（金融学专业论文）我国中小企业融资问题研究(10).pdf

内容提要 资金融通是制约中小企业发展的一个重要因素。我国的经济发展要求对中小 企业融资给予足够的重视。世界经济发展的经验表明，虽然大企业是国民经济的 支柱，但中小企业同样具有广泛的发展空间。中小企业在扩大就业、活跃市场、 增加收入、社会稳定以及形成合理的国民经济结构方面起着难以替代的作用。然 而，中小企业融资难的问题已经成为我国中小企业发展的主要障碍。因此，对我 国中小企业融资现状的考察，结合国际上的理论和经验，积极探索解决我国中小 企业融资问题的途径就非常关键了。 本文共分为四章来分析探讨这个问题，第一章主要通过对中小企业的界定以 及它在国民经济中的地位和作用的分析，来说明中小企业融资的意义。第二章主 要分析了以美国为代表的英美中小企业融资模式以及以日本为代表的日德中小 企业融资模式，在此基础上分析国外融资模式对我国的借鉴意义。第三章和第四 章是本文的重点。第三章主要分析了我国中小企业的融资现状，包括：我国中小 企业融资的一般方式，我国中小企业的融资缺口分析，并通过模型重点分析了我 国中小企业融资困境的成因。第四章则介绍了解决我国中小企业融资难的途径， 主要分三部分：一是相关法律政策的支持；二是建立中小企业信用担保体系；三 是大力发展中小银行。 本文的创新之处在于，一是在分析中小企业融资困境的成因时，突破了传统 的定性描述的方法，以一个简单的数学模型初略证明了由于信息不对称而带来的 巨大交易费用是中小企业融资难的一个重要原因。二是在分析建立中小企业信用 担保体系时，从商业银行与担保机构和中小企业与担保机构两个方面的博弈关系 阐述了建立中小企业信用担保体系的重要性。 关键词：中小企业融资信用担保中小银行 a b s t r a c t f i n a n c i n gi st h em o s ti m p o r t a n tf a c t o ro fr e s t r i c t i n gd e v e l o p m e n to fs m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ( s m e s ) t h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t o fo u rc o u n t r yn e e du s p a ye n o u g ha t t e n t i o nt o t h ef i n a n c i n go fs m e s t h ee x p e r i e n c eo fe c o n o m i c d e v e l o p m e n to ft h ew o r l di n d i c a t e st h a tt h o u g ht h eb i ge n t e r p r i s ei st h ep i l l a ro ft h e n a t i o n a le c o n o m y ，t h es m e sh a v ee x t e n s i v ed e v e l o p m e n ts p a c et o o s m e sp l a yar o l e t h a tc a n tb es u b s i t u t e di ne x p a n d i n ge m p l o y m e n t ，e n l i v e n i n gm a r k e t ，i n c r e a s i n g i n c o m e ，s o c i a ls t a b i l i t ya n df o r m i n gr e a s o n a b l en a t i o n a le c o n o m i cs t r u c t u r e h o w e v f f r , t h ed i f f i c u l tp r o b l e mo ff i n a n c i n go fs m e sh a sa l r e a d yb e c o m et h em a i no b s t a c l eo f d e v e l o p m e n to fs m e so fo u rc o u n t r y s o ，i ti sv e r yi m p o r t a n t t om a k ei n v e s t i g a t i o no f t h ec u r r e n tf i n a n c i n gs i t u a t i o no fs m e so fo u rc o u n t r yw i t ht h et h e o r ya n de x p e r i e n c e o ft h ew o r l da n de x p l o r ea c t i v e l yt h ew a yt os o l v ef i n a n c i n gp r o b l e mo fs m e s t h i sa r t i c l ec o m p r i s