（金融学专业论文）我国寿险公司现金流风险管理探讨.pdf

摘要 在过去的几十年里， 中国的 寿险业已 经得到了飞速的发展。 中国 寿险业面临的经营环境也发生了巨大的变化， 这些变化在推动我国寿 险业发展的同时， 也为我国寿险业的持续发展提出了更大的挑战。 我 国寿险业高预定利率保单形成的严重利差损问 题尚未解决， 保险资金 投资渠道受限、 回报率低， 新保险产品开发和销售中出现的结构和宣 传问题以及日 本大型保险公司的破产警示， 使我国寿险公司开始关注 风险状况，重视风险管理。 分析美国和日 本寿险公司的破产案例， 不少是因为各种原因引起 的寿险公司无法对公司债务 ( 包括对保单持有人的给付债务) 进行即 时性的现金给付所造成的。 寿险公司不能获得足够的现金以保证保单 责任的支付以及其他责任支付的风险就叫做现金流风险。 这种现金上 的无力清偿可能是由寿险公司的各种经营管理方面的问题导致的， 被 称为是技术上的偿付能力不足。 长期以 来， 我国寿险业的利差损问 题 不断累积;产品结构不合理:经营竞争不规范;保险投资收益率低; 公司资产负债管理和监管技术落后。 这些因素使我国寿险业隐藏了 极 大的现金流风险。 寿险公司一旦发生现金流风险不仅可能导致寿险公 司的破产， 还会引起整个寿险业巨 大的信用风险， 使公众对整个保险 体系丧失信心，危及到整个社会的安定。 本文选取了从寿险公司现金流的角度去分析寿险公司现金流风 险， 而没有沿用长期以来对寿险公司偿付能力不足分析中的对资产负 债管理的研究。 从对我国寿险公司现金流风险发生的可能性出发， 研 究的重点是我国寿险公司现金流风险的预警和化解。 全文由五章组成，基本思路和结构安排如下: 第一章介绍人寿保险的特殊性， 分为两个部分: 第一部分是寿险 产品和寿险经营的特点。因为产品的 性质特点决定了公司的经营方 式、 财务结构等经营的重要方面， 因此有必要从产品的特点着手分析。 第二部分是寿险资金运动的特点。 寿险公司的资金运动是寿险公司经 营活动的反映， 它本身又受到经营活动的制约。 分析寿险公司的现金 流风险必须从寿险的资金分析出发。 寿险产品经营方面的某些特性会 对寿险公司现金流转产生独特的影响， 构成促使现金流风险发生的因 素。 因此本章介绍各项特点时并不想概括出全部， 只是有的放矢的介 绍与现金流风险发生相关的特点。 这一章是全篇文章的基础， 简介了 寿险公司的运作为以后章节的各种分析作了铺垫。 第二章对寿险公司的现金流风险作了分析。 整章的思路是先从一 般寿险公司的现金流构成分析出发， 推出寿险公司出现现金流风险的 原因， 再具体到对我国寿险公司的现金流风险存在性的讨论。 分别由 三个部分构成: 寿险公司的现金流、 寿险公司现金流风险分析和我国 寿险公司现金流风险分析。 第一部分根据寿险公司的特点， 介绍了寿险公司的现金流量的构 成情况。 在讨论问题之前，首先界定了几个重要的概念，包括现金、 现金流量和现金流风险， 作为全文讨论问题的基础和标准。 因为这些 概念都有 自己的内涵和外延，作者在定义时作了自己的认识和判断， 并将其与相近的概念作了比 较和区分。 在此基础上， 分析寿险公司现 金流的构成。 根据现金流量的定义， 分别说明了寿险公司的现金流入 和现金流出。 第二部分是在前面对寿险公司现金流构成认识上的现金流风险 成因分析。 因为寿险公司单项业务和总量业务在现金流转环节的时点 和量的匹配上是有区别的， 于是在分析中将两者区别开来。 现金流风 险的发生通常是因为寿险公司不能提供即时的现金支付， 所以在论述 中比较注重对现金流转在特定时点量上的讨论。 从前面的分析中可以 很清楚地归纳出引起寿险公司现金流风险的诸多原因， 、 包括利率、 产 品定价、筹资能力、投资收益状况等。 在对一般情况作分析之后， 第三部分进一步探讨了我国寿险公司 现金流风险发生的可能性。 由于我国寿险公司资产负债不匹配、 险种 结构不合理、 投资渠道不多且收益率低、 经营风险大等原因， 随着我 国寿险市场的透明化和规范化， 现金流风险将可能引发我国寿险公司 支付不能的危机。 在本章最后说明，目 前我国寿险公司现金流风险尚 未爆发是有一定的原因的， 但是应当对其加以管理， 建立适当的预警 机制并采取有效的措施化解危机 第兰章介绍了 现金流量测试。 现金流量测试是在给定的日期， 即 评估日， 对资产和负债的现金流量在评估日 之后的数量及相关时间进 行预测和比 较的过程。 它通常作为一种偿付能力的动态测试方法。 现 金流量测试从寿险公司的现金流预测分析入手， 因此也是分析和预测 寿险公司现金流风险的乙种方法。 现金流量测试的整个过程是在一定 的假设条件下， 使用模型模拟的风险状况预测寿险公司出现现金流量 风险的概率。 虽然现金流量测试只是一种预测方式并不能对存在的现 金流风险提供直接的解决办法， 但是通过测试的分析可以为寿险公司 的策略选择提供依据， 例如测试对资产和负债的分析可以 促使寿险公 司调节二者在现金要求上的一致性。 全章以介绍为主， 具体内容包括: 什么是现金流量测试以及目 前它的应用范围; 现金流量测试的一般步 骤; 现金流量测试的局限性;国际上由现金流量测试发展而来的新的 测试方法。 第四章是关于我国寿险公司应用现金流动制会计的探讨。 开章的 引言介绍了日 本保险业危机的案例， 说明现行的以权责发生制为基础 的保险会计并不能在寿险公司出 现危机前提供相应的信息反映。 