（会计学专业论文）我国上市公司投资者关系管理（irm）沟通的应用研究.pdf

中文摘要 中文摘要 投资者关系管理作为现代企业的一种战略管理方式，其发展水平己成为资本 市场走向成熟的一个重要标志，其核心就是通过与投资者的有效沟通，增加和强 化投资者对上市公司的了解和认知，提高投资者对公司的认同度和忠诚度，进而 实现公司价值最大化。近年来，我国上市公司已经逐渐开始重视并主动实施投资 者关系管理，运用种种方式加强同投资者的沟通，但在沟通过程中仍存在很多问 题。 为此，本文通过对我国上市公司投资者关系管理实施有效沟通进行了现状分 析，据此探讨我国上市公司投资者关系管理的沟通中存在的问题及原因，并提出 改进建议与措旌。 首先，文章在探讨了投资者关系管理的基本原理的基础上阐述了投资者关系 管理沟通的组成要素，包括i 胜沟通的主体、对象以及内容，从而使读者可以从 整体上对投资者关系管理及其沟通的基本理论有一个比较全面的认识。其次，文 章对两种我国上市公司i 跚的沟通的渠道和方式做了比较，并对i r m 的沟通情况 进行了描述性统计，通过对2 0 0 8 年9 月2 6 日以前沪深两市的4 5 8 家上市公司进 行抽样调查，分析了我国上市公司投资者关系管理实施沟通的现状，指出了在与 投资者沟通过程中取得了一定的进步，许多公司开始逐步重视i r m 的沟通，尤其 是银行业、制造业的工r m 沟通状况良好。但同时也暴露出一些问题：我国大部 门上市公司的，还仅仅停留在表面：上市公司i r i i 的互动、沟通不足，沟通的 渠道形式多于实质；对投资者咨询的问题没有进行及时的反馈；上市公司信 息披露质量不高，自愿性信息披露还相当薄弱等。通过调查，指出了制约我国投 资者关系管理有效沟通的要素有：实施i r m 的外部和内部动能不足；公司缺 乏专业的i r m 人才；投资者关系管理工作的投入与投入效果难以预见性之间的 矛盾。最后，对我国上市公司投资者关系管理有效沟通的现状及存在的问题，提 出了改进的建议与措施。要根据我国上市公司投资者关系管理评估体系提高沟通 关系的质量以及披露信息的质量，强化信息的双向沟通，迸一步拓宽沟通渠道， 搭筑沟通平台。 。关键词：投资者关系投资者关系管理( i r m )沟通 a b s t r a c t a so n ek i n do fs t r a t e g ys u p e r v i s o rm o d eo fm o d e me n t e r p r i s e ，i n v e s t o r r e l a t i o n sm a n a g e m e n t ( i r m ) sl e v e lo fd e v e l o p m e n th a sb e c o m ea l li m p o r t a n ts i g n o fam a t u r ec a p i t a lm a r k e t t h ee s s e n c eo fw h i c hi si oi n c r e a s ea n de n h a n c et h e i n v e s t o r su n d e r s t a n d i n ga n dc o g n i t i o nt ot h el i s t e dc o m p a n i e s ，i m p r o v et h ei n v e s t o r s a p p r o v a la n d t h el o y a l t y , a n dt h e nt om a x i m i z et h ee n t e r p r i s ev a l u et h r o u g he f f e c t i v e c o m m u n i c a t i o n 、) l ，i t hi n v e s t o r s i nr e c e n ty e a r s ，c h i n a s l i s t e dc o m p a n i e sh a v e g r a d u a l l ys t a r t e dt ot a k et h ei n i t i a t i v ea n dt h ei m p l e m e n t a t i o no fi r m ，a n du s e da l l k i n d so f w a y s t oe n h a n c ec o m m u n i c a t i o n w i t hi n v e s t o r s h o w e v e r , t h e i m p l e m e n t a t i o np r o c e s s i ss t i l lal o to fp r o b l e m s t h e r e f o r e ，i nt h ep a p e r , t h er e l e v a n tp r o b l e m sa n dc a u s ei ni r m c o m m u n i c a t i o n i sa n a l y z e db a s e do nt h ei n t r o d u c t i o no fa p p l i c a t i o ns