（金融学专业论文）我国银行业并购问题研究.pdf

摘要 摘要 二十世纪九十年代以来，随着经济全球化、金融自由化程度的提升和信 息技术的加快发展，国际银行业刮起了一股强劲的并购浪潮。这些并购活动 推动银行向着全能化和国际化发展，形成了像花旗银行和东京三菱银行这样 的一大批世界级的“金融航母”，对国际金融业和世界经济产生了重大影响。 更为重要的是，这股并购浪潮的兴起之时正值中国金融业扩大对外开放之际， 因而对我国银行业的发展形成了严峻的挑战。 2 0 0 6 年1 2 月1 1 日后，我国银行业为期五年的入世过渡期结束，标志 着中外资银行的竞争将步入正面交锋、全方位比拼的新时代。随着外资银行 的不断涌入，我国银行业市场的国际化竞争态势日益凸现。外资银行凭借其 在资本实力、管理体系、营销策略、高端业务、风险控制等方面的明显优势， 对中国银行业带来全方位冲击。与外资银行相比，中国商业银行竞争力严重 不足。为了在新的国际竞争中赢得生存和发展空间，中国商业银行必须全面 提升自身竞争力，否则就会在竞争处于被动，面临客户大量流失、市场份额 递减的生存危机。在此情形下，如何尽快增强我国商业银行的竞争力成为亟 待解决的问题。 竞争力是商业银行有效整合内部资源而形成的支撑银行持续竞争优势的 能力，是形成商业银行可持续竞争优势的基础和源泉。当前，注重竞争力建 设是中国银行业应对全面开放形势、拓展生存发展空间、实现持续快速发展 的头等要务。那么，我国银行业应该采取怎样的发展途径，才能迅速提高其 竞争力呢? 根据国际工商界公认的企业发展战略途径有两条：一是内部发展 即创新积累，二是并购发展，两者具有互为依存的关系，在其共同作用下， 推动企业良性可持续发展。回顾世界银行发展史，可以发现世界上绝大多数 知名银行，不约而同采用了不断并购的方式扩大经营范围、增强竞争实力， 从而跻身世界大银行之列。国际大银行的并购成长经验，表明并购是银行实 我国银行业并购问题研究 现跨越式发展的最有效最迅捷的战略举措，这对于我国商业银行当前的改革 发展有着很好的启示作用。本文认为我国银行业应该选择并购重组的发展道 路，这不仅是顺应国际银行业发展趋势的要求，更是我国银行业迅速提升竞 争力的必然选择。因此，文章选择了我国银行业并购问题研究这一论题，展 开了比较全面深入的研究，提出了我国银行业的并购思路，目的是为我国银 行业当前的改革提供一种能迅速提升国际竞争力的发展思路。 文章的的逻辑思路是围绕一系列问题的解答而逐层推进的：在我国向外 资银行全面开放国内市场后，我国银行业将直接面对国际银行业之间的激烈 竞争，然而我国银行业明显存在竞争力不足的弱点。因此文章认为我国银行 业发展的当务之急是迅速提升我国银行业的竞争力。那么，我们应该寻求一 条什么样的发展路径才能迅速提升我国银行业的竞争力呢? 文章在对有关并 购理论和国际银行业的并购发展历史进行分析和总结后，回答了这一问题， 认为借鉴国际银行业的发展经验，我国银行业通过并购能够实现跨越式发展， 迅速提升国际竞争力。那么，通过并购能给我国银行业带来哪些方面的好处 呢? 文章采用我国经济学家提出的中国商业银行的竞争力模型：“商业银行竞 争力评价= 竞争力资产( 存在) x 竞争力过程”，在对我国银行业的发展现状进 行全面深入分析后，回答了这个问题，提出了我国银行业并购的必要性和紧 迫性。下面的问题是应该怎样开展我国银行业的并购工作? 文章由此进入了 本文的核心部分，提出了我国银行业并购的思路，对我国银行业并购应该坚 持的原则，并购模式选择，配套措施建设，以及并购风险控制等进行了全面 深入的探讨。 文章的主要内容包括四个部分： 第一部分；银行并购的相关概念和理论研究。在这一部分，首先简要介 绍了我国银行业、银行并购的内涵以及并购的分类。在此基础上，对有关银 行并购的理论研究做了概述，目的是为后文理解全球银行业并购浪潮的发展 和探讨我国银行业的并购问题提供理论依据。总体上看，对银行并购的理论 研究主要集中在两个方面：一是什么力量推动银行业并购，即动因问题；二 是通过银行业的并购对银行本身和社会经济增加多少收益和福利，即效率问 题。关于银行并购动因的理论研究很多，本文主要介绍了比较有代表性的有 市场势力理论、规模经济理论、效率理论、经营多元化理论、交易费用理论 2 摘要 等，他们都从不同的角度，对银行并购的动因做出了解释。关于银行并购效 率的研究，经济学界主要采用实证研究方法，本文重点介绍了应用最为普遍 的两种方法，即事件研究法和会计研究法。 第二部分：全球银行业并购浪潮和对我国的启示。这部分内容主要介绍 了全球银行业发展历史中的三次并购浪潮，分析了各次并购浪潮的特点和发 生的背景、促使全球银行业并购加剧的主要原因、以及全球银行业并购浪潮 对全球金融业的影响。通过以上的分析研究，一方面加深了对银行并购理论 的理解，另一方面认清了当前国际银行业的发展趋势。更为重要的是，从全 球银行业的并购历史中，我们可以清楚地看到，并购是银行实现跨越式发展 的最有效最迅捷的方式。本文从中得到启示，提出了我国银行业亟需通过并 购求发展的观点，认为并购不仅是国际银行业发展的必然趋势，也是我国银 行实现跨越式发展的最有效、最迅捷的战略选择。 第三部分：我国银行业亟需通过并购求发展。这部分内容是对前文得出 我国银行业亟需通过并购求发展这一观点的深入阐释。