e sf o u rc h a p t e r s c h a p t e r1d i s c u s s e st h es i g n i f i c a n c eo f s t u d y i n gf i n a n c i n go fs m e sb yt h e m e t h o do fd e f i n i n gs m ea n da n a l y z i n gi t s c o n t r i b u t i o nt ot h ee c o n o m yi nc h i n a c h a p t e r2a n a l y s e st h ef i n a n c i n gm o d eo f s m e so fu s a a n dj a p a n t h e nd i s c u s s e sw h a tl e s s o n st h a to u rc o u n t r yc a nd r a w f r o mt h em e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s f i n a n c i n gm o d eo fu s a a n dj a p a n c h a p t e r3 a n a l y s e st h ec u r r e n tf i n a n c i n gs i t u a t i o n so fs m e so fo u rc o u n t r y ，m a i n l yi n c l u d i n g ： t h eg e n e r a lf i n a n c i n gw a ya n dt h ef i n a n c i n gg a pa n a l y s i so ft h es m e si no u i c o u n t r y ， a n da l s oa n a l y s e st h eo r i g i nc a u s eo ff o r m a t i o no ft h ef i n a n c i n gp r e d i c a m e n to fs m e s i no u rc o u n t r ye s p e c i a l l yt h r o u g ham o d e l c h a p t e r4d i s c u s s e sh o wt os o l v et h e f i n a n c i n gp r o b l e m i ti sm a d eu po f t h r e es e t s t h ep a p e rm a yi n n o v a t ei nt w oa s p e c t s t h ef i r s to n ei st h a ti ta n a l y s e st h eo r i g i n c a u s eo ff o r m a t i o no ft h ef i n a n c i n gp r e d i c a m e n to fs m e sb yam o d e l t h es e c o n di s t h a ti ta n a l y s e st h en e c e s s i t ya n di m p o r t a n c eo fs e r i n gu pt h ec r e d i ta s s u r a n c es y s t e m o fs m e sb yap l a y i n gc h e s sm o d e l k e yw o r d s ：s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ( s m e ) c r e d i ta s s u r a n c e s y s t e m s m a l la n dm e d i u m s i z e db a n k ( s m b ) 南开大学学位论文电子版授权使用协议 论文 投阂寸小似融】疑问题对 ( 请将此协议书装订于论文首页) 南开大学工作和学习期间创作完成的作品，并己通过论文答辩。 系本人在 本人系本作品的唯一作者( 第一作者) ，即著作权人。现本人同意将本作品收 录于“南开大学博硕士学位论文全文数据库”。本人承诺：已提交的学位论文电子 版与印刷版论文的内容一致，如囡不同而引起学术声誉上的损失由本人自负。 本人完全了解亩珏态堂图盘焦羞王堡在：焦旦堂焦迨塞笪篮理壹鎏。同意 南开大学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子版： 本作品呈交当年，在校园网上提供论文目录检索、文摘浏览以及论文全文部分 浏览服务( 论文前1 6 页) 。公开级学位论文全文电子版于提交1 年后，在校园网上允 许读者浏览并下载全文。 注：本协议书对于“非公开学位论文”在保密期限过后同样适用。 