而以 现金流动制为基础的现金流动制会计则能对寿险公司的财务状况作 出真实的反映，它是现代财务会计和管理会计在决策有用观上的结 合。 因此， 现金流动制会计可以作为寿险公司的一种财务预警方式来 预测现金流风险， 同时现金流动制会计作为一种财务系统， 还能加强 寿险公司现金流量管理， 并在危机出现需要融资时提供解决方案。 所 以也可以说现金流动制会计是一种管理现金流风险的办法。 这一章主要有四个部分。 首先是现金流动制会计的形成。 从财务 会计和管理会计的发展和融合的过程介绍现金流动制会计的形成。 其 次是阐述现金流动制会计的构成。 因为现金流动制会计尚处于发展阶 段， 并不是一个己 成形的理论体系， 所以介绍其具体会计信息系统内 容时依然从目 前的财务会计和管理会计角度出发。 再次是说明了现金 流动制会计的计量、 确认和报告。 最后探讨了现金流动制会计在寿险 公司的应用。 寿险公司在会计业务的核算基础并不是完全的权责发生 制， 其业务长期性引起的一些特点使得寿险公司拥有建立现金流动制 会计的会计基础。 并且讨论了现金流动制会计在寿险公司现金流量管 理、财务状况披露和反映、化解现金流风险方面的应用。 第五章介绍了其他几种化解我国寿险公司现金流风险的策略。 这 一章在内容和结构上都与第二章我国寿险公司现金流风险分析相对 应。 文中提到的几种对策是针对我国寿险公司和寿险市场中现存的问 题提出的， 具有一定的现实意义。 提出的主要对策有:( 1 ) 建立科学 的资产负债管理体系。 这样可以完善寿险公司资产负债管理， 增强寿 险公司资产负债在特定时点上现金流量的一致性。 c 2 ) 实施战略性并 购。 作为日 本寿险危机后保险公司的政策选择， 它在削减成本、 增强 公司资本实力和融资能力等方面有着独特的优势， 也是我国规避现金 流风险爆发的可选策略之一。 c 3 ) 加强政府监管， 完善保险相关制度 和法规。 加强监管和建立我国寿险公司评级制度， 都是通过外部监督 促使寿险公司加强现金流风险管理。 最后， 考虑到寿险业是关系到社 会安定的特殊行业， 对于一旦现金流风险发生， 应当如何维持寿险公 司 真正 保护 保单 持有者的 利益作了 一定的 探讨。 整篇文章基本上是按照风险管理的一般逻辑顺序来安排布局的。 各章在内 容上又前后照应， 相辅相成。 在问 题的分析中大量用到了 从 一般到特殊的演绎方法， 由寿险公司的现金流问题到我国寿险公司现 金流问题。 本文不光是注重单纯的理论研究， 用到了比较分析的研究 方法和现实研究方法，结合我国寿险公司的实际情况作出对策选择。 本文的主要创新与贡献主要体现在以下几个方面: ( 1 ) 文章的选 题。 在目 前我国的研究中很少有直接对现金流风险的研究。 有一些研 究 也 是 对 流 动 性 风 险 的 研 究， 在 本 文 第 二 章中 对 两 者 作了 区 别。 寿险 公司和银行一样很重视在现金形式上的即时支付， 研究现金流风险的 管理是十分必要的。 c 2 ) 文章的 研究角度。 本文是从寿险公司现金流 的角度来提出和解决问题。 如现金流风险成因分析， 建立现金流量测 试和建立现金流动制会计。 跳脱了往常的仅从寿险公司资产和负债方 面着手的分析方法。 3 )结合我国寿险业的发展和国外的经验教训， 分析我国现金流风险的现实状况， 提出有利于我国寿险业健康发展的 建议。 关键词: 寿险现金流风险现金流量测试 现金流动制会计 abs tract i n t h e p as t s e v e r a l d e c a d e s , t h e c h i n e s e l i f e i n s u r a n c e i n d u s t ry h a s d e v e l o p e d a t i t s f u l l s p e e d . e n o r m o u s v a r i e ty t o o k p l a c e i n t h e e n v i r o n m e n t t h a t c h in e s e l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s f a c i n g . h o w e v e r , t h e s e c h a n g e s p r o v i d e d l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s w i t h b o t h o p p o r t u n it i e s a n d c h a l l e n g e s . f o r e x a m p l e , t h e i n t e r e s t s p r e a d r i s k i s n o t s e tt l e d y e t t h e i n s u r a n c e i n v e s t me n t f u n d s s u ff e r t h e l i mi t e d o u t l e t a n d l o w r e v e n u e . v a r i e d p r o b l e m s e x i s t