文章首先运用我国经 济学家提出的中国商业银行的竞争力模型：“商业银行竞争力评价= 竞争力资 产( 存在) 竞争力过程”，对我国银行业的竞争力状况进行了全面深入的分 析，得出我国银行业竞争力不足这一重要结论。在对我国银行业的现实状况 有了清楚认识的基础上，文章详细分析了我国银行业并购的必要性和紧迫性， 认为并购不仅是我国银行业顺应国际银行业发展趋势的要求，更重要的是通 过并购有利于提高我国银行业的国际竞争力。具体表现在：通过并购有利于 深化我国商业银行产权制度改革；有利于提升我国银行业的资产质量和不良 资产的处理能力；有利于提高规模经济效益，增强银行业的实力和竞争力； 有利于拓展海外市场，推进我国商业银行的国际化进程；有利于优化金融产 业结构，提高中国银行业的效率等。所以，我国银行业亟需通过并购实现跨 越式发展，以尽快提高我国银行的竞争力。最后，文章还对我国银行业并购 实践的特点和存在的问题做了评价和分析，目的是为下文探索我国银行业的 并购思路时，对这些问题加以全面考虑，采取相应的配套措旌。 第四部分：我国银行业的并购思路。本部分内容开始探讨我国银行业应 该怎么样开展并购活动的问题。文章首先明确了我国银行业开展并购应该遵 循的基本原则，认为要保证并购重组的成功和实现银行业的稳健经营，应该 我国银行业并购问题研究 坚持循序渐进、市场化运作、安全性等基本原则。在以上基本原则的指导下， 文章对我国银行业并购应采取的模式进行了分析和探讨。认为在当前分业经 营政策下，可以采取的模式是：四大国有商业银行首先要加强分支机构的重 组和公司治理结构的建设，增强自身素质，在内部整合完成后，有选择地并 购其他商业银行，组建国际化银行集团；推动新兴商业银行之问以及新兴商 业银行与城市商业银行之间的并购重组；采取区域联合的办法，实现城市商 业银行与城市信用社、农村商业银行、农村合作银行、农村信用社的并购重 组；分离四大国有商业银行的县级支行，合并农村信用社，组建地方型中型 商业银行。随着我国银行业的经营管理水平和金融监管当局的立法与监管水 平的不断提高，在时机成熟时，应该推进银行业与非银行业金融机构之间的 混业并赌，组建我国的“金融超市”，结合西方国家实行混业经营模式的经验 以及我国的现实情况。本文认为以金融控股公司的形式，实施英国式的混业 管理、分业经营的全能型模式，应该是我国的现实选择。随后，文章提出了 我国银行业并购所需要的配套措旌。最后，文章还对银行并购过程中存在的 风险进行了分析，提出了具体的控制措施，以保证并购的顺利进行和并购目 标的最终实现。 总体上看，本文的逻辑思路比较严密，论据比较充分。文章的主要特点： 一是对当前国际银行业的并购发展形势做了比较充分的认识，详细论述了我 国银行业为什么亟需通过并购求发展，对我国银行业的并购思路展开了比较 全面深入的探讨，希望对当前我国银行业的改革有积极的参考意义。二是在 研究方法上，文章主要采用了实证研究和规范研究相结合，归纳与演绎相结 合的方法，注重理论与实际的结合。实证研究方法主要是对现实经济问题的 概括和归纳，强调对事实的陈述和描绘，从中得出相关的结论：规范研究方 法主要是依托并购理论，对我国商业银行并购的必要性以及并购思路等问题 进行深入的分析研究。由于笔者知识水平和能力有限，对问题分析的深度和 广度仍有欠缺，不足之处敬请老师批评指正。 关键词：银行业并购研究 a b s t r a c t a b s t r a c t s i n c e 1 9 9 0 s ，a l o n gw i t ht h e e c o n o m i c a l g l o b a l i z a t i o n ，t h e f i n a n c i a l l i b e r a l i z a t i o nd e g r e ep r o m o t i o na n dt h ei n f o r m a t i o nt e c h n o l o g yh a v es p e du pt h e d e v e l o p m e n t , t h ei n t e m a t i o n a lb a n k i n gi n d u s t r yb l o w sns t r o n gm e r g e ra n d a c q u i s i t i o nt i d e t h e s em e r g e ra n da c q u i s i t i o na c t i v i t yi m p e l st h eb a n kt ot u r n t o w a r d sv e r s a t i l ea n dt h ei n t e r n a t i o n a l i z a t i o nd e v e l o p m e n t ，h a sf o r m e dl i k e l yt h e i n t e r n g i o n a lb a n k i n gc o r pa n dt o k y om i t s u b i s h ib a n ks u c ho n el a r g eq u a n t i t i e s o fw o r l d c l a s s t h ef i n a n c i a la i r c r a t lc a r d e r w h i c hh a v eh a dt h es