国信证 券-光大证 券-601788-调研交流纪要-100121.doc

Page 3Table_KeyInfo2010年1月20日动态报告/公司快评非银行金融Table_StockInfo光大证券（601788）中 性公司调研交流纪要（维持评级）证 券Table_Title光大证券调研交流纪要非银行金融首席分析师：邵子钦.c券信托业资深分析师：田 良事项：Table_Summary2010年1月19日非银行金融研究小组与公司投资者关系部就2010年各业务线发展规划进行了深入的交流。会议纪要：n 经纪业务：规模+服务公司目前拥有86家营业部，2010年1月获准新设5家，其中上海2家、广东2家、福建1家。经纪业务发展战略主线有两条：1.规模路线，继续保持网点数量12位的数量优势；2.增加服务，服务的基础在于经纪业务的管理机制，经过大半年的沟通融合，证券行业经纪人制度已明确，光大金阳光产品丰富，交易安全性和效率具有提升空间，未来经纪业务附加贡献更多的将依赖于融资融券。n 投行业务：已实现重点领域大项目突破公司保荐人数量较上市之前增加30%。目前已成功地将优质的固定收益业务的客户转化为投行客户，在部分领域的大项目上有所突破。虽然不是风声鹊起，但会有方向性改观。n 资管业务：保持行业领先优势截至2009年末公司5只集合理财产品合计130亿元，市场份额12.81%，除规模优势之外，资管业务在产品设方面具有很强的创新力。资管业务总体战略是保持10%以上的份额。n 自营业务：顺势而为，弹性配仓2010年的自营业务将秉承“顺势而为，弹性配仓”的宗旨。自营部门执行力比较好，07年自营规模曾排名行业前三，伴随市场的调整08年底迅速缩减至2000万，09年董事会授权的自营规模上限是40亿元。自营团队人员稳定，主管领导在光大工作5年以上。n 创新业务：融资融券资金规模30-50亿元融资融券有望成为第一批试点公司。源于已筹备三年，参与历次检查和测试，在制度建设和政策建议方面参与程度深，公司准备动用资本金30-50亿元参与融资融券业务。融资融券业务的关键是技术、组织和客户准备，目前光大的技术、组织充分，客户已经进行融资融券分类。现阶段监管层对于股指期货的目标是平稳上市，因此制度和风控要求高，光大参与股指期货业务以套利为目的，投机性质的参与较小。n 利润分配：存在分红送股可能性业绩快报披露2009年公司净利润28.63亿元，业绩较好，有条件实行分红、送股、转增等方案，但需经董事会会讨论决定，目前尚无具体分配方案。n 光大证券（香港）：整合尚无时间表光大证券（香港）为中国光控旗下证券公司，与光大证券存在同业竞争问题，上市之前已开始考虑各种形式的整合，从留住现有客户和学习海外管理经验考虑，整合是必然，但由于集团框架下的整合并非纯粹的商业行为，进度无法推测。n 产业基金：积极推进与申能合作2009年12月公司增资直投公司光大资本18亿元。直投业务总体开展较慢，除项目积累不够原因外，由于光大证券具有国企性质，因此光大资本直投项目上市后需划转10%股权至社保账户，因此降低了股权投资的收益率，导致部分项目风险收益不匹配。产业基金正在积极推进，申能作为发起人之一的合作方，提供了股权投资的先进管理经验。n 佣金率下滑：趋势暂缓融资融券和股指期货开展后，券商将重新排序。对优质客户的争夺将加剧，在行业佣金率迅速下滑之际，推出创新业务，分散了客户对佣金的注意力，减缓佣金率的下滑趋势。国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上谨慎推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数10%之间回避预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上谨慎推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10之间中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数5%之间回避预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上分析师承诺：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。免责条款:本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券