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民营银行的准入能够解决中小企业融资难问题吗? 研究生：姜子叶导师：余珊萍教授东南大学 摘要 本文是驳论，由头是在关于设立民营银行的争论中，倡导新建民营银行的学 者认为，中小企业融资难的问题可以通过民营银行准入来解决，而他们所指的中 小企业即是民营企业( 多数民营企业是中小企业) 。所以他们抛出了一个逻辑： “民营银行就为民营企业服务”。本文旨在澄清认识，其实就在驳这个逻辑。为 此，本文需要考察的论题可以表述为：我国在现阶段能不能通过民营银行的准入 来解决中小企业融资难的问题，即民营银行准入这项政策的有效性问题。我们将 民营银行的有效性界定为解决中小企业融资难的问题，这符合福利定理的帕累托 改进条件。为了考察一项政策的有效性需要弄清三个问题：一是这项政策是什么。 二是这项政策的初始条件和外部环境是什么。因为任何一项或一组政策，不论多 么高明，都不能对任何国家在任何时候都有效。三是考察这项政策在既定环境中 能够达到目标，从而实现有效性。围绕三个问题，本文采取了如下思路方法：首 先分两条线：一是在建立核心模型的基础上，找出限制中小企业融资的主要因素： 信息不对称、利率控制和所有制偏见。二是讨论当前中国所处的金融发展阶段和 银行体系的资产结构，这两者构成民营银行准入后的外部环境。这两条线的重合 点是外部环境也包含限制中小企业融资的主要原因。然后我们分析有效性，即民 营银行准入能否克服三个因素。在去除所有制偏见的因素后( 假设民营银行可以 克服这个因素) ，在剩余因素和外部环境作用下考察论题。结论是民营银行不能 解决中小企业融资难的问题。 本文的结构如下：第一章为导论，引出问题并做有关文献检索。第二章将建 立一个基础模型信贷配给模型，该模型是本文理论开展的工具。介绍该模型 的应用金融约束理论并讨论中国正处于金融约束状态，这是我们考察论题的 制度环境。第三章我们以浙江为例，首先介绍浙江中小企业融资的途径，然后应 用模型解释来分析中小企业融资难的原因。这里我们提供了诱制性制度变迁外部 性的一个案例。该章目的在于找出中小企业融资难的原因。第四章进行有效性的 规范分析，首先测度银行体系的业务结构，这是民营银行准入后面临的资产选择 结构，也是外部环境的组成部分，其次应用信贷配给模型分析本文论题，我们将 讨论两种业务准入情况下的有效性：单一信贷业务和所有业务都准入两种情况。 最后结语。 关键词：民蕾银行准入 中小企业融资信贷配给金融约束 i i c a np r i v a t eb a n k ss o l v et h ef i n a n c i a lp r e d i c a m e n t o f m e d i u m - s m a l l e n t e r p r i s e s ? g r a d u a t e ：j i a n gz i y es u p e r v i s o r ：y us h a h - p i n g s o u t h e a s tu n i v e r s i t y a b s t r a c t t h i sp a p e rt e n d st or e f u t et h eo p i n i o nr a i s e db yt h e “n e w l y - b u i l t ”f a c t i o ni na d e b a t ew h ob e l i e v et h a tt h ee n t r yo f p r i v a t eb a n k s c a ns o l v et h ef i n a n c i a lp r e d i c a m e n t o fm e d i u m s m a l le n t e r p r i s e s w h i c hi se q u i v a l e n tt op f i v a t ee n t e r p r i s e s t h e r e f o r et h e y b r o u g h to u tal o g i ct h a t p r i v a t eb a n k sc a l l s e r v ep r i v a t ee n t e r p r i s e s ”i no r d e rt o f i n i n s ht h er e f u t e ，w eb u i l du po u rp r o p o s i t i o nt h a ti nc u r r e n tp e r i o dw h e t h e rw ec a n s o l v et h ef i n a n c i a lp r e d i c a m e n to fm e d i u m - s m a l le n t e r p r i s e sb yt h ep o l i c yw h i c h p e r m i t st h ee n t r yo fp r i v a t eb a n k si e t h ee f f e c t i v e n e s so f t h ee n t r yp o l i c yo f p r i