i g n i f i c a n t i n f l u e n c et ot h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a li n d u s t r ya n dt h ew o r l de c o n o m i c s t h i sm e r g e ra n da c q u i s i t i o nt i d es t a r t sj u s tw h e nt h ec h i n e s ef i n a n c i a l i n d u s t r ye x p a n s i o no p e n i n gt ot h eo u t s i d ew o r l d ，t h u sh a sf o r m e dt h es t e m c h a l l e n g et oo u rc o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r y sd e v e l o p m e n t u n d e rt h i ss i t u a t i o n ， h o we n h a n c e so u rc o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r yt h ec o m p e t i t i v ep o w e ri sr a p i d l ya n e x t r e m e l yu r g e n tq u e s t i o n h o w d e v e l o p m e n ta p p r o a c hs h o u l do u rc o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r ya d o p t ， c a ne n h a n c ei t s c o m p e t i t i v ep o w e rr a p i d l y ? a c c o r d i n gt o t h e i n t e m a t i o n a l e x p e r i e n c e ，t h em e r g e ra n da c q u i s i t i o ni st h eb a n kr e a l i z e st h el e a p f r o g d e v e l o p m e n tm o s te f f e c t i v ef a s t e s ts t r a t e g i ca c t i o n t h i sa r t i c l eb e l i e v e dt h 札o u r c o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r ys h o u l dc h o o s et h em e r g e ra n da c q u i s i t i o n a st h e d e v e l o p m e n tp a t h , n o to n l yt h i s i st h ea c c o m m o d a t i o ni n t e r n a t i o n a lb a n k i n g i n d u s t r yt r e n do fd e v e l o p m e n tr e q u e s t , i so u rc o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r yr a p i d p r o m o t i o nc o m p e t i t i v ep o w e ri n e v i t a b l yc h o i c e t h i sa r t i c l ep r i m a r yc o v e r a g ei n c l u d i n gf o u r p a r t s ： f i r s tp a r t ：b a n km e r g e ra n da c q u i s i t i o nr e l a t e dc o n c e p ta n df u n d a m e n t a l r e s e a r c h i nt h i sp a r t , i n t r o d u c e do u rc o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r y , t h eb a n km e r g e r a n da c q u i s i t i o nm e a n i n ga sw e l la st h em e r g e ra n da c q u i s i t i o nc l a s s i f i c a t i o n b r i e f l y i nt h i sf o u n d a t i o n , h a sm a d et h eo u t l i n et ot h er e l a t e db a n km e r g e ra n d a c q u i s i t i o nf u n d a m e n t a lr e s e a r c h ，f o rt h el a t e rw o r du n d e r s t o o dt h eg l o b a lb a n k i n g 墨! 