t a t u so fi r m i nc h i n a t h e n ， p u t sf o r w a r di m p r o v e dp r o p o s a la n dg i v e so u tt h ea d v a n c es t u d yd i r e c t i o n s o ，t h ep a p e rd i s c u s s e sp r o b l e m sa n dt h er e a s o n so fi r mc o m m u n i c a t i o ni n c h i n a sl i s t e dc o m p a n i e s ，a c c o r d i n g l ym a k e si m p r o v e m e n ts u g g e s ta n dm e a s u r e f i r s t l y , t h ep a p e re x p l a i n st h ec o m m u n i c a t i o nc o m p o n e n t so nt h eb a s i so f t h ei r m b a s i cp r i n c i p l e s ，i n c l u d i n gt h em a i nc o m m u n i c a t i o n ，o b j e c t s ，a sw e l la st h ec o n t e n to f t h ec o m m u n i c a t i o n s ot h a tr e a d e r sc a nh a v eam o r ec o m p r e h e n s i v eu n d e r s t a n d i n g f r o mt h eb a s i ct h e o r yo nt h ei r ma n di t sc o m m u n i c a t i o na saw h o l e s e c o n d l y , t h e a r t i c l ec o m p a r a t i v e st w oc h a n n e l sa n dm e t h o d so fc h i n a sl i s t e dc o m p a n i e si r m c o m m u n i c a t i o n ，t h e n c a r r i e so nt h e d e s c r i p t i v e s t a t i s t i c so fi r ma n di t s c o m m u n i c a t i o n as a m p l es u r v e yi sc o n d u c t e di ns h a n g h a ia n ds h e n z h e nl i s t e d c o m p a n i e sb e f o r es e p t e m b e r2 6 ，2 0 0 8 ，a n da n a l y z e st h ep r e s e n ts i t u a t i o nf o rt h e i m p l e m e n t a t i o no fc o m m u n i c a t i o nf o ri r mc o m m u n i c a t i o n c o m p a n i e sh a v em a d e c e r t a i np r o g r e s si nt h ec o u r c eo fc o m m u n i c a t i n g , m t ht h ei n v e s t o r sb yt h ep a p e r p o i n t so u t m a n yc o m p a n i e ss t a r tt ot a k ei r ms e r i o u s l ys t e pb ys t e p ，e s p e c i a l l y ，i r m c o m m u n i c a t i o ni si ng o o dc o n d i t i o no fb a n k i n g ，t h em a n u f a c t u r i n gi n d u s t r y b u tt h e r e a r es t i l lm a n yp r o b l e m s ：( ! ) m o s to ft h ei r mf o rc h i n a 。