院系所名称：；鑫济侈醇j 金i i l 烁 作者签名：芹易藏 学号：口1 谣 日期：为心年v 月心日 第一章中小企业理论 第一章中小企业理论 探讨中小企业融资的问题，首先必须要界定中小企业，然后分析中小企业的 地位和作用，特别是对我国而言，中小企业是在改革开放的二十多年来迅速发展 起来的，其在我国国民经济中的战略性地位正在引起社会各界的认可。本章的内 容的目的在于在界定中小企业的基础上，分析出我国的中小企业在促进经济增长 中起的作用有多大。 第一节中小企业的划分标准 中小企业的界定是分析中小企业融资问题的基础。本节共分为两个部分，第 一部分是研究国际上中小企业划分的一般标准，第二部分是分析我国中小企业划 分的演进过程。 一、国际上中小企业划分的一般标准 长期以来，中小企业是一个相对的，比较模糊的概念。无论从理论上还是实 践上，人们都难以给它下一个确切完整的概念。目前世界各国对中小企业的界定 也尚无统一标准，这是因为：第一，不同的国家和地区的经济发展水平不一致， 中小企业所处的经济发展环境也不同，难以就中小企业的界定标准达成一致；第 二，即使处于同一国家和地区，由于经济发展状况的变化，有关中小企业的界定 和划分标准也会发生相应的变换：第三，企业本身的发展是一个动态的、复杂的 过程，包括多方面的因素和条件，很难用一个统一的，完整的标准将这些因素囊 括起来。下面给出几种常见的界定方法。 ( 一) 根据规模界定中小企业，见表1 1 1 ( 二) 定性定义 墨二兰! ! ：竺些堡垒 与定量定义相比，定性定义通过反映企业内部具有生命力的特征，可较准确 地从企业规模的变化认定量变产生质变的界限，从而更具稳定性。定性定义一般 以企业所有权的集中程度、自主经营的程度、管理方式及其在本行业中所处地位 作为衡量准则。但在实际应用中，由于缺乏数据的界限，难以掌握、衡量和核实， 因此除了在学术研究中有所涉及外，一般使用较少。 表1 - 1 1 若干国家或地区所采用的中小企业的划分标准 国家或地区企业类型从业人员人数 营业额，年资产金额 美国中小企业 5 0 0 法国手工业企业 ( 9 中小企业1 0 - m 9 9 1 亿法郎 联邦德国小型企业 4 9 1 0 0 万马克 中型企业5 0 - - 4 9 9 1 0 0 万1 亿 加拿大小型企业制造业 1 0 05 0 万加元 其他行业 5 0 中型企业制造业：1 0 1 4 9 95 0 0 万2 0 0 0 万 其他行业：5 l 加元 4 9 9 日本 中小企业 资本金额 工业、矿业、运 3 0 0 l 亿 输、建筑业 批发业 1 0 0 3 0 0 万 零售、服务业 5 0 1 0 0 0 万 中图香港地区中小企业制造业 1 0 0 其他行业 5 0 新加坡 中小企业 固定资产净值 服务业和商业制 o 结论一：在各种利率i t 相同的情况下，由于存在交易费用，银行向大企业贷 款的实际利率i 。大于向小企业贷款的实际利率i ”即“批发式”贷款比“零售 式”贷款更有利。 由于中央银行向商业银行的超额准备金存款支付利率为i 。，所以有： ( 1 ) 当i o i l 一( c t + c 2 + c 3 ) n ，即i i - i o i o i i - ( c 1 + c 2 + c 3 ) 时，即( c 1 + c 2 + c 3 ) 1 1 一i o ( c i + c 2 + c 3 ) n 时，商业银行将n 单位资金贷给大企业，将剩余1 单位全部存入 中央银行。 ( 3 ) 当i o 一 i t 一( c l + c 2 + c 3 ) ，即i t - i o ( c l + c 2 + c 3 ) 时，商业银行将n 单位 资金贷给大企业，将l 单位资金贷给小企业。 结论二：中央银行一旦实行利率管制政策，即规定商业银行的贷款利率水平， 由于交易费用的存在，受管制的贷款利率与超额准备金存款利率的利差大小会影 响商业银行的贷款行为。 从结论一、二，我们不难得出以下推论： 第一，由于信息不对称产生的交易费用，使银行更偏好贷款给大企业，做“批 发业务”，而放弃向中小企业贷款，不愿意做“零售业务”。 第二，由于信息不对称产生的交易费用，在这种情况下，中央银行对商业银 行超额准备金支付利息( 或存在银行隔夜拆借利率，国债利率等) 是商业银行向 企业贷款的机会利率，若贷款利率与机会利率之间的差额很小，则商业银行便会 停止向企业贷款，产生“惜贷”现象；若贷款利率与机会利率之间的差额比较小， 则商业银行只向大企业贷款，不向中小企业贷款；若贷款利率与机会利率之间的 差额较大，则商业银行就既向大企业贷款，又向小企业贷款。 可见，信息不对称所带来的巨大的交易费用是中小企业融资困难的个主要 原因。同时，在中央银行银行实行利率管制政策的情况下，商业银行没有充分的 贷款利率决定权或贷款利率变动幅度太小也是造成目前我国中小企业融资困难 第三章我国中小企业融资现状分析 的一个根本性制度障碍。 三、中小银行的作用有限 关于中小银行的范围目前国内没有统一的定义。一种比较普遍的认识是：除 四大国有商业银行外其余的都是中小银行。具体包括：十家中小商业银行( 交通 银行、中国光大银行、中信实业银行、华夏银行、上海浦东发展银行、福建兴业 银行、招商银行、广东发展银行、深圳发展银行、中国民生银行) 、各省市的城 市商业银行、三千多家城市信用社和四万多家农村信用社。