坚竺! ! 些丝坠! ! ! 堕垡! 竺! 超! ! 垒壁型垫竺坐! i n d u s t r ym e r g e ra n da c q u i s i t i o nt i d et h ed e v e l o p m e n ta n dd i s c u s s e so u rc o u n t r y b a n k i n gi n d u s t r yt h em e r g e ra n da c q u i s i t i o nq u e s t i o nt op r o v i d et h et h e o r yb a s i s s e c o n dp a r t ：g l o b a l b a n k i n gi n d u s t r ym e r g e ra n da c q u i s i t i o nt i d ea n dt o o u rc o u n t r y se n l i g h t e n m e n t t h i sp a r to fc o n t e n tm a i n l yi n 仃o d u c e di nt h eg l o b a l b a n k i n gi n d u s t r yd e v e l o p m e n th i s t o r y t h i s a r t i c l eo b t a i n st h ee n l i g h t e n m e n t ， p r o p o s e so u rc o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r yu r g e n t l yt on e e dt h r o u g ht h em e r g e ra n d a c q u i s i t i o nr e a l i z a t i o nd e v e l o p m e n t 。 t h i r dp a r t ：o u rc o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r yu r g e n tn e e d st h r o u g ht h em e r g e r a n da c q u i s i t i o nr e a l i z a t i o nd e v e l o p m e n t t h i sp a r to fc o n t e n ti so b t a i n so u r c o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r yt ot h ep r e a m b l et on e e dt od e v e l o pt h i sv i e w p o i n t t h o r o u g he x p l a n a t i o nt h r o u g ht h em e r g e ra n da c q u i s i t i o nr e a l i z a t i o n f o u r t hp a r t ：o u rc o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r y s m e r g e ra n da c q u i s i t i o n m e n t a l i t y t h e a r t i c l ec o n t e n t d e v e l o p s t h eb a s i cp r i n c i p l e ，t h e m e r g e ra n d a c q u i s i t i o np a t t e r nc h o i c ei n c l u d i n go u rc o u n t r yb a n k i n gi n d u s t r yw h i c ht h e m e r g e ra n da c q u i s i t i o ns h o u l df o l l o w , n e c e s s a r ym e a s u r e ，b a n km e r g e ra n d a c q u i s i t i o nr i s ka n dc o n t r o lm e a s b r e k e yw o r d s ：b a n k i n gi n d u s t r y ；m e r g e ra n da c q u i s i t i o n ；r e s e a r c h 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其 他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的 个人和集体，均己在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完 全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人：蒋中其 2 0 0 7 年4 月1 8 日 前言 前言 在金融全球化的情况下，一国的银行业不但面临国内的残酷竞争，更主 要的是面临外资银行的竞争。