sl i s t e dc o m p a n yj u s ts t a yo n t h es u r f a c e ；t h el a c ko fi n t e r a c t i o na n dc o m m u n i c a t i o nf o ri r ma n df o r m sh a s a b s t r a c t m o r et h a nt h ee s s e n c ei nt h ec o m m u n i c a t i o nc h a n n e l s ；t h eq u e s t i o nw h i c hc o n s u l t s t ot h ei n v e s t o ri sn o tt i m e l yf e e d b a c k ；1 1 1 ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eq u a l i t yi sn o t 1 1 i g h t h ev o l u n t a r yi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei ss t i l lq u i t ew e a ka n ds oo n a n dp o i n to u t t h ee l e m e n t sf o rr e s t r i c t i n ge f f e c t i v ec o m m u n i c a t i o no ft h ei n v e s t o rr e l a t i o n s m a n a g e m e n tt h r o u g hi n v e s t i g a t i o n ： i m p l e m e n t a t i o ni sn o te n o u g h ；t h el a c ko fp r o f e s s i o n a li r mt a l e n t ；t h e c o n t r a d i c t i o n sb e t w e e ni r mi n p u ta n dd i f f i c u l t yf o rp r e d i c t a b i l i t yo fi n p u te f f e c t f i n a l l y , t h ep a p e rp u t sf o r w a r dt h ei m p r o v e m e n tp r o p o s a la n dt h em e a s u r ef o rt h e c u r r e n ts i t u a t i o na n dp r o b l e m sf o ri r ma n de f f e c t i v ec o m m u n i c a t i o no fc h i n a sl i s t e d c o m p a n y f u r t h e r m o r e ，w ec a nb r o a d e nt h ec h a n n e l so fc o m m u n i c a t i o na n db u i l du p c o m m u n i c a t i o np l a t f o r m a c c o r d i n gt oc h i n a sl i s t e dc o m p a n i e si r me v a l u a t i o n s y s t e mt oi m p r o v et h eq u a l i t yo ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc o m m u n i c a t i o n ，a sw e l la s t h e q u a l i t y o fi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n ds t r e n g t h e nt h et w o w a yi n f o r m a t i o n c o m m u n i c a t i o n k e yw o r d s ：i n v e s t o rr e l a t i o n s ；i n v e s t o rr e l a t i o n sm a n a g e m e n t ( i r m ) ； c o m m u n i c a t i o n i i 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别标注和致谢的地方 外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为 获得云南财经大学或其他教育机构的学位或证明而使用过的材料。与 我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确 的说明并表达了谢意。 论文作者签名：胡冠 伽钆月7 日 关于论文使用和授权说明 本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许 学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容， 可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文：授 权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检 索。 ( 保密的学位论文在解密后应遵循此规定) 。 本人签名：嗣黟 导师签名：哆即 日期加9 g 。