但是，近年来，上述 十家商业银行的业务已经迅速在全国范围内扩展，并正在逐渐向全国性大银行的 方向发展，把上述银行归为中小银行已经不合适了。中小银行应该是指主要为地 方中小企业提供服务的银行( 如上海银行、北京市商业银行在章程中规定为中小 企业服务) 。因此，中小银行的确切定义应该是地方性的。按照这一定义，目前 中小银行只包括各地的城市商业银行、城市信用社和农村信用社。 尽管从数量上说，我国已经有了一批中小银行，但这些中小银行并没有获得 发挥出应有的作用，这可以通过表3 3 1 来说明。因为受统计数据的限制，无法 搜集到各类银行的贷款结构，只能收集到泛泛的分类数据，而且我国的银行贷款 统计数据都是以贷款的性质划分统计的，没有关于大、中、小企业的分类贷款统 计，也没有按照贷款金额的分类统计，因此无法采用国外的计量分析方法来分析 我国银行结构的变化对中小企业贷款的影响，也无法分析大小银行对中小企业融 资的作用程度，只能利用现有的资料近似的从另外的角度来说明。在表3 3 1 中， 把乡镇企业、私营企业及个体企业看作是我国中小企业的代表，国有性质大银行 包括四大银行、政策性银行、交通银行、中信实业银行和邮政储蓄机构，其余都 归为中小银行。 在中小企业得到的贷款中，其他小银行所提供的份额一直较大银行所提供的 份额大，除了1 9 9 5 年之外，其他年份上，前者所占的比率几乎是后者的两倍。 虽然我国的中小银行是中小企业贷款的主体，但是，我国中小银行的发展并 不乐观，并没有发挥其应有的功能，主要原因在于： 第三章我国中小企业融资现状分析 表3 3 1我国大银行和小银行对中小企业贷款对比 1 9 9 5 1 9 9 61 9 9 71 9 9 81 9 9 9 金额 比率 金额 比率金额比率金额比率金额比率 国有性质1 5 3 4 10 4 7 71 5 5 3 8 0 2 8 41 6 8 85o3 l l1 9 6 3 2o 3 22 2 0 6 ，4o 3 3 大银行 其他小银1 6 8 1 20 5 2 33 9 2 6o 7 1 6 3 7 3 4 0 6 94 0 8 8 4o 6 8 4 5 3 4 0 6 7 行 合计 3 2 1 5 31 5 4 7 9 8l5 4 2 2 ，516 0 5 1 616 7 4 0 41 数据来源：金融年鉴2 0 0 0 年数据整理所得 ( 一) 从制度的有效性来看，地方中小银行的优势，一是股份制的产权安排 比四大国有独资银行更符合现代企业制度的标准，权责更明确，经营更灵活，二 是委托管理层级少，机构更加扁平化，有利于软信息的传递。但是，这种制度优 势在我国的历史条件下有很大的扭曲：( 1 ) 由于历史原因，四大国有独资银行在市 场的集中度非常高，即使体制落后、效率低下，仍然能垄断大部分资金供求渠道， 极大抑制了先进制度的市场竞争力。( 2 ) 由于地方政府控股“一股独大”的现象 还很严重，地方e e d , 银行虽然实现了股份制改造，但还远未能实现现代企业制度 和合理的法人治理结构。例如在城市商业银行里，地方政府所占股权达到 3 0 一4 0 ，甚至更高；银行高级官员由政府任命；银行与地方政府的关系、产权 的流动、外部资本市场和经理人市场对股东和经营者的约束、央行代表债权人( 存 款人) 对银行的监管等关系模糊，都使银行不能摆脱政企不分的弊病，而且严重削 弱了股份制带来的激励效应。( 3 ) 城市商业银行大多是在以前城市信用社的基础 上组建的，背负有曾经濒临支付危机和财务危机的城市信用社的诸多不良贷款， 资本金规模小，抗风险能力弱，内控评价上由不良贷款情况决定的安全性指标明 显偏重于流动性和盈利性指标，对基层机构考核更侧重存源指标的完成，而缺乏 对贷源指标的考核，重监督约束轻激励相容，这对信贷人员开展工作的积极性有 很大影响。 ( 二) 从规模的有效性来看，中小银行根据自身特点主要以零售业务为经营 重点，如企业结算、小额贷款、代收代付等，这需要较多的分支机构下设到所在 第三章我国中小企业融资现状分析 辖区的各个角落，以方便居民和地方中小企业，并掌握地方商业信息和动态。截 至2 0 0 1 年底，1 0 家全国性股份制商业银行和烟台住房储蓄银行共有机构网点 5 0 0 0 多个，从业人员近1 0 万人：1 0 9 家城市商业银行共有网点4 5 9 3 个，从业人 员1 08 5 万人。中小银行分支机构仅占全国商业银行机构总数的3 3 9 ，而且大 部分集中在经济发达地区和中心城市。近年来，按照金融体制改革的总体规划， 国有独资银行网点布局向中心城市集中，并将县以下分支行的贷款审批权上收， 农村信用合作社则按经营范围和职能，深入乡镇开展业务，丽城市商业银行仅限 于在所属市( 区) 设立分支机构，这使得部分县市成了融资空挡，增加了这些县市中 小企业贷款的困难。四大国有独资银行规模过分庞大，地方中小银行覆盖面过小， 这都造成银行对中小企业信贷成本居高不下。 ( 三) 从市场的有效性看，由于利率尚未实现市场化，不合理的利率结构在 一定程度上削弱了地方中小银行向中小企业提供融资的动力：( 1 ) 央行准备金利 率偏高，金融机构吸收一年以下短期存款直接存入中央银行就可获得稳定的收入： 同时央行对所有金融机构实行的统一准备金率，也限制了中小金融机构信用扩张 的能力。