v a t e b a n k s w en a m et h ee f f e c t i v e n e s s a s s o l v i n g t h ef i n a n c i a l p r e d i c a m e n t o f m e d i u m - s m a l le n t e r p r i s e s w em a i n l yd i s c u s st h r e eq u e s t i o n s f i r s tw h a ti st h ep o l i c y ? s e c o n dw h a ti st h ee n v i r o m e n t ? t h i r dw h e t h e rt h ep o l i c yf u n c t i o n sp r o p e r l yi nt h e e n v i r o m e n t ? a r o u n dt h et h r e eq u e s t i o n s ，w ee m p l o yt h ef o l l o w i n gt h e m e f i r s tw ed o r e s e a c hi nt w od i r e c t i o n s o n ei st ot r yt of i n do u tt h em a i nr e a s o n s ( i e i n f o r m a t i o n a s y m m e t r y , r e g u l a t i o no fi n t e r e s t r a t ea n do w n e r s h i pp r e j u d i c e ) o ft h ef i n a n c i a l p r e d i c a m e n t o fs m a l l - m e d i u m e n t e r p r i s e s t h e o t h e ri st od i s c u s st h ec u r r e n t e n v i r o m e n to fc h i n aw h i c hc o n s i s t so ft h ef i n a n c i a ld e v e l o p i n gp e r i o da n dt h ea s s e t s t r u c t u r eo fb a n ks y s t e m 。t h ec o n j u n c t i o no ft w od i r e c t i o n si st h ee n v i r o m e n ta l s o c o n t a i n st h er e a s o n s t h e nw ed i s c u s sw h e t h e rp r i v a t eb a n k sc a ns o l v et h et h r e e f a c t o r s h e r ew eh y p o t h i z et h a tp r i v a t eb a n k sc a no v e r c o m et h eo w n e r s h i pp r e j u d i c e p r o b l e m s ow ed i s c u s st h et o p i cu n d e r t h eo p e r a t i o no fo t h e rt w of a c t o r s t h er e s u l t i so b j e c t i o n t h i sp a p e ri so r g a n i z e da sf o l l o w s t h ef i r s ts e c t i o ni st h ei n t r o d u t i o n i nt h e s e c o n ds e c t i o nw eb u i l dt h eb a s i cm o d e lo nc r e d i t r a t i o n i n ga n d i n t r o d u c ei t s a p p l i c a t i v et h o e r y f i n a n c i a lr e s t r a i n t m e a n w h i l ew ep r o v i d et h ee v i d e n c et h a tc h i n a i si nt h es t a t eo ff i n a n c i a lr e s t r a i n t i nt h et h i r ds e c t i o nw ed oac a s es t u d yt oa n a l y z e t h ef i n a n c i n gw a y so f p r i v a t ee n t e r p r i s e si nz h e j i a n gp r o v i n c e w ee m p l o y t h em o d e l t o e x p l a i ni t a n df i n do u tt h er e a