tl 歹 第一章导言 第一章导言 一、研究背景与选题意义 ( 一) 研究背景 投资者关系( i n v e s t o rr e l a t i o n s ，英文缩写为i r ) 是随着西方发达国家 特别是美国证券市场发展和股权文化兴起而发展起来的o ，诞生于美国2 0 世纪 5 0 年代后期。投资者关系管理( i n v e s t o rr e l a t i o n sm a n a g e m e n t ，英文缩写 为i r m ) ，是指运用财经传播和营销管理的原理，通过管理公司同财经界和其他 各界进行信息沟通的过程，实现相关利益者价值最大化。其主要目的是获得投资 者的广泛认同、规范资本市场运作、降低公司的融资成本、实现外部对公司经营 约束的激励机制、促进公司管理的规范化、提升公司的社会公信度、保护投资者 利益以及缓解监管压力等。 在投资者关系管理几十年的发展过程中，各国基于自身市场环境形成了对投 资者关系管理不同的表述。虽然表述多种多样，但从这些定义里都可以看出，投 资者关系管理的核心就是通过与投资者的有效沟通，增加和强化投资者对上市公 司的了解和认知，提高投资者对公司的认同度和忠诚度，进而实现公司价值最大 化。投资者关系管理作为现代企业的一种战略管理方式，其发展水平已成为资本 市场走向成熟的一个重要标志，但国内在这方面才刚刚起步。尽管不少上市公司 已经重视并主动实施投资者关系管理，运用种种方式加强同投资者的沟通，但我 们应清楚地认识到，我国当前证券市场的投资者关系还处在起步和萌芽阶段，与 发达资本市场相比，还有很大的差距。尤其近几年大量市场操纵、会计丑闻、大 股东掏空上市公司等损害中小股东权益案件的曝光，导致投资者对股市缺乏信 心，公司股价大幅下跌，上市公司面临了空前的信任危机。因此，上市公司与 投资者之间的沟通就显得格外重要。随着我国证券市场的日益成熟和规范，进 步地与国际发达证券市场接轨，也要求上市公司与投资者之间的沟通要更加透明 与及时，在提高公司透明度方面更具主动性和自愿性，披露渠道更为广泛，披露 的内容更为真实，披露的时机更为及时。 。肖斌卿投资者关系管理初探【j 】现代管理科学，2 0 0 4 ，( 7 ) ：7 8 7 9 l 第一章导言 ( 二) 选题意义+ 建立在分析研究基础之上的信息沟通，是投资者关系管理的核心，它包含对 内沟通与对外沟通。沟通是多层面的，因沟通对象不同，其具体目的也会不同， 沟通的方式方法也不同。沟通是双向的，公司通过与投资者的有效沟通，促使他 们对公司了解并认同，并能从投资者的反馈信息中获取有价值的建议，促进公司 的发展。沟通不是简单的信息发送，而主要是对信息的理解。 目前，我国上市公司与投资者进行沟通的渠道有报纸、互联网、路演、电话 会议、一对一推介、参观、电子邮件、b b s 等。但通过对我国上市公司网站投资 者关系栏目的分析，其在与投资者的沟通方面存在着如下方面的问题： 1 我国大部分上市公司的投资者关系管理还仅仅停留在表面，管理层对投 资者关系、尤其是对中小投资者的重视程度仍然较差。许多公司还没有开设i r 专栏，甚至有的上市公司连网站都没有。 2 上市公司与投资者进行沟通的渠道与方式有很多，但渠道体系建设仍有 待完善。许多上市公司仅仅开设这些沟通渠道，却没有真正用心去做。 3 从公司具体运作上来看，我国上市公司投资者关系管理大多是单向的， 主要表现为上市公司只是按照强制性的法律法规进行信息的披露活动；此外，我 国上市公司投资者关系管理的内容很少且形式单一，主要为年报和中报、董事会 公告、发行时的路演等法定的强制性信息。 基于以上各种原因，本文通过介绍 r m 的基本原理以及i r m 沟通的组成要素， 对我国上市公司投资者关系管理沟通的实施进行了现状调查，指出我国上市公司 要充分与投资者进行沟通，多渠道构建i r m 沟通平台，有效发挥i r m 沟通的作用， 从而才能使企业价值达到最大化。 二、论文的研究框架 全文由六章组成，各部分看似相对独立，但整体而言它们是层层递进的，围 绕提出问题分析问题解决问题的思路展开。文章第一章是引言部分，介 绍了文章的研究背景与研究意义，提出问题，指出上市公司i r m 的沟通没有得到 有效实施。并对文章所采用的研究方法做了简单的介绍。第二章基本理论对i r m 的定义、基本理论、本质及内涵进行了系统全面的论述；在此基础上又对i r m 2 第一章导言 沟通的组成要素做了阐述，包括ir 】i l 沟通的主体、i r m 沟通的对象以及i r m 沟通 的内容，从而使读者可以从整体上对i r m 及i r m 沟通的基本理论有一个比较全面 的认识。第三章和第四章进行分析问题。第三章抽样调查了我国深沪两市的4 5 8 家上市公司，分析了我国上市公司投资者关系管理实施沟通的现状，指出了在与 投资者沟通过程中取得了一定的进步，许多公司开始逐步重视i r m 的沟，。但同 时也暴露出一些问题。第四章通过调查，指出了目前i r l 4 存在的一些问题：i r m 还仅仅停留在表面；上市公司i r m 的互动、沟通不足，沟通的渠道形式多于实质； 对投资者咨询的问题没有进行及时的反馈：上市公司信息披露质量不高，自愿性 信息披露还相当薄弱等。同时指出了制约我国投资者关系管理有效沟通的因素。 第五章对我国上市公司投资者关系管理有效沟通的现状及存在的问题，提出了改 进的建议与措施。