( 2 ) 各商业银行同业存款利率偏高，比中央银行存款准备金的利率还高， 吸引银行将资金存放同业，这些都鼓励了地方中小银行上存资金，丽减少信贷扩 张的积极性。( 3 ) 存贷款利率受到严格管制，尽管中央银行已经上调对中小企业 的贷款利率幅度，还是难以弥补对风险甚高的中小企业贷款的潜在损失。僵硬的 利率调节也约束了关系型信贷的有效性，使信贷员通过长期接触与中小企业建立 的关系不能根据具体情况灵活调整相应的信贷条件，既削弱了信贷员开展信用调 查、建立紧密联系的积极性，也增加了中小企业申请贷款的困难。 第四章我国中小企业融资难的解决途径 第四章我国中小企业融资难的解决途径 单一的依靠政府或者中小企业本身或其他别的都不能真正解决目前我国中 小企业融资的问题，只有建立和完善服务于中小企业的制度体系才可能从根本上 解决。这一体系的核心是建立中小企业信用担保体系和大力发展中小银行，为中 小企业融资提供良好的环境。除此之外还要包括：建立相关法律、政策的支持等。 第一节相关法律政策的支持 正如第一章所分析的那样，中小企业的顺利对经济的贡献很大，中小企业的 顺利发展对于其他经济领域的健康发展有着积极的作用，也就是说，中小企业的 发展有较强的收益外在化等典型公共产品的特点，因此，政府对中小企业融资应 该发挥应有的积极作用，以缓解中小企业融资的困难。 一、设立专门的管理机构由多头管理变为归口管理 我国在中小企业的管理体制上，由于受计划经济的影响，长期以来是依据中 j 、企业的经济成分和行业部门实行“多头管理”，许多中小企业受到各级组织部 门管理，而各部门的管理方式不一、政策不一，多头领导使得中小企业无所适从， 束手束脚。因此建议政府完善健全管理机构，将经贸委的中小企业司独立出来， 设置专门的中小企业管理局，统一的负责中小企业的政策制定、宏观指导和统筹 协调的机构，特别是西部地区、省市更应成立相应的机构，从宏观上引导中小企 业健康发展。比如日本建立了专门为中小企业服务的金融机构，主要有专门为从 事新产品研究开发的中小企业债务提供担保的信用保证协会，主要对中小企业的 债务提供保险并向信用担傈协会融资的中小企业信用保险公库、为中小企业提供 必要启动基金的国民金融公库、对企业设备投资及长期周转基金提供长期低利率 的中小企业金融公库等金融机构，笔者认为值得我国政府借鉴。另外，政府机构 苎三兰塾堕! ：垒些壁堡型苎坌堑一 体系的不完善，我国中小企业还要面临着一些其发展的歧视性政策及其所带来的 制度性障碍。 一、资本缺口分析 大量长期的研究表明，中小企业融资面临着资本缺口，具体来自以下几个方 面： ( 一) 在正式的资本市场上进行股票融资有个最低资本规模和经营年限的 要求，该要求对于中小企业来讲显然“门槛”太高。虽然，近年来，发达国家的柜台 交易市场( o t cm a r k e t ) 、第二板市场( a i m ，a l t e r n a t i v ei n v e s t m e n tm o r k e t ) 以及第 三板市场的发展使中小企业寻找资本投资的困难有所减弱，但也都有不低的门槛 限制2 ，筹资难的问题未根本解决。 ( 二) 风险投资的发展虽然在一定程度上缓解了中小企业外部融资的困难， 但其规模有限般资方向、数量、运行机制等有着严格的限制，且小规模的风险投 资存在规模不经济问题，这自然使绝大多数的小企业难以得到风险投资。 ( - - ) 风险投资的特性决定了其在缓解资本缺口方面的作用有限。由于其承 担了高于银行向小企业贷款产生的信贷风险，风险投资资金通常要取得更高的回 报，因此，风险投资通常投资于特定的经济部门和行业，对于涉及众多产业的中小 企业来讲风险投资的作用是有限的。 ( 四) 风险投资通常在所投资企业运营一段时间后通过投资的公司上市而置 换出原始的投资。在持有一段时间的企业股票之后( 通常为5 年左右) ，通常将股票 上市作为其投资退出的出路。这样风险投资所要投资的企业通常在较短的时间内 有较高的成长性3 ，并有极其严格的选择条件限制，这就使大多数中小企业被排除 在风险投资的视野之外。 二、愤务融资缺口 ( m a c m i t l a n sr e p o r t ) 中当时成为”金融缺口”。 2 根据解放日报2 0 0 0 年9 月1 6 日的报道，当初我国拟议中二板市场的上市门槛是，膏形资产8 0 0 万元 以上注册资本1 0 0 0 万元以上，主营业务的销售收 、利润颚递增幅度要在3 0 以上。 ! 扬思群中小企业融资，北京民主与建靛 “版牡2 0 0 2 2 3 - 第四章我国中小企业融赞难的解决途径 在收集和传播信息方面具有独特的优势，而一般的中小企业在搜集、整理和分析 信息进行生产经营决策的能力比大企业差得多，如果政府能够利用这优势为资 金的持有者和使用者牵线搭桥，中小企业将会有更多的投资机会和资金来源。此 外，政府管理部门还应对中小企业的财务运作予以有效的管理及监督以促进财务 管理的完善，保证合法经营，有助于它们不断获得所需要的资金。 二、制定中小企业的优惠政策 ( 一) 政府财政支持 我国应逐步增加对中小企业特别是高科技产业扶持资金的投入。