e s p e c i a l l y t h e b a n k r u p t i n t h e p r o d u c t s e x p l o i t a t i o n a n d ma r k e t i n g . c a u t i o n o f s e v e r a l l a r g e j a p a n e s ei ns ur a nce c o mp a nie s c o m p a n i e s ma k e s c h i n e s e l i f ei ns u r a n c e c o mp a nie sp a y a t t e n t i o n t o t h e r i s k c o n d i t i o n a n d v a l u e r i s k ma n a g e m e n t . q u i t e a f e w b a n k r u p t c a s e s o f l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s w e r e d u e t o t h e c a s h i n s o l v e n c y . t h e f a c t t h a t t h e l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s d o n t h a v e t h e c a p a c i ty t o m a k e p r o m p t c a s h p a y m e n t f o r t h e p o l i c y b e n e f i t s o r o t h e r o b l i g a t i o n s i s c a l l e d t h e c a s h fl o w r i s k , w h i c h m a y r e s u l t s fr o m e v e ry k i n d o f o p e r a t i o n r i s k o f i n s u r a n c e c o m p a n i e s . t h i s c a s h i n s o l v e n c y i s a l s o n a m e d t e c h n i c a l i n s o l v e n c y . a l a r g e a m o u n t o f c a s h fl o w r i s k h as b e e n a c c u m u l a t e d i n c h i n e s e l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s . g e n e r a l l y , t h e o c c u r r e n c e o f c a s h fl o w r i s k m a y n o t o n l y c a u s e s l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s b a n k r u p t , b u t a l s o h u g e c r e d it c r i s i s o f t h e w h o l e i n d u s t ry , w h i c h m a y e n d a n g e r t o t h e s o c i a l s t a b i l i t y . t h i s d i s s e r t a t i o n i s w ri tt e n fr o m t h e a n g l e o f c as h fl o w a n a l y s i s , i n s t e a d o f t h e a l m t h a t i s c o m m o n l y u s e d . a c c o r d in g t o t h e c o n d it i o n o f o u r l i f e i n s u r a n c e i n d u s t ry , t h e i n v e s t i g a t i o n p o i n t i s f o c u s e d o n e a r l y w a r n i n g a n dc o u n t e r me a s u r e t o t h e c ash fl o w r i s k i n c h i n e s e l i f e ins u r a n c e c o mp a nie s . t h e r e a r e f i v e c h a p t e r s i n t h i s d i s s e r t a t i o n : t h e f i r s t c h a p t e r d i v i d e d i n t o t w o p a r t s c l a r i f i e s t h e c h a r a c t e r i s t i c s o f l i f e i n s u r a