第六章为结论及建议。 三、论文的研究方法 论文从分析我国上市公司i r m 的现状出发，指出了我国上市公司i r m 有效 3 第一章导言 沟通存在的问题，指出了解决的方法。本文拟采用的研究方法为定量分析与定性 分析相结合、直接调查与间接调查相结合的方法。 1 定量分析与定性分析相结合。文章分析阐述了上市公司i r m 的基本原 理，并对上市公司网站中i r m 沟通实施进行相关的实证分析，通过采集抽样调查 的数据，系统对数据进行定量定性分析，整理出目前我国上市公司i r m 沟通中存 在的若干问题，并以此为基础，提出自己的观点试图找到解决目前困境的方法。 2 直接调查与间接调查相结合。对于上市公司i r m 的现状直接通过上市公 司的网站获得资料，即采用直接调查的方法；对于上市公司i r m 有效沟通存在的 问题，则通过调查结果的分析的方式来获得资料，即采用问接调查的方法。 四、论文的创新点 1 由于在投资者关系管理方面的研究，我国还处于起步阶段，研究的文献大 都是描述性质的。本文针对i r m 沟通的现状，对其进行专门、系统的探究和分析， 试图根据i r m 评价体系来改进上市公司与投资者的沟通。 2 本文将对我国上市公司网站中的i r m 专栏以及沟通状况分3 1 个行业进行 抽样调查，并对i r m 沟通是否有效实施进行分析，指出银行业、制造业的大部分 公司能主动与投资者进行沟通。通过对样本的调查，分析了我国上市公司i r m 沟通中存在的问题以及制约因素，并试图提出解决问题的方法。 4 第二章1 r m 沟通的相关理论概述 第二章 lr m 沟通的相关理论概述 一、lr m 的基本原理 投资者关系( i n v e s t o rr e l a t i o n s ，英文缩写为i r ) 诞生于美国2 0 世纪 5 0 年代后期。这一名称包含相当广泛的意义，它既包括上市公司与股东、债权 人和潜在的投资者之间的关系管理，也包括在于投资者沟通过程中，上市公司与 资本市场各类中介机构之间的关系管理。是以特定的传播方式将投资信息向现有 的和潜在的股东精确展示公司的现行经营活动和未来前景的战略性的企业推介 活动。投资者关系是公司的战略管理职责，它运用金融、沟通和市场营销学的方 法来管理公司与金融机构及其他投资者之间的信息交流，以实现企业价值最大 化。 ( 一) ir m 的定义 在投资者关系管理几十年的发展过程中，各国基于自身市场环境形成了对投 资者关系管理不同的表述。 1 全美投资者关系协会( n a t i o n a li n v e s t o rr e l a t i o n si n s t i t u t e 或n i r i ， 1 9 6 9 年成立，目前已有5 0 0 0 多名会员，其会员包括了全美许多大型上市公司， 而且越来越多的中小型公司也加入该协会) 对投资者关系的定义是“投资者关系 是公司的战略管理职责，它运用金融、沟通和市场营销学的方法来管理公司与金 融机构及其它投资者之间的信息交流，以实现企业价值最大化。 2 加拿大投资者关系管理协会( c a n a d i a ni n v e s t o rr e l a t i o n si n s t i t u t e 或c i r i ，成立于1 9 9 0 年，起先是美国投资者关系协会的加拿大分会，1 9 9 2 年成 为独立的投资者关系协会) 认为“投资者关系是指公司综合运用金融、市场营销 和沟通的方法，向已有的投资者和潜在的投资者介绍公司的经营和发展前景，以 便其在获得充分信息的情况下做出投资决策。有效的投资者关系有利于提高市场 对公司的相对估价水平，从而降低资本成本，并且成为公司管理层听取投资者建 议的渠道。” 函全美投资者关系协会 或者出现危机时，可以举办分析师会议，使投资者可以准确把握公司 的实际情况。公司也可以定期举办分析师会议，鼓励投资者长期关注公司的发展。 1 7 第三章我国上市公司i r m 沟通的现状调查 6 投资者咨询专用电话和传真 公司可设专门投资者咨询的电话和传真，投资者可以通过电话向公司了解其 关系的问题。咨询电话应有专门负责，并保证在工作时间电话有专人接听和线路 畅通。如遇到重大事件或其他必要的时候，公司应开通多部电话回答投资者咨询， 及时与投资者进行沟通。公司应在定期报告中对外公布咨询电话号码，如有变更 应及时在正式公告中进行披露。 7 邮寄资料 一些上市公司会有投资者关系信息包，分为投资包和媒体包。其中投资包主 要是公司自身的信息，包括年报、季报、投资者事件和其他信息。媒体包主要是 刊登在财经媒体上的相关信息，包括公司基本信息、公司事件信息、公司股票价 格信息、公司股票收益率信息、与公司相关的资本市场信息和最近的媒体发布信 息。这些信息经过公司整理后，定期打包以邮寄的方式寄给相关的投资者。 对于传统的i r m 沟通方式，有其各自的优缺点，具体见表3 1 。 表3 - 1传统的投资者关系管理沟通方式 类型 特点优点缺点 年报 强制性、规范、信息量大 披露时间固定形式固定，强制 接收 公告 强制性要求、临时性频繁公布，便于 形式固定，强制接 投资者及时了解 收 分析师会议或说明 非强制性形式灵活，针对性较易受时间与地点的 会强限制 一对一沟通或一对非强制性要求披露的信息针对性易受时间与地点的 多沟通强；沟通更加形象 限制 易受电话占线、线 电话、传真非强制性要求频繁，成本低廉 路不畅通的限制 邮寄资料非强制性要求集中，有针对性成本较高，传送邮 寄速度慢且容易丢 失 路演强制性要求集中宣传，效果明显， 成本较高 影响力大 在表3 一l 传统的i r m 的沟通方式中，年报和临时公告、股东大会是最基本的， 是一般投资者获得信息的主要渠道。