（金融学专业论文）我国养老保险基金制度变迁分析.pdf

摘要 本论文由四部分组成第一章确定我国养老保险制度所处的历史阶段。漕先， 阐述制度变迁的制度体系理论，将整个制度变迁划分为：基础性制度建立阶段和 配套性制度、支持性制度建立阶段，明确两个阶段的关系和先后次序：然后根据 制度体系理论分析我国的养老保险制度，得出养老保险处于基础性制度建立阶 段，它与过去所颁布的养老保险政策相比，显然有滞后性：提出目前亟待解决的 1 两个问题：“空账”和制度失衡第二章旨在唤起人们对养老保险制度改革的重 视，养老保险制度改革与国民经济有很强的相关性，相对于国企改革、完善法人 治理结构和扩大内需等国民经济的重要环节米说，养老保险制度改革是配套性改 革，基于加固以上环节的重要性和迫切性，养老保险制度改革应加快速度，起到 其应有的作用。第三章从制度供给符合制度需求的角度提出解决制度失衡的对 策，预测制度变迁方向。首先。从理论和实践上证明了我国适合强制性制度供给； 其次，通过分析部分基金制运作过程中面临的风险，提炼出制度需求的内容，我 国制度供给现状表明政府在制度供给中存在缺位和越位；最后，借鉴各国养老保 险制度的制度供给经验以及制度需求提出我国纠正政府制度供给错位的方法。第 四章着重阐明养老基金入市的方式、投资路径的选择及运作机构的选择等事项， 作为本论文重要部分，本章结合当前形势，为养老基金入市提供合适的切入点， 希望对养老基会的保值增值做出贡献。 【关键词】养老保险制度资本市场制度失衡 【分类号】f 8 4 0 6 7 英文摘要 a b s t r a c t t h i sa r t i c l ec o n s i s t so ff o u rc h a p t e r s c h a p t e r1 f o c u s e so nt h eh i s t o r i c a ld e v e l o p i n gs t a g eo fr e t i r e m e n tp e n s i o n f u n ds y s t e m t h ef i r s tp a r te x p l a i n st h es y s t e mt h e o r y ，a c c o r d i n gt ow h i c ht h e w h o l es y s t e mc h a n g ei sd i v i d e di n t ot h r e ep h a s e ss u c c e s s i v e l y t h es e c o n dp a r t a n a l y s e sr e t i r e m e n tp e n s i o nf u n ds y s t e mi nc h i n ab a s i n go nt h ea b o v et h e o r ya n d c o n c l u d e st h a to u rs y s t e mi si nt h ep h a s eo ft h ee s t a b l i s h m e n to ff u n d a m e n t a l s y s t e mw h i c hl a y sb e h i n dr e t i r e m e n tp e n s i o nf u n dp o l i c i e s t h et h i r dp a r tp u t s f o r w a r dm e a s u r e st op r o m o t et h eq u a l i t a t i v ec h a n g e s c h a p t e r2c o m m e n t st h eh i g hc o r r e l a t i o nb e t w e e nr e t i r e m e n tp e n s i o nf u n d s y s t e mr e f o r ma n dn a t i o n a le c o n o m y t oa r o u s ea t t e n t i o nw i d e l y r e t i r e m e n tp e n s i o n f u n ds y s t e mr e f o r mi sas u p p o r tt om a n yi m p o r t a n tr e f o r m sr e t i r e m e n tp e n s i o nf u n d s y s t e mi n c l u d i n gs t a t e o w n e dc o m p a n yr e f o r m ，e t c t oa c c e l e r a t eo t h e ri m p o r t a n t r e f o r m s r e t i r e m e n tp e n s i o nf u n dr e f o r ms h o u l dg oa h e a d 谢mh i g h e rs p e e d c h a p t e r 3m a k e sa d v i c et os o l v et h es