国家财政和 各级地方财政，每年应当新增高科技产业发展专项拨款，实行部分拨款、部分低 息有偿使用、专项用于重大高新技术成果商品孵化期和产业化启动的投入，如高 技术企业前期投入不足时的垫付金和必要的周转金( 但都需要偿还) ；提供与高 风险投资相配套的低息长期优惠贷款。部分可用于风险损失补贴、贷款贴息和奖 励。 ( 二) 税收优惠政策 应加大税收优惠政策的力度，将更多资金吸引到高风险投资领域。可以考虑： 进一步降低高技术其的所得税税率，由一般所实行的投产后两年上缴1 5 的所得 说向零税率过渡，同时延长免税年限；对于高新技术企业投入研究开发新产品、 新技术、新工艺的费用，年增长幅度超过一定比例的( 如1 0 ) ，可以按实际发 生额的5 0 抵扣所得税。 ( 三) 金融优惠政策 保持国有商业银行对中小企业的贷款份额，切实办好国有商业银行的小型企 业信贷部，确保中小企业有充分的融资来源；提高商业银行对中小企业贷款的积 极性，可考虑扩大商业银行对中小企业贷款的刹率浮动区间，对中小企业贷款比 重较高的商业银行实行冲销坏账和补贴资本金等措施以增强其风险抵御能力；修 改国有商业银行信用等级评定标准，重视企业经营效益；建立规范的中小企业抵 押贷款制度，逐步完善抵押登记、资产评估、抵押物流转交易市场等环节；允许 符合条件的实行股份制的中小企业以股票、债券等非信贷方式融资；制定并实旌 第四章我国中小企业融资难的解决途径 中小企业资金扶持计划，即政府专门拨出一定资金扶持高新技术、风险经营、出 1 3 型中小企业；对“特定事项”中小企业实施资金扶持，如对于因经济不景气、 与之相关联的企业歇业或破产而陷入困境的中小企业提供紧急资金援助；对某些 产业、行业的中小企业进行特别的扶持，如我国由于劳动力资源丰富，劳动力成 本较低，加入w t o 有利于扩大纺织品的出口，因此政府可对纺织产业进行特别 的扶持，促进产业网络的形成，充分发挥产业聚落效果，促进纺织产业升级，从 而达到出口创汇的目的。 第二节建立中小企业信用担保体系 信用是一种约束人们应共同遵循的道德准则，它必须借助制度的力量来维 系。目前，我国的信用管理体制很不健全，信用环境比较恶化，这和我国经济的 高速发展是极不相称的。表现形式有很多，如企业之间相互拖欠、企业恶意逃避 银行贷款、上市公司的造假行为、证券公司违规操作等等。已经严重影响了我国 经济的发展，尤其是造成了我国银行业巨额的不良资产。因此，必须逐步建立一 个宏观与微观、外部与内部相结合的信用管理体系，以解决中小企业的信用问题， 这样才能保证贷款的安全，为中小银行在审核向中小企业贷款时，提供有效帮助。 一、建立中小企业信用担保体系必要性的理论证明 近几年来，全国各地为解决中小企业贷款难问题建立了不少的中小企业信用 担保机构。但从运作的情况看，实际效果并不尽如人意，中小企业贷款难仍然是 困扰中小企业发展的一个关键问题。如何进步发挥信用担保机构在解决中小企 业贷款难中的作用，更好地支持中小企业的发展，很多人将关注的目光放在操作 层面。例如，如何增加担保机构的注册资本金，如何放大担保机构的担保系数， 如何降低担保费用和反担保费用，等等。我认为，随着我国社会主义市场经济体 制的日益完善，与之相适应的价值观念和行为方式也正在形成，并在我国经济活 动中发挥重要作用。因此，对信用担保机构如何更有效地发挥信用担保作用，解 第四章我国中小企业融资难的解决途径 决中小企业贷款难问题，应更多地从制度层面进行思考和探讨。这里主要从博弈 论角度出发分析建立中小企业信用担保制度地必要性。 ( 一) 商业银行与担保机构之间的博弈 从目前的情况看，商业银行对信用担保机构的认同度比较低，不太愿意同信 用担保机构开展业务合作，即使有合作关系，商业银行也是小心翼翼。例如，控 制信用担保放大倍数，一般控制在一至两倍之内，要求担保机构提供1 0 0 的信 用担保并把足额的担保资金存入银行账户，等等。主要原因：一是担保机构注册 资金规模小，而具有担保能力的存款资金更少。有的担保机构宣称自己有几千万 元注册资金，实际上大多数是以应收账款、债权和土地、厂房、机器设备的评估 价值存在，资产的变现性很差；二是担保机构的法人定位不对。据了解，担保机 构大多数定位在事业法人性质，定位在企业法入的较少6 ，而根据担保法，事 业单位不能为经营活动的个人和企业提供担保。换句话说，事业单位提供的担保 是无效的，没有法律效力。商业银行担心一旦发生纠纷，维护正当权益会失去法 律的保障。 在前面的章节中，已经阐述了银行不愿意贷款给中小企业的原因，在这里通 过博弈理论再次来说明这个问题，并说明建立信用担保机构的重要性。 从博弈论角度看，假设给单个大企业贷款的利息收入为1 0 ，贷款损失为2 ， 监督成本为1 ，则收益为l o 一( 2 + 1 ) = 7 1 假设给单个中小企业贷款的利息收入 为3 ，贷款损失为2 ，监督成本为1 ，则收益为3 ( 2 + 1 ) = o 。很显然，给大企 业贷款符合商业银行的利益，贷款越多，收益越大；而给中小企业贷款则不符合 商业银行的利益，无论放多少贷款都没有收益。如果中小企业贷款风险提高，监 督成本增加，商业银行发放中小企业贷款就要亏损，贷款越多，亏损越多。