因此，银行业是否具备国际竞争力，直接关系 到一国金融体系的安全和宏观经济的稳定。目前，我国的银行业正面对加入 w t o 的挑战和全球银行业并购重组浪潮的双重压力。我国加入w t o 后，大 批“重量级”外资银行必将加速抢占中国市场，与中国银行业展开全方位、 多层面的激烈竞争，它们在资金调配运用、产品种类、成本控制、风险管理、 资产质量、经营绩效等方面都具有十分明显的优势。而我国银行业未能突破 管理体制和经营机制的瓶颈，不良资产率居高不下，盈利能力增长乏力，未 能形成核心竞争力。因此，探索一条能迅速提高我国银行业竞争力的发展道 路，对我国当前的银行业改革有重要的现实意义。 本文的写作目的是为了探索一条符合我国国情，能迅速提高我国银行业 国际竞争力的途径。在参阅了大量的国内外金融文献资料后，认为并购是银 行实现跨越式发展的最有效最迅捷的战略举措。因此选择了我国银行业并购 问题研究这一论题，展开了比较全面深入的论证。提出了我国银行业的并购 思路，希望对于中国当前正在进行的银行改革有积极的参考意义。 本文在研究方法上，主要采用了实证研究和规范研究相结合，归纳与演 绎相结合的方法，注重理论与实际的结合。实证研究方法主要是对现实经济 问题的概括和归纳，强调对事实的陈述和描绘，从中得出相关的结论；规范 研究方法主要是依托并购理论，对我国商业银行并购的必要性以及并购思路 等问题进行深入的分析研究。由于笔者知识水平和能力有限，对问题分析的 深度和广度仍有欠缺，不足之处敬请老师批评指正。 文章的写作思路是：首先，在分析总结有关银行并购理论与全球银行业 的并购发展历史后，提出了我国银行业亟需通过并购求发展这一观点。然后， 运用规范研究与实证研究相结合，归纳与演绎相结合的研究方法，结合我国 我国银行业并购问题研究 银行业的发展现状。对以上观点进行诠释，详细分析了我国银行业并购的必 要性和紧迫性，并对我国银行业并购实践中的特点和存在的主要问题进行了 分析，以便下文探索我国银行业并购思路时，对这些问题加以全面考虑，采 取相应的配套措施。最后，进入本文的最核心部分，对我国银行业的并购思 路进行全面深入的分析研究。 文章结构上，共分为四个部分： 第一部分：银行并购的相关概念和理论研究。在这一部分，首先简要介 绍了我国银行业、银行并购的含义以及并购的分类。在此基础上，对有关银 行并购的理论研究做了概述，为后文理解全球银行业并购浪潮的发展和探讨 我国银行业的并购问题提供理论依据。 第二部分：全球银行业并购浪潮和对我国的启示。这部分内容主要介绍 了全球银行业发展历史中的三次并购浪潮，分析了各次并购浪潮的特点和发 生的背景，促使全球银行业并购加剧的主要原因，以及全球银行业并购浪潮 对全球金融业的影响。通过以上的分析研究，一方面加深了对银行并购理论 的理解，另一方面认清了当前国际银行业的发展趋势。更为重要的是，从全 球银行业的并购历史中，我们可以清楚地看到，并购是银行实现跨越式发展 的最有效最迅捷的方式。本文从中得到启示，提出了我国银行业亟需通过并 购求发展的观点，认为并购不仅是国际银行业发展的必然趋势，也是我国银 行实现跨越式发展的最有效、最迅捷的战略选择。 第三部分：我国银行业亟需通过并购求发展。这部分内容是对前文得出 我国银行业亟需通过并购求发展这一观点的深入阐释。文章首先运用我国经 济学家提出的中国商业银行的竞争力模型：“商业银行竞争力评价= 竞争力资 产( 存在) x 竞争力过程”，对我国银行业的竞争力状况进行了全面深入的分 析，得出我国银行业竞争力不足这一重要结论。在以上对我国银行业的现实 状况有了清楚认识的基础上，文章详细分析了我国银行业并购的必要性和紧 迫性，认为并购不仅是我国银行业顺应国际银行业发展趋势的要求，更重要 的是通过并购有利于提高我国银行业的国际竞争力。所以，我国银行业亟需 通过并购实现跨越式发展，以尽快提高我国银行的竞争力。最后，文章还对 我国银行业并购实践的特点和存在的问题做了评价和分析，目的是为下文探 前言 索我国银行业的并购思路时，对这些问题加以全面考虑，采取相应的配套措 施。 第四部分：我国银行业的并购思路。通过前文的分析研究得出了我国银 行业亟需通过并购求发展这一基本观点。本部分内容开始探讨我国银行业应 该怎么样开展并购的问题。文章首先明确了我国银行业开展并购应该遵循的 基本原则。在以上基本原则的指导下，文章对我国银行业并购应采取的模式 进行了分析和探讨。随后文章针对当前我国银行业所面临的外部环境问题， 对我国银行业并购所需要的配套措施建设进行了分析。文章最后对银行并购 的风险进行了分析，并提出了具体的控制措施。 我国银行业并购问题研究 1 银行并购的相关概念和理论研究 1 1 银行并购的相关概念 1 1 1 我国银行业与本文研究范围的界定 按照国家统计局制定的国民经济行业分类标准，银行业属于金融业的一 个子类，它与保险业、证券业和其他金融活动构成整个金融业。银行业又可 以细分为中央银行、商业银行和其他银行等3 个子行业( 见表1 ) 。