出了评价企业部门绩效的思想，并设计采用访谈 的方式了解部门绩效【1 】。 美国杰克逊马丁德尔( 1 9 5 0 ) 提出了一套比较完整的公司管理能力评价指标 体系，主要包括公司的社会贡献、组织结构、收益的健康状况、以及对股东的服 务、研究与发展、董事会业绩分析、公司财务政策、公司生产效率、销售组织、对 经理人的评价等【2 】。同期，美国著名管理学家彼得德鲁克在通过实证研究后提 出公司绩效评价八项指标( 市场地位、革新、生产率资源、获利能力、管理者的业 绩和发展、员工的业绩与态度、社会责任) ，并指出利润最大化虽然是企业追求的 主要目标，但不是唯一目标【3 】。 2 0 世纪7 0 年代，麦尔尼斯( m e l n n e s ) 在业绩指标体系方面做出了重要贡 献，他通过对3 0 家美国跨国公司1 9 7 1 年的业绩进行评价分析后，提出企业最适用 的业绩评价指标为投资报酬率，其次是预算比较和历史比较 4 1 。 2 0 世纪8 0 年代以后，对企业经营绩效的评价形成了以财务指标为、非财务指 标为补充的绩效评价体系。 ( 4 ) 2 0 世纪9 0 年代以后的战略性绩效评价。 2 0 世纪9 0 年代，企业的经营环境发生了巨大变化，企业要生存和发展，就必 然有长期的战略目标。企业绩效评价体系从传统意义上的财务评价向财务评价和非 财务评价相结合的方向发展。 e v a ( 经济价值增量，e c o n o m i cv a l u ea d d e d ) 评价体系是9 0 年代发展起来的 种新的绩效评定方法，它正越来越受到企业界的关注和青睐。e v a 首先由美国一 家咨询公司s t e r ns t e w a r t 于1 9 9 1 年发明并申请版权。它是一种基于税后营业收 入、产生这些收入所需要的资本投资和资本投资成本( 或资本加权平均成本a c c ) 的管理绩效财务评定方法【5 】。 3 美国著名管理会计学家、哈佛商学院教授罗伯特卡普兰和复兴全球战略集团 总裁大卫洛顿在1 9 9 2 年提出了一套用于评价企业战略经营业绩的体系，即平衡 积分卡，当时在企业中引起了强烈反响【6 】。平衡记分卡包括财务指标评价和非财 务指标评价两大类，财务指标包含净资产收益率、现金流量、盈利能力和利润预测 等，非财务指标通过对营销领域( 顾客满意度) 、企业内部领域( 内部程序) 及企 业成长领域( 组织的创新和提高活动) 进行测评来补充财务衡量指标。该方法将财 务指标和管理水平指标进行有机地结合，由财务层面、客户层面、内部生产经营过 程层面和学习与增长层面的评价指标所组成，实现了对企业经营业绩进行综合全面 的评价，为业绩评价指标体系的创新做出了重要的贡献【7 】。 1 2 2 国内研究现状 我国的企业绩效评价理论发展较晚，建国以来，我国的绩效评价体系经历了三 次重大变革，分别是1 9 9 3 年财政部出台的企业财务通则所设计的一套财务绩 效评价指标体系；1 9 9 5 年财政部制定的企业经济效益评价指标体系；1 9 9 9 年由财 政部等四部委联合颁布实施的国有资本金绩效评价指标体系。这三个企业绩效评价 指标体系将我国企业绩效评价的发展划分为四个阶段【8 】。 ( 一) 2 0 世纪7 0 年代以前以实物产量为核心的评价方法体系： ( 二) 改革开放初期以产值和利润为主的评价方法体系； ( 三) 2 0 世纪9 0 年代以投资报酬率为核心的绩效评价方法体系； ( 四) 新型企业绩效评价体系。 1 3 本文研究的方法 本文采用了两种分析方法： ( 1 ) 理论与实践相结合。 