s o n so ft h ef i n a n e i a lp r e d i c a m e n t i nt h ef o u r t h s e c t i o n ，w ef i r s tm e a s u r et h ea s s e ts t r u c t u r eo f b a n ks y s t e mw h i c hi saf r a c t i o no ft h e i i i e n v i r o m e n t t h e nw ed e v e l o pt h eb a s i cm o d e li n t o am u l t i d e b i tm o d e l h e r ew e d i s e l l s st h ee f f e c t i v e n e s si nt w oc o n d t i o n s a tl a s tw e d r a wt h ec o n l u s i o na n dd i s c u s s t h ed e f e c to fo u rp a p e r k e yw o r d s ：e n t r yp o l i c yo fp r i v a t e b a n k s ， f i n a n c i a lp r e d i c a m e n to fm e d i u m - s m a l le n t e r p r i s e s ， c r e d i tr a t i o n i n g ，f i n a n c i a lr e s t r a i n t 东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构 的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均 已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 研究生签名： 日期： 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位 论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人 电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论 文被查阅和借阅，可以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包 括刊登) 授权东南大学研究生院办理。 研究生签名：导师签名：日期： 东南大学硕士学位论文 第一章导论 第一章导论 第一节引子：一个争论 中国经济改革过程中直存在着学者的争论，大致可以分为两个派别：激进 派和改良派。激进派奉行西方主流经济学的教义，主张自上而下的彻底市场化变 革。改良派则立足国情，主张在现有基础上进行局部改造，逐步推进最终达到全 面改革的目的。纵览中国的经济改革，其主导思想显然是后者：由计划经济向市 场经济的转轨，其主要方式是增量改革，即在国有经济的旁边试点放开非国有经 济，从而两者共生、互相竞争、共同发展，最后达到商品市场自由化，国有资本 退出竞争性行业的目的。我们称之为“旁生逻辑”，实践证明这种逻辑在中国取 得了巨大成功，造就了中国的奇迹经济持续增长同时实现了9 5 的商品由市 场定价。然而对于我国未实现市场化的最后一个领域，也是最难的领域金融 业，这个逻辑能灵验吗? 这是一个非常值得深思的问题。在加入w t o 后，我国的 金融服务业对外开放的时间表已定，那么国有金融机构能与外资金融机构进行竞 争吗? 金融业市场化改革应当提上议事日程了，这引起了各方面的关注，尤其是 学者的关注。理论先行，他们就中国的金融改革提出了各种方案，包括利率市场 化、汇率自由化、银行产权改革等等，总之在倡导金融的价格、市场、机构、工 具的自由化。这些问题都是相互联系的问题。我们这里仅讨论银行的改革问题， 即金融机构的自由化问题。 围绕银行业民营化问题，国内学者展开了大讨论，并且学术界目前已经在发 展民营银行的必要性和国际经验方面取得了一些成果( 张杰，2 0 0 0 i 樊纲，2 0 0 1 ； 林毅夫，2 0 0 1 ；徐滇庆，2 0 0 1 ：王自力，2 0 0 2 ；董辅仍，2 0 0 2 ) 。与经济改革的 争论类似，归纳起来也形成了两派：新建派和改良派，主要就什么是民营银行、 民营银行成立的目的和准入方式三大问题展开了一个激烈的争论。“新建派”以 长城金融研究所所长、“海归”教授徐滇庆为代表，认为“民营银行不等于私人 银行，最大的区别是民营银行是现代企业制度规范下的新型股份制银行”，“每家 股东的股权不能超过8 ，一是要建立独立董事制度，一是要股权多元化，信息 透明，董事会一定要正常履行职能，一定要做到政企分开。”( 徐滇庆，2 0 0 2 ) 即 是从股权结构和公司治理结构出发，强调按市场机制运作。同时他提出民营银行 东南大学硕f 学位论文第一章导论 是“社区性质的民营银行”：“民营银行开始是小银行，让它给民众服务，给民营 企业服务，鼓励它先在社区长大，不和大银行争，就这么点钱，大企业自然不找 你，但随着其股本金的扩大和竞争力的增强，民营银行将最终对国有银行形成一 定的挑战”( 徐滇庆，2 0 0 1 ) ，即设立民营银行的初衷是解决中国金融体系出现的 低效率问题，为充满活力的中小企业融资。