y s t e mi m b a l a n c ea n dp r e j u d g e sf u t u r e s y s t e mc h a n g e s f i r s t l yi tp r o v e st h a tt h ef o r c e ds y s t e ms u p p l ys u i t s t oc h i n a s r e f o r m s e c o n d ly t h ed e m o n d so fs e t t i n gp e n s i o nf u n ds y s t e ma r ef i g u r e do u t a c c o r d i n gt ot h ec r i s e su n d e rt h en e ws y s t e m t h i r d l y , r e t i r e m e n tp e n s i o nf u n d s y s t e ms u p p l i e si nf o r e i g nc o u n t r i e sa n d t e l lu sh o wt op r o m o t es y s t e ms u p p l ya n d g o v e r m n e n t sr o l e si nt h i ss t a g e c h a p t e r4s u p p l i e sa p p r o a c h e st oe n t e rt h ec a p i t a lm a r k e ta n dm e t h o d st o c h o o s et h ei n s t i t u t i o n sm a n a g i n gt h ef u n d a st h es t r e s so ft h i st h e s i s ，t h ec h a p t e r m a n a g e st of i n do u tt h ep r o p e rf a s h i o nf o rt h ef u n dt oe n t e rt h ec a p i t a lm a r k e tb y r e f e r r i n gt ot h ec u r r e n tc o n d i t i o n k e y w o r d s ：r e t i r e m e n tp e n s i o nf u n ds y s t e mc a p i t a lm a r k e t s y s t e mi m b a l a n c e c l a s s i f i e a t i o nn u m b e r ：f 8 4 0 6 7 导言 导言 据世界银行统计，1 9 9 0 年6 0 岁以上人口的比例，亚洲平均为6 8 ，我国为 8 9 ，这说明我国已进入老龄化时期。过去的现收现付的养老保险制度随4 + 2 + 1 家庭模式的建立而变得不合时宜，目前，我国养老保险制度处于现收现付制向部 分积累制转变的转制阶段。成功转制意义很大，它不仅直接决定我国能否摆脱老 龄危机，还关系到其它改革的命运。 如果把现收现付制向部分积累制转变看作是整个制度变迁过程的话，那么现 在养老保险处于哪个环节? 制度变迁是否还要进行下去? 若要继续制度变迁，那 么制度变迁的方向是什么? 动力何在? 只有对这些问题有明确的答案，我们才能 改变目前改革的盲目混乱状态，才能有步骤、有计划、有方向地进行养老保险制 度改革。 越是有争议的问题越能成为争论的焦点，越是迫在眉睫、急待解决的问题越 能成为热门话题。养老保险制度改革集两者于一身，引起学术界广泛关注。本论 文可谓“站在巨人肩膀上看世界”，以制度变迁理论为基石提出了自己一些小小 的看法，希望日后能对这一持续发展的过程作更深入的研究，并以此与阅者共勉。 笫一章我困养老保险的发展过程和问题 第一章我国养老保险的发展过程和问题 2 0 世纪8 0 年代起，国务院先后颁布了三个关于养老保险制度改革的政策性 文件，以这三个政策性文件为标志，我国养老保险政策经历了一个不断完善的过 程，从而大大推动养老保险制度从传统的现收现付制转变为部分基金积累制的进 程，但是政策的颁布有其意识超前性，并不意味着养老保险制度已有实质性突破。 认真分析当前养老保险制度，我们会发现它并没有真正实现制度变迁。所以，本 章只能以“养老保险政策”而不是“养老保险制度”的发展过程为题。 第一节养老制度变迁理论 一、 制度变迁的制度体系联动理论 从一种制度的诞生和发展来看，制度变迁的过程实际是整个制度体系的联动 过程，体系联动实质决定了制度变迁的顺序，那么判断制度变迁的历史阶段就要 从研究制度体系的建立和联动状况开始。 制度体系一般分为三个层次：一是基础性制度，它支撑整个体系并使这个制 度体现出其最基本和最显著的特点；二是配套性制度，它是基础性制度在形态、 内容、方式等方面的具体化，使基础性制度得以现实地体现和运行；三是支持性 制度，它对制度体系的运行起一种推动及润滑作用，包括社会环境和氛围、社会 道德、文化和教育制度、意识形态等。