这里 提供的假设数据可能并不完全符合实际情况，但完全可以说明这样一种本质：在 缺乏信用担保制度的条件下，对大企业放贷款符合商业银行的自身利益，而对中 小企业的放款不符合商业银行自身的利益。因此，本文提供的假设数字均不是说 明现象，而是说明本质的东西。 但是，如果建立中小企业信用担保制度，商业银行不需要完全承担贷款损失。 假设只承担其中的四分之一，商业银行也不太需要对中小企业的贷款申请进行事 6 聂建平上官小放“建立中小企业信用担保制度的重要性”墨济与金融2 0 0 4 年4 期 第四章我目中小企业融资难的解决途径 前审查，不太需要对中小企业贷款的使用情况进行监督，所以这里可以假设，监 督成本降低一半，则发放中小企业的贷款收益为3 ( o 5 + 0 5 ) = 2 。虽然从单个 企业看，发放中小企业贷款的收益不如发放大企业贷款收益高，但考虑到在企业 总数中，中小企业比例远远高于大企业，商业银行发放中小企业贷款的积极性就 会大大提高。假如有1 0 0 家企业，其中5 家为大企业，另外9 5 家为中小企业。 则发放大企业贷款的收益为7 * 5 = 3 5 ，发放中小企业贷款的收益为2 * 9 5 = 1 9 0 。 对商业银行而言，发放中小企业贷款与大企业贷款没有踢显的差别，雨且，如果 商业银行利润主要来自中小企业贷款，商业银行就会更加关心中小企业的贷款需 求。 刚才讲到由于建立中小企业信用担保体系，商业银行只承担风险损失的四分 之一，实际上到底承担多少风险比例，是由中小企业与担保机构、担保机构与商 业银行之间的博弈决定的。问题的关键，不是商业银行承担多少风险，而是分散 多少风险。商业银行分散风险越多，发放中小企业贷款的积极性越高。 按照纳什均衡理论，任何一方抉择的改变，不能使其他各方的处境变坏，才 能出现均衡状态。在与信用担保机构共同参与的博弈中，商业银行发放中小企业 贷款有以下几种选择： 1 发放贷款，承担全部风险，收益为0 ； 2 发放贷款，不承担风险，收益为3 ； 3 发放贷款，承担四分之一风险，收益为2 ； 4 发放贷款，承担二分之一风险，收益为3 一( 1 + 1 ) = 1 。 而担保机构对中小企业的担保比例决定了担保收益。它的担保收益等于保费 收入减去风险损失与监督成本之和。现假设担保机构为理性经济人，只关心自己 的利益，假设保费收入为3 ，全部风险损失为2 ，监督成本为l ，也有下面四个 选择： 1 不给中小企业担保。不承担风险，收益为o ： 2 给中小企业担保，承担全部风险，收益为3 ( 2 + 1 ) = o 3 给中小企业担保，承担四分之三的风险，收益为3 ( 1 5 + 1 ) = o 5 4 给中小企业担保，承担二分之一的风险，收益为3 ( 1 + 1 ) = 1 根据商业银行和担保机构的选择，列出纳什均衡矩阵 第四章我国中小企业融资难的解决途径 商业银行0担保机构0 商业银行3担保机构0 商业银行2 担保机构0 5商业银行1 担保机构1 从纳什均衡矩阵可以看出，商业银行与担保机构之间的博弈有四种组合：( 0 ， 0 ) 、( 3 ，0 ) 、( 2 ，0 ，5 ) 、( 1 ，1 ) 第一种组合均为两家的劣势选择，舍去；第二种组合为担保机构的劣势选择， 担保机构不会同意，也舍去；第三、第四种组合是比较符合两家利益的选择，也 符合纳什均衡条件，两家均可从对中小企业的放贷和提供信用担保中获得收益。 唯一不同的是，在第四种组合种，两家获得的收益相同；在第三种组合种，商业 银行获得的收益远远高于信用担保机构。因此，第三种组合是商业银行最佳选择， 第四种组合是次佳选择；而对担保机构而言，第四种组合是最佳选择，第三种组 合是次佳选择。但到底选择哪一种组合取决于双方博弈。 一般来说，在商业银行与信用担保机构之间的合作关系中，商业银行处于强 势地位，信用担保机构处于弱势地位。因此，在现实情况中，第三种组合是商业 银行与信用担保机构之间博弈的合理选择。 ( 二) 担保机构与中小企业之间的博弈 现在来分析担保机构与中小企业之间的博弈。假设：中小企业申请贷款需要 担保的收益为3 ，贷款利息为1 担保费用为1 ，则获得的净收益为3 ( 1 + 1 ) = l ；不需要担保的收益为0 ；担保机构不提供担保的收益为0 ，在承担四分之三风 险的前提下的担保收益为1 。对担保机构和中小企业纳什均衡有下列几项选择： 1 不需要信用担保，担保机构不愿意提供担保( o ，o ) 2 不需要信用担保，担保机构愿意提供担保( 0 ，1 ) 3 1 需要信用担保，担保机构不愿意提供担保( 1 ，0 ) 4 需要信用担保，担保机构愿意提供担保( 1 ，1 ) 对于第一项选择，可以解释为不需要担保的企业可能是不需要银行贷款，即 使贷款也不能增加收益，担保机构不愿意提供担保，是因为担保风险大；对于第 二项选择，可以解释为通常是效益好的但不要贷款的企业；对于第三种选择，可 以解释为通常是需要贷款但担保机构不愿意提供担保的企业；对于第四项选择， 可以解释为通常是需要贷款而担保机构愿意提供担保的企业。 第四章我国中小企业融资难的解决途径 根据劣势选择消去法，第一、二、三项由于不符合双方或一方的利益，需要 舍去。