由此，徐滇庆提出了新建5 家民营银 行的试点方案。 “改良派”以中国人民银行广州分行副行长王自力为代表，他逐一驳斥了徐 滇庆等人以股权结构、公司治理机制、社区性质或贷款投向作为民营银行的标准， 认为如果按其民营银行定义的标准，应当出现有违“民营银行给民营企业服务” 初衷的结果，而是其为了利润最大化，与国有银行争夺优质项目，对信用差、无 担保的中小企业拒之门外，从而驳斥了其设立民营银行的目的。他认为“以我国 目前的经济社会状况看，应以城市商业银行和农村信用社“民营化”改造方式替 代新设立民营银行。这种方式同样可以全部或部分实现新设民营银行的宗旨，即 打破金融体制的垄断局面，为国有银行提供一个对立面，强化金融市场的竞争环 境，从而进一步促进国有商业银行加快现代企业制度改革”( 王自力，2 0 0 2 ) 。 透过争论，我们认为三个问题的核心就是民营银行的准入能否解决中小企业 融资问题，甚至于解决中国金融体系低效率的大问题。冷静思考，我们认为应当 抛开加冕于民营银行如同“市场化运作”、“现代股份制”的华冠，清醒地认识此 次争论的大背景是我国商品经济市场化改革基本实现，而金融业亟待市场化改 革，作为银行主导型金融结构的国家，银行改革自然就是首当其冲的“下刀口”， 国有银行投资效率低下自然就是改革的“说辞”，当然这也是事实。那么，借鉴 我们前期在经济体制改革成功使用的“旁生逻辑”，在国有银行旁边设立民营银 行能否也取得实效呢? 我想，这也是民营银行提法的出发点。因此，民营银行的 定义应当是与国有银行相对的概念，其本质是产权的私有性，而不在于其公司治 理机制、贷款投向等旁枝末节。本文就“新建派”的代表观点“民营银行就 为民营企业服务”进行批驳，因为这一观点的实质含义就是民营银行的准入能解 决中小企业融资问题。 2 东南大学硕t ：学位论文第一章导论 第二节文献检索 因为本文的研究对象为民营银行，这种与国有银行相对的说法在西方国家是 没有的，所以我们检索到的与本文有关的文献都是关于为什么会有民间信用这种 民间自发产生的信用组织( 民间信用与民营银行的概念及区别将在下文作出明确 界定) 的出现以及民间信用的存在有什么好处即如何解决中小企业融资问题。所 以本文首先对此进行梳理，其次，列举国内关于民营银行代表性观点的文献。 一、关于民间信用的原因 发达经济国家的民间信用之所以存在，是由于银行在发放贷款时，面临着不 完全的信息，因此，银行的贷款业务就面临着逆向选择和道德风险。为了规避信 贷风险，银行就会实行信贷配给，有些借款者得到贷款，而另一些借款者的贷款 需求只能得到部分满足，甚至根本就得不到贷款( j o s e p hs t i g l i t z ，a n dw e i s s ， 1 9 8 1 ) ，尽管金融机构本身就是信息处理和加工的单位，它代表存款者对项目进 行监督，以使借款者选择有利于银行的行动，但有时状态证实的成本太高( c o s t l y s t a t ev e r i f i c a t i o n ) ( o i m o n d ，d ，1 9 8 4 ) ，有时监督的代价也很高，这时，银 行仍然会对企业进行信贷配给( s t e p h e nd w i l l i a m s o n ，1 9 8 6 ) 。由于银行的信 贷配给，有些企业的信贷资本需求得不到满足，因此，就形成了信贷资本缺口。 中小企业由于一般没有经审计的财务报表、银行难以把握其客户的有关信息、市 场开发潜力相对较低等原因，因此它是银行信贷配给的主要对象。尤其是在信贷 紧缩时期，中小企业常常是信贷紧缩的最大受害者。这样，受到信贷配给的企业 就有动机去寻找民间信用。这些组织的存在满足了那些被银行拒绝提供贷款的小 企业和住户的资金需求，同时也促进了经济增长。d e s l e ya n dl e v e n s o n ( 1 9 9 6 ) 认为尽管滚动储蓄贷款协会( 一种民间信用组织) 吸引了一部分正规银行部门的 资金，但它刺激了住户部门对耐用消费品的需求。对于发展中国家的民间信用的 存在，一些著名的经济学家提出了不同的观点。金融抑制论的代表人物m c k i n n o n a n ds h a w 认为民间信用是发展中国家普遍存在的二元经济结构和金融抑制的结 果，是无效率的。民间信用不仅扰乱了金融信贷秩序，还损害了公众( 尤其是小 商人) 的利益，由于他们的活动是隐蔽的，极易妨碍政府货币政策的实施，而且， 隐蔽的货币分配还会损害总体资本配置效率。因此，他们认为，尽管从短期看， 民间信用参与市场活动有助于缩小存贷利差，有助于缩小各类投资者和储蓄者的 东南大学硕十学位论文第一章导论 利率差别，有助于缩小不同地区之间的利率差别，但从长远看，民间信用在市场 上的作用不大。因此，他们主张将民间信用融入到正式金融体系( e d w a r ds h a w ， 1 9 8 8 ) 。