n c e . f i r s t l y , o p e r a t i o n . a n d t h e n n e c e s s a r y t o r e s e a r c h c h a r a c t e r i s t i c s o f l i f e c h a r a c t e r i s t i c s o f l i f e c a s h fl o w r i s k b a s e d in s ur ance in s ur a nce p o l i c i e s a n d f u n d s . i t i s on t h e a n a l y s i s o f l i f e thethethe c o mp a nie s ， f u n d s . wh i l e , l i f e i n s u r a n c ec o mp a n ie s ， o p e r a t i o n i s r e fl e c t e d b y t h e a c t i v i t i e s o f l i f e i n s u r a n c e f u n d s . b e s i d e s , s o m e t r a it s o f i t m a y a ff e c t t h e c o m p a n i e s c a s h fl o w d i r e c t l y . s o c h a p t e r o n e i s t h e f o u n d a t i o n o f t h e e n t i r e d i s s e r t a t i o n . c h a p t e r t w o i n v e s t i g a t e s t h e c a s h fl o w r i s k i n l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s i n d e t a i l . t h e w h o l e l o g i c s t r u c t u r e o f t h i s c h a p t e r i s fr o m u n i v e r s a l i t y t o p a r t i c u l a r i t y . t h a t i s t o s a y , f i n d i n g t h e r e a l r e a s o n s b r i n g i n g o n t h e c a s h fl o w r i s k i n c h i n e s e l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s i s b a s e d u p o n t h e g e n e r a l r i s k f a c t o r s o f c a s h fl o w r i s k . t h i s c h a p t e r c o n s i s t s o f t h r e e fl o w i n g s e c t i o n s : t h e c a s h fl o w i n l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s ; c a s h fl o w r i s k r e s e a r c h in l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s ; c a s h fl o w r i s k r e s e a r c h i n c h i n e s e l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s . t h i s c h a p t e r s h a r e s a c l o s e r e l a t i o n s h i p w i t h t h e f o l l o w i n g t h r e e c h a p t e r s . t h e y a r e e ff e c t i v e w a y s t o l e t c h i n e s e l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s e v a d e t h e c a s h fl o w r i s k o r s t r e n g t h e n c a s h fl o w r i s k m a n a g e m e n t . i n c h a p t e r t h r e e , c a s h fl o w t e s t i n g , a k i n d o f d y n a m i c s o l v e n c y t e s t m e t h o d i s i n t r o d u c e d . t h r o u g h t h e c a s h fl o w t e s t i n g t o v a