先从理论角度出发，阐述了企业绩效评价理论的发展历程，企业绩效评价理论 的目标导向，并对常用的方法进行了比较和分析，又对企业价值进行了阐述，确定 本文企业绩效评价的最终目标是企业价值最大化，并阐明了以企业价值最大化作为 企业绩效评价的目标导向的内涵、意义和设计思想，然后构建了企业价值最大化导 向下的绩效评价体系。然后从实践角度出发，以东华软件为例，根据该公司的特 点，在该公司设计并构建了了企业价值最大化作为目标导向的企业绩效评价体系， 并对该体系进行了评价。 4 ( 2 ) 定性分析与定量分析相结合。 在构建企业价值最大化导向下的绩效评价模型时，本文从企业财务状况、市场 实力、内部经营管理、创新与发展四个方面出发确定了综合评价企业绩效的定性指 标，并把这些态度性指标通过公式转化为定量指标，并进行了赋值。 1 4 本文的框架和内容 本文以企业价值最大化为基础，研究了企业的绩效评价体系。首先介绍了企业 绩效评价理论，对绩效评价的发展历程进行了详细分析，通过不同阶段的比较，对 企业绩效评价的常用方法进行了详细比较和说明。其次，本文分析了企业价值理 论，阐述了企业价值的构成和影响企业价值的各种因素，结合企业绩效评价理论， 确定本文企业绩效评价的最终目标是食业价值最大化，并阐明了以企业价值最大化 作为企业绩效评价的目标导向的内涵和意义。然后，本文构建了企业价值最大化导 向下的绩效评价体系，并以东华软件为实例，进行了企业价值最大化导向下的绩效 评价体系的设计和构建，并对这个绩效体系进行了评价。 本文共分为六章： 第一章是绪论，主要介绍本文的本文研究的背景及意义、国内外研究现状、本 文研究的方法以及本文的框架和内容。为本文以后的写作提供了一定的理论依据。 第二章对企业绩效评价理论进行了详细的分析，阐述了企业绩效评价的发展历 程和评价方法，企业绩效评价的理论依据以及企业绩效评价的目标导向选择。 第三章着重分析了企业价值理论，阐述了企业价值的构成和影响企业价值的各 种因素，阐明了为了实现企业长期战略，以企业价值最大化作为企业绩效评价的目 标导向的内涵和意义。 第四章在前两章的理论基础上，详细介绍了以企业价值最大化作为目标导向的 企业绩效评价体系的设计思路和构建过程。 第五章是实例研究。本文以东华软件为例，从该公司的特点出发，详细介绍了 企业价值最大化作为目标导向的企业绩效评价体系的构建过程，并对该体系进行了 评价。 第六章是结论。 第2 章企业绩效评价理论 2 1 企业绩效评价的发展历程和评价方法 2 1 1 成本指标评价阶段 成本绩效评价阶段是企业业绩评价发展的第一阶段，起止时间为1 9 世纪中期 到2 0 世纪初。早期的成本思想是一种很简单的将本求利思想，目的是通过降低企 业的生产成本、加强成本控制、提高劳动生产率，使企业获得更多的利润，因此这 一阶段的经营业绩评价指标就是成本。相应的，企业经营绩效评价指标就是成本指 标，比如每吨成本、每箱成本等等。资本主义手工工场产生后，商品货币经济过渡 到资本主义阶段，原有的简单盈利的思想已经不能满足投资者的需求，投资者要求 提高生产效率，以便尽可能多地获取利润。相应的，在早期简单成本绩效评价的基 础上，随之出现了较为复杂的成本绩效评价。然而，成本会计第一次革命所产生的 绩效评价仍然只侧重于事后评价，不便于进行成本的事前控制。鉴于此，美国会计 工作者哈瑞于1 9 11 年设计了最早的标准成本制度，实现了成本会计的第二次革命 【9 】。这- n 度的建立，标志着人们观念的改变，由被动的事后分析转变为积极主 动的事前预算和事中控制，达到了对成本进行控制的目的。 成本指标评价方法企业绩效评价之先河，在西方企业绩效评价历程中起着不可 或缺、举足轻重的作用。但是，由于环境和时代的变迁，这一评价方法的缺陷不可 避免的暴露出来： ( 1 ) 成本指标评价方法只注重影响企业绩效的成本因素。