h e l i m a n n ，m u r d o c ka n ds t i g l i t z 创建的金融约束理论从限制资产替代 的角度出发认为，非正式银行部门对正式银行部门形成了第三种威胁( 前两种是 证券和国外存款) ，而前者的效率大大低于后者，原因很多：存款不流动、制度 结构薄弱、履行合同能力低、无法创造内部货币( i n s i d em o n e y ) 、贷款机会有 限、不受法律保护等，由于这些低效率，正式市场和非正式市场之间的替代是有 限的，因此，他们主张用金融约束政策来促使资金从非正式银行部门流向正式银 行部门，而不是相反。我国民间信用产生的原因除了上述外还有所有制偏见等， 在这方面有代表性的阐述有史晋川等( 1 9 9 7 ，1 9 9 8 ) ，他们通过浙江的实证分析 认为民间信用这种诱致性制度变迁是缘于日有银行与中小企业缺乏融资渠道，因 此在民营经济旺盛的浙江就出现民间信用来填补缺口，从而与民营经济互动共同 发展。 二、国内关于民营银行的文献 国内关于民营银行的文献围绕三个问题展开分别是：什么是民营银行，为什 么要发展民营银行即目的的问题，怎样发展民营银行。关于第一个问题有两类典 型的观点是：一类认为民营银行是指强调公司治理结构，采用市场化机制来经营 的银行( 巴曙松，2 0 0 1 ) 。另一类认为民营银行是非国有的中小金融机构，其产权 结构主要以非公经济为主。林毅夫认为银行业“实现充分竞争的最佳途径就是向 非国有中小金融机构开放市场”( 徐滇庆，2 0 0 2 ) ，厉以宁认为“民间投资者根 据商业银行法规定，可以申请组建有限责任公司制的商业银行，经金融主管 机构批准后这样的商业银行就是民营的股份制商业银行。”两类典型的观点从两 个完全不同的角度对民营银行作了一种阐述，使得关于民营银行的多种讨论难 以找到一个共同的起点。本文概念的认定是后者。关于第二个问题，基本上是在 本文的引子中提出的一个争论即围绕民营银行能否解决中小企业融资难的困境。 这也是本文界定制度有效的标准。在第三个问题上主要有两种意见。第一种是承 认民间信用的内生性，主张让其自生自灭。如林毅夫( 2 0 0 2 ) 认为民营银行( 按 照本文的概念界定应当上民间信用) 的产生、发展是市场选择的自然演进结果， 民营银行市场准入的路径选择应该遵循白下而上、自小而大、符合经济发展自身 4 东南大学硕l 学位论文第一章导论 规律要求的原则，其机构设置和规模升级的基础是具有自生能力的自我扩张，而 不应该是自上而下、多层级的行政推动型的分支机构设置模式。第二种是讨论由 国家进行强制性制度安排准入即外生安排的方式问题。主要有三种：第一种是直 接通过国家准入方式进入，建造全新的民营银行。如徐滇庆( 2 0 0 2 ) 对新设民营 银行提出了构想：认为“每家股东的股权不能超过8 ，一是要建立独立董事制度， 一是要股权多元化，信息透明，董事会一定要正常履行职能，一定要做到政企分 开。”从股权结构和公司治理结构出发，强调按市场机制运作。同时提出民营银 行是“社区性质的民营银行”，他们设计的“民营银行开始是小银行，让它给民 众服务，给民营企业服务，鼓励它先在社区长大，不和大银行争，就这么点钱， 大企业自然不找你，但随着其股本金的扩大和竞争力的增强，民营银行将最终对 国有银行形成一定的挑战”。第二种是局部改造论，如王自力( 2 0 0 2 ) 认为现阶 段新设民营银行为时过早，理由是四大国有银行存在巨额不良资产，城市商业银 行和相当部分的农村信用社仍处于生存与发展的困境之中，金融风险的问题是当 前金融改革的首先要考虑的，认为对现有银行进行民营化改造，代替新设民营银 行，不仅没有理论和政策上的障碍，而且操作性很强。第三种是营造外部环境论。 如张杰( 2 0 0 0 ) 认为民营经济一时无法在国家控制的金融体制中寻求到金融支持， 其要害在于它与国有金融体制处于不同的信用联系之中。国有银行向国有经济提 供的纵向信用逻辑就不能套用于民营经济。他认为解决民营经济的金融困境根本 出路既不在于改变国有银行的信贷行为与资金投向，也不在于有政府出面发育多 少外生性的中小金融机构，更不在于给其提供进入股票市场的方便，而在于营造 内生性金融制度成长的外部环境，只有内生性金融制度的存在和发展才不至于损 害民营经济可贵的内源融资基础。这与让其自生自灭的论点有相似之处。本文的 论题属于第二个问题，但是与另外两个问题显然有着逻辑关系，这在下节作具 体阐述。 第三节本文研究框架 一、论题的提出和有关概念的界定 本文属于驳论，根据争论的背景和“新建派”的论点，民营银行作为国有银 行对立面的积极意义在于它能解决国有银行不能解决的中小企业融资难的问题， 东南大学预17 学位论文 第一章导论 因此本文的沦题可以表述为：我国在现阶段能不能通过建立民营银行来解决中小 企业融资难的问题，从而增进社会福利、实现效率增进，即民营银行准入的有效 性研究。论题中有几个关键概念需要一一定义，主要有“民营银行”、“准入”、 “有效性”三词，另外还有“民营企业”和“中小企业”。 首先本文以民营银行为研究对象，对此我们有必要首先澄清当下比较混乱的 提法包括民问( 营) 金融、民间信用、地下金融、民营银行、社区银行等。民 营金融业可以界定为由民营金融机构提供的各种金融服务和与其相关的余融交 易关系的总和。我们认为银行是金融中介，也可以说是信用中介，所以“信用”、 “金融”的提法与银行应当是同义的。那么下面就剩下“民间”、“地下”、“民营” 和“社区”四个概念的区分。