lu e t h e l i q u i d i t y o f a s s e t s a n d l i a b i l i t i e s o f l i f ei ns ur ance w h e t h e r t h e y ma t c h w i t h e a c h o t h e r i n c o mp a nie s , t h e f o r m o f a c t u a r i e s c a n f i n d c a s h . t h e a u t h o r e x p o u n d s s e v e r a l q u e s t i o n s i n t h i s s e c t i o n , s u c h a s wh a t s c a s h fl o w t e s ti n g ? , h o w d o e s c a s h fl o w t e s t in g w o r k ? , w h i c h d i s a d v a n t a g e d o e s c ash fl o w t e s t i n g o w e ? . i n c h a p t e r f o u r , t h e a u t h o r s t u d i e s a b o u t e s t a b l i s h i n g t h e c a s h fl o w a c c o u n t i n g i n c h i n e s e l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s . s i n c e t h e a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n i s f o r t h e b e n e f i t o f u s e r s , t h e a m a l g a m a t i o n o f f i n a n c i a l a c c o u n t i n g a n d m a n a g e m e n t a c c o u n t i n g g a v e b i r t h t o t h e c a s h fl o w a c c o u n t i n g , w h i c h m a y r e fl e c t t h e t r u e f i n a n c i a l c o n d i t i o n o f l i f e ins u r a n c e c o mp a nie s .t h e f o u n d a t i o n a n d c o m p o n e n t s o f c a s h a c c o u n t i n g a r e e x p l a i n e d r e s p e c t i v e l y . a t l a s t , t h e a p p l i c a t i o n o f fl o w a c c o u n t i n g i n c h i n e s e l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s i s d i s c u s s e d . fl o w c a s h c h a p t e r f i v e i s c o n c e r n e d u p o n s o m e o t h e r me a n s t o s o l v e p r o b l e m o f c a s h fl o w l i f e i n s u r a n c e c o m p a n i e s . 而，m c o n t e n t s o f me n t i o n e d s c h a p t e r r i s k i n c h i n e s e c o r r e s p o n d t o t h ep o s s i b l e c a s h fl o w r i s k i n t h e l a s t p a r t o f c h a p t e r t w ot h e ch i n a al m s y s t e m , l i f e i n s u r a n c e c o mp a n i e s ， c o n s o l i d a t i i n d e t a i l , p e r f e c t o n , s t r e n g t h e n l i f e in s ur a nc e r e g u l a t i o n a n d e s t a b l i s h c r e d i t r a t i n g s y s t e m t h e d i s s e r t a t i o n s l o g i c s t r u c t u r e f o l l o w s t h e g e n e r a l r u l e s o f r i s k m a n a g e m e n t . a n d a l l c h a p