在现代制造环境下， 成本对企业的影响可以说是越来越小，企业若想提高绩效、增强竞争力，必须把目 光转移到成本以外的地方一比如说顾客身上。企业过多地关注成本控制，可能会使 一些次品流入社会，从而失去顾客、失去市场、失去竞争优势： ( 2 ) 在现代化大生产环境下，企业的生产过程趋于一体化和标准化，使得实际 成本与标准成本趋于一致，差异很小，传统的差异分析也就意义不大。 ( 3 ) 成本指标评价方法中的标准成本制度实际上是一种成本预算，然而许多大 公司的实践经验表明，预算具有淡化战略意识、不能有效促进企业业绩持续提 高的缺陷。因推进作业成本法( a b c ) 而闻名的国际研究机构c a m - 1 认为，对预算的 修修补补已不能适应企业战略目标的需要。为了摆脱传统预算方法的束缚、更好地 适应企业战略发展，必须“超越预算”( b e y o n db u d g e t i n g ) ，形成更具现实意义的 新方法【l o l 。 6 2 1 2 财务指标评价阶段 2 0 世纪初，资本主义市场经济已进入了稳步发展时期，自由竞争已过渡到了 垄断竞争。各种综合性企业相应建立，公司的所有权和经营权发生分离，企业规模 的扩大和经营业务的多元化，使企业业绩评价的主体由企业的管理者扩大到企业的 所有者，为企业绩效评价体系过渡到财务绩效评价指标体系奠定了基础。相应的， 评价指标也由单一指标朝综合财务指标的发展。 根据选择的指标有无内在联系，财务指标评价阶段又可具体分为以下两个子阶 段： ( 1 ) 单一财务指标阶段 单一财务指标阶段的起止时间是从2 0 世纪初到2 0 世纪2 0 年代以前，其特点 是绩效评价的手段主要是一些简单的、没有内在联系的财务指标和经营指标，如税 前利润、资产数量、存货周转率等。 ( 2 ) 财务指标体系阶段 这一阶段的起止时间为2 0 世纪2 0 年代至2 0 世纪8 0 年代，其特点是绩效评价 主要是通过一些内在联系比较密切的多个财务和经营指标组成的指标体系进行绩效 评价。这些评价体系中最为重要的是“杜邦财务分析体系”。杜邦财务分析体系是 一种分解财务比率的方法，这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故 称之为杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系从评价企业绩效最具综合性和代表性 的净资产收益率指标出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，对企业财 务状况及经济效益进行综合系统分析评价。 狰资产收益率= 销售净利率x 资产周转率权益乘数 净资产收益率= 净利润净资产； 净资产收益率= 权益乘数x 资产净利率； 权益乘数= 1 ( 卜资产负债率) ； 资产负债率= 负债总额资产总额； 资产净利率= 销售净利率x 资产周转率； 销售净利率= 净利润销售收入： 资产周转率= 销售收入平均资产总额。 单一财务指标评价方法是一些简单的、没有内在联系的财务指标和经营指标， 而且是一种以账面财务数据为基础的评价方法，很容易造成评价结果的片面性，同 时也会对企业的经营行为产生误导。杜邦财务分析体系则有了很大的改进，不仅可 以揭示出企业各项财务指标间的内在关系，同时也为企业提高经营效益提供了思 路。然而，作为时代的产物，杜邦财务分析体系不可避免地存在一定缺陷。杜邦财 务分析体系的实质是将净资产收益率分解为销售净利率、总资产周转率、权益乘数 的积，主要考察净资产收益率受哪些因素的影响。