分析师会议或者说明会、一对一沟通或一对 多沟通、邮寄资料、电话咨询等沟通方式更加形象，而且披露的信息针对性强， o 甘剑莹制约中国上市公司投资者关系管理的因素分析c n k i 数据库2 0 0 4 1 8 第三章我国上市公司i r m 沟通的现状调查 是在上门主要披露信息方式的基础上开展的i r m 工作。路演是进行专业化投资者 关系管理工作的主要方式，通常是公司在进行初次融资时采用的方式。 显然，不同的方式有不同的特点以及优缺点，因而适用于不同类型的投资者。 对于我国的上市公司，虽然开展i r l 的工作时间不长，但是上述这些沟通的方式 在上市公司当中都有采用，而且还有些上市公司在某项沟通方式上做的很成功。 ( 二) 基于网络的i r m 沟通渠道 随着互联网技术的发展以及其具有公平、便捷、经济、信息量大、便于存储 和查询、可以互动等优点，使所有投资者可以在第一时间里获得上市公司发布的 各项信息。上市公司通过使用互联网技术进行投资者关系管理，使其和投资者之 间的沟通更加方便快捷，还节省了成本。因而，投赘者关系已经可以做到低成本 地突破地域界限，并提供每个有条件上网的投资者和上市公司沟通交流的机会。 尽管我国网络在使用上存在很多不足，但网络已成为公司进行i r m 沟通的主 要工具。很多公司在其官方网站上设立“投资者关系 专栏，发布各种投资者关 系信息。从上市公司在与投资者进行沟通的渠道与方式而言，主要有电子邮件、 即时通讯工具、网上论坛与博客以及网上直播等等。 1 电子邮件( e m a i l ) 电子邮件是i r m 中一种非常有效的沟通方式。通过网络的电子邮件系统，与 世界上任何一个角落的网络用户联络系，这些电邮件可以是文字、图象、声音等 各种方式。而且这种服务不仅仅是一对一的服务，用户可以向一批人发信件，或 者向一个人发送。 基于因特网i r m 的相关技术分为推( p u s h ) 和拉( p u l l ) 技术。以前的电子 邮件技术是“推 的方式，即上市公司根据投资者电子邮件地址自动地将用户事 先定制的信息发给投资者，不时向用户发送更新的信息，但很快就占满了用户信 箱的这种技术使这类邮件成为垃圾邮件。现在电子邮件是“推”、“拉”结合的技 术，公司可以灵活地使用。当公司要通过网络来召开新闻发布会时，首先使用电 子邮件通知投资者，通知内容极为简单，不会占用太多空间。而投资者要收到电 子邮件的通知，首先要通过电子邮件获得上市公司信息，向公司提出问题和了解 刘瑞武基于因特网的上市公司投资者关系管理南京财经大学学报【j j 2 0 0 $ 0 ) 1 9 第三章我国上市公司i r m 沟通的现状调查 情况或者直接访问公司的投资者关系部门，自己定制感兴趣类型的通知。 2 即时通信工具 即时通信工具的可靠性和便捷性，使其被应用于企业内、外部需要知识共享 的沟通中，并且鼓励公司与投资者在进行信息交流时采用这些工具，以便传递数 据、文本等业务事件、会计信息文件，节约纸张成本，提高交流效率；对于外部 的投资者，即时通信工具主要用于回答投资者的问答，对投资者进行在线帮助， 也可以用于投资者教育等非正式沟通过程中，方便知识共享，方便创新。即时通 信工具用户可创建他们试图进行交流的对象，当其他对象在线时，即可进行交流。 同时，用户可以设置自己的工作状态，例如在线、忙碌或者离开，其他用户可以 根据这些状态进行交流。 3 网络论坛( b b s ) 与博客( b l o g ) 网络论坛以议题为主，将具有共同兴趣的人聚集在一起，适合于投资者的分 类管理，因为不同类别的投资者具有相同的信息偏好或决策模式。由于网络论坛 突破了空间的限制，他们可以不限于一家公司，而以行业、地区等各种方式进行 无限分类。通过网上论坛使上市公司与投资者进行双向交流。投资者可以通过论 坛向公司提出问题和建议，公司也可通过论坛直接回答有关问题。 博客是以博客的主人为主，将自己的观点向世界的任何角落发布，并且允许 其他用户进行评论、跟贴，适合于以财务信息供应链各个环节的参与者，如投资 者、审计人员、分析师、投资家、基金、公司代表各自从不同的角度对某个问题 发表观点和看法，以快速积累知识并进行创新。 4 网上直播( w e b c a s t ) 网上直播使全世界的大小投资者通过英特网直接参加公司的有关会议。直播 前，公司网站提前在首页挂上了直播的消息，投资者得知消息后，可提前到论坛 发布自己想问的问题。直播时，公司负责人能有针对性地进行答复，投资者也可 以在直播时再发帖子咨询。 各种网络i r m 沟通方式有不同的特点，上市公司会选择合适的沟通方式与投 资者之间进行信息的交流。具体见表3 - 2 。 表3 - 2 各种网络i 蹦沟通工具的特点比较 i r m 沟通电子即时通讯网络论坛博客( b l o g )网上直播 工具邮件工具 ( b b s )( w e b c a s t ) 沟通不受时间、空间不受时间、空间随时可以互随时可以互不受时间的 时间 限制限制动沟通 动沟通限制 。