t e r s s u p p l e m e n t e a c h o t h e r . t h e v i e w p o i n t s a r e b a s e d o n t h e o r i e s a s w e l l a s p r a c t i c e . f u r t h e r m o r e , t h e c o m p a r a t i v e m e t h o d o f s t u d y i n g i s w i d e l y u s e d . t h e ma i n i n n o v a t i o n a n d c o n t r i b u t i o n o f t h i s d i s s e r t a t i o n a r e a s f o l l o w s : f i r s t l y , t h e s t u d y s u b j e c t . t h e c a s h fl o w r i s k i s s e l d o m s t u d i e d b y c h i n e s e s c h o l a r s . n e x t , s t u d y fr o m a s p e c i f i c p o i n t o f v i e w , n o t t h e a l m b u t t h e c a s h fl o w a n a l y s i s . f i n a l l y , u s e b o t h n a t i o n a l c o n d it i o n s a n d o v e r s e a s l e s s o n s f o r r e f e r e n c e ke y wo r d s : l i f e i n s u r a n c eca s h f l o w ri s k c a s h f l o w t e s t i n g c a s h f l o w ac c o u n t i n g 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明: 所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究 工作所取得的成果。 除文中己经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或 集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体， 均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名:潘 锲 2 0 0 4年 4月 2 2 日 p l1舀 寿险为被保险人或其受益人提供了一种在特定保险事故发生时， 对其进行经济给付或经济补偿的保证。 从整个社会层面来看， 寿险公 司接受转移的风险， 形成特殊的保险后备基金， 为社会经济生活的正 常进行提供了保障，因此被称为 “ 社会稳定器” 。寿险公司有否充足 的现金履行给付义务直接影响到千千万万保户的利益和整个社会的 稳定。 在西方企业流传着这样一句名言: “ 亏损是令人痛苦的，而无支 付能力则是致命的。 ”由此可见，现代企业经营尤其关注现金。寿险 公司现金流出现问题所引起的后果要比其他企业严重得多。 例如保单 持有人得知寿险公司存在现金支付能力不足时， 即使这种不足不至于 引起公司破产， 他们也会为了维护自身经济利益，要求退保。 这样寿 险公司的现金支付压力加大。 如果不能保证大量即时性支付， 寿险公 司最终会破产。 寿险公司不能获得足够的现金以保证保单责任的支付 以及其他责任支付的能力， 被称为寿险公司的现金流风险， 有时也称 支付不能风险。 寿险公司的其他经营和财务风险都可能导致现金流风 险。 而寿险产品中的保单内嵌选择权就像是一种催化剂， 它会最终促 使现金流风险爆发，导致寿险公司破产。 因此， 研究寿险公司的现金流风险管理的意义重大 它可以 促使 寿险公司关注现金流， 从现金流分析中去发现公司经营管理中尚存的 问题。 寿险公司进行现金流风险管理才能保证寿险公司健康稳定地发 展， 保护被保险人和受益人的利益， 稳定社会秩序。 在过去的几十年 里， 我国寿险公司的经营和财务环境都发生了重大变化。 对于我国寿 险公司来说旧的风险因素依然存在， 如利差损问题， 新的风险因素又 在形成， 如产品问题和市场诚信问题等。 资料显示我国寿险年退保率 呈增加趋势。 随着寿险业的日 益市场化， 我国寿险公司很可能爆发现 金流风险。 研究现金流风险管理实际上也是为了保证寿险公司的偿付能力。 在我国目前的研究中很少是直接从现金流角度来分析的， 而往往从寿 险公司资产负债管理的角度去考虑问 题。 但是单纯地通过研究寿险公 司资产负债来研究财务状况，远不如从现金流出发来得真实、准确。 因为资产和负债本身存在一个流动性问题， 即资产和负债转化为现金 时并不能保证其真实值与账面值相等。 在财务反映中， 它涉及到一个 计量基础的问题。 基于上面提到的种种原因， 作者选取了从现金流的角度来研究寿 险公司现金流风险管理，包括对现金流风险的精算和财务角度的预 警、 运用现金流动制会计管理和化解现金流风险以及其他一些对策建 议。 