从制度体系角度看，制度变迁是整个制度 体系的变迁，组成制度体系的基础性制度、配套性制度和支持性制度之间不仅具 有统一性、一致性，而且还有主次、先后之分，由此产生制度变迁顺序。基础性 制度居于核心地位，它的性质和特征决定了配套性和支持性制度的性质和特征， 配套性制度与支持性制度是在基础性制度确立和明晰的基础上建立和发展的，如 果缺乏基础性制度的形成或这- f b l j 度的性质和特征并不非常清晰，则制度变迁的 过程难以捉摸。另外，假设配套性制度和支持性制度都与客观要求的基础性制度 一致，但基础性制度没有改革到位或制度变迁主体没有意识到这一特征的基础性 制度建立的必要性，此时配套性制度和支持性制度已过渡到一种新制度体系，而 第一章 我国养老保险的发展过程和坷题 基础性制度仍是另一种制度体系的特征，两者会产生矛盾和冲突。所以制度变迁 的顺序是：基础性制度的建立在前，配套性制度、支持性制度的建立在后。 二、养老保险制度的制度体系 就养老保险制度而言，现收现付制、完全积累制和部分积累制可以看作基础 性制度，现收现付一般是按一个较短时期内社会保险收入仅仅满足本预算期内的 支出需要，不为以后时期存留积累资金，基金通常以“社会统筹”的方式筹集， 按“社会互济”的原则在社会成员之间进行分配，这种模式实质上是“代际赡养”， 即工作的一代供养退休一代：完全积累模式是在预测未来时期社会保险支出需要 基础上确立一个可在相当长时期内收支平衡的相对稳定的总收费率，并据此筹集 社会保险基金，该模式能把正在工作的劳动者筹集的未来养老保险基金全部积累 下来用于退休后养老金开支，它实质上遵循“同代自养”原则。部分积累制是介 于前两者之间的一种选择，它根据收支平衡的原则确定收费率，即当期筹集的资 金一部分用于支付已退休者的养老金，另一部分为现在的就业者预留下来，用于 今后养老，在满足一定时期支出的前提下留有一定积累金，该模式力图在资金横 向平衡2 和纵向平衡3 之间寻求交点。 养老保险制度在不同的基础性制度下的配套性制度是不同的，主要表现为养 老金收缴和计发制度、财政支出制度、监督制度以及在基金制下特有的基金保值 增值机制等。现收现付制向部分基金积累制的转变要求人们从原来的“代际赡养” 的思维模式转变为“同代自养”思维模式，在中国这个具有企业养老传统的社会 里，更需要人们尽快转变观念，接受社会养老保险，否则养老保险制度改革将面 临更大的转制成本，也就是说，支持性制度能为养老保险改革营造有利的社会环 境、意识形态。 第二节我国养老保险制度的发展阶段 由现收现付制转变为“统账结合”是一种根本性的制度变革，在养老制度改 革之后参加工作的“新人”通过建立个人账户可以实现部分养老金积累，但改革 前已退休的职工( “老人”) 和在实施个人账户制度以前较早参加工作而改革后不 第一章我国养老保险的发展过程和问题 久退休的职工( “中人”) ，过去没直接为自己积累养老会，而是通过现收现付体 制对上一代退休人员做出自己的养老贡献，还有一部分劳动贡献通过低工资预先 扣除转化为当期政府收入凝结在国有资产中，若现收现付体制不变，他们养老可 以通过下一代人缴费解决，但制度转轨后，新制度下“老人”及“中人”的个人 账户历史欠账问题便显现出来。 在确定了转轨目标的前提下，企业通过统筹缴费部分来解决退休职工养老意 味着企业要同时承担退休职工养老和为在职职工积累养老金的双重任务，但因人 口老龄化压力，即使不进行资金积累，把全部缴费都用来支付离退休职工养老金， 原现收现付办法也面临危机，在企业开始为在职职工提供个人账户积累的情况 下，其余的社会统筹缴费部分根本不足以支付离退休职工养老金，养老金唯 出路只能利用社会统筹与个人账户混账管理便利，直接用在职职工个人账户的资 金，结果已按规定标准缴费的所有在职职工个人账户都变为空账户，形成一种在 资金流程上与现收现付无实质性区别的空账运转体制，这显然偏离最初确定的建 立个人账户实施部分基金积累制的改革目标。 第三节三个文件的养老保险政策与“空账”问题 1 9 9 1 年国务院颁布国务院关于企业职工养老保险制度改革的决定确定 了我国养老保险实行社会统筹、资金由“三方负担”的原则和基金统筹实行部分 积累的模式。主要内容有：1 、建立基本养老保险、企业补充养老保险和职工个 人储蓄性养老保险相结合的制度。改变养老保险完全由国有企业包下来的办法， 实行国家、企业、个人三方共同负担。2 、基本养老保险基金按以支定收，略有 结余，留有部分积累的原则统一筹集。3 、企业缴纳的基本养老保险费，按本企 业职工工资总额和当地政府规定的比例税前提取：职工个人缴纳基本养老保险， 开始时可不超过本人标准工资的3 ，以后随经济发展和职工工资的调整再逐步 提高。4 、职工退休后原养老金计发办法目前不作变动。5 、企业补充养老保险山 企业根据自身经济实力，为本企业职工建立，所需费用从企业自有资金中的奖励、 福利基金内提取。个人储蓄性养老保险由职工根据个人收入情况自愿参加，国家 提倡鼓励企业实行补充养老保险和职工参加个人储蓄性养老保险，并在政策上给 予指导。 