我们认为无论民营银行还是民间金融都应当从产权 角度出发定义，应当是与国有银行相对，由私有资本主导的银行，本质是产权的 私有性，在实践中表现为私有权主导股权结构，股东可以是自然人也可以是法人。 我们按是否受法律认可的角度区分“民营”和“民间”，“民营”银行是由法律认 可并受到法律保护的金融中介，“民间”金融是民间自发设立的，不受法律保护， 其中又有自觉合规经营的和非法经营的，前者虽然不受法律保护，但发挥了支持 中小企业发展的积极作用，因此政府对其采取“中立”的态度，而后者是我们熟 知的黑色金融、地下钱庄，主要从事金融诈骗和洗钱等不利于社会稳定和发展的 活动，这种中介应当坚决取缔，所以后者不是我们的研究对象。社区银行是徐滇 庆为民营银行贴的金，他认为可以把民营银行的准入法规设定为国外社区银行 ( c o m m u n i t yb a n k ) 的审批标准，比如美国的社区银行是资产规模不足l o 亿美 元的商业银行，即中小商业银行，它们与农村信用社相对应，主要为城市居民提 供家庭存款服务。徐滇庆据此就认为“社区银行就是我们所提倡的民营银行”， 事实上这只是银行业务的区分，而据此就形成这种银行必须是民营银行的逻辑是 不成立的。民营银行的本质应当是产权的私有性。本文的研究对象是民营银行和 民间金融概念中提及的前者为民间信用。根据制度变迁形式，我们认为民营银行 由法律认可，在我国由政府承认建立，因此属于强制性制度变迁，民间信用一般 是应需求而自发出现，因此属于诱制性制度变迁，是内生性质，虽然可能得到政 府承认，但在法律上仍然处于边缘游走，而且在业务上受到极大限制。中国的实 际情况是先在少数经济活跃的地方内生出现民间信用，比如浙江地区，形式表现 为农村信用社( 这与很多地方的农村信用社的强制性制度变迁性质不同) 等。现 东南大学硕【j 学位论文第一章导论 在我们需要讨论的是强制性制度变迁是否可行。 其次，对于“准入”的概念，这是典型的规范分析范畴。本文认为其内涵是 中央政府承认银行产权的私有性。但外延很广，包括准入方式( 新建还是改良) ， 还包括准入的国民待遇，即是否享有与其他银行相同的业务授权，本文讨论的是 后者，我们认为民营银行与国有银行的区别只在于产权，准入的民营银行必须在 当前中国金融发展状态和政策下运作，因此在银行具体资产业务上无根本性区 别，在现实操作中只能进行具体业务的准入限制，因此本文对此分为两种选择情 况，一是只给贷款权，禁止进入有价证券市场，如债券市场等。二是给予国民待 遇，两类业务都准入。我们就两种情况进行讨论民营银行准入的有效性。 再次，对于民营企业和中小企业，本文认为根据争论和历史背景，两者是一 致的。中小企业就是长期得不到贷款的民营企业，因为民营企业得到承认并能迅 速发展应当始于9 2 年邓小平南巡，现在规模较大的民营企业应当是这十年左右 时间发展起来的第一批财富贵族，因此融资难的中小企业实指民营企业。我们无 法也没有必要一定要根据企业定量的资产规模来区分，因此只做定性的内涵界 定。 最后，把“有效性”的界定为民营银行能改善中小企业融资难的问题。这一 选择出于这种考虑：争论中的焦点直指民营银行能否改善中小企业融资难的困 境，这正是我国目前较为突出和明确的金融困境。这因为目前国有银行投资效率 低下，主要体现在国有部门资金使用份额与产出份额的反向变动。中国社科院经 济研究所1 9 9 9 年的调查计算了这种变动。在第二、三产业国内g d p 中，国有部 门的产出份额从8 5 年的6 9 下降到9 7 年的3 8 ，其中第二产业从6 3 下降到2 7 ， 而国有部门固定资产投资在总投资中的比重则从6 6 下降到5 2 ，其在用银行贷 款进行的固定资产投资中所占的份额，仅从7 2 下降6 2 。也就是说。国有部门 5 0 6 0 的资金，只提供了3 0 4 0 的产品和服务。国有部门占用资金比例大大 高于产出份额，说明了某种强制性贷款分配的存在和左右，这本身就降低了金融 体系的效率，而产出份额有明显小于占用的贷款份额，则说明资金使用效率的降 低。这直接导致了银行不良贷款的急剧增加和金融风险的积聚。与此种“资本过 剩”相对的是占企业总数的9 9 、创造了超过一半的国民生产总值、解决了将 近半的就业问题的中小企业却融资渠道不畅，其中以非国有经济为甚。这在当 前无疑是国有银行难以解决的问题，而这恰恰是社会福利存在帕累托改进之处， 东南人学硕士学位论文 第一章导论 是社会效率的增进，虽然还存在其他增进社会福利，如设立的意识形态的增进效 应等，但我们认为改善中小企业融资难的问题是当前唯一一能够显著地辨识这种强 制性制度变迁制度绩效的标准。 二、研究框架 论题属于规范分析范畴，考察民营银行准入这项政策的有效性。需要弄清三 个问题：一是这项政策是什么。二是这项政策的初始条件和外部环境是什么。因 为任何一项或一组政策，不论多么高明，都不能对任何国家在任何时候都有效。 三是考察这项政策在既定环境中能够达到目标，从而实现有效性。我们将民营银 行的有效性界定为解决中小企业融资难的问题。第一个问题是我们对准入的定 义。围绕三个问题，本文采取了如下思路方法：首先分两条线：一是在建立核心 模型的基础上，找出限制中小企业融资的主要原因：信息不对称、利率控制和所 有制偏见。二是讨论当前中国所处的金融发展阶段和银行体系的资产结构，这两 者构成民营银行准入后的外部环境。