从根本上来说，杜邦财务分析体 系仅仅是对净资产收益率这一单一财务指标进行分解，因此不适对企业绩效进行总 体评价。 2 1 3 经济增加值评价阶段 由于财务指标评价方法不能满足资本市场和股东利益至上主义的需要，人们根 据时代要求对其进行了修正一用价值指标评价方法弥补财务指标方法的缺陷。价值 指标评价阶段始于2 0 世纪8 0 年代中后期，其特点是企业主要通过一些价值指标进 行评价，比较关注长期绩效。 最具有代表性的是e v a ( e c o n o m i cv a l u ea d d e d ) 即经济增加值评价法。e v a 估标 资本增值：资本收益 资本成本 资本保值：资本收益= 资本成本 资本贬值：资本收益 两蒽晨 质量满意度 服务满意度 价格满意度 设计满意度 客户忠诚度 测评指标非常频繁较频蒙 一艘不频擎很不频繁 新产品购买率 产品推荐率 4 3 企业绩效评价结果 企业绩效评价结果以评价得分和评价类型加评价级别表示。评价类型是评价分 数体现出来的企业经营绩效水平，用文字和字母表示，分为优c a ) 、良( b ) 、中 ( c ) 、低( d ) 、差( e ) 五种类型；评价级别是对每种类型划分级次以体现同一类 型中的不同差异，采用在字母后标注“+ 、一 号的方式表示。 评价类型以评价得分为依据，按8 5 、7 0 、5 0 、4 0 四个分数线作为类型判定的 资格界线。将五种评价类型再划分为十个级别。当评价得分属于“优 、“良”类型 时，以本类分数段最低限为基准，每高出5 分( 含5 分，小数点四舍五入) ，提高 一个级别；当评价得分属“中类型，6 0 分以下用“c 一”表示，6 0 分以上( 含 6 0 分) 用“c ”表示；当评价得分属于“低、“差 类型，不分级别，一律用 “d ”、“e 表示。企业绩效评价结果以汉字、英文和“+ 、一”符号共同标示，如 优( a + ) 、低( d ) 【1 7 】。具体企业绩效结果评价表如表4 - 3 所示。 表4 - 3 企业绩效结构评价表 ”评价类型”。7 评价级别”9 评价得分一” a + + 9 5 ，1 0 0 优a + 9 0 ，9 5 a 8 5 ，9 0 b + 8 0 ，8 5 息b 7 5 ，8 0 b 一 7 0 ，7 5 中 c 6 0 ，7 0 c 一 5 0 ，6 0 低 d 4 0 ，5 0 差 e 0 ，4 0 第5 章实例应用 5 1 数据选取 在实证部分，本文选取信息技术业上市公司为样本，以沪市信息技术业上市公 司东华软件( 0 0 2 0 6 5 ) 为例进行说明。 根据上海证券交易所网站的相关资料，最后统计出截至2 0 0 8 年底沪市信息技 术业上市公司的总数量为3 0 家，详细情况可见表5 - 1 。 表5 12 0 0 8 年中国信息技术业上市公司一览表( 共3 0 家) 长城开发鑫茂科技s t 太光东信和平l s t 科健中信国安, s t i c 源七喜控股 深圳华强高鹇股份金马集团同洲电子 中兴通讯s t 星美东方电子远光软件 长城电脑紫光股份厦门信达东华软件i 特发信息南天信息长城信息青岛软控 力合股份季皂潮信息天音控股新海宜 闽福发a新大陆 ，： 5 2 数据处理 5 2 1 定性指标定量化 本文在对企业绩效进行评价时，把定性指标完全转化为定量指标，以利于企业 绩效的评价。本文具体采用李克特量表将定性指标定量化，在上一章中已经对李克 特量表进行了详细介绍，并且设计了适用于信息产业的定性指标测评表，详见表 4 2 。 5 2 2 适度最优指标转化为正向指标 基于价值最大化的企业绩效评价指标体系中既有正向指标又有适度最优指标， 这两类指标之间存在纲量，不具有可加性，所以，为了使指标之间具有可加性，要 把适度最优指标转化为正向指标。