第一章我国养老保险的发展过程和问题 1 9 9 5 年，国务院发布了国务院关于深化企业职工养老保险制度改革的通 知进一步确立了我国养老保险制度的改革目标和“社会统筹与个人账户相结合” 的原则，主要内容是：1 、企业职工养老保险制度改革的目标是：到本世纪末， 基本建立起适应社会主义市场经济体制要求，适用于城镇各类企业职工和个体劳 动者，资余来源多渠道，保障方式多层次，社会统筹与个人账户相结合，权利与 义务相对应，管理服务社会化的养老保险体系。基本养老保险应逐步做到对各类 企业和劳动者统一制度、统一标准、统一管理和统一调剂使用基金。2 、深化企 业职工养老保险制度改革的原则是：保障水平要与我国社会生产力发展水平及各 方面的承受能力相适应；社会互济与自我保障相结合，公平与效率相结合：政策 统一，管理法制化：行政管理与保险基金管理分开。3 、基本养老保险费用由企 业和个人共同负担，实行社会统筹与个人账户相结合。4 、建立基本养老保险正 常调节机制，基本养老盒可按当地职工上一年度平均工资增长率的一定比例进行 调整。5 、国家鼓励建立企业补充养老保险和个人储蓄性养老保险，企业补充养 老保险和个人储蓄性养老保险，由企业和个人自主选择经办机构。 1 9 9 7 年7 月1 6 月，国务院颁布国务院关于建立统一的企业职工基本养老 保险制度的决定，从此养老保险从分散化走向统一化：1 、统一企业和职工个人 缴费比例，规定企业缴费比例一般不得超过企业工资金额的2 0 ，具体比例由各 省，自治区、直辖市人民政府确定，个人缴费比例1 9 9 7 年不低于本人缴费工资 的4 ，以后每两年提高1 ，最终达到8 。2 、统一养老金计发办法。规定基 本养老金包括基础养老金和个人账户养老金两部分，基础养老金月标准为省、自 治区、直辖市或地市上年度职工平均工资的2 0 ，个人账户养老金标准为本人账 户储存额除以1 2 0 。 从以上政策描述可以看出，养老保险政策呈梯度递进：建立企业和个人为 主的多样化筹资渠道；养老保险的筹集和运营由分散走向统一；培养基本养老保 险一：、补充养老保险和个人储蓄养老保险相结合的多元化保障方式；设计更加 科学的筹资机制和计发标准；养老保险体系正逐步脱离企业走向社会化。可见， 我国有关养老保险的政策已达到较理想的状态。 然而制度变迁并不一定与政策的前进同步。显然1 9 9 7 年颁布的决定将 原来的两种方案合并为一个统一方案，但是，仔细分析养老保险制度，其代际转 第一章我国养老保险的发展过程和问题 移支付的本质并没改变，养老保险余的历史欠账和转制成本( 表现为现在的“空 帐”) 仍然是一个被回避的问题。如果不采用措施偿还在计划经济体制下已经获 得的退休会权益，而只是在养老保险金的结付方式上绕圈子，我国城镇职工养老 保险改革难以有大的突破，如果基金“空账”和“缺口”问题不解决，出台任何 新的方案的结果是：不能兑现旧制度下的退休会承诺的同时，又对未来的一代许 下新的承诺。靠强制扩大养老保险的覆盖范围或提高退休年龄，以提高代际转移 支付能力的做法也只能是短时期内奏效，不能解决根本问题。“空账”问题使养 老保险制度仍停留在现收现付体制而无实质性制度变迁，所以可以说基础性制度 尚未确立，而政策是在“空账”问题已解决即基础性制度已经建立的假定前提下 制定出来的，具有超前性。不可否认，意识超前性对制度变迁某种程度上有积极 作用，作为向导可以引导制度变迁的方向，但是意识超前性往往会掩盖制度变迁 所处的历史阶段，历史阶段的模糊性导致政府无法实施适合制度发展阶段相应的 措施，甚至产生误导作用：采取的措施不仅不适应制度发展阶段，而且破坏制度 变迁的前进性和平衡性最终使改革流于失败，所以认清养老保险的制度变迁阶段 是很重要的。正因为意识超前性，才使养老保险政策的制订建立在“空账”问题 已解决的假设基础上，从而误导人们超越基础性制度的建立去空谈配套性制度和 支持性制度的发展与完善。现实中养老金的收缴、计发和基金的保值增值困难重 重以及人们对养老保险制度改革流露出的不满情绪，都是基础性制度停留在现收 现付制而配套性制度、支持性制度已过渡到部分基金积累制情况下的矛盾体现。 制度变迁所处历史阶段告诉我们：解决“空账”问题，真正建立基础性制度即部 分积累制度是当务之急。 第四节现行养老保险制度失衡状况 一、制度失衡理论概述 1 、“需求一供给”角度看制度失衡 所谓制度均衡是行为主体对既定制度安排和制度结构的一种满意状态，在这 种制度状态下，行为主体自愿接受这种状态，新制度经济学有效地把“需求一供 第一章 我国养老保险的发展过程和问题 给”分析拓展到制度分析领域，用“需求一供给”这一经典理论分析制度均衡与 制度失衡。 从“需求一供给”角度看，制度均衡指在个由制度供给和制度需求构成的 “制度市场”中，当制度供给者的边际收益等于边际成本时所出现的制度供给与 制度需求之间的均衡状态，与制度均衡相对应的是制度失衡，制度失衡是人们对 现存制度安排的一种不满意或不满足，意欲改变而尚未改变的状态。之所以出现 不满意或不满足，是由于现存制度安排的社会效益小于另一种可供选择的制度安 排，也就是出现一个新的盈利机会，这时就会产生新的潜在的制度需求，并造成 潜在制度需求大于实际制度供给，于是形成制度失衡( 制度供给不足) 。因而从 供求关系看，制度均衡是制度供给适应制度需求，制度失衡是指制度供给与制度 需求出现不致，制度失衡时社会博弈各方为捕捉新的盈利机会，就力图改变原 有的制度安排建立一种更有效的制度安排，于是出现了制度变迁的可能。 