本文中所 指的我国银行业主要指商业银行，不包括中央银行和国家政策性银行。 表1 ：我国银行业的行业分类 6 8 6 8 l6 8 1 0 6 8 26 8 2 0 银行业 中央银行 指代表政府管理金融活动，并制定和执行货币政策的特殊金融机构的活 动。 包括： 一中国人民银行总行； 一中国人民银行各级分支机构。 商业银行 指国有独资商业银行、股份制银行、城市商业银行、城市信用社、农村 信用社等活动。 包括： 一国有独资商业银行( 中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建 设银行) 的金融活动； 。 一国有独资商业银行分支机构的金融活动； 股份制商业银行及分支机构的金融活动； 城市商业银行及分支机构的金融活动： 4 1 、银行并购的相关概念和理论研究 资料来源：中华人民共和国国家统计局网站 1 1 2 银行并购的内涵与主要方式 并购( m e r g e r & a c q u i s i t i o n ) 包括合并和收购两层含义。合并( m e r g e r ) 是 指两个或者两个以上的企业依照法律规定和协议约定而组成一个企业的法律 行为。收购( a c q u i s i t i o n ) 是指一家企业通过有偿手段获得另一家或多家独立 企业的经营控制权的交易行为，它强调作为买方的企业向卖方企业的赎买。 企业合并和收购的经济意义是一致的，都使市场力量、市场份额和市场竞争 结构发生了变化，对经济发展也产生了相同的效应，即通过合并和收购，使 两个或两个以上企业的产权和经营控制权最终都控制在一个法人手中，正是 在这个意义上，西方国家通常把合并( m e r g e r ) 和收购( a c q u i s i t i o n s ) 连在一 起，统称并购( 腿a ) 。商业银行作为现代金融企业，银行业并购重组是企业 并购重组的一种，所以企业并购重组的一般概念也完全适用于商业银行。银 行业并购重组是指银行业在市场机制作用下，作为实施并购活动的行为主体， 通过收购债权、控股、直接出资、购买股票等多种手段，获得被并购银行的 所有权和经营控制权，以实现资产经营一体化。 银行合并的方式可以按不同的标准划分。按法律形式可以分为：吸收合 并、新设合并和控股合并。( 1 ) 吸收合并是指两家或两家以上的银行合并， 其中一家因吸收了其他银行而成为存续银行，被合并银行不复存在的合并形 我国银行业并购问题研究 式。( 2 ) 新设合并是指两家或两家以上的银行通过合并创建一家新银行，原 有的银行不复存在。新设合并的新银行往往不能继承原有银行的所有经营资 源，如商誉，商标权，营业特许等。( 3 ) 控股合并是指一家银行通过长期投 资取得另一家或几家银行的控制股权，使被投资银行成为它的附属或子银行， 自己成为母银行或控股银行。 从世界各大银行在收购中所运用的方法看，收购可以分为现金收购、股 权式收购、综合证券式收购和杠杼收购四种方式。( 1 ) 现金收购：是指由并购 方对被并购银行的所有债权债务进行清理和清产核资后，协商作价，支付一 定数量的现金以取得目标银行的整个产权，实现银行产权的合理转移。目前 现金收购方式只有小规模的并购仍沿用，而大宗并购一般不予采用。( 2 ) 股 权式收购：是指并购银行以新增发的公司股票替换目标银行的股票。它与上述 现金收购方式相比，具有以下不同特点：第一、收购不用支付大量现金，故不 影响收购银行的现金状况：第二、被收购银行股东的所有权没有丧失，而是 转移到收购银行，成为新银行的新股东。( 3 ) 混合证券式收购：是指收购银行 对目标银行的收购出价既有现金、股票还有认股权证、可转换债券等多种混 合形式。商业银行采取混合证券方式收购，不仅可避免支付更多现金，防止 控股权转移，还可使银行在并购操作中取长补短，满足并购双方的需求，以 便顺利实现收购。( 4 ) 杠杆收购：是指收购银行以目标银行的资产和收益作为 担保，通过发行证券向公开市场借款，以发行证券所得的贷款资金完成对目 标银行的收购。杠杆收购实质就是收购银行通过借债来获得目标银行的产权， 从被收购银行的现金流量中偿还负债。这种借债只与被收购银行的资产和收 益有关，与收购银行的本身资产无关，因此小银行可以兼并任何规模的银行。 杠杆收购因其投机性强、操作风险大现已不被广泛采用。 从市场结构和产业关联的角度看，银行并购还可分为横向并购和混合并 购。( 1 ) 横向并购主要是指商业上的竞争对手之间的并购，采用横向并购形 式的基本条件是并购双方的产品及产品的生产和销售有相同或相似之处。银 行横向并购主要是指同种类型的银行之间的并购，主要目的是为了扩大规模、 提高经营效率和增强市场势力等。( 2 ) 混合并购主要指既非竞争对手又非现 实中潜在的客户或供应商的企业之间的并购。混合并购的好处主要有：第一， 为客户提供一条龙服务，既可扩大市场份额，又有利于降低交易成本；第二， 6 1 、银行并购的相关概念和理论研究 进行多角化经营，既分散风险又提高企业利润的稳定性；第三，使企业的管 理成本进行广泛的分摊，取得范围经济效应。银行混合并购主要指商业银行 与投资银行、保险公司等非银行金融机构之间的并购。 1 2 关于银行并购的理论研究 近一百年以来，全球银行并购风起云涌，迄今为止已经形成了三次大规 模的并购浪潮，推动了银行并购理论的不断创新与发展。总体上看。