这两条线的重合点是外部环境也包含限制中 小企业融资的主要原因。然后我们分析有效性，在去除所有制偏见的因素后( 假 设民营银行可以克服这个因素) ，在剩余因素和外部环境作用下考察论题。结论 是民营银行不能解决中小企业融资难的问题。 本文的结构如下：第一章为导论，引出问题并做有关文献检索。第二章将建 立一个基础模型信贷配给模型，该模型是本文理论开展的工具。介绍该模型 的应用金融约束理论并讨论中国正处于金融约束状态，这是我们考察论题的 制度环境。第三章我们以浙江为例，首先介绍浙江中小企业融资的途径，然后应 用模型解释民间信用的产生、发展的现象来分析中小企业融资难的原因。这里我 们提供了诱制性制度变迁外部性的一个案例。该章目的在于找出中小企业融资难 的原因。第四章进行有效性的规范分析，首先测度银行体系的业务结构，这是民 营银行准入后将面临的资产选择结构，也是外部环境的组成部分，其次应用信贷 配给模型分析本文论题，我们将讨论两种业务准入情况的有效性：单一信贷业务 和所有业务( 信贷业务和有价证券市场) 都准入两种情况。最后结语。 本文论题属于规范分析范畴，循着研究思路，本文主要采用了实证分析和规 范分析的方法。 东南大学硕：l 学位论文 第一章导论 三、本文的创新之处 不同于以往研究纠缠于大而化之的概念讨论或新建还是改良的这种非a 即b 的准入方式讨论，我们始终坚持本文开始关于民营银行的概念界定，认为民营银 行与国有银行的区别只在于产权，而在银行具体资产业务上无根本性区别，因此 一旦准入，在现实操作中只能进行具体业务的授权，因此本文把视角放在实处： 既然是国家准入，那么必须在既定的金融制度环境中给予其有关银行的经营权， 而关系到中小企业融资问题就必须把视角放在银行资产业务上。但也不同于过细 地讨论民营银行的准入路径。如董红蕾( 2 0 0 3 ) 对民营银行的准入路径进行了详 细讨论和设想。她在金融约束理论层面上认为金融业是一个特许权经营的行业， 银行特许权价值不仅对市场进入者设置了一定的行业壁垒，而且在某种程度上约 束了银行的经营风险和道德风险。银行需要在冒险行为的一时利得和丧失特许权 经营的长期损失之间作出选择，特许权价值越高，银行资产经营的谨慎性越强， 对道德风险的约束性也越强。此外，特许权价值还为存款人提供了隐性的存款保 险功能。因此在金融市场对内开放过程中，我们可以借鉴国外成熟市场先进的监 管理念和监管制度，对民营银行市场准入的特许权颁发实行多级持牌制度。如针 对中小银行经营过程中最为突出的流动性风险及由此带来的挤兑问题对整个银 行体系可能造成的冲击，现阶段对民营银行市场准入可以实行三级发牌制度：第 一级为民营商业银行，实行总分行制，允许在全国范围设立分支机构。允许全面 办理中央银行和商业银行法规定的各项银行业务。第二级为有限民营商业银 行，实行单一银行制，不得下设分支机构。允许办理批发业务，允许吸收一定金 额( 如2 0 万元) 以上任何期限的存款，允许办理银团贷款、同业拆放等业务。第 三级为民营存款信用社，实行单一银行制，不得下设分支机构。允许办理一定金 额( 如2 万元) 以上、一定期限( 如3 个月) 以上的定期存款，允许办理抵押贷款、 信用贷款、消费者信贷等零售业务。根据民营银行的资质、资信、资金实力和经 营状况确定不同的持牌等级，规定不同的经营范围。低等级持牌机构可以视其经 营状况和相应的经营期限逐级向上申请高等级牌照。 我们认为这种讨论跳过了民营银行准入与制度环境的关联，直接参照台湾或 国际经验进行设计是不可取的，中国无数的移植实验归于失败应当值得警醒，而 且这种过细的讨论在理论上有累赘之嫌。所阻我们只针对中小企业融资难的问 题，将准入有效性放在金融约束的宏观政策中考察，具体做法是结合当前银行资 东南大学硕_ i 学位论文 第一章导论 产业务，将业务只分为投向信贷市场和有价证券市场，忽略存款等负债业务和结 算等中间业务，我们认为这种分类既是切合论题，又是银行体系当前一些主要特 征的揭示。那么，只要准入就面i 临两种选择，一是只给贷款权，禁止进入有价证 券市场，如债券市场等。二是给予国民待遇，两类业务都准入。我们仅就两种情 况进行讨论民营银行准入的有效性。 1 0 东南大学硕1 学位论文 第二章模型及其应用 第二章模型及其应用 本文论题涉及到的一个核心问题是中小企业融资难的问题，那么首先必须探 讨其原因，然后再讨论民营银行准入能否解决这些限制因素。在文献检索中，我 们发现为了分析一部分企业得不到贷款的原因时，s t i g l i t za n dw e i s s ( 1 9 8 i ) 发展了一个简单但经典的信贷配给模型，给出了很好的解释，认为由于存在信息 不对称，贷款利率越高的企业往往越容易出现逆向选择和道德风险问题，因此， 银行必须对此类企业进行信贷配给，而这类企业往往又是处于创业成长期的中小 企业，所以我们应用这个模型。他们将信息经济学分析范式引入金融市场和金融 中介，对新制度经济学的全面革命作出了重要贡献。这一思路显然也适用于本文 论题，因此，我们沿袭其思路，首先给出一个单一种类借款人的基础模型，并且 介绍其理论应用金融约束理论，这些是我们下文的理论工具。 第一节一个信贷配给模型 存在一个企业家的连续统，他们之中的每一个都有一个项目，这个项目需要 初始投资，而且是不可分的。