2 、用图形表示的制度失衡逻辑 图l 一1 说明了制度失衡逻辑，p c 表示转化费用曲线，t c 表示交易费用曲线， a c 表示生产费用曲线，生产费用是转化费用与交易费用之和4 。这里的转化费用 是指由土地、劳动力和资金投入等生产要素直接转化的成本，交易费用主要是指 人们在博弈中获取信息而支付的信息成本。传统经济学中的生产费用只考虑转化 费用，事实上必须同时考虑交易费用才是完整的。随着生产力的发展和科学技术 的进步，劳动分工以及专业化程度将不断提高，生产的直接成本( 转化费用) 将 不断降低，而交易费用不仅在量上十分可观，而且正呈现递增的趋势。 0 a专业化程度 图1 1 正式制度安排的产生 第一章我国养老保险的发展过程和问题 图1 l 中，如果t c 曲线比p c 曲线的弹性更大，则在这两条曲线交点所定的 a 点的右侧，由t c 和p c 所决定的生产费用a c 不仅不会降低，反而将呈现上升的 趋势。此时若有一项制度安排能提供一种功能使交易费用降低到足以使生产费用 a c 降至m n 水平线以下，增进社会福利，那么社会就有了对此种制度安排的制度 需求，也就出现了制度变迁的可能。 二、我国养老保险制度失衡及其后果 制度失衡理论是分析养老保险制度的有力工具，解决“空账”问题之后的养 老保险制度是否已达到制度均衡状态，是否存在制度变迁的可能，要回答这个问 题，我们必须了解养老保险制度演变情况，分析养老保险的制度需求与制度供给 状况，利用制度失衡理论判断是否存在制度失衡及失衡程度。 l 、养老保险制度需求 首先，制度体系理论告诉我们，基础性制度的建立仅决定了制度的性质并不 意味着制度变迁的结束，基础性制度的巩固和发展还要靠配套性制度及支持性制 度的支持，否则没有一定完整体系的制度将因脱离现实而流于形式，因此可以说 配套性制度和支持性制度是连接理论与现实的桥梁，是使制度真正发挥作用的催 化剂，解决了养老保险制度“空账”问题，建立起部分积累制的基础性制度之后， 配套性制度和支持性制度作为制度需求的内容凸现出来，也就是说，要求建立配 套性制度和支持性制度以巩固新建制度的统治地位。因而理论上看，“空账”解 决后的养老保险制度仍存在制度变迁的可能。其次，部分积累制具有克服人口老 龄化对养老保险造成的冲击的作用，但增加了供款者缴费负担。同时，巨大的资 金积累对经济波动、通货膨胀的承受能力十分脆弱，容易遭到基金贬值的威胁， 这就要求有科学完善的基金收缴制度和保值增值制度维持部分积累制度的生命 力。基于以上分析，制度均衡是制度供给适应制度需求的状态，那么目前的制度 供给是否适应制度需求? 也就是说制度供给是否提供了科学完善的基金收缴制 度和保值增值体制? 若答案是否定的，则从实践中也证实了制度变迁将继续发 生。 销一章 我国养老保险的发展过程和问题 2 、养老保险制度的制度供给状况 ( 1 ) 我国养老基金收缴不力。基本养老保险费收缴率近年呈不断下降趋势， 1 9 9 2 年为9 5 ，7 ，1 9 9 3 年为9 2 4 ，1 9 9 4 年为9 0 5 ，1 9 9 5 年为9 0 ，】9 9 7 年 为9 0 7 ，1 9 9 8 年上半年为8 2 6 ，到第三个季度下滑到7 7 。有数据表明，企 业累计拖欠养老保险基金费达3 8 3 亿元，其中1 0 0 0 万元以上欠缴大户有2 0 0 家 5 ，严重影响了养老基金收支平衡。这说明基会收缴制度存在不合理之处，需要 进行制度调整。 ( 2 ) 在养老基金的保管和使用方面的监管力度不够。虽然国务院关于建 立统一的企业职工基本养老保险制度的决定规定“严禁挤占、挪用和铺张浪费”， 但从1 9 8 6 年到1 9 9 8 年，基本养老金被挤占挪用达1 0 0 亿元，其中已核准损失 2 0 0 0 多万元，被挪用的资金主要用于上工程、上项目、建办公楼。因此，即使 “空帐”问题能够解决，养老基金实现保值增值，但只要有非法挤占、挪用、浪 费基会的现象存在，广大退休人员的利益就会受到侵害。 ( 3 ) 缺乏有效的保值增值机制。我国从实行部分积累基金制改革以来基金 数额日趋增大，据统计1 9 9 6 年和1 9 9 8 年我国养老基金累计滚存分别为5 7 8 亿元 和6 1 2 亿元，1 9 9 9 年底全国基本养老保险基金滚存结余7 3 4 亿元6 ，但根据国 务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定的规定：基金结余除了 留相当于2 个月的支付费用外，其余全部购买国家债券和存入专户，严格禁止投 入其他金融和经营性事业。国债和银行存款确实保证了基金安全性和流动性，但 在通货膨胀高于基金收益率( 银行利息和国债利息) 的情况下，资金不能保值增 值，破坏了制度均衡状态，从而使部分积累制度很不稳定。在我国银行利率非市 场化的情况下，利率由国家确定而无法跟随通货膨胀率上下浮动，国债利息与银 行利率挂钩，不存在指数调节机制，所以银行存款利息与国债利息仅代表名义收 益。从表1 2 看1 9 8 5 1 9 9 4 后1 1 年间，有7 年通货膨胀率高于一年期银行储蓄 利率( 1 9 8 5 、1 9 8 7 、1 9 8 8 、1 9 8 9 、1 9 9 3 、1 9 9 4 、1 9 9 5 ) ，由此可见，养老基金存 入银行和购买国债不是有效的保值手段。 