第四项选择有利于担保机构和企业的双方利益，达到双赢的效果，符合纳 什均衡条件，是双方最有可能的现实选择。 从上面的分析可以看到，无论是商业银行与信用担保机构之间的博弈，或者 是信用担保机构与企业之间的博弈，均不是竞争关系，而是合作伙伴关系。建立 中小企业信用担保体系的根本目的，是为了降低商业银行发放中小企业贷款所承 担的风险，提高发放贷款的效率，解决中小企业贷款难的问题，同时为商业银行 和担保机构承担贷款风险提供合理的回报。因此，建立中小企业信用担保体系对 商业银行、信用担保机构和中小企业都有好处，三方均能从中获益。 二、建立和完善我国中小企业信用担保体系的构想 中小企业信用担保体系由担保与再担保两部分构成。担保以地、市为基础， 再担保以省为基础，在省、市试点的基础上再组建全国性的中小企业信用再担保 机构或中小企业信用担保保险机构。中小企业担保体系一般由信用担保公司、银 行等金融机构、中央与地方政府有关信用担保指导委员会、咨询机构等组成，其 运行方式如下图所示。 资料来源：林汉川、魏中奇中小企业存在与发展上海财经出版社，2 0 0 l 3 9 第四章我国中小企业融资难的解决途径 其中，两级再担保机构为担保机构提供再担保；信息服务中心为担保机构， 中小企业和贷款机构提供咨询服务：信用担保机构对贷款机构履行担保义务；贷款 机构和中小企业之间则构成借贷与偿还贷款的关系。具体来讲，可以采取以下措 施： ( ) 建立分层次的政府支持的中小企业信用担保体系 由于我国的政府财政收入比较分散，中央政府财力相对薄弱，因此，可以建 立中央和地方政府分层次的中小企业信用担保体系，以地方政府为主，中央和地 方政府的担保重点应有所不同。中央政府实行全国统一的标准和办法，重点对一 些特殊项目和贫困地区及不发达地区的中小企业提供信用担保或对不发达地区 的地方政府的担保计划提供再担保。地方政府则根据本地中小企业的特点，确定 地区扶持重点。同时，各级地方政府参与的担保计划应主要起引导、调动民间机 构的作用。政府的担保基金不一定要直接为企业担保，可以对企业互助担保机构 和商业担保机构提供必要的再担保，以分散风险，调动民间担保机构的积极性。 ( 二) 建立信用担保的风险控制与防范体系 担保业是高风险的行业，对中小企业信用担保机构来说，只有最大限度的降 低其担保风险，才能保证其担保机制持续运作。因此，必须选择有效的风险控制 手段。具体的作法有入会条件审查、设立风险准备金、控制贷款数量、严格担保 审批制度、实行担保及贷后跟踪等。从机制角度讲，防范与控制担保风险需要建 立即时内部控制机制、风险补偿机制和风险转移机制。内部控制机制主要是实行 科学、严格的担保操作管理责任制，建立审、保、偿分离制度，建立担保限额审 批制度、定期检查督促制度和离职审计制度。风险补偿机制一方面是建立地方财 政定期补偿机制，以弥补担保资金损失，另一方面是建立风险准备金制度，其来 源是担保手续费收入、资本金存款利息收入等。风险转移机制主要通过落实反担 保措施，要求被担保企业以其资产提供抵押反担保，实行担保机构和协作银行之 间的责任分担，待条件成熟时，担保机构可向再担保机构申请再担保，以分散风 险。 ( 三) 充分调动民间担保机构的积极性 我国中小企业量大面广，政府的资金有限，仅靠政府的担保基金难以满足广 大中小企业的需求。因此，不仅要开展政府出资的担保，更重要的是通过为民间 第四章我国中小企业融资难的解决途径 机构提供再担保来鼓励中小企业的互助担保基金和商业担保机构为中小企业担 保。 ( 四) 对政府出资的担保基金推行商业化运作 为防止政府的过度干预和非合理化操作，对政府出资的担保基金可采取委托 由专业人员组成的专门机构操作和经营的方法，政府则担任监督和检查的工作。 “商业化运作”还可促进中小企业信用担保操作程序的规范化、制度化和公开化， 增加担保计划中各项工作的透明度，提高担保基金的运行效率。 第三节大力发展我国的中小银行 如前面所分析的那样，发展中小银行是解决我国中小企业融资的根本出路。 本节的分析基于三点：一是中小银行相对于大银行在贷款给中小企业方面的优 势；二是我国中小银行对中小企业融资支持的现实分析；三是大力发展中小企业 的途径。 一、中小银行的优势 近年来大量研究发现，在中小企业信贷与银行规模和结构的关系上，中小金 融机构在为9 d , 企业提供信息服务方面拥有信息上的优势，比大型金融机构更愿 意为中小企业提供融资( b e r g e ra n du d e l l ，1 9 9 5 ) 。银行对中小企业贷款与银行规 模之间存在很强的负相关关系：在获取中小企业信贷的软信息、提供中小企业信 贷所依赖的关系型贷款、与中小企业的地理距离等相关实证研究都支持在中小企 业融资上的确存在“大银行障碍”的假说( b e r g e ra n du d e l l ，2 0 0 1 ) 。 这些理论研究对我国的金融改革具有重要的指导意义。我国理论界也认为， 金融资产过度集中于大银行，不利于中小企业的融资，应组建中小银行、放宽银 行准入的限制( 林毅夫、李永军，2 0 0 l ；猁，2 0 0 2 ；张捷，2 0 0 2 ) 。概括起来， 中小银行的优势主要体现在以下两个方面： ( 一) 信息优势 第四章我国中小