国外对 银行并购的研究主要集中两个方面：一是什么力量推动银行业并购，即成因 问题；二是通过银行业的并购对银行本身和社会经济增加多少收益和福利， 即效率问题。 在国际银行业并购浪潮的影响下，有关中国银行业并购的相关研究在近 些年也逐步活跃起来。主要代表人物有金晓斌、李富有、吴韬等。由于国内 对银行并购的研究起步较晚，目前的研究基本上是停留在国外对该问题的研 究水平上，更多侧重于研究银行并购对我国的战略意义、战略构想以及银行 并购的制度环境建设等宏观层次上。 1 2 1 关于银行并购动因的理论研究 自1 9 世纪末主要发达国家兴起银行并购以来，理论界都试图从各个角度 对每次并购浪潮的动因做出解释，希望能找出一种普遍适用的理论解释。其 中，比较有代表性的有市场势力理论、规模经济理论、效率理论、经营多元 化理论、交易费用理论等。 1 、市场势力理论 市场势力理论认为并购活动的主要动因，是因为可以借并购达到减少竞争 对手的目的，以增强对市场经营环境的控制，提高市场占有率，并增加长期 的获利机会。尤其是在国际竞争使国内市场遭受外资银行强烈渗透和冲击的 情况下，银行往往通过合并组成大银行，以对抗外来竞争。该理论的核心观 点是，增大公司规模将会增强公司势力。这一理论为银行扩大规模、增强竞 争力提供了依据。近几年来，国际上风行的银行并购浪潮向人们证实，在金 7 墨里堡堑些茎堕塑垦堕塞 融竞争白热化的现代社会里，发展超大型银行不仅是一种现实的选择，而且 也是商业银行发展的必然趋势。 2 、规模经济理论 规模经济理论是推动银行并购的支柱理论之一。所谓银行规模经济，就 是指随着银行业务规模、人员数量、机构网点的扩大而发生的单位运营成本 下降，单位收益上升的现象。银行业是一个不完全竞争的行业，银行有一种 扩大规模的冲动。这是由两方面因素决定的：一是由商业银行所提供产品或 服务的独特性决定，其经营对象货币的同质性使银行业并购具有其他任何行 业都无可比拟的广阔市场，经营规模扩大可以取得规模效应，占据更大的市 场份额，提高抵御风险的能力，从而增强银行的竞争力。二是由商业银行扩 大经营规模的技术优势决定。商业银行经营一般需要购置较多先进的技术装 备和较大的基础设施投资，这些投入在完成后一定时期内相对稳定。随着银 行经营规模的扩大，商业银行可以利用即定的技术装备和基础设施投入，向 社会提供范围更广的银行服务，使单位资产平均固定成本会相应降低。同时 大银行利用其商誉、管理技术、营销技术等无形资产的边际成本为零或很小， 规模经济效应明显。综合上面两个因素可以看到，通过并购可以扩大银行规 模，占据更大的市场份额，节省大量的技术费用和网点建设费用。取消某些 重复的业务设置并相应地裁减员工，提高企业经营绩效；通过并购来达到银 行的规模扩张是当前国际银行业的一个大趋势。 3 、效率理论 效率理论认为并购活动能提高企业经营绩效，并增加社会福利。通过并 购与改善企业经营绩效的原理主要在于规模经济。其具体作用体现在三个方 面；一是协同效率，即所谓1 + 1 2 的效应；二是规模效率，即通过调整并购 后的资产，达到最佳经济规模的要求；三是管理效率，即一方面合并可以节 省管理费用，另一方面合并能够改善合并前管理效率低下的情况。将效率理 论延伸，即并购银行与被并购银行会有部分互补作用，则并购后银行所产生 的效率或效能远超过并购前备银行单独经营时所产生的效能之和。效率理论 对于分析商业银行这种具有同样技术和信息的企业合并，具有很强的说服力。 例如美国两大金融公司花旗银行和旅行者公司合并，组成花旗集团，合并 后的花旗集团资产总额达7 0 0 0 亿美元，银行业务遍及全球1 0 0 多个国家的 1 、银行并购的相关概念和理论研究 l 亿多客户，在世界信用卡市场上名列前茅。而且两家业务的互补，形成了集 商业银行的业务、保险、互惠基金、证券交易和投资银行等业务于一身的超 级“金融超市”。 4 、多样化经营理论 该理论认为银行通过并购能达到多样化经营的目的。银行多样化经营包 括提供产品和服务的多样化和地域上分支机构的扩散。实行并购特别是银行 与其他金融机构之间的交叉并购，往往伴随着业务的多元化和客户群体的多 样化。当并购的金融机构处于不同业务、不同的市场，且这些业务部门的产 品没有密切的替代关系，并购双方也没有显著的投人和产出关系时，并购不 但增加银行的市场份额，而且可以有效突破壁垒，排除市场准入障碍，进入 有发展潜力的新兴市场，原银行机构的地理范围或所提供的产品和服务的广 度得以提高。银行通过并购，实现多样化经营战略，能达到稳定收益和分散 银行经营风险的目的。 5 、交易费用理论 交易费用理论的创始入罗纳德科斯认为，企业存在的理论是使用价格 机制也要支付成本，即交易成本，它是运用市场价格机制的成本。主要包括 搜寻价格信息的成本和交易中讨价还价的成本等。因此，科斯认为，通过一 个组织，并让某个权威( 企业家) 来支配资源，就能节约某些市场运行成本， 而且企业面对的是有限理性、机会主义动机、不确定性和信息不完全世界， 企业并购正好可以实现节约交易成本的目的。因此，交易费用的节约是企业 并购产生的一个主要动因，而企业并购的结果也带来企业组织结构的变化。 企业内部之间的协调管理费用越低，企业并购的规模也就越大。交易费用理 论同样能科学地解释银行并购的动因。