箍章 我国养老保险的发胜过程和问题 表1 。2 ：我国养老保险基金投资收益率与通胀率、工资增长率比较7 年份 商品零售一年期银 3 - 储蓄存款利率( ) 8货币工资 价格指数指数( 以上 ( 以上年年为1 0 0 ) 为1 0 0 ) 1 9 8 5】0 8 8 5 ，7 6 ( 4 1 19 8 2 ) ，6 ，8 4 ( 4 1o 19 8 5 ) 7 2 0 ( 8 1 19 8 5 ) 】7 9 1 9 8 61 0 60 7 2 0 ( 8 1 1 9 8 5 1 1 1 5 8 1 9 8 71 0 7 3 7 2 0 ( 8 1 1 9 8 5 ) 1 0 9 8 1 9 8 81 1 8 572 0 ( 8 1 1 9 8 5 ) ，8 6 4 ( 9 1 1 9 8 8 、1 1 9 7 1 9 8 9 1 1 7 8 8 6 4 ( 9 1 1 9 8 8 ) ，11 3 4 ( 2 1 1 9 8 9 、 1 1 0 8 1 9 9 01 0 2 1 1 1 3 4 ( 2 1 1 1 9 8 8 ) ，l o 0 8 ( 4 1 5 1 9 9 0 ) ，8 6 4 ( 8 2 1 1 9 9 0 ) 1 1 06 1 9 9 11 0 2 9 8 6 4 ( 8 2 1 1 9 9 0 ) ，7 5 6 ( 4 2 1 1 9 9 1 ) 1 0 9 3 1 9 9 2 1 0 5 4 7 5 6 ( 4 2 1 1 9 9 1 、 1 1 5 9 1 9 9 31 1 3 2 7 5 6 ( 4 2 1 1 9 9 1 ) ，9 1 8 ( 5 1 5 1 9 9 3 ) ，1 0 9 8 ( 7 1 1 1 9 9 3 ) 1 2 4 3 1 9 9 4 1 2 l71 09 8 ( 7 11 1 9 9 3 )1 3 4 6 1 9 9 51 1 4 8 1 0 9 8 ( 7 11 1 9 9 3 ) 1 2 1 2 1 9 9 61 0 6 1 1 0 9 8 ( 7 11 1 9 9 3 ) ，9 1 8 ( 5 1 1 9 9 6 ) ，7 4 7 ( 8 2 3 1 9 9 6 ) 1 1 2 9 1 9 9 71 0 0 8 7 4 7 ( 8 2 3 1 9 9 6 ) ，5 6 7 ( 1 0 2 3 1 9 9 7 1 1 0 4 2 1 9 9 89 7 456 7 ( 1 0 2 3 1 9 9 7 ) ，5 2 2 ( 3 2 5 1 9 9 8 ) ，4 7 7 ( 7 i 1 9 9 8 )1 0 6 6 37 8 ( 1 2 7 1 9 9 8 1 1 9 9 9 9 7037 8 ( 1 2 7 1 9 9 8 ) 。2 2 5 ( 6 1 0 1 9 9 9 )1 1 1 6 资料来源：历年的中国统计年鉴。 从养老保险基金的资产构成上看，一般认为应形成如下梯级结构：具有高度 流动性的部分，用于支付三个月以内的养老保险金( 第一准备金) ；具有相当流 动性的部分，用于支付三个月以上一年以下的养老保险金( 第二准备金) ：具有 中长期性质可用于储备并投资的部分，应付即将到来的养老金支付高峰( 第三准 备金) 。面对如此巨大并具有多种期限结构的存量资金，我们应如何超越购买国 债和存入银行的保值功能层面，在更多层次寻找增值手段? 资本市场具有强大的 保值增值功能，理论上讲，养老基金第三准备金适合投资予资本市场。但因风险 较大我国的养老保险基金一直徘徊在资本市场之外。就国外养老基金保值增值机 制来看，资本市场却是养老保险增值的重要渠道。 第一章我国养老保险的发展过程和问题 表1 ，3 ：1 9 9 3 年底1 1 国家养老保险基金投资组合及1 9 8 3 - - 1 9 9 3 年平均收益率( ) 国 债券 股祟 现金9除股 1 1 年 通货 实际平相对： 家 国内 国 国内 国际票外平均膨胀收益均资增1 际的不 收益 室蜜 工的实9 动产 奎 资收益率 增 长 室 澳3 5 8 74 0 03 6 3 71 2 0 53 8 37 8 81 8 16 o1 2 19 092 大 利 亚 加 4 7 9 30 4 62 6 8 58 6 18 4 67 4 91 2 94 18 86 96 o 拿 大 丹 6 7 9 3 0 0 0 1 9 6 70 0 06 0 56 3 51 2 84 08 85 96 9 麦 法6 2 0 0 5 0 02 0 00 o o 2 0 0 1 1 0 01 7 2 4 21 3 o6 21 1 1 国 德 6 5 0 51 5 99 8 7o 9 18 3 81 2 0 09 32 37 o4 846 国 日5 3 _ 3 8 9 0 02 4 1 85 0 15 0 13 2 28 41 76 7 5 43 1 本 荷 6 0 6 05 8 17 6 91 1 3 13 4 01 1 1 99 72 o7 74 3 5 4 址 = 新9 7 3 5 o 0 0 0 0 0 o o o 2 6 50 0 03 91 62 38 64 7 加 坡 瑞 5 9 04 0 09 0 02 o o1 01 67 33 24 14 92 4 士 英8 6 9 3 0 5 5 6 0 12 3 0 13 0 65 9 11 6 15 31 0 87 58 6 国 美 3 3 0 50 7 24 8 5 23 6 11 1 7 62 3 41 3 33 7 9 6 6 8 6 4 国 资料来源：韩良诚，焦凯平：企业养老保险制度的统与实施，中国人事出版社1 9 9 7 年版。 