徐蓓蓓企业内部信息沟通过程中的网络工具选择 d 浙江大学硕士学位论文，2 0 0 6 2 0 第三章我国上市公司i r m 沟通的现状调查 沟通低，需要经常同互动性较强，能高，但有时穿高，互动性更高，公司与投 效率复和转发、影响够了解投资者插无用信息，强资者双方可 效率：保密性强的信息保密性差 以互动交流 沟通较差，信息片效果较好，可靠效果较好信效果较好，信信息全面，可 效果 面；有时会带有便捷；但有时会息全面，形式 息全面，影响以直接获取 病毒掺杂聊天成允多样范围广需要的信息 沟通传送信息经济好，能够及时发较好，能确保好，发送者能好，无论大小 质量高效，但信息传送信息，但通常信息发送成确保信息上投资者均可 送失败却可能沟通的信息单功传以直接参加 不知道二，不全面公司会议 ( 三) 两种i r m 沟通渠道的比较 创新和丰富沟通手段的目的在于真诚沟通。相对于早期传统的i r m 沟通方 式，随着网络的发展，现如今基于网络的i r m 沟通方式更方便快捷。传统的沟通 方式与网络下的沟通方式有共同点，也有其各自的优缺点。具体见表3 3 。 表3 - 3 传统i f , m 沟通方式与基于网络的i 蹦沟通方式的比较 比较 沟通方式 共同点优点缺点 ( 1 ) 用途相同，通( 1 ) 文件传送速度快；( 1 ) 易受到病毒危害； 过某种途径发 ( 2 ) 一封邮件可以群发给若干人：( 2 ) 会出现垃圾邮件： 电子邮件 送文件i ( 3 ) 可以随时随地发送信息：( 3 ) 不能保证邮件的每一 v s ( 2 ) 主要功能是( 4 ) 减少文件复印，节约时间与费用，次发送都能成功 邮寄资料 进行信息交流操作简单 ( 1 ) 不受时间限制；( 1 ) 易受到病毒危害； 即时通讯 ( 1 ) 都具有音频 ( 2 信息形式和内涵丰富，功能多样；( 2 ) 在线沟通中可能会掺 工具对话功能： ( 3 ) 7 以保证对方在线的第一时间看 杂与工作无关的信息； v s ( 2 ) r i p 时进行信 到信息。可以进行视频对话； ( 3 ) 保密性和安全性差 电话 息沟通与交流 ( 4 ) 传输信息更加经济 ( 1 ) 易受到病毒危害i b b s 保存大量的信 ( 1 ) 7 以进行信息的反馈及交流，具 ( 2 ) 造成大量无用信息； v s 息和记录以供 有双向的互动功能； ( 3 ) 保密性较差； 公司若干 投资者及相关( 2 ) 使用方便，容易查找信息； ( 4 ) 交流自由，可能会引起 年度报告 人员查阅 ( 3 ) 更新方便快捷，形式多样 内部不良气氛 与公告 ( 1 ) 对一个或多 ( 1 ) 不受时间、空间的限制： b l o g 个主题发表意 ( 2 ) 信息检索的便捷性： ( 1 ) 易受到病毒危害： v s 见： ( 3 ) 资料整理方便，不会遗漏任何意 ( 2 ) 造成大量无用信息； 分析师会 ( 2 ) 某一项目专 见；( 3 ) 保密性较差； 议 业人士之间的 ( 4 ) 可蚍随时上传或下载附件，减少 沟通与交流文件复印、视频制作等工作量 三、对我国上市公司网站中ir m 沟通的调查分析 天相投资顾问公司( 2 0 0 2 ) 对我国上市公司投资者关系管理的现状进行了实 际的专项调查，结果显示在和沪深两地上市的1 2 1 5 家a 、b 股公司中，有8 9 0 2 l 第三章我国上市公司i r m 沟通的现状调查 家按照信息披露的有关规定公告了公司网址，占所有公司的7 3 。而8 9 0 家披露 公司网站的公司中，又有1 6 6 家公司的网站打不开，因此，1 2 1 5 家上市公司中 建立公司网站并可供投资者浏览的公司约为6 0 。至于在公司网站上建立相应栏 目，登载公司中报、年报和其它临时报告以及公司经营动态等与投资者相关的公 司信息的，则占上市公司总数的2 5 。而专门设有“投资者关系或“i r m ”栏 目的仅有1 8 家，占1 2 1 5 家上市公司的1 5 。 2 0 0 5 年的另一次调研表明国内上市公司的i r m 己经取得了不小的进步。研 究者从沪深两市各随机抽取了2 0 0 家上市公司，共4 0 0 家。调查结果发现4 0 0 家上市公司中已经有8 6 家公司在公司网站上设有投资者关系栏目，占样本的 2 1 5 ，和2 0 0 2 年底的1 5 相比，提高幅度很大。 为了确切了解我国上市公司的现状，笔者也对深沪两地所有上市公司进行了 广泛调查。由于在公司网站上披露信息，与投资者进行沟通，是公司做好工作最 基本、最常用也是最有效的手段，因此本次调查主要利用大智慧5 4 版对上海和 深圳证券交易所的3 1 个行业共计4 5 8 家上市公司的网站i r m 的沟通情况进行抽 样调查，每个行业分别选择1 5 家( 除券商类有8 家) 上市公司( 具体公司见附 录2 ) 。 ( 一) 调查结果 对于以上4 5 8 家上市公司进行调查，其结果如下表3 4 。 表3 - 4 上市公司m m 沟通的抽样调查统计 未设 打不开设置i r m设置相关专门电话 e m a i l互动 未设相关 网站网站 栏目栏目 专栏 工程建筑3 1 014 8 51 电力 l4446762 计算机 1 l 732443 电子信息 128l5533 运输物流11 026952 医药 2811 2 93 酿酒食品2544454 建材3 6 55 46 银行 1 221 01 1 7 1 钢铁板块ll5 3 33 3 5 。