具体公式见4 - 3 。 5 2 3 计算各指标评价分数 本文应用功效系数法对企业绩效进行评价，表5 - 2 是东华软件各指标评价分数 的明细表，它展示了各个指标通过表4 - 1 里面的公式计算得出的指标评价分数，其 中“其他指标”是指非财务指标。综合考虑调查得到的李克特量表评分及东华软件 在其所处行业的状况，现假定公司其他方面的指标均位于本行业的4 5 处，根据功 效系数法公式4 - 1 可计算出其指标评议分数为9 2 分。 表5 2 东华软件各指标评价分数的明细表 企业指标 指标名称行业最大值行业最小值企业实际值 评价分数 净资产收益率 4 1 9 8 1 3 9 1 0 1 2 2 3 9 3 4 0 总资产报酬率 2 2 8 6 一1 3 7 6 1 9 9 5 9 6 7 8 主营业务利润率 1 8 8 4 7 - 8 9 5 2 2 8 8 8 6 9 9 2 1 盈余现金保障倍数 4 l6 0 8 - 5 4 5 90 4 36 4 6 8 总资产周转率 2 0 80 0 l1 0 57 4 9 1 流动资产剧转率 6 7 00 0 21 3 26 7 7 8 存货周转率 2 0 1 10 0 54 0 96 8 0 6 应收账款周转率 5 9 5 40 0 75 3 36 3 5 4 资产负债率 6 6 6 6 6 6 7 2 0 2 9 6 3 6 1 4 0 6 0 1 0 已获利息倍数 1 5 5 3 2- 2 2 8 71 5 4 06 8 5 9 速动比率 2 5 0 0 00 3 01 0 86 0 1 2 现金流动负债比率 1 0 3 0 9 2 8 2 0 0 1 2 7 7 9 4 2 6 2 2 9 销售增长率 】1 5 9 l - 3 3 4 4 1 4 0 4 7 2 7 2 资本累积率 4 8 1 1 0 - 2 2 2 9 8 1 3 9 7 7 4 4 6 总资产增长率 1 2 1 0 32 1 9 06 8 76 4 2 1 三年销售平均增长；1 2 9 7 7 - 3 2 5 3 4 3 4 5 7 9 1 6 3 三年现金净流量平 均增长率 2 7 4 0 6 - 4 4 0 9 0 2 6 0 9 1 9 9 2 6 合计9 2 0 0 5 3 数值分析 5 3 1 层次分析法确定指标权重 本文运用层次分析法软件y a a h p 0 5 版确定基于价值最大化的企业绩效评 价体系中的指标权数。本文将一级指标层即价值最大化，作为最高层；将二级指标 层：财务指标和非财务指标作为第二层；将三级指标层：财务效益状况指标、资产 营运状况指标、偿债能力状况指标、发展能力状况指标、内部管理状况指标、客户 关系状况指标和市场占有状况指标作为第三层；将四级指标层作为最低层，构建层 次分析模型，并选择e ( 0 5 )e ( 8 5 ) 标度作为判断矩阵的标度方法。软件分 析结果如表5 3 至表5 - 1 3 所示。 表5 - 3 判断矩阵l 1 价值最人化判断矩阵一致性比例：0 0 0 0 0 ；对总目标的权重：1 0 0 0 0 价值最大化财务指标非财务指标 w i 财务指标 1 0 0 0 01 4 9 1 80 5 9 8 7 非财务指标 0 6 7 0 31 0 0 0 00 4 0 1 3 表5 - 4 判断矩阵2 2 财务指标判断矩阵致性比例：0 0 0 1 9 ：对总 | 标的权晕：0 5 9 8 7 财务指标财务效益状况指#资产营运状况指柄偿债能j 状况指发展能力状况指标w i 财务效益状况指标1 0 0 0 0 7 5 与 1 8 2 2 l0