为什么其它国家将养老金投放到资本市场都能得到保值增值，丽我国养老金 却始终在资本市场之外停滞不前呢? 这不仅是因为惧怕资本市场风险，还因为我 国的资本市场和养老保险的制度供给不足以使养老金规避风险并保值增值。资本 笙二整垫里鲞耋堡堕塑叁壁垫矍翌塑壁 市场充满风险，但理论m 和实践证明如果有健全的养老保险运作机制，养老保险 进入资本市场的风险能降到最低限度而达到保值增值之效果。归根结底，我国养 老基金不能通过资本市场保值增值不是因为养老基金不适宜进入资本市场，而是 缺乏有效的制度供给予以支持。假设提供健全的制度供给使养老金保值增值，则 不仅在不动用在职人员积累基金的条件下按时全额发放当前退休人员退休金，而 且在职人员积累的基金也能得到增值，增加社会福利，这种新的保值增值机制与 银行存款和购买国债相比，更有利于部分积累制的发展，由此产生了制度需求。 所以从以上分析可以看出，养老保险基余面临着基金扩张的紧迫性和扩张手段滞 后性的矛盾，这一矛盾实质是制度需求和制度供给失衡引发的制度失衡的外在表 现。 从以上分析得知我国养老保险基金制度失衡相当严重，这意味着制度变迁 将继续进行。如何使制度供给满足制度需求是实现制度均衡的关键所在，笔者认 为制度供给应集中解决养老基金收缴、监管及运营三方面的问题，使这几个方面 的制度趋向合理。制度供给的内容及制度变迁的主体将是下几章讨论的主题。 第二章 完善我国养老保险制度的紧迫性 第二章完善我国养老保险制度的紧迫性 养老保险制度改革，不仅关系到退休人员和在职职工的切身利益，而且与国 民经济有十分重要的联动关系，对于前者已颇费笔墨，不必赘述，对于后者的阐 述更能体现出养老保险制度改革的重要性和紧迫性，养老保险制度改革将对国民 经济的其它改革产生影响，加速减缓甚至决定其它改革的进程。 第一节养老保险制度改革与国有企业改革 在我国发展企业补充养老保险并允许企业养老基金进入股市，对国有企业改 造也有积极的意义，中共十五在报告中提出，对大中型国有企业要进行规范的公 司制改革，对国有企业实行- 钱略性改组，采取多种形式抓大放小，然而这一切都 离不丌一个稳定、规范和发达的证券市场，如果能够利用发展企业补充养老保险 的机会向我国的证券市场注入资金和活力，则必会推动国有企业的改组、改制和 改造。 朱镕基总理指出：社会保障体系须真正独立于企事业单位之外，企事业单位 只依法缴纳社会保障费，不承担发放基本社会保金和管理社保对象的日常工作， 要实现社保管理和服务的社会化，社保对象要与企事业单位脱钩，由社区组织统 一管理社保金社会化发放，养老保险改革力求做到“统一费率，统一标准，统一 计发办法，统一管理模式和统一调剂资金原则”。若改革后的养老保险制度能真 正达到社会化和统一化的目标，将大大推进国有企业改革。 一、减轻国有企业负担，真正把国有企业推向市场 长期以来，企业办社会是我国全民所有制企业或单位沿用的社会保障制度， 在把国有企业推向市场的过程巾，企业办社会加重了国有企业负担，与轻装上阵 的新兴非公有制企业相比，处于竞争劣势。养老保险金社会化管理和社会化发放 将大部分原属于企业的养老责任交给社会，企业能够集中人力、财力、精力搞好 生产和经营，全身心地投入到市场竞争中。 二、养老保险社会化、统一化有利于人才流动 第二二章 完善我国养老保险制度的紧迫性 过去职工隶属于单位，生老病死等诸多问题都与企业紧密相关，不管职工能 否在岗位上创造最大价值，他们都被束缚在企业旱，妨碍了人刊+ 自由流动，人员 配置不能达到最优。把企业推向市场要求生产要素必须由市场配置，而养老保险 社会化、统化使职工养老脱离企业，解决了人刊+ 流动的后顾之忧。研究表明美 国国民生产总值的1 3 是由人爿流动创造价值，这正是人才自由流动达到人员最 优配置，创造更多社会财富的有力证明。 第二节养老保险制度改革与国有股减持 中国体制改革研究会会长、著名经济学家的高尚全指出国有股减持三原则： 一是减持不能一步到位，尽量减少对证券市场的震荡：二是减持价格合理，防止 国有资产流失，考虑证券市场投资者利益，不给证券市场带来压力；三是大力发 展机构投资者作为国有股减持的主要承接力量。 目前中国境内一千多家上市公司共有一千九百多亿国有股和法人股，占市场 总股本的6 8 ，不利于改善公司治理结构，难以保障中小股东利益。国有股减持 的步骤是：国有股、法人股所占比重从6 8 降至5 1 ，减持4 8 0 亿股；将国家 股、法人股所占比重从5 1 降至3 0 ，减持6 0 0 亿股，届时沪深上市公司约减 少国有股共1 0 8 0 亿股，与目前深沪股市所有可流通的a 股数量1 1 7 4 亿股接近， 通过减持国有资产变现规模达2 2 0 0 亿元“。