从现代企业组织理论和交易费用理论 来看，银行并购实际上是合并后的新银行增大其交易范围，变原来较小规模 的银行与外部市场的交易，为合并后的大银行的内部交易，这种合并的动因 之一在于降低银行的交易成本，即合并的最佳点在降低交易费用与因扩大银 行规模而增加的银行内部监督和管理成本相等之处。所以，银行合并是银行 这种企业组织对市场的替代过程。它的结果是节约了交易成本，因为业务相 近的银行合并往往伴随着分支机构和人员的裁减，使银行组织机构精于合理， 9 我国银行业并购问题研究 节约硬件设施的耗费，同时降低了各项管理费用。新组建的大银行可以在成 本较低的条件下扩大业务范围，取得较高利润，达到规模经济的效果。 1 2 2 关于银行并购效率的实证研究 经济学家对银行并购效率的研究，主要采用实证研究方法。事件研究法 和会计研究法是两种应用最为普遍的方法。这里介绍这两种研究方法： 第一种，会计研究方法。会计研究方法又称为财务指标方法，也是研究 银行间并购重组效应最为常用的方法之一。主要是对比会计财务指标在银行 并购重组前后的业绩变化来判断并购重组行为是否引起成本、收入或者利润 效率的改进。并购前和并购后的财务数据成为购并行为带给银行表现变化的 依据。这种方法的优点是，财务表现能直接测算，使用的数据既容易取得， 也很好理解。然而，对财务数据的研究有几个缺陷，使得他们在经济意义上 可能不准确：财务数据主要是基于历史数字，常常忽略了现在的市场价值。 而且，并购前和并购后银行绩效的变化，并购可能不是惟一的影响因素，其 他事件在并购期间也可能发生，所以如果不能更准确地说明这些额外事件与 并购相关的变化，可能导致不适当的结论。 第二种，事件研究法。事件研究法是通过估价并购公告后的股票市场反 应，考察重组前后目标银行和收购银行二级市场股票价格是否为股东带来了 超额收益，一般需要分别考察能够代表目标银行股东的收益、收购银行股东 的收益和目标银行与收购银行的综合收益的多项指标。这种方法依赖于股票 市场数据而不是财务数字，能更准确地传达并购的两家独立实体暗含的价值。 应用者认为：由于财务数据仅仅测量了银行表现的现实状态，而不反映投资 者的预期，因此某种程度上需要使用股票回报的数据；财务数据不可靠，股 票市场反应可能更好地表现了并购交易的经济效应。但是事件研究方法有一 定的局限性：首先，股价的变动可能并不完全是由于银行间的并购重组行为 引起的，诸如信息宣告期间发生的内部交易、股市整体行情波动以及发生的 重大经济政治事件和重大法律法规的变更都可能会影响股价的变化。股价的 变化无法剔除其他信息带来的冲击影响；其次，并非所有的并购重组的银行 都能够上市。实际上大量的银行并购重组发生在非上市的银行之间：最后， 1 0 l 、银行并购的相关概念和理论研究 目前事件研究方法的理论基础市场有效性理论日益受到了行为金融理论 和实证发展的冲击。 西方关于银行并购重组效应研究的文献非常多，但是由于所采用的各种 研究方法差异明显，并且并购重组后的各种效应不断相互交织，甚至相互抵 消，所以各种研究文献呈现出了不同的结论。对于银行业的并购重组是否会 导致效率改进的实证研究经常出现相互矛盾的结论。一方面，有部分证据表 明，银行业的并购确实引起了效率的提高。另一方面，部分实证研究并不能 证实大规模持续的并购活动将带来绩效提高。尽管如此，主流理论基本的政 策取向是鼓励银行业的并购活动，认为通过效率改进、削减成本，增强市场 势力、经营多样性提高、规模和范围经济，并购后的银行收益要大于并购前 的两个独立的银行收益之和。经济学家强调，虽然不是所有的并购行动都能 产生预期的效率或者收益，然而从总体上看，任何特定的并购行动都能够产 生上述的一种或几种效率。 我国银行业并购问题研究 2 全球银行业并购浪潮和对我国的启示 2 1 全球银行业并购浪潮的概述 自1 9 世纪末2 0 世纪初以来，全球已经经历了五次大规模的企业并购浪 潮和三次金融业并购浪潮。金融业并购与一般企业的并购行为之间存在密切 相关性，它孕育于企业并购，服务于企业并购并作用于企业并购。因此，金 融业的并购高潮与一般企业的并购高潮并不同步，在历次的企业并购高潮中， 金融业所发挥的作用也呈现出明显的由弱到强、由企业并购参与者和推动者 逐渐发展到企业并购行为主角的特点。银行业的百年并购历程反映了银行业 乃至整个金融业发展的基本态势，充分体现了以银行业为基础的金融业发展 的经济金融化、金融全球化和金融自由化等基本趋势。 2 1 1 全球银行业第一次并购浪潮 第一次全球银行并购浪潮出现在1 9 世纪末2 0 世纪初，发端于银行业起 步最早的英国，并逐渐扩散到欧洲大陆、美国、日本等国的金融业，其问横 跨了两次企业并购高潮：十九世纪末2 0 世纪初以横向并购为特征的第一次企 业并购浪潮和2 0 世纪2 0 年代以纵向并购为特征的第二次企业并购浪潮。 这一次银行并购浪潮的主要特点体现为：( 1 ) 大银行对中小银行的并购， 并由此形成金融业的集中与垄断，达到规模经营、获取高额利润并控制一国 银行业的目的。( 2 ) 银行资本与工业资本相互兼并渗透。通过相互认购对方 的股票、互相直接投资等方式进行相互兼并渗透，银行垄断资本和工业垄断 资本融合起来，形成金融资本，掌握金融资本的少数最大的垄断资本家或垄 断资本集团成为金融寡头。 1 2 2 全球银行业并购浪潮和对我国的启示 2 1 2 全球银行业第二次并购浪潮 1 9 2 3 1 9 3 3 年经济大危机后，各主要发达国家都加强