全文以一般理论分析为基础， 采用演绎的分析方法， 即从一般到 我国的特殊情况。 除保险学外， 还结合会计学和管理学等其他学科知 识来进行研究。 第一章人寿保险的特殊性 一、寿险产品的特点和寿险经营的特点 寿险公司经营的业务有人寿保险、 一健康保险和意外伤害险， 通常 只有人寿保险和健康保险是长期性业务。 至于人身意外伤害保险， 在 寿险公司经营中通常是作为寿险的附加险来办理的; 如果作为独立的 险种， 则通常是非寿险公司的经营方式。 寿险经营的产品较之于非寿 险和其他金融产品有自己的特性， 并且这种产品特性直接决定了寿险 公司经营特性。 ( 一)寿险产品的特点 寿险公司经营产品的特点主要表现在以下几个方面: 1 . 寿险产品具有长期性 人寿保险一般采用的是长期保险合同，而保险费则多为均衡保 费。 在保险合同存续的前期， 均衡保费会多于当年的自 然保费， 多出 的部分被作为责任准备金提取出来， 以弥补后期均衡保费低于自 然保 费的不足。 人寿保险的保费标准是基于保险合同成立时的一些因素而 确定的， 包括预定死亡率、 预定费用率和预定利率等。 但是在长达数 十年的保险期限内， 外界的经济环境和保险条件势必发生了变化， 如 市场利率、 通货膨胀率、 疾病伤害情况的变化等。 这些使寿险合同中 包含的经营条件很可能早已 不成立了。 因此寿险经营常常面对由于实 际经营状况与期初的预期经营状况不一致而造成的损失。 由于保险公 司收取保费和支付保险金在时间上甚至金额上存在差异性， 所以寿险 公司通常将保费收入汇集的资金用于投资形成公司的资产业务， 用以 保证资金的保值和增值，保证保险金的给付。 2 . 寿险产品具有给付的必然性 人寿保险是以人的生存或死亡为保险责任的， 因此保险人对受益 人有着必然的支付义务。 它不像其他保险产品一样， 其发生并不依赖 于特定的保险事故而具有或有性。此外，保险人在签订保险合同时， 会依据一定的假设数据和时点来厘定保险费率。 但是被保险人或受益 人除 在保险 合同 规定的 保 险事 故 发 生 时 要 求保险 给付 外， 还可 能 要 求 提前获得保单的退保金 ( 当然纯保障型险种除外) 。当保险事故发生 或保单持有人提出退保要求的时间和保险人的假设有出入时， 并且这 种出入达到足以改变保险事故发生的 概率分布时， 寿险给付的负担就 会大大提高。 3 . 不少寿险产品具有保单嵌入选择权 寿险保单中为保单持有人提供了多种选择权， 比如保险金给付选 择权、 保单贷款选择权以及退保或者续保的选择权。 投保人在缴纳首 期保费后，寿险合同即告成立。 保险人必须负担起对生存、 死亡和疾 病等保险事故的保险给付责任， 不得在保险期限内任意终止合同; 相 反投保人则可以行使其保单选择权。 如果投保人要求退保， 保险公司 则要在短期内， 按合同的约定给付退保金。 这些保单嵌入选择权的执 行可能会使保险人的投资计划受到影响，使其达不到预期的回报水 平，进而影响到寿险公司的经营稳定性。 ( 二)寿险经营的特点 1 . 寿险公司具有高度负债经营的特点 从企业负债与总资产的比例角度分析， 寿险公司的资本结构比一 般的公司要高得多。 这是因为， 根据寿险精算原理， 寿险公司对其所 收保费收入的绝大部分要以责任准备金的形式提取出来， 它是将来要 返还给被保险人或受益人的部分， 并不是寿险公司的实际经营收入和 利润， 而是构成了寿险公司的主要负债。 在发达国家， 寿险公司责任 准备金占总资产的 8 0 %以上，而在日 本的寿险公司中该比例则高达 9 0 %0 1 寿险公司根据产品的特征来提取各种准备金， 因而其产品的特征 就决定了寿险公司负债的特征， 寿险公司负债的期限结构也就主要表 现为寿险产品的责任准备金的期限。 备金的计提也必须达到同样长的年限 由于寿险产品的长期性， 责任准 ， 所以通常寿险公司的负债也为 张勇: 寿险公司资本结构对偿付能力的影响 ， 精算通讯 ，2 0 0 2 . 1 2 . v o l u m n 3 n o .4 长期性债务。 但是， 一方面， 寿险公司的保费收入和责任准备金都是 基于对死亡率、 利息率和费用率的预测假设下， 根据概率论和大数法 则计算出来的。 这种长时间范围内的预测具有较大的主观性， 很可能 预测结果和实际情况之间存在大的偏差; 另一方面， 寿险公司的一些 负债与其产品特点相联系， 在时间上 ( 如保障型险种) 和数量上 ( 如 分红型险种) 表现出不同程度的不确定性。 寿险公司经营的这一特点， 无疑增大了公司的经营风险。 如果寿险公司不能在时间和数量上协调 所拥有的资产和负债，势必使公司经营出现危机。 2 . 寿险经营收入具有预先确定性而成本具有不确定性和滞后性 寿险公司售出保单后， 其保费不论是夏缴的还是分期缴纳的， 在 收到时即作为公司当期的保费收入入账。 但是在保单销售的初期， 该 保单所承担的成本费用并不是立即发生的。 从寿险公司发生的经营费 用来看， 在签单后， 发生的主要是新契约费用， 包括寿险公司必须支 付给中介人的佣金、 体检费用和签单费用等。 通常这些费用金额较大， 在销售量大的业务年度，甚至可能造成当年亏损的状况。除此之外， 在保单的续期内还会发生维持费用、 营业费用和理赔费用， 其中部分 费用表现出不确定性。 