天相投资顾问有限公司中国证券市场投资者关系报告【r 】2 0 0 3 2 2 第三章我国上市公司j r m 沟通的现状调查 房地产 i472462i 交通设施28 32 6 42 电器 442447 纺织服装1 65 3 3 53 供水供气 131 01145 化工化纤 l262554 4 酒店旅馆 l 3 133427 煤炭石油 35241131 农林牧渔l17 23233 商业连锁 12632333 其他行业l27l 4 4 44 汽车王l6ll3l6 机械7 l3 3 47 外贸板块 1844632 教育传媒39 15 5 22 仪器仪表 231 015632 有色金属 731265 造纸印刷 1923343 券商 l 2 12 l 22 电力设备 1 07845 通信3 714324 合计1 95 72 1 36 71 0 91 4 01 2 11 0 3 所占比例4 1 2 2 3 4 6 5 1 1 4 6 3 2 3 8 0 3 0 5 7 2 6 4 1 2 2 4 9 在3 1 类上市公司的i r m 的沟通中，工程建筑类、运输物流类、银行业、供 水供气、仪器仪表、电力设备六个行业的i r m 沟通状况良好，大多数设置了i r m 专栏或相关栏目，互动也较积极。而电器类、酒店旅馆业、煤炭石油业、券商、 钢铁业以及电力行业的i r l d 沟通状况不佳，具体见表3 5 。 3 - 5 样本在i 础沟通的公司类别比较 i r m 沟通较好的设置i e d 专 所占比例 i r m 沟通不好的设置i r m 专 所占比例 公司类别栏公司类别栏 工程建筑1 06 6 6 7 电器 4 2 6 6 7 运输物流 1 06 6 6 7 酒店旅馆 l6 6 7 银行 1 2 8 0 0 0 煤炭石油 21 3 3 3 供水供气 1 06 6 6 7 券商 】1 2 5 0 9 6 仪器仪表1 06 6 6 7 钢铁板块53 3 3 3 电力设备 1 06 6 6 7 电力 4 2 6 6 7 总体而言，抽样的4 5 8 家上市公司的i r m 沟通状况如下表： 第! 章霰国上市公日j r m 琦的现状目直 表36 抽样的4 5 8 家上市公司网络i 删沟通情况 级别深户两市上市公司数目 未设网站的公司 设立网站。但打不开的公司 设立嘲站，并设置i r m 专栏的公司 设立网站没有设置i r m 专栏，却设置相关栏口的公司 5 7 设立网站，未设相关栏目的公司 幽3 - 1 抽样的4 5 8 家上市公司剐络i 沟通情况 目前，硅所抽样的1 5 8 家 股l 市公司中，除r 往证监会阴立【l 】r 术公布l 嘲址 的上市公司1 9 家外，其余的4 家卜市公司都披露了公司刚址。 n 是，通过训 盘，仍然发现自5 7 家公司的网址膨同虚设，根奉就无法打丌。凼此，不能通过 嘲站与投资者沟通的上c 仃公司共有7 6 家，一1 ，总数的1 65 9 。除去为设置刚站以 及无法 ，开网页的7 6 家i 市公j 外，能够顺利打开公司州砸与投资者进行沟通 的公司有3 8 2 家，占总数的8 ： 4 1 。有些公司虽然并柬在网站中设置专门的i r m 专栏，但却设置有“股票柞询”、“投资者交流”、“证券信息”、“股东专栏”、“公 司公告”等相关栏日，这些所调查的上市公司有6 7 家，占总数的1 46 3 。对于 数量的增加而言，公司1r m 沟通的质量电有明显的提高。 相对于发置i r m 专栏的上市公司的而言，从数量i 也有一定的提高。如图 # = $ 我目上m 公日i r m 沟通的现# j 局查 图222 0 0 4 年、2 0 0 5 年与2 0 0 8 年的l 市公司网站i j c l i 情况 在2 0 0 8 年所调查的上订公司中，设置专门的“投资者关系管理”专栏或】肼 专栏的有2 l3 家，所一】，比例为4 65 】。这比例对r 以前的调查有了明显的提 高，比2 0 0 4 年的调盘结果提高了23 5 倍，比2 0 0 5 年抽样调查的结果提高了21 6 倍，这主兰应当归功f 沪抹曲巾交易所埘这乃西 工作的摧动，而n 上仃公司也逐 渐意识到与投资者进行及时的沟通与交流重要性。其中，上n 】公司在i r m 专栏中 发粕的信息t 墨包括公司l 】报、年搬和其他临时报告以及公一目经营动态等。 刈于= 殳置了同站，升能l 【匾利打1 _ 的豫2 家二l 公司中，设簧了“投资行芙系 管理”栏或相芙栏h ，公布弩门的哪5 、1r 邮箱的卜市公刮分别有1 0 9 家和 1 4 0 家，分别r 1 ，2 85 3 和3 66 巩，刘丁设置“投资者芙系关系”妒栏或相关栏 闩，并0 注于与投资者互功交流，常会具体设置投资者留吉或投资者f = 仑坛进行门 蜷沟通的上市公司订l2 i 家，占能够引7 1 州页的公司总数的 l6 8 ，这比例 杠2 0 0 3 年埘1 2 7 5 家所做的调肖l 】爿为j ，表明公司更加r f 再与投资青者进行 门愿沟通与动交流。如表3 7 ，i 到33j 行示。 表37 公布专门的i r 电话与传真、i r 邮箱以擞互动沟通的情况 掏通柴道与