每个企业家都有一笔基金，w ( 1 + r ) b r 7 对所有的i 。 ( 2 ) 信息不对称主要表现在，尽管企业家知道他成功的概率，但银行不知道。进 一步的，在没有对企业家进行概率等级分类的机构的情况下，银行潜在地按照过 去的成功率对所有愿意借款的人贷款。即使是决定应实行信贷配给，也不能希望 在借款人中将高风险的借主从低风险借主识别出来。 假定银行和企业家都是风险中性的。企业家的预期收益为 e ( 万，) = p ：【r ? 一( 1 + r ) b 】( 3 ) 银行贷款的预期盈利为 e ( 万。) = ( 1 + r ) b r p ，g ( p ，) 咖，+ 月7r ( 1 一p ，) g ( p ，) a p ， ( 4 ) 其中p 是企业家去银行借款的上限利率，将在下面被确定。 现在考虑一个正在决定是否借贷的企业家。企业家盈利的一个关键特征是， 成功的概率p 递减，为了证明这一点，将式( 1 ) 代八( 3 ) ，得到 e ( x ，) = 足一r7 一p ，【( 1 + ，) b r 7 由( 2 ) ，此式随p ，递减。这样高风险的投资者愿意为得到贷款做出较多付 出，这是信贷配给结果的基本来源。显然，信贷配给依赖于借主和银行之间的债 务合同这样一个事实。下面我们要回到为什么采取这种形式的原因上来。 假定企业家也可以选择以能带来收益率为p 的安全资产的形式来拥有他们 的财富。因此他们只有当下式成立时才去借款。 e ( 万，) 0 + p ) w ( 5 ) 在式( 5 ) 及e 留。) 的定义且给定的情况下，利率，越高，边际项目就越有风 险，对于这种项目来说，是实行投资还是把财富投入到安全的资产中，对企业家 没有区别。这意味着a p d r 0 ，即边际项目成功的概率随利率增加而减少。 现在考虑贷款利率增加对任一提供贷款的银行预期收益的影响。对式( 4 ) 关于r 取微分，我们得到 堡掣：b f p , g ( p ，) 咖，+ ( 牢) ( 1 + ，) s p g ( p ) + r ，( 1 一p ) g ( p ) 】 ( 6 ) a r a r 右边的第一项反映偿还者较高的偿还。第二项反映申请队伍质量的恶化，该 项是负的，因而银行收取利率的增加可能会使其预期利润减少。此种情况是否发 东南大学硕j 一学位论文第二章模型及膻用 生取决于密度函数的性质。银行利润在使以( 玎。) d r ：0 的利率下被最大化。 我们用几何图形( 图2 3 ) 来揭示信贷配给模型含义和结论。在图2 3 的第 四象限，我们表明贷款者收取的利率r 和单个银行预期收益风之间存在一个可能 的关系，岛等于e 。) b 。由此产生的银行预期收益和贷款者支付的利率之间 这样个关系的密度函数的例子( 由s t i g l i t za n dw e i s s ( 1 9 8 1 ) 及e n g i s h ( 1 9 8 6 ) 给出) ，产生负关系的关键意义在于利率的一个小的提高造成大量相对安全的借 款者离开市场。这个拐折的曲线是我们开展理论的主要工具。 图的其余部分说明了信贷配给可以如何提高。信贷需求由第一象限中向下倾 斜的曲线表示，可以简单地表达为b f g ( 只) 咖。咖d r 硝，这样连第l 类也将完全得不到 贷款。这在当前中小股份制银行中就存在，它们始终热衷于寻找有价证券市场的 盈利机会，而不倾向于积极寻找合适的贷款机会，更谈不上贷款给中小企业，上 文所述的中小银行的行为已有证明。 r m 图4 - 5 3 8 东南人学硕t 一学位论文 第四章金融约束下民营银行准入的效性分析 因此，我们认为，在去除所有制偏见的因素后，在剩余两个因素作用下民营 银行仍然不能解决中小企业融资难的问题。究其原因，所有制偏见只是一种外生 性因素，而信息不对称这种内生性因素是民营银行准入无法改变的，同时，民营 银行的准入也无法跳离既定的外部环境金融约束的金融发展阶段和既有的 银行资产结构。而在一旦有了多元的资产选择之后，民营银行的驱利行为肯定导 致资产的均衡配置，在当前民营资本纷纷涌入金融业( 参股银行、证券、基金等) 的格局下，中小企业融资问题是难以解决的。所以在三个原因中，信息不对称和 外部制度环境显得更为紧要和本质，而所有制偏见是淡化的。也就是说，民营银 行准入这项政策在当前的外部环境和经济体本身无法克服的因素作用下是无效 的。 东南人学硕 ：学位论文结语 结语 文章至此，我们完成了驳论，得出了令人沮丧的结论：民营银行的准入不能 如多数人尤其是民营企业家所愿解决中小企业融资难的问题。难道金融机构自由 化的前景是如此黯淡吗? 连我本人也不愿意得到这个结论! 那么重新审视我的文 章开展理论的方式，我必须检讨规定结论“晦涩”的原因。 我认为本文论题将民营银行准入的有效性界定为解决中小企业融资难的问 题是根本原因。这本是本文的始作俑者个争论的焦点，我只是加入讨论， 而并没有跳出。本文只在如何破除这个逻辑下工夫，却也得到了一些较有价值的 论点，即中小企业融资难的症结在于内生性的信息不对称，我得到这一结论的基 本方法是首先找到中小企业融资难的一些原因，然后在其中舍弃所有制偏见这个 众矢之的，在外部环境作用下考察论题。在这个过程中，我对中国所处的外部环 境“扣了个帽子”金融约束阶段，这是我们开展理