另外， 从寿险的给付成本来看， 其不确定性虽然不及非寿险产品 大， 但是还是存在并且值得关注。 在寿险产品中，年金保险、 生存险 种和两全保险由 于具有储蓄性， 其给付是确定的; 定期死亡险、 健康 险以及意外伤害险同非寿险产品一样， 其给付具有时间和数量上的不 确定性; . 分红保险在数量上是不确定的; 其他利率敏感型险种， 如万 能保险等， 其给付的时间和数量都是不确定的。 对于寿险承保人来说， 还有一项很大的不确定因素是来自 于投保人的， 即投保人可以随时通 过保单的内嵌选择权来处置保单现金价值。 因此， 寿险经营的实际成果要到保单期满后才能最后确定。 寿险 经营的这一特点， 使得寿险公司必须时刻注意风险管理，以保持公司 的盈利性。 3 . 寿险投资十分重要 寿险产品的长期性及其缴费方式的特殊性， 决定了 寿险保单必须 提取各种寿险责任准备金。 这样寿险责任准备金既是寿险公司投资资 金来源的主要方面， 又是未来寿险公司必须面对的债务， 只不过二者 存在一定的时间差。 寿险险种期限较长， 寿险投资资金在相当一段时 间内保持稳定。 为了保证保险经济补偿功能的实现、 避免寿险投资资 金贬值导致公司偿付能力下降，寿险公司必须注重投资业务。 部分具有储蓄性的寿险产品， 要求寿险公司对投保人缴纳的保险 费中的储蓄保费部分计付利息。 人寿保险实行均衡费率制度， 投保人 每年缴纳相同数额的保费。因此， 在投保初期， 保险人每年按均衡保 费 收 取的 保险费， 扣 除当 年 投保 人 应分 摊死 亡 保险 金 给 付成 本以 后， 还有较多 剩余。 这 部分 剩余的 保费实 际 上是投 保人提前缴付的 保费， 是投保人存放于保险人处的储金， 保险人必须妥善运用这部分储金并 产生投资收益。 同时， 寿险产品的发展趋势也要求寿险企业重视投资， 提高投资 收益。如分红保险、 投资连结等险种， 从被保险人的角度来看， 投资 收益的好坏直接关系到被保险人的经济利益; 从保险人来看， 投资运 作的成功与否影响到自 身的业务量， 也直接影响着寿险公司的盈利性 ( 如分红保险) 。寿险产品的发展趋势则是日 益成为一种既具传统寿 险功能， 又能够规避利率风险等市场风险的综合性的金融产品。 因此， 寿险公司提高投资运作的效益是十分重要的。 随着保险市场的开放和 竞争的加剧，保险承保业务的净利润逐渐呈下降的趋势，甚至亏损。 保险投资的收益不仅成为了保险公司利润的主要来源， 有时还要用来 弥补保险业务的亏损， 资金运用就成为了保险公司的生命线， 同时由 于保险公司实行资产负债综合管理， 作为主要资产业务的资金运用业 务将在一定程度上影响甚至决定作为主要负债业务的保险业务、 z 二、寿险资金运动的特点 企业的经营活动不断进行， 企业资金也是处于不断的运动过程之 中 。 在下 般企 业资 金的 运 动 过 程 包 括 资 金的 筹 集、 资 金的 投资 运 用、 ， 陶 存 文 : 新 编 保 险 会 计 ， 立 信 会 计 出 版 社 ， 2 0 0 0 年 第 一 版， 第7 4 页 z 孙键: 我国 保险资金运用的风险管理 ， 保险 研究 ， 2 0 0 2 年7 期 现金的回收和资金的分配等环节。 对于寿险公司来说也不例外， 这些 活动构成了寿险公司的资金运动。 寿险公司的 经营活动， 主要是通过 办理各种寿险业务，收取保险费的方式从各方面吸收大量的货币资 金， 然后通过各种支付方式向 发生特定保险事故或满期的被保险人或 受益人给付大量货币资金。并通过收付货币资金的时间差进行投资， 来保证寿险公司的偿付力，实现寿险公司的效益。 寿险公司的资金运动是寿险公司经营活动的反映， 它本身又受到 经营活动的制约。 寿险公司的经营活动决定了寿险企业的资金运动的 过程。同样， 分析寿险公司的现金流风险之前，必须明确寿险资金的 特点。由于寿险公司经营的特殊性，寿险资金具有以下几个特点: 1 . 资本金和投保人所缴的保费、储金是寿险公司主要的资金来 源。 寿险公司的资金流入主要包括注入的资本金、保费收入和储金、 投资收益以及同业拆借款项等。 寿险公司和其他保险公司一样， 在开业之初保险费收入根本不足 以赔付， 同时为了保证公司早期的费用支出， 法律规定保险公司在成 立时必须具备一定的资本金。 保险法 第七十三条规定: “ 设立保险 公司， 其注册资本的最低限额为人民币二亿元。 保险公司注册资本最 低限额必须为实缴货币资本。 ”国有保险公司的资本金通常由国家财 政拨付:股份制保险公司的资本金来源于股东。 寿险公司向投保人收取保费的同时承担起保险给付责任。 所收取 的保费， 形成了寿险公司的现金流入， 这既是整个寿险公司经营的起 点，又是寿险资金运动的起点。 寿险公司正是通过这种承保过程， 将 社会上分散的投保单位和个人缴纳的少量的保险费汇集成了数量可 观的保险资金。 2 . 寿险公司要进行寿险准备金的提取与积累 由于保险事故发生的随机性以 及保险年度与会计年度的差异性， 寿险公司不能把当年的保费收入算作当年的利润， 必须按各种寿险险 种性质提取各种责任准备金， 用于保证将来的赔付责任。 又由 于责任 准备金的负债和返还特性，对各类寿险基金要分别管理，专项使用。 在具体的会计核算上， 当年实际提存的责任准备金等于当年提存的累 积责任准备金与上年提存的累积责任准备金的差额。 通常采用提存本 期