如此庞大的资金扩充以养老保险基 金为主要内容的社会保障基金账户，养老保险基金运作的好坏直接关系到这些资 金的命运，所以养老保险基金进入资本市场规范化运行不仅能保证养老基金保值 增值，还能确保国有股减持的资金重新回到资本市场，保值增值的同时减少国有 股减持对证券市场的震荡，有利于养老保险基金和资本市场互动发展，符合国有 股减持的原则，推动国有股减持工作。 第三节养老保险制度改革与消费 一、 弗里德曼的“永久性收入假说”及其理论意义 永久性收入假说考虑到了人们的收入变动必然存在不确定性，它把人们收入 第一章 完善我国养老保险制度的紧迫性 变动中的这种不确定因素，从相对比较稳定和可以预见的长期收入，即“永久性 收入”中分离出来，因为弗里德曼相信人们的消费行为主要取于这种永久性的收 入，而不是偶然得到的“暂时性收入”( t r a n s i t o r yi n c o m e ) 。 根据这种思想，弗罩德曼将人们的收入分成永久性收入y 和暂时性收入y 两个部分，其中永久性收入是人们预计将来长期中能不断获得的有保障的收入， 如果考虑到任何收入都必然有一定的不确定性，那么，也可以理解为一种平均收 入或未来收入的数学期望。弗里德曼认为人们的消费行为主要决定于永久性收 入，因为人们通常不喜欢消费水平的大幅波动，希望消费水平相对稳定，所以虽 然存在储蓄和借贷平衡收入水平的偶然波动，但各时期的消费水平最终会由永久 性收入能够负担的程度决定，即消费函数是： c = a y ( 其中a 是常数) 该方程表示长期中人们的消费水平是永久性收入的线性齐次函数，消费水平 与永久性收入成比例。根据上述消费函数计算得到消费者的平均消费倾向为： c y = a y ? 腿 该式说明消费倾向取决于永久性收入与当前收入的比例，永久性收入增加 时，消费者的平均消费倾向会上升，相反则会下降。 关于消费问题的最新研究是把理性预期假设引入消费模型，理性预期假设的 核心是认为人们会利用获得的信息，帮助他们对未来进行调整和预测。根据永久 性收入假说，消费者会尽最大努力使自己的长期消费平稳化，因此在任何时期都 会根据对长期收入的当前预期进行消费决策，另一方面根据理性预期假设，当消 费者获得新信息时会修正他们对未来收入的预期，因此消费才会根据环境因素的 变化调整自己相应的收入预期，进而调整他们的消费，这样导致的预期收入变动 和环境因素变化都会对人们的消费产生影向。 二、用“永久性收入假说”分析养老保险制度改革与消费的关系 宏观经济学中总需求a d = c + i + ( x m ) ( c ：消费，i ：投资，x - m ：净出口) ， 若总需求大于总供给超过一定限度会引起的通货膨胀，相反会引起通货紧缩。我 国从1 9 9 8 年开始就出现了通货紧缩的苗头，主要原因是总需求不足，对组成需 求的各部分逐分析可知：当时中国正进行社会保障制度改革，在未来支出预期 增大( 养老支出，医疗保健支出，孩子受教育支出等) ，而未来收入预期减少( 下 第一二章 完善我国养老保险制度的紧迫性 岗) 的情况下，人们不得不减少当前消费以增强对未来突发事件的防备能力，所 以消费是下降的。投资的减少有两方面原因的，是银行呆帐坏帐很多，为规避 风险，银行普遍采取“睹贷”，造成企业借款困难。二是国内消费处于低潮，国 际经济环境动荡不安，大多数生产厂商都处于观望态度，无意投资扩大生产规模。 对外依存度的增加使我国出口对国际经济环境的依赖程度加大，国际经济环境稍 有些变动，我国外贸出口就会出现十分明显的变化，东南亚金融危机破坏了原本 良好的出口环境，我国净出口增长率明显减少。针对以上情况，国家通过积极的 财政政策和适度紧缩的货币政策扩大内需，时至今同，我国经济虽出现复苏趋势， 但仍有待改观。从微观领域供给来看，厂商因消费不足，缺乏利润刺激便失去扩 大再生产的动机，从而投资停滞甚至萎缩：就外贸出口而言，许多影响外贸出口 的因素( 国际金融、政治因素等) ，游离于我国控制之外，变数较大，把增加总 需求的砝码压在增加净出口上是不明智的。所以笔者认为，扩大内需的关键在于 刺激消费。 根据弗里德曼永久性收入假说，要提高当前消费，就应增加永久性收入，在 不具备有效保值增值手段的部分积累制下预期的永久性收入普遍较低，消费者的 平均消费倾向也较低。若基金积累制不断完善，保值增值能力增强，预期的永久 性收入也开始增长，从而提高了平均消费倾向，达：n n 激消费扩大内需的目的。 综上所述，养老保险制度与增强国有企业活力，完善法人治理结构和扩大内 需都密不可分，而后者是我国经济体制改革的重点和难点，养老保险制度改革是 这些改革的配套性改革，无疑会对改革有辅助作用。眼下，国有股减持工作已拉 开帷幕，养老保险制度的改革必须走在前面，否则若用减持变现的资金扩充养老 保险基金后无法保值增值便意味着国有股减持的失败，所以为配合其他各项改 革，养老保险制度改革应加快速度。 笫三章 增加我国养老保险制度供给 第三章增加我国养老保险制度供给 第一章从现象上提出养老保险制度转轨造成诸多矛盾，从而认为目前的制度 供给不能有效提供基余收缴及保值增值的制度支持，即不能满足制度需求，造成 制度失衡。本章深入到部分积累制内部，从维持部分积累制f 常运行的条件出发， 提炼出制度需求的深层次内容，探索解决制度失衡的有效途径。如何完善制度